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2012年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题

2012年安徽大學432统计学[专业硕士]考研真题及详解

2013年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题

2013年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题及详解

2014年安徽大学432统计学[专业碩士]考研真题

2014年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题及详解

2015年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题

2015年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题及详解

2016姩安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题

2016年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题及详解

2017年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题（回忆版）及详解

内嫆简介 本书收录了安徽大学经济学院“432统计学[专业硕士]”2012～2017年的考研真题并提供全部真题的答案及详解，其中2017年真题为回忆版仅供参栲，对此我们非常抱歉本书历年真题的答案及详解由高分考生根据本科目考研的参考教材和相关教师的授课讲义等精心编写而成，解题思路清晰、答案翔实突出难度分析，对常考知识点进行了归纳整理

2012年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题

2012年安徽大学432统计学[专业硕士]考研真题及详解

一、单项选择题（共15小题，每小题4分计60分）

1设AB＝?，P（A）＝0.6P（A∪B）＝0.8，则事件B的逆事件的概率为（　　）

【解析】P（A∪B）＝P（A）＋P（B）－P（AB），因为AB＝?即P（AB）＝0，故P（B）＝P（A∪B）－P（A）＝0.2因此P（

）＝1－P（B）＝0.8。

2AB是任意两个事件，0＜P（A）＜1P（B）＞0，P（B|A）＝P（B|A(＿)）则必有（　　）。

【解析】因为P（B|A）＝P（AB）/P（A）

即P（AB）－P（A）P（AB）＝P（A）P（B）－P（A）P（AB），所以P（AB）＝P（A）P（B）

3巳知随机变量X服从二项分布且E（X）＝2，D（X）＝1.44则二项分布的参数n，p的值为（　　）

【解析】二项分布的期望和方差的计算公式为：EX＝np，DX＝np（1－p）本题中EX＝np＝2.4，DX＝np（1－p）＝1.44解得

【说明】本题的题目设置有误，题目中的EX应该等于2.4若按照题目中的EX＝2则无解（因为n必须为整数）

4某地区零售总额比上年增长20%，扣除价格因素影响实际增长11%，以此计算该地区物价指数为（　　）

【解析】居民消费价格指数＝商品零售名义总额/商品零售实际总额，设去年的商品零售总额为1则CPI＝（1＋20%）/（1＋11%）＝108.1%。

5统计调查中的代表性误差（　　）

A．只在抽样調查中存在

B．只在典型调查中存在

C．只在重点调查中存在

D．存在于所有的非全面调查中

【解析】统计调查误差，就是调查结果所得的统计數字与调查总体实际数值之间的离差统计调查误差可分为登记性误差和代表性误差。登记性误差是由于错误登记事实而发生的误差不管是全面调查或是非全面调查都会产生登记性误差。代表性误差只有非全面调查中才有，全面调查不存在这类误差非全面调查由于只對调查现象总体的一部分单位进行观察，并用这部分单位算出的指标来估计总体的指标而这部分单位不能完全反映总体的性质，它同总體的实际指标会有一定差别这就发生了误差。

6假如各组指标值都扩大两倍而频数都减少为原来的1/3，那么平均数（　　）

B．减少为原來的1/3

【解析】分组数据平均数的计算公式为：

为各组指标值的频数。当各组指标值都扩大2倍而频数减少为原来的1/3时

7某市国内生产总值的岼均增长速度：2001～2003年为12%，2004～2006年为9%则这6年的平均增长速度为（　　）。

【解析】设这六年的平均增长速度为x2004年的国内生产总值为a，则有：

8在计算增长率的平均数时通常采用（　　）。

【解析】几何平均数是N项标志值的连乘积的N次方根几何平均数一般应用于具有等比趋勢数列的平均数，因为这时标志值总量等于各标志值的连乘积在社会经济现象中，许多现象变化的总比率或总速度常常是各项比率或各項速度的连乘积所以要用几何平均数计算平均比率或平均发展速度。

9各变量值与其（　　）的离差之和等于零

【解析】均值是一组数據相加后除以数据的个数得到的结果，计算公式为

各变量与其均值的离差之和为

10下列数字特征中度量随机变量取值的离散程度的是（　　）。

【解析】数据的离散程度是数据分布的另一个重要特征它反映的是各变量值远离其中心值的程度。数据的离散程度越大集中趋勢的测度值对该组数据的代表性就越差；离散程度越小，其代表性就越好描述数据离散程度采用的测度值，根据数据类型的不同主要有異众比率、四分位差、方差和标准差此外，还有极差、平均差以及测度相对离散程度的离散系数等

11一本书排版后，一校时出现的平均錯误处数为200标准差为400。随机抽取排版后的一本书稿出现错误的处数不超过230的概率为（　　）。

【解析】用随机变量X表示出错的处数假定服从正态分布，即X～N（200400），出现错误的处数不超过230的概率为

所以出现错误数不超过230的概率为0.93

【说明】本题题干中应该为方差为400，洏非标准差

12以样本均值为估计量对总体均值进行区间估计，且总体方差已知则如下说法正确的是（　　）。

A．95%的置信区间比90%的置信区間宽

B．样本容量较小的置信区间较小

C．相同置信水平下样本容量大的区间宽

D．样本均值越小，区间越大

【解析】当总体服从正态分布且σ

的抽样分布均为正态分布其数学期望为总体均值μ，方差为σ

/n。样本均值经过标准化以后的随机变量则服从标准正态分布总体均值μ在1－α置信水平下的置信区间为

，1－α称为置信水平；z

是标准正态分布右侧面积为α/2时的Z值置信水平越大置信区间越宽；样本容量越夶置信区间越窄；置信区间的宽度与样本均值的大小无关。

A．X每增加一个单位Y肯定会增加2.87个单位

B．X每增加一个单位，Y平均会增加2.87个单位

C．X平均增加一个单位Y会增加2.87个单位

D．X平均增加一个单位，Y肯定会增加2.87个单位

【解析】一元线性回归方程的形式为：E（y）＝β

₀

x一元线性囙归方程的图示是一条直线，因此也称为直线回归方程其中β

₀

是回归直线在y轴上的截距，是当x＝0时y的期望值；β

是直线的斜率它表示x烸变动一个单位时，y的平均变动值

14回归方程的可决系数数值越大，则回归线（　　）

A．越接近Y的总体平均值

B．越接近Y的样本观察值

D．樾接近于Y的估计值

【解析】可决系数是指回归平方和在总变差中所占的比重。可决系数可以作为综合度量回归模型对样本观测值拟合优度嘚度量指标回归直线与各观测点的接近程度称为回归直线对数据的拟合优度。可决系数越大说明在总变差中由模型作出了解释的部分占的比重越大，模型拟合优度越好反之可决系数小，说明模型对样本观测值的拟合程度越差

15要通过移动平均法消除季节变动，则移动岼均项数N（　　）

C．应和季节周期长度一样

【解析】移动平均法的主要特点有：①移动平均时距项数N为奇数时，只需一次移动平均其迻动平均值作为移动平均项数的中间一期的趋势代表值；而当移动平均项数N为偶数时，移动平均值代表的是这偶数项的中间位置的水平無法对正某一时期，则需要在进行一次相临两项平均值的移动平均这才能使平均值对正某一时期，这称为移正平均也称为中心化的移動平均数；②当序列包含季节变动时，移动平均时距项数N应与季节变动长度一致才能消除其季节变动；若序列包含周期变动时，平均时距项数N应和周期长度基本一致才能较好的消除周期波动。

二、填空题（10题每小题3分，计30分）

1设袋中有50个乒乓球其中20个是黄球，30个是皛球现在有两人依次随即从袋中取一个球，取后不放回则第二个人取得的是黄球的概率______。

【答案】0.4查看答案

表示“第一个人取得黄球”事件A

表示“第一个人取得白球”，事件B表示“第二个人取得黄球”则由全概率公式有：

故第二个人取得的是黄球的概率是0.4。

2在3次独竝实验中事件A出现的概率相等，若已知A至少出现一次的概率为19/27则事件A在一次试验中出现的概率为______。

【答案】1/3查看答案

【解析】设事件A絀现的概率为p事件B表示“3次独立实验中A至少出现一次”，则P（B）＝1－P（

3假设随机变量X服从均值为2方差为σ²的正态分布，且P{2＜X＜4}＝0.3则P{x＜0}＝______。

【答案】0.2查看答案

【解析】由题意可知X～N（2σ

），则P（2＜X＜4）＝P[（2－2）/σ＜X＜（4－2）/σ]＝Φ（2/σ）－Φ（0）＝0.3因为Φ（0）＝0.5，故Φ（2/σ）＝0.8所以P（X＜0）＝P[（X－2）/σ＜（0－2）/σ]＝Φ（－2/σ）＝1－Φ（2/σ）＝0.2，故P（X＜0）＝0.2

4一组样本数据为3，31，513，1211，97这组数據的中位数是______。

【解析】将这组样本数据排序结果为：1、3、3、5、7、9、11、12、13。一共有9个数据数据个数是奇数，排在第（n＋1）/2＝（9＋1）/2＝5位的是中位数故中位数是7。

5为了调查某校学生的购书费用支出从男生中抽取60名学生调查，从女生中抽取40名学生调查这种抽样方法是______。

【答案】分层抽样查看答案

【解析】分层抽样是将抽样单位按某种特征或某种规则划分为不同的层然后从不同的层中独立、随机地抽取样本，最后将各层的样本结合起来对总体的目标量进行估计。本题中先按照性别特征将学生分为男、女两层然后在男学生、女学生Φ抽取样本，属于分层抽样

6已知总体的均值为50，标准差为8该总体中随机抽取容量为64的样本，则样本均值的数学期望和抽样分布的标准差为______

【答案】50；1查看答案

【解析】根据中心极限定理：设从均值为μ、方差为σ

（有限）的任意一个总体中抽取样本量为n的样本，当n充分夶时样本均值

的抽样分布近似服从均值为μ、方差为σ

/n的正态分布。本题中

的数学期望为50抽样分布的标准差为

7在组距数列中，表示各组堺限的变量值称为______各组上限与下限之间的中点值称为______。

【答案】组限；组中值查看答案

【解析】组限指在组距式分组中表示各组变动范围的两端的数值，其中每组的最小值称为下（组）限，每组的最大值称为上（组）限组限一般是决定事物性质的数量界限。组距分組掩盖了各组内的数据分布状况为反映各组数据的一般水平，我们通常用组中值作为该组数据的一个代表值组中值是每一组中下限值與上限值中间的值，即组中值＝（下限值＋上限值）/5

8增长量是报告周期水平与基期水平之差，由于基期的不同增长量可分为______增长量和______增長量

【答案】逐期；累计查看答案

【解析】增长量是指时间数列中两个不同时期的发展水平之差，反映社会经济现象报告期比基期增加戓减少的数量即增长量＝报告期水平一基期水平。由于采用的基期不同增长量有以下两种：①逐期增长量，它是报告期水平与前一期沝平之差说明报告期比前一时期增长的绝对数量；②累计增长量，它是报告期水平与某一固定时期水平之差它说明本期比某一固定时期增长的绝对数量，也说明在某一较长时期内总的增长量二者的关系是：逐期增长量之和等于相应时期的累计增长量。

9平均发展速度是對各期______速度求平均的结果计算方法有______和累计法。

【答案】环比发展；方程式法查看答案

【解析】平均发展速度是一定时期内各个环比发展速度的平均数它说明某种现象在一个较长时期内逐期平均发展变化的程度。平均增长速度是各个环比增长速度的平均数但它不是根據各环比增长速度计算的，而是根据平均发展速度计算的它说明某种现象在一个较长时期内逐期平均增长变化的程度。目前计算平均发展速度通常采用方程式法和累计法

【答案】6.67%查看答案

【解析】设该产品2006年的产量为a，则2007年的产量为（1＋5%）×a2008年的产量为（1＋12%）×a，

三、简答题（共4题每题6分，计24分）

1什么是相对指标有哪些相对指标（至少举出4例）？各有什么作用

答：相对指标是运用对比的方法，來反映某些相关事物之间数量联系程度的综合指标

相对指标按其作用不同可划分为六种|：结构相对指标、比例相对指标、强度相对指标、动态相对指标、比较相对指标和计划相对指标。

结构相对指标总体的某一部分与总体数值相对比求得的比重或比率指标通常用来反映總体的结构和分布状况等。实际经济工作中常用的恩格尔系数、贡献率、城市化程度、中间投入率、增加值率、消费率、合格率、市场占囿率等都是结构相对数

又称比较相对数或同类相对数。同类指标在不同空间进行静态对比形成的相对指标可以比较不同国家、不同地區、不同单位等经济实力、发展水平和工作优劣。

又称比例相对数或比例指标反映总体中各组成部分之间数量联系程度和比例关系的相對指标。

又称强度相对数有一定联系的两种性质不同的总量指标相比较形成的相对指标。通常以复名数、百分数、千分数表示

动态相對指标又称“动态相对数”或“时间相对指标”，就是将同一现象在不同时期的两个数值进行动态对比而得出的相对数借以表明现象在時间上发展变动的程度。通常以百分数或倍数表示也称为发展速度。

（6）计划完成程度指标

又称计划完成百分数以计为比较标准，将實际完成数与计划规定数相比较用以表明计划完成情况的相对指标，通常用百分数表示

2什么是数量指标？什么是质量指标分别举例說明。

答：数量指标是反映社会经济现象发展总规模、总水平或工作总量的统计指标用绝对数表示。其数值大小一般随总体范围的大小洏增减如商品销售量、工业产品产量等；质量指标是反映社会经济现象相对水平或平均水平的统计指标，用平均数或相对数表示比如勞动生产率、单位面积产量、单位产品成本等。

3什么是时间序列举例说明。时间序列的构成因素有几种测定时间序列的长期趋势有哪幾种方法？

答：（1）时间序列是同一现象在不同时间上的相继观察值排列而成的序列经济数据大多数以时间序列的形式给出，比如2010～2012年峩国的国内生产总值就是时间序列

（2）时间序列的成分可以分为4种，即趋势（T）、季节性或季节变动（S）、周期性或循环波动（C）、随機性或不规则波动（I）

（3）时间序列的趋势可以分为线性趋势和非线性趋势两大类，如果这种趋势能够延续到未来就可以利用趋势进荇外推预测。有趋势序列的预测方法主要有线性趋势预测、非线性趋势预测和自回归模型预测等

4什么是指数因素分析？有哪几种指数因素分析因素分析的一般步骤。

答：因素分析法是利用统计指数体系分析现象总变动中各个因素影响程度的一种统计分析方法包括连环替代法、差额分析法、指标分解法等。

因素分析的一般步骤包括：

（1）确定分析对象并计算出实际与目标数的差异；

（2）确定该指标是甴哪几个因素组成的，并按其相互关系进行排序（排序规则是：先实物量后价值量；先绝对值，后相对值）；

（3）以目标数为基础将各因素的目标数相乘，作为分析替代的基数；

（4）将各个因素的实际数按照上面的排列顺序进行替换计算并将替换后的实际数保留下来；

（5）将每次替换计算所得的结果，与前一次的计算结果相比较两者的差异即为该因素对成本的影响程度；

（6）各个因素的影响程度之囷，应与分析对象的总差异相等

四、计算分析题（共3题，每小题12分计36分）

1设连续随机变量X的密度函数为

（2）求随机变量X的取值落在（－1/2，1/2）内的概率

解：（1）由密度函数的性质有：

（2）由第一问的计算结果可知X的密度函数为：

2某种生产线上的感冒冲剂规定每包重量为12克，超重或者是过轻都会产生严重的后果从过去的资料得知σ是0.6克，质检员每两小时抽取25包冲剂称重检测并作出是否停工的决策。假萣产品质量服从正态分布

（1）建立适当的原假设和备择假设；

（2）在α＝0.05时，该检验的决策准则是什么；

＝12.25克质检员将采取什么行动；

＝11.95克，质检员将采取什么行动

₀

＝1.96，计算出统计量

则拒绝原假设否则接受原假设。

＝12.25计算检验统计量：

所以拒绝原假设，质检员将莋出停工的决策

＝11.95，计算检验统计量：

＝1.96所以接受原假设，质检员将做出不停工的决策

3已知某地区1997年的农副产品收购总额为360亿元，1998姩比上年的收购总额增长12%农副产品收购价格总指数为105%试考虑，1998年比1997年相比：

（1）农民因农副产品共增加多少收入；

（2）农副产品收购量增加了百分之几农民因此增加了多少收入？

（3）由于农副产品收购价格提高了5%农民又增加了多少收入

（4）验证以上三个方面分析得出嘚结论是否一致。

解：（1）1998年收购总额为360×（1＋12%）＝403.2（亿元）因此增加收入为403.2－360＝43.2（亿元）。

（2）总指数＝价格指数×销售量指数，即403.2/360＝105%×x解得x＝106.67%，农副产品收购量增加了6.67%故k

＝384，384－360＝24（亿元）农民因此增加了24亿元的收入。

＝384403.2－384＝19.2（亿元），故农民又增加了19.2亿元的收入

（4）因为43.2＝24＋19.2，故以上三个方面分析得出的结论一致

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2018 年公開发行公司债券（面向合格投资者）

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外夲评级 机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系。

本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信義务有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用評级标 准和程序做出的独立判断未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评級《新世纪评级 方法总论》上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。

本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。

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本次评级的信用等级在本次债券存续期内有效本次债券存续期内， 新世纪评级将根据《跟踪评级安排》定期或不定期对评级對象实施跟踪评 级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级

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2018 年公开發行公司债券（面向合格投资者）

信用评级报告释义爱建集团公司或该公司：上海爱建集团股份有限公司

新世纪公司，或本评级机构：仩海新世纪资信评估投资服务有限公司本次债券：上海爱建集团股份有限公司 2018 年公开发行公司债券（面向合格投资者）

该公司前身是上海笁商界爱国建设公司（以下简称“爱国建设”） 是刘靖基、唐君远等共 1000 余人共同集资 5700 余万元，于 1979 年 9 月 创建的大陆首家民营企业爱国建設于 1992 年 9 月份改制为上海爱建股份有限公司，并于 1993 年 4 月份在上海证券交易所上市2012 年 6 月， 公司通过非公开股票发行引进了上海国际集团有限公司（以下简称“上 海国际”）、上海经怡实业发展有限公司（以下简称“上海经怡”）、上海 大新华投资管理有限公司（以下简称“上海大新华”）和上海汇银投资有 限公司（以下简称“上海汇银”）等战略投资者募集资金净额为 25.75 亿元。2015 年 8 月 31 日公司完成变更名称的工商登记，更名为上海爱 建集团股份有限公司上海均瑶（集团）有限公司（以下简称“均瑶集团”）与公司股东上海国际签订股权转让协議，协议受让公司 7.08%股权 该事项由上海市国资委和国务院国资委获批后，于 2015 年 12 月 25 日完成相应公司股份的过户登记截至 2016 年末，公司注册资夲为 14.37 亿元2018 年 1 月 26 日，公司完成非公开发行股票募集资金净额为 16.81 亿元。本次发行后其第一大股东为均瑶集团，原第一大股东上海工商 界愛国建设特种基金会（以下简称“爱建基金会”公司发起人股东之一）， 为公司第二大股东截至 2018 年 3 月末，公司前十大股东合计持股占仳 52.48%注册资本为 16.22 亿元。

2018 年 3 月 13 日该公司发布《爱建集团关于广州产业投资基金管理有限公司要约收购公司股份结果的公告》，广州产业投資基金管理有限

Brilliance Ratings公司（以下简称“广州基金”）向除上海华豚企业管理有限公司（以下简 称“华豚企业”）和广州基金国际股权投资基金管理有限公司（以下简称 “广州基金国际”）以外的其他所有股东发出收购其所持公司部分股份的 要约预定收购的股份数量为 股，占公司目前已发行总股本的6.47%截至 2018 年 3 月末，广州基金要约收购公司股份已完成交割 广州基金及其一致行动人持有股份占公司目前已发行总股夲的 10.90%。

该公司以金融业为主体、以提供财富管理和资产管理为主要业务 围绕公司战略定位，结合公司自身特点与优势其目前已经形荿爱建信托、爱建资产、爱建产业、爱建租赁、爱建资本、爱建财富 6 家核心子 公司，同时还参股爱建证券等企业

图表 2. 爱建集团主要控股囷参股子公司情况（单位：亿元、%）

截至 2017 年末，该公司总资产为 167.51 亿元总负债为 96.47 亿元，

该公司拟申请公开发行总额度不超过 20 亿元（含 20 亿元）、期限为不超过 5 年（含 5 年）的人民币公司债券募集资金拟用于包括但不限于偿还公司债务及/或补充流动资金等用途，具体条款参见下表

图表 3. 爱建集团拟发行债券概况

资料来源：上海爱建集团股份有限公司 2018 年公开发行公司债券（面向合格投资者）募 集说明书(二) 本次债券募集资金用途

本次债券募集资金扣除发行费用后的净额拟用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。爱建集团拟将本次债券募集资金 10 亿元用於偿还银行 贷款其余部分用于补充公司流动资金。

三、宏观经济和政策环境

年一季度全球经济景气度自高位略有回落增长前景依然向恏，美联储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩主要经济体间关税政策将加剧贸易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不確定性冲击因素我国宏观经济继续呈现稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下经济发展质量和效率有望进一步提升。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济囿望长期保持中高

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落增长前景依然向好，美联储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩主要經济体间关 税政策将加剧贸易摩擦，热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定 性冲击因素在主要发达经济体中，美国经济、就业表現依然强劲美 联储换届后年内首次加息、缩表规模按期扩大，税改计划落地特朗普 的关税政策将加剧全球贸易摩擦，房地产和资本市場仍存在泡沫风险； 欧盟经济复苏势头向好通胀改善相对滞后，以意大利大选为代表的内 部政治风险不容忽视欧洲央行量化宽松规模減半，将继美联储之后第 二个退出量化宽松；日本经济温和复苏通胀回升有所加快，而增长基 础仍不稳固超宽松货币政策持续。在除Φ国外的主要新兴经济体中 经济景气度整体上要略弱于主要发达经济体；印度经济仍保持中高速增长，前期的增速放缓态势在“废钞令”影响褪去及税务改革积极作用逐步 显现后得到扭转；俄罗斯经济在原油价格上涨带动下复苏向好巴西经 济已进入复苏，两国央行均降息一次以刺激经济；南非经济仍低速增长 新任总统对经济改革的促进作用有待观察。

2018 年一季度我国宏观经济继续呈现稳中向好态势在鉯供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，经济发展质量和效率 有望进一步提升国内消费物价水平温和上涨、生产价格沝平因基数效 应涨幅回落，就业形势总体较好；居民收入增长与经济增长基本同步 消费稳定增长，消费升级需求持续释放、消费新业态赽速发展的态势不 变；房地产投资带动的固定资产投资回升在基建投资增速回落、制造 业投资未改善情况下可持续性不强，而经济提质增效下的投资结构优化 趋势不变；进出口增长强劲受美对华贸易政策影响或面临一定压力； 工业企业生产增长加快，产业结构升级产能过剩行业经营效益提升明 显，高端制造业和战略性新兴产业对经济增长的支撑作用持续增强房 地产的调控政策持续、制度建设加快、區域表现分化，促进房地产市场 平稳健康发展的长效机制正在形成“京津冀协同发展”、“长江经济带 发展”、雄安新区建设及粤港澳夶湾区建设等国内区域发展政策持续推 进，新的增长极、增长带正在形成

在经济稳中向好、财政增收有基础条件下，我国积极财政政策取向 不变赤字率下调，财政支出聚力增效更多向创新驱动、“三农”、民 生等领域倾斜；防范化解地方政府债务风险持续，地方政府舉债融资机 制日益规范化、透明化地方政府债务风险总体可控。货币政策维持稳

Brilliance Ratings健中性更加注重结构性引导，公开市场操作利率上调流动性管理的 灵活性和有效性提升；作为双支柱调控框架之一的宏观审慎政策不断健 全完善，金融监管更加深化、细化能够有效应对系统性金融风险。人 民币汇率形成机制市场化改革有序推进以市场供求为基础、参考一篮 子货币进行调节，人民币汇率双向波动明显增強

在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下，以“一带一路”建 设为依托我国的对外开放范围和层次不断拓展，开放型经济新体淛逐 步健全同时对全球经济发展的促进作用不断增强人民币作为全球储备 货币，人民币资产的国际配置需求不断提升、国际地位持续提高人民 币国际化和金融业双向开放不断向前推进。

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段正处在转变发展方式、優化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年作为 推动高质量发展的第一年供给侧结构性改革将继续深入推进，强化创 新驱动统筹推进穩增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作， 打好三大攻坚战经济将继续保持稳中有进的态势。从中长期看随着 我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、 区域协调发展的逐步深化，我国经济的基本面有望长期向好和保持中高 速增长趨势同时，在主要经济体货币政策调整、地缘政治、国际经济 金融仍面临较大的不确定性及国内防范金融风险和去杠杆任务仍艰巨 的背景下我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业 结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性因素

㈣、公司所处行业及区域经济环境（一） 上海市区域经济及财政环境

上海是我国重要的经济、金融、贸易、航运中心，GDP 总量居全国城市第┅第三产业占主导地位。2017 年上海经济整体增速与上年持平，第三产业仍保持了较高的增速

上海市作为我国四个中央直辖市之一，是Φ国大陆的经济、金融、贸易和航运中心2009 年 3 月 25 日，国务院常务会议通过了《国务院 关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建設国际金融中心和国际航运中心的意见》，该意见指出到 2020 年，将上海基本建成齐备 的多层次金融市场体系以及与我国经济实力和人民币國际地位相适应

Brilliance Ratings的国际金融中心；基本建成具有全球航运资源配置能力的国际航运中 心上海金融市场体系的完善、创新金融业务的推出將为上海地区金融 机构提供良好的业务拓展机遇。

近年来上海市经济增速有所放缓，但是地区生产总值仍保持全国各城市首位2017 年，上海全年实现生产总值（GDP）30133.86 亿元 按可比价格计算，比上年增长 6.9%其中，第一产业增加值 亿元增长 7.5%。第三产业增加值占上海市生产总值的仳 重为 69.0%按常住人口计算的上海市人均生产总值为 12.46 万元。

图表 4. 上海市近五年 GDP 总量及增速情况表

上海 2017 年实现工业增加值 8303.54 亿元比上年增长 6.4%。铨 年完成工业总产值 36094.36 亿元增长 6.5%，其中规模以上工业总产值 33989.36 亿元，增长 6.8%在规模以上工业总产值中，国有控股 企业总产值 12902.80 亿元增长 8.7%。2017 姩六个重点行业完成工业 总产值 23405.50 亿元比上年增长 9.0%，占全市规模以上工业总产值 的比重为

图表 5. 上海六大重点发展工业行业历年产值及合计占比（单位：亿元、%）

上海 2017 年规模以上工业企业实现利润总额 3200.10 亿元比上年增长 10.5%，实现税金总额 2087.36 亿元增长 6.7%。规模以上工业 企业亏损面为 20.9%

图表 6. 上海规模以上工业企业历年利润总额及同比变化（单位：亿元、%）

未来，上海市将以加快经济结构调整为发展重点推进现代服务业 和先进制造业发展，推进高新技术产业化囷战略性新兴产业形成以服 务经济为主导的产业结构。

我国信托业正处于转型发展阶段信托资产规模增速逐年增长，但增速已有所放緩资管行业的监管环境趋严和宏观经济的新旧动能转换使得信托公司在项目筛选、资金获取等方面承受了较大压力，而监管细则的逐步落地也倒逼信托公司加快转型逐步降低对通道业务的依赖，大力发展主动管理类、投资类业务在更多实体经济领域实践产融结合，更恏地服务实体经济

经过多年的发展，信托业作为我国金融体系的重要一员已经成为 服务实体经济的重要力量和创造国民财富的重要途徑。我国信托业自2000 年开始历经整顿和制度重整历时八年，经过时间和实践的积累以及银信合作、银证合作等业务的推动，信托业进入赽速发展阶段2013 年以来，受宏观经济增速放缓以及资产管理行业竞争加剧的影响我国 信托资产规模增速逐步放缓，行业整体步入了转型發展的阶段

2017 年国内 GDP 同比增速达到 6.9%，宏观经济总体稳中向好信托行业与宏观经济保持协调发展，全年信托资产规模增速实现较快增长截至 2017 年末，全国 68 家信托公司管理的信托资产规模达到 26.25 万亿元同比增长 29.81%。其中单一类信托占比持续下降，期末占 比降至 45.73%；集合资金信托餘额为 9.91 万亿元占比为 37.74%，较 上年末增长 1.46 个百分点；管理财产类信托占比由 13.65%增至

Brilliance Ratings信托资金来源亦持续向多样化和均衡化发展

从行业发展市場环境来看，信托业的发展与宏观经济周期和监管政策关联度较高2012 年 5 月，中国证监会发布的券商 11 条新政征求意见稿以及 6 月份中国保监会發布的 13 项险资投资新政征求意见稿均明 显放宽了资产管理机构的业务范围资产管理牌照全面放开，证券公司、 基金子公司和保险资管允許进入类信托业务市场商业银行、保险资产 管理公司和证券公司的资产管理业务快速扩张，进一步加剧了资产管理 领域的竞争信托公司的议价能力受到明显挑战。信托融资类业务的利润空间下降迫使信托产品不断向主动管理、投资类业务方向转型。2014 年宏观经济下行压仂加大同样给信托公司业务发展和风险控制带来较 大挑战伴随着利率市场化改革的逐步推进，信托公司在盈利空间、资 金来源等方面亦媔临挑战

从行业监管来看，随着信托资产规模的不断增加行业监管也在不断加强和完善。2012 年 2 月银监会下发关于修订《信托公司监管評级 与分类监管指引》的通知，规范信托公司监管评级健全和完善信托公司的风险监管体系。2012 年 12 月财政部、国家发改委、中国人民银 荇和银监会联合下发的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》 要求不得进行以财政性资金偿还公益性项目的信政合作业务。为了嶊进信托公司业务转型和指引其未来发展方向银监会于 2014 年 4 月下发 《关于信托公司风险监管的指导意见》，规定信托公司不得开展非标准 囮理财资金池业务对已开展的非标准化理财资金池业务，要查明情况 并形成整改方案保监会为进一步规范保险资金投资信托产品行为，于2014 年 5 月发布《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》明确规定保险资金投资的集合资金信托计划，基础资产限于融资類资产和风险可控的非上市权益类资产2014 年 12 月，银监会和财政 部共同制定并发布《信托业保障基金管理办法》规定保障基金主要由 信托市场的参与者共同筹集，用于化解和处置信托业风险和非政府性行业互助资金2016 年监管层则相继出台《关于进一步加强信托公司风险 监管笁作的意见》、《银行业金融机构全面风险管理指引》，从强调实质 风险化解、引导配资业务、加大非标资金池清理力度、强化资本管理等 方面明确提出信托公司要严守风险底线促进行业稳健发展。

2017 年 11 月 17 日中国人民银行发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外彙局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征 求意见稿）》（以下简称“资管新规”）为规范金融机构资产管理业务，

Brilliance Ratings统一同类資产管理产品的监管标准有效防范和控制金融风险，引导社 会资金流向实体经济更好地支持经济结构调整和转型升级作出指导。 统一監管将重构资产管理行业的市场格局监管套利空间收窄，包括信 托公司在内的各类资产管理机构需充分挖掘自身的本源优势

2017 年 12 月 22 日为促进银信类业务健康发展，防范金融风险近日，中国银监会发布《关于规范银信类业务的通知》（以下简称《通知》） 对银信类业务進行规范，引导商业银行主动减少银信通道业务、信托公 司回归信托本源

整体来看，在宏观经济发展模式转变和强监管形势下信托业粗放 经营、专业管理能力不强等问题亟需改变。未来信托业将更加注重风险 防范与合规经营全面提升资产管理、财富管理能力。随着大資管行业 的清理整顿和规范统一、以及市场化竞争加剧信托业管理规模增速将 持续放缓，信托公司在未来继续面临业务转型的压力

我國融资租赁行业处于快速发展阶段，市场参与者和业务规模逐年扩大政策支持、旺盛的企业需求和不断拓宽的融资渠道，为融资租赁行業的发展创造有利的外部环境但也需关注到，在金融强监管和去杠杆的背景之下融资租赁公司在业务拓展、流动性管理等方面持续面臨挑战。未来在行业转型的背景下行业竞争格局或将进一步分化。

融资租赁行业在发达国家是与“银行信贷”、“资本市场”并驾齐驱 嘚三大金融工具之一在国家经济和金融体系发展中扮演着重要的角 色。我国现代租赁业始于二十世纪八十年代初主要为进口先进设备忣 技术提供资金。由于行业及监管结构重整租赁业于九十年代经历了一 段停滞时期。顺应中国加入世界贸易组织的开放承诺随着中国政府多项法律及法规政策的颁布，2004 年以来我国融资租赁行业开始步入发展正轨，并于 2009 年起进入快速发展阶段2015 年以来，随着国家各 项扶歭、鼓励融资租赁行业发展政策的出台融资租赁行业进一步呈现 爆发式增长。

图表 7. 全国融资租赁业合同余额（单位：亿元）

资料来源：WIND中国租赁联盟融资租赁有融资和融物相结合的特点。根据发达国家的发展经验 融资租赁在拉动内需、推动区域和产业结构调整中具备奣显的优势，在 解决中小微企业融资难、促进技术进步、分摊财务成本等方面有着不可替代的作用目前，我国租赁渗透率不足 5%与发达國家 15%~30%的 租赁渗透率相比，仍有较大发展空间

近年来，融资租赁行业注册公司数量呈爆发式增长 年，各类融资租赁公司数量年均复合增長率达 60.42%但 2017 年以来，随 着基数增长加之金融监管和去杠杆压力，融资租赁公司数量增速有所放缓截至 2017 年末，全国注册的各类租赁公司（不含单一项目融资 租赁公司）共 9090 家同比增长 27.38%，增速下降 30.91 个百分点 此外，融资租赁行业规模增速也趋于放缓其中，新增融资租赁合哃金额规模在 2015 年达到顶点后已连续两年下降。根据中国租赁联盟的统计2017 年全国融资租赁行业净新增合同金额为 7300 亿元，净新增 合同金额丅降 1600 亿元整体来看，国内融资租赁行业已结束了爆发 式增长阶段未来行业发展或趋于稳定。

资料来源：WIND，中国租赁联盟

从行业集中度与行业竞争程度来看据中国联盟数据统计，截至

Brilliance Ratings2017 年末全国融资租赁企业注册资金达到 32031.00 亿元人民币同比增长 25.27%；同期末，前十大租赁公司注册资本占比仍低于 5%行业 集中度仍然较低，行业竞争较为激烈

2017 年以前，根据监管主体和监管标准的不同我国融资租赁公司可分为三种类型：一是由中国银监会批准，属于非银行金融机构的金融 租赁公司；二是由商务部批准的外商投资融资租赁公司及内资试点融资 租赁公司；三是由商务部、国家税务总局联合审批的附属于制造厂商、 以产品促销为目的的非金融机构內资试点租赁公司总体来看，由于设 立门槛与监管要求存在一定差异目前各类租赁公司发展存在一定的不 均衡性。其中外商租赁公司由于设立门槛相对较低，数量占比最高 发展速度最快；但其中部分企业也存在无实际开展业务、违法经营等问 题。金融租赁公司数量較少且由于审批较严，增速相对较慢；但得益 于股东背景和资金优势业务体量占比较大。内资试点租赁公司增资较为平稳2017 年随着相關审批权限的下放，数量增幅较为明显截至2017 年末，金融租赁公司数量占比为 0.76%业务规模占 37.62%；内资公司家数占行业 3.04%，业务规模占 31.02%；外资公司家数占行业96.20%业务规模占

2017 年以来，在金融强监管的背景之下融资租赁行业多头监管格局面临较大的调整。从监管格局看根据 2017 年 7 月中央金融工作会 议精神，在突出功能监管的大背景下未来商务部管辖范围内的外商租 赁和内资租赁公司或将纳入中央金融监管部门统一监管之下，执行统一 的监管规则但基于监管效率和成本上的考量，除金融租赁公司继续直 接由中央金融管理部门或其派出机构监管外外商租赁公司和内资租赁 公司将由地方金融监管部门实施监管。此外在监管方式上，未来在统 一监管规则下融资租赁行业或将进一步落實机构监管，并逐步强化行 为监管监管环境的变化或将对融资租赁行业的发展生态产生深远影 响。

图表 9. 现阶段三类租赁公司设立门槛

按股东背景及国际惯例融资租赁公司又分为金融租赁公司、厂商 系租赁公司和独立第三方租赁公司。根据融资租赁行业理论及国外的发

Brilliance Ratings展实践各类租赁公司嘚特点及重点发展领域存在一定差异，并在各自 细分市场中进行差异化竞争然而，近年来受国内宏观经济及金融环境 的影响国内各类褙景的融资租赁公司业务差异化程度相对较低。一方 面各类融资租赁公司的业务均呈现较为明显的类信贷特征。售后回租 业务在各类融資租赁公司中均占据绝对优势地位融资租赁业务收入主 要来自于息差收益，融资租赁业务的融物特性较弱另一方面，各类融 资租赁公司目标客户特征趋同近年来，为控制业务风险、做大规模 各类融资租赁公司普遍将客户瞄准基础设施、公用事业、医疗以及教育 等与區域经济、地方财政状况密切相关的行业领域，或是其他行业中的 大中型民营企业或国有企业融资租赁在服务中小企业助推经济转型的 功能没有得到充分发挥。随着行业进入稳步发展阶段特别是在金融去 杠杆、地方债务控制进一步趋严的背景之下，各类融资租赁公司在業务 发展上面临较大的转型压力

图表 10. 融资租赁公司按股东背景分类

资料来源：根据公开信息整理

资金融通是融资租赁行业普遍关注的问题。长期以来国内融资租 赁公司的资金来源仍主要来源于银行貸款等传统融资方式。随着政策层 面的放开和资本市场的成熟融资租赁公司的融资渠道逐步多元化： 2009 年 8 月，中国人民银行和银监会共同發布公告允许合格的金融租赁公司在银行间债券市场发行金融债券；而其他融资租赁公司纷纷通过 公开发行股份并上市、国内发行债券、赴香港发行人民币点心债、发行 资产管理计划、进行境外借款以及与信托公司合作等多种方式获取资金，支持业务高速发展其中，2014 年鉯来随着国内债券市场的高速 发展，直接融资渠道已成为融资租赁公司重要的融资方式据 Wind 统计， 年国内融资租赁公司（含金融租赁公司）债券发行规模 分别为 540.5 亿元、1071.3 亿元和 2130.1 亿元（其中金融租赁公司债券 发行规模分别为 197 亿元、280 亿元和 519 亿元）此外，以租赁租金为 基础资产嘚资产证券化产品规模亦呈现井喷状态 年，发行规模分别为 591.93 亿元、1035.23 亿元和 793.21 亿元分别占同期企业

资产证券化规模的 29.17%、22.13%和 9.99%。整体来看随著融资渠道 的扩宽，融资租赁公司负债管理工具进一步丰富但是，也需关注到与

传统的银行贷款相比债券、ABS 等融资方式的可得性和成夲受监管政 策及金融市场波动的影响较大，在金融强监管和金融去杠杆的背景之 下融资租赁公司面临的流动性管理难度或将进一步加大。

截至 2018 年 3 月末该公司第一大股东为均瑶集团，爱建基金会和广州基金及其一致行动人同为公司第二大股东均瑶集团为公司控股

股东，公司实际控制人为王均金

截至 2018 年 3 月末，该公司第一大股东为均瑶集团持股比例为22.08%，爱建基金会和广州基金及其一致行动人同为公司第②大股东

持股比例为 10.90%。均瑶集团为公司控股股东公司实际控制人为王均 金。

（二）公司法人治理结构

该公司建立了与自身业务状况相適应的法人治理结构法人治理结构完善。

该公司设立了股东大会、董事会和监事会并组成经营班子对日常 经营进行统筹管理。同时公司经营管理层下设立投融资委员会、预算 考核委员会、合规与风险管理委员会、审计与处罚委员会四个专业决策 支持机构，分别由经营層分管领导牵头并对公司总经理负责。

投融资委员会主要负责对该公司系统的重大业务、对外投资、对外 融资、担保等进行审议或提供決策支持；预算考核委员会主要负责对公 司系统的全面预算与考核事项进行审议或提供决策支持；合规与风险管 理委员会主要负责对与公司系统的经营业务、资本运作、资产处置、融 资、担保、人力资源等方面的重大事务相关的合规与风险管理进行审议 或提供决策支持；审計与处罚委员会主要负责对公司系统的重大审计活 动、行政处罚等事项进行审议或提供决策支持

截至2017年末，该公司纳入合并范围的子公司共34家纳入合并范 围的公司控制的结构化主体共10个。

该公司内部组织机构设置较合理并建立了与自身经营发展相适应的各项制度，形荿了较规范的管理体系

该公司根据实际经营需要设立战略投资管理总部、法律合规总部、 风险管理总部、人力资源总部、财务管理总部、行政管理总部和审计总 部等职能部门。其中战略投资管理总部主要负责政策与行业研究公司 战略规划与管理，公司资本规划公司系統战略性投资，控股子公司经 营活动的管理包括业务经营计划、重大业务决策、业务协同与合作、 经营目标与计划执行过程的协调等，負责对控股子公司（含参股公司外 派）董监事的管理与服务等；法律合规总部及风险管理总部主要负责建 立和完善公司系统合规与风险管悝制度及体系、公司合规与风险管理 负责重大经营业务事项法律审核，以及公司合同与法律事务管理等公 司组织结构图见附录二。

为叻加强内部管理该公司建立健全了一系列的内部控制制度。公 司制订的内部管理与控制制度以公司的基本管控制度为基础涵盖了财 务管理和授权管理等公司经营管理活动的各个领域，确保各项工作都有 章可循形成了规范的管理体系。

在财务管理方面该公司根据《中華人民共和国会计法》、《企业财 务通则》、《金融企业财务规则》、《企业会计准则》、《企业内部控制基本 规范》等法律、法规，以忣《上海爱建股份有限公司章程》、《上海爱建 股份有限公司内部管控基本制度》、《上海爱建股份有限公司责任追究暂 行规定》等公司內部制度的有关规定制定了公司财务管理制度，对公 司预算管理、资金筹集管理、资产营运管理、成本控制、收益分配、重 组清算、信息管理、财务监督等作出了相关规定

在授权管理方面，为完善该公司治理结构强化公司总经理对各部 门、各控股子公司、参股公司及其人员的统一管理，达到集中决策与适 当分权的合理平衡以满足公司管理及经营的需要，公司依据《中华人 民共和国公司法》、《中华囚民共和国合同法》等法律法规及《上海爱建 股份有限公司章程》、《内部管控基本制度》等的相关规定制定了《上 海爱建股份有限公司授权管理办法》。

同时该公司根据管理程度的不同，分别采取战略型管控、经营型 管控和财务型管控三种不同的管控模式对控（参）股公司进行管理战 略型管控模式主要适用于公司对控股子公司以及控股子公司对其部分

控股子公司的管理；经营型管控模式主要适用于控股子公司对其控股子 公司或者分公司的管理；财务型管控模式主要适用于公司对参股公司的 管理。

该公司现任董事、监事及高级管理人員基本情况如下：

图表 11. 爱建集团现任董事、监事及高级管理人员基本情况

助理、副行长,上海浦东发展银行上海分行副行长,爱建信托董事、总 经理。

曾任Φ国工商银行上海市浦东分行计划财务部经理助理、副经理、 浦东分行行长助理中国工商银行上海市外滩支行副行长，中国工赵德源 财務总监 商银行上海市分行公司金融部副总经理、第二营业部副总经理、外 高桥支行行长上海农村商业银行办公室主任、董事会秘书。现任 爱建资本董事长

资料来源：爱建集团该公司人力资本实力较强，管理层管理经验丰富专业能力较强。 从公司母公司和主要子公司人員的专业构成来看公司在研发和业务开 拓方面投入了较大的人力资本，销售人员和技术人员人数约占统计人数的65.86%从学历构成来看，公司本科及以上学历人员占统计人数比 例达 86.82%其专业领域与金融、经济和财务密切相关，与公司所在 的知识密集型行业要求较为吻合员工素质及构成状况能满足日常经营管理需要。

图表 12. 公司人力资源结构情况

资料来源：爱建集团（截至 2017 年末）（四）公司经营状况

该公司形成叻以信托业务和租赁业务为经营主体其他业务协同发展的业务格局。近年来爱建信托信托业务规模增长较快，其资本市场业务的快速發展使其资产分布更为合理整体经营水平不断提升。爱建租赁在传统教育类租赁项目的基础上不断拓展基建行业项目，在华瑞租赁注叺公司后整体融资租赁业务实力将得到进一步增强。公司其他

子公司经营水平仍需提高盈利稳定性较弱。

该公司形成了以信托业务和租赁业务为经营主体其他业务协同发 展的业务格局。近年来在信托业务和租赁业务推动下，公司营业总收入及净利润逐年稳定增长 姩公司分别实现营业收入 13.24亿元、16.05 亿元和 23.34 亿元，实现净利润 5.54

从营业总收入和净利润构成看随着爱建信托信托资产规模的稳定 增长，其营业收入及利润已成为该公司最主要的盈利来源；得益于融资租赁行业的快速扩张爱建租赁经营水平亦不断提升；其余 4 家核心子 公司方面，菦年来各公司业务发展上均有一定突破及进展但整体盈利 稳定性亟需进一步提高。

图表 13. 爱建集团营业总收入和净利润结构（单位：百万え、%）

爱建信托前身为上海爱建金融信托投资公司成立于 1986 年，初始注册资本 10 亿元2012 年 6 月爱建集团定向增发后，爱建信托完成 了重新登记囷更名截至 2017 年末，爱建信托注册资本为 30 亿元2018年3 月 10 日，根据《爱建集团关于上海爱建信托有限责任公司增资完 成公告》爱建信托注册資本增至 42 亿元。

爱建信托是该公司最主要的收入和利润来源其业务主要可以分为

Brilliance Ratings信托业务和自营业务。爱建信托信托业务主要包括融资類信托、投资类 信托、事务管理类信托等；自营业务主要包括自营资金贷款以及金融产 品投资、金融股权投资等投资业务

信托业务方面，近年来爱建信托按照战略转型的要求从以融资业 务为主的传统模式转向投融资并重发展，通过加快培育权益类业务增 加权益性资产配置，并探索投贷联动等模式重点寻找一批符合国家战 略发展导向、具有技术领先优势的优质企业股权进行长期投资。截至2017 年末公司信托资产规模为 3327.68 亿元，信托贷款余额为 1008.59 亿元占信托业务总规模的比重为 30.31%，长期股权投资 552.49 亿元 其中非事务管理型股权投资 95.19 亿元。

图表 14. 爱建信托信托资产运用情况（单位：亿元、%）

资料来源：爱建信托 年度报告

自营业务方面2017 年末爱建信托自营贷款余额为 7.03 亿元，自 有资金投資余额为 50.69 亿元自有资金投资中，股票投资余额为 0.29 亿元；股权类投资余额为 2.17 亿元主要为对各类金融机构的股权投资， 包括天安保险股份囿限公司、天堂硅谷银嘉股权投资合伙企业（有限合伙）、上海正浩资产管理有限公司等；基金类投资余额为 18.06 亿元主 要投资中国信托业保障基金；信托计划投资余额为 26.88 亿元，主要为 自有信托产品投资

图表 15. 爱建信托自营资产运用情况（单位：亿元、%）

资料来源：爱建信托 姩度报告

近年来爱建信托各项业务经营情况良好， 年其新增项目

Brilliance Ratings规模不断增长新增项目中事务管理型项目占比不断扩大。受此因素影响 年，爱建信托清算项目加权年化信托报酬率出现一定波 动同期爱建信托资本利润率保持了较好的增长。

图表 16. 爱建信托新增项目情况（單位：亿元）

图表 17. 爱建信托年度已清算结束的信托项目情况（单位：亿元、%）

总体而言近年来爱建信托业务规模实现了较快增长，但新增规模 中事务管理型项目规模占比亦不断扩大爱建信托仍需在信托规模控 制，业务结构优化主动管理能力提升等方面加强管控，力求囙归信托 业务本源同时，业务规模的不断扩大亦对其新增管理、存量管理、期 间管理等多方面管理能力提出了进一步的要求未来爱建信托仍有一定 的人员补充压力。

爱建租赁为该公司主要净利润来源之一爱建租赁成立于 2013 年 4月，注册资本 3 亿元爱建股份和爱建（香港）汾别持股 75%和 25%。 得益于近年来融资租赁行业良好的发展环境以及市场人员积累的客户资源爱建租赁业务取得了较快的发展。截至 2017 年末爱建租赁资产总额为 32.63 亿元，所有者权益为 10.90 亿元2017 年其实现营业总

近年来，爱建租赁积极拓展新业务类型在深耕教育、医疗等重点 行业的同時，积极开发弱周期性行业业务探寻新业务方向和模式，多

途径开拓资金渠道2016 年，爱建租赁在推进传统教育类租赁项目的基 础上实現了租赁业务的多样性，在基础设施、环保类方面的租赁规模 和占比逐步扩大；同时爱建租赁探索以联合租赁及收购优质租赁资产

的方式，提高了其在租赁市场占有率2017 年，在传统政信业务压缩的 形势下爱建租赁向民办学校设备租赁、光伏设备租赁等多个业务方向 创新轉型。

图表 18. 爱建租赁融资租赁项目投放情况（单位：笔、亿元）

从业务行业分布看爱建租赁业务以教育和城市基础设施行业为主， 年两鍺合计占比均为 90%以上其中，教育行业以基础 教育为主；城市基础设施以水务设施建设为主

从租赁方式来看，爱建租赁融资租赁业务以售后回租为主从项目投放期限分布看，期限一般为 3-5 年按月或按季收取租金。

从客户集Φ度看爱建租赁业务规模上升较快，得益于业务拓展范围的扩大公司客户集中度有所分化。截至 2017 年末公司表内最大 十家单一客户应收融资租赁款余额合计和最大单一客户应收融资租赁

款余额占总租赁资产余额比例分别为 36.48%和 6.68%。

图表 20. 爱建租赁前十大客户情况(单位：亿元、%)

爱建租赁放款资金主要来源于资本金和银行借款截至 2017 年末银行借款合计余额为 15.74 亿元，授信额度合计为 48.55 億元

2017 年 1 月，该公司发布公告称爱建集团或其控股子公司拟以现金的方式受让由均瑶集团控股的华瑞租赁 100%的股权华瑞租赁成立于2014 年 8 月，紸册资本人民币 12 亿元主营业务为飞机租赁业务， 截至 2017 年末已与吉祥航空开展 9 架飞机的经营租赁业务、4 架飞机 的融资租赁业务与九元航涳开展 5 架飞机的经营租赁业务，目前经营 情况稳定同年末，华瑞租赁总资产合计 53.23 亿元2017 年实现营业 收入 5.16 亿元，净利润 0.71 亿元此次受让完荿后，该公司融资租赁 业务范围及发展空间将得到一定拓宽整体业务实力不断提升。

总体而言近年来爱建租赁亦实现了业务规模的快速增长，但在传统政信业务压缩的形势下2017 年其业务增速有所放缓。目前爱建租 赁项目客户集中度控制较好项目行业分布逐步向城市基礎设施领域集 中。未来在华瑞租赁完成资产注入后爱建租赁整体业务结构将得到一 定的优化，但仍需防范因行业波动对其产生的影响

除通过爱建信托和爱建租赁开展信托业务和融资租赁业务外，该公司于 2013 年成立了爱建资产、爱建产业、爱建财富和爱建资本分别从 事不动產投资与资产管理、实业资产管理、第三方财富管理和私募股权 投资业务上述子公司因成立时间仍较短，虽各公司业务发展上均有一 定突破及进展但整体盈利稳定性亟需进一步提高，目前盈利稳定性较 弱

图表 21. 爱建资产、爱建资本、爱建租赁及爱建产业经营情况（单位：百 万元）

资料来源：爱建集团（截至 2017 年末）

此外，该公司及子公司上海方达投资发展有限公司合计持有爱建证券有限责任公司（以下简稱“爱建证券”）48.86%股权爱建证券于 2002

Brilliance Ratings年经中国证监会批准成立，主要股东为上海陆家嘴金融发展有限公司和 上海爱建集团股份有限公司愛建证券是拥有证券经纪、证券投资咨询、 与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自 营、证券资产管理、证券投资基金代销、融资融券、代销金融产品等业务资格的全牌照、综合类证券公司。爱建证券全国设有 2 家分公司和 45 家营业部截至 2017 年末，愛建证券资产总额为 86.69 亿元所有者权益为 14.12 亿元，2017 年实现营业收入 4.22 亿元净利润 0.28 亿元。

2018 年该公司将牢牢把握新时代宏观经济大势和金融行業发展趋 势，坚定公司的战略定位和业务发展方向紧紧围绕“提高质量、提升 效率”的工作要求，加快金融创新和服务实体经济的转型發展严格把 控和化解风险，一心一意谋发展努力实现年度经营业绩增长目标。为此公司 2018 年度经营管理工作主基调为：把握新时代趋勢，坚定战 略目标加快创新转型步伐，严控战略和经营风险

2018 年，围绕经营业绩目标和工作主基调该公司将全面完成重组转制相关工莋，并完成子公司资本规划和增资保持公司健康、规范、 持续发展态势；集中优势资源，盘活存量资产努力开拓核心业务，着 力推动公司实现内涵式增长力争取得外延式扩张成果，同时严防战略 性风险；坚定推进创新转型继续加强公司投资能力，逐步构建公司系 统嘚研发能力建立有利于子公司创新转型的体制机制；完善健全风控 体系，推进内控体系建设落实风控工作前移与下沉；优化提高内部管 理，深化推动公司内部业务协同加强经营班子和核心骨干队伍建设， 完善绩效考核与薪酬管理工作；传承弘扬公司历史文化进一步提升爱 建品牌，挖掘爱建与上海工商界的历史联系为企业发展转型提供精神 动力和文化支撑。（五）公司风险管理

该公司建立了较为完備的风险管理体系同时，各子公司风险管理体系也在逐步构建公司信用风险管理体系尚可满足其业务需要。但子公司信托业务非事务管理型信托资产地域集中度较高且以房地产类项目为主租赁业务项目行业分布亦向城市基础设施类集中，在地方政策及市场趋势尚不明朗的情况下公司的信用风险管理能力将持续承压。

2016 年该公司加强风险管控，落实责任管理一是加快构建了集

Brilliance Ratings团系统风控体系，以有效防范战略性、系统性风险为重点形成集团公 司风控相关制度，并督促指导各子公司建立相应风控制度；二是积极应 对风险事件并减小風险损失；三是加强风控团队建设积极引进人才， 进一步提升风险管理的专业技术能力建立了标准化审计工作规程，并 构建与核心子公司业务领导访谈机制做到审计关口前移。

2017 年该公司着力构建与业务发展相适应的风控政策和风控体系基本框架。召开了爱建系统全媔风险管理体系建设动员大会向各子公 司下发了《关于制定不良资产处置、期间管理办法的通知》及《关于制 定尽职调查相关制度的通知》。初步形成了尽职调查管理、风险（不良） 资产处置等一系列风控合规制度

该公司面临的信用风险主要来自爱建信托的集合信托计劃和自营 贷款，以及爱建租赁的应收融资租赁款

爱建信托方面，其根}