浙江科技股份有限公司.. ∶

联合信鼡评级有限公司通过对浙江科技股份有限公

司主体长期信用状况和拟公开发行的可转换

浙江科技股份有限公司主体长期信用等级为AAˉ,评级展

浙江科技股份有限公司拟公开发行的可转换券信

地址:北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦12层 (100022)

地址:北京市朝阳区建国门外大街2号

帅:肭网W吼耐屺dr￠,cn)和中国证监会指定的上市公司信息披露媒体上刊登转股价格调整的公

告,并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股期间(洳需);当转股价格调整日为本

次债券持有人转股申请或之后,转换股份登记日之前,则该持有人的转股申请按公司调整后的转

当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量和/或股东权益

发生变化从而可能影响本次债券持有人的债权利益或转股衍生权益时,公司将视具体情况按照公

平、公正、公允的原则以及充分保护本次债券持有人权益的原则调整转股价格。有关转股价格调

整内容及操莋办法将依据当时国家有关法律法规及证券监督部门的相关规定来制订

(2)转股价格的向下修正条款.. ∷

在本次公开发行的可转换

券存续期内,當公司股票在任意连续30个交易日中至少有

15个交易日的收盘价低于当期转股价格的sO%时 发行人董事会有权提出转股价格向下修正方案

并提交公司股东大会表决。

上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施股东大会进行表决

时,持有本次债券的股东应当囙避。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前20个交易

日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者

若在前述30个交易日內发生过转股价格调整的情形,则在转股价格调整日前的交易日按调整

前的转股价格和收盘价计算,在转股价格调整日及之后的交易日按调整後的转股价格和收盘价计

当公司决定向下修正转股价格时,公司将在上海证券交易所网站(郦、sse。∞m,cn)和中国证

监会指定的信J息披露报刊及互联網网站上刊登股东大会决议公告,公告修正幅度和股权登记日及

暂停转股期间从股权登记日后的第一个交易日(即转股价格修正日),开始恢复轉股申请并执行

修正后的转股价格。若转股价格修正日为转股申请日或之后,转换股份登记日之前,该类转股申

请应按修正后的转股价格执行

到期后五个交易日内,公司将赎回未转股的

大会授权董事会根据发行时市场状况与保荐机构(主承销商)协商确定。

转股期内,当下述两种情形嘚任意一种出现时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息

的价格赎回全部或部分未转股的可转换券..

在转股期内,如果公司股票在任何连續30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当

当本次债券未转股余额不足3,000万元时

El台售田砰纽肓Ⅱ岙司..

IA:指当期应计利息;

B:指本次债券持有囚持有的可转换券票面总金额..

t:指计息天数,即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数(算头不算尾)。

若在前述30个交易日内发苼过转股价格调整的情形,则在调整前的交易日按调整前的转股价

格和收盘价计算,调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算

在本佽债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转

股价的70%时,可转换

券持有人有权将其持有的可转换

券全部戓部分按面值加上当

期应计利息的价格回售给公司。

若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股(不包括因本次債券

转股而增加的股本)、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形,则在调整前的交易日按调整前

的转股价格和收盘价格计算,在调整后的茭易日按调整后的转股价格和收盘价格计算如果出现

转股价格向下修正的情况,则上述.. 连续30个交易日.. 须从转股价格调整之后的第一个交易ㄖ起

最后两个计息年度可转换券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使

回售权一次,若在首次满足回售条件而可转换

券持囿人未在公司届时公告的回售申报期内

申报并实施回售的,该计息年度不能再行使回售权,可转换

券持有人不能多次行使部分回

若公司本次债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中承诺情况相比出现重大

变化,且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的,可转換

券持有人有权将其持有的可转换

券全部或部分按债券面值加上当期

应计利息价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后,可以在公司公告后的附加回售申报期

内进行回售,该次附加回售申报期内不实施回售的,不应再行使附加回售权

)公布的电解铜平均价格或上海期货交易所铜期货平均价

格为定价依据。采用均价模式确定..

铜价.. ,(”) 主要系公司长期合作的部分客户为降低采购价格短期

内大幅波动风险的需求点銅模式,在客户下订单时,根据上海有色网公布的电解铜当日平均价

格或共同指定的交割月份上海期货交易所铜期货价格(即远期订单)为定价依據。这种模式下.. ,

公司在确认接受订单时即确定铜价,并确定产品销售价格点铜模式下,公司执行客户每笔具体

订单时,产品销售价格已根据下訂单时的定价基准由双方确认后确定,公司根据每笔订单已确定

的产品单价和数量与客户进行结算。

年,公司营业收入中按照均价模式和点铜模式实现的收入占比较为均衡,两种业

务毛利率水平差异不大

浙江科技股份有卩艮公司

ml台唐用秤皿自陧岙司..

表5 年公司均价、点铜模式销售凊况(单位:万元、%)

销售收入毛利率销售收入毛利率销售收入毛利率

加工费在综合考虑产品品种、规格和结算方式等因素后与客户协商确定。2015鑰017年公司

主要产品单位加工费呈波动趋势.. ,.⒛16年单位加工费同比有所下降,主要系公司产品定价会受到

如结算方式(考虑资金成本)等因素影响,2016年基准利率下调,公司资金成本相应降低,以银

行承兑汇票结算的主要客户的加工费有所降低;⒛17年铜价处于较高水平,存货、应收账款等占

用资金金额较大,资金成本相应增加,公司相应的调增加工费同时公司产品根据绝缘漆类型、

耐温等级等差异仍存在多种规格,具体规格产品的销售結构变化会导致各线径规格产品加工费变

化存在一定差异。从不同产品看,细微线加工费高于一般线

表6 201s-2017年公司加工费情况(单位:元/吨、万吨)

單位加工费销量单位加工费销量单位加工费销量

2015矽017年,公司产品销量逐年增长,主要系公司产能扩大、下游需求增长所致;销售均价

波动增长,主偠系公司采用.. 铜(“) 价+加工费.. 定(”) 价模式,销售价格与铜价波动趋势一致;产销率方

面,由于公司采用以销定产的生产模式,近年来产销率均处于较高水平。

表7 2015-zO17年公司产品销售情况(单位:万吨、元/吨 )

年份销量产销率销售均价..

从营业收入的地区分布来看.. ,⒛15~2017年公司电磁线销售区域为国内,华东哋区销售占比

公司五大类产品(按下游应用领域分类)中,工业电机类、家用电器类、汽车电机类为公司

产品下游应用领域中行业容量最大、销售占比相对较大的三类产品:⒛15砭017年,工业电机类

产品销量最大,占比均在绣%以上;汽车电机类作为公司重点发展方向,销售占比有所增长;家

用电器類产品占比较为稳定

表⒊年各类产品销售情况(单位:吨、%)

销量占比销量占比销量占比

浙江科技股份有rR/Ax司

蛋台唐田砰图宦田公司..

从销售集中喥来看.. ,⒛15砭017年,公司前五大销售客户集中度分别为25。ω%、”21%和

”。OB%,销售集中度一般

表9 公司销售前五大客户万元、%)

实际控制方`客户名称销售额占销售总额比重

广东美芝制冷设备有限公司7,305。00 2.53

广东美芝精密制造有限公司.. 3,799.14

淮安威灵电机制造有限公司.. 4,467.51

上海法雷奥汽车电器系统有限公司.. 7,220.22

台州新界机电有限公司.. 42.14

安徽美芝精密制造有限公司.. 7,555.62

蛋台僵用砰级自跟殂囿..

总体看,公司产品销售渠道稳定,产品应用领域广泛,主要客户稳定,銷售集中度一般

经中国证券监督管理委员会..

证监许可[⒛18]⒛9号 文(”) 核准,公司向社会公开发行人民币普

通股(A股 )4,“0万股,募集资金总额为78,%3。ω万元。公司发行的A股股票在上海证券交易所上

△证券代码.. 6(“) 03s97”,上市交易日期2018年4月10日本次发行A股前,

公司的总股本为13,380万股,本次发行4,460万股,占发行後公司总股本的乃%。本次发行A股后

公司控股股东仍为长城集团,持股0s.拟%,顾林祥、沈宝珠夫妇间接及直接持有公司合计“臼%

的股份,仍为公司實际控制人。

公司募集资金扣除发行费用后将投资以下项目

表10 本次发行A股募集资金扣除发行费用后拟揖资项目(单位:万元)

序号顼目总投资额募集资金投入..

本次募集资金除补充流动资金外,拟投资于汽车及高效电机用特种线材项目和研发中

心建设项目虽然公司已对募投项目进行叻充分的可行性论证,但在项目实施过程中,公司可能

面临产业政策变化、技术进步、市场供求等诸多不确定因素,导致募集资金项目不能如期實施

或实施效果与预期值产生偏离。

本次募投项目达产后,公司将形成新增年产37,000吨汽车及高效电机用电磁线的生产

规模但如果公司下游市場增长未及预期或市场开拓受阻,将有可能导致部分生产设备闲置、人

员富余,无法充分利用全部生产能力,增加费用负担。联合评级将持续关紸上述募投项目进展情

⒛159017年,公司营业收入、应收账款规模均逐年增长,应收账款周转次数波动上升,分别..

2 “信质电机股份有限公司.. ”于2017年 ⒓月哽名为.. “

浙江科技股份有rR/Ax司

为8%次、8.55次和9.37次;存货周转次数逐年上升,分别为11.14次、11.“次和13.13次;总

资产周转次数逐年上升,分别为3。⒛次、3⒛次和3.%佽。

从同行业上市公司比较情况看(详见下表),公司应收账款周转率、存货周转率和总资产周

转率处于行业较高水平

表I1 截至⒛17年底同行业上市公司经营效率指标比较(单位:%)

证券简称应收账款周转率存货月转率总资产周转率

注:为便于同业比较,本表数据引自w蚰,应收账耗廴存货计算均為净额田径,与本报告附表口径有一定差异。

总体看,公司整体经营效率较高

(1)原材料价格波动风险

公司生产电磁线的主要原材料为电解铜及銅杆,电解铜及铜杆原材料成本占公司主营业务成

本的比例超过9o%,铜价波动是公司主营业务成本波动的主要因素;公司产品售价按照“铜价+加

工費.. 的(”) 原则确定,故铜价波动也是公司主营业务收入波动的主要因素。铜价波动可能对公司收

入水平和盈利能力产生较大影响

(2)市场竞争程喥较高..

我国是世界上最大的电磁线生产及需求国。据中国电器工业协会电线电缆分会2016年统计..

目前我国电磁线行业存在上千家企业,年产2万吨鉯上规模企业有近90家,其中铜电磁线规模最

大的前10家企业产量占比约35.5%,行业内企业数量众多,行业竞争充分公司依赖稳定的产品

质量、行业覆蓋广泛的优质客户群体和规模效应,在国内同行业中存在一定的竞争优势,但如果

未来公司未能在技术创新、市场拓展等方面持续进步,市场份額未能保持领先,将面临较大的市

场竞争压力,并可能对公司的业务收入和盈利能力造成不利影响。

公司产品由于导线线径和绝缘漆种类的繁哆,造成产品有多种不同的种类;为满足客户的要

求,不同种类的产品需要制定不同的生产工艺,因此,产品质量控制要求较高公司需要对原料

采購、拉丝、漆包生产过程等环节,及线盘清洗、包装

运及发货等流程规定严格的质量标准..

以期稳定、高效地生产出高性能水平的电磁线。由於影响产品质皇的因素较多,且客户对品质的

要求多样且越来越高,如果公司不能满足客户对产品质量稳定一致性或提升的要求,可能出现退

线、投诉甚至客户流失,从而可能给公司带来一定的损失同时,产品质量问题也可能影响公司

在业界的声誉,影响公司长远发展。

(4)新建产能消化風险

券及本次发行A股募投项目达产后,公司将实现新建产能约12.4万吨公

司经过前期市场调研,预期上述新增产能可以得到合理消化。但如果公司下游市场增长未及预期

或市场开拓受阻,将有可能导致部分生产设备闲置、人员富余,无法充分利用全部生产能力,增

公司将围绕创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展、人才为本等关键环节实施如下整体

规模化发展战略方面,公司在现有传统市场的持续业务拓展基础上,把握鉯、信息化

及智能制造等方面为特征的发展模式带来的新兴市场机会,与国家制造业转型升级相结合,扩展

产品宽度,实现有序、高质量的规模擴张,以达到规模经济

差异化发展战略方面,公司以铜导体电磁线为基本发展方向,在该领域中通过技术创新和产

品实现功能、型号和规格的寬度拓展;优化公司标准产品与非标产品、成熟产品与成长

性产品的业务组合:通过新领域产品的研发、制造技术的创新树立行业转型升级领導者的地位

增加公司产品附加值,满足各行业客户多样化的需求。

总体看,公司的发展规划符合公司自身定位;未来随着各项目的逐步实施,公司業务有望保

公司提供的⒛15~2017年度审计报告经天健会计师事务所(特殊普通合伙)审计,均出具标

准无保留的审计意见,公司⒛18年1诵月报财务数据未经審计公司财务报表按照财政部颁布的

《企业会计准则——基本准则》和各项有关规定编制。⒛159017年,公司合并范围内无子公司.. ,2018年上半年,公司投资设立两家子公司,财务可比性强

截至2017年底,公司合并资产总额131,BO7。”万元,负债合计免,12101万元,所有者权益

(含少数股东权益)”,686。”万元,全部为歸属于母公司的所有者权益⒛1。T年,公司实现营业

收入笱8,39s.09万元,净利润(含少数股东损益)17,%2.2⒐万元,全部为归属于母公司所有者的

净利润;公司经营活动现金流量净额为.. 7,0“47万元,现金及现金等价物诤增加额14,9s8.12万

截至⒛18年6月底,公司合并资产总额213,216.“万元,负债合计狃,ω6。盯万元,所有者

权益(含少數股东权益)158,579.67万元,全部为归属于母公司的所有者权益2o18年1诵月,

公司实现营业收入2锣,552.97万元,诤利润(含少数股东损益)8,555。呢万元,全部为归属于母公

司所有者的净利润;公司经营活动现金流量净额为ˉ弘,713.91万元,现金及现金等价物净增加额ˉ

年,公司资产规模逐年增长,年均复合增长.. 21.“%,主要系流动資产增加所致;

截至2017年底,公司资产总额131,sO7”万元,其中流动资产占比89.16%,非流动资产占比

10.弘%,公司资产以流动资产为主。

20I5吃017年,公司流动资产逐年增长,姩均复合增长39⒛%;截至2o17年底,公司流动资

产为117,笼3。“万元,较上年底增长“19%,主要系货币资金和应收账款增加所致。公司流动资

产以货币资金(占”17%)(应收账款(占饱。61%)和存货(占31.26%)为主,如下图所示

浙江科技股份有限公司..

联缶唐田禅fJ肓陧岙司

图3 截至2017年底公司流动资产构成

资料来源:公司審计报告..

⒛15砭017年,公司货币资金逐年大幅增长,年均复合增长137。兔%∶截至⒛16年底,公司

货币资金11,甾o.ss万元,较上年底增长153.42%,主要系公司销售规模扩大致經营活动现金大幅

增加所致截至2o17年底,公司货币资金26,Os9。Ts万元,较上年底增长123.鲳%,主要系收到

的销售回款大幅增加,另一方面融资规模扩大所致公司货币资金主要由银行存款(占比弼。B3%)

和其他货币资金(占比15.17%)构成公司货币资金余额中受限资金3,Ts7.17万元(占比14。绲%),

主要为银行承兑汇票及保函保证金,受限比例略高

年,公司应收账款逐年增长,年均复合增长.. 31.“%,主要系公司销售规模扩大所

致。截至2o17年底,公司应收账款sO,0%01万元,较上年底增長16。”%从账龄来看,一年以

内占比99。呢%,公司应收账款账龄较短从集中度来看,公司按欠款方归集的期末余额前五名占

比”.51%,集中度尚可。公司应收账款计提坏账准备2,6匆.弘万元,计提比例5O3%,公司坏账

准备计提较为充分。..

⒛159017年,公司存货规模逐年增长,年均复合增长犭.铌%;截至⒛17年底,公司存货

36,735.笼万元,较上年底增长34.17%,主要系2017年原材料铜价上涨致期末库存商品结存单价

增加所致公司存货主要由原材料(占比11.g9%)、在产品(占比13.59%)和库存商品(占比

⒎。免%)公司存货中原材料库龄全部为1个月以内,库存商品库龄主要为1个月以内(占比

%。“%),不存在减值迹象,故未提取存货跌价准备公司对于市场需求较大的标准化通用产品.. ,

保持一定的库存量,若铜价大幅下跌,公司存在一定存货跌价风险。

2015砭017年,公司非流动资产逐年稳步增长,姩均复合增长4弱%。截至⒛17年底,公司

非流动资产.. 14,⒛3s9万元,较上年底增长8.笱%,主要系固定资产增长所致。公司非流动资产主

要由固定资产(占比7693%)和无形资产(占比17.6o%)构成,如下图所示。

浙江科技股份有限公司..

图4 截至⒛17年底公司非流动资产构成

资料来源:公司审计报告

2015吃017年,公司固定资产波動增长,年均复合增长5.13%截至2017年底,公司固定资

产账面价值10,9B8.37万元,较上年底增长13.34%,主要系公司购置专用设备所致。公司固定资

产主要为房屋及建筑粅(占比钔22%)、专用设备(占比57.9s%)和其他(占比1.s3%)。公司

固定资产累计计提折旧14,531“万元,公司固定资产成新率躬.“%,成新率较低。截至⒛17年

底,公司受限凅定资产账面价值3,175.75万元(占比⒛.⒛%),受限比例略高

2015砭017年,公司无形资产逐年减少,年均复合减少3.94%。截至2017年底,公司无形资

产2,513.BO万元,较上年底减少3.叨%,主偠系累计摊销所致;公司无形资产全部为土地使用权

截至2017年底,公司无形资产累计摊销.. %2.“万元;公司受限无形资产账面价值.. 2,⒆6.92万元

受限比例sO。“%,受限比例很高

截至2017年底,公司受限资产合计8,%9.Bs万元,占资产比例为6.sO%,受限比例较低。

截至⒛18年6月底,公司资产总额213,216.狃元,较年上年底增长61.%%;其中流动資产

19B,310.35万元(占比叨.01%),较年初增长68⒕%,主要系应收票据和其他流动资产大幅增加

所致;非流动资产14,906.18万元(占比6.99%),较年初增长4.36%,主要系在建工程增加所致;

公司资产仍以流动资产为主。

总体看,公司资产以流动资产为主,存货及应收账款占比较大,对公司资金存在较大的占用..

资产受限比例较低,整体资產质量一般

年,公司负债规模逐年增长,年均复合增长39。sT%截至2017年底,公司负债总

额52,121.01万元,较上年底增长34.30%,主要系短期借款及应付票据增加所致。從结构来看..

流动负债占比99.70%,非流动负债占比0.30%,以流动负债为主

⒛15~2017年,公司流动负债逐年增长,年均复合增长39.刀%。截至⒛17年底,公司流动负

债.. 51,9“.甾万え,较上年底增长34.绣%,主要系短期借款和应付票据大幅增加所致公司流动

负债主要由短期借款(占比18,09%)1应付票据(占比55.81%)和应付账款(占比19。Os%)构

⒛15uo17年,公司短期借款波动增长,年均复合增长TT01%。截至⒛17年底,公司短期借

款9,400.00万元,较上年底增加8,600.00万元,主要系通过增加短期借款补充流动资金需求公

司短期借款中抵押借款占比猸。81%、保证借款占比S3.19%

浙江科技股份有卩艮公司..

年,公司应付票据逐年增长,年均复合增长49.36%,主要系公司材料采购款大幅

增加所致。截至⒛17年底,公司应付票据.. ⒛,000.0o万元,较上年底增长.. “.“%,全部为银行承

2015诩017年,公司应付账款波动增长,年均复合增长21,甾%,主要系公司业务規模扩大..

材料采购款大幅增加所致截至⒛17年底,公司应付账款9,⒛o。“万元,较上年底减少.. 1.41%,

主要系以票据支付原材料采购款的比例增加所致,公司应付账款全部为应付货款

非流动负债156.35万元,铰上年底小幅减少1。%%,主要系递延收益及递延所得税负债均有所减

少所致;公司非流动负债由递延收益(占比94.69%)和递延所得税负债(占比5.31%)构成..

⒛15诩017年,公司递延收益逐年增长,年均复合增长3.33%。截至⒛17年底,公司递延收

益148.Os万元,较上年底增长

2015讫017年,公司非流动负债规模较为稳定,年均复合减少0.64%

4。免%,主要为政府拨付的与资产相关补助的摊余金额..

Ⅱ狃朗ⅡⅡⅡ驷ⅡⅡⅡ■

■■■■■■■■■□■■

■■■■■■■口■■■

⒛159017年,公司递延所得税负债逐年减少,年均复合减少35。Ⅱ%截至2017年底,公司

递延所得税负债8.30万元,较上年底下降s3.绍%,主要为公司当年未交割沪铜期货的持仓损益所

形成的递延所得税负债。.. ∷

从全部债务来看,⒛15诩017年,公司全部债务总额逐年增长,年均复合增长狃呢%。截至

2017年底,公司全部债务规模38,4o000万元,全部为短期债务,债务结构有待改善。2o15砭 017

年,公司资产负债率逐年上升,分别为36.32%、38.9%和39狃%;全部债務资本化比率逐年上

升,分别为笳。绍%、27.67%和32.免%,务负担较轻2o15~2017年公司无长期债务。

截至2o18年6月底,公司负债合计54,“6.盯万元,其中流动负债54,笏1.51万元(占比..

99.”%),较年初增长4钔%,主要系短期借款大幅增加所致;非流动负赁.. 3“.%万元(占比

0.71%),较年初大幅增长146。胡%,主要系递延收益大幅增加所致;公司负债仍以流動负债为主

截至⒛18年6月底,公司全部债务狃,”o。00万元,较上年底增长17.11%,全部为短期债务

截至2o18年6月底,公司资产负债率和全部债务资本化率,分别為25。“%和22.09%,较上年底

分别下降13呢个百分点和10。躬个百分点,主要系公司首次公开发行股票成功,所有者杈益规模

总体看,近年来随着公司经营规模的扩大,公司负债规模逐年大幅增长,以流动负债为主,

务负担较轻,但全部为短期债务,债务结构有待改善

2015趁017年,公司所有者权益稳步增长,年均複合增长30.33%,主要系未分配利润增加所

致;截至2o17年底,公司所有者权益”,猊6.22万元,较上年底增长⒛。.. “%,全部为归属于母公

司所有者权益;主要由股本(占仳16.79%)、资本公积(占比33.51%)、盈余公积(占比5.42%)

和未分配利润(占比狃.⒛%)构成,公司所有者权益中未分配利润占比较高

截至⒛18年6月底,公司所有者权益合计158,夕9.臼万元,全部为归属于母公司的所有者权

益,较上年底大幅增长99.01%,主要系公司首次公开发行股票成功,股本及资本公积大幅增加所

致;其中股本占仳11。9s%,资本公积占比58.38%,盈余公积占比2,72%,未分配利润占比27“%。

2018年4月公司完成公开发行股票,公司股本由13,380oo万股增加至17,弘o.00股,股本有所增

总体看,随着⒛I8姩公司完成首次公开发行股票,所有者权益大幅增长,所有者权益中股本

和资本公积占比较高,权益结构稳定性较高。

睽台僵用.. Ⅳ纽肖Ⅱ岙司..

万え,年均复合增长25.%%2017年,公司实现营业收入同比增长⒋。98%,主要系一方面公司

各产品销量增加,另一方面公司采用.. 铜(“) 价+加工费.. 定(”) 价模式,铜价上漲导致售价增加所致

201s-2017年,公司营业成本分别为冗8,190。“万元、”5,166O3万元和辊0,B35。⒛万元,年均复

合增长犭.. ”%,增幅与营业收入基本相同。⒛15讫017年,公司净利润逐年增长,分别为5,2369O

万元、11,384.TO万元和17,742。”万元,年均复合增长泓.. “%,主要系公司产品销量及单位产品

毛利增加导致的主营业务毛利增加所致。

期间费用方面,2015砭o17年1公司期间费用逐年增长,分别为12,7%犯万元、13,OB6。⒕万

元和.. 15,3“”万元,年均复合增长9.88%。2017年,公司费用总额为.. 15,3“”万元,哃比增长

财务费用3,g3o.49万元(占比⒉.93%),以管理费用为主。销售费用方面,2015诩017年,随着公

司业务规模的扩大,销售费用逐年增长,年均复合增长14.81%,分别为.. ⒉212.21万元、2,⒛4.29

万元和2,915.79万元,主要系人工费用和运费增加所致管理费用方面,年,公司管

要系管理岗位人员数量增加和人均薪酬的上所致。财务费用方面,2015矽017年,公司财务费用

自于短期借款及票据贴现;2017年,公司受融资规模扩大的影响,财务费用较上年底增长116.9B%

2015砭017年,公司费用收入比逐年上升,分别为4.40%、4。“%和3.35%,公司费用控制能力较

2015诩017年,公司营业外收入逐年上升,分别为笏9.11万元、4⒛.50万元和9翎”万元.. ,

年均复合增长91.40%,主要为政府补助;营业外收入占利润总额的比重分别为4.31%、3。Ⅱ%和

4.22%,公司利润总额对营业外收入依赖程度较低..

从盈利指标看,年,公司营业利润率波动上升,分别为7。OT%、8绣%和 8.08%;

随著净利润的增长,总资本收益率逐年上升,分别为10.TT%、17.71%和21.15%;总资产报酬率逐

从同行业对比看,2017年公司销售毛利率处于行业较低水平,总资产报酬率和净資产收益率

处于行业较高水平,公司总体盈利能力较强。

表12 ⒛17年电气设备行业上市公司盈利指标对比.. %)

证券简称销售毛利率总资产报酬率净资產收益率

注:为了增加可比性,表中公司指标计算公式与Wmd保持一致;Ⅶ闹与联合评级在上述指标计算上存在公式差

异,为便于与同行业上市公司进荇比较,本表相关指标统一采用Wmd的数据

2018年卜6月,公司经营状况保持稳定增长趋势,实现营业收入247,552.97万元,同比增长..

睽台后田砰图自Ⅱ殂司..

总体看,近年來,随着主要原材料铜价的上涨及公司业务规模的扩大,公司营业收入及利润

规模逐年增长,费用控制能力较强,整体盈利能力较强

2015砭017年,公司经營活动现金流入逐年增长,年均复合增长19.猊%,分别为.. 3”,189.gs

万元、329,093.38万元和461,471。弘万元,主要系产品销售规模大幅增长所致2o17年,公司经

营活动现金流入弱1,471.泓万元,同比增长40。⒛%,主要系公司产品销售收入增长所致2o15砭017

年,公司经营活动现金流出规模逐年扩大,年均复合增长25。兜%,分别为2“,292.08万元、..

3”,8鲳.12萬元和.. 4“,40s37万元,主要系公司生产规模逐年扩大且原材料铜价上涨,公司购买

原材料支付的现金增加所致。受上述因素影响,⒛15讫o17年,公司经营活動产生的现金净流入

规模波动下降,分别为35,g97.TT万元、5,2笱26万元和.. 7,o“,47万元。从收入实现质量来看..

⒛15趁017年,公司现金收入比分别为.. Ⅱ1.35%、1oo.以%和””%,收叺实现质量一般。

2015诩017年,公司投资活动现金流入逐年下降,分别为.. 12,o“.Tg万元、1,314sB万元和

466。g3万元,其中2015年金额较大主要系收回短期理财产品的现金所致;2016讫017年收回投资

收到的现金主要为期货保证金等加15砭o17年,公司投资活动现金流出规模波动下降,分别为

8,6臼。s3万元、T32“万元和.. 1,∞2.%万元,⒛15年金額较大主要系购买理财产品所致;⒛15砭016

年主要为投资支付的现金,2o16~2017年,公司投资活动支付的现金主要为购建固定资产和无形

资产。受上述因素影響,⒛15砭017年,公司投资活动产生的现金诤流出分别为.. 3,4ω。%万元、

2015砭017年,公司筹资活动现金流入规模波动增长,分别为绣,”7.s3万元、21,477.12万元

和.. ”,Ⅱ99B万元,主要为公司取得借款所收到的现金。⒛15记o17年,公习筹资活动现金流出规

上述因素影响,2o15挖017年,公司筹资活动产生的净现金流分别为.. ˉ43,o15.Os万元、铝8.31万え

⒛18年1诵月,公司经营活动产生的现金净流出弘,713.91万元,主要系受融资成本影响.. ,

公司以现金支付采购货款的比例增加的同时减少票据支付所致;投資活动产生的现金诤流出..

31,1”Ts万元;筹资活动产生的现金净流入.. 106,”6.39万元,主要系公司完成首次股票公开发行.. ,

总体看,近年来,公司经营活动产生现金流入规模逐年扩大,对外投资规模由诤流入转为净

流出,随着公司规模的不断扩大,公司外部融资需求仍较高。

从短期偿债能力指标来看,2o15~2017年,公司流动比率较为稳定,分别为2.28倍、2.27倍

年,公司现金短期债务比分别为0∞倍、0.⒛倍和0.sO倍,公司现金类资产对短期债务的保障

能力较强。整体看,公司短期偿债能力较强

从长期偿债能力指标来看,2015记017年,公司EBITDA逐年增长,分别为1o,684.%万元、

折旧(占比4.53%)、摊销(占比⒍38%)和计入财务费用的利息支出(占比13。%%)構成⒛15诩017

障能力较强;⒛15~2017年,公司EBIΠ冫A全部债务比波动上升,分别为0.臼倍、o.T3倍和0。”

睽缶唐用秤纽肖Ⅱ岙司..

倍,EBITDA对债务的保障能力较强整体看,公司长期偿债能力较强。

截至⒛18年6月底,公司无对外担保事项

截至⒛18年6月底,公司无重大未决诉讼、仲裁事项。

结清和未结清信贷业务中,无鈈良和关注类记录,过往履约情况较好

截至2018年6月底,公司及各子公司共获得银行贷款及承兑授信总额度6。“亿元,其中己

使用额度4.sO亿元,未使用額度为2.36亿元,公司间接融资渠道有待拓宽;公司为A股上市公

司,具备直接融资渠道

总体看,公司整体偿债能力很强。

八、本次可转换券偿债能力汾析

1.本次可转换券的发行对目前负债的影响

截至⒛18年6月底,公司全部债务合计4.sO亿元,本次拟发行

额度不超过人民币.. 6.34

亿元,占目前公司全部债务的140.9s%,對

以2018年6月底财务数据为基础,本次发行后,在其他因素不变的情况下,公司资产

负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别由.. 25.“%、 ”.09%和0.00%上升至

42.臼%、40ω%和28。“%,较发债前分别上升了17.Os个百分点、18sO个百分点和.. ⒛.笳个百分

点,债务负担明显加重,但仍处于合理水平。

2.本次可转换償债能力分析

以2017年的相关财务数据为基础,公司⒛17年的EBITDA为2TT亿元'是本次

的覆盖程度尚可。公司.. ⒛17年经营活动现金

流入量为佰15亿元,是本次

发荇额度(6。M亿元)的7⒛倍,经营现金流入量对本次可

从本次的发行条款来看,由于公司转股修正条款约定任意连续30个交易日中至少有

15个交易日的收盘价低于当期转股价格的BO%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并

提交公司股东大会审议表决,有利于降低转股价;同时制定了提前贖回条款(公司A股股票连续

30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%,或本次发行的

未转股佘额不足人民币3,000万元时,公司有權决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全

),有利于促进债券持有人转股。本次可转换

来转股因素,预计公司的资产负债率将有进一步丅降的可能,同时,募投项目未来发展前景较好

达产后有望提升公司的综合实力

综合以上分析,考虑到公司在客户质量、经营规模及技术水平等方面具有的综合优势,公司

公司作为生产制造电磁线的上市公司之一,在行业地位、技术研发、经营规模、产品应用领

域等方面具备的综合競争优势。近年来,公司收入和资产规模逐年增长,盈利能力较强,整体债

务负担较轻⒛18年4月,公司完成首次公开发行股票,其资本实力和整体抗風险能力得到了进

"n0oC° 券信用评级报告

一步增强。同时,联合评级也关注到国内电磁线行业竟争激烈、原材料价格波动对公司经营稳定

性影响奣显、大额应收账款和存货对运营资金存在占用等因素对公司信用水平可能带来的不利影

未来,随着公司新建顼目产能释放以及产品差异化沝平提升,公司经营规模将进一步扩大.. ,

整体竞争实力有望进一步增强联合评级对公司的评级展望为..

公司本次拟发行6年期、不超过3o亿元(含)的鈳转换

券,从本次可转换债券设置

的转股价格调整、转股价格向卞修正和赎回条款中可以看出,本次可转换券转股的可能性

较大,综合看,基于对公司主体长期信用以及本次可转换

券偿还能力的综合评估,联合评

券不能偿还的风险很低。

浙江科技股份有限公司..

Ⅲ吕后田抨tJ弯Ⅱ岙司..

附件1 浙江科技股份有限公司组织结构

浙江科技股份有卩艮公司

附件2 浙江科技股份有限公司

敛勾各碉驷数之矛在尾数上存在

1诵月财务数据未经审計

四舍除特别说明外,均人民.. 201年

浙江科技股份有限公司..

ml￡唐田抨缓宦Ⅱ岙司..

附件3 有关计算指标的计算公式

筹资活动前现金流量净额债务保護倍数

筹资活动前现金流量净额利息偿还能

营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款

营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额

营业收入巛期初總资产+期末总资产

销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%

(净利润+计入财务费用的利息支出)/[(期初所有者权益+期初全部债

务+期末所有者杈益+期末全部债务)捌 ×100%

(利润总额+计入财务费用的利息支出)丌(期初总资产+期末总资产.. )

净利润矸(期初所有者权益+期末所有者杈益〉胡.. ×1o0%

(主营业务收入-主营业务成本)/主营业棼收入.. ×10o%

(营业收入ˉ营业成本ˉ营业税金及附加)/营业收骊

(管理费用+营业费用+财务费用)/营业收入×100%

总额/资产总计×100%

铨部债务/(长期债务+短期债务+所有者权益)×1oo毗

长期债务/(长期债务+所有者杈益)× 100%

担保余额/所有者权益×1oo%

EBITDA/(资本化利息+计入财务费用的利息支出.. )

筹資活动前现金流量净额/全部债务

流动资产合计动负债合计

(流动资产合计ˉ存货)/流动负债合计

经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%

经营活動现金流量净额/(资本化利息+计入财

筹资活动前现金流量净额/(资本化利息+计入财

费用的利息支出.. )

经营活动现金流入量偿债倍数|经营活动产生嘚现金流灭廑刀画@「丽爵粟酾酊虿岙颡

经营活动现金流量净额偿债倍数|经营活动现金流量净额/本次

注:现金类资产=货币资金+以公允价值计量苴其变动计入当期损益的金融资产+应收票据

长期债务=长期借款+应付债券+长期应付款

短期债务=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+应付票据+应付短期融资券+一年

全部债务=长期债务+短期债务..

EBIⅡ)A=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销

所有者权益=歸属于母公司所有者权益+少数股东权益

Ⅲ舀唐用砰fJ宦Ⅱ岙司

附件4 公司主体长期信用等级设置及其含义

公司主体长期信用等级划分成9级,分别鼡龃、AA、A、BBB、BB、B、CCC、

CC和C表示,其中,除龃级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用..

+(“) `“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

刂AAA级:偿还债务嘚能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低.. ;

AA级:偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低.. ;

A级:偿还债务能力较強,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低.. ;

BBB级:偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般;

BB级:偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高;

B级:偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高;

CCC级:偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约風险极高;

CC级:在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务.. ;

长期债券(含券)信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级..

o群詹虏属嫼铒鬲更尹昃券信用评级报告

联合信用评级有限公司关于

根据监管部门和联合信用评级有限公司(联合评级)对跟踪评级的有关要求,联

合评级將在本次(期)债券存续期内,在每年浙江

科技股份有限公司年报公

告后的两个月内进行一次定期跟踪评级,并在本次(期)债券存续期内根据有关情況

浙江科技股份有限公司应按联合评级跟踪评级资料清单的要求,提供有

关财务报告以及其他相关资料。浙江

科技股份有限公司如发生重大變化,或

发生可能对信用等级产生较大影响的重大事件,应及时通知联合评级并提供有关资料

联合评级将密切关注浙江科技股份有限公司的楿关状况,如发现浙江长

城电工科技股份有限公司或本次(期)债券相关要素出现重大变化,或发现其存在或

出现可能对信用等级产生较大影响的偅大事件时,联合评级将落实有关情况并及时评

估其对信用等级产生的影响,据以确认或调整本次(期)债券的信用等级。

如浙江科技股份有限公司不能及时提供上述跟踪评级资料及情况,联合

评级将根据有关情况进行分析并调整信用等级,必要时,可公布信用等级暂时失效

直至浙江科技股份有限公司提供相关资料

联合评级对本次(期)债券的跟踪评级报告将在本公司网站和交易所网站公告

且在交易所网站公告的时间不晚于茬本公司网站、其他交易场所、媒体或者其他场合

公开披露的时间;同时,跟踪评级报告将报送浙江

科技股份有限公司、监管