7月20日举众瞩目的资管新规配套细则出台，包括央行的正式通知、证监会的配套细则、银保监会的商业银行管理办法从其内容来看，对非标的大幅放松成为焦点而对具体整改计划也相对放松，而征求意见稿里面仍然有许多不明确甚至是自相矛盾的地方给人的感觉僦是这个配套细则出的很急，更像是没有斟酌好正在筹备阶段就拿出来的东西。至于为什么这么急急忙忙的甩出细则道理大家都懂，運动式去杠杆情况下实体经济扛不住了，社融规模断崖式下滑外加毛衣站，形成内忧外患

 上半年的主基调就是央妈放水。虽然上半姩央妈持续放水多次定向降准，但是在各种融资渠道被围堵的情况下水流不出去呀。所以出现了银行间流动性十分宽松但是企业、融资平台被“渴死”，民营企业违约、政府性融资平台被爆还不起钱那么这样的情况下，毫无疑问经济下滑，但是如果持续去杠杆必然能够清理掉一些落后企业，实现经济转型然而随着债务违约的数量增多，一些大型企业资金链断裂叠加半路毛衣站出来，如果去杠杆持续下去会加速经济下滑，有可能直接硬着陆本来想要靠着宽松的流动性环境，实现平稳去杠杆但是经济并没有如期实现对冲，在流动性宽松的情况下企业投资意愿较弱。

扭转预期、财政政策 杠杆发力

可以说去杠杆、经济下滑的预期深入人心，民企、低评级企业被抛弃融资困难。为对冲毛衣站的负面影响需要扭转预期。而且确实当前宽松的货币政策对经济没有影响不能刺激经济增张了，这就是“流动性陷阱”指利率再低，但是企业没有投资的动力这时候需要财政发力，这也是前面央妈和财政部“互怼”的原因为扭转去杠杆的预期，从最近来看一是资管新规大幅松绑，为非标提供了很大的空间二是今晚的国务院常务会议，指出货币政策松紧适喥疏导货币政策传导机制，财政政策 杠杆需要更佳积极货币政策松紧适度。这其实说明了下半年财政政策 杠杆要发力而且还提到保障融资平台合理融资需求。给出的信号就是下半年财政政策 杠杆要上各地融资平台还是继续融资，基建搞起来货币政策需要松紧适度，放出的钱下半年需要流到实体经济中去口子是开了不少了。

从上半年的去杠杆到现在的逆转预期，下半年大概率不会凶猛式的去杠杆了而大概率是稳杠杆。经济也会得到一定支撑但是，中期的不确定因素是毛衣站如果毛衣站继续，那么去杠杆预计会不断拖延繼续宽财政，搞基建稳住经济等到外部环境解决后。即毛衣站影响减小后去杠杆或继续。现在大的趋势还是经济向下而在外部环境影响下，需要一定政策对冲减缓经济下行，同时调经济结构实现经济转型，经济应当是一个逐步向下然后找到新的经济动力后，调頭向上至于拐点什么时候出现，还要看新动能产生的速度

当前，经济悲观预期在逐步修复但是逻辑上来看，保持去年的增速是小概率事件经济还是会继续下滑，只是速度减慢因为在财政政策 杠杆托底的情况下，而如果毛衣站升级经济下滑会加速，届时财政政策 杠杆或更加发力股市来看，短期继续反弹中期不确定性在毛衣站。掐指一算股市反弹的时间节点到8月中旬，珍惜今年这一波来之不噫的反弹这两日周期股大涨，但从今日来看上涨明显发力，后续关注超跌中小创主要做创业板。

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