您现在的位置：
特朗普税改计划怎么样？特朗普税改计划什么时候出炉？
　　特朗普税改计划怎么样？特朗普税改计划什么时候出炉？特朗普税改计划影响
　　特朗普在竞选期间多次提到的大规模税改计划，是特朗普经济政策的核心之一。该税改计划全面涉及在美国的所有企业和个人，减税规模高达4.4万亿美元，是自里根时代以来最大规模的税改。专家表示，如此力度的税改计划一旦落实，将给美国以及全球经济带来巨大影响。
　　本月20日，特朗普将正式就任美国总统。作为2016年美国飞出的最大一只&黑天鹅&，特朗普上台后的经济政策被认为是2017年全球经济面临的最大不确定性。这其中，特朗普在竞选期间多次提到的大规模税改计划，更是重中之重。中国社科院世经政所副研究员陆婷本月4日在与本报记者连线时表示，作为特朗普经济政策的核心之一，该税改计划全面涉及在美国的所有企业和个人，减税规模高达4.4万亿美元，是自里根时代以来最大规模的税改。&显然，如此力度的税改计划，一旦落实，将给美国以及全球经济带来巨大影响。&她表示。
　　在特朗普此次提出的税改计划中，关于个人所得税，主要有五方面内容，即将联邦个人收入所得税率由目前的七档简化为三档；取消个人税务豁免，提高标准扣除额；取消净投资收益税；取消替代性最低限额税以及引入新的儿童和被抚养人照顾支出税务抵免，增加低收入家庭纳税优惠。关于企业所得税，主要有三方面内容。首先是将联邦企业税率由现行的35%降至15%；其次是对美国企业以现金形式回迁的海外利润一次性征税10%，以其他形式回迁的利润一次性征税4%，且该税赋可在十年内分期偿还。这与现行条款下企业回迁海外利润最高需缴税39%形成鲜明对比；最后是税收透明体型企业（如个人独资企业、合伙制企业、S类公司）的所有人从该企业中获得的收入可以不再按个人收入缴税，而按15%的单一税率缴税。此外，特朗普还计划取消遗产税。根据美国税收基金会的估算，特朗普的税改计划在不考虑宏观经济反馈效应的情况下将给联邦未来十年的收入带来4.4万亿至5.9万亿美元的损失。
　　这样一份在个人和企业家眼中&看起来很美&、但对联邦政府来说却是&大失血&的税改计划，无疑面临着极大的可行性质疑。能否在国会得到通过是特朗普税改计划所面临的首要问题。陆婷认为，就有利因素而言，特朗普税改计划与共和党所一贯秉持的税收政策理念相符，较容易获得共和党人的支持。自1920年以来，&减税&就一直是共和党税收政策的核心。此次特朗普的税改计划，在许多地方都与共和党去年6月在众议院所提出的税改蓝图极为相似，且特朗普也有意让自己的税改计划与共和党方案更为接近。据称，最早特朗普税改方案中所设计的三档个税税率，分别为10%、20%和25%，而非现在的12%、25%和33%。现在计划中的三档税率实际上与共和党众议院方案所做的设定如出一辙。考虑到共和党在未来两年内都将在参众两院保持多数席位，这对特朗普税改计划的通过无疑是有利的。 　　南方财富网微信号：南财
南方财富网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
48小时排行特朗普税改速答:为何市场对特朗普税改计划不买账_网易财经
特朗普税改速答:为何市场对特朗普税改计划不买账
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
（原标题：特朗普税改速答：一文帮你快速理解为什么市场对特朗普税改计划不买账）
Q1：为什么这份提案重要？市场对今天的提案反应如何？这是就任总统后的首份的文件。而税改计划及大规模基建是这轮牛市继续上涨的关键。首先你必须知道这只是一份纲领性的文件，包含的是所谓“没有谈判余地的”核心原则。预计和最终方案还是有一些区别的，好消息是，众议院共和党领导人Ryan在接受采访时称众议院共和党人同意该计划的80%，双方看法大体一致。坏消息是市场对这份所谓的“史上最大”税改计划并不满意，三大指在计划发布后全部开始下跌，全天基本收跌Q2:那么该计划有什么需要注意的点？由于整个计划只有一页纸，所以我们可以逐条审视：税改目标：刺激经济增长，创造上百万就业；简化复杂的税法；降低美国家庭的税务压力——尤其是中产家庭；将公司税率从全球最高之一调至全球最低之一个人税方面：特朗普计划将个人所得税级数从七个减少到三个，最高税率为35％、其次为25％、最低税率为10％（目前尚不清楚每个层级将包含哪些收入范围）；翻倍标准扣除金额；向有孩子和家属照顾支出的家庭提供税务减免；维持住房、慈善捐款的税务扣除；废除替代最低限税（Alternative Minimum Tax）；废除遗产税&。公司税方面：建议将公司税率从35％削减至15％；属地税收制度&；对于美国公司在海外持有的数万亿美元将会出现“一次性税”（税率尚未确定）。Q3:这份纲领少了些什么关键点？最大的问题在于其没有回答如何在减税的情况下，不推高赤字，维持税收中性，从而使得法案能够顺利通过国会。该草案缺乏了两个重要条款, 边境调节税及净利息扣抵消除。边境调节税（BAT），理论上将在10年内创造出1.1万亿美元收入，而净利息扣抵消除则可能创造出1.2万美元收入。这是特朗普在大规模减税的同时不推高赤字的关键。因为根据之前计划，共和党议员将利用“budget reconciliation”规则来通过税改法案（以回避与民主党的合作），但其适用条件就是不会大规模推高赤字。美国财长Steven Mnuchin在今天发布会上称税改计划将会为自己买单。改革计划将通过拉动经济增长、减少抵扣项及堵住漏洞，抵消相应的成本。同时，税改计划将令留在海外的数万亿美元回流，这将使得美国可以实现3%甚至更高的经济增长。但这并没有回答短期内（2-3年）财政赤字如何解决以及国会通过的问题。Q4：除上面之外，该计划还有什么点缺失使得市场不买账？&汇回税税率的缺失意味着串联基建及税改的关键点其实是不确定的。特朗普的税改及基建逻辑点在于通过汇回税率将海外约2.4万亿美元的利润（其中现金1万亿美元）汇回国内，增加国内的就业以及基建投资，支持整体计划。而科技股巨头则是主要的目标公司。受此预期驱动，科技板块领涨整个特朗普行情。
在2004年的案例中，根据2004年的美国国内投资法案（HIA）：对于汇回国内的海外收入，其将一次性征收5.25%的税率（而不是35%的联邦法定税率）。该项法律的实行导致下一年汇回美国的的海外收入直接飙升270%，至3000亿美元，而前一年这一数字仅仅为820亿美元。这也导致标普500的当年的回购执行上升了84%，在2005年上升了58%。而汇回税率的缺失也导致能够汇回的资金规模存疑。对此财长Steven& Mnuchin解释称具体的税率已经确定，但是仍然在与参议院及众议院就遣返率（a repatriation rate）密切合作，整个问题仍然比较复杂。但这仍然不能打消市场的怀疑情绪，考虑到明日有大量科技股巨头财报，这也可以解释为什么苹果等在海外拥有大量现金的高科技股在税改计划宣布后股价下行。
本文来源：华尔街见闻
责任编辑：钟齐鸣_NF5619
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈特朗普税改计划提前曝光 公司税税率下调一半以上_第一财经
特朗普税改计划提前曝光 公司税税率下调一半以上
第一财经 13:39
废除奥巴马医改案遭遇重挫之后，同时还面临政府关门危机，在离上任总统100天之前，特朗普又将披露税改计划。
当地时间4月26日周三，白宫将会举行一个简短的发布会，届时美国财长姆钦将会谈论具体的税改细节。
美国财政部部长姆钦
白宫高级官员周二提前透露了更多特朗普税改计划的细节。
据路透社报道，一白宫官员表示，特朗普此次税改想要将公司税率从35%下调至15%，他还提出一次性给予10%的汇回税(repatriation tax)以吸引美国公司将海外资金送回美国，提升美国公司在本土的投资。
对于那些税赋由合伙人缴纳的公司(pass-through businesses)，企业税最高税率或由39.6%降至15%。包括大型律所、对冲基金，私人企业甚至特朗普自己的地产公司在内，美国有大量的公司采用的是pass-through制，以上公司在报税时收入按照股东个人所得税缴纳税赋，无需缴纳企业税。据美国非营利中立机构国家经济研究局(NBER)估算，到2011年，这类企业的收入占美国企业总收入的54.2%。
根据的报道，特朗普政府也可能在税改中包括一项由Ivanka Trump设计的育儿返税额度，并希望吸引民主党重回谈判桌前，商讨税改事务。
在个税方面，消息人士称，个税税率会降低，但具体的方案仍然在调整。新的税改方案还将会针对纳税制度的漏洞制定新的策略，具体也仍未知。
另外一个备受关注的部分是&边境调节税&。上周美国政府一名高级官员表示，边境调节税可能不再被考虑。特朗普在最近的采访中表示，&边境调节税&不是个好主意，他更倾向于征收一种&互惠税&，对向美国商品收税的其他国家征收关税。
许多共和党人和保守派对新的税改方案表示忧虑，他们担心大幅度削减公司税之后会加大财政赤字的负担。美国财长姆钦在周一的时候回复这种担忧称，新的税改方案会刺激经济增长，从而提高政府税收，减少赤字压力。
也有分析称，特朗普最新的税改方案在未来十年或将增加总计达4.4万亿到6万亿美元的财政赤字。
新的税改计划是否通过，税改具体何时实施，还要等待国会的投票结果。此前，特朗普和控制国会的共和党人曾表示，希望通过&和解&（Reconciliation）的程序，利用参议院的共和党人支持来通过税改法案。该流程只需要51票投票即可通过立法，意味着他们不需要民主党人的任何投票支持。肯定的是，如果新的税改法案最终为美国富人和公司大大降低税率的话，绝大多数民主党议员都会给这个法案投反对票。
不过，上周五特朗普表态税改将至后，市场反应积极。当天美股应声反弹，三大股指跌幅收窄。本周二，在法国大选首轮投票后市场对极右翼候选人当选担忧减轻的影响下，美股再创新高，纳指首次站上6000点关口。
编辑：潘冰晶特朗普税改计划个税起征点调至6640元_国际_图片频道首页_财经网 - .CN
特朗普税改计划个税起征点调至6640元(1/3)
即时资讯：
当地时间日，美国印第安纳州印第安纳波利斯，美国总统特朗普发表演讲，宣布其大规模的税收改革计划。美联社称，该计划是美国30年来首次对税制进行重大改革，也是特朗普在2016年大选中最重要的承诺。 路透社称，特朗普预计会敦促立法机构尽快批准他的税改方案。但有税务专家质疑称，如果共和党人预期的经济增长在利率上升的情况下未能实现，大幅减税将加剧赤字和债务。来源：视觉中国
乌克兰一弹药库发生爆炸 内存18.8万吨弹药
世界第二大钻石售出 3.5亿元成交价低于预期
有意与本刊合作者，有关合作事宜请与财经网联系。未经财经网书面授权，请勿转载或建立镜像，否则即为侵权。
[]　增值电信业务经营许可证[]　广告经营许可证[京海工商广字第0407号]　Copyright 财经网 All Rights
Reserved 版权所有 复制必究邓海清谈“新定向降准”：结束货币紧缩已是必然
本文来源于海清FICC频道　
（原标题：走出债市黑暗时代：&新定向降准&虽非大水漫灌，但结束货币紧缩已是必然！）
作者：邓海清，&海清FICC&大资管频道首席经济学家；陈曦，&海清FICC&大资管频道研究员
日，李克强总理主持召开国务院常务会议，听取了推进央企重组工作回报，同时部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对涉及小微企业贷款的银行定向降准给予再贷款支持等。
对此，海清FICC频道多次提到的&新结构降准&政策的判断得到充分验证！我们在报告《债市重磅利好：央妈是时候把&降准&提上议事日程了！》、《&重要会议&前债市维稳，28天逆回购已重启，降准也是合适选项》、《摒弃&脸谱化&旧观念，树立结构货币主义&新降准&思维》中提到，：&降准+公开市场回笼&的结构性政策组合，目前来看已经逐步得到了验证！
对于此次国务院常务会议提出&定向降准&，我们的观点如下：
其一，本次会议提出的&定向将准&是增量措施，而不是对已有政策的描述；从历史上看，国务院常务会议两次提出&定向将准&之后，央行执行时间均不超过2星期，国务院的&喊话&从来都是&立竿见影&，而非&空头支票&；
其二，随着&定向降准&的大概率落地，2016年8月底以来的&货币紧缩期&结束将成为必然事件；但市场需要注意，&定向将准&也并不意味着&宽松周期&开启或大水漫灌，而是结构性货币政策；
其三，&定向降准&的目的是对冲供给侧改革的副作用：其一，宏观上看，定向降准能对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济价升量减的影响；其二，微观上看，定向降准能支持小微企业发展，弥补此前经济微观层面的&国进民退&。
其四，&定向降准&大概率为长达超过一年的货币紧缩周期画上句号，这标志着2016年11月开始的&债市黑暗时代&宣告终结，坚定认为2017年债券市场先苦后甜，看好未来债券市场。
一、此次&定向将准&为增量政策，按照惯例央行落地不超过两周
本次国务院常务会议提到&定向将准&是增量政策、而非存量政策，决策层重新提及&增量定向降准&，反映出对市场预期引导的政策意图明确，且操作上符合海清FICC频道此前的政策判断：&降准+公开市场回笼&的结构性政策组合！（详见报告《债市重磅利好：央妈是时候把&降准&提上议事日程了！》、《摒弃&脸谱化&旧观念，树立结构货币主义&新降准&思维》等）
具体而言，国务院常务会议明确提出，&在狠抓现有政策落实的同时，采取减税、定向降准等手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持&，不仅在态度上更为坚定，同时明确表态会推出&定向降准&的手段，反映出政策层对市场预期引导的态度明确。
需要强调的是，本次会议提出的&定向将准&并不是对已有政策的重申，而是出台新的增量政策，这种增量&定向降准&政策的影响更应该被市场重视。
从历史经验看，从国务院喊话到&定向将准&政策落地，平均时间间隔不超过2个星期，我们猜测此次&定向降准&也不会例外。
查阅历次国务院常务会议纪要，我们发现，国务院常务会议第一次你明确提到&定向降准&已经要追溯到日，会议指出&对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率&，4月22日，中国人民银行决定从4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，因此，从国务院常务会议提出&定向降准&到央行发布消息，再到政策具体落地，总共不超过9天。
日，国务院常务会议第二次提及&加大定向将准措施力度&，6月9日，中国人民银行决定从6月16日起对符合审慎经营要求且&三农&和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点，对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调人民币存款准备金率0.5个百分点，因此，这一次同样从国务院常务会议提出&定向降准&到央行发布消息，再到政策具体落地，也仅仅间隔不过16天。
因此，从历史经验明显看出，国务院常务会议明确提出&定向将准&之后，央行公布消息、央行落地降准政策都会立即跟上，国务院的&喊话&从来都是&立竿见影&，而非&空头支票&。
二、资金面&风声鹤唳期&已过，&货币紧缩期&接近尾声
由于国务院常务会议明确提出&定向将准&，那么政策的落地可以说是必然事件，那么，接下来的问题是，&定向将准&的影响究竟如何？海清FICC频道认为，&定向将准&的影响更多地是从预期引导上看，而不应该局限于&定向降准&究竟能给市场带来多少流动性的问题上。
同时，由于国务院提出&定向降准&，以及再提&缓解融资难、融资贵&的说法，政策重心可能逐渐回归稳定实体经济发展问题上，这将意味着2016年9月开启的这一轮货币政策收紧周期接近尾声，至少不会存在进一步收紧的可能性，但需要注意的是，我们提到&货币政策收紧周期接近尾声&，并不是指&货币政策将开启宽松周期&，市场应该区别开来。
首先，我们解释观点，&定向降准&在预期引导方面的意义更重大的原因。理由有二：其一，央行货币政策具有连贯性，历史上很少出现&本月降准、下月升准&的情况，&定向降准&说明了货币政策收紧的可能性不存在了，这关乎未来较长一段时间货币政策的走向，意义权重自然较大；其二，中国货币市场流动性格局是&央妈&一家独大，即使MLF、外汇占款、财政支出都会影响货币流动性，但是&央妈&完全可以把货币流动性调控到自己的预期范围内，而&定向降准&代表的是&央妈&的走向，对于市场的影响必然要超过&定向降准&能带来的流动性的量要更为重要。
此外，我们认为，2015年以来货币政策过度宽松推高了债市、房地产等资产价格泡沫，推高了金融回报率、挤压实体经济，导致资金脱实入虚、金融体系风险走高、人民币汇率贬值。这样的背景下，2016年9月央行货币政策由稳健略偏宽松转向为稳健中性，货币政策进入收紧周期：&缩短放长&抬升公开市场成本、上调公开市场利率、降低公开市场投放量等。但是，目前来看，此次国务院常务会议明确提出&定向将准&，将意味着2016年9月以来的货币政策收紧周期将接近尾声，至少从预期上将能够有效缓解市场资金面的紧张气氛，资金面&风声鹤唳&的情况将大幅得到改善。
因此，此次国务院常会会议提到&定向将准&，应该更多地从政策的意图上去解读，未来随着&定向降准&的大概率落地，&货币紧缩期&结束将成为必然事件，但市场需要注意，&定向将准&也并不意味着&宽松周期&开启或大水漫灌。
三、&定向降准&目的在于对冲供给侧改革的负面作用
目前来看，国务院常务会议提出&定向将准&的时机成熟，主要原因在于：严监管下，&加杠杆&不会卷土重来、央行预期管理强化下市场误解小、人民币升值下汇率掣肘消失。同时，目前进行&定向降准&具有良好的宏微观对冲的作用：其一，定向降准能对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济的影响；其二，定向降准能支持小微企业发展，弥补此前经济微观层面的&国进民退&。
首先，海清FICC频道在报告《摒弃&脸谱化&旧观念，树立结构货币主义&新降准&思维》中详细分析，目前&新降准&时机成熟，政策窗口期已到：其一，严监管、总量中性、结构优化下，降准不会导致&加杠杆&卷土重来；其二，央行预期管理强化，降准带来市场偏误的可能性不大；其三，人民币贬值预期逆转、汇率掣肘消失，降准反而可以缓解过快升值，促进人民币汇率双向波动。此次国务院常务会议提出&定向降准&，完全验证了我们此前的判断。
另外，从宏观层面，由于房地产投资增速下滑、中国出口阶段性高点渐现，2016年初经济复苏动能已经趋弱，再叠加2017年6月以来供给侧改革、环保等进一步去产能，供给端出现了明显的收缩，不排除目前供给已经从&过剩&转向&短缺&的可能性。同时，我们观察到，最近一周各个省份开始了新一轮以&限售&为核心的房地产调控政策，未来房地产投资面临超预期下滑，经济面临较大下滑压力。
从微观层面，2016年以来由于中小游在产业链中处于弱势地位，以及居民的日常消费并未出现明显回升的情况下，价格并不能进一步向下传导，&国进民退&、国企对民企挤出问题突出。在这样的背景下，&定向降准&将能良好地对冲宏观经济下滑、微观&国进民退&的风险，具有良好的政策窗口期。
四、&定向降准&替代外占、缓解流动性总量及结构矛盾，是最佳之选
2017年7月中旬以来，市场的流动性一直处于较为紧张的状态，9月以来尽管短期资金面有明显缓和，但是1个月以上的中期利率仍然居高不下，同业存单等利率仍处于今年7月以来最高水平，同时，8月债券融资再次大幅走低，债市融资功能丧失、社会融资结构倒退，总体上，市场流动性总量、结构问题严重。
我们认为，&定向降准&对缓解目前流动性、债市融资功能等方面优势明显：一是&定向降准&对外汇占款的替代是中性的，叠加适当的公开市场回笼操作更是可以做到完全中性；二是能提高货币政策的传导效率，高准备金率实际是历史遗留问题；三是符合金融工作会议中扶持中小企业的政策导向；四是能降低中小银行对同业业务的依赖度，在&中性&前提下，降准更符合去杠杆政策。具体如下：
其一，2015年7月至今外汇占款大幅下降近5万亿，这意味着央行需要用其他投放方式来进行对冲，从而补充市场流动性。法定准备金率、外汇占款、公开市场操作、财政存款投放这四种方式中，可操作性强、对冲效果良好的是降低法定准备金率，叠加适当的公开市场回笼操作更是可以做到完全中性。
其二，纪敏、马骏等在《货币政策通过银行体系的传导》（2016）中提出，&银行存款准备金越高，利率政策向银行贷款利率的传导效果就越差&，因此，降低存款准备金率还将有助于提高利率政策的传导效率。
其三，全国金融工作会议中明确提出，要加大对中小银行的扶持力度（详见报告《不懂金融工作会议的七大信号，你就out了！！》），而降低准备金率是具有普惠性的补充流动性的工具，降准同样是符合金融工作会议中扶持中小银行的政策导向。
其四，目前监管政策中较为核心的一点是降低金融同业业务规模，而降准对于补充中小银行的流动性具有良好的效果，这将降低中小银行对于同业业务的依赖度，从而有效降低同业业务的规模。
五、关于&新定向降准&的三个误区：不是再宽松、不是强刺激、不会加杠杆
海清FICC频道在《摒弃&脸谱化&旧观念，树立结构货币主义&新降准&思维》等报告中明确提出，市场对于降准过度&脸谱化&，给降准戴&高帽子&倾向严重，不少人将我们提出的&新降准&等同于货币宽松、强刺激、加杠杆。
对此，我们在本文中重申观点，市场观点对于降准有过度&脸谱化&的倾向，而我们提出的&降准+公开市场回笼&是新常态下的&新降准&，绝非旧常态下的&货币宽松式降准&，而此次国务院常务会议提出&定向降准&完全符合我们的判断。同时，我们坚信，未来公开市场回笼、MLF减量续作将会进一步得到验证。
1、&新降准&&货币宽松，而是结构性货币政策
一直以来，我们提出的降准从来都不是说央行应该放水四、五千亿，而是一再强调&降准+公开市场回笼&的结构性政策，在缓解流动性结构性矛盾、提高传导效率的同时，实现稳健中性的货币政策预期，降准不等于再宽松，仅是结构性货币政策。
不少市场观点认为，降准将意味着货币政策重回宽松，这将会导致金融体系再次加高杠杆、经济重回过剩投资，这些老路将使得中国经济、金融错失改革良机。对此，我们并不认同。
我们强调的&新降准&必须叠加公开市场回笼，在保证总量中性的情况下，实现结构的优化、缓解市场预期。因此，市场对于降准不应该过度&脸谱化&，降准不等于再宽松，仅是结构性货币政策。
2、&新降准&&强刺激，仅作为温和支撑
2017年7月、8月经济数据明显走低，不少市场观点认为，降准意味着央行对经济再次强刺激，但是，正如上文所言，&降准+公开市场回笼&并不是出于对经济强刺激的目的，而仅作为解决流动性矛盾、债市融资倒退的结构性工具，有助于缓解的是预期：市场的紧缩预期、企业的经营预期，是慢政策、不是强刺激。
正如，2016年供给侧改革去产能以来，政策层一直都是采用&优胜劣汰&的方式，今年以来的环保政策同样也是出清污染型企业，政策层有所取舍。同样，央行货币政策也应该有的放失，不应该大水漫溉、也不应该至于干涸，而是结构性、总量中性的稳健货币政策，对经济只会温和支撑，而不是强刺激。
3、&新降准&&加杠杆，反而有助于&金融去杠杆&
关于降准的另外一个争议在于，去杠杆的大背景下，再次降准将会导致加杠杆卷土重来。但我们认为，降准是&降准+回笼&的结构性政策，并不会赋予市场宽松的加杠杆环境，再叠加当前严监管的背景下，金融机构的杠杆行为受到了严格的控制，加杠杆并不会卷土重来。
反而，我们认为，降准的普惠性有可能降低金融杠杆。原因在于，高杠杆的一个重要原因在于同业业务激增，而同业业务主要在于大行、中小行结构性失衡严重，小行不得不通过同业业务获得资金。&降准+回笼&之后，将有助于缓解资金的结构性问题，解决同业业务居高不下的窘境，从而有助于降低杠杆率。
六、大类资产配置：商品大坑、股市结构市、债市走牛
1、关于商品市场，警惕以&新周期&之名投机炒作，2017年下半年大宗商品是大坑。供给侧改革的初衷是&中医疗法&，而不是给市场打&兴奋剂&。我们认为，由于政策维&稳&，&运动式&环保去产能难以持续，再加上，这一轮大宗商品价格上涨&量价背离&情况明显，随着房地产投资、出口增速回落，大宗商品价格上涨缺乏总需求的支撑，需求面回落+政策面维稳意味着大宗商品价格&空中楼阁&，2017年下半年大宗商品是大坑。
2、关于股票市场，我们认为，2017年下半年结构性行情：其一，大宗商品价格回落趋势下，警惕&煤飞色舞&成为大坑；其二，证金公司概念股，在&十九大&之后存在逆转可能；其三，雄安新区概念、混合所有制改革等制度红利股票，需要区别政策能否带来企业业绩的改善，&留一份清醒、留一份醉&。
3、关于2017年下半年债市走势，我们维持观点：2017年债市&先苦后甜&，坚定看多2017年下半年债券市场牛市。一方面，目前&维稳&诉求远超过其他因素，以及央行定调&维护债券市场平稳运行&，且此次国务院常务会议明确提出&定向将准&，&降准+公开市场回落&解决资金结构性问题、稳定市场预期将成为大概率事件；另一方面，&稳&字基调以及总需求回落下，大宗商品价格见顶回落，8月商品价格、经济数据大幅走弱，经济过热、通胀上行的预期将被证伪，预期的修正将利好债市，坚定看多2017年下半年债券市场牛市。
(编辑：文静)
财经网微评论（人参与）
说说你的看法：
全部评论（条）}