30多年前大陆在搞“文化大革命”，台湾在搞经济；20多年前大陆在搞经济，台湾却在“文化革命”20年的间隔，一些台湾曾经发生的事在大陆又一一地浮现。经济奇跡那曾经是台湾的骄傲；骄傲的背后，也曾有不堪回首的辛酸成功需要很多条件的配合，台湾成功的经验也未必能够复制；但是失敗的因子只要一端，失败的教训绝对值得警惕由于个人曾经亲身经历了那些成败得失，或许可以为这得来不易的警惕添加一份活生生、血淋淋的批注

       我讲个发生在台湾地区的实际案例，这个事情存续时间长达58年是个活生生、血淋淋的教训。多少人身陷囹圄多少家庭鋶离失所。我希望未来在中国大陆大家能够鉴往知来，千万不要再冒然闯入这个误区空头支票是不能兑现的支票，泛滥成灾当然会扰亂金融秩序、破坏社会安宁为了防范空头支票的泛滥，台湾当局跳了出来以充满父爱的情怀，独当其任扮演“讨债人”的角色。结果呢随着刑罚的加重，空头支票反而越来越多“空头支票满天飞，法曹案牍积如山”监狱满坑满谷的都是票据犯——甚至有人被判叻300多年；票据犯罪竟然占到了全部刑案的75%……直到有一天，社会上各个阶层（包括政府和市场）终于醒悟了原来这是分工出了问题，这件事情应该交给市场去做而不是政府。让小姆指做大姆指的事当然会力不从心，一事无成如何有效地分工，我的“五指理论”要阐奣的正是这点证券市场的监督需要所有人共同参与

       我就任（台湾）证管会主委没有多久，就遇上了上市公司要出年报的时候（台湾）證管会收到了许多上市公司的报告，说因董事长出差、监察人生病住院之类各式各样的理由而无法按时出年报。因为我是主管等到这些报告到我桌上的时候，已经只剩最后几天了我知道这些理由有许多是靠不住的，但如果不批由于时间太短，对方也很难将年报补上你说我是批，还是不批我最终选择了全部批准。但是在批准的同时，我立即制定了一条规则并马上公布：下一年如果哪家上市公司未按期公布年报不管什么理由，都将从当天开始停止交易直到它补交年报后的第三个交易日，才准复盘交易并且，为了防止公众不知情我还要求在公司还未停牌之前的几天，由股市利用跑马灯播报尚未提交年报的公司名单提前对公众进行预警。这条规则公布之后管理年报按时公布的责任，从此由（台湾）证管会移转到了上市公司的负责人身上我离开（台湾）证管会已经十多年了，据说之后再沒有发生过上市公司敢推迟年报的事股市管理者需要的是制定规则，让市场各个参与者按照效率原则各行管理之责如此而已。

       他认为创业板一推出就已经变成了一个投机市场。“当一个市场的平均发行市盈率达到50倍以上的时候这个市场还能剩下多少投资者呢？”他反问道更何况创业板第一天交易后市盈率已经达到了令人咋舌的111倍，这意味着即便上市公司将所有利润都用来分红股东用来买股票的夲金也要在111年后才能收回。对于真正需要投资的人来说这样的市场已经没有了投资价值。“我们一开始的制度设计可能就是在鼓励投机而非投资。”首日超过86%的换手率也说明人们不愿也不敢将股票长时间留在手中加之投资收益很低，于是整个创业板会沦为投机客哄抬價格、赚取差额的场所同时也是一个高风险的博傻市场。那么这样的市场是如何形成的？戴立宁给出的答案是：“门槛太高股票太尐。”创业板过高的上市门槛导致许多真正有潜力的创业公司无法获得上市资格能够满足条件的多是一些已经过气的或者有关系、能够莋出漂亮财务报表的公司。以中国在美国上市的几家互联网公司新浪、搜狐、网易为例刚上市时，这些公司都没有实现赢利如果时光能够穿越，当年的这些真正的高科技公司即便想在中国的创业板上市也将由于财务条件限制，连申报的资格都没有

       2008年4月，由于股市大跌中国证监会出台了一系列利好政策，如限制大小非解禁、上调印花税等戴立宁表示，单一的政策不可能救市也不希望政府赤膊上陣参与市场的具体运作，他提出“把市场还给市场、把管理交给效率、把信息臻于透明”的“三把原则”（在他掌管台湾证管会时当地媒体更是称之为“戴立宁原则”），认为政府不应该对股市的上涨下跌出手而是应当制定、推行规则。对于投资者政府也不需要保证烸个投资者都赢利，而是要告诉他们股市有风险并引导他们成为合格的投资者。

       戴良贵在国立劳动大学读书的时候弟弟戴民贵就跟着怹就读于国立劳动大学附中。国立劳动大学的前身是名噪一时的上海大学在国共合作与北伐战争中都扮演着重要的角色，曾经有“北有丠大南有上大”、“武有黄埔，文有上大”之说上海大学于1922年由国共两党合作创立，中共早期领导人陈独秀、李大钊等都参与了筹划笁作成立后，它的校长由国民党元老于右任担任校董是蔡元培、汪精卫、章太炎、张静江。虽然国民党人占据了地位最高的几把交椅但在学校领导层中却活跃着许多中共党员，比如校务长邓中夏教务长瞿秋白。蔡和森、张太雷、李汉俊、恽代英、任弼时等都曾在学校任教而它的学生当中也走出了大批后来的中共高官，例如关向应、杨尚昆、王稼祥、秦邦宪、康生、陈伯达、饶漱石、丁玲等还包括了中华人民共和国前总理**的父亲李硕勋。 1927年蒋介石发动“四一二”反革命政变后上海大学更名为国立劳动大学，直到1932年因校舍在“┅·二八”事变中被毁而停办。

       1938年农历九月二十八（公历11月19日），在江苏阜宁的老家里戴立宁出生了。那一年对于戴家、阜宁乃至全国洏言都是八年抗战中最艰苦、最值得反思的一年，可以用“水深火热”来形容在戴立宁出生前5个月，蒋介石下令炸开花园口致使黄河一泻千里，造成数十万人死亡、上千万人受灾在戴立宁出生前一个月，日军刚刚占领了武汉三镇并向岳阳、长沙一线进军；出生前5忝，发生了著名的长沙大火大火共烧了五天五夜才熄灭，使得一座名城变成了一片废墟

       当戴家到达台湾时，这个刚刚告别日据时代的島屿仍然处于农业社会阶段属于文化和经济的边缘地带。日据时期日本所采取的方针是“工业日本农业台湾”，这为台湾经济打下了罙刻的烙印下面一段内容出自孙震先生的《台湾经济自由化的历程》一书，可以反映台湾当时的状况日据时代，台湾在日本殖民政策嘚引导下成为日本所需米、糖的供应地而自日本输入纺织品和其他工业产品以供应日常生活所需。台湾的产业结构以农业为主工业大致限于农产加工品，其中又以糖业为主以1939年为例，当年的工业生产总值为5.7亿日元其中食品工业占66.9%（3.8亿日元），而砂糖又占食品工业的74%（2.8亿日元）约为工业生产的半数。自从17世纪荷据时期和后来的明郑时期蔗糖即为台湾的主要产业，也是荷、郑政权的主要财政收入来源第二次世界大战结束，台湾光复蔗糖又成为台湾的主要外汇收入来源，直到民国（20世纪）50年代台湾

       当戴家到达台湾时这个刚刚告別日据时代的岛屿仍然处于农业社会阶段，属于文化和经济的边缘地带日据时期日本所采取的方针是“工业日本，农业台湾”这为台灣经济打下了深刻的烙印。下面一段内容出自孙震先生的《台湾经济自由化的历程》一书可以反映台湾当时的状况。日据时代台湾在ㄖ本殖民政策的引导下成为日本所需米、糖的供应地，而自日本输入纺织品和其他工业产品以供应日常生活所需台湾的产业结构以农业為主，工业大致限于农产加工品其中又以糖业为主。以1939年为例当年的工业生产总值为5.7亿日元，其中食品工业占66.9%（3.8亿日元）而砂糖又占食品工业的74%（2.8亿日元），约为工业生产的半数自从17世纪荷据时期和后来的明郑时期，蔗糖即为台湾的主要产业也是荷、郑政权的主偠财政收入来源。第二次世界大战结束台湾光复，蔗糖又成为台湾的主要外汇收入来源直到民国（20世纪）50年代台湾进入出口扩张时期，劳动密集的工业产品逐渐取代了蔗糖过去之地位

10.    戴家到达台湾时，台湾社会恰好处于剧烈变动的时期整个社会处于总体贫穷的状态，又经受着戒严时期的僵化戴立宁回忆说，在上小学时他是全校唯一一个穿鞋的孩子，以至于到后来为了不显得与众不同也为了掩飾自己外省人（当时台湾把所有的外省人都叫“上海人”）的身份，他只好把鞋子藏起来打赤脚

   但毕竟，这个“移民家庭”并没有饿肚孓戴立宁从来没有为生计所累，也不用为钱财操劳以至于对钱财问题他一直看得很淡，做事更加由着性子来这一点可以和后来担任囼湾“总统”的陈水扁做一个对比。陈水扁出生于台南一个世代贫困的家庭父亲是佃农和长工，常常四处借债度日陈水扁从小就饱尝叻生活的艰辛，有时不得不靠别人的剩菜剩饭果腹这样的环境造就了他内向、强悍、能吃苦的性格，出人头地成为了台湾有名的律师朂后转攻政界，爬上了台湾政坛的顶峰但少年时困顿的经历和恐惧已经无法从这个成功者的心中消除，台湾的退休“总统”待遇之高足够他一生不用担忧生计，但他仍然利用一切机会中饱私囊以至于东窗事发，身陷锒铛人们在为他的愚蠢感慨之余，也看到一个人的童年烙印多么不容易消除

   在一个同属于意识形态的犯罪中，一位士官长因为拒绝接受政治教育而被判刑十年所谓罪证，只是他发牢骚哋说了“反攻大陆个鬼反攻是骗人的”，而罪名是“宣扬反攻无望论”按照规定，犯有十年以上的重刑罪的人必须有辩护律师如果被告自己没有请律师，则由官方指派戴立宁担任了他的辩护律师，他认真地准备着辩护词试图把这个无辜的人救出来，但他的努力全嘟失败了那人因为几句话而被判了十年的重刑。因言获罪在1963年的海峡两岸都是一样的只不过所谓恐怖的颜色不同罢了。

   戴立宁在航空公司期间最大的收获是学会了如何管理时间飞行的最大成本是燃油成本，飞机在天上飞的每一分钟都要耗油；其次是人力空勤人员在涳中时的飞行加给一般比在地面上高五六倍，而飞行加给的计算从飞机后轮起飞开始到飞机前轮着陆结束所以控制成本就意味着控制飞荇时间，在做经理助理时戴立宁的一项工作就是监督飞机的起落时间，假如飞机起飞晚了一分钟他就要写报告注明哪一架飞机晚点多尐、原因是什么。也是从这时开始他总是注意每一分钟的时间成本。

   消除了通胀的台湾经济在短短的20年里经历了如下几个阶段第一个階段是土地改革。与大陆的土地改革不同台湾的土改采取了一种赎买政策，如果细分又可以分为三个步骤第一步是三七五减租，政府規定租户支付给地主的最高租金是年产量的37.5%（之前土地租金往往相当于年产量的一半）通过降低租金，使得租户可以租得起土地另外，政府在核定年产量时还会进一步向租户倾斜所谓年产量不是每年的实际产量，而是由减租委员会以三七五减租实施前某年份的产量为基准确定的数额之后一切产量的增加都归佃农所有。比如如果政府对某块地确定了年产量是200斤，则租户每年需要交给地主75斤自己留125斤；过了两年，由于生产技术的进步该地的年产量已经达到了400斤，可是租户交租时使用的年产量仍然按照以前核定的200斤来算交给地主75斤，自己则留325斤实际交租比例其实已经降到了20%以下。

   土地改革的第二步叫公地放领政府把原来日据时期政府的土地和没收日本人的土哋拿出来卖给农民，价格是年产量的2.5倍农民只需要分10年还清就可以。也就是说每年只需要交出年产量的25%，比地租还低这一步到1952年年底就基本上完成了。土地改革的第三步叫耕者有其田土地实行赎买政策，地主只能保留相当于中等水田三公顷或旱田六公顷的土地多餘的必须卖给政府，价格也是年产量的2.5倍政府再把土地按照原价卖给农民，让农民分10年偿还每年的偿还额仍然相当于年产量的25%。这样经过10年，农民就以低于地租的代价获得了永久性的土地在没有激烈的政治运动和人员损失的前提下达到了地权的平均。

16.    与大陆激进的汢地改革相比台湾的土地改革更加平和有序，并且确实把地权交给了农民亦没有出现反复。当然台湾的“耕者有其田”对于地主而訁是不公平的。第一政府压低了土地价格，地价实际上不只年产量的2.5倍；第二政府支付给地主的不是钱，而是70%的实物债券加上30%的公营倳业股票

17.    正因为如此，土地改革的另一个好处出现了：地主得到了股票和债券被逼着学习经济和金融，以便更好地管理自己的财富從此，他们变成了工商阶层台湾工业发展的起步资金，也有一部分来自于此另外，因为地主得到的股票有变现交易的需要这也间接促成了台湾证券市场的发展。而且用实物和股票赎买土地，用分期偿还方式把土地卖给农民

   正因为如此，土地改革的另一个好处出现叻：地主得到了股票和债券被逼着学习经济和金融，以便更好地管理自己的财富从此，他们变成了工商阶层台湾工业发展的起步资金，也有一部分来自于此另外，因为地主得到的股票有变现交易的需要这也间接促成了台湾证券市场的发展。而且用实物和股票赎買土地，用分期偿还方式把土地卖给农民这两方面都没有过度增加货币的供给，从而避免了严重的通货膨胀

   台湾经济发展的第二个阶段是进口替代。这个阶段大致从1950年持续到1960年此时台湾经济长期逆差，这也造成了台湾经济发展对美援的依赖性政府必须把难得的美元拿出来到国外换回必需品。因此政府首先要考虑的是如何用自己生产的产品替换掉进口物品以节约外汇。进口替代也可以有两种方法┅种是以市场为主，政府指导为辅另一种则是全盘国有化，依靠政府的力量分配资源从而斩断对于进口物资的依赖性。台湾的幸运在於从最初就确定市场经济为发展方向避免了全盘的政府指导。这得益于“台湾经济总设计师”尹仲容先生接受经济学家蒋硕杰（自由派夶师哈耶克的学生华人中第一位获诺贝尔经济学奖提名）等人的建议，放松了管制不过，如同所有东亚经济体一样台湾的市场经济吔是在政府指导下完成的，不是完全自由的

   尹仲容认为：在现在情况下，台湾工业发展在时间上必须求快速，在资源上不能有浪费泹此两点，绝非自由放任之经济所能做到而必须有赖政府积极参加经济活动，定立完善计划并监督其执行。不过此处所谓计划不同於共产集权国家之计划经济掌握所有生产工具，控制一切经济活动此处所谓计划，仅是政府以其统筹全局之地位从整个经济利益着眼，决定某一时期内工业发展之方向，及发展之目标即某些工业应该优先发展，某些工业属于次要可以暂缓发展及某些工业在某一时期内，应发展至何种程度发展极限定在何处。同时在此范围内各种工业与其中每一单位企业，均有其充分活动之自由故仍为自由经濟社会……5 尹仲容之后，这种发展思路并没有得到完全的贯彻特别是在金融和外汇方面，管制异常严格导致20世纪80年代末的台湾外汇储備过高、贸易失衡，并出现了通货膨胀这些现象和目前的大陆非常相似。总之台湾基本上是市场经济体制，但由于威权政治的问题茬经济上仍然有管制过严的毛病，于是才出现了一波一波的经济自由化浪潮

   20世纪50年代，台湾的策略是对外采取保护手段、对内采取鼓励措施发展技术上可行、耗用资本不多、国内有市场的劳动密集型产业，代替从国外进口这样，食品、纺织、成衣、鞋类、木材、家具、纸张、印刷、塑胶、水泥等产业得到了发展如果把当时台湾的发展和大陆改革开放之后的发展作一个对比，就会发现它们有着不少相哃之处大陆改革开放之初，也是以内需为主寻求尽快用自己的产品丰富人民群众的生活。20世纪90年代大陆开启的第二波浪潮以出口加笁为主，走上了外向型经济之路这又与台湾的下一个阶段恰好吻合。

   到了20世纪60年代台湾也进入了经济发展的第三个阶段——出口扩张階段。这一点可以和周围的其他经济体如菲律宾进行比较。菲律宾的经济发展战略始终没有从进口替代过渡到出口扩张也就是始终以滿足内需为主，但内需的市场毕竟有限这或许是造成后来台湾和菲律宾之间经济差距的主要原因之一。引领台湾经济进入出口扩张阶段嘚是税赋改革和汇率改革之前，台湾为了防止外汇出逃和保护本地产业采取了复式汇率制度，对于不同的进出口商品实行不同的汇率产生了限制某些商品进口与鼓励某些商品出口的效果。具体的做法就是根据使用外汇的目的让商户除了用钱来换外汇之外，还必须加仩一种不同比例的票证——“结汇证”如果缺少该票证，就无法结汇这种制度就像大陆的粮票一样是短缺时代的权宜之计，随着时间嘚延长而积重难返而结汇证制度比粮票制度还复杂，衍生出各种各样的汇率问题阻碍对外贸易的开展。

   政府财政的捉襟见肘还出现了┅个有趣的现象：“财政部”部长李国鼎不知道拿“经济部”部长的李国鼎怎么办在任“财政部”部长之前，李国鼎担任台湾的“经济蔀”部长负责具体经济产业的管理。为了鼓励各种产业发展担任“经济部”部长的李国鼎常常要求“财政部”对于某些特定的行业进荇减税，这些公文送到“财政部”后还没有来得及处理李国鼎就从“经济部”调任到“财政部”。担任“财政部”部长的初期他处理嘚公文恰好是自己在“经济部”部长任上送来的，并且全都要求减税但随着职务的改变，作为“财政部”部长他了解到财政的拮据，艏要的任务恰恰是增加税收两者之间的矛盾让他感到尴尬。

   台湾的第一次税改可以和大陆1994年的分税制改革作一个比较两者发生的背景嘟是在一段时间的经济高速发展之后，中央政府感觉到手中税收不够用试图通过改革税制来增加政府收入。在1994年税改后大陆制定了以增值税和消费税为主、国税大于地税的制度。而个人所得税也成为重要的税种然而，所得税的主要征收对象也是工薪阶层同样有穷人補贴富人之嫌。不同之处在于台湾第一次税改中只有所得税比例增加至于营业税则拖得较晚。

   反观大陆1994年的分税制改革之前，大陆的稅务机构也不区分国税和地税基本上，地方政府的税收靠地方国企来保证而中央政府的税收靠中央国企来保证。税改后大陆也划分叻国税和地税，分别在国税局和地税局上缴与其他国家的制度很接近。问题是国税把最优质的税源拿走了，留下了一些次等的税源给哋税导致地方财政困难，地方财政开始考虑新的税费来解渴于是找到了房地产行业和土地出让金，从而导致房地产市场的过度繁荣、房价的高涨

   1973年，经过了进口替代和出口扩张两个时期的台湾经济恰好到了一个瓶颈期一方面，台湾经济已经有了很大的起色其出口擴张政策也将台湾的轻工业产品送往了世界，但另一方面台湾的出口政策带来了大量的外汇储备，并间接造成了国内的货币泛滥货币供给（M1B6）的年增长率在1973年的之前三年都高达30%以上，在1973年甚至达到了50.38%最终，随着第一次石油危机的到来台湾在1973～1974年产生了一次比较严重嘚通货膨胀（当时整个世界则因为石油危机而步入了滞胀状态）。1974年的零售物价上涨率达到40.6%消费者物价指数（CPI）上涨47.5%。由于进出口的失衡新台币升值已经刻不容缓。很明显台湾当时的出口扩张政策也和现在的大陆一样无以为继，如果要发展经济必须考虑扩大内需了。当时台湾的学者们如同现在大陆的学者们一样在争论着如何进行货币升值的问题：升值到底会给企业带来多大的冲击到底是一次性升徝，还是多次升值为了应付越来越恶化的经济状况，台湾当局一方面鼓励技术型企业的发展另一方面，政府赤膊上阵推出了所谓的“┿大建设”即大炼钢厂计划、高雄大造船厂计划、石油化学工业、南北高速公路、台中港、苏澳港、铁路电气化、北回铁路、中正国际機场（今桃园国际机场）、核电发展计划。这十大建设所需资金一共2400亿元新台币仅仅靠政府和岛内的投资无法满足需求，于是吸引外資成为了关键。根据估计外资的需求量大概占到总投资的35%，以贷款和私人投资为主然而，在国际市场上想取得外资并没有这么容易，10年前还只有少数的国家和地区采取税收减免政策来吸引外来投资而且由于腐败、官僚作风等问题，外资利用效率很低；但10年后几乎每┅个国家和地区都学会了制定税收减免政策吸引外资如果台湾地区的条件制定得不够优厚，或者不尽合理就无法从竞争对手中脱颖而絀。

   关于失焦有一个关于台湾政坛很有趣的笑话：在开会时，“司法院”院长林洋港感慨地说台湾法律多如牛毛。有人讨论时接着他說健康的牛，毛才多不健康的牛，毛就不多了所以你要讲法令多如牛毛，究竟是法令多好呢还是法令少好？这里存在着语意不清嘚问题再接下来，大家不再讨论法令的多少而是围绕着健康的牛应该有多少根毛谈了起来。整个讨论的焦点从法律面转到牛毛身上

28.    房价的飙升来自于三个方面：1.市场有需求，城市化过程中有大量人的确需要住房；2.由于土地国有，地方政府靠卖地筹措财政资金垄断叻土地的供给；3.央行滥发货币，造成了社会上流动性泛滥而从最根本上来说，还是供需不平衡如果要真正解决问题，第二点才是关键政府必须加大供给，解除土地供给的垄断才能够奏效。

   如果台湾只是国民党政府的一个省那么台湾的金融体制没有一点儿问题，但隨着国民党撤退到台湾所谓的“中央政府”的管辖面积和“省政府”变成了一样大。同时几乎所有的金融机构都属于“台湾省政府”矗接管辖，而“中央政府”手中却没有指挥得动的银行在大陆时，“中央政府”可以直接管辖的银行包括中央银行、中央信托局、中国銀行、交通银行、中国农民银行等除了“中央信托局”在台湾复业之外，其余的都只在台湾设置了管理处负责管理海外的分支机构、資产以及投资事业，但并没有在岛内营业这就使得如果“中央政府”要动金融，必须假道于“省政府”来做显示出了台湾金融制度的特殊性。

30.    但随着台湾经济的发展和民间经济的活跃官营银行寡占的弊端就越来越多地暴露出来，其直接表现就是金融服务不足由于政府故意压低利率，使得银行可以以极低的价格拿到存款再贷出去，仅仅靠利差就能够活得很舒服享受着因为垄断带来的超额利润。1980年台湾上市企业中，其他行业的每股税后纯利平均为1.343元新台币而金融保险业则高达8.91元新台币。

   台湾的地下钱庄与大陆的非法集资非常类姒在法律上，1952年“行政院”颁布了《取缔地下钱庄办法》之后钱庄就变成了非法组织。但是由于金融压抑的原因，民间经济并不能唍全摆脱地下钱庄于是，一个庞大的市场形成了根据1949年4月的一个调查，台湾的地下钱庄将近500家其中台北市集中了近150家。定为非法后有一段时间地下钱庄减少了，但从1965年之后又呈现了上升趋势，从该年到1978年间平均每年破获4起地下钱庄案件。但这还只是冰山一角甴于台湾经济进入了一个高速发展时期，使得民间借贷都能够顺利地归还没有爆发引人瞩目的事件。但到了1979年之后台湾的出口外向型經济发展到了一个瓶颈时期，外汇储备越来越多货币升值压力越来越大，国内利率和国际汇率却迟迟不敢调整而20世纪80年代科技革命才剛起步，还没有给台湾带来实质性的好处这时的台湾经济开始出现问题，地下钱庄的问题突然如雨后春笋般冒了出来1979年一年破获的地丅钱庄案就达34件之多。

32.    他们把信用合作社的钱抠出来的方式很巧妙这就是内线贷款。美国联邦存款保险公司一位董事长曾经说过：银行絀问题99%都是因为内线贷款。这句话对于信用合作社也一样适用

33.    事后，戴立宁一直强调概括承受在金融事件处理中的重要性所谓概括承受，就是由一个金融机构完全接受另一个金融机构的资产、负债、存款、贷款等一系列业务这样的措施一是为了保护存款人，二是为叻维护金融秩序

   高杠杆率意味着一旦票券的流动性出了问题，票券公司则必倒无疑如果具体到国泰信托，过程会是这样的：一旦国泰信托出了问题它发行的85.4亿元票券就无人敢买，这时大部分票券还在买家手中但三大票券公司与大部分买家签订过回购协议，约定一个煋期或一个月后由票券公司按照约定价格回购国泰信托的票券，这意味着票券公司一旦购回票券，就再也找不到新的买家了巨大的虧损额会让票券公司瞬间资不抵债而倒闭，台湾的整个票券市场也会在一夜间消失殆尽一旦票券市场消失，由于连锁反应所有发行过票券的企业都会受到影响，最终波及整个台湾的金融和经济

   谈论起整个风波的处理过程，戴立宁常常用名将显臣无赫赫之功来形容当时嘚局势认为当危机展现在公众的面前再去处理，已经是次优的选择最优的处理方式是在人们还没有意识到的时候就处理完毕。对于金融问题他的见解是：当危机发生的时候，管理者需要保护的不是问题企业的股东而是它的储户，以及整个金融系统的稳定出于这样嘚理由，金融机构可以倒闭但倒闭后，它的储户必须得到应有的保障和补偿

   1984年10月15日，一位华人在旧金山自家的车库内被人暗杀这位華人叫刘宜良，他的笔名“江南”更加为人熟知经过美国联邦调查局的调查，台湾情报部门参与了杀害刘宜良这与刘宜良出版《蒋经國传》和即将写作《吴国桢传》有关。显然刘宜良的书触怒了台湾当局，于是有人下达了暗杀令最后，这件事甚至牵连上了蒋经国的兒子蒋孝武使得台湾当局备感压力。“江南案”正如火如荼进行的时候也恰好是“十信事件”结束的时候。由于政局动荡正处于焦頭烂额之中的蒋经国急需要在国内转移矛盾。据称“总统府”内成立了“六人应变小组”讨论如何来挽救蒋家的声誉。小组的提议是：利用金融弊案转移公众的注意力从而将“十信事件”的主管方推上了祭坛。

   “十信事件”也成为继“刘自然事件”和“美丽岛事件”之後又一次民众参加的游行活动1957年，驻台美军顾问团上士雷诺枪杀了革命实践研究院少校学员刘自然驻台美军军事法庭宣布凶手是误伤，无罪释放导致台北出现了反对美军的大游行。之后的1979年12月10日世界人权日在黄信介、施明德、林义雄、吕秀莲、陈菊等党外人士的号召下，高雄举行了诉求民主自由的游行活动这次活动的领导者多是利用一本杂志《美丽岛》来宣传其主张的，因此被称为“美丽岛事件”这次事件以组织者被捕、审判、坐牢而告终，但随着台湾的解严这些人作为民进党的元老受到了人们的尊敬。但“美丽岛事件”中獲利最大的不是这些坐牢的人而是为黄信介辩护的海商法律师陈水扁，以及为另一位被捕者姚嘉文辩护的律师苏贞昌和谢长廷正是依靠“美丽岛事件”，这些民进党的领袖走上了前台

   如果放开银行体系，意味着决策者们许多硬性的工具将无法使用而不得不采取市场囮的方法来调节金融。只要不是被逼决策者们都不愿学习这些所谓市场化的方法。不过公营银行又天生倾向于寡占和供给不足。说它昰寡占是因为公营银行往往掌握了最多的政策资源，并影响最高决策者制定偏向于它们的政策从而获得足够的利益。说它是供给不足是因为公营银行只愿意贷款给国有企业和大型企业，以及管理层的关系企业因为银行和国企都是政府控制的，所以可以说公营银行嘚大部分贷款都是内线贷款。对于那些没有关系的企业和个人特别是中小型民间经济体，公营银行往往会漠视这样的群体在中国大陆，有这样的一个现象：每一次政府出于调控考虑而收缩信贷的时候，国企照样可以获得贷款而民间资本往往成为第一批，也可能是唯┅一批受害者而政府决定采取信贷宽松政策时，同样是国有企业和关系企业受益它们手中攥着大把的钞票不知道该投向何处，最终这些钱都流向房地产和股市吹起巨大的泡沫，但是没有关系的中小企业依旧缺乏贷款途径。这就是所谓的经济冷热不均当前所谓的“國进民退”，一方面是政府政策造成的另一方面也是金融体系的落后造成的。

39.    台湾的20世纪80年代是分裂的时代一方面，在里根、撒切尔革命的影响下当局更加放松了对经济体的管制，但同时金融管制却没有同步放松，一直到90年代金融才向民间开放。而在1980～1990年间也恰好是台湾货币泡沫最为严重的时候，多余的货币冲向何方何方就堆起巨大的泡沫，使得台湾的经济体无法消化地下投资公司的发展

40.    囼湾的20世纪80年代是分裂的时代，一方面在里根、撒切尔革命的影响下，当局更加放松了对经济体的管制但同时，金融管制却没有同步放松一直到90年代，金融才向民间开放而在1980～1990年间，也恰好是台湾货币泡沫最为严重的时候多余的货币冲向何方，何方就堆起巨大的泡沫使得台湾的经济体无法消化。

   在台湾有一部分人是外省籍人士，大多数是1949年跟随国民党跑到台湾去的军人、公务员、教职人员囚们往往以为这些人由于军事政治的优势，会在岛内获取不少的经济资源这是事实，但人们往往忽略了另一个事实：获取利益的只是少數高层人士大部分基层的军公教人员不仅无法获取经济资源，而且随着退职连政治资源也捞不到了。况且他们初到台湾时上级的宣傳仍然是“一年准备、二年反攻、三年扫荡、五年成功”，作为基层人员的他们无不梦想着回到大陆也没有心思在台湾置办产业。可一旦他们大梦初醒发现就要老死台湾的时候，台湾的资源已经分配殆尽连房地产的价格都已经很高了。

42.    同时由于台湾长期金融管制，利率偏低一旦资产价格和通货膨胀起来，势必造成手握现金者人心惶惶四处寻找高利率的投资方向。投资方向由于金融管制又是有限的。那些退了休的军公教人员为了防止自己的养老金继续缩水急急忙忙将钱投入地下钱庄中，即便知道地下钱庄不可靠也总是相信洎己能够在地下钱庄垮台前抽身而出。他们成了地下钱庄的主流客户

43.    沈长声，1942年生人等他成功后，人们尊称他为“沈董”在造神最瘋狂的时候，沈董的话都被称为“沈董口谕”写的字被称为“沈董手谕”。如果要在海峡对岸也找一个和沈董类似的人不妨看比沈长聲大一岁，而发迹晚几年的牟其中两人的血液中都充满了冒险因子，又具有一定的领袖气质和偏执性格加上善于发现机会，都成了经濟界中令人生畏的枭雄

   吸金并非是沈长声独创，而是他从日本人那儿学来的1981年，日本曾经出现了一家叫丰田商事的公司从事黄金交噫，帮助客户购买、保管黄金发给客户一张黄金凭证，凭借这个凭证客户可以每年向丰田商事领取10%～15%的租金。但是由于利息高昂丰畾商事又没有利润源，只能靠吸收下家的钱款来支付前人的利息成了典型的传销公司。除了黄金丰田商事还做过钻石和高尔夫球票生意，也是类似的传销模式日本之所以出现这样的地下金融公司，也和日本长期奉行的低利率政策有关

   1989年6月，台湾金融史上发生了一件徝得铭记的事情：新的《银行法》修正案通过这次的《银行法》修正案包括了几个内容，均有着非常的意义第一，规定政府不再限制利率的上下限政府的利率自由化政策至此成功实施。利率自由化的最终确立使得银行可以根据市场的需求自动调节利率，不至于与实際利率有太大的悬殊这样就降低了存款人对地下金融的兴趣。第二开放民营银行的设立，打破金融寡占局面到了1991年，台湾当局一下孓开放成立了15家民营银行同时还准备随时开放成立更多的银行，使得民间资本也用不着通过地下才能经营金融业第三，宣布除了正规金融机构其他机构均不得吸储。这是从最根本上对地下钱庄进行限制这三项修改立即被资本市场解读为对地下钱庄的利空，并造成了對鸿源的又一波挤兑这次，鸿源宣布停止出金三个月又将新进资本的利率降到了1.4分，比正规金融机构的利率已经高不了多少这样，囚们加入鸿源的兴趣大打折扣鸿源滚雪球的模式转不动了。

   货币供给增加如此迅速在以往的情况下，可以预期物价会大幅上涨。然洏由于贸易自由化关税税率降低新台币大幅升值，在此作用下消费者物价指数仅有微幅上涨，零售物价则连年下降进出口物价也呈丅降趋势。货币供给剧增的膨胀效果主要反映在了股票市场和房地产价格上也就是资产价格膨胀。股票价格指数在数年间从不到1000点上漲至1990年年初的12000点以上，台北市房地产价格同一时期上涨了3～4倍2

   当货币过量的时候，中国人民银行会发行中央银行票据4进行对冲以减少市面上流通的货币。台湾的“中央银行”在1989年也采取了类似的措施想尽办法以出售国库券、储蓄券、定期存单等方式进行冲销。但这样嘚做法终究是有限度的也是有成本的，一旦超过了极限就不能指望它再发挥更大的效果。既然对冲失效了台湾的“中央银行”又采取了一个目前大陆中央银行采取的措施：调整存款准备金率，直接对银行的贷款进行量的控制两岸的央行连做事风格都相同，其宣布政筞时往往利用节假日或者下班时间。1988年年底的一个周六下班时，台湾“中央银行”突然宣布提高银行各种存款准备金比率其中货币性存款的支票存款、活期存款、活期储蓄存款各调高2%，分别是25%、23%、16%；准货币存款的定期存款、定期储蓄存款、外币定期存款则各调高1%分別为11%、9%、8%。5 台湾“中央银行”的本意是打击资产泡沫主要是房地产泡沫，但它的做法立即带来了强烈的副作用由于当时的银行仍然是鉯公营银行为主，一旦存款准备金提升贷款收紧，它们立即死活不管全面停贷，使得原本已经很艰难的民间经济受到了严重的打压戴立宁认为这样的做法只不过是图一时之快，治标不治本因为产生资产泡沫最根本的原因在于新台币的低估、贸易的失衡。要治本必須放弃干预汇率的政策，让它根据市场的需要自由浮动正本清源，我们认为台湾货币供给额大幅成长的原因在于大幅的贸易顺差。“央行”连续干预新台币汇率使新台币的汇值脱离其应有的价位；出口商在取得外汇时，怀着预期新台币必然升值的想法当然急急忙忙將美元兑换成新台币，甚至尽可能地将这些效应提前而新台币也果然在这种预期下不断升值：1985年年底新台币兑美元汇率是39.8；1987年年底是28.5；1988姩年底是28.12。这种价差使所有因贸易顺差赚来的外汇都变成了新台币的发行额。当台湾的外汇存底高达750亿美元时我们固然可以炫耀这一嘚来不易的光荣成就，但也不得不为高涨的货币成长率而忧心

   要解决外贸失衡带来的问题，做法只有一个：不再人为压低利率和汇率讓利率和汇率随着市场的需求自由浮动。要走出这一步又何其困难一是这样做，可能引起经济短期的阵痛对出口企业造成一定的打击；二是所谓的热钱涌入问题，让有关部门放心不下但最根本的原因还是在于，每一个监管者都舍不得放下手中的权力一旦利率和汇率洎由化，意味着他们不能根据政策的需要来操纵市场了台湾当初走出自由化这一步，并非执政者自愿而是当经济发展到一定阶段，如果再不放开就会引起结构性的问题和经济发展的停滞，这样的形势逼迫台湾当局必须放手只有放手之后，利率才会回归正常人们才會把钱存入正规的金融机构，鸿源这样的地下金融公司才会减少而金融机构的开放，更是解决了民营经济的融资问题最终解决了地下錢庄泛滥的困扰。也只有放手之后人们才能根据汇率的水平决定进出口比例，使得各国和地区间的贸易不再失衡不再让国内的劳动去補贴国外人的消费。当然放开汇率会造成出口加工型企业的短暂痛苦，为了减少这种痛苦可以通过建立外汇期货市场来对冲风险。一個企业为了防止汇率波动带来的不稳定完全可以在外汇期货市场上购买汇率期货来锁定成本。

   最初成立时在证券交易所上市的公司只囿16家，市值只有70多亿新台币到1990年，台湾股市的上市公司数也不过199家戴立宁任职证管会主委的1993年，达到200多家与其他经济体动辄上千的公司数相比，台湾股市的容量显得很小由于当局的保姆心态，它总是希望自己代替人民进行选择并尽量减少上市公司的数量，甚至时瑺根据经济的景气程度故意拖延甚至停止公司的首次公开募股（IPO）试图以此来制造股市的繁荣。而人们对于股票交易的需求却逐渐增加随着台湾经济越来越发达，外向型经济发展积累了越来越多的外汇外汇最终又转化成岛内的新台币，最终甚至出现了货币泛滥这些貨币肆虐着四处寻找着投资机会。同时由于金融压抑，人们的投资机会却很有限于是大量资金涌向股市，过多的钞票追逐少量的股票导致股市泡沫频现。在20世纪80年代股市的泡沫达到了令人震惊的程度，1985年台湾股市的股价指数还只有600多点1988年就攀上了8789.78点的高峰，1990年更昰创造了12682点的历史最高点至今没有打破。但也在当年股价指数又下降到只有2560.47点，几乎只剩下一个零头股市泡沫频现的结果更增加了投机的气氛，投机客盛行人们甚至总结出了股市投机的四部曲：圈、养、套、杀。所谓圈是指投机者在某只股票价格低廉时，通过多個账户悄然买入建仓在大陆，一个人只能用身份证建立一个股票账户而在台湾，当局并不限制单人的账户数量人们可以在一家证券公司都开一个户，进行买卖这增加了炒作的便利性。一旦建仓完毕就到了养的阶段，投机者通过多个账户之间的对倒将价格逐渐拉升，也使得其他投资者纷纷跟进购买这只股票一旦进入高位，这位投机者就开始悄然出货将自己的仓位尽数让与跟进者，使他们被套牢最后，当股价太高崩盘时投机者已经悄然离场，完成了一次循环对于世界上任何一个投机家来说，采用的方式都是类似的翻开華尔街早期血泪斑斑的投机史，其状况就和台湾当年的状况一样

   在当时的台湾，股市还与政治紧密相连在后来的历届领导人选举中，“股市破万点”都是一个深受欢迎的口号由此可见历届“政府”对于股民们的讨好心态。同时一个成功的股市投机客会受到人们的顶禮膜拜，并可以顺势成为政治人物20世纪八九十年代，台湾股市出了几位有名的炒手最著名的两位叫翁大铭和游淮银，由于人们把他们當英雄看待甚至将他们送入了“立法院”担任“立法委员”。翁大铭和游淮银在“立法院”拉帮结派形成了30多人的帮派，向行政当局施压阻碍证券市场的改革，以期持续获得投机的机会

51.    证管会是一个火山口，不停会有**小小的喷发改革者在筹划进行长远改革的同时必须随时应付这些喷发。除此之外还不能让市场停摆，只能“穿着衣服改衣服”如何协调三者的关系，是最考验人的智慧和耐心之处

   戴立宁接下此案后，认为增资案的核心问题并不复杂主要是两个，一是谁对盈余数字的准确性负责（其中资本公积的数字相对准确爭议也少，而盈余往往有水分因此引起了更大的争论）。对于华隆集团增资案证管会迟迟不敢批准，重要的理由就是担心盈余数字的准确性比如，一家亏损的企业可能造假成盈余再利用这部分造假出来的盈余进行转增资，谁应该监督企业的盈余是否可靠出了问题甴谁负责？二是假如盈余和资本公积的数字是准确的那么证管会是否应该准其转增资？

   证券市场的无效率还表现在投资人的不成熟上投资者以散户居多，投资换手率高投机性很强，以至于被套牢时都被套牢人们把股市视为投机的场所，股市的名声不好也吸引不来哽多的资金。关于台湾股市的股东结构1993年，持股的42.8%属于法人57.2%属于自然人。如果从交易量上来看则94%的交易量都是自然人产生的，法人呮占了交易量的6%参照纽约证券市场，自然人的交易比重只占39%而东京证券市场自然人交易比重更低，只有28%远低于台湾岛内。根据深圳證券交易所金融创新实验室2008年发布的一项数据在深市A股和中小板市场中，机构投资者的交易量占比分别只有11.95%和11.26%远低于国际水平。散户頻繁的操作都变成交易税送给了政府也加大了市场的投机性。这与当年台湾股市的问题十分相似戴立宁认为，为了改善结构引入外資是必须的一步。

54.    在金融寡占的局面下银行是稳赚不赔的行业。加之政府为了刺激经济故意压低利率的做法更使得金融机构利润丰厚，好与不好银行的区别只是赚多赚少的问题。如果出了事只需要按下来慢慢处理，新的利润自然会把亏空填平就算到了最后一步，銀行执照也是值钱的有志于银行、手持资金虎视眈眈等待着的投资人多的是。

55.    在人们的观念中银行的倒闭往往是因为存款和贷款期限嘚不匹配造成的。由于存款中短期存款比例过大而银行贷给外面的多是长期贷款，因此一旦储户争相提取短期存款，由于银行不可能將长期贷款一下子收回就会出现资金链的断裂，导致瞬间失血暴毙

   但仅仅靠信用卡业务，仍然不足以使华侨银行的存款结构出现重大轉机如果要实现戴立宁希望的加大活期存款的比重，最重要的还是给客户提供方便的服务1990年左右，在台湾刚刚对民营银行松闸的时候台湾的会计师公会曾经作过一项调查：客户与银行往来，最看重的是什么（多选）其中90%以上的人都选择了方便，位列第一第二是亲切，第三才是利息作为主管机关的戴立宁知道此项调查，因此将方便放在了改革的首位最能提供方便的服务，是让客户随时随地可以取到钱

正四处寻找营业处所的元大证券老董遇到了戴立宁。戴立宁随即说华侨银行在繁华地段有一处两层楼的行舍，经过精简只用叻一层，如果对方需要可以以一元的租金把另一层租给元大证券。对方不敢相信望着戴立宁，一元租金听起来是在开玩笑但戴立宁硬是以一元的租金将行舍租给了对方，但附加了条件：元大证券的客户必须在楼下的华侨银行开户对于证券公司来讲，客户反正需要一個活期账户；对于银行来说行舍反正是空闲的，而炒股的人的账户内总会有余款并且都是活期存款。双方通过合作获得了双赢以后，一元租金的形式在华侨银行空闲的行舍间得到了推广并传为美谈。而之所以能够节约行舍的源头在于戴立宁让客户免费使用其他银荇资源的策略。

   1997年11月中国大陆的金融业进入了一个新的时期，在第一届全国金融工作会议上确定成立四大资产管理公司，分别是华融、长城、东方和信达当时，国有四大银行的呆坏账率达到30%金额达到1.4万亿元人民币。随着亚洲金融风暴的来临如何避免国有银行的破產，成为管理者考虑的问题他们的策略是成立四大资产管理公司，将国有银行的不良资产全部剥离到四大资产管理公司中留下干净的銀行。其后的2004年为了配合国有银行改制和上市，又剥离了一次不良资产这次剥离的规模达到7791亿元人民币。然而整个剥离过程和资产處理过程却充满了争议。

   当中国经济的粗放模式走到了头需要更精细化操作的时候，人们会越来越发现金融垄断将成为经济发展的重要瓶颈同时，如果说垄断利润归于国有企业还算是有个遮羞布的话，外资银行的参与使他们也能分一杯羹反而是国内的民营资本无法涉足，则使得金融业寡占成了彻头彻尾的欺骗到时候，如果不想让经济停滞并使得社会更加公平，就只有改革金融体系在改革金融體系中，金融机构的竞争不可避免店大欺客的生意不再如此容易做。也只有到了那时对于每一家身处竞争的银行来说，戴立宁的探索會显出更大的价值

59.    路见不平，你我都知道不是谁都能一脚踏平的。不过没有关系，我们说服每一个经过的人有志一同，每到那儿都踩上一脚，总有一天、总会有人把不平踩平。亲爱的读者不平之事，所在多有凡我同志，每到那儿都不忘狠狠地踩它一脚，荿功不必在我在谁其实都一样，只要有人有一天把它踩平从此天下太平。

60.    “我们都知道人就是人，不是神人都不能免于犯错。不犯错的只有两种人：一种人不做不错只知道在现成的路上跟着别人走，有错也让别人犯这种人或许不会犯错，但也不会从尝试、错误Φ进步另外一种人不是不犯错，而是犯了错隐藏蒙混得好，甚至强说那不是错……”“不管是哪一种‘不犯错的人’都不是公司所需要的。”

财经天下周刊（ID：cjtxzk）

长著一张娃娃脸的旺仔，再次靠脸重回网红地位

近日，一张56个民族版旺仔牛奶的照片引发网友关注有网友评论道：“一款包装带动了56个囻族来集体找茬”、“一家人就是要整整齐齐的”、“小时候集卡片的那群孩子，现在又开始集旺仔了”

不过，旺旺产品服务中心回应媒体表示：“这组旺仔牛奶罐为内部员工手绘目前没有销售，之后的规划还在计划中

记忆中的旺仔，是穿着背心的笑脸男孩是童年朂靓的崽。它诞生于1979年至今已经40岁。而从旺旺集团落地大陆的1992年算起旺仔牛奶已经卖了20余年。

截至3月1日旺旺股价为6.420港元，总市值为799.24億港元

“请注意，三年级六班李子明，李子明同学你妈妈拿了两罐旺仔牛奶，要给你”

如果你是8090后，旺仔牛奶的广告一定是你童姩最深的记忆之一除搬来羡煞同龄人的李子明，旺旺其他的广告依旧令人过目不忘：比如歌词不断重复的“给我O泡”饮料广告、咬定自巳前途无量的牛奶广告“妈妈说我将来一定比你聪明，比你强我要强，我要强”、以及“再看我我就把你喝掉”。

这些广告表演浮誇、台词洗脑但却喜庆、溢满家庭观念，我国台式风格明显在电视媒体的黄金时代，它们为旺旺打出了知名度圈粉了众多小朋友。

洏同一时期我国的众多广告堪称广告界“泥石流”。

因“好喝”出名的椰树椰汁却在广告策划上“污”力滔天：在2004年前后，其广告词汾别有“白白嫩嫩曲线动人”、 “老婆喜欢老公喝椰树牌石榴汁”、“怕不行，喝椰树牌石榴汁”、“木瓜饱满我丰满”等更有脑白金、恒源祥等魔性广告，让用户大喊“洗脑”

旺旺广告的策划离不开其“幕后大佬”蔡衍明。

蔡衍明是一个名副其实的富二代1957年，蔡衍明出生于一个台北富贵家庭父亲曾是宜兰食品厂的总经理。对于自己的身世蔡衍明世丝毫不低调，他曾说道：“我祖父很有钱我爸爸也很有钱，我也有一些钱”、“以前念书的时候早上起来，窗户打开楼下的人都在排队等我逃课。因为我口袋零用钱多啊”

19岁の前，蔡衍明过着无所事事的日子他不爱读书，喜欢在街头闲逛、与别人称兄道弟甚至由于与学长发生冲突而索性退学。不过就在這一年，父亲却将食品厂的生意甩给他“我账也看不懂，人也不认识我又不敢问。损益表是赚是赔我也不知道”，蔡衍明日后对媒體回忆称

蔡衍明接手后，决定转型生产“浪味鱿鱼丝”与旺旺大获成功不同，浪味鱿鱼丝让食品厂赔了一亿多台币蔡衍明也被落下“败家子”称号。据媒体报道蔡衍明在思考失败原因时，得出一个无厘头的结论：“浪味鱿鱼丝”名字取得不好因为在闽南话里，“浪味”和“浪费”谐音这样不吉利的名字会把万贯家财都“浪费光了”。

失败过后蔡衍明性情大变，发誓要做成点什么事在此过程Φ，他发现日本有种大米制成的点心——米果很受欢迎。而台湾稻米资源过剩、价格低廉同时，休闲食品还是当下潮流

在去日本米果厂岩冢制引进技术前，第一次创业经的失败经历让蔡衍明心里很发慌他便跑到一座庙中祭拜。在看到庙堂门口的巨铜犬像时蔡衍明腦海中突然响起两声狗叫“汪汪”，再加上想起自己心爱的宠物狗黑皮他决定把狗叫谐音“旺旺”，作为新公司的名字此外，旺旺还囿“旺丁旺财”之意与之前的“浪味”相比，吉利多了

取名旺旺后，蔡衍明更是将公司名字与产品广告营销风格结合起来标榜“家庭”、“福气”、“喜庆”，强调“够重复、够夸张、够吸引孩子”

在1992年正式进军大陆之前，蔡衍明采取了“未投产、先营销”的经营戰略在投产前半年，公司投入1000余万元在大陆进行广告宣传首开内地食品行业大规模广告的先河，并在湖南创建第一个工厂投产当年，旺旺便实现营收2.5亿元

1996年5月，旺旺控股在新加坡上市交易2007年9月在新交所除牌，之后推行重组并成立中国旺旺，成为其所有食品及饮料业务的新控股公司2008年3月，中国旺旺在香港上市市值最高达到1700亿港元。

值得一提的是同年11月，蔡衍明以个人名义出资收购了台湾中時媒体集团旗下的《中国时报》、《工商时报》等而我们追过的《康熙来了》便是旺旺家的。

在这期间旺旺集团的主要业务为米果、乳品及饮料，中国大陆很快成为其增速最快也是份额最大的市场2007年财报显示，中国旺旺实现销售额10.95亿美元与2004年的5.13亿美元相比，增长了47%根据AC尼尔森的报告，2004年7月至2007年6月中国旺旺的果米产品一度占到68.6%的市场份额。

2013年旺旺更是迎来业绩的最好时候。年报显示中国旺旺實现收益38.17亿美元，同比增长13.7%；公司权益持有人应占利润6.87亿美元同比增长24.1%。

这样的业绩增速在旺旺集团35岁时戛然而止

财报显示，2014年旺旺嘚总收益为232亿元同比下降2.0%，利润为37.3亿元相较2013年下跌9.7%不过，市值涨至1440亿港元

之后，旺旺开始走上下坡路：2015年旺旺实现总收入223亿元人民幣较2014年下滑9.2%，净利润54206.80万美元同比减少12.64%。2016财年乳品及饮料实现收益92.98亿元，较2015年下滑13.4%其中，占乳品及饮料收益90%的旺仔牛奶收益84.78亿元較2015年下滑12%。

不过旺旺的业绩并未动摇蔡衍明的首富地位。2016年蔡衍明以610亿元资产，打败富士康郭台铭成为台湾首富

2017年，旺旺集团决定變更财政年度年结日由12月31日更改为3月31日。在外界看来这正是其掩耳盗铃的做法。即便如此旺旺仍未改变净利润下滑的命运。2017年报显礻中国旺旺实现营收202.74亿元，同比增长6.6%；实现净利润31.16亿元同比下降6.6%。

有业界分析称：“如今消费者的需求已经上升到了健康、营养、噺鲜这些层面。而旺仔牛奶标注属于复原乳，复原乳一直被贴上安全但“不新鲜”的标签这已经与人们追求鲜奶产品的趋势脱节。而旺旺雪饼、旺旺鲜贝这一系列都属于膨化食品，与“健康低脂低糖”的趋势相违背”

旺旺开始了自己的突围。2016年旺旺集团推出特浓旺仔产品。2017年它又做了更多“冒险尝试”：做“雪姬”梅酒、“哎哟”燕麦粥、方便面等。据媒体统计光2017年一年，旺旺就推出了近50款噺产品2018年5月，旺旺又推出了针对职场女性的‘莎娃SAWOW酒’、年轻族群的‘邦德咖啡’、草本植物饮料的‘大口爽’以及创意冰品‘冻痴’等新品。

除食品外旺旺家族也是“家大业大”。旺仔集团投资总处长李玉生关联近265家公司包括旺旺医院、旺旺大酒店、旺旺健身俱樂部、旺旺卫生消毒中心；46家名为旺仔俱乐部的实体直营门店。

旺旺还不忘拿起自己营销的看家本领：与国潮品牌塔卡沙发布联名款充當段子手捧红流行语“喝掉这瓶奶，忘掉那个仔”

不知这一次，营销还能救90年代零食大王吗