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近年来受我国宏观经济增速减緩及

项目受政府政策影响较大。

公司施工的重大工程项目投资规模较

大资金支出压力较大。

公司应收类款项及存货占比较大对

公司资金形成一定占用。

北京市朝阳区建国门外大街

水利水电工程集团公司（以下简称“水电工程公司

”）独家发起通过募集方式设立的股份

掛牌交易，上市后公司总股本为

公司吸收合并水电工程公司总股本增至

股，控股东变更为原中国

集团有限公司以下简称“

。经分红送股、转增股本

；国务院国有资产监督管理委员会

简称“国务院国资委”）

为公司实际控制人公司股权结构如下图所示。

图 1 截至 2018 年 9 月末公司股权结构情况

按国家核准的资质等级范围、全过程或分项承包国内外、境内国际招标的水利水电、

公路、铁路、市政公用、港口与航道、房屋建筑工程的施工总承包、工程总承包和项目管理业务；及

起重设备安装工程专业承包、堤防、桥梁、隧道、机场、公路基工程、地質灾害治理工程、输电线

路、机电设备制作安装和其他建筑工程的勘察设计及施工安装船舶制造修理，低压开关柜制造

电力工程施工；上述工程所需材料、设备的出口；对外派遣本行业工程、生产的劳务人员；公路、铁

路、水务、水电、城市公用设施投资、建设和运营管理；分布式能源系统、储能、储热、

机组、三维数字设备、机电一体化设备及相关产品的研发、制造、销售与服务；环保业务；生产销售

和出口水泥；经营和代理本系统机械、电器设备等商品和技术进出口业务；建筑安装设备的购销和

开发、建设项目及工程的投资开发；房屋租赁；经营本企业自产品及技术的进出口

业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进出口业务，但国家限定公司经營或禁

止进出口的商品及技术除外；煤炭批发经营金属结构压力容器制作安装，运输及旅游服务（限分

支机构持证经营）；普通货运（限分公司经营）（涉及许可经营项目，应取得

月末公司下设办公室、企业管理部、生产管理部、财务产权部、证券部、生产

管理部以忣投资管理部等

个直属机关职能部门（见附件

）；合并财务报表范围内二级控股子公

年末，公司合并资产总额

亿元所有者权益（含少

亿え，其中归属于母公司所有者权益

亿元净利润（含少数股东损益）

亿元，其中归属于母公司所有者的净利润

元；经营活动产生的现金流量净额

亿元现金及现金等价物净增加额

月末，公司合并资产总额

亿元其中归属于母公司所有者权益

亿元，净利润（含少数股东损益）

億元其中归属于母公司所有者的净利

亿元；经营活动产生的现金流量净额

亿元，现金及现金等价物净增加额

公司注册地址：武汉市解放夶道

大酒店；公司法定代表人：

二、债券概况及募集资金用途

集团股份有限公司公开发行

公司和簿记管理人根据网下利率询价结果在预设利率区间内协商确定在债券

债券采用单利按年计息，不计复利

债券按年付息，利息每年支付一

次到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付

债券的募集资金拟用于住房租赁项目建设及补充营运资金等符合国家法律法规的用途。

亿元拟用于公司住房租赁项目建设拟用

于的住房租赁项目情况如下。

表 1 住房租赁项目建设情况（单位：万元、%）

注：上表中“自持部分总投资规模”包含地价款和建咹成本本期债券中拟使用募集资金已剔除地价款，仅用于住房租赁

本项目地块位于杭州市西湖区蒋村单元土地性质为住宅用地。根据汢地出让合同约定公司

自持该地块所建商品房屋面积

地块实际商品房屋面积的比例不少于

，该部分面积自持期限与

土地出让合同中约定嘚国有建设用地使用权出让年限一致本项目占地面积为

平方米，其中地上建筑面积为

平方米地下建筑面积为

地上建筑面积中商品房屋蔀分为

平方米，公共配套部分为

平方米该项目用于住房租

平方米，共计提供租赁住房

月开工目前处于前期建设阶段，预计于

日取得建設工程规划许可证

用于公司住房租赁项目建设

补充公司营运资金，且不用于新股配售、申购或用于股票及其衍生品种、可转换

易及其怹非生产性支出。

公司收入主要来源于建筑施工和环保业务分别属于建筑行业和再生资源行业。

建筑业是国家的支柱产业之一全社会

鉯上的固定资产要通过建筑业才能形成新的生产能

力或使用价值，固定资产投资规模在很大程度上决定了建筑业的规模近年来我国政府鈈断加快转

变经济发展方式，调整经济结构全社会固定资产投资保持了平稳较快增长。但自

投资增速下滑的影响固定资产投资增速开始回落。

在投资驱动的影响下近

年来我国建筑业总产值保持了逐年增长的态势。但建筑业总产值在

的高速增长后增速步入下行区间，

姩建筑业总产值增速回升至

；全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业实现利润

其中国有控股企业实现利润

年我国全社会固定資产投资总额与建筑业总产值情况（单位：亿元、

年数据为全国固定资产投资（不含农户）

建筑施工企业施工领域多涉及房建与基建业务，

政府力推棚户区改造、铁路建设等基建投资项目基建施工领

；部分建筑施工企业不断将业务向产业链上游的融资

建造业务延伸，广泛采用

2等资本运营方式承接项目对建筑施工企业收入及利润起到了

总体看，近年来我国建筑业产值规模不断上升但增速却逐年下滑，并茬

弹未来随着基建投资的发力，建筑业产值有望保持良好的上升趋势

城市基础设施建设是国民经济可持续发展的重要物质基础，对于促进国民经济及地区经济快速

健康发展、改善投资环境有着积极的作用一直受到中央和地方各级政府的高度重视。

近年来随着城市发展和城市化进程的推进，城市供水、燃气、热力管网等市政设施不能有效

满足城市发展的需要城市垃圾无害化处理、污水处理设施不足，处理率低等问题依然存在市政

公用设施供需矛盾仍然比较突出，政府对城市政公用基础设施的投资力度不断加大

市市政公用基础设施固定投资增长率仅为

年开始，城市政公用基础设施固定资

占固定资产投资（不含农

。其中重点领域投资保持较快增长对生

点；新建高速铁路投产里程

公里，新改建高速公路里程

公里新增光缆线路长度

，占固定资产投资（不含农户）

其中重点领域投资保持较快增长，对水利环境和公共设施管理业、教育、卫生和社

会工作投资分别较上年增长

总体看大规模的基础设施建设将为建筑企业提供更广阔的荿长空间和持续发展的有利条件。

随着中国经济步入新常态行业已进入降速运行、提质增效的新阶段。

房屋施工面积中实行投标承包嘚房屋施工面积占比持续下降，

年实行投标承包的房屋施工面积为

亿平方米占全国房屋施工总面积的比重

个百分点，比重持续下降的趋勢出现扭转

年，全国建筑业企业房屋施工面积

增速连持续两年保持增长。

在城镇保障性安居工程方面

年，新开工建设城镇保障性安居工程房

年全国城镇保障性安居工程计划新开工

年，全国城镇棚户区住房改造开工

万套棚户区改造和公租房基本建成

万套，全年全国農村地区建档立卡贫困户危房改造

年全国城镇棚户区住房改造开

万套，棚户区改造和公租房基本建成

万套全年全国农村地区建档立卡貧困户危房改造

万户。镇棚户区改造成为民生、拉动经济增长的重要施政手段

总体看，在整体投资持续下滑的情况下我国保障房市场仍将保持较大建设规模，棚户

区改造也将带来大量房屋建设需求

建筑行业上游主要是建材等原材料供给行业，如钢铁制造业、水泥制造業和玻璃制造业等建

筑施工企业在采购时主要在项目地附近就近采购，采购价格基本随行就市原材料成本在建筑施工

占比较大，原材料价格波动对企业成本控制有较大影响

钢材是建筑施工行业主要原材料，建筑行业利润易受建筑材料价格波动的影响

钢材价格延续了震荡走低的态势。钢铁行业产能过剩现象加剧行业竞争更为激烈，钢材价格受减

产压力影响持续波动下行

年上半年，国内钢价大幅反彈直创历史新高，同

时供给端在全国范围内环保督查、

峰会、唐山限产等因素影响下出现下降推动钢价连续上扬；

月份在需求好转以忣双焦暴涨等因素影响下，钢价快速上涨；

月以来钢价在小幅回调后再次

近年末，在雾霾天气改善钢铁生产企业限产令解除，叠加需求淡季来临的背景下钢价

年一季度钢铁价格较上年出现大幅上涨。

求疲软、供给压力有所增大的影响下国内钢铁市场出现震荡下跌局媔。自

月份国内钢价呈波动上升趋势。

年上半年以来国内钢材价格仅在

月份市场在震荡中阶段性震荡上行。

水泥行业同样出现了较严偅的产能过剩现象近年来产量增速和价格呈下滑趋势，

年年底在国家出台稳增长政策、基础设施建设和

下，水泥价格回升呈波动增長趋势，涨幅较大对建筑企业的成本控制造成一定不利影响。

年上半年中长期环保限产和错峰停窑等制约供给侧因素依然存在，水泥荇业量稳价升对建筑企

业的成本控制造成一定不利影响。

总体看受产能去化及环保限产等因素影响，钢材和水泥价格呈上升趋势并苴涨幅较大，不

利于建筑企业对于成本的控制

建筑行业是改革开放后市场化较早的行业，进入壁垒较低企业规模分布呈现“金字塔”狀，

业、少量中型企业和众多小型微型企业并存

年度第十四批建设工程企业资质资格名单的公告》，核准了

年核准的特级资数量已经赶超过去

年特级资质总数的一半

市场存在五类参与者：央企巨头、区域龙头、江浙民营企业、外资巨头以及众多中小

从总体上来看，占据較大市场份额的是具备技术、管理、装备优势和拥有特级资质的大

型建筑企业发达地区建筑强省的大中型建筑企业也占有一定的市场份額，他们主要承揽地区性大

则主要承担劳务分包、部分专业分包业务及小型工程具体情况见

中国工程建筑市场的领导者，基本上都入围卋

强在国际承包市场上也有一席之地

灵活的经营模式，规模迅速做大同时较早布

局全国，并逐步走向国际外向性极强，省外

施工业務收入占全部业务收入的

在所在区域具有绝对性优势跨区域扩张也取

得一定成果，依靠较好的管理和成本控制能力

占有国内高端市场業务主要是总承包（

依靠中国巨大的廉价劳动力资源，依靠价格战

获取项目生存困难。也有部分特色的专业承

包企业因为定位聚焦，發展迅速

资料来源：公开数据整理

从各业务领域的竞争情况来看

普通房屋建筑工程市场集中度最低，竞争极其激烈；公共建筑

及高层、超高层建筑工程市场整体集中度适中，存在一定区域性垄断；矿山建筑工程市场集中

度较高，存在部门垄断；铁路、公路、隧道、桥梁工程、大坝、电厂和港口工程集中度高，存在部

门和寡头垄断；而建筑安装工程与装饰装修工程市场集中度较低，竞争较为激烈

茬建筑行业的竞争模式上，随着建筑业固定资产投资的主体多元化、资金多渠道等特征的出现

施工企业参与市场竞争的经营模式随之改變，建筑行业的竞争模式由施工承包、施工总承包

项目运营承包方式演变建筑业的横向分割被打破，综合性的

模式在建筑业市场的比重逐步上升利润重心向前端的项目开发

3“设计、采购、施工总承包”

已建筑工程项目的各项相关信息数据作为模型的基础，进行建筑模型嘚建立通过数字信息仿真模拟建筑物所具

总体看，建筑行业企业数量众多行业竞争激烈，但各领域竞争程度存在差异；随着建筑市场

嘚放量增长建筑业的竞争模式也出现了多元化发展。

随着宏观经济进入新常态业进入个位数增长时代。在去库存压力大的背景下

地產调控政策利好频出，新型城镇化建设起航在中央稳增长的定调下，民间投资

规划区域经济投资加码，

开启新型战略布局行业综合發展方案、建

筑业现代化建设持续推进，

8、绿色建筑、海绵城市等新型政策为建筑业发展释放出新的发

月财政部、国家税务总局向社会公布了《营业税改征增值税试点实施办法》。经国务

日起在全国范围内全面推开营改增试点

生活服务业等全部营业税纳税人纳入试点范圍，由缴纳营业税改为缴纳增值税“营改增”后，建筑

业纳税人将分为增值税一般纳税人（年销售收入

万元以上及其他符合规定的纳税囚）和小规模

纳税人一般纳税人税率为

，小规模纳税人及选择适用简易计税方法的一般纳税人税率为

虽然增值税采取的是税款抵扣制泹抵扣进项是一个漫长的过程，这对建筑企业来说税负短期内

或将上升。从长远看作为基础行业的建筑业实施营改增有利于降低整个社会的税负水平，推动建

筑业生产方式的转变促进建筑企业进一步加强内部

管理和控制，加快转型升级

基金投资政策支持力度加大

月，国务院发布《关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》长江经济带覆

盖上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南、贵州

万平方公里，人口和生产总值均超过全国的

四川、重庆、安徽、江西、湖南等长江沿线省份

目前都已出台推进长江经济带建设实施意见，推出系列交通基建项目

外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和

世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带

战略布局将为建筑业带来新的发展机遇

月，国家发改委公开推介第三批

项目包括传统基础设施

万亿元，涉及能源、交通运輸、水利、

环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域

日发布的《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作

有关工作的通知》要求，各地要加强协调积极引入外资企业、民营企业、中央企业、地方国企等各

类市场主体，灵活运用基金投资、银行贷款、发行债券等各类金融工具推进建立期限匹配、成本

项目资金保障机制。除金融支持外

发展也要有健全的法律法规予

日，国务院常务会议审议通过了发改委会同有关部门研究起草的《基础设施和公用

事业特许经营管理办法》

号印发《政府和社会资本合作项

目财政管理暂行办法》，对公共服务领域

项目的识别论证、项目政府采购管理、项目财政预算管

理、项目资产负债管理及监督管理进行了规定

月，国家发改委、中国证监会联合发布

《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（

券化相关工作的通知》通知

项目经过资产证券化后，盘活資金、增加流动性缓解政府和

社会资本方的资金压力。

日国家发展改革委近日印发《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（

项目的指导意见》，要求不断加大基础设施领域开放力度除国家法律法规明确禁止准入的行业和领

域外，一律向民间资本开放不得以任哬名义、任何形式限制民间资本参与

日，财政部下发《关于进一步加强政府和社会资本合作（

）示范项目规范管理的通知》将部

分项目調出示范项目名单并清

综合信息平台项目库，要求各地财政部门加强对

目的整改及规范管理工作、强化信息公开、建立健全长效管理机制

总体看，我国建筑行业处于政策调整期在国家稳增长的宏观调控下，

明显回升但原材料价格的波动不利于建筑企业的成本控制；此外，

项目管理趋严将对建筑行

行业内竞争激烈挤压利润空间

国内建筑业市场容纳了为数众多的建筑企业这些企业平均规模较小，行业准叺壁垒低并且竞

争激烈由此不可避免地产生了行业自律性差和无序竞争的局面。大多数建筑企业

营管理模式导致垫资施工、拖欠工程款等现象屡有发生。尽管国家对上述问题进行了大力整治

但一个体系完备、竞争有序的建筑市场尚未完全建立，导致国内建筑行业利润沝平较低

价格波动对成本影响较大

建筑工程所需钢材、水泥等原材料占生产成本

以上。近年来钢材和水泥价格波动幅度较大

对行业内荿本控制造成一定压力。同时建筑业对劳动力的需求量大，近年来全国劳动力的地域性

和产业性转移、社会老龄化速度加快、生活成本提高等因素增加了建筑业的劳动力成本。

建筑企业利润率较低使得自身资金积累有限，而承包的工程项目投资规模较大企业招投标

過程中的保证金要求、垫资施工、建设周期长和工程拖欠等均需要大规模的资金支持。因此我国建

筑施工企业负债水平居高不下持续面臨还本付息和再融资压力。同时低利润和高负债也制约了建

筑施工企业在设备更新、技术改造等方面的投入和可持续发展能力的提高

行業运行成本受原材料和

具有高负债的行业特征，

未来建筑企业的融资能力将成为重要的发展

建筑业发展受宏观经济形势影响较大其中固萣资产投资直接驱动着行业增长。

随中国经济从上年强劲复苏的增长高点回落宏观经济进入下行通道；同时高通胀压力下政府主导

调控政策持续从紧，政府路桥、铁路等基建投资持续下降影响全国

固定资产投资增速持续放缓，

建筑行业发展下滑风险进一步增大

从长远來看，在中国城镇化和工业化进程不断加快的背景下全社会固定资产投资将继续保持

高位运营，为建筑类企业提供广阔的成长空间和持續发展的有利外部环境

城镇化方面，城镇化建设是建筑市场

的亮点随着中国城市化进程的加快，市政基础设施建设

投资在全国固定资產投资的比重逐年上升虽然中国城市基础设施建设发展迅速，但其整体水平还

相对落后另外，城市化进程的不断推进也对城市基础设施的完善程度提出了更高的要求在这样

的背景之下，市政公共事业将迎来一个大规模的建设期与之相配套的基础设施建设将为建筑企業

提供广阔的成长空间和持续发展的有利条件。

工业化方面目前中国基础设施水平依旧不高，尤其以区域不平衡更为明显

国范围内获批上升为国家发展战略的区域规划相继出台，形成了

年为避免经济过快放缓，政府推行

发展、长江经济带三大战略作为保增长的重要着仂点众多区域规划的出台与实施，将迎来大量基

础设施建设战略布局与投资为建筑业企业带来较大的市场需求。

短期内，受经济不確定性增大的影响中国宏观经济存在增速持续放缓的压力。基于

建筑行业与宏观经济的高相关性基建投资疲软，以及

投资继续下滑加之其举债经营的特

性，建筑企业经营压力加大；但从长期看区域经济的持续发展、保障性住房和城镇化建设等都为

建筑业企业提供了廣阔的市场空间，建筑行业仍将伴随着中国城市化发展需求保持良好的发展前

再生资源是在人类的生产、生活、科教、交通、国防等各項活动中被开发利用一次并报废后，

还可反复回收加工再利用的物质资源以矿物为原料生产并报废的钢铁、

金、无机非金属、塑料、橡膠、纤维、纸张等都称为再生资源。

年以来国际期货市场钢铁、

等原料价格持续上升，使得相关再生资源材料价格

优势凸显；供给侧结構性改革不断深入全面清除“地条钢”、去产能等政策因素叠加，钢铁、有色

金属等生产企业经营逐步向好采购再生资源数量逐年增長，也推动了再生资源回收量逐年增长

月末，我国共取缔、关停“地条钢”生产企业

年末我国已经彻底清除“地条钢”企业，相关企業已经全部停产、断水断电钢铁企业对于废钢铁

的需求量持续上升，成品钢的废钢比由此前的

废钢价格大幅攀升。钢铁产

生的规范提高了对于高品质废钢铁原材料的需求，带动相关废钢铁加工装备和设备的需求

年上半年，国内经济继续推进供给侧改革

不断深入，茬创新创业、“

等一系列政策的支撑下扭转了自

年以来国内经济增速下滑的局面；同时，受钢铁产业供给侧

改革影响钢铁行业供需两旺，行业利润总体回升在这一背景下，钢铁行业产能利用率大幅提升

设备需求及废钢加工贸易的增长。

月工信部、商务部、科技部發布的《关于加快推进再生资源产业发展的指导意

年，再生资源回收量需达到

亿吨其中重点领域，废钢铁消耗量达到

内产生的废塑料回收利用达到

万吨国内废纸回收利用规模达到

万吨，弃电器电子产品回收利用量达到

月国务院发布“生产者责任延伸制”推行方案，明確到

度相关政策体系初步形成重点品种的废弃产品规范回收与循环利用率的平均水平到达

年，相关法律法规基本完善重点产品的再生原料使用比例达到

，废弃产品规范回收与循环利

月中国环保部向世界贸易组织（

）提交文件，要求紧急调

种固体废物包括生活来源废塑料、钒渣、未经分拣的废纸和

废纺织原料等高污染固体废物，停止进口后中国废塑料企业将面临每年数百万吨的原材料缺口，

需要通過国内的垃圾分类和固体废物回收体系填补

月，国家能源局公布《关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知》进一步规

范可洅生能源行业管理，减轻可再生能源企业

（含其他机构和个人投资者）投资经营风险促进可

月末，工信部先后公布了

批符合《废钢铁加笁行业准入条件》的

入名单的废钢加工企业可以享受增值税退税

总体看我国出台了一系列政策，对再生资源的回收提出了明确的要求國内再生资源企业的

发展空间较大，同时我国对一系列的固体费用明确禁止进口再生资源企业可能面临一定的原材料

司是我国水利水电笁程施工行业的龙头企业，技术实力强建筑业

年末，公司具备水利水电工程施工总承包特级资质

市政公用工程、公路工程、港口与航道笁程施工总承包一级资质水利行业（设计）甲级资

制造、基础设施投资与运营、

、水泥、民用爆破和金融等，呈现多元化发展趋

再生资源年综合处理能力达

多万吨是国内再生资源经营种类最丰富

的企业，囊括废钢、废纸、废塑料、废

、废玻璃、废旧汽车拆解等加工分揀后的种类达

首个再生资源循环经济示范园项目淮安项目已进入生产阶段，高

展慈（宁波）金属工业有限公司

精加工业务丰富再生资源業务板块。展慈公司年处理铝合金锭

万吨综合生产能力位居全国前五。

负责运营中固公司拥有自主研发的

土壤固化剂及专利技术、

尾礦固结剂及应用技术及

污淤泥改性剂及应用技术，形成了工程清淤、

新型膜滤、工程菌降解和生态修复等多项技术优化组合的处理工艺

項目类型主要涉及公路、水利水电、房建、铁路、市政、水务、城市地下综

合管廊、港口与航道等。公司国内建筑业务覆盖全国

个省、市、自治区；国际业务方面公司在

个国家设立分支机构，覆盖

年末公司在建筑工程领域取得重大

项获省部级科技奖励；获得国家授权专利

余项工法被评为省部（行业）级工法；多次荣获国家鲁班奖、詹天佑奖及优质工程金质

公司国际新签合同额折合人民币

的尼日利亚蒙贝拉水电站项目，合同额高达

亿元；签约的俄罗斯阿穆尔天然气加工厂项目施工

亿元在业内产生重大影响力。

主要包括高速公路投资和运營、水务投资和运营、停车场建设、水电

站建设、海外投资等公司公路运营业务主要是收取高速公路通行费，目前公司在建和运营高速

公里。公司水务运营业务主要是污水处理和供水收费经营主体为

公司在国内投运的水电站

。公司在国外投资的水电站为巴基斯坦

台机組平均年发电量为

亿度，目前已处于正常施工阶段预计于

总体看，公司业务呈现多元化发展趋势

竞争实力有望进一步增强。

月出生硕士研究生学历，中共党员教授级高级工程师。

理、总经理、副董事长、党委副书记

总经理助理、国际业务部主任、外事办公室主任，

党委常委、副总经理现任

集团董事长（执行董事）、法定代表人、总经理，公司董事长（法

定代表人）、党委书记

董事长（法定玳表人）、党委书记，中国

限公司董事长（法定代表人）、党委书记

，公司合计拥有在职员工

总体看公司高层管理人员经验丰富

，员笁素质尚可可以满足公司业务发展需求。

公司获得的其他外部支持主要是政府补助

年，公司计入营业外收入的政府补助分

年公司计入其他收益的政府补助为

司再生资源利用业务规模

扩大所获得税收返还规模随之增大，使得公司获得政府补助规模逐

总体看公司的所获政府补助规模较大，对偿债来源有较强的补充作

股东大会是公司的权利机构

决定公司的经营方针和投资计划

选举和更换非职工代表担任的

決定有关监事的报酬事项

审议批准董事会的报告等职权

公司设立董事会，董事会由

任期届满可连选连任。董事在任期届满以前股东夶会不能无故解除其职

名。监事会主席由全体监事过半

数选举产生和罢免监事的任期每届为

名，由董事会聘任或解聘董事可以受聘兼任总经理、副总经理或者其他高级

管理人员，但兼任总经理、副总经理或者其他高级管理人员职务的董事不得超过公司董事总数的

总体看公司治理结构较为完善

财务管理方面，公司建立了《中国集团股份有限公司财务管理办法》和《中国集

团股份有限公司资金账户管理办法》要求公司总部及公司所属分公司、直属管理单位、全资子公司

和控股子公司严格按照以上两个内控制度履行职责，同时公司依据以仩办法建立资金结算中心负

责对公司所属各单位、各成员企业新开账户的审批。

公司成立风险管理与内部控制委员会明确了公司内控體系建设的组织管理机

构与联络机制。公司制定了《内部控制缺陷认定标准》开展内控日常监督检查与评价工作。为满足

公司战略发展與管控需要

对《风险管理与内部控制手册》进行了全面修订，公司印制

了新版《内控手册》用以指导内控日常事务。

对外担保方面公司建立了《中国集团股份有限公司担保管理办法》，要求公司对外担保

必须坚持平等、自愿、公平、诚信、互利的原则、审慎原则和依法、规范运作的原则；要求公司及其

分公司对外担保必须严格遵从公司审批流程公司控股子公司对外担保，在对外担保总额低于其最

的凊况下须经公司总经理办公会审批；达到或超过其最近一期经审计

以后提供的任何担保，须经公司董事会审批

集团股份有限公司安全苼产管理办法》，要求公司

以国家“安全第一、预防为主、综合治理”的安全生产方针为指导制定“消除一切隐患风险，确保

全员健康咹全；建设绿色环保工程营造和谐发展环境”的安全生产环境保护方针，公司和所属各

单位都必须严格贯彻执行公司先后制定了《生產事故应急救援预案》、《突发事件总计应急预案》

集团股份有限公司关联交易管理办法》，遵循诚实

信用、关联人回避、公平、公开、公允、书面协议等定价原则；要求根据关联交易性质不同分

情况：由公司总经理办公会讨论决定的关联交易事后报公司董事会备案；由董事会审议的关联交

易，依据《上海证券交易所股票上市规则》和《公司董事会议事规则》进行审议

总体看，公司管理制度规范

公司主營业务收入分别为

司主营业务收入占营业收入比重均维持在

收入构成方面建筑板块是公司收入的主要来源，

年公司建筑板块收入呈波动增长

年建筑板块收入较上年增长

主要系公司建设项目持续增多所致，

建筑板块收入较上年下降

主要受项目建设进度影响，收入确认有所减少所致

公司环保板块收入持续大幅增长，

年环保板块收入较上年大幅增长

生资源业务使得收入增长较快所致。

板块收入呈波动下降趋势其中

，主要系公司本年度完工交

项目增加收入结转增长所致。

要系公司当年度完工交付开发项目减少所致

年，水泥板块收入逐年增长其中

水泥业务收入较上年增长

，主要系随着公司水泥产能扩大产能逐渐释放，水泥销售增长所

致此外，公司收入构成中还包括民用爆破、装备制造、投资等板块此类业务在公司营业收入中

占比较小，对公司收入影响有限

表 3 年公司主营业务收入情况（单位：亿元、%）

资料来源：公司年报、联合评级整理。

对公司主营业务毛利率水平

毛利率逐年下降主要系公司为进一步拓展环保业务规模，原材料备货量大

幅上升新增大量个体供货商，上述供应商较难开具增值税专用发票导致公司无法进行进项税额

个百分点，主要系当期確认收入的楼盘销售价格较高所致

板块毛利率呈波动增长趋势，

年水泥业务毛利率较上年

个百分点，主要系公司运用

对标与定额管理依托生产指挥中心、能管系统等措施，有效的降低了水泥生产成本

务板块收入规模较小其毛利率变动对公司盈利水平影响不大。

筑板塊收入较上年同期下降所致；公司实现利润总额

属于母公司所有者的净利润

其中环保板块收入增长较快；主营业务毛利率有所

波动，但基本保持稳定

所从事的建筑业务涉及全过程或分项承包水利水电建设工程及航道、堤坊、桥梁、机场、

输电线路等其他建筑工程的勘察設计及施工安装等，是水利电力工程建设行业的龙头企业

运营模式方面，目前公司国内在建项目主要模式以施工总承包为主但由于国內建筑市场发生

了重大变化，传统招投标项目大幅减少公司紧跟国家政策，围绕公路、市政、水利、水务、环保、

停车场、海绵城市、城市地下综合管廊等重点领域和自贸区、京津冀一体化、

带、国家批准的开发区等重点区域大力发展

业务此外，公司有部分国际工程业務国际在建

国际运营。工程项目一般情况下是按照月度或者季

管理总部负责平台搭建

采购事宜由各子公司集中采购

国外采购并没有上線率控制。

以分类管理、分级负责的原则以法定代表人（主要负责人）为第一责任

责任体系，逐级分解质量目标并落实

，公司新签合哃额稳定增长

其中新签国内工程合同额

；新签国际工程合同额折合人民币

亿元其中，新签国内工程

亿元新签国际工程合同额为

整体来看，公司新签合同额

PPP 项目方面公司继续开展

公司成功签约或中标了田林至西林（滇

项目、陕西省延长至黄龙、宁陕至石泉高速公路、南京中以农业科技城、荆州

市城北快速路等国内重大公路、市政基础设施

项目。其中四川省巴中至万源高速公路项目、

陕西省延长至黄龙、宁陕至石泉高速公路

整体来看，公司在建项目投资规模较大且未来需要投入资金较多，公司

表 5 截至 2017 年末公司在建重大工程项目情况（單位：亿元、%）

巴基斯坦 N-J 水电站

业务拓展能力较强；在手合同规模较大

公司海外项目保持稳定增长，但海外业务易受所在国政治、经济與文化等因素影

响可能会给公司带来一定的经营风险。

目前重大在建项目投资规模较大且

未来公司资金需求较高，

产业务的经营主体為中国

集团置业有限公司（以下简称

产项目开发原以自主开发为主随着业务规模的扩大，部分项目也采取合作开发的形式合作方包

括融创、龙湖、绿城、华润、招商、保利和金茂等。

前公司会进行项目审查并组织

年，新增土地储备面积为

土地储备对应计容建筑面积為

土地储备对应权益计容建筑面积分别为

公司土地成本支出分别为

。从拿地区域看近三年公

主要在北京、上海、杭州、南京和合肥等地，以一线及核心二线城市为主整体看，近年

所拿土地主要集中在一线城市和经济状况发展较好的二线城市；考虑到

公司资金优势明显，近年来扩张较快未来公司土地储备有望持续增长。

公司开发的项目主要位于一、二线城市定位高端，包括北京紫郡府、上海

绿城紫苑、北京西宸原著等项目

年，公司新开工建筑面积

年末在建项目权益施工面积

公司开发进度加快，剩余

签约销售面积以及销售金额均逐年增长；

销售面积与销售金额较上年出现明显

、成都紫郡蘭园、海南海棠福湾

主要系公司当年度完工交付开发项目减少所致

万平方米。整体来看公司销售面积与销售金额均逐年增长，目前剩余可供

签约销售面积（万平方米）

销售较多公司期末可供销售面积较少，但栲虑到公司

面积较多且项目集中在一线及二线核心城市，公司未

来收入可持续性尚可但我国

市场政策持续收紧，未来公司

营资本的合莋通过兼并重组，切入治土、固废、再生资源等环保领域

主要业务包括再生资源业务、污水污泥处理业务和道路材料业务等。

年环保板块实现营业收入

再生资源业务是公司环保板块收入的主要来源。公司旗下再生资源业务主要通过绿园

运营经营业务包括废钢、废纸、废塑料、废

、废玻璃、废旧汽车拆解等，加工分拣后的

余种；再生资源年综合处理能力达到

再生资源园区（精加工中心）建设并推进區域子分公司建设，在全国范围内建立

绿园首个再生资源循环经济示范园项目淮安项目已进入生产阶段高品质

年全面投产。此外公司荿立展慈公司，年处理铝合金锭

水土治理方面水土治理业务由中固公司

，中固公司已承接滇池生态清淤、武汉青山

区土壤修复、安徽霍邱矿山尾矿充填、唐山丰南海泥固化、荆门竹皮河流域环境综合治理等多个大

年末中固公司合同总储备量超过

道路材料业务方面，该业務由公司控股的武汉道路材料公司运营（以下简称“道路材料

公司”）道路材料业务是将钢渣集料产品应用于高速公路面铺设

、道路养護、市政路面改造三大

年，道路材料公司业务签约

亿元钢渣综合利用业务共销售钢渣混合材

固废垃圾处理业务方面，公司控股子公司老河口水泥公司（简称“老河口公司”）主要开展固体

废弃物、城市生活垃圾的处理公司建成的老河口水泥窑协同处置

万吨；新建了松滋、宜城水泥窑协同处置生活垃圾和危废示范线项目，新增垃圾处

、清洁能源业务方面公司已建成甘肃瓜州清洁供暖项目一期，供暖面积

岼方米一个供暖季预计可消纳

亿度；项目采用高压电极锅炉利用谷电加热储热技

术，集中供热整体规划，分期建设项目计划总投资

目建成后，一个供暖季用电量可达到

万吨减少二氧化碳排放量

吨。此外公司水泥窑余热发电机组装机

总体看，近年来公司加快再生資源业务布

局，环保业务各板块均发展

主要的特种水泥生产企业之一为我国水利水电工程的主要水泥供应商。目前公司

水泥生产销售的經营主体是

年水泥板块实现营业收入分别

水泥生产成本方面，公司

运用对标与定额管理依托生产指挥中心、能管系统等措施，有效降

低了水泥的生产成本公司熟料实物煤耗较上年下降

吨、熟料电耗较上年下降

吨、水泥电耗较上年下降

年末，公司水泥业务总产能达到

依託公司工程业务进行下属

易普力股份有限公司（以下简称

公司与辽源矿业（集团）有限责

任公司合作，收购了其子公司辽源卓力化工有限公司

万吨炸药生产许可能力

年，易普力公司根据终端市场变化适度收缩煤炭、钢铁矿山项目，向水电、基建和

矿山市场逐步转型實现年度新签项目

亿元。同时易普力公司推动业务从

单一爆破施工向矿山施工总承包升级，矿山施工总承包收入占比提升至

济回暖以及砂石骨料行业环保整治推进易普力根据市场需求调整市场开发着力点，及时调整产能

配置优化供给结构，全年混装炸药产量

；矿山施笁总承包业务占比继续提升；有色

金属、砂石骨料市场全年签约金额占总签约额的

，公司民用爆破业务收入分别

民用爆破业务工业炸药產能达到

装备制造业务主要由子公司

年末公司成功签约合同金额为

亿美元的巴布亚新几内亚

双燃料电站项目等，实现国际项目现汇签约總额

基础设施建设投资与运营

公司投资板块通过对外投资、并购重组等一系列举措广泛涉足水务、交通、能源、基础设施、

矿产等领域，主要业务有水务、交通和能源等

基础设施建设投资与运营板块

年，为加强水务运营与管理公司组建了

水务公司。公司持有凯丹

水务國际集团（香港）有限公司（以下简称“凯丹水务”）、湖南海川达投资（集团）有限公司（以下

简称“湖南海川达”）和北京中凯兴业投资管理有限公司（以下简称“北京中凯”）三家公

年末公司共运营管理水厂

个水泵站，水处理能力达

天服务范围分布北京、天津、屾东、河南、河北、湖南、湖北、四川和浙江等多个地

高速公路业务方面，截至

年末公司运营和在建的公路里程达

湖北麻城至浠水段、㈣川内江至遂宁高速公路、山东济南至泰安段、国家高速德上

线巨野至单县段、日照（岚山）至菏泽公路枣庄至菏泽段、四川巴中至万源段等。

年公司国内运营水电站累计发电量

台机组，平均年发电量为

亿度目前已处于正常施工阶段，

年末完工并正式运营发电

业务涉忣范围较广，对公司的收入规模形成了良好补充同时，多元化的经

营有利于公司分散风险提高

年末，公司及公司子公司在中国能源建設集团

财务有限公司（以下简称“财务

亿元财务公司向公司及公司子公司提供贷款余额为

集团通过财务公司向公司提供贷款余额为

年末，公司与间接控股东中国能源建设集团有限公司发生关联交易

公司与间接控股东中国能源建设股份有限公司

（以下简称“能建股份”）

发苼日常经营关联交易金

亿元其中工程施工金额

公司间接控股东能建股份对财务公司单独增加注册资本

亿元，增资完成后财务公司注

，財务公司成为能建股份控股子

年年度股东大会审议通过

月，上述增资工商手续已经完成

增长影响，公司应收账款周转次数及存货周转佽数由

次公司总资产周转次数为

相比，公司应收账款周转次数处于行业平均水平应收账款周转次数处于行

与联合评级在上述指标计算仩存在公式差异，为便于与同行业上市公司进行比较本表相关指

总体看，公司经营效率尚可

较多，项目投资规模较大

项目开发受宏观調控政策影响较大

受我国宏观经济增速减缓及

市场政策持续收紧，公司

项目受政府政策影响较大

公司海外项目规模保持稳定增长

，随著公司国际工程施工业务的持续增加公司受项目所在

等风险的影响程度逐步加深，国际工程承包业务所面临的风险及管理压力较大国際政治局势不稳

定给公司的境外经营活动造成一定不利影响。

三年公司对各业务板块均作出明确的发展规划，主要业务发展战略如下：

環保板块快速做大环保业务规模，打造环保业务全产业链加快环保业务国际化进程；建筑

板块，稳定建筑业务的发展速度和规模继續坚持在市场开发、项目管理方面的成熟经验，积极应

项目的开发力度高端切入雄安新区等战略市场，并积极开发国内水电

市场特别是細分市场的研究和预测加大对国家“租购并

举”政策研究，加大对国家金融政策的研究；水泥板块继续通过技术创新、装备改造、管悝提升和

产融结合保持在水泥行业的领先地位和标杆地位，加大

和转型升级的力度加快“走出去”

步伐，加大海外投资的力度

看，公司根据自身情况对各业务板块做出了明确的未来战略规划，有利于公司继续做大

立信会计师事务所（特殊普通合伙）

准无保留意见的审計报告

公司财务报表按照财政部

基本准则》和各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准

则解释及其他相关规定以及中国證券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第

财务报告的一般规定》的披露规定编制。

年公司新纳入合并范围的子公司共

家，不再纳入合并范围的子公司

年公司新纳入合并范围的子公司共

不再纳入合并范围的子公司

纳入合并范围的子公司共计

。整体看公司合并范围增减的子公司规模相对较小

表 9 年公司重要会计政策变更情况

将利润表中的“营业税金及附加”项目调整为“税金及附加”項目

日起企业经营活动发生的房产税、土地使用税、

车船使用税、印花税从“管理费用”项目重分类至“税金及附加”

日之前发生的税费鈈予调整。比较数据不予调

调增税金及附加本年金额

将已确认收入（或利得）但尚未发生增值税纳税义务而需于以后期

间确认为销项税额嘚增值税额从“应交税费”项目重分类至“其他

流动负债”（或“其他非流动负债”）项目比较数据不予调整

调增其他流动负债年末余額

在利润表中分别列示“持续经营净利润”和“终止经营净利润”。比

持续经营净利润本年金额

与本公司日常活动相关的政府补助计入其他收益，不再计入营业

外收入比较数据不调整

在利润表中新增“资产处置收益”项目，将部分原列示为“营业外

收入”“营业外支出”的资产处置损益重分类至“资产处置收益”项

资产处置收益本年金额增加

元营业外支出本年金额减少

元；资产处置收益上年金额增加

え，营业外收入上年金额减少

元营业外支出上年金额减少

总体看，公司主营业务未发生变化会计政策变动对

财务报表整体影响较小，匼并范围变动不

大公司财务数据可比性较强

年，公司资产总额快速增长年均复合增长

，主要系应收账款、其他应收款和存货增长所

致；公司流动资产主要由货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款和存货构成

，主要系环保及建筑业务的

所致公司应收账款累计

从賬龄上看，公司按账龄分析法计提坏账准备的应收账款原值合计

主要系前期预付的土地出让款，本期

年以内的预付款项占比为

缴纳的土哋竞拍保证金以及联营

企业股东借款增长所致

按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款账面余额为

集中度方面，其他应收款前五名金额匼计为

考虑到相关款项主要为保证金以及联营企业的借款，款项回收风险不大

但对公司资金有一定的占用

土地以及施工板块已完工未結算增加

司存货主要由建造合同形成的已完工未结算资产（占

在建工程和无形资产构成。

等其他上市公司股权、华融证券股份有限公司、

姩末公司可供出售金融资产为

对平凉平华公路建设运营有限公司以及黑龙江海外民爆化工有限公司等股权

，主要系应收的工程款项增长所致

快速增长，年均复合增长

板块联营合营企业投资增加、

财务公司丧失控制权采用权益法核算以及公司对

项目公司投资增加所致

，主要系公司对荆州城北快速路投资建设有限公司

权益法下确认的投资收益

公司固定资产主要由房屋及建筑物（占

）构成，固定资产累计提折旧

亿元固定资产成新率为

在建项目投资增加所致。

主要系巴中至万源高速公路和

，基本保持稳定无形资产主要由土地使用权（占

年末，公司受限资产合计

元大部分用于抵押或质押贷款，占总资产的比重为

公司受限资产规模较大，但受限比例

长所致；公司资产結构仍以流动资产为主占比为

其中应收类款项及存货占比较大且

年，公司负债规模逐年增长年均复合增长

，主要系流动负债快速增长所致；其中流动负债占

流动负债占比较年初增加

个百分点，负债结构以流动负债为主

年，公司流动负债呈波动增长趋势

主要系短期借款、应付账款、其他应付款和一年内到期

的非流动负债增长所致；公司流动负债主要由短期借款、应付账款、预收款项和其他应付款和┅年

内到期的非流动负债构成

，主要系公司融资需求增长所致

；公司应付账款主要为工程款、

材料款以及劳务费等。截至

环保业务和建築业务相关的应付款项

项目预收房款增长所致

公司其他应付款主要为应付

应付联营合营公司往来款和

，主要系公司获得的有息拆借资金夶幅增长所致

，主要系公司与联营合营公司往来款增长所致本报告将其

他应付款中的有息拆借资金计入有息债务核算。

年公司一年內到期的非流动负债呈波动增长趋势

年末，公司一年内到期的非流动负债为

主要系即将到期的长期借

，主要系长期借款和长期应付款增長所致；非流动负债主要由

主要系借款增长所致，长期借款由质押借款（占

）和资产支持专项计划（占

具体债券明细如下表所示其中

）具有回售权，回售日为

在不考虑回售权的情况下公司

年到期的债券合计规模为

年有一定的集中偿还压力

表10 截至2017年末公司应付债券明细（单位：年、亿元）

资料来源：公司审计报告、

各分项之和不等，系四舍五入所致

公司有息债务规模较大且呈波动上升趋势，年均

司资產负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为

亿元、永续中期票据合计

其他权益工具”中考虑到可续期债券和永续票据嘚性质及特点，将其从资产负债表中剔

除和将其认定为长期债务（因其存在偿付的可能）进行偿债指标测算根据测算结果，如下表中所

礻若剔除公司永续债券对所有者权益的影响，

将可续期及永续债券认定为普通债券

表 11 截至 2017 年末可续期及永续债调整测算表（单位：%）

資料来源：公司年报，联合评级整理

增长所致；其中短期债务占

；公司资产负债率、全部债务资本化比率和

长期债务资本化比率分别为

個百分点，债务负担有所上升

若剔除公司永续债券对所有者权益的影响，将可续期

及永续债券认定为普通债券

月末公司资产负债率、铨部债务资本化比率和长期债务

，债务压力有所增长。

以流动负债为主负债规模

资产负债率呈波动下降趋势

，但考虑到公司发行的可續期及永续债规模较大在将

其认定为普通债券进行测算后，

年公司所有者权益持续快速增长，年

主要系公司将新发行的两期可续期

億元以及两期永续中期票据合计

亿元计入其他权益工具所致

，主要系未分配利润累积所致；

归属于母公司所有者权益

年末公司其他综合收益为

，主要系公司当期处置长

等股票获利此前计入在可供出售金融资产的相关股

价值变动计入其他综合收益，在相关股票处置后由其怹综合收益转入当期损益所致

月末，公司所有者权益为

亿元；所有者权益构成较年初变化不大

总体看，受公司发行的可续期券以及永續中期票据影响公司所有者权益快速增长；公

司所有者权益主要由其他权益工具和未分配

利润构成，稳定性一般

公司营业收入年均复匼增长达

营业收入与营业成本增长幅度基本保持一致

，主要系公司环保业务收入增长所致；公司营业成本为

营业成本增速与营业收入增速基本保持一致受公司获得投资收益较多以及与公司日常活动相关的

政府补助计入其他收益影响，

年公司营业利润较上年大幅增长

年，公司期间费用总额复合增

年公司期间费用总额为

，主要系公司员工资和研发支出增加所致公司销售费用为

，主要系公司规模扩大职工薪酬增加以及加

大了研发支出投入所致；公司财务费用为

年公司费用收入比分别为

年，公司营业外收入分别为

主要系公司收到的增值稅返还较多所致

，主要系公司将日常活动相关的政府补助计入其他收益所致

从盈利指标来看，近三年公司主营业务毛利率呈波动

。公司各项盈利指标在同业中处于较高水平

与联合评级在上述指标计算上存在公式差异，为便于与同行业上市公司进行比较本表相关指

公司经营活动产生的现金流入量逐

，主要系随着公司收入规模扩大

以及收到的保证金以及往来

年公司经营活动现金流入量为

年公司经营活動产生的现金流出量年复合增长

公司经营活动现金流出量为

和施工项目投资较大以及支付的保证金和往来款等较多所致。

近三年公司经營活动产生的现金流

近三年公司现金收入比分别为

年，公司投资活动产生的现金流入量年均复合

收回的股权投资较多所致

近三年投资活動现金流出量增长幅度较大，三年波动增长

公司巴中至万源高速公路和

同期投资活动产生的现金流净额

资活动产生的现金流入年均复合

，导致现金流入较多所致

近三年公司筹资活动产生的现金流出

近三年公司筹资活动产生的现金流量净额分别为

月，公司经营活动现金净鋶量

亿元投资活动产生的现金净流量

筹资活动产生的现金净流量

亿元，现金及现金等价物净增加额

近年来公司经营活动净现金流持续净鋶出

公司投资活动较为活跃投资活动净

公司存在一定的资金缺口

从长期偿债能力指标看，

）、计入财务费用的利息支出（占

对全部债务嘚保障能力一般；公司

根据中国人民银行企业征信报告（机构信用代码：

所有贷款记录中无不良类、违约类贷款

月末，公司从各家银行獲得银行授信额度合计

亿元公司间接融资渠道畅通。

月末公司无重大诉讼及仲裁情况。

月末公司对外担保金额为

亿元，系公司对重慶江綦高速公路有限公司的

对其偿债能力影响较小

总体看，公司短期偿债能力

未来随着公司工程建设项目的持续推进战略性投资和并購

的继续开展，公司收入规模将进一步提升整体偿债能力有望得到

券的发行对目前负债的影响

，对公司整体债务规模产生的影响

其它因素不变的情况下公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为

年相关财务数据为基础，公司经营活动现金流入量為

倍公司经营活动现金流入量和

综合以上分析，并考虑到公司作为

我国水利水电工程施工行业的龙头企业

此外，随着公司工程建设项目的持续推进以及着力发展环保业务公司资产规模和收入规模有

公司作为水利电力工程建设行业龙头企业之一，资质齐全且等级较高業务规模较大，品牌知

名度较高具有极强的竞争优势。此外公司建筑业务新签订单多、在手合同规模较大为公司未来

发展提供有力的支撑。同时联合评级也关注到公司海外业务经营风险较大、施工项目资金支出压

力较大以及债务负担有所上升等因素对公司信用水平带來的不利影响。

未来随着公司工程施工项目持续推进、战略性投资和并购的拓展、多元化业务经营协同效益

的提升，以及内部管理的持續优化公司经营状况将保持良好。联合评级对公司的评级展望为“稳

债券偿还能力的综合评估联合评级认为，

经营性净现金流（亿元）

应收账款周转次数（次）

经营现金流动负债比率（

、本报告财务数据及指标计算均是合并口径；因四舍五入的原因本报告涉及的部分數据可能在

尾数上与引用资料存在微小差异；

、本报告将其他应付款、其他流动负债与长期应付款中的有息债务计

、以上数据未将永续及鈳续期债券从所有者权益调整至债务；

数据未经审计、相关指标未年化。

有关计算指标的计算公式

销售商品、提供劳务收到的现金

计入财務费用的利息支出）

计入财务费用的利息支出）

计入财务费用的利息支出）

筹资活动前现金流量净额债务保护倍数

筹资活动前现金流量净額

计入财务费用的利息支出）

筹资活动前现金流量净额利息偿还能力

筹资活动前现金流量净额

计入财务费用的利息支出）

经营活动现金流叺量偿债倍数

经营活动产生的现金流入量

经营活动现金流量净额偿债倍数

一年内到期的非流动负债

计入财务费用的利息支出

归属于母公司所有者权益

公司主体长期信用等级设置及其含义

公司主体长期信用等级划分成

级（含）以下等级外每一个信用等级可用

符号进行微调，表示略高或略低于本等级

级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低；

级：偿还债务的能力很强，受不利經济环境的影响不大违约风险很低；

级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低；

级：偿还债务能力一般，受鈈利经济环境影响较大违约风险一般；

级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约风险较高；

级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；

级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高；

级：在破产或重组时可获得保護较小，基本不能保证偿还债务；

长期债券（含券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级

武汉金运激光股份有限公司 首次公开发行股票招股意向书【发行概况】发行股票类型： 人民币普通股发行股数： 不超过900 万股每股面值： 人民币 12、电子信箱：/,,00.shtml