老焦，1000万吨煤炭分质到底可以何时竣工投产仪式讲话稿

点击联系发帖人 时间：2016-12-21 02:51

竣工决算正式投产

152亿元煤炭分质清洁利用项目签约大庆
近日，黑龙江省大庆市政府与北京神雾环境能源科技集团股份有限公司签订框架协议：总规模为1500万吨/年煤炭分质清洁利用项目落户大庆市高新区林源园区。
据介绍，该项目总投资约152亿元，分两期进行，其中，一期建设年产600万吨煤炭分质清洁利用项目及配套设施，主要装置有60万吨乙二醇装置、3×50 兆瓦背压式汽轮发电机组自备电站等。二期建设年产900万吨煤炭分质清洁利用项目及配套设施。目前项目准备工作正在顺利推进，计划在今年8月底前开工建设。
大庆市长韩立华介绍，大庆正在着力构建多元产业体系，尤其要以“油头化尾”、“气头化尾”、“煤头化尾”为抓手，更好释放各类生产要素潜力，把化工产业往深往细了做。
该项目作为大庆“煤头化尾”的第一个大型项目，将成为大庆新能源和煤化工重要增长板块，对加快培育壮大接续产业意义重大。希望双方协调快速高效推进项目，争取早开工、早投产、早达效。
如有任何疑问，请联系我们或致电。
海运炼焦煤市场的回升，使美国煤企纷纷在2017年到来之前增加产量。不过，就澳大利亚煤炭产量增加以及煤炭需求疲软的前景来看，或将导致明年煤炭价格再次下滑。
骑士冶金煤公司（Warrior Met Coal）、Ramaco公司以及Rosebud矿业公司计划明年新建煤矿，并重启闲置煤矿，而位于阿巴拉契亚地区的其他煤企已延长工作时间，并用冶金煤替代动力煤出售，以获得更
国家发改委、能源局30日对外发布《煤炭工业发展“十三五”规划》，将以大型煤炭基地为重点，统筹资源禀赋、开发强度、市场区位、环境容量、输送通道等因素，优化煤炭生产布局，到2020年明天产、运、需基本平衡。
生产开发布局
加快大型煤炭基地外煤矿关闭退出
北京、吉林、江苏资源枯竭，产量下降，逐步关闭退出现有煤矿。福建、江
煤炭十三五：去产能8亿吨/年先进产能年增5亿吨
国家发改委、能源局30日对外发布《煤炭工业发展“十三五”规划》称，十三五期间将化解淘汰过剩落后产能8亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨/年左右，到2020年，煤炭产量39亿吨。
煤炭生产结构进一步优化，煤矿数量控制在6000处左右，120万吨/年及以上大型煤矿产量占80%以上，
国际煤炭需求转向亚洲中国仍占主导
随着欧洲和美国煤炭消耗量不断下降，中国在世界煤炭行业中的影响力逐渐增加。国际能源署在2016年中期煤炭市场报告中表示，继十几年来每年4%的增速之后，全球煤炭需求开始下滑，2016年煤炭需求量尚不及2013年。
随着欧洲和美国煤炭用量减少，煤炭需求开始向东亚地区加速转移。煤炭是电力短缺地区增加发电量的优先选择。尽
国家发改委、能源局30日对外发布《煤炭工业发展“十三五”规划》称，十三五期间将化解淘汰过剩落后产能8亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨/年左右，到2020年，煤炭产量39亿吨。
煤炭生产结构进一步优化，煤矿数量控制在6000处左右，120万吨/年及以上大型煤矿产量占80%以上，30万吨及以下小型煤矿产量占10%一下，
国家发展改革委国家能源局
关于印发煤炭工业发展“十三五”规划的通知
发改能源[号
各省（自治区、直辖市）发展改革委（能源局）、煤炭行业管理部门、新疆生产建设兵团发展改革委，各有关中央企业：
为加快推进煤炭领域供给侧结构性改革，推动煤炭工业转型发展，建设集约、安全、高效、绿色的
年关将近，煤炭市场并没有迎来火红的行情，反而持续低迷。12月29日，动力煤主力合约ZC705盘中跌至500.4元/吨，为10月13日以来最低，当日收盘，ZC705收跌503元/吨或2.33%。业内人士认为，新年将至，市场交投气氛有所转弱以及煤炭供需面并不具备上涨动能，煤炭期货料将维持弱势下行。
煤矿陆续复产动力煤价持续下行
煤炭库存可以说是煤炭
12月29日，辽宁省政府召开全省煤矿安全监管工作电视电话会议，会议通报了国家安监总局、国家煤监局对辽宁煤矿进行暗查暗访工作情况和近期全省煤矿安全监管工作情况，并就进一步做好岁末年初煤矿安全监管工作进行了部署。
辽宁日报称，目前辽宁省煤矿还存在着安全隐患，煤矿安全形势依然严峻。为此，辽宁省政府提出10个方面的具体措施，要求各级政府及有关部门要克服麻痹思想和厌战情绪，以国家局
近日，印度国内钢铁制造商表示，计划明年1月份将建筑和汽车行业使用的长材和扁材提价4000卢比/吨（408.4元/吨），以部分抵消不断上涨的炼焦煤成本。
尽管当前炼焦煤价格已从11月份超过300美元/吨回落至270美元/吨，但对于那些主要靠进口炼焦煤维持生产的印度钢厂而言，这一价格仍令他们苦不堪言。由于成本过高，印度钢厂分别于12月月初和中旬上调了钢材价格。本月
分析指出，11月中国动力煤（含褐煤）进口量创近两年新高，其背后的推力来自于操作动力煤的进口商数量大增。11月中国操作动力煤的进口商数量为128家，同环比增幅分别为58.0%和30.6%，而10月和去年11月数量分别为98家、81家。
在11月排名前20的动力煤进口商中，厦门国贸集团股份有限公司、广东物骏贸易有限公司和中建材集团进出口公司均凭借其高额的印尼煤进口量跃居动力煤
2016年是煤炭供给侧改革的改革元年，这一年煤炭行业的变化可谓远超出市场预期。煤炭价格从最低谷逐步攀升过渡至大幅飙升，煤炭企业的盈利能力从几乎全行业亏损过渡至大部分扭亏为盈。截至11月底，国家发改委公告2016年去产能任务已经超额完成。
12月21日最新一期的CCI指数显示，CCI元/吨，虽然受后续产能释放政策影响，价格有所回落，但较年初以来仍大幅上涨72
中国煤炭资源网依据其自身强大的全国煤矿成本数据库，结合主要港口和地区最新价格行情，对全国主要代表性矿区的成本及盈亏分析发现：相比10月，煤炭样本矿区整体盈利能力小幅提升。
最新数据表明，11月份全国动力煤样本矿区盈利比例为97.7%。相比10月，受价格回落影响，动力煤样本矿区盈利产能占比收窄1个百分点；炼焦煤样本矿区本月全部实现盈利，与上月相比盈利水平扩大5.8个百分点。
2017年全国煤炭价格将以回调为主
日前，有煤炭行业分析师表示，2017年的煤炭价格将以回调为主，但回调可控。2017年应会部分煤矿坚持276个工作日制度，部分先进产能放开，价格不会有过大的起伏。
业内认为，随着煤炭行业去产能的持续推进，煤价的理性回归，煤炭行业盈利最艰难之年已经过去。这意味着未来煤炭生产、库存、销售都受到一定行政约束，煤炭行业将
日前，有煤炭行业分析师表示，2017年的煤炭价格将以回调为主，但回调可控。2017年应会部分煤矿坚持276个工作日制度，部分先进产能放开，价格不会有过大的起伏。
当前煤炭行业迎来了与相关行业融合发展的有利时机，发改委正在研究推进煤炭企业行业内和跨行业兼并重组措施，支持煤炭上下游产业，通过兼并重组，提升企业规模，延伸产业链，实现融合发展，提高企业综合竞争力。
为保障煤炭冬季供应及抑制煤炭价格过快上涨，国家层面从释放煤炭产能、提高铁路运输的保障程度及煤炭市场化长协合同的执行多方面入手调控煤市，政策调控节奏紧凑加速扭转煤炭市场供给格局，形成对煤炭价格上涨阻力。
在12月18日举行的大宗商品市场高峰论坛会上，中国煤炭运销协会副理事长冯雨表示，2017年煤炭去产能政策的执行力度不会减弱，明年将继续坚持全国煤矿实行276个工作日制度，具
2016年，去产能和276工作日减量化生产成为中国煤炭供给侧改革主线，由此引起了煤炭行业和市场的一系列重大变化。
在需求平稳的市场环境下，煤炭产量持续压缩、库存一降再降导致煤炭市场由供应宽松转为紧张，价格大幅波动，煤炭价格连续4年下跌后从低位大幅攀升，煤炭进口超预期增长。
那么，2017年煤炭供给侧改革将如何推进？又将如何影响煤炭供应和市场？煤炭
在12月15日天风证券主办的“2017年度产业峰会”上，汾渭能源董事长常毅军做了关于“中国煤炭进出口对国内外市场的影响及2017年预测”的精彩演讲，以下为发言内容全文：
各位朋友下午好，刚才主办方对煤炭行业的分析做得很好，虽然角度不同，但结论基本一致。
我今天从中国煤炭进出口的角度对刚才的观点做一个补充，关于煤炭进出口，有人认为占中国煤炭供应的占
持续数月的煤价涨势，让曾经遭受严重内伤的煤省山西得到喘息机会。最新数据显示，该省11月份铁路煤炭外销2157.3万吨，环比微降0.1%；1-11月份累计外销煤炭26132.7万吨。其中国有重点矿11月外销煤炭1923.1万吨，地方集团煤炭外销234.2万吨。
山西省发改委主任王赋在日前召开的全国发展和改革工作会上表示，山西今年在全国率先减量化生产，从4月份开始着手做起，目
山西焦煤集团网站消息，在12月20日召开的2017年度煤炭交易大会上，山西焦煤集团与八家钢铁企业签订了煤炭购销中长期合作协议。
这八家钢铁企业分别是太钢不锈钢股份有限公司、山东钢铁集团有限公司、本钢集团有限公司、安阳钢铁集团有限责任公司、凌源钢铁集团有限责任公司、内蒙古包钢钢联股份有限公司、新余钢铁股份有限公司、江苏沙钢集团有限公司。
山西焦煤集
海关总署公布的最新数据显示，11月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1101万吨，同比增加450万吨，增长69.12%，环比增加369万吨，增长50.41%。
11月份进口额达73328.2万美元，由此可知，进口单价为66.6美元/吨，环比上涨8.34美元/吨，同比上涨14.16美元/吨。
1-11月份累计进口动力煤869
搜索信息不能为空和特殊字符。广汇能源研究报告&老焦

广汇能源：综合研究报告


广汇能源目前拥有哈萨克斯坦斋桑和南伊玛谢夫、两个油气田；哈密和富蕴两个原煤和煤化工基地；鄯善、淖毛湖、吉木乃三个LNG工厂；，是国内唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。拥有煤炭资源储量超过180亿吨（含集团）、石油资源量15.92亿吨，天然气资源量4213亿方。


第一部分：广汇的五大能源基地


一、&&&哈密煤炭综合开发基地：

广汇能源子公司广汇新能源（95％权益）拥有白石湖矿区煤炭资源17.6亿吨，目前已建成的三个露天采区具备2000万吨的产能，扩产后可达到3000万吨；子公司伊吾能源（40％权益）拥有淖毛湖东区煤炭资源35亿吨，矿权办理有望于近期完成，6000万吨产能已经开工建设一年多；子公司伊吾煤业（84.21％权益）将承接淖毛湖西区煤炭资源约83亿吨，该部分矿权归属已确定，但矿权手续仍在办理中。

广汇在淖毛湖地区合计控制约135亿吨煤炭资源，其中超过90亿吨为稀缺的“油气煤”，平均煤焦油含量14-16％，挥发分50％，是煤化工和煤炭分质利用项目的优质原料；剩余40多亿吨为低硫、低磷、热值在大卡的优质动力煤。同时，三塘湖整体开发已经提上日程，广汇红淖三铁路设计了到三塘湖的支线，预计未来公司会在三塘湖收获资源，以增加煤炭资源总量。


二、&&&准东喀姆斯特煤炭综合开发基地

富蕴广汇新能源（51％权益）在阿勒泰地区获得17个煤矿的勘探权，其中6个矿已探明储量18.9亿吨，预计资源总量约56亿吨,其煤炭发热量大卡。据了解，富蕴新能源项目将与中石化合作，双方各占50％的股份，当地政府为了支持两家企业的合作，将无偿提供一块约13亿吨储量的煤炭资源，届时富蕴公司掌控的资源量将达到约70亿吨。

富蕴新能源40亿方煤制气项目已积极申报国家首批能源示范项目，供水工程全面竣工、生活配套设置基本完成，配合中石化新浙粤天然气管道的进度，预计2015年年底投产。

广汇能源持有富蕴新能源51％股权，广汇集团持有49％，预计集团股份全部转让给中石化，上市公司转让1％，基本不会稀释权益，但一期产能扩张到80-120亿方，盈利成倍提升。其主产品的煤制油和天然气销售，可以由中石化解决，大大增强了项目的安全边际。

富蕴煤化工投资巨大，对融资的依赖程度很高，中石化实力雄厚，可对项目融资进行担保，解决了资金问题。中石化来没有油气资源的尴尬，是其促成规划800亿方煤制气项目的关键，这同样会促使其在斋桑、南依玛谢夫项目上与广汇合作，增加其对改制煤焦油的需求。

中石化新浙粤天然气管道的规划过气量为800亿方，80-120亿方的富蕴项目应该只是个起点，未来一定会上马二期乃至三期。

三、&&&哈萨克斯坦斋桑油气田：

控股子公司广汇石油（99％权益）以4052万美元收购哈萨克斯坦TBM公司49％股权，间接拥有斋桑油气田49％权益。斋桑油气田总面积8326平方公里，距吉木乃口岸80公里，预测稠油储量11.639亿吨，天然气储量1254亿方。根据石油储量评估公司NSAI的评估报告，Sarylulak区块（占总面积约5-6％）天然气储量约64亿方；其东北构造侏罗纪稠油储量约2200万吨，采用蒸汽吞吐方式开采，年产50-58万吨，可稳产四年；主构造是一个整装的稠油层，储量10562万吨，采用水驱开发，年产55-66万吨，可稳产9年。2016年后，将形成年产220-300万吨原油、10亿方天然气的能力。

公司2012年向国开行申请了综合授信，用于加大开发和收购股权，目前进展顺利。一旦实现控股，斋桑的开发进度和速度会超过之前的预期。


四、&&&哈萨克斯坦南依玛谢夫油气田（51％权益）：

南依玛谢夫油气田位于世界上油气储量最丰富盆地之一的滨里海盆地，总面积&1,272.6km2，是特殊的凝析气田，同时产天然气和凝析油，经济价值很高但开发很复杂。当地下温度、压力超过临界条件以后，液态烃逆蒸发而生成的气体，称为凝析气。一旦采出后，由于地表压力、温度降度而逆凝结为轻质油，即凝析油。我国最大的凝析气田——迪那2气田位于新疆南部库车县和轮台县境内，天然气储量1752.18亿立方米，凝析油1338.9万吨。凝析气田的开采虽然复杂，但迪那2气田的已开采几年，其经验和技术可供参考，国际上也有成熟的凝析气田开发模式。

根据已完成三维地震勘探面积684平方公里（占总面积的约53.7％）的勘探，预测天然气（凝析气）远景资源量2682.15亿立方米（折合2.7亿吨油当量）；原油（凝析油）远景资源量2.1亿吨，总计4.8亿吨油气当量。南依玛谢夫油气田周边勘探开发基础设施比较成熟，中石油输油管道、阿特劳至高加索输气管道都穿过合同区北部，阿特劳至阿斯特拉罕跨境铁路横穿合同区中部。公司规划今年8月份以前要探井开钻，年内投资万美元建成1-2口钻井，并完成储量评估工作，2015年具备生产能力。

南依玛谢夫凝析油的通过中石油输油管道运回的可能性很大，因为凝析油属于轻质油，炼化成本低、成品油产出率高，无论对中石油还是中石化都有极大的吸引力。天然气的开发模式还没有明确。预计部分会生产LNG并海运到启东物流基地；一部分通过与其他公司置换（广汇领导提过这个说法），将广汇的气输送到欧洲，而对方的气送到中国。


五、鄯善LNG:

鄯善LNG项目是广汇进入能源领域的开始，广汇与中石油吐哈油田签订协议购买其伴生气，投资16亿元建立了日处理150万方天然气的LNG工厂，由于吐哈油田供气能力的制约，&LNG产能未来几年稳定在3.2-3.3亿方。

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第二部分：广汇的能源物流体系&

一、&&&淖柳公路和柳沟物流园:

淖柳公路从淖毛湖煤田到柳沟物流园，全长480公里，是专用的矿用公路，去年8月沥青铺设完成后，吨煤运输成本降低20元，目前运营车辆超过1300台，年运送能力达到2000万吨，并开始收取道路维护使用费，其中2013年前两个月收取车辆通行费超过2000万元（不包括广汇的车辆），三月份后，由于车流的增加，收费收入明显增加。

柳沟物流园在淖柳公路终点——兰新铁路柳沟车站北侧，占地90万平方米，集煤炭贮存、筛分、铁路和汽车快速装运等功能为一体。柳沟物流园的建成，有力提升了淖柳公路的作用，使淖毛湖的煤炭顺利进入河西走廊用煤市场。2013年2月，铁路智能快装系统投入使用，每小时装车能力达到5000吨，配合淖柳公路，广汇淖毛湖的煤炭外运能力达到每年2000万吨。&

二、&&&红淖三铁路（82.3％权益）：

红淖三铁路自兰新铁路红柳河车站引出，连接淖毛湖煤田至三塘湖煤田，线路规划全长625KM，以煤运为主兼顾煤化工产品，是新疆自治区目前投资额最大、线路最长、标准最高的地方专用铁路。是国家发改委、铁道部为落实《国务院新36条》的民营项目示范工程，是国家“十二五”重点铁路建设项目。铁路设计为双线重轨电气化铁路，设计近、远期输送能力分别为6000万吨和15000万吨。一期红柳河至淖毛湖矿区，总长428.21KM。项目审批、工程准备、先期控制性路面、路基附属设施等前期工作同步推进，创造了国内铁路施工效率的新纪录，预计2013年年底完工，2014年中期投入运营，红淖三铁路复线预计2014年开工，未来几年发运能力从3000万吨逐步提升到5000万吨、8000万吨、1.5亿吨。
&&&&红淖三铁路北端服务淖毛湖、三塘湖、巴里坤等煤田，并延伸服务于中蒙边境老爷庙口岸；中部与哈临线相连，大量疆煤可经大包线--大秦线下水供应东部沿海省份；南端通过兰新线可将淖毛湖、三塘湖、巴里坤煤田的大量优质煤炭供应甘肃省及其以东各省。红淖三铁路也是广汇能源物流项目的主动脉，能源开发产业的生命线，将广汇能源产品向最需要的中东部市场推进1500公里，在市场中将占有很强的竞争力，对广汇能源的发展具有里程碑的重要意义。

预计红淖三铁路的每吨公里运价0.22-0.25元，远高于国铁的运价水平，而与公路0.3元每吨公里的运价相比，竞争力仍然明显。&

三、宁夏中卫中转基地：

为提高市场供应和服务能力，广汇能源在宁夏中卫工业园投资建设液化天然气转运分销中心、煤炭物流集散地、煤化工副产品的深加工和铁路专用线，2012年6月一期工程年转运分销54万吨LNG项目已开工建设。

随着公司对淖毛湖煤炭属性的充分认识，更大限度的挖掘煤炭资源的价值，绕开淖毛湖水资源的瓶颈。公司着手在中卫建设1000万吨煤炭分质利用利用项目替代原规划的年产100万吨烯烃项目，预计总规模3000万吨。中卫分质利用项目成本会因为运费而大幅增加，但改制煤焦油、半焦等产品距离市场更近，销售成本更低，综合盈利能力惊人。

红淖三铁路通车后，淖毛湖矿区会专门建设一个发车点，主要运输到宁夏中卫的货物，通过自备车实现点对点的运输，保证车辆的快速返空。

四、&&&LNG加注站布局：

截止2012年底，已建成投用加注站103个，推广LNG车辆1800辆，根据公司规划，到2017年末将在全国建成加注站1000个，主要集中在新疆、甘肃、青海等西部省份，按照每个加注站年均销售LNG 200万方计算，2017年车用LNG销量将达到20亿方，相当于全部路基LNG产能的总和。加上新疆南疆、阿勒泰、额敏、哈密，甘肃嘉峪关、平凉、瓜洲等地区的居民用气，公司吉木乃、鄯善、哈密的所产的LNG将全部在西部地区销售，运输距离大大缩短、盈利能力大幅提升。据统计，目前淖柳公路LNG重卡只有约4成，白石湖矿区不到一成，准东、罗钾基地比重更低，新疆LNG车辆的比重还很低，推广空间巨大。

与宝塔石化在销售终端的合作已经展开，广汇的100个LNG加注站和宝塔石化的100个加油站进行改造，增加对方需要的加油、和LNG加注功能，双方在销售终端将实现共享。与中石化合作后，通过改造中石化在华南、华东地区的加油站，公司的LNG加注站规模将会成倍的增加。


五、&&&中哈萨拉布雷克—吉木乃天然气管道：

该跨境天然气管道全长118.5公里，其中哈国段95公里，中国段23.5公里，总投资5143万元，2012年12月19日全线贯通，试通气、海关、质检等手续完已全部完成完成，等待最后的通气指令，这是国内第一条由民营企业建设经营的跨境天然气管道，是民营企业发展史上史无前例的壮举，具有里程碑式的重大意义。管道年输气能力为13.2亿方，斋桑的天然气将通过这条管道源源不断到达广汇的吉木乃LNG工厂。


六、&&&江苏启东综合物流园
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广汇能源综合物流发展公司建设的“南通港吕四港区广汇能源液化天然气分销转运站”项目，主要为了管理并拓展以长三角为中心的华东地区能源市场，建设以液化天然气、煤炭、醇醚和石油等能源产品营销为主，具备仓储、分销等功能的能源综合物流基地。启东基地项目一期——60万吨LNG分销转运站工程，已取得国家发改委的支持和江苏省能源局的原则性同意，并已开工建设；二期设计150万吨LNG的进口接卸能力；三期设计能力为每年350万吨，具备气化管输系统设施和管道外输能力。
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启东项目也是国家引进民资进入能源领域投资的具体体现，打破了国企在海外LNG的垄断局面。使广汇能源能够以长三角为中心，覆盖华东，与中卫呼应，贯穿华北，辐射华南。沿海达秦皇岛，顺江至四川，外引内联，为广汇能源市场规划和布局迈出了坚实的一步，利用铁路、公路和水路各自的优势，为实现大能源、大物流、大市场的战略起到了积极的推动作用。
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壳牌与公司签订了合作意向书，除供应LNG外，还将在项目二期及以后项目上进行股权合作。为了更好的实施项目一期的设计及建设，壳牌公司愿意在一期提供初步的、必要的技术及商务支持。（壳牌集团是世界上最大的 LNG 业务综合开发公司之一，业务涉及LNG液化、运输、销售、终端及客户的全产业链。在全球拥有超过 2200万吨的权益 LNG 供应能力，数量最多的 LNG 运输船队，是目前是中国最大的LNG 供应商之一。）
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&&& LNG销售方面，除了广汇既有的LNG销售网络外，与中石化的战略合作将对其在华东地区的加油站进行改造，增加LNG加注功能。随着LNG消费量的增加，合作宽度无限：1000座、3000座、5000座乃至更多都有可能。


第三部分：各项目状况和盈利能力

一、&&&广汇新能源哈密煤化工项目（95％权益）：

该项目为国家《石化产业调整和振兴规划》鼓励的大型煤基二甲醚装置示范工程，项目原规划年产120万吨甲醇/85万吨二甲醚，联产5亿方天然气，副产中油、焦油、石脑油、粗酚等15万吨。经过长时间的运转发现基于公司煤质的特殊性，80％投料的情况下，年产LNG可达到6亿方，中油等副产品合计30万吨。以80％负荷为基础预测哈密煤化工的成本利润情况如下：

年成本费用：11.94亿元（原煤2.4亿元；化工原料0.24亿元；备件备品0.6亿元；维修费（修理材料）0.18亿元；工资及社保0.72亿元；折旧费4.44亿元；电费0.36亿元，财务费用3亿元）；

年销售收入（不含税）：34.67亿元（销售甲醇96万吨，不含税出厂价1282元，收入12.31亿元；销售LNG
6亿方，不含税出厂价2.4元每方，销售收入14.4亿元；销售中油等油类副产品30万吨，不含税出厂价2564元每吨，销售收入7.96亿元）；

毛利润：22.73亿元；税后净利润：19.32亿元；

归属于上市公司的净利润（95％权益）：18.35亿元。

2013年盈利预测：

&&4月6日事故直接损失0.44亿元，间接损失1.36亿元（折旧、财务费用、工资及社保等，按完全停产两个月计算），损失合计1.8亿元；一季度实现盈利1.8亿元，前五个月盈亏相抵。

预计6月份三套煤气水分离装置重新启动，7月份全面恢复生产，后面7个月可以实现70％左右的平均负荷（按80％投料作为满负荷，相当于原87.5％的负荷），实现净利润9.39亿元。

2.&预计2014、2015、2016年煤化工项目负荷维持在80-90％之间，根据新能源董事长向东的介绍，90％的负荷可能是煤化工投料量的上限，据此将平均负荷率估算为85％，实现归属于上市公司的净利润约为19.25亿元。

哈密煤化工的核心竞争力在于超低的成本、超高的原煤转化率、大量副产品：广汇煤炭成本每吨60元，神华煤制烯烃和兰花科创煤制甲醇的煤炭成本平均450元以上，400万吨煤炭的转化，相差15.6亿元；广汇主产甲醇联产LNG，原煤转化率67％，其他煤化工项目只有50％；副产30万吨的中油、焦油、石脑油、粗酚等产品价值高达9亿元，而同类项目副产品很少。

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二、&&&&& 广汇清洁炼化公司哈密分质利用项目（75％权益）：
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0 text-indent: 35.3">
该项目属于符合国家发改委颁布的《产业结构调整指导目录（2011 年本）》的国家鼓励类项目。（上图的半焦5010万吨应该为510万吨）。根据可研报告，广汇清洁炼化“1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”通过煤炭干馏装置生产500万吨半焦和100-120万吨煤焦油，煤焦油提出酚油后制取精酚。对副产的荒煤气加以净化，一部分作为燃料供给碳化炉，一部分作为下游制氢装置的原料,一部分用于动力发电。煤焦油通过加氢，生产 1#改质煤焦油和 2#改质煤焦油，副产液化气和煤沥青。项目总投资78亿元，测算年均销售收入 1,223,690 万元（含税），年均总成本费用 309,046 万元，年均利润总额 756,544 万元，年均税后利润 64亿元，投资利润率96.89％。考虑燃料油市场价格的变化等因素，保守的按照每1000万吨项目实现净利润58亿元进行预测。

不论是煤炭提油还是加氢裂解都是广泛应用了的普通技术，提油部分的核心在于煤焦油收率的提高，有中试成功的高新技术可以选择；而加氢裂解部分的关键不在于技术本身而是在于添加剂的选择，所以很多对技术层面的担心是没有必要的。与国内在产的同类项目相比，广汇项目具备两大核心优势：一是煤炭成本低，按120元每吨测算，煤炭成本低40亿元以上（陕煤化约550元）；二是焦油收率高达10％-12％以上（陕煤化只有7.5％左右）；销售收入相差50亿元以上。此外，该项目对荒煤气的高度利用和提酚装置是国内其他项目没有的，符合循环经济和环保的要求。和煤化工相比，该项目高度节水，1000万吨项目年用水量只有300&万吨。

伊吾河年均流量约6000万方，枯水期和汛期流量差异明显，预计汛期被迫流出及其他方面流失1500万方（占总量25％），通过峡沟水库五六百万方储水量的调节作用，年平均可用水量约4500万方，月平均可用约375万方。扣除居民生活和灌溉用水平均每月约100万方、新能源煤化工每月用水约120万方、当地其他企业的工业用水（比如兰炭厂、电厂等）每月约30万方，剩余约125万方，新能源煤化工循环水可部分重复利用（按每月40万方计算），实际可供分质利用项目的月均用水量约165万方，可保证6000万吨规模的项目用水。

项目初期规划总产能为3000万吨，2016年全达产。预计：

2014年3月底1000万吨项目煤炭干馏投产，全年生产煤焦油75万吨、半焦380万吨。四季度煤焦油加氢部分投产，可正式生产2-3个月。由于所产煤焦油可能会预留给加氢装置，预计全年可实现约15％的平均负荷，实现净利润8.7亿元，归属于上市公司的净利润6.5亿元；

2015年首个1000万吨项目满负荷，净利润58亿元，归属于上市公司的净利润48亿元；

2016年3000万吨达产，实现90％的综合负荷，合计实现净利润174亿元，归属于上市公司的净利润130.5亿元。


三、&&&宁夏中卫煤炭分质利用项目（暂按75％权益计算）：

中卫一期1000万吨“原煤与伴生资源加工与利用项目”替代原100万吨煤制烯烃项目，预计总规模3000万吨。仍会和广汇集团一起做，以利于融资，暂按双方的持股比例为75％和25％计算。项目在中卫建设，原煤成本会显著提高，预计原煤成本约300元每吨，比哈密项目高180元，1000万吨的煤炭成本增加约18亿元。但改制煤焦油和半焦向市场推进1500公里，销售成本大大降低，半焦将更多的用在冶金领域而不仅仅是动力煤市场，价格明显提升，可弥补约10亿元的成本增加。综合来看，中卫项目盈利略低于哈密项目，预计达产后年净利润约50亿元；

1.&&&2014年盈利预测：由于原煤制烯烃项目前期工作已经展开，所以该项目会和哈密项目一样进展迅速；由于替换高投资额的前项目，所以第一、二部分开工间隔时间不会很长。乐观的预计该项目今年三季度全部开工，明年四季度投产，实现约10％的平均负荷，可实现净利润约5亿元，归属于上市公司的净利润约3.75亿元；

2.&&&2015年预计一期1000万吨达产实现90％的负荷，二期1000万吨完工，实现净利润45亿元，归属于上市公司的净利润约33.75亿元；

3.&&2016年中卫2000万吨项目达产，实现80％的平均负荷，实现净利润80亿元，归属于上市公司的净利润约60亿元。


四、&&&酒泉煤炭分质利用项目（暂按50％权益计算）：

公司计划在煤炭分质利用项目上与酒钢进行合作，项目地址为酒泉工业园（地价很便宜）。为哈密项目节约一部分水资源，预留更大的空间。

与酒钢的合作有借鸡生蛋的意义，广汇在哈密的油气煤资源储量超过90亿吨，可建成露天产能过亿吨，煤炭供给充足，红淖三铁路通车后，运力瓶颈也将彻底解决。在煤炭供给充足、运力充沛的条件下，在哈密基地总产能受可用水资源量制约的背景下，利用酒钢土地、水资源、资金方面的优势，将煤炭转换规模加大具有很强的现实意义。

与酒钢的合作还同时锁定了公司的兰炭和动力煤销售。目前酒钢的年煤炭需求只有三四百万吨，但2014年后随着其煤电铝一体化项目的投产，煤炭总需求量将达到万吨。酒泉距离淖毛湖的运距比到兰州近800公里，运费成本大幅降低，可高频率的利用自备车实现点对点的运输。

对于钢铁主业、煤电铝一体化项目盈利能力都很弱的酒钢来说，广汇的煤炭分质利用项目无异于天上掉下来的大馅饼，即使全部使用广汇的煤，即使吨煤成本比市价高30元，煤炭成本增加5亿元，综合盈利能力依然极其诱人。所以，只要广汇愿意，和酒钢的合作没有障碍。

哈密项目替代原煤化工二期，中卫项目替代原煤制烯烃，前期工作崇恩，项目进展较快。酒钢项目属于新上项目，但考虑酒钢特殊地位和实力、充足的闲置的低价土地，建设速度乐观。预计合作项目两套装置2014年上半年同时开工建设，2015年四季度投产，2016年达产，项目规模1000万吨。

**盈利能力分析:

1.&&&煤炭成本：矿区到红柳河车站约430公里，红柳河车站距离酒钢约430公里，合计860公里，按0.18元的吨公里计算运费合计155元，吨煤成本约275元每吨（煤炭供应按120元每吨计算，红淖三铁路运费按照正常标准收取），总煤炭成本比哈密项目高15亿元；

2.&&销售收入：由于所产500万吨兰炭、100万吨粉焦就近销售酒钢，所产改制煤焦油到目标市场的距离缩短八百公里，实际销售成本降低约8亿元（增加1000万吨煤炭的运输，减少约600万吨半焦、粉焦的运输）；

3.&&净利润：51亿元。

**盈利预测：预计2015年四季度投产，全年实现15％的综合负荷，实现净利润7.65亿元，归属于上市公司的净利润为3.8亿元；2016年满负荷，归属于上市公司的净利润25.5亿元。


五、&&&煤炭销售

白石湖和淖毛湖东区煤矿所产的都是稀缺的油气煤，因此广汇目前的动力煤销售已主动压缩，筛分出来小块和粉煤，掺着收购的兰炭一起卖。可用作分质利用的块煤销售已经停止。

煤炭销售在淖毛湖西区高热值资源开发前并不重要。预计西区2014年正式开发建设，2015年可后逐渐形成四千万吨以上的产能，那时兰新复线、红淖三铁路复线已投入运营，红淖三铁路的发送能力大幅提升，煤炭销售业绩会显著增加。

2013年煤炭销售盈利预测：

预计2013年外销煤炭1300万吨（考虑铁销下半年继续压缩，比公司规划调低100万吨），其中地销650万吨、铁销650万吨。铁销白石湖筛分煤和外购兰炭，每吨净利润约30元，全年净利润1.95亿元；上半年地销约290万吨，均价约150元每吨（一票含税），吨煤净利润60元，实现净利润1.74，下半年地销360万吨，均价170元每吨，吨煤净利润75元，实现净利润2.7亿元。据此预测2013年煤炭销售净利润约为6.39亿元，归属于上市公司的净利润约为6.07亿元。

2014年煤炭销售盈利预测：

基于淖毛湖西区资源不会在2014年投产的预期，同时基于公司不会将油气煤块煤做动力煤销售的原则，预计2014年作为动力煤销售的部分主要来自地销兰炭厂、哈密煤炭分质利用、中卫煤炭分质利用这三部分筛分出来小块煤和粉煤。预计哈密分质利用项目备煤约800万吨，中卫项目备煤约400万吨，兰炭厂需求约1000万吨，块煤总需求约2200万吨。由于哈密和中卫项目都会用10-30毫米的块煤，兰炭厂也会接收部分小块，原煤利用率提高到65-70％，筛分出小块和粉煤约1100万吨，扣除哈密煤化工（可用小粒和粉煤）450万吨的用煤后为650万吨。采购兰炭约600万吨，合计1250万吨。

与酒钢合作后，2014年供应酒钢的数量会大幅提升，兰炭掺入的比重增加，结算发热量会显著提高（酒钢接收按热值接收兰炭），同时下半年红淖三铁路投入运营，吨煤运费可降低约40元，据此预测：

2014年铁销动力煤1250万吨，吨煤净利润70元，净利润8.75亿元；地销煤炭1200万吨，吨煤净利润80元（180元每吨），净利润9.6亿元，合计实现净利润18.35亿元，归属于上市公司的净利润约17.43亿元。

3.&2015年煤炭销售盈利预测：

预计2015年红淖三铁路具备5000万吨的初期运力，淖毛湖西区露天矿投产，产销煤炭1000万吨；收购当地兰炭约750万吨（由于粉煤提油技术已经突破，筛分部分不再考虑）。

淖毛湖西区煤炭热值达到6700大卡以上，比当前的结算发热量高1500大卡以上，按热值每升高100大卡结算价提高8元计算，合计增加约120元，红淖三铁路降低了运费约40元，当前价格下吨煤净利润约150元，保守的预计吨煤净利润为120元；外购兰炭铁销酒钢按热值计算，吨净利润约90元。预计2015年铁销兰炭和淖西煤炭合计1750万吨，实现净利润分别为6.75亿元、12亿元，合计18.75亿元；地销1500万吨，吨煤净利润80元，实现净利润12亿元。据此预测：2015年煤炭销售2750万吨，实现净利润30.75亿元，归属于上市公司的净利润约26.75亿元（伊吾煤业84.21权益、新能源95％权益，按87％的综合权益计算）。

4.&2016年煤炭销售盈利预测：

预计2016年淖毛湖西区产煤3000万吨，收购当地兰炭厂兰炭约750万吨，合计铁销煤炭3750万吨，吨煤净利润100元（销量大增、竞争和销售半径的扩大带来利润下滑，但淖毛湖西区高热值资源占销售比重的大幅提高可以弥补）,实现净利润37.5亿元，归属于上市公司的净利润31.57亿元（伊吾煤业权益）。地销维持1500万吨，吨煤净利润80元，实现净利润12亿元，归属于上市公司的净利润11.4亿元。

预计2016年销售煤炭4750万吨，实现净利润42.97亿元。


四、吉木乃LNG（90％权益）:

吉木乃一期LNG产能5亿方已完工；二期5亿方，预计2014年年底完工，规划LNG总产能10亿方。广汇与TBM签订的供气协议前五年的价格为120美元、120美元、120美元、130美元、160美元/千方，按2月27日汇率计算（6.2375），每方成本分别为0.75、0.75、0.75、0.81、1元，LNG出厂成本分别为1.1元、1.1元、1.1元、1.16元、1.13元，价约2.15-3元/方，毛利润1.4-2元。随着车用LNG比例的提升，利润率会显著提升。

预计2013、2014、2015、2016年吉木乃生产LNG
2.5亿方、5亿方、10亿方、10亿方，每方LNG净利润1元、1.3元、1.4元、1.4元，实现净利润2.5亿元、6.5亿元、14亿元、14亿元；归属于上市公司的净利润分别为2.25亿元、5.85亿元、12.6亿元、12.6亿元。

相对于中石油到霍尔果斯口岸约2.2元的气价成本和必然大涨的管道天然气价格，车用、民用LNG价格都存在巨大的上涨空间，吉木乃LNG未来的盈利能力可能会大大超过预期。


五、原油进口：

根据国务院9号文件，广汇石油（99％权益）进口哈国自产的原油不需要配额，但一直难以执行。据悉，张高丽副总理接见孙广信主席时明确表示国务院9号文件必须执行，广汇的原油进口经营资质今年有望破冰。虽然，文件规定只能在新疆经营，但在市场化的今天，全国范围内经营没有本质的障碍，只是合同处理的问题。原油进口经营权的取得比红淖三铁路、中哈天然气管道具有更大的里程碑意义。

斋桑油气田Sarybulak区块油井已具备生产条件，预计今年试进口10万吨，不计算盈利；2014年产销原油70万吨；2015满负荷产销110万吨；2016产销220万吨。每吨原油进口净利润分别为500元、600元、800元，实现净利润3.5亿元、6.6亿元、17.6亿元。

南依玛谢夫油气田预计2015年开发，暂不预测盈利。


六、红淖三铁路（82.3％权益）：

红淖三铁路最新披露的运价标准是每吨公里0.22-0.25元，比之前发改委的批复的0.18元大幅提高。预测成本每吨公里0.06元，红淖铁路主线全长428.21公里，每吨毛利润68元，考虑到公司自运部分运费会有一定程度的优惠，预测每吨毛利润50元，税后净利润40元。红淖三铁路的核心优势是：1.&运费标准高；2.&专线铁路运营成本低；3.&民资经营，运行效率高；4.&运力大，货源充足。

红淖三铁路货源有充足的保证，不考虑淖毛湖、三塘湖、巴里坤的开发，不考虑甲醇、改制煤焦油、半焦、LNG等，广汇自身也能保证六千万吨以上的发运量，可以大量使用自备车，发展点对点的运输：

1.&&&至宁夏中卫：煤炭万吨；

2.&&&至酒钢：1000万吨分质利用用煤，1000万吨动力（混兰炭）煤；

3.&&&河西走廊地区：万吨动力煤（供应大唐、中铝、国电等）；

4.&&&其他约1000万吨：经兰新线供应甘肃以东、经中卫外运等。

预计2014年红淖铁路发运800万吨，净利润3.2亿元；2015年发运4000万吨，净利润16亿元；2016年发运6000万吨，净利润24亿元。归属于上市公司净利润分别为：2.63亿元、13.16亿元、19.75亿元。


七、鄯善LNG:

鄯善LNG年产3.2亿方，气源价不变，成本稳定，由于鄯善位置优势明显，红淖三铁路通车后，所产LNG除了在疆内销售外，还可东运到甘肃、宁夏等地供应加注站和民用瓶组站，盈利能力大增。目前鄯善LNG还有很大一部分发运到华北、华南、华东市场，未来这个结果会彻底改变，车用比例的逐步提升是提升鄯善LNG利润的最重要原因。

预计2013、2014、2015、2016年每方净利润为：1.2元、1.3元、1.5元、1.5元，实现净利润分别为：3.84亿元、4.16亿元、4.8亿元、4.8亿元。

<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0 text-align:">
第四部分：未来几年盈利能力预测
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0 text-align:">
（按目前35亿股本计算）
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
一、2013年净利润预测：
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
1. 哈密煤化工：9.39亿元；& 2. 煤炭销售： 6.07亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
3. 吉木乃LNG: 2.25亿元； 4. 鄯善LNG： 3.84亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
5. 伊吾能源9％股权转让收益：9.89亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
6. 中信给伊吾能源补偿款1亿元，40％权益净利润0.34亿元。
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
净利润合计：31.78亿元，每股收益0.90元。
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
二、2014年盈利预测：
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
1. 哈密煤化工：19.25亿元； 2. 哈密分质利用：6.5亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
3. 中卫分质利用：3.75亿元； 4. 煤炭销售：17.43亿元；&
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
4. 吉木乃LNG: 5.85亿元；&& 5. 原油进口： 3.5亿元；&
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
6. 红淖铁路： 2.63亿元；&&& 7. 鄯善LNG：4.16亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
净利润合计：63.07亿元，折合每股收益1.80元。
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
三、2015年盈利预测：
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
1. 哈密煤化工： 19.25亿元；&2. 哈密分质利用: 43.5亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
3. 中卫分质利用：33.75亿元； 4. 酒钢分质利用：3.8亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
5. 煤炭销售：26.75亿元；&&& 6. 吉木乃LNG: 12.6亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
7. 原油进口： 6.6亿元；&&&& 8. 红淖铁路： 13.16亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
9. 鄯善LNG：4.8亿元；&&&&&
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
净利润合计：164.21亿元，折合每股收益4.69元。
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
四、2016年盈利预测：
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
1. 哈密煤化工：19.25亿元；2. 哈密分质利用：130.5亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
3. 中卫分质利用：60亿元；& 4. 酒钢分质利用：25.5亿元
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
5. 煤炭销售：42.97亿元；&&&6. 吉木乃LNG: 12.6亿元；
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
7. 原油进口：17.6亿元；&&&8. 红淖铁路： 19.75亿元；&
<pre STYLE="color: rgb(56, 56, 56); line-height: &margin: 12pt 0">
9. 鄯善LNG：4.8亿元；10.斋桑油气田投资收益：7.94亿元。

净利润合计：340.91亿元，折合每股收益9.74元


****总结：总的来看，广汇能源的盈利能力将从2015年大规模爆发，爆发的核心力量源自“原煤伴生资源加工与利用项目”，超高附加值的燃料油对运费成本的敏感度大幅降低，弥补了距离市场过远的不足。未来影响该项目盈利能力的核心指标是成品油价格，在当前的成品油价格体系下，在原油进口依存度逐步提高的背景下，成品油价格的长期坚挺可以期待，而原油进口和石油炼化的垄断格局很难在短期内真正打破，这也成为保护广汇核心盈利能力的天然壁垒。可以想象，成品油价格下跌500元对应广汇1000万吨项目的盈利影响只有约五六亿元，占其总盈利能力的约10％，而本报告已经预留了约10％的业绩下滑空间，是盈利能力长期有效的支撑。还有很重要的一点是：广汇的煤变油项目属于环境友好型项目，和石油炼化比排放少、污染小；项目产品汞、硫含量超低，标号高，替代成品油有着天然的优势。


八、富蕴新能源（51％权益，未来会降到50％）：

预计和中石化合作的一期80-120亿方煤制气项目预计&2015年年底投产，2016年达产，暂不做盈利预测。广汇原规划的40亿方项目投资金额200亿元以上，是哈密煤化工的2.5倍以上，据此推算盈利能力会达到40亿元以上，如果项目上到80-120亿方的规模，盈利能力有望达到80-120亿元。但由于没有富蕴新能源准确的可行性研究数据，以上盈利预测未必准确。煤制油、煤制气的接收方都是中石化，煤炭成本低，油气价格高的基本现实，可以保证该项目的巨大盈利能力。


九、哈萨克斯坦斋桑油气田49％股权的投资收益：

由于前期投入较多，对不预测2014、2015年斋桑的投资收益部分，但随着公司斋桑油气田原油和天然气产量的增加，TBM公司必将实现盈利。

预计在2016年达到原油产量220万吨，天然气产量10亿方的条件下，预计每吨原油净利润600元，每方天然气净利润0.3元，可实现盈利16.2亿元，归属于广汇的投资收益7.94亿元。


第五部分：项目及主产品的前景和发展机遇


一、改制煤焦油：原煤伴生资源加工与综合利用项目的最终产品改制煤焦油是广汇未来整个能源产品的核心，也是未来持续增长的最大利润来源。暂且不考虑广汇未来煤炭资源的增量，单是淖毛湖90亿吨以上的“油气煤”未来就可形成过亿吨的产能，形成年产燃料油千万吨，净利润五百亿元以上的规模。改制煤焦油加添加剂调和后制成航空燃油，其标准和要求是业内最高的，因此改制煤焦油可以进入的市场空间是无限大的，相对于传统石油的巨额开发和炼化成本、环境污染大、对外依赖度高等问题，广汇的改制煤焦油竞争力极其明显。与两桶油的战略合作，尤其是和中石化的深化合作更加增加了改制煤焦油市场的明确性。

二、原油：我国对进口原油的依存度越来越高，传统的伊朗、阿富汗、伊拉克等供应方存在诸多地缘政治方面的风险，中亚的陆路油气通道必将成为国家能源安全体系的有效补充，广汇在哈国的资源收割，契合了国家的能源安全战略，必然会得到国家政策的大力扶持。公司管理层透露，哈国很多已经获取油气资源的企业（包括已经在采的油气田）都主动和广汇联系，希望广汇进行收购。广汇在哈国已经深耕数年，无论从经验、关系、人脉、民意方面都积累了大量的经验和信任，未来收获更多的油气资源没有悬念。

三、哈密煤化工的主产品甲醇/二甲醚前景逐渐明朗。甲醇汽车已在多个地区试点，甲醇汽油也已普及到很多地区。此外，今年7月份液化气掺烧二甲醚的标准将执行，届时二甲醚可以名正言顺的添加到液化气中，二甲醚需求的提升和价格的上涨也将成为必然，这对哈密煤化工是实质性利好，最重要的是解决了甲醇和二甲醚就近销售的问题。

四、LNG生产、LNG加注站建设、LNG车辆推广是公司最朝阳的项目，前景广阔：LNG汽车接近零排放，一氧化碳排放减少97％，碳氢化合物排放减少72％，氮氧化合物减少80％，二氧化碳减少24％，二氧化硫减少90％，苯、铅、粉尘等减少100％。目前国内多地开始推广私车、船舶、工程机械使用LNG，产业前景不可估量。同时，国内天然气价格改革不断推进，管道天然气价格未来将持续上涨，必然会大幅推高LNG价格，作为拥有大规模气源的广汇来说，这是市场给予的历史机遇。


第五部分：项目前瞻性强、大股东信心足&

一、&&&&广汇的能源基地布局都极具前瞻性：从煤炭资源量、水资源、运力上都提前做了充分的考虑和安排，并为长远发展预留了巨大的空间。新疆煤炭资源丰富，不值钱，最珍惜的是水资源、运力和资源转化的项目，合理把煤炭资源的价值挖掘出来，目前只有广汇做到了。

1.&&哈密：获取了130亿吨的煤炭资源，建设了伊吾峡沟水库，所获得的水资源在满足煤化工的同时，还能满足6000万吨以上规模的煤炭分质利用，这是广汇的远见卓识。如果说淖柳公路的修通让人看到了一个民企的不平凡魄力，正在修建红淖三铁路则证明了广汇敢想别人之不敢想、做别人之不敢做的壮志豪情。煤炭、水、煤炭深加工项目，再配上淖柳公路和红淖三铁路，广汇的哈密基地无可复制、不可超越；

2.&&富蕴：煤化工整体规划还未获批，乌伦古河水利枢纽工程已经完工，提前锁定了每年约1亿方的煤化工和生活用水，解决了项目建设的最大前提；煤化工生产的产品全部卖给中石化，直接绕开了物流的问题；

3.&&斋桑：距离吉木乃口岸80公里，天然气可通过管道直接入境，稠油通过罐车汽运过境（因为稠油质量好于预期，未来可能会建管道），销售到距离吉木乃的距离只有四五百公里克拉玛依、独山子；

4.&公司在新疆、哈萨克斯坦以非常低的价格获取大量能源资源和水资源，其根本原因在于公司领导层的魄力和胆识。淖毛湖本是没有电，没有路、没有基本生活设施的荒凉戈壁滩，广汇在这片戈壁上建成了现代化的煤化工基地，修通淖柳公路、红淖三铁路，其困难可想而知；斋桑油气田周边没有任何配套设施，哈方合作伙伴没有资金投入能力，全是靠着广汇以借款方式的资金支持，才具备了现在的条件，其胆识和魄力可见一斑。

二、&&&&慷慨负责的大股东：广汇可以说中国的众多上市公司上市的目的就是圈钱，而大股东则是想尽办法从上市公司捞取好处，但广汇和广汇集团则是个例外。广汇几乎所有的项目都是和集团一起做，项目融资由集团提供担保，成熟后注入上市公司，集团扶持广汇能源的态度非常明确，能源资产的注入非常慷慨，对广汇的前景充满信心。

1.&煤化工建设初期，上市公司没有资金，集团通过贷款支持上市公司，公司定向增发募资后还给集团。

2012年4月广汇集团宣布将其持有本公司的&835,496,981&股（占本公司股份总数&42.91％）股份，在其各自限售期满后可上市交易时间将全部延长至2015年5月25日，显示了强大的信心；

3.&广汇集团在国内首家执行员工持股，向集团各产业中层以上员工募集资金5.6亿元，集团按1:1的比例给予融资，并做出每年收益不低于10％的保证。截止2012年12月11日，集团和一致行动人通过上海证券交易所交易系统增持广汇能源70,008,855&股，动用资金114,025.63&万元，平均增持成本16.29元。一方面彰显其对公司发展的强大信心，另一方面也是为了提高员工收入水平，保证管理和技术团队的稳定性。集团表示2013年会再筹集4亿元资金为员工持股；

4.集团一直表示，所有能源资产都会择机注入上市公司。集团对上市公司的资产注入可谓不遗余力、不计得失，甚至达到了慷慨奉送的程度：

（1）广汇能源占股68.04％，集团占股31.96％的广汇新能源拥有白石湖17.6亿吨煤炭资源和哈密煤化工项目。2012年上半年哈密煤化工打通全部流程，并进入试生产阶段，生产出合格的甲醇产品，绰柳公路开始铺设沥青，柳沟物流园铁路快装系统开始改造，哈密基地即将进入产出期。2012年7月广汇集团将其持有的广汇新能源26.96％股权与上市公司持有的亚种物流76％股权进行置换，置换后广汇集团将剩余5％股权转让给新疆安海，售价12.5亿元，折合每1％新能源股权作价2.5亿元。广汇能源也将其持有的亚中物流19％股权销售给西安龙达，售价5.25亿元，每1％亚中物流股权作价2763万元。以上两笔交易作为参考价值，广汇新能源26.969％股权价值67.4亿元，而76％亚中物流股权价值仅21亿元，广汇集团选择在煤化工正式投产、煤炭销售大幅放量前进行资产置换方式可谓慷慨、果断；

&&（2）2012年7月广汇能源广汇能源全资子公司“瓜州广汇能源物流”向集团全资子公司“伊吾广汇能源”增资&19,216&万元，增资后伊吾能源注册资本为39,216&万元，广汇集团占&51％，&瓜洲广汇能源物流占&49％。本增资后两个月后广汇能源公告将“瓜州广汇能源物流”持有的“伊吾广汇能源”9％的股权转让给新疆中能颐和股权投资有限合伙企业，转让价12亿元，市场为之震动、震惊。原来广汇集团已开工建设8个多月、煤炭资源储量55.6亿吨、建设产能的6000万吨的淖毛湖东八区已注入伊吾能源。两个月的时间，广汇能源相当于免费获得了东八区40％股权和10亿元现金。这就是广汇集团的资产注入，不需要上市公司出现金或增发，直接把资源交出来。集团同时表示，会通过上市公子增资等适当方式，将剩余股权注入；

（3）上市公司通过投资者论坛表示广汇集团拥有的淖毛湖西区83亿吨煤炭资源将全部无偿注入上市公司占股84.21％的伊吾煤业，在淖毛湖资源属性重新认识、在物流通道日臻完善的今天，这部分资源的价值何止数百亿元。

（4）此外，哈密清洁炼化25％、中卫分质利用25％、伊吾煤业15.79％、伊吾能源45％等集团持有股份的项目未来会低价注入上市公司，值得期待

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第六部分：重要的合作伙伴&

广汇能源的发展离不开一些重要的合作伙伴，与合作伙伴建立互惠互利的关系是广汇长远发展的关键。

一、&&&&中国石油：中国石油是广汇进入能源领域的第一个合作伙伴，鄯善LNG项目不仅为广汇带来稳定的利润，也为广汇的发展拓宽了思路。中石油未来会是改制煤焦油的重要买家，克炼二期扩产项目会是斋桑原油重要的买家，南依玛谢夫油气田紧邻中石油管道，合作的可能性大。

二、&&&&中国石化：富蕴新能源项目、中石化销售终端合作、改制煤焦油销售与中石化的合作是必然的，哈萨克斯坦油气开发的合作仍有潜力。

三、&&&&甘肃大唐：与甘肃大唐的合作是全方位的，包括未来几年的煤炭销售、参股（占40％）大唐八〇三广汇热电有限公司等。甘肃大唐承诺同等条件下优先购买广汇的煤，这对广汇来说意义重大。广汇已与大唐签订了的煤炭供货合同为：2012年500万吨、2013年800万吨；

四、&&&&中国铝业、国电甘肃公司、酒钢等：和中铝的煤炭购销协议为：2012年150-200万吨，2013年150-200万吨；和国电甘肃的煤炭购销协议为：2012年200万吨&、2013年300万吨、2014年400万吨。虽然合同签约数量比较大，但由于产能和运力的限制，实际完成率较低，这在煤炭市场需求不旺的情况下显得弥足珍贵。与酒钢的深化合作特已经突破了单纯的供需关系，上升到了战略的层面。

五、&&&&宝塔石化：2012年11月广汇能源与青海宝塔石化签订了战略框架合作协议，内容包括合作开发海外资源、斋桑原油销售给宝塔石化新疆奎屯基地、广汇进口原油委托宝塔石化加工、石化产品互供和下游零售业务合作、股权及新项目合作、技术（人才、其他资源）交流等。

宝塔石化作为民营石化企业，拥有大规模的炼厂和众多加油站，但其原油来源受制；广汇能源拥有大量的海外原油，但没有国内炼厂的排产和终端销售渠道。两家企业的合作互补性极强，真正可以实现双赢合作。协议内容非常务实，可操作性强，比如其中一项：将广汇能源在新疆及西部省区拥有的&100&座加气站资源，宝塔石化在宁夏和西部省区拥有的&100&座加油站资源进行改造、扩建，探索油气零售终端“加油站＋LNG＋CNG”的合作模式，在加油（气）站实现零售终端共享，这广汇和宝塔会低成本、快速的增加了100个LNG和油品销售终端，目前具体工作已经展开。

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第七部分：政府和政策的支持
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一、&&& 哈密煤化工、富蕴煤制气项都是国家鼓励的重大能源示范项目，原煤伴生资源加工与综合利用项目更属于高度节水的环境友好、循环利用项目，获得了政府和政策的大力支持；启东物流中心、宁夏中卫物流中心获得了地方政府在政策、土地等各个方面的一路绿灯；中哈跨境天然气管道由国务院副总理王岐山与哈萨克斯坦副总理克林别托夫正式签订，协调了发改委、能源局、海关、商检、军事等众多机关和部门；红淖三铁路的获批展现了广汇所获得政府和政策的支持力度之大；
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二、&&& LNG生产和销售、LNG车辆推广、LNG车辆改装、LNG加注站建设都属于国家鼓励发展的清洁能源项目。国家“863”科技攻关计划——《中重型LNG（液化天然气）专用运输车开发》课题由广汇联合国内整车生产商、供气系统配套厂家和LNG汽车行业国内外专家，率先在国内研发LNG汽车，并顺利通过了国家科技部验收；由公司作为主编单位的首个《液化天然气（LNG）汽车加气站技术规范》国家级行业标准已正式发布实施。广汇同时具有自有知识产权的四项企业标准:《液化压缩天然气汽车加气站设计与施工标准》、《撬装式液化天然气（LNG）汽车加气站技术规范》、《液化天然气（LNG）汽车加气站设计与施工规范》、《撬装式液化压缩天然气（L-CNG）汽车加气站技术规范》；
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三、&&& 哈密煤化工、富蕴煤化工、吉木乃LNG每年都收到地方政府的大量财政补贴，哈密政府明确表示，所有煤炭深加工项目优先安排广汇集团；
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四、&&& 新疆自治区政府专门成立工作组协调广汇的原油进口资质，自治区政府帮助民营企业突破垄断格局，这也堪称伟大的壮举。今年1月12日，中央政治局委员、自治区委书记张春贤在谈到广汇时称赞道：“广汇是新疆第一企业，在过去的实践中证实了广汇是一个能干事、会干事、能干大事的企业；广信同志是新疆的‘儿子娃娃’，在你身上看到了我年轻时的影子；广汇为新疆的经济发展、社会稳定做出了巨大贡献，自治区委、政府会全力支持广汇各项事业的发展”，这是自治区委、政府的亲切关怀，更是对广汇发展的巨大鼓舞和鞭策。
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五、&&&& 广汇的所有项目都因为其明确的发展前景受到了各大银行的青睐，每个项目资金投入都很大，但从未遇到资金障碍。国家开发银行给予广汇石油6.69亿美元的外汇中长期借款额度，支持广汇斋桑油气田的开发和股权收购，一次性解决了斋桑油气田未来几年的资金需求。


第八部分：存在的风险


广汇能源项目众多，投资额巨大，投资领域集中，在快速发展壮大的过程中同样面临诸多不确定因素，存在各种各项的风险，包括：

1.&分质利用、富蕴煤化工项目进度低于预期，出现故障、事故的风险；

2.&燃料油、LNG、甲醇、煤炭等主产品需求下滑、价格下跌的风险；

3.哈国政府对外国投资、油气资源出口的政策变化，两大油气田未勘探面积储量低于预期，开发进度低于预期的风险；

4.&红淖三铁路进度低于预期、投运后运行效率低于预期的风险；

5.&公司已明确表示不会通过增发融资，但不排除广汇向广汇集团定向增发收购其资源的可能（极小），存在每股收益被摊的风险；

6.&对于原油炼化的成品油征收消费税是确定的，广汇的改质煤焦油是否征收，如何征收还不确定，但比预期高2％以上的焦油收率可全覆盖消费税造成的成本增加。


第九部分：总&&&结


广汇能源的发展已进入快车道，前进的大方向已万分明确。对于未来几年盈利的预测是基于当前的市场状况作出的，其主产品LNG、甲醇、燃料油、煤炭、天然气等的市场价格不断变化，盈利状况会也随之波动，但广汇各个项目都具备无可复制的核心优势，近期和远期都还有很多亮点值得期待：

1.&煤炭分质利用项目2017年后仍有4000万吨以上的增长空间，贡献盈利200亿元以上，哈密和中卫项目各新增3000万吨、1000万吨；

2.&集团持有伊吾能源40％股权、哈密清洁炼化25％股权、中卫分质利用25％、伊吾煤业15.79％股权等，未来会低价置入上市公司，大幅增厚盈利能力；

3.&广汇石油控股TBM公司后，斋桑油气田的开发力度和进度必然会大大提高，原油和天然气产量会有超预期的增长；

4.&南依玛谢夫油气田具有非常高的经济价值，预计2017年后大规模开采，贡献惊人的利润；

5.&红淖三铁路远期运力规划1.5亿吨，预计2017年后达到，对煤炭销售和铁路公司都会带来大幅的利润增加；

6.&广汇自建、与宝塔石化和中石化的合作的LNG加注站2017年后会达到峰值，零售终端的收益会给投资者带来惊喜；

7.&富蕴煤化工与中石化合作，一期80-120亿方的规模，二期、三期项目将为2017年后的业绩增长提供保障；

8、与酒钢合作的分质利用项目预计2015年投产，但合作惠及的兰炭和动力煤销售会在2014年提前反应，一部分兰炭加工后作为喷吹煤使用，剩余部分按热值销售，增强煤炭销售和分质利用项目的盈利能力；

9.&广汇能源的高层表示，目前哈国很多拥有油气资源的企业，包括一些在产的油气项目都主动的和广汇联系，希望广汇进行收购，未来广汇在哈国收获更多更油气资源，为广汇长远的发展提供更多、更大的空间；

10.&哈密煤化工的盈利在2013、2014年所占比重很大，其耗水量可建成4000万吨以上的煤炭分质利用项目，而盈利能力只有1000万吨项目的1/3，而改制煤焦油市场空间足够大。个人认为哈密分质利用达到6000万吨的水资源瓶颈后，煤化工项目将被推倒，转上分质利用项目；哈密煤化工现在存在的重大意义一方面在于很好的盈利能力，另一方面在于提前锁定了大量的用水需求，把竞争对手挡在了门外，这两个功能在2017年后将完成使命；

11.&新的提取煤焦油工艺中试已取得成功，将在广汇的的新项目中实施，煤焦油收率可达到15％，对盈利能力的提升巨大；末煤提油技术中试也已经成功，增加广汇油气煤的利用效率，焦油收率也能提高到15％；末煤直接液化技术出油率能达到30％，对广汇的盈利产生翻天覆地的影响。
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