中国车企补贴利润一览:谁最依赖政府?_网易汽车
中国车企补贴利润一览:谁最依赖政府?
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正值人间四月天，书架一角的斜影，被晨光暖暖地投射在桌头一叠纸质表格上，那是打印出来的上市车企去年业绩表单，令人心喜的数字与此刻空气的温度相映，仿佛无声地诉说着民族汽车产业春天业已到来。
正值人间四月天，书架一角的斜影，被晨光暖暖地投射在桌头一叠纸质表格上，那是打印出来的上市车企去年业绩表单，令人心喜的数字与此刻空气的温度相映，仿佛无声地诉说着民族产业春天业已到来。只是电脑屏幕上显示：“4月销量微增0.8%，批售同比下跌2.3%”。这组数字传来不合时宜的寒意——何以出现这样的悖离？屏幕右下角弹出一条新闻：特朗普政府已将钢铁、铝业、汽车、飞机、造船和半导体行业列为贸易政策议程的六大“关键行业”，正考虑发起反倾销和反补贴调查等贸易执法行动。对，补贴，这是汽车行业多年以来的依赖之一，特别是对自主车企来说。而4月的那一丝冷意，又何尝不是这种依附性的后遗症之一呢？繁荣表象，背后之手在我们看到的数字表象的背后，还有另一重光景。“上汽2016年利润全球第十！”很多人能够很快理解这个排名的分量，毕竟上汽2016年.08亿元净利润中，车企占了主要部分：上汽和上汽通用归于母公司净利润分别为256.82亿元和169.47亿元，按照《权益法》分配，上汽从中获取净利润213.14亿元，剩下的净利润总额也只有106.94亿元；考虑到外方还和上汽设立了其他合营公司与联营公司，自主板块贡献给上汽的净利润不到320亿元的三分之一，中国力量的贡献依然薄弱。但是极少有人能够看到，上汽2016年还从政府获得了25.47亿元补贴(即年报中的“政府补助”)，这也是30.49亿元“营业外收入”最大的一块，直接计入“当期损益”，成为净利润额中的组成部分，占利润额度大约为8.0%。根据上汽年报的解释，政府补助主要包括土地拆迁补助、固定资产采购补贴以及技术改造等。过去五年中，上汽每年的政府补助额度从7.62亿元攀升到如今近30亿元，最近三年均超过了25亿元，占净利润比重在8到10%之间。合资车企攫取了中国汽车产业利润的“大头”，这是在明处的事实。而自主车企和集团总部所获得的补贴支撑了利润相当可观的一片天空，这却是在暗处的“秘辛”。为何将这笔补贴的账算到自主板块头上？理由很简单，政府补贴的对象自然是国内一方。根据统计，2014年国内22家上市车企享受到总计73.61亿元的政府“补贴大餐”，2015年进一步攀升到118.23亿元，在2016年这个数字则进一步膨胀到120亿元开外——差不多相当于10万辆中高配版自主SUV之王哈弗H6的总价。那么中国车企中的优秀代表，对补贴的依赖性如何？究竟是能让人心下稍宽，还是成绩单水分更大？不妨针对其中11家规模较大的上市车企近五年的收益与补贴数据进行细化分析：上汽集团、东风集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、比亚迪、北京汽车、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利。通常这些车企年度补贴额度在1到8亿元之间，江淮、上汽之后，比亚迪、吉利、北汽属于补贴较高者，而长城汽车、一汽轿车、一汽夏利则受益于补贴较少。2016年的“补贴冠军”当属江淮汽车，39.85亿元的额度远远超过了大多数国内车企的年利润。上述车企去年政府补贴总额达到100.75亿元，高于2015年的98.5亿元。合计总净利润为893.88亿元，也就是说，政府补贴要占到11.3%。倘若再扣除合资车企贡献的利润，让利润总盘的分母缩水，则这个比重将达到三成以上。虽然政府补助中一部分需要按照递延收益计入其他年份，但可以进行简化处理，直接计算政府补贴在净利润中的占比，从政府补贴占净利润比重去计算“依赖度”。在这11家车企中，长城和东风无疑是“最不依靠补贴”的两家，近五年来补贴占比基本维持在5%以下，2016年长城的补贴甚至低至1.3%，和年占比20%左右形成鲜明反差。不过东风从合营/联营公司获得116.65亿元利润，扣除之后仅剩下16.5亿元净利润，这时再来计算占比就难言突出了。反面教员中，江淮汽车去年和前年的补贴额度分别达到了净利润额的3.43和2.96倍，不计补贴则分别亏损28.23亿和16.77亿元——2015年就已经是“补贴之王”，现在这个趋势还在加剧。一汽轿车和一汽夏利两家车企虽然收到的政府补贴额度绝对值不高，但是由于业绩低落，补贴额度常常是净利润的数倍乃至数十倍。综合五年来的表现，江淮、一汽轿车、一汽夏利、吉利、比亚迪和北汽六家车企多数年份补贴占利润比重达到10%以上，占据11家主流车企的“半壁江山”。倘若将国企集团的合资利润扣除，则恐怕上汽、东风和长安也要加入其中。原来，我们的民族汽车产业，并非在市场导向下自然“长大”，更多时候是在政府调控下“胀大”。以自主车企这样的利润含金量，不免让人对“中国汽车的春天”陡然心生一丝焦虑。是学步车，还是拐棍？与其在真相面前忧虑，倒不如平静思考：补贴究竟该如何看待，正面与负面影响几何？无须将补贴“妖魔化”，因为这是全球汽车业乃至所有行业都离不开的现象，从出口退税到内部补贴……不一而足，否则何来特朗普“反补贴”之名？民族证券汽车行业首席分析师曹鹤这样向媒体解释：“政府补贴自主车企发展是不可回避的问题，地方政府为了扶持当地汽车产业发展，基本上每年都会给企业一些补贴。”在其看来，出于推动就业和税收的考量，政府(地方政府尤甚)为车企提供资金扶持实属正常。其实在《汽车公社》整理的资料中，不乏从补贴过渡到自行盈利的进步案例。原先严重依赖政府补贴的比亚迪，终于在2016年将占比缩减到14%，而五年前补贴额度是净利润的6.76倍。吉利的补贴-利润比也从30～60%大幅下降至2016年的15.7%。取得进步的车企，近年来政府补贴额度维持在一定的水平(吉利)或者慢慢减少(长城)，同时自身的净利润收益在业务进步中迅猛攀升。这些自主车企在缺少合资利润的“滋润”下，最终摘掉了“依赖补贴”的帽子，成为扭转局势的优秀代表。政府补贴在这些车企的进步过程中，无疑扮演了积极的角色。但是也能找到扭曲而消极的案例。常见针对车企的补贴有三种类型：首先是税收优惠，包括出口退税；其次是地方政府为招商引资提供的优惠条件，尤以土地优惠为典型；第三是技术开发方面的资金扶持，特别是针对新能源汽车等特殊或技术前瞻性产品，往往以直接财政补贴形式提供现金。但是部分地方政府还曾创造奇葩的补贴形式，像2012年长春对每位购买一汽自主乘用车的消费者直接补贴数千元，乃是汽车历史上闻所未闻。政府补贴除了帮助车企发展之外，能够改善车企报表数字，不但可以吸引投资者，还可能在业务低迷时“救命”。鉴于“连续亏损三年退市”的规则，一汽夏利在2015年获得5.63亿元政府补贴，硬生生将5.45亿亏损的账面改成了扭亏盈利，避开了摘牌的命运。同理还有金杯汽车等上市公司，都曾靠着“补贴大法”死里逃生。于是在这里，政府补贴从扶持汽车产业发展的利器，异变为操弄金融的工具。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树指出：“汽车作为几万亿元的产业，贡献了几千亿元的税收，政府给予一定返利支持企业发展是正常现象。”从汽车企业与地方政府相互受益的角度出发，车企提供就业岗位、缴纳巨额利税、支持地方财政，地方政府则以补贴形式反哺，原本这种扶持无可厚非。但是倘若一味指望、严重依赖政府补贴，长此以往，企业难免危机感淡化和竞争力降低。“越补贴越亏损”，这种怪象正是“补贴依赖症”的恶果。拿一汽轿车来分析，2012年巨亏7.56亿元，主要原因是旗下一汽马自达受“日系遇冷”拖累，年则凭借日系车复苏势头和日元贬值(降低了进口零部件成本)扭亏；2014年到2016年，政府补贴节节升高，但一汽轿车的利润额却在缩水，到2016年终于亏损了10亿元左右。可见，补贴本无原罪，而它的负面效果还是来自于后天的应用方式。倘若打个比方，政府补贴应该是车企“幼年期”的学步车。随着公司的成长与进步，应该像吉利、比亚迪那样凭借自身力量实现盈利。但是总有一些实力孱弱又不思进取的车企，试图通过“补贴大法”绕过丛林法则，将补贴变成了终年不离手的“拐棍”。从“学步车”到“拐棍”，表面形式相近，实际意义大相径庭，后者在客观上践踏了市场自由竞争的原则，甚至可能“劣币驱逐良币”，不利于中国汽车产业发展。新能源车，揠苗助长如若未来的光明大道惨遭破坏，通往的方向被刻意篡改，那么这是对前进者最大的挑衅和刁难。而中国汽车产业面临着相似的命运——新能源是未来发展的必然趋势，运用不当的补贴则在损毁这条必行之路。2016年，国内新能源汽车生产51.7万辆，销售50.7万辆，比上年同期分别增长51.7%和53%，中国继续稳坐全球最大新能源车市场宝座，比亚迪、众泰、北汽、江淮等自主车企在这里扮演了举足轻重的角色，新能源车销量经常位列全球前十，甚至夺冠。然而2017年的前两个月，由于地方补贴政策迟迟未能到位，中国新能源车销量出现断崖式暴跌，不仅前两个月最大电动车销售市场的桂冠被美国夺回，而且电动车销量冠军企业的荣誉也从比亚迪手中交还给了特斯拉。不用多说前两年比亚迪销量起伏与上海“沪牌”之间的关联，也无需多言地方保护主义对自主车企发展新能源事业构成了怎样的桎梏，仅仅是“骗补”一项便足以让人触目惊心。从力帆到吉姆西骗补的行径被国家公开，到“套现”频频曝光，不禁令人心生疑问：新能源补贴都用在什么地方？有机构统计称，2015年国家和地方针对新能源的补贴总额达到300亿元，而其中可能有近10亿元被企业以各种方式“套现”。回到那张补贴的榜单，其实那一顶顶“补贴之王”的灰色王冠，也都是在新能源事业的畸形疯长中孳生出来。如果说，上汽等国有集团的政府补助在地产领域占了大头，那么自主车企则是主要通过新能源事业获取补贴。两种形式进行“补贴力度”对比，竟然是地产输给新能源！在江淮亿元政府补助的名目下，新能源汽车补贴占据35.74亿元，几乎接近九成比重。除了直接补贴给新能源汽车之外，“江淮第五代纯电动轿车平台技术开发项目”也在2016年获得了近6,000万元补助。此外，北汽等车企的年报显示，政府补助主要来自于新能源车补贴。靠补贴堆出来的虚假繁荣，等同于凭借拐棍缔造出来一个个下肢乏力萎缩的弱者，无法经受真正的市场风雨考验。就如光伏产业一度靠政府补贴发展壮大出口赢利，但是在技术和工艺上未臻成熟，企业本身无法独立盈利；一旦国外市场对我国实施反倾销限制，则国内光伏企业陷入交困。所幸的是，随着国家对新能源发展策略的调整，这样的恶性土壤已经越来越少。这几年来，“补贴退坡”消息频传，也是象征着新能源车有望从“疯长”转入健康轨道。国家财政部长楼继伟表示，补贴政策要适应供给侧结构性改革，长期执行消费补贴企业容易患上对政府政策的依赖症，紧盯政策去设定产品，缺乏技术研发和产业升级的动力和压力。惟有借助市场的打磨，让自主车企在大浪淘沙中优胜劣汰，方能做大新能源车板块乃至整个汽车产业。日本“近代教育之父”福泽谕吉曾有言：“无独立气魄者，总是依赖成性，胡作非为。”过于依靠补贴“拐棍”的那些中国车企，已经和自由的翅膀无缘，距离“胡作非为”又还有多远呢？而自主车企的明天，也终将属于那些能够抛开扶持、独立前行的勇者、强者。
本文来源：汽车公社
责任编辑：张媛_NAB6669
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国务院印发《关于清理整顿规范税收等优惠政策》
显露“原形”
&&&& 此次清理规范税收等优惠政策旨在加快建设统一开放、竞争有序的市场体系，反对地方保护和不正当竞争，着力清除影响商品和要素自由流动的市场壁垒，推动完善社会主义市场经济体制，使市场在资源配置中起决定性作用，促进经济转型升级……
&&&&为保证本地利益，地方政府靠制造各种“税收洼地”和财政补贴来招商引资由来已久，而诸多上市公司则凭借诸多的优惠政策为自己的财务报告“增光添彩”。但是殊不知就在这“一个愿打，一个愿挨”的互动之下，不仅整个税收体系遭到了侵蚀，而且造成了上市公司的过渡依赖税收和财政优惠，制造出繁荣的假象，从而助长了产能过剩，也降低了公司的长期竞争力。更有甚者通过虚报材料来骗取优惠，靠着地方政府“放血”过日子，这是诸多“带帽”公司“死而不僵”、退市艰难的一个重要原因。
&&&& 根据测算，税收优惠对企业业绩的贡献率在4%-11%之间，作用对于一些微利及亏损企业非常重要。此外，在IPO的排队名单中，也不乏因税收优惠而站得笔挺的例子，据悉，拟IPO的传媒公司业绩严重依赖政策扶持和税收优惠，在可观的利润数据背后，多家企业财税优惠占到其利润的一半，最高接近60%，这意味这一旦优惠政策取消，这些公司的业绩将立即“变脸”。
&&&& 笔者认为，在明年3月底清理整顿完毕的军令状下，严重依赖政策优惠的上市公司好日子恐所剩无几，只有自身专注主营业务才是正道，而以此加速绩差公司的退市，对于资本市场的推陈出新更是好事……
&&&& “如果是在新三板扩容至全国之前出台清理税收优惠和财政补贴政策，可能会影响拟挂牌企业积极性，但现在新三板交易机制逐渐完善，交易活跃度正逐步提升，其影响有限，未来更不需要政府补贴来推动企业挂牌新三板。”近日，就国务院发布的《关于清理规范税收等优惠政策的通知》是否会影响新三板拟挂牌企业积极性问题，太平洋证券副总裁程晓明在接受《证券日报》记者采访时指出。
&&&&东吴证券股份有限公司场外市场总部副总经理在接受本报记者采访时称：“清理政策不会打击拟挂牌企业信心，多数企业挂牌新三板是处于对自身规范发展、融资的需要，而且多数企业有登陆资本市场的客观需求。”
&&&& 据记者调查，目前，非园区企业获得政府补贴的机会较少，补贴资金也较少，园区企业仍然能获得多个层级政府的补贴。Wind数据显示，截至12月11日，新三板挂牌企业达到1455家，非园区企业已经超过园区企业，园区企业为708家，非园区企业为747家。这意味着随着新三板交易制度不断完善，企业挂牌新三板动力源自登陆资本市场的客观需要……
&&&& 减轻小微企业税负的政策礼包由来已久，早在日，国税总局就出台了《关于小型微利企业所得税预缴问题的通知》，要求符合小型微利企业“在本年度填写《中华人民共和国企业所得税月（季）度纳税申报表（A类）》时，第4行‘利润总额’与5%的乘积，暂填入第7行‘减免所得税额’内”。自此，小微企业税收优惠的大门已经徐徐打开。
&&&&针对小微企业减轻税负的问题，在2011年10月份和11月份，财政部会同国税总局、国家发改委连续出台了三份文件，分别是财政部和国税总局《关于金融机构与小型微型企业签订借款合同免征印花税的通知》、财政部和国家发改委《免征小型微型企业部分行政事业性收费》以及财政部和国税总局《关于小型微利企业所得税优惠政策有关问题的通知》，政策的力度、频度之大可见一斑……
&&&&中国税务学会理事、西南财经大学教授刘蓉在接受《证券日报》记者采访表示，通知的出台将创造一个公平的税收环境。如果每个地方出现不同的资金优惠政策，对企业的保护或招商引资没有统一的标准，对全国来说是不公平的税负环境，不利于企业公平竞争。通过立法可以保证税收的统一性与严肃性……
&&&& 在大规模的简政放权之后，近期国务院连续发布通知，要求规范政府预算和清理各种税收优惠。笔者认为，国内外经济形势的日益严峻、提升市场在资源配置中的决定性作用以及经济转型升级的迫切需求，这些因素是明年中国经济过“紧日子”的重要因素，经营不善的“明星”企业再想从政府那里轻易获得政策红包恐怕就难上加难了。
&&&&业界专家认为，这些规定贯彻了“讲求绩效”的原则，今后政府的收支将更加清晰透明，政府财务行为均需纳入预算管理与监督的制度范畴，从而终结预算的编制、执行与审查粗放管理阶段，从而进入以绩效论“英雄”的科学管理轨道……
&&&& 此次清理税收优惠政策的出台，正值中国资本市场改革进入深水区，随着注册制改革的推进和“史上最严”退市制度的出台，A股市场迎来了一场史无前例的大变革，而这次改革至关重要的一步，就是对依靠优惠政策补贴进行不公平竞争的国有上市公司进行釜底抽薪的整治，首先就是要“斩断”援手，逼迫其激发自身活力，遵守优胜劣汰的市场法则，使国有企业真正发挥国民经济领头羊的作用。
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财政补贴天使投资损失是否明智
日，上海，浦江创新论坛创业者论坛现场一“创业在上海”的宣传广告。 朱岚/东方IC
　　【财新网】（记者 周东旭）上海市政府日前制定出台《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》（下称“《办法》”），规定“损失可获财政补偿”, 这项政策拟于 日起实施。消息一出,就引发各方争议。
　　在上海交通大学特聘教授陆铭看来，当前关注的不应该是“怎么补贴天使投资损失的问题，而是该不该补贴损失的问题。”
　　大潮下的“补贴”
　　上海出台财政补偿天使投资损失，并不偶然。“大众创业、万众创新”是本届政府的重大举措，被寄予厚望。在“双创”的背景下，从中央到各地方，都出台相应的鼓励扶持政策。上海的做法，实为其中一例。
　　《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》这一纲领性文件，对天使投资也多有着墨，明确要求“对包括天使投资在内的投向种子期、初创期等创新活动的投资，统筹研究相关税收支持政策”，“发展联合投资等新模式，探索建立风险补偿机制”，“加强创业投资立法，完善促进天使投资的政策法规。”
　　上海出台天使投资风险补偿办法，在上海市科委、市发展改革委和市财政局等决策部门看来，可能正是贯彻顶层设计的一条思路。
　　对天使投资的补贴扶持，从京沪粤等地的实践看，主要可以分为建立引导资金和风险补贴资金，与之相关的是对科技企业孵化器的大力培育。
　　比如，北京中关村示范区对天使投资风险补贴资金的定义为，对在该区开展天使投资的机构，“根据其投资于中关村示范区企业的实际投资额，按一定比例给予补贴的专项资金。”中关村的做法是根据实际投资额直接补贴。
　　而天使投资引导资金是指，由财政以参股方式设立天使基金，但主要依托专业投资管理机构运作，为中关村示范区企业发展提供专项资金。
　　上海市科委在回应公众质疑时也指出，广东、江苏等省市已出台了对天使投资损失的风险补贴或补偿政策，只是各省市的做法不尽相同。
　　财新传媒首席经济学家分析，上海科委“反复强调其他地区过去也这样做，和自我标榜的创新似有冲突，不过是官家不愿意承担风险，欲以从众稀释风险的心理体现。”而“真正需要‘风险补偿’的看来是政府，而非天使投资者。”
　　陆铭的评论则更为直接：制度创新不只是表现在做别人不做的；对于不能做的，别人做了，我不做，同样可以是制度创新。
　　不应忽视，补贴之潮正在逐步向下延伸。广东惠州市惠城区拟制定天使投资风险补偿金政策，对天使投资失败项目，由区财政按损失额的一定比例给予补偿，区财政对单个项目的本金风险补偿不超过50万元。
　　在天使投资发展迅猛的部分地区，自上而下分层级的风险补贴悄然形成规模。中国政法大学财税金融法研究所教授施正文担心，将来是否会造成各地政府借助补贴“争抢”天使投资，甚至进入恶性竞争，也未可知。
　　补贴之弊
　　公众主要的忧虑在于，花费巨大公共财政，是否能够起到预想的效果？根据上海对外经贸大学金融管理学院讲师钟辉勇对该政策的评估，最终的结果很可能是，政府补贴全部用于投资机构根据市场原则本来不会做投资的企业，却没有提高企业成功的概率。换言之，这笔补贴完全补贴了不会成功的企业，没有产生实际效果。
　　评估过程如下：在办法出台前，投资机构基于市场原则来投资，大致可分为三类，第一， 投资机构认为肯定会盈利的企业，肯定会投资。第二，肯定会失败的企业，肯定不会投资。第三， 对于可能成功的企业，投资机构会大致评估成功的概率，如果这个预期的收益大于投入成本，也会投资。如果预期收益小于成本，不会投资。
　　而在办法出台之后，由于只是补偿投资亏损的机构，其导致的结果就包括，第一，原先肯定盈利的企业，投资机构还是会投资，但也拿不到政府的补贴，办法对这些企业没有任何效果。第二，如果原先肯定亏损的企业，投资机构还是不会投资（因为政府只补贴亏损部分的30%或60%，投资机构总体算起来还是亏损的，因此决策还是不投资；第三，对于可能成功的企业，投资机构还是会评估一下该企业成功的概率，同时会把该办法规定的政府补贴算进去，这相当于降低了投资该企业的成本，但不会影响预期收益。最终结果就是投资机构多投资了一部分原来本不会投资的企业，而这却不会影响该企业成功的概率。
　　受访专家均表示了对恶意套取补贴的担忧，按照现有的制度设计，政府很难做到完备监管，“不是不信任政府，而是负责官员能力、精力所限，根本做不到防范。”陆铭多次强调，对于市场缺陷，必须借助政府监管才可以，但对于没有必要实施的补贴，政府以能够监管作为实施的理由，实为混淆逻辑。
　　在何帆看来，多地出台补贴措施，根源在于对创新机制的误解。要不要补贴天使投资，已经转入金融监管的疆域。创新的逻辑和金融的逻辑是不一样的。创新可以怪异，金融必须防范风险。
　　陆铭则提醒，补贴损失很可能带来“逆向选择”，因为风险投资一旦拿了政府补贴，就代表了一个信号，公司的投资眼光是有问题的，极有可能出现在乎声誉的公司出现亏损并不会寻求补贴，反而是一些不具真正竞争力的投资机构争抢补贴。
　　补贴天使投资损失，背后实际映射出的是老问题，即政府与市场的关系。“财政补贴是典型的行政方式，政府针对特定的市场主体，以行政方式介入极为市场化的投资领域，应该尤为慎重。”施正文说。实际上，借助公共财政建构“政策洼地”的做法未必明智。
　　财政补贴带来的市场扭曲，已经引起有关国家部门的重视。2015年7月，国家工商行政管理总局局长张茅曾表示，中国已经到了重视竞争政策、树立竞争政策在国家经济政策中优先地位的阶段，下一步将建立和规范产业政策的公平竞争性审查机制，借此扭转和调整以往通过政府选择、政府补贴、行政主导来直接配置资源，导致市场信号扭曲和不公平竞争的局面。施正文介绍，所谓竞争性审查机制，在国外一般是由某个独立的机构负责。
　　何以回应质疑
　　施正文表示，对于公共政府，不仅应该考量其可操作性、正当性、合理性，还应注重合法性。
　　在施正文看来，根据公共财政和预算法的要求，上海市科委、市发展改革委和市财政局出台的补偿办法，更应该交由上海市人大审议，“不能空泛地以公共利益为由贸然推出。”因为，“人大讨论会考量多个方面，避免单纯由政府‘拍脑袋’。”
　　多位学者认为，只有通过人大审议，才有助于消解某些政府部门只是为强化部门利益，或者增加寻租机会而出台政策的疑虑。
　　施正文还提醒，把部门补贴决策通过规章等形式加以“法律化”，也是值得注意的倾向。根据办法规定，风险补偿的有效期为2年。
　　在公众的质疑中，一个较为强烈的声音是，公共财政到底该干什么？“既然有大把钱补贴天使投资，为何谈到养老、教育时却说财政不足，到底是该补偿谁？”如若希望化解质疑，这可能都是上海不得不回答的追问。
　　对于政策带来的质疑，陆铭总结为三个层次，第一，财政补贴天使投资损失，是否有充分的理由和依据，要充分权衡做与不做的利弊；第二，除了补贴，是否还有更加适宜的制度，即补贴是否为最优选择。第三，即使要补贴，是否能够证明将财政用于天使投资而不是其他主体，才是最有效果的方式。
责任编辑：杨哲宇 | 版面编辑：李丽莎
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财政补贴亏损国企不除 僵尸企业不死
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&去产能&是中央经济工作会议确定的2016年五大结构性改革任务之首，而清理处置&僵尸企业&被看做是&去产能&的&牛鼻子&。但有媒体近期的报道则引述一位&僵尸企业&老总的看法，对清理&僵尸企业&是否奏效抱怀疑态度：地方政府不会愿意看到&僵尸企业被清理&的情况，&比如某地方国企，其所在省份的地方政府直接问他们今年赔多少？赔19个亿，给你20个亿。还有一家地方国企，一个月地方政府补贴一个多亿啊。&
事实上，并不是只有地方财政在补贴亏损的国企，中央补贴的力度也非常大。统计表明，从2012年到2015年上半年，就获得342.24亿元的政府补贴。当年我国加入WTO协议时曾有承诺，要取消一些明显违反WTO有关规定的政府补贴。尽管如此，目前中央和地方仍然通过财政大力补贴国企，只是从每年的财政预算中很难看出补贴的具体信息。
按照公共财政理论，政府投资应该退出竞争性经济领域。这主要是因为，一来，政府财政作为稀缺资源，应该配置到最需要这种资源的地方，而竞争性经济领域完全可以由社会其他投资主体进行投资，政府的投入并非必不可少；二来，竞争性经济领域存在巨大投资风险，政府财政资金必须坚持安全第一的原则，应该远离风险，不该冒险进入竞争领域。当然，由于在数十年的时期内，公有制经济占中国经济的主体地位，所有的经济领域都是国有经济一统天下，这种情况下，政府要从竞争性领域退出，并不现实。
即使出于历史的原因，政府不能从竞争性领域退出，但政府减少对竞争性的国有企业的补贴，则是完全应该做到，而且必须应该做到的。政府对竞争行业国企的补贴，造成至少四个方面的严重后果。
这种补贴扭曲了市场对资源的配置，使本该被市场淘汰的竞争失败者，能够在政府补贴下苟延残喘，僵而不死。目前中国非常严重的产能过剩问题，其极为关键的原因之一，就是一些低端落后的产能受到政府财政的强力输血。比如，近几年来和电解铝等行业巨额亏损时，不少地方政府都加大了补贴力度。从国家产业政策和市场需求看都应该淘汰的过剩行业，却在地方政府的补贴下勉强维生。这样，一方面是产能在过剩，亏损在加大，另一方面在政府补贴下，产能也在不断扩大。形成的后果是，越补贴越过剩越亏损，越亏损越过剩则越要补贴，不但形成产能过剩的恶性循环，而且滚雪球一样越滚越大。
财政补贴竞争行业国企，也形成不公平竞争，破坏了市场经济的正常秩序。市场经济条件下，无论是国有经济还是非国有经济，在市场竞争中都是平等主体，应该得到国家一视同仁的对待，国家决不能厚此薄彼。但事实是，国企从强大的国家得到巨额的补贴，这就人为地造成参与市场竞争的主体之间的不平等不公平，使无法从国家财政得到补贴的非国有企业处于不利的竞争境地。对于非国有企业来说，这是极其不公平的。当年中国加入WTO协议时承诺要清理影响公平竞争的政府补贴，就是为了维护公平的市场竞争秩序和环境。如果政府一直对亏损国企进行补贴，则公平的市场竞争的秩序环境将无法形成。
政府对竞争行业亏损国企的财政补贴，也形成了错误的激励机制，助长国企管理者的道德风险和机会主义行为。作为国企的经营管理者，一旦亏损就能得到财政补贴，他们必然会认识到，不管自己将企业经营成什么样子，总有强大的国家财政买单兜底。这种情况下，将企业经营成为亏损可能更为符合企业经营管理者的自身利益。亏损企业不但会得到财政补贴，还不用上交红利，通过复杂的会计手段，国企的经营管理者从亏损中获得更多的个人利益。这种政府补贴，只能使国企经营管理者吃国家大锅饭，啃国家这个老子，无法形成向国企真正的出资人也就是全体人民负责的责任意识。
政府财政补贴竞争行业亏损国企，浪费了宝贵的财政资源，造成财政支出结构的失衡。中国政府财政支出结构中，经济事务和政府行政管理占比太大，这两项支出远远高于发达国家的水平，与此同时，民生支出则远远低于发达国家水平，用于社会公众的健康、教育、就业、住房、养老和环境保护的财政支出，往往捉襟见肘。近来，有关部门为缓解养老金支付压力而提出的延迟退休建议，为缓解医保支付压力而提出的退休人员继续缴纳医保的建议，无不受到公众的强烈质疑和反对。支付困局以及由此引发的争议、愤怒和焦虑，其根本原因就在于财政支出的结构不合理。一方面，公共财政应该重点投入的民生领域投入不足，应该由政府来投资提供的公共品严重不足；另一方面，政府却将极为稀缺而宝贵的财政资源，用于补贴亏损的国企，而这些落后产能的生产者，本来是应该被市场淘汰的，是不该动用纳税人的钱去补贴维生的。
当然，政府财政补贴落后产能，往往是出于地方就业的考虑，不能说这种考虑全无道理。但这样的补贴只是延缓了这些企业的死亡进程，而最终并不能产生起死回生的作用，因此，它也不能带来长期稳定的就业，不过是把眼前的困境向后推延而已。所以，补贴只能使问题更加严重，而正确的做法应该是停止补贴，将相关财政资金，用于社保、就业、公共卫生等以及救助破产企业的职工等更为紧迫的项目。助你寻找概念牛股，把脉蓝筹主力动向，最全风控策略，尽在微信公众号【凤凰证券】或者【ifengstock】。
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[责任编辑：夏岩龙 PF034]
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