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海外大类资产笔记106期：西班牙政治风险会拉升黄金吗？
大类资产综述：受欧央行表态偏鸽、西班牙政治风险冲击，欧元走弱北京时间本周四晚间，欧央行宣布将月度QE规模从600亿欧元削减至300亿欧元，从明年1月起持续9个月，并称如有必要将持续QE更长时间。本周五，加泰罗尼亚地方议会单方宣布脱离西班牙独立，受此黑天鹅事件，叠加此前欧央行的表态比市场预期鸽派的冲击，欧元本周对美元贬值-1.48%。本周公布美国三季度GDP数据好于预期，美元指数本周上涨+1.2%、收于94.8。美元走强对黄金形成压制，本周金价累计跌幅为-1.2％。本周四，美国通过对伊朗新的制裁议案，市场预期可能对伊朗原油出口产生负面影响，因而油价日内显着拉升，本周布伦特油价累计上涨+4.7%。欧央行决议削减月度购债规模、但QE仍未退出，对欧元形成压制在对9月欧央行议息会议的鹰派预期落空之后，市场原本预期欧央行在10月议息会议上可能给出退出QE的详细计划，但实际上ECB只是将月度购债规模减半，QE政策至少在2018年前三季度都将持续，较市场预期偏鸽派。德拉吉表示，欧元区核心通胀仍未表现出持续上行趋势，欧元区经济复苏前景是以欧央行的持续（宽松）支持为前提条件，在结束QE之前将维持当前利率水平。对欧元区经济的正面展望、对欧央行可能即将退出QE的预期，是推动今年三季度欧元对美元升值的核心因素，但进入9月以来，市场发现欧央行的表态较预期偏鸽派，欧元对美元出现回调。加泰罗尼亚地区单方宣布脱离西班牙，但实现“独立”可能性较低本周五，加泰罗尼亚地方议会单方宣布脱离西班牙独立、成立共和国，一度引发市场恐慌情绪上升。但西班牙中央政府迅速给出强硬回应，在参议院压倒性多数票支持下，根据西班牙宪法第155条的规定，西班牙首相宣布解散加泰罗尼亚自治区政府，称其行为是“叛乱”，并宣布接管当地政府职能部门和警察力量，收回其自治权；欧盟、美、中、法等国也先后表示将支持西班牙中央政府。我们认为在当前情势下，加泰罗尼亚实现“独立”的可能性已经较低，不必过度担心其引起欧洲市场恐慌情绪上升。预计四季度表现排序：美元>黄金>欧元美国Q3GDP不变价同比+2.3%连续五个季度上行，近期美国经济数据偏正面、特朗普税改也取得一系列突破，均对美元和美债收益率产生正面影响。9月初以来，美元指数从最低91.5反弹到95左右。同期欧洲央行货币政策表述偏鸽派，又出现加泰罗尼亚这样的政治风险黑天鹅事件，欧元对美元呈现回调。风险事件一般意义上将利好黄金，但加泰罗尼亚事件对欧元计价资产的负面冲击更直接、更明显，我们认为四季度美元将维持对欧元强势。当风险预期回调后，美元反弹对黄金价格的压制将是主要逻辑，我们预期四季度表现排序为美元>黄金>欧元。下一任美联储主席，大概率在Powell和Taylor之间产生特朗普可能很快就将宣布美联储新任主席提名人，而人选大概率将在美联储现任理事Powell，以及斯坦福大学经济学家、“泰勒规则”的提出者Taylor之间产生。鲍威尔的观点偏鸽派、比较近似于现任主席耶伦，支持渐进加息；而泰勒相对更加鹰派，“泰勒规则”认为当通胀和产出缺口为正时，就应该加息。不过我们认为，美国货币政策不会发生方向性转变，联储的货币政策制定需要12位票委（现空缺两位）达成多数共识，无论谁就任新主席，联储的独立性仍将得到保持，国会或总统对货币政策的影响力有限。预计在美国经济稳定复苏的背景下，明年联储仍将维持温和有序加息。风险提示：经济政策变化超预期，风险事件放大市场波动。
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沈晓峰,郑路
许世刚,张坚
谢志才,祝嘉麟
章诚,肖群稀
机构一致看多个股
5856.1023.2037.685552.0827.5041.405130.7419.1930.285039.7331.9235.464630.7418.5433.654668.9929.9772.304536.9627.9334.484321.3217.0118.024337.9227.9831.364325.6013.4620.7143611.94263.79642.074326.5018.9019.754190.8837.9078.384167.2045.1771.004179.5631.7459.90
热门行业追踪从美国大选到意大利宪改 政治风险对黄金意味着什么？|黄金|政治|美国_新浪财经_新浪网
贵金属 &正文
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　　汇通网9月29日讯——美国大选首轮辩论后，市场风险意愿增强，黄金铩羽而归，周四（9月29日）已经跌至1320美元附近。不过政治的不确定性仍为黄金提供支撑，这不仅包括美国大选，还有意大利宪改。而需要警惕是是，黄金或多或少从这些政治危机中尝到了甜头，但政治风险是一时的，黄金升势也不会一直持续。
　　【美国大选首轮辩论黄金铩羽而归】
　　美国大选首轮辩论后，市场认为民主党候选人希拉里在首轮电视辩论中的表现强于共和党候选人特普朗，市场风险意愿增强，黄金遭受打压。
　　现货黄金自周四（9月29日）较周初的高点已经回落逾20美元，现报1320.96美元/盎司。
　　ABN AMRO商品策略师Georgette Boele表示，总体而言，市场人气对黄金没有支撑作用。人气有所恶化。美元走强也对金价不利。金价在美元的狭窄区间内波动，这一走势可能会持续，因缺乏重大消息。
　　部分市场人士表示，美国大选仍是市场的一大热点话题，民调显示，相对于特普朗，希拉里的支持率优势并不十分明显，这可能限制金价跌幅。
　　尽管美国有线电视新闻网（CNN）事后对观看辩论的人所做的调查发现，62%的受访者认为希拉里会获胜，27%的受访者支持特朗普。不过其他民调却对此持有异议。
　　【政治的不确定性仍为黄金提供支撑】
　　高盛大宗商品主管Jeff Currie表示，黄金2016年以来录得逾20%的升势，部分原因在于美国大选的不确定性增加了黄金的吸引力。
　　Jeff Currie指出，市场中存在很多的政治风险，黄金具有战略性目标，即是投资者往往在不确定性时期买入硬资产，黄金已经作为一种对冲政治风险的手段。
　　早在日，路透社还曾预测民主党总统候选人将取得压倒性胜利。但仅仅三周之后，选举版图却已经出现了翻天覆地的变化。（红色区域代表支持特朗普）
　　美国大选仍存在较大的不确定性，希拉里相较特朗普并没有明显的优势，这种不确定性为黄金提供支撑。
　　哥伦比亚大学教授诺贝尔奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）周一（9月19日）表示，若特朗普最终赢得总统大选，那么美国经济将会是最大的输家，鉴于特朗普主张对中国的进口商品征收新的关税，这会打击美国的的外贸业。
　　丰信信托公司的首席信息官罗恩·桑切斯（Ron Sanchez）也认为大选辩论会产生波动性。他表示，“我认为随着大选时间的日益逼近，市场的波动性也在不断上升”。
　　不过美联储仍有较大可能在12月加息，政治风险对金价的提振作用或难以持续。若特朗普当选总统可能会是另外一番景象，美联储年内加息的计划可能因此泡汤，黄金也将再度重拾升势。
　　【政治的不确定性因素还包括意大利宪改】
　　意大利将在12月4日就宪法改革举行公投，公投结果或将决定本届政府的命运。若公投结果是反对，这导致政治不稳，投资者可能会买入黄金对冲政治风险。
　　“略微推迟公投的时间让总理伦齐一方有更多时间提出自己的方案，这种看法或许稍稍利好，”RBC的欧洲分析师Cathal Kennedy表示，“但这只是几周时间，所以我不确定这能成为真正的游戏规则改变者。”
　　DBRS称，若宪改公投结果是赞成，对意大利来说将是大局的改变，因为这将使该国更容易通过国会批准立法，减少政党体系的割据局面。意大利的一个主要问题是其无法迅速通过改革法案。
　　目前公投结果依然不明，一些选民或利用这个机会表达不满。若公投结果是赞成，这将是“极好的消息”，因为它可能扭转人气和投资者信心；若结果是反对，这将导致政治不稳且不利于已经低迷的经济增长。
　　【政治风险会影响到黄金趋势吗？】
　　不论是6月24日举行的英国脱欧公投还是去年演绎的轰轰烈烈的希腊债务危机，黄金或多或少从这些政治危机中尝到了甜头。但政治风险是一时的，黄金升势也不会一直持续。
　　英国在6月24日宣布脱欧当天，现货黄金一度飙升一百美元，当日收涨59.40美元，或4.73%。在接下来的两周内，金价攀升至逾两年半新高1375.27美元/盎司。随着脱欧忧虑的缓解，黄金自7月上旬以来，开始走向了下坡路。目前已经较此前触及的高位回落逾50美元。
　　同时，去年演绎的轰轰烈烈的希腊债务危机，也没能让黄金的走势吃上定心丸，而金价自2015年初以来持续下滑。
　　日，反对紧缩措施和现有救助协议的激进左翼联盟党在希腊大选中获胜，该党领导人齐普拉斯当选希腊总理，成为首个公开反对紧缩措施的欧元区国家政府首脑。
　　此后，希腊和债权人开启了漫长的周旋，并在去年7月全民公决否决了国际债权人提出的协议草案，而在此后的一两个月内希腊救助谈判的紧张局势有所缓解。
　　【影响黄金走势的关键因素是什么？】
　　政治风险对黄金走势的影响可能昙花一现，真正影响到金价走势的是利率。但黄金和利率之间的关系比想象中更为复杂。
　　上图显示，作为无息资产的黄金，和美国实际长期利率之间的关系存在强劲的负相关。
　　不过黄金和利率并不总是负相关。1971年到1979年期间，美国利率和金价就出现了同时上升的奇怪现象，之所以出现这样的现象，在于当时的美国处于滞胀时期。滞胀是指胀与经济衰退并存的时期。
责任编辑：杨雪 SF114
1940年出生的牟其中今年已经76岁了，按牟其中“十年之内就会重建一套商业体系”的构想，届时牟其中已是80几岁的老人了。这已经是人生的晚年了，一切不再是一个80几岁的老人说了算的时候了。届时，留给牟其中的恐怕只能是“壮志未酬”了。
面对当前房价快速上涨的局面，调控政策宜疏不宜堵。短期内，通过稳增长政策带动实体经济投资意愿，分流地产市场资金是上策。在土地的垄断供应制度不能改变的情况下，房价长期下降既不可能，也更不应该成为政策追求的目标。
来自人类互助合作天性的分享，要满足一系列条件，才能从小圈子熟人范围内的临时替补性活动，发展成大规模改变生活、商业方式的“分享经济”。关键的一点是，有没有切实可靠的供给，让大规模分享真正变成现实。
随着产业升级，技术创新，所用的各种基础设施也必须不断完善，各种制度安排也必须不断完善，而一个企业家没有能力来推动基础设施以及法律、金融制度的相应完善，这些必须由政府协调不同的企业家，或是政府自己来提供。第一黄金APP下载
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黄金2016则全年坐上过山车，受日银负利率和英国脱欧等意外事件引发的市场波动性刺激，金价受振大幅上扬，英国脱欧公投结果出炉后不久，金价在7月份触及2016年高点1375美元/盎司，英国脱欧当天黄金价格与美元指数同步上涨。
毫无疑问，2016年是意外连连的一年，“黑天鹅”接连从金融市场上飞出。年初日本央行意外加入负利率大军，6月份英国在脱欧公投后意外退出欧盟，而11月美国大选中“大嘴巴”特朗普爆冷获胜。美联储在12月会议上终于祭出年内首次加息，让苦等了一年的投资者终于没有失望而归，美联储预计明年加息三次，此举再度令市场人士感到意外，原本市场预计美联储可能只会做出明年加息两次的预估。黄金美元黄金2016则全年坐上过山车，受日银负利率和英国脱欧等意外事件引发的市场波动性刺激，金价受振大幅上扬，英国脱欧公投结果出炉后不久，金价在7月份触及2016年高点1375美元/盎司，英国脱欧当天与同步上涨。许多人士原本预计金价会继续“牛气冲天”，但在美国大选之后却一泻千里，当前金价交投于1130美元/盎司附近，为11个月最低水平。与此同时，美国经济和美元有望在新一年走强。侯任总统特朗普将急于改善其支持率，并通过大规模财政刺激措施来兑现竞选承诺。等待许久的政府发力将在短期内刺激经济增长和通胀，并最终令美联储以更加激进的姿态实现利率正常化。尽管这一策略的长期影响仍有待观察，预期中的欧美经济分化局面应最终会令跌破平价水平。Faraday Research研究团队高级技术分析师Matt
Weller：美元新一年料走强，欧元跌破平价毫无疑问，2016年将因民粹主义起义之年而被记住，从英国脱欧，到特朗普获胜，再到意大利宪法公投。2017年“政治风险”仍然会高企，尤其是在欧洲。未来一年法国、德国和荷兰等国将举措总统选举。这些国家是欧洲最大型、最重要的几个国家，取决于投票结果，政治不确定性可能会令欧洲在2017年重陷衰退，而黄金作为避险资产同样会受到投资者青睐，黄金价格与美元指数齐涨的走势或再现。
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