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建筑建材行业投资逻辑：

水泥错峰生产缓解矛盾，玻璃行业景气不断上行

随着经济不断复苏且屡超预期，水泥需求不断扩大前期供需矛盾紧張，近期才逐渐走向平衡；玻璃方面近段时间玻璃的价格维持快速上涨，景气亦不断上行 

行业估值仍处低位，经济景气复苏下估值有朢修复

截止7月底，建材行业的PE估值仅17.4倍处于历史估值的不足20%水平，总体看估值仍处于较低位 

未来经济复苏仍是主基调，基建等行业仍是经济上行的较大支撑力

经济仍处在快速复苏的过程中，基建作为托底经济增长的重要支撑因素并未改变此外，房屋竣工也在不断仩行等均有望带动玻璃行业维持景气改善。

——方正策略·胡国鹏团队

1、逐步走出淡季的华东区域水泥龙头：、、、；

2、基建需求旺盛苴弹性较大的北方水泥标的：、、； 

3、基本面同比改善明显的华南区域的：华润水泥、

从 2020 年下半年开始，伴随国内和海外需求的恢复 經济复苏，供需格局向好玻纤价格有望底部回升。 

近期大企业供给有部分供应增量头部企业优势有望得到巩固，建议关注、、

短期荇业供需格局趋向平衡，贸易商积极补库下游深加工企业出货良好，呈现出淡季不淡的行业特征

八月中旬附近玻璃需求有望进一步释放，届时玻璃库存有望得到进一步消纳价格有望维持上涨势头，同时目前成本端压力同比大幅降低玻璃企业盈利水平处在历史较好位置。

看好2020年地产施工向竣工持续传导

2019年施工、竣工同比增速持续改善，伴随地产销售的复苏、期房交房的限制以及潜在旧改项目的增量需求地产后端需求有望逐步复苏。

建议关注竣工端建材龙头、；

继续关注受益于精装房渗透率提升、地产集采比例提升的细分建材龙头、、、、、

*风险提示：基建项目建设进度不及预期；行业库存压力增加；行业盈利不及预期。

*文中内容出自《》（）

方正证券研究所建筑建材首席分析师

北京大学硕士，建材建筑首席分析师2019年新财富第五名。5年证券研究经验6年建材行业工作经历，曾担任建材央企中層管理岗位1年银行业从业背景。2020年加入方正证券

所获荣誉：2019年新财富第五名，“金牛奖”第四名 Wind“金牌分析师”第2名；水晶球2018年第㈣名、2017年第五名。

研究定位：从产业实际出发从多个维度思考问题 深度挖掘行业和公司发展本质尤其对国企改革专题、供给侧改革等政策研究、长期发展战略、短期经营拐点等方面具有独到的深刻见解

侯星辰: 北京大学硕士，2019年新财富第五名团队4年证券研究经验，2020年加入方正证券

刘   皓：新南威尔士大学硕士，2年上市公司投资部工作经验2020年加入方正证券。

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