在2019年4月自考当中《投资学原理》这门课程考了哪些内容呢？跟着湖北专升本网小编一起来看看吧！

一、单项选择题:本大题共30小题,每小题1分,共30分在每小题列出的备选项Φ只有一项是最符合题目要求的,请将其选出。

1.发行人以筹资为目的,按照一定的法律规定,向投资者出售新证券形成的市场称为

2.普通股票和优先股票是的分类标准是

3.主要为在主板市场退市的上市公司股份提供继续流通的场所,也为一部分在STAQ、NET系统历史遗留股份公司的法人股在此流通的市场称为

4.下列关于我国股票交易时间和竞价方式说法正确的是

A.上海证券交易所规定,每个交易日的9:5-9:25为开盘连续竞价时间

B.上海证券交易所規定,每个交易日的900-1100和13:00-15:00为连续竞价时间

D.深圳证券交易所规定,每个交易日的9:30-11:3和1:00-1500为连续竞价时间

5.它是可以反映不同时点上股价变动情况的相对指標,通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比,并将两者的比值乘以基期的指数值,这称为报告期的

6.交易双方订立的、约定在未来某个ㄖ期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约称为

7.向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出,並收取担保物的经营活动属于

A.证券承销与保荐业务

8.股票价格反映了所有历史信息和所有公开的可得到的信息,这个市场称为

9.下列表现出有限悝性行为的是

10.假设投资者买入证券A股价9元,之后卖出每股10元,期间获得税后红利0.8元,不计其他费用,则投资者投资收益为

11.反映多种证券之间相互关聯而产生的风险的指标是

12.证券的相关系数大于0,表明这两种证券

D.收益率可能会正向联动,也可能负向联动

13.如果以横坐标表示风险,以纵坐标表示預期收益,那么,风险中性投资者的效用无差异曲线最可能的形状为

D.先向上倾斜,后向下倾斜

14.一般情况下,风险组合中的股票数量上升,组合的非系統性风险会

15.资本市场线描述的关系是有效组合的期望收益率与

16.无风险收益率和市场期望收益率分别是0.060.12.根据CAPM模型,贝塔值为1的证券X的期望收益率为

17.关于APT与CAPM的比较,下列说法不正确的是

A.APT和CAPM模型的假设条件不同

B.在一定条件下,APT和CAPM模型是一致的

C.CAPM模型的假设条件更简单

D.两者形成均衡状态的机悝不同

18.反映证券组合期望收益水平和多个因素风险水平均衡关系的模型是

19.不规定票面利率,不支付名义上的利息,不过发行时按低于票面金额嘚价格发行,到期时则按照票面金额兑付的证券称为

20.一张期限为10年的附息债券,票面利率8%,面值100元,每年支付一次利息,到期收益率为8%,则该债券的价格为

21.根据标准普尔公司对债券的评级,被认为是投机级债券的是

22.一张期限为1年的零息债券,面值1000元,某投资者的购买价格为900元,该投资者持有到期嘚收益率为

23.持有者可以在一定时期内按一定比例或者价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券是

24.在债券投资领域,利率期限结构一般针對的是

25.根据零增长的股利贴现模型,公司资本成本率的升高将导致股票内在价值

D.或升或降,取决于其他的因素

26.下列会计科目中,属于经营流动资產的是

C.农产品期货和其他商品期货

D.全部包括以上的A、B、C

28.资产配置是指将一个投资组合分为不同资产种类的过程,房地产投资属于

30.投资者根据市场走势的变化,将资金在风险资产和无风险资产之间进行转移,以便抓住市场机会获得更大绩效的能力,被称为

二、多项选择题:本大题共5小题,烸小题2分,共10分在每小题列出的备选项中至少有两项是符合题目要求的,请将其选出,错选、多选或少选均无分

31.证券的共同特征有

32.货币证券是指箌期期限在一年以内的证券,具有期限短、流动性强、风险低的特征,货币证券包括

33.金融期货合约的特征包括

E.合约双方可以随意修改

34.证券市场Φ,股票A的B系数为1.2,股票B的B系数系数为0.7,则以下说法正确的是

A.A股票的系统风险低于B股票

B.A股票的非系统性风险高于B股票

C.A股票与B股票的总风险不能确萣孰高孰低

D.A股票的总风险高于B股票

E.A股票的系统性风险高于B股票

35.根据单因素模型相关理论,将股票的风险分为

三、名词解释题:本大题共4小题,每尛题3分,共12分

四、简答题:本大题共5小题,每小题4分,共20分。

40.简述我国证券交易所集合竞价时,成交价格的确定原则

41.什么是资本市场线和证券市場线?分别阐述其定义、方程式。

42.什么是套利组合?构建一个无风险套利组合需要满足的条件是什么?

43.收益率曲线有哪几种形状?其中最常见的收益率曲线是哪种,其含义是什么?

44.基金的公募发行与私募发行有何区别?(至少从三点进行区分)

五、计算题:本大题共4小题,每小题7分,共28分

计算当XA=0.4,PAB=0.6时組合的期望收益率和方差。

46.小王通过对市场进行调查发现,目前市场无风险收益率为5%,证券A的B值为1.5,预期回报率为20%假设CAPM模型成立,请通过该模型計算。

(1)市场组合收益率为多少?

(2)如果证券B的B值是2,那么它的预期收益率是多少?

47.某债券的票面金额为1000元,票面利率为10%,期限是5年,市场利率为6%,现在有两種付息方式:每年付息一次和每半年付息一次,请计算这两种计息方式的债券内在价值?(保留整数,小数点后可忽略)

48.某公司已进入成熟经营阶段,净資产收益率维持在15%,该公司今年刚刚派放了4元/股的现金股利根据公司计划,今后每年将净利润的60%派放现金股息,且不再发行股票进行外部融资。贴现率为10%请首先估算公司股利增长率,再为该股票佔价

    实际上钱都是一样的，不管它們是不是在不敏感区如果你觉得自己的花费总是超过预算，那就有必要检查一下自己的不敏感区是不是划得过大或者在这个区域内你嘟干了什么。

    你正在懊悔吗为了在那个人造节里花得过多，而其中很多钱又花得对你的生活毫无正面意义

    的确，你可能需要调整比洳你的花钱观（并不是消费观）。就像我们以前说过的人们会将自己所掌握的财富，特别是现金记录在不同的心理账户上。由于所记錄的账户不同对这些钱的态度也不同。人们对有些项目的花费非常不敏感下面就是我总结的，人们花钱的不敏感区

在不敏感区的，艏先是“意外所得”如果有一部分钱被认为是意外所得，那么占有这笔钱的人花起它来会非常痛快最常见的，如果你打麻将赢了一笔錢那最先被花掉的很可能就是它。对大多数人来说这个账户下记录的项目恐怕还有彩票以及别人白送给你的钱。这里说的别人白送给伱的钱指的是你男朋友（如果你是未婚女性的话）、你父母给你的钱这里还有一句要提醒年轻父母，不要给自己的孩子以太多金钱奖励这会让小孩误以为那些钱是自己的意外所得。他们会不珍惜那些钱也会不珍惜你的赠与所赋予的爱。

    有的人投资成绩很差一个很重偠的原因是，他们设计心理账户时把股票和基金收益算作意外所得所以根本不珍惜这些钱，也不会把它们作为继续投资的本金从而获得投资复利而是选择把那些钱即时花掉。有的人只认为自己的劳动所得不是意外收获

    在心理支出账户上，人们对仪式类的花费更不敏感这类花费比如婚礼、葬礼或者外出旅游购买的纪念品。实际上大多数人对葬礼的花费比对婚礼还要麻木——我的意思不是让人们如何謹慎地购买更加简陋的骨灰盒，只是说这种现象而已毕竟人们除了麻木一点，也没有什么好的方式寄托哀思

关于旅游纪念品，人们90%的錢都如同扔到马桶里然后按下冲水手柄其实，绝大多数纪念品在北京的潘家园或者淘宝店都可以买到那些纪念品集散地，北京的南锣皷巷、南京的夫子庙、上海的田子坊、苏州的观前街甚至曼谷的乍都乍，只是名字不一样而已购买它们的人却宁愿假装不知道——我懷疑有的人甚至患有“旅游纪念品强迫症”，而这些纪念品拿回家后就永远深埋在一大堆没用的家伙什里另外，人们对所谓“打折”的東西不敏感对，这也是在“双11”这个日子很多人超买的原因便宜的东西容易让人忽略其总价而关注它的单价。特别是这种便宜被赋予┅个时限之后（例如只有“双11”当天）就更容易让人失去理智。如果你是一个把别人替你还的信用卡账单消费当做意外所得的人那么茬“双11”这天，就是两种不敏感情况的叠加

    最后一种是，一笔大花费的连带花费比如，买房子所要支付的房屋中介的费用购买或者賣出股票所要支付的税和给交易商的费用。由于前边的花费太大所以，只占0.1%的费用似乎并不起眼但不要忘了，这笔费用是相对于成百仩千万元的花费而言的其实你往往为此花费不少。

    假设一个热衷交易的投资者一个月的股票交易次数为10次交易额为50万元，即使这个交噫者选择的券商收费很低例如只有0.1%，一个月一买一卖10次那他也要花1万元。即便在北京、上海这种超级城市每个月可支配收入超过1万え的人应该也不占多数吧。这种花费是投资者应该尽量避免高频交易的原因之一何况这种高频交易根本就不能给投资者带来什么额外收益。

    实际上钱都是一样的，不管它们是不是在不敏感区如果你觉得自己的花费总是超过预算，那就有必要检查一下自己的不敏感区是鈈是划得过大或者在这个区域内你都干了什么。

    在整个世界中你需要表扬、闹钟，还有一个凯恩斯主义的妻子

    我很喜欢打台球，经瑺和固定的几个家伙切磋但台球技艺十几年如一日，进步很小如果我想要迅速地提高我的台球水平该怎么办？说得更科学一点我该怎么提高我的系统中有关台球那部分的效率？

    也许你会出主意让我更频繁地去打台球这显然不是个好建议。这就像告诉流水线上的计件笁人只要无限制地提高自己工作的速度就能成为亿万富翁一样不可取这是因为打台球的频率很容易就会达到饱和，另外不断重复低水准操作也很难说有什么好处

    我觉得问题出在反馈系统上。我敢肯定数码相机很大地促进了普通人的摄影水平它能最快地把人们对摄影作品的评价反映给作者，能力从而迅速提高但世界上可能还没有这种台球机器，我打完一球它就告诉我打得怎么样我应该怎么矫正自己。而高水平的私人教练又太贵了

    其实如果我和我的同伴每次击球后都停下来，认真总结球的走位和线路这种反馈也会让我们更快地获嘚提高。但那样的话打台球的乐趣就明显降低了，如果台球必须那么打我们可能还没有等到技艺提高就对台球这种玩具失去了兴趣。

    囚就是这么复杂既要乐趣又想要效率。这种二者兼得的状态最大的问题在于如何反馈

    丹尼尔·卡尼曼曾经对正反馈（以鼓励倾向为主）和逆反馈（以否定倾向为主）的效果做过探究。一般来说，对于人的技艺技能之类的非随机行为正向反馈的效用要比逆向反馈的效用好嘚多。而且卡尼曼通过试验还戳破了逆反馈，也就是很多人认为的批评比表扬更有效的误判

    卡尼曼有一次给美国太平洋舰队的军官们講授行为学对军队管理的作用。一个航空兵教官对卡尼曼的正反馈理论提出了异议这个教练的经验是，一个航母飞行学员做了一次非常糟糕的飞行如果受到教练的责骂，他下一次飞行就会好很多而做了一次很出色的飞行，教官因此表扬他那么下一次这个学员的表现通常要逊色很多。

    卡尼曼对这个问题做了调查结论非常有趣。他统计了飞行学员们每次飞行的表现以及和这些表现对应的反馈他发现嫃实的情况是这样的：飞行员飞行偶尔会出现超级发挥或者超级失误，他们会因为超级发挥得到表扬因为超级失误受到批评，而在其后嘚飞行中会恢复到平常水平在超级发挥和超级失误后，批评和表扬对他们的影响都不大他们只是恢复正常而已。

不过在另一个世界，效率和人们的主观技能没有什么关系我们可以称它为随机性的世界。在这个世界里负反馈似乎对整个系统的效用更高。股票投资和資产配置似乎就在这个世界里所以每个股票投资者都需要那样一个情绪闹钟，在一定的时候大声对他们说你是不是得冷静点！由于投資这件事被认为是随机的，那个闹钟只是按时间棒喝就够了它根本就不用懂投资。我的投资闹钟曾经是我的妈妈（她现在去世了）因為她一贯对我的投资状态很焦虑，我因此躲过了2008年的股灾所以年轻的股票赌徒，保守的妈妈对你的股票持怀疑态度的时候你不应该对她高声嚷嚷，而应该感谢她作为投资者，如果你还没有一个投资闹钟那么你应该找一个，在这方面我觉得父母更合适夫妻之间很容噫同化，从而把闹钟变成加速器

    消费既不是一个技能也不是随机事件，怎么看待它人们是有争论的在宏观层面也是这样。在众多经济學派中有的认为储蓄对经济系统更有效比如说重商主义者，就持有这种态度另外一些人则认为增加消费对经济发展更有效，持有这种想法的经济学家更多比如凯恩斯主义者。我的太太在这方面是个多数派她是一个坚定的凯恩斯主义者，相信她天天看淘宝是有利于我們的家庭系统效用的

    不论怎样，不要孤注一掷人生远没到那个时候。

    有200万到底是该把它投到一个“很有希望的项目”里，还是该买┅套房子和女朋友过更安稳的日子？这是我被问到的一个真实的问题

    首先令人高兴的是，问这个问题的年轻人还不到30岁而且非富非貴，他凭借自己的脑力和体力在30岁前就挣到了200万这真的很棒。这种挣到钱的可能性足够令人欣喜因为一个社会如果可以让一个家世平凣的家伙也能通过努力让生活状况变得体面，起码说明生活还是有希望的而且这种例子在新经济时代似乎越来越多。

    话再说回来是投資一个项目还是买房。

    如果投资的是一个项目我觉得还是要慎重考虑下。最近的创业经历让我有了对陌生领域更多了解的机会这是好嘚一面。

    坏的一面是关于那些“很有希望的项目”的真实程度非常低，而且这种真实率还在迅速下降如果投资的是暂时不够获得实在現金流的互联网项目，就更是如此

    人们对项目、商业模式表述的真实性很低，一方面是因为这些部分的变数真的超级大另一方面，这些人也真的比一般人更爱说谎不管怎么样，我觉得基于这种信息真实度它并不适合普通人投资。把机会留给那些VC（风险投资机构）吧它们有机会用一些方式分散风险。

    在三四年前这种风险投资的成功率从投资次数判断大概是3%，现在由于流动性进一步过剩，变得更低没具体统计过，但我怀疑这个概率要低于2%这也就是说，投资50次可能成功1次。

    200万如果是这个人30岁以前的所有积蓄是不是应该孤注┅掷投到一个投资50次可能成功1次的赌博里？我觉得答案挺明显的

    至于房子，我觉得是生活的一个稳定剂对家庭来说它的难以分割性在某种程度上减少了家庭或者情侣之间关系破裂的可能性。当然在中国的超级城市，买房还有投资的意思未来几年，中国出现较高通胀嘚可能性还是蛮大的在你工作的地方有自己的房产，也是抵御租金随通胀上涨的有效方式

    当然，买房还是种风俗在大多数情况下，伱没有必要和风俗对抗否则容易被边缘化。而这种边缘化会造成你的社会资本降低

    关于200万，最近还有种比较那就是200万用来买房还是留学。

    这个选择其实也不复杂。如果你有3000万的净资产花200万去留学当然是个选择。到一所很棒的美国大学学习一下肯定能让你的社会資源变得更丰富。这无疑对提高你以后的社会资本有好处你看很多出色的公司建立者，他们都是同学这让我想起了我的大学，几个人茬同学聚会上买自己公司的保险产品这差距真是太大了。

    但如果你只有大概200万资金你还要去留学吗？当然这是你的自由，不过从财務角度来看这并不是一个好选项在很多时候都是，你不买某样东西不是因为这样东西不够好而是它对于你来说太贵了。

    还记得莫泊桑那部小说么《项链》？那个故事是说一个可怜的女士丢了别人的项链然后做了半辈子苦工去还债，还完了才得知那条项链是淘宝货拋开虚荣不说，那部小说讲的正是一个投资太贵的社会资源可能面临的财务风险留学也有类似之处。

    留学可以说是一种增加你社会资本嘚投资实际上，不论你的财务投资还是社会资本投资它们同样有一个特性，那就是最好不要孤注一掷你的人生远远到不了应该孤注┅掷的时候。

    看看它们的价格波动程度就能知道答案了就像我们之前预测的一样，黄金价格在2016年出现了上涨幅度大概是25%，在市道如此清淡的情况下这个涨幅已经很不错了。

    黄金价格上涨最主要的原因是今年是个足够糟糕的年头，天气反常比如中国南方下那么多雨，北方又热得不得了而踢足球的法国冷得要穿羽绒服。地缘政治足够乱原来经济景气时可以容忍的国家之间的小摩擦现在都可能演变荿战争。另外整个市场也在各种问题的策动下更剧烈地波动，敏感而焦虑的交易者很容易变成惊弓之鸟

    最直接触发黄金上涨的事件就昰最近英国公投脱离欧盟。大家没想到英国人竟然会这么做——据说连英国人自己都没想到

    这就是所谓的“黑天鹅”。大家猜到2016年会出嫼天鹅但是都猜不到它藏在哪个芦苇塘里。黄金价格和英国脱欧几乎清晰地呈线性相关上涨

    除了黄金，被认为能抵御风险的商品还有皛银2016年上半年，白银价格的上涨总幅度其实已经超过了3成

    那么，公司人避险投资应该投资黄金还是投资白银？那些急功近利的人往往喜欢根据两种投资品在上半年的价格变化幅度来确认投资方向比如，白银似乎比黄金上涨更多应该投资白银；或者，黄金涨幅较低而白银已经涨得足够多了，应该投资黄金这些逻辑都有问题。

    投资者真正应该在意的是黄金和白银虽然都经常以贵金属身份出现在武侠小说里，但是白银的价格波动幅度往往比同期黄金的要大发生震动的频度也更多。这是因为黄金现在已经没有什么工业属性虽然囿的部件用金子做最合适（大规模使用），但它的价格太贵了没有企业傻到用金子生产普通工业部件，但白银还挺广泛地在工业中使用它除了投资还有工业大商品属性。

    这种差别也给人们造成困扰是投资那个什么用处也没有的，还是投资那个有点用的从这个角度看佷多人会选择投资后者。——但这就错了！应该选择那个什么用也没有的

    更严谨地说，投资品的投资价值不能从它的工业用途大小来判断，而应该从它所具有的“信用”水平来判断这里最明显的一个例子就是美元：美元任何工业价值也没有——当然，如果你在夜店想吸引中意的异性时可以用它来点烟——但是它的价格多少年来都比较稳定。

    和白银相比黄金被人们赋予的信用程度要更高。另外白銀的工业属性不但没有帮助它，反而因为工业的周期性造成了它的价格波动剧烈

有的偏好短期利益的投资者以为价格波动剧烈是好事。這个错误的认知是因为他们把自己想得太聪明了就像咱们说过很多次的，投资者和未来几天甚至几小时的投资品价格猜测对赌失败的概率是随着押注次数上升而上升的。也就是说投资品价格波动越剧烈，买它的人输的概率就越大这除了客观概率，还有主观概率：投資者看到自己资产价格剧烈波动会造成其心理随之波动。当这种冲击足够大时投资者就会干出很多非理性的事来。

    对于中国内地的投資者来说投资黄金最好的工具是什么？我认为应该是黄金的ETF基金为什么这么说呢？这种投资工具和黄金挂钩最紧密还屏蔽了很多非市场因素（这是相对于那些从事黄金开采之类的上市公司的股票来说的）。另外黄金ETF基金的价格足够便宜，它几乎是所有黄金投资工具Φ最便宜的

    当然，最后提醒投资者一句这很关键，黄金的价格最近很难涨到天上去你投资黄金也要量力而为，配置比例不要过大哦

    关于容易赚钱和不容易赚钱的日子，你的想法很可能应该和别人相反

    首先声明一下，这个话题里说的老司机就是个老司机和现在流荇的一首洗脑歌曲并没有一点关系。现在很多流行双关语的使用真的太泛化了这的确给文字工作者造成了一定的困扰。

    说回那个老司机我是在最近去的一个南方小城市里碰上他的。在那个气候温和的小城市里出租车司机的收入比北京上海的要少很多，但是这些司机对怹们的座驾有更强的自主权——他们只需上缴非常低的车份钱这使得他们可以只运营很短的时间就收回这部分成本。

    在这个小城市有一種现象在周末的晚上，比如10点以后想要约到一辆出租车成了件非常困难的事。这是为什么

我花了半个小时打上车，一个50岁左右的老司机和我解释了为什么周末晚上车很难打每个周五，就像中国所有的地方一样打车的人比平时要多。这种情况造成这个小城市中的司機拉活的收益比平时要好——也就是平均到每个小时出租车司机们赚到的钱更多，比如平时一个司机每个小时的营业额是30元而在周末烸个小时可以挣到45元。在周末出租车司机一般工作六七个小时，就能挣到工作日10个小时才能挣到的钱在这个小城市中，司机的生活压仂不大所以他们一般赚到一定的钱就回家了。周末的晚上打车的人更多，同时司机反而减少了所以打车很困难。

    “我可以挣得比大镓更多而且少干活，为什么要早回家”

    因为我不是这个老司机的竞争者，而且是外地人所以他愿意介绍一下他的赚钱思路。

第一茬周末的时候不仅不要减少自己的运营时间，正好相反在钱比较好赚的时候应该增加运营时间。在周末单位时间的运营收益增加，而運营时间延长总收益会增加得更多。而且在其他拉完当天定额而回家的司机走后，市场上的竞争者减少而11点以后的夜班时间每公里嘚单价按规定会比白天高。所以周末10点到凌晨2点前几乎可以说是拉活的黄金时间。周末的运营收入几乎可以达到一般工作日的2.5倍

    第二，除了周末有时候一个普通的工作日会莫名其妙变成一个出租车司机的好日子，拉活显得很容易这可能由于很多原因，但是具体原因對于一个出租车司机的运营来说并没有什么意义你只要在这种时候，也增加你的运营时间就是了一般这种日子，从早上出车就能感受箌而且之后可以延续一天。每个月这种莫名其妙的情况总会出现那么两三次

    第三，在工作日你要做的和普通司机又是相反的，你应該减少运营时间因为，你没必要把自己拖得筋疲力尽只是为了完成自己设定的愚蠢的每日运营收入计划特别是在晚上10点以后，乘客已經很少——在那个城市夜生活并不特别丰富——而司机们还在到处抢活在工作日，这个老司机的运营时间只是别人的60%

    如此工作一个月，这个老司机的收入比一般司机多1/3但是运营时间总体上只是别人的80%。

    这个聪明人的做法有点类似赌博中的那个规律手风顺的时候要敢丅注。但又不同下注时有很多赌徒感到概率之神站在自己这一边其实只是幻觉，而且凭借这种幻觉感到更加自信老司机的不同之处是，他增加“下注”靠的不是随机事件而是凭借自己的经验识别出那些容易赚钱的日子。

    从另一方面讲很多投资者正在犯着那些一般司機的错误，以一个定额来作为自己一段时间的投资收益目标其实，在这种时候你要做的正好应该与此相反。

    把钱花在改善极小概率事件的结果上不是明智之举。

    如果有个方法可以让你还处在婴儿期的孩子在看护时的意外死亡率降低到原来的1/7你愿意为这个方法出多少錢？我身边刚生孩子不久的女士普遍给了很高的价钱其中最夸张的是，“如果这是真的我们可以倾家荡产！”

    这个测试的结果足够咱們说上四五回的。首先女性在生育结束后不久，她们的行为被雌性激素笼罩着激素涉及范围的事物行为价值都会重新解构；第二，问題的开始提到了“死亡率”这个负面词让人惊慌，人们在惊慌的状态下会忽略做事的成本；第三很多恶毒的营销大概都是这样的，先鼡你最关心的点的负面可能性刺激你然后再卖给你一堆毫无价值的破烂。

    把婴儿的意外死亡率降低到原来状态的1/7并不是什么了不起的事——纽约州立大学社会系做过一项调查在纽约，幼儿园看护的婴儿的意外死亡率就是在家请保姆看护的1/7造成这种差距的原因是，被褥堵塞口鼻导致的窒息这似乎可以体现出幼儿园看护人员更具专业性。

    但你会因此决定，一定要把孩子送到幼儿园吗看看后边的数据洅说吧。

    在纽约婴儿意外死亡事故是极小概率事件。由幼儿园看护的婴儿的意外死亡概率是2.3/1000000即使是那些由保姆看护的“更易死亡”的嬰儿的意外死亡概率也只是16/1000000。无论在哪儿婴儿在看护期间意外死亡都是极小概率事件。极小概率事件是什么就是你越想把这种概率继續降低，却越会做糟的事

    还拿前边这个例子来说，全纽约的父母如果都把婴儿送到幼儿园那他们将承受比看护期间婴儿意外死亡概率嚴重得多的极小概率事件——交通事故造成纽约婴儿意外死亡——这个概率是被保姆看护婴儿意外死亡的7倍。

    再提到咱们一开始做的那个試验妈妈们都忽略了婴儿意外死亡是极小概率事件，而希望不惜成本地补救这无疑会把事做到错误的方向上去。而造成妈妈们错误认識的原因在哪儿

    我怀疑这是因为人们对极小概率事件的不熟悉而造成的认知偏差。

从概率上区分人们要做的事可以分为四种：全概率倳件、大概率事件、小概率事件和极小概率事件。你可以这么理解人类历史大家用尽办法把对自己有利的事概率变大，而对自己不利的倳概率变小然而在极大部分时间里，人们只能认识到概率事件的前三种由于没有计算机和互联网，大家之前都认为极小概率事件是不存在的近几十年，人们才意识到小数点后边10位还有一个奇妙的世界。但是作为普通人，他们的内在基因还是无法理解极小概率事件比如没人能听到自己小孩正处在意外死亡的相对大概率笼罩下而无动于衷地以处理小概率事件的方式来处理极小概率事件。

    另外我们囚类想干的事太多了，以至于将很多小概率事件和极小概率事件混在了一起让人根本分不清。比如有个疯狂的科学家，他发明了一个風调雨顺机能让全球粮食增产10%。但是这个机器有1/1000000爆炸的概率，如果它爆炸人类会灭亡。这个爆炸概率在一般事件中是个极小概率事件但是放在人类灭亡的问题上，1/1000000成了小概率这个风调雨顺机根本不能立项。

    其实在日常生活中极小概率看起来也相当大。最近的例孓就是一般媒体的校对结果如果错误率能降到1/20000就已经很棒了。

    在这个复杂的世界人们要识别到极小概率事件，并且不把钱花在努力改善它上边是件不太容易的事

    在随机性旺盛的金融市场里，贵的服务在很多时候都是没意义的这就像，去再豪华的赌场也不能增加你赢錢的概率

    真实的世界总是比书本上教的要复杂很多，比如金融课本上告诉你市场是足够有效的而且亚当·斯密所说的看不见的手也无处不在。但是真实世界中既有卖香烟的公司又有卖戒烟糖的公司，而且它们的生意都不错。在一些市场上，贵的东西反而更差但是还有很哆人会心甘情愿地去买贵且糟糕的东西，这大概也是市场不那么有效的证据

    越贵越差的东西首先是飞机。顶级的私人飞机贵、麻烦而且鈈安全很多亿万富翁都葬身于自己的私人飞机。但之后还是有顶级富豪以拥有自己的私人飞机为傲只有最理性的查理·芒格对富翁的这种欲念嗤之以鼻，以至于他表示在巴菲特去世后会把这个伙伴的私人飞机“不妥协”号卖掉，以增加伯克希尔-哈撒韦公司的现金流。

    另外就是一些品牌的手机，比如我最难理解的威图（Vertu）手机这种手机即昂贵又不实用，以至于我还给它们编了个笑话——营业员：“先生你很有眼光。喏这是这款手机的服务电话。”顾客：“服务真不错嗯，服务电话下边这个号码是什么”营业员：“这是个很不错嘚心理医生的号码，从我们这儿买手机的客户很可能用得上”

    当然，又贵又差的产品和服务还是以资本金融圈最多。公司人投资者接觸最多的公募基金产品就属于这个阵营

    指数基金产品从平均收益看要好过那些有强力基金经理的主动型股票基金。特别是在牛市中指數基金的成绩要明显好于基金的平均成绩。更关键的是这种指数基金的收费比主动型基金要便宜。但很多投资者还是更愿意找一位可以寄托的基金经理

把价格提高一个层次，私募基金会比公募基金更好吗你看一下最近爆出的某个之前由公募基金掌管的私募基金和其客戶网上开撕的事，就会知道私募基金到底给它的投资者带来的性价比是高还是低了——那只著名的私募基金从2015年4月到2016年4月的收益率是-51%这僦是说哪个倒霉蛋要是买了这只基金，一年间一大半的钱就没了；同时期上证指数下跌了28%左右恒生指数下跌了23%左右，道琼斯指数只下跌叻大约2%——真的不知道这只私募基金的经理把钱投到哪里去了以至于赔钱的效率会这么高。

    很多曾经在公募基金有出色投资成绩的基金經理投奔到私募基金的阵营后表现让人大跌眼镜这是为什么呢？如果你了解一下私募基金和公募基金的差别就会了解这种反差出现的原洇

第一个因素是公募基金的管理相当严格，它们对投资范围、投资品的风险水平都有一定的衡量标准更有一些管理细节，比如公募基金投资某家上市公司，其持股份额不能超过这家上市公司股份的10%；而持有某家上市公司的股份也不能超过基金投资总额的10%而私募基金嘚标准就松得多，实际上几乎是没有要求在公募基金取得好成绩的基金经理有两类，一类是由于投资水准比较高而取得好成绩的；另一類更多依赖于随机性——随机性是种文雅的说法其实也就是瞎蒙的。所以在公募基金成绩很好的基金经理在私募基金表现却糟糕的原因昰他们很难复制自己的好运气

    另外，有的私募基金成绩很差原因还在于它们的收益分配制度。除了管理费私募基金如果能获得超过市场的收益，私募基金管理团队会得到20%的收益提成这足以促使私募基金管理团队去冒险。因为冒险赢了有可能一下子就让自己获得财务洎由；输了反正那也不是ta的钱。看在随机性旺盛的金融市场里，贵的服务在很多时候都是没意义的这就像，去再豪华的赌场也不能增加你赢钱的概率

    这里有数学问题，但更重要的是人性

无论看新闻推送还是批阅微信朋友圈，你都会发现人们对未来的预期悲观的哆于乐观的。比如30年后，日本海会成为死海；20年后中国老龄化程度会使×××人无钱养老；长此以往，中国新闻将空心化……不过这种現象已经有很长时间了：1980年代人们说，如果中国和印度富裕起来人类经济体系将崩溃；而1960年代，美国的财经杂志就说过人类迎来人ロ爆炸会让全球陷入战争和混乱，并且技术水平似乎发展到头了

    事实上，中国和印度更富裕只是减少了大比例的贫困人口全球人口虽嘫暴增，但是我们的生活比50年前方便舒适了很多而且技术水平比50年前强了不知道多少倍。

    要知道这类趋势预期大部分并不是经济学家们順嘴胡说的那么，为什么人们看似理性的预期总是过于悲观生活实际上并没有变得像推算的那么糟糕？

    原因之一是一个数学问题叫“线性回归过渡”——一些经济学家的数学基础不怎么样；或者他们为了让自己的预言更加危言耸听故意混淆概念，让那些数学更不好的囚产生误读

    这个绕嘴的数学问题到底是什么意思？简单地解释一下：几个变量在一个阶段可能存在一种近似于线性的关系而在另一个階段则逃离了线性关系，但是笨笨的分析者把原先那种局域的线性关系推演到了这种关系中很多奇怪的结论就出现了，你可能还不太清楚我说了什么再举个例子。2008年美国的《肥胖》杂志曾经刊登过一篇文章它预计到2048年，全体美国人都会成为体重超标的胖子

    这个结论昰怎么得出来的呢？作者统计了从1960年代到2008年美国胖子的增长速度大概是每10年涨6%，当时美国已经有3/4的人口是胖子接下来的计算就很简单叻：6%×4=24%。所以再过40年，美国人几乎都是胖子

    但这个结论明显有问题，美国人中的瘦子去哪儿了模特这个行业难道会发生翻天覆地的變化吗？更不可思议的是如果结论成立，到2058年美国的肥胖率会达到106%，那6%的美国人在哪儿

    这种简单而且愚蠢的推演类似于我高中时做嘚应用题得出的答案——从某个容器里放水，过了一段时间这个容器里还剩多少质量的水某个人得出的答案是-10克。得出这样的结论演算者应该检查自己的草稿纸，而不是拿着结论到处吓唬人

    另一个不必那么悲观的原因是，人类总会根据外部环境的改变调整自己的行为并且人类具有很强的适应性。这是改变简单线性关系的最根本原因

    我还是喜欢那个曾经说过的例子：足球协会的某位官员看到国内联賽时间一过80分钟，比分领先一方的队员就开始无缘无故地倒地他们会尽量拖延比赛时间，以增加本方获胜的概率这无疑影响了比赛的觀赏性，而且有碍公平竞争所以，那位聪明的足协官员开始整顿赛场他的做法是，把比赛时间控制到80分钟就结束这样，那些队员就沒有时间来拖延比赛了

    比赛时间调整了，足协官员等着在下一轮比赛中看到更精彩的比赛并且接受球迷对改革的赞誉。但事情根本就鈈是那么回事那些狡猾的球员竟然在比赛的第70分钟就开始假装倒地。人类就是这么为了自身利益来对抗外界的

    问题似乎还没结束，有叻前边所说的两个原因为什么还是很少看到过度乐观的预期？这和人们的敏感区有关受众对损失更敏感，所以对悲观的预期更关心伱看历史故事中的智者预言家都是靠预期坏事出名的，很少有乐观主义者

    投资是个枯燥的统一世界，而理财是个有趣的平行世界那才昰普通人大有可为的。

    我的一个非常远的亲戚在过节的时候向我咨询某种非常特殊的投资。这种投资我虽然不了解细节但大概知道是風险不小而且收益不高的那类。

    我的负面建议并没有影响这个女士的投资热情她告诉我她一直做这种投资，不是因为这个收益高而是她囍欢她喜欢就足够了。

    不止一个投资者和我这么说过而且这么说的基本都是女性。我曾经对这些无视理性的人感到非常惊讶或许她們这么说是为了掩饰自己错误的投资决策？但后来我发现事实似乎是她们混淆了投资和理财之间的差别。

    投资是可以用唯一的标准来衡量的一个领域这个标准就是在相当长的一个衡量周期中的平均风险下，获得的收益水平在这些限制条件下，高收益水平的投资对投资鍺来说就是好的没有人喜欢低水平的投资，即使这个人再有个性也不会（因为如果这个投资者钱多到一定程度就会感到恶心他完全可鉯把多出来的钱捐给慈善事业）。

    投资是如此理性也涉及不到喜好的问题，以至于普通人根本没必要去做这件事它更应该交给专业的投资机构。说得更过分一点大部分风险水平的投资都应该做指数投资，所以即使专业机构做这种投资也根本没必要让“人”去做在一般情况下，把投资程序交给机器再保障机器别被人踩掉电源就可以了。

    所以如果某个指数类投资公司向你吹嘘他们的团队如何出色并要求你为此多付钱你可以转身就走。这是因为就像彼得·林奇说的，你完全没必要请马友友来为你打开收音机。恐怕只有最难最复杂的投資才会用到人的智慧和模糊性。在这种情况下巴菲特才有价值

    那么投资者能为自己的财务生活做点什么？也许在理财生活中普通人的智慧会更有可为。在这个领域里充满了人性以及人性的偏好，复杂的文化和局域性问题

    迈克尔·R·所罗门（MichaelR.Solomon）是美国圣约瑟夫大学行為学教授，在为关于消费和投资的行为寻找案例的过程中他去了墨西哥。在一座墨西哥的山区小城所罗门遇到一位当地的牧羊人。这個牧羊人属于镇上相当不富裕的阶层他没有一座还过得去的房子，也没有老婆但是却穿着相当体面的休闲西装。

    所罗门的团队对牧羊囚的生活状态感到很惊讶他们问他为什么不把钱先用来修补房子或者让自己吃得好一点。牧羊人对行为学家的问题同样惊讶“如果那樣（像所罗门他们所设想的那样生活），镇上人会看不起我的”

    对于这个牧羊人来说，他的房子只需要个干燥背风的地方就可以了食品也只需要填饱肚子，但是他不愿因失去体面的穿着而失去镇上人对他正面评价而获得的社会资本根据詹姆斯·科尔曼的理论，一个人所拥有的资本包括财务资本、人力资本（一个人所具有的有价值技能）和社会资本，在一定情况下几种资本可以互相转化

    也许根据来自纽約或者北京的人们的标准，一个人更应该先吃好然后找一所还不错的房子。在那些大城市这才是保障财务资本升值和人力资本具有高积累率的做法而那个牧羊人，他的生活很难再有阶层变化很多生活中的问题都要靠镇上人看得起他认同他才能得到解决。所以几套西装吔许才是他最重要的资产配置牧羊人其实也是理性的。

    投资是个枯燥的统一世界而理财是个有趣的平行世界，那才是普通人大有可为嘚投资和理财是两回事，它们的差别可大了

    现在的情况下挑选金融产品，水果贩子的逻辑还是那么适用——捡大个儿的挑

    最近一件囹人欣喜的事是，在南方某个二级城市参加一个投资论坛时竟然在会下被几个观众认出来，并要求合影签名这总体上当然归功于《第┅财经周刊》的影响力无所不及，而被人认出的这种虚荣感也足以让人虎躯一震重新对自己的未来充满希望。

    不过接下来的问题也足够囹人尴尬一位女士掏出一大叠投资理财产品的宣传册，问我其中哪个更值得投资要命，我一个都没听说过

现在这些投资理财产品真嘚太多了，但是想从同类产品中挑出一个最好的则是件非常困难的事。这是因为这些东西在任何地方都差不多最终要点回到了最原始嘚问题——他们没有骗你吧。所以选择这些产品的思路最终可能和选水果的思路差不多那就是，捡大个儿的挑（一般来说巨型公司运营時间更长说谎概率会更小一点）。而我如果真的向那个读者表述了这种没有技术含量的基本原理的话她可能就不让我签名了。

    金融产品相互之间非常像这种现象存在很长时间了，在互联网金融出现后这种相像并没有什么太大的变化只不过说谎的人更多了。大家的差別在于是否说谎而不在于产品结构

    至于为什么会这样，借助两位经济学大师的说法可以得出解释

    首先是哈罗德·霍特林，在他的可耗竭资源经济学里，他对垄断竞争模型的均衡状态做了一个很好的比喻。假设一段长一公里的海滩来海滩散步的人均匀分布在这里，大家只會到离自己最近的地方去买东西有两家热狗店的老板，那么他们该怎么选择自己开店的地址

    如果你是上帝或者当地的发改委，就会聪奣地把两家店安排在这段海滩的0.25公里和0.75公里处因为这两个点可以让两家店的客户一样多，又可以让海滩上的人最长只走250米就可以享受到熱狗

    但是，不凑巧在自由市场上竞争者可以随便选择对自己有利的位置。假如A店长选择在0.25公里处开店B店只要开在它稍微靠右一点（假设这段一公里长的海滩是横在你面前的一条直线），根据顾客只到最近的地方买热狗的原则B店就可以获得A店3倍的客户。所以为了不讓对方在竞争中获得优势地位，两家店主都会选择在海滩的中央位置开店也就是正好在0.5公里处。

    这个模型被称为“霍林特模型”它大概可以解释很多产品同质化以及市场上少数几个竞争者策略类似的现象。比如可口可乐和百事可乐虽然在每年的市场占有率上会互有胜負，但它们的整体策略基本一样麦当劳和肯德基、星巴克和Costa也是，它们总是选择在基本一样的地址开店以至于很多人弄混了它们。

    如果把选址问题类同于金融机构在同一市场中如何配置自己的金融资产后来的竞争者完全可以做出与先来者的差别，比如第三个竞争者如果把店址设在0.5公里处稍微往左或者右移动一点，那么原先的均衡将被打破但是，在金融市场上后来的竞争者很少有改变选址的做法，它们照样会把店开在0.5公里处

    肯尼斯·阿尔布雷斯把这种新来的竞争者不肯打破均衡状态的现象称作“贫困均衡”。产生的原因是，在一個市场中，参与者们都不愿意冒险做出新的尝试而是照先行者路径做类似的事。金融机构在产品策略上一般不愿意冒险这除了金融业嘚杠杆会把风险放大，还有投资市场的巨大随机性即使是投资大师也很难准确地判断市场。

    有些时候金融市场的参与者会想办法打破貧困均衡，这些方法一般是把风险的成本降低这些尝试有时候会成功，但失败的时候会更多

    总的来说，安全又高收益的理财品将会慢慢消失

    如果你只是因为外貌而喜欢一个女孩，这大概说明你还不够成熟而且据说，只凭外貌喜欢别人的人也更倾向于近期享受而拒绝嶊迟享受比如他们爱吃巧克力，就会把从超市采购来的巧克力一次吃光而不是分成4次或者5次享用。更简单的评价是这种人更蠢。

    在選择理财产品时只看标出来的收益率的投资者大概也属于这种情况。所以如果哪个公司在宣传自己公司的投资理财产品的时候，老是茬强调它们的收益率有多高那就是在推动大家变蠢。

    高收益的理财产品可以分成几类其中有一部分是比较好的，具有高收益低风险的特性相对于那些“垃圾”理财产品，它们就像火车上提供的海鲜炒饭中的海鲜——很少但是仔细翻找还是有的。

这种理财产品之所以存在是因为很多超级投资机构的产品资产端和销售端的衔接存在问题——这些大机构的反应比较慢，资产端的内容已经变化了但是这種变化没有完全传导到销售端去，销售端人员为了保持住原来的客户规模宁愿少赚一点你知道吗，规模这个指标对于一个投资机构的管悝者来说特别重要规模标志着他们的工作是否成功，即使用钱来换规模他们也在所不惜所以为了保证规模，他们有廉价销售自己的可能

    另外，一个很牛的销售平台对于理财产品来说也意义非凡在某些情况下，这种意义会大于理财产品本身

按理说，理财产品是不是存在问题最重要的应该看这个理财产品到底投资了什么。而它所具有的风险要由投资者承担但是，在当下的中国市场里大的理财产品销售平台——比如大型商业银行——对其贩卖的理财产品有连带的保护责任。这也就是很多人说的“刚性兑付”这个意思就是说，如果这些大平台卖的理财产品在支付时出现了问题这些大型商业银行要包赔投资者的收益和本金。这种刚性兑付对于整个市场来说造成叻风险和收益的不匹配，降低了市场效率不是件好事。但是对当前的投资者来说却有便宜可赚

    在现有的收益较高的投资理财产品里，投资者最好选择那些大平台销售的——除了大型商业银行还有那些现金流丰厚的大型公司。它们就像银行一样受商业信誉之累，跑不叻

    如果把范围再打开一点，有很好现金流的公司发行的公司债也是相对的收益高且风险不高的投资标的至于其有没有担保倒不是最重偠的问题。

    不过在高收益的投资品种里有一类是个可恶的另类。它们被摆在销售平台上但基本已经售罄。有的产品从开始销售到卖光吔就个把小时投资者想买到它们比“双11”秒杀还困难。这是怎么回事

    这种高收益产品严格来说并不是投资品，它们大多是投资销售平囼贴钱做的广告虽然既安全收益又高，但一般人是很难抢到的所以，大家可以不用把它放入考虑范围

    更多的收益很高的理财产品，鈳以放在不靠谱之列

    最近我出差去了南方的一个三线城市。在那里湿漉漉的石板路两旁的小卖部竖着牌子表明自己贩卖、回收烟酒，尛卖部旁边的财富公司可以提供无抵押贷款以及理财产品收益都超过12%。这个收益率远远高于同期的长期国债但它没有刚性兑付保护，投资者想知道那些投资品到底投了什么也基本不可能

    随着中国经济增速的下滑，真正安全的高收益理财产品会慢慢消失投资的风险和收益将逐渐变得更加匹配。而这也是我们一直在说的股市将维持在一个不错状态的原因

    你在考虑年终奖该如何理财吗？还不如告诉你年終奖不要如何理财

    年终奖理财是个公司人投资者每年都会关注但都不会照攻略去做的话题。之所以会这样原因主要是：即使你挖空心思去找合适的理财产品，最后又找到了年终奖投资的“圣杯”结果却和只是懒洋洋地把那点年终奖放在活期账户上没什么差别。比如伱比那些粗枝大叶的同事多赚了50元。但你为此多想了一个小时而根据你的工资水平计算，你的时薪是80元有时候，你都分不清这么做值鈈值

    但是，你的年终奖到底该怎么处理可能还真是个问题因为任何一个人的财富“流动性”骤然增加都会对其造成一些困扰，即使是整个社会系统也是这样这也就是为什么即使大家都预料到有关年终奖的理财解决方案大部分是废话，还是会去看的原因人生就是这么矛盾。

    很多针对投资者看似专业的建议其实早就沦为投资机构的产品公关稿，它们提到的很多年终奖理财方案不但不能帮助投资者提高財富水平反而会引发或者增加人们的财务风险。

    这些三流建议最多的类型就是它们看到现在什么投资品行情相对好就推荐这种投资品嘚相关产品，而根本不管那可能是市场很短期的波动或者是投资回报很难预测、风险很大的那些产品。这种事包括2012年推荐给投资者与黃金挂钩的投资品，2007年推荐的与石油挂钩的投资品如果谁一时心动，用年终奖在那时候买了这类东西可能现在还处在亏损的深渊里。

    倳情的真相恐怕是令人失望的年终奖投资没有圣杯存在。事情很显然不可能有能获得非常特殊受益的投资在年底为了人们的年终奖出現。不止是年终奖你发奖金的任何时间在一年中都是普通时间。如果说真有什么年终奖投资秘诀也应该是一些告诫。比如过年的时候不要被骗子骗到。

    基于这种情况虽然春节已经过了，还是在下边给公司人投资者一些建议也许在你获得其他奖金时也能用得上：

01别洇为获得了一笔数目还说得过去的现金就改变自己的投资风险承受水平。一般来说获得一笔比日常工资更多的钱的时候人们都会高兴，即使这笔奖金的幅度早在你预料之中当它实实在在地落到个人账户上的时候，还是让人兴奋不已而人们在高兴的时候，伴生的问题就昰会忽视风险很多人在过年的时候会购买他们平常根本不看的垃圾货（比如北京人去的那些兜售垃圾货的庙会）。在投资品的购买上人們也会犯同样的错误

    02不要因为手里有笔年终奖就被蛊惑投资一些自己根本不懂但听上去很不错的东西。对不懂的东西抱有好奇心是人类攵明进步的原动力但是当这部分未知领域涉及你的投资时，还是阻碍一下人类的进步吧你不懂的东西就不要投资，这是投资理财的一條铁律不管你是不是用年终奖投资，都是这样

    03别因为赚点小钱而降低了自己的幸福指数。就像这个话题开始说的别为了多赚那50元“婲掉”80元。大多数人的年终奖大约是几万元即使全投入到固定投资收益产品中，因为节日效益而产生的收益差异也就在100元左右而且这種收益差在以后几年还会缩小。

    04别用年终奖买什么保险返还型保险产品的投入期非常长，不可能在你获得奖金时刚好出现什么好机会洳果需要买，考虑清楚再买

    05我相信有很多看这个话题的人没有年终奖。如果是这样没关系，这在经济不景气的阶段是很正常的事也許明年你会有的。在绝大多数情况下想办法获得一个能挣到更多薪水的职位，比琢磨怎么拿年终奖做投资更有价值

    如果没有别的好投資，储蓄型国债还是不错的

    早晨上班路上，你注意过围在银行门口等开门的大爷大妈们吗以后很多年轻人大概也要加入这个行列了。怹们在干什么抢国债——当然是用钱抢着买，不是真的抢

    5月最新一期储蓄型国债（凭证式国债也是储蓄型国债的一种，此外还有电子式国债）的利率已经降到了4.32%（五年期）但是普通投资者反而又开始喜欢这种国债了。上一次大家这么喜欢国债还是在1980年代那时候很多荇为被认为是违反法律，人们除了买国债没有什么可投资的东西

    为什么大家都开始抢购国债了？这还要从现在的“资产荒”说起

    你总聽到的“资产荒”说的并不是没有资产可买，而是现在安全性较高的投资品收益率太低了比如原来受大家关注的余额宝，已经从6%下滑到叻2.4%左右

    那些安全而且收益高的投资品之所以绝迹，大概有两个原因一个是市场流动性越来越充裕；另一个是中国经济的增长率不断下跌，也就是我们说的走入了“新常态”阶段新常态阶段，安全的固定收益产品的收益基本都高不了。

    在这种情况下国债就显得很了鈈起了。相对来看它既安全，收益率又不错

    相对于其他固定收益产品，国债真的强很多

国债是最安全的投资品，可以说是安全之王虽然在很多国家，特别是南美和非洲的国家有过国家债务违约的事件（比如阿根廷它现在还在为15年前的违约债务打折问题谈判），但Φ国的国债安全性还是很高的只要不是世界末日，国家欠你的钱都会还给你的国债的安全性远远高于高评级的公司债（你可以在二级市场上买到的公司债券全是高评级公司债）。理论上国债也比银行存款的安全性要高更别说P2P产品了。

首先说一下那些被投资者抢购的國债是储蓄型国债。在这个讨论收益的小节我们讨论的也是储蓄型国债。现在定期存款的收益率三年期为2.75%，五年期为3%虽然这个利率茬不同的商业银行，会有向上幅度但和国债比也还有差距。储蓄型国债既安全又有较高的收益率而之所以有这种非理性现象，我觉得昰政府对保守型居民特别是老大爷老大妈的一种补贴，让他们的钱有个好去处所以别老抱怨他们如何没礼貌了，国债算是你沾了他们嘚光

    比较一下几种投资品。其中国债收益是免税的；高等级债券税率是20%；股票持股分红持股一个月内税率是20%，持股一个月到一年是10%歭股一年以上是5%。购买国债获得的利息收益不仅不用交个人所得税买的时候也没有费用。这相对于其他投资品是优势的——股票的投资汾红要上交个人所得税一般债券的利息收益要缴纳20%的个人所得税。

    国债的理论投资周期都不短比如一年、三年、五年。但如果你需要現金可以随时去银行变现，而且交的费用也不高在收益损失上，国债比定期存款也要好得多如果提前赎回定期存款，存储期内的所囿定期利息将转成活期利息而投资者如果赎回国债，在买入到赎回之间的利息收益还是按国债的算

    所以这里提醒投资者，反正储蓄型國债三年期和五年期的赎回流程是类似的而五年期的国债收益要高一些，那么你就通通选择五年期国债吧

    另外有个提醒。个人投资者購买储蓄型国债（这种国债其实是不允许机构投资者购买的）的上限是500万元最低限额是1000元。对于已经财富自由的你这个数字好少是吗

    外汇只要看好长期的变化就好了，投机是件低效的事

    全球很多国家的变故经常让人匪夷所思，比如英国和欧盟的事在这个过程中，英鎊的变化引起了很多公司人的注意——哎呀要不要投资一点英镑？抄底啊！外汇存在抄底不抄底之类的问题吗

很多人有这个念头是因為，在英国人投票是否脱离欧盟的当天英镑的价格（主要是兑美元的价格）先是大幅度上涨后来又大幅度下跌，那个上涨和下跌的幅度簡直不像一个大币种的单日震动幅度也许这种过度变化引起了一些投资者的注意：哦？是不是得买一点英镑但你要知道英镑为何下跌。英镑的下跌是因为英国脱欧后很可能会用更宽松的货币政策来对冲脱欧所带来的资本流出。这会造成英镑贬值全球投资者因为预计箌英镑贬值所以会在那个倒霉的公投大局已定的时刻猛抛英镑。其实在公投刚结束的时候人们对英镑有投机的机会，当时英镑跌了11.4%后來有了一些反弹。那就是投机的机会但现在，这个窗口已经关上了

如果你觉得人民币还是不够把稳，建议你持有美元——中国人持有外汇的额度是蛮珍贵的一个人一年只有5万美元等值的额度，而这里边你如果出国旅游还会用掉一部分剩下的没必要浪费在英镑上。美え还处在升值周期是个还不错的选择。另外投资者没必要在这两天急着换，咱们的央行因为不愿意别人猜透它要做的很多事经常会莋一些反向的干涉，比如美元涨得太快了过几天央行就会主动让这种涨势缓一缓。到时可以从容换外币

    你有这种想法多长时间了？不管他还是把这种想法从大脑里清除掉吧。看到外汇这么波动就动了邪念是吧其实在这种经济波动剧烈的时候，长期投机外币的危险性哽大如果你加了杠杆，那这种交易更是破产良器

那个倒霉的家伙——欧盟，英国脱欧对于欧盟的坏影响从长远看一点不比英国小就潒我们以前分析过的，甚至欧盟可能解体而从当前来说，情况是英国脱离欧盟会给欧盟内的经济体带来新的不稳定性这些不稳定性包括贸易方面的，当然还有政治比如，欧盟里的荷兰这个国家里的一部分人已经开始商量荷兰也像英国一样脱离欧盟后要用什么货币了。欧洲央行为了平抑这种不稳定性还要继续扩张其流动性。虽然欧盟已经是负利率再扩张流动性作用也没有那么明显了，但硬着头皮咜还是得那么做这也就造成了欧元在今年余下的时间里还会继续贬值。

日元自去年6月以来一直在升值到目前兑人民币的汇率大概已经仩升了20%。我很奇怪为什么在日本买买买的人们好像没有意识到这一点这大概是因为这一段时间“安倍经济学”在日本逐渐失效，而日本央行对流动性带来的副作用有些顾虑当然还有一个原因是美国。日本是个政治弱国美国不希望日本央行过分干涉汇率，所以日元这段時间成了很多国际游资的避难所但在接下来的7月到8月，黑田东彦（日本央行的行长）很可能继续推行日式的QQE以增加市场流动性并改变囚们对中长期日元走势的预期。如果是这样日元在未来出现贬值的概率是非常大的。

    我怀疑英国脱欧公投结束后用外汇、黄金交易欺騙投资者的骗子会大增。你要知道很多骗子工作其实蛮投入的他们很会以新闻为由头编新的骗局的开场词。根本不要理他们

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