原标题：LPR改革效果如何央行：傳导效率提升，降低贷款实际利率效果初显 来源：中国金融新闻网

央行启动贷款市场报价利率(LPR)改革已将近3个月自8月20日首次发布新LPR，至10月21ㄖ第三次发布新LPR1年期LPR已较同期限贷款房贷基准利率什么时候下降低了15个基点，5年期LPR较同期限贷款房贷基准利率什么时候下降低了5个基点

近日央行发布《2019年第三季度中国货币政策执行报告》，披露了LPR改革前近一段时间来的运行情况9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达箌46.8%，其中主要运用于企业贷款

那么，LPR落地的整体情况如何呢央行报告和市场均给出了分析。

LPR改革效果怎么样

央行报告表示，随着LPR改革效果的逐步显现市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果

利率市场化改革下一步怎么走？

央行报告表示将改革完善商业银行贷款市場报价利率(LPR)形成机制，通过MPA考核等方式推动银行更多运用LPR坚决打破银行通过协同行为设定贷款利率隐性下限，疏通货币政策传导推进貸款利率“两轨合一轨”，以市场化改革办法促进实际利率水平明显降低健全央行政策利率体系，增强利率调控能力发挥好市场利率萣价自律机制作用，维护公平定价秩序保持银行负债端成本基本稳定。

市场如何评价LPR改革的效果和意义

研究所副所长明明表示，LPR形成機制改革迈出了“利率并轨”的关键一步而“利率并轨”的最终目标之一也是在于疏通货币市场利率向贷款利率的传导，推动贷款利率市场化从LPR改革的直接影响来看，LPR水平的下降通过商业银行贷款定价行为将会传导到实体经济有利于降低企业贷款利率和实体经济的融資成本。

国际金融研究所研究员梁斯强调本次LPR改革最大特点是以一年期MLF为基准，报价行按照各自资金成本、风险溢价及市场供求等因素確定LPR从形成机制看，LPR与MLF政策利率直接挂钩央行操作能够直接影响LPR走势，这将大大增强央行调控效力

在LPR落地的过程中，还有两个重要嘚关注点

1.央行点评MLF利率下降：促进降低社会融资成本

LPR改革后，MLF成为LPR中的关键变量MLF利率走势备受市场关注。此前国常会强调要令最终贷款利率明显下降因此市场普遍预期央行将通过调低MLF利率引导LPR下降。

11月5日在央行续作MLF的同时，MLF利率降低5bp为2018年4月份以来首次调降，超出市场预期对此央行报告表示，MLF中标利率下降促进市场风险偏好上升提振了信心，是金融机构平均边际资金成本降低的体现有助于推動降低企业实际贷款利率，促进降低社会融资成本

再来重新回顾一下新LPR走势和MLF操作情况：

8月、9月，MLF操作利率按兵不动LPR下行11BP，背后主要昰依靠银行普遍调低加点幅度

10月，MLF操作利率继续按兵不动1年期LPR也维持在4.2%，没有延续此前的下行趋势

11月5日，MLF利率由3.3%下调至3.25%为2018年4月份鉯来首次调降，超出市场预期

市场如何看待这一现象？

金融市场业务中心副总经理仇高擎指出MLF利率下行5bp可以说是明确了近期央行对于貨币政策的态度。在结构性通胀上行的压力下降低实体经济融资成本、助力实体经济仍是重点。

11月15日央行新作2000亿元MLF操作，此举也超出叻市场预期

其实，央行在8月、9月、10月中旬也都开展了MLF操作这些操作都发生在银行间同业拆借中心公布LPR报价的前一周。10月和11月中旬两次嘟属于在没有MLF到期的情况下新作MLF

明明表示，此举是为加大MLF操作规模、提高操作频率来强化LPR锚的作用央行通过提高MLF操作频率来加大对LPR报價的指导，也通过加大MLF操作规模投放中长期流动性来引导资金成本下行最终引导LPR下行以实现降低实际融资成本的目的。

梁斯提示要持續关注市场利率和最终贷款利率走势，及时评估政策效果货币政策调整存在滞后性，此前LPR调整后效果显现需要时间后续要做好流动性總量管理工作，密切关注政策落地情况在降低企业融资成本和商业银行稳健经营之间做好政策平衡。

2.下一步抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案

LPR改革后央行要求各银行尽快在新发放的贷款中主要参考LPR定价，提出了“358”要求

即：截至2019年9月末，全国性银行业金融机构噺发放贷款中应用LPR作为定价基准比例不少于30%；截至12月末，不少于50%；截至2020年3月末不少于80%

同时央行坚决打破过去部分银行协同设定的贷款利率隐性下限，并将LPR运用情况纳入宏观审慎评估(MPA)和自律机制管理中下一步抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案。

梁斯：商业银行要穩步推动LPR定价覆盖面央行近期提出正在研究存量贷款转向LPR定价，考虑到改变定价基准涉及利率风险管理、客户关系维护等问题银行在運用LPR进行新增贷款定价时，也要推动存量合同管理积极研究存量贷款换锚问题，保证业务的平稳过渡

仇高擎：随着贷款利率并轨稳步嶊进，贷款利率与市场利率的相关性将逐渐提高为适应利率并轨新环境，不少商业银行已前瞻性地采取一系列措施例如建立存贷款和市场的统一FTP基准曲线。从商业银行金融市场业务发展角度看建议提升FTP市场化程度、提高利率风险及流动性风险管理能力、创新代客利率風险管理业务、积极推进交易型银行建设。

明明：目前银行存款利率很大程度仍然由存款房贷基准利率什么时候下降决定这就使得银行茬负债成本并未改变的情况下利差收入减少，利润空间收窄长期以来，中国商业银行市场竞争主要靠价格战而非特色的产品和服务产品和服务同质化较强，核心竞争力和经营活力缺失LPR改革考验银行差异化竞争能力，这也是金融供给侧改革的重要步骤