中国经济新闻网讯（记者 徐蔚冰）6月14日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的CMF宏观经济国际研讨会（第2期）于线上举行。本期论坛聚焦“MMT与宏观经济政策走向”。中国人民大学经济学院贾根良代表论坛发布了CMF中国宏观经济国际专题报告。报告主要包含两大部分内容：澄清与现代货币理论(MMT)有关的两个流行概念；讨论MMT对中国宏观经济政策选择的重大意义。　　针对MMT创始人之一，美国后凯恩斯主义主要代表人之一，美国巴德学院、利维经济研究院教授、高级学者RandallWray在会上指出的“MMT理论对于中国来讲有很重要的借鉴意义，要加强财政货币政策的联动，提高财政货币政策的有效性”这一论点，贾根良认为，MMT对中国宏观经济政策制定有借鉴意义，这其中的关键是确保我们有合适的资源来实现政策目标。　　澄清与现代货币理论(MMT)有关的两个流行概念　　贾根良认为，与MMT有关的流行概念有两个，一是财政可持续性或财政空间到底是什么？　　目前流行着三种衡量财政可持续性或财政空间的概念，第一，武断的财政赤字率和债务门槛，如目前在中国仍占支配地位的所谓“3%的财政赤字率红线”。第二，将财政可持续性或财政空间视作国家可以动用或筹集的资金有多少。第三，债务利息支付的可持续性。可以说这三个流行概念都是将主权货币国家财政开支错误类比于家庭预算的产物，不适合于具有通货发行垄断权的主权货币政府。　　MMT认为，财政赤字的大小主要是由市场所决定的，它取决于非政府部门净储蓄的愿望。财政赤字是非常重要，因为它不仅为非政府部门提供净金融资产，稳定私人部门的财务结构；而且更重要的是，它是实现非财政的政治目标如充分就业、提高生产率和保障民生的基本政策工具。但赤字率高低并不重要，它需要根据具体情况来决定，MMT也不主张无限期的赤字政策。　　MMT与主流经济学对财政空间不同理解的原因在于两方面。一方面，主流经济学将国家财政类比于家庭预算是错误的。原因是它没有区分主权货币制度和非主权货币制度，只有在欧元这种非主权货币制度下将国家财政类比于家庭预算类才是成立的。对于欧元区各国来说，欧元不是本国发行的，等同于外国通货，欧元区各国只不过是通货的使用者而已，因此，在非主权货币制度下国家支出就与私人部门的家庭预算一样受到收入来源的限制。　　另一方面，在金本位和布雷顿森林体系两种货币制度下，国家支出因为受到金本位这种“紧箍咒”制约，国家财政能力受到很大的限制。金本位和布雷顿森林体系的崩溃都使主权货币国家的财政能力得到极大的解放，直到上世纪90年代中期，Wray、Mosler和Mitchell才注意到它对宏观经济学和宏观经济政策的颠覆性影响，这导致了现代货币理论学派的诞生。　　二是“财政赤字货币化”为什么是一个不恰当的概念？　　贾根良认为，在中国，“财政赤字货币化”是指央行通过购买国债为国家政府提供融资，简单地说，我国学者将中央银行在二级市场上购买国债支持财政的做法称为广义的财政赤字货币化，将在一级市场上购买国债的做法称为狭义的财政赤字货币化。首先，从理论上来讲，这个概念是不恰当的，它是主流经济学“健全财政”思维和家庭预算类比的产物。　　其次，在主权货币制度下，所谓“财政赤字货币化”是不可能发生的，因为国债的买卖不是政府自由决定的：对于第一种情况，在央行利率目标制下，如果私人部门对货币的需求上升，那么市场利率就会上升，为了维持目标利率，中央银行就会买入国债，从而满足私人部门对货币的需求。反之亦然。国债的买卖不是央行可以自由决定的。　　对于第二种情况，如果央行直接从财政部购买了国债，而财政部花费了它提供的通货，那么财政部支出的结果将是银行系统中出现超额准备金，利率将会下降，直至降至零。在这种情况下，为了维持央行的目标利率，央行将不得不出售等量的国债以减少准备金。显而易见，即使是在央行直接从财政部购买国债的情况下，央行只不过是充当私人部门买卖国债的中介而已。　　MMT对中国宏观经济政策选择的重大意义　　贾根良根据现代货币理论对中国宏观经济提出了以下四项政策建议：第一，对国内大循环有重大意义。随着逆全球化的进一步发展，在国外市场不断萎缩和各国都强调自给自足的情况下，我国必须转向国内大循环，而国内大循环或内需的决定性条件就是非政府部门资本是否充裕。　　第二，弄清防范金融风险的真正含义所在。我国私人部门特别是企业部门负债率过高，存在较大范围的金融风险。根据MMT中“财政赤字=非政府部门净金融资产”，中国只有通过提高政府赤字率即提高政府杠杆率，才能稳定非政府部门的收支盈余，即稳定非政府部门总现金流入以增强其偿债能力，降低负债率，才能减少中国金融系统的结构性风险。　　第三，建议大幅度降低政府债券利率。中国可以仿照美国和日本的经验，较大幅度降低国债和地方政府债券发行利率。　　第四，建议我国实施就业保障计划。MMT认为失业是一种货币现象，非自愿失业的存在就说明了作为货币垄断发行者的政府货币支出不足。因此，国家有责任实施“就业保障计划”，通过增加货币支出雇用所有愿意工作并有工作能力的非自愿失业劳动力。就业保障对于目前中国“保居民就业”、“保基本民生”、精准扶贫、解决相对贫困和缩小收入差距都具有重要意义。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播1/10热门推荐
收起
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
}