2014注会财务成本管理：可持续增长率与实际增长率的关系_财务成本管理
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2014注会财务成本管理：可持续增长率与实际增长率的关系
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《财务成本管理》是注册会计师考试科目之一，为了帮助考生更加系统地复习备考，小编特整理了注册会计师考试《财务成本管理》相关知识点，希望能给您的备考带来一定的帮助，顺利通过考试!
对于不增发新股和不回购股票时，本年实际增长率与可持续增长率的大小，具体需要看变动的是哪个指标。
具体情况如下：
1、资产负债率或资产周转率上升则：“本年实际增长率”大于“本年的可持续增长率”
2、销售净利率或留存收益率上升则：“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”
3、资产负债率或资产周转率下降则：“本年实际增长率”小于“本年的可持续增长率”
4、销售净利率或留存收益率下降则：“本年实际增长率”=“本年的可持续增长率”
具体推导如下：
在不增发新股和不回购股票的情况下，本年的可持续增长率=本年股东权益增长率。
(1)资产负债率上升时，资产权益率下降，本年资产增长率&本年股东权益增长率;由于资产周转率不变，即：本年实际增长率=本年资产增长率，所以，本年实际增长率&本年股东权益增长率;由于：本年可持续增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率&本年可持续增长率;
(2)资产周转率上升时，本年实际增长率&本年资产增长率;由于资产负债率不变，即：本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以，本年实际增长率&本年股东权益增长率;由于：本年可持续增长率=本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率&本年可持续增长率;
(3)销售净利率或者留存收益率上升，由于资产周转率不变，本年实际增长率=本年资产增长率;由于资产负债率不变，本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以本年实际增长率=本年股东权益增长率=本年的可持续增长率。
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如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（）。 A．发行
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如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（）。A．发行新股或增加债务B．降低股利支付率C．提高销售净利率D．提高资产周转率
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1第 11 题企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　　）。A．股利支付率越高，外部融资需求越大B．销售净利率越高，外部融资需求越小C．可供动用金融资产越高，外部融资需求越小D．当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资2第 12 题布莱克－斯科尔斯期权定价模型的假设包括（&&）。A．在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配&&B．任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金&&C．看涨期权只能在到期日执行&&D．所有证券交易都是连续发生的&
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2012注会《财务成本管理》知识点总结：可持续增长率(2)
&(四)可持续增长率与实际增长率的关系
　　可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念。可持续增长率是指保持当前经营效率和财务政策，并且不增发新股或回购股票的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额与上年销售额相比的增长百分比。
　　在不增发新股或回购股票的前提下，可持续增长率与实际增长率之间的关系：
经营效率与财务政策
可持续增长率与实际增长率的关系
实际增长率＝本年可持续增长率＝上年可持续增长率
一个或多个增加
①实际增长率＞上年可持续增长率
②本年可持续增长率＞上年可持续增长率
一个或多个减少
①实际增长率＜上年可持续增长率
②本年可持续增长率＜上年可持续增长率
如果4个比率已经达到极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率
　　【分析基础】
　　1.满足五个假设，实际增长率=可持续增长率(定义)
　　2.可持续增长率计算涉及四个变量，这四个变量均与可持续增长率成同向变动关系。(不增发新股)
　　【例&多选题】甲企业2009年的可持续增长率为15%，预计2010年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，其他财务比率不变，则(　)。
　　A.2010年实际增长率高于15%
　　B.2010年可持续增长率低于15%
　　C.2010年实际增长率低于15%
　　D.2010年可持续增长率高于15%
　　『正确答案』BC
　　『答案解析』在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，由此可知，B、C是答案，A、D不是答案。
　　【例&多选题】若4个财务比率均不变，在保持资本结构的前提下，同时筹集权益资金和增加借款，其结果是销售增长10%，则(　)。
　　A.税后利润增长10%
　　B.股利增长10%
　　C.总资产增长10%
　　D.权益净利率增长10%
　　『正确答案』ABC
　　『答案解析』权益净利率没有变化，仍保持上期水平。
　　(五)计划增长率大于可持续增长率时的措施分析(比率指标推算与外部股权融资的推算)
　　如果企业的计划的增长率大于可持续增长率，在维持目前状态的情况下，显然这样的计划是不可能实现的，为此，必须采取一定的措施。措施有单项措施和综合措施。在这里我们分析研究的是单项措施。
　　单项措施，也就是改变影响可持续增长率的五个因素中的某一个。即由已知的计划增长率和其他因素推算另外影响因素的数值。分为比率指标推算和外部股权融资推算。
　　(1)比率指标推算
　　推算有两种方法：
　　方法一：用不变的财务比率推算。
　　方法二：根据可持续增长率公式推算
　　这里需要注意的是，第一种方法是普遍使用的，第二种方法只能用来推算销售净利率和股利支付率。
　　【快速记忆】比率指标推算时，凡是要推算的指标名称中，涉及&资产&的，均不能直接应用增长率公式推算。包括资产周转率、资产负债率(权益乘数)。
　　(2)外部股权融资推算
　　由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益增长率等于销售增长率。
　　所有者权益增加额=基期所有者权益&销售增长率
　　外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加。
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注意：在计算中设计计算外部融资销售增长比时、也可以先计算外部融资额、然后用外部融资额除以新增销售额即可。
公式运用：1预计外部融资需求量 外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长
2 调整鼓励政策：如果计算出来的外部融资销售增长比为负值、说明企业有剩余资金、根据剩余资金情况、企业可以调整股利政策。
因此、销售增长不一定导致外部融资增加。
3 预计通货膨胀对融资的影响
公式中给出的是销售额的增长率、如果题目中给出的销售量的增长率、在不存在通货膨胀的情况下、是一致的、但是如果存在通货膨胀、则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。
销售额名义增长率=（1 通货膨胀率）（1 销量增长率)-1
在存在通货膨胀的情况下、即使销售的实物量不变、也需要从外部融资。
外部融资需求的敏感性分析：
外部融资需求的多少取决于销售的增长、还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高、外部融资需求越大、销售净利率越大、外部融资需求越少。
二 内涵增长率
2当实际增长率大于内涵增长率时、外部融资需求为正数
3当实际增长率小鱼内涵增长率时、外部融资需求为负数
三 可持续增长率
可持续增长率是指不发行新股、经营效率和财务政策不变的情况下、公司的销售所能增长的最大比率。
可持续增长率的假设条件
1 不增发新股----即增加债务是唯一的外部筹资来源
2 经营效率不变----资产周转率和销售净利率维持当前水平
3 财务政策不变----即资产负债率和鼓励政策不变
在符合可持续增长率的假设条件下、销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=鼓励增长率=留存收益增加额的增长率
可持续增长率计算公式=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*收益留存率/1-销售净利率*总资产周转率*权益乘数*收益留存率
影响可持续增长率的因素有：销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率。而且、这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。
可持续增长率=权益净利率*收益留存率/1-权益净利率*收益留存率
四、可持续增长率与实际增长率
实际增长率指本年销售额减去上年销售额除以上年销售额所得到的百分比。
在不增发新股的前提下
销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率不变的情况下
实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率
一个或多个增加时、实际增长率大于上年可持续增长率、本年可持续增长率大于上年可持续增长率
一个或多个减少时、实际增长率小于上年可持续增长率、本年可持续增长率小于上年可持续增长率。
2 比率指标推算与外部股权融资的推算
如果企业的计划增长率大于可持续增长率、必须采取一定的措施、单项措施如改变可持续增长率的五个因素中的一个。
比率指标推算：1用不变得财务比率推算 2根据可持续增长率公式推算（只能用来推（销售净利率、股利支付率）
2 外部股权融资推算
所有者权益增加额=基期所有者权益*销售增长率
外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加
** 1提高销售净利率2提高总资产周转率3提高资产负债率4提高收益留存率5筹集外部股权资金
四个比率：销售净利率、股利支付率收益留存率可以按照公式推算、其余的可以按照不变的财务比率推算。
3 计算超常增长的资金来源
实际增长超过可持续增长率时的增长、称为超常增长。
1计算超常增长的销售额=本年销售额-上年销售额*(1 可持续增长率）
2计算超常增长所需要的资金=本年末资产-本年出资产*（1 可持续增长率）
3分析超常增长的资金来源
1超常增长增加的负债=本年负债-上年负债*（1 可持续增长率）
2超常增长增加的所有者权益=本年所有者权益-上年所有者权益*（1 可持续增长率）
四 资产负债表比率变动情况下的增长率
销售百分比法假设经营资产和经营负债与销售收入成正比关系、但在有些情况下不是成立的。
1规模经济、如存货保险储备
2整批购置资产、如固定资产在一定销售收入范围内保持不变、当收入超过一定限度时、它会跳跃式
CPA 的增长。
3预测错误导致过量资产
第四章 财务估价的基础概念
一 货币时间价值
货币时间价值是指经历一定时间的投资和在投资所增加的价值、也叫资金时间价值.
终值与现值的概念：
1 终值又称将来值、是现在一定现金在未来某一时间上的价值、俗称本利和、记作F或S。
2 现值、是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值、俗称本金、记作P.
利息的两种计算方法：
1 单利 只对本金计息
2 复利 不仅对本金而且对利息计息、俗称利滚利。
单利的终值和现值
单利终值：F=P*PIN
单利现值：P=F/(1+IN)
复利的终值与现值
1 复利终值 F=P*(1 I)n
复利终值系数 （F/P,i,n)
2 复利现值 P=F/(1 i)n
复利现值系数 （P/F,i,n)
3 系数间的关系
复利终值系数与复利现值系数互为倒数。
普通年金的终值和现值
1 有关年金的相关概念
年金的含义：年金是指一定时期内、等额、定期的系列收支。具体有两个特点：金额相等 时间间隔相等。
2 年金的种类：
普通年金：每期期末发生资金的收付
预付年金：每期期初发生资金的收付
递延年金：第一期不发生资金的收付、发生在第二期或以后。
永续年金：无限期的年金。
普通年金的计算：
1 普通年金终值 F=A*（1 i)n-1/i
年金终值系数 （F/A,i.n)
普通年金的终值点在最后一期的期末时刻。
2 普通年金现值
普通年金现值点为第一期期初时刻。
年金现值系数 （P/A,i,n)
年偿债基金和年资本回收额的计算
1 偿债基金的计算
偿债基金、是为是年金终值达到既定数额的年金金额。即、普通年金终值中解出A.
偿债基金系数(A/s,i,n)
2 资本回收额的计算
资本回收额是指在约定年限内等额收回初始投资资本或清偿所欠的债务、即在普通年金现值中解出A,即资本回收金额。
资本回收系数与年金现值系数互为倒数。
（A/P,i,n)
总结：复利现值与复利终值系数互为倒数、
偿债基金系数与年金终值系数互为倒数。
资本回收系数与年金现值系数互为倒数、
预付年金的终值与现值
预付年金是指每期期初等额收付的年金、又叫先付年金。
1 预付年金的终值计算
预付年金的终值点为最后一期的期末。
计算时、可将其看成一个从第0期到第N-1期的N期普通年金、然后再用复利终值将第N-1期算到第N期期末点。或者按照N 1期普通年金计算终值、然后减去最后一期的年金。
2 预付年金现值的计算
包含总结汇报、外语学习、IT计算机、党团工作、工作范文、办公文档、文档下载、人文社科以及注册会计师考试――财务管理学习总结(涉及全书内容)等内容。本文共16页
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