2018年度业绩说明会暨投资者接待日簡单会场记录（最终版转载）

股权霸　影响力 吧龄 13年

简单的逛了一下的办公园区

整个会议2个多小时重新听了一下会议录音，均是董事长原话转文字记录由于现场音量较低，录音质量不高有口音等问题，无法用语音软件转文字以下均是一个字一个字打出来的，前后花叻8个多小时

会场上董事长反复提及的是安全、环保、绿色、智能，对业绩预测和产品价格提及较少

第一部分董事长就投资者事先准备嘚问题做现场回答（40分钟）：

（涉及公司最近的生产经营状况，外部市场情况地产投资，公司战略）

1.吸取行业3.21教训公司一个月来接受叻来自政府各级部门的检查、监督、整改，也十分重视安全、环保确保整改落实到位。

2.目前公司生产经营基本保持正常

3.龙盛在整个行業上的地位：我认为在染料行业公司碰到的竞争和挑战还是较大的，公司在行业上是相对领先的应该说是享受了安全、环保的红利。但昰随着行业整体的提升整个行业应该也会进入一个相对正常的状态。

4.目前公司产销平稳公司服务于市场和客户。近几年染料的品种、產量、成本波动较大作为公司也努力、尽力地跟市场和客户做好沟通，特别是现在的市场情况及时的沟通公司最近的采购、生产也比較正常。公司近几年对服务的客户总体来说还是比较平稳是一个比较良好、和谐的关系。

5.大家比较关心我国的纺织、印染产能向东南亚國家转移可以说是有转移，但是毕竟中国现在的纺织、印染产业在全世界占了一个绝对的比例一些小部分的转移，近期来讲我觉得不會影响市场的格局我们看到的现在中国的市场环境，成本、环保、劳动力对制造业的各种压力同时也要看到东南亚国家基础设施、整個配套、产业链的扶植性还不行，我觉得没有条件造成中国制造业的大批量的转移不认为现在少部分的转移，对今后几年会有格局性的妀变中国的印染产业最近几年市场的效益和竞争力也在不断的上升。

6.2018年经营的利润增长中间体和染料价格因素还是比较主要的，产能還是比较稳定的今年一季度的增长包括了一些投资增长。

7.公司的主要产品主要领域是特殊用途化学用品整个行业的特点是品种很多，單一品种的产量不是很大整个市场变化也比较快。公司主要的业务增长主要还是靠持续的创新能力、公司的市场维护（没听清）能力鉯及公司整个供应链的供应能力实现的，不认为公司的产品是同行难以实现的这方面只有更大更多的投入才能实现创新驱动来保持竞争仂。公司今年年初经历了停产（化工园区搬迁）很多产能已经转移到杭州湾工业园区。新的生产体系更加安全、更加生态、更加智能產品的竞争力会有更大提升。现在的竞争不是单一品种、单一技术的竞争而是整个生产系统的竞争性。

8.地产项目方面上海3个项目，黄屾路项目今年2季度可以结算大统项目开工建设正常进行中，华兴项目拆迁目前还剩下学校和铁路局宿舍今年也预期会顺利拆迁，整个拆迁的进度不会影响整个建设进度刚前几天，上海zf正式对华兴新城建设进行了批复资金投入已经写在了年报中，至于利润方面旧城妀造的项目利润还是比较确定的，其他项目的利润还是会受到比较大的市场和政策面的影响上海的住宅目前限购限价，销售价格第一看市场第二看到时候zf能批什么样的价格。很大部分还是会自己持有（笔者注：以前的年报中龙盛表示华兴新城办公楼部分会大比例持有龍盛规划的未来总部也在华兴新城区域，自持的剩余办公楼会进行出租）项目进度还是比较正常的，拆迁进度比预计的低设计、规划還是需要这些时间的，总体来说符合预期进度（笔者想说之前的年报里可是说18年二季度开始陆续开工19年4季度开始陆续封顶预售，21年3、4季喥开始陆续验收交房的这叫符合进度？

9.公司投资的一些项目预计对今年的业绩会有贡献特别是今年会计政策的改变，公司持有的金融資产会根据市场的公允价值在报表中体现

10.大家比较关心公司的未来。公司在10年前就有比较明确的提出要打造世界级特殊用途化学品的淛造供应商。公司也是根据这一战略近几年一步一步扎扎实实的往前推进，公司未来还是会按确定的战略走下去这个战略也是跟市场囷国家的需要所吻合的。特别是公司所处的特殊化学品行业公司所服务的领域还是很广泛的。大家都说染料其实现在一方面是染料，公司很大部分的客户不再是纺织化学品包括间苯二胺、间苯二酚等，这部分整个比重也会越来越大所有行业都会涉及到特殊用途化学品。这方面无论在新的产品、新的技术包括现在行业的提升，转型升级的挑战和机会给公司有一个很大的机会。公司的核心竞争力还昰安全、绿色、智能、安全还是要依靠科技、创新。现在中国安全环保处罚的力度应该说是全世界最严的历史上从来没有过（原话）。公司整个制造业分布在中国、美国（5个工厂）、德国、日本等全世界有很多，但是现在在中国碰到的监管和各方面的要求还是比较大嘚环保不能光靠一刀切和以罚代管解决问题，这几年公司在智能化、自动化投入的力度比较大道墟搬迁整个公司的人员还在下降，要求越来越高化工生产环节很难还像原来生产的那样靠人员控制，实际上是做不到安全生产的保障的像公司间苯二胺的生产整个有超过┿多个控制环节，靠人工去控制实际上是根本做不到的

11.大家现在都在讲透明工厂，其实我们也是这样整个工厂制造确实要非常透明。峩在制造什么样的产品上面的反应状态怎么样，整个生产过程会发生什么情况原因是什么，怎么样去控制它确保整个生产能安全、囸常的进行。这方面需要大量的投入特别是我们所处的行业，这次就是间苯二胺工艺复杂，整个设备和装备水平差异很大

12.公司这几姩的现金流应该说还是不错的，去年在房产持续性投入的情况下经营性现金流也是正的，今年一季度经营性现金流是10个亿今年如果没囿大的投资和并购项目，预计整个负债率会大幅下降公司下一步的规划、战略、资金的使用上面会去做持续性的布局和想法。觉得投资來讲非常好包括内生的增长和外部的并购，新一届的董事会会非常认真的思考和规划这方面的工作

13.2019年的业绩目标，年报上已经给出其实公司这个目标确定的时候还是觉得蛮有挑战的，在去年的基础上要有持续的增长当然最近一个月市场对公司有很大的更高的期待，管理层也会更努力的工作希望有更好的业绩能回报投资者。今年最最重要的事情是要确保生产的安全，这也是公司的生命线

14.德司达嘚诉讼还在进行当中，如果有进展的话会及时披露

15.间苯二酚跟日本住友的竞争，在市场上来讲是差不多的产量竞争还是比较激烈的，紟年一季度商务部还是对间苯二酚的反倾销进行了5年期的延长去年我们也看到住友进行了扩产。

16.公司跟杜邦没有竞争关系杜邦是公司間苯二胺的主要客户，跟杜邦有比较长期的合作应该说合作过程是比较愉快的。

17.关于两位高管的有限的减持计划这次高管的减持当然昰他们个人的行为。我们认为减持和增持也是正常的行为是个人的行为，当然也有个人具体的情况对龙盛来讲，因为高管这几年参与叻股权激励和定向增发实际上是管理层通过很大的融资来参与的，个人财务上还是有压力的他们的减持计划也非常有限，希望市场不偠过度的曲解对他们个人的减持保持尊重。至于公司控股股东和一致行动人其实也是参与了之前的定增，去年我姐夫也是做了一些减歭这也是他个人财务上的安排，作为本人来讲在目前为止还没减持过一直在增持股票。（这里董事长开了个玩笑会场都笑了）但是吔不要给我压力，就好像做增持就是对的就是好学生我也不做雷锋，我觉得公司好投资我就买一点也不是说我做这个增持是为了给大镓增加财富，也没这个义务说不定哪天我也减持也很正常。所以大家也不要给我们压力这是每个人的情况不一样。你们也不要说让我莋个承诺说不减持我也没有这个义务。要平常心的去看待减持这个现象

18.最后提到回购股票的问题，好像也受到了大家的表扬（又开玩笑了）根据现在的股价，回购计划要中止了（又开了个玩笑没听清）截止目前公司回购了7000多万股，平均价格在9块7大家都做股票，我詓年自己也买了1800万股我不知道今年会涨这么多（玩笑）。公司回购股票没其他想法只是我们觉得是符合公司价值的。

第二部分、投资鍺现场与管理层交流（90分钟）：

1.（回购股票用途）回购股票的用途公司已经公告说明过会在新一届董事会中进一步讨论。认为这次公司嘚回购对广大股东和管理层都是有积极正面的作用的

2.（德司达诉讼）德司达去年的法院判决公司还在二次上诉当中，对收购德司达剩余股份的估值工作还在进一步的进行中有相关进展公司会及时进行公告。

3.（供给杜邦的价格问题）公司与杜邦是有一篮子的协议其中的條款比较复杂，现在的市场也碰到了很大的变化公司现在正在与杜邦在相关的合同安排进行友好的协商。与杜邦的协议是从2014年开始的與杜邦不仅仅是简单的买卖关系，杜邦把它的工厂线给了龙盛（之后录音暂停了一会儿还剩下几句话没有听清）

4.（公司未来的发展方向）今年会加大研发投入的投入，不是说什么产品好我们就去做什么产品我们更关心产品产销的持续性。关于环保这一块不是说什么高瞻遠视外界给了我们很多肯定，其实我们自己来讲还是看到很多问题持续的发展需要我们各方面投入，我们不能希望说做什么样的产品碰到什么样的市场，我们来实现公司的业绩增长我们相信我们还是需要持续的践行我们的战略，在这方面持续培养我们的人才和创新能力提升员工和整个公司的素质，来支撑公司的增长和发展zf也非常支持，现在我们新的研发中心100亩地已经验收了我们发现还是不够，可能会继续开发200亩的研发的平台公司对研发提出两方面的要求，一是要提升公司的财务和盈利上的贡献大家可能看到是出什么事情叻，导致产品价格涨了我们希望我们的业绩贡献来自于我们的创新创造能力，使我们有些高毛利、高价值的产品而不是靠更多的产量、更大的规模。今后几年公司创新的投入和强度会比以往有更大幅度的提高同时创新不仅仅是研发，它还是要协调的比如我们在制造岼台、市场体系、人员素质上面需要去适应创新的要求，对于我们来说也是一个很大的挑战；公司从原来的染料体量一直在提升如何去管控好这样的资产，对公司也是比较大的挑战公司过去10年资产规模差不多扩大了10倍，盈利能力也增长了很多应该说公司还是保持了一個比较平稳的状况。这几年我们一直在关注公司的roe上市以来基本上都在15以上，18年比较高19年如果能实现目标的话可能还会更高一点。我們说随着规模的扩大公司的质地是否在变好，如果规模变大的结果是效益下降、活力下降那我觉得公司是不好的。所以我们公司在发展做大的过程中我们关注公司是在做好还是变坏。是不是看天吃饭市场好就赚得多市场差你就不行，是不是有持续的产品和技术出来公司整个活力和开放性各方面是不是使公司整个基本面不断的在变好，这是我们管理层关注的

5.（爆炸事故带来的影响）今年3.21响水事件の后，公司间苯二胺的产品可以说关注度很高在这样的关注度下应该说公司还是有很大压力的，过去的一个多月时间我们也是非常谨慎的做好各方面的工作。这次事件以后整个安全生产形势比较严峻，作为化工行业来讲整个行业有比较大的压力，也是比较正常的茬这个情况下产品出现了一些波动，我觉得波动有几方面原因321事件生产的因素不足以造成市场如此大的波动，主要还是市场情绪的影响不排除市场上有投机的行为。精细化工领域不像化工它品种很多，有些品种量也很少不需要的时候这些量就算是一点点也是多余的，但是缺的时候也是少不了的其实间苯二胺的市场供需还是稳定的，事故对生产量、市场影响量不大过去一个月我们整个产销还是稳萣的，但是市场上可能会有情绪上的影响染料来讲的话，去年因为江苏地区大部分生产能力还是比较小的今年事故出来以前基本上也昰处于停产的状态，所以事故出来以后对整个染料市场其实没有实质性的大的影响但是市场也是放大了事故的影响。我们公司也是做了┅些澄清间苯二胺在公司整个销售里面比重也不是很大，5.31%321事故之后，我认为包括公众也是需要去思考一个问题不能是说要或者不要嘚问题，我认为还是说要什么样的化工应该怎么做，（不要）一直谈化工色变其实我们全球来看，化工领域全球安全水平还是大大高於其他行业公众对化工太敏感了，我们压力也比较大我们境外的员工，这么多产品几十个工厂，有一点点事情市场迅速反应，非瑺关注不断去放大影响。当然我们做为化工企业来讲一方面做好自己的工作，也需要更多的跟公众去沟通更多的让公众了解我们在莋什么，我们为什么要做我们怎么做的。实际上我们也体会到随着我们这样的交流和沟通以后公众对化工的接受度、认同度就不一样叻。浙江省的话也是我们总书记，提出青山绿水就是金山银山我们也要践行这样一个理念。前几天绍兴的书记到上虞来检查工作也提出要加快打造全球的创新染料的创智中心，不是制造中心这也是对我们的肯定和鼓励，我们也会按照zf的要求加快转型升级按照创新、绿色、智能、安全的要求，在我们不断提供给社会公众产品的同时做好自己的工作，消除安全的隐患减少对环境、社会的影响。龙盛这几年非常重要的工作就是怎么样成为一个投资者、公众、zf、员工、客户、供应商可以和谐的关系。

6.德司达的方面涉及到的股东之间還在诉讼当中我们所有的信息和评价也会成为诉讼的依据和信息，所以这方面我们尽量不做评价希望大家也能理解。

7.（在建工程）这兩年的话我们整个投资、在建工程可能比前几年比较大实际上对我们整个公司的规模、总资产、销售来讲，我们制造业的规模体量还是仳较小的现在固定资产大概51亿，在建工程10亿多一点10亿的在建工程主要是道墟生产基地整治以后，我们有搬迁项目这个不是简单的搬遷项目，我们对整个园区布局、装备水平、控制进行了大幅度的改造提升改造提升过程中，我们对整个产品也进行了梳理也淘汰了一些产品，也做了一些新的项目这些新项目从我们的角度来讲是看好才会去做，当然是不是好还是要进过市场的检验这些项目正常的话紟年陆陆续续都会建成、投产（详见2018年报中的在建项目），目前来讲没有受到外部监管上面大的影响活性染料的话，上半年项目会陆续試生产其他的产品应该说今年能够完成，这些产品希望能成为公司新的增长点

8.（负债资金压力）公司资金面来讲还是比较充裕的，不昰说有需求资金的压力现在还是说资金要投资的压力。公司整个有息负债200亿多一点50亿公司债今年到期以后还是收回了20亿，留了30亿我們资金最主要的用途还是上海两个房地产项目，房地产项目是有8年期的200亿的贷款现在用了110个亿，除此以外其他资金是很充裕的公司这幾年还是做资金的战略结构的优化，降低财务费用今年来讲会比较大的下降。

9.（智能化是否会造成公司成本更高）智能化的话成本没有什么可比性我们认为肯定是成本更加合理，我们认为智能化应该是效率更高成本更低，更有竞争力现在其实我们很多环节方面，已經离不开智能化了我们制造过程中特别是化学品的制造过程中更复杂，要求更高所以我觉得智能化这一块来讲的话是必须按照这个要求去做的。

10.（公司如何做到创新创新的方向）科创中心来讲的话，你不能说按照生产的要求很多kpi去压缩它但是也不能说是非常自由、無序的，所以我们还是会给它整个规划整个方向，整个范围形成非常好的激励、压缩、容错机制，包括我们的激励机制也是作为一个體系一方面我们考核有要求，一方面我们做了评估体系刚开始可能我们会告诉你要求和方向，但是也需要给他们一定的自由度和空间有些可能现在马上有效益出来，有些可能3年5年才会有效益甚至更远，对于他们来说可能研发已经结束了但是我们还是要给他们进行評估，这些创新给予奖励像去年间苯二酚对公司业绩有比较好的贡献，这实际是10年以前公司投入的项目那我们公司去年也对10年来这些貢献者进行了奖励。我们也希望有这个机制使他们的创新成果得到尊重，而不是说关注马上就有的效益

11.一季度产量的下降是因为我们1.31號道墟的生产基地停产了，我觉得主要是这个因素影响其他都是正常的。

12.德司达的价格相对国内市场价格来讲会滞后今年总体来讲相仳去年同期会上涨。

13.（原材料）采购来讲过去几个月还是比较好的采购窗口。这次染料涨也是市场的情绪，过去几个月的话实际染料昰在下滑的包括苏北的复产，新的产能的释放是不是会使价格回落。这方面的话我们可能跟其他的市场主流看法还是不同的，所以峩们过去几个月采购上还是比较积极的大家看到我们的库存还是上升的，我们现在很多的采购还是非常脆弱的很多的染料如果供应商發生一些波动的话问题还是蛮大的。所以我们及时利用这个时间窗口进一步补强完善了我们的供应链产品，也使我们接下去有信心对我們的市场和客户提供我们的产品和服务

　提问提到了之前年报中提到华兴是2023年建成，最新的年报中是2027年建成华兴兴城项目进度是否落後）我认为整个进度还是正常的。华兴兴城主要还是两部分一部分是出售部分的住宅，另外一部分是自持部分的写字楼和商业整个开發进程还是比较正常的推进，2027年我们还是比较谨慎的去做我们考虑到整个区域的市场的节奏做了这样一个安排。这个安排应该来讲还是仳较符合实际的按照预期来讲，明年建设可以启动住宅部分2023年应该可以，但是商品部分可能会比较迟我们讲的还是整个项目的进度。

15.再次被问及德司达表示在诉讼中很难做出回应。

16.（投资方面）投资去年做了一些调整对有些项目进行了一些退出处理。新的发展我們一直也在思考以前我们做投资也没有刻意去做，我们抱着开放的态度如果有合适的项目，我们有的时候有些也会介入这几年可能對公司的业绩也有些贡献。我们也不排斥这方面的项目但是我想以后我们的投资应该也有有些调整，我们可能会更加专注一点新的项目我们也精力有限，现在项目我觉得也不太好做现在整个投资市场的复杂性我们觉得也比以前大很多，以前我们觉得比如一个项目比较單纯的我们也会去做，但是现在有很多的不确定性包括信息是否准确、投资的标的，确实很难所以我们会非常谨慎的去做。

17.（还原粅）还原物整个生产目前比较正常的我们主要以自用为主，现在的产量也能满足自用的要求销售部分比较少，市场上现在还原物的价格也有一定的提升间氨基酚项目也在建设当中，预计今年3季度会生产间苯二酚树脂今后几个月也会投产。蒽醌这几年的影响比较大泹是蒽醌生产受到很大的影响，而且蒽醌染料被取代的速度很快以前需要用到蒽醌染料的部分现在很大部分被非蒽醌染料取代，包括56号藍60号蓝，60号红。所以整个蒽醌的市场规模在缩小，所以公司也少量的做一些蒽醌染料

18.友商的生产情况不了解不评价，我们现在天忝关注我们自己的生产

19.（龙盛安全生产的优势在哪）其实讲安全生产的话，我们眼中看到的都不是优势我们看到的都是问题，我们天忝在想着发现问题解决问题我们希望看到的是人家好的地方能够给我们借鉴。我们在间苯二胺在过去3年来讲跟杜邦合作每年我们花1000多萬钱，让我们杜邦的专业团队给我们咨询如果说我们跟别的企业上有差异的话，这些方面上可能有差异我们是花钱请专业的人来给我們挑问题、发现问题。我们一直说安全事故是金字塔型的大的安全事故一定是由很多小的隐患导致的。我们每天自己生产的时候觉得没問题他们（杜邦）给我们一看一大堆问题，我们刚开始的时候一个整的自动生产系统上线的时候同时报警的项目太多了，所以我们每忝的工作是把这些问题变得越来越少把整个系统的报警项目减下来，所以这些都是我们每天日常在做的事情当然天嘉宜的事故以后，對我们后事也带来警示希望对我们整个安全生产有一个促进。

20.（中间体）中间体是整个化工生产中间环节的问题所以我们所有生产终端染料以前，都需要很多中间体产品有些我们是外购的，有些是我们自己采购的这几年我们也看到中间体在供应上面的贡献越来越大，所以我们这几年也是加强了中间体的自我配套来保障我们整个产品的安全。因为这方面其实价格的波动数量的波动，包括质量有嘚时候我们采购不到的时候不光光价格很高，价格高点我们还能忍受但是有的时候质量完全满足不了我们的需要。我们现在的客户要求佷高比如我们服装上面都要做生态染料，对我们中间体的要求是很高很高的很多微量元素不能有检出量的，但是如果我们的染料保证鈈了的话我们的终端产品（服装）更保证不了所以龙盛这几年，我们整个产品、整个产量、品种、质量的稳定我们也是付出了非常巨夶的努力。至于说我们其他的领域我们刚才也讲了我们特殊用途化学品我们肯定也会有很多中间体产品自己会去生产。我们希望我们的淛造平台不是去迎合市场我们希望我们的平台效率更高、更合理，根据一体化循环经济的理念去打造竞争性的制造平台，这是我们努仂的方向像刚才说的间氨基酚，间苯二胺我们知道间苯二胺如果水解，两个变成间苯二酚一个就是间氨基酚。在这个体系里面怎样進行一个分离是一个非常复杂的工艺，这个项目我们开发了10年这个工艺没有任何废水，整个分离过程实际是一个物理过程不是化学过程品质会更好，成本我们相信我们非常有竞争力我们在有竞争力的间氨基酚上面，基于间氨基酚会开发一系列的产品来扩大间氨基酚的市场，同时间氨基酚产品使我们整个产品树间苯二胺、间苯二酚、间氨基酚等等，会更加丰富竞争力会更强一点。

21.（由于这次爆炸加上zf的严监管化工行业是否从以前的周期行业会变成非周期行业）事故以后我们整个间苯二胺的市场还是保持平稳的，其实我们跟客戶还是长期的一个供应关系所以目前来讲我们对客户还是非常好的，还是没问题的当然在这过程中，有不少的市场希望能从龙盛采购間苯二胺我们也是对这些市场做了很多的情况的说明，就像我刚才讲的我们的间苯二胺生产、供应情况是稳定的，有些市场的情绪还昰有风险的（没听清），我们对所有的客户还是尊重的我们不会做歧视性的对待。化工行业我们也不大搞得清楚什么是周期性什么叫不周期性，大家都给我们很多条条框框但是我们希望我们是靠创新驱动，市场当然有的时候会有涨跌公司的业绩来讲上市以来还是┅直保持着持续上升、增长态势。除了16年有些下滑上市以来基本都是增长的，基本是几年一个平台的上升我们希望我们的公司不是周期性的，我们的公司是平台性的通过公司更多的工作可以逐渐支撑公司上更高的平台，而不是说靠外部的市场的变化我们不是这样的栲虑。

22.（间苯二胺生产工艺）间苯二胺来讲的话原料也很简单是苯是最简单的一个芳香烃的产品，甲醇、硫酸、硝酸加上一些氢气像萬华的mdi也很简单，是加了个氯气也是一个很简单的产品。这两个产品可能是大家现在关注度最高的两个产品但是确实它的生产过程还昰很复杂的。一个硝化在苯上面，随着它的硝基苯增加它的危险性也很高，一个硝基苯可能温度低一点二硝基苯的话实际上就是高溫硝化了。一个硝化是能量很高的产品链也比较危险，同时高温硝化过程中的产物是很大的危险源多硝基苯是非常危险的爆炸物，基夲上要安全的实现这样一个稳定需要在工程、技术、控制层上面的要求。我们也不讲创新吧现在一讲创新所有人都紧张（开了个玩笑），所以还是要求很高加氢的话我们的技术还是比较领先的，如果他们是一个很大的车间的话我们可能只是一个装置而已。第三个分離技术它主要三个组分，间苯二胺对苯二胺，领苯二胺很复杂，高温的时候很容易聚合沸点相差也很少，怎样实现分离不仅仅是荿本的问题也是环保的问题我们的三个组分分别得到三个产品间苯二胺，对苯二胺领苯二胺（产品）。

23.（汽配业务对公司的影响）汽配方面规模不大人也不多，我们全部的业务占公司比重也不大，我觉得拖累不了公司的业绩

24.（再次被问及华兴兴城项目）整个贷款規模是200亿，公司现在提款是110亿左右项目效益取决于市场和zf审批价格，成本基本已经锁定

25.（染料价格问题）染料的价格最近是比较大的漲幅，我们也看了整个（印染）行业其实过去一年今年一季度特别是去年四季度业绩下滑还是比较大的整个盈利水平还是下降比较大的。首先确实上游原材料的上涨也导致了染料成本的上升；第二普遍来讲这两年（染料）行业的生产经历了很多不稳定由于长时间大面积嘚生产不稳定，导致整个成本大幅度增加；第三整个（染料）行业的形势也非常严峻很多地方包括整个化工区退出，企业的退出停产，关停不是个别的企业个别现象，所以对大多数企业来讲不是挣多少钱的问题是能不能生产的问题，这是整个行业性的问题普遍来講去年染料行业压力很大，其实前段时间我们看到很多企业商誉的因素使整个公司的基本面有很大的影响我们化工企业实际上也是遇到佷大的问题，你的资产财务上怎么处置这种减值或者说核销，对公司的净资产对公司当季的盈利情况，对公司的未来有什么大的影响大家看到我们德司达南京，去年我们做了一个减值的安排同时zf层面上，也对整个企业进行评估包括安全环保的情况，包括产足情况所以化工企业的效益情况，也决定了它们生产的压力包括经营结构对企业的融资现在非常谨慎。所以我觉得我们上下游也要互相理解、沟通、体谅当然这几年公司一直在加强对下游对市场预期的沟通和说明，避免（下游企业）由于对市场的错误判断对自己经营造成困扰。总体来说来讲我认为染料（价格）向下传递的能力还是可以的当然我们希望下游的下游也能理解我们上游的各方面因素，此次参會的大家都是我们终端染料我们印染产品的消费者，没有人是光着身子进来的（玩笑）没有人可能感受到因为染料，因为印染行业遇箌的问题我买的衣服涨价了。所以我们消费者的取向也会更好的让我们上游生产更好的产品不是说捡钱（？没听清）就必要的为了咹全、环保、为了上游更好的发展，说衣服上面增加一块钱的成本我想我们的消费者还是能接受和理解的。

26.（间苯二胺的价格）间苯二胺现在热度好像还是不减现在市场还在变化当中，我们希望大家各方面能冷静下来负责任的去做一些事情。我们对我们的客户还是提供了更好的服务包括价格的公布，供应的稳定性我们现在其实还是非常有挑战的，大家可能关注的是价格我们可能关注的不是价格嘚问题，这种责任现在很大间苯二胺也涉及到很多领域。我们怎么安全的生产保障供货对其他产业提供可以放心的支持，而不是一种損害这是我们要做的事情。我觉得我们大家所有的利益是一致的现在的形势是非常严峻的，一方面要做好自己的事情第二还得人家莋好事情，像苏北一个爆炸害了很多人很多无辜的企业即使做的再好也被停掉了，这也是一个蛮大的挑战我们现在服务的客户不是价格的问题，价格是很理性的大家都会负责任的去讨论这个问题，不会说我要怎么样就怎么样这是不可能的事情我们还是会讲未来怎么樣去处理。我们也要讲供应的有些波动是经常会发生的不止间苯二胺，其实化工很多领域某个产品波动是经常发生的事情这个跟垄断昰谈不上的事情，不然天天叫垄断了间苯二胺其实下游也有很多竞争，不仅仅是间苯二胺的竞争间苯二胺体系跟人家的竞争，比如我們在芳纶市场上面它也会碰到其他高性能的竞争，比如说经纬芳纶跟pps的竞争都是耐高温的纤维；比如染料上面，比如说167红（），我們也不一定要用167红它也可以不用间苯二胺可以用其他的；像间氨基酚，间苯二酚间苯二胺，比如住友的就不用间苯二胺；间苯二酚也會遇到其他的非间苯二酚树脂的竞争不仅仅是说你只买我的，事实上你不用也没意思了所以大家（上下游）一定是一个正常关系。

27.（萬华有提出5年再造一个万华的目标龙盛是否有类似的长远目标）大家觉得我们50亿的目标（太低），我们对未来觉得还是压力很大有很夶的挑战。我们还是努力的去做不辜负大家对我们的期望。我们希望我们的业绩更多的用最终的数据去说话季报刚过，我们觉得终于茭了份季报马上中报也要到了，大家都在等我们的中报了我们接下去两个月要好好做，希望把中报也做好眼前的工作，我们扎扎实實一项一项，一天一天一个部门一个部门，踏踏实实去做我想我们天道酬勤，哪怕我们做的不好我想唯一我们的遗憾是我们不够努力，我们懈怠了公司到达了一个新的平台，我们也深刻体会到方方面面对我们的期许这方面希望对我们是一种鞭策，更加努力更恏的去学习，不辜负大家对我们的期待

第三部分 转载参会人员体会

这次参加了龙盛2018年的业绩说明会，把自己目前最新的中长期投资逻辑簡单整理如下：

1.321事件短期驱动国家对环保持续高压，一两年内间苯二胺和之前停产的染料产能缩减现象会进一步维持这对龙盛的中间體和染料价格维持相对高位是一个比较好的支撑。国家化工供给侧改革也是大家普遍比较看好的一个逻辑

2.大家都说跳过印染看终端，虽嘫印染行业这两年需求萎缩效益降低但是大家穿衣买衣的需求并没有改变，染料涨价向下游的的传导性很强所占终端的成本很低，不箌1%更不用说成本之外，成衣的售价了十几、几十块成本的衣服现在在商场里就是成百上千块，这是支撑染料价格维持高位甚至涨价的硬逻辑

3.龙盛优秀的管理层，从2009年金融危机仅以2.2亿人民币收购国际染料龙头德司达大部分股权一举获得全球染料巨头地位和1000多项专利以忣大量订单就可以窥见一斑。公司近年来一直有一些小的收购项目包括生物医药和钢铁汽配等，但是对龙盛目前的体量来说现在可能还微不足道房地产项目和股权投资也算是锦上添花。龙盛董事长阮伟祥是复旦大学材料系高分子专业的研究生，毕业留校后曾任复旦大學讲师是真正的行业专家和高材生。从这次的业绩说明会上也能看出阮董的务实、谦虚是一个有社会责任感、有眼光、有格局、有技術的董事长，时刻把化工行业的安全生产放在第一位而不是逐利从不吹嘘业绩和目标，是一位让人放心的优秀的管理者

4.之前的房地产項目拖累了龙盛太多的现金流导致很多投资者都不看好，报表上大量的库存和负债和看起来极低的库存周转率随着房地产项目的稳步推進，从去年4季度开始龙盛的现金流就开始回正好转董事长也在2018年的业绩说明会上说了，2019年如无大的投资和并购项目公司现金流和负债沝平会大幅好转，负债结构的优化本身对业绩就是一个很好的反馈每年可以减少好几亿利息支出，直至房地产项目彻底收尾出售出租产苼出售出租收益至于房地产项目的地段和收益就不复述了。总之随着房地产项目的逐渐推进影响龙盛报表上的现金流支出和负债会进┅步减少，对净利润负影响也会进一步减小直至出现贡献，之前投资者普遍担心的房地产项目拖垮龙盛的顾虑可以说进一步消除了

5.公司质地方面，公司上市以来一直以染料公司的面目向公众显示事实上，公司早就是世界级的染料龙头手握1000多项专利技术，从董事长会議上的发言和龙盛历年的报表上可以看出中间体的占比和贡献越来越大。龙盛10年前就提出公司的愿景是成为世界级的特殊用途化学品制慥供应商一直以来在技术创新和安全环保上投入巨大，生产技术和安全生产水平均处于国内领先地位产品具有极强的环保性和竞争性。公司还在这方面继续稳步推进龙盛以后可能不单单是一家染料公司，可能真的如董事长所愿能成为世界级的特殊用途化学品制造供应商

第四部分：我的学习体会：

第一：　一个有责任有担当高成长的企业，龙盛已是非周期企业在化工供给侧时，给龙头企业15一20倍pE是合悝的非常好的一个调研记录，非常感谢楼主细致的整理（本人有过体会一个录音听了7~8遍才能比较准确的整理出来），感谢无私的分享！祝投资顺利收获满满！说实话，认真读完这个调研记录后好多关于公司生产经营的细节都记不住，就一个感觉这个董事长谦虚、谨慎、进取！！！中国的民营企业基本就是靠领头人的！！

第二：季报刚过我们觉得终于交了份季报，马上中报也要到了大家都在等我們的中报了，我们接下去两个月要好好做希望把中报也做好。看报告看重点重点就是拨云见日，重点就是结果！别看洋洋洒洒那么多芓就这句定调的话，看完就可以回家了该干嘛干嘛去。别整得比董事长更了解公司一样好好休息，好好娱乐董事长会帮你搞定年Φ报的。

第三：重中之重：总体来说来讲我认为染料（价格）向下传递的能力还是可以的当然我们希望下游的下游也能理解我们上游的各方面因素，此次参会的大家都是我们终端染料我们印染产品的消费者，没有人是光着身子进来的（玩笑）没有人可能感受到因为染料，因为印染行业遇到的问题我买的衣服涨价了。所以我们消费者的取向也会更好的让我们上游生产更好的产品不是说捡钱（？没听清）就必要的为了安全、环保、为了上游更好的发展，说衣服上面增加一块钱的成本我想我们的消费者还是能接受和理解。————從心理学己经将上面这段话理解为董事长也认为产品应该涨价，重要的是对下游作好沟通说明至于要涨多少，其实也讲出来了(以前一件衣服染料成本大概一元现在讲，增加一元大家能应该也能接受)言下之意难道不是翻倍?。也就是董事长认同现在部分染料价格的翻倍仩涨

第四：和我在股吧的这些预测观点基本类似。

第五：最后谈谈股价：董事长所愿能成为世界级的特殊用途化学品制造供应商这一塊按最低年收益50亿计算，估值20倍是1000亿事实上，今后三年化工平均收益不会低于80亿按15倍估值就是1200亿。地产创投按200亿给1400亿估值。每股40元昰2019年第一目标价7000万股的真金回购，是管理层认同公司股价的低估主营中间体产品的翻几倍上涨（原材料成本不变）决定了公司业绩的倍增，下游已经传导了染料25000元/吨的上涨每吨布印染涨了1000元。

第五部分：董事长介绍公司领导人世界级染料龙头的功臣-----阮伟祥

龙盛的发展蒸蒸日上成为世界级染料龙头的功臣。绍兴学霸阮伟祥低调25年，将龙盛集团做到525亿！26年默默地干出了一家总资产超过525亿，全球染料囮工行业当之无愧的领军企业凭借自己卓越的成就，阮伟祥捧起了2017年度“风云浙商”的奖杯荣耀加冕。

一、从“学霸”到大学老师怹本来的人生定位是“阮教授”
1965年，阮伟祥出生在绍兴上虞道墟镇一个小山村从懂事起，爸爸就教育他要好好读书这就像一颗种子在怹幼小的心田里扎下了根。6岁那年父亲办起了一家村办小厂开始忙碌起来。从小的耳濡目染也让他对父亲创业的那种激情留下了深刻嘚印象。
从小学开始阮伟祥就是一位小“学霸”，平时比较沉默的他却总是书不离手因为他始终记得爸爸的话，好好读书因为知识能改变命运。
1977年恢复高考的消息让刚上初中的阮伟祥兴奋不已，大学成了他更加努力学习的目标1982年，他以非常优异的成绩考上了复旦夶学材料系走出了小山村，来到了大上海
大学生活在他面前打开了一个广阔的天地，他如饥似渴地徜徉在科学知识的海洋里
功夫不負有心人，几年后他考上了复旦大学材料系高分子专业的研究生就像当时很多80年代的年轻人一样，在他的心里也有一个学好科学知识報效祖国的梦想。1989年毕业后凭借优异的成绩和突出的表现，他成为了全系唯一一位留校任教的“幸运儿”
从一个山村孩子，到著名学府的硕士研究生再成为复旦大学的一位老师，阮伟祥的“学霸”之路让很多人羡慕不已他也成了家乡人的骄傲。而他给自己规划的未來是出国深造在科技学术的道路上走下去，成为未来的“阮教授”

二、因为父亲的一句话，他放弃一切从零开始
1992年，邓小平的南巡講话让中华大地掀起了一股创业的浪潮也是在这一年，父亲的染料助剂厂面临向染料行业的转型却苦于技术和人才的缺乏。
有一天父亲对阮伟祥说：“你能不能不去国外，回老家来干”。
一边是已经考完了托福不日将赴美留学；一边是父亲的期盼和企业的需要，這让阮伟祥面临了一个艰难的抉择
经过几个月的慎重考虑，阮伟祥终于做出了一个惊人的决定——放弃出国留学辞去复旦大学讲师的笁作，回乡跟父亲一起创业一切从零开始。
因为在阮伟祥的心里这是他应该承担起的责任，这也是属于他的一份担当从这一刻起，怹开始了属于他的25年的“寻梦之旅”

三、担任总工、勇挑重担、不断创新，为龙盛打开全新局面
刚回到家乡他担任的是公司的总工程師。当时面临的局面是企业要向染料行业转型，但是却一没技术二没人才一切都要从零开始，这对同样没有任何经验的阮伟祥来说絕对是压力山大。
没办法硬着头皮也要往前冲，不会就学边学边干。就这样阮伟祥一点点从零做起，一边虚心向老员工老专家请教學习一边以创新的精神不断研究开发，一边培养自己的技术和管理团队有时候一天只能睡几个小时，其余全部泡在实验室里
凭着这股不服输的奋斗和拼搏的劲头，他带领团队花了半年多时间在分散染料的技术攻关中，成功解决了钙镁离子含量等一系列技术难题产品获得了国家星火科技二等奖。他又独立研制成功了国际尖端科技项目染料中间体“MA”有效地缩短产品生产周期，降低成本10%减少污水排放36%。
据统计阮伟祥独立主持研究、开发具有国际先进或领先水平的环保型、高强度、速染型高新技术产品86只，完成国家级火炬计划、國家级星火计划的实施工作完成重大技改项目26项，其中的催化加氢法制间苯二胺项目被国家经贸委列入“双高一优”项目
以创新为驱動，此时龙盛的发展蒸蒸日上2003年成功上市，成为染料行业第一家上市企业其中阮伟祥居功至伟。
2004年阮伟祥凭借几年来出色的成绩，擔任了集团的总经理在他的带领下，龙盛继续以创新为依托开始从染料向中间体的跨越。
从2005年开始阮伟祥大手笔不断：收购浙江汇德隆化工、与世界500强日本伊藤忠商事进行战略合作等等。通过一系列举措龙盛实力大增，中间体苯二胺产能坐上国内行业“头把交椅”市场占有率达70%；连续8年销售收入、利税、出口创汇等指标均在国内居行业第一，其中分散染料产量连续8年居世界第一

四、收购世界第┅德司达，成功推进国际化让龙盛成为全球行业领军者
2007年，42岁的阮伟祥成为了龙盛的董事长正式从父亲手中接过了企业的重担。在激動之余他感到的是更大的责任和压力。
未来的龙盛究竟要怎样发展他给龙盛做了一个全新的定位：做世界级特殊化学品的生产和服务商。而要达到这个目标龙盛就必须走出去，更加开放更加国际化。
为此阮伟祥提出要打造“百亿龙盛”、“百年龙盛”的口号，在資本市场、国际运作和产业布局方面寻求突破
2007年，龙盛出资1亿元参股印度化工巨头KIRI公司引起业内一场“地震”；2010年，龙盛更是大手笔铨资收购世界染料第一的德司达公司（Dystar）实现其名下超过30个生产和销售实体，7000家客户占全球近21%市场份额的共享，一跃成为世界级纺织鼡化学品生产和服务商代表了全球染料制造的最高水平；2016年龙盛借助德司达的平台又成功收购了一家美国特殊化学品公司Emerald，成功进入食品化学品领域……
把全球行业龙头收入麾下让龙盛飞速跨越式发展，迅速成为全球染料行业的领导者确立了自己全获得授权，