中概股需警惕新一轮做空潮
日 15:45来源：
刚刚过去的一周，中概股赴美IPO迎来“小阳春”，58同城和去哪儿网相继在美上市并受到资本热捧。业内人士分析，市场对中概股的信心正在上升，中概股赴美上市可能会掀起一轮小高潮。但需要警惕的是，股价高企客观上给机构做空创造了条件，近日浑水公司做空网秦已经引起市场震荡，中概股需警惕新一轮“做空寒潮”的来临。中概股在美IPO迎来小高潮10月31日，58同城登陆纽交所。这家在中国以房屋租赁、招聘求职、二手买卖而闻名的分类信息网站每股发行价17，融资1.87亿美元。58同城上市首日股价表现优异，截至当天收盘大涨42％至24.12美元。11月1日在美上市的预订服务商去哪儿网受到更热烈的追捧，当天挂牌直接高开约89％。据投中集团统计显示，今年以来，已经有4只中概股在美上市。6月7日，国内外贸电商兰亭集势成功登陆纽交所，发行价定为9.5美元，首日开盘价为11.23美元，收盘价11.61美元，较发行价涨22.21％。这是继欢聚时代后又一家在美股IPO的中国企业，间隔已有8个月之久。投中集团分析师冯坡认为，多家公司在美成功上市后，会有更多企业进行尝试。除了企业自身融资与股权激励的需求外，其背后VC／PE等投资者的推动也是重要因素。如果企业和投资者能够将融资规模或投资收益让位于流通变现，进而接受相对低的市场估值，则依然可获得较多上市机会。从外部环境看，一方面国内IPO市场继续停滞；另一方面，全球资金面仍然宽裕，美国量化宽松政策退出放缓，投资者对新兴市场兴趣回暖。网秦“中枪”再次敲响警钟就在中概股的噩梦似乎成为过去之时，浑水做空网秦再次给中概股敲响警钟。正当网秦在京举办盛大的八周年庆祝时，做空机构浑水公司发布了一份几十页的报告称：网秦2012年中国安全产品营收中至少有72％是虚构的，在中国市场上所占据的份额仅为1.5％左右，而不是该公司声称的约55％，网秦的中国付费用户基础仅为不到25万人。报告一出，网秦股价随即暴跌47％。连日来，网秦动作频频，展开一系列股价保卫战。网秦执行副总裁李宇告诉记者，公司已经将总共约2.8亿美元定期存款，包括1.66亿美元可转债收益，从内资银行转账到渣打等外资银行，随时供海外投资人查询。针对浑水公司提出的市场份额、用户数量等质疑，网秦已经于10月29日发布一份90多页的报告给予回应，其中包括预装网秦软件的中国国产手机屏幕照片、销售网秦软件的零售店照片等资料。网秦一系列高调回应获得市场认可，股价开始明显反弹。但是，有业内人士表示，尚难对网秦事件结局下判断。从事跨国证券诉讼业务的律师郝俊波认为，目前来看，既不能轻信做空报告，也不能轻信网秦说法，还需要双方向投资者拿出更有力的证据，不断博弈才能让上市公司财务更透明，给投资人信心。今年以来，中概股股价整体上扬，i美股中概30指数一度突破了2011年4月的历史新高。而恰是从当时起，在机构的不断做空下，中概股30指数一路下跌至700点以下。结合中概股当前的整体形势，此次网秦事件很容易让人联想到，新一轮做空潮或将来临。（据新华社北京11月6日电）专家建议机构做空手法有规可循在美国资本市场，做空是投资者获利的重要手段。投中集团分析师冯坡认为，此前曾让中概股遭遇危机的财务造假、VIE架构、盈利短板等风险，短期内仍难以彻底消除。而以“中国消费”“互联网人口红利”等概念进行包装，凭借用户及营收高速增长并亏损上市的模式，也不再受到投资者认可。趋于谨慎的投资者，对于中国企业盈利能力提出了更高要求。因此，中概股除继续改善自身盈利能力外，还应进一步熟悉美国资本市场的游戏规则，注意对做空机构操作手法的研判，增强对抗做空机构的能力。浑水等机构的做空手法是有规律可循的。被做空的中概股通常需要满足几个条件：一是高市盈率，被做空的中概股企业多为曾经位居涨幅榜排名靠前的企业；二是被做空的中概股普遍市值较小；三是存在套利空间。在确定做空目标后，一些评论者率先在网站上发布质疑文章，影响市场氛围和投资者情绪，然后调查公司发布负面研究报告，再以律师事务所的起诉相配合，造成投资者对该股票的恐慌，导致该股股价暴跌。对此，从事跨国证券诉讼业务的律师郝俊波认为，IPO只是进入美国资本市场的第一步，中概股在上市后应密切关注做空机构动向，在出现做空苗头时尽早回击，避免被动。
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主动型股基爆发 逾10只基金七日暴涨10%收藏
[摘要]今年以来最大的一波基金“红包”行情上演于春节长假前的7个交易日，全市场823只主动型股票基金，平均净值涨幅达到3.95%。从2月9日到2月17日，马年最后7个交易日成为主动型股票基金的“爆发期”。全市场823只主动型股票基金，平均净值涨幅达到3.95%，考虑股票仓位因素，实际投资回报率近5%，明显超越同期上证指数[0.36%]3.5%的表现。这其中有10余只基金进入涨幅10%左右的第一军团。1月末成立的中欧明睿新起点，成立未满一个月净值涨幅已达10%。中欧行业成长也不遑多让，马年最后7个交易日净值上涨9.72%。此外，汇添富旗下的汇添富消费、添富民营等4只基金入选，另外申万菱信消费、中邮核心竞争、民生加银精选、上投摩根健康品质生活等也在其列。⊙记者宏文○编辑长弓今年以来最大的一波基金净值“红包”行情上演于春节长假前的7个交易日，大批基金战胜指数的表现似乎在暗示，隐忍多年的主动型股票基金在2015年迎来了一个强势开局。春节刚过，一批基金公司就忙着发布好消息。1月末成立的中欧明睿新起点，成立未满一个月，净值涨幅已经达到10%。同一东家下属的中欧行业成长也不遑多让，从2月9日到2月17日，7个交易日内净值上涨9.72%。鉴于两个基金规模均超过20亿元，投资通常更为分散，短期内的强势上涨实为难得。而记者盘点了同期基金净值表现，发现类似的闪亮业绩并不是孤例。从2月9日到2月17日，7个交易日成为主动型股票基金的“爆发期”。全市场823只主动型股票基金，平均净值涨幅达到3.95%，考虑股票仓位因素，实际投资回报率近5%，明显超越同期上证指数3.5%的表现。这其中有10余只基金进入涨幅10%左右的第一军团。除前述的中欧双雄外，汇添富旗下的汇添富消费、汇添富民营活力[1.80%]等4只基金入选，另外申万菱信消费、中邮核心竞争力、民生加银精选、上投摩根健康品质生活等也在其列。第一集团的基金相对集中，以及整体的强势，显示了一种可能：主动型基金在2015年中开始重新引领市场热点。重仓传媒与互联网那么本轮基金强势爆发的原因是什么呢？由于正处于两个季报的间隔期，无法从公开报告中获取信息。但新闻和市场数据的综合分析可以给我们线索。首先必须明白，2月9日到2月17日并非是大盘突飞猛进的时候。恰恰相反，同期，绝大部分个股和市场板块的表现是平庸的。数据统计显示，处于交易状态的2406只个股中，同期涨幅超过15%的只有200只左右，涨幅超过25%的大约有50只。从基金组合配置角度而言，只有重仓前述的两个群体才有望获得10%以上的净值增长。从行业角度看，“火焰”与“海水”的二元表现更加明显。根据监管机构的官方分类，十九个一级行业中，仅有三个行业的期间涨幅超过10%。剔除行业规模极小的“卫生和社会工作”业外，另两个行业分别是“文化传媒”，“信息传输、软件和信息技术服务业”。且这两个行业的流通市值分别为3200亿和1.5万亿（2月17日数据），可以容纳大规模的基金进出。申万证券的行业分类表现也接近于此。在28个申万一级行业中，仅有SW计算机和SW传媒的表现超过10%，分别为11.34%和11.54%。尽管申万的行业名称和前述的官方口径不同，但其指向是一致的，即以文化传媒和互联网应用为代表的大信息产业。这个指向和其他几个渠道获得的信息是弥合的。从市场表现看，2015年2月的主流热点是，互联网应用引发的相关子产业，包括互联网金融、金融电子化、供应链金融以及互联网营销，加之春节临近，引发的传媒股的上涨，恰好全部落在大信息产业的备选圈中。从机构动向看，基金经理对于互联网类的公司青睐有迹可循。早前成立的中欧明睿的基金经理曾经在采访中肯定了其对于新兴产业和成长股的关注。汇添富消费和汇添富民营的基金经理都为同一人，且季报显示上述基金去年末的重仓股就包括互联网和供应链金融的公司。种种迹象综合显示，本轮基金净值的爆发源于整个群体对于互联网和传媒产业的关注，而且这种关注领先于市场上的其他投资者，由此铸成了超越指数的优良表现。争夺市场话语权基金在2015年的良好开头，还暗示了一种可能，基金经理们重新加入市场话语权的争夺战。在阔别市场主流话语权一年半后，基金借着互联网的热潮，有望重新回归。无可否认，在过去一年多的时间，随着宏观经济的下行，A股市场进入了热点快速切换的“高频期”，资金面、主题投资成为市场的一个方向。而主动型基金既往的投资方法和业绩受到了很大挑战。但2015年初的表现，似乎在显示，经历了一段时期的痛苦调整，基金已经开始参与市场的热点挖掘。传媒、新科技等行业的持续表现，一批成长股在经济波折中重新找到发展的轨迹，这些都可能成为2015年基金手中的“撒手锏”。当然，最终答案需要市场来给出。
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