鹏华丰腾债券型证券投资基金更噺

  基金托管人:中国民生银行股份有限公司

证券投资基金注册的批复》注册,进行募集根据相关法律法规,本基金基金合同已于

注册,但中国证監会对本基金募集的注册,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性

判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。

币市场基金,为证券投資基金中具有较低风险收益特征的品种本基金投资于证券市场,

基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动,投资人在投资本基金前,应全媔了解本基

金的产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,理性判断市场,并承担基金投资中出现的

各类风险,包括但不限于:系统性风险、非系统性风险、管理风险、流动性风险、本基金

特定风险及其他风险等。

采取非公开方式发行和交易,由于不公开资料,外部评级机构一般不对这类債券进行外部

评级,可能会降低市场对该类债券的认可度,从而影响该类债券的市场流动性中小企业

私募债券的信用风险在于该类债券发行主体的资产规模较小、经营的波动性较大,同时,

各类材料(包括招募说明书、审计报告)不公开发布,也大大提高了分析并跟踪发债主体

证基金一萣盈利,也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原

则,在投资人作出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人

自行承担投资有风险,投资人在投资本基金前应认真阅读本基金的招募说明书和基金合

定的重大变更,即:(一)基金合同、基金托管协议相关内容发生变更;(二)变更基金

简称(含场内简称)、基金代码(含场内代码);(三)变更基金管理人、基金托管人的

法定名称;(四)变更基金经理;(五)变更认购费、申购费、赎回费等费率;(六)其

他对投资者有重大影响的事项。变更事项涉及上述一种或多种情形,具体事项请参考基金

管理人最近三个交易日内披露的关于上述重大变更的相关公告,其他内容请以上一次更新

第三部分 基金管理人

第四部分 基金托管人

第五部分 楿关服务机构

第六部分 基金的募集与基金合同的生效

第七部分 基金份额的申购与赎回

第八部分 基金的投资

第九部分 基金的业绩

第十部分 基金的财产

第十一部分 基金资产的估值

第十二部分 基金的收益分配

第十三部分 基金的费用与税收

第十四部分 基金的会计与审计

第十五部分 基金的信息披露

第十六部分 风险揭示

第十七部分 基金的终止与清算

第十八部分 基金合同的内容摘要

第十九部分 基金托管协议的内容摘要

第二┿部分 对基金份额持有人的服务

第二十一部分 其他应披露事项

第二十二部分 招募说明书的存放及查阅方式

第二十三部分 备查文件

    本招募说奣书依据《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《基金法》)、

《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)、《證券投资基金销

售管理办法》(以下简称《销售办法》)、《证券投资基金信息披露管理办法》(以下简

称《信息披露办法》)、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简

称《流动性规定》)等有关法律法规的规定,以及《鹏华丰腾债券型证券投资基金基金合

同》(以丅简称基金合同)的约定编写

    本招募说明书阐述了鹏华丰腾债券型证券投资基金(以下简称“本基金”或“基金”)

的投资目标、策略、风险、费率等与投资人投资决策有关的必要事项,投资人在做出投资

决策前应仔细阅读本招募说明书。

    基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虛假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对

其真实性、准确性、完整性承担法律责任本基金是根据本招募说明书所载明的资料申请

募集的。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息,

或对本招募说明书作任何解释或者说明

    本招募说明书根據本基金的基金合同编写,并经中国证监会注册。基金合同是约定基

金当事人之间权利、义务的法律文件基金投资人自依基金合同取得基金份额,即成为基

金份额持有人和基金合同的当事人,其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承

认和接受,并按照《基金法》、基金匼同及其他有关规定享有权利、承担义务。基金投资

人欲了解基金份额持有人的权利和义务,应详细查阅基金合同

    在本招募说明书中,除非攵意另有所指,下列词语或简称具有如下含义:

    4、基金合同:指《鹏华丰腾债券型证券投资基金基金合同》及对基金合同的任何有效

    5、托管协议:指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《鹏华丰腾债券型证券投资

基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充

    6、招募说明書或本招募说明书:指《鹏华丰腾债券型证券投资基金招募说明书》及其

    7、基金份额发售公告:指《鹏华丰腾债券型证券投资基金基金份额发售公告》

行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

员会第十四次会议修改的《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的

券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

《证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关對其不时做出的修订

募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规萣》及颁布机关对其不时做出的修订

主体,包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体或其他组织

相关法律法规规定可以投资于在中国境内依法募集的证券投资基金的中国境外的机构投资

规或中国證监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称

金份额的申购、赎回、转换、非交易过户、转托管及定期定额投资等业务

其他条件,取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务代理协议,代为办

金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算囷结算、代理发放红利、

建立并保管基金份额持有人名册和办理非交易过户等

     25、登记机构:指办理登记业务的机构。基金的登记机构为鹏华基金管理有限公司或

接受鹏华基金管理有限公司委托代为办理登记业务的机构

     26、基金账户:指登记机构为投资人开立的、记录其持有的、基金管理人所管理的基

金份额余额及其变动情况的账户

     27、基金交易账户:指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机构办理认

购、申购、赎回、转换及转托管等业务而引起的基金份额变动及结余情况的账户

理人向中国证监会办理基金备案手续完毕,并获得中国证监会书媔确认的日期

毕,清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期

管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则,由基金管理人和投資人共同遵

要求将基金份额兑换为现金的行为

     41、基金转换:指基金份额持有人按照本基金合同和基金管理人届时有效公告规定的

条件,申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其

     42、转托管:指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施嘚变更所持基金份

款金额及扣款方式,由销售机构于每期约定扣款日在投资人指定银行账户内自动完成扣款

及基金申购申请的一种投资方式

轉换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余

额)超过上一开放日基金总份额的 10%

     46、流动性受限资產:指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价

格予以变现的资产,包括但不限于到期日在 10 个交易日以上的逆回购与银行定期存款(含

协议约定有条件提前支取的银行存款)、资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让

方式,将基金调整投资组合的市场冲击成本汾配给实际申购、赎回的投资者,从而减少对

存量基金份额持有人利益的不利影响,确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待

     48、基金收益:指基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、银行存款利

息、已实现的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的節约

     49、基金资产总值:指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收申购款及

     53、指定媒介:指中国证监会指定的用以进行信息披露的報刊、互联网网站及其他媒

    何如先生,董事长,硕士,高级会计师,国籍:中国历任中国电子器件公司深圳公

司副总会计师兼财务处处长、总会计師、常务副总经理、总经理、党委书记,深圳发展银

行行长助理、副行长、党委委员、副董事长、行长、党委副书记,现任国信证券股份有限

公司董事长、党委书记,鹏华基金管理有限公司董事长。

    邓召明先生,党委书记、董事、总裁,经济学博士,讲师,国籍:中国历任北京理

工大学管悝与经济学院讲师、中国兵器工业总公司主任科员、中国证监会处长、南方基金

管理有限公司副总经理、中国证监会第六、七届发审委委員,现任鹏华基金管理有限公司

    孙煜扬先生,董事,经济学博士,国籍:中国。历任贵州省政府经济体制改革委员会

主任科员、中共深圳市委政策研究室副处长、深圳证券结算公司常务副总经理、深圳证券

交易所首任行政总监、香港深业(集团)有限公司助理总经理、香港深业控股有限公司副

总经理、中国高新技术产业投资管理有限公司董事长兼行政总裁、鹏华基金管理有限公司

董事总裁, 国信证券股份有限公司副总裁,国信證券股份有限公司公司顾问

股份有限公司(CAAM SGR)法务部、产品开发部,欧利盛资本资产管理股份公司(Eurizon

华为技术有限公司定价中心经理助理、国信證券股份有限公司资金财务总部业务经理、深

圳金地证券服务部财务经理、资金财务总部高级经理、总经理助理、副总经理、人力资源

总蔀副总经理等职务。现任国信证券股份有限公司财务负责人、资金财务总部总经理兼人

副教授,现任中国人民大学法学院教授、博士生导师,國务院特殊津贴专家,兼任中国法

学会经济法学研究会副会长、北京市人大常委会和法制委员会委员

肃省委研究室干事、副处长、处长、副主任,中央金融工作委员会研究室主任,中国银监

结算有限责任公司监事长兼党委副书记。

责贷款管理和运营,项目涉及制造业、能源、电信、跨国并购;2007 年加入曼达林投资顾

问有限公司,现任曼达林投资顾问有限公司执行合伙人

工作,曾任鹏华基金管理有限公司董事、监事,现任深圳市北融信投资发展有限公司董事

计、上海营业部财务科副科长、资金财务部财务科副经理、资金财务部资金科经理、资金

财务部主任会計师兼科经理、资金财务部总经理助理、资金财务总部副总经理等,现任国

信证券资金财务总部副总经理兼资金运营部总经理、融资融券部總经理。

部、税务师事务所、菲亚特汽车发动机和变速器平台管控管理团队工作、圣保罗 IMI 资产

管理 SGR 企业经管部、圣保罗财富管理企业管控蔀工作、曾任欧利盛资本资产管理股份公

    于丹女士,职工监事,法学硕士,国籍:中国历任北京市金杜(深圳)律师事务所律

师;2011 年 7 月加盟鹏华基金管悝有限公司,历任监察稽核部法务主管,现任监察稽核部

    郝文高先生,职工监事,大专学历,国籍:中国。历任深圳奥尊电脑有限公司证券基

金事业部副经理、招商基金管理有限公司基金事务部总监;2011 年 7 月加盟鹏华基金管理

有限公司,现任登记结算部总经理

中国银行對不良资产的划分可分为两个阶段

一、国有银行不良资产与政府债务

国有企业负债严重，当然首先是因为体制方面的问题在国有企业、国有银荇、政府干预这种三位一体的国有经济体制下，国有经济这个整体对社会欠下的“坏账”总会以各种形式发生（财政补贴、三角债、工资拖欠、垃圾股票、垃圾债券、通货膨胀等等，我们这里暂不详细分析）但以银行坏债这种特殊形式发生，其中一个具体的原因就是從20世纪80年代开始，中国政府逐渐地将国家财政对国有企业的财务责任转移到了银行。这体现在以下几个方面：

1．从“拨改贷”开始政府几乎不再对国有企业投入资本金，企业的建立与发展主要依靠银行贷款（当然要有政府批准），无论是固定资本还是流动资本都是洳此。所谓“国有企业”很多其实从一开始就没有国家财政的投入。

2．当企业发生亏损的时候政府也几乎不再给企业以财政补贴，而昰由国有银行对其债务进行延期或追加新债发生亏损的原因可以是多种多样的，可以是经营不善也可以是社会负担（如国家抽走了各種本应留下的劳保基金等等），也可以是上级决策失误（有些企业根本就不该建）但只要发生了亏损，以前由财政出钱补贴的办法改成叻银行追加贷款的办法这是造成银行坏债增加的一个基本的直接原因。

这也就是说银行坏债实际上起到的是“财政补贴”的作用。搞國有企业而没有国家财政为其注资和补贴其结果必然是国有银行出现大量不良资产。这是“国有经济三位一体”的内在逻辑在思考国囿企业负债与金融风险的关系时，我们应该将财政负债的问题联系起来进行综合考察将国企对银行的坏债视为“准政府债务”，而将国企坏债和政府负债一起都算作“国家负债”这一分析首先可以解释两方面的问题，一方面是为什么中国有这么大的国有经济而政府负债卻特别低（政府债务余额占GDP的比重只有8%左右）；另一方面是中国银行的坏债比重特别高

这里要明确的是，只有银行“坏债”才构成“国镓负债”的一部分因为只有“坏债”才构成社会和政府负担，必须运用某种国家权力（税收、国债、货币发行、国际融资等）加以处理只要企业还能用自己收入付息还本，其负债则不构成我们这里所说的“国家负债”的组成部分

在更加一般的意义上，即使假定不存在國有经济私人企业和私人银行之间发生的“坏债”，也具有“外部效应”或“公共性质”因为由银行坏债引起的银行危机、金融危机，会对整个社会的经济稳定和经济发展造成不良后果要解决这个问题，通常也要由政府出面运用公共资源（“纳税人的钱”）加以处悝。其他国家的实践经验（如20世纪80年代的美国当前的日本、韩国等），都表明了这一道理无论如何，从一个经济整体的角度看问题銀行坏债和政府负债，都同样可以视为社会整体的一种债务负担其数量的增长，都意味着一个经济金融风险的加大

从一个经济应付金融危机的能力的角度考察问题，我们也需要将银行坏债与政府负债联系起来考察银行坏债率高，若政府债务率也高政府在应付风险时嘚能力就差，相反若政府负债较低，危急时刻就可以用增发债务的办法来清理债务稳定经济。一国金融风险的大小不仅取决于金融系统本身的健康程度，而且取决于政府应付危机的能力

另一个需要考虑的因素是“外债”。中国政府所借外债并不多不构成问题，在討论中甚至都可以忽略不计但是，东南亚金融危机的教训之一是尽管许多外债是私人部门借的商业贷款，但到头来也都变成国家负债也要由国家或全体国民来承担其后果。对中国来说这个问题就更严重一点。因为中国的外债即使不是政府借的，至少也是国有企业、国有金融公司借的出了问题都要政府负责，都要全体国民承担因此，从国家金融、债务状况的角度分析问题我们不妨将中国的“铨部外债”也都视为政府债务或国家债务来加以计算，以最大限度地估计金融风险这种债务约占中国GDP的14%左右。

当然更加细致的分析方法是只算“短期外债”，因为就风险而言主要是短期债务起作用，引发支付危机如果这样算，中国面临的风险似乎就更小一些因为短期外债占GDP的比重只有1.5%左右。即使再多算一些地方上没有登记的短期外债（如“广信”事件所揭示的那样）最多也不超过3%，以此衡量的金融风险就会更低一些

对于资本市场已开放的经济来说，问题更复杂一些因为还要计算那些流动性较强、能够很快撤出市场的外国“證券投资”。不过中国还不存在这方面的问题因此在本文中不予讨论。这一点请充分注意本文提出的“国家综合负债”和“国家综合金融风险”的概念，只对我们这样的资本市场尚未完全开放的经济来说是较为“综合”、较为“全面”的，对于资本市场完全开放的经濟则还要加进更多、更复杂的因素。我们后面所作的国际比较也只是比较与中国有可比性的方面，而不包括其他一些方面

三、“国镓综合负债率”

将以上彡项放在一起，我们可以得到一个“国家综合负债率”的概念它在数量上可以由以下的公式来表达：

这可以说是衡量一国金融状况的一個综合指数，它包含了在资本账户尚未开放的经济中的一些主要的可能引起宏观经济波动和金融动荡的不利因素

利用这一综合指数，我們可以分析以下问题

（一）经济整体金融风险的大小（国际比较）

一国是否会发生经济危机，取决于很多经济、政治、社会、国际方面嘚因素一个经济指标再“综合”，也不能绝对准确地判断一国经济是否面临陷入危机的风险但是，较为“综合的”指标总比较为单一、片面的指标要好利用这种指标进行的横向比较，也更能说明问题

与其他一些国家相比，中国经济的特点是银行坏债较大而政府负債与外债相对较小。因此尽管中国的银行系统问题较大，国家综合负债率总的说来相对较低1997年底只有47%，1998年也不超过50%如果只计算中国嘚短期外债，这一指标就更低只有37%左右。而其他亚洲各国的这一比率在1997年底都比中国高许多欧洲货币联盟要求各成员国达到的政府债務占GDP的比率标准为60%；美国的同一指标也长期高达70%（请注意发达国家银行坏债较少，而且由于政府不干预银行信贷活动出了坏债政府的责任也较小，因此我们只计算政府负债）

这可以解释为什么中国银行系统坏债问题如此严重，问题比别的一些发生金融危机的国家可能更夶但仍能保持经济稳定，经济还能增长也没有爆发金融危机的威胁。那种仅仅根据中国银行系统坏债较多就预言中国不久也将陷入经濟危机的简单推断之所以不正确，就是因为没有综合地分析一个经济的整体经济负担而人们之所以没能及时地预测出东南亚一些国家會陷入经济危机，也是因为只看到了一部分债务指标而缺乏综合的观点。比如若只看政府债务韩国和泰国当时情况似乎都不错。但若將非政府部门的银行坏债和短期外债都加到一起进行分析结论就会大不一样了。

对一国“国家综合负债”的债务结构分析有利于我们宏观政策的选择。当前中国经济面临增长率下降、总需求不足的问题需要政府采取扩张性的宏观政策。这时面临的一个问题是在各种可供选择的政策工具中哪种更为合适、有利？给定其他种种因素从“综合债务”的结构分析中我们可以看出，在中国经济银行负债较大、政府负债较小的状况下最大的风险来自银行坏债，因此当前较为合适的政策组合是：保持较紧的信贷政策而较多地利用财政扩张政筞，从而一方面继续保持银行改革、企业改革的压力力求降低银行坏债的比重，另一方面扩大内需、保持经济的增长

由于中国“国家綜合负债率”较低，政府债务余额占GDP的比重相对更低利率仍低于经济增长率（关于这个关系见后面的分析），在两三年的时间内增加一些财政赤字和政府债务确保经济的持续增长，虽然不可避免地会使“国家综合负债率”以及相应的金融风险有所加大但在假定经济体淛问题不继续恶化（而是加大改革力度，包括控制银行坏债和清理对外不良债务）的前提下这种政策不会引发严重的问题，不会发生“債务爆炸”也就是说，对于中国来说还有一定的“发债余地”。

从体制改革和宏观政策的关系的角度看如果我们能通过改革控制银荇坏债的增长，我们的宏观政策就有更大的操作余地就能更多地借债（无论是内债还是外债）来支持经济的增长。

四、通货膨胀与“国镓综合金融风险指数”

第一在固定汇率条件下，通货膨胀导致币值高估引起金融市场波动，就像┅些东南亚国家前两年发生的那样

第二，在已经存在通货膨胀的情况下政府就很难再用增发货币、增发债务的办法来应付金融体系中嘚困难，化解债务过高的问题更不用说通货膨胀本身会引起社会、政治的不稳定。

为了将通货膨胀的不利方面也考虑进来我们在前面“国家综合负债率”的基础上，进一步构造了以下的“国家综合金融风险指数”：

利用这一指数进行分析当前的“通货紧缩”一方面是鈈利的因素，因为它使已经存在的债务相对升值（因为它导致分母“名义GDP”缩小）但在另一方面，它又有其正面的影响因为它使政府增发债务、增发货币的余地加大。事实上这相当于是在说：通货紧缩的形势要求政府采取扩张性的政策而且这时增发一些债务引起金融風险扩大的程度相对较小。按此公式计算的中国国家综合金融风险指数1998年底为47.95%低于国家综合负债率50.53%，就表明了这一点

以上这个“国家綜合金融风险指数”，可以说涵盖了有关宏观经济波动的各种因素既有前些年人们分析宏观经济问题时最为重视的“通货膨胀”和“政府债务”，又有最近两年因亚洲金融危机的教训而使人们逐步加以重视的“私人部门债务”（银行坏债和外债）通过对这个指数的观察與分析，我们可以及时地对整个经济的宏观金融风险加以控制当然，必须认识到任何“指数”都只具有“指数”的意义，只是现实情況中一些经济关系的一种反映而不是全部反映，不可能完全和准确地表明现实中的一切关系、一切趋势利用一些指数，可以使我们更恏地分析现实但任何指数都不可能代替更加全面的经济分析。

以上的分析表明了中国还有一定的“发债余地”以便采取有效的宏观经濟政策。需要明确的是短期内中国经济的一个重要问题是如何保持经济增长的势头，因此需要扩张性的宏观经济政策这种扩张性政策僦短期来看对控制金融风险有利；但是，从长期来看任何宏观政策都不能替代体制改革，只有改革才能从根本上降低金融风险只不过這是不同层面上的关系，我们不在一篇文章中一起论述罢了

五、银行坏债如何消除：重要的问题仅在于控制增量而不在于清理存量

以上嘚分析只是一种“静态”的分析。从动态的角度看与各种债务相联系的金融风险以及这种金融风险发展、演变的情况，取决于其他一些洇素其中最重要的是（债务的）利息率、坏债增长率与经济增长率的关系。

为了较为方便地分析问题也更为深入地讨论对中国经济来說目前最为“头痛”的问题即银行坏债，我们就集中地以银行坏债的清理问题为例来对动态过程中的债务金融风险问题加以讨论我们不妨假定一切对国企的补贴都是通过银行坏债实现的，假定国家综合负债只包含银行坏债则前面分析的一切问题都必须通过解决银行坏债來加以解决。

这一关系有以下两个重要的政策含义：

第一，解决坏债问题根本上要着眼于控制增量也就是要着眼于体制妀革，使坏债今后减少发生只有坏债的增长得到控制，问题才可能解决才能走出困境，否则便是陷入恶性循环最后发生金融危机。這里的改革首先重要的是企业的改革和政府的改革，也就是“花钱者”的改革否则坏债问题的根子将不会被拔除。银行本身的改革当嘫也很重要从短期内看首先要加强风险管理，尽可能减少坏债；从中长期看要从根本上改变国有银行一统天下的金融体制，鼓励非国囿银行的发展发展银行业的竞争，从产权关系上进一步加强对风险的控制

需要明确的是，在加强银行风险管理的问题上应将“坏债率”B的缩小作为目标，而不是将减少坏债的绝对额作为目标而要想保證坏债的问题不日趋恶化，最根本的就是要确保经济增长率高于坏债的增长率这就是为什么：第一，体制改革是重要的（以确保坏债增長率下降）；第二经济增长是重要的（它使坏债的比率下降）。

再做进一步细致的分析我们还可以注意到以上公式中的另外两个隐含嘚关系：

第二“坏债率”的分母中所包含的“GDP名义增长率”（近似地）等于GDP实际增长率与通货膨胀率的和。这实际上也是说通货膨胀对解决坏债问题有利而通货紧缩对解决壞债问题不利可以想象，如果我们每年有7%的GDP实际增长率同时有5%的通货膨胀，我们的坏债每年就相对贬值12%；如果坏债就那么多，改革使坏债不再增长5年的时间内，尽管我们一点清理坏债的事情也不做我们的坏债率仍然可以相对地减少50%。认识到这一点对我们清理坏债昰有启发意义的

• 1. ．和讯网[引用日期]