力生制药之一
披上一双隐形的翅膀，我们能飞越绝望。在众人恐慌离去的时候，我们要等待那闪烁的价值之光。有些股票虽然貌似平常，但平凡的外表下往往隐形了多个不为人知的想象。
我知道，我这样说很主观，但装得再客观，也不会有哪个真神给我们发一个客观公正奖，不如率真一点，想怎么说，就怎么说。
哪怕全世界人都反对，我依然认为，力生制药虽然籍籍无名，但它既是一个颇具价值的隐藏资产股，又是一个有发展前景的影子生物制药股，它还是一个隐形细分行业冠军股，它极有可能是一个大隐隐于朝的资产注入型成长股。
我这么说，对于极少数长期关注力生制药的人来说，不会觉得有什么，因为只要连续看这几年的公司公告，我所说的上述几点隐形利好，他们都知道；但对于大多数人而言，由于力生过于普通，似乎也没什么知名品牌，很多人未必了解这些底细，而我在一年半前开始关注该股时，这些隐形利好尚未一一披露，所以这个等待与挖掘的过程相当有趣。
既然近期我已经该股上建仓，也就可以把这个过程细细道来了。
力生制药（002393）于 2010年4月23日上市，发行价45元，最高价64.10元，最低价28.73元。至2012年第一季度，每股净资产15.83元，预计2012年每股盈利为1.65元—1.75元，我于在2012年6月20日以31.80元的价格建仓。
一、隐形的资产藏金股
有关力生制药的最新重要新闻，莫过于2012年6月13日第一次临时股东大会，审议通过了《关于使用超募资金收购中央药业100%股权暨关联交易的议案》。
2011年10月31日力生制药曾公告，拟以5.01亿元的价格收购中央药业100%股权。该方案在力生制药的股东大会上获得通过，不料到了中新药业股东大会上，却遭到中小股东6599万票反对，占有表决权股份的75.95%。该方案在中新药业股东大会上的被否，导致力生制药不得不暂时中止收购。
力生制药和中新药业同属天药集团控股子公司，然而在中央药业这块资产上，从两公司此前的公告情况来看，一个想买，另一个却不愿意卖。根据最新数据，截至2011年6月，中央药业净资产为3.52亿元，营业收入2.35亿元，净利润2114万元。以5.01亿元的收购价格计算，中央药业溢价率达42.33%。对于方案为何被否，中新药业董秘办人士曾在接受媒体采访时表示，中小股东认为收购的评估价没有达到预期。
中央药业这份资产，以市净率衡量来看，1.42倍，尚属便宜，但用市盈率衡量，为23.7倍，作为未上市股权，如此的收购价是偏贵的。
在两家公司的大股东授意安排下的转让，为什么却被中新药业的小股东以评估价未到预期而否决呢？
相关好事媒体，作了披露:
2012年05月13日 证券市场红周刊《深藏不露的14倍市盈率美酒》
《红周刊》：高价收购大股东的资产，一向是上市公司的“优良”传统。
文琳：你只说对了一半，资产确实是大股东的，不过收购价格却并非是高估，而是严重低估。
《红周刊》：低估？
文琳：对，这笔交易，上市公司至少占了10亿元以上的便宜！
《红周刊》：为什么？
文琳：中央药业持有天士力（600535）集团17.56%的股权，天士力集团持有天士力（600535）47.27%的股权，按现在的市值计算价值95亿多，17.56%即16亿元以上，而天士力集团的这17.56%的股权评估值才2亿多，你说是不是低估？
《红周刊》：确实是捡了10多个亿的便宜，不过咱说得这么热闹，酒到底在哪里啊？
文琳：天士力集团全资控股国台酒业（小小辛巴注：尖峰集团澄清公告称，天士力集团持股22.73%的子公司天津崇石创业投资有限公司持有国台酒业8.98%的股权），力生制药收购中央药业，就等于间接拥有国台酒业17.56%的股权（小小辛巴注：根据相关公告，这个结论是错的）。
看到没有，各位童鞋？
力生制药以5.01亿元就收购了拥有3.52亿元净资产的中央药业，而这中央药业又包含了2亿多元的天士力集团股权（按市场价折算值16亿），简单思维的话，显然是力生占了便宜，中新吃了大亏，难怪会被中新小股东否决。
但奇怪的是，同样一份转让方案，时隔半年后，只是稍微调整了中央药业的主要财务数据，就被中新股东大会通过了，共获得1.05亿股赞成，2407.84万股反对，通过率为81.25%，估计是大股东给了中新其他好处，可能与当天中新通过的收购大股东天津宏仁堂药业有限公司40%股权有关。不管在这背后的两家上市公司的大股东做了什么说服工作，对于力生制药终究是一件好事。
如果是券商研究报告，挖掘出隐藏价值所在，写到皆大欢喜处，就应嘎然而止了。
但是，作为股东，我们可以看各种忽悠报告，但却得保守地考虑问题。
物超所值，就一定会赚钱吗？
我看未必，其实投资资产隐蔽型公司经常是会亏钱的，除非我们能把它拿去卖掉清算，早年格雷厄姆、巴菲特都曾逼迫某些公司把隐藏资产拿去卖掉分红给股东，算是比较成功的，但是，买入资产隐蔽型公司等待股价上升去实现价值，却经常让人大失所望，在这点上，不管是巴菲特，还是林奇都没讨到什么好去。
股权投资的溢价得到市场认可并反应在股价上，只有年那种十几年一遇的超大牛市，才有可能被挖掘出来炒作（因为实在是炒无可炒）。大部分情况下，市场计算它的收益，是按这份股权的股息收入来计算价值的。
这也就是，为什么吉林敖东等券商影子股，明明每股所含广发证券的股权市场价都超过敖东的股价了，它的股价却还经常低于广发证券的股价的原因，不信我算给大家看：
目前敖东总股本8.9444亿股，却持有6.2232亿股广发证券，也即每股敖东含0.695765股广发，至2012年6月27日收盘价，广发证券收盘28.65元，如果乘以0.695765股，等于19.934元，而敖东现价却只有17.16元，显然敖东仅持有的广发股权（熊市低估价）都超过其现有股价，这还没算敖东的医药业务、铁矿、人工肝项目。
我们不能报怨市场的反常，反常中蕴含了机会，关键是如何把握，悲观总有悲观的理由，人们会解释成敖东所持有的是限售股，谁知道解禁后还值不值这么多钱。
另外，敖东也不大可能把广发证券的股权卖了再把这些钱分给大家，钱分不到大家手上，等于无用，所以市场也就把这份溢价忽略，市场以悲观心理计算估值时，只以能拿到手上的钱来计算价值，比如说以净利润（必然包含了广发股权的全部分红）来计算市盈率，更苛刻的是，只以敖东的股息（必然包含了广发股权的部分分红，有些分红被公司拿去投资或干别的什么去了）来算股息率。
资本市场的定价逻辑看似很反常，但都有其原因。就像某些商业公司，以其黄金地段的商业房产来计算，超过股价一倍都有可能，但股价却老是涨不上去；而某些酒业公司，以其公司所存原酒来计算，超过股价几倍都有可能，但股价也未必就全部反应；再看我们的银行，年年大幅盈利，各行各业都得看它的眼色，可股价比净资产都低了，还在跌跌不休。
归根结底，市场计算价值的依据是很现实的，就是每年你能分多少钱给我，钱分不到老子手里，你就是金山银山，也跟我没有关系。你还以为我真的会把它守到孙子辈上才解套不成。
这样想来，中新放弃这个永远吃不到的画饼也不算有多亏（大股东还另外给了其他资产作为补偿），而力生得了这个画饼，也就让我们这些股东有一个隐形的待兑现期望，这样，哪怕股价一直盘跌，只要有希望在，股票就在。
来，让我们一起唱一下那首坚强的歌：
每一次 都在徘徊孤单中坚强
每一次 就算很受伤也不闪泪光
我知道 我一直有双隐形的翅膀
带我飞 飞过绝望。
二、隐形的生物制药股
我用微博记录建仓之后，微博友@寒林札记 提出疑问：【力生制药疑惑2】肺炎疫苗项目。公司从未对项目技术做任何披露，从生化制药网站上得知来源于技术转让，但转让方未知。投资该项目是2010年8月8日公告，技术转让合同是2010年12月20日签订。这个技术是个香饽饽,谁转让的,转让价格多少,为何公司只字不提。奇怪的是券商研报也不提这项目。@小小辛巴之家
根据朋友@寒林札记的调查：这种疫苗11年的销量是680万支，终端销售额是11亿（出厂价没这么高，打对折估计6个亿），市场被3家企业瓜分。项目达产后的产量是300万支，力生自己的估计是达产后年营收2.56亿，净利1亿。
朋友的疑惑也很正常。
力生制药的主要产品包括心脑血管系统用药--主要产品为抗高血压药"寿比山"牌吲达帕胺片，以及抗感染药物--抗真菌药"美扶"牌伊曲康唑胶囊等。IPO募集资金化学原料药物产业化项目、新冠制药化学药物制剂生产和研发项目、收购生化制药48%权益等投资。
从原来的募投项目来看，主要还是搞不怎么赚钱的原料药基地。
谁也想不到，这种搞化学原料药的居然会大手笔搞生物制药。
2010年8月8 日公司公告称将超募资金用于天津生物化学制药有限公司23
价肺炎球菌多糖疫苗、超级细菌疫苗项目。
公告内容如下：
“生化公司以心脑血管及激素类药物为主要生产方向,这一项目的实施,将为生化公司开拓一个崭新的发展方向,使生化公司涉足有价疫苗的生产,丰富产品结构,成为生化公司发展的重要战略转折点。同时,由于有价疫苗具有高附加值的特点,可以为公司带来可观的经济效益。在获得细菌疫苗的开发4与生产经验后,生化公司还可以进一步开发水痘疫苗、甲、乙肝疫苗等病毒疫苗,形成可同时生产多种疫苗产品的局面,充分利用新建的厂房及设备,获得可观的规模效益,保证公司的持续快速发展。
另一方面,细菌性肺炎疫苗包括多糖疫苗、多价结合疫苗等疫苗,而23价肺炎球菌多糖疫苗的生产技术为这一类疫苗生产的基本技术,生化公司可在获得多糖疫苗的生产销售经验后继续开发多价结合疫苗等其他品种,形成系列产品,使产品适用人群覆盖所有年龄阶段,对国家的公共卫生事业做出贡献。”
从想象前景来看，搞疫苗肯定要比搞原料药要好。
技术多半是天津医药集团下属研究所的技术，从大股东在中央药业上的惠顾来看，应该不会太贵。
那么，这个23
价肺炎球菌多糖疫苗的前景如何呢？
这里有一篇相关报道，写得很不错，也就全文抄录了。
推广不开的23价肺炎疫苗
对于身体健康的人来说，流感也许并不可怕，但对慢阻肺患者、老年人等高危人群来说，则有可能意味着死亡。慢阻肺是一类肺部疾病的总称，包括慢性支气管炎、哮喘、肺心病等。在我国，慢阻肺患者人群庞大，约占15岁以上人群的3％，由此推测我国发病数2500万人。在医疗条件相对薄弱的农村，慢阻肺已经成为居民疾病亡率的首位因素。
世界范围内，一种叫23价肺炎球菌多糖疫苗的应用已经超过20年。在我国，23价肺炎球菌多糖疫苗于1996年开始进入人们的视线。然而，直到今天，对于大多数公众甚至不少临床呼吸科医生来说，流感疫苗，肺炎疫苗依然是个陌生的名词。2002年，疾病预防部门有关人员向卫生行部门提及该疫苗的时候，很多人都一脸茫然。
华西医院老年科董碧蓉教授说，肺炎疫苗接种后3周左右可产生保护，至少5年都可受到该疫苗的持续保护，如此持久的免疫力能使90％的肺炎球菌疾病免于发生。那么，23价肺炎球菌多糖疫苗会有副作用吗？它的安全性如何呢？董碧蓉说，在她接触的疫苗实验中，没有一例发生过全身过敏性反应，仅仅有个案出现过皮下注射引起的局部疼痛，如果做肌肉的注射就可以减少疼痛。
肺炎疫苗的整个安全系数非常高而且稳定，美国FDA对此持肯定态度。该疫苗的突出特点是，可以在全年任何时间接种，不受季节限制，不需要特别在肺炎高发季节接种，还可以与流感疫苗同时使用。最近的研究显示，流感和肺炎球菌疫苗同时接种，可产生叠加的保护作用。通过接种疫苗，肺炎与流感的住院率可减少72％，亡率可减少82％。
接种肺炎疫苗划算吗？
董碧蓉教授去年开始从事23价肺炎球菌多糖疫苗预防老年人群下呼吸道感染的前瞻性同期临床对照试验。其成本和效益分析很能说明疫苗的经济学意义。
这项课题以300名接种肺炎疫苗的老人作为试验组，300名未接种疫苗的老人作为同期对照组。追踪观察1年时间。调查结果证实了疫苗能够有效减少抗生素使用和住院时间。从经济角度，接种效益是成本的2.06倍。董碧蓉强调，这还只是直接效益，而间接效益比如家属因为照料生病的亲属而消耗的时间和精力等则无法统计。
更直观地看，得一次呼吸道疾病后在门诊都要花上一两百块钱。如果病情严重需要住院，费用就会上升到好几千甚至上万元。接种一剂疫苗的价格大概两百余元，保护期达五年（接种五年后，可考虑复种），年人均疫苗费用只需要四十元左右。接种，既减少了老年人生病住院的痛苦，同时也能节省了医疗开支，这无疑是一项高回报的健康投资。唐耀武说，对于慢阻肺患者来说，我们不要把肺炎看做是一种独立的疾病，因为它是一个过程，还会往下发展。统计表明：1990年，慢阻肺在疾病造成的负担中仅仅位居第12位，但是到2020年，将达到第五位。
疫苗的推广之难
北京现在接种肺炎疫苗有多少人？唐耀武有点尴尬地说：大概是几万人的概念。疫苗的推广比想象的要困难很多。一位临床医生道出其中原委：在某种程度上，疫苗只是疾病预防控制部门的分内事。长期以来，临床和预防是两条平行线发展，其中交叉的结合点很少。
由于预防和临床学科体系上的断裂，疫苗的推广不得不绕开临床系统，由疾病预防控制部门走即有的路线推广，但推动工作比较单一，许多散发性慢阻肺患者并没有进入疾病控制部门的“势力范围”。另一方面，临床医生缺少“疫苗”这个概念，当他们面对患者时只能被动地治疗。结果，患者只能重复生病——治疗——生病的路线，不会通过疫苗来阻断路径。
董碧蓉说，23价肺炎球菌多糖疫苗预防老年人群下呼吸道感染的前瞻性同期临床对照试验开了个好头，将临床与预防做了个结合，用最后的经济学对比强调了预防的作用。但是让临床医生培养起“预防为主”的概念，需要相当长的时间。
唐耀武对此也持相同的观点，他说：美国肺炎疫苗60到65岁的接种率大概为60％，而预计一直到2010年才能达到94％，因为认知需要一个过程。董碧蓉认为，大家对呼吸道的疾病并不是特别重视，尤其对慢性呼吸道的疾病不重视，比如说吸烟造成肺癌，或者吸烟造成COPD，实际上每个人都知道，但是吸烟的人还存在。
1988年，WHO建议：60岁到65岁老人均应接种该疫苗。1997年美国的公立老年医疗保险将疫苗列入老人免疫保险范围。目前北京市各级疾控中心所设的接种门诊和医院保健科都能够进行疫苗接种。专家指出，疫苗的推动，需要做更多细致的宣传。比如可以考虑和区医疗服务体系结合起来，利用城市区医疗机构进行宣传教育工作。
看了上述文章可知，23
价肺炎球菌多糖疫苗具有相当好的前景，现在市场仍有较大空白与发展空间，推广不开主要还是宣传力度不够与公众健康意识问题。在我们的习惯意识里，疫苗是给小孩子打的，哪有老人打疫苗的，而我们的父辈大多省吃俭用惯了，大多也舍不得去打什么疫苗。但随着已经过上较富裕生活的中年群体逐渐老去，他们的健康意识肯定要强过上一代老年人，接受程度要容易得多。
当然啦，我这个乐观的观点可能仍无法让保守的交易者接受，没有打开市场之前，很多都是空的。
而且力生制药与那些专门生产疫苗的生物制药公司，在技术上肯定存在差距，成长性肯定也不如，像沃森生物开发的主要适用于婴幼儿的13价肺炎疫苗显然利润更高，市场需求更加成熟。
影子毕竟是影子，多半不如那些正牌的，我们所能挖掘的只能是公众所意识不到的超额价值。
有所得，就有所失，对于其他那些价格高高在上的生物制药股，放弃了也就没什么好后悔的。
来，让我们一起唱那首自信的歌：
不去想 他们拥有美丽的太阳
我看见 每天的夕阳也会有变化
我知道 我一直有双隐形的翅膀
带我飞 给我希望
说来说去，上述两点只是增强我们的买进信心，但严守安全的话，还得立足于现在主打产品的估值上。
虽然力生的主打产品很普通，对力生的估值也是按通常模式去衡量的，但交易的秘决就在于貌似平常实奇崛，考虑到今天较晚，只能留待今后再细说了。
年6月27日夜写于鹭岛百家村
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。力生制药：肺炎疫苗料年底达可用状态 _ 东方财富网()
力生制药：肺炎疫苗料年底达可用状态
作者：蔺怡琛
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力生制药(002393)周一表示，公司肺炎疫苗项目预计年底达到预定可使用状态。公司表示对上述项目前景看好，盈利预期尚须考虑投产后的市场环境、行业政策等因素。力生制药主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产与销售。
　　(002393)周一表示，公司肺炎疫苗项目预计年底达到预定可使用状态。　　公司表示对上述项目前景看好，盈利预期尚须考虑投产后的市场环境、行业政策等因素。　　力生制药主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产与销售。
(责任编辑：DF120)
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23价肺炎球菌多糖疫苗多少钱
疫苗为“23价肺炎球菌多糖疫苗”，主要预防肺炎球菌引起的肺炎。现在就请跟小编一起来了解下肺炎疫苗的接种时间，价格和相关注意事项吧。23价肺炎的价格是286元，860元的是7价肺炎。2种疫苗有很大差别：1、包含血清型不同，23价指的是疫苗包含了23种血清型的肺炎球菌；7价则是包含了7种。2、针对儿童年龄不同，7价是用于2岁以下儿童；23价用于2岁以上儿童。接种肺炎疫苗的注意事项1、对于疫苗的任何成份过敏者禁用。2、何杰金氏病患者如需接种疫苗可在治疗开始前10天给予。如果进行放疗或化疗至少应在开始前14天给予，以产生最有效的抗体免疫应答。治疗开始前不足10天及治疗期间不主张免疫接种。3、严重心肺功能障碍的病人注射肺炎23时要谨慎，可能会发生相当严重的全身性反应。任何性的系统疾患及一些活动性都应推迟使用肺炎23。4、及妇女慎用。5、病人，应于术前两周接种。6、脾切除者，每5年加强免疫一次，每次注射剂量0.5ml。7、对10岁以下脾切除或患有镰状细胞性的儿童，应每隔3―5年加强免疫一次，每次注射0.5ml。
（责任编辑：吴洁媚 ）
文章关键词：
23价肺炎球菌多糖疫苗，能覆盖23种经常引起肺炎球菌感染的血清型，约90%的肺炎是由这23种血清型引起的。绝大多数健康的成年人，在接种后……
23价肺炎球菌疫苗是无菌、用于肌内或皮下注射的透明液体疫苗。23价肺炎球菌疫苗含有混合的经高度提纯的23种最广泛流行、最具侵袭性的肺炎球……
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擅 长：肝癌、胆管癌、胰腺癌、壶腹部肿瘤、肝胆管结石、肝囊肿……力生制药：肺炎疫苗项目在整体调试中
作者：张馨文
　　全景网12月10日讯 (,)周四在全景网互动平台上表示，公司肺炎疫苗项目目前正在进行整体调试工作并积极推进项目中试前期各项工作。
　　力生制药主要从事化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售。
（责任编辑： HN666）
12/10 09:4412/09 00:0012/08 16:0612/08 00:0012/07 00:0012/04 00:0012/03 00:0012/02 00:00
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收入分析：
今日净流进60.8万元，市场排名第1561位
打败了23%的股票
近期的平均成本为41.76元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。
二、高新技术企业
三、生化制药
四、中央药业
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