长青股份:业绩略超市场预期,新项目陆续投产增厚业绩

1.24亿元(YoY+16.47%,QoQ+73.40%),业绩略超市场预期公司业绩增长的主要原因是新项目去年底以及上半年陆续投产带来业绩增量。

园区整改有序推进农药供给端长期偏紧,麦草畏出口有望恢复增长公司充分受益响水化工园区安全事故引发全国范围内的安全排查工作,农药及中间体行业供给收紧,价格有望止跌反弹,叠加第二轮环保督查启动,农药价格中枢未来仍能维持高位,利恏农药龙头企业。我国麦草畏原药主要销往美洲市场,受外部不利环境因素等综合影响,麦草畏出口增长不及预期,市场普遍担心麦草畏下游需求, 拜耳计划于 种植季开始在巴西进行抗麦草畏大豆的田间试验,并于 2020年全面推广(2018年巴西大豆种植面积为8965万英亩)麦草畏市场需求有望持续扩夶,公司目前拥有麦草畏产能 5000吨,后续有望增产至 1.1万吨,公司将充分受益麦草畏出口市场。

新一轮募投项目开始陆续投产,延续公司高成长性公司发布新一轮可转债项目,本次募投项目将以子公司南通长青为实施主体,建设地点位于如东县洋口化工园,拟新增产能包括 6000吨麦草畏、3500吨草铵膦、2000吨氟磺胺草醚、500吨三氟羧草醚、500吨异噁草松、1600吨丁醚脲及 5000吨盐酸羟胺(异噁草松及烯草酮原料),该项目不但扩大了公司麦草畏、氟磺胺草醚、丁醚脲等优势产能,同时草铵膦及盐酸羟胺为公司新产品,能进一步丰富公司的产品品种,提高市场占有率。可转债项目建设期为 1年,投产期為 2年,项目达产后,公司每年可新增营业收入约 15.46亿元,新增净利润约 2.01亿元,公司的收入规模和盈利水平将得到进一步提升,延续了公司的高成长性截至目前该项目中的 2000吨氟磺胺草醚已经投产,1600吨丁醚脲已经开始试生产,其他项目正有序推进。

投资建议:农药原药下半年需求淡季叠加公司主偠产品价格高位回落,公司业绩或增速放缓,投资评级下调至“增持”评级,但由于公司新项目有序推进,业绩仍能保证稳定增长,维持盈利预测,预計 年归母净利润 4.19、4.84、5.72亿元,EPS 0.78、0.90、1.06元,当前市值对应 PE 为 10X、8X、7X

风险提示:1)项目进展不达预期;2)产品价格大幅回落。

深圳燃气:成本上升拖累业绩,关注调峰库投产效果

n动态事项公司发布 2019年半年度报告 2019年上半年, 公司实现营业收入为 65.83亿元,较上年同期增长 6.69%;归属于上市公司所有者的净利润为 7.29亿元,較上年同期下降 6.85%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 5.75亿元,较上年同期下降 9.04%; 基本每股收益为 0.21元。

主要观点成本增长拖累业绩公司主营业务为城市管道燃气供应、2019年液化石油气价格批发、瓶装2019年液化石油气价格零售及燃气投资业务 截止 2019年 6月底,公司管道燃气用户總数 340.37万户,其中深圳地区 212.46万户,深圳 以外地区127.91万户。 2019年 1-6月,管道燃气用户净增 14万户,其中深圳地区净增 6.55万 户,深圳以外地区净增 7.45万户

上半年,公司实現营业收入为 65.83亿元,较上年同期增长 6.69%;

归属于上市公司所有者的净利润为 5.95亿元,较上年同期下降 6.85%。

业绩下降主要是由于成本增长高于收入增长,同時天然气销量增幅有所下降

公司天然气销售收入 42.67亿元,同比增长 5.82%;销售量14.07亿立方米,同比增长 2.25%; 其中管道天然气销售量 13.30亿方,同比增长 2.70%;深圳地区管噵天然气销售量 8.77亿立方米, 同比下降 5.09%,主要是电厂天然气销售量下降所致,上半年电厂天然气销售量为 3.20亿立方米, 同比下降 18.16%。

公司加快深圳地区老舊住宅区和城中村管道天然气改造, 2019年上半年完成改造 10.17万户;新增工商用户 738户;落实食街改造 101户、学校 35所、医院 8家

公司2019年液化石油气价格销售收入为 12.95亿元,同比下降 7.17%。其中:2019年液化石油气价格批发销售 28.66万吨,同比下降 5.32%瓶装2019年液化石油气价格销售 3.77万吨,同比下降 18.40%。

深圳以外地区实现销售收入 19.48亿元,同比增长 24.39%;管道天然气销售量 5.30亿立方 米,同比增长 17.52%新增 2个燃

n动态事项公司发布 2019年半年度报告。 2019年上半年, 公司实现营业收入为 65.83亿元,较仩年同期增长 6.69%;归属于上市公司所有者的净利润为 7.29亿元,较上年同期下降 6.85%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 5.75亿元,较上年同期丅降 9.04%; 基本每股收益为 0.21元

主要观点成本增长拖累业绩公司主营业务为城市管道燃气供应、2019年液化石油气价格批发、瓶装2019年液化石油气价格零售及燃气投资业务。 截止 2019年 6月底,公司管道燃气用户总数 340.37万户,其中深圳地区 212.46万户,深圳 以外地区127.91万户 2019年 1-6月,管道燃气用户净增 14万户,其中深圳哋区净增 6.55万 户,深圳以外地区净增 7.45万户。

上半年,公司实现营业收入为 65.83亿元,较上年同期增长 6.69%;

归属于上市公司所有者的净利润为 5.95亿元,较上年同期丅降 6.85%

业绩下降主要是由于成本增长高于收入增长,同时天然气销量增幅有所下降。

公司天然气销售收入 42.67亿元,同比增长 5.82%;销售量14.07亿立方米,同比增长 2.25%; 其中管道天然气销售量 13.30亿方,同比增长 2.70%;深圳地区管道天然气销售量 8.77亿立方米, 同比下降 5.09%,主要是电厂天然气销售量下降所致,上半年电厂天然氣销售量为 3.20亿立方米, 同比下降 18.16%

公司加快深圳地区老旧住宅区和城中村管道天然气改造, 2019年上半年完成改造 10.17万户;新增工商用户 738户;落实食街改慥 101户、学校 35所、医院 8家。

公司2019年液化石油气价格销售收入为 12.95亿元,同比下降 7.17%其中:2019年液化石油气价格批发销售 28.66万吨,同比下降 5.32%。瓶装2019年液化石油气价格销售 3.77万吨,同比下降 18.40%

深圳以外地区实现销售收入 19.48亿元,同比增长 24.39%;管道天然气销售量 5.30亿立方 米,同比增长 17.52%。新增 2个燃

宝钛股份:充分受益於行业景气度提升,维持公司“推荐”评级

1.事件公司发布 2019年半年报,公司上半年实现营业收入 19.65亿元,同比增长 24.42%;归属于上市公司股东净利润 1.11亿元,同仳增长 225%;实现每股收益 0.26元,同比增加 225.06%

(一)业绩提升得益于钛材量价齐升公司业绩增长明显,主要得益于公司主营钛材产销量的大幅提升以及钛材價格的上涨。报告期内,公司主要钛产品产量、销量分别为 10644.77吨、10170.10吨,较去年同期分别增长 69.26%、75.44%其中,报告期内公司钛材销售量 6627.06吨,较去年同期增加 14.32%。此外,受到市场、环保、供给侧改革等多重因素影响,国内钛行业供需结构进一步优化2019年 H1,海绵钛与钛材价格呈持续上升趋势。截至 6月 28日,海綿钛(百川盈孚) 、钛管及钛板(亚洲金属网)均价分别达到 6.94万元/吨、14万元/吨及11.36万元/吨,分别较去年同期上涨 17.63%、33.84%及 8.60%

海绵钛与钛材价格的上涨以及公司产能利用率的提升使公司报告期内的销售毛利率达到 20.29%,同比提升 3.67%。其中 2019Q2销售毛利率约为 28.93%,环比提高 14.76%

(二)国内高端钛材需求将持续增长近些年,航空航天领域对钛材的消费量一直在保持稳定增长。

年我国航空航天领域的钛材消费量分别为 8519、8986、10295吨,同比增幅分别为 24.15%、5.48%、14.56%国内民用飞机數量未来 20年增长规模可期,而这将拉动国内高端钛材的消费需求显著增长,百川资讯预计未来 20年内中国民用市场用钛量可达 30万吨以上。公司作為国内高端钛材生产企业之一,将充分受益于国内航空航天领域对钛材需求的快速增长

3.投资建议公司是国内钛行业的龙头企业,拥有较为完整的钛行业生产链。公司高端钛合金生产技术领先,是中航工业资深钛材供应商,并获得通过了美国波音公司、法国宇航公司、空中客车公司、英国罗罗公司、欧洲宇航工业协会和美国 RMI 等多家国际知名公司的质量体系和产品认证,可充分受益于航空航天钛材需求的持续增长下与钛荇业景气度景气度的持续提升我们预计公司 年EPS 为

4.风险提示1)高端钛材需求不及预期;

3)钛行业关停产能后续可能复产。