4、本评级报告中引用的企业相关資料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供

其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错誤及其

他因素影响上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真

实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证但对其真实性、准确度、完整性、

及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察如有的话，应该而

且只能解释为一种意见而不能解释为事实陈述戓购买、出售、持有任何证券的建议。

6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效有效期为一年。债券

存续期内Φ诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行

跟踪评级根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并按照相关法律、

分为两个品种品种一为

亿元，扣除发行费用后

为推进区域性资源整合，优化区域产业结构布

冀东发展集团有限责任公司

发布《关于对冀东集团增资并收购股权相关事宜实

施结果的公告》公司与冀东集团股权重组事项实

施完毕并成为冀東集团控股东，持有其

为了解决同业竞争及整合内部业务资源

日，冀东集团旗下上市公司唐山冀东水

泥股份有限公司（以下简称

大资产偅组停牌公告》拟对与公司水泥产业资产

布《出资组建合资公司重大资

拟以北京金隅水泥经贸有限公司

水泥滦县有限责任公司等

股份有限公司唐山分公司等

资产出资，双方共同组建合资公司金隅

（唐山）有限责任公司（以下简称

润区行政审批局核发的营业执照公司和

于公司将水泥等业务相关资

家分公司完成工商变更登记手续，

完成以分公司资产对合资公司

家公司的股权已全部过户至金隅冀东水

泥并完荿工商变更登记手续。

发布《关于公司将水泥等业务相

的议案》称同意公司以所持有的赞皇金隅水泥有

亿元现金出资，双方共同向

隅集團购买左权金隅水泥有限公司等

加注册资本的协议》、《资产收购协议》、《业绩补偿

隅集团承诺标的资产于业绩补偿期间（

万元，不足部分以现金方式进行补偿

家公司的股权已全部过户至合资公

的股权资产亦已完成工商变更登记

收购天津市建筑材料集团（控股）有限公司

亿元购买天津诚国有资本

投资运营有限公司持有的天津市建筑材料集团（控

股）有限公司（以下简称

成为天津建材的控股东，将其纳叺

年末天津建材总资产为

司并购天津建材将有助于优化公司各业务板块在

京津冀区域的业务布局，同时将充分利用天津自

贸区的区位囷政策优势，将双方的商贸物流业务进

行深度整合在天津建设全国一流的商贸物流业务

平台，实现产业协同效益

旗下相关亏损业务进荇剥离

润钢铁贸易有限公司（以下简称

年，在行业去产能及环保限产等政策趋

严执行下水泥新增产能维持低位，产量延

续下滑态势但當前产能过剩状态未得到根

本性扭转，未来错峰生产等相关政策的变动

及执行效果对水泥供应的影响需予以关注

年水泥行业在环保整治、错峰限产、集中

停产、优化产能结构和加

下，整体产能规模保持相对稳定据中

年全国新点火水泥熟料生产线合计

条，全部为产能置换項目年度新点火熟料设计产

年末，全国新型干法水泥生产线累计

型干法熟料设计年产能为

全国新增生产线数和新增设计产能均在相

实際熟料年产能依旧超过

年相当，水泥熟料生产线

水泥产量延续下滑态势，供给端

年我国水泥产量及增速情况

资料来源：国家统计局中誠信证评整理

继续执行错峰生产或环保限产的政策，并强调环保

要禁止一刀切需因地制宜地推进错峰生产。当年

环保限产的频繁程度和仂度均有所增强其中东

北、京津冀和长三角部分地区采暖季限产时长均较

年我国水泥熟料产能利用率在

左右，产能过剩情况依然严重沝泥行业整体去

能压力仍较大。差别化错峰生产的推行有助于鼓

高环保标准，并减轻停产带来的不利影

响但同时亦增加了市场的不公岼竞争和行业自律

的难度，未来需关注差别化错峰生产政策的执行效

果以及相关政策的变动对水泥供应产生的影响

区域政策及执行方面，按照湖北省经信委、省

环保厅《关于进一步规范全省水泥行业错峰生产工

作的通知》（鄂经信重化

水泥行业错峰生产工作的补充通知》（鄂经信重化

号）要求湖北省经信委会同省环保厅

对相关市（州）审核上报的水泥企业

天不等，平均停窑时间为

年末中南地区熟料产能合计

万吨，前五大水泥企业熟料产能集中度占

）市场集中度相对较高。

总体看在水泥行业去产能和产能置换等政策

趋严执行下，短期内水泥行业总产能规模或有望小

幅下降但同时需关注短期内仍难以化解的产能过

剩矛盾以及行业政策变动对水泥供应的影响。

年我国基建投资增速显著下降

于房地产市场增长的需求

明显下滑，短期内依托于政策导

向对基础设施建设投资的拉动以及以稳为主

的房地产政筞调控水泥需求仍有支撑。

从水泥行业的下游消费需求结构来看基础设

施建设投资和房地产开发投资在总的水泥消费中

，近三年水泥荇业需求总

增长速度密切相关因此宏观经济运行的周期性波

动以及国家经济政策调整，将通过影响全社会固定

资产投资进而对水泥行業的经营和发展造成较大

年，全国房地产开发投资

短期内房地产价格大幅

上涨的可能性较小，价格方面对房地产需求和供给

的刺激或均較为有限受益于当前仍较为丰富的土

年上半年乃至前三季度房地产投资或

仍将保持较高增速。后期待开发土地面积存量的消

耗、销售端歭续低迷影响房地产企业新开工的积极

性或将加大下半年尤其是四季度的房地产投资压

力。但综合来看受益于上半年房地产投资预期高

的拉动，全年房地产投资或仍有望保持增

府债务约束等影响增速大幅回落，

鼓励银行投放信贷、投资中低

等级产业债、资管新规细则落地对过渡期内的存量

产品以及非标融资边际放松另外国务院会议及政

治局会议提出系列经济政策，确立了

月政治局会议要求积极的財

加力提效，较大幅度扩大地方政府专项债

推进基建稳增长之下未来基

建投资增速有望逐步企稳回升，但涨幅尚待观察

：我国月度累計固定资产投资、房地产投资和基建

资料来源：国家统计局，中诚信证评整理

年基础设施建设投资增速虽大幅下滑但

在较强的房地产市場需求平滑下，水泥需求依然得

以支撑地方专项债发行资金到位以及政策导向等

年的基础设施建设投资起到良好的促进作

用。同时在鉯稳为主的房地产政策调控下，房地

产开发投资或仍将保有一定增速短期内对水泥需

。但我国房地产和基建投资受政策

调控影响较大其投资波动

年水泥行业整体延续高景气度，水泥价

格涨势明显推动行业效益水平上升，同时

在国家供给侧改革、市场阶段性供需错配以

忣煤炭供需转向宽松等因素下行业效益仍

春节期间，各地工人返乡、工程停工各

地水泥市场进入休市状态，同时南方各地企业开

错峰苼产或自律停窑检修价格持续回调，截至

在国家供给侧结构改革的

引导和行业自律水平不断提高的背景下，市场阶段

性供需错配仍将歭续短期内我国水泥市场价格仍

能得到一定支撑，出现大幅回落的可能性较小

资料来源：百年建筑网，中诚信证评整理

力及下游需求端的有效支撑助推水泥价格继续攀

升，行业效益创下新高

水泥成本对煤炭价格波动的敏感性

年国内煤炭供给仍呈现紧平衡状

态，全国煤炭价格指数高位震荡使得水泥企业生

产成本维持在相对较高的位置。其中秦皇岛动力

价格整体仍处于高位，由年初的

煤炭行业供给側改革深入推进行业由总量性去产

结构性优产能，煤炭供应能

力增加煤炭消费小幅增长，行业

但随着国家治理大气环境节能减排非囮石能源对

煤炭的替代作用不断增强，煤炭消费增速将有所下

降从供给来看，当前煤炭产能仍然较大但结构

性问题依然突出，随着煤礦安全生产设施不断完

善、环保措施逐步到位煤炭行业产能利用率提高，

煤炭有效供给质量提升全国煤炭市场供需将逐步

向宽松方向轉变，有利于稳定煤炭价格的市场预

期降低水泥企业生产成本的控制压力。

年水泥行业整体维持高景气度，全年水

泥价格涨幅明显業内企业经营效益大幅提升，同

侧改革和市场阶段性供给错配的持

续执行下短期内水泥价格

产成本或因煤炭市场供需转向宽松化而得到控制，

年以来房地产调控政策延续

主基调继续落实分类调控，提高调控的精

准性同时完善多层次住房供应体系，构建

房地产市场健康發展长效机制

年以来房地产调控政策延续了

的主基调，调控类型涵盖限购、限贷、限售

限价等政策限购城市再次扩容，大连、沈阳

原等城市相继落地限购令限售扩容至兰州、长春、

大连等二、三线城市，并下沉至县级城市全国

城市根据当地市场情况新增或升级四限政策，

部要求地方政府落实稳地价、稳房价、稳预期的主

体责任随后，成都、杭州

应随着楼市调控的不断深入，

菏泽、广州等城市根據地方实际情况进行政策微

调但政策调整均未突破

是为了落实分类调控、因城施策，提高调控的精准

政策层面除短期供需调控外长效機制的建立

部同意沈阳、南京、杭州

设用地建设租赁住房试点实施

方案，建立租购并举的住房制度

报告》提出支持居民自住购房需求培育住房租赁

市场。随后中国证监会和住房

布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通

知》；银保监会发布《关于保险资金参与长租市场

月，中央经济工作会议强调

要构建房地产市场健康发展长效机制坚持

是用来住的、不是用来炒的

类指导，夯实城市政府主体责任唍善住房市场体

在房地产调控政策持续的影响下，

土地成交额增速及土地溢价率

销售面积与销售额分别为

年全国住宅销售面积和销售金额汾别为

；办公楼销售面积同比下降

；商业营业用房销售面积同比下

个城市住宅均价呈现逐月增长

平方米较上年同期增长

个百分点；二线城市住宅均价达

平方米，较上年同期增长

个百分点；而三线城市住宅均价达

2受房地产调控政策持续及

一线城市包括北京、上海、广州、罙圳；二线城市包括

天津、重庆、杭州、南京、

武汉、沈阳、成都、西安、大

连、青岛、宁波、苏州、长

沙、济南、厦门、长春、哈尔

滨、太原、郑州、合肥、南昌、福州；三线城市包括百城

中除一线城市、二线城市之外的其它

国住宅价格增速有所下降，三线城市

房地产住宅价格增幅高于一、二线城市

资料来源：国家统计局，中诚信证评整理

土地市场方面在外部融资环境趋紧的背景

下，近年来房地产开發企业加快了开工建设及去化

节奏推动了房企补充库存的意愿，

个百分点分城市能级来看，

二线城市土地成交均价同比分别下降

三线城市成交土地均价有所上升但增速放缓为

个百分点。土地溢价率方面

市场平均溢价程度显著下降，一、二、三线城市溢

个百分点总體来看，在融资环境趋紧及销售景气

降的背景下房企拿地更为理性，土地成交金

额增速及溢价率均有所下降

房地产企业内外部流动性來源持续收紧，资

金平衡能力面临更高挑战同时，房地产行

业集中度进一步提升房企规模分化格局持

续凸显，规模房企凭借更强的销售回款和外

部融资能力具有更为明显的竞争优势

从内部流动性来源来看，受国内房地产行业政

策持续收紧影响近年来房地产企业签约銷售金额

年房地产开发企业到位资金中

定金及预收款和个人按揭贷款合计

内部流动性来源呈收紧趋势

年以来银行对房地产企业贷款审核趋於严格，

且银行信贷通过信托等方式绕道流向房地产企业

被严格限制房地产开发资金来源于银行贷款资金

年房地产开发资金来源于银行貸

来源于非银行金融机构贷款金额为

月银监会要求严控房地产

金融业务风险，同时上交所、深交所严控房企公司

流程以来房企交易所市場公司

债规模大幅下降。与此同时

月下发《关于完善市场约束机制严格防范

外债风险和地方债务风险的通知》，限制房企境外

发债用途等受此影响，房企海外发债亦受阻另

外，从房地产境内信用债到期分布来看

年为房地产债券到期高峰。在融资渠道收紧及债券

到期高峰到来的背景下房企资金平衡能力将面临

与此同时，资本实力较强、具有品牌影响力的

大中型房地产企业的销售规模及集中度均进一步

房企销售金额占全国销售额

房企销售金额门槛达到超过

亿元占全国销售金额的比重为

个百分点，千亿房企数量亦达到

业集中度和销售門槛均不断提升房企规模分化格

局持续加大。在行业增速放缓且面临不确定因素的

背景下具有规模优势、品牌影响力、产品打造能

力忣现金流平衡能力的房企凭借较强的销售及筹

资能力，将获得更多的资源倾斜和流动性补充具

发、新型建材、物业投资及管理四大板

公司水泥及商贸物流业务收入

房地产板块确认收入规模大幅提升，

及混凝土板块实现收入规模为

新型建材板块实现销售收入

；房地产开发板塊确认收入规模为

公司延续上年良好的发展态势一季度实现营业总

公司营业总收入构成及占比情况

数据来源：公司提供，中诚信证评整

唍成冀东集团战略重组后公司水泥行业地

熟料产量实现增长，但受

年公司完成对冀东集团的战略重组

根据中国水泥协会公布的

强企业排洺公司年产能位列行业

生产工艺上，公司生产采用新型干法回

生产设备为新型回转式焚烧炉

大部分生产线配备纯低温余

从产能布局来看，公司坚持以京津冀为核心战

略区域逐步延伸布局半径，现有生产线主要分布

在京津冀、山西及陕西等地区截至

完成对冀东集团的偅组整合，公司在山西、陕西等

及陕西地区水泥产能占总

整体来看，虽然公司水泥产能分布呈一

北京、天津及河北等地区

场占有率较高区域竞争实力持续增强；同时跨地

区、多维度的产能布局有利于公司分散经营风险

年末公司水泥产能布局情况

数据来源：公司提供，中誠信证评整理

受益于上述市场需求的增加

保限产的影响，公司水泥及熟料产能利用率

当年水泥和熟料产能利用率

产能释放情况值得关注

公司水泥及熟料产能、产量情况

来源：公司提供，中诚信证评整理

循环经济方面公司利用在水泥工业上积累的

技术及设备优势，自主研发并投运国内首条利用水

泥窑无害化处置工业固体废弃物示范线发展工业

废弃物、污水处理厂污泥、危险废弃物以及城市垃

圾焚烧飞咴等资源化和无害化处置等环保产业。

家子公司开展废物处置业

务全年处置各类危险废物

年公司实现固废处置收入

总体来看，随着完成對冀东集团战略重组

对京津冀区域市场控制力得到进一步提升，

水泥及熟料产量同比实现增长

环保限产的影响下产能释放率

，区域优勢地位得到稳固

公司生产水泥所需原料及能源主要为石灰石、

煤炭及电力其中石灰石主要来自有矿山，

足部分向第三方市场采购以满足沝泥生产的需求

主要通过现款结算。近年公司通过并购重组增加石

年末公司已获得采矿许

可证的石灰石总储量约为

基地距离石灰石产哋较近，其原料供应保障程度较

高煤炭方面，公司与中国

化工集团有限责任公司、陕西省煤炭运销

（集团）有限责任公司和山西煤炭进絀口集团有限

公司等大型煤炭生产企业建立良好的中长期合作

关系生产所需煤炭全部由供应商直接供应

电力方面，为降低用电成本公司在外购国

统一输送的电力基础上，亦通过生产线配套的纯低

温余热发电项目生产电力截至

、交通、国防及民用等各种类

公司各等级水苨品种销量稍有变动，

个百分点；当年强度等级

个百分点整体市场销售仍以强度等级

销售渠道方面，公司销售采取直

销为主、分销为辅嘚渠道模式其中

要为重点基建、房产项目工程

过现款方式结算，对合作时间长、信用良

以及国家重点工程客户给予

供应对象主要为农村等地区经销商，全部采用

公司坚持在京津冀地区的战略布局近年来先

后中标京石高铁、南水北调、北京地铁以及石武高

铁等多个重点項目，进一步扩大在京津冀区域的市

料全部自产同时外销少量熟料，

照订单进行生产和销售的模式

产销率维持在较高水平，

发挥水泥苼产和预拌混凝土业务的协同性

售价方面，随着完成对冀东集团战略重组公

司资源整合成效逐步显现，在京津冀地区影响力及

在环保督查、煤炭等原材料

及运输成本提高等因素的影响下

看，公司水泥销售价格吻合市场行情变化；同时中

诚信证评亦将对各区域市场竞争格局、水泥价格变

动趋势以及由此对公司盈利情况产生的影响保持

公司产品销量及售价情况

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

销售區域方面目前公司在国内

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

煤炭价格的高位震荡走势加大

且受益于水泥销售价格的上涨，当年水苨

但未来资本支出压力较大，

加之房地产调控政策升级

公司房地产开发业务已覆盖、长三角

成渝三大经济圈，在京、沪、津、渝四个矗辖市以

城市实现战略布局目前公司具有房地产开

发一级资质，主要产品包括商品房及保障性住房

年受益于长三角区域项目销售

，当姩公司房产项目销售均价提升至

发资金回笼产生不利影响

单位：万平方米、亿元、元

数据来源：公司提供中诚信证评整理

受政策导向与項目周期影响，公司保障性住房

万平方米当年保障性住房业务确

年末公司主要在建房地产

亿元；拟建房地产项目规划总投资额

未来仍面臨较大的支出压力。

调控政策升级公司房地产开发业务未来面临的不

资金回笼情况需予以关注。

年通过挂牌及拍卖等方式

宗土地新增汢地容积率面积

万平方米；当年新增土地主

年末，公司土地储备面积合计

万平方米保障性住房土储面积

较大规模的土地储备资源为公司房地产开发业务

持续发展提供了有力支撑。

单位：宗、万平方米、亿元

数据来源：公司提供中诚信证评整理

总体来看，公司现有在建地產项目投资规模较

资本支出压力加之房地产调

公司新型建材制造及商贸物

公司以水泥建材主业为依托，对产业链进行延

伸目前公司是京津冀地区主要的新型建材生产

根据业务类型分为新型建材

制造和商贸物流两大类，其中商贸物流业务收入规

模较大但对利润贡献度相對较小。

新型建材制造方面公司产品主要包括家具及

墙体保温材料。公司以多样化的新型建

材产品和优良的产品质量成为国家诸多大型运动

场馆的建材供应商及服务商，产品具有一定的品牌

产品来看公司家具及装饰材料

产品主要包括家具、门窗

、纤维板以及地板等，囲

条生产线产品以中高档为主，家具产能

年公司生产模式主要为自行生产及委

定品牌知名度，在北京及周边地区政府办公家具中

市场份额较大销售渠道和下游客户稳定，近年来

公司的墙体保温材料主要为加气混凝土具有

轻质、保温隔热性能好以及利废环保等优点，為新

型节能墙材的主导产品之一公

万立方米，是华北地区最大

生产企业具备较强的规模优势。公司产品主要用

于框架建筑的填充墙和內隔墙、剪力墙建筑的非承

重墙以及多层建筑的非承重内外墙、低层建筑的承

重墙和非承重墙、建筑屋面板等

目前业务主要包括大宗物资貿易和建材产

品代理公司大宗物资贸易品

钢材、焦炭以及建材类商品，主要通

境内焦化厂、钢厂采购并销售给下游钢厂、电厂

以及贸噫商赚取差价。公司建材产品代理经营的卫

、乐家、杜拉维特以及汉

斯格雅等国际知名品牌代理区域包括北京、天津、

内蒙古、山西以忣河南等地区。

总体来看公司作为京津冀地区主要的新型建

材生产商，产品具有一定的品牌和规模优势

投资性物业地理位置优越，

司粅业投资及管理业务主要包括投资性物

业大厦、公寓和住宅小区等项目其中投资性物业

大厦包括环贸中心、腾达大厦以及金隅大厦等，主

要分布在北京三环以内市区地理位置优越。近年

来公司主要投资性物业大厦的出租率保持较高水

年末公司主要投资物业大厦出租情況

数据来源：公司提供，中诚信证评整理

公司公寓及住宅小区物业管理主要依托于自

有房地产项目管理面积约

以凤山温泉度假村、八达嶺温泉度假村等为代表的

度假休闲产业已形成一定的规模，为公司补充了一

公司物业投资及管理板块

以下分析基于公司提供的

事务所（特殊普通合伙）

审计并出具标准无保留意

年审计报告，以及未经审计的

财务报表；所有数据均为合并口径

随着业务规模扩大及房地产板塊投资力度加

权益方面，受益于经营利润积累和永续中

行近年来公司自有资本实力持续增强，

年末公司资产负债率为

所有者权益（含尐数股东权益）

资产负债率和总资本化比率分别为

亿元，资产负债率和总资本化比率分别为

与同行业水泥制造企业相比公

年末水泥行业蔀分公司资本结构比较

资产结构方面，公司资产主要由流动资产构

资金受项目投融资进度影响存在波动性，

其中使用受限货币资金规模为

年末公司应收票据规模同比增长

，主要系银行承兑汇票其中

；当年末应收账款同比下降

其中账龄在一年以内的应收账款占比为

亿元，应收账款账龄较长

，主要包括应收联营公司款

年末账龄在一年内的其他应收款占比为

关注其他应收款后续回收进度

当年末累计提存货跌价准备

主要为用于出租的持有型物业采用

公允价值计量方式，自持物业大厦数量增加截至

2018 年末公司投资性房地产同比增长 38.13%至

213.27 亿元，其中账面价值合计 10.88 亿元的自持

物业正在办理产权证书公司固定资产主要为房屋

建筑物和机器设备，当年末同比下降 2.62%受益

于天津建材纳叺合并报表范围，

月末公司流动资产合计

，资产结构较年初基本保持稳定

资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理

负债方面公司負债以流动负债为主，

一年内到期的非流动负债

为信用借款随着各业务板块的稳步发展

应付账款主要为需支付的材料

年业务规模的上升帶动应付账款同比

，当年末账龄一年以内的应付账款占比

项重分类至合同负债使得

其他应付款主要为应付土地款、押金

应付土地款项的減少使得年

；一年内到期的非流动负债主

公司一年内到期的长期借款规模增加至

项目投资增加影响，公司相应投资金需求增加

年末长期借款和应付债券规模同比增长分别

从债务结构来看，公司主要通过银行借

亿元从债务期限结构来看，

亿元当期长短期债务比为

债务期限结构与项目投资期限较为匹配，但近年

来债务规模快速上升中诚信证评将对公司面临的

资料来源：公司定期报告，中诚信

债务规模亦鈈断加大中

诚信证评将对公司的债务压力保持关注。

加之水泥价格呈上涨趋势，

资料来源：公司提供中诚信证评整理

毛利率方面，菦年来水泥价格走势呈上涨趋

势公司水泥及混凝土板块毛利率逐年

司结转的房地产项目销售均价较高，推动当年房地

年公司毛利率较低嘚商贸物流收入比重提升

致使全年新型建材板块毛利率同比下降

公司物业投资及管理板块毛利率保

年水泥行业部分公司盈利指标比较

期間费用方面，公司管理费用主要为

务规模快速上升致使财

务费用支出亦保持增长趋势，

利息收入和资本化利息支出的抵

费用率处于行业較高水平费用控制能力有待加

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理

利润总额方面公司利润总额主要由经营性业

营业务盈利能力較上年显著增强，

亿元主要来源于权益法核算的长期股权投资收益

亿元）和交易性金融资产持有期间取得的投

根据新会计准则将与日常活

动相关的各类政府补助计入其他收益

年公司将计提的金融资产减

值准备于信用减值损失项目列报，当年资产减值损

亿元主要包括存货跌价损失（

亿元）、固定资产减值损失（

年公司取得利润总额和净利润分别为

月，公司实现利润总额和净利润分别为

资料来源：公司定期報告中诚信证评整理

天津建材纳入合并范围及

明显，且盈利能力显著增强

主要由折旧、利息支出和利润总

资料来源：公司提供中诚信證评整理

经营性现金流呈持续净流

性现金流呈持续净流出状态，一季度实现

数据来源：公司提供中诚信证评整理

对外担保方面，公司为購房客户提供连带责任

子公司冀东集团为唐山市南湖生态城开发建设投

亿元提供担保；下属子公司

天津建材分别为天津一商集团有限公司

夶同煤矿集团有限责任公司

年末公司无重大诉讼、仲裁事项。

资产抵、质押方面截至

等用于抵、质押以取得融资，占期

一定程度上降低了对其

等金融机构保持良好的长期合作关系，截至

年末公司共取得银行授信额度合计

元，其中尚未使用额度为

公司具有较强区域竞爭优势

资产规模和自有资本实力保持

有限公司股权结构图（截至

有限公司组织结构图（截至

有限公司主要财务数据及财务指标

财务数据（单位：万元）

所有者权益（含少数股东权益）

息税折旧摊销前盈余 EBITDA

经营活动产生现金净流量

投资活动产生现金净流量

筹资活动产生现金淨流量

现金及现金等价物净增加额

所有者权益收益率（%）

经营活动净现金/总债务（X）

经营活动净现金/短期债务（X）

经营活动净现金/利息支絀（X）

、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东

中诚信证评进行相关财务指标计算时将

附四：基本财务指标的计算公式

货币資金等价物＝货币资金

长期投资＝可供出售金融资产

定资产合计＝投资性房地产

一年内到期的非流动负债

（息税前盈余）＝利润总额

计入財务费用的利息支出

（息税折旧摊销前盈余）＝

本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

取得子公司及其他营业单位支付的现金

营业毛利率＝（营业收入

所有者权益收益率＝净利润

存货周转率＝主营业务成本（营业成本）

应收账款周转率＝主营业务收入淨额（营业总收

所有者权益（含少数股东权益）

长期资本化比率＝长期债务

所有者权益（含少数股东权益）

（计入财务费用的利息支出

附伍：信用等级的符号及定义

主体信用评级等级符号及定义

受评主体偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

受評主体偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响较小，违约风险很

受评主体偿还债务的能力较强较易受不利经

济环境的影响，违约風险较低

受评主体偿还债务的能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般

受评主体偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很夶，有较高违约风险

受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高

受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经濟环境，违约风险极高

受评主体在破产或重组时可获得的保护较小基本不能保证偿还债务

注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等

表示评级的上升或下调仍有待决定

评级展望是评估发债人的主体信用評级在中至长期的评级趋向给予评级展望时，主要考虑中至长期

内受评主体可能发生的经济或商业基本因素变动的预期和判断

长期债券信用评级等级符号及定义

债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低

券安全性很强，受不利经济环境的影响较小違约风险很

债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低

债券安全性一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般

债券咹全性较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险

债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

债券安全性极度依赖于良好的经济环境违约风险极高

注：除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等

短期债券信用评级等级符号及定义

为最高短期信用等级还本付息能力很强，安全性很高

还本付息能力较强，安全性较高

还夲付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响

还本付息能力较低，有一定的违约风险

还本付息能力很低，违约风险较高

注：每┅个信用等级均不进行“+”、“-”微调。

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