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第5章 利润表分析知识点巩固
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第5章 利润表分析知识点巩固
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新产品开发作业程序
新产品开发作业程序1. 目的：
制订本公司新产品开发之标准流程、使公司设计之新产品具有市场竞争2. 范围：
凡是贯新公记的新产品（OBM、ODM、）开发案例，均属之。3. 权责：
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新产品开发管理流程图
新产品开发流程图
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况，特制定以下新产品开发管理流程图：
新产品开发流程(工程部）
新产品开发流程
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新产品评审品质验证计划
新产品评审品质验证计划为保证新产品在批量上市前能获得稳定、可靠的质量，特制定新产品的环境试验、软件测试及内部试用计划。该计划为康佳通信科技公司生产的新产品（包括OEM及三方合作的移动电话产品）在上市前各阶段样机评审的品质验证依据。本计划的所有项目已基本涵盖CTA（入网认证）测试项目（除...
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电源新产品开发立项通知书 电源新产品开发立项通知书:文件编号
新产品开发立项通知书 制订部门
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车联网国内布局加速 7家公司分享1500亿金矿
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一年一度的“世界电信和信息社会日”（简称“电信日”）开幕。今年“电信日”的主题是“信息通信技术与改善道路安全”，这使得车联网话题被再次引爆。在工业和信息化部与交通运输部联合主办的“2013年世界电信和信息社会日大会”上，产业链各界人士纷纷表示，车联网市场亟待开拓。
　　在当天的大会上，工信部副部长尚冰发言说，时至今日，信息通信行业发展的活力明显增强。截至今年3月，全国电话用户总数达到14.2亿，移动电话用户达11.46亿户，普及率提升至84.9%。同时，我国互联网网民规模达到5.78亿，普及率达到43.1%。
　　顺应民生需求 车联网加速商用进程
　　随着生产生活和社会管理方式向智能化、精细化方向发展，各行业对物联网的需求逐步呈现，物联网技术在交通信息化领域的应用催热了整个车联网市场。据易观智库预计，到2015年，中国产量规划将达2500万辆，车联网应用和服务渗透率或接近10%的临界点，市场规模有望突破1500亿元人民币。
　　车联网引领智能交通发展
　　物联网的应用让人们对智能交通的期望越来越高。消费者寄望其带来更便捷、安全的出行服务，管理者则希望通过智能交通控制和减缓交通拥堵，提高执法管理效率。
　　车联网是物联网在交通领域的具体应用。所谓车联网，是指装载在车辆上的电子标签通过无线射频等识别技术，实现在信息网络平台上对所有车辆的属性信息和静、动态信息进行提取和有效利用，并根据不同的功能需求对所有车辆的运行状态进行有效监管和提供服务。在这个以车代步的时代，车联网对改善人们生活具有切实意义。
　　车联网距离我们有多远？如今，智能交通已在一些具体项目或领域中展示了自己的价值。在深圳、上海等一些城市，动态交通信息服务初见雏形，在终端应用上，很多地图终端能提供实时交通信息，而GPS更进入规模普及阶段，车联网对个人行车、客运物流甚至特殊行业车辆一网打尽的时日已不远。
　　有业内人士认为，“未来5年，汽车产业领域将有超过90%的创新与汽车智能化系统相关”。
　　天翼开启“智慧汽车”新时代
　　车联网应用的发展方向是实现人、车、路的协同交互。语音系统和导航系统是车载服务系统公认的发展趋势。在车联网产业链中，运营商借助其强大3G网络平台和运营后台，能够为用户提供丰富饱满的车联网信息服务。运营商在交通信息化方面的推进是车联网发展的关键。其中，中国电信充分发挥在车联网技术开发和应用技术领域的综合优势，联合产业链各方做到资源共享、优势互补，共同开发车联网应用领域的新产品、新技术，开启“智慧汽车”新时代。
　　中国电信车翼行手机APP的智能化也让众网友大呼“靠谱”。车翼行专为驾车人群设计，不但可通过语音识别与车翼行进行人机交互，还可通过车翼行上的一键坐席服务连接客服中心，告诉坐席人员想要设置的目的地信息。挂机后，终端会自动启动导航，实现一键智能导航功能。车翼行客服坐席还可实现先进鼠标后移功能，手握方向盘，拨通坐席后，您不管是想要股票指数还是新闻资讯、天气变化，客服人员都可直接通过电信EVDO高速3G进行推送，心情愉悦的话还可以来首心爱的音乐。
　　另外，中电信获取交通厅的实时动态信息数据和公安厅的交通管制信息数据，整合电台、报纸等资源，可提供实时路况、交通管制、 违章查询、高速信息、停车场查询等。
　　不同于一般的导航，在强大的技术基础上，“车翼行”的智能路径演算系统，能根据实时路况为用户在多条行车线路中，智能规划出一条快速高效的路线。
　　车载信息服务顺应民生新需求
　　车载信息服务是运营商布局车联网的重要业务。车载信息服务系统通过内置在汽车上的计算机系统、无线通信技术、卫星导航装置、交换文字、语音等互联网技术为用户提供信息服务。有了车载信息服务系统，人们就可在汽车上实现导航、语音控制、游戏等多方面的功能，使汽车成为真正的智能汽车。
　　车联网领域一方面应用丰富，用户规模大，市场前景广阔，另一方面产业链长，细分市场众多，传统的车厂前装模式和电子消费品模式很难实现规模化良性发展。对于车载服务而言，这个新兴产业链同样存在盈利模式问题。目前各系统厂家都采用免费试用模式，在免费期内，车主们都愿意试用车载服务系统，然而一旦免费期截止，继续付费使用的客户比例非常低。
　　归根到底，避免同质化，推动车载终端从产品化向服务化转型，满足用户对于车辆本身的各种驾驶、安全、维修等方面的需求是产业良性发展的关键。
　　车联网10大概念股望成赢家　　13年一季报点评：业绩反转基本确立　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：刘深日期：　　事件：　　2013年Q1公司实现营业收入4.45亿元，同比上升18.2%；实现营业利润2183.3万，同比增长4.9%；实现归属股东的净利润3984万元，同比下降26.1%；实现每股收益0.05元。　　业绩反转基本确立：我们在3月29日的报告中指出，公司去年Q4业绩或已出现拐点。报告期，公司营业收入实现增长18.2%，部分归因于缅甸项目当期确认1.12亿收入和北京敬业的并表(我们估计在万)。剔除缅甸项目和北京敬业并表影响，公司Q1常规收入预计在3亿元，同比下降10%左右，但已达到2011年Q1水平。从年正常年份看，公司Q1属于业务淡季，收入在全年占比不超过15%。报告期，公司综合毛水平34.8%，同比下降2.2个百分点，我们预计这与缅甸项目和北京敬业较低毛水平有关，公司常规项目的毛利率水平应该不错。公司归属股东净利润同比下降主要是因为公司未收到增值税返还3703万，如果考虑这一因素，股东净利润将实现10%的增长。目前，我们基本可以认定2013年公司业绩反转趋势已经确立。　　“中高端”和“国际化”战略逐步落地，费用增长减速：报告期公司中高端客户开拓取得进展，与国内最大的轮胎企业(杭橡)累计签单2亿元，与全球最大的轮胎企业(普利司通)累计签单2312万。这预示着公司“中高端”和“国际化”战略开始取得成效，这将逐步提升公司的估值水平。我们认为随着公司持续突破中高端市场，公司的费用投入增长将逐步减速。报告期，公司管理费用与去年同期持平，销售费用同比增长28.8%，较下降14个百分点。　　风险提示：“中高端”和“国际化”战略推进低于预期；坏账风险。　　：阿里入股高德软件，从市值角度看四维图新　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：张帅日期：　　事件　　5月10日，高德软件宣布获得集团2.94亿美元投资，阿里巴巴将持有高德约28%的股份。阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信和阿里巴巴无线事业部总裁吴泳铭将担任高德公司董事。　　评论　　从阿里入股看高德软件的价值：阿里巴巴投资高德2.94亿美元，占高德28%股份，相当于高德软件价值10.5亿美元。截止2012年，高德软件拥有2.16亿美元的现金，除去现金以后，高德软件公司本身价值8.34亿美元，相当于51亿人民币。　　四维图新的价值：假定四维图新和高德软件公司质地完全一样，则四维图新公司本身至少价值51亿人民币，同时截止2012年，四维图新有19.36亿人民币现金，因而四维图新市值至少在70亿人民币以上。　　四维图新和高德软件，一个向左一个向右：四维将未来的发展战略放在了包括Telematics在内的智能交通领域，高德则把战略重心放在了互联网和移动互联网；本质上说，未来两者的正面竞争性越来越弱。高德软件从后台走向前台，将更多的面对百度等互联网巨头的竞争；而四维图新在专注于包括车联网、车载导航、Telematics、交通动态信息服务等在内的大智能交通领域。　　四维图新有高德软件不具备的特有优势和属性：　　1、公司具有央企属性。公司是集团子公司，航天科技集团是北斗卫星导航系统的主要建设者，而四维图新在基础数据方面有自身独特的资源，同时航天科技集团其他子公司在遥感图像、航空摄影等领域市场占有重要地位，因而航天科技集团有望建立一个以上市公司四维图新为核心的大北斗地理信息产业图，打通上下游产业链，全面领导本土北斗地理信息产业的国产化替代。　　2、公司通过并购、参股，全产业链布局。公司过往通过不断的资本运作，参股或收购车联网的中寰卫星、道路信息的中交宇科、政府互联网和移动互联网门户天地图的第二大股东、卫星数据处理分析的四维世景等。公司在通过资本运作，布局产业链上下游。　　3、在央地合作中受益。未来在地方建设的大项目中，有望央企集团整体拿大型建设项目，分给集团各兄弟子公司去做，四维图新依托航天科技集团从中受益。　　以上这些四维图新特有的优势和属性，是高德软件所不具备的。这些属性和优势价值多少，又很难量化；我们认为，这些优势和属性应当使得四维图新的市值在至少70亿的基础上上浮20-30亿，即在90-100亿左右。　　投资建议　　维持“增持”评级，目标价位14.5元，预测公司12-13年每股收益为0.25元和0.3元。　　航天科技：业务加速复苏，将推动业绩高速增长　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：鞠厚林日期：　　1。事件　　公司2012年实现收入13.07亿元，同比下降5%，实现利润总额5134万元，同比下降42%，归属净利润3931万元，同比下降43.8%。2012年公司每股收益为0.16元，净资产收益率为4.99%。　　2。我们的分析与判断　　(一)航天产品和汽车电子等影响利润增长　　公司的航天产品以军工配套为主，受下游需求的周期变化影响，此项业务实现收入3.87亿元，同比下降9.3%，销售利润率下降3.1个百分点。汽车电子业务受行业环境及自主品牌客户整车销量下滑的影响，汽车仪表的配套总量和销售价格有所下降，此项业务实现收入1.47亿元，同比下降28%，毛利率也有明显下降。设备业务实现收入2.11亿元，同比下降21%，我们认为下降的主要原因在于行业整体环境的影响。不过新产品光纤陀螺测斜仪和数字化油田基础系统有所突破，对毛利率上升起到支持作用。　　设备业务发展势头较好，配电柜产品签订多个地铁合同，在轨道交通市场份额进一步扩大；华天公司的高电压冲击设备，在所属领域市场份额达到70%，海外出口呈现良好势头。该板块实现收入4.89亿元，同比增长27%，不过由于竞争加大，导致毛利率略有下降。环保产品发展潜力较大，实现收入7807万元，同比下降17.8%，毛利率基本持平。　　(二)预计2013年公司将呈现高速增长　　2013年公司的航天产品、汽车电子等业务将呈现明显的恢复性增长，尤其是与车联网相关的业务将成为重要增长点。公司在此领域具有品牌及标准优势，并且已经获得“基于北斗导航系统的多功能智能车载终端及其综合管理和应用系统”的补助资金，我们认为公司将在未来快速扩大的市场份额中明显受益。　　预计公司2013年收入将增长15%-20%，由于各板块盈利能力将提升，利润增速将高于收入增速。　　3。投资建议　　我们预计公司年的每股收益为0.27元和0.36元，动态市盈率分别为41倍和31倍，维持“推荐”评级。
　　：经营稳健，价值首选　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：胡文洲，王玉笙，楼佳日期：　　最新情况　　上汽集团(600104.CH/人民币15.91，买入)4月总销量42.6万台，同比增长16%，环比下降7.9%。同比来看，除自主品牌下滑9.2%之外，其余分部均实现较好增长，其中大众和通用两大合资品牌分别增长14.2%和32.1%，五菱小幅增长5.9%。今年截至4月，公司累计总销量同比增长16.8%，其中上海大众和上海通用累计增速分别达24.3%和19.3%，继续超越行业整体水平。　　目前公司旗下主要乘用车企业(大众、通用、自主品牌)平均库存水平在1.2-1.5个月，处于正常偏低水平。　　公司1季度营业总收入同比增长17.2%，归属母公司净利润同比增长10.5%。我们预计今年公司总收入有望同比增长15%以上，但考虑到产品结构、自主品牌亏损等因素，预计盈利增速或将低于收入增幅。　　公司年初预计今年全国汽车总销量2,080万台，同比增长7.2%，其中乘用车1,500万台，增长8.8%；商用车580万台，小幅增长3.2%。从1季度情况看，乘用车市场表现好于公司预期。另外，1季度增速偏高有去年基数较低的影响，预计2季度增速应该会呈现合理的回落。　　上海通用：去年通用呈现“量增利减”，主要由于产品结构下滑和促销力度较大等缘故。今年上海通用计划销售155万台，同比增长11%左右；预计盈利有望实现正增长。　　上海大众：2012年在途观、帕萨特等高盈利车型的推动下，整个大众系盈利突破200亿，同比增速超过25%。今年1-4月大众延续较为强劲增长；车型结构略有下滑，主要由于今年推出新品大多集中在A级车领域。目前看DSG曝光事件对销量的影响非常有限。今年大众计划销售145万台，同比增长13%左右。　　自主品牌：从制造销售层面看(剔除研发)，去年自主品牌亏损约3亿元；但算上研发，共亏损约15亿元。今年自主品牌销量目标为22万台，同比增长10%左右；制造层面希望能够扭亏为盈，但若考虑研发费用，亏损额可能会扩大。估计今年研发投入可能会在20-30亿元，高于2011年和2012年的15-20亿元。　　：GIS产品销售低于预期，新产品市场拓展有待观察　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：高飞日期：　　事件分析：GIS产品销售低于预期，研发管理费用不断增加。公司90%以上的收入来自政府部门，因此，宏观经济不景气，政府部门的信息化预算受到影响，导致公司GIS产品销售收入低于预期；2012年，公司加大了云GIS、移动GIS相关产品的研发投入，研发费用与去年同期相比上升1065.06万元；公司管理费用同比上升18.65%。综合多方面因素，公司净利润出现大幅下滑。　　GIS相关产品陆续发布，成为公司业绩增长的新看点。2012年，公司正式发布全功能移动GIS产品SuperMapiMobile专业GIS开发平台，推出了全系列的64位服务器端GIS产品。基本完成了完整的云上的高端GIS服务引擎和终端的移动GIS基础产品体系的布局，形成了面向新一代信息技术的GIS基础平台新格局，这些技术进展和突破，为公司未来的业务成长奠定基础。　　与投资建议：给予公司“中性”的投资评级。GIS领域竞争日益激烈，公司研发投入与人力成本不断上升，而新产品很难在较短时间内产生效益。我们预计公司年EPS为0.17元、0.20元和0.24元，以当前9.63元股价分别对应57倍、48倍和40倍PE值，维持对公司“中性”的投资评级。　　风险提示：公司部份大型IT信息化项目采取BT或BOT等模式，由企业自己垫付前期资金，客户的款项将分期支付。因此，存在账期过长催收难度增加的风险
　　12年报点评：价格战压低毛利率，盈利空间进一步收窄　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：马仁敏日期：　　新国都公布，2012年公司实现营业收入4.95亿元，同比增加44.93%；　　实现归属股东净利润6016万元，同比下滑20.57%，实现EPS为0.53元，略低于我们此前的业绩预期，主要由于主营产品毛利率的下滑超出预期。　　采购客户持续压价，毛利率下滑幅度不小。2012年，公司的销售毛利率为40.59%，较去年同期下滑12.48个百分点。主要由于以银联为首的POS机采购客户在2012年的集中招标中进一步压低价格，使得公司的销售毛利率持续下滑。分地区情况看，华南地区是公司总部所处的区域，实现营收1.92亿元，同比增长36.35%，毛利率同比下滑11.1个百分点；华北地区收入同比增长90%，达到1.04亿元，已经接近华南地区的销售额，毛利率较去年同期下滑6.97个百分点，也是在所有的区域中下滑最少的，我们认为，这主要是由于公司在该区域投入了较大的销售力量和配套服务的原因。　　期间费用增长放缓，仍需精细化管控。2012年，公司的销售费用同比增长26%，达到7565万元，低于主营收入的增长，由于银联和商业的POS采购大多是集中招标模式，且近年来POS采购量迅速增加，客户的集中和需求的旺盛导致销售费用的增长低于收入的增长；管理费用同比增长42%，达到9399万元，主要用于研发投入及工资的增长，我们认为，公司未来面临着更为激烈的市场竞争和价格战的环境，对费用更为精细化的管理是保持企业盈利能力的重要手段。　　行业竞争日益激烈，一季报业绩预减。POS产品的同质化程度较高，且面临大客户集中采购的压价风险，行业内的价格战持续压低毛利率水平。公司预计2013年一季度净利润同比下滑40%-60%，我们认为今年行业的利润空间将被进一步挤压。　　盈利预测与估值。我们预计公司未来3年的EPS分别为0.57元，0.60元和0.65元。我们认为，行业的价格战将低产品毛利率，公司的盈利空间将进一步收窄。我们下调公司投资评级至“中性”。
　　：主业全年增长确定性较高，外延式发展亮点颇多
　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：刘深，邵仅伯日期：
　　上半年是行业传统淡季，省外快速扩张导致费用率升高：一季度净利润大幅增长主要系转让子公司股权所获得的投资收益所致，扣非后净利润仅同比增长2.52%。主要原因有两点：1)整体费用率同比增长较快2)一季度属于传统淡季且今年春节较晚，开工进度相对延缓，历年来公司一季度收入都主要是在春节后确认。由于行业的特殊性，一季度乃至上半年是信息化行业的传统淡季，大部分项目回款集中在三、四季度，历年来上半年净利润仅占全年30%左右，对全年业绩增长并不具备明确的指导作用。公司近年主业向省外扩张迅速，省外业务占比提高明显，开展省外业务的费用率要显着高于省内业务，导致公司整体费用率从2012年一季度的12.82%提高到14.58%，未来随着省外业务逐成熟、区域化，费用率将逐步回归平稳。
　　全年主业稳健增长确定性较高：公司高速公路信息化业务2013年省内将受益于安徽省高速公路建设提速，而省外快速扩张趋势仍将延续，且司法信息化业务2013年仍将保持高速增长。公司在手订单充沛，2012年主业订单数在7-8亿之间，其中绝大部分要在2013年落地执行。我们认为公司2013年主业取得20%以上的稳定增长确定性较高。
　　城市智能交通业务进展良好，公司业绩估值有望双提升：2013年3月，公司成立子公司正式进军城市智能交通行业，前期业务主要在安徽省内开展，目前业务进展情况较好，订单数量与规模增长都较为明显，预计全年城市智能交通收入规模在7000W左右。以为代表的相同业务领域上市公司，13年动态PE接近30X，而公司目前估值仅20X，我们认为公司正式进军城市智能交通行业将为公司带来业绩估值双重弹性。
　　并购战略打造“大交通信息化”龙头：公司并购战略明确，不断利用资本市场拓宽自身业务领域、加强主营业务核心竞争力、获取新兴技术与资源。我们认为公司未来仍会不断地通过并购战略整合业内优质资源，布局“大交通信息化”领域是长期方向。维持“强烈推荐”评级：考虑到转让梦维视频获得的投资收益以及进军城市智能交通领域带来的业绩增量，我们维持公司年EPS分别为0.79元，0.97元的预测。对应当前PE分别为20.5X，14.7X(计算PE时不考虑股权转让投资收益)，估值较低。我们认为公司2013年主业(高速公路信息化、司法信息化)的稳定增长确定性较高且将为公司提供安全边际，而城市智能交通子公司业务的快速发展将为公司带来业绩与估值的双弹性，看好公司通过并购重组整合业内优质资源，布局“大交通信息化”领域的长期战略，维持“强烈推荐”评级，3-6个月目标价19.25-23.1元，对应XPE.
　　风险提示：人力成本上升过快。
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