国债期货震荡走高 10年期主力合约T%|国债期货|债券|新浪期货_新浪财经_新浪网
　　新浪期货讯 1月8日，国债期货震荡走高，10年期主力合约T%。今日国债期货小幅高开，盘初快速探底，随后一路震荡走高。截至下午收盘，10年期国债期货主力合约T%，5年期主力合约TF%。
　　央行连续第11天不进行公开市场操作 今日净回笼400亿
　　中国央行今日不进行公开市场操作，此为央行连续第11天不进行公开市场操作；今日将有400亿元逆回购到期，今日净回笼400亿。
　　Shibor连续第5日全面下行
　　隔夜Shibor报2.461%，下跌2.3个基点；&
　　1周期Shibor报2.737%，下跌0.8个基点；
　　2周期Shibor报3.72%，下跌2.9个基点；
　　1个月Shibor报4.2886%，下跌8.7个基点；
　　3个月Shibor报4.6594%，下跌0.43个基点；
　　6个月Shibor报4.7052%，下跌0.66个基点；
　　9个月Shibor报4.6989%，下跌0.01个基点；
　　1年期Shibor报4.72%，下跌0.49个基点。
　　本周债市策略：绝望中孕育希望
　　海通宏观债券认为，18年资金走势向好。18年开年以来，虽然金融监管仍在继续推进，但无论是1.5万亿的临时准备金动用安排，还是3000亿的普惠金融定向降准，以及跟随美国上调利率幅度的下降，均意味着货币政策在向中性回归。理论上去杠杆最终会降低货币市场资金需求，而货币政策的中性回归会增加市场资金供给，这意味着18年资金利率走势有望好于17年。
　　债市监管升级。上周一行三会发302号文规范债券市场参与者交易行为，限制代持、控制各类机构杠杆，并给予一年过渡期。此外上周另一重磅来自于市场传闻的同存新规，将CD监管的范围推及资产规模5000亿以下银行，新规可能的影响路径：&CD发行规模下降——银行寻求新的负债，尤其是一般存款——存款争夺并无明显优势的中小行将面临一定的去杠杆缩表压力。
　　绝望中孕育希望！上周利率曲线变陡，短端利率大幅下行，与资金面缓和保持一致，而长端却陷入再次大幅调整，与债市监管升级有关。长债的下跌显示债市预期依旧低迷，但是短债的意外上涨意味着债市在绝望中出现希望，而利率曲线的陡峭也增加了长债的安全边际，为全年债市的改善奠定基础。利率的上升本身也在为下一轮债券牛市孕育机会。我们相信18年货币利率和短债利率的下降只是一个开始，未来中长端利率也有望逐步下降，18年债市将充满希望。
责任编辑：牛鹏飞国债期货推动债市大发展_网易新闻
国债期货推动债市大发展
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时隔17年后，国债期货又成为市场关注热点。中国金融期货交易所于日安排部分金融机构开始进行国债期货仿真交易，这将为进一步扩大仿真交易的参与机构群体，更好地测试国债期货的技术系统体系，保障国债期货平稳上市打好基础。
从股指期货的顺利上市与平稳运行中，我们就已经看到仿真交易、投资者教育、投资者适当性制度和有效监管是金融期货市场健康发展的良好基石。全国证券期货监管工作会议在部署今年工作时明确提出,“稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具”。国债期货仿真交易推出将是落实相关要求的具体举措，估计国债期货上市的各项准备工作将有序推进。
国债期货在早年中国期货市场的发展中有过较多关注。当年的国债期货市场的交易规模相较于当时的股票市场规模而言也还是比较大的。如今也有一种担忧，国债期货重新推出后，会不会分流股票市场上的资金。答案是否定的。
从单一时点上来看，1995年的国债期货规模远大于股票市场规模。不过，此后17年中国经济高速发展，股票市场也出现跨越式成长，现在的股票市场与早年已完全不可比拟。可以预计国债期货推出，不会对我国已经壮大的股票市场产生冲击，不存在资金从股市分流的担忧。
回顾17年的经历，我们可以看到，中国已经从有计划的商品经济步入到市场经济，从单一国家的贸易物流融入了世界贸易组织架构下的全球分工体系。经过历年来稳步发展，中国GDP总量已经从世界排名第7位升至第2位。中国外汇储备世界第一。中国股票市场已经成长为全球排名居前的大型证券市场。中国的债券市场也成长为亚洲地区重要的债券市场。中国商品期货市场也已经从当年的蹒跚起步发展成全球交易量最大的商品期货市场。这些成就都为国债期货的顺利上市创造了良好的条件。围绕着“金融服务实体经济”的要求，中国金融期货市场会充分发挥后发优势，吸收发达国家的成熟经验，更好发挥风险管理职能，促进金融市场不断发展。
从市场中介机构来看，现在已经有成熟的金融中介机构，能够提供更好的金融中介服务。经过改革开放30年来的不断探索和实践，国内涌现出一大批优秀的实体企业和金融机构。我国无论在传统制造业，还是在商业银行等金融服务领域都有了长足发展。上市商业银行、保险公司、证券公司的实力也大幅增强，能够更好为投资者提供中介服务，广大期货公司伴随着中国经济的稳步增长取得了良好的业绩，也开始涌现资本金实力近10亿元，利润过亿元的期货经营机构。这些都为期货公司发挥主观能动性，积极参与到国债期货的投资者教育，加大技术投入，吸纳优秀人才，提升业务服务能级，推动国债期货市场健康发展创造了条件。
此外，从市场参与主体的角度来看，投资者的投资标的也有了极大丰富，有股票、债券、可转债、ETF、融资融券、股指期货以及丰富多样的商品期货品种。国债期货将只是众多金融产品中的一员，这一品种在为债券市场提供有效的风险管理工具同时，也催生了跨市场、跨品种的套利交易方式，总体上都将会提升市场定价效率，增加市场流动性，更好发挥其功效。
当前，中国经济正处于转型的关键时期，金融市场的服务功能日益突出，国债期货的适时推出与平稳上市，将对我国深化利率市场化改革，建立统一债券市场，加大直接融资规模带来积极的影响。
本文来源：中国证券报
责任编辑：王晓易_NE0011
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分享至好友和朋友圈债市回调，国债期货跌近0.5%债市回调，国债期货跌近0.5%华尔街见闻百家号中金所10年期国债期货跌0.46%，昨日一度涨超1%。国开债活跃券180205收益率上行6个基点至4.37%。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。华尔街见闻百家号最近更新：简介:中国领先的金融信息和商业资讯提供商作者最新文章相关文章国债期货涨跌停是个什么概念？
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国债期货涨跌停是个什么概念？
多重利好共振 债市信心恢复进行时
日 04:07&& 源：
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　　投资者对债市的信心正在逐步恢复。在公告、央行公开市场持续净投放、市场利好的共振作用下，债市的连续下跌终于暂告段落。　　昨日，除了期货各主力合约大幅飘红外，间市场债券收益率也应声下跌，市场流动性继续好转。　　国海证券“假章门”事件昨日出现转机，极大缓解了市场的悲观情绪。同时，央行对流动性的驰援也没停歇，当天净投放资金量达900亿元，连续第6个交易日在公开市场净投放资金。　　受上述利好提振，昨日国债期货、银行间市场现券市场、银行间市场资金面均回暖明显。　　种种迹象表明，投资者对债市的信心正在逐步恢复。　　在国海证券公告、央行公开市场持续净投放、市场利好的共振作用下，债市的连续下跌终于暂告段落。昨日，除了国债期货各主力合约大幅飘红外，银行间市场债券收益率也应声下跌，市场流动性也继续好转。　　多重利好消息释放　　昨日早间7点半，国海证券公告称，12月20日，已与伪造印章私签债券交易协议事件的相关事涉机构召开了协调会议。为维护大局、履行社会责任，国海证券认可和与会各方的债券交易协议，愿与各方共同承担责任。　　国海证券“假章门”事件出现转机，极大缓解了市场的悲观情绪。同时，央行对流动性的驰援一直没停歇。昨日，央行开展了2100亿元大额逆回购，与到期资金对冲后，单日净投放资金量达900亿元，连续第6个交易日在公开市场净投放资金。　　不仅如此，市场信息也显示，央行近日有意对非银行类机构流动性施以援手，调整流动性分布结构。继12月20日市场传闻央行指导部分银行通过X-Repo释放流动性后，据媒体报道称，12月21日也有国有银行向提供了流动性支持。　　“这两天的市场信息都显示出，非银机构的流动性状况有望好转。”某券商资金交易员告诉记者，这令市场短期流动性有所回暖，昨日资金面延续了前日下午的宽松态势，债市信心也有所恢复。　　行情及资金面回暖明显 　　受上述利好提振，昨日国债期货、银行间市场现券市场、银行间市场资金面均回暖明显。　　昨日收盘，10年期国债期货主力合约T1703上涨1.57%，盘中最大涨幅超过1.8%；5年期国债期货主力合约TF1703上涨1.09%，盘中一度触及涨停。　　在现券方面，债收益率整体下行。昨日，中债10年期国债收益率下行了9个基点至3.28%。信用债收益率也大幅下行，高低等级信用利差拉大。　　同时，市场对流动性的信心也在修复。昨日，中长期品种资金价格扭头下跌便是印证。昨日，存款类机构质押式回购多数下跌，14天、21天期、1月期等中长期资金价格皆下行，仅隔夜和7天回购利率上涨。　　债市发展不应因噎废食　　从上周的跌停，到本周的接近涨停，国债期货的较大波动，也反映出债市心态的急剧变化。 　　“不是基本面，而是情绪主导近期市场。”一位从业逾十年的债券从业人员告诉记者，一直维系着银行间债市的信任度期间几被摧毁，值得各方反思。这也显示出债市生态较脆弱，市场参与各方需要多一份理性，债市发展也不应“因噎废食”。　　固收研究团队指出，对债市而言，流动性结构性问题和机构间信任度的降低，是短期债市的两大问题。“但监管部门的应对非常及时且有针对性，通过X-Repo投放流动性，有助于缓解流动性的结构性问题，而国海证券事件的解决也比较迅速和妥善，市场因此也应声出现报复性反弹。”　　“此次国海证券事件引发了债市机构间信任度的降低，同时也暴露了基于信用交易制度的脆弱性，预计对代持等业务的整顿应该也会出现。这是未来需要关注的关键点。”兴业证券固收团队指出。　　与此同时，业内人士指出，虽然对银行表外理财业务的监管趋严，未来理财扩张的速度将放慢，但预计房贷规模或趋降，资金如果回归表内，将有望增加银行表内对利率债的配置，债市仍有需求支撑，去杠杆后的债市仍有机会。&&&& &50倍杠杆下的跌停和涨停是个啥感觉？这里有人知道！ 09:22:58 来源：
　　50倍杠杆下的跌停和涨停是个啥感觉？　　我不知道啊！一周前，国债期货触跌停就够惊悚了，一周后，它它它居然触涨停了！这可是国债——期货啊！就这样，还敢去找感觉？我不敢！但，有人敢啊，所以，有人知道！　　12月21日，继上个交易日低开高走后，国债期货直接大幅高开，全线飘红，午后涨幅进一步扩大，5年期国债期货三个合约盘中均触及涨停，为上市以来首次。10年期国债期货也创出上市以来最大涨幅。　　国债期货涨停是什么概念？先科普一下：　　众所周知，国债期货是高杠杆的金融工具。目前10年期国债期货最低交易保证金为合约价值的2%(即最低保证金2万元一手)，理论上其杠杆率可以高达50倍，加上其停板限幅为上一交易日结算价的2%，也就是说，假设你有一手以前一天结算价成交的T1703头寸，该合约当日强势涨停，一天盈利幅度理论上可以达到国债期货合约保证金的100%。同理，如果该合约当天不幸跌停，作为多头的你就有可能“一把梭”，赔得干干净净出局。此外，若日内能够以跌停价买入，以涨停价卖出，一天的盈利甚至可以高达200%。　　再来感受一下国债期货(TF1703)有史以来第一次与涨停板的亲密接触！　　要知道，上周四(12月15日)TF1703合约走势是这样的！开盘不久便被砸到跌停！　　最近走势是这样的：　　10月24日以来，国债期货市场几乎是单边，10年期国债期货主力合约T元一路急跌至本月20日的93.48元，区间累计跌幅接近7%，12月15日，5年期和10年期国债期货开盘不久便双双被砸至跌停，为国债期货上市以来破天荒的第一次。　　而随着“霸占屏幕”近两个月的空头紧急撤退，此前亏得一塌糊涂的多头总算可以松口气了。　　“嗨森！央妈给钱了，某海认账了，国债期货涨停了，弃我而去的年终奖啊，终于又回点血啦！”　　有做债的小伙伴兴奋地描述：12月21日，为了保卫硕果仅存的年终奖，债券投资经理们在央妈的带领下抵御了空头的冲击，终于完胜，史称“年终奖之战”！　　“年终奖之战”！　　那么，“年终奖之战”是咋个打响滴？　　首先，你得有弹药，央妈给了啊！　　据统计，过去六个交易日，央行通过公开市场操作累计净投放4500亿元；期间，央行还开展了3940亿元MLF操作，是月内第二次开展MLF操作。　　另外，近日央行通过窗口指导建议银行拆出长期资金给非银机构、指导部分银行通过银行间质押式回购匿名点击业务(X-Repo)向市场投了资金、国有大行向基金公司提供流动性等消息密集传出，也在一定程度上改善了“虎妈”在机构心中的“形象”，原来，央妈还是那个妈！　　在央行连续释放大额流动性的支持下，银行间市场资金面出现较明显改善。昨日银行间市场质押式回购利率多数大幅走低，其中，隔夜回购利率跌近10bp至2.42%，7天回购利率大跌37bp至3.28%，跨年的14天回购利率亦下行38bp至4.52%，跨春节的1个月回购利率大跌99bp至5.56%。利率互换(IRS)亦大幅回落，1年期IRS跌7bp报3.43%，2年期IRS跌9bp报3.51%，3年期IRS跌17bp报3.64%。　　据交易员透露，资金面从20日午后即明显趋于缓和，21日早间，宽松态势得到延续，早盘就有不少机构融出隔夜资金，包括非银在内的各类型机构需求都能够较快得到满足，7天资金融出亦有所增多，不跨年的资金供给都比较充足，市场需求则集中在跨年期限上，机构积极融入，备战年底备付。到了午后，资金面更宽松，隔夜卖盘堆积，减点融出频频，已供大于求。　　20日午后，上交所隔夜回购利率突然跳水：　　追根溯源，这一波调整是流动性造成的。流动性紧张抬高货币市场利率，同业负债成本大幅上升，中小银行通过同业负债错配发行理财委外业务的链条断裂，而原先通过加杠杆、加久期、加信用风险等激进交易模式构建的交易结构反转，引发市场踩踏，推动利率异常。　　俗话说，解铃还需系铃人，流动性紧张症结在超储下降，是外汇流出与央行博弈造成的，央行“补水了”，流动性不紧了，去杠杆和负反馈自然也就逐渐消停了。　　其次，某“海”认账了，监管维稳了！　　近期包括（）代持交易违约在内，部分金融机构出现的违约事件乃至货币基金遭遇的集中赎回压力，都只是行情极端波动之后所出现结果，不能将近期的下跌简单归咎于几家机构的行为。对的，“但是”来要了！但是，在银行间债券市场特殊的交易模式和交易文化下，这类风险事件尤其是个别恶意违约事件，确实对市场交易机制的正常运转产生了巨大冲击。　　业内人士是这样说滴：　　“场外交易本是基于交易对手的交易模式，当一家交易对手出现重大违约风险，市场其他机构均会提升交易对手风险控制要求，拆借、回购、现券、借贷交易统统一竿子打死，大家保自己活命。这与2008年金融危机雷曼倒闭何其相似，没了信用，就没了流动性，而没了流动性，有多少金融机构会死没人知道。个体引发系统性的范例又多一例。”　　可见，在个别机构爆出违约的次一日，12月15日，国债期货遭遇史上首次跌停，并非偶然。按照这个逻辑，国海证券伪造印章私签债券交易协议事件在监管层斡旋下圆满解决，将有助于消除市场恐慌情绪，有助于交易机制恢复正常运转。　　弹药有了，恐慌退了，最后，就差反攻理由了，这还不简单，跌多了呗！　　这轮债市调整始于10月下旬，11月跌势逐渐加重，12月更是坠崖式急跌。　　据统计，12月刚走过三分之二，债市收益率波动已创出历史月度极大值。据Wind测算，本月前20天，10年期国债、国开债到期收益率累计上行42BP和64BP；利率债尚且如此，面临无风险利率上行与信用利差扩张双重压力的信用债就更惨，5年期AAA级中票收益率上涨88BP。其中，上一周，10年期国债、国开债收益率就上行20BP和34BP，5年期AAA中票则大涨51bp。　　借用机构报告的话来说，上周是债市史上最黑暗一周，本月则可能是最惨烈的一个月。始于10月下旬的这一轮跌势，幅度之大、速度之快、涉及面之广几乎超出所有人预期，冲击的严峻程度已超过2013年钱荒阶段。　　据中债到期收益率曲线，10月20日前后，10年国债、国开债及5年AAA中票纷纷创下此轮牛市低点，到本月20日，其收益率已反弹约70bp、90bp和135bp；债市整体收益率重返2015年二季度水平。两个月时间，债市就几乎把前五个季度积累的涨幅全部跌完。　　跌着跌着，就跌出价值了！　　业内人士称，日前5年AAA债券一度达到4.5%，5年AA债券接近5%，当期5年以上贷款利率只有4.9%。债券作为直接工具，具备可回购再融资功能、可随时买卖的流动性便利，因此正常情况下发行利率均低于同期贷款利率。对于资金相对充裕且不受考核指标约束的机构，目前债券已经具备一定的配置和交易价值。这些，机构是看在眼里的。　　有券商债券投资经理说，“从上周五开始，我们就在少量逐步买入。超调太明显，虽然下跌在持续，但一旦确认拐点出现，利率可能立刻下来几十bp，既然买不到高点，就逐渐低吸。”　　对此，期债空头也是知道的，反弹终究会来的，撤退是迟早的！　　银河期货研究员胡明哲：　　“从多空持仓情况看，12月21日开盘和12月21日午后国债期货的两次大幅上涨都是空单急于平仓所致，这也意味着金融机构之间的信用风险得到解决之后，流动性风险下降，市场心态开始转为乐观。”　　中金所盘后数据显示，昨日10年期国债期货总持仓减少12262手，其中主力合约T1703持仓量大幅减少10737手，持卖单量排名第一的中信期货席位昨日大幅减仓2829手；5年期国债期货合约持仓量也大幅减少3941手，其中TF1703持仓量减少3653手。　　未来可能是相持战　　分析人士说了，经历前期的连续大跌过后，债市的安全边际也在不断提升，目前债市收益率水平已经具备一定配置价值，随着投资者恐慌情绪的修复，短场或迎来交易性机会。　　对头，“但是”又来了。但是，考虑到流动性结构性问题仍然存在，且无论从中央经济工作会议还是表外理财纳入MPA考核等政策方向来看，“防控资产泡沫和金融风险”依然是重要目标，债市去杠杆仍在进行时，建议投资者莫把反弹当反转！　　尽管债市困局暂时得以缓解，不过多数投资者未敢过于乐观，不少交易员表示“不敢抄底”。有图为证：　　流动性方面，短期来看，考虑到人民币汇率贬值压力进一步加大、年末MPA(宏观审慎评估)考核叠加1月巨量资金缺口、央行货币政策仍中性稳健、防风险变得更加重要等因素，银行资金面或持续偏紧，目前市场预计未来一段时间内资金面偏紧的格局将会持续，资金利率中枢也难明显回落。　　从政策层面来看，上周召开的中央经济工作会议明确提出，“货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定”，并提出，“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”。另据媒体报道，人民银行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理；此外，央行部分地方分支机构近日对辖区银行开展债券代持(养券)业务发生情况调查。　　国泰君安的分析师说：　　债券市场的交易文化，机构之间过度“透支”了相互之间的信用，而忽视了其中所隐含的“操作风险”和“交易对手风险”，市场盈利空间巨大时会造成交易链条拉长，带来债市微观上的不稳定性上升。本次债券市场受到的冲击，说明这种微观交易模式是不稳健的，具有内生的缺陷。未来机构和监管的行为，很可能会继续使得债市继续“失血”，如果流动性不出现大幅好转，调整很可能持续。短期甚至中期看，受制于外部汇率冲击以及内部“去资产泡沫”的政策导向，央行对市场流动性的驰援只能是“防守型”的，很难带动流动性重回充裕。投资者要入场，仍需等待更明确的企稳信号。　　兴业证券小伙伴也表示：　　此次监管部门的应对是非常及时且有针对性的，通过X-REPO投放流动性，是对总量投放后，结构性问题的针对性解决，而国海事件的解决也堪称迅速且完美，市场应声出现报复性反弹。但从中长期的角度来看，监管部门的及时出手，主要是防范由流动性风险和信任风险引发的系统性危机。这实际上类似于去年“股灾”后的及时救市。中期来看，政策仍会延续中央经济工作会议的思路，抑制资产价格泡沫和防范风险仍是主要任务，将资金从金融引向实体仍是重中之重，整个金融部门实际上面临着收缩的压力，过去两三年，过度的流动性在各类金融资产窜动的情况或许会告一段落。政府这次及时的措施使得机构可以存活下来，度过了短期的危机。但从中长期来看，战斗尚未结束。仍继续保留危机意识，做好流动性管理工作。　　（）进一步指出：　　“钱荒”的结束有赖于央行投放流动性，而债市调整的结束有赖于经济和通胀的回调。央行的初衷应是去杠杆防风险，而非人为制造钱荒甚至踩踏成金融风险。未来随着央行投放流动性缓释解杠杆风险，明年初表外理财纳入MPA考核，收益率就不再具备急升的基础。但考虑到通胀预期升温，债券市场的趋势性行情短期难现。&&& &&五张图看懂债市惨案 大熊之后会有大牛吗？ 日 17:28& 　　继昨日10年期期货创纪录最高涨幅后，今日债市连续第二天大涨。5年期TF1703合约收涨0.4%；10年期T1703合约收涨0.83%。在认可债券交易协议后，债券市场的短期恐慌诱因得以消除。　　本轮债市下跌，流动性收紧是根本原因，这2013年“钱荒”引发的债券大熊市十分相似，而2013年钱荒后，债券市场由大熊转向了大牛。那么本轮债券暴跌后，债券市场能否否极泰来呢？　　五张图看懂债市暴跌　　那么先通过5张图来看下本轮债市大跌的根本性原因。综合专业观点看，央行主动去杠杆、对冲外汇占款下滑叠加通胀预期上升是本轮债市大跌的根本性因素。　　央行提高短期资金成本　　11月全月间各期限的质押式回购加权平均(图中黄线)较8月抬升了27个基点至2.39%，期间一度超过2.85%。短期上行直接制约了债券投资者通过回购融资加杠杆套利的空间，也强化了市场对于货币政策边际趋紧的担忧。　　中国央行货币政策更加着眼防范金融风险，具体操作中表现为重启14天和28天期逆回购，推动货币市场短期资金成本走高的“选择性收紧”。　　银行资产扩张高于存款增速　　三季度末，业机构总资产已接近223万亿元，为同期人民币存款规模的1.5倍，这一比值接近有统计数据以来的最悬殊水平。通过影子银行和同业交易等手段，资产规模增速远超存款增长。　　同时银行对同业存单、质押式回购等同业资金也更加依赖，一旦短期利率走升，很多银行面临被动减持债券的“去杠杆”压力。　　中美利差收窄　　近期美联储加息后，美国10年期国债收益率升至2.58%附近，但中国债市反应更为剧烈，10年国债收益率飙至约3.4%。使该期限中美利差11月一度缩窄至不足50个基点，创2011年以来的新低。人民币贬值预期不断恶化，兑美元汇率屡屡跌破关键点位。　　央行对冲外汇占款下滑　　最新公布的数据显示，11月外汇占款环比降幅为今年1月以来最大，今年累计下降已达2.6万亿元。为此中国央行不得不频繁通过中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购的等工具，为市场注入流动性，弥补外占流失造成的人民币流动性缺口。　　通胀预期抬升　　中国今年9月实现2012年3月以来首次同比转正，11月继续加速上行至3.3%，同比涨幅也高于预期。近期石油等价格也明显上涨，中国明年的通胀预期加重，多家专业机构近期也上调了明年中国的CPI及PPI预测。物价上涨压力持续，将进一步限制市场利率下行的空间。　　邓海清：债市大熊后无大牛　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，与2013年“钱荒”债券大熊市相比，我们不认为此次债市“大熊之后必有大牛”。　　(1)首先，2016年债券市场调整是由超低利率向正常利率回归，而2013年底债券市场则明显超过正常利率水平；　　(2)其次，未来的经济增通货膨胀趋势与2014年有本质不同，基本面因素看债券市场的长期调整并未结束；　　(3)最后，2013年央行和监管层去杠杆重心是“非标”，债市只是“躺枪”，而此次去杠杆和监管的重心正是债券市场本身，这决定货币市场利率不可能重新趋势性下行，债券市场不可能重回过去的“加杠杆、加久期、降资质”疯狂套息模式。　　邓海清认为，尽管2016年“债市黑暗时代”与2013年“钱荒”引发的债券市场大熊市有很多相似之处，但是两者之间仍然有本质的区别，这将导致债券市场的结局有很大不同。　　现阶段由于央行和监管层态度的边际变化，债券市场有可能进入“阶段性震荡市”，但2017年绝不可能重现年的“大熊之后必有大牛”。从基本面因素和债券市场去杠杆的长期因素考虑，2017年10年国债的合理中枢在3.5%左右，提示投资者切勿将震荡市当作新一轮牛市的开端，债市仍需严防陷阱。　　相关报道&&&　　　　　　　　&&&&
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