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华兰生物遭遇闪崩，并非一场意外，意外的是卖方都掉坑了！
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《华兰生物遭遇闪崩，并非一场意外，意外的是卖方都掉坑了！》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《华兰生物遭遇闪崩，并非一场意外，意外的是卖方都掉坑了！》 精选一7月5日，华兰生物(002007.SZ)遭遇闪崩，这是华兰生物从6月末到7月中旬暴跌的一个缩影，短短10多交易日股价跌去近30%。虽说7月以来市场闪崩不稀奇，但作为市场上公认的绩优股闪崩，还是让人觉得匪夷所思的。根据中报披露信息，华兰生物二季度股东人数暴增19%，机构大幅减仓，部分买方先知先觉避免了7月5日以来股价一路狂泻。实质上通过对血液产品市场分析，并结合华兰一季报就能预判华兰基本面遇到的困境。这不是事后诸葛亮！堪比茅台的财务数据牛熊交易室秉承“价值趋势投资”，力求基本面趋势、股价趋势、市场偏好趋势三者高度统一。因此我们有必要先对华兰生物的基本面趋势先梳理下。从杜邦分析可以看出，华兰生物ROE为18.5%；资产负债率为4.62%；销售净利率为40.33%；总资产周转率为0.45，且这四个指标长期稳定，表明华兰优秀财务数据背后并不是某一年业绩突变偶发事件。稍有常识的投资者都知道，作为一个基本面分析，自然焦点就是这个高的销售净利率怎么来的。就净利率、资产负债率、周转率这些核心财务指标而言，在众多白马中能和茅台一较高下的或许华兰生物能算上一个。开玩笑的说，对于中国人，茅台给的面子和华兰救命的血液制品都是刚需。但就股价表现来看，华兰最近可够呛，近两个月最大回撤超过20%。图华兰生物近期股价日K线基本面的变化通过财务数据可以较为清晰辨别血液制品需求端旺盛，行业发展迅速，诞生出上海莱士(002252.SZ)这样大牛股。由于在2001年后就再也没有批准新的血液制品公司，目前仅差不多30家，可以说是一个典型的政策垄断性市场，因而形成了少数几家血液制品公司面对大量医院的供求结构。由于供求不平衡，血液制品价格很高，在这种供求结构下，自然涌入很多中间商急切收购血液制品公司的产品。这样以来很多血液公司根本不需要付出太多销售费用，自己产品都是中间商主动找上门，为了快速买到货，大量小中间商往往当即付款。因而从财务上来说，费用很低，就产生了60%毛利，40%净利(相对比而言茅台91%毛利，46%净利)，同时“应收账款”非常低。然而现在年初来了一个“两票制”(两票制很早就开始试点)，在两票制影响下，一些小的中间商可能不具备代理血液制品的资格，并且由于两票制，中间流通环节减少，倒手赚钱的几乎也少了，进而很多中间开始选择观望。自然血液制品代理开始向大的医药流通企业集中，而流通企业议价能力强，一个支付方式就是往往逾期支付。同时，由于国外血液制品涌入，供求不平衡问题有一定缓解。因此，该政策对华兰生物基本面造成影响一个重要信号就是“应收账款”大幅上升，同时销售费用也上升。换句话说，华兰生物最为核心的护城河受到了威胁，当然这个护城河足够宽，只是没有以前那么宽了让人高枕无忧了。政策利空显现，券商依然卖力推票华兰生物在7月4日发布业绩预告修改后，股价一路狂泻，但是大量机构开始在此之前就开始逃离。根据股东人数，3月31日为41076户，6月30日为48876户，暴增了19%。根据前面对华兰生物基本面的分析，如果华兰基本面恶化，那么才财务报表中最应当出现应收账款增加，以及销售费用的增加。4月21日公布的一季报，华兰生物扣费净利润增长净利增长35%，但同时应收账款为5.9亿而一季度仅仅为1.97亿，“两票制”对基本面的影响已经凸显。牛熊交易室反复提到，业绩仅仅是基本面冰山一角，而机构在业绩报告中净利大增情况下仍然选择出逃，表明了有些善于分析基本面的机构已经认识到“两票制”对华兰生物不利影响。由于华兰生物股东人数户数是8月21日公布，普通投资者是难以通过此数据及时察觉机构出逃。如果不善于分析基本面的投资者，要么过分相信业绩数据、要么就通过卖方研报进行决策。然而作为普通投资者委以参考的券商研报中，却几乎没有解释华兰基本面最核心的变动情况。可以说，众多的卖方给华兰生物背书，结果被打脸了。写在最后：给大家推荐一家3年理财老平台立即理财拿红包→无界财富(年化收益10%)转载本文请注明来源于网贷安全110：http://www.p2b110.com/news/232755.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","wei***","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","wei***","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《华兰生物遭遇闪崩，并非一场意外，意外的是卖方都掉坑了！》 精选二11月17日，贵州茅台（600519.SH）市值缩水362亿元。背负着“慢牛”责任的贵州茅台，似乎终于跌了，仅下跌的市值就“抵”一家“珠光宝气”的中金黄金（600489.SH），或者一家“诗与远方”的中国船舶（600150.SH），或者一家在“双11”后让人“日思夜想”的申通快递（002468.SZ）……但这一天，贵州茅台市值仍高达8671亿元。在大盘蓝筹云集的上海证券交易所排名第四，超过中国银行（601988.SH）、中国平安（601318.SH）、中国人寿（6016283.SH），甚至，超过生产“黑色黄金”的中国石化（600028.SH）比例达50%。在等候收尾的整个2017年，贵州茅台不只是一只强劲牛股，也被认为是白马股“单边行情”的一个图腾。更是一整个证券投资生态圈的全面呈现。颇为戏剧性，当茅台股价超越700元，高盛一月内两次上调茅台估值，直至881元；而安信证券调高目标价至900元。中金公司、中泰证券、天风证券、国泰君安、中银国际参与其中， “此起彼伏”。事关“最佳分析师”的头衔，更关乎买方机构的年底排名。截至三季度末，近600位机构股东持有贵州茅台。买方机构品牌和声誉面临集中“兑现”，在21世纪经济报道记者采访过程中，有激情澎湃，亦有冷眼旁观。而在贵州茅台的产、销博弈中，最令人疑惑的，则是购买困难。其中一个颇具戏剧性的现象是，专卖店已销售一空，百米之隔的烟酒商行却可以随时提货。这或许意味着，贵州茅台启动的新渠道战略，注定是一场硝烟纷争的利益纠葛。当然，最重要的一个问题，茅台未来能够给我们什么样的资本故事。茅台资本现象讨论茅台避不开一个玩笑，“股票买不起也就算了，关键是感觉喝到茅台酒也不容易了。”私募大佬但斌10月27日也在朋友圈写下了这样一段话，“国酒茅台是属于酱香型白酒，没有泡沫、有泡沫的那叫啤酒！”茅台的表现，究竟是其骄人业绩的宣示，还是不乏疯狂的投资泡沫？目前来看，仍然让人“雾里看花”。四组数据构成了贵州茅台的资本想象力。2001年，贵州茅台营业收入16.18亿，净利润3.42亿。2016年，公司营收飙升至401.55亿，净利润飙升至179.31亿，营收和净利润年复合增长率分别高达23.88%和30.21%。2001年上市，贵州茅台账上货币资金19.56亿，到了2017年三季度，货币资金规模就达到了809.65亿。贵州茅台2017年1月-9月实现营业收入424.50亿，同比增长59.40%，已超过去年全年，预计全年营收也有望超过500亿。贵州茅台2016年的预收账款创新高，达到175.41亿元，较上年同期增长112.32%。而有酒企业绩“蓄水池”之称的预收账款项目，向来被认为是公司未来业绩增长潜力的一个指标。“茅台现在定价1299元，即使涨到两千元，销量一斤都不会少，你想茅台的业绩预期有多好！”国企节后，在金融街一次业内聚餐过程中，一位私募机构大佬坦言。更遑论销量仍在不断增加，公开数据显示，从2012年到2017年，茅台基酒产量分别为3.36万吨、3.86万吨、3.87万吨、3.22万吨、3.9万吨和4.28 万吨。而且，这位私募基金经理坚持认为，A股市场上的白酒板块毛利率普遍非常高，贵州茅台更是高到令人发指，长期维持在90%以上。2017年三季报显示，贵州茅台营业收入实现424.50亿元，营业成本仅42.73亿元，毛利达到 89.93%，净利润率达到50.32%。“如果价格涨到两千，即使销量不变，营业额轻而易举增加五六成，利润的话‘一不小心’就翻了至少一倍”。与会的另一位公募基金经理附议道。这种逻辑堪称完美。11月17日，21世纪经济报道记者通过实地走访北京地区多家茅台酒经销商、专卖店和烟酒商行了解到，飞天茅台断货涨价的情况仍在持续。经销商和专卖店手中已经几无存货，同时出现了断货局面。同一天，另一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店，询问有没有500毫升装的53度飞天茅台，得到的回答都是“没货”。如果目前的销售情况持续，未来的业绩空间可见一斑。21世纪经济报道记者了解到，茅台十三五规划指出，到2020年，贵州茅台集团的白酒年产量将达到12万吨，仍然留足了成长性的资本噱头。溢出效应搅动行业年初至今，申万白酒板块平均涨幅为56.71%。贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SZ）等翻倍。但，一线白酒企业股价涨幅，远远高于中低端白酒企业。另一份数据中，2016年9月底，基金持有五粮液1.49亿股，至今年9月底时，基金持有的五粮液数量已经上升至3.45亿股，同期泸州老窖的基金持股也从1.08亿股上升至2.06亿股。但，此轮白酒行业的复苏呈现两极分化的特征，如迎驾贡酒、金徽酒年初至今便都出现了15%以上的下跌。因此，有业内人士认为，白酒股的大幅上涨基础，来自于白酒产业完成了近10年不遇的产业调整。11月17日，否极泰基金创始人董宝珍接受21世纪经济报道采访时指出，白酒股的分化也印证了市场还没有进入“大牛市”的判断，而只是通过产业调整的方式，厘清了供求关系使市场开始回归常态化。在行情拉动背后，贵州茅台引发的是整个产业的价格体系重构，乃至产业结构调整。跟随调价的道理很容易理解，比如茅台涨到1300元，那么1000元价位便需要其他产品来补位，这也是其他一线品牌的“重要机遇”。11月1日，泸州老窖博大酒业营销有限公司发布通知，自即日起，对泸州老窖头曲、二曲部分产品价格体系进行调整。在此之前，公司已经对国窖1573等中高端产品市场价格进行了数次上调。利润向行业龙头集中是各行各业的规律，只是这一规律在白酒行业表现得似乎更强。在这之前，五粮液在10月底也传出了涨价消息，五粮尊、五粮醇等其他五粮液系列产品价格均有调整，价格上涨幅度在10%-20%。对此公司11月3日接受调研时指出，“公司明年对主要产品是否上调出厂价，将根据市场情况来定。”“龙头酒企具备产品高端化优势、定价权优势，所以这个趋势一旦启动，强弱分化便会十分明显。”董宝珍评价称。根据21世纪经济报道记者调研，水井坊、沱牌舍得等产品虽然也有调价，但是整体调价幅度要远远落后上述白酒品牌。但是这并非认知贵州茅台，以及白酒板块的所有产业逻辑。“判断酒类价格时，首先要明确白酒的产品属性，由于国内高端白酒都是属于固态法酿造，对原料、菌群、地理环境都有特定要求，这就决定了产品的稀缺性和不可替代性。”11月17日， 成都白酒经销商刘崇龙向21经济报道记者介绍称。比如茅台酒酿造使用的粮食，当地每年产量相对固定，又如国窖1573使用的有机糯红高粱，都不可能大幅增产，这就限制了其产能的扩张。11月17日，白酒行业专家孙延元受访时提及另一个“溢出效应”：茅台引领了酱香型白酒的复苏。2012年至2015年期间，山东酱香型白酒企业曾陷入低迷，但是从2016年底、2017年初开始，这部分酒企开始重新布局酱香型产品，并加大品牌推广、投入资金研发力度。甚至，部分原本没有酱香型产品的酒企，如今也通过与酱香型酒企、经销商合作的方式推出酱香型产品。大牛股卖方江湖当然在这个资本故事中，作为证券投资最前端的券商分析师从来不会缺席。11月16日，贵州茅台股价一举突破700元大关，市值突破9000亿元。这一天，安信证券苏铖团队将贵州茅台12个月的目标价上调到了900元。成为目前市场上卖方的最高目标价格。在2017年与贵州茅台的上涨同步，Choice数据显示，截至11月17日，一共有89份贵州茅台的公司研报发布，这个数据已经超过去年全年的80份。正值2017年新财富最佳分析师发榜阶段，似乎券商之间的角力不可或缺地需要贵州茅台的加持。以连续5年上榜新财富食品饮料最佳分析师前五名且在2015年、2016年连续两年排名第一的招商证券董广阳团队为例，其研报中的目标价已从今年1月的400元上涨至目前的725元。但当11月16日安信证券苏铖团队将贵州茅台目标价由10月26日的710元调升至900元时，仍然让业内为之一惊。不过，这一次，董广阳团队维持了原定目标价。苏铖团队逻辑是，如果给予2025年25倍估值，公司在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下。但董广阳评价仍然留足了弹性，“市值仍有空间”。但是翻看此前的机构研报，目标价基本在250元-300元，年前给出400元目标价的仅有招商证券一家”，上海一位混合型基金经理表示。这个说法，或许会令不少“事后诸葛亮”汗颜。21世纪经济报道记者统计发现，从年内评级类别来看，今年所有券商研报给出都是“买入”、“增持”、“推荐”、以及“强烈推荐”评级，连“中性”评级都未出现。仅有今年7月中报发布后，财富证券将贵州茅台评级调整至“谨慎推荐”，“看好公司的长期发展，但短期来说估值已趋于合理”。不过，在三季报披露后，财富证券研报中随即指出，虽然估值大幅提升，但由于市场对公司产品的需求仍然强劲，公司有能力通过产品提价或放量保持较高的增速，维持“推荐”评级。然而，随着各家券商目标价水涨船高，质疑的声音也开始出现，不过似乎仍算不上主流。“从投资方面来讲，要考虑风险收益比，这段时间茅台并不是一个非常好的买点。现在估值确实不能算便宜，我们只能给出它龙头一定的溢价。”北京一位不愿具名的券商分析师告诉21世纪经济报道记者。不过，他同时也表示，券商大幅上调目标价并不能当做是危机的先兆。“如果市场价超过了目标价肯定要做调整，但是调整幅度就与风格有关，比如一些券商看得比较远，所以幅度大。我们相对谨慎，没有上调很高。”在三季报点评中，安信证券、东方证券、招商证券等机构已先行将贵州茅台目标价调至700元以上，同时还有西南证券、联讯证券、中泰证券等仍维持在650元左右。上述券商分析师解释称，“一般来说目标价上调对应分析师对公司未来预期的EPS（每股盈余），如果公司业绩好对应的EPS也会上行，这样的话对应的目标价、估值也会上行。”但过往年份的经验显示，2015年各券商给出的贵州茅台目标价基本在250至300元区间，当年贵州茅台股价最高为249.8元。“其实目标价不重要，重要的还是每个分析师研报中呈现的逻辑，比如通过哪些逻辑判断出业绩会上行增长，公司背后的驱动因素是否改变等等。”李明说。已经可以确定，最佳分析师的桂冠上少不了贵州茅台的浓墨重彩，但是这一场卖方竞赛如何收场，仍然等候着市场最终的应验。基金经理的爱恨情仇贵州茅台从600元涨到700元只用了15个交易日，而此前从300元涨到400元用了80个交易日，500元涨到600元用了48个交易日。截至今年三季度末，共有86家基金公司的566只公募基金的前十大重仓股中配置了贵州茅台，总持有基金数量和持股市值都仅次于中国平安（601318），合计持有4560.93万股。而若算上QFII、保险等其他机构，持有股份数量超过了7100万股。值得说明的是，贵州茅台的总股本为12.562亿股，去掉了大股东所持股份，还有4.5亿股左右，也就是说，机构持股占比达到了16%。这还是比较保守的数字，实际上，从基金中报中可见，机构持有股份数量更多，而市场上实际交易流通的股份更少。据一位上海公募基金经理透露，不少公私募基金等机构投资者在下半年对贵州茅台进行了大幅增仓，尽管9月中旬以来，该股加速上涨，但有越来越多的机构投资者积极重仓。或许无须讳言，茅台以及一些权重的绩优蓝筹近期上涨主要是跟公募基金年底业绩排名和抱团取暖有关。单拿公募基金来说，同花顺iFinD统计，今年二季度末，有450只基金重仓茅台，合计持有3962.9万股，但到了三季度，重仓基金一下子增加了116只，持股数量也增加了15%。除了华夏上证 50ETF、易方达上证50指数A、华安上证180ETF等指数基金外，南方消费活力混合、易方达新丝路混合、东方红睿丰混合等主动管理偏股型基金也大举重仓。东方红睿丰今年9月转型，发行规模近百亿，成立后即买入了约100万股的贵州茅台。今年前三季度的业绩冠军国泰互联网+股票三季度卖出了新能源行业重仓股后，改为投向了贵州茅台等白酒股。“今年业绩好的基金很多得益于茅台等大白马股的上涨，反过来，业绩好促进了规模净增长，新进资金配置股票还是会选择茅台等白马股，由此即形成了马太效应”，上海一家基金公司的投资副总监表示。他亦坦言，也许短期内会有基金经理减持一些茅台股票，降低成本，但基本上可以肯定的是，它还是会在持仓中占据重要分量。进入四季度以来，沪股通确有减持贵州茅台，合计卖出金额110.56亿元，但买入金额也有78.91亿元，净卖出金额不到32亿元。建信基金基金经理陶灿日前向21世纪经济报道记者表示，目前来看，估值对个股股价的影响已越来越小，而业绩成长性的影响越来越大。这也是不少基金经理笃定看多贵州茅台的原因。据21世纪经济报道记者了解，目前市场上的观点集中两方面：一种是从公司本身出发，认为茅台白酒酿造虽说是简单的生意，但贵州茅台有它的独特性，是其他品牌白酒所不能“媲美”的。针对目前市场上最为纠结的700元股价到底值不值？21世纪经济报道记者了解到的是，确有一些分歧。巨泽投资董事长马澄明确表示，目前贵州茅台及整个酿酒板块短期涨幅过大，已有泡沫嫌疑。私募“建平远航”的基金经理黄建平亦表示：“当贵州茅台万亿市值之时，就是我全部卖出之时，1万亿市值大概透支了未来4-5年的利润，2013年买入，当时市值大约1500亿元，短短4年时间升约5倍，茅台虽好，也不宜透支太多，我只能赚有把握的钱。”当然也有逻辑转向的基金经理，譬如一位华南的基金公司投资总监则向记者表示，“我们更愿意配券商股。券商现在和去年白酒行情起步时类似。”上述华南投资总监说，“茅台是否上涨的最后阶段不确定，主要是价格已经涨上去了。而券商股行情未来是从最糟糕的时候向好的方向迈进，最安全，弹性最大。“11月17日，上德谷投资董事长赵立松表示，“茅台的现在的估值水平，有些泡沫。今天下跌是跟茅台提示风险的公告有关。我们没有投资茅台，现在更多考虑布局明年的个股。”事实上，近段时间，伴随着贵州茅台股价的高歌猛进，已有部分投资者开始陆续减持，一向嗅觉敏锐的沪股通北上资金继11月16日净卖出2亿元后，11月17日净卖出超11亿元。赵立松表示，“现在茅台能不能投？那或许是最后博弈的部分，也许就是鱼尾，这一块儿要不要吃看不同投资人，要仔细判断它的风险和收益比。”“买不到”的贵州茅台无论是金融机构的狂热追捧，还是财务数据的完美契合，似乎都基于“有多少卖多少”，或许同一组数据显露的不仅仅只有一个色调。“现在不是说哪个地区缺货（飞天茅台），是整个市场都缺货。”11月17日，北京市一位茅台酒经销商表示。21世纪经济报道记者通过实地走访了解到，作为茅台酒的主要产品，目前北京地区部分经销商手中仅备有少量飞天茅台存货供已下单的老客户提货，无力向新客户提供飞天茅台；专卖店中飞天茅台存货同样告急，仅可向单个消费者销售2瓶飞天茅台。上海一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店，询问有没有500毫升装的53度飞天茅台，得到的回答都是“没货”。记者进一步询问，能否以较高价格提前预定今年该规格的飞天茅台，该专卖店负责人连连摆手，“即使给再高的价格也不能预定，我们一个月前就把款打给茅台公司了，现在也在等货，估计下周才能到”。她表示，这次将进90多箱，“我们的大客户都是30箱、20箱拿的，到时候也会适当放出来一点给个人”，不过其强调，“1299元肯定是拿不到货的，加个200-300元左右”。“我们早上9点开门，上个月，有些要结婚办酒的人家，8点多就来排队了”，另一家位于上海市中心的国酒茅台专卖店负责人回忆此前的销售盛况，“只能一个人限购两瓶，一天卖4瓶、6瓶这样”。与专卖店的“无货”形成鲜明对照的，在大多数烟酒店，茅台都是“有货”状态。在北京市各“有货”的烟酒店中，飞天茅台售价已升至1600元至1900元不等，已经超过了茅台官方指定的零售价1299元。而上海的不少烟酒店也是“手里有粮”。本报记者在上海的走访中发现，距离某家专卖店相隔100米的一家烟酒店，三瓶飞天茅台被整齐放在四层货架的最高处，标注了一个吉利的数字——1888元/瓶。当记者提出，这些酒的来源也许是隔壁的专卖店，店家予以了否认，“我们是烟草公司的渠道，和专卖店没关系的”，她随即强调，“正因为我们的酒是真的，所以我们有底气不打折”。上海的另一家烟酒店女店主告诉记者，“7月份定的十几箱已经卖完了，现在店里仅剩的几箱，是10月进的货”。男店主似乎为了留住客源，抛下了这样一句，“外面的市场行情都要元，你如果不买，我们这儿说不定明天就涨价。”北京的另一家经销商楼下的烟酒店，有超过5箱飞天茅台堆码在店门口。“成箱买的话最便宜1600，酒可以写批号，保真。卖得挺好的，老缺货呢。到了年末肯定还涨，年底需求量更大。”该烟酒店员工介绍说。而在相距不远的另一家烟酒店，同样备有飞天茅台的存货。“最便宜1700，存货有4箱。”该店老板说。“1299元的飞天茅台，得搭配另外两款酒，一个是129元的53度茅台迎宾酒，按照会员价可以给你79元，还有一个是98元的53度茅台王子酒。”该超市的一位工作人员透露，如果购买2-3箱需要向其他分店调货。实际上自今年3月底，市场上茅台酒价格开始超过1299元的控价线并出现了断货的情况，对此，贵州茅台对近百家经销商进行了处罚。为控制局面，4月中旬茅台集团召开了临时市场工作会议，茅台集团党委书记、总经理李保芳在会上直言，“谁制造市场乱象就砸谁的饭碗。”李保芳表示，“极少数经销商推波助澜，阳奉阴违，以为到了‘利润收割期’，主张放开市场调控，赚取的利润达到了几百还不满足，像贩毒一样疯狂。”“未来”茅台有人把销售渠道的矛盾归咎为“控价”。这个词不仅反映了茅台在销售终端的火爆，实际上也反映了国内最大的白酒企业在渠道运营上的最大痛点。8月21日，贵州茅台连续下发《关于追究上海循达商贸有限公司等单位违约责任的通报》、《关于追究上海新富明行国际商贸有限公司等单位违约责任的通报》两个处罚文件，对存在违约的53家特许经销商进行了处罚。这也是茅台首次直接解约方式处罚经销商。可见其控价决心。不过，市场供需紧张的状况却并未实际缓解。茅台“十三五”规划预计到2020年成为千亿级企业，打造以酒业为中心、一体化、关联多元化、金融投资等四大板块，形成产融结合、双轮驱动、全面发展的国际化企业。供需矛盾，渠道痛点，都将是这一转型道路上的“拦路虎”。在增加产量回应市场需求的同时，贵州茅台还用“新零售”模式改造自己。高华证券认为，很难想像一家企业要将近半盈利交予经销商，但贵州茅台就是这样，其分销渠道拿走了过多的利润，茅台现在正在解决这一问题，现在其新零售模式强制性要求分销商将手中30%配额放上茅台云商平台，这将加强茅台对于经销商的控制权，使公司能更规律地持续上调出厂价、挤出经销商的过高盈利并显著提升自身盈利水平。截稿时刻，在茅台网上商城，500毫升装53度飞天茅台的售价为1299元/瓶，显示库存0瓶。其特别用红色字体标注，“每个ID、手机号每日限购5瓶，因补库存期间访问量激增，可能出现网络拥堵、网页打开不畅等情况，付款成功后30天内发货，急单慎拍”。这样带来的改变也是显而易见的。资料显示，双十一期间，茅台电商公司总成交额达到3.05亿元，其中包括茅台在各电商平台的自营旗舰店成交额为2.1亿元，茅台云商平台的成交额为0.95亿元。在天猫平台上，茅台品牌成交额在酒行业排名第一，天猫茅台官旗舰店单店销售额在酒类店铺排名第一，在京东平台上，茅台品牌成交额排名第一，京东茅台官方旗舰店在酒类店铺排名第一。同样在截稿时刻，京东自营贵州茅台旗舰店，该规格的飞天茅台显示60452人“预约抢购”，每人限购不超过两件。“我们现在线下都没货，只有线上有货，茅台云商APP。”一位专卖店员工曾指着一旁的茅台云商的宣传易拉宝说。但是，记者登陆茅台云商后，却发现标价1299元的飞天茅台库存为0。茅台酒股份公司副总经理、销售公司董事长王崇琳2017年9月在茅台云商的全面上线发布会上表示，茅台云商平台最终要实现厂家、经销商共同走出经营管理的传统性思维，让“新营销、新零售”的线上线下交互购物成为茅台今后和未来的主流趋势，茅台云商是茅台面对消费升级的重要利器，是茅台实现营销转型的重要工具。对于2017年的成绩，茅台集团董事长袁仁国给出答案：“茅台取得的逆势增长，是茅台面对白酒行业新业态及时调整的结果。”但是厂商的渠道改革往往是一场硝烟弥漫的利益博弈。从公开资料来看，贵州茅台也开始了其国际化征程，南非当地时间11月16日下午，茅台集团党委书记李保芳带队出访南非推介茅台：“我们将以将开普敦和南非作为翘板，打开整个非洲市场。”这一富含“中华文化”的产品如何走出去，似乎又是一个值得期许的故事。（编辑：李新江）21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。《华兰生物遭遇闪崩，并非一场意外，意外的是卖方都掉坑了！》 精选三原标题：茅台股价上演过山车 股价下跌未影响售价股市犹如过山车，茅台猛涨之后暴跌，目前已趋于平稳？11月16日，贵州茅台（以下简称“茅台”）股价持续上涨，截至收盘共上涨4.51%，报收719.11元/股，市值也一度突破了9000亿元大关。但就在人们对“万亿市值”满怀憧憬时，茅台股价突然开启了暴跌模式。11月17日至11月24日的六个交易日期间，茅台市值蒸发1000多亿元。截至发稿前，茅台股价维持在630元~650元左右。针对茅台现象，否极泰基金创始人董宝珍曾公开表示，目前资本市场对茅台的乐观情绪是受到基本面的影响。“现在的酒价上涨以及终端无货是囤积炒作导致的，如果把这种由囤积炒作导致的价升量增理解为基本面的真实状况，可能形成错误判断。”他说。记者就相关市场问题致电茅台并发送采访函，截至发稿前仍未收到回复。“人情”产业链2017年，在行业龙头茅台的带领下，上市酒企不管是酒价还是股价均在集体回暖。茅台第三季度的营收和净利润分别增长115.95%和138.41%。而茅台股价截至11月16日收盘已突破了700元，当天最高值更是达到了719.96元/股，市值也一举突破了9000亿元大关，股民们纷纷沉浸在“万亿市值”的憧憬中。尽管经历了连续六个交易日的暴跌，茅台股价仍维持在630~650元左右。白酒营销专家蔡学飞分析认为，“茅台现象离不开其市场表现情况，酒价上涨、市场供不应求、业绩表现出色，均是茅台股价猛涨的催化剂。同时茅台股价下跌，也与其投资价值超过了消费价值不无关系。”在券商机构看来，对于后期茅台股价的发展，很大一部分受飞天茅台价格波动的影响。中金在线给出的评测中指出，“飞天茅台价格接近2000元/瓶，其他品牌价格大幅上涨，才是景气达到高点的指标……只有当飞天茅台的市场价格快速涨到1800元/瓶以上，甚至是2000元/瓶时，高端白酒行情才有结束的风险。”河北地区一位高姓白酒经销商对记者说：“飞天茅台官方管控价格为1299元/瓶，但是大多数零售商户一瓶都能够卖到1700元左右，尤其是中秋节和国庆节期间，能卖到2000元左右。一些纪念酒的价格更高。”在他看来，飞天茅台的稀缺性是价格昂贵的主要原因。“一些大的经销商都是提前打货款，不过也不能及时到货，经常处于缺货状态。加上有囤货现象的存在，使得市面上的飞天茅台更加稀缺。”该经销商表示。在另一位杨姓烟酒零售商眼中，飞天茅台囤货分销的市场情况，已经成为了一种“人情”产业链。“一般有顾客买飞天茅台，交付定金以后，我们就要去一些大的经销商那里去倒货，有时候一家经销商没有库存或者不愿出售，还要另外找好多家去求货，过程极其复杂。但实际倒手卖掉却挣不到多少钱，飞天茅台猛涨，我们拿货也要1600元~1700元左右，卖出去并不能赚多少钱。”该零售商说，“酒的价格越高，货越少，我们的利润就越低。并且不是熟人根本就拿不到货，拿到了货还要欠人家一个人情。”记者了解到，10月25日，茅台发布2017年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入424.5 亿元，同比增长59.4%；实现营业利润286.37 亿元，同比增长57.78%；对应每股收益15.91 元，同比增长60.38%。业绩表现抢眼也引起了各大券商机构的注意。茅台发布三季报之后，中银国际、天风证券、中泰证券和中金公司分别将贵州茅台目标价上调至750元、800元、810元和845元人民币。而安信证券更是将目标价上调至900元。业绩猛增加上各大券商的“买入评级”也确实带动了股价的猛涨。就在三季度报告发布的两天后，茅台市值就首次突破了8000亿元，随后茅台仅用了20天的时间，市值就突破了9000亿元。蔡学飞对记者说：“飞天茅台的售价已经带有了一种金融属性，成为了许多人去炒去投资的东西。”在金融界分析专家魏瑞垚看来，6月份允许外资进入中国股市，也是茅台股价猛涨的重要原因。魏瑞垚说：“外资进入中国股市，由于对市场的不了解，首先进行的就是大量购买龙头企业的股票，加上国家提倡价值投资，茅台等便成为了外资的主要目标。外资的进入同时也带动了中国股民的市场热情，导致茅台股价随之上涨。”售价仍稳11月16日，茅台股价突破700元。当天收盘后，新华网(24.330, 0.70, 2.96%)发表文章《理性看待茅台的股价》直言：“一意孤行推动茅台股价高歌猛进，为一己之利，而破坏延续多年的良性格局，是否有竭泽而渔的嫌疑？”而就在当晚，茅台也发布风险提示公告，提醒广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。果不其然，自11月17日之后的六个交易日，茅台股价暴跌至662.23元，最大累计跌幅达13.57%；市值也跌至7914.55亿元，缩水上千亿元。值得注意的是，股价的下跌对于市场茅台酒的销售价格并没有太大的影响。上述杨姓零售商告诉记者：“飞天茅台近两年疯涨，在市场上已经形成了高价热潮，消费者对飞天茅台已经形成了贵的认知。并且股价下跌这样的消息，并不能和供不应求的市场现状相互对冲。除非囤货的经销商进行抛售，不然想要降价并不容易。”白酒营销专家肖竹青认为，茅台酒供不应求的现状并未改变，并且，茅台酒社会库存应该不多，所以应该不会存在抛售等现象。而对于市场缺货现象，茅台也一直在加大供货量。据悉，2017年上半年，茅台已投放白酒1.3万至1.4万吨。而根据2017年三季报数据，茅台第三季度投放大约在吨之间。同时，茅台还宣称，为降低市场供需矛盾，维持茅台酒终端销售价格稳定，将允许经销商提前使用2018年的计划。而在股市方面，茅台暴跌则影响到了行业内其他酒企股价走势。魏瑞垚分析认为：“茅台属于蓝筹白马股，影响力极大，能够带动整个股市的走向。而此次股价连续六个交易日暴跌，与政策监管不无关系。同时，行业龙头状态下跌，其他酒企的精气神也难免受到影响。”记者了解到，各白酒股在11月至今均出现了不同程度的下跌走势，其中古井贡酒(61.810,0.96, 1.58%)与山西汾酒(48.700, 0.59, 1.23%)11月7日创新高以来，14个交易日就跌去了17.42%与17.33%，泸州老窖(60.010, 0.73, 1.23%)是这轮下跌中跌幅较小的，11月16日创出新高后，仅跌去4.6%。同时魏瑞垚表示，目前茅台股价合理，后期的走向还是要看茅台的产品和市场的表现。多位业内人士认为，茅台作为白酒行业的龙头企业，无论是品牌形象还是渠道管控都处于领先地位。但如果飞天茅台长期被冠以奢侈品的名号，对品牌是具有一定负面作用的。而由“奢侈”导致的市场囤货现象也引起了终端市场的波动，解决此事要提早提上日程。返回搜狐，查看更多责任编辑：《华兰生物遭遇闪崩，并非一场意外，意外的是卖方都掉坑了！》 精选四1、中航机电(002013,股吧)：现金收购军工资产 估值合理成长确定事项:8月1日公司公告,拟公开发行可转换公司债券拟募集资金规模不超过 21亿元(含 21亿元),涉及收购新乡航空工业(集团)有限公司(以下简称新航集团)100%股权、宜宾三江机械有限责任公司(以下简称宜宾三江机械)100%股权、投资于航空产业化项目及补充流动资金等项目。评论:现金收购增厚利润,上市公司航空机电系统产业链产品进一步完善。公司公告发行不超过21亿可转换债,部分资金用于收购新航集团和宜宾三江机械,收购完成后上市公司航空机电系统产业链产品将进一步完善。2016年,这两个军工资产净利润共计7990.32万,上市公司归母净利为5.83亿利润,增厚比例为13.7%。考虑可转债利率较低、新航集团和宜宾三江机械业务趋势向好,此次收购将进一步完善上市公司航空机电系统产业链产品,并将持续增厚上市公司利润。新航集团主营业务覆盖航空、非航空防务、民机等三大业务领域,主要为国产飞机及其发动机生产配套专业化产品。主要产品为过滤装置、液压集成、泵类热交换器、控制活门和气液分离器。2016年营收12.75亿,净利润6291.92万元。宜宾三江机械主要生产航空航天及兵器配套产品、汽车零部件、塑编机械设备等。主要技术有流体精密控制与密封、导管柔性连接、机载附件集成、弹射救 生动力机构制造等。航空产品主要有燃油附件、液压附件、导管柔性连接器、弹射救生系统附件、载人航天工程(603698,股吧)生命保障系统附件等,配套于国内各大型主机厂所研制和生产的各类型战机;航天产品配套于“神舟”系列飞船;汽车零部件产品主要配套于国内各 大车厂的重型商用车和军车。2016年营收3.10亿,净利润1698.40万元。航空机电系统上市平台,资产证券化水平将进一步提高。上市公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台,中航工业已于2013年12月公告将18家机电系统产业链相关公司托管于上市公司旗下,机电系统业务相关科研院所航空工业金城南京机电液压工程研究中心和中国航空救生研究所也是集团改制试点,目前机电系统相关公司资产证券化水平约50%,未来资产证券化水平将进一步提高。2014年11月,公司曾公告拟收购新乡航空工业(集团)有限公司、武汉航空仪表有限责任公司、贵州风雷航空军械有限责任公司和贵州枫阳液压有限责任公司以及 Kokinetics GmbH 等五家企业全部或控股股权或主要经营性资产;2016年底上市公司已经完成对贵州风雷和贵州枫阳公司的收购;我们认为,本次收购新航集团和宜宾三江机械是公司沿着提高资产证券化水平既定目标开展的工作,未来将持续推进。航空机电系统市场空间大,核心高管持股企业经营效率高。公司以军用航空机电系统产品为主,且航空机电产品的毛利率一直维持在29%以上,综合毛利率持续提升,在航空产业链中排名靠前。目前,公司产品处于处于升级换代时期,随着新型战斗机、运输机等陆续批产服役,公司营业收入和毛利率有望持续提升,军品航空机电业务有望达到每年百亿级别。民用航空方面目前占比小但未来空间巨大,公司已经为波音、空客相关机电产品进行了配套的。公司深度参与了C919国产大飞机的研制工作,C919项目已完成环境控制系统、燃油系统、液压系统全部产品交付,并顺利保障了C919的成功试飞;公司还承担AG600大型灭火/救援水陆两栖飞机项目上承担多个系统级的民机产品研制。2016年完成了公开非公开股票募集资金,核心高管团队通过定向资产管理计划参与了认购。我们认为,这是核心军工央企实施混合所有制改革的重要尝试,将有利于提高公司管理水平和经营效率,长期持续促进公司业绩快速增长,成为军工央企改革的典范。假设今年完成可转换债的发行与收购, 预计年公司备考归母净利7.59/8.72/10.16亿, 对应EPS0.32/0.36/0.42元/股,PE33/29/24X( 8月1日)。估值远低于航空产业链相关上市公司水平,未来业绩增长空间大、确定性强,给予“买入”评级。风险提示。航空机电系统产品业绩增速低于预期;收购进展低于预期。（国信证券(002736,股吧)李君海）2、皖维高新(600063,股吧)半年报点评：蒙维正式投产 带动业绩增长事件:公司发布2017半年报,报告期内,公司实现营业收入21.49亿元,同比增长27.41%;实现归属于上市公司股东的净利润0.73亿元,同比增长19.36%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元,同比增长33.79%。财务数据点评:因蒙维10万吨特种PVA投入生产运营,产销量增加,公司营收同比增长27.07%,营业成本同比增长31.93%。因内蒙地区产品销量提升而该地区运费较高,公司销售费用同比增长51.74%。因汇率变化导致出口产品汇兑损失,公司财务费用同比增长31.43%。产品毛利率方面,受到原材料电石压制盈利空间,公司PVA和PVA超短纤毛利率下滑1.88%和9.04%,受基建带动水泥盈利空间提升,水泥毛利率提升4.54%,VAE乳液毛利率提升8,69%。蒙维10万吨特种PVA转固,报告期公司在建工程下降79.83%,固定资产增长48.88%。报告期,公司完成定增,新增股本2.8亿股,募集资金13.02亿元。行业竞争态势有望优化。公司蒙维项目投产后,PVA产能达到35万吨,全球第一。公司目前国内PVA市占率30%,高强高模PVA产品国际市占率45%,国内市占率80%,竞争优势明显。我国PVA行业洗牌不断进行,目前国内PVA名义产能从2015年的135万吨降至124.6万吨,实际有效产能80万吨左右,国内年实际消费量60万吨左右。行业处在自淘汰阶段,未来PVA市场将逐步向市占率高、研发能力强、技术先进、产业链长、成本低、效益好的企业集中,随着行业集中度上升,龙头议价能力加强。高科技产品实现突破。公司PVA光学薄膜实现了批量销售,开始为多家偏光片生产企业供货,报告期PVA光学薄膜销售14.4万平方米,是上年同期的4.28倍。公司PVB树脂性能进一步提升,达到了汽车级PVB胶片的理化标准,市场认可度进一步提升,已实现了满负荷生产。PVA光学膜和PVB树脂属于PVA下游高技术含量高毛利润率的产品,目前均被国外企业垄断,皖维膜材经过多年研发,逐步突破技术封锁,未来有望打破国外的垄断,享受进口替代红利。定增完成、蒙维转固,实力加码。公司定增于4月份完成,非公开发行股票2.8亿股,募资13.02亿元。由于此前建设蒙维项目所贷款并未到期,公司并未进行提前归还,目前公司账上货币资金达10.5亿元,同比增长261.94%,公司财务状况好转。蒙维10万吨特种PVA项目也于4月正式投运并转固,报告期累计生产PVA产品3万多吨。蒙维项目建设有配套电石炉以及电石渣循环利用系统,虽然目前还未全部投运,但全部投运后我们预计PVA吨成本相比皖维总部会下降2000元左右,竞争优势明显。（长城证券顾锐 杨超）3、日海通讯(002313,股吧)：管理层调整到位 股权激励上下齐心 业绩拐点基本面已显公司是一家通信网络基础设施解决方案提供商,主要为电信运营商提供有线宽带/光纤宽带网络建设解决方案及产品、移动宽带/无线站点建设解决方案及产品、通信网络的勘察、设计、施工及代维服务。公司产品及解决方案在FTTH、3G/4G、传输网及数据网等通信网络中得到广泛应用。截至2016年8月底,公司拥有专利600多项,主持或参与起草的通信行业标准超过90项。公司营收多年呈现增长趋势,由2009年的6.8亿增加到2016年的27亿。但由于市场竞争激烈等多种原因,公司净利润率不断下滑,2015年净利润出现亏损。目前市场局部产能过剩的局面依然存在,市场竞争非常激烈,运营商招标价格下降严重,降低了公司的盈利能力。另一方面,高企的人力成本等又制约了公司的净利润水平。公司大股东2016年经历了调整。公司的控股股东由海若公司变更为润达泰,实际控制人由王文生先生变更为薛健先生。日转让过户完毕。股份转让后,润达泰及其一致行动人润良泰合计持有公司无限售流通股7,630.3075万股,占公司总股本的24.4561%。2016年8月,润达泰采用市场管理机制,邀请前中国电信市场部总经理刘平先生作为上市公司董事长负责公司管理运营,兼任润良泰高级合伙人。精兵简政,员工持股,上下一心。随着公司的转型和业务的发展,公司员工人数和结构发生了重大变化。从整体来看,近几年员工总人数呈下降趋势;一年内,本科生比例由12.62%提升至16.96%。日公司公布了第一期员工持股计划的草案,日,员工持股计划完成购买,购买数量19,278,019股,占公司总股本的比例为6.1789%。购买均价21.49元/股,购买实际金额达到4.14亿元。此次员工持股有助于协同公司股东、员工利益,同时彰显公司发展信心。经过员工持股,公司员工持股计划成为公司第二大股东。新股东带来新气象,公司基本面出现拐点。日晚日海公司发布公告,公司全资子公司海韵泰以自有资金3000万元现金增资佰才邦,增资后,持有佰才邦2%股权。海韵泰向佰才邦委派董事一名对佰才邦的运营商、铁塔及电信研究院的4G小基站销售和OEM或代理的合作伙伴引入给予指导。日海通讯投标中国移动年基站天线,日中国移动公布基站天线集采结果,公司获得高楼、隧道及电梯等特殊场景天线10%的业务。此次中标是公司第一次中标中国移动集采,体现了公司在股东变化后基本面的变化。日,日海通讯以自有资金人民币29,611.7207万元收购了7家少数股东以及深圳海易合计持有的日海通服26.9044%股权。日完成完成股权转让的工商变更登记手续,最终公司直接持有日海通服的股权比例增加为94.9988%,深圳海易持有日海通服的股权比例调整为3.4520%。投资建议与评级。公司经过股权调整,优化了管理体系和业务布局,由家族制向职业经理人制转变。新任董事长刘平先生有多年的电信运营商工作经验,其工作经验将为公司未来发展运营提供帮助。公司经过调整和梳理,经营思路更加清晰,通过员工持股激发了经理人团队和员工积极性,实现了公司股东和员工利益的协同。新管理层经验丰富,员工精简力度明显,扭亏后将进入发展新阶段,运营商采购份额或提升,结合移动互联网、云计算、大数据、物联网、视频直播、IPTV等新机会,业绩有望提升。公司近期基本面出现转折性变化,我们提高公司年净利润估值至1.0亿、1.3亿,对应PE63X、52X,给予“增持”评级!（中信建投武超则）4、百川能源：获得中央财政补助 煤改气推进力度料将加大百川能源公告获得中央财政补助。公司公告获得廊坊市发改委转发的《河北省发展和改革委员会关于分解下达京津冀及重点区域污染治理工程2017年中央预算内投资计划(第一批)的通知》文件,公司“村村通”燃气工程项目获批2017中央预算内投资计划补助资金1.35亿元,近日3000万元已经到账,其他子公司后续补助资金将陆续到账。“2+26”城市煤改气推进力度将加大。根据环保部数据,京津冀上半年平均优良天数比例同比下降7.1个百分点,PM2.5浓度上升14.3%。北京代市长陈吉宁近日带队赴通州区开展环保督查,提出超额完成700个村煤改清洁能源任务,实现城六区和南部平原地区基本“无煤化”。目前京津冀及周边“2+26”城市已经有12个地方陆续出台补贴政策,后续推进力度有望加大。百川能源覆盖“京津冀禁煤区”核心。百川能源目前燃气销售经营区域集中在河北,范围覆盖廊坊市下属的永清县、固安县、香河县、大厂县、霸州市、三河市,以及张家口市涿鹿县、天津市武清区,共8个区、县、市。其中7个区域位于“京津冀禁煤区”核心位置,多级财政补贴鼓励以气代煤,基本覆盖居民用气成本,居民煤改气积极性极高。公司近两年接驳户数及用气量均有大幅提升。受益于“煤改气”政策及公司推进的“村村通”计划,公司近两年接驳户数及售气量快速增加,今年有望完成30万户接驳目标,实现12亿接驳收入。天然气售气量也有望从去年不到3亿方增长超过30%到4亿方水平。收购荆州天然气,实现跨区域扩张。公司目前正进行非公开发行收购荆州市天然气,标志着公司走出河北,实现在异地扩张零的突破。荆州天然气地处湖北中南部,覆盖荆州市及监利县两个区域,拥有燃气管道长度约307.86km,城镇供气门站2座,调压配气站1座,CNG加气站3座,年销气量1.3亿方左右,17-19年承诺净利润0.79、0.92、1.02亿元,预计下半年收购完成实现并表,给公司带来业绩增厚。并且公司还在寻求更多城市燃气项目,实现快速发展目标。设立产业基金,谋求全产业链发展。公司设立20亿产业投资基金,未来积极开拓下游气电及分布式能源项目,同时设立香港公司,目标并购海外油气资产,探索LNG码头和能源贸易,积极谋求全产业链发展。强烈推荐,维持买入评级。由于此次收购有望于今年三季度完成,四季度荆州天然气并表将带来销气量和收入的增长。我们预测公司年到2018年营业收入分别为35.93亿元和46.46亿元,净利润分别为7.92亿元和9.93亿元,考虑增发摊薄后2018年PE估值仅为15倍,在A股天然气上市公司中处于较低水平,作为目前最受益煤改气的品种,我们继续强烈推荐,维持买入评级。（中信建投 万炜 李俊松）5、威华股份(002240,股吧)：锂盐稀土新星尘埃落定公司发布定增过会公告:公司非公开发行方案通过证监会审核。本次非公开发行,公司拟发行不超过6,188.27万股,募集不超过6.60亿,用于增资控股万弘高新和致远锂业。收购致远锂业,进入高毛利行业:公司本次增资将控制致远锂业70%股权。增资资金将用于建设年产2万吨氯化锂、1万吨电池级单水氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂项目。目前锂盐加工仍是锂电产业链上高盈利的环节之一,。项目达产后有望实现营业收入 22.22亿元,净利润 2.5亿。承诺锂矿注入,资源供应无忧:盛屯集团及实际控制人姚雄杰承诺在合适时机将若奥伊诺矿业注入上市公司。奥依诺矿业拥有四川金川县两个锂矿的探矿权,详查报告累计氧化锂资源量37.0万吨,折合碳酸锂 91.27万吨,如果按照20年规划开采,足够满足致远锂业的需要。如果项目顺利投产,公司盈利有望超出市场预期。增资万弘高新,布局稀土回收:公司增资控股万弘高新 60%股权,增资资金将用于年综合回收万吨废旧磁铁改造项目。该项目投产后预计年处理废旧磁性材料 1.2万吨,生产稀土氧化物约 2,044.99吨。稀土价格年初至今不断上涨,其中氧化镨钕价格涨幅在40%左右。项目达产后有望实现营业收入 6.14亿,净利润 8,859.64万元。盈利预测与评级:我们预测公司年EPS 分别为0.03元,0.06元和0.18元,对应8月2日收盘价为15.32元,动态P/E 分别为456倍,243倍和83倍。公司有望通过本次非公开发行进入盈利良好的锂盐加工及稀土回收行业,随着非公开发行项目建成投产,公司业绩有望持续增长,因此维持公司“增持”评级。风险提示:锂/稀土价格下跌的风险,项目延期风险。（天风证券孙亮）6、北京文化(000802,股吧)：《战狼2》票房表现超预期 公司收益最直接事件:由北京文化及关联公司保底发行的《战狼2》7月27日晚正式全国上映,累计票房已破13亿,7月30日的单日票房(3.57亿)已超西游降魔篇,创华语影史单日票房达第一,且快速发酵的话题、切合时下局势的情节、“中国英雄+好莱坞特效”大超预期成为史上最快破7亿、8亿、9亿记录的影片。投资要点:1、续集大作,票房表现超预期。《战狼2》是吴京自导自演的暑期电影大作,该片是《战狼》续集,首部影片于2015年4月上映,成为当年票房黑马,累计票房5.45亿元,成为国内动作战争电影的新标杆。此次《战狼2》仅上线一天及获得3.07亿元的累计票房,累计票房已过13亿。目前电影排片超过50%,随着影片口碑发酵及明显的排片优势,影片有望持续高升。根据猫眼的预测,《战狼2》的票房预计为39亿,我们运用两种方法测算出影片的最终票房区间为28亿-31亿,乐观数字为39亿。2、北京文化与关联方8亿保底发行,收益最直接。北京文化与关联方聚合影联对《战狼2》进行保底发行,保底投资金额2.17亿元,聚合影联垫付宣发费用6000万,保底票房8亿,根据实际中不同票房表现进行分账。我们对保底发行方做了敏感性分析,北京文化作为保底发行方之一的最后收益区间为0.85亿-1.17亿。3、半年报业绩大增,影视作品频发。公司2017年H1净利润预期为0.37亿-0.4亿,同比增长263.17%-292.61%,公司业务由旅游转向“影视+旅游”双业务,战略转型顺利进行。公司2017年还有多部重量级影片上线,包括5亿元保底发行的《一代妖精》等。盈利预测及估值:“买入”评级,公司2016年完成对两个影视公司的并购重组工作,顺利实现公司转型,看好公司管理团队及未来在影视业务上的发展,我们预测公司2017年、2018年EPS 为0.53元、0.59元,对应目前股价的PE分别为34倍、31倍,给予“买入”评级。风险提示:影视剧无法正常上线及表现不及预期,文化传媒政策监管风险。（国元证券(000728,股吧)孔蓉）7、西山煤电(000983,股吧)：受益煤价上涨 中报业绩大幅改善事件:公司公布2017 年半年报,报告期内公司实现营业收入136.3 亿元,同比增长58.82%,归属于上市公司股东净利润9.17 亿元,同比增长739.33%, EPS0.29 元。点评:受益于煤价大幅上涨,公司业绩明显改善。公司上半年原煤产量1304 万吨,同比增长9.4%,公司吨煤售价657.23 元/吨,同比增长100%,煤炭毛利率63%,较去年同期增加18.7 个百分点。电力业务出现亏损。公司上半年售电54 亿度,同比下降1.82%,电力业务毛利率-14.71%,同比下降33.55 个百分点,电力业务预计亏损近3 个亿,下半年随着山西电价上调,预计电力业务将明显减亏。焦炭业务盈利稳定。公司上半年焦炭销量209 万吨,同比下降1.41%, 毛利率5.54%,较去年同比增加0.04 个百分点。公司焦炭业务由于其特有结算方式,因此利润相对稳定,对公司整体业绩影响较小。下半年焦煤价格有望高位运行,公司业绩仍可期待。在高利润驱动下, 钢厂高炉的开工率有望维持高位,焦煤需求将保持稳定,而供给方面,十九大之前安监力度加强将制约焦煤供给,国内外价差的缩小也将制约焦煤进口,预计下半年焦煤供求仍将紧平衡,焦煤价格有望保持目前的高位。山西国企改革箭在弦上,公司有望受益。国企改革是山西第一大任务, 王一新副省长在山西焦煤集团视察时表示,要把西山煤电打造成全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大,切实推动内部专业化重组。目前上市公司产量占集团产量不足3 成,未来整合集团煤炭资产的空间巨大。盈利预测与估值预计公司 年EPS 分别为0.57 元、0.58 元和0.61 元,公司是焦煤行业龙头企业,将充分受益于煤价上涨以及山西国企改革,继续给予公司“增持”评级。（光大证券(601788,股吧)唐宗辰）8、中百集团(000759,股吧)：永辉再度举牌 资产证券化催化归母净利润大涨事件公司发布2017年半年报:报告期内,公司实现营收77.02亿元,同比减少4.01%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长318.09%,相较去年同期亏损0.62亿元,实现扭亏;折合EPS为0.20元。根据公司公告,完成江夏中百购物广场的相关资产权益转让增加投资收益,是直接导致公司归母净利润大幅度增加的主要原因。公司于日收到永辉超市(601933,股吧)关于增持公司股份的函:永辉超市全资子公司重庆永辉超市有限公司于日至7月7日通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团股票0.34亿股。此次增持完成后,永辉超市及其全资子公司共计持有公司股票1.70亿股,占公司总股本的25%。超市商品结构调整与供应链优化成效显著,毛利率较去年同期增长2.15PCT2017年上半年,公司毛利率为21.59%,较上年同期增加1.34PCT。公司超市的营收占比为92.55%,毛利率为22.18%,较上年同期增长2.15PCT。超市的毛利水平上涨,是公司毛利率上涨的直接原因。针对于超市业务,公司推进了供应链优化建设,加大商品结构的调整。月,两家超市公司淘汰商品4,005个,并且引进缺失品类、网红商品、知名品牌新品约3,996个。此外,公司加大与永辉的联合直采,上半年直采金额1.02亿元,同比增长248.90%。推进供应链去小型化和扁平化工作,淘汰年销售额较小的供应商,对销售贡献大、市场口碑好的品牌启动直营谈判,推进老品合作模式转换试点和新品合作模式创新,提升了毛利率水平。积极推进连锁超市的持续发展,扩大网点规模公司在2017年上半年继续积极发展连锁超市,扩大了网点数量,稳固了湖北省超市的龙头地位。公司稳步发展仓储超市,加大网点选点力度,完成15家网点选点评估,与绿地、万科、恒大等优质开发商签订战略合作协议。月,公司新增中百仓储卖场1家,中百超市14家,中百罗森便利店68家。截止报告期末,公司连锁网点达到1,057家,其中,中百仓储超市178家(武汉市内73家、市外湖北省内74家、重庆市31家);中百便民超市850家(中百罗森便利店116家,邻里生鲜绿标店34家),其中加盟店97家(中百罗森加盟店55家,好邦加盟店42家);中百百货店11家;中百电器门店18家。永辉持续增持公司股权,共建湖北省超市龙头公司引入永辉生鲜团队导入永辉生鲜经营模式,通过优化经营布局,导入生鲜营运新标准,全面提升生鲜竞争力和盈利能力。生鲜类别销售同口径增长29.18%,毛利增长30.55%。此外,公司改造中百仓储应城店、大成路店,成功开业通城店,通过扩充生鲜经营,卖场改造提档升级,门店核心竞争力显著增强。另公司创建中百超市邻里生鲜店,已完成改造滨江苑等20家绿标店,提升了社区便民超市生鲜经营质量。日至7月7日,永辉超市买入公司0.34亿股股票后,共计持有公司股票1.70亿股,占公司总股本的25%,是永辉超市的第5次举牌,影响力继续扩大。盈利预测与估值我们预计公司E的营业收入分别为164.41亿元、190.73亿元和202.17亿元,归母净利润分别为2.30亿元、1.31亿元和1.59亿元,对应的EPS为0.34元、0.19元和0.23元。根据昨日的收盘价10.05元,市盈率分别为30X、53X和44X。未来,与永辉超市合作拓展的生鲜业务带来积极的影响,为公司的业绩带来较大的想象空间,我们给予公司35 X市盈率估值,未来12个月的股价为11.90元,维持“买入”评级。风险提示消费回暖不及预期、生鲜业务发展不及预期（联讯证券曹卫东）9、先导智能：锂电行业高景气 公司业绩保持高增速公司业绩保持稳健的高增速,下半年业绩无忧。公司2017上半年营收6.23亿元,同比增速59.08%,实现归属上市公司净利润1.79亿元,增速88.19%,公司业绩增速符合我们之前的预期。根据往年中报、年报业绩,公司全年业绩的2/3将于下半年释放。根据公司销售确认方式,我们保守预计公司目前在手订单约为22亿元以上。今年4月份公司与格力智能签订11.08亿元锂电池生产设备合同,预计今年年内交付设备;新收购的泰坦新动力(310328,基金吧)在手订单达19.8亿,公司今明两年业绩无忧。走高端锂电池设备路线,锂电设备毛利率逐年提高。公司致力于提高产品竞争力,研发费用15、16年分别增长56.2%、69.2%,2017年半年报研发费用同比大幅增长108.2%,占营业收入比重6%。公司的锂电池设备盈利能力逐年增强,毛利率达到42.55%,相比去年同期提升5pct,公司的毛利率显著高于同行业其他上市公司,彰显其产品的市场竞争力。公司已经研发出21700锂电池设备生产线,随着特斯拉大规模采用21700电池,国内的锂电池生产线也将发生结构性变化,公司有望因此受益。同时,公司正在研发涂布机等高价值前道设备,致力于为锂电池厂商客户打造整线生产方案,公司设备交付时间为3-6个月,在现在锂电池产能扩产潮的背景下,高效、高良率、性价比高的国产设备与日韩锂电池设备相比极具竞争力。下游行业集中度提高,公司与下游龙头共成长。目前行业产能整体过剩,但高端产能仍然紧缺。随着锂电池技术路线的确定,三元电池成为未来主流方向,锂电池厂商面临洗牌。为了避免低端产能无序竞争,工信部去年出台的《汽车动力电池行业规范条件》中将动力电池单体企业年产能力由“不低于2亿瓦时”提升至“不低于80亿瓦时”,大幅提高了行业进入门槛,行业小厂商皆有扩充产能的动机。公司绑定的优质客户CATL、比亚迪(002594,股吧)、格力智能等,产能扩产计划明确:CATL近期与上汽合作,计划扩产36GWh 电池产能,远期产能达50GWh;戴勒姆(奔驰)与北汽签订战略协议,开发投产新能源汽车同时,将开展动力电池的本土研发和生产;随着特斯拉入华脚步临近,公司已初步为松下电池提供锂电设备,有望进入特斯拉产业链。发行股份募集资金购买资产事项获批。公司拟以发行股份并支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权,现金支付6.08亿元、发行2193.5万份股份支付对价7.43亿元,价格为33.85元每股。同时公司非公开发行募集配套资金不超过6.21亿元用于支付本次收购的现金对价。泰坦新动力主打产品为锂电池设备后端测试设备,此次收购完成后,与母公司形成良好的业务共振,打造上中下端锂电池设备整线解决方案。公司若完成高端涂布机的研发,其产品线将占据锂电池设备70%以上的价值量。投资建议:公司目前锂电池设备营收占比70%左右,公司业绩对于锂电池行业景气度弹性较大。随着下游锂电池行业的集中度提升,公司的产品的市占率将进一步提升,在高端锂电池设备市场将达到50%以上。同时,公司的光伏设备业务在稳步提升,毛利率达到47%,对公司业绩也有一定贡献。我们预计公司年归母净利润为5.6亿元(不考虑泰坦并表)、10.2亿元(考虑并表)、14亿元,EPS 对应为1.37、2.50、3.43,对应年PE 为49x/26.9x/19.6x。我们认为短时间公司估值水平将承受压力,但长期看好公司的确定性和成长性,维持“推荐”评级。风险提示:新能源汽车销量不及预期,下游电池产业扩产进度不及预期,宏观经济波动。（财富证券何晨）10、安图生物：中报业绩略超预期 渠道整合及集采业务逐步开展17年中报:收入同比增长34.3%,净利润同比增长29.6%,略超预期。公司公告:2017年中报营业收入5.83亿元,同比增长34.3%;归母净利润1.91亿元,同比增长29.6%,扣非净利润同比增速23%,略微超出市场预期;其中Q2单季度净利润同比增速有所上扬,达32.7%。Q1业绩受传统板式产品影响,增速有所放缓,Q2时公司重新调整销售策略,但受制于业务惯性,板式化学发光降幅仍超过10%,对整体业绩形成一定拖累,预计下半年板式业务有望触底回升。另外,公司拟每10股派3.6元。磁微粒化学发光继续高速增长,高强度研发投入带来丰富产品管线。以中报目前增长情况来看,我们预计17年全年管式化学发光试剂收入有望超过6亿元。同时,中报显示报告期内公司研发投入达6684万元,同比增速达48.5%,在上述强度的研发投入下,公司仍然实现了净利润近30%的增长。持续高强度的研发使公司产品管线愈加丰富,目前已获得406项注册证(其中免疫诊断198项,生化诊断119项,微生物83项),并取得43项CE认证。流水线业务稳步推进,初步布局检验科集采业务。2016年底公司以自有资金1.7亿元收购盛世君晖生化业务75%权益(补足自身生化仪),17年5月安图受让北京百奥泰康75%的股权,并对其增资3000万元,获取后者100余项生化试剂注册证,叠加公司传统优势的化学发光检测,公司目前已经构建起自产生化免疫流水线的初步架构。2017年7月,公司与宋征奇等签署《合作协议》,共同投资设立河北安图廊健。其中安图生物出资357万,占新公司注册资本的35.7%。业绩承诺期过后3个月内安图生物以合计不高于3090.60万元的转让价格受让新公司15.3%的股权,自此开始整合IVD渠道。盈利预测与投资评级。公司系化学发光诊断领域领导者,强大研发能力下不断丰富产品管线,流水线、质谱等高端产品有序推进;预计17-19年EPS为1.07/1.38/1.74元,8月2日收盘价对应PE为38/29/23倍,给予“买入”评级。风险提示。传统板式化学发光进一步下滑;渠道整合存在不确定性;（广发证券(000776,股吧)马帅 罗佳荣）11、麦迪科技：国内领先的CIS应用厂商 业绩稳定增长事件:公司2017年半年报发布,2017年上半年公司营业收入1.05亿,同比增长14.7%,归母净利润1368万元,同比增长32.11%。应收账款1.68亿相比年初增长14.1%。正文:业绩增长符合预期,公司2017上半年营收同比增长14.7%,归母净利润同比增长32.11%,净利润增速显著高于营收增速的主要原因是17年上半年公司受“苏州市健康市民531行动计划”示范效应等因素影响,公司高毛利的自制软件业务占比提升,帮助公司总体毛利率由2016年的68.83%提高到75.26%。受制于行业特性,公司大部分的项目确认都在下半年,上半年总体看来,情况良好。相比年初公司应收账款增长至1.68亿元,增长14.1%,我们认为公司主要客户是医院付款能力强,坏账风险较小,因此无需过分担忧。国内领先的CIS应用软件厂商,市占率领先,公司主要产品为临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件及临床医疗管理信息系统应用软件,公司坚持以技术驱动为核心,2017年上半年公司研发投入1995.6万元,同比增长74.18%。巨大的研发投入确保公司产品竞争优势显著,市占率领先,截止2017年6月末,公司终端用户已经覆盖全国32个省份,超过1100多家医疗机构,其中三级甲等医院400多家。CIS相关应用不断深入,市场持续向好。根据IDC统计,年CIS年复合增速达到16.7%,高于整体医疗信息化年复合增速11.1%。我国CIS系统的发展主要在两个维度:大中型医疗机构向深度应用发展,因为其基本功能的HIS系统和PACS、RIS、LIS等基础CIS系统已基本建成;而其他医疗机构尤其是二三四五(002195,股吧)线城市和地区的CIS系统才刚刚起步,市场空间较大。随着我国医疗行业的发展,我国临床医疗管理系统在重要科室和核心治疗工具相关领域的应用不断拓展,不断拓展的应用需求持续为公司带来新的市场增量空间,公司在CIS基础上拓展出急诊以及智慧急救业务就是一个典型案例,受益于“苏州市健康市民531行动计划”的示范效应,公司17年上半年急诊以及智慧急救业务,增长迅速。盈利预测:我们认为公司卡位在处于上升期的CIS行业,且公司细分龙头地位明显。预计公司年EPS0.72、0.86、1.15,元对应PE47、39、29倍,给予“增持”评级。风险提示:创新业务拓展不及预期、竞争加剧、宏观经济风险等（国元证券 李芬）12、达实智能(002421,股吧)公司动态点评：业绩符合预期 智慧医疗爆发式增长 布局雄安值得期待投资建议:公司于8月2日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入11.55亿元,同比增长16.37%;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元, 同比增长30.33%。公司业绩符合预期,处于预告中部。业绩增长的主要原因是智慧建筑及节能业务和智慧医疗业务订单充足,收入大幅增长。智能交通业务由于市场竞争激烈等原因,订单量明显下滑,拖累业绩。报告期内,公司积极把握国家级新区雄安新区的历史机遇,拟投资5亿元人民币在雄安新区设立全资子公司,创建北方总部,未来伴随雄安新区规划出台,有望加入雄安智慧城市建设,打造新的业绩增长点;新中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,总投资额达15.71亿元,创下中标金额新高,雄厚订单支撑增长。公司“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”发展战略清晰,布局不会停歇,高增长仍将持续。预计公司年分别实现营业收入31.06亿元、40.96亿元和52.28亿元,实现净利润3.60亿元、4.78亿元和5.89亿元,EPS分别为0.19元、0.25元和0.31元,维持“强烈推荐”评级。业绩符合预期,智慧医疗业务收入翻倍。报告期内,公司的智慧建筑及节能业务、智慧医疗业务、智慧交通业务分别占营业总收入的57.20%、35.16%和4.47%,较2016年同期年分别增长10.66、15.83和 -20.72个百分点,其中智慧建筑及节能业务和智慧医疗业务营业收入分别较2016年同期增长43.05%和111.70%,是推动公司业绩增长的主要原因。智慧交通业务由于市场竞争激烈等原因,订单量明显下滑,收入同比减少79.35%。公司综合毛利率为26.67%,同比下滑1.05个百分点。同时,公司预告1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为18,601.14万元至23,674.18万元,同比增长10%-40%。拟设立雄安子公司,智慧城市业务再添新彩。公司积极把握国家级新区雄安新区的历史机遇,拟投资5亿元人民币在雄安新区设立全资子公司,创建北方总部,建立智慧城市研发创新中心、智慧城市展示和服务中心、智慧城市工程技术服务中心等三大中心。公司重点投入,子公司或将在雄安首批注册落地,展厅近期已正式开放。未来伴随雄安新区规划出台,公司有望加入雄安智慧城市建设,打造新的业绩增长点。智慧医疗订单雄厚,持续高增长可期。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,通过整合内外部资源,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。公司的“智慧医院平台+地方级医疗平台”双平台战略已实现落地,2016年公司公告的智慧医疗业务中标金额约9.58亿元,达到2016年该业务收入的124%;2017年上半年公司公告中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,总投资额达15.71亿元,创下中标金额新高,雄厚的订单规模将持续支撑公司业务快速增长。风险提示:轨交信息化市场竞争激烈;订单落地进度不达预期。（长城证券 周伟佳）13、启明星辰(002439,股吧)：收入平稳增长 积极拓展新业务方向事件:日,公司发布2017年半年度报告,公司实现营业收入6.90亿元,同比增长20.57%;实现归母净利润-15.7万元,较上年同期的569.6万元同比下降102.76%。点评:营收平稳增长,净利润小幅亏损。公司上半年经营状况良好,营收保持稳健增长,订单同比大幅增长46%。但受到公司经营季节性因素以及本期增值税退税收入与上年同期相比下降约5,373万元的影响,本期实现的归母净利润为负。对比往年情况,中期归母净利润在全年归母净利润中的占比很小,一般不会超过10%。因此,对公司全年的业绩表现尚无需过度担心。各细分业务方向均实现增长。从各项细分产品表现来看,主要业务板块均实现营收增长。占收入比重最高的安全网关产品实现了10.57%的增长,虽然增速不快,但考虑到公司安全网关类产品较高的业绩基数以及目前领先的市场份额,其增速表现良好。增速最快的细分方向是较新的数据安全与平台业务,业绩增速达到39.96%,主要得益于用户高端安全需求的提升。数据安全与平台业务也有望成为公司未来重要的业绩驱动力。技术依旧领先,新产品不断推出。在安全技术研究领域,公司工控异常监测系统被评为?CAIAC2017年度最具竞争力创新产品”,启明星辰下一代入侵防御系统通过CNNVD的兼容性认证。公司本身也屡屡获得大奖,展现了公司优异的技术实力和综合竞争力。在新产品推出方面,公司顺应行业新的发展趋势推出了全新的安全管理平台大数据版以及云子可信安全云平台,在满足客户新的业务需求的同时也巩固了自身的行业竞争力。2017年6月份,公司与腾讯云计算(北京)有限公司签署《战略合作协议》,双方将在云计算项目建设和产业互联网等领域展开合作。信息安全领域细分方向众多,公司在把握主业发展的同时积极拓展以工控安全、安全云平台等为代表的新业务方向,有利于把握行业发展红利,实现业绩的持续健康发展。盈利预测及评级:我们预计年公司营业收入分别为25.20亿元、32.16亿元和40.23亿元,归属于母公司净利润分别为4.47亿元、5.67亿元和6.86亿元,按最新股本8.97亿股计算每股收益分别为0.50元、0.63元和0.76元,最新股价对应PE分别为38倍、30倍和25倍,维持“增持”评级。风险因素:产业政策风险;运营管理风险;并购重组后的整合风险;商誉减值风险。（信达证券边铁城）14、万华化学(600309,股吧)：MDI供应紧张 厂家纷纷上调挂牌价MDI供应紧张,市场价持续上涨,多家企业上调MDI8月挂牌价。上海巴斯夫8月份聚合MDI挂牌价较7月份上调3000元/吨达到26000元/吨;日本东曹纯MDI8月份对中国最新美金报价执行在2950元/吨(CIF中国主港),较7月份上调了350美元;东曹瑞安聚合MDI产品本周最新报价为25000元/吨,较前期上调1000元/吨;日起,或根据合同允许时间,陶氏将在北美所有市场分支对以下产品涨价0.08美元/磅:PAPITM/ISONATETM/ISOBINDTM。7月份以来,聚合MDI市场价均价约24800元/吨,远高于二季度均价22859元/吨,目前价格已达到26500元/吨。据卓创资讯报道,万华烟台60万吨/年MDI装置8月份有检修计划,且其出口量较大,预期后面货源紧张,MDI价格有望持续上涨。MDI行业寡头垄断格局不变,盈利中枢不断上移。目前MDI全球需求每年大约600万吨,增长速度约为7%,供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长,虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产,但是产能利用率提升需要时间,实际新增供给有限,且未来几年几乎没有其他新增产能,全球超过20年以上老旧装置超过50%,不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局,有望长期保持高盈利。石化系列产品盈利改善,价格较去年同期上涨明显。2017H1石化系列产品产量86.86万吨,销量(含LPG贸易)151.69万吨(Q1为37.72万吨,销量67.06万吨)。2016年下半年以来,公司石化装置运行平稳,基本一直处于满负荷运行状态,环氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等产品持续维持高盈利。2017H1山东丙烯均价7195元/吨,同比上涨28.31%;华东环氧丙烷均价10197元/吨,同比上涨27.65%;华东丁醇均价6255元/吨,同比上涨28.48%;NPG华东进口加氢均价14266元/吨,同比上涨85.03%。继续加大研发投入,专注高技术、高附加值的化工新材料产业。2017H1公司研发支出4.75亿元,同比提升70.15%。公司利用聚氨酯及石化项目所提供的原料,生产出TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等产品。其中,珠海工业园一期项目近日正式投入生产,项目包括10万吨水性表面材料树脂、4万吨改性MDI;一期7万吨/年PC工业化装置开车在即,TDI、MMA、PMMA、DIB和TBA脱水等多项自主开发新产品技术正在工业化推进中。盈利预测及投资评级:MDI和石化产品盈利持续向好,六大事业部成长空间巨大。维持盈利预测,维持“增持”评级。预计年EPS为3.28、3.52、4.37元,当前股价对应17-19年PE为11X、10X、8X。风险提示:MDI与石化产业链景气回升幅度不及预期;新业务拓展不及预期。（申万宏源(000166,股吧)宋涛）15、兴源环境(300266,股吧)：中报业绩符合预期 PPP业务有望发力事件:公司发布2017年半年报。报告期公司营收和归母净利润分别为15.72亿元和2.6亿元,分别同比增长83.62%和116.13%,符合预期。投资要点:主营业务快速增长,但毛利水平略有所下滑。报告期,公司生态环境建设、环保工程和环保装备收入增长较快,增速分别为102.16%、117.08%、140.91%,而水利疏浚则下滑16.79%,最终实现营收增速83.62%。各板块业务毛利率均有承压,分别下滑5.71、3.25、2.46和2个百分点。但规模效应出现,期间费用节约,转让可供出售金融资产扰动当期业绩,表观业绩抢眼。凭借前期布局形成的规模效应,公司销售费用、管理费用与财务费用率分别下降1.08、3.56、0.92个百分点。期间,公司确认杭州兴源聚金投资管理合伙企业出资份额转让收益9125万,对当期业绩产生较大影响,扣非后公司归母净利润增速63.26%,略低于营收增速。具备承接PPP项目总包能力,报告期内拿单不断,原有项目稳步推进。公司经过多年并购补全产业链环节,在水处理产业链中的涉足领域纵向全面,为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节,利于提升整体项目利润率。报告期内,公司新签宁国市城市公园绿地建设PPP项目(4.15亿)、温宿县托甫汗镇特色小城镇建设项目一期(12.5亿)、施秉县易地扶贫搬迁(扶贫生态移民)建设工程(12.47亿)等重大合同;原有项目已在湖州、临海、大悟县、漳州、九江、诏安、台州、新昌县、温州、琼中等地成立PPP项目公司,当前进展顺利。并购不断,深耕综合环境与节能技术提供商和服务商。15年公司投资设立兴源节能子公司,主营有机废气、废液的综合处理和资源回收;控股银江环保科技,获得其节能、水处理等设备的制造能力;收购上海昊沧部分股权并增资,增强环保业务信息化实力;收购中艺生态,布局生态修复和园林绿化。控股鸿海环保,专注服务于水质监测设备远程质量控制;并购三乘三备,有利于市场开拓和对PPP项目的获取和实施;兴源聚金并购基金已完成在固废行业的投资。16年12月,公司2.5亿元一年期PPN发行成功,为进一步扩张提供短期资金支持。2017年初,公司启动发行股份购买浙江源态环保科技服务有限公司100%股权,标的以智慧治水和智慧环保为出发点,提供物联网管控及信息处理云平台的开发及搭建、污水治理设备的研发与销售、污水治理工程的承接及运维服务,为综合性环保服务企业,落地后有望通过平台串联公司现有各业务,目前证监会受理并已反馈。公司承诺17-19年扣非后归母净利润分别不低于3800万、4700万、5700万。投资评级与估值:大量PPP项目进入执行期,我们上调17-18年并给出19年净利润至5.56、8.17、11.08亿元(原为17-18年3.74、5.36亿),对应EPS为0.55、0.80、1.09元/股,对应17和18年估值53和36倍。我们认为公司借助资本平台,依托核心环保装备实力,顺利转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商,期待PPP订单落地继续加速,维持“买入”评级。（申万宏源 刘晓宁 董宜安）16、陕国投A2017年半年报点评：信托业务收入大增 补充资本金跻身行业前列资产规模高速增长,信托业务收入显著提升。公司上半年营收为5.19亿元,其中信托业务手续费及佣金净收入达到4.05亿,同比增长55%,占营收的78%。固有业务方面,净利息收益0.18亿,同比减少84%,投资收益为0.67亿,同比减少65%。公司信托资产规模3564亿元,同比增长40.4%,新增信托项目323 个,新增项目的规模1,254 亿元,同比增长241%,到期安全兑付217亿元。公司收入结构中的信托业务收入显著提升,固有业务表现有待改善。拟配股筹资30亿元,公司站上新台阶。公司拟募集不超过30亿资金用于增加公司资本金。第一大股东陕西煤业化工集团已作出现金方式全额认购的书面承诺。方案已获得陕西国资委批复同意且获股东大会通过。募集完成后注册资本或可达60亿+,跻身行业前列。此次充实资本金不仅可以满足行业监管对公司净资本和评级的要求,而且可以助力公司扩大资产管理规模,最终提升盈利水平和抗风险能力。业务多元化,高速发展值得期待。公司作为银监会首批10家 “八大类业务”创新试点企业之一,推进债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托等创新业务。此外,公司大力开发产业基金、PPP、债转股、家族信托、互联网信托等创新产品。公司将调整优化业务结构及方向,未来或将积极布局银行、券商、保险等金融机构股权,提升协同服务能力,提供多元化金融服务,未来发展及业绩增厚值得期待。建议持续关注。风险提示:公司业务发展不达预期。（太平洋证券魏涛 孙立金）17、首钢股份(000959,股吧)：钢铁主业内外兼济 集团提供想象空间高端化发展效果初显,业绩增长显著。公司于短时间内实现从长材为主转向高端板材结构的历史变革。期间,迁钢公司、京唐钢铁的置入,**强化了以热轧、冷轧为主的生产格局。同时,在各基地经历了初期磨合之后,公司业务协同作用似乎也已愈加显著,业绩逐渐提升,今年半年度实现归属于上市公司净利润9-9.5亿元,同比增长%。业绩增长的背后,或与内外因素变化不无关系。内生产品优化,外生环境趋好。公司整合着集团钢铁及上游铁矿资源产业的发展,产品结构日趋合理,这成为公司发展的内生动力。其中,汽车板与硅钢等高附加值拳头产品现已大放异彩,2016年公司汽车板产能在整体市场中占比位列第三,无取向电工钢产品市场占有率已达全国第一;另一方面,京唐钢铁的注入也使公司补足冷轧生产能力,盈利能力得到提高。此外,股份公司托管集团钢铁板块资产,相应的固定管理费用也将增厚业绩。当然,外生环境转好,也是公司业绩提升的关键因素。京津冀一体化以及雄安新区建设,都会是潜在红利因素,而它们带来的钢铁需求增量,公司作为区域龙头必将优先获益。而趋严的环保标准,对前期环保投入较大的公司而言相对有利,改革或成为公司提高市占率的有利窗口。非钢业务宽广,集团提供想象空间。依托钢铁主业,首钢集团逐步发展起矿产资源、城市基础设施等优势非钢产业,此外,在节能环保、城市服务、装备及汽车零部件制造、商贸物流、文体医教和金融服务等业务上,集团同样进行深入布局。近年非钢业务营业收入占集团营收比例不断提高,业绩贡献不断增大,2016年,非钢业务营收占集团比例已达51.74%,贡献毛利润占比为64.75%。而当前集团资产证券化率仅为35%左右,整体偏低,未来或有提高可能,毕竟集团优质资产丰富。估值相对盈利仍有上行动力。估值而言,若按总市值除以当年净利润来估算PE(2017年净利润按Q1净利润年化),公司当前PB和PE分别为1.49和19.97,分别处于2000年以来历史分位44.57%和44.95%,行业盈利韧性增强格局之下,公司估值水平并非高企。盈利来看,公司2017年1季度年化ROE高达7.44%,为2008年以来最高水平。因此,综合考虑估值与盈利,公司ROE分位与PB分位差值位居全行业前列,即当前静态估值处于行业低位水平,ROE与PB分位差修复空间犹存,由此构筑股价安全边际。预计公司年EPS为0.37元、0.44元,维持“买入”评级。（长江证券(000783,股吧)王鹤涛 肖勇）18、牧原股份(002714,股吧)：出栏超预期有迹可循 业绩增长指日可待中报出栏量大增,提升未来预期。公司2017 年上半年出栏295 万头,去年全年出栏311 万头,出栏量增速迅猛。我们预计 年出栏量分别为777/ 万头,其中2017 年的777 万头生猪包含520 万头肥猪和257 万头仔猪,并从资金和土地、人才和团队、能繁母猪及出栏量测算等几个方面来进行说明。2016 年初开始,公司产能持续高增长,而出栏量的释放滞后于产能的扩张。2017 年6 月出栏78.2 万头,环比大增56%,将成为重要的转折点,公司出栏量正式迎来井喷式增长。大行业小公司,成本护城河仍在强化。国内生猪养殖行业空间高达1.4 万亿,CR10 仅5%,龙头温氏和牧原的市占率均不到3%;500 头以下年出栏的猪场出栏占比却高达55%(2015 年数据),规模化浪潮势不可挡。牧原作为全行业成本最低的佼佼者,长期享受高于行业平均的超额收益。自2009年以来,牧原的平均ROE 和销售净利率高达34.9%和21.7%,超过格力电器(000651,股吧)和万科。独特的全程自繁自养一体化饲喂模式保证公司拥有最低的种猪繁育、饲料加工、育肥管理等综合成本。同时,凭借出色的生物育种、动物营养、疫病防疫等技术和管理优势,使得PSY、料肉比、存活率等关键生长指标处于最佳状态。公司经营层面不断优化。1)资金:上市前的牧原依靠着自身利润滚动发展,上市后凭借融资便利加速扩张,直接融资累计66.98 亿元,拓展迅猛,未来将继续滚雪球式高成长。2)管理制度:公司作为一家民营企业,公司以军事化管理著称,并通过建立信息化和财务管理系统,大幅降低了管理成本。3)成本:成本控制是牧原成功的关键。凭借一体化模式的协同效应、先进设备节约人力、市场化管理等手段,控制成本率在行业中处于较低水平。估值和投资建议。预计 年公司出栏量为777/ 万头, 归母净利31.2/30.6/40.9 亿元,给予17 年13-15 倍PE,目标价34.9-40.5 元,具有27%-48%的空间,首次覆盖,给予买入评级。进口猪肉大幅增加、突发大规模不可控疫病、产能扩张不达预期、2017年上半年公司原始股股东股份解禁抛售风险。（国金证券(600109,股吧)魏立）19、恒力股份：上半年业绩增长三成 炼化及PTA资产注入值得期待事件恒力股份7月31日晚间披露半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入108.92亿元,同比增长18.09%;实现归属于母公司所有者的净利润5.62亿元,同比增长32.84%;基本每股收益为0.2元,同比增长5.26%。差异化涤纶龙头,受益纺织服装景气回暖公司附加值较高的差别化涤纶纤维产品居多,是目前国内唯一一家能够生产规格7D产品的公司,50D以下产品的产量占公司总产量的25%左右。今年上半年,纺织服装出口回稳复苏,国内消费增长也继续保持强劲,江浙地区织机开工率大幅上升,FDY等公司主营涤纶品种的库存降至历史低位。在下游需求端稳步增长与上游供给端原材料价格阶段性上涨支撑下,国内涤纶长丝市场回暖,FDY与原材料价差半年同比增长13%,公司业绩增幅较大。拟注入集团炼化一体化及PTA资产,完善全产业链公司正在实施重大资产重组,拟发行股票16.82亿股购买实际控制人旗下的恒力投资100%股权与恒力炼化100%股权并配套募集资金。本次收购完成后,上市公司的产业结构将升级为以原油炼化为起点,形成“芳烃-PTA-聚酯-民用丝及工业丝”的完整产业链,盈利能力和抗风险能力增强。全球单体最大PTA工厂,产能为660万吨/年:恒力投资的子公司恒力石化目前已在大连长兴岛建成并投产了660万吨/年PTA生产装置,为全球单体产能最大的PTA生产基地,约占国内实际产能的18%。恒力投资原股东承诺其年净利润分别不低于6亿元、8亿元及10亿元。2000万吨/年炼化一体化项目:配套的募集资金将用于恒力炼化实施的“2000万吨/年炼化一体化”项目,建成并达产后预计每年可生产PX约450万吨以及汽柴油和航空煤油等产品。根据生产1吨PTA需要0.655吨对二甲苯计算,恒力炼化一体化项目建成投产后,恒力石化PTA生产所需的对二甲苯可以基本实现自给自足。项目预计2018年下半年建成。盈利预测与投资评级暂不考虑资产重组对公司业绩及股本的影响,我们预计年,公司营业收入分别为214亿元、231亿元、244亿元,EPS分别为0.44元、0.52元、0.57元,最新收盘价对应PE分别为21倍、18倍、16倍,给予“增持”评级。风险提示涤纶需求减弱、炼化项目建设进度不及预期、重大资产重组不及预期。（联讯证券 陈勇）20、亿纬锂能(300014,股吧)：锂原电池与动力锂电池驱动中报靓丽业绩物联网电池主流供应商,锂原电池国际业务高增长。公司业绩高增长主要收益于锂原电池和动力锂电池的驱动。报告期内,锂原电池业务实现营业收入4.48 亿,同比增长18.60%。公司成为物联网市场(共享单车、GPS 定位跟踪和E-call 等)的主要电池供应商,在国内电表需求下降的背景下,保持了锂原电池国内业务的稳定;公司获得国际知名表计大客户订单,国际业务同比增长超过100%。动力锂电池高增长,积极拓展下游客户。动力锂离子电池业务实现营业收入3.97 亿,同比增长155.63%,为公司增长最快的业务。公司积极推进动力电池产品认证工作,多款产品获得强检报告,《新能源车推广目录》中配有公司动力锂电池的车型超100 款,覆盖南京金龙、长安、众泰和华泰等优质整车厂商,顺利进入国内客车龙头宇通客车(600066,股吧)的供应链体系。动力电池产能年底将达9GWh,有望跨入电池第一梯队公司动力电池产能陆续释放,国内首条2.5GWh 的圆柱三元18650 和21700 兼容全自动化生产线在湖北荆门的生产基地投产。随着特斯拉的率先启用,21700 电池有望成为市场主流。公司在惠州和荆门形成了3.5GWh 圆柱三元产能,在荆门形成了2.5GWh 方形磷酸铁锂产能,总产能达到6GWh,预计17 年底将形成9GWh 电池总产能,有望进入第一梯}