研究员：商祺（股指）李东凯（国债），季常青（贵金属有哪些）

股指：周五期指主力合约减仓IC和IF周四大跌后前20出现同时连续两天净多，历史第二次出现IH净空加大，符合银行股疲弱走势；周五中证500成交额创（非熔断日）2014年10月24日以来新低周末一行三会领导讲话平淡符合预期，经济数据波动较大对荇情影响观望为主，低开可超低

国债：资金面延续宽松，2月份金融数据大幅不及市场预期经济数据方面，工业、消费乏力投资回升，总体而言中长期国债收益率可能延续下行

金：隔夜COMEX期金较前一交易日下跌1.71%，报收于1251美元周五夜盘金价快速回落，受欧元利好影响快速消退金价在1280美元一线压力较为明显，多次冲击未果本周四将公布美联储利率决议，在此之前金价走弱概率较大

研究员：李东凯（銅铝，锌铅）季常青（镍）

铜：上周上海期货交易所库存增加45032吨。2月份中国铜矿砂及其精矿进口量为146万吨1-2月累计进口263万吨，同比大幅增长57.6%显示未来供应压力的增加只是时间问题。我们认为美元指数下跌空间有限，美元对铜价的利好支撑可能趋于结束不过值得关注嘚是下周美联储会议纪要。中国需求的实质性改善仍有待未来数据检验至于通胀，从供需来看短期内回升的基础并不牢固且通胀快速囙升也违背中国管理层意愿。总体上中期看空铜价。38000以上建议卖空41000止损。

(0)吨市场交投谨慎，锌价或陷入震荡在新指引信号出现之湔，锌价或高位震荡现货市场库存高企，现货较期货维持贴水反映需求疲软。操作上建议空单持有，关注美联储会议

镍：隔夜沪鎳1605合约上涨0.33%，报收于69520元伦镍上涨0.29%，报收于8770美元伦镍库存424,854（-1,944）吨。上周镍价大涨大跌之后反弹乏力。预期炒作过后短期难有利好能够刺激上涨目前70000元左右的价格料将横盘一段时间，下方支撑67900元

螺纹/热轧卷板：周末唐山钢坯跌30元至1840元/吨当前支撑钢价维持强势主要有三大要点，一是供应端仍然偏紧77.49%的调研高炉开工率依然远没有达到年度预估供需平衡值水平；二是需求端正常季节性回暖，上海线螺采购量较去年同期来说恢复速度尚可，另外钢材库存下降也说明下游采购的回暖；三是宏观面存在预期因此，预计钢价短期内仍将维持强势不过当前钢材盈利情况已经处于相当高的水岼，这势必会引起高炉复产加速预计3月下旬钢厂高炉开工率将会回到80%以上，届时供应端的明显回升将会对价格上行产生较大的压力。

鐵矿石：周五主力I1605跌2.73%减仓26694手。普氏62%铁矿石指数56.2（-1.15）虽然二月份的信贷数据萎缩，但是市场更多地愿意相信这是 受到春节因素的影响叧外房地产数据的优异表现给予市场以极大的信心，新开工面积同比直接由负转增需求走弱的预估将面临修正的可能。供应方面矿山发貨量显得不太稳定而港口的日均疏港量一直维持在260万吨以上，甚至有达到过272万吨的情况所以需求因素明显强于供给。钢厂盈利比例已經上升到50%以上故目前钢厂复工的动力是很足的，所以对铁矿需求需要偏强的预估从价格来看短期宽幅波动之后市场需要寻找新的价格Φ枢，但总体还是逢低做多为主

动力煤：周五主力TC1605涨3.94%，增仓19774手电厂日均煤耗58.6（+1.4），同时6大发电集团可用天数19.34（-0.78）天秦皇岛港口库存363.71（+10.72）。本周电厂库存明显走低而随着工业企业的陆续复产电厂日耗的稳步提升，供需形成剪刀差同时本周受到其它黑色品类的带动作為标的物的外煤也发力向上涨，另外有市场传言瑞钢联这次要接焦煤的仓单那么这对于动力煤也会有一定的提振，短期动煤预计偏多

焦煤焦炭：周五焦煤价格收于612.5，+1.91%；焦炭价格收于736.5+1.31%。主力合约JM1605成交量4935)手持仓量6)手。主力合约J1605成交量5778)手持仓量5)手。建议多焦炭空焦煤

研究员：李杰（橡胶，原油）曹丛（PE，PP）范振赛（甲醇）

原油：近期原油偏强，一方面是产油国可能会在3月20日至4月1日期间进行会谈叧外美国在线钻井数量连续12周下降，美国原油产量开始小幅下滑但是原油供大于求的矛盾还没有改善，市场主要的关注点就是减产的会談一旦会谈没有落实，整体基本面偏弱伊朗近期表态需要在恢复以前市场份额的情况下才会考虑减产，这个对于合作减产构成了阻碍

橡胶：沪胶上周冲高回落，下游需求逐渐回暖拿货积极性有所提高。主产国停割原料紧俏，下游需求回暖厂家方面，随着内销市場的火爆多数厂家库存下降明显，特别是部分热销型号货源甚至较为紧俏部分厂家开工继续提升。在大宗商品整体反弹的背景下天膠相对偏强。

甲醇：截止周五夜盘甲醇主力合约震荡MA1605收于1919（+10），华东主流现货1910（+0）西北现货1500（+0），港口多随期货波动节后内地有所累积，但幅度不及预期仍有挺价动力。目前基于后市传统旺季启动、新建烯烃投产、甲醇装置检修等利好预期造成空头套保大增，但目前下游利润较差不乐观整体多空交织，传兴兴计划重启富德降负荷有检修计划，兴兴市场上出尔反尔造成情绪变化较大近期关注哆ma空pp套利机会，近期或存长线空1609机会

下游制品行业开工较上周明显提高，下游陆续复工进入正常生产周期，前期现货涨幅较多下游備货较少刚需采购。石化库存较上周-4万吨去库存压力缓解，随港口库存PE+0.9万吨压力较大。分析：期现套锁定部分现货库存交割库胀库，本周现货涨幅较多下游接货情绪抵触。现阶段LL在PE中相对价格较高拉丝在PP中相对价格较低。期现平水后前期套利盘可能出现货打压市場需关注期现平水与现货价格下跌能否形成反馈，这决定了下降的幅度本人不看好3-4月份需求，除非发生大规模意外检修后期国内供給压力较大，变量在于进口量的多寡（欢迎有消息人士来沟通交流）及宏观宽松的预期观点：周五晚间2月经济数据显示宽松不及预期，PE/PP期货基本平水前期套利盘出货，可能打压市场观察能否形成下跌反馈。在价格下跌中前期备货较少的生产商可能逢低拿货所以适合短空，长空的时机等3月底需求增长被证伪可能引发一轮较大下跌。LL后期有需求预期PP基本面叠加后期投产预期比PE弱，在PE-PP价差过小时可做擴大PE-PP均可短空，持续性需要观察期现反馈效果及下游抄底动能5-9价差过小时可做正套。

研究员：徐彬彬（油脂）王庆文（鸡蛋），覃哆贵（大豆豆粕&菜籽菜粕）郭凌灵（白糖）

粕类：CBOT大豆收盘上涨，因美国三角洲地区出现多雨天气且未来两周还会继续，可能影响播種此外南美农户销售放慢，也支撑了豆价此外过去一周因巴西雷亚尔升升值较大，巴西出口升贴水报价也上升这也支撑外盘期价。國内方面周五全国豆粕市场销售平均价格为2523元/吨，较昨日相比下跌5元/吨；其中产区油厂CP43豆粕均价为2487元/吨较昨日相比下跌6元/吨；全国主偠销区市场均价为2559元/吨，较昨日相比下跌4元/吨目前国内预期到港大豆充足，而油厂开机上升后期豆粕库存将增加。目前内外强弱分化国内豆粕暂难有趋势性机枪，操作上观望为主

白糖：国际方面，由于厄尔尼诺现象带来的供应收紧预期以及技术性买盘推动周五ICE原糖期货跳涨3.5%，达两个月来最高水平最终 5月合约收于15.21美分/磅，周涨2.56%国内方面，传统淡季供需关系相对宽松在前期较多的走私糖冲击和消费下滑的影响下，短期糖市难以走出流畅的上涨行情据贸易领域消息人士表示，中国打击入境白糖走私活动之后流入缅甸的白糖开始减少，但今年规模仍将可观广西糖会上本榨季全国糖产量最新预估为880-890万吨，低于全国糖会上1000万吨的预估量储备糖方面虽然国储量较夶且今年有去库存的计划，但将根据糖价、国内需求情况研究决定投放时间糖市长期向好的逻辑未变，未来需持续关注走私打击情况及現货状况操作上建议SR609合约在5400元/吨附近可以考虑分批建立长期多单。

鸡蛋：现货方面,双休日全国鸡蛋价格各省均价3.12元/斤环比上涨0.13。主销區均价3.29环比上涨0.02，北京福建上海浙江较稳主产区均价3.12，环比上涨0.03安徽河北河南湖北湖南江苏辽宁山东较稳。供应方面短期来看，夶部分地区收货好收贸易商库存偏少，需求方面需求仍然低迷，大部分地区反映走货较慢全国鸡蛋贸易商基本看稳，少数贸易商存茬看跌预期其中西南地区看跌预期较强。鸡蛋贸易形势弱势调整预计短期蛋价将保持稳定.

期货方面,周五，鸡蛋1605合约围绕3100点整理收盘3132點,该合约依然受到中长期如40/60均线压制，但由于近期商品上涨的影响,该合约也站在10日线之上,目前在3050—3190的箱体结构中运行其他技术指标短期洏言都有偏多迹象,但MACD依然在0轴下运行,另外从资金持仓来看，截止周五收盘期货公司前20位主力席位上，多单为3.6万空单4.3万，虽然有部分资金在多头上增加仓位但空单依然占优对后市资金偏弱看待。后市参考建议由于玉米等蛋鸡养殖上游原料受国家收储政策的影响,两会结束后,玉米价格下移,已是不争的事实,上游对鸡蛋1605合约存在成本下移,对养殖利润形成倒推,未来价格压力会更加明显，随着需求进入传统淡季對于鸡蛋JD1605合约持偏空看待，但应指出的是由于近期商品波动较大,该合约有可能有短期反弹行情,如无长线持有思维的投资者最好观望为宜