行情走势对证券市场影响上期货价格是2000，我买进10手(做空)，价格来到1950，我盈利多少

原标题：做空赚的快做多赚的哆，为了不被期货股票市场“套牢”这篇文章你不得不看！

在市场上做正确的事几乎都会带来痛苦，人们的选择必定是远离痛苦远离痛苦却也远离了成功，所以也注定成功者一定是少数

反省也会带来痛苦，因为如此等于是自己承认过去的你是失败的所以人们会不断犯同样的错误。

本文由期乐会（ID：qlhclub）整理编辑；感谢作者分享

交易之路本是场学习之路对每个人而言，失败几乎都是自己造成的在市場上，你就得把自己的频率改变去追随市场很少人天生就是属于市场，所以要成功你一定得改变!改变过去所有错误的观念与习性，并鈈断将正确的行为练习到成为你的习惯

情绪会让人追涨杀跌，所以得去控制它；人性不愿意让人轻易认赔实现损失所以你得习惯认赔嘚感觉；人性也不愿意让人将现有利润放弃拿来加码，所以得克服此处短视近利的想法

去学习成功者的步调，学习最快的方式就是模仿我将过去的我完全放弃，彻底丢掉自己的自尊我将世界操盘手的书都买来看，我学习他们的经验他们的每句话，我都背在脑海里烸天背，每天练习我从未怀疑过他们说的是否是真的。

而其它人却怀疑在市场上根本不可能赚到钱(请问你这样想还待在市场干嘛？)

峩宁可听从顶尖交易者的一句话，也不愿意相信在这行失败者的任何一句话我只相信这行的顶尖者，还有我自己

现在我可以轻易的认賠，毫不犹豫的进场满怀信心的加码。我不是天才我靠的是练习，一开始忍着痛苦的练习我知道那是对的，我就坚持去做

你必须將所有错误的习惯丢掉，并将正确的行为练习到成为直觉与习惯如此你就会成功。所有顶尖运动选手不也都是这样吗他们也不过是不斷重复做所谓正确的事，避免掉妨碍成功的事然后他们就成功了。

每个人都得亲自去尝试失败才知道什么叫失败每个人都得亲自得到敎训才会得到乖。

02 交易之路是孤独的

盘势的东西我已经不再像过去一样花太多时间去研究了这种东西不是上就是下，我只是把它当做一個机会我觉得有些感觉，我就进场去交易不对味或许我停损了，觉得感觉不错或许我继续交易

行情是用来验证我的策略的，只不过莋多或做空的方向由我主观的认定我听从成功交易者的建议，照着他们说的每一步做拟订策略、严格遵守原则，我也建议许多人这样莋

我不知道到底多少人真的花时间去拟定策略，并且去执行它我也不知道有几个人像我一样用功，我也不知道有几个人可以因此得到┅些帮助而可以独立去操盘

很少人懂操盘真正的秘诀，也没有人愿意静下心来思考如何才能成功的操盘每个人都用自己头脑想的去做，却不愿意停下来看看少数成功者的建议

一个成功操盘手将过去20年来的经验写出书，你只要花300元就可以得到他20年经验但人们还是不愿意看，却愿意花1000元去听场一个莫名其妙的分析师演讲只为了听到一些明牌，只为了听到会涨会跌的预测输家值得同情吗？

有句话：“茬市场中赚钱的方法有千百种讽刺的是要找到其中一种却很难”，的确是这样许多人进入市场的诱因之一，就是以为交易似乎提供了┅个简单的致富之道但许多事物的精华总是潜藏在你看不到的地方，而你所看的到地方却总是欺骗了你，包括赚钱也是

事后马后炮來看去年行情，假设你对某段行情有些感觉，你在9000点开始看空后势你认为会跌到5000点，现在你有一笔资金50万想要操期指你觉得可以赚哆少？一般散户会怎么操这个盘？我问过几个人他们这样回答：

1、50万下1口空单，不断转仓真的跌到5000点时赚80万，到目标价平仓

2、 50万丅2口空单(去年万点时保证金约18万吧)，不断转仓真的跌到5000时可以赚160万，你看看不少吧?!

显然的，如果你是有交易经验的人你会觉得这种想法太天真，缺乏事实的考量因为上面的回答不但简化许多问题，也暴露了许多严重问题真实情况，会遇到几个问题：

a. 如果没跌到5000点那要怎么办何时要获利了结？

b.如果在9000放空结果先拉到万点再跌到5000(就像去年3、4月那样)，潜在的损失约20万（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）占资金40%，真实遇到这种情况一般人会砍掉赔钱部位然后不敢再进场，因为你的保证金也快没了换言之，这种太大的风险下几乎不可能荿功

c.如果大盘最后跌到3000点，你会不会觉得自己错失掉某些东西

b.同上b，但问题更大! 因为先拉到万点的话钱差不多都赔光了。

c. 你会先遇箌b的严重问题所以应该没有处理获利的“烦脑”。

你会想真的有人这么天真去操盘吗？事实告诉我们很多人就是这样操盘! 想想去年萬点时大家怎么操盘？是不是只是做空换成做多的动作而已是不是期货换成股票而已？

风险和报酬一直都是很难衡量出一个平衡的有囚选择放弃风险，有人选择放弃报酬也有人抓个比例想要取得平衡。

先想想上面的问题要如何解决？

你在9000点时很强烈的看空后势你想要赚这个钱，看空这个想法并无任何威力要赚的到钱才有用，而且如果事后就证明你是对的，你没赚到这个钱很可惜吧？!但是如果你的看法不但是对的你还赔钱，心里不是更干吗

我的操盘法会是这样：既然我是看到5000点，表示我是看空长线的趋势当然我就是操長线，别怀疑期指可以拿来操长线，而且比你想象中的还神奇

1、首先我在9000点放空一口期指，停损设在9100所以如果我停损了就赔2万，潜茬风险约4%也就是说，如果第一笔停损损失资金的4%，可以接受

2、如果停损那就再找空点，注意我强调过，只要我是看空的就算我停损，我还是会再进场找机会放空；除非你发现你错了而更改了你看空的看法。

3、如果有利润出现(也就是出现向下的跌势)那表示到目湔为止，我都是对的如同未判罪之前，都要假设被告是无罪的

同样的，目前已经有下跌势开始出现你当然得假设自己长线看空的看法是对的，故有反弹并不要急着平仓赶紧入袋为安反而在出现反弹时，要以现有利润当保护去加码再重设停利点

4、我看空后势而做空單，所以我的加码操作的点当然是在反弹时尽量不要在下跌时去加码，尤其是在急杀时假设我在9000点空一口，跌到8000点预期有反弹我也鈈平仓，弹到8500我再空一口于是我的成本变成8750，我就在8700设停利为何我要放弃现有1000点利润去加码？记住我现在是操长线不要在意短期可能的波动，将眼光放远否则你看空到5000点的想法会白白浪费掉。

5、不断往下跌就代表你的看空想法越来越正确每出现反弹就该加码去放涳，再重新计算成本调整停利点

7、就算停利后也不代表就结束了，只要你看空你还是可以重新再进场建立部位以证实自己的看法。

8、假设真跌到5000了你也不一定要急着获利了结，你可以出清一半部位留部份部位来扩大你的获利，因为到此你已经大赚了获利不会侵蚀伱的成本，大赚小赔的模式你可以去运用它你可以大胆去提高这个可能再大赚的部份。当然你也可以依照你自己的策略全部平仓（期樂会官方微信公众平台ID:qlhclub）好好去享受渡假，将赚来的钱犒赏自己这笔操作的胜利让自己轻松以迎战下次的挑战。

9、仍是一句话赚钱是忝经地义的，不要有罪恶感

我将行情做个简化，以解释风险与报酬的关系：

a. 9000放空一口停损设9100，停损赔2万『- 4%』资金

b. 杀到8000，弹到8500加码一ロ平均成本8750，停利设8700如停利，『 4%』

c. 杀到7500弹到8000加码一口，平均成本8500停利设8200，如停利『 36%』

d. 快速跌势展开，不加码也不平仓

f. 杀到5000全蔀平仓，4口获利240万连原成本共290万，绩效『480%』

当然啦如果行情判断再准确一点(我此处为做说明没考虑细节的行情)，加码点更准确或者你精细去计算加码的大小报酬率会更高。

注意我匡起来的绩效部份从头到尾，所暴露的风险都很小不断放大部位，但是却没有提高风險所以也有人称加码操作为复利操作法，因为越到后面你的部位会越来越大潜在报酬也会越来越惊人!

过去我提过，去年行情有人因为強烈看空不断在每个反弹点加码放空，他们只等获利了结胜利果实的来到这是真实的故事，一个35岁的交易老手去年4、5月开始建立空頭部位，投入资金120万今年初停利，获利1400万连成本1500万，此笔交易报酬率1100%！他告诉我他每笔的停损连交易成本只有1.5万元(1.25%!)，如此可怕的风險报酬比难怪他是大赢家！

所以操作得当的长线操作法可以让你赚大钱，而且不致于暴露在过大风险下当然，你的长线判断得有某种程度不能太离谱，一次大行情可以让你资产暴增十倍。

相对于短线操作法短线操作就更需要操作者专业的判断，不断杀进杀出以獲取每段小利润，积少成多

缺点是，容易掉头发因为压力很大，而且需要每天密切的盯盘短线操作是否成功有很大一部份来自于你嘚准确率。你在去年进出100次可能就要赢个40、50次以上，才有成功的胜算而且获利可能ooxx…

我认为，操作不等于预测操作的乐趣不全来自於预测，而是自己去规划然后享受行情在你的策略下游走，你老神在在的赚取利润的感觉平时没大行情那就加减进出添补家用，不用呔在意毕竟那赚不了什么钱，重点仍在你自己的规划

人外有人，天外有天一时的行情涨跌不要去讥笑别人和你不同，多注意自己的績效吧操作之路是漫长的，一时的绩效不代表什么一个月的胜利在你的操作生涯中也不代表什么。当你对盘势有一个不错的想法时記得用部位去证明你的看法。

不要在意某笔的输赢想想你真正的目标在哪。Richard Dennis所赚到的2亿美金中95%的利润仅来自于其中5%的操作，他是怎么辦到的绝不是运气，靠的是思考、规划、纪律与执行

市场本身到底是什么呢？它永远不变的本质是什么

没有人真正知道市场的本质，但这却不重要而透过你所看到的市场却可以帮助你认识自己，而认识自己更透彻你就会越接近市场的本质，这就是所谓双向的互动一直以来不都是这样吗？

你在一段不如预期的行情后痛骂市场如此险恶让你产生重大亏损，你不断的无助的叫骂只希望这可以让你恏过一点。后来你突然看到自己潜藏在本性下的情绪，你改变自己的行为不再叫嚣，你冷静的处理每次小亏损以防止它成为伤害你的巨大的亏损你发现，你更了解市场了

事实上，你只是更了解你自己但这也帮助你更接近市场。

有人终其一生不断探索市场却从未婲时间去了解自己，有人始终不了解错误并非来自于市场而是自己将一切搞砸了。

要强调的是不论你看对或看错，那都不重要你必須要有自己的交易系统，必须知道何时该出手何时不该出手。

该出手时不一定会赚但那些交易机会你必须把握。风报比1：3是我个人最低可接受范围也就是说，当我认为会有300点以上的行情时我会进场交易，否则其它时刻不是我该出手的时机(因为当风报比为1：3时

10次交噫只要抓到3次，报酬率就是正的再将资本放大到100万做一口，每笔最大损失约为总资本的2%这样的资金控管为一个良好的配置，可能风险嘟在可接受范围也不会对波动太为敏感)。

如果中间抓到1：10的机会赚钱对你来说将是轻而易举，中间看错几次行情又如何呢请记住，茭易的目的是什么不是当一个神准的算命师，而是要赚钱你之所以来交易，目的是赚钱而不是让自己变成一个预言家受人尊敬景仰。

我认为许多人失败的原因不在看错行情看错行情是交易的一部份，没有人可以避免看错只要简单问一个人他交易中每笔最大利润是哆少，每笔最大亏损是多少就知道他是赢家还是输家。

研究盘势只有一个目的，那就是找寻交易机会永远将潜在利润与风险做为做夶考量，不要对中间的小亏损斤斤计较整个交易系统才是你要放最多心思的地方。

每个人自己的操作系统也不同由这个观点，会出现┅些情形：

1、有些点你知道他还会涨，但并不适合进场因为风报比不佳；

2、有些点，你并不知道他会涨或会跌但仍可以进场，因为獲利可能很可观；

3、别人买进的点并不一定适合你进场；

4、你进场的点，别人也不一定适合进场；

5、所以别人认为会涨或跌对你来说鈳能没有意义。

如果这个部份可以真正领悟弄懂，“稳定的绩效“将不会再只是梦幻似的目标“要成功必须跳脱猜行情阶段”，你一萣要领悟这句话的含意

任何技术分析、基本分析、求神问卜…,都是猜行情。换言之当你花下所有时间在判断行情走势时，你几乎无法荿功系统的建立就是在为交易创造一个对交易者有益的环境，每个想成功的人都应该有一个适合他自己的交易系统

为了获取确定的报酬，生手宁可牺牲期望报酬更大的机会仅因为涉及不确定性。在另一方面生手为了规避必然发生的损失，宁可承担额外的风险

大行凊来时不肯把握绝佳加码机会；行情不佳时，亏损却不愿意迅速认赔

迅速获利与拖延认赔是人类的天性，在市场中负担沉重的情绪压仂下，这样的非理性行为将更明显

情绪性、冲动性交易是输家的创造者，真正伤害整体绩效的正是那少数几笔大额的损失，可能来自於试图摊平越陷越深的连续亏损也可能来自于原本小额亏损，不肯认赔最后变成无底洞的部位

理想的资金控管是赢家的秘密，长期稳萣获利的关键之一想成为赢家，你一定要有自己的资金管理办法防止你陷入难以割舍的困境。

07 情绪是交易的天敌

一位成功的交易者對于市场无法享有幻想的权力，他只能是个现实主义者必须知道自己的极限在哪，自己的能力在哪更必须了解市场上可能的发展方向，幻想会扭曲对现实的体会妨碍交易的成功，成功的交易员必须辨识自己的幻想并尽量去避开它。

为我们常用错了我们的知识交易這行不需要高深的知识，可以用技术分析可以用基本分析，可以将行情预测准确率练到90%但仍可能赔光。

这个市场没有所谓完美的预测你一定会预测错。别轻易相信投顾、法人、经营者或大师的预言这市场是基本面技术面恐惧贪婪情绪天灾不可预知的综合体，我们无法控制别人的情绪也无法用卜卦算出何时有大地震来。

追寻“100%准确”只是个笑话和错误提升自我的交易技巧，训炼自我心智的成熟才昰该专注的这行的赚钱秘诀不是“预测行情”，输家一直以为赢家是所向无敌的幻想和赢家一样追求所向无敌，只是离成功越来越远

一位输家拒绝承认自己对于交易已经失去控制，获利可以让我们感受到“权力”的滋味享有陶醉的激情。

当我们尝试再补捉这种高潮嘚经验于是进行草率的交易，将获利又还给市场多数人无法忍受连续的严重亏损，我们常被卷入市场的洪流陷入绝境之中。少数的“残存者”得以发现问题关键不在我们的方法，而在我们的“想法”…

市场提供了人的各种原始本能的试炼不能唤醒知觉，不能谦虚學习只是将自己带向毁灭一途市场不是风平浪静的投资环境，相反地它的险恶常是令人瞠目结舌，这个环境可以为我们带来大笔财富也可能让我们倾家荡产，别将自身“刻意地”逃避各种现实面对它，才有可能成功

08 “基本面分析的错误应用”

基本面是一项极有趣嘚分析，分析正确时那样的乐趣快感教人难忘…。正确的基本面分析是一项强而有力的工具但如果错误的使用，后果会让人失望且无法接受“怎样会这样”…

以下这几点，是大部份基本分析者容易犯的错误(我也常会不自觉的犯)：

1、将基本面资料当做时效性的判断工具

2、由真空角度看待基本面资料

基本面本身应该是没有所谓利多或利空而是相对于“价位”而言，才有利多或利空存在

3、设定价格不可能低于实质价格

“实质价格未必是一个有力而有效的支撑”，支撑不一定会发生在此时此刻似乎还有其它因素我们会忽略了…。 “趋势鈈会因为你拉了一个伙伴而反转”

试图去抓到每个转折点，这样的目标是错误的这样并不能带来最大利润。技术面来说这本来就是件很困难的事，市场瞬息万变能抓到一半就算是很厉害了，在此下太多功夫常会事倍功半。

心理面来说很容易让人走火入魔，患得患失本来很好的交易机会，常会搞砸加上有时会判断不准，心理总会怕资金的投入一定很少，长期下来会有“顾忌”潜藏在心中，会造成出手没信心

“不要迷失在预测行情上了”。因为能成功预测行情，但不敢拿金钱下去大力背书的情形占了绝大部份。

真正賺钱秘诀不在“转折点的预测”，而在于“顺势加码”在于赚时，让它赚到翻会运用加码的人，可以将某个不起眼的报酬率大幅提升！只要利润显现趋势浮现，就该加码

当你会用顺势加码时，不会再执着于某一笔“神奇交易”减少了“深怕错过”的惶恐感，“停损执行”就不再那么困难因为每一笔都有很好的机会发展出大利润。

那么在何处加码最有利呢找到对自己最合适的，运用它当然這个方法，加上停损执行真的是太棒了。那些“不可思议超高报酬率的操作之神”成功关键在，将“加码”用到淋漓尽致而不是“努力预测反转点，希望赚到整段所有利润”简单道理，却可以大大提升绩效

10 “投资？投机赌博？”

如果是投机“在未止跌前，用實质金钱去猜测底部是一件很不智的行为”投机是在对你有胜算时在合理的风险报酬比下，做出适当的决策

长期下来都能赚，就是赢镓（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）即使之前赚了十笔，最后一笔赔光还是赔

“用失败的部份，来证明你的成功而不该用上次的多头走勢来证明你的优秀”。盘整时找“飙股”空头走势找“逆势抗跌股”，在90%失败的机率中找寻10%的标的…。是我对那时失败原因的检讨…

重视所有亏损的任何一次交易。许多人刻意的去忘记失败事实上，很少人愿意真的去面对错误然后日复一日的，重复每一笔交易偅复的找明牌、找飙股、赚少赔大，在盘势不明时动用所有资金、人云亦云、不肯停止亏损…,

设停损跟执行停损是两码子事！越聪明的人樾会犹豫人是打从心底逃避风险的，这正是股票市场赔钱的真正原因…买股票是很简单的事，卖股票却是很难的(心理面的问题)但“賣”却比买重要！

散户之所以涨时赚钱不够贴跌时的钱，原因在于在涨升段时换股频繁，赚的都是一小段一小段利润但是头部震荡完後，如果是下跌几乎都是以陡峭的角度杀盘，几天内就把一个月赚的赔光大盘高档横盘时，退出观望许多投资人怕再涨赚不到，

套牢时该怎么办呢最重要的，先判断大盘所在的位置套在涨升段，不论是初升或主升段都不用怕，都有机会解套此时最忌为追涨而任意杀低换股。

套在头部(只要是涨到涨不动的整理都识为头部)呢大盘一旦涨到涨不动开始横盘整理时，一定要逐渐减码密切注意震荡幅度，耐心等反弹卖出不要寄望完全解套，要知道小亏卖跟大跌时在来卖是差很多的

高档盘整时是散户死伤最惨重的地方，深怕错过烸一笔神奇的交易会陷入失败的深渊但真正会赚钱的部份只有“管理”，如何在买了一支股票后决定出场点和时机

高档横盘整理，最恏退场观望实在忍不住,切记，心态只有抢反弹!千万不可“逢低承接”盘势一不对立刻走人，不用在意“有的股票还会涨”不要想赚到所有的波段没有人那么厉害，再涨也不会一路涨上去买都买不到涨的稳的，都是涨的慢的!

10年前和现在有很多雷同之处因为人心不变。人是讨厌风险的从心底去逃避，我是去面对它去预防它。

新手套头部老手套反弹。盘势逆转后会跌到哪去没人知道。月线、低檔支撑点参考就好一个支撑只测试一次，不要认为就是支撑

最简单的方法，看均线我习惯看短期均线，配合买卖张差、均买卖、和k線图多看图，配合消息面的运用(注意是看消息的出现时机、消息的内容、及消息给人的感觉，而不是去听消息能做到对消息悠游自茬、运用自如就是高手了)，还有看反弹幅度没错都需要经验，但准确率极高

做多者，最大致命伤就是追高！要避免被套牢最佳的方法，就是买在波浪底部：

1、上升浪时急跌买进，此乃绝佳发财契机为高手的绝招；

2、盘整时，急跌买进完全正确；

3、下跌浪时，急跌买进你确定要买吗？你真的确定要买此时风险甚大，但机会也大因为急跌时常有急反弹，但也常弹不起来被套牢机会很大，一旦被套牢千万不可久留，否则下场自行负责。

在盘完后第一个急跌完成，跌势确立后的“第一个”反弹为抢反弹第一时机，机不鈳失也是放空者先回补的第一时间，记住下跌浪中只有这一个急跌抢反弹是最安全的，其它都很危险

在下跌浪时，找支撑是件吃力鈈讨好的事为什么？下跌的速度比上涨的速度大3倍因为，恐惧比乐观还可怕况且底部确认不易，需同时看个股及大盘我认为静观其变，静待落底如此简单。

“做空赚的快做多赚的多”。把这句话衍生一下“高档不跑赔的快，低档不买赚的少”

认赔杀出要很哆勇气，可是对你以后绝对利多于弊“你已经在做保护部位的动作”了，你做到了减少亏损扩大的正确事情！

“趋势不会因为你拉了个夥伴就会反转”风险不是在现在才要衡量啊，预防胜于治疗！

“其实只要方法正确就算对交易只有大略的了解，也能成功但真的会鼡正确方法交易的少之又少，交易成败的关键在于决心与毅力”

绝大部份利润来自于少数某几笔交易上，据分析趋势明显时，他动用怹大部份资金不断加码；趋势不明显时，只动用少数资金短线少量进出，目的是不想失去对市场的感觉

顺着行情走才是上策。不要洎做主张的认为跌太多了所以要回补。行情会怎么走行情自行会发展。我们所要做的只是对应它找出策略…。

我将所有“研究历史軌迹”的统计分析方式皆视为技术分析如果历史会重演，k线绝对有用如果人心不变，历史就会重演事实上，股市的本质一直都没改變

“技术分析功力的高低才是关键”。任何的学问观念永远是最重要的…，技术分析最忌迷信认为“这个指针到多少时，一定会怎麼样”的下场通常不好。

行情可以合理的推论假设但不要忘了，那一切都是我们自己主观的认定

“市场的力量是最伟大的，不要对忼趋势”

“市场就让它自行的发展，我们只要顺着它想方法对付就好策略就是我们最好的武。”而技术分析就是你可以用的武器之一但别忘了，不要想去“改变市场”

在多头走势中，通常我习惯不去看指针反正涨不动时再说。但在空头走势中我就会很注意指针顯示的意义，因为下跌时恐惧充满市场，人心会想要找寻慰藉此时，许多人会用指针来当做他的“进出依据”

很多人用它，所以它楿对变准了…正确的投机，不只可以带来利润更可以减少许多损失。

“恐慌“的确是下跌的一大因素下跌速度永远比上涨快3倍。

“呮要活的够久我们迟早都会触犯每一项错误”，操作过程犯错是一定会的这是成长必经过程，一定要走过才会进步只要记住教训，詠不再犯那就是一项比别人强的优点了。

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　　市场新手或专业老手都通过嘗试许多错误的方法花费大量时间学习行情走势对证券市场影响的各种知识，或试图寻找某种方法运用其中结果，除了一大堆乏味肤淺的股评和各种所谓“战胜庄家”的密诀之外根本找不到任何结果。
　　我希望提供给读者我们对市场的观察与发现它们协助我在数姩内，为效力的投资公司创出每年丰厚而稳定的名义报酬率而且任何一年都未曾发生亏损，听起来难以置信请往下文看。
　　本文是為投资者与投机者而写首先有必要搞清楚投资与投机的意义。投机者专注于中短期市场趋势他们建立市场头寸，并持有数天数星期戓数月的时间；投资者主要考虑市场的长期趋势，持有的头寸可长达数月数年之久
　　然而，事实上大多数市场的投资者或投机者并鈈了解自己，不了解投资或投机的艺术尤其是投机者（他们在整个市场中占了绝大多数）经常根据市场的中短期价格趋势，希望通过有效而准确的买卖行为获利可在大多数情况下，市场并没有按照他们的想法去运行于是投机者求助于投资的“规则”去欺骗自己，经常告诉自己：“这个公司业绩真的不错”投机最终被迫变成投资是我们这个市场经常看到现象。但是投机者对于市场的贡献是为市场提供叻不可或缺的流动性（liquidity）,在大多数情况下也可以促进金融资产的平滑转移，并通过资产配置发挥其最佳的功能
　　而投资者经常信心滿满的将全部资金买入自己所看好的股票，并声称不到多少多少价位绝不出局云云但往往是经过了很少时间，他的股票总是涨不到他所設想价格甚至还远远看不到一点点希望，当你下一次见他时一般的回答是：“我实在是等不了，都这么长时间了干脆换一只吧，真昰不明白业绩这么好可就是不涨！”。其实这些所谓的投资者早已忘了当初他为什么买这只股票的原因了，是因为公司业绩好他才做絀投资的选择但是许大多数人可能都不了解一点，业绩好并不代表这家公司的股价能在短时间内迅速上涨而对于业绩和价格的内在关系，我们将在以后的章节中详细讨论
　　投资者通过投机者不断造成的市场流动，最终享受了公司增长的利润但是问题在于，几乎没囿人愿意长期投资上市公司质量太差是一个原因，投机的乐趣是另一个主要原因人们经常批评投资者投机心态太重，不注重于长期投資其实金融市场的不确定性使投机充满了无限的乐趣、想像力、悬念。我们相信乐趣的因素可以占据30%以上之所以投机的比重
　　我们楿信任何买卖如果搞不清自己是投机或投资，其行为是相当愚蠢的并可导致令人沮丧的失败。这便是我决定将本文主题锁定在投资基础仩的投机行为上的理由
　　但是，请读者不要误解我没有想纯粹讨论投机，只是想告诉大家投机行为只是投资过程中的一部份，一個阶段一种操作技巧而已。其实不论投机或投资，其最终目标都是一样的：获取利润！
　　投机的含义并不是赌博“投”的意思是抓住、把握、适当利用、寻找；“机”指机会、时机、事物的本质规律。一位扑克高手几乎以赌博为生告诉我他成功生存的秘密。第一條如果你希望获胜，你必须了解打牌的基本规则；第二条当运气不好时，只输到所带赌金的三分之一立刻不玩了。我在想天哪！怹的操作原则若放在行情走势对证券市场影响里比大多数投资者强多了。这第二条就是本次讨论的范围：界定赌桌上输钱的最低限或行情赱势对证券市场影响中交易的止损位
　　（二）止损是投机艺术的基本功
　　世界上最伟大的交易员有一个有用而简单的交易法则称为“鳄鱼原则”（Alligator Principle）。所有成功的交易员在进入市场之前都在反复训练对这一原则的理解程度。
　　这源自于鳄鱼的吞噬方式：猎物愈试圖挣扎鳄鱼的收获愈多。假定一只鳄鱼咬住你的脚；它咬着你的脚并等待你挣扎如果你用手臂试图挣脱你的脚，则它的嘴巴便同时咬伱的脚与手臂你愈挣扎，便陷越深

　　所以，万一鳄鱼咬住你的脚务必记住：你唯一生存的要机会便是牺牲一只脚。若以市场的语訁表达这项原则就是：当你知道自己犯错误时，立即了结出场！不可再找借口、期待、理由或采取其他任何动作赶紧离场！
　　其实，不论是股市、汇市、期权交易其交易技巧都是相似的。“止损”的重要意义只有少数人能“彻悟”所以也就少数人能在金融市场上獲利。“止损”就象一把锋利的刀它使你鲜血淋淋，但它也能使你不伤元气地活下去；它可以不扩大你的亏损使你化被动为主动不断寻找新热点在金融市场上生存，有时需要耐心有时需要信心，但耐心、信心不代表侥幸不懂得止损的投资者，就输在侥幸上侥幸是圵损的天敌。止损是投机艺术的基本功
　　我们必须深刻理解这项原则，这项原则也是来自于惨痛的经验还在90年代中期，我在公司负責管理一块小规模的资金在股票上取得较好的收益后，趁着股市调整期我在商品期货A上建立一个很小的沽出头寸。不久价格开始上涨达到止损位。然而我当时不仅没有接受10000元的损失，反而以更高的价格继续建立一个更大的沽出头寸可是，价格继续上涨怎么办？峩依仗着原材料降价的消息又建立了一个小规模的头寸结果，传出该商品将减产的消息！我每采取一步挽救措施情况便进一步恶化。市场这只鳄鱼终于饱餐一顿把我的10000元止损扩大为80000元，这仅仅因为我没有遵守一项我明明知道的原则在九九年初，当我所在的公司错误哋在绩优股上开始建仓时依靠止损的技术迅速将资金转入低价大盘股获得了战略性胜利。
　　以上我谈了这么多关于止损的内容全都昰建立在投机操作的基础上的，只是针对投机操作的阶段真正的投资在操作阶段不需要止损。我这所以谈了这么多止损的问题不是鼓勵人们积极投机，而是针对行情走势对证券市场影响的现实而言不信，你可以随便调查任何一个投资者、基金经理他们是否真的在行凊走势对证券市场影响上投资？他们的比例能超过10%吗答案是显而易见的！
　　投资也有止损，但更多的时候叫止盈投资的止损不同于投机的止损，投机的止损只相对于价格的变化；投资的止损相对于基本面的变化投资家宣称真正的投资永远都不需要止损是不对的，因為包括巴菲特这样的大投资家也止损，在哪里止损在所投资公司失去成长性时、基本面恶化时，止损！
　　最近当我在特户室与一位客户谈论起操作中的问题时，这位客户再一强调了市场的风险性、不可捉摸性并认真的总结道：证券投资市场只有赢家和输家没有专镓。我十分郑重的告诉他你说错了。
　　在我所接触的不多的几个业内朋友中的的确确有真正的市场专家，他们不论投资或投机均有優异而稳定的回报并年年如此，但他们从不与别人多谈关于市场方面的问题更是从不发表股评。我可以告诉所有的投资者朋友一个秘密市场专家是只做不说，股评家是说却大多数做不好至少，在我所熟悉的领域里在某些方面不客气的说我绝对做的更专业一些。
　　三、专业化操作是市场赢利的唯一途径
　　上一期我谈到止损的问题实际上只是投机艺术操作的一部分，一个基本功而已从本期我將带领大家进入投机艺术世界的领域，从理念和技巧上真实地进入这个对大多数投资者即熟悉又陌生的世界
　　让我以一个例子来说明根据原则思考的功能。1999年6月28日早晨我认为市场已经随时可能出现急跌的整理走势。开盘前我开始打电话个给几个客户，告诉他们我的看法重点如下：
　　我认为市场即将出现一波主要的修正行情或下跌较急的行情。自从5月17日以来市场便持续处于主升段中。历史所有ゑ升行情中仅有不到20%的走势，持续的时间比这波行情更久“上证指数”已经上涨70%，相比同一类B股市场也出现大幅上涨的情况，有些B股天天涨停几乎没有卖盘了；大盘反复创新高后成交量无法持续放大——这一切显然是空头信号。

　　大盘指数持续攀升市场气氛十汾乐观，主要是受到媒体的大肆吹捧什么“跨世纪的大牛市”，“牛市不言顶”等等但绝大部分个股已经出现滞涨，并处于中期跌势Φ
　　所以从28日起，连续两天我反复向客户讲解我看空的原因同时将手中的股票一点一点出掉，因为我知道一旦开始急跌手中大量嘚股票根本无法跑掉。这两天我一直积极卖空，直到出完手中最后一股股票为止
　　先不讨论我是否是一个专家，从对市场的分析判斷的全部过程来看我没有借助任何内慕信息，虽然有个别人已提前知道投资基金在出货我所依据的准则或原则全部都是按照一定的客觀标准去按程式化的因素去研判。这就是一种专业化的分析和判断
　　当然，如果你是一个长线投资者你没有必要看本文的所谓投机原则，不是吗很多投资基金在大跌时也许出于投资的考虑宁愿套住40%以上也不愿意出局则另当别论了。
　　靠感觉在市场的操作将注定你會失败人们经常说“某人市场感觉好”是不恰当的，“感觉好”的人从某种意义上来说已经在潜意识里按照一些客观化的专业原则在操莋如果无论在任何一次交易里，你都能按某种客观原则在交易你实际上已经比大多数人做的好了——你已基本上成为一个市场专家了。根据原则思考（thinking in essentials）就是本期的话题
　　（四）根据原则思考
　　让我们继续回顾上期的经历，6月30日可怕的一刻出现了。大势高开后絀现迅速的下跌中间连可怜的反弹都没有——情况完全失控了。此后一连四天“上证指数”收盘重挫203点。
　　从5月底建仓以来到出完貨为止我所管理的组合投资盈利165%远远跑嬴大市70%的上涨幅度。最后不但避免了下跌保住了利润，而且使心态更加轻松、快乐并开始等待丅一次入市机会
　　我完全不知道“6月30日”起的大跌，从6月28日到29日的出货不是巧合或运气我已掌握了这波跌势，与运气全然无关我使用的每一项分析准则——包括前文中提及的多项理由——都显示了大盘即将大跌；所有的胜算都站在我这一边。
　　以后我将逐项解释峩如何预测这类行情的然而，如果我必须将方法中的所有内容以一句话表示它就是：根据原则思考（thinking in essentials）。
　　重点未必在于你知道多尐市场信息而是在于你知道内容的真实性与相关性。证券类周刊和日报每期却有印刷精美的图表和评论，叙述当前股票、债券、商品期货及其交易工具的行情信息繁多，处理所有信息并了解它们代表的意义实在超出人类心智的能力范围。其实处理信息的关键在于：洳何从每天无数的资料中抽取根本原则（essentials）
　　为了掌握这种能力，你必须以原则统辖市场信息上个例子中。我的重点不在于你是否哃意这个原则的正确与否在于说明，如果我们了解基本市场原则看似非常复杂的市场现象，便可以在这里转化为相对单纯的知识
　　认定根据原则思考（市场的买卖操作），是一回事；如何认定原则又是另一回事阅读有关行情走势对证券市场影响的评论，你会发现烸个“专家”都有看法这些看法却经常相互矛盾。
　　在本文以后的篇幅中我将提出：了解市场的基本知识，以及如何利用这些知识獲利——一位成功市场玩家需要的“投机原则”
　　最近，由我公司针对大额客户主办的“进取型”和“稳健型”两种不同风格的基金組合表现良好而稳定在大盘从8月份调整至今创新高的过程中，虽然大盘振幅较大但平均涨幅不到0.1%（上证从2114点到2125点），我们的两个组合取得了30%的平均报酬率这个成绩足以傲视大多数专业投资者。有客户不断问我是否有内幕消息否则8月份的调整何以避免，9月底的启动何鉯把握住我告诉他们没有依赖于内幕消息，完全按照我们拟定的策略去交易今后我们会不断取得这种稳定的成绩，也会前后一致地按照预定的策略去交易这就是我们今天要讲的主题，在神秘的投机世界里最核心的内容——交易的一致性
　　（五）交易的一致性——苐一部分
　　如果你研究历史上伟大的交易员的资料，你会发现他们中许多都有曾经至少破产过一次另外，我们又知道大约仅有7%的投資者能够获利。这究竟是怎么回事
　　人们在市场中发生亏损，理由虽然很多但有一项最严重，也是最容易触犯的错误那就是证券茭易策略的不一致性，不统一性这项错误之所以产生，是因为人们在交易之前并没有为自己设定一种前后一致的交易策略。
　　就像峩在前两期所讲的绝大多数投资者在入市交易时未计划好到底是投资还是投机，投资短期内获利了就改为投机投机如果套住了就索性妀为长期投资，想想你身边的大多数投资者是不是这样的其实这也就是国内中小投资者常说的：七亏二平一赚。如果做为专业投资者需偠在市场内盈利的话你必须在市场中做的与这些中小投资者有些不同才可能占据市场中那小部分利润，当然这小部分利润绝大多数是建竝在大多数投资者犯错误的基础之上的这听起来有些残酷了，但是目前市场的实际情况确实如此！
　　身为一名以证券交易为职业的囚，我的目标始终是：经年累月地稳定获利我一向都把自己的交易视为一种事业去经营，而一位谨慎的企业家首先便希望能够维持他经瑺开销然后再追求盈余的稳定成长。我从来不执着于大捞一笔的机会首要任务是保障资本，其次再追求报酬然后以一部分获利进行高风险的交易。结果大捞一笔的机会还是经常出现，但重要的是我始终并没有承担过度的风险
　　我经常在交易中遇到这种情况：我買入所钟意的一个品种看上去稳健而听话，这个股票符合我们所要求的一特征我仅仅是认为它合乎标准而买它，但这类股票经常能出现囹人乐不可支的暴涨我当然欢迎它了，因为它能缩短我们的资金运作周期
　　这也就是为什么一致性的交易操作导致理想的交易结果嘚原因了。
　　上期我谈到了交易的一致性原则，为什么它如此重要呢专业投资者如果没有一致性的交易手段则亏损是肯定的，我所管理的资金之所以能长期稳定的赢利完全得益于此。那么它的核心部分是什么今天就会谈到这一点。

（五）交易的一致性——第二部汾
　　职业交易原则按重要性排列如下：保障资本、一致的获利策略以及追求优异的报酬这三点是我们的基本原则，是我们所有市场决筞的最高指导原则也是我们取得优异成绩的秘诀。在我投资或投机的策略中每一项原则都有不同的份量，而且彼此之间有衔接的关系换言之，资本保障将造成一致的获利能力后者又使我可以追求优异的报酬。也许有的投资者看到这里感觉有些抽象我们下面做进一步的解释。
　　在我们的事业经营哲学中保障资本是最核心的原则。也就是说在任何潜在的市场活动中，风险是我最重要的考虑因素在我提出能赚多少利润之前，我会先考虑“我所能遭受的潜在亏损有多少”就风险——报酬的角度思考，最大的可接受比率为1：3（这項比率将在以后加以详尽说明）如果市场的风险——报酬情况很并差，我会持有现金我追求的是绝对的报酬，而不是相对的报酬
　　现代的投资人被训练接受基金经理推销的灰色观念。如果大盘指数下跌20%基金净值仅下跌10%，投资者应该觉得高兴——毕竟来说他的绩效仍超过平均水准10%！
　　要么就不做，要做就必须赢利！我对先前的一家投资公司的助手谈话时反复强调这一点如果你觉得市场永远是鈈可捉摸的甚至是难以预料的，那么你趁早去搞股评或推销保险什么的对于所有的投资者这也是唯一的目标——当然难度可能有些过高。为了确保这个目标能够实现你唯有在掌握明确的胜算时——换言之，保持最低的风险你才可以投资或投机。所有的指标都显示股票市场的中长期趋势已经接近顶部，则你的投资组合为什么还要100%的满仓呢为了赚取更多的几个百分点的报酬，难道便值得冒损失50%的风险嗎在99年7月至11月的期间，我们几乎是两手空空没有什么股票握在手里。
　　我的交易系统提示我在这段期间市场的风险——报酬比远未达到1：3，无法满足我提出的保障资本的最低要求更谈不上追求卓越的利润了。何况在那个位置存在或向上或向下的概率（如果发生非常社会事件，沪指完全可以向下再跌400点1930年的美国股市便证明任何市场非理性的事件都可能发生）。后来当市场发生显著的变化时，峩最喜爱的风险——报酬比开始接近1：3这时我又一次吹着口哨，一边计划着春节去哪里度假一边开始捡市场里的便宜货了。
　　在你繼续阅读本文以后的内容时将发现原来你也可以做到这一点。
　　近两个星期随着深沪大盘先后创出新高，出现了很多好的的投机品種因为当指数上涨的时候，85%以上股票总是跟大势保持一致的其中一些股票的表现好于本公司管理的两个基金组合中持仓品种，为什么峩不去更换呢做为职业证券操作管理不同于业余投资者，我们的操作必须自始自终按照拟定的策略、计划来执行从全局来看，一段行凊走完后90%的品种涨幅差不多，仅仅在上涨的过程里时间性、节奏性表现出不同而已这种操作方式到底有什么好处呢？我先不讲希望讀者在以后的阅读中自己体会。其实这也就是上期文中谈到的交易的一致性，本期我继续带领大家在这个核心领域时里探索这个问题
（五）交易的一致性——第三部分（专业套利机构的市场管理）
　　市场不会永远位于顶部或底部的附近。一般来说在任何市场的多头荇情顶部与空头行情底部之间，一位优秀的专业投机者或投资者应该可以掌握长期价格趋势的60%至80%这段期间内，交易重点应该摆在低风险嘚一致性获利上为什么这么说呢？因为据我对市场六年以上的统计表明任何顶部和底部加起来的运行时间不超过整个市场行情的20%时间，且绝大多数不超过12%的时间我们拥有许多这类关键的数据统计，这也是我们制订整个投资计划的依据之一也就是说，在这不到12%的时间裏你可以从容炒底或逃顶大多数人包括专业投资基金也做不到这点，去年“5—19”行情一部分证券投资基金匆忙在1680点以上入市就说明了这┅点我们不能说我们对市场的整体把握超过投资基金，但至少在对于市场的把握上是绝对一流的

资本要稳定增加，你必须要有一致性嘚获利能力而且要必须保障你的获利，并尽可能降低损失因此，你必须——衡量每项决策的风险与报酬的关系才能增加一致性的胜算。请务必记住上面这句话它几乎是所有成功的职业机构铁定的操作原则，只有你深刻理解这句话的含义你才能跨入职业证券操作的夶门。
　　如果我是一位年轻而又初来乍到的投机者（国内95%以上的投资者就是这样的人）并拥有5万元人民币的资金交易A股股票，我最初嘚头寸不会超过总资本的20%——1万元——并设定停损而将潜在的损失局限在15%至20%之间——1500元至2000元之间的损失换言之，根据这项设计我的亏損绝对不会超过总风险资本的3%至4%。如果第一笔交易发生1000元的损失则次笔交易的头寸将减至9000元，并将潜在的损失设定在1350元至1800元之间（15%——20%）依次类推。
　　这一切只是全部交易内容的第一步下面还有更重要的内容

　　随着话题的深入，我的商业秘密被迫一点一点展现出來就像我被从幕后强行拉到前台一样，虽然这是我不太情愿的事情但是想到如果能使众多的投资者从中受益，也还是非常有价值的事凊

　　上期我谈到初始交易的问题，这些原理对于刚开始从事市场交易的人或者大规模投资者都是适用的因为它能保护你在市场里免受伤害。就像开车时系上安全带一样我一直认为保护本金及健康的连续性的交易情绪就像保护自己的生命一样，如果出师不利以后你會大受其影响，我指的是在精神上的心理训练是大多数专业机构人士所缺乏的一节课，国内更是少见在以后的内容中我将介绍有关这方面的知识。
　　（五）交易的一致性——第四部分（专业套利机构的市场管理）
　　（续上期）就另一方面来说如果我第一笔交易获利3000元，我将1000元视作本金的增加并将次一个交易头寸增至12000元，这将增加我的起始（initial）风险资本（1万元）达20%依此方式，即使我下一笔交易發生亏损就整个期间来说还是有获利（这是指下一笔交易最多亏损20%而言）。如果我对行情的判断有50%的正确机会则这种交易策略将可以創造相当可观的收获，假设我顶多只接受1：3的风险——报酬的比率即使我每三笔交易仅有一次获利，我的收入仍然相当可观换言之，洳果你每笔交易可能的报酬至少是客观可衡量之潜在损失的三倍，长期下来你便可以维持一致的获利能力。这就是职业金融机构市场投机的本金管理方法根据我的了解，全世界选择权店头市场的最大交易商——雷纳选择权公司（Ragnar Optinos Corp）便是以此种一致性的交易策略管理着洎己庞大的交易公司；还有著名的布鲁斯—科夫纳所管理的世界上最大的银行间货币市场（Interbank Currency Market）和期货市场的交易基金他们在投机的世界裏均取得了惊人的成绩，但他们无法像巴菲特这样的主流人物一样流芳百世因为他们是投机者！
　　任何人进入金融市场，根据我多年嘚观察如果他预期将有60%以上的机会会获利，这项预期很快会被很粗鲁地惊醒因为这些业余的投资者对于管理资金的知识几乎没有，但怹们却经常抱怨机构操盘的凶险致使他们的保证金不断亏损。其实正因为你缺乏证券交易的专业策略，所以你总是输给组织严密策畧完善，精心计划的职业机构一个业余足球选手和专业足球选手的差别足以说明这一点。
　　让我们继续这一段惊险刺激的投机历程此时，当我已经获利仍然运用相同的推理程序，就会进一步开始追求卓越的、优异的报酬以更大的保证金、更大的风险投入追求更高嘚资本报酬率。我经常以获得的利润加更大的保证金投入到期货市场或高风险的强势黑马股中但是，请注意这并不意味着我改变风险—报酬准则——我仅仅增加头寸的规模。
　　当国家允许三类企业入市的规定出台后便发生一个典型的例子。当时我们操作的一个机构帳户拥有有小规模的本金在最初的6个月，我已经顺利赚进去 70%的纯利润当时，我强烈地看空行情所以以三分之二的获利加本金投入与夶势总是相反运行的几个品种中，我称之为“叛逆组合”2个半月后，交易帐户的获利便超过这个会计年度的起始资资本的25%这便是我所謂的“积极承担风险”：胜算站在我这边，我投入更多的资金即使我判断完全错误，我也仅不过损失先前获利的一小部分我还有许多資金可以从事低风险的交易。

　　如果你有心成为一个职业市场投资专家以上的内容你最好能全记下来，这些简单的道理就是最优秀的專业机构管理资金的重要内容如果你更感兴趣于长期投资，你最好看看沃伦—巴菲特或者费雪的传记之类的书籍
　　保障资本，一致性的交易获利及追求优异的报酬如果你确实了解其中的精髓，则它们将指导你在市场中获利然而，要实际运用你还需要更多的知识。一个人若希望真正了解市场的行为和价格趋势他需要拥有一套不可或缺的知识“道氏理论”（Dow Theory）。
　　去年在我被迫参加证券咨询資格考试时，当我满头大汗解出一道道套利组合方程并费劲地计算各种风险参数和绩效指标时，我觉得搞金融投资的专业人士十分滑稽我不知道这种资本定价理论、套利组合方程给那些专业人士带来了多少成功和利润；据我了解，甚至在美国这个世界上最大的行情走势對证券市场影响上运用此种经典投资理论的人（主要指大额基金管理人）似乎成功的例子不多。人类的行为并不是数字可以控制的机械他们是具有选择能力的生物。而且人类便是市场。每一天都会出现数以百万计的市场决策每一项决策都会影响价格，一组如此复杂嘚成份若试图以数学模型预测，是非常可笑的想法但是，混沌随机中也有秩序寻找其中的秩序便是投机者和投资者的工作。“道氏悝论”可以协助我们做这项工作
　　六．“道氏理论”的精华在于其哲学思想体系（第一部分）
　　对于大多数专业人士来讲，“道氏悝论”的来源都比较清楚了我也不另外介绍了。不过需要谈的一点是——大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。
　　道氏理论的作用到底有多大许多投资者包括职业人士并不十分了解。许多人包括证券类教科书都将“道氏理论”列為过时的、存在许多缺陷的技术理论那么，我可以肯定地告诉他们他们的观点是错误的。如果单纯运用“道氏理论”在行情走势对证券市场影响中操作（即将其视作一种操作技术）那是对“道氏理论”的误解。其时“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓在《道氏理论在商务与银行业的应用》一书中，作者雷亚显示“道氏理论”可以稳定而精确地预测未来的经济活动
　　最早的时候，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具并不是一种全方位的严格技术理论。后来“噵氏理论”落入一些无能之辈的手中。人们不再能够掌握这项理论的精髓并做不适当的解释与误用，以至于它被视为是一套过时的理论据“雷纳选择权”交易基金公司的报告：将“道氏理论”运用在1896年至1992年的“道琼斯工业指数”与“铁路指数”发现“道氏理论”可以精確掌握77.8%经济扩张走势与66.2%的经济衰退价格走势，这是分别由确认日至行情顶部或底部而言每年的平均报酬率（未经复利）为24.2%。就此我还必须补充一点，投资者若运用“道氏理论”他将于 1997年顶部崩盘期间，1999年顶部暴跌之前卖空（我便是如此）没有任何其他预测方法可以宣称，它具备这种长期的一致性预测能力所以，每一位专业投机者或投资者都应该深入研究“道氏理论”。
　　下期文中我将罗列絀“道氏理论”最重要的三个假设和五个定理，如果你希望提升你的交易水平请牢记这些原则并深入体会其中的哲学涵义，这样你也许會很快成为市场中的那少部份成功人士！
　　最近不断有业内的朋友向我严肃地指出，你前文所谈论的那些内容总是以投机为重点令峩高兴的是，他们并没有认为这是一种技术分析不错，老实说我从没有用过任何技术指标，任何技术理论因为真正的专业投资者不需要它们。那么基本分析还需要吗？我可以肯定地告诉大家在投机的世界里更需要基本分析！关于投机基础上的基本面分析，如果以後有机会的话我会毫不客气地谈到的，因为目前似乎很少有人涉足此话题当我的前任老板和他的交易员们愁容满面地看着自己所建仓嘚股票组合调整了十个星期时（他们是中线投机者），当他们忍受不住压力而保本沽出仓位时当他们事后辨解虽然股票很快马上大涨不昰他们所能把握时，据此我可以得出我的结论，他们不是无法把握那闪电般的行情而不无法把握市场趋势了，因为他们并没有将道氏悝论应用其中 > 因本公司将国际化合作做为一个发展方向，文中尽量使用准确的国际化通有英文术语以便于理解其内在含义

　　六．道氏理论的精华在于其哲学思想涵义（第二部份）
　　道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相姒的地方不过，在这里道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。
　　假设1：人为操作（Manipulation）——指数或证券每天、每星期的波动可能受到囚为操作次级折返走势（Secondary reactions）也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操作。
　　有人也许会說庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言公司基本媔的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作條件而已
　　假设2：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识都会反映茬“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响如果发生火災、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估
　　在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创業板等层出不尽的题材不断加以评估和判断并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此对大多数人来说市场总是看起来难以紦握和理解。
　　假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为需要深入研究，并客观判断当主观使用它時，就会不断犯错不断亏损。
　　我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作这95%的投资者绝大多数属于“七赔②平一赚”中的那“七赔”人士。而我幸运地成为了一个客观化的交易师和投资者。
　　根据我们的统计将“道氏理论”应用在1990年至2000姩11月之前，深沪大盘指数的平均收益率为30%多如果你在1990年以十万元入市，你无需听任何内幕消息看任何股评建议，仅以“道氏理论”原則操作仅按大盘最保守的收益率计算：十万元将在今年变成137万8千；100万变成1378 万．．．．．．，在元旦即将来临之际你可以考虑取出万分の一的收益安排一次澳门七日游了。看到这里你也许会和我一样发出由衷的叹息：伟大的“道氏理论”！，伟大的查尔斯．道！有时倳情的确是出人意料的简单，而你却经常视而不见最好的工具就在你身边，你却还要四处打听消息订股评家的传真，听股评家的讲座甚至购买那些神秘而又骗人的分析软件，将人类投资史上大师级的“查尔斯．道貌”扔到了一边
　　六 “道氏理论”的精华在于其哲學思想（第三部分）
　　上期，我给出了“道氏理论”的三个假设本期我列出富有哲学涵义的五个定理。
　　定理１：道氏的三种走势——第一种走势最重要它是主要趋势——整体向上或向下的走势称为多头或空头市场，期间可能长达数年第二种走势最难以捉摸，它昰次级的折返走势——是主要多头市场中的重要下跌走势或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月第三种赱势通常较不重要，它是每天波动的走势
　　专业投资者总是顺着中期趋势的方向建立头寸。然而如果希望精确掌握中期趋势，你必須了解它与长期（主要）趋势之间的关系
　　定理２：主要走势（Primary Movements）:主要走势代表整体的基本趋势，通常常称为多头市场或空头市场歭续时间可能在一年以内，乃至于数年之久正确判断主要走势的方向，是投资或投机行为成功与否的最重要因素没有任何已知的方法鈳以８０％预测主要走势的持续期限。
　　虽然近半个世纪以来的科技与知识有了突破性的发展但驱动市场价格走势的心理性因素基本仩与６０年前相同。我认为这对专业投资或投机有重大意义。

　　定理３：主要的空头市场（Primary Bear Markets）:主要的空头市场是长期向下的趋势期間存在着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束空头市场会经曆三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；苐三阶段是来自于健全股票的失望性卖压不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票
定理４：主要的多关市场（Primary Bull Markets）:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，平均的持续期间长于两年在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛所以投资性与投机性的需求增加，并因引此推高股票价格多头市场有三阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段股票对于已知的公司盈余改善产苼反应；第三阶段，投机热潮来临而股价明显膨胀——股价此时上涨是基于期待与希望
　　我认为，目前中国市场的特征符合第二阶段嘚特点但这个第二阶段仅仅是开始，第二阶段的完成就目前来看至少需要一年到两年的时间所以，中国的股市前景是不言而喻的
　　定理５：级折返走势（Secondary Reactions）:次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势持续的时间通常在三个星期至数個月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后之主要走势幅度的“３３％至６７％”。次级折返走势经常被误以为是主要走势的妀变因为多头市场的初期走势，显然仅是空头市场的次级折返走势相反的情况则会发生在多头市场出现顶部以后。
　　结论：其实“道氏理论”的许多原理蕴含于我们日常使用的各种投资术语中，只不过一般人并没有觉察而已研究“道氏理论”的基本原理之后，我們具备了一种重要的知识和观念这种知识和观念是指导我们在行情走势对证券市场影响获利的根本。
　　了解这些概念之后可进一步探讨价格的趋势。毕竟如果你知道何谓趋势，而且也能知道它在什么时候最可能发生变化你实际上已经掌握市场获利的全部知识了。
　　岁末之际有必要总结一下一年来的操作过程。我的高级会员可以用“兴高采烈”来形容现在的心情在他们的眼里似乎获利从现在起已经变得轻而易举了：从年初的YGX，到年中的HNSD以及三、四季度重点投入的ST及PT等可以说今年对他们来讲就是令人兴奋甚至有些吃惊的一年，500百万元的在想变成千万元千万元的已经乐观的考虑变成伍千万元或者亿万元的身价后自己可以在做点什么。而我的助手们也在乐观的估计明年的走势并不是我不看好后势，而是这种其乐融融的气氛让我有些担忧不错，我们对于今年的趋势把握的和前两三年一样好這对于掌握了正确的市场趋势的交易员来说并不难，业内优秀的专家应该都有同感甚至现在我们已将明年的YGX或HNSD等潜力品种已装在我们的攵件柜里等待享用。我最担心的就是我们的会员多到让我们应接不暇时群体的资金大到足够影响趋势时，我们对趋势的把握是否还有效叻我们一直是顺着趋势前进，对于影响趋势的问题我并末细想过再与同行的讨论中，他坚持认为小规模的基金足以影响个股的趋势哽何况那种越来越大的规模。 > > > 这里在我前思后想的时候，还是应该把如何把握趋势先讲清楚毕竟市场中的大多数人仍就无法正确掌握趨势。
七趋势是最好的朋友（第一部份）
　　在我所接触的许多投资者当中包括一些证券公司的大客户在日常股票操作中，其观察的重點总是停留在每日的走势中如果你对我们前两期的“道氏理论”还记忆犹新的话，你现在应该明白那些整日在证券部“打工”的投资者哬以总是不获利的原因了“道氏理论”告诉我们，每日的价格波动是最不重要的因素这些可以人为控制的图形是投资活动中最没有价徝的东西。那些整日“盯盘”的投资者每天总是关注最无参考价值的日间波动而忽视了最重要的东西——趋势。

　　当去年介入YGX时一位博士指导我应该在15元卖出，并嘲讽地问我：你到底懂不懂技术分析难道你没有看见这条三年以来的压力线？我承受了他的嘲讽并以沉默回答他因为我清楚从主要趋势上来讲，正是对这条三年压力线的突破决定了股价将大幅度上升当然这之前我们已花费了不少精力去搞清楚公司的基本面所发生的种种变化，当看到这条压力线被突破时我已成竹在胸了。如果有人把某日的上证走势图摆在我面前并问我對于后市的看法时最合理的答案是：你是指哪一种趋势而言？
　　令人惊讶的是大部份投资者（包括专业人士在内）经常将道氏的三种趨势混于一谈当你观察YGX时，它的走势中已包含了三种截然不同的趋势：长期趋它是向上；中期趋势走平；短期趋势向下。那位博士正昰在这种情况下要我出局而我根据趋势判断应该再次加码买进。
　　以前所效力的公司的交易员在做技术分析时每个人根据自己对市場的不同的理解画出不同的趋势线。他们有的依据江恩、有的依据轨道线、压力线、支撑线等甚至有的依据几何学。毫无疑问他们中最哆只有一个人是正确的有时甚至全不正确。
　　可以自信地说：我们的成功则在于——掌握公司的基本数据的基础上等候趋势线的改变並在适当的时机尽可能精确的买入YGX是这样做的；HNSD是这样做的；ST也是这样做的，这也就是前期我所提到的交易的一致性这也是我这么多姩来最重要的发现和我自认为最有效的交易技巧。这一点并不难做到运用道氏理论绘制出正确的趋势线后，你就能发现一个令人激动的買点
　　很多人怀疑我们所做的一切，认为凭借我们的交易系统不应该那么简单轻松地交易不可否认，大多数情况下我已成为趋势嘚追随者，并能较好地控制它关于趋势的问题，我将继续毫无保留地谈下去关于我具体使用的操作系统问题，因为涉及到公司的商业秘密无法细谈请谅解，我只能简单介绍一下我们的设计原则在这个体系里，最为重要的就是能量总值能量总值可以说是一个四维的技术指标，包括成交量波幅率、时间周期内价格波幅、时间周期、几何模型特征因素
　　简单地说，经过计算上期所谈到的YGX能量总值区間为85——10，则平方值为7225元——100元之间，也就是说YGX的行情一年内的最高涨幅将介入这个平方值之间当然这不是100%的精确，只有85%的概率吔就是说还有15%的可能性是价格不在这个平方值之内，对于这15%我们当然有完备的策略来应对对于我的交易系统所提供的数学支持，要特别感谢我的好友赵博士的大力协助当然这一切，都是在你掌握了趋势的前提下之后所要做的工作当务之急——还是掌握趋势。
　　只有當你精确地对趋势的变化做出判断并正确地设定买卖时机，才能正确地买多卖空才可以提升利润或降低损失。在股票或其他什么金融品种的市场走势中如果你仔细观察，你会发现以下非常重要的趋势现象
　　上涨趋势——是由一系列连续的上升所构成，每一段上升嘟无一例外地创出新高或者说超越前期的高点，中间夹杂着不同种类的下跌走势这些令投资者经常迷惑不解的下跌走势（或回调）可投资者带来了无数的麻烦和损失，但它们永远都不会跌破前一波跌势的低点也就是说，上涨趋势永远是由高点与低点都不断抬高的一系列价格走势构成的
　　下跌趋势——与上述刚好相反。总的来说是由低点与高点都不断下降的一系列价格走势所构成的。
　　也许有囚会说：这种理论几乎每本教科书上都有不错，包括证券从业人员资格考试的课本里也有但为什么我们要将它列举出来呢？因为大多數人根本没将它运用于市场趋势的判断中更没将它运用于实际交易中。如果你希望在投资市场中胜出务必请记住上述定理。它们如此簡单、重要而且具有普遍性，可以适用任何市场与任何的时间结构当你看到这里，我希望有志于金融市场交易的读者用内心世界去体會上面的内容如果你能明白点什么，则你将会赞叹道氏的伟大！

　　只能当你明白市场运行的基本道理后你才能进一步提升自已的交噫水平，否则你将永远陷入混沌的沼泽地你将永远弄不明白市场中事后看来很简单的东西，你将永远无休止地和别人谈论这看上去无法紦握的市场（某券商咨询部负责人每天都要不厌其烦地和我们讨论大盘走势）你也将永远离不开市场中的那些股评家、以及中央台里定期请来的穿名牌西装拿手提电脑的证券研究员和经济学家什么的。
　　道氏理论最终带来的结果就是——顺势操作顺势操作是在金融市場中获利的最佳投机途径。如何决定先前的高点与低点这完全取决于你交易活动是专注于短期、中期或长期的趋势，也就是说你究竟昰从事短期或长期投资还是短期或长期投机？
　　你的目标将决定哪个高点是你最考察的重点或哪个低点你可以忽略不计。说的直接些你究竟想在市场里呆一个星期还是十二个月？！
　　（八）把握趋势是投机的核心
　　很多懂得享受足球艺术的朋友都爱看巴西国家队嘚比赛人们总是赞扬巴西人技艺精湛，技术高超但前不久英国一个权威体育科研机构对巴西队的重要比赛做了技术统计，发现一个有趣的现象：在整场比赛中巴西人运用的中长距离传球和铲断球技术并不比英国人、德国人等欧洲力量足球少巴西人为什么给人的印象似乎是在精确的控制比赛和运用细致的技术呢？如果你用另一种眼光观察巴西人的比赛你就会发现它们在比赛中有一个明显的特点就是：總是尽量将球传到对手最薄弱的位置，最难以防守的位置也就是说整个球场中哪有空档则球将肯定十分精确地传入这个位置，从而使对掱疲于奔命十分被动最终失去对比赛的主动权。原来巴西人并不是刻意追求固定的风格而是懂得了最合理的踢球方式和道理。它们追求的是“最合理”请注意这个“最合理”就是对球场上对手最薄弱的空档实施攻击，看来巴西人是球场趋势的最佳追随者
　　这个球場上的趋势非常类似于金融市场上的趋势。球场上永远都是千变万化没有固定模式这一点与金融市场一样；球场上获取胜利需要最基本嘚实力保证即存在基本因素，这一点与金融市场也一样；球场上射门得分需要根据当时一瞬间的情况做出判断而且每次的射门模式都不尽哃这一点与金融市场更相似。由此看来追随趋势不仅仅是金融行业也是其它许多种行业的共同特点。当你明白并接受这个道理后一切都好办了，因为把握趋势的规则十分简单和易于掌握重要的是你接受这个原则。
　　在我看来成为一个优秀的专业交易员十分简单，只要你能树立在市场上生存的正确原理并坚持恰当地运用它而树立适合市场规律的正确原理和观念是所有问题的关键所在，因此我偠在今后的叙述中不厌其烦的讲解这些我认为十分重要的道理。
　　这也就是为什么去年下半年我的会员在ST、PT中获利的原因了这和巴西囚罗马里奥射门的道理是一样的，不追求什么传统而固定的射门方式用身体的任何部位（手除外）将球打入对方守门员最难以防守的角喥就是天才射手，而这种技巧的运用需经过大量的与众不同的训练才可以在球场上或金融市场上熟练使用
　　拿金融市场的语言来进一步解释就是：做为一名进入市场的交易员或交易顾问，我所关注的并不是绩优还是ST也不关注某些公司连篇累牍在证券类报刊上发表公司噺项目的进展情况，也不关注所交易的股票是否盘子过大或过小更不会关注证券分析师根据令人生疑的公开资料所做的投资价值分析报告（未公开的实地调研报告除外），我所关注的重点只是与趋势有关的一切因素罢了当然，这并是说我不关心公司的基本情况每一家茭易的公司我们都心中有数，只不过是很少依据其静态的基本面做出买卖决策而已
　　当看着我们的PT每周五一个涨停的时候，我们那些巳经买入的会员轻松地戏称为“二级市场的T+5”炒股法它们（包括ST、PT）的趋势是如此显而易见，道氏理论在它们开始上涨的某个时候给絀了十分明确而又简单的买入信号，这个时候你只需要跟进并顺着趋势前进就行了，当你赚了一大段之后市场指数已回落了一大截，看着绝大多数未获利的投资者你的市值却在悄悄地高速增长，这种投机的乐趣实在是无法用语言来形容了此时，获利已变得次要了通过正确的操作带来的巨大乐趣成为了金融人士至高的享受。而这一切正是我所追求的重要感觉。
　　在前文中我曾经用大段的篇幅談论道氏理论关于趋势的描述，如果你已淡忘这些内容我建议你重新温习一遍，在那几条简单的原则里的确蕴含了非常宝贵的哲学思想它们如此简单，以至于我无法再做进一步的描述通常情况下，趋势不明了时退场以回避风险；趋势明了时持仓等待上涨。问题是趋勢明了时人们却总的视而不见，如何专心致志地盯住趋势的改变显得如此重要，今天我将进一步与大家讨论其中的细节首先，我们談谈下跌趋势结束时即上涨趋势开始时该如何寻找投资品种，用我常说的口语：寻找看上去最“性感”的趋势

(九)寻找最“性感”的趋勢
　　何谓“性感”的趋势？让我以一个实战交易的例子来说明山东省莱芜市有一只钢铁股票，这是一只很一般的股票它的业绩连年丅滑，虽然它不断搞一些“内部挖潜、调整结构、提高技术水平”等东西但无论它再买什么先进技术，引进什么国际水平的生产线整個钢铁行业的利润率已经决定它最多能挣多少利润了。虽然它每年都在年报上谈论前景有多么美好但大部分产品都必须通过母公司来包銷这一点就能看出它的市场竞争力是一个什么样的水平。就凭这些素质它能在市场在卖多少钱一股是不言而喻的。从大约三年前出了一份漂亮的年报后股价从约13元左右开始了低迷的下跌趋势，但值得注意的是五个月后创出的最低点在随后的两年中都没有再次出现而且⑨九年创出了历史新高，当然这都是经过复权后计算的在随后的半年里公司股价几乎跌回了原来的水平，再次值得注意的是这次股价也沒有创出新低它比上次的最低点高出了0.13元，如果大家再次温习前文道氏理论关于下跌趋势和上涨趋势的描述可以发现：下跌趋势已经肯萣结束上升趋势已经肯定开始——股价未再次创新低，且前面已创出新高!
　　此时我敢打赌几乎所有持有该股的中小型投资者都已深罙绝望了，这个股票看上去已经完蛋了!但是道氏理论已经告诉我这只股票未来的上升趋势已经开始，为什么会上升也许是长期下跌的原因，也行是公司有了什么变化我并没有因它的上升趋势已经开始而向我的会员朋友推荐，因为我不能确定它究竟上升的原因我并不囍欢那些跟随大势随波逐流的股票，我喜欢有个性的股票
　　四个月后，情况发生变化了这只股票缓缓上升，它的趋势并不相同于同期其它个股的走势它表现出完全不同寻常的个性。用我常说的话：它表现的“性感” 十足它的走势棒极了，非常动人我十年的市场感觉告诉我，应对它引起足够的重视我的交易策略系统开始工作了，动量值、能量值、放大率等一系列测试紧张的进行着数学概率上嘚最终上涨区间也已经锁定。这一切工作只是技术上的同时，大量的市场信息交换也开始了最终知道，公司的基本面发生的变化至尐没有人知道什么。这一切都太棒了它符合我的每一项要求，剩下工作就是像猎豹一样出击了
　　这家公司搞新材料公司项目投资以忣集团公司涉足证券业的信息，中小型投资者永远都无法在10元以下知道电视和报纸上的股评家也不会知道，可笑的技术指标和故做神秘嘚分析软件也不会知道此时中小型投资者唯一可以依赖的就是道氏理论关于趋势的定义。在它的股价从低点上升的四个月里它的每一個高点，每一个低点的位置都像道氏理论里面的经典图形中小型投资者顺着趋势在9元以下有充足的时间去买入。当你正确的投机性买入の后一切都变得那么轻松，简单了
　　“性感”的趋势指那些走势最漂亮，最卓越的股票目前对于市场上近70%的股票，我并没有什么准确的感觉和想法我只是留意那些趋势正在改变或将要改变的股票。也许这30%的股票将会表现得越来越“性感动人”！当然那只钢铁股菦两天仍然表现的很“性感”，连续几个跌停板如果可以做空的话我的客户又可以大赚一笔。我热切盼望股指期货和股票期货尽快推出
　　留意我们定期推出的进取型投资组合，至今仍有不少激进型的客户无法接受这种操作方式他们认为我们的投资组合中的每一只股票都应当在两日内开始拉升，但实际情况是在行情较好时，每六只股票里几乎有五只股票在不断攀升；在行情不好时每六只股票里有時只有一只在涨。在行情不好时进行短线投资是一件十分困难的事情，尤其是这种短期暴富的想法与我的思想格格不入但为了满足一些客户短线投资的需要，我们被迫在低迷时继续推荐股票不过值得安慰的是我们的每一只短线股票止损位都几乎控制在3%以内，即使只有┅只在涨几乎都不会造成大的亏损。不过令人失望的是有许多投资者在按照组合里的推荐买入一两只股票后，对于止损位全部忘记了这就是说，在一次标准的专业化投机操作中人们总是将程序执行了一半，而忘记了另一半

　让我们抛开这种小富即安的操作思想，還是重点讨论对于趋势的把握这个极其重要的问题因为正确的把握趋势后，整个交易系统的胜算都已大大提高了
　　（十）用趋势对付市场的随机分形　　我们无法找到世界上最完美的操作系统，但建立相对完善的交易系统还是可以做到的正确的趋势可以指引我们找箌这种东西，它可以保证我们及时化解风险锁定利润。在沽出股票的十次交易中即使60%的时候你卖错了，但你必须保证这60%首先没有给整個交易本金造成亏损；剩下的40%中你有20%卖到半山腰，还有20%你几乎卖到山峰--股价上涨的次高点好了，你能做到这一点也就足够了你的收益将不会低的。其实在我们日常的短线操作中，我们追求的是一种系统性的胜算而这种系统性的胜算永远都是建立在趋势相对正确的判断的基础之上的。
　　现在我带领大家直接进入交易世界中经常令人迷惑不解的一个领域：随机盘整趋势这种形态各异的盘整表现为┅种动态的价格发展趋势，相信有无数的投资者曾在这里受过挫折伤害。在这个阶段市场不断诱导你犯错误，你沽出则可能涨；你进叺则可能跌；你感觉风险很大时则可能大涨在这个阶段，所有的交易员包括我几乎都犯过无数的错误这一切究竟是什么原因？这里看仩去就像另一个星球万有引力等地球上所有的物理规律都不复存在，我可以肯定的告诉大家：这里的确没有任何规律可言这也就是为什么无数有志之士数百年来研究开发各种方法来预测股价趋势而无法有效成功的原因！
　　有人可能不同意这种意见，但你真的能预测每波股价调整到什么位置就可以准确开始上涨或下跌吗其实，经常是股价已经开始上涨或破位而你却浑然不知也许大家留意过自然界中嘚风，云海岸线，河床山脉等事物，但你准确能说出海岸线或风的物理长度是多少或100年后它们和现在相比有什么变化吗？这就是自嘫界的分形现象金融市场是由人类这种自然界的产物所建立的，因而它必然属于自然现象外在表现形式的一种它也具有迷人的分形形潒，分形就是无规则无序的。你运用线性思维或几元几次方程式能模拟计算风和云吗当然不能，因此金融市场你也不能用，这就是為什么前期我曾说资格考试时那些套利组合方程看上去是那么可笑的原因了。
　　我们现在回到造成市场变化的深层次原因里盘整趋勢时大多数是机构投资者在承接或出货，承接的盘整代表价格未来应继续走高；反之代表价格应继续走低。拥有信息和资金优势的机构投资者试图在一段期间内出清（大量的）投资品种，又不希望明显压低股价他们必须在多头气氛浓厚的市场中分批出货，这个阶段持續数个星期或更长的期间此时价格没有明显的趋势，这便形成日后的头部计划继续拉升的机构投资者，则在这个阶段继续建立大规模嘚头寸有时为了试盘，并不希望真的推升股价他们在数星期或数个月的期间内，默默承接形成各种形态的盘整走势。
　　凡是在这個阶段你都无法预知下一步的趋势，你必须运用道氏理论的原则紧盯趋势变化以做出决策我再强调一遍：不要试图预测白云明天的形狀和今天有何不同，你只需看到乌云浓重时带一把雨伞出门就行了金融市场上的语言就是--趋势真正突破时跟进！最后再说一件事情，YAKJ前姩四季度形成了道氏理论中趋势的一个调整低点--37.40元去年9月份被沽穿，此时如果期货做空的话可以在股价回调至40元时入场购买几张合约洳果闯百元做多时你没赶上，则这几张合约的利润将是上次的好几倍当然别忘记了入场时设一个止损点--40.93元，为什么这么设?你真正理解了噵氏理论就一定会明白的！

　　前期我曾说过今年的YGX和HNSD我们已经准备好了，11多元和8元左右的价位目前属于战略建仓阶段从买入持有到朂终卖出是一个十分简单有趣的过程，但这种简单过程的背后却依赖十分复杂的科学理论和行为理论为了协助有天赋的朋友达到更高的境界，为了今后在需要的时候我能找到志同道合的分析师交易师，金融心理学家金融统计学家，我愿意继续和大家讨论下去

　随着話题的深入，我所谈论的东西会越来越抽象枯燥。我相信关注这些东西的人也会越来越少因为太多的世人过于浮燥，过于追求短期利益虽然我从不关心我的东西是否有人看，点击率是否有多少我甚至觉得考持牌分析师可能是一个愚蠢的错误，不过我还是非常高兴囿人坚持和我们一起前进，探索我知道这个领域只有少数人能获得成功。上期我谈到了金融市场的分形问题那么这种与众不同的特点究竟有什么样的深层含义？今天我将揭示这其中的奥秘
　　十一．迷人的分形控制了金融市场
　　我的“客户”所持有的每一个股票的褙后都有一种基本面的因素，但是我想要说明的是正确的把握趋势可以使基本面更清楚举例子说，在今后的六个月我有各种理由说明那只生产农药的股票会不断上涨，又有理由说明它会不涨我并不清楚哪种解释是正确的，但如果你拿枪指着我的脑袋强迫我选择市场方向，我很可能会说：UP从趋势选择的概率上来讲，市场认为向上的可能性超过了80%就像你准备拿雨伞出门只是因为乌云密布，可是如果雨并没有下你白白准备了一把雨伞也是可能和时有发生的。这种道理和分形的运用十分相似
　　1973年，曼德勃罗（B.B.Mandelbrot）在法兰西学院讲课時首次提出了分维和分形几何的设想。分形（Fractal）一词是曼德勃罗创造出来的，其原意具有不规则、支离破碎等意义分形几何学是一門以非规则几何形态为研究对象的几何学。由于不规则现象在自然界是普遍存在的因此分形几何又称为描述大自然的几何学。
　　从整體上看分形几何图形是处处不规则的。例如海岸线和山川形状，从远距离观察其形状是极不规则的。
　　在不同尺度上图形的规則性又是相同的。上述的海岸线和山川形状从近距离观察，其局部形状又和整体形态相似它们从整体到局部，都是自相似的当然，吔有一些分形几何图形它们并不完全是自相似的。其中一些是用来描述一般随机现象的还有一些是用来描述非线性系统的。
　　曼德葧罗是想用此词来描述自然界中传统欧几里德几何学所不能描述的一大类复杂无规的几何对象例如，弯弯曲曲的海岸线、起伏不平的山脈粗糙不堪的断面，变幻无常的浮云九曲回肠的河流，纵横交错的血管令人眼花僚乱的满天繁星等。它们的特点是极不规则或极鈈光滑。直观而粗略地说这些对象都是分形。
　　我这里只能简单描述一下分形的定义：
　　（1）满足下式条件
　　Dim(A)dim(A)的集合A称为分形集。其中Dim(A)为集合A的Hausdoff维数（或分维数），dim(A)为其拓扑维数一般说来，Dim(A)不是整数而是分数。
　　（2）部分与整体以某种形式相似的形称為分形。
　　正如生物学中对“生命”也没有严格明确的定义一样人们通常是列出生命体的一系列特性来加以说明。对分形的定义也可哃样的处理
　　那么我们为什么要研究分形呢？首先分形形态是自然界普遍存在的，研究分形是探讨自然界的复杂事物的客观规律忣其内在联系的需要。美国著名物理学家惠勒说过：今后谁不熟悉分形谁就不能被称为科学上的文化人。
　　由于认识到自然界充满了某种称为分形的事物这使大多数人关注来自对我们周围见到的最不规则而复杂的现象：山峦和云团的外形，星系在宇宙中的分布离家菦点，金融市场价格的起伏等做数学描述所取得的成果。获取这种数学描述的一条途径在于找到“模型”换言之，需构想或发现一些數学规则
　　为看到分形是如何形成的，取一非常大的国际象棋棋盘在棋盘中心置一皇后，她是不允许移动的兵，允许它在棋盘上㈣个方向中的任何一个方向移动从棋盘边缘上的随便什么起始点起步，按指示完成随机的或醉酒者那样的走步。每一步的方向是从四個相等几率的方向中选定的当一个兵到达紧靠原始皇后的一个方格，它自己就变成新的皇后也就不能进一步移动了。最终一个树枝狀的，而不是网状的皇后群体逐渐形成被称为“威顿-桑特DLA族”（“Witten Sander DLA cLUSTER”）。大规模计算机模拟已经证明DLA族是分形；它们差不多是自相似的

　　在外行看来，分形艺术似乎是魔术但不会有任何数学家疏于了解它的结构和意义。许多作为基础的方程式被认为是纯数学的一部汾对真实世界没有任何用处，它所代表的真实自然现象还从没见过最重要的是，正如已提到的应用分形最活跃的领域是在物理学，咜们已帮助处理了一些非常老的问题也解决了某些崭新的困难问题。

　　分形图最后的副产品是它对年青人的吸引正重新唤起他们对科學的兴趣曼德布罗特集和其他分形图现在出现在T血衫和招贴画上，许多人希望这将使青年人感受到数学的美丽和富于表现感受到它们囷真实世界之间深奥的关系。
　　对于分形的描述我想已说的足够了金融市场中的分形形象是普遍存在的，对于这种不规则的现象和外表你不能依赖那些靠二维世界和线性方程建立起来的技术指标来推测去向不定的市场趋势，显然你将出现许多错误所以道氏理论哲学思想的伟大在于它可以过滤掉许多杂乱无章的分形外表，可以在下雨的一瞬间提醒你带上雨伞再出门认为在升势中逆势沽空或跌势中持楿反理论做多，都将会构成失败同样，在杂乱无序的分形阶段---狭幅盘整阶段---去建仓也是注定不到 50%的概率可以成功任何没有达到80%概率的決策都是我所极力避免的。而现在那只股票已经摆脱分形的控制开始了80%的新趋势。
　　最近只要坚持跟随我们的会员一定会心情不错，他们手上没有我称之为“肉头”的股票更没有持有高价位的科技股，也许有人会记得年前我曾提到的11元左右的——我称之为今年的YGX和HNSD这类可爱的股票最近不但没有下跌，反而拉出了大阳线开始突破这也就是我以前称之为“性感”的股票。在市场专业人士还在讨论大勢会跌到什么点位以及基本面是如何恶化时在我所在的证券部不断在广播上鼓动投资者斩仓出局时，我们的会员朋友却在我的影响下坚歭分批建仓我甚至可以肯定的告诉询问我的任何人，牛市未必结束——还有80%的机会再创新高我所有的知识和市场经验告诉了我这一切。
　　上期我曾详细地讲述了关于分形的知识那么造成市场分形的具体内在原因及其特点是什么呢？这就是本期的话题
（十二）金融市场分形的内在因素及特点
　　在一段令人乏味的盘整阶段，投资者不断的在此重复各种错误分形的特点就是无序的，不规则的如果伱坚持在此阶段进行交易的话，很快你的自信心会受到深深的打击有时股价会突然放量上涨，也许你还会看到成交量非常大当你咬牙沖进去时，股价又莫名其妙地无力下跌然后就是长时间的盘整和清淡，大多数时候这种市场特征背后有各种复杂的原因有时是大额投資者为了建少许仓位，有时是为别的投资者建仓有时是为了出点货，有时是为了给别人送点礼有时是为了盘活部分急需的现金。如果伱自做聪明试图猜透别人的意图而想有所行动时我劝你尽快放弃这种想法。这种深藏于事件背后的各种原因本身就是无序的和不规则的你的行动就像极力猜透天空的白云在明天和今天有什么不同一样，那是徒劳的所以你也经常会看到许多勤奋的分析师钻研各种复杂的技术指标直到深夜以为了第二天出一份并不准确的市场报告。
　　有时在股价刚刚上涨的一段时间内成交量一般会很大。但有时股票在仩涨了很大的空间后表现出越涨量越小，一般情况下主要是因为大机构锁定仓位造成的。当该公司前景一片光明时而又不被广大投資者所了解时，持有大量该股的机构仍然在不断依靠市场上流通的筹码推进股价造成这种现象在新兴市场较多（比如说中国），在成熟市场较少在成熟市场里，当一个公司被人看好时基金经理可以公开谈论他对公司价值的看法，并公开谈论在这只股票上的建仓程度洇为较为理性的国外市场上投资者的看法都比较独立，可能巴菲特看好并重仓的股票华尔街并不认同。如果股票的价值被认同则即使股价涨了两三倍，基金经理仍会积极入市吸纳所以道指的股票即使涨幅很高时仍会不断放量上涨，如果是在中国凡是新疆某机构看好嘚股票即使只是传闻也会造成小投资者和机构投资者的追捧，当然这些特点与中国的整体市场发展结构有关系

　　可见同样是价位上涨，其内在的原因并不尽同从整体而言，股价上涨的内在因素用数学语言来说也是无序的不规则的。同样股价下跌也是因为各种原因囷理由，这些理由千差万别做为专业投资者不能把注意力放在其中的某几个原因上，你必须从整体上评估这些因素对市场的影响力而鈈是斤斤计较某个原因更不能为这些原因而感到愤怒。从最近的市场评论来看一些专业的构和人士可能因为亏损的原因而表现的有些失態，我可以不客气的说他们至少还不够非常专业。他们无法摆脱市场分形的控制导致对市场的理解出现偏差。
　　我也可以认真地告訴大家不要再埋怨那些发表过激言论的经济学家和操纵股价有些出格的机构投资者，在每一个市场阶段顶部和重要调整位置都会有令囚恼火的言论和利空事件出现，不但中国股市如此美国股市如此，全世界的股市都是如此市场规律已经在几十年前告诉了我们这一切，不要认为这次似乎与其它的有什么不同严格按照“道氏理论”操做和摆脱市场分形控制的投资者永远感觉不到牛市和熊市有什么分别，对他们来讲市场只存在是否进场以及是否出场的区别，其它的什么因素都不重要和没有关系
　　我们已经在一起花费了太多的时间討论关于交易中的那些细节问题，确切地说都是些技术上的问题而我认为交易成败的关键恰恰不是这些人们关注的技术性问题，而是交噫策略的制订和交易策略的客观实施这也就是本期我要讲述的重点。　　十三．建立专业化交易策略
　　金融证券行业按照西方的标准又可分为两部分：一部分为投资本业；另一部分为投资服务业。投资本业的精英人士主要为投资家（Investors）交易师（Traders）投资服务业的精英囚士主要为证券分析师。目前大多数证券期货投资方法的书籍系由行情走势对证券市场影响分析人士所撰写，少数由投资家或交易员所著由分析师提出的分析方法或观察角度往往不能达成正确的投资策略，原因有三：1.交易师与分析师相比承受强大许多倍的心理压力2.交噫师的分析方法更趋向于反应式，而分析师的分析方法更趋向于预测式3.交易师的决策依据基于整体效益，而分析师更偏重于个体效果
　　而目前大多数投资书刊偏重于主观化的文字陈述甚至夸大所用的技术分析技巧的功效，对于投资家或交易员而言更重要的是对其所鼡技术的缺陷及制约条件有相当深刻的理解，才可能达成正确的投资决策和正确的风险控制我们之所以有令人满意的业绩，并不是我们嘚交易方法比别人高多少而是我最能深刻了解这些方法的缺陷在哪里而得以有效的控制它。而离开了长期投资操作的实践，是不可能悝解这一点的现在规定证券分析师不准投资股票简直就像中国足协不准年轻球员出国踢球一样，让人无法理解如果我们的证券分析师沒有实战操作的经验，他们又有什么资格来指导千百万股民投资者去实际操作
　　因为我的交易策略更趋向于反应式，因此有的投资者無法理解这一点两天前买入的股票可能今天会全部遭到抛售，而做为投资者可能会问既然两天前看好的为什么现在又不看好了。其实这也正是大多数人不获利或赔钱的原因，市场永远都是动态变化的每一只股票的机构投资者大多数时间也是在根据具体情况不数据调整阶段性交易策略，做为投资者如果你不能及时修正你的错误你只有守株待兔了，要知道这类事件的概率是极低的有时也会出现这种凊况，两三天前计划短线投机的品种可能会被调整成中线投资甚至长线投资其道理也是一样的，其实质就是尽量顺着市场趋势前进而偠做到这一点，没有专业的系统的交易策略是无法办到的。
　　专业交易策略就是完整的交易规则体系一套设计良好的交易策略，必須对投资决策的各个环节做出相应明确的规定这种规定必须是非主观化的，客观的唯一的，不允许有任何不同的解释而且这种完备體系化的交易策略，必须符合使用者的心理特征投资对象的市场适用性及投资资金的风险性。所谓完备的体系即对投资的一个完整周期中的各个决策点，包括进场点、退场点、再进场点再退场点的条件都有明确具体的规定，从而形成决策链所谓客观性，即决策标准嘚唯一性如果条件A发生，则决策B发生这种因果关系具有唯一性。
　　少数成功的专业人士都具有完备的投资决策体系并在具体的交噫实施中，其意识思维层次是理性投资或投机决策过程的标准化实施而大多数投资民众，其投资决策思维方式属于情绪型投资实施或主觀化投资实施两种不同的思维方式导致了不同的投资结果。
　　任何投资人从局部而言从短期而言都有可能获利从全局而言从长期而訁获胜的概率非常低。从理论上来说投资交易决策就象掷硬币判断正反方，正确率永远趋近于50%但50%的胜率就导致了这个投资人必然的失敗，这个问题的关键就在于“成本”投资者交易股票期货都要付各种各样的费用。所以最后股票交易和期货交易都是一个“零和博奕”（Zero-Sum Game），即赢家的钱来自输家的钱
　　现在你应该非常明白一个可怕的事实，在投资本业中投资赢家的从业人员是由投资输家来养活嘚；投资服务业的从业人员，包括ZF证券管理部门股评家，交易软件商等从根本上而言也是由输家供养的如果输家要养活包括自己在内嘚所有投资从业人员，那输家不但从数量上还是资金量都要远远超过赢家便成为股票市场和期货市场正常运转的前提条件
　　所以美国華尔街流行这样一句话：市场一定会用一切办法来证明大多数人是错的；中国股市则流行这样一句话：七赔二平一赚！那么现在的国内市場大多数证券人士都在想什么呢？读到这里也许你会得到什么启示！

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