2021年10月08日 00:55--浏览 ·
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--评论B站是成立于 2009 年的视频弹幕网站，以 ACG（动画漫画游戏）内容起家，从单一垂直类的二次元社区到学习APP，再到近乎全品类的视频社区，B站已经成长为国内最大的视频社区。根据B站最新财报显示，2021年第二季度，B站日均视频播放量达到17亿次，同比提升48%；社区月均互动次数创下历史新高度，达到73亿次，增长39%；日均活跃用户 (DAU)已达到6270万，同比增长24%，日均使用时长达82分钟；月均付费用户 (MPU 1 )达到2090万，同比62%，付费率达8.8%。据B站2021Q2电话会议：平台86%的用户是35岁以下，也就是Z+世代。同时QM数据显示，B站用户在一二线城市占比为47.5%，下沉市场占比为52.5%。备注：数据截止至2021年5月，“一二线城市”包括一线城市、新一线城市、二线城市；“下沉市场”指非一二线城市。由此，根据B站现有的2.37亿MAU规模，我们计算（如下图）可知，B站Z+世代用户和非Z+世代用户（文中所有非Z+世代用户都不包括10岁以下用户），在不同层级市场的具体分布数据为：·B站Z+世代用户：在一二线城市的规模为0.97亿，在下沉市场的规模为1.07亿。·B站非Z+世代用户：在一二线城市的规模为1600万，在下沉市场的规模为1700万。备注：计算公式=不同年龄分布占比*B站用户数*不同城市分布占比。我们假设Z+世代人群（10~35岁）的互联网渗透率，和10~40岁人群类似，根据以下测算方式：Z+世代占总网民比率=Z+世代网民数量/网民总数=（Z+网民渗透率*人口总数）/网民总数≈[(10-40岁网民人数/10-40岁人口数量)*人口总数/网民总数]计算得出：·Z+世代网民：在一二线城市的规模为1.62亿，在下沉市场的规模为2.62亿。·非Z+世代网民：在一二线城市的规模为2.12亿，在下沉市场的规模为3.43亿。由此数据，可推导得知目前B站Z+世代用户的网民渗透率为：一二线城市59.6%，下沉市场40.8%；非Z+世代用户的网民渗透率为：一二线城市7.4%，下沉市场5.1%。B站的优势特征B站正在从二次元社区向多元化发展，用户增长速度是传统视频网站和内容社区不能比的，其优势主要体现在以下三点：1、用户群垂直相比于其他的内容社区，B站的主要用户是“Z世代”的人群，也就是90-09年出生的一代人。据第三方统计数据，截至去年年底，B站近82%的用户是Z世代用户，大多数是中学生和大学生，是生长在互联网下的一代人。值得一提的是，B站的用户都聚集在一二线城市，并且有较强的付费意愿，根据B站的统计数据显示，北上广的大学生和中学生，占B站用户的半壁江山。2、用户群的文化特征在B站中，无论是动漫这类传统的二次元内容，还是时尚、美妆、电影评论等互联网主流内容，还是乐器教学、ASMR或者是量子物理这类非常小众内容都能找到大量的内容及讨论。B站内容已经非常综合多元，可以说涵盖了Z世代人群兴趣的各个方面，是新生代网生文化的一个重要起源与放大器。3、用户群的粘度B站的用户群年龄层高度集中，消费能力高，有较好的付费意愿，且核心用户一直很稳定，高活跃，几乎所有的弹幕类社区都不是B站的对手。这样的用户群是具有高粘度的。用户的高活跃不仅是指在B站内部社区活跃，B站的活跃用户往往在全网各个平台及论坛都异常活跃，也正是因此，B站的文化常常能够影响这个互联网的线上文化。一个很明显的例子就是如今许多网络流行语（如前方高能、福利、老司机等），前期传播中均大量依靠B站弹幕。甚至有些优质内容在大众媒体投放时反响平平，但到B站投放时，能够带来用户的口口相传，造成全网的流行。基于B站用户的这些特征，对于意图向年轻群体推广的品牌是非常有优势的，且很容易带来话题，带动品牌的口碑传媒，接受度也更高。广告资源：UP主商单：视频合作：广告植入，广告定制；直播合作：线上游戏直播，开箱直播等，线下活动直播，粉丝见面会等；线下活动：广告主、品牌方可邀请UP主参加各类线下活动以通过UP主自身影响力增加活动曝光与传播，包括但不 限于——新品发布、现场表演、快闪店、大型展会活动现场等；B动态：聚焦私域流量，图文九宫格，提升内容的丰富性，视频一键分享，专题活动发布，投票、抽奖等多种互动玩法；UP主授权：让UP主为你代言，广告主可以将视频在官方渠道传播。KV授权，B站多数高点击量视频封面都会以UP主的个人形象为主视觉。商业起飞：利用B站公域流量来推广UP主商单视频，通过标签去实现精准投放，通常展现形式有首页推荐位、播放页推荐位。邀约广告：将UP主商单视频推广内容与广告位进行结合，观看UP主商单视频的同时即可实现导流跳转、种草带货。支持电商广告直接加购，支持第三方外链、H5页面、落地页。信息流广告（主流广告形式）：B站信息流广告选取首页推荐流、播放页和PC端等优质资源位，基于年轻、兴趣多元化的用户群体，在保持良好的用户体验的前提下，帮助广告主触达优质广告受众、兴趣圈层。展现形式为信息流小图、信息流大图、信息流三图、播放页推荐位、分区焦点图推荐位等。企业蓝V（私域流量）：优势：认证专属标识，彰显身份；代表官方认证，企业的合法性可以在其中完整的体现出来；防止假冒的情况出现，对品牌起保护作用，更好的保护企业和用户的合法权益；搜索优先，更多机会展示作品。在B站投放竞价广告的优势，主要体现在成本控制和精准定向两个方面。简单来说，就是广告主可以对广告预算进行控制，对目标人群进行精准的定向，如性别、年龄、学历、用户兴趣等。1、成本控制广告主可以随时看到自己投放的广告效果如何，也可以自主投放广告，可以对广告预算进行实时的控制。B站的计费方式是按照点击付费，用户点击广告多少次，广告主就付相应的费用。这样会对广告主控制成本有基础的保障。2、精准定向精准定向是基于B站的人群画像，来进行对用户精准定向和只能投放的。精准定向包括人群定向、地域定向、DMP优选定向和场景定向。a.人群定向人群定向就是针对用户的年龄段(25岁以下，0-17岁用户)和性别(男/女)的定向。b.地域定向地域定向就是指核心城市、重点城市、其他省市或是海外地区的区分。c.DMP定向DMP定向就是平台可以细选行业为广告主找到优选人群，也可以为广告主提供用户的兴趣关键词，广告主可以自行选择。d.场景定向场景定向就是对用户使用的设备(iOS/安卓)和用户所在的网络环境(WiFi/非WiFi)蓝狮问道CBO表示，随着越来越多人选择用视频来学习、娱乐与交流，视频化已经成为了“内容表达”的发展方向，视频将融入人们日常生活场景的方方面面，内容视频化表达已然成为不可逆转的时代趋势。视频社区平台的B站凭借其在视频创作、游戏、动漫方面的优势，天然吸引着人口总数超过4.5亿的“Z+世代”群体，而该群体消费水平高、付费意愿强，这也是众多广告主纷纷选择B站作为主要获客渠道的主要原因。}

2023.05.11更新这b直播，谁爱播谁播老娘不干了！！直播三四年花了10w挣了4w谁爱赔钱谁去我反正跑了 跨度有点大忘了补充1.退公会了2.去（和谐有爱文明）的一家人公会，都给我去亖啊3.赚不到钱被吸血吸死4.别去任何公会别去任何公会别去任何公会别去任何公会别去任何公会别去任何公会————————————————2022.06.21更新累，累，两者兼顾还要做内容创作真的很累。用心做内容比不过整活的。既然选择了，也没办法再退出，累。从新账号开始做的，粉丝涨得挺快，就是没什么营收，现在21天（没播这么多天），1900+，哭了就是说。慢慢加油吧。————————————————以前的回答↓呃呃呃…我又改了答案，因为换了新账号有新的开始了。怎么说，我现在是给人公会打工，不是那种电台区的可怕公会，我们内部还是挺团结友爱的，怎么说，人都很好，大家一起玩的很开心，也和喜欢的（喜欢对方的作品)人做了同事！可以理解为追星成功。现在，我还算很开心的吧，运气比较好进了带公司，压力也随之大了不少。一边工作一边播，每天睡不到5h，除了工作直播睡觉，其余时间都在进行直播的内容创作。总之，加油吧。我现在是刚开始播，10天收益3300+，不是男主播，也不是擦边球主包，正经主包！没有一技之长是做不了主包的（叹气学生和不懂行业辛苦的，就别想做主包了吧，不是人人都是北子哥。好好学习才是正道————}

（报告出品方/作者：华福证券，陈泽敏，杨岚）1、“小破站”的长大：回顾B站发展历程中的核心战略与节点1.1、关键决策：用户破圈战略，实现高质量的用户增长确立用户增长战略，B 站从 ACG 圈层进化到泛二次元社区。B 站的建立基于 ACG 圈层，最初的受众群体以核心二次元群体为主，各种运营机制尚未完善，动画 内容的产出都是依托用户搬运和无偿产出的翻译字幕组，基本属于“用爱发电”，尚 处于收入模式的探索期。2014 年 B 站天使投资人陈睿正式加入 B 站，成为 B 站的董 事长。在接受《晚点》访谈中陈睿提到“小国寡民是开心，但你是世外桃源也会被坚 船利炮干掉”，B 站想要活下来必须采取用户增长的战略。B 站至此在用户增长道路 上高歌猛进，通过不断的“破圈”和接纳新用户，B 站划分出 33 个内容分区，形成 多元化的社区氛围。目前 B 站主营业务主要包括移动游戏、增值服务、广告、电商及 其他。回顾增长历程，B 站成功实现了高质量的破圈增长。截至 22Q3，B 站 MAU 达 到 3.33 亿，同比增长 24.6%，日均视频播放量接近 37 亿次，同比提升 64％，MAU 达到 4 年前的近 4 倍。在 20Q4 的电话会上，公司表示将在 2023 年达到 4 亿 MAU。 在规模扩大的同时，B 站也保持了社区的健康度，用户日均使用时长高达 96 分钟。 用户互动数达 144 亿次，同比增长 41%，互动数增速超过 MAU 增速，体现了用户增 长的高质量。社区生态的活跃、健康，同样体现在核心用户群体的增长与留存上。2021 年 6 月，B 站成立 12 周年，用户自成立以来的留存率超 65%；截至 22Q3，通过 100 道 社区考试答题的正式会员数量同比增长37%达到1.83亿，第十二个月留存率达82%， 连续 4 年超过 80%，体现出 B 站社区的高黏性、高留存。针对社区核心用户，B 站 在 2022 年推出“硬核会员”认证，吸引大量六级用户参与答题，进一步增强核心用 户归属感。 复盘 B 站成功破圈的原因，我们认为核心在于：1）固本培元，创作者的重视、 对社区氛围的维护；2）基于 B 站优势，进行高 ROI 的垂类内容布局策略。1.2、维护B站立站之本：社区为基，活跃的创作生态，形成生态正循环B 站区别于其他视频平台的显著特征在于社区，这一定位在破圈增长的过程中 始终未变。相应地，B 站呈现出网络效应而非规模效应，避开了长视频平台的内卷发展道路。B 站在运营中坚持社区优先的原则，相比规模的增长，更重视 B 站社区的健 康度。优质的社区更能推动平台内容质量的改善，也是让很多用户喜欢 B 站，认为 B 站与众不同的原因。1.2.1、企业文化：社区优先、创作者优先B 站以企业文化确认什么是重要的价值观。 1）社区优先，对社区的重视是 B 站自创立之初的基因。B 站 CEO 陈睿在《哔 哩哔哩 11 周年演讲》上提出“社区是我们这家公司的基因。”B 站成立于 2009 年 6 月 26 日，最初是一个由动画爱好者组成的社区，为二次元爱好者们提供了观看和交 流动漫的平台。对于社区的重视，是 B 站自建站起始终未变的初心。B 站的企业文化 为社区优先、合作共赢、正直诚信和极致执行，其中社区优先为 B 站企业文化的第一 条也是重中之重。 公正与包容的社区价值观保驾护航。B 站社区最重要的两条价值观，一是公正， 二是包容。公正的价值观有助于建立用户对平台的信任，进而提高用户粘性，带来长 期价值。为了贯彻公正这个价值观，B 站始终坚持数据真实，在反黑产方面持续投入， 同时也保持着充分的自律，为广大用户维持着公正的社区秩序。B 站不以商业价值、 流量价值去评判内容的价值，只要有正反馈、正激励，好的内容都可以被更多人看到。 B 站对公正真实的坚持赢得了用户对社区的信任，进而对平台产生认同感，进一步提 高了用户粘性，带来长期价值。包容的价值观使得平台可以容纳丰富的品类，内容边 界不断扩张。包容的态度能够吸引不同品类的优质内容入驻，从而吸引更多同品类的 UP 主进入 B 站生态，不断拓宽内容边界。即便是拼装、Penbeat 这样的小众爱好也 能在 B 站生根发芽，找到自己的受众。B 站最开始仅有几个与动画相关的内容品类， 到现在已经成为了一个拥有 200 万个文化标签，7000 个核心文化圈层的百花齐放的 社区。2）B 站对创作者的重视。从流量分配机制上，B 站私域占比高，视频的流量依 靠 UP 主创作内容形成的私域分发，用户渗透率高，粘性强；流量中长尾占比高，区 别于其他平台的推荐机制使得高质量视频在 B 站历久弥新，为 UP 主持续带来新的 粉丝和播放量。1.2.2、生态正循环建立双边平台效应+社区共识强化，B 站以内容形成了增长飞轮。B 站的视频内容并 不以传统的影视综艺为主，而是以 PUGV（Professional User Generated Video）为 核心，即用户自制的、经过专业策划和制作的高质量视频，PUGV 内容 B 站已经形 成了“UP 主创作高质量视频内容-高质量视频内容吸引忠实粉丝-忠诚粉丝的正反馈 激励 UP 主持续产出优质内容”的生态闭环。这种良性循环的内容生态是 B 站能够保 持内容创新的核心要素，也是一直吸引年轻用户，持续产出优秀内容的重要原因。精品 OGV 内容口碑热度双收，与 PUGV 互相反哺，形成“OGV 引流+PUGV 留 存”的模式。1）OGV 内容，即 B 站官方购买具有版权的影视内容，包括有动漫、纪 录片、自制网综、电竞体育赛事，实现了对综艺、纪录片、电视剧等长视频内容的覆 盖。纪录片方面，B 站与 Discovery 探索频道、BBC、国家地理、NHK 等知名厂牌达 成了战略合作；自制综艺方面，B 站根植于社区文化，主打题材和内容而非明星大咖， 以低制作成本丰富了 B 站的生态。2）B 站以优质 OGV 和 PUGV 内容作为生态联结的核心动能。专业的 OGV 内 容吸引新用户后，PUGV 内容所连接的强粘性用户生态成为新用户留存的主阵地。优 质 OGV 内容为站内各区 PUGV 提供素材，例如 B 站买下 2020-2022 年《英雄联盟》 S 赛独播权，为 B 站游戏直播带来流量提升的同时，比赛集锦、赛后复盘、主播解 说、战队花絮特辑等相关 PUGV 内容也收获了不错的热度。B 站联合迪士尼出品原 创律政主题剧集《正义的算法》，在影视区、娱乐区、知识区也衍生出不少 PUGV 二 创内容。优质 OGV 内容对站外拉新产生了促进作用，接着根据用户兴趣爱好进行分 流，B 站丰富的 PUGV 内容和独特的社区氛围使得新用户愿意留存下来。这样“OGV 引流+PUGV 留存”的模式成为了 B 站特有的用户增长优势。生态驱动下的 B 站创作者生态是吸引高创作能力 UP 主的肥沃土壤。B 站 UP 主 在多领域的优质高产能输出源于其健康而肥沃的创作者土壤：①B 站鼓励创作、重视 创作的正循环导向，B 站的推荐机制基于点赞、转发、正向的评论和弹幕等用户反馈，高质量的内容最终一定会被用户选择。②B 站拥有高质量的观众，Z 世代是有文化自 信、道德自律和人文修养的一代，他们追求高质量的内容，在互相交流和思想碰撞的 过程中为创作者带来独特的精神层面的正反馈。 高速增长的青年创作者提供优质内容供给，走进主流视野。B 站去中心化的流量 分发机制吸引了更多的创作者加入 B 站。截至 B 站成立十周年之际（2019 年 6 月 26 日），B 站每月产出 1000 首以上的原创音乐，是中国最大的音乐创作平台之一；拥有 2100 万游戏视频，累计播放量 601 亿次，是中国最大的游戏视频平台之一；Vlog 投 稿量 145 万，累计播放 33 亿次，是中国增长最快的 Vlog 社区。22Q3，B 站万粉以 上的创作者数量同比增长 48%，月均活跃 UP 主数量达 380 万，同比增长 40%；月 均投稿量达到 1560 万，同比增长 54%。2021 年 B 站创作者优质内容获得《人民日 报》《光明日报》等主流媒体转发 26730 次，24-30 岁的 Z 世代人群是 B 站创作者的 主力，占到 71%，这些受过良好教育、富有创造力的青年 UP 主群体为 B 站提供了 优质的 PUGV 内容，同时这些内容受到主流媒体的认可。B 站粉丝的强互动属性。从三大创作者粉丝在 B 站和西瓜视频或抖音的表现对 比来看，何同学和毕导 B 站的粉丝量及活跃度均远超其他平台，而巫师财经虽然在 B 站上的粉丝体量小但其活跃度高，粉丝更具价值。与其他视频平台相比，B 站粉丝往 往更喜欢在评论和弹幕中与创作者或者其他观众互动，这也是 B 站内容消费的乐趣 来源，也为 UP 主创作提供方向思路，促进“为爱发电”。弹幕文化塑造“Z 世代”共识。“Z 世代”人群成长于我国互联网技术高速发展 的时期，“Z 世代”人群是高度城市化和互联网化的，有着比以往任何群体更加广泛 的与外界的连接点。加之“Z 世代”出生于 1995-2010 年，多为独生子女，成长环境 缺乏精神陪伴，他们渴望在互联网这一连接万物的平台上与他人产生思想上的交织与 碰撞，而弹幕则是 B 站为他们提供的完美载体。弹幕带给 B 站用户无处不在的仪式 感和共鸣进而形成的群体归属感，无形之中浇铸了 B 站社区互相包容、敢于表达的 社区共识与内核。1.3、有限投入的获客策略：高杠杆内容带动用户破圈资本助力B 站“破圈计划”，丰富社区内容品类。2018 年 3 月，B 站在美国纳 斯达克交易所挂牌上市，融资 4.83 亿美元。借助资本市场的力量，B 站逐步开始实 施“破圈计划”，B 站的内容和影响逐渐扩大。2019 年是 B 站破圈元年，包括举办2019 年跨年晚会《bilibili 晚会：2019 最美的夜》、购买《英雄联盟》全球总决赛 S10 至 S12（2020 年至 2022 年）的中国独家直播权、邀请明星、学术大咖和社会机构 进驻等破圈动作都卓有成效，促进了社区本身内容品类的多元化。对比 2021 年与 2019 年的 B 站百大 UP 主，UP 主们的背景更加多元化，所在的分区数量从 9 个增 加到 15 个，新增了虚拟、萌宠、运动、音乐、国创和知识 6 个板块。标志性内容打造——“破圈”三部曲成效显著，社区完成定位转型。B 站在 2020 年青年节发布宣传视频《后浪》，该视频引起广泛讨论，获得超 30 亿的全网曝光量， 超 20 家主流电台报道，App 单日下载量突破 14 万。B 站后又在 2020 年下半年发布 《入海》和《喜相逢》，共同构成 B 站的“破圈三部曲”，三个视频累计全网曝光量达 到 53.7 亿次，让 B 站在 14 到 35 岁的全国网民中的品牌认知度提升至 60%，并且 清晰地表达了 B 站新的品牌定位——你感兴趣的视频都在 B 站。同时当某一品类的 UP 主视频和用户积累到一定程度时，B 站会专门开辟新的分区，融入进 B 站的内容 生态，做到任何一种小众爱好都能在社区中找到高质量内容和同好，B 站已经从二次 元社区转变为多元化泛娱乐平台。用户通过 B 站中长视频延迟满足的泛知识内容消费，获得精神上的积累。实用 有趣又带有硬核的知识内容已经成为不少用户选择 B 站的原因。B 站用户的高学历 比例成为 B 站锁定教育人口 LTV 的优势。2016 年，小众冷门的央视纪录片《我在故 宫修文物》上传到 B 站后一炮而红，此后 B 站开始在教育人口 LTV 上发力：2020 年 6 月，B 站建立了学习区，在这一分区中有关自然科学及人文社科等知识类的内容、 不同学科丰富的学习资源以及用户互相交流、自由分享的学习氛围滋养了用户的精神 世界；2021 年 9 月，B 站首届纪录片创投“暗室灯计划”开启，面向全体纪录片爱 好者征稿，优选者将获得 B 站的资金注入、流量推广等支持；2022 年 5 月 1 日，B 站联合人民日报等 40 余家媒体宣布把每年五月第一周定为哔哩哔哩纪录片开放周， 全国人民可以免费观看 B 站所有纪录片。这些原本在传统视频平台遇冷的知识类题 材在 B 站焕发新生。目前 B 站知识区已经发展成为 B 站流量最大的分区，2021 年， 泛知识内容在 B 站总播放量占比达到了 45%，超过 300 位名师学者（包括中国科学 院院士汪品先、屡次出圈的法学教授罗翔等）入驻 B 站，有 1.9 亿用户在 B 站观看 泛知识类视频，相当于中国在校大学生数量的 5 倍。采取扶持内容垂类的战术，吸引更多兴趣的用户进入。经过十余年的发展，B 站已经形成多元的内容生态。B 站十分重视各个细分内容垂类的发展，对其进行流量扶 持、新人 UP 主的培养，包括扶持国产原创动画的“寻光计划”、扶持时尚美妆新人 UP 主的“时尚星计划”和助力音乐类内容创作的“音乐星计划”等。对内容垂类的 扶持拓宽了新用户进入 B 站的边界，触及了更多元化的人群，也催生了各自分区一 批优质 UP 主。内生型直播业务高速发展，辐射 B 站内容生态。B 站自 19 年起加大了对游戏直 播和娱乐直播内容的投入。1）在内容层面，B 站在 2020 年购得《英雄联盟》全球总 决赛未来三年的独家直播权，积累大量电竞核心用户，孵化 PUGV 的电竞相关内容 吸引非核心受众，为未来电竞生态的发展打下基础。2）在主播层面，签约知名娱乐 主播冯提莫，引流新用户转移平台并强化用户对 B 站直播的认知度；同时积极挖掘 扶持站内 UP 主，推出一系列开播激励活动，促进 UP 主向主播的转化。3）在生态 层面，直播补充了 B 站的内容生态，丰富了视频更新之外 UP 主与观众之间的情感交 流，为中腰部 UP 主提供变现渠道，2021 年全年有超过 60 万内容创作者通过直播获 得收入。2、成长中的逆风：来自自身与环境的挑战2.1、创作者生态：B站如何帮助UP主赚钱“为爱发电”难以支撑高产能，赚钱效应两极分化。UP 主作为 B 站最重要的视 频内容制作输出方，是 B 站快速发展并构筑牢固的复制壁垒的基石。UP 主对自身创 作内容的兴趣和热爱是 UP 主创作的直接动力，也被 B 站用户戏称为“为爱发电”， 但是视频的走红需要热点、平台流量、运营等诸多因素加持。长期的“为爱发电”会 导致 UP 主创作热情下降从而减少视频的产出量。商单推广是 UP 主最主要的收入来 源，但由于粉丝数量、内容调性、UP 主个体差异等原因，B 站 UP 主在商单收入上 形成较大的两极差异，加剧了尾部 UP 主创作热情的流失。拓宽变现渠道，为 UP 主提供更多针对性服务。创作者的热情及产出量是保证优 质 PUGV 内容的前提，因此如何帮助 UP 主赚钱一直深受 B 站重视。花火平台的推 出和壮大帮助 UP 主对接更多更精准的变现机会，也能大幅度反推创作者生产内容和 进一步破圈，进而形成用户和收入的双增长。除了商单广告外，B 站因为其不同于流 量驱动的内容生态特质，创作者们会有特殊的变现方式，知识区的 UP 主往往通过出 售课程的方式获得营收，手工绘画区的 UP 主会在 B 站上出售自己的原创作品，而 Vtuber 即虚拟 UP 主可以通过发售其专属衍生品如装扮、表情包等获得收入。B 站也 在致力于为创作者提供基建和相关服务，让生态和商业流通起来，提高 UP 主的收入。B 站打造普适性 UP 主创收机制。UP 主特殊变现方式固然是其制造收入的创新 手段，但是这类缺乏普适性和难以规模化推广的创收手段并不能打造一个可持续的创 作生态，近年来 B 站通过直播和商单广告两大发力点，采取推进视频内容与直播的 一体化运营、进一步整合广告商单商业化体系等措施积极为 UP 主打造正循环、多渠 道的创收体系。2.1.1、抓手一：直播B 站将直播业务视为 B 站内容生态的自然延伸，挖掘供给侧 UP 主/主播的重叠 和消费侧看视频/看直播用户的重叠，实现视频和直播的双向正循环。主播和 UP 主 深度结合将有效降低获取主播的成本，直播和视频业务双向促进有利于提升直播的 DAU 渗透率和付费率，从而持续提高直播的毛利率。B 站直播业务重视供给侧重叠 的挖掘，让创作者既成为主播也成为 UP 主，22Q3，既是主播也是 UP 主的创作者 人数同比增长 73%。同时重视消费侧重叠的挖掘，让用户既看某品类的视频也看该 品类的直播，提升直播的 DAU 渗透率和付费率，直播 MPU 在 22Q3 同比增长 79%。22Q2，公司将直播运营和视频运营整合为一个部门，直播和视频业务双向促进，带 来了新的运营方式。比如 1）对于虚拟主播品类，虚拟开播与视频素材库可以进行整 合，由此提升虚拟主播的开播率；2）法律、情感类知识区 UP 主开展答疑类型直播， 和用户连线答疑，促进 UP 主涨粉，直播运营形式迎来创新。根据公司 22Q3 财报电 话会，公司预期 2023 年直播业务收入和毛利率将持续提升。拥抱专业 MCN 机构，B 站推动平台营销商业化。2020 年 11 月 17 日，哔哩哔 哩 MCN 合作平台正式开放招募。入驻 B 站的 MCN 机构可享受平台提供的 UP 主签 约管理、数据分析、花火商单管理等功能权益，优质 MCN 机构还可获得活动预知、 内容培训、站外优质 KOL 入驻扶持等。2021 年 B 站加大对 MCN 机构的扶持和激励 力度，针对游戏区 MCN 机构推出 2021MCN 扶持计划，从 2021 年 6 月开始将一部 分游戏区核心视频和直播资源共享给潜力 MCN 伙伴，以帮助其旗下达人快速成长为 “视频+直播”双修的全能 UP 主。专业化机构的引进拓宽了 UP 主的收益渠道，标 志着 B 站在商业化道路上更进一步。入局直播电商，B 站推进业务板块融合。2022 年 B 站首次入局“双 11”，10 月 14 日，B 站在直播分区正式上线了购物频道作为直播电商的独立入口，而此前 B 站 电商的入口只有会员购、UP 主主页“橱窗”和 B 站与淘宝合作的悬赏计划，操作繁 杂且流量有限。同时 B 站还发布了为期 1 个月的直播电商 UP 主招募激励计划，对 直播带货的 UP 主奖励最高达到 50000 元。此前 B 站推出的会员购等电商活动更大 程度是对自身二次元社区文化商业变现的谨慎试水，此次针对“双 11”的直播电商 活动则是 B 站在直播电商领域走出的第一步。而对于 UP 主来说，本次活动也是 B 站 在此业务发展初期的红利释放窗口。2.1.2、抓手二：广告商单B 站用户与 UP 主的信任与互动黏性，内容植入式广告成为 B 站的特色。B 站 有独特的“恰饭”文化，植入广告的视频质量依然较高，用户们会在弹幕和评论中玩 梗，出现“猝不及防”、“让 TA 恰”等内容，创造更强的营销效果。1）平台保障交 易、维护商业化与社区调性的平衡。2020 年 7 月 7 日晚，B 站正式上线了花火商单 平台，平台的目的在于为 UP 主方和广告方提供安全、规范的商业合作环境和高效、 透明的商业交易链路。B 站的产品和业务具有极特殊的社区属性，既要让 UP 主实现商业化变现，又要维持社区生态，对于 B 站而言需要找到一个平衡点。商单广告无论 是定制类还是植入式的商业化方式，如果过于频繁或突兀，容易引起粉丝们反感。B 站引入 UP 主优效选择模型，当产品特质和 UP 主标签高度契合时推荐品牌与该 UP 主定制商单，保障品牌理念和内容的呼应。2022 年 7 月，B 站进行组织架构调整， 调任 B 站副总裁、原运营负责人负责商业化中台体系，让了解内容和创作者生态的 人负责商业化，有望更好促进商业化与保护社区生态的结合，同时针对各个内容品类 制定最适合该品类 UP 主的商业化模式，有效提高 UP 主的内容商业变现效率。2）跑通模式，链接更多 UP 主与品牌方。早先，广告方倾向于自己私下寻找头 部优质 UP 主沟通，再在花火平台上完成交易，中腰部以下 UP 主也难以接到商单， 反映花火平台作为平台的链接能力还有待发挥。但我们认为这是合作初期，广告主试 水时投入相对谨慎。2021 年 7 月，哔哩哔哩官方合作平台花火成立一周年，数据表 现趋于良好，入驻 UP 主数量同比增长 770%，入驻品牌同比增长 2050%，品牌的复 投率高达 75%。截至 2021 年底，花火平台的入驻品牌达到 4200 个，入驻 UP 主达 到 22000 个，增长势头凸显且与 B 站月均活跃 UP 主数量 270 万相比有较大差距。22Q3，B 站一站式 UP 主内容合作平台“花火”升级六大功能，打通品牌与 UP 主合 作链路，入驻花火 UP 主数量同比增长 121%，获得商单 UP 主数量同比增长 96%， 超 125 万名 UP 主通过多种渠道在 B 站获得收入，同比增长 74%。花火平台对交易 全流程提供更好的保障，为 UP 主接商单提高了效率和安全性；同时平台对 UP 主洞 察进行升级，从标签、内容、粉丝画像等维度助力品牌选择相应的 UP 主，良好的投 放体验也吸引更多广告商选择 B 站进行整合营销，提高平台的广告库存。2.2、游戏业务：等待下一个增长接力棒商业化初期游戏业务占比重，对头部代理游戏依赖性强。从 2015 年起，B 站开 始发展游戏联运和代理发行业务，主要发行与平台内容紧密的游戏如《Fate/Grand Order》《碧蓝航线》等。2016 年 9 月，B 站独家代理手游《Fate/Grand Order》iOS 版本正式上线，同年 10 月 B 站推出大会员业务，会员享有高清画质，评论区表情等 特殊权益。在商业化初期（2015 年~2018 年），B 站收入结构单一，游戏业务占 B 站 总收入的比例超过 70%，而且游戏业务对头部的两款游戏依赖性很强。据 B 站招股 说明书披露的数据，2017 年 B 站游戏收入中，《Fate/Grand Order》占到了七成以 上，另一款《碧蓝航线》则占到 12.7%。近年来游戏收入稳定，占收比逐渐下降。B 站移动游戏业务主要由自主研发、独 家代理、联合运营三部分业务组成，在 2017 年上市时，来自游戏的营收占比达到 83.4%，其中独家代理的手游《FGO》占比游戏业务的 71.8%，公司上市后游戏业务 收入占比从 2019 年的 53%下降至 2021 年的 26%，逐步降低对单一业务的依赖。不容忽视的是，B 站游戏业务近几年缺少新增长点。2021 年以来，B 站游戏业 务增速明显放缓，原因在于：1）《FGO》等爆款游戏流水自然下滑，而 B 站代理或 联运的新游戏均未有爆款项目的出现；2）游戏行业监管加强，包括未成年人防沉迷 监管和 2021 年 7 月开始国内游戏版号连续 7 个月停发，国内游戏的生存空间被压 缩。3）公司自研游戏业务的方向过于多样化，多个团队同时探索多个方向，游戏研 发资源无法聚焦。内外因素给 B 站游戏业务带来严峻挑战，B 站也认识到在行业整体 环境恶化的大背景下，游戏的联运和代理业务短时间内不会成为其现金奶牛，于是 2021 年开始重点布局自主游戏研发和海外发行。重心渐移，加大自研游戏开发力度。B 站的游戏业务具体展开分为联运、独家代 理和自研游戏，2021 年以来 B 站将游戏业务的重心逐渐转向自主游戏研发和海外发 行，1）投资方面，2021 年至今，B 站投资了多家游戏公司，包括心动公司、青瓷游 戏在内的上市公司。2）团队建设方面，目前 B 站游戏自研团队的规模已经超过 1000 人，多个项目并行研发，已经达到了一线厂商的研发规模。3）管理方面，2022 年 11 月 5 日，B 站 CEO 陈睿将亲自接管游戏业务，进一步落实游戏自研的战略。“自研精 品”战略具体表现为：1）在游戏自研方面未来公司会集中资源聚焦一到两个方向， 以行业最优作为目标。2）强化对于自研游戏项目生命周期的管理，尽早迭代不符合 预期的项目。通过自研游戏可以实现优质 IP 孵化，逐渐减少公司对外部产品的依赖 性，提高对于 IP 的掌控力，获取最大利润。自研游戏还可以与 B 站的内部生态与平 台流量优势相结合，发挥协同效应，最大化用户价值。游戏自研道阻且长，B 站游戏研发从赛马走向聚焦。2017 年 8 月 B 站推出了其 第一款自研游戏《神代梦华谭》，但上线以来成绩并不突出，于 2022 年 11 月 25 日 起正式停止运营。财报显示，B 站自研游戏收入占总游戏收入比例正逐步提升，由于 新自研游戏的上线，22Q2 游戏收入占比提升至 5%，22Q3 进一步提升至 9%。2019年布局游戏自研赛道至今，B 站已经成立 6 个自研工作室，形成规模超千人的自研团 队，部分游戏的研发也已经进入尾声，在如今国内游戏市场渐趋饱和、行业环境恶化 的情况下，B 站自研游戏也将迎来收获与检验的时刻。CEO 陈睿在业绩会上表示， 公司坚定“自研精品，全球发行”的目标，自研精品、海外发行是游戏业务的战略核 心。产品线方面，22Q2，B 站自研游戏《机动战姬》在海外发布，23 年自研游戏在 游戏收入中的比重有望提升。完整生态链和庞大玩家市场仍待开发利用。B 站在 2021 年 8 月的新品发布会上 公布了 6 款自研游戏，预计 2023 年开始逐步在全球范围发行。B 站的自研游戏尚未 大规模面世，游戏质量尚未可知，但 B 站的自研游戏却具有得天独厚的后天优势。1） 可移植的运营经验。B 站在自研游戏之前就代理了许多优秀的游戏，B 站 拥有非常丰富的运营经验可以移植，一旦 B 站自研游戏获得足量的玩家基数和营收， 后续的衍生运营就能保证该游戏的持续火爆。2）庞大的用户市场。B 站 CEO 陈睿在 22Q3 财报电话会上表示，B 站是中国游戏用户聚集度最高的平台，B 站自身的直播 和视频、原创动画、动漫板块与游戏板块也有很强的协同性。B 站自身视频社区为其 自研游戏业务提供了庞大的可参考的玩家群体，而受益于游戏代理业务，B 站拥有充 足的历史玩家数据和各类游戏玩家的反馈，自研游戏团队有充分的条件了解玩家最新 的诉求和最喜爱的玩法。3、B站的长期价值未变，商业模型与LTV稳定性值得重估B 站围绕 Z+世代的生活方式全方位布局。B 站 CEO 陈睿曾多次在公众场合表 示 B 站未来会是一个像迪士尼那样的文化品牌公司。B 站面向的人群主要为“Z 世 代”人群，这类人群年轻、消费能力强且文化包容性强，随着“Z 世代”人群逐渐成 为未来中国创收主力军，文化行业会进入包容性强、审美水平高、用户共鸣能力强的 新时代，届时 B 站将凭借其深厚的用户基础和粘性以及建设完善的社区制度成为一 个影响巨大的文化品牌，而“Z 世代”人群跳跃的、好动的思维模式和生活方式将成 为 B 站不断拓展内容外延的扎实基础，未来的 B 站内容与年轻人一样拥有无限可能。3.1、从流量分发机制看，B站业务内生协同性较强以用户需求为中心，与内容生态紧密结合的特色商业生态。B 站的商业化模式， 并非是流量向销量的直接转化，而是通过内容吸引用户进入平台，然后用独特的社区 氛围留下用户，再根据用户的需求提供不同的消费场景，形成品牌方、UP 主、观众 三者之间的共创，使品牌方与用户之间建立深度关联。比如喜欢动漫的用户会自然产 生对动漫周边的需求，于是 B 站的会员购业务应运而生，B 站的商业化不仅不会影响 社区生态和用户体验，还能满足用户需求反哺内容生态。信任和信赖是维系一个社区 的关键纽带，对于品牌来说，信任也是促进销售转化的关键因素，B 站通过内容生态 与商业生态的深度融合，帮助品类与用户建立深入的互信关系。这样的商业模式孕育 出了 B 站更均衡的多元化收入模型。业务协同相辅相成，B 站整体韧性较强。随着业务结构的不断优化，B 站已经摆 脱了对单一业务的过度依赖，形成游戏和增值业务约占 70%、广告和电商业务约占 30%的业务格局。单一业务阶段性不及预期不会影响 B 站的整体营收。直播、OGV、PUGV 生态产生协同效应。不同于大多内容公司只擅长一个品类，B 站在 PUGV、OGV、直播均有布局，且这 3 种形态是相互渗透和流动的。比如 B 站自制综艺《说唱新世代》不仅成功出圈，引发了大量年轻人的共鸣，还使相关领域 的创作数量激增，起到双向促进的作用。比如直播切片和直播内容二创进一步丰富了 B 站 PUGV 的内容，形成了 B 站内部流量的良性循环。专业的 OGV 内容吸引广告投放，引发情感共鸣形成创作的正向循环。1）B 站 不断增强自身在产业链中发展的广度和深度，通过版权采买、IP 培育，进入产业链上 游，不断丰富番剧、国创、自制综艺、自制剧等 OGV 核心竞争内容，同时面向品牌 开放创意中插、二创彩蛋等内容营销合作形式，吸引更多广告商入驻。2）基于 B 站 良好的弹幕文化和社区氛围，如《我在故宫修文物》、《众神之地》这样优质的 OGV 内容正在成为观众知识分享、情感共鸣的发生地，也为创作者提供了丰富且及时的反 馈、形成创作的正向循环。站内自循环加强，主播与 UP 主互相渗透，内部转化占据主流。优质的 UP 主往 往也是优质主播，截至 2021 年，B 站百万粉丝 UP 主中，超过 70%同时也是直播主 播。全年有超过 60 万内容创作者通过直播获得收入。在很多品类中直播和点播已经 形成协同效应，比如 2021 年上半年游戏品类涨粉 Top10 的 UP 主里面有 8 个都是协 同直播和点播，对于签约 KOL 和昂贵版权的依赖度较低，平台可以以较低成本获得 符合社区喜好的高质量内容，降低签约成本。3.2、成本与费用可控，能支撑业务规模的扩张收入分成高，B 站毛利率阶段性承压。B 站自 20 年以来，毛利率有所下行，增 收不增利是市场的核心担忧之一。上文已提到，B 站为让创作者获得收入，以广告和 直播为核心抓手，让 UP 主收入增加的同时平台毛利率有所下降。从近几年 B 站在直 播业务布局上看，1）对顶流内容的高额投入：8 亿元价格获得《英雄联盟》全球总 决赛中国区三年直播权、从斗鱼挖来头部主播冯提莫，充分展示了 B 站在发力直播 业务的决心，2）对广大 UP 主直播分成激励计划：2021 年起 B 站上线直播激励计划，鼓励 UP 主开播，增强用户与主播的互动黏性。用户、up 主、收入体量扩大的同 时，B 站在直播业务方面成本陡增。广告业务上，花火广告分成相对高，但广告业务 的占收比不高，导致整体毛利率承压。B 站后续的扭亏关键点，看收入端提升拉动毛利率。 直播方面，收入的稳定性高、毛利率有持续提升的空间。1）B 站的直播生态健 康，有收入确定性：据 21Q3 期间公司交流，非单次冲动型打赏性质、稳定性更强的 “大航海”占比 40%，显著高于其他平台；随着直播体量的做大，平台化能力加强， 毛利率有望靠近行业水平；2）B 站围绕社区优势打造 B 站特色的直播：通过高频次 直播内容，用户-UP 主之间建立了更好的信任关系，这一关系的建立难以随平台迁移， 相应地，平台话语权也更强。广告方面，Storymode 作为更高效的广告载体，有望撬动花火对整合营销的杠 杆效应。好的广告商单，难以批量化制作，导致 B 站相对短视频平台而言有天然的效 率劣势，为此 B 站推出了竖屏视频模式 Storymode，拓宽 UP 主创作边际的同时，拓 展广告位资源，并提高广告商单转化效率。Storymode 作为新广告载体，能够大幅改 善商业模型，adload 增加后对广告业务而言有毛利率提升的弹性。 B 站降本增效开始初显成效。22Q3 毛利率环比提升 3.2pct 至 18.2%，营销费用 同比减少 25%，销售费用率从 21Q3 的 31%降至 21%。B 站重视提升用户增长的效 率，持续优化各业务的毛利率，促进用户增长和商业增长的正循环。4、B站增长空间如何看待？4.1、用户流量增长：从大盘增长，到更看重活跃度指标4.1.1、长期：泛教育人口均是B站的潜在用户对标日本的 N 站，B 站的用户渗透率提升空间大。目前 NicoNico 用户群体中 30 代、40 代和 50 代占比不断提升，用户向 95 前各年龄层出圈。截至 22Q3，N 站注 册用户已覆盖 77%的日本国民。随着我国老龄化进程与越来越广的出圈程度，B 站 的用户也绝不限于 Z 世代的天花板，会逐步向中青年乃至更大年龄范围的泛教育用 户出圈。 年龄增长并不会改变内容消费习惯，已有用户“越老越玩”。参照日本内容市场，30-39 岁、40-49 岁，每周 4 次以上的重度游戏用户占比分别达 19.4%、16.2%。从 2011 年—2016 年的日本内容消费数据来看，随年龄增长游戏、视频的内容消费粘性 依然保持强势。现有用户继续留存，参照日本内容消费市场发展历程，随着用户年龄 增长，其对于游戏等内容消费的需求仍然很大。因此，B 站现有用户年龄的自然增长， 并不会改变其在 B 站内容消费的习惯。TV 端帮助 B 站进一步提高用户渗透率。B 站 22Q1 在 TV 端的 MAU 已经超过 了 5,000 万，TV 端覆盖了更多的家庭消费场景。据 22Q1 电话会议，B 站 TV 端的 用户画像主要分布在 3-5 线城市，与 App 端用户的重合度低于 20%，和 App 端的用 户人群是形成了强互补的关系，说明了以 B 站现有的内容储备，在未来产品和多场景的变化中，于用户渗透增长方面仍旧存在极大空间。发力 TV 端可以帮助 B 站打破 现有年龄圈层，进一步提高用户渗透率。4.1.2、短期：B站更注重活跃指标而非整体大盘的增长在 3 亿+MAU 体量下，当前流量增长目标更多聚焦于 DAU 的增长。流量红利已 去，B 站在过去几年中抓住红利成功实现了破圈增长，在当前节点，DAU 和 DAU/MAU 相较于MAU而言对于B站而言显得更为重要。作为用户活跃指标，DAU和DAU/MAU 不仅体现了 B 站社区的质量和可持续性，还能体现 B 站平台的影响力及商业化前景。 22Q3，B 站 DAU YoY+25.2%，突破 9000 万。DAU/MAU 指标上看，B 站维持稳定 水平在 27%左右，快手的这一数值为接近 60%，尽管有产品属性的差异，但对 B 站 而言有更丰富的内容载体和内容入口，这一指标有较大提升空间。活跃度指标提升， 将打开商业化收入增长空间。4.2、广告收入增长：Z世代人群商业价值释放，平台基建完善与广告位丰富随着破圈的进行，B 站平台的影响力逐渐被市场所认可，同时 B 站致力于搭建 商业化基础设施，拓宽商业变现路径，为广告主制定整合营销方案。B 站 2021 年广 告收入达到 45 亿元，同比增长 145%，在 2021 年实现了连续 7 季度的收入同比加 速增长，成为 B 站四大板块中增速最快的业务。4.2.1、广告定位：面向Z世代，通过兴趣实现品牌价值B 站是品牌主沟通 Z 世代的桥梁。1）B 站人群优势：方便触达 Z 世代用户，且 Z世代用户的商业价值将不断提高。B站22Q3的ARPU为17.4元，付费率为8.71%， 对比看快手 22Q3 的 ARPU 为 36.95 元，因此 B 站单用户价值目前仍处于较低的水 平。但是 B 站用户 Z 世代占比极高，而且一线城市高学历用户密集，有着很高的分 享欲和消费能力，用户价值将会随着年龄的增长逐渐提高。作为影响广告价值心智的 核心平台之一，B 站用户价值有较大的发展潜力。2）B站作为内容社区与商业化的契合点：用户兴趣多元，B 站可实现跨圈层投放。B 站拥有7000个文化圈层，用户人均每月观看超过 20 个分区的兴趣内容。B 站 的商业内容投放 7 天后播放量占比 45%，长尾效应凸显，能够帮助品牌完成价值沉 淀，实现品牌长期回报。3）B站平台赋能：通过花火平台，品牌可以快速找到跨分区、多兴趣圈层的 UP 主，从而实现跨兴趣圈层投放。过去一年，在B站获得影响力的品牌，平均投放的分 区超过9个。4.2.2、广告场景多样、类型丰富、效率提升1）B 站多场景、多屏幕的特性，有助于拓宽用户的消费场景，吸引广告投放。 大屏端，OTT 打通客厅这一场景，助力 B 站全场景覆盖目标。OTT（Over The Top）是 B 站整个全场景覆盖里面的一个重要的组成部分，2018 年 B 站推出了云视 听小电视，它能够有效地补充年轻人在客厅这个场景里面对于视频的沉浸式体验的需 求，将用户各个生活片段打通，重构成以用户为核心的流量生态。与广告商其追求的 围绕用户生命周期，进行全场景触达，实现更高 ROI 的目的相一致，提升广告的投 放积极性。据新媒股份 22H1 财报，大屏端目前是 B 站第二大渠道，MAU 超 5000万，22H1 云视听小电视有效用户数 YoY+30%。Storymode 满足碎片化使用场景，成为 B 站未来流量和收入的重要增长引擎。 竖屏信息流更适配移动端场景和碎片化娱乐需求，拓宽 B 站的使用场景，提高用户 的活跃度。Storymode 自上线以来表现良好，DAU 渗透率超 20%，且点赞超过 30%， 22Q2-3 竖屏视频的日均播放量均同比增长 400%以上，竖屏视频广告互动率是横板 广告的 5 倍，充分反映 Storymode 在 B 站上获得了高接受度。拓展 UP 主创作边际，培养粉丝黏性。Storymode 模式的推出降低了 B 站 UP 主 单次创作的时间、精力成本，同时有助于 UP 主围绕自身长视频内容主题内容打造短 视频周边生态。一方面，对于低粉 UP 主而言，Storymode 的低制作门槛可以降低初 期吸粉视频制作成本，另一方面，对于已经形成粉丝群体的 UP 主而言，有利于创造 更多与粉丝的接触点和互动渠道，培养粉丝黏性。根据电话会，22Q3 新增过 10 万 粉的 UP 中，有超过 50%主是受益于 Storymode 分发，Storymode 为 UP 主的粉丝 增长创造了一个新的通道。吸引优秀创作者，带来用户增量。Storymode 模式的推出将吸引大批已经适应了 竖屏短视频形式的优秀创作者入驻 B 站，一方面短视频内容的增加和大量 KOL 的入 驻丰富了 B 站的内容，另一方面竖屏模式和短视频内容能够吸引原来习惯于消费短 视频的新用户进入 B 站生态，带来用户的增量。 提高商业化效率，助力其他业务。竖屏商业化和广告分发和插直播的模式，产品 在行业里已经比较成熟，作为已经被行业验证的商业模式，Storymode 有着更高的广 告转化率。而且短视频可以缩短视频的制作周期，使创作者在短时间产出更多投稿， 缩短从广告商下单到商单内容发布的时间。不仅如此，Storymode 模式还能够与直播 生态相结合，引流并提高直播转化率，提高增值服务的收入。2）广告的产品类型和投放场景逐渐丰富，为客户提供全面的营销方案。 针对广告产品，B 站加速商业化之后广告产品不断扩充，推出包括效果营销、品 牌营销、内容营销等多种营销方式。加快广告业务的商业化进程，先后全面开放内容 营销，上线花火商单系统，开放企业号和 MCN 合作。针对商业场景，B 站开放了包 括移动端、PC 端、TV 端在内的多屏资源，解锁从浏览、到播放、到社区的多场景、 开放更全面的流量，借助优质的 PUGV 内容和 IP 资源对目标用户进行全场景的心智 渗透。针对营销方案，B 站在 AD TALK 2022 营销大会上 B 站提出要成为“品牌成 长的加油站”，为帮助品牌更精准地触达消费者，B 站发布了“MATES 人群模型”， 帮助品牌更准确识别目标用户，提供科学的投前策略和投后度量，为品牌提供更有确 定性的营销结果。3）广告效率提升：广告基建、广告产品、数据算法的持续优化。 广告商业中台，迭代整合产品提高投放效率。B 站持续强化商业化中台建设及商业产品升级，为合作伙伴、自身业务提供系统性支撑。在确保用户体验的前提下，不 断提高这些内容消费场景的变现效率。B 站在 2022 年 5 月上线了一站式投放管理平 台“三连推广”，整合了原有的“花火商单系统”，“起飞内容加热系统”和“必选广 告投放系统”的商业能力，使 UP 主优质、原生的合作内容，在商业流量助推下应用 于多种广告场景，从而帮助广告主在一个账户、一个平台上实现全链路的投放需求， 提升投放效率。随着用户视频消费量的增加和观看时长的缩短，算法效率进一步提升。用户日消 费视频数量的增加和时长的缩短提高了数据的周转率，让平台的算法得以更高效地迭 代。基于视频形态的时长缩短和 adload 的相对锁定，流量的精准分发加速了视频、 游戏、广告、商品等业务形态的统一化、规模化、中台化、自动化。全域流量的匹配 和分发主要依赖于算法的学习效率和转化效率，以及业务自动化的执行力提升。在不 断升高的天花板下，收入会在后续财报中落地，同时分发效率也会不断提高 B 站对 于头部内容的定价权。我们预计 Storymode 对 B 站业绩贡献长期有望在数十亿量级。假设 2022 年 B 站 MAU 达到 3.3 亿、DAU/MAU 达到 27%、时长为 95 分钟、Storymode 时长占比 为 22%、单视频观看时长 0.5 分钟，假设 Storymode 的 VV 占比为 10%~30%，adload 为 5%，eCPM 为 12 元~16 元，测算得 Storymode 对 B 站广告业务收入增量贡献在 1 亿元~3 亿元之间（年化）。 假设 2023 年 B 站 MAU 达到 3.6 亿、DAU/MAU 达到 29%、时长为 105 分钟、 Storymode 时长占比为 28%、单视频观看时长 0.5 分钟，假设 Storymode 的 VV 占 比为 20%~40%，adload 为 7%，eCPM 为 13 元~17 元，测算得 Storymode 对 B 站 广告业务收入增量贡献在 4 亿元~11 亿元之间。假设 2024 年 B 站 MAU 达到 4 亿、DAU/MAU 达到 30%、时长为 110 分钟、 Storymode 时长占比为 35%、单视频观看时长 0.5 分钟，假设 Storymode 的 VV 占 比为 30%~50%，adload 为 9%，eCPM 为 14 元~18 元，测算得 Storymode 对 B 站 广告业务收入增量贡献在 13 亿元~27 亿元之间。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库】}