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日元贬值难以拯救日本经济
2015年24期目录
&&&&&&本期共收录文章20篇
　　 中国论文网 /2/view-7003129.htm　　近期，日元汇率开启连跌模式，5月19日以来美元对日元汇率从119一路上涨至125以上，6月5日美元兑日元125.86，曾创出近13年以来的新高，截至6月17日美元兑换日元于123.41附近水平徘徊。与此同时，日元兑换其他主要货币也全线走高。此轮日元贬值是日本内外部环境共同作用的结果，对日本经济利好有限，对其他国家带来的负面影响更大。 　　日元汇率大幅下跌的内外部原因 　　――内因：日元贬值是日本持续宽松刺激的产物 　　外因：美联储加息预期升温推动日元贬值 　　从内部看，日元贬值是日本持续宽松刺激的产物。安倍政府为消除通缩及重振经济所推出的财政及货币刺激政策，其主要的核心内容之一就是弱势日元，通过日元持续地贬值来刺激日本的出口，借此部分缓和日本经济这种低速增长状态。同时，宽松货币政策使得日元相对其他货币汇率，特别是相对美元汇率，它持续处在一个非常低位的动荡水平，货币政策稍有风吹草动，日元就会进入一个贬值的通道。就目前日本经济状况来看，虽然维持了复苏态势，但是日本员工工资率全面上涨仍需较长一段时期，才能成为日本央行通胀目标实现的基础。同时国际油价的下降又提高了日元贬值的压力，所以日本核心通胀率2015年仍将疲软，日本央行扩大量化宽松的行动将延至2016年，所以笔者依旧持看空日元的观点。 　　从外部环境看，美联储加息预期升温推动日元贬值。日本央行货币政策倾向不仅是导致日元贬值的主要驱动力。同时，美国经济表现，以及因此导致的美联储货币政策前景，是主导美元对日元走势的关键因素。就业指标是美联储考虑加息时间点的重要指标之一，美国劳工部最新公布的数据显示，美国非农部门5月份新增就业岗位28万个，创下自去年12月以来最大增幅，失业率微涨至5.5%，显示美国就业市场基本保持稳定。随着美国就业市场进一步改善，员工时薪继续小幅增长，5月份美国私营部门员工的平均时薪较前月增加0.08美元至24.96美元。5月就业数据表现好于预期，表明美国劳动力市场在经历了之前的短暂性疲软之后已经开始回暖，将令美联储在9月份加息变得更有可能。 　　下一步，日本央行延续大规模的量化宽松措施将使得日元继续走弱，但是下跌空间有限，下跌步伐也将放缓。日本央行也表示，需要有更多的时间来观察当下的刺激政策对通胀目标的作用。因此，我们预计日本央行在2016年1月之前不会扩大QQE规模，而美联储在美国经济没有实质性稳定的改善之前，加息预期将有所减弱，日元的汇率再次大幅下降的可能性较小。 　　从长期发展来看，日元贬值也不具有可持续性，虽然在目前能获取一些经济成效。对日本安倍政府而言，能否顺利实施结构性改革，有效实现引导资本和人力资本向增长性行业转移的目标，才是促进日本经济持续增长的根本所在。 　　日元贬值损人不利己 　　――日本中小企业已出现破产 　　不利于中韩出口 　　或引发新一轮货币贬值潮 　　首先，日元大幅贬值对国内经济的利好有限。日元贬值将改善出口企业的盈利，但也存在对经济不利的方面，即通过燃料等进口产品价格上升，加重家庭收支和中小企业的负担。 　　在过去日元升值期间，日本企业将生产向海外转移，导致日本的经济结构发生了改变。而在近年来日元贬值期间，并没有出现产业回转到国内的现象。因此日元贬值很难像以前那样成为经济主要驱动力。 　　根据瑞穗综合研究所的推算数据显示，日元贬值到1美元兑122～130日元对日本国内生产总值（GDP）的拉动效果仅为0.21%。在此基础上，如果日元进一步贬值，可能会对国内不少中小企业造成巨大的打击。在过去两年间，日元贬值幅度高达40%以上，中小企业由于进口原材料价格的暴涨，加上消费税增税的影响，经营遭受重大压迫，出现了因日元贬值而破产的现象。同时，由于日本食品原材料大多依靠进口，因此生活必需品的物价上涨幅度递增，严重影响了日本国民的生活，从而打击日本国内消费。 　　其次，日元贬值对其他经济体产生较大的不利影响。日本贸易关系密切的几个亚洲经济体已经受到日元贬值带来的不利冲击。韩国与日本经济结构比较相近，出口部门存在高度竞争，其已经遭受明显冲击。日元大幅贬值直接威胁韩国的电子、汽车、机械等产业。据韩国商工会议所对与日本竞争明显的300家韩国企业调查结果显示，一半以上企业表示，由于日元持续走软出口已经蒙受了损失，其中表示蒙受损失巨大的占接受调查企业总数的21%。 　　中日之间经济结构差异较大，中国的出口结构与日本重合程度不高，因此目前所受冲击不大。但一旦日元贬值程度加大，已经走下坡路的中国出口制造业将会更加萎缩。长期以来，中国出口产品一直以价格取胜，日元大幅贬值后，中国企业对日出口产品的竞争优势将会消失。中国企业拥有自主品牌和技术的不多，大多是通过代工方式获取收益，原本利润空间就比较狭小，日元贬值会令其生存状况更加恶化。长期来看，中日贸易结构正在从 “垂直互补型” 向 “水平竞争型”转变， 我国在优化产业结构、 调整产业链分工的过程中，日元长期贬值不利于我国经济结构调整。 　　日元贬值也让亚洲周边国家币值高企，日本借以扩大本国出口，减少国内资本外流，促使本国经济增长有更多投资和出口方面的支持，从而打压了周边国家的贸易和经济增长，并通过日元贬值提高日本企业到亚洲其他国家进行投资的成本，降低日本企业到劳动力成本更低的中国及东南亚各国投资办厂的意愿，阻止了日本企业因为对外投资而向周边国家转移高新技术产业的行为，确保先进技术不被其他国学习吸收，维持自己的比较优势和竞争力。 　　最后，日元贬值或引发新的“货币战争”。日元连续不断地贬值，已经带动了韩元和东南亚国家货币的贬值，可能引发一场“货币战争”。2012年初开始日元进入趋势性贬值之后，韩元是基本稳定的，但是从2014年三季度开始，形势发生变化，韩元进入了趋势性贬值的状态。土耳其里拉和巴西雷亚尔有相似的走势，都在年持续贬值。随着日元贬值对美元等其他货币产生明显影响，加之本来就有的通缩苗头，中国国内经济压力开始增加，人民币有可能被迫卷入竞争性贬值。由于美联储是主要经济体中有可能在短期内加息的央行，加之美元指数已创下近12年以来的新高，因此，美联储也有可能被卷入“竞争性贬值”当中。
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又怪中国“拖累”日本经济？恶果在30年前已种下(图)
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中国经济放缓，在华日企深陷泥潭，开始“裁员潮”，于是日本常常有声音责怪“中国经济下行拖累日本”。然而所谓的“拖累”恶果，早在30年前已经种下。日本自己选择的道路，跪着也要走完。以下为《巴伦周刊》详细分析：
日本首相安倍 中国经济放缓，在华日企深陷泥潭，开始&裁员潮&，于是日本常常有声音责怪&中国经济下行拖累日本&。然而所谓的&拖累&恶果，早在30年前已经种下。日本自己选择的道路，跪着也要走完。以下为《巴伦周刊》详细分析： 中国经济放缓&拖累&日本，看似一种全新现象，实际已经酝酿了30年之久。 日本首相安倍晋三所设想了中日关系的方方面面，唯独没有考虑到经济衰退。相对日本脆弱的经济而言，中日历史问题、岛屿争端和亚洲影响力博弈突然变得次要，因为中国在三年内让日本陷入了第二次衰退。中国面临的经济困境，映射日本在1985年的错误决策。 1985年，从某种程度上来说，是日本&刀枪不入&神话扎根的年份。当年9月份，西方五国财长要求日本让在全球市场上升值。时任首相曾根康弘心想：为什么不呢，日本那么的不可阻挡。日本政府相信自己掌握了繁荣的真理，因为日本公司正在用他们生产的随身听、电玩游戏和靠谱的改变全世界。然而，几十年后，这步棋子被证明走错了。日本正在拼命尝试重现往日的繁荣。 安倍经济学没有射中靶心，中国只是原因之一。安倍的复兴计划针对日本经济萎靡不振的症状，但没有从根本上进行疗治。就刺激经济而言，安倍经济学确实成功加强了日本对中国的依赖，但现在问题是中国或许会重蹈日本经济萎靡的覆辙。
图注：日元兑美元从2011年起一路贬值 安倍经济学的核心，就是让货币贬值30％拯救走上末路的制造业。日元疲软模式在上个世纪80年代获得很大成功，但现在俨然失效，因为服务业早已大幅领先制造业。这一措施也无助于成本高、老龄化而生产率低的劳动力，因为更年轻和更便宜的雇员正在涌入制造业。安倍希望提高人民的工资水平并为新兴产业增加投资，但他的希望落空了，因为从日元贬值中获益的日本公司越来越少。 日本企业第三季支出较去年同期下降了1％，经历了自2011年大地震和核危机以来的第一次回落。、和都在缩减开支。过去一年内，最大的投资项目是在中国和墨西哥建造新工厂。 丰田的表现是对安倍经济学的挑战。在公共论坛上，其CEO一直都表现得像个热情得啦啦队长。然而，行动比语言更具说服力。今年早时，丰田宣布为公司63000名工会工人每月加薪33。如此微不足道的加薪幅度，对安倍经济学显然是正面一击。日本公司有效仿先例的习惯，意味着没有其他公司会比丰田更&大方&，大到能为经济复苏投上信心一票。能有信心吗？日本最卓越的企业，坐拥因贬值日元而获得的180亿美元，却只拿出不到4天的利润分发给自己的员工。 9月份零售下降了0.2％，证明为什么日本央行不断推迟2％的目标。不放大胆设想安倍在2012年选择了另外一条路，用更具想象力的方式去提振日元？&也许拉动日本进口能源的需求（日本2011年大地震使核反应堆闲置）；也许为寻求不断增长的海外市场利益的企业增加投资；也许着力提振消费者的信心；也许对表现不佳的公司施加压力？最后一点没做到，显然阻拦了日本前进的步伐。对比一下德国就知道。当走强，德国企业的老总们并不操心问题，而把中心放在提高竞争力方面。 安倍的结构性改革一搁就是三年，因为他以为日本央行凭借一己之力就能重振日本经济。老总们响应安倍吹的牛皮，纷纷涨工资和增加投资，加强供应，放宽劳动力市场，鼓励创业，在各个削减繁文缛节。 然而，中国经济放缓，使这一切努力付之东流。如果安倍真的愿意改革，那么在中国经济增速8％时早该动手了。&当日本主要的贸易伙伴经济增长只有6％时，他更没有理由动手改革。安倍努力拉拢美国并加入跨伙伴关系的贸易协议（TPP），而与此同时中国贡献对日本的贡献比对美国高出13％。这并非巧合，&6月份日本每月平均工资降低了2.5％，而此时中国股市开始崩溃下跌。 经济学家Jeffrey&Sachs认为&中国正在面临和日本萎靡相同的事件序列风险&。观察家看到&日本综合症&有蔓延的趋势，但也需要注意到日本目前还没有把这个综合症疗愈好。& 《东方经济学家》Richard&Katz指出，第三季度GDP下滑0.8％，揭露一个更重要的问题：2012以来经济平均增速仅为0.6％。现在中国走势不佳，安倍将后悔自己把经济让位于外交政策的决定。 安倍经济学的成果包括日本的低失业率，日本企业管理的改善以及今年日经指数12％的反弹。然而，安倍经济最大的效应之一，可能是增强了日本对中国的依赖度，而中国也许正在重复日本30年前所犯的错误，随后陷入经济萎靡的泥潭。（编译／黄黎娜） 【凤凰财经官方微信（ID：finance_ifeng），全球华人都在看！众多精品栏目总有一款你喜欢：涨停板复盘，追涨股，只做强势股；财知道，不同视角读懂新闻背后；小报告，以小见大读懂大时代；连环话，一张图让你看懂热门财经事件。 】
[责任编辑：yidian]
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48小时点击排行金帝惜金：日本经济疲软，中国是否应该出手救助。
金帝惜金：日本经济疲软，中国是否应该出手救助。
导读：日本经济近年来持续走下坡路，安倍接任日本首相时，承诺日本民众一定挽救日本经济。安倍经济学应运而生，然而当安倍把“安倍经济学”的三支箭都放出去之后，都没能让挽救没靡不振的经济。日本经济日渐衰落，天天喊着抵制日货的国人却在日本最困难的时候“拉”了日本一把，“赠送”万亿人民币给日本。
在日本，当日本正在处于日渐衰落，所谓的安倍经济学对提振日本经济、拯救日本经济已呈现无力和无奈之时，从而使世界都不看好安倍经济学均一致认为安倍经济学是失败之举之时。
成千上万中国百姓却涌入日本，赴日本观光旅游并好似发疯般地大量抢购日本产品带回国内，近两三来中国游客每年在日本消费上万亿人民币，有力地拉动日本经济，中国百姓的无私奉献无形中成为挽救了日本安倍经济学的主力军，是中国游客的慷慨解囊豪情万丈地疯狂采购日货，有力地提振、拉动了日本经济向好转变。是中国百姓在无私地在推动安倍经济学走向成功。而中国国内经济却日益下滑日趋衰减。&
当中国经济发展后劲需要中国人自己作出重大贡献和巨大付出时，中国老百姓却将手中的钱投给曾经侵略自己国家、残杀自己祖先父辈的仇敌敌人日本，是中国百姓在帮助那个早年入侵自己国家残杀自己同胞，甚至直到今天乃至未来一直都对中国虎视眈眈，千百年来一直都图谋将中国河山领土资源占为已有的日本经济发展。在帮助自己的仇敌发展经济提高壮大国力和武力，以便于日后再向中国百姓挥动杀人的屠刀。
中国百姓似乎早已忘记了当年日本人给予中国人民所遭受的痛苦灾难，善良的中华民族是根本就不善于将仇恨铭记永远，不过，好了伤疤就忘记疼也不应当成为中华民族轻易放过仇敌的理由借口，牢记历史，牢记教训不忘耻辱，自强不息奋发图强，理当是中华民族发展壮大最终实现中华民族崛起的正当理由和历史必然及现实需要，与其去资助昔日的仇敌，不如发展壮大自我，广大中国百姓应当觉悟警醒，国产产品的发展壮大，必须是要依靠中华民族每个分子的全力支持和共同努力才能发展壮大，一味崇洋媚外只能是自绝生路。
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文/金帝惜金&
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货币宽松能救日本经济吗
作者：孙韶华
　　背景新闻：12月26日，自民党党首正式就任日本首相。安倍主张日本必须维持零利率政策，甚至变为负利率政策，才能给经济增添更多动力；日本应该设定消费者物价指数（CPI）每年上涨2% ―3%的通胀目标等。当天美元对日元汇率再度刷新了日以来的高点；日经225指数则大涨1.49%至10230点，创9个月新高。　　货币宽松真能救日本经济于水火吗？以推升物价换取经济增长是否值得且可持续？日本量化宽松会有哪些溢出效应？　　利好日本出口　　由于持续十几年的经济持续不景气，日本相关决策部门已经使用了几乎所有刺激手段，政策层面空间不大，财政政策和金融政策措施已呈现“捉襟见肘”之势。不过，为了让日本经济摆脱颓势，决策部门还是加大刺激筹码，力图一搏。　　路透分析指出，尽管日本央行在最近一次的议息会议上放宽了货币政策，但力度依然不够。一方面来自于日本国内疲弱的经济形势，必须靠增加市场的流动性来刺激；另一方面，安倍激进的货币政策主张将在2013年继续对日央行造成压力。　　日本经济疲软的形势下，经济界对日元汇率走势更为敏感。法国(,)分析指出，由于在金融危机期间避险功能突出，日元在很长时间被市场高估。因此日元在2013年走弱的可能性较大，这将对日本出口产生积极影响。（张枕河）　　有一定合理性　　量化宽松货币政策的推出有其必要性，因为在国际金融危机期间，市场极度悲观，货币需求量无限增大。量化宽松货币政策有助于修复货币政策常规的传导机制、恢复市场信心，摆脱货币危机和金融危机。在全球经济没有摆脱金融危机、市场悲观预期没有消除之前，维持量化宽松货币政策是有意义的，也是必要的。　　但是，量化宽松货币政策对全球流动性扩张的影响很大。一旦货币政策传导机制恢复、市场预期趋于乐观，流动性扩张的势头就会很猛烈。当然，即使在货币政策传导机制没有完全恢复和市场预期没有完全转换之前，局部性的、结构性的流动性泛滥也会出现。这就是量化宽松货币政策的巨大成本之一。　　所以，重要的是，一定要监控货币政策传导机制的恢复状况以及市场预期的转变状况，监控一些重要的金融市场指标和宏观指标，一旦指标出现基本好转，量化宽松货币政策必须退出。 （戴金平）　　猛药也是毒药　　量化宽松极有可能带来恶性通货膨胀的后果。现在央行向经济注入大量流动性，不会导致货币供应量大幅增加。但是，一旦经济出现恢复，货币乘数可能很快上升，已经向经济体系注入的流动性在货币乘数的作用下将直线飙升，流动性过剩在短期内就将构成大问题。所谓覆水难收，在短期内如何将巨量的流动性收回？那对各国央行来说，又将是一个新的巨大的考验。如果不能做到，世界经济极其有可能出现一个新的奇观：恶性通胀与经济衰退并存，即经济尚未完全走出衰退，通货膨胀已经急剧恶化。　　量化宽松是一剂毒药，但是现在谁也顾不上了，即使是毒药也义无反顾地喝下去，也许能以毒攻毒呢！但是，毒药也可能同时并发，带来恶性通胀和衰退并存的灾难，那就悔之晚矣。（潘成夫）　　对中国有冲击　　研究院研究员白明在接受媒体采访时表示，日元的影响力已经不及从前，因此日元量化宽松直接带来的外溢效应有限 。不过，由于美联储最近推出QE4，欧盟的货币政策也比较宽松，由此引发的共振和跟风效应不可小觑。他直言，从目前来看，各国的量化宽松货币政策还是相对孤立的，出发点基本上都是振兴国内经济，因此还未构成货币战；但是如果多国竞相跟风贬值，就会有引发货币战的风险。　　目前，中国是日本最大的贸易伙伴，对华贸易占日本贸易总量的21%。白明表示，东亚经贸联系日益紧密，日本在研究亚洲货币体系，同时中日韩自贸区、日本与东盟经贸合作等自由贸易安排也在进展中，日元贬值必然会对周边经贸联系密切的国家带来影响，比如贸易、投资等领域。　　“中日贸易的产品结构存在梯度差异，因此直接冲突的行业并不多，主要是会冲击我国的家电、钢铁等中端产品。”中国社科院日本研究所经济研究室主任指出。（孙韶华）
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[编辑:潘晓慧]
无论安倍晋三在执政时期如何将日韩日中关系降到最低，昨日全日本举行的众议院大选结果表明，他依然赢得了日本人民的支持。
昨天初步点票结果显示，日本执政联盟大胜，稳夺众议院的3分2控制权。首相安倍晋三领导的自民党也单独赢得过半数议席。也就是说，安倍带领的执政自民党在众议院选举中取得大胜。
随着自民党获得压倒性胜利，实际上安倍晋三将在今后4年持续担任首相。无论党外还是党内，都没有势力可以牵制安倍，因此他将作为日本首相首次行使“总统般”的权力。
但分析称，试图“一脚踩油门、另一脚踩刹车”，“安倍经济学”难以见效，而现在，日本政府希望依赖“女性经济学”振兴经济。
2013年春季，安倍狠狠踩下油门，大笔日元注入日本经济。政府纵身投入消费热潮―财政刺激，银行印制大捆钞票―量化宽松。 短时间内好像还真见效了。
但是今年4月，安倍一脚踩住刹车，将销售税从5%提高到8%。在欧洲，增值税将近20%，8%看起来微不足道。不过在日本，增税带来的结果却是戏剧性的―消费者不花钱了。
经济开始开倒车，从(一季度)大幅增长6%以上倒退到(二季度)收缩7%以上。安倍说这是暂时的、涨税的短期效应。但是，收缩还在持续。7月到9月间，日本经济再次收缩，不过幅度小了一些―1.6%。
为什么安倍觉得经济刚刚开始增长的时候加税是个好主意呢？事实上他并没有这么想。但是他的政府也面临巨大的压力：债务。现在日本政府的债务相当于GDP的240%。
换句话说，日本要干两年半、所有的产出加在一块儿才能还清债。其他债务水平紧追日本的国家只有一个―津巴布韦。 相比之下，英国国债相当于GDP的91%。至少不让债务继续高速增加，对确保日元信心非常重要。安倍表示将推迟再次加税的同一个星期之内，穆迪立刻下调日本的信用评级。
多数经济学家一致认为，日本经济的困境并不是短期周期性需求下降的结果，原因更加深入、是结构性的，非常不容易改变。
日本面临的最大挑战是人口结构。日本在“缩水”。1990年代中期，就业年龄人口达到峰值的8600万。此后不断减少，现在只有7700万，缩水将近1000万。
日本出生率大概为1.3%，和许多欧洲国家相当、甚至略高。但是，英国、法国、德国、意大利等国家通过“进口”工人减弱人口滑落的冲击波，日本则继续坚定反对大规模移民。
所以，日本人口老化、缩水速度超过其他任何发达国家。
非常简单的经济规则，安倍也无法逃脱：只有通过雇佣更多人、或者增加每人的产出，才能实现增长。
在日本，经济增长的等式根本不成立。怎么办呢？
安倍好像把希望寄托于靠出口走出困境。在国内卖不出去、卖给外国人吧。为了推动出口，安倍政府大幅度贬值日元。和安倍上台时相比，日元对美元的比值下降了将近25%。
日元疲软意味着日本出口产品价格更低，美国人、欧洲人、中国人买的岂不是会更多？不过，这个策略也没见效。
2013年，日本出口下跌，今年基本持平。原因之一是，2008年那场危机冲击波经久不消，其他国家的需求也还是比较疲软。
更加令人担忧的是，越来越多的日本产品并非日本制造。过去20年，日本大公司把大批就业机会出口去了美国、中国、东南亚。
明年，本土以外出产的“日本”车将首次超过在日本国内生产的汽车。日元贬值对东芝这样的大公司来说确实是好消息，东芝利润创了最高纪录。但是，对日本本土工厂生产汽车的需求并没有增加。
这并不是说日本完了。不过，让缩水的人口创下更大的增长，非常难。
答案之一，可能是女人。用句简单的经济术语，日本女人是宝贵资源。日本女性受教育程度之高位居世界领先地位，不过，这些才华都浪费了。
第一个孩子生下来就不再全职工作的日本妇女远远超出北美和欧洲；孩子上学后返回全职工作的也更少。
高盛日本凯西•松井调查发现，把日本女性全职就业的水平提高到相当于意大利，日本GDP将增加15%。
安倍说了，他支持所谓的“女人经济学”。他定了一个非常、非常宏大的目标，到2020年，日本公司内女性管理人员要提高到30%。
许多原因表明，这个目标可能达不到。最主要的一个是日本的公司文化。和其他日本职业妇女聊一聊她们在商界打拼的经验，你可能都会听到类似的故事。
工作时间特别长、经常延续到半夜；男性主导的饮酒是商界生活的必然一部分；生孩子摧毁提升前景，“早点”离开办公室回家陪孩子吃饭也一样。简而言之，想平衡家庭生活和全职工作，几乎是不可能的。
东京一所顶尖高校毕业的女生称，她到一家日本大交易公司去面试，对方的第一个问题是，“你打算结婚吗？”
尽管1986年制定的法律禁止性别歧视，工作场合歧视女性依然十分普遍。
再说了，安倍给日本公司提出目标，好像并没有对自己的政党一视同仁。比如说这次选举，自民党候选人342，其中只有36名女性，占10.5%。
有些问题是日本仅有的，不过，最大的问题并非日本“专利”。
进入工业时代，工业国家的人们已经认可，经济要不断增长。但是纵观世界，出生率却不断下降。欧洲迅速老化，用不了多久，韩国、台湾、香港、新加坡、中国也会跟上来。
大多数国家，大幅增长的时代已经结束了。
从这点来看，日本持续20年的低增长，也许代表着一种成功、一种新常态。}