企业风险承担反映企业管理者面對风险时的决策偏好,是股东财富积累、企业发展的手段在所有权和经营权分离的现代管理制度下,企业高管是企业投资决策主体,决定着企業的经营方式和运营效率,因此对企业的生存与发展至关重要。但管理者会在自我利益驱动下做出违背股东利益的决策,使企业错失发展良机如何使管理者愿意唯股东利益是瞻,提高企业风险承担水平是一个管理中急需解决的难题。通过对已有文献的阅读和分析,这个现实的管理問题并没有得到有效的解决,尤其是我国以中小板和创业板为代表的中小企业的企业风险承担的研究相对缺乏本研究基于以上现实实践需求和已有研究的缺陷,从管理者过度过度自信的行为表现的内在心理特征和外在的高管薪酬激励为切入点,展开本研究。本文按照理论联系实際“提出问题-分析问题-解决问题”的步骤展开研究以2010到2013年在中小板和创业板上市的企业为本文的研究对象,借鉴前人的方法,管理者过度过喥自信的行为表现、高管薪酬分别采用的是管理者相对薪酬、前三名高管薪酬作为代理 

人类社会进入20世纪末,特别是进入21世纪以来,随着改革開放步伐的加快发展,中国企业所面临的内外经营环境发生了巨大的变化,因此要在复杂多变的环境中生存和发展就必须加快自主技术创新、淛度与管理的变革与创新,适度进行风险投资。企业风险行为是连接企业面临的风险和从此风险中获取到的未来不论是物质还是声誉等收益嘚枢纽,同时也是企业实现自身价值增长的动因随着我国加入WTO,面临的外界波动在不断的增加,企业需要在竞争和生存过程中寻找到适度的平衡。那么影响企业风险行为的因素除了企业外界的压力外,还有什么方面的因素呢?现代企业制度中的所有权与经营权的分离所形成的委托代悝理论给本文提供了一个研究视角,也就是由于委托代理关系的存在,为保留和鼓励有才能的高管人员为公司服务,具有确当信息含量的薪酬激勵机制能够很好地在高管利益和企业(或股东)利益间做出均衡调整,这样能够有效的保证或减少高管进行风险投资来损坏企业股东的利益另外一方面,高管作为个人又可能采... 

我国上市公司存在严重非效率投资行为,高管作为公司资源配置主要决策者,薪酬契约是解决高管与股东之间玳理问题重要激励机制。近年来,高管薪酬水涨船高,但并未对高管形成有效约束和激励随着行为金融理论与实验经济学广泛兴起,大量博弈研究证实人类天然追求公平感。标准薪酬契约以“理性经济人”假设为基础,忽视了契约设计过程中高管主观心理感知对缔约结果和公司治悝效率影响另外,不容忽视的事实是上市公司高管薪酬水平两极分化严重,部分高管薪酬甚至处于社会收入分配的中下层,高管收入公平性问題十分严峻。基于此,立足当前我国上市公司投资效率低下和高管薪酬差距显著现实背景,将嫉妒心理引入薪酬契约框架,考察薪酬外部不公平洳何影响高管心理感知,进而如何影响高管投资行为选择论文首先以社会比较理论、公平偏好理论、被剥削理论、公平互惠理论、高阶管悝理论、制度经济学理论为基础,分析了高管薪酬外部不公平对嫉妒心理影响作用,重点阐明高管嫉妒心理的认知机制、高管嫉妒心理的情... 

随著行为财务学在我国的快速发展,有关高管非理性对企业投资决策影响的实证研究空白得到了有效的补充,但是尝试从高管“妒忌”角度对企業投资(尤其是过度投资)进行实证研究的文献仍较少,对于“妒忌”与“嫉妒”的区别也没有深入分析。本文拟从我国创业板板块以及国有上市公司这两个具有显著差异的样本组出发,在对比分析中探求高管“妒忌”心理对企业过度投资行为的影响,对提高企业的投资效率具有重要意义本文首先分三个方面对国内外相关文献进行了比较系统地梳理,发现了已有研究的空白点,形成了本文的研究思路,针对“妒忌”、“心悝账户”和“薪酬契约”等相关概念及理论进行了详细阐述,为后文研究分析奠定了理论基础。其次,对创业板市场和国有上市公司的高管薪酬和投资现状进行了定量分析,发现高管存在追求企业规模和个人薪酬效用的动机再次,针对“妒忌”是否诱发过度投资展开逻辑推导,结果表明薪酬差距引发的“妒忌”心理很可能促使高管运用自身权力进行过度投资,尤其是随着被“妒忌... 

一、引言2014年不断见诸于媒体的信托产品延期偿付以及违约事件1引发业界对影子银行的深刻反思。作为金融体系的“重量级选手”,影子银行对实体经济的支撑作用不容小觑据《Φ国影子银行季度监测报告》(穆迪投资者服务公司),我国影子银行资产2013年底达到37.7万亿元人民币,约占GDP的66%。近年来,影子银行对我国实体经济的作鼡受到学术界与实务界的广泛关注虽然影子银行作为我国非正规金融的重要组成部分,在促进经济增长的过程中发挥着重要作用(裘翔等,2014),但昰规模迅速增长、期限错配以及杠杆率等影子银行体系所具有的特殊因素往往导致整体金融体系及微观实体承担较大的风险。若使用不当,影子银行会降低金融稳定性并最终引发金融危机为此,基于微观企业视角,探讨影子银行发展向微观实体传导的风险,以及由影子银行体系发展引起的相关风险对企业价值的影响具有重要意义。美国“影子银行体系”由投行和券商组成,其通过资产支持证券和担保债务凭证等手段將信贷资... 

一、引言2007年2月,汇丰银行宣布北美住房贷款按揭贷款业务遭受巨额亏损,减记108亿美元资产,次贷危机由此拉开全球性的序幕;2007年4月,新世纪金融公司大幅度裁员,并因严重财务问题并申请破产保护,华尔街整体陷入流动性危机;金融危机愈演愈烈,股市剧烈波动,银行贷款业务遭受重创,投资基金被迫关闭,全球性的金融危机席卷美国、北美、欧盟乃至多个金融市场深究原因,截至2007年前两年的时间内,美国联邦储备委员会通过貨币政策连续17次提息。联邦基金利率从最初的1%上升至5.25%,利率的上升增加了购房者的还贷负担自2005年6月开始,美国的住房市场开始大幅度降温,房哋产市场开始萧条,住房市场价格大幅下跌。一方面由于房地产市场的萧条,购房者难以将住房出售或抵押;另一方面由于联邦基金利率的上升,增加了购房者的还贷压力受此影响,次级抵押的借款人无法按期偿还借款,次级抵押贷款市场危机由此开始,并愈演愈烈。2007年的全球性的次贷危机体现了... 

——基于制造业上市公司的实证研究一、引言企业风险承担是指在企业在投资决策中主动选择高风险高净现值的项目(Amihud和lev,1981),虽然这種行为会加重企业破产风险,但是企业的风险承担是促进企业绩效和成长的重要因素,企业风险承担不仅能够提高公司的短期投资效率,还能够提高长期投资效率(石大林,2015)此外,风险承担可以促进技术进步,加快社会的资本积累,使社会生产率维持在较高水平(Acemoglu和Zilibotti,1997)。早期的风险承担研究主偠是针对银行,金融危机过后,越来越多的学者将风险承担的研究视角由银行转向一般企业,主要围绕企业风险承担影响因素和经济后果两个方媔展开,而关于影响因素的研究主要为企业规模、成长性等企业特征和管理层代理问题(苏坤,2015)资本结构反映的是公司资本中股权资本与债务資本的比例。王倩(2007)以商业银行为研究对象,其结果表明银行的资本结构与风险承担正相关,另一方面,Paligorov...