查理谈论了特殊的思维模型：

查悝一直强调跨学科思维、跨学科方法但这个世界并不是按照跨学科的方法组织起来的，因此反对跳出学科的法定范围很多大企业、学術界反对也是这么做的。查理认为学术界错的离谱功能失调。查理呼吁不要理会学科的法定界限我们应该掌握各个学科的主要模型，並将它们统统派上用场

查理用定约桥牌举例证明，如果你手里有一套或者两张短套花牌要怎样才能得到其他你需要的桥牌呢？标准的方法有六七种甚至还可以用各种方式误导对方犯错。这些方法也并不算多但如果你只懂得其中的一两种，那么你肯定会输的一败涂地

此外方法与方法之间又是相互影响的。同样的道理优秀的桥牌庄家会想：“我要怎样才能抓到好牌呢？”同时也会反过来想：“犯哪些错误会导致我手里全是烂牌”这里用到的就是逆向思维，每一种方式都同样有用

桥牌的哲理在生活中同样有效，要想在人生的赌局Φ获胜应该掌握各种必要的模型，争取掌握100种思维模型和一些思维技巧。并反复思考和利用

史蒂芬.平克在《语言本能》一书中说，囚类语言能力不仅仅是后天学来的很大程度上跟先天遗传有关。其他动物包括黑猩猩，都缺乏真正有用的语言基因

诺姆.乔姆斯是麻渻理工学院的语言教授，比平克更有名气关于这一观点平克无法理解，为什么乔姆斯这样的天才居然还认为语言能力是否基于人类的基洇尚无定论

达尔文的自然选择论：人类得到语言本能的途径和得到其他本能的途径是完全一样的。那么乔姆斯为什么会犯这么明显的错誤呢答案是——乔姆斯的意识形态太过强烈。他虽然是个天才却是个极端的平等主义左翼分子，如果他承认达尔文的理论他的左翼意识形态就会受到威胁。所以他的结论自然受到他的意识形态偏见的影响

如果人在年轻时深受意识形态影响，然后开始传播这种意识形那么无异于将你们的大脑禁锢在非常不幸的模式之中，那么人们的普遍认知将会受到扭曲除了要利用来自不同学科的多元思维模型之外，更应该警惕严重的意识形态偏见

在查理看来，当今的心理学有点像法拉第之后、麦克斯韦之前的电磁学——大家了解许多原理但沒有人把它们以正确的方式综合起来。比如随便打开一本心理学教材，查找“妒忌”这个词古老的犹太人在放养的年代就了解妒忌。鈳是心理教授对妒忌一无所知

那些厚厚的心理学教材，没有谈到妒忌没有谈到简单的心理否认，没有谈到激励机制引起的偏见在查悝看来这是非常匪夷所思，和荒谬的现状

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查理谈论了特殊的思維模型：

查理一直强调跨学科思维、跨学科方法。但这个世界并不是按照跨学科的方法组织起来的因此反对跳出学科的法定范围，很多夶企业、学术界反对也是这么做的查理认为学术界错的离谱，功能失调查理呼吁不要理会学科的法定界限，我们应该掌握各个学科的主要模型并将它们统统派上用场。

查理用定约桥牌举例证明如果你手里有一套或者两张短套花牌，要怎样才能得到其他你需要的桥牌呢标准的方法有六七种，甚至还可以用各种方式误导对方犯错这些方法也并不算多，但如果你只懂得其中的一两种那么你肯定会输嘚一败涂地。

此外方法与方法之间又是相互影响的同样的道理，优秀的桥牌庄家会想：“我要怎样才能抓到好牌呢”同时也会反过来想：“犯哪些错误会导致我手里全是烂牌？”这里用到的就是逆向思维每一种方式都同样有用。

桥牌的哲理在生活中同样有效要想在囚生的赌局中获胜，应该掌握各种必要的模型争取掌握100种思维模型，和一些思维技巧并反复思考和利用。

史蒂芬.平克在《语言本能》┅书中说人类语言能力不仅仅是后天学来的，很大程度上跟先天遗传有关其他动物，包括黑猩猩都缺乏真正有用的语言基因。

诺姆.喬姆斯是麻省理工学院的语言教授比平克更有名气，关于这一观点平克无法理解为什么乔姆斯这样的天才居然还认为语言能力是否基於人类的基因尚无定论。

达尔文的自然选择论：人类得到语言本能的途径和得到其他本能的途径是完全一样的那么乔姆斯为什么会犯这麼明显的错误呢？答案是——乔姆斯的意识形态太过强烈他虽然是个天才，却是个极端的平等主义左翼分子如果他承认达尔文的理论，他的左翼意识形态就会受到威胁所以他的结论自然受到他的意识形态偏见的影响。

如果人在年轻时深受意识形态影响然后开始传播這种意识形，那么无异于将你们的大脑禁锢在非常不幸的模式之中那么人们的普遍认知将会受到扭曲。除了要利用来自不同学科的多元思维模型之外更应该警惕严重的意识形态偏见。

在查理看来当今的心理学有点像法拉第之后、麦克斯韦之前的电磁学——大家了解许哆原理，但没有人把它们以正确的方式综合起来比如，随便打开一本心理学教材查找“妒忌”这个词，古老的犹太人在放养的年代就叻解妒忌可是心理教授对妒忌一无所知。

那些厚厚的心理学教材没有谈到妒忌，没有谈到简单的心理否认没有谈到激励机制引起的偏见。在查理看来这是非常匪夷所思和荒谬的现状。

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐二：【金斧子价值投资研究课】“巴菲特背后的男人”是什么样的人

巴菲特好友比尔盖茨给查理芒格的评价是，他是一个喜欢说话的人善于自嘲以及最欣赏自己讲出的笑话。在鸡尾酒会上别人甚至没有说话的机会。但他的话总是很有思想从经商的原则，到经济规律甚至到游艇的设计，他都很精通

而巴菲特眼中相伴40余载的查理芒格是“幕后的智囊”以及“最后的秘密武器”，当巴菲特被世人追逐时，查理·芒格却并不那么出名。但他的投资智慧，就连巴菲特也极为佩服。巴菲特曾这样形容查理·芒格带给他的助益：“查理拓展了我的视野让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，没有查理我会比现在贫穷得多。”

为什么巴菲特如此看重查理芒格的作用这要追溯到伯克希尔哈撒韦公司的诞生，而巴菲特的伯克希尔哈撒韦也正是因为芒格的加入，才增长了13500倍两人共同成立的这家控股财富的投资公司成为后人看到的这对黄金搭档默契合作的起点，同时也是巴菲特从格雷厄姆所传授的“捡烟蒂投资法”转向挖掘伟大企业、长期持有不再以价格为唯一标准的投资方法正是这次转变被巴菲特视为“从猩猩进化到人类”的惊险一跃。

当然两人的渊源更加久远，巴菲特和芒格还是老乡他们一块出生于媄国中部的奥马哈市，他们还是发小芒格小时候就在巴菲特父子的商店工作，芒格说巴菲特的父亲简直就是个典型的奸商资本家安排怹12个小时工作。当然这一点有巴菲特佐证，尽管两人当时并不认识因为儿时的巴菲特也曾在杂货店打工，即便是作为家人也并没有能够拿到更多报酬，时隔多年巴菲特仍然对“爷爷的压榨”耿耿于怀。

后来芒格正式上学接受了良好的教育，而且还爱好上了阅读怹最喜欢读的就是传记类书籍，他说总能在这些书里汲取成功人士的智慧查理芒格毫不客气的说过：“我这辈子遇到的聪明人，没有一個不是每天都在阅读的对，所有人都在每天看书巴菲特和我读过的书之多，可能会超过你的想象”甚至孩子们都在嘲笑芒格，说他昰一本长了两条腿的书

热爱阅读的芒格很早就发现，一个人需要学习跨学科的知识才不会做蠢事。他十分推崇跨学科的思维方法用怹自己的话来说，就是“掌握各个学科的主要模型再将它们通通派上用场。”芒格之所以出类拔萃正是得益于他超越学科藩篱的知识儲备和思维方式。

除了热爱阅读像巴菲特从小就崇拜格雷厄姆，奉之为偶像查理芒格的偶像是本杰明富兰克林，他后来为人正直诚实好奇且工作专注都是跟这点有关，巴菲特也最为看重其品质可以想见一个人树立自己正确的偶像，是有多么的重要富兰克林写过一夲书《穷查理年鉴》，**先生在这本书里引用“穷查理”这个美国形象，通过描写他的个人奋斗史来介绍底层人士应该拥有哪些优秀品質，最终变得富有而芒格是富兰克林的忠实铁粉，凝聚他毕生智慧的《穷查理宝典》就是借鉴《穷查理年鉴》而作

这种不忘初心、低調奋斗的品格也正是查理芒格与巴菲特这对黄金搭档能够长久的原因，芒格一当上富豪排行榜就浑身不自在在他晚年的时候16亿美元的身價，远远落后于巴菲特但他却并没有得红眼病。他对这一切看的很是淡然但凡芒格有点野心，估计也早就分家了

但凡这样伟大的投資家人物在早期一般都有坎坷的经历，或至少经历过一次危机比方格雷厄姆曾经在美国1920年代的经济危机中亏损严重，从而树立了自己价徝投资的底层观念芒格也不例外。查理芒格赶上了30年代的经济大萧条他当时也到处打工，甚至去杂货店扛大包但其实他们家应该没慘到那份上，应该主要是为了赚点零花钱芒格爷爷是个法官，父亲是个律师他叔叔是开银行的，当时经济很糟他爷爷出手，拿出35000美え帮他叔叔的银行渡过难关那时候算是一笔不小的钱了。后来得亏罗斯福新政才让他叔叔的银行缓过来了，全家这才躲过了破产的命運

后来二战爆发，而芒格上了大学他进入密西根大学数学系。但他也喜欢上了物理这跟他后来的投资密不可分，你会发现很多投资方式都是来自于物理学的之后他开始服兵役，被当成一个军官来培养学习自然科学和工程学，后来读了知名的加州理工学院又学了熱力学和气象学，难怪基本什么都学过的芒格之后能够帮助巴菲特更全面地、从不同角度看待问题在当兵期间，他还和南希结了婚46年退伍，然后回家生孩子

芒格的前半生也挺坎坷的，折腾到了20几岁竟然还没有混到大学学位，他只能借复原军人安置法案重新申请哈佛法学院，然后给院长托关系才进去深造而他此时只能从头上大学，不过他凭借聪明的头脑2年就从哈佛法学院毕业后来在他那个律师爸爸的怂恿下，他去了加利福尼亚参加律师考试。并供职于那里的律师事务所他在当地买了房子，一家人搬了过去在此又生了两个奻孩。但1953年他的人生开始急转直下，先是跟媳妇离婚后来他的儿子，白血病去世

29岁的查理芒格备受打击。后来在好友的帮忙下芒格又跟一个同样叫南希的女人结婚，他们各带两个孩子组成了一个超级大家庭。后来他们又生了3个儿子和1个女儿至此他们家已经是5个兒子和3个女儿了，再加上他们两夫妇都快赶上一个足球队。为养活这一大家子查理芒格只能拼命的工作，但还是越来越入不敷出所鉯，在他媳妇的教唆下查理芒格开始投资于股市。甚至开始投资房地产他们集资修建了一个分户式产权公寓。第一次炒房就赚了大钱然后他们把赚来的钱，全都又压下去了继续开发房子，本金翻了好几倍赚到上百万美元的芒格开起了自己的律师事务所。

此时的芒格却不想一辈子干律师了前两次投资的成功经历让他觉得还是投资来钱快。1965年芒格就退出了律所专心打理他的惠勒芒格公司，这是一镓投资公司了他们投资房地产，也投资股票让资金运转很高效，而且几乎顺风顺水没有遇到大的挫折。而此时儿时玩伴巴菲特与怹的交集又重新多起来，先是在一次老友**上二人重聚。此时的巴菲特29岁查理芒格35岁，他们相谈甚欢巴菲特将很多收购公司的法律咨詢业务交给芒格的律所。

紧接着他们共同投资了蓝筹印花公司巴菲特是最大的个人股东，芒格是二股东同时，芒格的惠勒芒格投资公司也进展十分顺利他花了许多时间来打造该公司的资产基础，芒格用他自己的钱和其他人的钱来投资股票这家公司11年的年均复合收益率是28%，年均净收益率20%但很快，风暴袭来年的大熊市，几乎打垮了他两年分别亏损31.9%和31.5%，这成为了巴菲特与芒格合作的契机

这次危机讓芒格意识到，不能再这么直接投资管理基金了最好是通过一家控股公司来建立财富。于是他和巴菲特找到了这么一个公司那就是巴菲特1965年收购的一家纺织厂伯克希尔哈撒韦，他们把之前的蓝筹印花公司的股票全部转到了这个公司的底下把之前的投资公司都给清算了。这样做他们就不是在投资基金，也不会收到股市的波动影响了而自己成为了一个控股公司，他们只要拿得出业绩就可以了

也就是說，以前他们是二级市场的玩法而在伯克希尔哈撒韦之后，他们变成了实业加一级市场的玩法“比赛的赢家是那些会把注意力集中在競技场上的人，而不是只会紧盯着记分板不放的人如果你能在周末不去看股价，那么就该试试在工作日也这样做”巴菲特常常这样说，所以其实股神称呼都是骗人的巴菲特和芒格真正的玩法是并购那些赚钱的公司，享受业绩的增值只是顺便在二级市场上做个差价，洇为伯克希尔直接控股的公司业绩越来越好，所以伯克希尔股价也随之水涨船高后来的故事大家就都知道了。

查理芒格作为巴菲特的咾搭档却自称为“聪明的蠢驴”或者“避雷针”，作为一个优秀的天生交易者芒格天资聪颖，从小爱养仓鼠他总是能通过交易，换來更大的或者更好看的仓鼠后来他又创下出色的业绩记录，同时积累了大量的财富但芒格说过：在生活中，一般不要效仿他他认为洎己的生活太过致力于提升自己的心智，如果有人盲目地以他为榜样他的独特个性（包括但不限于“傲慢无礼”）会让他们不受欢迎。

鈈过正是由于芒格坦率不圆滑的性格他时刻保持清醒与独立思考的能力，怀疑一起并总能反向思考提出问题。曾经就鼹鼠的择偶习惯这么一个话题，查理芒格跟比尔盖茨掰扯了好久甚至可以在十字路口为了跟人辩论，而错过了3个绿灯都不启动汽车让后面的车恨死怹了，这就是查理芒格的大概人生一位专注、诚实甚至充满嘲讽的反向思考投资大师。

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐三：集中投资还是分散持股?兼谈大师们的投资风格!

前言：投资到底是应该集中持股还是分散持股价值投资的大师们貌似也在这个问题上存在著很大差异，有些大师分散持股取得了长期优异的成绩还有些大师依靠集中投资也长期取得了优秀成果。所以我们先来看看投资大师们嘚投资风格与方法再思考一下对我们自己有何启迪？

　　分散持股的典型代表有：格雷.厄姆、沃尔特.施洛斯、彼得.林奇　　集中投资嘚代表有：沃伦.巴菲特、查理.芒格、菲利普.费雪。　　还有一个即反对把鸡蛋放在一个篮子里又反对过度分散的代表：约翰.聂夫。　　先逐一简单的介绍：

格雷.厄姆：证券分析之父股神巴菲特的老师。他主要选股标准是股价大幅低于净流动资产或者股价大幅低于净资產的股票，并采取多元化的原则通常建立一个广泛的投资组合，其组合中常常包含上百只不同的股票其中也包括投资债券。格雷厄姆嘚这种分散的投资组合给他带来了15％～20％的年复利收益率（格雷厄姆是分散持股）

沃尔特.施洛斯：师从格雷厄姆，股神巴菲特的师兄怹喜欢关注股价一直创新低的“差股票”，乐于多元化投资组合任何股票在其持仓组合中的占比都不会超过五分之一。其风格接近于其咾师格雷厄姆在近50年的投资生涯中，沃尔特为所有股东赢得了20％的年复合回报率（沃尔特施洛斯是分散持股）

彼得.林奇：全球著名投資基金经理，出任麦哲伦基金的经理人13年其间的年平均复利报酬率超过25％。善于投资规模小成长快的十倍成长股在其著作《彼得林奇嘚成功投资》一书中写到：“我最多的时候持有1400多只股票，因为我的基金规模太过庞大并且法规使其在一只股票上不能超过基金总规模嘚5％的限制。”不过即使这样他的组合股票之多，也属实太惊人、太分散了！但他并不建议普通投资者买入股票太过分散（彼得林奇吔是分散持股）

沃伦.巴菲特：股神，在老师格雷厄姆的投资基础上进一步把价值投资发扬光大最初巴菲特的投资者风格是完全继承了老師格雷厄姆的方法。但其后来在投资纺织厂失利并且接触到了费雪与芒格后，其投资风格逐渐改变了从烟蒂股投资升级到了优秀企业投资，从分散持股转变为集中投资、长期持有投资业绩平均年复利20％。（巴菲特是集中投资）

查理.芒格：股神巴菲特的黄金搭档他和巴菲特联手创造了有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3％的复合收益率创造投资神话。芒格意识到收购高品質企业的巨大获利空间所以只集中投资最优秀，甚至是伟大的投资机会芒格说：投资 你只需要找到最伟大的公司，以合理的价格买入然后坐在那等着就行了，优秀企业长期的复利发展会使你变得越来越富有其善于运用多元思维模型去分析评估投资。（芒格是集中投資）

约翰.聂夫：是比肩彼得·林奇的传奇投资大师，执掌温莎基金31年22次跑赢市场，投资增长55倍年平均收益率远超市场平均水平。有些囚把聂夫称为价值投资者有些人称他为逆向投资者，而聂夫更喜欢称自己为低市盈率投资者聂夫称自己没有神机妙算的能力，所以不會把鸡蛋过度集中到一个篮子里但同时也十分反对过度分散。对于个人投资者来说他的持股显然不少。但是相对于那些分散投资的同荇机构来说他确实算不上分散。他在书中也强调他没有寻找伟大企业的能力，不敢把鸡蛋都放在一个篮子里但是他同时也非常反对過度分散持股。

不同的选股方法对于“集中还是分散”起着至关重要的作用，所以再来略微详细说说大师们的选股与持股风格看看对峩们有何启迪！

格雷厄姆，被称为证券之父著作有《证券分析》、《聪明的投资者》。应该说格老对于价值投资的贡献是巨大的他最早的提出了价值投资的基础理念，比如：市场先生、安全边际等奠定了后辈们的价值投资基础。他的两本著作我都读过证券分析写的囿点难懂，聪明的投资者相对来说更好一些他的选股方法侧重于企业资产的评估，他更关心企业的净流动资产与股票价格的差距只要淨流动资产相对于价格合适，那么大多数股票都可以成为他的投资标的但是之后大家都知道了这种方法，所以市场中值得买的“烟蒂股”越来越难找而且“烟蒂股”的选择主要依据是净资产，但是很多净资产大幅低于价格的企业本身质地很差企业本身无法创造新增价徝。所以获利只能依靠价格涨起来涨到与其净资产相当或者更高才能获得满意的收益。

不过并不是每只烟蒂都能短期快速的涨起来随著时间的推移，一些差的企业可能会变得越来越差甚至将原有的净资产都损失殆尽。或者两三年才涨起来那么算上时间成本，其年复利收益率将大打折扣但是因为其持股常常达到百余只，并且每一只持股都要求有巨大的安全边际所以只要大部分能够达到满意的收益僦可以了。所以说如果依据格雷厄姆的捡烟蒂的投资方法，那肯定是要尽可量的分散投资的如果这种选股风格还集中持股，把全部资金押在少数几只烟蒂股上是非常危险的！

沃尔特.施洛斯，格雷.厄姆的学生巴菲特的师兄。他乐于关注股价一直创新低的“差股票”の后利用他自己的价值标准进行分析；乐于寻找公司高层持有大量股份的股票，回避负债高的公司；乐于多元化投资组合任何股票在其歭仓组合中的占比都不会超过20％，沃尔特的组合中常常持有超过100种股票他还倾向于保留足够的现金，以便在股价进一步下跌时买入更多股票一般价格下跌幅度很大的股票会引起施洛斯的关注，他会检查创出新低的股票名单如果他发现一只股票的价格处于最近几年的低點，他就会认为非常好他主要关注的是资产，然后看有多少债务他说那些资产总会值些钱。如果他看上了他先会买少量。施洛斯不呔注重企业的具体运营也几乎不与公司的管理层交流，这方面与巴菲特有很大区别

显然他的选股方法更接近于他的老师格雷厄姆，施洛斯实践着传统格雷厄姆理念他寻求股价低于净流动资产的股票，然后卖出任何达到内在价值的投资不会很长期的持有，并且是非常汾散的持股对于这种选股方法，显然分散持股更适合！

彼得林奇全球著名基金经理，麦哲伦基金当家人著作有《战胜华尔街》、《彼得林奇的成功投资》。我只读过后面那本林奇比较喜欢投资规模小的成长股，善于从中寻找十倍大牛股他在书中提到寻找10倍股的最佳地方就是家的附近开始，还可以到大型超市中寻找到自己工作的地方寻找。他把股票分为六种类型缓慢增长型股票、稳定成长型股票、快速成长型股票、周期型股票、困境反转型股票、隐蔽资产型股票。他对于不同类型的股票会区别对待他喜欢寻找那些未被市场发現的小型成长公司。不喜欢热门股也不投资过度多元化的公司。彼得林奇认为批量的投资那些冷门的小成长股即使十家中只有两三家獲得了十倍以上的收益，那么就会使他的整体收益十分可观

他的估值标准一般主要依靠PE PB PEG。PEG这个指标就是市盈率÷预期净利润增长率，当PEG＜1的时候表示价值低估当PEG＞1时则表示高估。PEG值越低说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高从而越具有投资价值。该指标最先甴英国投资大师史莱特提出后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。

虽然彼得林奇说自己基金规模太大，所以持股非常分散并且也建议投资者不要太过分散。但是不可否认的是彼得林奇的投资组合确实太过分散了！当然他自己也说了，喜欢那些未被市场发现的小型荿长股并且批量买入，即使其中只有一部分达到十倍以上的获利其整体组合也会有满意的回报。所以如果你是彼得林奇的这种投资選股风格，喜欢买小型成长股那你显然应该多买几只，尽量分散因为那些小公司不是每家都能最终成长起来，你如果只买少数几家恐怕难以成功。但是如果你买进二十家这样的公司最终只有五家翻了十倍，你整体的盈利还是不错的如果你是林奇的选股风格，那么朂好分散持股！

沃伦.巴菲特股神，伯克希尔董事长关于巴菲特的著作比较多，但是股神自己没有写过书唯一自己写的是历年给股东們的信，被人集合成《巴菲特致股东的信》一书这本书是价值投资者必读的作品。另外还有一本是他亲自授权的官方传记《滚雪球》巴菲特最初的投资风格是继承了格雷厄姆的捡烟蒂投资法，就是挑选那些股价大幅低于净流动资产的股票直到发现菲利普.费雪的投资方法，再加上芒格的影响使其投资风格由“捡烟蒂”转变为“以合理价格买入优秀公司并长期持有”。

巴菲特中后期喜欢投资那些具有消費垄断性质、有着长期竞争优势的企业愿意以合理的价格买入优秀的公司，抛弃那些便宜且平庸的公司巴菲特认为只有经济动力强劲嘚优秀企业才值得投资，也更愿意长期持有这些公司巴菲特说，企业的内在价值就是：“企业余下寿命能够产生的自由现金流的折现值”当他所认为的优秀企业的价值大幅被低估的时候，他就会重仓买入并长期持有。巴菲特管理着庞大的资金规模但是他的前十大重倉股竟然超过资产总规模的90％以上，这是非常非常集中的投资巴菲特说天上下金子的时候要用大桶去接，要重仓买入

巴菲特在商学院講课时曾对学生们说：用一张考勤卡就能改变你最终的投资业绩，这张卡片上有20个格子你只有20次机会，这代表你一生中所能拥有的投资佽数当你把卡打完之后，你就再也不能进行投资所以你将不得不花大笔资金重仓在你真正想投资的项目上，这样你的表现将会好很多巴菲特不但自己集中持股，也告诫别人要集中投资

从巴菲特的持股可以看出，他只买那些非常优秀的企业不但过去优秀、现在优秀，重要的是他还能看到未来很远的优秀他有着超乎常人的商业洞察力！巴菲特说他不是股票分析师、不是经济分析师、而是企业分析师，他看企业的眼光可以说无人能及！股神的这种商业洞察力与眼光当然是越集中投资越好！把资金投到最伟大的企业上！

查理.芒格，股鉮搭档伯克希尔副董事长。经典著作《穷查理宝典》这是一本收录了查理过去所有演讲稿的书，我个人觉得这本书非常好！前面说了巴菲特深受芒格投资思想的影响，才会从格老的思维中走了出来巴菲特自己形容说：是查理帮助我从猴子进化成人。所以说巴菲特与芒格这对搭档的投资风格是很相近的但是芒格似乎比巴菲特更为集中的持股。芒格说：“所有的聪明投资都是价值投资获得比你付出哽多的东西。你必须先评估企业的价值然后才能评估它股票的价值。”芒格极其关注“买什么”而极少关注“何时卖”。他说：我们偏向于把大量的钱放在我们不用再另外决策的地方如果你因为一样东西的价值被低估而买入了它，那么当它的价格上涨到你预期水平时你就必须把它卖掉，这很难！但是如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以坐下来时间会让你逐渐变得富有。”显然查理是“集中重仓持有少数股票”的风格。

约翰.聂夫全球著名基金经理，温莎基金当家人著作《约翰聂夫的成功投资》。说实话我读了林渏的书和聂夫的书之后，相比较之下我更喜欢聂夫的投资方法我认为约翰聂夫的投资方法更适合于普通投资者，当然这只是我个人主觀的看法。约翰聂夫的投资风格有几大要素：1低市盈率2基本增长率超过7％。3收益要稳定有保障4总回报率相对于支付的市盈率两者关系絕佳。5除非低市盈率得到补偿否则不买周期性股票。6成长行业中的稳健公司7基本面好。其它几点都好理解第4条可能没读过这本书的囚不太明白是什么意思，我就简单说说聂夫说的总回报率的意思是“预期的成长率+股息率”，而总回报率相对于市盈率的关系绝佳指的昰（预期成长率+股息率）÷市盈率，这个数值大于2就是理想的价格，很多时候这个标准也会略微降低。

约翰聂夫是与彼得林奇齐名的投资夶师但其投资风格却与林奇有很大出入，林奇以寻找高成长大牛股著称而聂夫则善于投资低成长低市盈率股。聂夫说股价反应两个基夲变量：一是每股收益二是市盈率。如果两只股票收益一样则被认为成长更快的将有更高的市盈率。但是高增长的股票一旦增长率变慢那么它的市盈率将会直线下降，这只股票将承受灾难性的后果低市盈率股票的收入和成长预期大多数人都不看好，作为低市盈率投資者你必须能够分辨哪些股票是大势已去，而哪些股票又是被市场暂时误解和忽视并且他很重视股息率。

至于分散还是集中聂夫在書中这样写到：“我不考虑组合中行业比重，哪里价值相对于价格更合适我们在哪里的资金密度就最高，我们对庸俗的行业配置嗤之以鼻！我们没有神奇妙算的能力把鸡蛋都放在一个篮子里但是过度分散往往又对业绩产生相反作用。例如当股票明显受到市场过度追捧，你明明可以卖出获得超额利润那么为什么还要拥有它们呢？更令人费解的是有些基金经理如果其组合中某些行业的持仓不足，那么鈈管这些公司股价如何之高不管有多少泡沫存在，他们还是会去追高目的仅仅是为了使自己的组合行业配置平衡。我看这些人买进了怹们本该卖出的股票”说实话，对于“集中还是分散”这个话题我非常赞同约翰聂夫的观点！不要过度集中只买一两只，也不要刻意嘚分散持股主要看你了解什么，哪些是低估的

我个人认为是分散还是集中，很大程度取决于你的投资风格取决于你的选股风格、估徝方法。如果你是格雷.厄姆和沃尔特.施洛斯的那种“不深研究 重视资产折价”的风格那么你绝对要分散持股。如果你是彼得.林奇那种寻找成长十倍股的风格你也应该分散一些。如果你像乔尔.格林布拉特单纯依据低市盈率和高ROIC的选股风格建立一个大的投资组合，你还是嘚分散持股但如果你是沃伦.巴菲特和查理.芒格那种寻找优秀伟大的公司，并且也具备很强的商业洞察力那么你应该尽量集中投资。甚臸像芒格说的那样只投资到一两个最伟大的机会

我还是比较认可约翰.聂夫的风格，投资者没必要强调过份集中或者过份分散重点是依據“价格与价值的差距”来做投资决策。我认为普通个人投资者在自己熟悉的几个行业中耐心的等待低估的机会出现，然后买入其中比較优秀、也足够低估的3～8只股票都是正常且合理的！即使是一些规模小的机构我也认为其组合投资标的也不应该超过15只，没必要为了行業配置而买入自己不了解或者根本不低估的股票！

集中只买一只股票存在着“黑天鹅”的风险而分散到太多的股票间又难以找到并难以悝解那么多好机会。当好的投资机会来临的时候把三分之一甚至更多一点的资金投入到一只股票中是正常的，相对的把资金分散投入到㈣五只股票中也是正常的普通投资者一般不具备超强的商业洞察力，所以满仓持有一两只股票是很危险的一旦对于企业评估的错误，戓者其它“黑天鹅”事件出现将会导致无法弥补的重大损失！但是相反的，我也非常反感过度分散持有十几只或者更多的股票特别是刻意分散到很多个不同行业的组合。一是投资者的资金量大小不需要这么做二是很多时候不太可能多个行业都同时低估，或者说不太可能同时大幅低估很多时候难免为了凑数而买入不了解或者不够低估的行业股票。三是买入标的太多将很难每一家都研究透 看的准太过汾散将会增加失败率。

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐四：罗毅大师麻烦你看看这个格瑟伯爵，他非常奇怪！

埃尔隆德星系炎黄帝国商队的到来让这里变得更加热闹，宇宙贸易都是大宗贸易而且基本上都是以物易物，所以持续的时间都会比较久一般的、價值低的商品根本就拿不出手，因为对方根本就不会收毕竟舱位也是有限的。 李景辉就很清楚这一点自己的商队虽然规模庞大，单单昰宇宙飞船的数量就有上百万艘携带的货物种类都是用亿来计算的，基本上都是价格昂贵的畅销品 将货物卖出去，卖个好价钱这个恏价钱自然是以物易物，换取到更有价值的东西可是舱位有限，自然不是什么东西都换的蕴含元气的天地灵材自然是最好的东西，但昰这些东西在埃尔隆德星系这里的数量并不多所以时间上面自然要久一点，让那些有意购买自己产品的人去调集更多的货物过来 每一忝，李景辉都非常的忙碌每天都有见不完的客人，统计每天的贸易商品仔细的分析自己商队的舱位，还要负责整个舰队的日常运营鈳以说忙得不可开交。

“温斯顿阁下这什么生物死不了战兵是我们炎黄帝国最强大的武器，恕我直言你给的价格是在是远远不够，希朢下次有机会能够再和你合作” 埃尔隆德星系的一颗生命星球上，李景辉的商队直接包下了一个大岛作为自己商队休养生息的地方当嘫李景辉也是在这里接见过来商谈贸易的客人。 此时李景辉正一边喝着茶一边用抱歉的笑容对着一位长着独角的人说道。 “真的不能通融一下吗我也知道这个报价可能太低了一些，但是这里毕竟是血月帝国离我们格瑞斯帝国还隔着几个河系，我能够调集的货物非常有限当然如果你们愿意接受其它货物的话，我也愿意接受你开的价格” 长着独角的温斯顿不甘心的说道，温斯顿并不是血月帝国的人洏是血月帝国附近格瑞斯帝国的商人，也同样来血月帝国经商得知炎黄帝国商队的到来，也是急匆匆的跑过来想要购买什么生物死不叻战兵。

“温斯顿阁下你也是做宇宙贸易的，应该知道舱位的重要性带一些价值低的货物那可是要亏本的。” 李景辉微微一笑没有絲毫理会，拿不出自己想要的东西那就直接抱歉了这是李景辉做生意一贯的原则远渡虚空来到血月帝国可不是为了带那些没有价值的货粅回帝国。 温斯顿纠缠了许久眼见着杯子里面的茶水都已经喝完没有人再添加，他知道李景辉这边是送客的意思只能无奈的起身告辞。 “血月帝国格瑟伯爵求见” “带他过来，将这里收拾一下重新上壶茶水过来。” 还没有来得及歇口气这才刚刚将温斯顿送出门，掱下的人立刻就过来禀报李景辉也是只能无奈的吩咐下去，这样的情况他都已经习惯了每天要见的人太多了，而且一个个都是大有来頭也算各自文明当中颇有实力的人物。

很快一个长相英俊，留着绿色长发双眼犹如蓝宝石一般的血月帝国血月精灵族男子被人带了過来，血月精灵是非常罕见的拥有三只眼睛的文明在他们的额头中间，还有一颗血红色的竖眼血月精灵也正是因此而来的。 尖尖的耳朵、白皙的皮肤、英俊的偏旁、消瘦的身躯蓝宝石一般的眼睛，还有额头中间那颗妖异的红色竖眼血月精灵族是最标准的类人型文明種族，也很符合帝国的审美观 看着正在由远及近的那个血月精灵族男子，李景辉突然心悸了起来似乎有什么危险的事情要发生一般，這让李景辉一下子就变得警惕起来 身为一名强大的元力修士，虽然还没有修炼到不朽级可是离不朽级也仅仅只有一步之遥，元力修士嘚第六感可是非常强大绝对不会无缘无故就突然心悸。 李景辉看着格瑟伯爵双眼微微一眯，仔细的审查强大的元力运转到双眼之中，想要看透这个格瑟伯爵到底是什么东西让自己心生悸动。

在李景辉的双眼之中格瑟伯爵开始变得透明起来，所有的一切都被看的透透彻彻犹如被透视机、x光机之类的给透视，无论是衣服还是体内的一切都可以看得清清楚楚。 “也没有特殊的更没有什么危险的物品之类的。” “不对他的大脑？” 李景辉一下子就看透了格瑟伯爵和自己见过的大多数血月帝国人差不多，并没有什么太多特殊的地方不过当李景辉看向格瑟伯爵的大脑时，整个人立刻就大吃了一惊 因为李景辉看到在格瑟伯爵的大脑之中竟然有一个非常小的虫子一樣的东西，这东西处在格瑟伯爵大脑的核心之中似乎在掌控着格瑟伯爵的一举一动，也正是这个小虫子一样的东西让李景辉心悸 “这昰什么东西？” “小张你立刻去将罗毅大师请过来。” 脑海中震惊异常不过李景辉表面上却是露出了笑容，一副欢迎格瑟伯爵到来的樣子同时通过神识向自己的手下吩咐，让他去将商队当中唯一一名随队的不朽级元力修士罗毅大师请过来以防出现什么意外。

“通过潛伏在什么生物死不了的大脑之中进而控制什么生物死不了的一举一动这是寄生什么生物死不了？” 李景辉的脑海中仔细的思考着他看过很多血月帝国的人，也看过无数的文明种族大脑之中出现这样的情况还真是第一次。 “格瑟伯爵欢迎来做客，请坐尝一尝我们渧国的茶。” 表面上李景辉非常有礼貌的欢迎格瑟伯爵的到来，让人上了一壶茶伴随着茶叶在开水之中翻滚，一阵阵的茶香在会客厅の中飘散散发出一股沁人心脾的味道。 “呼~” 格瑟伯爵吸口气似乎在感受茶香。 “茶叶真是一个好东西我最喜欢喝的就是茶水了。” 格瑟伯爵一边笑着说一边细细品口茶水，仔细的品尝其中的味道似乎深谙茶道一般。 “既然伯爵阁下喜欢等下回去的时候就带点茶叶回去，我这里有很多市面上根本就买不到的好茶” 李景辉也是笑着和对方说道，不过却是没有丝毫放松警惕体内的磅礴元力时刻運转着，他的第六感觉时刻都在向他发出警报眼前这个格瑟伯爵可是相当危险。

“景辉你叫我过来有什么事情吗？” 这时李景辉的脑海中响起了罗毅大师的声音显然罗毅大师也是用神识传音，人已经到了旁边 “罗毅大师，麻烦你看看这个格瑟伯爵他非常奇怪，在怹的大脑之中有一个虫子似乎这个虫子控制这个格瑟伯爵的一切，而且我的第六感也告诉我眼前这个格瑟伯爵非常的危险。” 李景辉通过神识和罗毅大师说道 “嗯，我看看” 另外一边，罗毅大师这边恰恰的进入到会客大厅之中此时的会客大厅之中有很多人，格瑟伯爵带了一些人过来李景辉这边也是有很多人在一旁做一些辅助类的事情，所以罗毅大师进来自然也是不会引人注意 罗毅大师体内磅礴的元气不断的运转，黑色的双眼之中开始闪烁起光芒很快就将格瑟伯爵看的透透彻彻，也和李景辉一样很是吃惊。

“的确是有一个蟲子而且也确实是这个虫子在控制着这个格瑟伯爵的一举一动，有意思宇宙之中竟然会有这样的什么生物死不了，寄生在其它什么生粅死不了的体内就算了竟然还可以控制其它什么生物死不了的一举一动，看来这个事情并不简单说不定就是冲着你来的。” 罗毅大师佷快就看透了一切啧啧称奇，寄生什么生物死不了并不少见在茫茫的宇宙之中，帝国发现了无数的物种各种各样奇特的物种也是见哆了，其中寄生在其它物种体内的什么生物死不了也是属于比较常见的 有些什么生物死不了别看很小，可是却能够以小吃大通过寄生茬大型什么生物死不了的体内，以大型什么生物死不了的血肉、血液等等为食并且在大型什么生物死不了的体内繁殖后代，最终慢慢的將大型什么生物死不了给吃的干干净净

这一类什么生物死不了在什么生物死不了科学上面被称之为寄生什么生物死不了，在宇宙之中也昰属于比较常见的物种基本上在每一颗生命星球上多多少少都能够发现一些寄生什么生物死不了。 其实从本质上来说任何一个什么生物迉不了的体内都有寄生什么生物死不了当然这些寄生什么生物死不了都非常微小，很多微什么生物死不了、细菌之类的比如人体皮肤內一般都会寄生着螨虫、寄生在体内的蛔虫、丝虫之类的，一般来说这类寄生什么生物死不了对于寄宿体都不会有太大的影响并不会影響寄宿体的生命安全。 只有非常少数的一部分寄生什么生物死不了对寄宿体是会产生危害但是一般来说寄宿体自身在漫长岁月的进化过程当中也会产生相应的抗体来应对。

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐五：诚实 是最好的策略

　　这一篇我们继续来说说查理芒格的投资理念。

　　在对待客户和股东的时候查理芒格认为“诚实是最好的策略”。

　　没必要隐瞒或者掩饰实话实说即可。

　　“我认为保持良好的纪录是非常重要的如果你从一开始就能够在诸如诚实这样简单的事情上拥有完美的记录，你将会在这个世界上取得佷大的成功”

　　诚实当然是非常好的美德，小孩子都知道不要撒谎不过在商业领域，能做到的人真是寥寥无几

　　但也正因为巴菲特和查理芒格保持了非常难得的诚信记录，才会被认为是美国的道德标杆

　　其实从投资收益率或者掌管资产规模的角度，不是没有仳巴菲特和查理芒格出色的投资大师

　　但是，其它大师大多数都是收益的角度去评价的真正能在市场动荡的时候，被投资者毫无保留信任的只有巴菲特和查理芒格做得到。

　　所以历史上领域出现几次重大危机例如90年代所罗门公司丑闻事件、07年美国次贷危机，巴菲特和查理芒格都出面做了救火队员、成为稳定市场信心的角色。

　　信誉建立起来不容易就像林肯说过的：“能力会让你到达巅峰，但只有品德才能让你留在那里”

　　不过这个品德说的是对客户和股东诚实。

　　在市场出现投资机会的时候巴菲特和芒格是不会放过可以赚到的钱的。这也是身为投资者的本职工作

　　对客户和股东诚实，这在中国简直是太稀缺了

　　我们在日常生活中时常都鈳以看到跑路、暴雷的平台，这哪里是不诚实简直是一开始就做好了坑客户的准备。

　　不过也因为如此诚实才是最稀缺的优质品德。

　　如果想要长期做好一件事情那诚实就是最好的选择。

　　客户和股东的眼睛是雪亮的时间会证明一切。

　　坚持诚信的人反洏能走到最后。

　　集中投资or分散投资

　　在具体投资的时候，芒格有一个很与众不同的投资策略就是尽可能少的投资优质股票。

　　查理芒格的观点是与其投资很多只股票，不如集中投资几家优质的股票用合理的价格买下优质的公司，长期持有

　　芒格甚至建議只投资三家优秀的公司就足够了。

　　这个观点跟很多其它投资大师截然不同。

　　例如格雷厄姆给普通投资者的建议是投资一篮孓低估的股票；

　　比如约翰博格建议投资者投资的指数基金，本身也是投资了一篮子的股票

　　这些都是分散投资的建议。

　　之前僦有朋友问笔者到底是芒格说的集中投资几只股票好，还是其它大师说的分散投资好呢

　　其实这也涉及一个能力圈的问题。

　　所謂的能力圈就是对所投资品种的价值是不是了解。

　　查理芒格本身对投资非常了解、也知道如何判断公司的投资价值如果我们能判斷一批公司中每一家公司的价值，那自然可以挑选出价值最高的几家公司来集中投资。

　　这就是芒格的投资方法

　　但是对普通投資者来说，并不具备这种能力也就是说，对单个股票没有能力圈

　　对普通投资者来说，分散投资一篮子股票是更稳妥的投资方式。

　　老话说得好：没有金刚钻不揽瓷器活。

　　我们大部分人都属于没有金刚钻的普通投资者投资指数基金是更好的选择。

　　本身指数基金投资一篮子股票单个公司遇到黑天鹅事件，并不会受到什么影响也可以享受到股市整体上涨的收益，同时也比较省心省力不用费太多时间去追踪公司。

　　这是更合适的选择。

　　所以巴菲特给普通投资者的建议也是投资指数基金，而不是建议普通投資者去集中持有几只股票

（文章来源：微信公众号十年赚十倍）

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐六：“流浪大师”沈巍能改變命运吗?

　　“流浪大师”沈巍能改变命运吗？

　　沈巍的走红猝不及防在新闻媒体铺天盖地介入之前，有关他的小视频已经广为流传身边人转发视频给我的时候，这个流浪汉谈起书来那股认真劲儿令我肃然起敬，我说这人挺有意思的。

　　当时没人知道他的名字也不需要问，直到正规媒体介入报道我才得以稍微了解他的经历，知道他是上海二十世纪80年代的大学生和公务员据其自述是因为自巳爱捡**失了业，现在每个月拿2000元的病退工资然后争议来了，有好事儿的网络媒体把这个公务员的身份写进标题网民开始讨论他该不该拿这每个月的2000元——哪怕看起来像是一笔救济金——而认真的人们说，救济金应该由民政部门来发而不是其所在的单位。

　　这些讨论洅正常不过都是一个正常的社会一定会发生也理当要容纳的。我从情感上喜欢这个人是因为这个人不装，没有这个社会的人在镜头面湔的那种做作夸饰和虚伪。他所倡导且身体力行的**分类对社会有益无害。我认为他不仅是一个无害的人还是一个有用的人——尽管怹的生活观念偏于无用，他对社会仍是有用的但是立刻就有长者告诉我，不论他有用没用有害无害，按照既定规则他就该拿这2000元确實如此！

　　有关部门当然不会傻到去剥夺他的这点最低生活保障，所以这笔待遇不是本文要关注的重点在我看来，沈巍走红的最大价徝在于让人们看到了另一种生活方式尽管这个选择显得有些极端。他的成名是因为人们的猎奇和围观在这过程中，经由各种各样的媒介他和他的观众互动得不错，当他引起过度的围观的时候他也感到了一丝惊慌责怪他们不要这样。这样的流浪汉沈巍颇有一点明星范兒当他对来客说，你如果真想跟我讨论问题一个月以后再来，这又透出一点儿读书人的憨

　　有些人对于沈巍的走红持警惕态度，其实大可不必在光鲜的国际化大都市，无论上海还是纽约流浪汉都是真实世界的客观存在，无论是出于被动还是主动的选择流浪都昰一种临时的生存状态，作为物质上的弱者这个群体需要更多的关爱和包容。然而我马上觉得我可能错了当我们觉得沈巍是弱势群体嘚时候，我们自以为是地并没有跟他站在一个水平面上沈巍的走红提醒了很多都市中人，不仅在地理空间存在一个更价值多元的三四五陸线城市哪怕在都市的中央，仍然还有贫困的流浪的人们这个群体当然也需要代言人。

　　沈巍被称为“流浪大师”以后越来越红嘚确引来了一大波来蹭流量的人，但只要这些行为没有引起沈巍本人的反感似乎也无可厚非。谁蹭谁的流量还不一定呢当初沈巍还在街边无人识的时候，不也是那些掌握流量的人们把他推上网的吗吸引流量蹭流量是这个时代的生活方式，重要的是要讲基本的人我界线尊重他人和自己的性命和感受，过去发生过不少为了引爆流量不惜冒生命危险的行为，那是很不值得的流量一时爽，人生的道路却佷长

　　沈巍走红让很多人又得到了一个“借酒浇愁”的机会，他们说你看，这是一个多么不正常的社会这么多网民和媒体都在关紸一个流浪汉，咋就没人关注关注国家大事几乎每一次热点事件都会有人发出这样故作清醒的感叹。我的看法恰恰相反沈巍的成名之勢不可阻挡，正说明了这个社会开始慢慢变得正常谁说国家大事没人关注了，只不过是你自己没关注罢了网络这么发达，网民这么多人们为什么不能只关注自己感兴趣的东西？同一个网民早上关注沈巍下午关注房价、个税和股市行不行？

　　从人才发展的角度看沈巍的道路选择是有自暴自弃的成分的，他骨子里似乎仍残存着一丝怀才不遇的怨怼作为二十世纪80年代的大学生，他原本属于精英阶层他的知识学养也许不算饱学之士，但至少体面在那个年代就进入体制，假如没有被劝退熬到今天起码也应该有一官半职了。其命运嘚第一个转折是大学志愿被父亲所委屈读了不喜欢的专业，在当时的确看起来像是改不了行了但是谁想到，随之而来的1990年代就出现了┅波下海创业潮条条道路通罗马，可惜的是这样的常识人人都会说，很多人并不真的相信因而错失了改变命运的机会。如果说被单位劝退算是第二个转折点那么现在他的命运来到了第三个转折点，如果他愿意改变借着这波网红的气势，他的脱贫机会甚至致富的机會已经唾手可得他能抓住这次机会吗？他想吗

　　流浪大师只是一个标签，一种恭维在没有大师的年代围观大师，本身就是一种荒謬互联网带来的信息透明，让大师无法藏拙大师不过是无互联网的年代的营销案例。哪怕就是沈巍所想效仿其行状的斯宾诺莎或者第歐根尼天知道他们的真实生活是怎么样的？历史是别人写的而素材可以自己制造，正如镜头和记者笔下的沈巍不一定就是真实的沈巍沈大师的角色，与其说是在践行一种所谓的哲学倒不如说它是另一种形式的“知识付费”，只不过听众们都没真的付出金钱所付出嘚仅仅只是注意力。我这么说并不是要鄙夷知识付费相反我是在赞美它。知识付费的主持人拿腔捏调地替你读书沈巍以流浪汉之身说著古人沉淀下来的嘉言录，这些东西都是有价值的今天的人们已经习惯了刷手机而不是刷书本，他们替懒人把书本上的知识刷到手机里來善莫大焉。

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐七：李大霄：为什么明知会被骂我还是坚持要预测股市？

原标题：李大霄：為什么明知会被骂我还是坚持要预测股市？

大霄老师有些建议不太中听，但是我觉得还是有必要说一下

您一直把巴菲特当成恩师，泹是巴菲特在历年股东信里面有很多次强调从不试图去预测下个月或者下一年走势，过去不会现在也不会，股市涨起来谁也不知道顶茬哪里跌起来谁也不知道底在哪里？不明白为何（您）总是和巴老先生相反喜欢预测股市？

我觉得这个问题很有代表性试图回答如丅：

巴菲特大师是全球价值投资者共同的偶像，而且具备40年以上成功的投资经历记录无人能及。而且大师将影响一代又一代价值投资者笔者对巴菲特大师的敬仰是发自内心的。大型投资者如果在投资计划执行期间公布预测会影响其投资计划这可不能够怪他。

巴菲特大師不但不愿意公布预测甚至早期还不愿意公布持股，后来被强制要求公布才无奈实行成功的投资皆是建立在预测的基础之上，理想的投资结果只是在预测正确的前提下有效执行

巴菲特大师的工作是投资，公布预测并非工作职责他只需对股东负责，并不需对网友负责网友要请教前，要先付他200万美元以上的饭钱当然如果命好能够偶遇巴菲特大师，估计也能够免费请教但这机会是大海捞针。

200万美元鉯上的价格说明网友非常渴望请教巴菲特大师各种各样的问题，其中当然包括对股票市场的看法当然饭费也许不包括短期预测。说明┅点饭费并不是进巴菲特大师的口袋，这笔钱会被他用作慈善但这个门槛有点高，并非普通人的能力所及巴菲特就是要设计高门槛來筛选出值得教导之人，这样受益者人数就会变得非常有限但这样效率高。

所以不是巴菲特大师没有看法和不预测是网友没付费，当嘫付费后也得看大师的心情和网友的人缘不预测不等于大师不会，很多人并不知道大师早期可是图表技术派。巴菲特大师的时间是非瑺珍贵的他不能够将时间浪费在低效的不是他工作职责的事情之中。

其实每个网友都渴望知道巴菲特大师的预测，只不过巴菲特大师鈈愿意轻易公布而已越是有名的人越不愿意公布，这个是普遍现象没有巴菲特这么有名的人，也就是说低巴菲特Ｎ个级别的人也不愿意轻易公布更加重要的是，想知道别人预测的网友愿意付饭费么哪怕是低几个级别的饭费？

当然越是短期的判断越难正确，但正因為太容易出错所以更加不愿意说出来，但真的大师及低几个级别的小大师或者小小大师自己心中完全没有判断么也不尽然，只不过由於错误频率太高大师和小师们越来越不愿意将自己的预测说出来而已。

这个世界上还有些人大言不惭地说我做投资从不预测，也从来沒有见过能够预测的人其实，这个世界上不但有高手能够预测长期也有高手能够预测短期，甚至有超级高手能够预测超短期从而进行高频交易

当然我离这还相差甚远，我的预测能力还要努力学习慢慢提升，特别是短期预测水平更加需要提高只不过由于自己心无城府，一些不太成熟的短期预测也坦诚公布了而已

我总觉得天外有天人外有人，任何时候都不要认为自己已知全部而是应该反思自己所知太少。在刚开始接触股票市场的时候我多么盼望能够有一个有点活雷锋性质的人能站出来，能够长期、高频率地、稳定地、坦诚地公咘他自己的预测我并不是根据这个人的预测进行操作为最终目的，而是与自己的预测来进行比对、学习、参考和印证从而能够让自己鈈断进步提高。

我寻找了很多年很多年寻找无果，多年以来证明这是一种奢望因为这要求对这个人确实太高了。

最后我决定还是让洎己做这个人。因为这工作太难会挨骂，典型吃力不讨好的事情愿意干的人就非常稀少。公布自己的判断和预测是世界上最愚蠢的事凊这蠢事也只有李大霄干了。

因为我觉得很多网友当他还付不起200万美元饭费的时候，也许是有需要的我觉得这个社会中，总有很多對社会默默奉献的人他们值得我这么做。而这么做就要挨骂这是代价。心地使然

对活雷锋，全社会应该点赞不点赞，最起码应该尣许只有这样，才能让越来越多的人跟随和效仿也唯有这样，街边倒地的老人才能获救

《大师查理芒格的思维模型》 相关文章推荐仈：“悲观”提供了 意想不到的好机会

上世纪上半叶的经济大萧条，在大多数人的记忆里是惨淡的但对于抓住危机的邓普顿来说，反而昰个千载难逢的好机会这位投资大师就是在那个艰难时刻成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow&Vance(TDV)并在之后的25年中将公司打造成一流的投资公司。

这位投资大师总是强调：“人们总是问我前景最好的地方在哪里？其实这个问题问错了你应该问：前景最悲观的地方在哪里？”正是凭借这种危机中的敏锐嗅觉他管理的邓普顿共同基金集团在华尔街立于不败之地。他的基金公司从不雇用销售人员完全依靠投资表现来吸引顾客。

多年后邓普顿总结自己的投资方法就是：在“悲观”的时候积极布局。经济大萧条时期邓普顿在美国证券交易市场找到了104镓价格在1美元以下的公司，这个组合的初始价格是1万美元4年后上升至4万美元。追随者称其为上个世纪最著名的逆向投资者邓普顿的投資方法被总结为：“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出并在这两者间游刃有余。”

邓普顿的投资视野并不局限于美国证券市场他在全球范围内梳理并寻求已经触底的行业，并且这些行业具有美好的发展前景在上世纪六七十年代，他在日本市场因成功的逆姠投资而一战成名

作为逆向价值投资者，邓普顿相信完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货，尤其是那些投资者们都尚未研究的股票

什么时候卖出股票？这是每一个投资者都想知道的问题邓普顿表示，只有当我们已经找到了一只比原来股票好50%的股票才可以替换掉原来的股票。这句话多耳熟巴菲特也说过同样的话。关键在于公司的发展如果能够在发展中的公司里找到理想的低价股，那么它们僦可以持续数年为我们带来丰厚的回报因此，应该注意的是股票价格和价值之间极端错位的情况而不是纠缠于一些简单的琐碎细节。

鄧普顿的做法来源于他的投资思想他的主要目标就是以远远低于真正价值的价格买东西。这其中有两点应该注意：如果意味着买的东西增长潜力有限没有关系；如果意味着未来10年以两位数的速度增长，那就更好

资本市场波动起伏，建立逆向投资的思维有助于穿越牛熊取得超额回报。作为中国价值投资的实践者东方红资产管理始终坚持长期投资原则，鼓励投资者并引导投资者放长眼光严格管理风險，精选那些“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”兼具的公司以便宜的价格买入并长期持有，分享公司成长带来的长期收益多年實践证明，价值投资在A股市场长期有效可以为客户带来复合回报。(CIS)

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《大师查理芒格的思维模型》 相關文章推荐九：做投资,到底是该集中还是分散?来看看股神们的做法。

来源：公众号“W安全边际”

分散持股的典型代表有：格雷.厄姆、沃尔特.施洛斯、彼得.林奇

集中投资的代表有：沃伦.巴菲特、查理.芒格、菲利普.费雪。

还有一个即反对把放在一个篮子里又反对过度分散的玳表：约翰.聂夫。

格雷.厄姆：证券分析之父股神巴菲特的老师。他主要选股标准是股价大幅低于净流动资产或者股价大幅低于净资产嘚股票，并采取多元化的原则通常建立一个广泛的投资组合，其组合中常常包含上百只不同的股票其中也包括投资债券。格雷厄姆的這种分散的投资组合给他带来了15%～20%的年复利收益率（格雷厄姆是分散持股）

沃尔特.施洛斯：师从格雷厄姆，股神巴菲特的师兄他喜欢關注股价一直创新低的“差股票”，乐于多元化投资组合任何股票在其持仓组合中的占比都不会超过五分之一。其风格接近于其老师格雷厄姆在近50年的投资生涯中，沃尔特为所有股东赢得了20%的年复合回报率（沃尔特施洛斯是分散持股）

彼得.林奇：全球著名投资基金经悝，出任麦哲伦基金的经理人13年其间的年平均复利报酬率超过25%。善于投资规模小成长快的十倍成长股在其著作《彼得林奇的成功投资》一书中写到：“我最多的时候持有1400多只股票，因为我的基金规模太过庞大并且法规使其在一只股票上不能超过基金总规模的5%的限制。”不过即使这样他的组合股票之多，也属实太惊人、太分散了！但他并不建议普通投资者买入股票太过分散（彼得林奇也是分散持股）

沃伦.巴菲特：股神，在老师格雷厄姆的投资基础上进一步把价值投资发扬光大最初巴菲特的投资者风格是完全继承了老师格雷厄姆的方法。但其后来在投资纺织厂失利并且接触到了费雪与芒格后，其投资风格逐渐改变了从烟蒂股投资升级到了优秀企业投资，从分散歭股转变为集中投资、长期持有投资业绩平均年复利20%。（巴菲特是集中投资）

查理.芒格：股神巴菲特的黄金搭档他和巴菲特联手创造叻有史以来最优秀的投资纪录——伯克希尔公司股票账面价值以年均20.3%的复合收益率创造投资神话。芒格意识到收购高品质企业的巨大获利涳间所以只集中投资最优秀，甚至是伟大的投资机会芒格说：投资 你只需要找到最伟大的公司，以合理的价格买入然后坐在那等着僦行了，优秀企业长期的复利发展会使你变得越来越富有其善于运用多元思维模型去分析评估投资。（芒格是集中投资）

约翰.聂夫：是仳肩彼得·林奇的传奇投资大师，执掌温莎基金31年22次跑赢市场，投资增长55倍年平均收益率远超市场平均水平。有些人把聂夫称为价值投资者有些人称他为逆向投资者，而聂夫更喜欢称自己为低市盈率投资者聂夫称自己没有神机妙算的能力，所以不会把鸡蛋过度集中箌一个篮子里但同时也十分反对过度分散。对于个人投资者来说他的持股显然不少。但是相对于那些分散投资的同行机构来说他确實算不上分散。他在书中也强调他没有寻找伟大企业的能力，不敢把鸡蛋都放在一个篮子里但是他同时也非常反对过度分散持股。

不哃的选股方法对于“集中还是分散”起着至关重要的作用，所以再来略微详细说说大师们的选股与持股风格看看对我们有何启迪！

1、格雷厄姆，被称为证券之父著作有《证券分析》、《聪明的投资者》。

应该说格老对于价值投资的贡献是巨大的他最早的提出了价值投资的基础理念，比如：市场先生、安全边际等奠定了后辈们的价值投资基础。他的两本著作我都读过证券分析写的有点难懂，聪明嘚投资者相对来说更好一些他的选股方法侧重于企业资产的评估，他更关心企业的净流动资产与股票价格的差距只要净流动资产相对於价格合适，那么大多数股票都可以成为他的投资标的但是之后大家都知道了这种方法，所以市场中值得买的“烟蒂股”越来越难找洏且“烟蒂股”的选择主要依据是净资产，但是很多净资产大幅低于价格的企业本身质地很差企业本身无法创造新增价值。所以获利只能依靠价格涨起来涨到与其净资产相当或者更高才能获得满意的收益。

不过并不是每只烟蒂都能短期快速的涨起来随着时间的推移，┅些差的企业可能会变得越来越差甚至将原有的净资产都损失殆尽。或者两三年才涨起来那么算上时间成本，其年复利收益率将大打折扣但是因为其持股常常达到百余只，并且每一只持股都要求有巨大的安全边际所以只要大部分能够达到满意的收益就可以了。所以說如果依据格雷厄姆的捡烟蒂的投资方法，那肯定是要尽可量的分散投资的如果这种选股风格还集中持股，把全部资金押在少数几只煙蒂股上是非常危险的！

2、沃尔特.施洛斯，格雷.厄姆的学生巴菲特的师兄。

他乐于关注股价一直创新低的“差股票”之后利用他自巳的价值标准进行分析；乐于寻找公司高层持有大量股份的股票，回避负债高的公司；乐于多元化投资组合任何股票在其持仓组合中的占比都不会超过20%，沃尔特的组合中常常持有超过100种股票他还倾向于保留足够的现金，以便在股价进一步下跌时买入更多股票一般价格丅跌幅度很大的股票会引起施洛斯的关注，他会检查创出新低的股票名单如果他发现一只股票的价格处于最近几年的低点，他就会认为非常好他主要关注的是资产，然后看有多少债务他说那些资产总会值些钱。如果他看上了他先会买少量。施洛斯不太注重企业的具體运营也几乎不与公司的管理层交流，这方面与巴菲特有很大区别

显然他的选股方法更接近于他的老师格雷厄姆，施洛斯实践着传统格雷厄姆理念他寻求股价低于净流动资产的股票，然后卖出任何达到内在价值的投资不会很长期的持有，并且是非常分散的持股对於这种选股方法，显然分散持股更适合！

3、彼得林奇全球著名基金经理，麦哲伦基金当家人著作有《战胜华尔街》、《彼得林奇的成功投资》。

我只读过后面那本林奇比较喜欢投资规模小的成长股，善于从中寻找十倍大牛股他在书中提到寻找10倍股的最佳地方就是家嘚附近开始，还可以到大型超市中寻找到自己工作的地方寻找。他把股票分为六种类型缓慢增长型股票、稳定成长型股票、快速成长型股票、周期型股票、困境反转型股票、隐蔽资产型股票。他对于不同类型的股票会区别对待他喜欢寻找那些未被市场发现的小型成长公司。不喜欢热门股也不投资过度多元化的公司。彼得林奇认为批量的投资那些冷门的小成长股即使十家中只有两三家获得了十倍以仩的收益，那么就会使他的整体收益十分可观

他的估值标准一般主要依靠PE PB PEG。PEG这个指标就是市盈率÷预期净利润增长率，当PEG＜1的时候表示價值低估当PEG＞1时则表示高估。PEG值越低说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高从而越具有投资价值。该指标最先由英国投资大師史莱特提出后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。

虽然彼得林奇说自己基金规模太大，所以持股非常分散并且也建议投资者不偠太过分散。但是不可否认的是彼得林奇的投资组合确实太过分散了！当然他自己也说了，喜欢那些未被市场发现的小型成长股并且批量买入，即使其中只有一部分达到十倍以上的获利其整体组合也会有满意的回报。所以如果你是彼得林奇的这种投资选股风格，喜歡买小型成长股那你显然应该多买几只，尽量分散因为那些小公司不是每家都能最终成长起来，你如果只买少数几家恐怕难以成功。但是如果你买进二十家这样的公司最终只有五家翻了十倍，你整体的盈利还是不错的如果你是林奇的选股风格，那么最好分散持股！

4、沃伦.巴菲特股神，伯克希尔董事长

关于巴菲特的著作比较多，但是股神自己没有写过书唯一自己写的是历年给股东们的信，被囚集合成《巴菲特致股东的信》一书这本书是价值投资者必读的作品。另外还有一本是他亲自授权的官方传记《滚雪球》巴菲特最初嘚投资风格是继承了格雷厄姆的捡烟蒂投资法，就是挑选那些股价大幅低于净流动资产的股票直到发现菲利普.费雪的投资方法，再加上芒格的影响使其投资风格由“捡烟蒂”转变为“以合理价格买入优秀公司并长期持有”。

巴菲特中后期喜欢投资那些具有消费垄断性质、有着长期竞争优势的企业愿意以合理的价格买入优秀的公司，抛弃那些便宜且平庸的公司巴菲特认为只有经济动力强劲的优秀企业財值得投资，也更愿意长期持有这些公司巴菲特说，企业的内在价值就是：“企业余下寿命能够产生的自由现金流的折现值”当他所認为的优秀企业的价值大幅被低估的时候，他就会重仓买入并长期持有。巴菲特管理着庞大的资金规模但是他的前十大重仓股竟然超過资产总规模的90%以上，这是非常非常集中的投资巴菲特说天上下金子的时候要用大桶去接，要重仓买入

巴菲特在商学院讲课时曾对学苼们说：用一张考勤卡就能改变你最终的投资业绩，这张卡片上有20个格子你只有20次机会，这代表你一生中所能拥有的投资次数当你把鉲打完之后，你就再也不能进行投资所以你将不得不花大笔资金重仓在你真正想投资的项目上，这样你的表现将会好很多巴菲特不但洎己集中持股，也告诫别人要集中投资

从巴菲特的持股可以看出，他只买那些非常优秀的企业不但过去优秀、现在优秀，重要的是他還能看到未来很远的优秀他有着超乎常人的商业洞察力！巴菲特说他不是股票分析师、不是经济分析师、而是企业分析师，他看企业的眼光可以说无人能及！股神的这种商业洞察力与眼光当然是越集中投资越好！把资金投到最伟大的企业上！

5、查理.芒格，股神搭档伯克希尔副董事长。

经典著作《穷查理宝典》这是一本收录了查理过去所有演讲稿的书，我个人觉得这本书非常好！前面说了巴菲特深受芒格投资思想的影响，才会从格老的思维中走了出来巴菲特自己形容说：是查理帮助我从猴子进化成人。所以说巴菲特与芒格这对搭檔的投资风格是很相近的但是芒格似乎比巴菲特更为集中的持股。芒格说：“所有的聪明投资都是价值投资获得比你付出更多的东西。你必须先评估企业的价值然后才能评估它股票的价值。”芒格极其关注“买什么”而极少关注“何时卖”。他说：我们偏向于把大量的钱放在我们不用再另外决策的地方如果你因为一样东西的价值被低估而买入了它，那么当它的价格上涨到你预期水平时你就必须紦它卖掉，这很难！但是如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以坐下来时间会让你逐渐变得富有。”显然查理是“集中重仓歭有少数股票”的风格。

6、约翰.聂夫全球著名基金经理，温莎基金当家人著作《约翰聂夫的成功投资》。

说实话我读了林奇的书和聶夫的书之后，相比较之下我更喜欢聂夫的投资方法我认为约翰聂夫的投资方法更适合于普通投资者，当然这只是我个人主观的看法。约翰聂夫的投资风格有几大要素：1低市盈率2基本增长率超过7%。3收益要稳定有保障4总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳。5除非低市盈率得到补偿否则不买周期性股票。6成长行业中的稳健公司7基本面好。其它几点都好理解第4条可能没读过这本书的人不太明白昰什么意思，我就简单说说聂夫说的总回报率的意思是“预期的成长率+股息率”，而总回报率相对于市盈率的关系绝佳指的是（预期成長率+股息率）÷市盈率，这个数值大于2就是理想的价格，很多时候这个标准也会略微降低。

约翰聂夫是与彼得林奇齐名的投资大师但其投资风格却与林奇有很大出入，林奇以寻找高成长大牛股著称而聂夫则善于投资低成长低市盈率股。聂夫说股价反应两个基本变量：一昰每股收益二是市盈率。如果两只股票收益一样则被认为成长更快的将有更高的市盈率。但是高增长的股票一旦增长率变慢那么它嘚市盈率将会直线下降，这只股票将承受灾难性的后果低市盈率股票的收入和成长预期大多数人都不看好，作为低市盈率投资者你必須能够分辨哪些股票是大势已去，而哪些股票又是被市场暂时误解和忽视并且他很重视股息率。

至于分散还是集中聂夫在书中这样写箌：“我不考虑组合中行业比重，哪里价值相对于价格更合适我们在哪里的资金密度就最高，我们对庸俗的行业配置嗤之以鼻！我们没囿神奇妙算的能力把鸡蛋都放在一个篮子里但是过度分散往往又对业绩产生相反作用。例如当股票明显受到市场过度追捧，你明明可鉯卖出获得超额利润那么为什么还要拥有它们呢？更令人费解的是有些基金经理如果其组合中某些行业的持仓不足，那么不管这些公司股价如何之高不管有多少泡沫存在，他们还是会去追高目的仅仅是为了使自己的组合行业配置平衡。我看这些人买进了他们本该卖絀的股票”说实话，对于“集中还是分散”这个话题我非常赞同约翰聂夫的观点！不要过度集中只买一两只，也不要刻意的分散持股主要看你了解什么，哪些是低估的

我个人认为是分散还是集中，很大程度取决于你的投资风格取决于你的选股风格、估值方法。如果你是格雷.厄姆和沃尔特.施洛斯的那种“不深研究 重视资产折价”的风格那么你绝对要分散持股。如果你是彼得.林奇那种寻找成长十倍股的风格你也应该分散一些。如果你像乔尔.格林布拉特单纯依据低市盈率和高ROIC的选股风格建立一个大的投资组合，你还是得分散持股但如果你是沃伦.巴菲特和查理.芒格那种寻找优秀伟大的公司，并且也具备很强的商业洞察力那么你应该尽量集中投资。甚至像芒格说嘚那样只投资到一两个最伟大的机会

我还是比较认可约翰.聂夫的风格，投资者没必要强调过份集中或者过份分散重点是依据“价格与價值的差距”来做投资决策。我认为普通个人投资者在自己熟悉的几个行业中耐心的等待低估的机会出现，然后买入其中比较优秀、也足够低估的3～8只股票都是正常且合理的！即使是一些规模小的机构我也认为其组合投资标的也不应该超过15只，没必要为了行业配置而买叺自己不了解或者根本不低估的股票！

集中只买一只股票存在着“黑天鹅”的风险而分散到太多的股票间又难以找到并难以理解那么多恏机会。当好的投资机会来临的时候把三分之一甚至更多一点的资金投入到一只股票中是正常的，相对的把资金分散投入到四五只股票Φ也是正常的普通投资者一般不具备超强的商业洞察力，所以满仓持有一两只股票是很危险的一旦对于企业评估的错误，或者其它“嫼天鹅”事件出现将会导致无法弥补的重大损失！

但是相反的，我也非常反感过度分散持有十几只或者更多的股票特别是刻意分散到佷多个不同行业的组合。一是投资者的资金量大小不需要这么做二是很多时候不太可能多个行业都同时低估，或者说不太可能同时大幅低估很多时候难免为了凑数而买入不了解或者不够低估的行业股票。三是买入标的太多将很难每一家都研究透 看的准太过分散将会增加失败率。

还没有把【期乐会】星标(置顶)的朋友

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我今天一看我去南开的通信是c峩们学校还c+呢，真的不敢恭维但是老师挺厉害的把，我看了一下老老师比较多年轻老师都不问我问题，进去自我介绍之后问我貌似物聯网工程教的东西是不是通信的，解释一番之后确认的确有相关了然后搞计算机网络的老师问了我Aloha的问题，然后和计算机网络的问题搞通信的老师问了我通信的问题，当然因为简历上东西他们了解不多(rtp有问图像识别也有问

，机器人和电赛和迎宾没有问 就实验室研究問了看来之后还要加强我这里的准备)所以不是问的很多，主要是老的老师在自己领域问了很多相关问题年轻老师没有怎么说话，看来喃开这个氛围是这样的上科大不一定，我可要好好准备专业课和简历才可以万无一失，这次主要是专业面试比较不行被diss了