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万邦达如何在资本与产业并重战略布局环保大地图？
万邦达环保营收和归属于上市公司普通股股东的净利润分别为7.38亿元和1.41亿元，虽然同比增幅有所下降，但是公司重点推进的PPP项目进展顺利，并积极扩展自身产业布局，开辟多元化业务领域，打造综合性环保服务企业，其“内外兼修”的盈利模式已逐步形成。
　　8月24日，北京万邦达股份有限公司发布了2016年半年度报告。作为的领军企业，万邦达在上半年总体经营情况平稳且符合预期，公司营收和归属于上市公司普通股股东的净利润分别为7.38亿元和1.41亿元，虽然同比增幅有所下降，但是公司重点推进的PPP项目进展顺利，并积极扩展自身产业布局，开辟多元化业务领域，打造综合性服务企业，其&内外兼修&的盈利模式已逐步形成。　　PPP项目为业绩提供可靠保障　　财政部PPP中心最新数据显示，截至今年7月30日，全国各地推出的PPP项目数量已经达到10170个，投资总额约为12.04万亿元。其中代表已经落定的执行阶段项目总投资额逾1万亿元。主要涉及、生态建设、、供水、等领域。由于政策红利不断，PPP模式的应用存在巨大空间，且环保PPP项目已经迎来加速落地期。　　2015年，万邦达与乌兰察布市政府签署了PPP合作项目，已经落地的4个项目正在按计划推进，项目综合利润率为10%左右。公司因此设立了全资子公司乌兰察布万邦达，具体负责推进上述项目实施。此外，万邦达在报告期内完成了1.3亿股新股的非公开发行并上市，募集资金净额23.39亿元，为乌兰察布PPP具体项目实施提供所需资金，保障了项目的快速推进，同时也为公司经营提供了流动资金。报告期内公司乌兰察布PPP项目及其他工程总承包业务收入3.17亿元。　　万邦达在工业污领域具有多年的经验和专业技术，积累了不少优质大型国有企业客户，工程及运营类项目订单较为稳定，尤其是此次与乌兰察布市政府的订单不仅使公司成功拓展了市政环保服务领域业务，也将为其未来业绩的快速增长提供可靠保障。　　不断开辟多元化业务领域　　今年上半年，万邦达托管运营业务收入1.15亿元，较上年同期增长31.58%。与上年同期相比，公司新增托管运营业务榆横工业园区污水处理项目和天元化工项目，并续签庆阳石化污水托管运营项目。万邦达表示，公司将在继续夯实以水处理及托管运营为核心的传统业务同时，坚持资本运营与产业经营并重，不断开辟多元化业务领域。报告期内，万邦达通过股权转让收购泰祜油服51%的股权。公开资料显示，泰祜油服引进了世界前沿的油基钻屑处理技术，并在重庆涪陵建成了我国首个油基钻屑处理基地。从万邦达角度来看，公司可利用此优势推进全面环保战略布局，开展对油基钻屑以及后续的油泥、水基钻屑处理业务，这对公司未来发展具有至关重要的意义。
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　　信用风险难言下降
　　中国证券报
　　银监会发布的数据显示，今年一季度末，商业银行不良贷款余额1.58万亿元，较上季末增加673亿元；商业银行不良贷款率1.74%，比上季末下降0.01个百分点。“虽然数据显示不良贷款率有所下降，但难言银行不良贷款已进入下降通道。”某股份制商业银行人士向记者表示。
　　银行业分析师陈浩武认为，银行业的实际信用风险可能被低估。“众所周知，当前银行业的风险已不仅仅在表内。正如表外业务和衍生品的快速发展使美欧的银行快速积累起了大量风险，我国银行业近年来通过同业和各种新兴业务，包括承诺类及汇票、委托贷款、信托计划、资产管理计划、表外理财等，迅速扩张规模。虽然从理论上讲，银行并没有对所有这些业务都承担信用风险，但面临的实际情况是，表外业务包含了大量的刚性兑付和隐性担保，因而银行的真实信用风险可能比表面上看的要大。”
　　陈浩武认为，银行扩张表外业务，目的首先是规避信贷规模和监管要求的限制，以廉价的资金成本获得快速增长。宽松的货币政策和严格的银行业审慎监管相互作用的结果，就是影子银行的扩张。
　　他表示，近年来，一方面货币环境较宽松，另一方面银行受到各种监管指标的严格限制，因此银行寻求通过表外业务，大规模扩张资产规模尤其是房地产，并且规避最低资本要求和其他监管规定，以获得更高的业务收入。对包括银行表外业务的银行业信用风险进行估算，其中考虑了理财类、基金类和资管计划，经过调整后银行业2016年年末的一级资本充足率为9.33%，低于调整前的11.25%。按照公开数据，2016年的资本充足率与2015年相比仅相差0.06个百分点，但根据测算，实际情况相差近0.33个百分点。因此从现实来讲，业的整体信用风险已有明显增加。如果要保持当前的杠杆率，则银行需要新增2.28万亿元一级资本金，比2016年增长18.3%。
责任编辑：张文
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7日年化收益率58万亿大资管去杠杆 一文看懂未来六大监管要点
来源：金羊毛工作坊
总体而言，是比较温和的，对市场的影响还需要看最终定稿和各部门的具体监管细则，而且这个影响会是比较中长期。短期来看，对市场情绪的影响可能比较短暂，甚至不排除会修复市场对监管过于悲观的预期。
　　市场之前已有传言，将由人民来牵头制定的监管新规。从流传出的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》来看，大致的监管路线已经较为清晰。即由人民银行牵头制定所有资产管理产品的指导意见，然后各监管机构制定各类产品的具体监管规则，且按照募集方式进行分类统一规则（证监会建议按机构类型统一规制）。本次《指导意见（征求意见稿）》有以下核心要点：
　　一、监管范围和原则
　　资产管理业务定向为表外业务，金融机构不得开展表内资产管理业务。
　　（这意味着，银行保本理财将不再作为资产管理业务，而转为资产负债业务。）
　　从监管范围来看，《指导意见（征求意见稿）》并不仅仅针对银行理财，而是囊括了所有金融机构的资产管理业务，所定义的资产管理产品包括但不限于银行，资金计划，、、基金子公司、期货公司和保险资产管理公司发行的资产管理产品，公募基金，投资基金等。
　　（信托计划已有《》，公募基金和已有《信托法》和《证券投资》，均为人大制定，级别高于《指导意见（征求意见稿）》，预计修改法律的可能性很小，应按遵照已有法律规制。）
　　监管原则上打破了原有的按机构类统一规制的方式，而是根据募集方式将产品分为公募产品（含小公募产品）和私募产品，然后按照募集方式进行分类统一规则。例如，以公开方式面向不特定社会公众发行的银行理财产品、公募证券投资基金均为公募产品，因此应该采用一致的监管规则。
　　（和证监会均有不同意见，其中证监会认为应按之前一样，按机构类型统一规则。）
　　二、明确投资范围，限制非标投资，统一杠杆要求和投资比例要求
　　资产管理产品可以投资以下资产：（1）固定收益类资产（2）非标准化债权类资产（3）公开发行并交易的股票（4）未上市股权（5）金融衍生品（6）境外资产。其中公募产品不得投资未上市股权和金融衍生品（套期保值除外）。
　　资管产品禁止投资资产及其收益权，投资其他非标需符合监管部门限额管理、禁止期限错配等。
　　（限制非标投资应不算有新意的内容。之前出的各个文就一直在防范信贷资产出表，限额管理应指的是8号文中的4%和35%。）
　　统一杠杆要求。结构化产品，优先份额/劣后份额的杠杆倍数分别为固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。对公募产品和私募产品，总资产/净资产设定140%和200%的限制。
　　（杠杆限制在预期之中，和之前市场预期的比例一致。但这意味着银行理财也可以继续做结构化产品，这一点银监会有不同意见。另外如果按产品类型统一监管，定期开放型的公募基金在封闭期也就不能突破140%的限制。）
　　控制风险集中度。双十限制，单只产品投资单只证券或证券投资基金不超过净资产10%（私募产品除外）；全部资管产品投资单只证券或证券投资基金的市值不超过市值的10%。
　　（这是之前公募基金以外产品没有的限制，尤其是后一个10%，对市场影响较大。按字面理解，单个银行理财产品投资证券投资基金也不能超过的10%，意味着单个银行理财产品不能投资定制公募。）
　　三、统一资本约束和风险准备金
　　金融机构开展名为代客理财、实际承担兑付责任的资产管理业务，应当建立资本约束机制。金融机构通过子公司开展资产管理业务或者开展资产管理业务名实相符的，不受此款约束。
　　（比市场担忧的温和较多，之前市场担忧对银行理财统一采取资本约束管理。预计未来银行多数将成立资管子公司，或者成立事业部，证明资管业务名实相符，从而规避净资本约束。）
　　金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。
　　四、禁止多层嵌套、限制通道业务
　　资产管理产品不得投资其他资产管理产品，但FOF、MOM、单层委外除外。
　　（这一条与现有较多业务模式冲突。例如，银行理财产品和资管计划投资信托，银行理财产品投资券商小集合、公募基金，保险资管产品投资公募基金等都属于资管产品投资资管产品。特别是传统类型的资管产品投资公募基金是正常的运作方式，一般没有刻意的监管套利，如果不进行豁免则有失偏颇。）
　　五、公司治理与风险隔离
　　金融机构不得使用自有资金购买本机构或者资产管理子公司发行的资产管理产品。
　　（这个与证监会鼓励管理人购买自己管理的公募基金和专户产品的态度相反，也和发起式基金冲突，估计会做出调整。）
　　六、投资者适当性管理、信息披露、禁止刚性兑付、禁止资金池、禁止关联交易等
　　（基本都是原则性强调，具体监管实施细则还需各监管机构各自制定。）
　　总体而言，《指导意见（征求意见稿）》是一个纲领性文件，除杠杆比例限制、投资集中度限制、风险准备金要求外，其他相关内容都需要进一步明确的细则。杠杆比例限制、投资集中度限制、风险准备金要求均在市场预期之中；而关于资本约束的内容比市场预期的要温和很多；而资管产品不得投资资管产品、自有资金不得购买资产产品的内容预计还将进行调整。所以，总体而言，《指导意见（征求意见稿）》是比较温和的，对市场的影响还需要看最终定稿和各部门的具体监管细则，而且这个影响会是比较中长期。短期来看，对市场情绪的影响可能比较短暂，甚至不排除会修复市场对监管过于悲观的预期。
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