分析师视野盲区选股策略有望获得超额收益
上海证券报
　　华泰联合证券实证分析表明
　　一只给出投资评级的机构家数较少、关注度较低、处于分析师视野盲区的更适宜买入；反之，给出投资评级的机构家数较多、关注度较高、处于分析师视野焦点的股票更不宜买入。
　　当一只股票被证券分析师高度关注时，相当于它被分析师做了一次彻底的“全息扫描”。它的过去、现在、未来，它的基本面、技术面、消息面……方方面面的观察角度都得到了透彻分析。华泰联合证券研究所通过实证分析发现，当股票的投资价值被充分暴露时，价格偏离价值的程度将很小，显然也就不会有超额收益。因此，分析师应该选择那些处于大多数分析师视野之外的股票，才有可能体现出自己研究的价值，并获得超额收益。
　　分析师视野盲区选股策略的实现方法可以简要描述为：将股票池内所有股票按照给出投资评级的机构家数由低到高排序；买入排名靠前的一定数目股票；持有一段时期后再平衡。
　　华泰联合证券研究所分析师谢江对分析师视野盲区选股策略进行实证分析。股票样本为沪深 300 指数成分股，区间为2005年4月至2010年4月，设置股票持仓数量为20只，再平衡周期为3个月，业绩基准指数设定为股票池股票等权重买入持有策略的净值表现。
　　首先，华泰联合研究所谢江用分析师视野盲区选股策略与分析师视野焦点选股策略、基准指数净值之商，描述分析师视野盲区选股策略相对于其他策略的强弱表现。从图中可以看出，相对强弱曲线在考察区间呈现出较为稳定的上升趋势，即分析师视野盲区选股策略战胜了分析师视野焦点选股策略、基准指数，具有较好的稳健性。分析师视野盲区选股策略换手率较低。
　　此外，谢江还分析了选股策略的换手率。这里的换手率定义为策略调出股票数量占持仓股票数量的比例。实证分析表明，分析师视野盲区选股策略的换手率，几乎全部小于分析师视野焦点选股策略。分析师视野盲区选股策略的平均换手率为39％，分析师视野焦点的股票通常代表了市场热点，此种选股策略的平均换手率高达54％。谢江认为，以上统计结果说明，追逐市场热点不仅很难获得超额收益，而且需要承担较高的交易成本。
　　综合上述分析，华泰联合研究所谢江得出结论：首先，选择处于分析师视野盲区的低关注度股票可以带来超额收益。分析师视野盲区选股策略，不仅可以战胜基准指数，更可以战胜分析师视野焦点选股策略，且具有较好的稳健性、较低的换手率；其次，证券分析师具有较强的股票价值发现能力。分析师对某只股票的关注程度高低代表了市场对于该股票价值挖掘的深浅。被大多数分析师研究的股票其价格偏离价值的程度较小，通过深入研究获得超额收益的概率较低。分析师应该选择那些处于大多数分析师视野之外的股票才有可能体现出自己研究的价值，并获得超额收益。
张雪】 （责任编辑：赵昀伟）
　　“钱荒”效应已迫使银行不得不勒紧裤腰带了。
[简介]崇尚中长线波段交易，善于把握股市节奏，每日送出热点个股！
[简介]实盘交割单100%真实发布，连续5年盈利，年平均收益高达40%。
[简介]看大盘最精准最前瞻最直接，对个股非牛不战，出手必攻直击涨停。
关于的相关新闻扫描或点击关注中金在线客服
使用财视扫码登陆
下次自动登录
其它账号登录：
||||||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
分析师靠谱吗？
作者：佚名&&&
中金在线微博
扫描二维码
中金在线微信
扫描或点击关注中金在线客服
中国证券分析师群体深度解析
这是一群饱受争议的“先知”！
相信他，可能日进斗金；相信他，也可能坠入深渊。
他们就是被认为掌握上市公司内幕、左右机构买卖行为的证券分析师，通常就职于证券公司研究所或研究机构。他们的研究报告是市场主力的投资决策依据，影响着股价的起伏变化。为此，基金等机构投资者每年向他们所在研究机构支付高达数十亿元的巨额分佣。
然而，围绕他们的质疑和争论似乎从未停歇。日“微信泄密”事件，明星分析师张某在微信中提前发布丽珠集团的重大信息，导致该股盘中飙升4%，事后当事人停职调查。业内人士表示，众多知名分析师背后都暗藏着巨大的资金圈子，一个“买入”评级信号，半天内就可能引来数亿资金进场拉升股价。同时，人们也怀疑，个别分析师发出“买入”评级后股票大跌不止，并非水平有限导致误判，而是故意为之，被上市公司所收买？掩护机构高位出货？不得而知。
一、用什么标准评判分析师好坏更科学？
为挑选出优秀的分析师，近十年国内一些机构或媒体推出了不少分析师评选，知名度最大的如“新财富”、“金牛”等。这些奖项有个共性，就是由机构投资者投票，选出他们认为优秀的分析师，即“主观评驯。分析师一旦上榜，身价倍增，所在研究机构则能获得更多的基金分仓。巨额利益面前，分析师评选开始变味，一些分析师和研究机构不惜拉票拜票，泳装秀、影星模特助阵等乱象迭出。不断曝光的丑闻迅速摧毁证券分析师的光环，人们开始质疑分析师评选的公信力，质疑上榜分析师是否真的是最优秀的？
那么应该用什么标准衡量分析师的优劣呢？ 我们来看看国外成熟证券市场的做法。如美国专业评级机构StarMine的分析师评级、《华尔街日报》的“华尔街最佳分析师”，均采用了“客观评驯的分析师评选方法，即跟踪分析师历史观点的准确性，以规避主观风险。
在部分研究机构和分析师纷纷提出退出评寻闹剧”之时，新浪、腾讯等国内著名媒体选择了“客观评驯，他们和国内第一家建立分析师数据库的今日投资公司，联合发布“用数据说话”的中国优秀分析师榜单。据了解，今日投资在数据库中为每个分析师建立了档案，将他们的每一个观点、每一条数据都记录在册，从多维度去追踪其观点的准确性，按照准确度的得分对分析师进行排名。今日投资分析师数据库已经被美国贝莱德、华夏基金、嘉实基金、富国基金、工总行、中信证券等数十家国内外机构投资者所认可和使用。
唯有＂崇尚客观＂，公正才会回归；唯有“用数据说话”，诚信才有了温床。只有跟踪数据，客观评选，才能找出真正靠谱的分析师！
二、中国的证券分析师到底靠谱吗？
为了全面深入地了解中国证券分析师的真实水平，今日投资对2013年全年分析师发布的近14万份研报进行了深度挖据和分析，共覆盖100余家券商的3306位分析师(其中行业分析师2203位)，包括盈利预测数据694203条、投资评级数据257075条。
图1、国内行业分析师2013年度表现图一
在有盈利预测和投资评级数据的2203名行业分析师中，通过要求跟踪股票数量不低于5只、数据覆盖时间跨度超过半年，筛选出了1429位分析师进行评比。统计结果显示，2013年收益为正的分析师有1030名，占比为72.08%。而同期沪深300指数下跌了7.65%，87.4%的分析师收益率超越了沪深300指数。其中，收益率在0-50%的分析师占绝大多数，达到65.08%；12名分析师(占比0.84%)年度收益率超过100%。。
尽管行业分析师相对沪深300获得了较大的超额收益，但投资者仍可能质疑其含金量，因2013年A股市场的结构性特征。为了更好的反映分析师的荐股能力，我们来看一下分析师推荐股票后对行业的超额收益。
今日投资对分析师发出“强烈买入”投资评级后股票的表现进行了跟踪。结果显示，评级发布一个月后，相对行业(中信二级行业)平均获得了1.13%的超额收益。超越行业指数的比例达到62%，其中，超越行业指数5%以上占比为32%，。从和行业比较的角度看，分析师还是靠谱的。
图2、强烈推荐股票一月后对行业超额收益图二
三、谁是最靠谱的分析师？
今日投资依据实时、可追踪的分析师数据在国内3306名证券分析师中，评选出了“行业最佳选股分析师”、“行业盈利预测最准确分析师”、“年度明星分析师”、“最佳独立见解分析师”、“连续三年、五年的五星级分析师”、“最佳策略分析师”、“券商研究力量排行”，共七个奖项。
其中，世纪证券赵晓闯成为唯一一个连续三年获得五星级荣誉的分析师！广发证券的赵宇杰同时荣获传媒行业“最佳选股分析师”和“盈利预测最准分析师”两项第一，银河证券的邱世梁获得国防军工行业“最佳选股分析师”和“盈利预测最准分析师”两项第一，均是本届的“双冠王”！
四、哪些券商研究所的实力最强？
今日投资采报告数量、优秀分析师人数、分析师工作年限、研究覆盖面、质量指标等多维度对从券商研究所进行评分，结果显示，研究实力最强的机构前三名是：中信证券、招商证券和申银万国(如表1)。
表1、券商研究所综合实力前十名
整体实力排名
优秀分析师人数得分
研究报告数量
深度报告数量
上市公司覆盖数量
质量指标得分
数量指标得分
基金分佣(亿元)
*几个得分项均是百分制打分，100分即为排名第一。
尽管招商证券综合排名第二，但其优秀分析师人数两项指标均获头名，可谓是以质取胜的典型；排名第三的申银万国，其报告覆盖上市公司面最广，同时深度报告数量和质量指标也相当不错。
表2、券商研究所获奖数量前十名
获奖数量排名
所获奖项数
获奖分析师人数
中金公司收获奖项盆满钵溢，以12个奖项高居首位，并以23人夺得获奖人数最多的研究机构；申银万国获得11个奖项，位居第二(详见表2)。
责任编辑：cnfol001
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章一个证券分析师的职责、忠告与矛盾
一个证券分析师的职责
劳动工作创造价值，分析师的职责是什么含义？
狭义是工作上的责任，为社会创造价值的能力，总归到最后必然是为客户实现财富合理增值的责任，而实际上大多中小投资者基本是亏损为主，两者之间是背道而驰，因此分析师这个职业实在过于特殊。这样一对比，很容易发现工作职责与投资结果事实本身并没能匹配。一些资深老股民也经历过几个牛熊轮回，早已认为分析师与股评家两者无异。而资本市场一直把大多投资者比喻为股民，把分析师直称为股评家这也算是中国资本市场发展的特色，以上去看，分析师或股评家实在也算是一个不是很光鲜的称呼。
作为一个有理想的分析师，面对以上种种，有必要思考一个证券分析师的职责是什么？
与客户分享投资心得与投资教育的职责；笔者总认为投资最确定的事情就是未来不确定的，投资也不可能不会犯错，中小散户的资金基本都来源于辛勤工作所得。这些思考起来，投资是一个非常严肃理性的事情，一个分析师，有必要内心根源上对待客户的钱就是自己的钱看待。但投资事实上没有谁可以保证一定100%赚钱，很多时候，在我之前两篇文章总结的基础上，需要多跟客户分享投资心得，以及对于客户投资教育的职责。跟客户共同成长也是一个最终的归宿。当然，这一点上，分析师本身心必须诚。
做到荐股或资产配置的持续稳健性；一个证券分析师说到操作层面，无非是客户资产配置，再接下去，就是荐股。推荐股票是大多客户与分析师交流的最为重要的一项。在这点上，笔者思考最多，笔者分析了所有研究员或分析师，事实上荐股是一个出错无数的地方，大数角度，分析师说对的概率也至多50%，可见长期实证角度荐股正确的概率跟抛硬币并无差异。笔者总是担心，荐股不可能永不犯错，巴菲特也照样犯错，自己荐股若错了可能影响到对自己信任的朋友亏损，或者无形中造成一些朋友投资亏损，这样事实上也是损人损己，资本市场是一个长期诚信为根基的地方，荐股若出错很容易毁了自己的信誉。在这点上，荐股对于一个分析师的职责去看，无疑是最大的挑战。因此，笔者认为荐股是应非常严肃审慎的事情。作为一个有点理想的分析师，不可能只是谈谈正确的投资理念，投资挖掘实践是必要的，因此挖掘个股的能力必须具备，但绝不轻易荐股，不可随大流盲从炒题材，笔者所见很多分析师一天推荐一股，判断错了就不再提，判断对的天天提，这样下去长远必然损失信誉，也实现不了投资本身的意义与价值。客户长远赚不到钱必然也走掉。笔者认为分析师宁愿孤独，宁愿不赚客户一分钱，也不做害人害己的事情。如果荐股，也要做到有始有终，不管盈亏，也要做到不断跟踪基本面变化，并实时告知客户，做到知行合一。举例：早年推荐的鲁泰B,长安B，必须持续跟踪，这些都赚了钱，最近20元附近提及的五粮液，不管盈亏情况，跟踪要做到有始有终，知行合一。
如果要总结一个证券分析师的职责，总归到一点长远要为客户实现财富的合理增值，不求暴富，多从保守安全的角度去看投资，为高风险投资者提供合理投资建议，挖掘风险收益相匹配的资产，也为一些较低风险的投资者实现跑赢通胀，也是投资的财富保值。做到知行合一，人活着，投资是为了生活本身，从这些角度去看，事实上，一个证券分析师的职责，也是这个分析师的信仰。
一个证券分析师的忠告
大多数股评家是让你亏钱的，大多数证券从业人员是让你不赚钱的，极少数满足下文要求的证券分析师是能让你资产稳健增值的，找到这样一个分析师甚至可能比找到一个牛股还难。
作为一个证券分析师，了解此行不多的朋友认为职业是光鲜的，穿着一身得体的着装，拿着被人认为是可观的收入。真正在此行业的朋友，本质上的蛮“苦逼”的，特别是07年以来至今已经近6年，伴随着多年的熊市，证券行业增速一直在金融行业（银行，保险，信托，证券）里面是垫底的，收入本质上是偏少的，跟一个农民工没有太大的区别。如果说高尚一点，可以说是资产配置的理财专家；如果说难听一点，也可以说是拉皮条的，也就是金融行业里的黄牛。
一个证券分析师，首先学历尚可起码是本科以上，资格证书考过，加上从业满足一定年限，综合满足一定资历，就可以申请证券分析师或投顾，考虑到行情差假设算不上金领，白领还马虎算是称呼得上的。目前在国内因为制度原因，作为一个分析师或者投顾，收入除了底薪大部分挂钩的是佣金或者产品销售的提成所得，无法象国外一样形成客户与分析师利益共同体。因此很多时候，证券从业人员是会为了短期利益，比如创造交易量频繁买卖，把产品营销给不匹配的客户，而牺牲客户或自己的长远利益，这种现象在国内也会相对普遍。如果象国外一样，收取1%或者多少服务费这样就其实双方有利。
专业化理财，去散户化是一个趋势。大多数中小投资者长远去看还是需要找到自己信任的证券分析师，把他们当做自己的知己好友，一是可以交流提高投资者自己本身的投资能力，二是时间有限或不懂可以直接托付给分析师进行资产配置。但事实上，大多数中小散户，要找一个诚信专业的分析师并不比找一个牛股容易，由以下几点可以判断一个分析师是否具备专业诚信的品质：
风险意识：如果一个分析师总是强调风险，平时交流中，无论什么品种，能把品种风险的一面说出来告知客户。其就是一个具有风险意识的分析师。如何评判分析师具备这个思维呢，可以这样看，比如分析师推荐投资品种的时候，总是把低风险的品种推荐给客户，而自己可能持有更高风险的组合，如果你认识这样的分析师，那是你的幸运，这样的分析师百里无一。一个差的分析师一定是永远强调收益不提风险的，差的分析师永远信誓旦旦告诉你这样或那样肯定赚钱。一个负责任的分析师永远是谦逊的，时刻关注着客户的投资风险。
专业能力：如果交流越多，慢慢就能感知对方与自我的差异，时间长一些，就可以判断其专业能力，一是通过其提供的理财建议进行历史下的分析。长期去看，一个专业能力的分析师是可以做到长远为客户实现财富增值的。如果你跟着你的分析师几年都赚钱，而且熊市亏很少或者不亏钱还赚钱，那他无疑是一个相当专业的分析师。这样的分析师，也是百里无一的。
诚信水平：诚信道德水平是衡量一个分析师很重要的一点。很多投资者忽视一点，一个具备诚信道德责任的分析师不像股评家一样墙头草摇摆，他内心灵魂处把客户的钱当作自己的钱看待，如果一个分析师具备良好的诚信道德，又具备专业能力，处处为客户需求着想，实现资产稳定增值，碰到这样的分析师，其为你安心创富，甚至可以让你少工作十几年。
总结一句话：大多数股评家是让你亏钱的，大多数证券从业人员是让你不赚钱的，极少数满足上文要求的证券分析师是能让你资产稳健增值的，找到这样一个分析师甚至可能比找到一个牛股还难。
一个证券分析师的矛盾
我们知道，国外成熟市场一个客户经理或分析师，是由研究员转岗过来，年龄大多都40-50岁，也基本具备一定的经验与分析能力；目前国内的资本市场阶段，大多的客户经理与分析师事实上水平差异极大，甚至两者归类区别也不大，毫无经验刚毕业的学生就可以券商营销做客户经理，营销与投顾的岗位定位也有点混乱，很多时候，大多券商看中的并不是优秀专业人才长期的效益如何体现，而是短期营销能力为公司创收的能力，长远也是创收为第一考核绩效，相对缺乏对于优秀投资人才在专业能力上的有效考核机制。
在满足上文分析师“三要素”的情况下，就基本具备一个优秀分析师的素质，但就算如此，实践中，分析师也是矛盾的，下面是目前国内大多投顾或分析师的矛盾：
研究学习与客户营销的矛盾：
这一点是最明显的，一个分析师或投顾每天必须学习研究，起码一个勤奋好学的分析师是如此，只有这样的分析师才能提供高质量的服务，但时间是有限的，在完善学习上与客户营销上有时候矛盾很大。这是目前大多国内券商体制下的矛盾，大多券商并无很大差异化，大多数都是营销开发客户赚佣金卖产品为核心竞争力，而未能做到转移到客户服务为核心。当然，无客户积累也就无法服务，这是先有客户还是先有服务的矛盾。但长期趋势，券商去低端化去通道化的背景，一定是服务创造客户的趋势。
分析师与客户投资理念的矛盾：
很多时候，事实上客户投资理念或方法是错误的，作为一个真正为客户着想的分析师，应该努力改变客户的投资陋习，试图长期影响客户往真正赚钱的逻辑角度去引领，而不是在其大概率亏钱的地方顺其所好（或者夸大赚钱能力或利用衍生品助长其投机）。当然，很多朋友会说，以客户服务为中心，客户是上帝，不管客户需要什么，我们都应该满足客户所需。这个角度去看，就是一切顺应客户。笔者对此观点是持怀疑态度，二级市场永远是七亏二平一赚，这是非常残酷与现实的地方，如果客户投资理念或者方法有误，应该尽力去引领客户往另一方式思考，但不强迫客户一定要遵从自己，而是诚信专业的把自己的体会告知客户，而不是隐藏或顺其所好，应永远用心帮助客户，让客户不断学习成长。基本极少分析师能够舍弃自我利益，同时批评客户频繁交易或过度投机，并有效引导客户成长的分析师。
自我专业能力与诚信的怀疑：
事实上，投资不可能永远是对的，一定有犯错的时候，投资最大的确定性就是未来是不确定的。因此一些分析师甚至自己都不相信自己投资能力，但还为了工作目的信誓旦旦指导客户，甚至在媒体上做墙头草的股评家。这种现象也不是少数，作为一个分析师，需要克服自我，善于总结与学习，知道就知道，不知道就不知道，不断提升自己专业能力水平，更要维护自我诚信道德形象，同时加强自我修练修养。投资的过程也是人生态度丰富完善的过程。
投资建议与客户误解：
市场专业与非专业投资者实则很多时候误会很大，比如最初级的投资者一来二级市场就必须赚大钱，赚快钱。很多时候，分析师投资建议与客户是会发生误会的。这种误会，也是长期性的，是理解事物逻辑差异的误解。或许发展到一定程度，有能力的分析师去挑客户，而不是当前客户随便选分析师。当然，这是另外一种境界，长远真正具备这种能力的分析师也大概率财务自由了。
——内容转自：孔浩我国证券分析师选股能力评价研究—硕士毕业论文下载
很抱谦，您的浏览器并不支持 IFrame，请与管理员联系，也可。
我国证券分析师选股能力评价研究
硕士博士毕业论文站内搜索
全站论文库
硕士博士论文库
普通期刊论文库
分类1：→经济论文→→→→分类2：→经济论文→→→
我国证券分析师选股能力评价研究
[硕士论文]论文目录&摘要第1-5页 Abstract第5-9页 第一章 绪论第9-18页 　　一、研究背景与问题的提出第9-14页 　　二、研究重点、研究思路第14-16页 　　三、研究方法与主要创新点第16-18页 第二章 相关理论研究现状第18-28页 　　一、基于CAPM模型的传统证券分析师绩效评估理论第18-19页 　　二、基于贝叶斯修正概率的绩效评估理论第19-21页 　　三、证券分析师选股能力评估相关研究第21-23页 　　四、基于关键绩效指标评估理论第23-25页 　　五、上述评估方法的优劣第25-28页 第三章 改进后的选股能力评估体系第28-42页 　　一、分析师工作内容分析第28-32页 　　二、财务角度的选股能力评估第32-33页 　　三、基于客户角度的选股能力评估第33-36页 　　四、基于运营流程角度的选股能力评估第36-38页 　　五、基于学习与成长角度的选股能力评估第38-39页 　　六、我国证券分析师选股能力评估体系建立第39-42页 第四章 证券分析师选股能力评估实证研究第42-58页 　　一、券公司研究机构证券分析师现行绩效评估结构第42-48页 　　二、后的A证券公司证券分析师评估体系及其效应第48-58页 第五章 结论与建议第58-61页 　　一、研究结论第58-59页 　　二、研究建议第59-61页 参考文献第61-65页 附录1第65-68页 附录2第68-70页 附录3第70-72页 致谢第72-73页 攻读学位期间发表的学术论文目录第73页
本篇论文共73页，
更多相关论文
栏 目 导 航
版权申明：硕博整理目录，本站并未收录论文原文，如果你是作者，需要删除这篇论文目录，。
||||||||||
Copyright(C) All Rights Reserved}