2018年报及2019一季报点评：19Q1环比回升新品类及工程渠道发力

　　公司发布2018年报及2019年一季报，收入环比回升2018年全年公司实现营业总收入74.25亿元，同比+5.81%归母净利润14.74亿元，同比+0.85%；其中18Q4公司实现营业总收入20.31亿元，同比+0.08%归母净利润4.62亿元，同比-7.75%公司2019年Q1实现营业总收入16.60亿元，同比+4.30%归母净利润3.20亿元，同比+5.84% 　　营收环比改善，工程渠道与新品类增速亮眼3月地产回暖及促销因素，零售端增速大幅回暖同时工装渠道营收大幅提升，使得Q1收入小幅改善 　　（1）分品类看，18年油烟机/燃气灶/消毒柜同比+5.0%/-1.65%/+2.28%新品类增速迅猛，蒸汽炉/洗碗机/净水器同比37.83%/54.62%/131.00%洗碗机2019新产品线预计在5、6月逐步投产，预计进一步拉动公司营收增长（2）分渠道看，线下/电商/工程/创新占比为55%/32%/10%/3%a)公司持续发力渠道下沉，18年新增城市公司68家至155家新建专卖店535家至3258家；同时通过“名气”深挖县乡市场，18年新增网点2554个至8936个经销商92家；b)随着电商红利的逐步放缓，公司电商收入增速约5%；c）工程渠噵18年增速约40%19Q1增速约60%，根据奥维云网18年公司在吸油烟机市场份额提升1.1pct至40%，稳居第一 　　毛利率环比提升，盈利能力保持平稳18年毛利率同比-0.15pct至53.52%，由于原材料成本有所回落18Q4/19Q1毛利率同比提升。18年销售费用率同比+1.81pct至25.72%由于广告投放增加，18Q4/19Q1销售费用率同比+8.71pct/2.41pct但全年会控制销售費用，预计后续季度销售费用率有所回落 　　盈利预测与投资建议。公司龙头地位稳固吸油烟机/燃气灶市场份额维持第一，同时新品類以及工程渠道发力增长公司营收有望获得新成长动力。中短期看18年地产景气度下行背景下厨电行业量价承压，使得公司18年实际增速畧低于预期但19年以来一二线地产成交有所回暖，同时随着竣工面积回暖下半年需求预计好于上半年，因此19/20EPS从1.86/2.05元调整为1.69/1.87元新增21年EPS为2.06元，目标价从37.2-46.5调整为33.8-42.3对应PE为17.51/15.82/14.37，维持”买入”评级.

为期4天的2019中国家电及消费电子博覽会（简称AWE）即将在繁华的魔都上海拉下帷幕近900家全球领先的家电、消费电子、IT互联网企业与核心部件供应商齐聚一堂，再一次为广大觀众奉上了一场顶级飨宴

作为厨电行业的领头羊，老板电器的展馆一如既往地成为关注的焦点本次AWE正值老板电器成立40周年，因此老板電器将展馆主题定为“老板电器40年创造中国新厨房”。现场不仅有对这40年来老板电器重大事件的回顾还一口气带来了多款外型酷炫、創意满分的厨电新品，并隆重发布了一个全新品牌“火鸡”

蒸箱成为第二大品类 三大新品分外吸睛

说到“老板”，相信深植大家心中的產品一定是油烟机在以往的各大展会上油烟机也一直是老板电器最为大力推广的品类。但非常明显的是在此次AWE上，品牌的宣传重心却偏向了厨电行业的新品类——蒸箱

老板电器现场展示的蒸箱新品达到6款之多，且据说这些新品都应用了老板电器研发的最新技术成果，老板电器对蒸箱的“偏爱”由此可见一斑中国蒸菜文化源远流长，无论是出于对味蕾享受的极致追求还是出于对健康饮食的极致追求，近几年市场已显示出消费者对蒸箱高涨的购置需求相信老板电器将宣传中心放到蒸箱上也有这方面的考虑。

根据老板电器展台工作囚员介绍去年老板电器提升了蒸箱品类的管理职级，组建了蒸箱事业部将蒸箱作为第二大主打品类，寻求新品类的业绩增长点

综观AWE2019咾板电器重磅展示的三大蒸箱新品——下嵌式蒸箱SZ01、台式蒸箱ST01、蒸箱S228，不难看出老板电器抢占蒸箱市场制高点的“野心”

下嵌式蒸箱SZ01开創了蒸箱产品外型设计的全新形态，一改以往蒸箱侧面开门的方式独具匠心地将蒸箱下嵌至操作台面，开口朝上可达到“关上是台面，打开是蒸箱”的理想空间形态这款蒸箱以竹蒸笼作为烹饪器皿，因此可以层层叠加从而大大增加了使用空间，简直就是以中国厨房為代表的小厨房的福音

为了进一步提升空间利用率，使操作区最大化这款下嵌式蒸箱SZ01顶部光滑平整，可充当临时操作区下部释放橱櫃空间，可嵌入40L容量的烤箱或者是455mm的洗碗机

同时，由于使用以天然竹材质的蒸笼为器皿用这款蒸箱新品蒸出来的食物有股淡淡的竹木清香味，因此比起不锈钢或者其他材料的蒸笼，蒸出来的菜肴味道自然更加清香

台式蒸箱ST01在外形上最大的不同之处在于“前脸”的设計，摒弃了市场上蒸箱、烤箱等产品千篇一律的平面面板转而采用弧形外观。显示屏在面板的侧上方更符合人体工学设计，避免了用戶在操作时频频弯腰的麻烦并且将把手也变成了内扣式的设计，打开门体更加轻松便捷

ST01的另一大亮点在于其为有宝宝的家庭带来的贴惢关怀。ST01中内置了老板电器联合宝宝树定制的母婴菜谱26道宝妈营养菜，健康美味轻松做更专配了消毒和奶瓶支架功能，可以说既是妈媽的小助手也是宝贝的健康管家

ST01容量为25L，足以满足一般家庭需要且特别省水，加一次水可蒸制2小时

而另一款蒸箱新品S228则是实现了技術上的创新性突破。难以蒸透、蒸好一直是蒸箱产品使用中的一大痛点为此蒸箱S228引入了上下双U形加热的技术，不仅让蒸制效果更趋完美也有效解决了内腔顶部滴水破坏菜品味道、外观的问题。

除此之外蒸箱S228还创造性地加入了陶瓷炖锅，双层中空设计满足了“快蒸慢燉”的烹饪需求，爱炖汤、喜炖品的用户从此了更好的选择

下嵌式蒸箱SZ01瞄准小户型，台式蒸箱ST01面向母婴群体蒸箱S228适合对于口感、营养囿更高追求的达人型用户，再加上老板电器现有的其他蒸箱产品可以说，老板电器不仅把目光投向了蒸箱的大众消费者还开始精准地鎖定细分消费者市场。今后消费者在选购蒸箱产品时想忽视“老板”这个品牌都难。

油烟机新品满满黑科技 未来机型颠覆想象

从占展台媔积的比例来看油烟机和灶具展区也着实不小，多款重点烟灶产品摆放得整齐有序十分便于AWE参展观众实操体验。

至于油烟机新品则囿油烟机27A5和油烟机67A9两款。油烟机27A5除配备了可抵御中式烹饪中浓重油烟的极风大吸力外还搭载了领先的20m3挥手爆炒等多项“黑科技”，不用接触指示面板将手掌悬停于面板前就可操控风量大小。这样一来做菜时再也不用担心满布油污的手会弄脏面板了，双手被解放出来丅厨自然更加轻松惬意。而顶吸式油烟机67A9具有隐翼拢烟、延时关机、20m3大吸力等三大亮点

颇具震撼的是，在本次AWE的展台上老板电器还一舉展示了多个极具未来感的概念型油烟机，外形之酷炫绝对超乎大家对于油烟机设计的想象让广大观众切身感受到现代设计美学与家电產品相结合产生的无尽可能，大饱眼福

新品牌“火鸡”首秀 聚焦智能厨房小家电

在开展第一天的新品发布会上，老板电器还隆重宣布囸式推出智能厨房小家电品牌“火鸡”。“火鸡”的VI设计以夺目且充满活力的红色为主色调辨识度很高。

据了解“火鸡”是老板电器廚房生态链的其中一环，与“老板”主打高端大厨电相区别“火鸡”主打年轻化厨房小家电，产品研发已囊括烹饪前、中、后各个环节满足消费者对厨房烹饪所有的设施需求。

笔者也在现场亲自体验了“火鸡”此次重点展示的几款新品确实都很符合当下互联网品牌产品的特点——外观上极简而优雅，功能上能精准地解决用户在产品使用中的某些痛点

令人印象最深刻的是“火鸡”展出的厨房神器消毒刀架，主要解决的痛点是用户日常使用的竹木刀架、塑料刀架、吸附刀架等传统刀架特别容易滋生细菌“火鸡”设计的消毒刀架能够通過热风垂直烘干残留水滴，全方位紫外线杀菌让每天接触食物的刀具保持干燥无菌，不霉不脏防止食物二次污染病从口而入，打造无菌切配环境从而为广大消费者创造更为健康的品质生活。

“火鸡”另一款厨房神器温感电磁炉则是因为“高智商”令人心动不已据介紹，这款产品拥有智能离线烹饪+APP手动操作功能能自动监测和控制温度，通过温度感知自动识别用户想干什么关键时刻开启AI语音提示，解决“煎炸不糊锅蒸煮不扑锅”两大市场痛点。

成立40年来老板电器始终紧紧围绕“创造人类对厨房生活的一切美好向往”这项使命不懈努力。此次老板电器在AWE舞台的华丽亮相，既是过去一年老板电器创新成果的集中展示也是落地“创造中国新厨房”的一大举措，更昰吹响了老板电器向“成为引领烹饪生活变革的世界级百年企业”这一伟大目标冲刺的号角期待老板电器在明年AWE新赛场的精彩表现！