精锐教育和学而思有什么区别？_百度知道群超: 为什么学大的估值比学而思低？
2010年下半年，学而思和学大教育相继在纽交所上市。二者的主营业务同为中小学课外辅导，不同的是学而思以培优小班为主，学... - 雪球来自雪球为什么学大的估值比学而思低？2010年下半年，学而思和学大教育相继在纽交所上市。二者的主营业务同为中小学课外辅导，不同的是学而思以培优小班为主，学大教育的核心业务则是个性化1对1。上市之初，二者的估值差异并不太，按发行价计算，学大教育的市值为6.57亿美元，略低于学而思的7.63亿美元。2011年，教育板块严重跑输美股大盘，市场给予学大教育、学而思的估值也逐渐拉开差距。按日收盘价计算，学而思的市值约为7.64亿美元，和IPO定价基本持平；学大教育的市值约为2.48亿美元，不及学而思的三分之一；学而思的市盈率是29.44倍，高于学大教育的15.57倍。为什么市场对这两家公司的估值会有这么大的差异？1对1模式或许正是学大教育估值较低的核心原因。或许你要问了，1对1模式是学大教育的特色，能为学生提供更加个性化的学习辅导，市场也有这方面的需求，怎么会有问题呢？的确，家长们可能更加偏向于让孩子接受1对1辅导。但是单纯从盈利角度出发，利润率是1对1&模式的致命缺陷。以2011年前三季度为例，学而思的净利润率约为20%，学大教育却只有8.44%。&1对1模式有哪些问题？主要有两点，一是规模效应，二是品牌效应。&首先，1对1模式的老师能够提供的课时是有限制的，没有规模效应。要做大营收规模，学大教育就要不停地扩张，雇佣更多1对1老师，但师资成本吃掉了过半的营收。2008年-2010年，学大教育的师资成本分别达到了2127.3万美元、4359.2万美元、7747.1万美元，占净营收的比例高于50%；财年，学而思的师资成本分别为25%、25%和23%，大大低于采取1对1模式的学大教育。师资成本作为营收成本的主要构成之一，其营收占比的高低也进一步影响了企业的毛利率水平，学大教育的1对1商业模式决定了其毛利率必然低于采用班组模式的其他机构。以最新财季为例，学而思2012财年Q2（月）的毛利率约为50.85%，学大教育2011财年Q3（月）的毛利率为24.08%。1对1模式是学大的业务特色，但同时也是影响盈利水平的主要硬伤。&另外，1对1模式下对机构的品牌宣传要强于对教师的个人宣传。单个名师的个人品牌更加容易依靠口碑得到传播，而机构如果要以整体品牌来招生却要靠广告和销售提成，营销投入短期性强，运营成本再度压缩利润空间。打个比方，考研学生提到线性代数名师，很多人会首先想到李永乐；但提到1对1辅导，除了学大教育，市面上还有学而思智康1对1、精锐教育1对1、京翰教育1对1、巨人学校1对1……要做大营收和利润规模，学大只能靠不断扩张来实现；而在扩张的过程中，如果上座率上不去，就会出现亏损，1对1模式利润率在短期内很难有较大的改善。&披露：本文发表时作者并不持有和的多头或者空头仓位。打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫是精锐的老师更好，还是学而思老师好呢_百度知道想给孩子报补习班，朋友推荐精锐和学而思，犹豫不决啊，, 想给孩子报补习班，朋友推荐精
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