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870是什么意思
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870870 双语例句1. XT870 is a kind of the multi-functional engineering machinery incorporating excavating and loading into an organic whole.&&&&XT870是集挖掘装载于一体的多功能工程机械。2. Standard ARI 870 ratings are intended for direct exchange ground-source heat pumps.&&&&急性呼吸道感染870评级标准泵用于直接交流地源热泵。3. 870的反义词3. Features include:* Versions for other mobile platforms and desktop PC are available * Cryptography engine is using industry standard secure crypto algorithm RC6 (ECB-Mode ciphering with 256-bits keys and MD5 algorithm * Handles files of any type and size * No back doors or escrow keys - Be careful not to forget your password * Built-in File Browser * Built-in File Shredder Compatible devices: LG KS10, LG KT610, LG KT615, Nokia 3250, Nokia 5320 XpressMusic, Nokia 5500 Sport, Nokia 5630 XpressMusic, Nokia 5700 XpressMusic, Nokia 5730 XpressMusic, Nokia 6110 Navigator, Nokia 6120 classic, Nokia 6121 classic, Nokia 6124 classic, Nokia 6210 Navigator, Nokia 6220 classic, Nokia 6290, Nokia 6650, Nokia 6710 Navigator, Nokia 6720 classic, Nokia E50, Nokia E51, Nokia E55, Nokia E60, Nokia E61, Nokia E61i, Nokia E62, Nokia E63, Nokia E65, Nokia E66, Nokia E70, Nokia E71, Nokia E75, Nokia E90 Communicator, Nokia N71, Nokia N73, Nokia N75, Nokia N76, Nokia N77, Nokia N78, Nokia N79, Nokia N80, Nokia N81, Nokia N818GB, Nokia N82, Nokia N85, Nokia N868MP, Nokia N91, Nokia N918GB, Nokia N92, Nokia N93, Nokia N93i, Nokia N95, Nokia N958GB, Nokia N96, Samsung i7710, Samsung i8510 INNOV8, Samsung SGH-G810, Samsung SGH-i400, Samsung SGH-i450, Samsung SGH-i520, Samsung SGH-i550, Samsung SGH-i560, Samsung SGH-i570, Samsung SGH-L870&&&&特征包含：*版本为其他的活动雕塑平台和桌上型个人电脑公亩可用的*密码学引擎存在使用工业标准安全秘密成员算法RC6(ECB-方式译成密码用 256-位关键和MD5算法*柄文件的一些打字和大小*不后门金色有待完成条件的契据关键-是小心不向忘记你的密码*固定建筑物的用具排成一行浏览器*固定建筑物的用具排成一行撕碎的人相容装置：LG KS10LG KT610LG KT615诺基亚3250诺基亚5320 XpressMusic诺基亚5500游戏诺基亚5630 XpressMusic诺基亚5700 XpressMusic诺基亚5730 XpressMusic诺基亚6110导航器诺基亚6120经典诺基亚6121经典诺基亚6124经典诺基亚6210导航器诺基亚6220经典诺基亚6290诺基亚6650诺基亚6710导航器诺基亚6720经典诺基亚E50诺基亚E51诺基亚E55诺基亚E60诺基亚E61诺基亚E61i诺基亚E62诺基亚E63诺基亚E65诺基亚E66诺基亚E70诺基亚E71诺基亚E75诺基亚E90传播者诺基亚N71诺基亚N73诺基亚N75诺基亚N76诺基亚N77诺基亚N78诺基亚N79诺基亚N80诺基亚N81诺基亚N81 8GB诺基亚N82诺基亚N85诺基亚N86 8MP诺基亚N91诺基亚N91 8GB诺基亚N92诺基亚N93诺基亚N93i诺基亚N95诺基亚N95 8GB诺基亚N96三星i7710三星i8510 INNOV8三星SGH-G810三星SGH-i400三星SGH-i450三星SGH-i520三星SGH-i550三星SGH-i560三星SGH-i570三星SGH-L8704. 870的反义词4. At 65-70℃, the water absorbencies of superabsorbent composite (containing 20% purified rectorite clay, 15% acrylamide, 0.25% initiator and 0.08% cross linker, with the neutralization degree of acrylic acid being 80%) in distilled water, tap water and 0.9% NaCl are 870, 250 and 68 respectively.&&&&研究发现所得粘土矿物对聚合复合法制备累托石／聚丙稀酰胺－丙烯酸吸水保水复合材料的阻聚作用不明显，且不影响后续聚合反应最高硫含量约为0.78%在65~70℃反应条件下，含锻烧累托石粘土20%、丙烯酰胺15%、引发剂0.25%、交联剂0.08%，丙烯酸中和度为80%的吸水保水复合材料的吸去离子水倍率为870，吸自来水倍率为250，吸生理盐水倍率为68。5. The results showed that the linear expansion rate of high purity quartzite had three different regions at different temperatures, namely, slow-expansion region (room temperature-870℃), halted expansion region (℃) in which the linear expansion rate tended to be zero, and fast-expansion region (℃) with a sharp wave crest, respectively. These regions were corresponding to the isomer conversion of SiO2. The comparison between two samples with different purities showed that the purity of quartzite particle had a remarkably influence on its melting characteristics.&&&&高纯度石英砂在升温过程（室温～1600℃）中存在3个相对独立的特征温度区间：缓慢膨胀区（室温～870℃），在此区间试样尺寸变化比较均匀，线膨胀速率k比较小；膨胀停滞区(℃)内，试样的体积和形状几乎不随温度的升高而改变，k在此区间近于零；快速膨胀区(℃)内，k在此区间突然增大，形成一个陡峭的波峰。6. Dollars, in accordance with generally accepted accounting principles, such as second homes Quarter net profit of 7.5 million yuan about 1.1 million U. S.&&&&不计入七斗星商旅酒店带来的影响、股权奖励支出及汇兑亏损，如家第二季度调整后净利润(不按照美国通用会计准则)为人民币2870万美元(约合420万美元)；按照美国通用会计准则，如家第二季度净利润为人民币870万元(约合130万美元)。7. 7. The guy and the woman tied the knot Tuesday in Beijing.&&&&在广州一次集体结婚仪式上，有870位男女结秦晋之好。8. Over 870 men, women tie the knot in a Guangzhou mass marriage ceremony.&&&&在广州一次集体结婚仪式上，870 位男有女结秦晋之好。9. The Norinco 982 is a Chinese clone of the Remington 87012 gauge pump-action shotgun.&&&&Norinco 982是北方工业集团生产的雷明顿870泵动式霰弹枪仿制型。10. From the schedule point of view, including residential, commercial and public facilities, industrial, warehousing, municipal sharing of facilities, including the total land area of 12, 870, 500 square meters, including residential (including commercial and安居房) 1, 155, 000 square meters of land, commercial land for public facilities, 616, 000 square meters, 8, 137, 500 square meters of industrial land, compared with last year, this year`s master plan to sell land for an increase of more than 100 million square meters, Lo Wu, Futian, Nanshan no residential sites this year transfer plan.&&&&从附表的角度看，包括住宅，商业和公共设施，工业，仓储，市政共用设施，包括总土地面积一千二百八十七点零五零万平方米，包括住宅一百十五点五万平方米的土地，商业用地为公共设施，六十一点六〇万平方米，八百一十三点七五万平方米的工业用地，与去年同期相比，今年的总计划出售土地增加超过100万平方米，罗湖，福田，南山没有住宅用地今年转移计划。11. The whole demand of fhe insect screens has the following technical requirements: glassfiber: 100% coated/reinforced with plastic glassfiber: 42 g/sqm = 36% plastic: 75 g/sqm = 64% total: 117 g/sqm +/- 10% threat thickness: 0, 29 mm +/- 0, 05 mm threats per inch: 18 x 14 warp: 6, 7 threats/cm weft: 5, 2 threats/cm mesh: 1, 20 x 1, 63 mm light transparency: 68% temperature resistancy:-35° C to +120° C The customer gave us his demand per width of roll for all colours with the following quantities per roll, each roll with a fix length of 30.000 mm: 80 cm width: 90 rolls/year = 2.200 sqm 100 cm width: 1.870 rolls/year = 56.000 sqm 120 cm width: 2.020 rolls/year = 73.000 sqm 140 cm width: 1.630 rolls/year = 69.000 sqm 160 cm width: 380 rolls/year = 18.300 sqm 200 cm width: 80 rolls/year = 4.800 sqm Could you please give us your information whether you could produce this order with the customer requirements?&&&&&&fhe 的整个要求昆虫的荧屏有下列的技术上的需求：glassfiber：100%以塑料的 glassfiber 涂上一层的/加强：42 g/ sqm=36%塑料：75 g/ sqm=64%总数：117 g/ sqm+/- 10%威胁厚度：0，29 毫米+/-每寸 0，05 毫米种威胁：18 x 14 弯：6，7种威胁/cm 纬纱：5，2种威胁/cm 网孔：1，63 毫米 1，20 x 轻的透明：68%温度 resistancy：-35个° C 为和每卷下列各项量的所有颜色对+120个° C 客户给予了我们他的卷每宽度要求，每个以 30.000 毫米的固定长度卷：80 cm 宽度：90个卷/年=2.200 sqm 100 cm 宽度：1.870 卷/年=56.000 sqm 120 cm 宽度：2.020 卷/年=73.000 sqm 140 cm 宽度：1.630 卷/年=69.000 sqm 160 cm 宽度：380个卷/年=18.300 sqm 200 cm 宽度：80个卷/年=4.800 sqm 你可以请吗给我们你的数据是否你可以用客户需求生产这一个次序？12. Choose the Ham Omelet Sandwich (290 calories, 13 g fat, 4.5 g saturated fat, 870 mg sodium, and 1 g fiber) for a breakfast that will help keep you feeling full until lunch.&&&&&&选择火腿煎蛋三明治（290千卡，13g脂肪，4.5g饱和脂肪，870mg钠，1g纤维）作为早餐，可以让你的饱腹感持续到午餐。13. danci.911cha.com13. He TriOx is ideally suited for industrial heat processes in excess of 1600F (870C) and is capable of efficient operation with a 10:1 on ratio turndown.&&&&&&riOx非常适合工业加热过程中的高温环境，高达1600华氏度（870摄氏度），并且可提高生产效率。14. 14. Cd and Hg were found in all the mushrooms growing in the soil with no Cd and Hg, and the content of Cd was 28.3836 mg/kg dry matter in Lepita ventriosospora and that of Hg 0.8607 mg/kg dry matter in Russula delica.&&&&&&我国在这方面的研究极少，张丹曾对采自于大巴山的美味牛肝菌子实体作了重金属Cd、Pb、Zn、Hg、As的分析，分别为0.261、1.567、70.870、1.794、2.312 mg/kg干物质。15. 870的意思15. METHODS Totally 870 cases with orthopedic aseptic operation between May 2003 and May 2004 in our two hospitals were divided into groups A and B.&&&&&&结果A组出现术后切口感染1例；B组出现术后切口感染5例，其中1例伴有二重真菌感染。16. It was originally included in the $787 billion stimulus bill passed in February.&&&&&&它最初是包含在2月份通过的价值7，870亿美元的经济刺激政策之中的。17. This paper deals with 11 species and 31 subspecis of Delias Hübner, 1819 from China. Among them, D. berinda berinda Moore, D. sanaca bhutya Talbot and D. lativitta parva Talbot are newly recorded in China. D. lativitta tai Yoshino is synonymized with D. lativitta yunnana T D. patrua guiyangensis Zhou et Zhang synonymized with D. berinda adelma Mitis.&&&&&&斑粉蝶属DeliasH櫣bner，1819世界已知共有 2 3个种组 2 4 0多种，近 870亚种，分布范围从中国的南部经印度、不丹、缅甸、老挝、越南、泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、巴布亚新几内亚、所罗门群岛一直到澳大利亚，其中爪哇岛、伊里安岛和巴布亚新几内亚的种类最丰富。18. 18. The most up-to-date benchmark on the name 3DMark06 gave result into 23000 pointswith the utilization of the overclockedto 4822 MHz four coreprocessor core 2 Extreme QX GHz) and working in modeSLI two video card geForce 8800 GTX, overclockedto 850-870 MHz on the coreand to 2300 MHz DDR on memory.&&&&&&最最新基准的名字给3dmark06结果到23000点与利用的超频到4822兆赫四个核心处理器核心2极端qxGHz)和工作模式SLi直线两个视频卡的GeForce8800GTX显卡，超频到850-870兆赫的核心和2300兆赫解甲归田的记忆。19. Of which 903 rubber trading, to close at 13, 870 yuan.&&&&&&其中903橡胶交易，收于1.387万元。20. Xiaoyun Road, Beijing Orient Securities securities trading business department at the large platform were also to 8.02 yuan and 7.96 yuan price in the sale of nuclear Titanium 870 million and 872 million shares, by Holding company shares account for 9.1684 percent of the total share capital, traded a total of 139, 185, 200 yuan.&&&&&&8 20，霄云路，在大平台，北京东方证券证券交易营业部也在核钛87000.00万和872万股，由控股公司的股份出售给八点〇二元和7.96元的价格帐户为9.1684总股本的百分之交易的一万三千九百十八点五二○万元个。870 单语例句danci.911cha.com1. SOFIA - Chinese could soon fall in love with Bulgarian yogurt with 870 shops offering the food set to open in the country.2. The company issued a total of 870 million shares in Hong Kong, raising approximately HK $ 13 billion in fresh capital.3. No margin of error was provided for the random telephone survey of 870 people.4. The branch stated that 870 square km of the bay have been seriously polluted, stating that they are unfit for swimming and aquatic farming.5. More than half of Africa's 870 millions people live on less than a dollar a day.6. About 870 km of river embankments have been affected by the high waters, according to officials.870什么意思870是什么意思,870在线翻译,870什么意思,870的意思,870的翻译,870的解释,870的发音,870的同义词,870的反义词,870的例句,870的相关词组,870意思是什么,870怎么翻译,单词870是什么意思常用英语教材考试英语单词大全 (7本教材)
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乌干达先令 (UGX)
乌拉圭新比索 (UYU)
乌兹别克斯坦索玛 (UZS)
强势玻利瓦尔 (VEF)
越南盾 (VND)
瓦努阿图瓦图 (VUV)
萨摩亚塔拉 (WST)
刚果中非共同体法郎 (XAF)
银价盎司 (XAG)
金价盎司 (XAU)
格林纳达东加勒比元 (XCD)
特别提款权(纸黄金) (XDR)
多哥非洲共同体法郎 (XOF)
钯价盎司 (XPD)
太平洋法郎 (XPF)
铂价盎司 (XPT)
也门里亚尔 (YER)
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点击[]，可以同时将人民币兑换成全球160多种货币单位。
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货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价中行折算价发布日期发布时间阿联酋迪拉姆181.55194.71188.0500:00:05517.97501.84521.6521.6517.3100:00:05巴西里亚尔199.9218.64207.0800:00:05526.12509.48529.82530.08525.7500:00:05682.3661.25687.1687.1682.3600:00:0598.6395.5999.4399.4398.6900:00:05734.19711.33739.35739.35733.7500:00:05875.08847.82881.22881.22874.0700:00:0588.9288.2189.2689.2688.9900:00:05印尼卢比0.05020.05380.05200:00:05印度卢比9.625710.854510.233300:00:055.99175.80516.03376.03375.996200:00:050.59060.56990.59540.6170.592600:00:0586.4783.5686.889.5886.5300:00:05155.43156.53156.2700:00:0581.2978.7881.9581.9581.9400:00:05497.97482.61501.47507.61497.2200:00:0513.8613.4413.9814.6313.8500:00:0511.2610.5711.3611.7911.3900:00:05沙特里亚尔179.12188.44184.1400:00:0575.1672.8475.7675.7675.3400:00:05484.08469.15487.48487.48484.8700:00:0519.3518.7519.5120.1119.4200:00:05土耳其里拉197.96188.27199.56209.25197.9400:00:05新台币20.9822.6321.7300:00:05689.85684.18692.61692.61690.2800:00:05南非兰特50.4746.5950.8154.6950.800:00:05当前位置： >>
外汇与汇率
第二章 外汇与汇率第一节外汇与汇率什么是外汇？
广义 静态 狭义 外 汇动态第一节外汇与汇率一、外汇的概念 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。 1、动态外汇 指将一种货币兑换成
另一种货币，以清偿国际间债权、 债务的金融活动。 动态外汇强调的是过程。Ｃ１ 100万美元 Ｃ２本 币外 币 支付Ｂ１Ｂ２2、静态外汇有广义和狭义之分。（1）广义外汇 各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国 际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。 我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类： ●外国货币 ●外币支付凭证 ●外币有价证券 ●特别提款权 ●其他外汇资产（2）狭义外汇（通常所说的外汇）指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包括 外汇资产）。 强调能直接用于国际结算。因此，严格来说以下各项 不能算作外汇： ●黄金 ●外汇有价证券 ●外币现钞 因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币 票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、电汇凭证）才 是狭义的外汇。一种外币成为外汇有三个前提条件： （1）自由兑换性 （2）普遍接受性（3）可偿性世界主要货币英文国家或地区 货币 符号 RMB? ISO标准代码中国 香港 美国日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国人民币元 港元 美元日元 德国马克 法国法郎 欧元 瑞典克朗 瑞士法郎 英镑CNY HKD USDJPY DEM FRF EUR SEK CHF GBPHK$ $? DM FF
SKr SF ?二、汇率及其分类（一）汇率及其标价方法指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用 另一国货币表示的价格。 １．直接标价法 指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成 一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币 价格。 A == X * B 式中：A――外国货币 B――本国货币 X――兑换率 ? 如： 在中国汇市 USD100=CNY827.86 ? 在东京某银行报 USD1 =JPY109.10我国外汇牌价采用直接标价法 例如：日人民币外汇牌价为 100USD＝680.44－683.16 ? 100
＝11.53 ? 100 ? ＝69.01 ?2.间接标价法（Indirect Quotation）亦称应收标价法（Receiving Quotation），指以一定单位 本国货币为为标准，折算为一定数量的外国货币，即以外 国货币表示本国货币价格的方法。 B == 1/X * A 式中：A――外国货币 B――本国货币 X――兑换率 如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市 USD1=JPY110.18注意：汇率升降的真实含义 汇率的升降指：货币的升值或贬值注意１：英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英 镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改 用间接标价法。 注意２：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外 币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市USD1=DM2.1020， 问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意 义的。3.美元标价法（Indirect Quotation）单位美元折算为一定数量的其他国家货币。（二）汇率的种类１．按银行买卖外汇的角度分： ?买入汇率 ?卖出汇率 ?中间汇率 ?现钞汇率！注意： 1美元 = 0.9153---0.9160欧元 买入价 卖出价 (欧洲市场) 卖出价 买入价 (美国市场) 直接法下: 间接法下:２．按外汇买卖的交割期分： （１）即期汇率 （２）远期汇率 ?直接报价：日本、瑞士等 ?远期差价（掉期率报价）：英、美、德、法等 ★升水（At Premium） ★贴水（At Discount） ★平价（At Par）在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每点万分之 一。 银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由 交易者自己计算。即： 直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率＋升水（－贴水） 间接标价法下： 远期汇率＝即期汇率－升水（＋贴水）？？如果不能区分买入价和卖出价怎么办？如果只报出差 价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率，不说明标 价方法怎么办？ 例如， 银行报出的美元和欧元的报价为： USD1＝EUR0.9917/22 一个月远期差价为34/25 三个月远期差价为20/45 美元和欧元的一月期和三月期远期汇率 分别是多少？左低右高，往上加 左高右低，往下减中国工商银行远期汇价（日）美元兑人民币 期限 7天（7D） 1个月 (1M) 2个月 (2M) 3个月 (3M) 4个月（4M） 6个月 (6M) 9个月 (9M) 12个月 (1Y) 现汇卖出 现汇买入价 起息日 价 6.6
6.8 6.0 6.5 6.-25 6.-26 6.-29 6.-25 6.-25 6.-25日英镑兑美元远期汇价期限 远期升贴水 变动%隔夜一周 一个月 三个月 六个月-0.61-4.70 -20.75 -65.70 -129.4011.870.11 -2.90 -2.18 1.50九个月十二个月 三年-197.35-262.30 -679.000.470.27 -6.01注：英镑兑美元现货报2.063.按汇率的制定方式分： ?基本汇率：本国货币与关键货币的汇率 ?套算汇率；由基本汇率套算出来的汇率 注：关键货币，应具备以下特点： ①在本国国际收支中使用最多； ②在外汇储备中所占比重最大； ③可以自由兑换且为国际上普遍接受。套算:①两种货币对第三种货币均为直接标价法（两种货币对第三者货币均为间接标价法同理） 例如：已知： USD 1 = CAD1.4580/90 USD 1 = CHF1.7320/30 求：CAD 1 = CHF ?方法：两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除。即： 1.0 1.0 即：CAD1=CHF1.1871/86② 两种货币对第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法 例如：已知：GBP 1 = USD 1.6550/60USD 1 = CHF1.7320/30 求：GBP 1 = CHF?方法：两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价货币不同时，要将竖号左右的相应数字同边相乘。即： GBP 1 = CHF1.6550 × 1.7320 = 2.8665 GBP 1 = CHF1.7330 × 1.6560 = 2.8698 即： GBP 1 = CHF2.8665/984.按银行外汇汇兑方式分： ?电汇汇率 ?信汇汇率 ?票汇汇率100万美元 公司A 公司B委 托 付款指令 银行A委托银行B５．按汇率的效应分：?名义汇率： ?实际汇率：将名义汇率按照各国价格水平进行调整得到的汇率 （见附1：实际汇率的计算）附1：实际汇率的计算：假如：2001年1月美元兑日元的汇率为120.25JPY/USD，2004年1月美元兑日 元汇率为108.40JPY/USD；同期，美国消费者价格指数（CPI)由107.6上升到110.2，而日本的消费者价格指数（CPI)由110.5上升到121.8；问：美元兑日元的汇率变化了多少？ 此时：美元兑日元名义汇率下降了:(108.4―120.25)/120.25=-9.85%但实际汇率的变化为:2001年1月的实际汇率为: 120.25/（110.5/107.6)=117.09 2004年1月的实际汇率为: 108.40/(121.8/110.2)=98.08实际汇率的变动为: (98.08―117.09)/117.09=-16.24%表明:从2001年月----2004年1月,美元兑日元名义汇率虽然下降了9.85%,但 实际汇率却下降了16.24%.６．按外汇买卖的对象不同分 同业汇率 商人汇率 ７．按外汇市场开市与收市的不同分 开盘汇率 收盘汇率 ８．按汇率管制情况不同分 官方汇率 市场汇率第二节汇率的决定与变动一、汇率决定的基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动?铸币平价：两种货币含金量之比例如：在年期间，英国规定1英镑的纯金量为 113.0016格令(Grains)，美国规定1美元的纯金量为23.22 格令，这样: 英镑与美元之间的汇率即为： GBPl=113. = USD4.8665?汇率波动：受黄金输送点制约（见下图）输 金 费 用 市场汇率 黄金输出点铸币平价黄金输入点例如：英镑与美元的铸币平价为GBPl=USD4.8665，英美两国之间运送一英镑黄金的费用为0.03美元，则汇率变动的上下限为： 上限=铸币平价＋运送费用 下限=铸币平价－运送费用 即：GBPl＝USD4.＝USD4.8865 即：GBPl＝USD4.＝USD4.8365（二）纸币本位制下汇率的决定与变动１．布雷顿森林制度下汇率确定的基础?两种货币代表金量之比?汇率波动范围：由政府协定约定2. 牙买加货币制度下汇率确定的基础 ?购买力平价：两种货币购买能力之比 ?汇率的波动：影响因素十分复杂二、影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有： ?国际收支状况 顺差 本币 ; 逆差 本币 ?通货膨胀状况 如果一国的通货膨胀率高于他国： △1一国的通货膨胀率高于他国 外国商品显得相对便宜 出口 进口 本币汇率 △ 2如果一国通货膨胀率高于他国 预计该国货币还 会进一步贬值 纷纷抛出该国货币 该国货币率?利率差异（与其他国家相比） 利率水平高于他国 资本流入 资本流出 反之，本币汇率下跌。 ?经济增长率 一般情况下： 1、从短期来看 经济高增长 进口 本币 2、从长期来看 投资收益率较高 外资流入 经济高增长 劳动生产率 出口本币本币?心理预期因素 盲目跟风，与股市类似。 人人看好A币（预期A币将涨） 买入A币 升势 难以遏制。反之，跌势难以遏制。 ?外汇投机力量的影响 大投机家的一句话，一个动作都会对汇市产生影响。如1997 年6月下旬，索罗斯预言：不排除泰国铢贬值20个或更多个 百分点的可能性。 投机者预计某币将 买进该币 投机者预计某币将 抛出该币三、汇率变动对经济的主要影响?汇率变动与进出口贸易收支本币 本币 出口 进口 出口 进口?汇率变动与物价水平汇率变动对国内物价水平的影响 （1）本币 出口 进口 物价 以本币表示的进口商品价格 （2）本币 进口原材料、中间品本币价格物价?汇率变动与资本流动 1、短期资本 预期某国货币汇率将 抛出其货币及金融资产 短期资本流出 2、直接投资 在预计本币汇率长期趋势稳定的情况下： 本币 同样数额的外币可兑换更多的本币 可 购买更多的生产要素（如土地、劳力） 外资流入 3、对外债务 本币 不利于本国还债。? 汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置（1）就业、国民收入 本币贬值 出口 进口 国内生产扩大（如果存 在闲置生产要素） 就业 国民收入 （2）资源配置 本币 出口 出口部门利润 出口部门发展较 快 流入出口部门的资源 本币 进口商品以本币表示的价格 进口替代 品的价格 生产进口替代品部门的利润 其发 展较快 资源流入? 汇率变动对世界经济的影响小国货币的汇率变动无足轻重（因为其贸易额小），对 世界经济影响不大。以下是对大国而言。 1、汇率不稳定 不利成本和收益核算 不利对 外贸易的发展、不利跨国投资的发展 2、汇率不稳定 通过金融交易以对资产保值或投机 易引起国际金融形势动荡 3、汇率不稳定 对国际储备货币体系影响较大 不断贬值的储备货币在国际储备货币体系中所占份额?汇率变动与外汇储备（1）本币 短期资本外流 国际储备 本币 出口 进口 经常项目收入 国际储备 （2）储备货币汇率变动 储备货币贬值 国际储备缩水 （3）汇率的频繁波动影响储备货币的地位第三节外汇市场一、外汇市场的基本概念及构成 外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络。外汇市场的构成 外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇 经纪人、顾客和中央银行。 外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易 银行同业间的外汇交易 银行与中央银行之间的外汇交易二、外汇市场的种类（一）根据有无固定场所分 有形市场――外汇交易所 无形市场――表现为电话、电报、电传和计算机终端等 各种远程通讯工具构成的交易网络 目前的外汇市场是一个全球性的24小时不间断的外汇交 易。 （二）根据外汇交易主体的不同分 银行间市场:外汇银行之间相互买卖形成的市场； 客户市场：外汇银行与一般客户进行交易的市场。三、外汇市场的特征（一）外汇市场全球一体化（二）外汇市场全天候运行? 从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外 汇市场。 ? ☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉 尼相继开市。 ? ☆ 8点东京开市。 ? ☆ 9点香港、新加坡开市。 ? ☆下午2点巴林开市。 ? ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 ? ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金 山开市。 ? ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。三、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美 元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的 发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电 传、计算机网络进行联系和交易。 （二）纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在 纽约的银行办理收付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而 且是美元的国际结算中心。 （三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日 元与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤， 加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。 主要为瑞士法郎与美元之间的交易。 （五）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境， 形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业 务（美元与其他自由兑换货币的交易）。 （六）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美 元兑港元的交易为主。第四节 外汇交易一、外汇交易及其种类 （一）即期外汇交易 1.概念 以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行 交割的外汇买卖。 交割日 ☆ “T+0”成交当日进行交割。 ☆ “T+1”成交后第一个营业日进行交割。 ☆ “T+2”成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。2.报价 即询价（Asking） 报价（Quotation） 成交（Done） 证实（Confirmation）。例：A 银行： HI BANK of A CALLING SPOT GBP AGAINST USD PLS． B银行：65／95． A银行；MINE② USD3③． B 银行： 0K DONE WE SELL USD3 AGAINST GBP AT 1．6765 VALUE 16／2／98 ④ GBP TO BKL BK FOR OUR A／C 123456⑤． A银行：USD TO KKY BK FOR OUR A／C 654321⑤（二）远期外汇交易１．概念 远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即 买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种.数额汇率和 将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖 方交汇，买方付款的外汇业务。 需注意的几点： （1）在远期外汇交易中，交易双方必须订立远期合约。 （2）远期期限:常见的有1个月、2个月、3个月、6个月和1年。 （3）交割日的确定: ①固定交到日 ; ②非固定交割日择期价格的确定(即报价银行报价遵循的原则)：⊙报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率；⊙报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率； ⊙报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率； ⊙报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。2．远期交易的汇价 P62 3．应用 (1)保值：出口商出口收汇和进口商进口付汇 例．某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要 到三个月后才能收到。为避免三个月后英镑汇率出现下跌， 美国出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交 时，纽约市场英镑／美元的即期汇率为1．6750／60，英镑 3个月的远期差价为30／20。如果收款日市场汇率为 1．625 0／60，那么美国出口商若不做这笔远期交易会受到什么影 响(不考虑交易费用)?解：美国出口商卖出100万3个月期的英镑，到期可收进；1000000×(1.30)＝1672000(美元) 美国出口商若等到收款日卖100万即期英镑可收进： ．0(美元) (美元) 若美国出口商不做这笔远期交易，将少收进47000美元。（2）投机性交易 投机性远期外汇交易是投机者基于预期未来某一时点市场 上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的 远期外汇交易。 (1)买空(Buy Long) :这是投机者基于对外汇即期汇率将会 上升的预期而在市场上买进远期外汇的一种投机活动。 (2)卖空(sell Short) :是投机者基于对外汇即期汇率将会 下跌的预期而在市场上卖出远期外汇的一种投机活动。例．假设某日东京外汇市场上美元／日元的6个月远期汇率 为 126 ． 00 ／ l0。一日本投机商预期半年后美元 / 日元的 即期汇率将为 130 ． 20 ／ 30 。若预期准确，在不考虑其 它费用的情况，该投机商买入 100 万 6 个月的美元，可获 多少投机利润？ 解：日商买入100万6个月的美元预期支付： 6．10＝(日元) 日商半年后卖出100万美元现汇可收进： 0．20＝(日元) 00000(日元) 在不考虑其它费用的情况下，日本投机商可获得410万日元 的投机利润。（三）套汇交易? 所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的外汇市场、不 同的交割时间上的汇率差异而进行的外汇买卖。其中又分： ? 时间套汇（Time Arbitrage）：即掉期交易。 ? 地点套汇（space Arbitrage）：是利用同一种货币在不 同外汇市场上的汇率差异而进行的一种外汇买卖行为。 其又分为直接套汇和间接套汇两种形式。注意：①套汇的金额要大，故套汇者多为银行； ②必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代 理行网； ③要完成一个套汇周期，回到原币种；④每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个 亏本；⑤套汇可抹平各市场的汇率差异。套汇方法的判断：例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现 下列行情：苏黎士：￡1＝SF2.0 伦 敦： ￡1=＄1.0 纽 约： ＄1＝SF1.0套汇方法为三步走： ? 判断，用中间价格来衡量三个市场是否有汇率差异。 ① 中间汇率 ②统一标价法 ③标价单位为 1 ④连乘 只要乘积不为1，就有套汇机会；离1越远，获利越多。 苏黎世： ￡1＝（2.0）/2=SF2.2625 伦 敦: ￡1＝（1.0）/2=＄1.8675 纽 约： ＄1＝（1.0）/2=SF1.5×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1， 说明有套汇机会。?选择线路。二选一，根据第一步。如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑，因为：2.2625×（1/1.867 5）×（1/1.1815）=1.025 &1，则表明套汇的路线为：苏黎世→纽约→伦敦注意：如果判别式小于1，则说明市场路线是相反的。 ? 确定币种。均可，根据第一步，完成一个套汇周期。如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得：...6.62套汇利润为：2.27万英镑例，某日外汇市场即期汇率如下： 纽约市场 USD1=CAD1.0 蒙特利尔市场 GBP1=CAD2.0 伦敦市场 GBP1=USD1.0 问：能否套汇获利?解:选择起始货币，如美元。列出循环体: 1）美元→加元→英镑→美元 2）美元→英镑→加元→美元 选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回美元结束，可 得到一个连乘算式: 1×1..0=1. 这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大于1元的美 元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按此循环体套汇。若以 100万美元套汇,可获利27,666.25美元。 若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反向(按 循环体2)套汇，并计算获利金额。已知： 香港外汇市场：即期汇率USD／HKD＝7.7804／14， 纽约外汇市场：即期汇率USD／GBP＝0.7035／45， 伦敦外汇市场：即期汇率GBP／HKD=11.0723／33。 问题： （1）在这三个市场上是否存在套汇机会？ （2）某香港商人以1000万元港币进行套汇，应如何操作？ 在不考虑其它费用的情况下投机者可获多少套汇利润?① 由纽约和香港市场汇率可套算得 GBP／HKD＝11．10 伦敦市场同种为 GBP／HKD＝11．0723／33 ? 故存在套汇机会 。 ②套汇过程为：首先，在香港市场卖出HKD换成USD，得1000万／7. 其次，在纽约市场卖出USD换成GBP，得128.51×0.万 最后，在伦敦市场卖出GBP换成HKD，得90.41×11..02 万。该交易者套汇利润为1.02万港币。（四）掉期交易（一）概念 掉期交易是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进 同等金额但交割期限不同的同种货币的交易。 （二）交易的形式 可分为三种： 1.即期对远期的掉期交易（Spot-Forward Swap） 2.即期对即期的掉期交易（Spot-Spot Swap） 3.远期对远期的掉期交易（Forward-Forward Swap）例：一家瑞土投资公司需用1000万美元投资美国91天的国 库券。为避免3个月后美元汇率下跌的风险，该公司做了 一笔掉期交易。即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1 000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即 期汇率为1．个月的远期汇率为1．4650／60。 若3个月后美元／瑞土法郎的即期汇率为1．4510／20。 比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况(不考 虑其他费用)。解：(1)做掉期交易的风险情况： 买1000万美元现汇需支付： 1000万×1．万(瑞土法郎) 同时卖1000万美元期汇将收进： 1000万×1．万(瑞士法郎) 掉期成本： 1465万―1489万＝―24万(瑞士法郎) （2）不做掉期交易的风险情况： 3个月后瑞土公司在现汇市场上出售1000万美元收进： 1000万×1．45l0＝1451万(瑞士法郎) 损失：1451万―1489万＝―38万(瑞士法郎) 该公司做掉期交易后可将1000万美元的外汇风险锁定在24万瑞士 法郎的掉期成本上，而不做掉期交易，公司将遭受38万瑞士法郎的 损失。例： 美国某公司在1个月后将收进100万英镑，而在3个月 后又要向外支付l00万英镑。假设市场汇率情况如下：英 镑／美元1个月的远期汇率为3．个月的远期 汇率为1．6729／42；分析该公司做―笔远期对远期掉期 交易的损益情况(不专虑其他费用)。 解：公司卖l00万英镑1个月期汇预收： 100万×1．．68万〔美元〕 同时买100万英镑3个月期汇预支： 100万×1．．42万(美元) 168．68万－167．42万＝1．26万(美元) 做一笔1个月对3个月的掉期交易，该公司不仅可以避免汇 率风险，而且还可以获得12600美元的掉期收益。（五）套利交易（InterestArbitrage）所谓套利是指投资者根据两国市场利率的差异，将资金从 利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益 的一种行为。 1．未抵补套利。指投资者单纯根据两国市场利率的差异， 将资金从低利率货币转向高利率货币，而对所面临的汇 率风险不加以抵补。 2．抵补套利。抵补套利是指投资者在将资金从低利率国调 往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金 进行保值，以降低套利中的外汇风险。例：假设日本市场年利率为3％，美国市场年利率为6％，美 元／日元的即期汇率为129．50／00。为谋取利差收益，一 日本投资者欲将1．3亿日元转到美国投资1年。如果1年后 美元／日元的市场汇率保持不变，仍为129．50／00。试比 较该投资者进行套利和不进行套利的收益情况。 解：(1)套利： 1．3亿日元折合美元．13000万÷130＝100万(美元) 1年后美元投资本息和：100万×(1十6％)×1＝106万(美元) 106万美元折合日元：106万×129.5＝13727万（日元） (2)不套利： 1年后日元投资本息和： 13000万×(1十3％)×l＝13390万(日 元) 13727万―13390万＝337万(日元) 可见，该投资者进行套利要比不套利多收入337万日元。上例中，假设美元／日元一年期的远期汇率为127．00／50， 日本投资者可利用远期交易来进行抵补套利： 卖13000万日元现汇，收： 13000万÷130．00＝100万(美元) 在美国投资1年的本息和： 100万×(1十6％)×l＝106万(美元) 卖106万美元期汇，预收： 106万×127．00＝13462万(日元) 在日本投资1年的本息和： 13000万×(1十3％)×l＝13390万(月元) 抵补套利收益： 13462万―13390万＝72万(日元)二、外汇市场的行情解读P67外汇牌价与个人外汇买卖行情有何不同？ “外汇牌价”，即外汇指定银行外汇兑换挂牌价，是各银行（指 总行，分支行与总行外汇牌价相同）根据中国人民银行公布的人民 币市场中间价以及国际外汇市场行情，制定的各种外币与人民币之 间的买卖价格。这种价格在同一天中不变，不同日期则价格可有变 动。 “个人外汇买卖（外汇宝）行情”提供的是外币与美元之间的交 易价格和美元之外的两种外币之间的交叉汇率。这种价格是不断变 动的，类似于股市行情的不断更新，因此这种价格在一天中有最高 价和最低价等。“个人外汇买卖（外汇宝）行情”实际上是国际外 汇市场在国内某地区、某外汇指定银行的局部延伸。作为“市场价 格”当然是变动较大。 可见，“外汇牌价”提供的是各银行制定的、“外汇与人民币” 在某一天的交易价格，它变动较少，变动时间以“日”计算。“个 人外汇买卖（外汇宝）行情”提供的是国内个人外汇交易市场“外 汇与外汇”（确切地说是“美元与其他外汇”）之间的交易行情， 它有随国际外汇市场频繁波动的特点。个人外汇买卖常识? 目前按国家有关政策规定，只能进行实盘外汇买卖，还不能进行虚 盘外汇买卖。个人实盘外汇买卖，俗称“外汇宝”， 是指个人客户 在银行通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的不可透支 的可自由兑换外汇（或外币）间的交易。 个人虚盘外汇买卖，是指个人在银行交纳一定的保证金后进行 的交易金额可放大若干倍的外汇（或外币）间的交易。 ? 客户可以通过个人实盘外汇买卖进行以下两类的交易：一、美元兑 欧元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑瑞士法郎、美元兑港元、 澳大利亚元兑美元（有的分行还可以进行美元兑加拿大元、美元兑 荷兰盾、美元兑法国法郎、美元兑德国马克、美元兑比利时法郎、 美元兑新加坡元）。二、以上非美元货币之间的交易，如英镑兑日 元、澳大利亚元兑日元等，在国际市场上，此类交易被称为交叉盘 交易。三、外汇交易方式的创新（一）外汇期货 外汇期货是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约 定的时间买卖某种外汇合约的交易方式。 1．标准化的外汇期货合约 （ 1）交易币种 （2）合约面额 （3）交割月份 （4）交割日期 （5）价格波动附：IMM的有关规定? 英镑期货合约： ?合约数量： 25000英镑 ?价格增减量：每英镑为0.0005美元的倍数（即每张合 约最小变动12.5美元） ?每日限价：升降幅度不超过0.05美元（即每张合约 1250美元） ?交易终止点：交割之前的第2个营业日 ?交割月份：3、6、9、12? 加拿大元期货合约：?合约数量：100000加元约最小变动10美元）?价格增减量：每英镑为0.0001美元的倍数（即每张合?每日限价： 升降幅度不超过0.0075美元（即每张合约750美元） ?交易终止点：交割之前的第1个营业日 ?交割月份：3、6、9、12? 日元期货合约：?合约数量：日元合约最小变动12.5美元）?价格增减量：每英镑为0.000001美元的倍数（即每张 ?每日限价：升降幅度不超过0.00006美元（即每张合约 750美元） ?交易终止点：交割之前的第2个营业日 ?交割月份：3、6、9、12? 德国马克期货合约：?合约数量：12500德国马克约最小变动12.5美元）?价格增减量：每英镑为0.0001美元的倍数（即每张合?每日限价：升降幅度不超过0.006美元（即每张合约750美元） ?交易终止点：交割之前的第2个营业日?交割月份：3、6、9、122．外汇期货交易与远期外汇交易的区别 （1）交易标的物 （2）交易方式 （3）保证金和手续费制度 （4）交易清算方式 （5）交割方式 3．外汇期货交易的基本程序 P71-72P70-714．外汇期货交易的应用 （1） 外汇期货的套期保值。 ①空头套期保值(short Hedge)。空头套期保值就是在期货 市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货， 以抵冲现汇汇率下跌而给所持有的外汇债权带来的风险。 ②多头套期保值(Long Hedge)。多头套期保值的一般做法 是：在期货市场上先买进某种货币期货，然后卖出期货， 以抵冲现汇汇率上升而给所负有的外汇债务带来的风险。例如：假设9月15日美国某公司出口了一批商品，2个月后 可收到50万德国马克。为防止2个月后德国马克贬值，该 公司决定利用外汇期货交易进行空头套期保值（每份合 约125000美元），以降低汇率风险。9月15日的即期汇率 为1美元＝1.7985 马克，当时12份的期货合约的价格为： 1马克＝0.5598美元；11月15日的即期汇率为1美元＝1.8 400马克，此时的12月份期货合约的价格为1马克＝0.547 1美元。 问该公司如何操作？结果如何？现汇市场 9月15日 预收50万德国马克 汇率：1美元＝1.7985马克 收入＝.美元 11月15日 卖出50万德国马克现汇 汇率：1美元＝1.8400马克 收入＝.美元 损失: 739=-6271美元期货市场 9月15日 卖出4份12月份的德国马克期货 汇率：1马克＝0.5598美元 收入：*0. 美元 11月15日 买入4份12月份的德国马克期货 1马克＝0.5471美元 支付：*0. 美元 盈利： 美元（2）外汇期货的投机。 ①做多头。预测某种货币汇率将上升时，先买进该种货币 的期货合约，然后再卖出该种货币的期货合约。 ②做空头。预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币的 期合约，然后再买进该货币的期货合约。例：2月1日某投机者预测1个月后德国马克对美元的汇率将 上升，于是买进10份3月份的德国马克期货合约(每份面 额为125000马克)，支付保证金15000美元，成交价格为1 马克＝0．5698美元。假如1个月后德国马克对美元的汇 率果然上升，该投机者以1马克＝0．5870美元抛出10份 德国马克期货合约，可获多少投机利润?投机利润率是多 少？解： 2 月 1 日投机者买进 10 份 3 月份的马克期货合约，支付： × 0．(美元) 3月1日投机者抛出l0份3月份的马克期货合约，收进： 12 5000×10× 0．(美元) 投机利润：(美元) 投机利润率：21500 ÷15000＝×100％＝143％（二）外汇期权1．定义： 指期权的买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数 额外汇的不包括义务在内的单纯权利。 2．外汇期权的特点 P74 3．外汇期权的类型 P74-754．期权费的决定因素 （1）合约的有效期，也即到期时间。 （2）市场即期汇率。 （3）汇率被动幅度。 （4）期权的供求状况 （5）期权的约定汇率，即协定价格。 （6）利率差异。5．外汇期权的表示方法 （ 1 ）以协定价格的百分比表示。例如协定价格为 1 英镑＝ 1 ． 5500 美元的英镑期权，期权费为协定价格的 2 ％．则 经计算得l英镑的期权费为0.03l美元。 （ 2 ）直接以美元金额表示。例如协定价格为 l 瑞士法郎＝ 0 ． 6700 美元的瑞土法郎朗权，期权费为 l 瑞土法郎＝ 0．03美元。6．应用 （1）买入看涨期权。通常是负有外汇债务的进口商和借款 者为避免外汇汇率上升的风险，通过买入外汇看涨期权， 以实现保值。 （2）买进看跌期权。通常是持有外汇债权的出口商和投资 者，为避免外汇汇率大幅度下跌的风险，通过买进看跌 期权以实现保值。例：3月1日美国某公司预计3个月后要支付500万德国马克 的进口货款，为防范马克汇率大幅度上升的风险，便买 进40份6月的马克看涨期权(欧式期权)。已知：3月1日市 场即期汇率为l美元＝l.8600德国马克，6月份的马克看 涨期权协定价格为l德国马克＝0．5450美元，期权费为1 德国马克＝0．02美元。 假设3个月后市场即期汇率可能出现l美元＝1．7500德国 马克或l美元＝l .9800德国马克的两种情况，分别计算 两种情况下该公司需支付的美元总额。解：(1)在1美元＝1．7500德国马克的情况下，马克即期汇 率高于期权的协定价格，美国公司便可执行期权，按1德 国马克＝0．5450美元的协定价格买进500万德国马克： 支付美元：500万×0．．5万(美元) 支付期权费：500万×0．02＝10万(美元) 支付美元总额；272．5万＋10万＝282．5万(美元) (2)在1美元＝l. 9800德国马克的情况下，马克即期汇率低 于期权的协定价格，美国公司便可放弃期权，而从市场 上买进500万德国马克； 支付美元：500万÷1．．53万(美元) 损失期权费：500万× 0．02＝10万(美元) 支付美元总额：252．53万＋10万＝262．53万(美元)作业：1．一客户委托银行买入 100万法国法郎，卖出德国马克， 汇率为 FRF/DEM=0.3010。在外汇市场开盘时， USD/ DEM=2.0，USD/FRF=7.0。 试问： （1）根据这时的汇率，能否达到客户的要求？ （2）如果USD/FRF汇率保持不变，那么USD/DEM汇率 变化到什么程度可以达到客户的要求？2．Suppose now in US, the interest rate for one yea r treasury bill is 5%, and in UK, the interest rate f or treasury bill of the same duration is 9%. In Lon don, the current spot rate between ＄ and ￡ is: ￡1=＄1.0, and 12 months forward rat e is: ￡1=＄1.5. Required: What do you think is the best method if an Americ an with ＄1 million in his hands wants to profit fr om this circumstance? Please give your calculatio ns in details(Suppose all transaction can be freely undertaken in financial markets)。第五节 汇率决定理论一、购买力评价理论 购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parit y），简称PPP理论。 卡塞尔认为：两国货币的兑换比例由其购买力比例决定， 而购买力变动的原因又在于物价的变动。这样，汇率的 变动最终取决于两国物价水平比例的变动。 分为绝对购买力评价和相对购买力评价。1．绝对购买力评价观点：两国货币的汇率由两国的货币的购买力决定。 （1）一价定律 假设前提： 首先，位于不同地区的该商品是同质的，也就是说不存在 任何的商品质量及其他方面的差别。 其次，该南品的价格能够灵活地进行调整，不存在任何价 格上的粘性。 再次：没有交易成本。 内容：如果不考虑交易成本的因素，同种可贸易商品在各 地的价格都是一致的，可贸易商品在不同地区的价格之 间存在的这种关系可以称为“一价定律”(one price ru le)。“一价定律”，用公式表示为： P ＝e×P* 上式中，P为本国某可贸易产品的价格，P*为外国可贸易商 品的价格。，e为直接标价法下的汇率。 （2）绝对购买力评价的形式 前提包括： 第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立； 第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的 权重相等。 e=P/P*2．相对购买力评价理论 认为各国间存在交易成本，同时各国的贸易商品和不 可贸易商品的权重存在差异，因此各国的一般物价 水平以同一种货币计算时并不完全相同，而是存在 着一定的偏离。 即 e＝θ *P/P*，θ 为偏离系数3．评价合理性 第一、购买力平价的理论基础是货币数量说。 第二、购买力平价决定中长期内均衡汇率。或者其本身就是 中长期均衡汇率。 局限性 第一、以货币数量论为理论基础，存在本末倒置。 第二、忽略了影响汇率变动的其他因素。 第三、限制条件过于严格，实际上两国货币的购买力往往缺 乏可比性。 第四、技术操作上存在困难，如物价指数、基期的选择等。二、利率平价说利率平价理论（Theory of Interest Rate Parity ）是一 种探讨即期汇率、远期汇率与利率之间内在联系的理论。 它由英国经济学家凯恩斯首先提出，后经西方国家一些经 济学家发展而成的。 观点：两国货币汇率的远期差价由两国利率差异决定；高 利率货币远期必贴水，低利率货币远期必升水。 根据投资者行为的假设不同，可以分为抵补的利率平价 和 非抵补的利率平价 。1．抵补的利率平价（Covered Interest Rate Parity） 假设甲国金融市场上一年投资收益为i，乙国金融市场上同 种投资 的收益是i*，即期汇率为e（直接标价法）。 如果投资于本国金融市场，则每1单位本国货币到期可增值 为 1+（1+i）＝1+i 如果投资于乙国金融市场 ，期满时可增值为 1/e + 1/e ×i*＝1/e ×（1+i*）在一年后期满之时，假定此时的市场汇率为 ef，则这笔乙 国货币可兑换成的本国货币数为由于一年后的即期汇率ef是不确定的，为了消除这种不确定 性，我们可以在即期购买 ― 年后交割的远期合约，这一 远期汇率记为 f，这样，这笔投资就不存在任何风险，届 时1单位本国货币可增值为 f/e ×（1+i*）我们选择哪种投资方式取决于这两种方式收益率的高低， 如果 l 十 i&f/e ×(1 十 i*)， 则我们将投资于本国金融市 场； 如果 l 十 I&f/e ×(1 十 i*)， 则我们将投资于乙国金融市 场； 如果l十I＝f/e ×(1十i*)， 投资于两国金融市场都可 以。 只有当这两种投资方式的收益率完全相同时，市场上才处 于平衡状态。把 l十i＝f/e ×(1十i*) 整理：f/e＝（1+i）/（1+i*） 我们记即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水率为ρ ，即 ρ ＝（f－e）/e 上 两 式 结 合 ， 可 得 ρ ＝（f－e）/e＝〔1+i－（1+i*）〕/ （1+i*）＝（i－i*）/（i+i*） 即ρ +ρ i*＝i－i* 由于ρ 及i*均是很小的数值，所以它们的求积可以略去， 即ρ ＝i－i* 它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率 之差。2．非抵补的利率平价（uncovered Interest Rate Parity ） 投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益， 进行一定的投资活动： 如果投资者预期一年后的汇率为 Eef，则在乙国金融市场投 资活动的最终收入为： Eef/e ×(1十i*) 在市场处于平衡状态时，有下式成立 1+i＝Eef/e ×（1+i*） 整理可得: Eρ ＝i－i* 它的经济含义是：预期的汇率远期变动率等于两国货币利 率之差。3．评价合理性 首先，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之 间的密切关系 ； 其次，利率平价说具有特别的实践价值。 局限性 1．假设资本能够完全自由流动，不符合现实。 2．没有考虑交易成本，如手续费。 3．只分析了利率对汇率的影响，忽视了其他因素的影响。三、国际收支说英国学者戈逊较为完整地阐述了汇率与国际收支的又系， 他的理论被称为国际借贷说。 （1）国际收支说的早期形式：国际借贷说 观点：汇率是由外汇市场上的供求关系决定的，而外汇供 求是由国际收支引起的。 （2）国际收支说的基本原理 影响国际收支的因素，公式表达由上式可转化为：从上式中可以看出，国民收入、价格水平、利率、预期汇 率等都对汇率产生影响。3．评价第一，国际收支说指出了汇率与国际收支之间存在的密切 关系 ； 第二，与购买力平价说及利率平价说一样，国际收支说也 不能被认为是完整的汇率决定理论； 第三，国际收支说是关于汇率决定的流量理论 。
浮动汇率制度: 是指一国货币当局不再规定本国货币和外国货币的比价和汇率波 动的幅度, 而是根据外汇市场的外汇供求情况, 任汇率自由涨落的一种汇率制度。 自由...第三章 外汇与汇率 练习一、概念外汇、汇率、直接标价法与间接标价法、基本汇率与套算汇率、固定汇率与浮动 汇率、买入汇率与卖出汇率、即期汇率与远期汇率、升水...第五章-外汇与汇率-习题与答案_经济学_高等教育_教育专区。金融学同步辅导第五章习题 一. 名词解释 1.外汇 2.有效汇率 3.汇率超调 4.间接标价法 5.牙买加协...2作业二(外汇与汇率计算)答案_经济学_高等教育_教育专区。计算答案第二章计算题 第二章计算题 1、设 USD1=RMB8.0, USD1=JPY110.35/110.65 ...外汇和汇率习题与答案_财会/金融考试_资格考试/认证_教育专区。江苏学信银行考试培训 强少年,强中国 外汇与汇率知识点解析一、名词解释 自由外汇:即不需要货币发行当...第一章 外汇与汇率基础_金融/投资_经管营销_专业资料。国际金融第一章 外汇与汇率 第一节 外汇概述一、外汇(Foreign Exchange)的基本含义 1、动态的外汇概念: 又...外汇与汇率教案_政史地_高中教育_教育专区。第二章:外汇与汇率第一节:外汇 一、外汇的概念 外汇(foreign exchange)是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额...外汇与汇率教案_经管营销_专业资料。教案首课目 第三章、外汇与汇率 第一节、外汇与汇率概述 页 二、汇率 教学目的与要求: 教学目的与要求: 1、掌握汇率的概念...来源:凯程考研集训营,资料获取、课程辅导咨询凯程老师 黄达金融学之外汇与汇率外汇 汇率 汇率的决定 汇率的作用 一、外汇 (一)外汇的界定 1.外币资产或支付手段...汇率上升 ,本币升值,外币贬值, 汇率下降 ,本币贬值,外币升值 二战后, 美元为世界货币体系的中心货币, 各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准 (即美元为外币...
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