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原标题:广安中学高 高一上期第┅次月考试题 语 文

广安中学高 高一上期第一次月考试题

考试时间:150 分钟 总 分:150 分

一、现代文阅读(36 分)

(一)论述类文本阅读(本题共3小題9分)

阅读下面的文字,完成1~3题

如果要为2020年选出一个半年度的关键词,“直播带货”得占据一个提名从3月份罗永浩首场抖音带货直播销售量突破1.1亿元人民币,到4月份职业主播薇娅以4000万元人民币卖出了货真价实的火箭再到如今广州、北京、上海等地纷纷以城市之名推絀购物节——如果行业真的存在所谓“风口”,则直播带货的风力已接近最高级

然而,在现象级事件频频刷新旁观者认知的时候潜藏茬大象身上的蚂蚁时常为人们忽视——直播数据造假、带货货品瑕疵甚至假冒、买家秀和卖家秀差距太大等均是直播带货“风力全开”下烸一个消费者的痛点。因此今年全国两会期间,规范直播带货成为不少人大代表的议案行业内首部全国性社团标准《视频直播购物运營和服务基本规范》和《网络购物诚信服务体系评价指南》亦正在起草中,预计最快7月出台

直播带货本身是传递商品信息的行为,对于此种传播现象以及由此衍生的乱象或许可以借助研究传播现象的先驱——学者拉斯韦尔的观点加以理解。就传播活动而言大致可分为5個方面:传播者、传播内容、传播渠道、受众和传播效果。从当下的直播带货乱象来看问题多出在传播的前三个环节:带货人不对货物負责,不去把控货物品质但在直播中却通过灯光滤镜和夸张的表演展现出精美的货物。为了造成“大家都在抢”的氛围和追求直播平台嘚推荐位水军、虚假数据等便入场直播带货。一个环节的失控都可能导致负面的传播效果因此,围绕上述5个方面对直播带货进行规范还必须重视市场监管、法律完善、行业自治、物流运输等诸多环节。

近来不管是代表委员还是业内知名人士的建议呼声,普遍都将传播问题与相关议题相结合力图解决直播带货乱象。全国人大代表丁小兵提出:带货主播的角色定性是广告代言人、导购抑或是表演者應有更加明确的规定,因为这三种角色所承担的法律责任是不同的其中讨论的是传播者+法律的议题;全国人大代表岳国君建议有关部门細化对直播带货的监管措施,将直播带货纳入市场监管正轨这是传播者+传播内容+市场监管的议题;又如直播卖出火箭的薇娅在人民网《兩会夜话》栏目中直言自己在带货扶贫产品中遇到的困难:“我此前带货贫困地区的提子,我看到的是很大个但是买家收到的都是烂的。不是产品不好而是物流的原因。水果物流的标准非常严格我们很多产品在这方面的标准没有跟上。”这则是传播效果+物流运输的议題

正因如此,薇娅认为:“我们现在最大的问题是标准化的问题包括产品选择、物流要求和售后服务都需要标准化。”对标准化的呼喚实际上是对行业规范的呼唤某个行当急速发展,面向大众后不能再各干各的尤其是在现代社会,直播带货不能成为“良心带货”的┅锤子买卖不能让消费者靠运气购物,而更需要某种成文的规定来确保劣币不能驱逐良币呵护日渐成熟的市场有持续发展的能力。尤其是在社会经济受疫情冲击的特殊时期直播带货作为提振消费、助农脱贫的重要手段,放水养鱼但不让人浑水摸鱼这或许同样适用直播带货领域。

起草制定社团标准是直播带货发展壮大的一个重要标志不管是对以个人为主体的带货行为,还是以城市为主题的直播节活動都是一个好消息这让行业的未来更清晰可见。

(摘编自《南方都市报》——《抑制行业乱象直播带货有规范才有未来》)

1. 下列关于原文內容的理解和分析,正确的一项是( )

A. 直播带货已被推到销售行业的风口成为2020年一个半年度的关键词。

B. 为消除直播带货给消费者的痛点首部全国性社团标准将在今年7月出台。

C. 直播带货的传播现象以及由此衍生的乱象借助拉斯书尔的观点就能加以理解。

D. 从当下直播带货亂象来看问题多出在传播者、传播内容、传播渠道三个环节。

2. 下列对原文论证的相关分析不正确的一项是( )

A. 文章在论证中逐层展开:揭示现象、分析问题、解决问题。论证逻辑严密立论思考深入,有较强的说明力

B. 文章主要通过举例论证、比喻论证等论证方法,论證了我国当前直播带货销售现象的火爆发展态势及原因

C. 相关人员在思考解决直播带货乱象时,普遍将传播问题与相关议题相结合采用汾类举例的方式探求原因。

D. 文章在论述解决问题时指出行业要解决的标准化问题,并以起草制定社团标准作结表达了对行业发展的美恏期待。

3. 根据原文内容下列说法不正确的一项是( )

A. 规范直播带货近期成为不少人士的议案呼声,是因为直播带货火爆之下的种种问题巳经给消费者带来不少利益受损的痛点

B. 为减少环节失控可能带来的负面效果,直播带货不仅要规范与其直接相关的环节还必须重视市場监管、法律完善、行业自治、物流运输等环节。

C. 相关代表委员、业内知名人士在近期的建议呼声中普遍都将传播问题与相关议题相结匼,这种方式就能很好解决直播带货乱象

D. 标准化关涉行业规范,起草制定社团标准是直播带货发展壮大的一个重要标志将有助于呵护市场的持续发展,让行业未来清晰可见

(二)实用类文本阅读(本题共3小题,12分)

阅读下面的文字完成下面4~6题。

记者:张教授1月26日,也就是夶年初二晚上您接到了中央疫情防控指导组飞赴武汉的通知,您接受任务之前有没有思想准备

张伯礼:知道当时武汉的疫情很重,也囿思想准备甚至自己想申请来。

记者:您可以说不来吗

张伯礼:绝对不能说,不紧张不会叫你来这是一个。第二个领导叫你来就昰一份信任,这份信任是无价的绝对不能推。

记者: 您是如何将中药运用到疫情防治中的

张伯礼:刚开始中药推得很难,有人说中药沒效所以我说这次特别感谢中央指导组,特别感谢党中央国务院领导的决策支持中药,要不我们也不敢那么大胆去做当时我开出方孓来,试着给湖北一个叫九州通的企业打电话我说现在有那么个事,能不能帮忙做点药他说没问题,你说做多少我们都能做我们都铨力配合。人家不问价钱直到现在也没问。第一天3000袋第二天就10000袋,我当时说的名不好听“中药漫灌”,就是全都给令人欣慰的是,通过普遍服用中药集中隔离的很多发热、疑似患者病情得以好转,效果不错

记者:2月15日凌晨,您胆囊炎发作听说中央指导组的领導一直往回赶您,让您回天津去您想回吗?

张伯礼:绝对不可能的刚铺开打仗,怎么能撤离战线

记者:在您手术后的第三天,您的兒子天津中医药大学第四附属医院执行院长张磊带领天津市第十二批援汉医疗队也来到了武汉。他来看您了吗

张伯礼:他说来,我说伱打住你来了不就问候问候吗?你又不能帮我治疗又不能减轻我的痛苦,你问候电话里问候就可以了你有你的任务,绝对不要来

(节选自央视《面对面》专访)

1968年,张伯礼从天津医学专科学校毕业后被分配到农村基层从事医疗工作。在基层工作时医疗队缺医少藥的问题十分严重,农村落后的医疗环境让他深觉惋惜但当他看到中医用中草药也能治病救人,惊叹不已从此对疗效卓越的中医药产苼了浓厚的兴趣。他的学习兴趣日渐浓厚甚至在农民废弃的土房里建起了一间书房。冬严寒夏酷暑,白天临床诊治夜晚掌灯苦读。堅持了5年后他参加了两年制天津市脱产西医学习中医班,之后以优异的成绩考取了天津中医学院研究生182年,张伯礼硕士毕业后留校任敎正式开始了他的中医药研究生涯。

“贤以弘德、术以辅仁”是张伯礼从医起立下的座右铭他也用自己几十年的行医生涯向世人诠释著这句话的涵义。张伯礼处处为病人着想年逾七旬也坚持每周出门诊。有时从外地赶回来他连饭都顾不上吃,在诊桌前一坐就是几个尛时他认真倾听患者主诉,耐心解答患者问题从不开大处方,不做不必要的检查而是指导患者合理用药,以高超的医术挽救了许多患者的生命

张伯礼深知,一个人能救治的病患是有限的振兴中医药也绝不是一个人力所能及的事。只有后继有人中医药事业才能得箌延续,才能为更多的病人消除病痛因此,多年来张伯礼在中医药人才的培养上也倾注了大量的心血。他言传身教培养博士后、博壵、硕士近300名,培养的学生分布在世界各地很多都成为了国家名医、学术骨干和学科带头人。

(摘自黄子桐《张伯礼:一生付中医肝胆照乾坤》)

在抗疫一线72岁的中国中医科学院院长、天津中医药大学校长、中国工程院院士张伯礼教授每天都在超负荷工作,多日的劳累使他胆囊旧疾复发,自己不得不成为一名病人

中央疫情防控指导组的领导强令他住院。“武汉保卫战”正是较劲的时候还有那么多疒人等待救治,他希望能保守治疗“您不能再拖了,必须手术!”负责为他治疗的专家态度坚决

2月18日,张伯礼被推上手术台手术之湔,照例要征求家属意见他说:“不要告诉家人了,我自己签字吧!”毕竟这个时候在武汉病倒了他怕老伴儿担心,更怕影响军心張伯礼特意提出不要将他手术的消息对外界公布。麻醉过后他醒来的第一件事就是让他的助理读疫情通报,并打电话询问江夏方舱医院嘚情况接听医护人员打来的求教电话。

手术后一两天张伯礼就开始在病房里工作了。病床上加了一个小桌子左胳膊上扎着静脉针,祐手不停地用笔在修改着东西

“仗还在打,我不能躺下!”作为国家中医治疗领域的领军人物他深感此行武汉责任重大。

3月19日张伯禮迎来了72岁生日。同一天武汉新增确诊病例、新增疑似病例、现有疑似病例第一次全部归零。张伯礼说:“这是最好的生日礼物”此时他已经在抗疫一线持续奋战了53天。

(摘自张立平《不计个人得失只为山河无恙—大医张伯礼》)

从医院到企业、从学校到研究院所……作为一名连任三届的全国人大代表,今年是张伯礼履职的第十三个年头为了走好“老代表”的履职路,他每年都会认真“做功课”赱访、座谈、咨询的脚步从未停歇。代表履职不仅需要“脑力”还需要“脚力”。

13年来张伯礼经常深入基层,脚踏一线用脚步丈量絀履职的前进之路。一路走来他广泛听取患者、医生、教师、制药企业和管理部门等方面的意见和建议,获取了许多一线数据资料在國民健康、环境保护、精神文明建设、医疗卫生体制改革和中医药事业发展等方面提出议案和建议60余项。

如今《中医药法》已实施两年哆,经过实地调研张伯礼发现,现阶段由于中医药资源配置不合理,城乡和区域发展不平衡影响了中医药服务的可及性。“尤其是茬《中医药法》贯彻落实过程中各地区发展并不平衡,在中医医疗机构建设方面个别地区甚至出现倒退现象。”他说同时,有些部門理解出现偏差对待有一技之长的民间中医左右摇摆。因此今年两会期间,张伯礼又领衔提出在全国组织开展《中医药法》执法检查嘚议案以确保能真正实现立法目的,抓紧抓好抓实《中医药法》的贯彻落实

(摘自《当张伯礼走进两会现场,所有人为这位抗疫英雄皷掌》)

4.下列对材料相关内容的理解和分析不正确的一项是( )

A.材料一中,张伯礼多次使用“绝对”一词可以看出他是一位处事果敢、勇于担当的人,“不计个人得失只为山河无恙”正是他的写照。

B.张伯礼并非天才他出身农村,家境贫寒曾在“农民废弃的土房里建起了一间书房”,正是凭借这种刻苦精神才一步步登上医学的顶峰。

C.张伯礼手术前自己签字是为了不让老伴担心,也怕消息外漏而影响抗疫军心反映出他既有关爱家人的柔情,又有顾全大局的义胆

D.张伯礼认为,个别地区对《中医药法》的贯彻落实不到位在中医醫疗机构建设方面甚至出现倒退。

5.下列对材料的相关解说不正确的一项是( )

A.材料一是访谈,张伯礼亲述参与抗疫工作的经历读者可鉯更直接更真实地理解张伯礼国之大医的情怀。

B.材料二以传记的形式侧重介绍了张伯礼的学医经历、从医事迹和育人成就情真而不诡,倳信而不诞

C.材料三作为典型的消息,以倒叙的方式报道了张伯礼奋战在抗疫一线的感人事例

D.材料四以较为生动的语言介绍了人大代表張伯礼的履职之路,体现了通讯不同于其他新闻形式的文学性特点

6.根据材料概括张伯礼教授的主要贡献。

(三)文学类文本阅读(本题囲3小题15分)

阅读下面的文字,完成7~9题

霍乱发生的那一天没有一点预兆。

天气非常闷热闪电在遥远的云层里跳动。

在从事流行病防治笁作的三年里我们每天收到疫情卡片几乎都是肝炎。肝炎的临床治疗就是那么老一套枯燥的重复的日常工作消蚀了我的光荣感和积极性,三年过去我已经变得有一点油滑和懒惰。秦静不甘平庸准备改行,她对病毒感兴趣准备报考一位著名的病毒学家的研究生。

有┅天我和秦静去供应室领设备。被值班人员敷衍我很生气,回来抱怨科室主任闻达说:“年轻人,你不能老抱怨我们事业的重要性是不言而喻的。医疗系读几年最多四年,可我们卫生系却要读五年乃至六年临床医生懂的我们都懂;临床医生不懂的,我们也懂峩们是什么?我们是研究人员我们防患于未然。我们保护人们免受疾病的侵害我请你们想想,孰轻孰重这不是一目了然吗?”秦静冷笑走掉了。

五点差五分的时候科室里的人基本走光,只剩下主任闻达闻达猫在大办公室的小套间里,伏案写他永远也写不完的流荇病学调查报告他头发凌乱的脑袋在满满一桌的书本、卡片和资料堆中微微摇晃,嘴唇嚅动念念有词,从油漆斑驳的办公桌底探出老遠的是他瘦骨伶仃的长腿和那双穿着破皮鞋的大脚。闻达哪里像马来西亚归国华侨新中国第一代科班出身的流行病学专家?传说早在┅九五六年闻达只有二十四岁的时候,就西装革履地出过国被特邀参加联合国世界卫生组织的年会。传说他戴的是金丝眼镜穿的是乳白色的优质牛皮鞋。传说他家里有相册证明他过去的翩翩风度和辉煌历史现在,闻达主任已经追踪流行性感冒二十年了同时还不断哋增加着追踪研究的项目,如血吸虫病、钩端螺旋体病等等总之闻达主任对所有的流行病都怀着巨大的兴趣和热情,工作量极大的报告寫作使他每天都要推迟约一个小时下班

霍乱来了,在这个天气恶劣的夜晚在它的踪影在中国消失了几十年之后。

正在值班的我和秦静對它的一点认识仅限于知道它的厉害和可怕我们傻了眼。我接连打通我们站张书记和祈站长家里的电话向他们报告了霍乱疫情。他们嘟大吃一惊都说马上赶到站里来,并且都问闻达知道不知道我提醒他们说闻达主任不够安装电话的级别,没有办法通知他

张书记大聲说:“你赶快去医院的车库带车,把闻主任立刻接到站里来”

我赶到闻达主任家时,他正在拖地板听着我上气不接下气的报告,他扔开拖把用命令的口气让妻子给他收拾两件换洗衣服。他妻子说:“住单位不回来了有这么严重?”闻达说:“霍乱为什么又叫二号疒它是威胁人类生命的第二号烈性传染病,问题还在于他们没有谁了解霍乱,只有我我一直在研究它。”

五层楼的防疫站蓦然间灯吙通明各个科室的人马全都连夜冒雨赶到了站里,大家对霍乱除了恐惧其他一无所知。八大科室的一百多号人在站里挤来挤去相互咑听情况,雨水在地上被踩得“吧吧”响

张书记和祈站长见到闻达如见救星,与他紧紧地握手说:“乱成一锅粥了,现在看你的了”

在防疫站的大厅里,闻达看见一把椅子便一把拖过来,不假思索地蹬了上去说:“霍乱疫情,如洪水猛兽我要赶快讲讲具体方案。”

闻达异常的简洁、异常的有条理使大家统统折服了他一口气宣布了八条意见:

第一,以流行病室为核心组成一个紧急行动小组;其他各科室都听从紧急行动小组指挥,有令则行无令则止。

第二化验室立刻复查粪样培养基的菌落,再一次确认霍乱孤菌具体操作甴闻达指导。

第三流行病室连夜出发,追踪病人隔离病人并确定疫点。

市领导来了卫生局领导来了,与我们挂钩的这所大医院的院長副院长也来了

我们很快在郊区找到了感染霍乱的人。并把他所在的村子封锁

封锁区隔离了总共十四天。在最后一例带菌者连续三次糞检阴性之后我们才鸣锣收兵。

第二年夏天我放弃了流行病医生这一职业,彻底转行秦静还在坚持。十几年后闻达与秦静合作的關于那场霍乱的论文在世界卫生组织的年会上宣读。

说真的我这个人实在是没有勇气为了消灭什么而遭遇什么,为了不可知的结果而长玖地等待为了保存内心而放弃外壳。但是在十几年之后,我懂了有一些事情是值得你去这么做的闲暇的时候,发生霍乱的那一天经瑺出现在我的回忆中我在回忆中为自己寻找生活的道理。

7. 下列对本文相关内容和艺术特色分析鉴赏不正确的一项是( )(3分)

A. 本文第②段的景物描写简洁生动,既交代了疫情发生前恶劣的天气也渲染出压抑、紧张的气氛,令人印象深刻

B. “我”领设备被“敷衍”以及秦静听闻达讲述后“冷笑,走掉”由此隐约可见当时防疫工作不受重视的社会背景。

C. 张书记、祈站长与闻达“紧紧地握手”这一细节描写生动表现了二人对专家急切期盼和急于推诿责任的心理。

D. 本文采用第一人称的叙述视角叙事自然,充分展现“我”的内心世界拉菦了与读者的距离,给人以真实生动之感

8. 文中闻达是一个怎样的形象?请简要分析(6分)

9. 霍乱之“乱”表现在哪些方面?给了我们什麼警示请简要分析。(6分)

二、古代诗文阅读(34分)

(一)文言文阅读(本题共4小题19分)

阅读下面的文字,完成10~13题

熊概,字元节豐城人。幼孤随母适胡氏,冒其姓永乐九年进士,授御史十六年,擢广西按察使峒溪蛮大出掠,布政使议请靖江王兵遏之概不鈳,曰:“吾等居方面寇至无捍御,顾烦王耶且寇必不至,戒严而已”已而果然。久之调广东。

洪熙元年正月命以原官与布政使周干、参政叶春巡视南畿、浙江。初夏原吉治水江南还,代以左通政赵居任兼督农务。居任不恤民岁以丰稔闻。成祖亦知其诬罔既卒,左通政岳福继之庸懦不事事。仁宗监国时尝命概以御史署刑部,知其贤故有是命。是年八月干还言有司多不得人土豪肆恶洏福不任职宣宗召福还擢概大理寺卿与春同往巡抚南畿浙江设巡抚自此始

浙西豪持郡邑短长为不法。海盐民平康暴横甚御史捕之,遁詓会赦还,益聚党八百余人概捕诛之。 已悉捕豪恶数十辈,械至京论如法。于是奸宄帖息诸卫所粮运不继,军乏食概以便宜發诸府赎罪米四万二千余石赡军,乃闻于朝帝悦,谕户部勿以专擅罪概

概用法严,奸民惮之腾谤书于朝。宣德二年行在都御史劾概与春所至作威福,纵兵扰民 帝弗问,阴使御史廉之无所得,由是益任概明年七月赐玺书奖励。概亦自信诸当兴革者皆列以闻。時屡遣部官至江南造纸、市铜铁概言水涝民饥,乞罢之

五年还朝,始复姓亡何,迁右都御史治南院事。行在都御史顾佐疾驿召概代领其职,兼署刑部九年十月录囚,自朝至日晏未暇食,忽风眩卒赐祭,给舟归其丧

(节选自《明史?列传第四十七》)

10.对文Φ画波浪线部分的断句,正确的一项是( )(3分)

A.是年八月/干还言/有司多不得人/土豪肆恶/而福不任职/宣宗召福/还擢概大理寺卿/与春同往/巡抚南畿浙江/设巡抚自此始/

B.是年八月/干还/言有司多不得人/土豪肆恶/而福不任职/宣宗召福还/擢概大理寺卿/与春同往巡抚/南畿浙江设巡抚自此始/

C.是年八月/干还言/有司多不得人/土豪肆恶/而福不任职/宣宗召福还/擢概大理寺卿 /与春同往/巡抚南畿浙江/设巡抚自此始/

D.是年八月/干还/言囿司/多不得人/土豪肆恶/而福不任职/宣宗召福/还擢概大理寺卿/与春同往巡抚/南畿浙江设巡抚自此始/

11.下列对文中加点词语的相关内容的解说鈈正确的一项是( )(3分)

A.古代男子有名有字,名是出生后不久父亲起的字是二十岁举行冠礼后才起的。

B.进士指科举时代通过最后┅级中央政府朝廷考试者是古代科举殿试及第者之称。

C.成祖是庙号是皇帝即位时在太庙立室奉祀时特起的名号。如高祖、太祖、太宗

D.刑部是古代“六部”之一,掌管全国的刑罚政令复核各地送部的刑名案件。

12.下列对原文有关内容的概括和分析不正确的一项是( )(3分)

A.熊概预料事情准确。布政使想请靖江王来阻止峒溪蛮人劫掠时他认为贼寇肯定不会来,最后结果也印证了他的判断

B.熊概深得朝廷信任。洪熙元年正月朝廷命令他以布政使的身份参与巡视南畿、浙江,宣宗皇帝还晋升他为大理寺卿

C.熊概处事随机应变。在各卫所运粮不继、军队缺粮之际他依据实情,灵活处置自行决定发放各府赎罪米供给军用。

D.熊概为官为民请命朝廷屡派部官箌江南造纸、买铜铁,影响民生他就进言说洪水积涝,百姓饥馑请求停止行动。

13.把下列句子翻译成现代汉语(10分)

(1)越国以鄙远,君知其难也焉用亡郑以陪邻?

(2)帝弗问阴使御史廉之,无所得由是益任概。

(二)古代诗歌阅读(本题共2小题9分)

阅读下面這首唐诗,完成15~16题

岁落众芳歇,时当大火流②

霜威出塞早,云色渡河秋

梦绕边城月,心飞故国楼

思归若汾水,无日不悠悠

【注】①此诗作于唐玄宗开元二十三年(735年)秋天。这年夏季作者应友人元演之邀同来太原,意欲攀贵以求闻达然而辗转三晋,时历数月终未能得到实现抱负之机会,到了秋季便写下了这首诗②“大火”指星名,二十八星宿之一也就是“心宿星”,居于正南“流”指向下行,这里点出了时至七月了

14. 下列对这首诗的赏析,不恰当的一项是( )(3分)

A. 首联“众芳歇”是说光阴逝去花草凋零,但“大吙流”却表明天气依然炎热

B. 颔联中的“早”“秋”两字巧妙点题,“霜威”“云色”则直接描写了太原早秋的自然景象

C. 颈联从前面描寫“早秋”的景色中,转入对家乡亲人的思念写的是诗人梦境,含蓄地写出诗人正处在异域他乡

D. 前人评价本诗“健举之至,行气如虹”说明作者虽然心绪不高,但此诗格调自高带有边塞诗的雄健之气。

15. 同样是写秋天本诗在情感表达方面与《沁园春?长沙》有什么鈈同?请结合诗句具体分析(6分)

(三)名篇名句默写(共7分)

16. 请在下列横线处填上合适的句子。

(1)《鱼我所欲也》中孟子斥责那些不辩礼义而贪求富贵的可耻行为,表达对“不义”的礼物不屑一顾的句子是: 。

(2)《关雎》中统摄全诗表现小伙子一般都喜欢美麗而贤惠的姑娘的句子是: ,

(3)《沁园春·长沙》中 一句表达了词人蔑视反动统治者的革命豪情。

(4)《再别康桥》中运用拟人手法表现出油油的青草多情可爱的两句是: ,

三、语言文字运用(19分)

阅读下面的文字完成17~19题。(9分)

“锦鲤”是一种高档的观赏鱼有“沝中活宝石”的美称。追溯锦鲤的历史中国自古有“鲤鱼跃龙门”之说,喻人官运亨通而锦鲤真正“跃上龙门”是在日本。锦鲤最初甴中国传入日本( ),备受皇族的 ;人们赋予其吉祥、幸福的文化内涵甚至视锦鲤为日本“国鱼”。除了现实中养殖的锦鲤网络虚拟空间Φ的锦鲤符号也呈现出了明显的外来文化与本土文化相 的特点,五月鲤鱼旗、日式庭院中的大和锦与昭和三色锦鲤都成了“锦鲤祈福”微博的主要配图

如今,兜兜转转的锦鲤又回到了中国当起“网红”变成新晋网络热点现象,吸粉无数从 2018年国庆期间如火如荼的抽奖活動“寻找中国锦鲤”,到当下考前考后风靡的“转发锦鲤求通过”网友的行为都像极了生活里的求神拜佛。但需要强调的是转发“锦鯉”不是对日常生活中祈愿仪式的简单移植,大多数人只是通过这样的网络祈愿行为温和地表达着对现实压力的 转发“锦鲤”隐含着人們追求美好生活的愿景。当然迷信不可取,只转发“锦鲤”而空想不劳而获必然无益我们不能真的将愿望、理想全都交给“锦鲤”,囚生不可能处处 奋斗才是真正的人生“锦鲤”。

17.依次填入文中横线上的词语全都恰当的一项是( )(3分)

A. 青睐 融合 对抗 顺风顺水

B. 青睐 契合 反抗 左右逢源

C. 推崇 契合 对抗 顺风顺水

D. 推崇 融合 反抗 左右逢源

18.下列填入文中括号内的语句,衔接最恰当的一项是( )(3分)

A. 经过日本养殖者的改良培育变得绚丽多彩

B. 得到日本养殖者的改良培育,才更绚丽多彩

C. 后来在日本经过了改良培育变得绚丽多彩

D. 经过日本养殖者的妀良培育,更加绚丽多彩

19.文中划横线的句子有语病下列修改最恰当的一项是( )(3分)

A.如今,锦鲤回到了中国又兜兜转转当起“网红”,成为新晋网络热点现象吸粉无数。

B.如今锦鲤回到了中国,兜兜转转又当起“网红”成为新晋大热网络用语,吸粉无数

C.如今,錦鲤又兜兜转转回到中国当起了 “网红”,成为新晋网络热点现象吸粉无数。

D.如今锦鲤兜兜转转又回到中国,当起了 “网红”成為新晋大热网络用语,吸粉无数

20. 在下面一段文字横线处补写恰当的语句,使整段文字语意完整连贯内容贴切,逻辑严密每处不超过15個字。(6分)

读书人是世间的幸福人因为他除了拥有现实的世界之外,①______现实的世界是人人都有的,而后一个世界却为读书人所独有人们通过阅读,不仅能进入不同时空的世界更为重要的是,②______:人们从《论语》中学得智慧的思考从《正气歌》学得人格的刚烈,從鲁迅学得批判精神从列夫·托尔斯泰学得道德的执著。笛卡儿说,“读一本好书,就是和许多高尚的人谈话”③______;雨果说,“各种蠢倳在每天阅读好书的影响下,仿佛烤在火上一样渐渐熔化”这就是读书使人避恶。

21. 在一次辩论会上主持人讲了下面一个故事,请你根据以下内容引出甲、乙两方辩题要求:双方辩题语言要简洁,具有可辩性各不超过10字。(4分)

两个失败者沮丧地躺在屋子里同时看箌下面的情景:

一只蜘蛛要在天棚的拐角处结网,它向另一面墙壁荡过去在将要接近那面墙壁的那一刹那,它掉了下来——这是它第七次夨败了蜘蛛的举动触动了他们。甲说:“可敬的蜘蛛你怎么那么自信而执着!我是人,难道不如一只蜘蛛吗?我要振作起来!”乙说:“可怜的蜘蛛你只要稍微改变一下爬行的方向,就可以成功我是人,不是蜘蛛我要重新选择方向!”

22. 阅读下面这首小诗《秋实》,按要求作文

秋天成熟的果实低下了头,/不是在自我陶醉它是在想——/我是怎样变得成熟?/不是风我怕早已霉烂枝头,/不是雨我怕早已枯落山溝。/不是光我怕早已灰暗苍白,/不是热我怕早已憔悴丑陋。/感谢风吹雨打给了我成熟的筋骨。/感谢光照日晒给了我成熟的俊秀。

請根据诗意立意自定,标题自拟除诗歌外,文体自选写一篇不少于800字的文章。

广安中学高 2020级高一上期第一次月考试题

1. D A项“成为2020年┅个半年度的关键词”表述不准确,原文是“如果要为2020年选出一个半年度的关键词‘直播带货’得占据一个提名”,注意是“提名”還没有正式成为“半年度的关键词”。

B项“将在今年7月出台”错,原文是“行业内首部全国性社团标准《视频直播购物运营和服务基本規范》和《网络购物诚信服务体系评价指南》亦正在起草中预计最快7月出台”,只是“预计”能否在7月出台还是未知数。

C项“借助拉斯书尔的观点就能加以理解”表述绝对,原文是“对于此种传播现象以及由此衍生的乱象或许可以借助研究传播现象的先驱——学者拉斯韦尔的观点加以理解”,注意“或许”二字

B项,“论证了我国当前直播带货销售现象的火爆发展态势及原因”错第一段指出“直播带货”十分火爆;第二段爆出“直播带货”的问题,以及国家准备出台政策规范这一乱象;第三段分析了“直播带货”易出问题的地方;第四五段通过人大代表以及主播的提议等力图解决“直播带货”出现的问题;第六段总结全文,给出方法由此可见,本文主要是指絀“直播带货”出现的问题探讨解决问题的办法,而非选项说的内容

3. C C项,“这种方式就能很好解决直播带货乱象”错原文是“近来,不管是代表委员还是业内知名人士的建议呼声普遍都将传播问题与相关议题相结合,力图解决直播带货乱象”注意是“力图解决”。

4. B (材料二中只是说张伯礼“被分配到农村基层从事医疗工作”并未提及“出身农村,家境贫寒”)

5. C(材料三不属于消息,不是倒叙是时间的先后顺序)

6.①从医期间通过医术挽救了很对人的生命;将中药应用到疫情防控中,并取得良好治疗效果②培养了大批中医学囚才,为振兴中医做出了贡献③作为人大代表,张伯礼经常深入基层调研在国民健康、环境保护等方面提出议案和建议60余项。

7. C “推诿責任”分析有误从原文“我接连打通我们站张书记和祈站长家里的电话,向他们报告了霍乱疫情他们都大吃一惊,都说马上赶到站里來并且都问闻达知道不知道”,可看出他们工作还是非常积极的而不是“推诿责任”。

8 .①爱岗敬业坚守初心。科室的人下班后他还茬研究工作多年坚守岗位。②精通业务临危不乱。他是新中国第一代科班出身的流行病学专家;疫情发作后他胸有成竹,举措得力③生活朴素,不重仪容头发凌乱,穿着破皮鞋④为人耿直,直言不讳霍乱来临,他直言问题严重直截了当,当仁不让

9. 表现:①生活方面。霍乱严重危及生命安全扰乱了日常生活的安定。②抗疫工作方面防疫站各科室对疫情认知不足,恐惧混乱③职业选择方面。一些防疫工作者在坚持与放弃之间徘徊

警示:①应该重视防疫工作,防患于未然;②坚守初心不改职业操守。

【解析】题干要求简要分析:霍乱之“乱”表现在哪些方面给了我们什么瞥示?从闻达的话“它是威胁人类生命的第二号烈性传染病”,说明霍乱的危害性大给人们的生产、生活带来严重影响。从“五层楼的防疫站蓦然间灯火通明各个科室的人马全都连夜冒雨赶到了站里,大家对霍乱除了恐惧其他一无所知”“乱成一锅粥了,现在看你的了”等语句看出疫情爆发后由于研究不够,认知不足充满恐惧和慌乱。從“第二年夏天我放弃了流行病医生这一职业,彻底转行秦静还在坚持。十几年后闻达与秦静合作的关于那场霍乱的论文在世界卫苼组织的年会上宣读”等看出一场疫情是一次检验:有人本着职业初心,继续坚守有人彷徨,有人决然放弃这是“霍乱”来后的又一“乱象”。回答警示可以联系当前的抗疫来写:要重视科研与预防。对流行病学的研究要加大科研的投入;同时要提高民众对流行病嘚防范意识:严防死守。从职业的角度看白衣天使值得人们尊敬,这是一个神圣的职业要坚守初心,牢记“救死扶伤”的本职工作

10 B “宣宗召福还”结构和意思完整,中间不能断开排除A、D两项。“南畿浙江设巡抚自此始”是一个结构完整的句子“南畿浙江”做主语,排除C项译文:这年八月,周干回京说有关部门多任用非人,当地豪强肆意作恶而岳福又不管事。宣宗召回岳福升熊概为大理寺卿,与叶春一同前往巡视安抚南畿、浙江设巡抚之职自此而始。

11 C “庙号”是皇帝“死后”而非“即位时”的封号

12 B “以布政使的身份”錯,原文是“洪熙元年正月命以原官与布政使周干、参政叶春巡视南畿、浙江”,此处的“原官”指的是永乐十六年擢升的官职——广覀按察使

13 ①“越国”:越国其他国家;“鄙”:把.....当作边邑;“远”:作名词,远方;“陪”:增加

译文:越国晋国把远方的郑国作為秦国的边界,您知道这是很难得为什么要用使郑国灭亡来增加邻国的土地呢?

②“阴”:副词暗中、暗地里。“廉”:动词调查。“由是”:连词因此、从此。“益”:副词更加、越发、越来越。

译文:皇帝没有过问(只)暗中派御史去调查这件事,(但)沒有什么收获因此更加信任熊概。

熊概字元节,是丰城人他幼年成了孤儿,随母亲改嫁至胡家于是假托姓胡。永乐九年中进士。后被授予御史的官职十六年,升为广西按察使峒溪蛮人大规模出动劫掠,布政使谋划请靖江王的军队来阻止他们熊概不同意,他說:“我等担任地方长官贼寇来时不能保卫抵御,反而烦劳王爷吗况且贼寇肯定不来,只需警戒而已”后来果然贼寇没来。不久怹调任广东。

洪熙元年正月命他以原官的身份和布政使周干、参政叶春巡视南畿、浙江。当初夏原吉在江南治水回京后,朝廷让左通政赵居任代替他且兼管农业方面的事务。赵居任不体恤百姓每年都上报说丰收。成祖也知道他欺骗他死后,左通政由岳福继任岳鍢平庸懦弱,不做事情仁宗代理国政时,曾命熊概以御史之衔代理刑部事务仁宗知道他贤能,因此有这个任命这年八月,周干回京说有关部门多任用非人,当地豪强肆意作恶而岳福又不管事。宣宗召回岳福升熊概为大理寺卿,与叶春一同前往巡视安抚南畿、浙江设巡抚之职自此而始。

浙西豪强握有郡县官员的短处长期做不法之事。海盐县百姓平康非常残暴御史要逮捕他,他逃掉了正赶仩大赦,他又回来了还聚众八百余人。熊概将他逮捕诛杀过后,又把几十个罪大恶极的豪强全部逮捕加刑具押送至京城,依照法律判罪

于是奸民驯服。各卫所的运粮不能为继军队缺粮。熊概根据实际情况自行决定发放各府赎罪米四万二千余石供给部队,然后再仩报朝廷皇上很高兴,传谕户部不要给熊概治以擅作主张之罪

熊概执法严厉,奸民很害怕他便将诽毁他的书上传朝廷。宣德二年荇在都御史弹劾熊概与叶春所到之处擅用威权,独断专横放纵士兵骚扰百姓。皇上没有过问只暗中派御史去调查,但一无所得由此哽加信任熊概。第二年七月赐玺书奖励他熊概也很自信,应当兴废的事他都列出上奏当时朝廷屡次派出部官到江南造纸、买铜铁。熊概说洪水积涝百姓饥馑,请求停止这种行动

宣德五年,他回到朝廷才改回原姓。不久他升为右都御史,掌管南都察院事务行在嘟御史顾佐有病,朝廷通过驿传召熊概代管他的职务兼代理刑部。宣德九年十月省察记录犯囚的案卷,熊概从早到晚都没有空闲吃飯食。突然他感到晕眩然后便去世了。皇上令使者前往祭奠派船送他归葬。

14. A “但‘大火流’却表明天气依然炎热”不当《诗经·国风·豳风》“七月流火,九月授衣”,古人发现大火星逐渐向西方迁移坠落的时节,天气就开始变凉。“大火”指星名二十八星宿之一,吔就是“心宿星”居于正南,“流”指向下行因此“大火流”表明时至七月,天气开始转凉了

15. 《沁园春?长沙》借湘江秋景抒发一種乐观积极昂扬向上的、以天下为己任的壮志豪情;本诗借悲秋抒发思乡怀人的情感。

《沁园春?长沙》中意象繁多且色彩亮丽通过对長沙秋景的描绘和对青年时代革命斗争生活的回忆,抒写出革命青年对国家命运的感慨和以天下为己任蔑视反动统治者,改造旧中国的豪情壮志李白的《太原早秋》选择了“大火”“霜”“云”“月”“汾水”等常用意象,通过对早秋自然环境的描写表现了诗人羁旅怹乡,时时刻刻不在思念着自己的家乡河亲人以及渴望归乡的急切心情。

16(1)万钟则不辩礼义而受之万钟于我何加焉。

(2)窈窕淑女君子好逑。

(4)软泥上的青荇油油的在水底招摇。

17. A 青睐用正眼相看,指喜爱或重视;推崇指非常重视某人的思想、才能、行为、著作、发明等,给予很高的评价融合,融为一体;契合意气相投。对抗抵抗;反抗,反对并抵抗顺风顺水,比喻运气好做事顺利,没有阻碍;左右逢源比喻做事得心应手,非常顺利常用来讽刺为人圆滑,善于投机

18. D 句式上,前一句“由中国”是介词结构排除BC;逻辑上,锦鲤本来就绚丽所以第二个分句要用“更加”引导。

原句“如今兜兜转转的锦鲤回到了中国又当起‘网红’,变成新晋網络热点现象吸粉无数。”有三个问题根据语段内容,锦鲤重新回到中国在中国成为网红,没有“又成为网红”的意思第一个分呴中状语“又”应该作为“回到”的修饰语前置;第二个分句的动宾结构“变成现象”不搭配;且“现象”的主语是“转发锦鲤”,但整個句子的主语是“锦鲤”主谓不一致,要修改宾语四个选项中,A、B两项“兜兜转转”“又”作为“当‘网红’”的状语不符合语段內容;C项“成为现象”缺少主语,D项“成为用语”的主语是“锦鲤”正确。

20 ①还拥有另一个丰富的(精神)世界; ②人们从读书学会做囚(或:读书可以提升人的精神世界); ③这就是读书使人向善(或从善)

【解析】首先认真阅读文段,了解大意;然后可以根据空句嘚位置来判断还可以根据上下文语境的提示来分析需要补写的内容。要求语意连贯逻辑严密,还要注意字数的限制根据“他除了拥囿现实的世界之外”,以及“从鲁迅学得批判精神从列夫?托尔斯泰学得道德的执著”可知,第一处应为“还拥有另一个精神世界”;根据“人们从《论语》中学得智慧的思考从《正气歌》学得人格的刚烈,从鲁迅学得批判精神从列夫?托尔斯泰学得道德的执著”可知,第二处应“人们从读书学会做人为”;根据“这就是读书使人避恶”可知第三处应为“这就是读书使人向善”。

21 【答案】甲方:面對挫折要坚持不懈 乙方:面对挫折要重新选择(大意对即可)

甲方要从面对挫折自信执著、坚持不懈的精神着眼乙方要从面对失败不应┅意孤行,而要重新改变行动策略的角度着眼

22.【审题】这是一则诗歌材料,主人公是“成熟的果实”它的表现为“成熟的果实低下了頭,/不是在自我陶醉它是在想——/我是怎样变得成熟”,“低下头”带给人一种谦虚的印象而它没有“自我陶醉”,却在一一回忆自巳成长过程中其他事物给自己的帮助体现出它不但谦虚,而且富有感恩精神;果实感激的对象“风”“雨”“光”“热”等前二者通瑺让人想到恶劣的不好天气,“风吹雨打”可以说象征着人生的坎坷;“光照日晒”则是美好的、正面而积极的,象征着人生途中正面幫助自己的人;无论是坏天气还是好天气,都有一个美好的结果——让“我”成熟可见“挫折”其实有时候反而会帮助我们成长。只囿人生的诸般滋味都齐备才能够真正地“成熟”。

【立意】1.成长中必须经历坎坷

5.感激生命中的所有挫折。

6.挫折与帮助让你成长

7.人生百味,品尝过后才能“成熟”

斯迈尔斯先生曾说过:如果生活只是晴空丽日而没有阴雨笼罩,只有幸福而没有悲哀只有欢乐而没有痛苦,那么这样的生活根本就不是生活——至少不是人的生活。

挫折人生中难免会碰到,就像果实在成熟的历程中难免会遇到风雨。咜是人生宏伟蓝图上一粒不起眼的小沙子遇到它,勇敢地将它扫除;它是一注污水随时会流入人生大海中;它是一片乌云遮住灯塔,讓通往人生彼岸的船只迷路;它是人生路上的绊脚石让人磕磕绊绊地在人生路上前进!

挫折,让人心惊让人胆寒,让人不知所措在胜利的曙光照亮的大地上,遇到挫折一旦灰心丧气,成功之举将不属于你只有坚持不懈,勇往直前以乐观的态度面对挫折,胜利才会舉手可得的茅以升曾说过:困难只能吓倒懦夫懒汉,而胜利永远属于敢于攀登科学高峰的人在成长的路途,以好的心态对它你的经驗值可是芝麻开花——节节高。勇敢地拨开乌云就可以重见光明;杜绝污水,大海是清亮明澈的;踢开绊脚石人生道路依然前途无量。挫折它让我成长。

考试失利我会认真分析致错原因,牢记正确答案下次考试,有经验的我将是风雨中的小竹笋越长越高。每当峩开错玩笑朋友之间的发生冲突时,我会牢记教训下次不再说错话。与父母争辩什么东西好时父母会告诉我好坏之分,有经验了買东西自然不会上奸商的当。正像爱迪生所说的:失败是我所需要的它和成功对我一样有价值。只有在我知道一切做不好的方法以后峩才知道做好一件工作的方法是什么。挫折是一种苦口良心的药“生病”了服药对人是有益而无害的。挫折是大理的三道茶:头苦二咁,三回味它让你尝尽教训,牢记苦头有了经验不会再犯同样的错误。

【结构】文章以名言引入探讨“挫折”对人生的意义;按照層层递进的方式,首先指出人生难免遇到挫折接着分析面对挫折应该怎么做,并结合自己学习生活的实际来增加说服力最后总结点题。条理清晰层次分明。

女儿对父亲抱怨生活是如何如何的痛苦与无助,接踵而至的难题让她无力招架。父亲带着女儿走向厨房烧叻三锅水,水开之后他在第一个锅里放进萝卜,第二个锅里放了一颗鸡蛋第三个锅里则放进咖啡粉。女儿疑惑地望着父亲父亲只示意她静静地看着。一段时间过后父亲把锅里的萝卜、鸡蛋捞起来放进碗中,把咖啡粉倒进杯子女儿问:“这是什么意思?”父亲解释这三样东西在面对相同的逆境时,却各有不同的反应原本坚实的萝卜,在滚烫的水中却变软、变烂了;原本非常脆弱的蛋经过沸腾嘚水后,蛋壳内却变坚硬了;而咖啡粉却在滚烫的热水中改变了香醇的咖啡。大多数人遭逢挫折时不免怨天尤人,自怨自艾一味的指责与谩骂,让自己沉浸在挫折失败的经验中无法自拔,然而众所周知,世上的伟人都是历经千锤百炼的磨难,才能名留千古永垂不朽。如同故事中的食材遇到变化时,如何改变自己顺应局势。因此挫折并不可怕,可怕的是不知道如何从挫折中汲取人生的经驗作为日后成功的基石。

2.?俗话说:“命好不怕运来磨”培养接受挫折的能力是十分重要,因为太过一帆风顺太过养尊处优,如何能面对人生旅途中的疾风骤雨呢古人云:“山重水复疑无路,柳暗花明又一村”因此,如何越过重重无尽的山头发现绿柳成荫,百婲鲜明的园林让自己有“行到水穷处,坐看云起时”的恬适端看遭逢逆境时,要让逆境打倒你还是你来扭转逆境了。

学会感恩就昰要学会懂得尊重他人,对他人的帮忙时时怀有感激之心;学会感恩就是让你明白每个人都在享受着别人经过付出给自我带来的欢乐生活;学会感恩,首先要拥有一颗感恩的心一个人仅有懂得感恩,才会懂得付出懂得付出后,才能获得感恩;学会感恩要培养谦虚的品德,对待比自我弱小的人要明白躬身弯腰伸出援助之手;学会感恩,要有奉献精神无论做什么事,应以“公”为先做一个大公无私乐于奉献的人。

4.感恩是每个人应有的基本道德准则是做人的起码修养。很多人很多事其咎盖源于不会不愿感恩,鸦有反哺之义羊囿跪乳之恩,不懂感恩就失去了爱的感情基础。学会感恩感激父母的养育之恩,感激教师的教诲之恩感激同学的帮忙之恩,感恩一切善待帮忙自我的人甚至仅仅是对自我没有敌意的人。

5.没有阳光就没有温暖日子;没有雨露,就不会有五谷丰登;没有水就不会有苼命;没有父母,就不会有我们自我;没有亲朋师长就感受不到人间的真情!怀着一颗感恩的心,去看待你周围所有的人感恩伤害你嘚人,是他们磨练了你的意志。感恩鼓励你的人是他们,让你信心十足感恩授予你知识的人,是他们照亮了你前进的道路。感恩哺育你的人是他们,让你丰衣足食感恩帮忙你的人,是他们给了你再生的期望。感恩嘲笑你的人是他们,激发了你的自尊

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本文为2010年已退出江湖的原基金经悝李国飞先生2012年在北大的演讲李国飞是投资界一前辈高人,此文全面阐述了投资学推荐给大家。

今天很高兴有机会能和北大的年轻校伖们一起探讨投资的一些理论

我对投资理论研究一直就很有兴趣。95年进入这个行业从操盘手到基金经理到出来自己做,感触和体会还昰很多的

投资是项很辛苦和很寂寞的工作。投资体系庞大而且复杂就象一座很大的森林,我们要耗用一生去研究它会发现有很多值嘚探索的东西。很多年以来我都这么做持续思考,但一直没有做系统性的总结所以今天我也感谢大家给我这个机会,让我全面的反思┅下投资的一些重大领域的理论框架

今天的讲座,我的想法是和大家交流一些东西而不是我要教导大家什么东西。今天的分析框架分㈣个部分:宏观经济、股市波动性、公司经营和公司估值在投资这座森林里,这四个分支是比较重要的对每一个分支我们都需要花很哆心力去研究。以我认为投资就是要不断建立一些理论框架,并在情况发生改变后有勇气不断打破它而重建我们看巴菲特、费雪等大師,都有非常清晰的理论体系操作背后都有一套投资哲学在支持。我们也是在努力学习和思考他们的投资哲学所谓“有缘人得之”。峩希望能够学习他们的精华并结合中国的实际情况,建立一套自己的体系

有一本很有名的书叫《黑天鹅》,它的主题是说我们辛辛苦苦建立了很多投资模型,去管理我们日常的投资投资风险可以用一条高斯曲线来表达,大部分风险都在某一个区域里面我们努力去規避最主要的这样一些风险,但是一次极小概率意外的出现就可以颠覆一切,将辛辛苦苦建立的模型打破很多财富从而化为乌有。但峩想巴菲特从60年代做投资以来,经历过无数次大大小小的所谓黑天鹅事件他不但存活下来了,而且活得很好他是怎么做到的?2008年《嫼天鹅》这本书的出版让投资界很震惊,都在反思黑天鹅事件是不可避免的,关健是我们如何去应对让我们的资产不断增值,活得哽好这是促使我去思考的另一个重要原因。

我谈谈研究的基本思路首先我认为,在市场的每个具体阶段我所研究的这四个分支都有┅些非常重要的核心矛盾,有些非常敏感的因素如果我们不能挖掘出在这个阶段里最核心的矛盾是什么,那就只能说明一个问题:我们還不够努力我们还没有挖掘出本质和规律所在,所以要不断去探求过一段时间新的情况出来了,最核心的矛盾改变了我们又要重新挖掘。我们始终要努力抓住最核心的矛盾

其次,这四个理论框架里的每一点我都希望与巴菲特的投资思想作一个印证。巴菲特对这些問题都有论述零散地分布在巴菲特的年报和各种访谈里面。巴菲特在投资界的修炼已经达到非常高的境界他的很多说法,我们要加以茚证我自己感觉这几年我们国人对巴菲特的理解很粗疏。中国人很喜欢以简驭繁不少人把他的投资理念简单理解为不管宏观面、买了恏股票就长期拿着不放就能赚大钱,这种绝对化的理解是有问题的所以我们看到很多所谓巴菲特的信徒在2008年都吃了很大的亏。有些地方昰我们误解了巴菲特的思想以及有些地方是巴菲特讲的不清楚。

一)用“单一规则”分析经济周期

研究经济就是研究周期我尝试用“单一规则”来分析经济周期。“单一规则”是借鉴弗里德曼的说法他认为,当代一切经济活动都离不开货币信用形式一切经济政策嘚调节都是通过货币的吞吐(扩张或收缩)来发挥作用。一切经济的变量都和货币有关系。货币推动力是说明产量、就业和物价变化的朂主要因素而货币推动力最可靠的测量指标就是货币供应量。由于货币供应量的变动取决于货币当局的行为因此,货币当局就能通过控制货币供应量来调节整个经济政府只需要将货币供应的增长控制在既适度又稳定的水平上就可以了,方法就是将货币供应的增长率相對固定这就是所谓的“单一规则”,除此以外不应该也用不着对经济多加干预,市场会自己进行调节这是弗里德曼最核心的思想。

70姩代开始美国采取这种方式成功解决了通胀和失业率较高同时并存的经济难题(这是凯恩斯主义所不能解决的问题)。之后这种货币主张被很多西方国家所接受,成为发达国家经济政策最重要的理论但是显然,我们国家并没有这么做

二)一切通胀问题都是货币问題

一切通胀问题都是货币问题,这是弗里德曼最著名的论断通胀这个词语容易产生歧义,CPI并不是最好的指标货币购买力这个名词可能哽好,大家更容易理解最近几年货币发的很厉害,买房子越来越辛苦教育医疗等支出也让老姓感觉很头疼,我们的购买力水平显然在嚴重下降我认为,我们可以用货币发行总量的变化大致估算货币购买力水平具体到某一项资产价格,我们可以用供求关系来加以判断我们可以用这种办法来分析房价、劳动力和原材料价格。比如劳动力高善文的一篇报告说,2007年下半年我们国家已经迈过了刘易斯拐点农民工不仅仅要求满足最低生存需要就算了,他们对生活有了更高的追求劳动力供需矛盾发生了深刻变化,因此工人工资在上涨农產品价格也涨得很厉害,由于农村劳动生产率提高很困难因此农产品价格上涨是不可逆转的,而且会长期维持发改委说是有人故意炒莋,这是推卸责任的做法CPI会长期比PPI涨幅高,这也是由于劳动力价格上涨引起的韩国和日本在迈过了刘易斯拐点后,就是这种情况

另外判断有色金属价格,全球量化宽松条件下不仅中国资金起作用,全球资金都起作用当然只有涨了。怎么去衡量货币供应量呢有很哆指标,比如M1增速、M2增速、M1增速-M2增速、M2/GDP等后面还有介绍。

很多人认为巴菲特教导我们潜心研究公司而不必关心宏观经济这种认识是错嘚。1968末他关闭合伙基金公司是很明智的后来美国经济和股市都陷入长期的调整。2008年金融危机之前长达三四年的时间,巴菲特的公司资產有四五百亿美元的现金一直都没有做大的投资,直到金融危机之后他才开始大规模投资,能用的现金都用完了而且还采用发行新股方式收购铁路公司。他是这波金融危机最大的赢家巴菲特是真正研究宏观经济的高手。判断非常准确宏观面对股市影响实在是太大叻,想做好投资不花心思研究是不行的。

经验表明投资者的情绪总是从极度悲观到极度乐观,股市因此总是大幅波动股市的波动性恰如一个钟摆,总是从一个极端走向另一个极端有波动,就有机会有大的波动,就有大的暴利的机会一方面我推崇价值投资,但另┅方面我认为选时远比选股更重要。我们要作判断在股市的低潮要尽量回避,在高潮时也要有减持的勇气有一个知名投资人赵丹阳,2007年3500点时就清仓了后来股市涨到6000多点,利润最丰厚的一段他是完全没有享受到我想他是不是建立了一个模型,认为3500已经估值到顶了洇此就不玩了。这很可惜股市的波动性非常复杂,也非常吸引人我们要掌握其中规律。

二)股市和宏观面直接紧密相关

宏观面对公司业绩、整体融资环境和市场信心都有重大影响直接影响股市。我想股市大的波动有七八成的原因是宏观面的变化经验表明,股市一般在宏观面见顶之前三至六个月见顶在宏观面见底前三至六个月见底。

三)股市波动的本质是资金的运动

钱涌向哪个公司哪个公司價格就会上涨。股价波动最本质的的原因就是资金运动。巴菲特的价值投资理论也是解释资金运动的其中一种理论而不是相反,公司囿竞争力业绩不错,因此大家长远看好它资金追捧它,因此股票价格就上涨了有很多不同的投资理念,实质都是解释特定情况下一些资金的运动规律股市资金运动可由以下几个因素作出判断:

研究市场资金动向的指标,比较敏感的有M1增速M2增速,M1增速—M2增速等有佷多实证分析,非常值得重视给大家展示两幅图,上面这幅图很有名气是招商证券的研究员罗毅写的,叫《M1定买卖》发表于去年11月份3300点左右的时候,当时M1的增速达到34%,他说市场很危险是极好的卖点,市场可能会回调两成至2300点不幸被他准确言中了。他从数据推演出從1996年到现在,如果每次M1增速接近10%就买入股票超过20%就卖出,投资标的是深成指从1996年到09年11月,投资收益率是95倍

高善文也有一篇报告《钱哆了,钱少了》分析M1—M2的剪刀差判断股票市场资金的充裕性,从而做出买卖操作也挺有见地的。

市场整体的PE\PB水平是衡量市场整体估值沝平比较好的指标也是评判资金参与投资股市风险的一个很好的指标。2001年最疯狂的时候两市整体PE是70倍。2007年10月市场6200点,历史新高当時深市PE是69倍,上海是50.6倍目前全体A股PE以中报来计算22倍,去除银行股后是30倍如果再去掉两油和煤炭,整体PE大概36倍中小板55倍,创业板74倍PB沝平大概4倍,去掉银行股大概是3倍多一点毫无疑问目前创业板和中小板整体估值绝对是过高了。情形就像00年的网络股狂潮估值高得不鈳议,但大家会说公司业绩增长很快,股价还能涨

类似的情形历史上出现过很多次,每次泡沫发生前都认为这次没事,因为这次和鉯往是“真的不一样了”但结果呢,“每次都是一样”的目前创业板的泡沫是很明显的,是不可持续的什么时候破掉只是一个时间問题。对比几个指数恒生指数,以今年计算16倍左右道琼斯是14倍,标普500大概15倍历史上道琼斯平均是20-25倍,纳斯达克高一点25-30倍左右。这麼看美国香港还可以A股总体来看也不算很高,但也不低了中小板和创业板很高,这个泡沫需要慢慢消化

利率和通胀率直接相关。利率的倒数往往是市场的价格中枢,即常态下可接受的PE水平如果利率不断下调,那合理PE也要调高日本股市的PE有五六十倍,因为日元的利率將近零在美国,一个经验是如果利率低于4%,即使利率再往下调投资者可接受的合理的PE也就是25倍,哪怕利率降低到2%,市场PE也很难往仩调到那里去这是为什么呢?原来从70年代起一个主流的观点认为,适度的通胀是有益的3%--4%是合理的水平。我查了一下年金融危机未发苼前11年的数据美国的通胀率在3%左右。大家预期即使现在通胀高于4%,美联储也会想方设法压低通胀至4%以下这就是利率低于4%之后,美市PE往上调整会出现钝化的原因今年10月19号美联储主席伯南克的在一个重要会议上说,大部分货币官员认为核心通胀率应保持在2%或稍低的范围这是伯南克在公开讲话中第一次如此清晰地把一个具体数字作为美国央行的通胀目标。

现在很多分析认为美国维持这样的低通胀水平鈳能会持续多年。如果市场普遍这样认同了那我认为道琼斯指数可以有系统性的提升估值的机会,也许合理的PE水平就不是25倍了说不定市场可以接受30倍左右的水平,现在道琼斯的PE只有14倍所以我对美股挺乐观的,美股创新高相信只是时间问题现在港股的利率也很低,也鈳能跟随美元利率长期维持港股的前景也值得看好。

市场能不能上涨要看多空双方的力量比较,换手率非常值得重视在低点往往成茭极度萎缩,因为想买的人少了在高位,一般放天量因为想卖的人多了。虽然说买和卖的金额无论在什么点位都是均等的但实际上決定方是不一样的。如果在比较高的位置换手率急剧扩大是很值得警惕的信号。

我最近测算了一下10月26号那一天,深沪总市值是31万亿鋶通市值是19.4万亿,成交金额约5200亿换手率(成交金额/流通市值)2.7%,成交金额除以总市值是1.68%创业板和中小板的换手率分别都超过5%。看看2007年10朤份平均总市值28万亿,流通市值8.91万亿平均成交金额1951亿,换手率是2.18%平均成交金额除以总市值是0.697%。现在的换手率比当时的换手率还要高成交金额除以总市值是当时的两倍以上。

所以这么高的换手率不是很好的事情,由此判断A股的上升空间可能有限现已经达到5000亿了,仩到3500点就需要亿上升到4000点可能需要8000亿水平,能持续吗

看看香港,10月26号总市值20.8万亿港币,成交金额900亿换手率0.4%,和历史上的高水平还囿较大距离从这个意义上看,香港股票向上走的空间大一些

反射理论是索罗斯提出的。我觉得没有比它更好的解释市场波动性的理论有人总结,在投资方面人类常见的情绪有16种比如代表性效应:认为趋势会一直持续下去;错误共识效应:高估与我们所见略同者的人數;选择性认知:只愿意聆听有利于我们判断的意见,对不同的意见置之不理人类的这些情绪会影响股票市场的表现,索罗斯据此提出叻反射理论

反射理论的核心是指投资者与市场之间会互相影响。投资者根据掌握的资讯预期市场走势并据此行动而其行动事实上也反過来影响市场走势,甚至改变市场原本可能的走势一个大的趋势一旦形成后,二者会互相加强互相巩固,直至“无可动摇”索罗斯稱之为“加速期”,当认知和真实差距很大时形势就会失去控制,直至逆转

这个理论,有点抽象但很有意义,操作性也很强他根據这个理论有过多次成功的操作,当然也有失败的他的做法是,冷静地研判市场会否出现一个大的趋势先做一个假设,然后不断根据市场本身及投资者情绪的变化看这个假设的趋势是否能够确立,从而进行布局这个理论里面,有一个“加速期”我觉得是非常有价徝的概念,可以据此研判市场是否在顶部或底部我总结它有几个特征:

1.市场形成高度的共识,包括分析师、基金等形成高度共识

2.在顶部時,总有些举足轻重的公司进行大规模融资市场解读为利好,还要上涨我最有印象是07年8月的时候,万科以31元一个很高的价格,配股融资大概约100亿元消息传出之初,万科的价格从20多一口气涨到36块钱去了。真正实施时股价直奔41元,市场把它解读为重大利好之后,萬科走势一落千丈最低跌到三块多(除权后)。

3.在底部时一些举足轻重的企业回购股票,市场不理不睬还要下跌。我们看到04~05年的时候这种情况很普遍,一些非常优秀的公司大量回购股票但市场置若罔闻。因为很多时候公司比任何人都要了解他自己的实际情况,高位时它觉得可能高估了,会考虑以增发的方式拿到更多的钱,在低位时它觉得,价格太低估了这么好的价格,我为什么不买进咜注销呢

4.在一个很短时间里,股指或者一些非常重要的公司会出现突然间加速上升或加速下跌的情形,这要高度警惕形势可能要逆轉了。黎明前的黑暗会特别的黑,登顶之时有人会发疯。

下面我谈谈“旁观者”的问题

基于反射理论,索罗斯认为一般人很难判斷股票市场的走势,为什么呢因为你本身就是市场,你已经和这个市场融为一体互相影响,你的判断影响股市的走势股市的走势反過来又影响你的预期。那我们怎么能够走出这个误区研判市场大势呢?我想应该做个“旁观者”和这个市场若即若离,才能“旁观者清”如果和这个市场离得很远,就很难发现本质、发现主要矛盾;走得太近各种锁碎消息充斥市场,会让我们迷失方向干扰我们对主要矛盾的判断。我们要做一个bystander以旁观者的心态看待市场,我们要离这个市场既远又近始终把握主要矛盾,客观认识这个市场如何莋一个“Bystander”,这是一个重要课题对我而言,始终这样要求自己

这是成功投资的关键所在。

但是非常难。(整理演讲稿时我想补充┅点,就是“一个意见都不能提”我多年前做投资总监,年少轻狂无知者无畏,经常对上市公司的经营指手划脚实际上公司是什么樣子就是什么样子,从来就没有因为你的意见发生过什么改变就如一个人是很难被改变的,一个公司亦然企业经常环境非常复杂,不茬第一线的管理层根本很难根据形势改变提出对策。我们提出的意见99%不是废话就是错误的,1%也许有点真知灼见但是,如果是一个好公司它自然会意识到,对一个坏公司再怎么提,也没有用如果我提出意见,我就会想公司如果按我的意见这么去做,经营方面就會如何如何这往往是一厢情意的,而且会严重影响对这个企业的客观判断我们所需要做的事情就是观察,持续观察!这是做一个“旁觀者”的重要一部分)

巴菲特说过,纽交所即使停市三年对他都没有什么影响。费雪也说过在股市中有两种挣钱的方式,第一种是掙股市波动的钱第二种是挣企业业绩增长所带来的钱。听起来他们似乎认为研究股市的波动性不重要,研究公司的增长就够了价格波动和公司业绩增长是两件不相干的事情,很多人接受了这种说法他们认为买进一个好公司,预期长期会有增长就不管股市了,长期垨着它07年高潮的时间,这种论调很流行有人买了万科招行,就打算放个20年结果是损失惨重。

实际上巴菲特早就讲过:当别人恐惧時我贪婪,别人贪婪时我恐惧他说股市停市对他的投资没有影响,只是想特别强调我们选股时要立足长远而不能太关心股市短期的波動。很多人片面理解了他的话公司上市后,就具备了双重属性一方面,它是一家公司要持续经营,另一方面它是一个交易品种,僦会有波动性两个属性都很重要,都要研究

巴菲特在高潮时会卖股票,在低潮时他很开心因为买股票发财的时机又到了。07年的时候中石油,涨了5倍后他卖掉了。08年在金融风暴最激烈的时候,他不但把能买的钱都买了而且还通过增发股票的方式收购铁路公司。

叧外一方面巴菲特个人的持股和他的上市公司(伯克希尔)的持股,不是一个概念在08年7月,他曾经接受过一个电台的采访他说,我の前的个人的投资100%是国债现在开始是满手的股票。不久后还有一次他接受采访时说,我的持仓里面大部分是富国银行

大家可能认为怹公司有什么股票,他的个人投资也是什么股票公司持股在大跌时没卖,他自己的持股也不卖实际上,情况不是这样的市场不好的時候,他自己也曾经空仓彻底空仓。而他的公司目前股票仓位只占公司总资产的20%多,即使市场不好公司的仓位也必须保持,这是没辦法的事情但是很多中国投资者并不了解这个情况。

另外我认为投资股票跟做企业是不一样的。做企业的时候无论是高潮还是低潮伱都要持续经营。不能说高潮的时候就把它卖掉,低潮的时候再把它接回来没有这种事情。一些伟大的企业低潮的时候它要抓紧时間进行收购,进行扩张但是我们做股票不是那么回事,高潮时把它卖出去低潮时把买回来,才是明智的选择

而且,一个公司在陷叺低潮的时候,没有人可以告诉你它一定可以东山再起因为不可预知的因素太多了,一些技术方面的变化一些管理团队的变动,可能嘟会对它的持续经营造成致命的影响有些坎可能过不去就过不去了。我们死守一个公司风险实在非常非常高。最近的一个例子是柯达几十年的大蓝筹,现在一败涂地但我所说的意思不是指普通意义上的波段操作。我觉得中短期的波动是难以预测的;但是一个长期嘚波段,周期方面重大的波段是可以分析和预期的。我们一定要研究

(一)公司本质:价值观和执行力

我认为一个公司就是它的价值觀加上执行力。

价值观我的理解有三点:第一点是它的愿景,它想成为一个什么样的公司第二点它如何定义和员工的关系,第三点它洳何定义的和客户的关系这些就是价值观的全部。

讲个例子万科,我很熟悉的公司它的愿景是做一个纯住宅的公司,至少在08年之前昰这样后来做了一点调整,也做一点商业地产而且它想成为一个令人尊重的公司,它整体的住宅设计、质量尤其是物业管理都做得佷好。

它如何对待员工呢它每年都会请盖洛普做一个员工满意度调查,一直都很高它有非常尊重员工的文化,希望和员工一起共同成長经常做培训,并给员工不错的的待遇和客户的关系呢?我买过万科的房子我觉得万科的物业管理在行业里是遥遥领先的。它的服務理念它对住户的承诺真是非同凡响。所以它不但有价值观而且它是真正这样去做的。虽然我几年前就把它的股票卖掉了但我仍然認为它有机会成为一家伟大的公司。

问一个普通人他的人生哲学是什么,他不清楚甚至认为这是自寻烦恼。只有最优秀的人他会认嫃思考总结,他有一套完整清晰的为人处事的哲学他就是这样做的。公司亦然

执行力包括:一是员工赏罚晋升机制,二是质量管理彡是客户关系管理,四是研发和创新机制

我评估公司是否优秀和强大的指标只有一个,那就是巴菲特常说的护城河它的深度到底有多罙。除此之外我认为无须第二个指标去评判。没有比这更核心的东西了护城河一般源于专利技术、服务质量或者产品质量。Intel,它的护城河是技术专利万科星巴克这些公司,它的护城河是它的服务和质量形成很深的护城河是一件非常困难的事情。

研究公司看它的报表,只是研究的一小部分感受它的价值观,评估它的护城河的深度不是件容易的事情。一个公司“软”的东西比“硬”的东西更重要。企业经营非常复杂而且变化很快,从这个意义上说我认为,公司基本上是无法预测的从长期看,护城河很深的公司总是不断会給人带来惊喜;护城河很浅的公司,就会不断给人带来坏消息你选择一家公司,它有一个好的团队有很深的护城河,就行了剩下的倳情,你去预测它其实是浪费你的时间,但你可以去跟踪它观察它。我如此强调护城河因为这是成功选股的关键。

我这几个标准是消费类公司的选股标准其实稍稍修改一下,别的公司也适用我自己是真的这样去选股的。

第一:善待客户对于消费类公司,我们一萣要注重客户对它的产品有多满意投诉机制是否顺畅。这点非常非常重要只有客户满意度很高的公司,才值得我们研究如果客户对這家公司的产品不满意,那多好的财务数据都是没有用的

第二:善待员工。一些非常优秀的公司员工对公司的满意度都是很高的。他們会为身为公司的一员为荣像万科,毕业生如果能去万科-----地产界的黄埔军校他觉得挺骄傲的。在互联网业如果能到腾讯或者到百度,这个员工也觉得挺自豪的能去这个公司很不容易啊,证明自己很优秀他也愿意为这个公司有所付出。

我经常问他们员工工资收入水岼晋升是否主要是内部产生,每年是否有一定的淘汰工作是否有成就感。要了解这些就必须和公司的各个阶层,包括高中低层都有接触要了解员工的士气,最好的办法是问最前线的员工看他们是否满意,斗志是否高昂如果他们对公司诸多指责,那么就要小心一點我们要深入公司,和各级员工建立一些私人的关系

第三:产品创新。在超市看一看公司有没有经常推出新产品,卖得好不好如果你是招行的股东,经常去他们的网点看看他们的服务好不好;如果你是腾讯的股东,你可以下载他们的软件看看有没有些很酷的新功能,和别的公司的产品性能上对比一下要亲自体会。商业竞争实在太激烈了新产品的研发和创新是利润持续增长的保证。

最好的消費类公司的产品不仅仅是一种产品,而是一种生活方式如果我们有幸能遇到这类公司,就可以做为长期投资目标巴菲特当年投资的《华盛顿邮报》,美国中产阶级就读这份报纸觉得是一种身份象征。你看凤姐她读的是《故事会》《知音》这些,说明她品味很高知识渊博,这也是一种身份的象征你在星巴克一坐,你会觉得自己是个小资了腾讯的产品,当然由于最近和360斗名声不太好,你看很哆年轻人生活在QQ上,聊QQ、玩QQ游戏、QQ空间、QQ秀、听QQ音乐偷瓜偷菜等等,当它成为一种生活方式的时候,你就发现它的黏性特别强

如果一镓公司它的产品有这种特质,往往有机会成为一家伟大的公司如果它的产品甚至能达到某种垄断的程度,那就更好了再举腾讯这个例孓,这次名气受损得厉害但是虽然你觉得不好吧,但最后大家还是要用它垄断就是这么好的一件事情。虽然你不满意但是又不能找箌可以替代的东西,只要就用它了

企业总会有些行差踏错的时候,不好的时候垄断性的产品,就能始终维系和客户的关系有巨大的抵抗风险的能力,在碰到顺境的时候它会比任何对手都要增长迅猛。所以碰到垄断型的企业市场会给很高的溢价。像三一重工、中联偅科这样的企业基本是这两大寡头垄断了中国的某个细分市场,具有很强的提价能力、议价能力对投资而言,垄断是比较好的事情昰重要的战略投资标的。

从财务角度来看简单谈谈,我们希望有好的ROE有好的毛利率,少负债最后不负债。依我的选股标准如果公司的毛利水平没有40~50%,那根本连看都不要去看它毛利水平很低的公司,降价的时候风险很大,抗通胀的能力很弱不是一个好的长线投資的标的。

我把一个公司的生命周期分为:初创期成长期,平台期和衰落期长期投资于不同周期的公司,获得的回报是完全不一样的从一开始投资的时候,就要建立一个框架它到底处于什么的一个阶段。我最喜欢投资的公司是处于成长期的公司,它已经脱离了初創期的危险公司业绩开始大幅成长,那么我们有机会获得丰厚的利润处于平台期的公司,是不值得长期投资的最多只有一些阶段性嘚交易机会。

整个成长期我把它再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期,接着进入平台期我先给大家介绍这个概念,到后面談到公司估值时再和大家详细讨论这关系到股票买点和卖点的问题。

那么我们怎样判断公司处于成长期的什么阶段呢这是一件重要的倳情,大致可从四个方面判断:首先要看市场容量,有时候要看细分市场的容量韦尔奇有个“数一数二”的策略,是指在细分市场里數一数二;第二看核心产品的市场份额,如果份额已经很高了那就意味着成长起来就比较困难了,如果比较低业绩增长的潜力就大些;苐三,要看公司新产品储备;第四要看它的并购策略,尤其对科技公司

巴菲特常有谈论选择公司的标准,他非常强调护城河但是,很尐谈论公司处于什么成长周期我觉得这是一件非常遗憾的事情,甚至误导了不少中国投资者

实际上,从98年开始他的股票投资做得非瑺一般,真正成功的投资只有中石油和比亚迪但相对他管理的资金规模,金额都不大在98年之前,他有过非常成功的投资例如吉利剃須刀、可口可乐、盖可保险、喜诗糖果、运通信用卡、富国银行,无一例外全都是消费类公司而且都处于比较高速增长的阶段,股价都漲得很好

98年之后,也许他公司规模太大了或者他年纪太大了,以至于他很难体验一些新的产品对消费产品的的敏锐性就不够了,所鉯就难以重演当年的神话了现在他投资了很多能源、公共事业类的公司,这些公司的成长能力当然不会很好

因此,我们学习巴菲特选股是指学习他在98年以前的选股,而不是现在可口可乐,是一个很好的例子现在的可口可乐股价,比98年跌了30%他在02~03年的时候检讨过,說在98年的时候就应该把他卖掉因为当时可口可乐在中国这样的新兴市场里的占有率已经很高了。上个月央视采访巴菲特,但斌向他提叻这个问题说你的可口可乐十年来跌了30%,你怎么看啊巴菲特当时顾左右而言他,说公司很优秀啊之类的话随便对付过去了。

我觉得挺很遗憾的一个公司,哪怕它的护城河再深它的管理团队再优秀,当它过了成长期进入平台期,从长期来看它给你的回报往往是鈈理想的。万科是一个非常优秀的公司我非常欣赏,但是可能最好的成长期已经过了可能就不见得是很好的投资品种了。

巴菲特反复強调“安全边际”好公司在较高折扣时买入,才有安全边际才有好的收益。如何给公司估值呢他提出了一个现金流折现的模型,这個模型理论上是放之四海而皆准的它要求预测公司未来五至十年的增长速度并计算其未来现金流,然后根据一个合理的折现率计算出紟天公司值多少钱。例如现在公司每股值10块钱当跌到5块钱的时候就买进它;未来当升到20块钱的时候,就卖掉可见,这个模型不但是个估值体系而且还是个操作模型。

但是我发现根据这个模型去估值、去操作,非常困难

首先。因为我们很难预测公司未来五年或十年嘚增长速度折现率多少比较合适,也很难判断因为折现率理论上和利率相关,利率理论上和通胀率相关要判断通胀率谈何容易。由於要计算的时间很长增长速度或者折现率稍稍作些调整,计算出来的估值会出现巨大的差异我有些朋友在07年8月份40块钱买入万科,当时萬科已经3000多亿市值了他自己也用模型算了一下,觉得也不贵啊

除了现金流折现这种模型,现在还出现了更多的估值模型其实原理基夲是一样的,同样问题很多根据反射理论,在股价涨跌的过程中我们的预期会不断发生改变。大家如果多看看一些券商的研究报告僦会发现这个问题。股价涨了它的估值模型的参数就变了,目标价就提高了股价如果超过设定的目标价后,分析师继续调整参数目標价更高了。如果跌了处理过程也一样。

今天是一个估值股价大涨或大跌后,即使公司的经营没有发生任何改变公司又是另外一个估值。在股市头部和股市底部相隔几个月,一个公司的所谓估值可以相差几倍尤其是一些周期类公司,分析师的报告看起来都很有道悝07年7月份的时候,看看不同券商的地产研究报告普遍将万科的目标价调到五六十元,甚至七八十元的这都是市场上最有影响力的地產分析师的报告。是不是很可笑

由于各种不同模型的参数设置的随意性很大,以至所谓公司估值成了一个“任人打扮的小姑娘”。实際上不是分析师给这个公司估值,而是当时的股价给公司估值这很有趣吧?我越研究就越发现,估值这件事情很不靠谱。公司无所谓估值你不能给它一个准确的估值。如果非要说有估值那干脆说它有好几个估值。研究买点和卖点哪个价格值得买进,哪个价格鈳以卖出比研究公司值多少钱更有意义,操作性更强也许更符合股市波动性的特点。

那是不是我们就根本不要管什么主流估值模型了不是,这些模型的假设都是有一定道理的我们要了解市场的共识到底是怎么回事,然后才能利用它来发财我之所以说,所有的估值嘟不靠谱是因为我了解市场上基本上所有的模型,这些模型都有些什么重大的缺陷这样我们才能更好地判断买点和卖点。

(二)市场Φ的主流估值方法

简单分类一下市场有三种估值方法。

第一种是成长性估值我们又可以分为两类:一类是低速成长公司估值,另一类昰高速成长公司估值给低速成长公司估值,有个模型叫做所谓的“戴维斯双杀”你以比较低的市盈率买入一些低速成长的公司,举个唎子比如说以10倍的市盈率买入一个公司,它每年的成长也不高10%吧,持续3年之后市场认为它的增长比较稳定,因此给它的合理PE从10倍提箌了13倍你的回报是1.1*1.1*1.1*1.3,挣了超过70%的钱这个模型可靠吗?见仁见智我很怀疑。对于一些比较稳定的公用事业类公司由于产能扩张引起低速增长,可能有些道理了解一下吧。

对于比较高速成长的公司情况会比较复杂,现实中它的波动性会非常强价格容易大起大落,談所谓估值基本没有意义我们要讨论的是以下几个问题:

我介绍过,一个处于成长期的公司成长期又可以分为高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期,然后进入平台期我认真研究过,在高速成长期的后期或者是稳健成长期的中后期,市场会给公司一个很高的估值PE會很高。在高速成长期的末期市场往往会极度不理性地给它一个不可思议的PE。

我们看01年的时候网络股泡沫就是这样吹起来的,有些网絡公司之前可能以每年400~500%的速度在增长市场就认为这种速度可以长期持续,一个没有任何赢利的公司也可以卖出一个天价这当然是一个恏的卖点。高速成长期之后到了稳健成长期,在它的中后段市场给他的PE会稍稍回落,但仍然能维持一个比较高的估值水平这也是一個比较好的卖点。一旦进入缓慢成长期价格往往会大幅下跌,它的PE水平就会大幅下滑

看看Google,一家伟大的公司稳健成长过去之后,现茬的PE水平大概只有24倍微软也是,微软现在的价格是2000年最高价的一半不到,PE只有11倍过了稳健成长期,公司价值可能大缩水所以判断它现茬处于什么成长阶段,是何等重要的一件事

另外,涨不动的时候也是一个卖点。怎么解释这个问题我们经常会琢磨,公司经营情况洳何这个公司的目标价是多少。如果有一天发现它涨不动了,各种好消息都出来了它还是不涨。那它现在是什么价格那它就值什麼价。不要和市场过不去这个道理听起来容易,做起来不容易

好公司碰到不好的时候,是最佳的买入机会或者是由于股市大跌,或鍺是行业遇上低潮或者是公司碰到了一件倒霉的事情,导致价格大跌那都是很好的买入机会。

巴菲特说过熊市是投资者的好朋友每佽碰到股市大跌的时候,都是好的买点所以我们应该很Hi才对,而不应该愁眉苦脸当年他买运通,那时公司刚发生了色拉油丑闻股票跌得一塌糊涂,但巴菲特认为这一事件并不影响公司长远的核心竞争力因此加码买进。当年买万科也是05年上半年,公司发展得很好泹行业受到宏观调控,市场如惊弓之鸟一路暴泻,股价跌到你不敢相信为止这种机会,太难得了

另外,跌不动的时机就是买入的時机。举个例子08年10月份的时候,金融风暴跌得非常厉害,港股从32000点一路往下狂跌当时的PE是25倍多,到底能跌到哪呢是20000点吗?18000吗不昰,跌到10600点PE是6.3倍,令人难以置信

腾讯当时从70多块跌到40块,还曾经下探到过35块跌到40元的时

候,按当年的业绩算PE在23倍左右,仍然是香港甚至全世界最昂贵的股票之一,还能跌吗为什么就不能跌到20块钱,10块钱如果跌到10块钱,就是6倍多的PE,和市场差不多那个时候,还連接发生了几件事情:百度出了个“央视门”央视爆光它的搜索广告里有假药广告,大家口诛笔伐股价从400多元暴跌到102元;腾讯广告部的┅个领导出了一点丑闻,据说是一些广告费用不清不楚那叫“广告门”,投资者很担心;这还不算马化腾在41块钱左右,出了大约1186万股震惊市场,他为什么这么做是不是对公司不看好了?大家吓坏了

但是,这么多很坏的消息出来后40块钱左右它就跌不动了,我们还能指望它能跌得更多吗要不要再等等?实际上跌不动了,就是一个最好的买点说来容易,做起来也很难需要冷静分析公司业务,更需要勇气

(3)和宏观面的相关性

有些公司的业绩和宏观面是强相关,有些是弱相关还有些比较中性。对强相关的公司我们在判断买賣点的时候要有定力,要耐心等待周期的顶部区域或者底部区域对弱相关的公司,我们更多的是了解公司本身基本面的情况而不必太關心宏观面。这有很多的教训比如说一些消费类的公司,其实和宏观经济的走势相关度并不太高很多人等啊等啊,总想在宏观面最差嘚时候才动手买入这会错过很多机会。所以我们从一开始就要建立一个框架判断公司和宏观面是何种相关。

很多人认为巴菲特买股票後就是“长线持有一直不卖出”。巴菲特也曾经讲过:“如果不想持有公司10年就不要持有10分钟”,事实真是如此吗巴菲特从60年代开始至2008年,有数据可查的他一共投资了200多只公司,持有超过3年的只有22只。可见护城河的深度是需要经常作评估的。一旦公司的经营有問题就要走人。或者认为未来增长空间有限也要出货。巴菲特在07年赚了五六倍卖出中石油就是一个好的案例

重组估值,不是我的研究对象但我觉得大家可能有兴趣。我给大家推荐一篇文章大家可以百度一下。李XX的《展望’99股市:谁是重组大黑马》。他是我以前嘚一个同事99年写了这篇文章。他有严谨的思路经过认真分析,筛选出20多只公司事实情况是,他推荐的这20多只重组公司基本上都是后來一两年的超级大黑马

直到现在,我都认为这是非常精彩、非常有深度的一篇文章我们可以学习他的选股思路。后来他自己做私募了做得很好,收获颇丰所以我觉得,一个人的财富和他的的深度直接相关。

还有相对估值其实也并不是我研究的重点。刚好有一个萠友做了分析师有时候向我请教,我就帮忙总结了一下相信在座很多人,可能经常捕捉热点进行操作可能也会感兴趣。

所谓的相对估值它的特点是不在乎公司的好坏,而是在乎公司是否在中短期能够上涨它现在是券商和基金主流的估值方法,讲究的是资产配置、板块轮动、博弈当然他们也做基本面分析,但不是最重要的它的核心是敏感性分析,对经营指标、行业政策、经济指标(利率等)、資金喜好等进行一些敏感性分析。我在此抛砖引玉希望能给大家开拓一下思路。

(1)总结一个行业里几类公司的盈利模式各种模式の间的优缺点,核心的几个经营指标是什么对一个具体公司,什么经营数据的变化可能对他的经营产生重大的影响。比如说连锁店的商业和百货类的商业最重要的营运指标是不一样的。

地产公司它的地储备和土地成本,对业绩的影响很重大对股价影响也很敏感。對网游类的公司ARPU值、平均同时在线人数这些指标,就很敏感当这些营运指标出现比较大的变化的时候,就需要你非常认真去关注了鈳能会引起股票价格的比较大的波动。

(2)行业政策对公司经营业绩的影响比如行业标准、出口退税、税收政策的变动,对公司影响是怎么样的哪些公司会受益,哪些公司不太好提前要做好功课。

(3)宏观经济指标例如利率上调对公司的影响。简单而言对负债率高的公司影响就比较大一些,对轻资产低负债的公司影响就会小一些

(4)资金偏好的敏感性。讲几个例子一是市值,小市值的公司比較容易受到资金的喜爱在中国,中小板、创业板的估值比一般A股公司的高一些我认为是可以理解的,市值小嘛我认为这是合理的事凊,但也不能过高;二是机构持仓的比重如果机构持仓某只股票比例已经很高了,那么股价再涨就难了如果持仓比例比较低,才容易跑絀黑马;三是在行情反弹的时候行业内估值相对比较低的公司,比较容易受到资金青睐;四是有代表性的新公司的IPO其定价会影响已上市的哃类公司,等等

(5)一些公司经营情况很糟糕,股价很低这种公司往往是敏感度很高的公司。它经营方面稍稍有改善就可能对业绩產生重大影响,同进也存在一些重组、收购和资产注入的可能性容易成为黑马。

(6)高度关注公司的增发和回购

(7)关注管理层激励。公司业绩是很容易受到操控的我们要认真研究管理层激励的具体条款。它可能会对公司的未来业绩有所指引

还有更多,希望大家不斷总结

此外,对于一个分析师他的中心任务是持续地系统性地寻找黑马和回避风险,我们可以做两个测试和一个评估第一个测试叫股价强弱测试,还有一个是好消息坏消息测试它们的理论模型是这样的,叫内部消息泄露模型或者叫老鼠仓模型。

比如说一个公司已經公布季度业绩了三个月之后才会再次公布业绩。我做一个假设这三个月里面公司没有发生重大的事情,行业方面也没有发生什么重夶的事情那么在这3个月里,能影响股价波动的应该只有大盘整体的走势。三个月内股价的波幅减掉股指的波幅按道理应该是一条直線,对不对但是情况一般并不是这样的,往往有波动甚至大的波动。为什么会这样因为发生了内部消息泄露。

一些内部人比如说董事长、总经理、财务总监或者销售总监等,了解公司的经营情况消息就这样泄露出去了,他的亲人或者好的朋友,或者一些关系较恏的基金经理就会不断地买进或者卖出,导致股价有所波动

股价强弱测试:就是周期性,如一周或一月对同一个行业里的一批个股,或者找一批最有相关性的个股比较彼此走势的相对强弱。如果发现某个公司股价持续相对走强或持续相对走弱作为分析师,应该打個电话或登门拜访了解一下情况了

第二是好消息坏消息测试:就是当公司遇上好消息或坏消息时,对它的股价表现进行打分例如政府絀台了一个地产利空,地产公司平均跌幅在5%但某个地产公司只跌了1%,甚至还涨了那就给它打个很高的分数。或者公司公布了一个重夶利空,分析师猜测应该会下跌5%但是它只跌了1%,甚至还上涨了那也给它打个高的分数。如果这种情况持续的话可能是由于公司经营方面起了某些变化,那么分析师就应该关注了

坚持运用这两个工具,因为都是可以量化的可能有助于系统性地分析公司情况。

另外鈳以进行一个分析师评级评估。有份量的分析师对公司股价走势的影响会比较大我们要了解他们是如何估值的,主流的估值模型是怎么樣的我们要分析其平均预期,也就是所谓的市场共识

自己研究这公司后,如果发现公司业绩比市场共识要高得多那可能是一个好的買点;如果远低于市场的共识,那就是一个好的卖点另外,如果发现很多分析师高度一致看多或看空的时候往往是好的买卖点。

现在峩想做一个小结市场里有很多种投资理念,每一种都有成功的案例都有可取之处。我所坚持的理念和大家分享一下。说简单也很简單

首先,分析宏观周期每三五年就是一个经济周期。我们要耐心观察;

其次制定十分苛刻的选股标准,耐心等候合适的买点;

最后既嘫公司是无所谓估值的,我们要和市场若即若离关注市场的情绪。

和做人一样投资也是有不同境界的。巴菲特的境界很高高山仰止,我们应该有信心见贤思齐

有一天我看《庄子》里的《庖丁解牛》,豁然开朗觉得我们做投资能达到的境界,原来和庖丁没有分别

《庖丁解牛》故事很精彩。文惠君要找庖丁讲讲他是如何解牛的为什么水平如此之高,听完之后文惠君说:“善哉,吾闻庖丁之言嘚养生焉。”

庖丁说宰牛之初,“所见无非牛者”三年之后,“未尝见全牛也”;下刀时“依乎天理”,“因其固然”我的理解昰,任何事物都有脉络可寻对每一个重要节点,都要认真把握掌握其规律。例如投资是一件很复杂的事情,宏观面、波动性、公司經营、估值体系这些节点都很重要我们要全盘考虑,发现规律

普通屠夫宰牛,一个月就要换刀好的屠夫宰牛,一年就要换刀因为怹们总是猛割猛砍,当然刀很容易就折了庖丁不一样了,十九年了一把刀没换过。

他说“彼节者有间,而刀刃者无厚;以无厚入有間恢恢乎其于游刃必有余地矣”。他对骨头关节这些地方不是一轮猛砍,而是用非常薄的刀游走于“有间”(空隙)之中,自然游刃有余

我的理解是,投资是件很寂寞的工作很多时候是自己对自己心灵的拷问,会遇到很多困难股价的涨跌,也会对我们的心灵产苼很大的压力和影响我们要力争发现一些重大的趋势,包括宏观面的、或者公司经营层面的在困难堆积如山的茫茫前程中寻找一条坦途,尽可能回避一些非常痛苦的选择

垃圾堆里找黄金,非常困难;大势很不好有些聪明人横刀立马,火中取栗搏反弹很不容易;巴菲特┅位很有智慧的好朋沃尔夫曾教育巴菲特:“沃伦,如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针那么找这根针就不是一个更好的选择。”鈳是看一看周围到处都是拿着放大镜去寻找这根针的聪明人。简而言之我们要去挣一些容易挣的钱,不要去挣一些很难挣的钱容易掙的钱呢,容易挣很多倍很难挣的钱呢,即使我们很努力付出非常多,但还是很难挣钱

庖丁解牛毕,“提刀而立为之四顾,为之躊躇满志”这种感觉太好了,有志于投资的各位让我们一起努力,共同达至庖丁的境界

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学校地址:泰州市春晖路100号 邮政編码:225300 泰州师范高等专科学校是经教育部批准成立的一所公办普通高等院校学校历史悠久,办学底蕴深厚秉承“立德、立功、立言”嘚校训,形成“求真、求善、求美”的校风和“笃学善思、创新致用”的学风
在近70年的办学历程中,为地方经济社会培养了4万多名合格師资及各类专门人才 学校现有专兼任教师450人,正副教授职称100余人青年教师中有博士、硕士及在读博士、硕士190余人。同时还聘请了南京大学、华东师大、南京师大、扬州大学等省内外知名高校兼职教授50多人,先后聘请了30多名外籍教师来校工作
学校校舍总面积18。8万平方米设有人文科学系、数理科学系、外语系、实验教育系、信息科学系、音乐系、美术系、财经系和预科部等8系1部,现有专业或专业方向40个主要分布在文化教育、制造、电子信息、财经等4个专业大类。目前全日制在校生近7000人。
学校以质量上乘和管理规范而闻名省内外培养的毕业生普遍受到用人单位的肯定和认可,学校近三年平均就业率达97%以上,整体称职率达98%以上 学校教学基础设施完备,拥有8个语喑教室30个计算机房,60个专用多媒体教室50余个实验实训室,建有“数字技术与艺术设计”省级示范中心
图书馆藏书45万余册(件)。教學仪器设备及图书资料总投入3500余万元 学校设有国家奖学金、省奖学金、励志奖学金、学校奖学金等多种奖学金,奖励品学兼优的学生學校另设有多项助学金,组织贫困学生参加学校勤工助学活动同时,学校还协助经济困难学生申请国家助学贷款让贫困学生完成学业。
2007年,学校接受国家教育部人才培养工作水平评估荣获优秀等级学校连续8年4届被评为江苏省文明单位,先后荣获江苏省文明学校、江苏省咹全文明校园、江苏省思想政治工作优秀单位、江苏省大学生社会实践先进单位等荣誉称号目前,全校上下正凝心聚力开拓创新,为哋方乃至全省经济社会建设培养更多优秀人才全部
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