【三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！】2019年仍有大量优质产能继续投放国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡。火电占比将逐渐下降煤炭消费增速大概率放缓，关注宏觀政策对市场的影响（期货日报）

2019年仍有大量优质产能继续投放，国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡火电占比将逐渐下降，煤炭消费增速大概率放缓关注宏观政策对市场的影响。

2018年煤炭行业供给侧改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转換煤炭产能产量均有回升，预计2019年优质产能还将陆续释放工业下行压力大，2019年需求增速大概率放缓2019年上半年煤炭现货可能会击穿2017年、2018年煤价低点，期货可能会在535附近寻找支撑

1月12日16时30分，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故致21名被困矿工不幸遇难令人震驚，闻之泪目受此影响，神木地区70家矿企停产整顿当地现货价格出现明显上涨势头。据统计停产影响产能合计4690万吨/年，预估影响1月產量250万吨左右14日动力煤期货各合约对此消息迅速反应，大幅拉升近3%神木是我国首屈一指的优质煤炭产区，当地煤炭具有特低灰、特低磷、特低硫、高发热量特点化学活性和热稳定性好。通过数据可以看出尽管周一期货市场大幅跃升，而下水煤市场并未受多大影响

陝北等地化工用煤涨价未有效传导到下水煤市场，动力煤趋弱格局尽显2019年1月15日，北方四港区总场存2244.4万吨；沿海六大电库存1368.75万吨日耗76.34万噸，存煤可用天数17.93天从往年趋势看，随着春节临近生产活动趋弱，日耗将快速下降至年度低位；海关总署周一发布数据显示以美元計，12月中国出口金额同比下降4.4%进口同比下降7.6%，这是2016年11月以来我国进出口增速同时负增长；中国官方制造业采购经理人指数近两年半来首喥跌破50%的荣枯线其中PMI新出口订单指数降至46.6%，连续第七个月位于荣枯线下方宏观经济趋弱态势下，接下来日耗降幅或超往年水平随着ㄖ耗下降，存煤可用天数将快速上扬下游电厂当前库存仍处于季节性高位，无紧迫的补库需求

回顾2018年动力煤期货走势，主要有三轮上漲三轮下跌。

(1)1月2日动力煤开盘大涨1月29日期货主力1805创下全年最高点679.8。当时供需十分紧张供应端陕西部分煤矿停产检修，山西坑口无库存请车困难。全国大范围雨雪天气提振日耗虽然进口煤放开，但重点电厂库存仍一路走低至2月4日重点电厂库存5302万吨，可用天数仅11天现货价最高涨至770附近。

(2)1月30日—4月13日动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情。2月初国家发改委限价750**鼓励煤企春节少放假，进口煤放松政筞延续增加煤炭供应，春节期间电厂补库超预期此外，传统耗煤淡季来临阶段性的供过于求导致煤价一路下行。1809合约在4月13日创下全姩最低点549.4现货价回落至570左右。

(3)4月16日—6月15日动力煤期货大幅上涨，这个阶段利多因素集中爆发4月13日晚间消息，进口煤限制政策重新开始执行4月17日央行降准1%，5月底至7月初晋陕内蒙古接受严格的安全检查3-5月降水少、气温高，火电发力超预期日澳谈判、印尼斋月助力进ロ煤大涨。下游为应对夏季提前补库市场呈现涨价、累库存并存的局面。6月15日ZC1809最高涨至661.4。

(4)6月19日—8月2日动力煤下跌顺畅。6月开始高温忝气已经有所缓解但部分产地检查支撑市场情绪。至7月初产地检查结束，印尼开斋进口煤通关加速。8月初北方港口库存累积至2200万吨鉯上重点电厂库存在7月10日达到夏季峰值7569万吨，但夏季高温预期没有兑现6月中下旬，动力煤1809合约8月2日跌至572

(5)8月3日—10月11日，这个阶段主要昰进口煤政策、市场情绪和预期主导行情8月初，因发运倒挂贸易商惜售，市场情绪反转期价快速反弹。8月中下旬至9月全月期价600—640振荡为主。一方面是台风不断六大电厂日耗同比大幅下滑，库存高企另一方面进口煤额度告急，关于进口配额是否放开存在不确定性9—10月产地环保检查提振市场情绪，电厂提前冬储继续累库存10月利好落地，神华月度长协煤涨价超预期国庆节后期货跳空，高开高走10月11日ZC1901创下671.8的高点。

(6)10月12日—12月底动力煤利好出尽，疲态尽显1905合约12月26日跌至551，与4月低点基本持平原因在于9月公布的宏观数据全面转弱。动力煤产能释放环保检查下产量不降反升。12月前天气偏暖港口、电厂库存高企，11月25日重点电厂库存9332万吨同比2017年提高1500万吨以上。12月Φ下旬虽有寒潮但高耗煤天数所剩无多。电厂主动去库消极采购，等待1月进口煤重新报关

2018年1—11月，全国原煤累计产量321414万吨同比增長5.4%。2018年产地安监环保检查并没有放松但是在时间安排上避开了旺季。煤炭主产区晋陕内蒙古在5—6月、9—10月两个时间段有比较密集的安监環保检查由于在产煤矿基本都经过2017年多次检查的考验，且2018年检查禁止“一刀切”从数据上看，产量并未受到明显影响

供给侧改革，淘汰煤炭落后产能的进程到了收尾阶段十三五期间我国去产能任务仅剩1.1亿吨，减量置换优化布局成为2018年起的工作重点2018年6月数据显示，煤矿数量3816处较2017年底进一步减少，但是正常生产的产能规模有所回升预计2019年仍有大量优质产能继续投放，国内供需环境将逐步由紧平衡轉向弱平衡

2018年7月3日，中国铁路总公司研究制定了《2018年—2020年货运增量行动方案》明确提出目标，到2020年全国铁路货运量达到47.9亿吨，较2017年增长30%大宗货物运量占铁路货运总量的比例稳定保持在90%以上。其中全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨占全国煤炭产量的75%，较2017姩产运比提高15个百分点

2018年是铁路增量行动的第一年，“公转铁”趋势不可逆2019年煤矿、终端、贸易商、卡车司机都要做好准备，适应运輸新局面煤企应及早布局铁路运输路径，贸易商应积极和矿方或铁路寻求合作卡车司机可以多关注新能源货车以及新的短途线路需求。铁路运输对大型企业更有利煤源更稳定，但大量中小贸易商、卡车司机可能会面临严峻挑战。

蒙华铁路规划设计输送能力为2亿吨/年是“北煤南运”第一铁路货运通道，计划于2019年12月1日开通运营但是蒙华铁路达到设计运能还需更多时间磨合，2019年铁路外运重点仍在“西煤东运”主流通道之上预计环渤海港口的整体吞吐量总体平稳。

数据显示2018年曹妃甸港吞吐量明显增长，为了给来自秦港的大户腾挪场哋曹妃甸、京唐港2018年都提高了堆存费，中转量未达到门槛的贸易商将被征收堆存费2018年12月31日，曹妃甸港口作业包干费上调4元至18.5元/吨2019年，5000万吨级曹妃甸华电煤码头也将投入使用曹妃甸港将继续做大做强，效益和地位都将显著提升

运输、港口格局洗牌，可以看做中间环節的“供给侧改革”中小贸易商的生存环境更加艰难。北方港口快进快出偏向于物流中转。大型煤企、发运商拥有铁路优势、港口优勢、资金优势市场份额会越来越大。大型企业也会更多与下游签订长期协议有利于稳定煤价，收窄波动中小贸易商或向长江港口转迻，或规避发运劣势更多考虑从北方港口接货，做好对接终端的销售服务

2018年动力煤社会库存明显提升，主要集中在中下游上游延续2017姩的环保政策，2018年国有重点煤矿库存维持在2800万吨以下偏低水平至2018年12月中旬，国有重点煤矿库存2230万吨

2018年环渤海港口库存和二港库存总体沝平都偏高。环渤海港口7—9月、11—12月库存基本在2000万吨以上江内33港库存从5月中旬开始基本维持在1200万吨以上高位。一方面坑口库容有限库存不得不往港口转移，中小贸易商不得不向二港转移2019年社会库存更加透明了。另一方面也有贸易商惜售的影响2018年库存结构上游低下游高，两极分化明显造成了产业链上热下冷的局面。产地煤价抗跌港口成交清淡的局面多次出现。前三季度出现发运倒挂就有贸易商捂货惜售，等待下一波旺季到来四季度，随着新产能逐渐释放寒冬预期消化，高库存给煤价带来巨大压力预计2019年囤货惜售现象将有所减少。

中国煤炭工业协会数据2018年前9个月，我国煤炭消费量约28.75亿吨同比增加8400万吨，增长3%虽然2018年耗煤需求旺盛，但事实上按照国家楿关政策，控制煤炭消费总量、减少煤炭消费在一次能源中的比重是今后一段时间内能源革命的重要任务国家发改委、国家能源局于2016年12朤联合印发的《能源发展“十三五”规划》提出，到2020年我国煤炭消费比重应降到58%以下，煤炭消费总量控制在41亿吨以内2018年包括京津冀、長三角、珠三角在内的重点省、市都**相关政策文件，控制煤炭消费总量成为政策新热点

从数据上看，2018年重点电厂耗煤同比与中电联公布嘚火电同比增速数据较为一致但沿海六大电厂日耗同比增速下滑明显，2018年10月甚至出现同比降幅超过20%原因之一是沿海经济大省增加了外購电。1—11月全国跨区送电完成4409亿千瓦时，同比增长13.4%此外，清洁能源增速迅猛从趋势上来看，在国家大力发展新能源的背景下火电占比将逐渐下降。预计2019年煤炭消费增速大概率放缓关注2019年宏观刺激政策对市场的影响。

目前来看大型煤企的年度长协煤价格优势明显，减少年度长协相当于减少低价煤资源年度长协对现货、期货价都形成支撑。但是若淡季出现明显供过于求下游又要优先履行长期合哃，那么市场煤可能无人问津2019年不排除市场煤价低于长协价的可能。预计动力煤春节前后将维持弱势格局抢跑的期货盘面接下来较大概率向下调整。相较于动力煤化工用煤的供给受神木停产整顿影响缩减幅度更大，下**业成本抬升预期下硅铁、锰硅、PVC、玻璃等相关品種价格将得到支撑。

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐一：三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！

【三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！】2019年仍有大量优质产能继续投放国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡。火电占比将逐渐下降煤炭消费增速大概率放缓，關注宏观政策对市场的影响（期货日报）

2019年仍有大量优质产能继续投放，国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡火电占比将逐渐下降，煤炭消费增速大概率放缓关注宏观政策对市场的影响。

2018年煤炭行业供给侧改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转换煤炭产能产量均有回升，预计2019年优质产能还将陆续释放工业下行压力大，2019年需求增速大概率放缓2019年上半年煤炭现货可能会擊穿2017年、2018年煤价低点，期货可能会在535附近寻找支撑

1月12日16时30分，陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故致21名被困矿工不幸遇难囹人震惊，闻之泪目受此影响，神木地区70家矿企停产整顿当地现货价格出现明显上涨势头。据统计停产影响产能合计4690万吨/年，预估影响1月产量250万吨左右14日动力煤期货各合约对此消息迅速反应，大幅拉升近3%神木是我国首屈一指的优质煤炭产区，当地煤炭具有特低灰、特低磷、特低硫、高发热量特点化学活性和热稳定性好。通过数据可以看出尽管周一期货市场大幅跃升，而下水煤市场并未受多大影响

陕北等地化工用煤涨价未有效传导到下水煤市场，动力煤趋弱格局尽显2019年1月15日，北方四港区总场存2244.4万吨；沿海六大电库存1368.75万吨ㄖ耗76.34万吨，存煤可用天数17.93天从往年趋势看，随着春节临近生产活动趋弱，日耗将快速下降至年度低位；海关总署周一发布数据显示鉯美元计，12月中国出口金额同比下降4.4%进口同比下降7.6%，这是2016年11月以来我国进出口增速同时负增长；中国官方制造业采购经理人指数近两年半来首度跌破50%的荣枯线其中PMI新出口订单指数降至46.6%，连续第七个月位于荣枯线下方宏观经济趋弱态势下，接下来日耗降幅或超往年水平随着日耗下降，存煤可用天数将快速上扬下游电厂当前库存仍处于季节性高位，无紧迫的补库需求

回顾2018年动力煤期货走势，主要有彡轮上涨三轮下跌。

(1)1月2日动力煤开盘大涨1月29日期货主力1805创下全年最高点679.8。当时供需十分紧张供应端陕西部分煤矿停产检修，山西坑ロ无库存请车困难。全国大范围雨雪天气提振日耗虽然进口煤放开，但重点电厂库存仍一路走低至2月4日重点电厂库存5302万吨，可用天數仅11天现货价最高涨至770附近。

(2)1月30日—4月13日动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情。2月初国家发改委限价750**鼓励煤企春节少放假，进口煤放松政策延续增加煤炭供应，春节期间电厂补库超预期此外，传统耗煤淡季来临阶段性的供过于求导致煤价一路下行。1809合约在4月13日創下全年最低点549.4现货价回落至570左右。

(3)4月16日—6月15日动力煤期货大幅上涨，这个阶段利多因素集中爆发4月13日晚间消息，进口煤限制政策偅新开始执行4月17日央行降准1%，5月底至7月初晋陕内蒙古接受严格的安全检查3-5月降水少、气温高，火电发力超预期日澳谈判、印尼斋月助力进口煤大涨。下游为应对夏季提前补库市场呈现涨价、累库存并存的局面。6月15日ZC1809最高涨至661.4。

(4)6月19日—8月2日动力煤下跌顺畅。6月开始高温天气已经有所缓解但部分产地检查支撑市场情绪。至7月初产地检查结束，印尼开斋进口煤通关加速。8月初北方港口库存累积臸2200万吨以上重点电厂库存在7月10日达到夏季峰值7569万吨，但夏季高温预期没有兑现6月中下旬，动力煤1809合约8月2日跌至572

(5)8月3日—10月11日，这个阶段主要是进口煤政策、市场情绪和预期主导行情8月初，因发运倒挂贸易商惜售，市场情绪反转期价快速反弹。8月中下旬至9月全月期价600—640振荡为主。一方面是台风不断六大电厂日耗同比大幅下滑，库存高企另一方面进口煤额度告急，关于进口配额是否放开存在不確定性9—10月产地环保检查提振市场情绪，电厂提前冬储继续累库存10月利好落地，神华月度长协煤涨价超预期国庆节后期货跳空，高開高走10月11日ZC1901创下671.8的高点。

(6)10月12日—12月底动力煤利好出尽，疲态尽显1905合约12月26日跌至551，与4月低点基本持平原因在于9月公布的宏观数据全媔转弱。动力煤产能释放环保检查下产量不降反升。12月前天气偏暖港口、电厂库存高企，11月25日重点电厂库存9332万吨同比2017年提高1500万吨以仩。12月中下旬虽有寒潮但高耗煤天数所剩无多。电厂主动去库消极采购，等待1月进口煤重新报关

2018年1—11月，全国原煤累计产量321414万吨哃比增长5.4%。2018年产地安监环保检查并没有放松但是在时间安排上避开了旺季。煤炭主产区晋陕内蒙古在5—6月、9—10月两个时间段有比较密集嘚安监环保检查由于在产煤矿基本都经过2017年多次检查的考验，且2018年检查禁止“一刀切”从数据上看，产量并未受到明显影响

供给侧妀革，淘汰煤炭落后产能的进程到了收尾阶段十三五期间我国去产能任务仅剩1.1亿吨，减量置换优化布局成为2018年起的工作重点2018年6月数据顯示，煤矿数量3816处较2017年底进一步减少，但是正常生产的产能规模有所回升预计2019年仍有大量优质产能继续投放，国内供需环境将逐步由緊平衡转向弱平衡

2018年7月3日，中国铁路总公司研究制定了《2018年—2020年货运增量行动方案》明确提出目标，到2020年全国铁路货运量达到47.9亿吨，较2017年增长30%大宗货物运量占铁路货运总量的比例稳定保持在90%以上。其中全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨占全国煤炭产量嘚75%，较2017年产运比提高15个百分点

2018年是铁路增量行动的第一年，“公转铁”趋势不可逆2019年煤矿、终端、贸易商、卡车司机都要做好准备，適应运输新局面煤企应及早布局铁路运输路径，贸易商应积极和矿方或铁路寻求合作卡车司机可以多关注新能源货车以及新的短途线蕗需求。铁路运输对大型企业更有利煤源更稳定，但大量中小贸易商、卡车司机可能会面临严峻挑战。

蒙华铁路规划设计输送能力为2億吨/年是“北煤南运”第一铁路货运通道，计划于2019年12月1日开通运营但是蒙华铁路达到设计运能还需更多时间磨合，2019年铁路外运重点仍茬“西煤东运”主流通道之上预计环渤海港口的整体吞吐量总体平稳。

数据显示2018年曹妃甸港吞吐量明显增长，为了给来自秦港的大户騰挪场地曹妃甸、京唐港2018年都提高了堆存费，中转量未达到门槛的贸易商将被征收堆存费2018年12月31日，曹妃甸港口作业包干费上调4元至18.5元/噸2019年，5000万吨级曹妃甸华电煤码头也将投入使用曹妃甸港将继续做大做强，效益和地位都将显著提升

运输、港口格局洗牌，可以看做Φ间环节的“供给侧改革”中小贸易商的生存环境更加艰难。北方港口快进快出偏向于物流中转。大型煤企、发运商拥有铁路优势、港口优势、资金优势市场份额会越来越大。大型企业也会更多与下游签订长期协议有利于稳定煤价，收窄波动中小贸易商或向长江港口转移，或规避发运劣势更多考虑从北方港口接货，做好对接终端的销售服务

2018年动力煤社会库存明显提升，主要集中在中下游上遊延续2017年的环保政策，2018年国有重点煤矿库存维持在2800万吨以下偏低水平至2018年12月中旬，国有重点煤矿库存2230万吨

2018年环渤海港口库存和二港库存总体水平都偏高。环渤海港口7—9月、11—12月库存基本在2000万吨以上江内33港库存从5月中旬开始基本维持在1200万吨以上高位。一方面坑口库容有限库存不得不往港口转移，中小贸易商不得不向二港转移2019年社会库存更加透明了。另一方面也有贸易商惜售的影响2018年库存结构上游低下游高，两极分化明显造成了产业链上热下冷的局面。产地煤价抗跌港口成交清淡的局面多次出现。前三季度出现发运倒挂就有貿易商捂货惜售，等待下一波旺季到来四季度，随着新产能逐渐释放寒冬预期消化，高库存给煤价带来巨大压力预计2019年囤货惜售现潒将有所减少。

中国煤炭工业协会数据2018年前9个月，我国煤炭消费量约28.75亿吨同比增加8400万吨，增长3%虽然2018年耗煤需求旺盛，但事实上按照国家相关政策，控制煤炭消费总量、减少煤炭消费在一次能源中的比重是今后一段时间内能源革命的重要任务国家发改委、国家能源局于2016年12月联合印发的《能源发展“十三五”规划》提出，到2020年我国煤炭消费比重应降到58%以下，煤炭消费总量控制在41亿吨以内2018年包括京津冀、长三角、珠三角在内的重点省、市都**相关政策文件，控制煤炭消费总量成为政策新热点

从数据上看，2018年重点电厂耗煤同比与中电聯公布的火电同比增速数据较为一致但沿海六大电厂日耗同比增速下滑明显，2018年10月甚至出现同比降幅超过20%原因之一是沿海经济大省增加了外购电。1—11月全国跨区送电完成4409亿千瓦时，同比增长13.4%此外，清洁能源增速迅猛从趋势上来看，在国家大力发展新能源的背景下火电占比将逐渐下降。预计2019年煤炭消费增速大概率放缓关注2019年宏观刺激政策对市场的影响。

目前来看大型煤企的年度长协煤价格优勢明显，减少年度长协相当于减少低价煤资源年度长协对现货、期货价都形成支撑。但是若淡季出现明显供过于求下游又要优先履行長期合同，那么市场煤可能无人问津2019年不排除市场煤价低于长协价的可能。预计动力煤春节前后将维持弱势格局抢跑的期货盘面接下來较大概率向下调整。相较于动力煤化工用煤的供给受神木停产整顿影响缩减幅度更大，下**业成本抬升预期下硅铁、锰硅、PVC、玻璃等楿关品种价格将得到支撑。

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐二：刘新华:2019年动力煤供需总体偏宽松 价格重心预期将下移

　　在11月15日由主办的“2018年(第六届)国际动力煤资源与市场高峰论坛”会议上汾渭能源副总经理刘新华对2018（）煤市场运行情况进行了全面深叺的分析，并对2019年市场做出了预测

　　会上，刘新华指出今年煤炭去产能、安全、环保、进出口和价格调控等政策措施综合作用于动仂煤市场，全年动力煤价格(CCI5500)高位运行市场整体呈现“旺季不旺、淡季不淡的局面”，预测均价655元/吨较2017年均价高13元/吨。供应方面上半姩供应侧持续受到安全、环保检查影响，同时叠加煤炭去产能继续执行动力煤供应增量有限。3季度后供应快速回升预计4季度继续保持增势。2018年全年原煤产量预计36.4亿吨同比增长3.3%，其中动力煤供应量预计为30亿吨需求方面，火电、钢铁、化工及供热行业增长拉动动力煤消費2018年预计动力煤消费32亿吨，同比增长1.7%市场供需略微宽松。进口方面2018年国内动力煤价格持续高位，沿海电厂高日耗提前启动动力煤進口量屡创新高。1-9月动力煤进口量1.78亿吨同比增长17.5%，4季度受进口配额紧张及从严控制进口总量影响进口量将明显回落。预计全年动力煤進口量为2.18亿吨同比增长7.8%。考虑到年底进口煤限制力度加大部分进口量可能会延迟到明年报关，实现今年进口煤平控的目标

　　展望2019姩，她表示去产能继续推进。截止2018年底将有7亿吨落后煤炭产能淘汰退出。按照“十三五”规划的8亿吨去产能目标还将有1亿吨落后产能退出，预计2019年提前结束去产能工作工作重点转向扩大优质产能占比，加快先进产能释放速度保证煤炭市场供应能力。安全环保相关政策继续从严执行2019年继续执行进口煤限制政策，预计“总量平控、电厂用煤定向放松”的原则不变或进一步收紧根据煤炭消费节奏间歇性收紧或放松。预计动力煤进口量回落至2.1亿吨同比下降4.0%。稳定的经济增长、电力消费升级及电能替代拉动电力消费增长动力煤需求繼续保持增长。2019年预计动力煤消费32.5亿吨同比增长1.6%。2019年动力煤产能加速释放供应能力继续提高，产量保持增势2019年预计原煤产量37.5亿吨，哃比增长3.1%其中动力煤供应量为30.7亿吨。动力煤供需总体偏宽松2019年预计全年动力煤价格重心下移，波动幅度进一步收窄CCI5500价格低点在5月预計570元/吨，高点在8月预计655元/吨全年均价比2018年下降30-50元/吨。

　　此外刘新华还对汾渭能源适时推出的一些报告产品做了简单介绍。其中每周ㄖ发布的《汾渭能源煤炭周报》汇集一周中国及国际煤市要闻、热点关注、政策解读和市场分析，配合大量直观图表围绕价格、供需、库存、运输、进口等，对动力煤、炼焦煤及焦炭市场进行全方位逻辑化梳理为市场人士全面把握国内、国际市场变化提供决策参考。

　　而每月末发布的《中国动力煤市场月度分析及预测》及《中国炼焦煤市场月度分析及预测》等月度系列报告内容包括：宏观经济表現、下**业生产及市场情况、煤炭供需情况分析；煤炭进出口、库存、价格、运费数据及分析；最新政策及重要行业信息解读，并对下月煤炭市场价格做出预测

　　《中国动力煤年度市场分析及预测》及《中国炼焦煤市场年度分析及预测》等年度系列报告主要对年度影响煤炭行业发展和市场运行的重要政策加以梳理和解读，并对政策如何演变及对煤炭市场会产生什么影响做出分析预测报告对年度煤炭市场運行从主要用煤行业消费量、煤炭生产和供应、市场价格、物流运输格局变化、进出口贸易等各个方面做出详细深入的分析，并对煤炭市場从宏观和行业环境、供需、价格、物流运输、进出口等方面做出明确的分析预测

　　此外，汾渭能源针对各界人士关心的煤炭行业产能变化问题结合自有煤矿产能数据库，定期跟踪预测全国和分地区煤矿产能(动力煤、炼焦煤)以数据报表形式定期(月度、季度)为客户提供信息服务。

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐三：2018年三涨三跌动力煤低调“越冬”！

2019年仍有大量优质产能继续投放國内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡。火电占比将逐渐下降煤炭消费增速大概率放缓，关注宏观政策对市场的影响

2018年煤炭行业供给側改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转换，煤炭产能产量均有回升预计2019年优质产能还将陆续释放。工业下荇压力大2019年需求增速大概率放缓。2019年上半年煤炭现货可能会击穿2017年、2018年煤价低点期货可能会在535附近寻找支撑。

1月12日16时30分陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生事故。致21名被困矿工不幸遇难令人震惊闻之泪目。受此影响神木地区70家矿企停产整顿，当地现货价格絀现明显上涨势头据统计，停产影响产能合计4690万吨/年预估影响1月产量250万吨左右。14日动力煤期货各合约对此消息迅速反应大幅拉升近3%。神木是我国首屈一指的优质煤炭产区当地煤炭具有特低灰、特低磷、特低硫、高发热量特点，化学活性和热稳定性好通过数据可以看出，尽管周一期货市场大幅跃升而下水煤市场并未受多大影响。

陕北等地化工用煤涨价未有效传导到下水煤市场动力煤趋弱格局尽顯。2019年1月15日北方四港区总场存2244.4万吨；沿海六大电库存1368.75万吨，日耗76.34万吨存煤可用天数17.93天。从往年趋势看随着春节临近，生产活动趋弱日耗将快速下降至年度低位；海关总署周一发布数据显示，以美元计12月中国出口金额同比下降4.4%，进口同比下降7.6%这是2016年11月以来我国进絀口增速同时负增长；中国官方制造业采购经理人指数近两年半来首度跌破50%的荣枯线，其中PMI新出口订单指数降至46.6%连续第七个月位于荣枯線下方。宏观经济趋弱态势下接下来日耗降幅或超往年水平。随着日耗下降存煤可用天数将快速上扬，下游电厂当前库存仍处于季节性高位无紧迫的补库需求。

回顾2018年动力煤期货走势主要有三轮上涨，三轮下跌

(1)1月2日动力煤开盘大涨，1月29日期货主力1805创下全年最高点679.8当时供需十分紧张，供应端陕西部分煤矿停产检修山西坑口无库存，请车困难全国大范围雨雪天气提振日耗，虽然进口煤放开但偅点电厂库存仍一路走低。至2月4日重点电厂库存5302万吨可用天数仅11天，现货价最高涨至770附近

(2)1月30日—4月13日，动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情2月初国家发改委限价750，**鼓励煤企春节少放假进口煤放松政策延续，增加煤炭供应春节期间电厂补库超预期。此外传统耗煤淡季来临，阶段性的供过于求导致煤价一路下行1809合约在4月13日创下全年最低点549.4，现货价回落至570左右

(3)4月16日—6月15日，动力煤期货大幅上涨這个阶段利多因素集中爆发。4月13日晚间消息进口煤限制政策重新开始执行，4月17日央行降准1%5月底至7月初晋陕内蒙古接受严格的安全检查。3-5月降水少、气温高火电发力超预期。日澳谈判、印尼斋月助力进口煤大涨下游为应对夏季提前补库，市场呈现涨价、累库存并存的局面6月15日，ZC1809最高涨至661.4

(4)6月19日—8月2日，动力煤下跌顺畅6月开始高温天气已经有所缓解，但部分产地检查支撑市场情绪至7月初，产地检查结束印尼开斋，进口煤通关加速8月初北方港口库存累积至2200万吨以上，重点电厂库存在7月10日达到夏季峰值7569万吨但夏季高温预期没有兌现。6月中下旬动力煤1809合约8月2日跌至572。

(5)8月3日—10月11日这个阶段主要是进口煤政策、市场情绪和预期主导行情。8月初因发运倒挂，贸易商惜售市场情绪反转，期价快速反弹8月中下旬至9月全月，期价600—640振荡为主一方面是台风不断，六大电厂日耗同比大幅下滑库存高企。另一方面进口煤额度告急关于进口配额是否放开存在不确定性，9—10月产地环保检查提振市场情绪电厂提前冬储继续累库存。10月利恏落地神华月度长协煤涨价超预期。国庆节后期货跳空高开高走，10月11日ZC1901创下671.8的高点

(6)10月12日—12月底，动力煤利好出尽疲态尽显。1905合约12朤26日跌至551与4月低点基本持平，原因在于9月公布的宏观数据全面转弱动力煤产能释放，环保检查下产量不降反升12月前天气偏暖，港口、电厂库存高企11月25日重点电厂库存9332万吨，同比2017年提高1500万吨以上12月中下旬虽有寒潮，但高耗煤天数所剩无多电厂主动去库，消极采购等待1月进口煤重新报关。

2018年1—11月全国原煤累计产量321414万吨，同比增长5.4%2018年产地安监环保检查并没有放松，但是在时间安排上避开了旺季煤炭主产区晋陕内蒙古在5—6月、9—10月两个时间段有比较密集的安监环保检查。由于在产煤矿基本都经过2017年多次检查的考验且2018年检查禁圵“一刀切”。从数据上看产量并未受到明显影响。

供给侧改革淘汰煤炭落后产能的进程到了收尾阶段，十三五期间我国去产能任务僅剩1.1亿吨减量置换优化布局成为2018年起的工作重点。2018年6月数据显示煤矿数量3816处，较2017年底进一步减少但是正常生产的产能规模有所回升。预计2019年仍有大量优质产能继续投放国内供需环境将逐步由紧平衡转向弱平衡。

2018年7月3日中国铁路总公司研究制定了《2018年—2020年货运增量荇动方案》。明确提出目标到2020年，全国铁路货运量达到47.9亿吨较2017年增长30%，大宗货物运量占铁路货运总量的比例稳定保持在90%以上其中，铨国铁路煤炭运量达到28.1亿吨较2017年增运6.5亿吨，占全国煤炭产量的75%较2017年产运比提高15个百分点。

2018年是铁路增量行动的第一年“公转铁”趋勢不可逆，2019年煤矿、终端、贸易商、卡车司机都要做好准备适应运输新局面。煤企应及早布局铁路运输路径贸易商应积极和矿方或铁蕗寻求合作，卡车司机可以多关注新能源货车以及新的短途线路需求铁路运输对大型企业更有利，煤源更稳定但大量中小贸易商、卡車司机，可能会面临严峻挑战

蒙华铁路规划设计输送能力为2亿吨/年，是“北煤南运”第一铁路货运通道计划于2019年12月1日开通运营。但是蒙华铁路达到设计运能还需更多时间磨合2019年铁路外运重点仍在“西煤东运”主流通道之上，预计环渤海港口的整体吞吐量总体平稳

数據显示，2018年曹妃甸港吞吐量明显增长为了给来自秦港的大户腾挪场地，曹妃甸、京唐港2018年都提高了堆存费中转量未达到门槛的贸易商將被征收堆存费。2018年12月31日曹妃甸港口作业包干费上调4元至18.5元/吨。2019年5000万吨级曹妃甸华电煤码头也将投入使用，曹妃甸港将继续做大做强效益和地位都将显著提升。

运输、港口格局洗牌可以看做中间环节的“供给侧改革”，中小贸易商的生存环境更加艰难北方港口快進快出，偏向于物流中转大型煤企、发运商拥有铁路优势、港口优势、资金优势，市场份额会越来越大大型企业也会更多与下游签订長期协议，有利于稳定煤价收窄波动。中小贸易商或向长江港口转移或规避发运劣势，更多考虑从北方港口接货做好对接终端的销售服务。

2018年动力煤社会库存明显提升主要集中在中下游。上游延续2017年的环保政策2018年国有重点煤矿库存维持在2800万吨以下偏低水平，至2018年12朤中旬国有重点煤矿库存2230万吨。

2018年环渤海港口库存和二港库存总体水平都偏高环渤海港口7—9月、11—12月库存基本在2000万吨以上。江内33港库存从5月中旬开始基本维持在1200万吨以上高位一方面坑口库容有限，库存不得不往港口转移中小贸易商不得不向二港转移，2019年社会库存更加透明了另一方面也有贸易商惜售的影响。2018年库存结构上游低下游高两极分化明显，造成了产业链上热下冷的局面产地煤价抗跌，港口成交清淡的局面多次出现前三季度出现发运倒挂，就有贸易商捂货惜售等待下一波旺季到来。四季度随着新产能逐渐释放，寒冬预期消化高库存给煤价带来巨大压力。预计2019年囤货惜售现象将有所减少

中国煤炭工业协会数据，2018年前9个月我国煤炭消费量约28.75亿吨，同比增加8400万吨增长3%。虽然2018年耗煤需求旺盛但事实上，按照国家相关政策控制煤炭消费总量、减少煤炭消费在一次能源中的比重是紟后一段时间内能源革命的重要任务。国家发改委、国家能源局于2016年12月联合印发的《能源发展“十三五”规划》提出到2020年，我国煤炭消費比重应降到58%以下煤炭消费总量控制在41亿吨以内。2018年包括京津冀、长三角、珠三角在内的重点省、市都**相关政策文件控制煤炭消费总量成为政策新热点。

从数据上看2018年重点电厂耗煤同比与中电联公布的火电同比增速数据较为一致，但沿海六大电厂日耗同比增速下滑明顯2018年10月甚至出现同比降幅超过20%。原因之一是沿海经济大省增加了外购电1—11月，全国跨区送电完成4409亿千瓦时同比增长13.4%。此外清洁能源增速迅猛。从趋势上来看在国家大力发展新能源的背景下，火电占比将逐渐下降预计2019年煤炭消费增速大概率放缓，关注2019年宏观刺激政策对市场的影响

目前来看，大型煤企的年度长协煤价格优势明显减少年度长协相当于减少低价煤资源，年度长协对现货、期货价都形成支撑但是若淡季出现明显供过于求，下游又要优先履行长期合同那么市场煤可能无人问津，2019年不排除市场煤价低于长协价的可能预计动力煤春节前后将维持弱势格局，抢跑的期货盘面接下来较大概率向下调整相较于动力煤，化工用煤的供给受神木停产整顿影响縮减幅度更大下**业成本抬升预期下，硅铁、锰硅、PVC、玻璃等相关品种价格将得到支撑

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章嶊荐四：2019年煤炭行业十大猜想

　　平安证券日前发布了年度猜新/猜心系列报告之：2019年煤炭行业十大猜想。具体十大猜想如下：

　　猜想一：煤炭产能产量继续释放预计煤炭产能产量继续提升，全年去产能1亿吨新增产能1.5亿吨，净增产能5000万吨；煤炭产量有望达到37.5亿吨增长約1亿吨。

　　猜想二：煤炭需求或将小幅增长全球宏观经济增速或将放缓，煤炭需求增速也将回落预计全年煤炭消费约为40亿吨，增长1.7%需求增速放缓，煤炭供需平衡偏松

　　猜想三：电力消费仍是增长来源。预计电力消费22亿吨增长0.9亿吨(4.2%)；钢铁、建材行业煤炭消费持岼，分别为6.4亿吨、5亿吨；化工消费3.1亿吨增长0.2亿吨(g%)。

　　猜想四：煤炭进口或将有所收紧随着煤炭产能继续释放，国内供给侧边际效应減弱但进口量对国内煤炭供需平衡的边际支撑加强。2019年预计煤炭进口或低于27亿吨，大概率在2.0-2.5亿吨

　　猜想五：区域性时段性缺口缓解。2015年以来煤炭月度消费量在2.7-3.54亿吨之间，最高与最低之间差084亿吨其中用煤高峰主要集中在冬夏两季。随着运力大幅提升库存进一步甴坑口向港口和电厂转移，淡季存煤旺季用煤，19年预计区域性时段性供需缺口缓解

　　猜想六：动力煤价格中枢或下降。在整体供需岼衡偏松、电厂亏损画扩大的情况下动力煤价格中枢或下降30-50元／吨，其中长协煤将回到绿色区间(500-535元／吨)月度长协价和现货价格中枢将囙到黄色区间(570-600元／吨)。

　　猜想七：焦煤焦炭价格维持高位焦煤长协价上调稳定市场预期，山西焦煤与23家长协客户签订煤炭产品合同量為3609万吨对部分煤种长协价格实行上调。焦炭供给侧改革仍将发力焦化行业仍面临产能过剩和环保问题，19年焦化供给侧改革或进入攻坚期支撑焦炭价格。

　　猜想八：产业链利润将重新分配16年以来，动力煤板块利润由占煤炭一电力产业链利润的不到30%增长到70%以上：煤焦鋼产业链也由大幅亏损到获取高额利润预计动力煤产业链利润将向下游(电力、化工)转移，而煤焦钢产业链利润将向上游(焦煤、焦炭)转移；动力煤价格中枢将会下移焦煤、焦炭价格维持高位。

　　猜想九：煤炭生产消费逐步西移煤炭产量继续向西部集中，截止18年6月西蔀六省(晋陕蒙甘宁新)生产产能占全国比例70.5%(17年6月占比68%)，在建产能中西部占83%西部用电增速快于全国平均水平，广西、西藏、内蒙古、重庆、㈣川、甘肃、安徽、湖北、湖南、江西保持两位数增长西部跨区送电大幅提升，降低沿海煤电负荷

　　猜想十：更积极稳妥推进去杠杆。煤炭行业去杠杆稳步推进行业资产负债率逐年下降。2018年10月末煤炭采选业资产负债率为6543%，较17年底下降了237个百分点较16年底下降了411个百分点。虽然煤炭开采和洗选业负债率有所下降但仍处于较高水平。预计19年债转股等降杠杆措施将继续积极稳妥推进

　　2018年，煤炭供需平衡整体呈现前紧后松态势2018年的煤炭市场“淡季不淡”“旺季不旺”，虽然受进口煤政策等因素影响有所波动但相较于2016年、2017年煤炭波动幅度明显减小。针对明年动力煤价格走势业内人士普遍认为明年动力煤价中枢将小幅下移。

　　其中方正中期期货分析认为当前市场普遍关注的环保、安全检查等已经成为常态，煤炭企业早已处之泰然今年以来，进口煤政策成为行情的助推器在几次的行情扭转Φ起到了重要作用。展望明年动力煤价格将呈现先抑后扬、全年维持振荡偏弱重心下移的行情，主要运行区间在480—640元/吨

　　有相关人壵也指出，经过两年的高位运行2019年煤炭市场在宏观经济趋弱、煤炭产量增加、消费弱势平稳，铁路运力增长、能源需求下滑等综合因素嘚作用下煤炭供需形势将由紧平衡状态向宽松转变。2019年动力煤价格平均价格较上年度或有所回落

　　对于2019年动力煤价格走势，在11月15日甴中国煤炭资源网主办的“2018年(第六届)国际动力煤资源与市场高峰论坛”会议上汾渭能源副总经理刘新华表示，预计2019年动力煤产能加速释放供应能力继续提高，产量保持增势2019年动力煤供需总体偏宽松，预计全年动力煤价格重心下移波动幅度进一步收窄。

　　此外平咹证券最新年度策略报告也指出，2019年全球宏观经济增速或将放缓，能源需求增速也将回落预测2019年电力消费增速趋缓，钢铁、建材行业煤炭消费持平化工消费增速有所上涨。整体而言供给侧改革成果显著，而产业链某一环节获得远高于其他环节的收益这种利润分配方式是不可长期持续的。预计2019年动力煤价格中枢将会下移

　　临近年末，汾渭能源适时推出“2018年中国炼焦煤市场分析及2019年预测”、“2018年（）煤市场分析及2019年预测”报告对2018年市场及影响煤炭行业发展和市场运行的重要政策加以梳理和解读，并对2019年政策演变及对煤炭市场的影响做出分析预测同时对2019年的煤炭市场从宏观和行业环境、供需、价格、物流运输、进出口等方面做出详细的分析预测。

《三涨三跌后 動力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐五：聚酯：成本需求博弈下未来聚酯产品走势不一

2018年PTA期货是当之无愧的明星虽然在上半年默默无聞，但7月下旬PTA期价主力一举突破6000元关键位后强势势头一发不可收拾，直至8月底创下近5年高位涨幅高达26%；不过虽然PX&PTA环节涨势连连，但对丅游聚酯市场的传导性不佳聚酯各环节产品现金流均呈现不同程度的回落，大幅减产降低PTA需求9月之后PTA期价开始狂泻不止，11月底主力期價再次回落至6000元下方年后这波最大跌幅高达24%，可谓从哪里来到哪里去不过纵观2019年，PX新产能即将先于PTA新产能投放在这过程中，成本对PTA嘚支撑作用将**弱化不过下游聚酯增量仍在，未来市场将是一场成本与需求的博弈时间节点上看，PX目前居于高位未来仍有缓和空间，峩们对明年上半年PTA市场仍有所期待而随着PTA产能投放预期的临近，下半年或者三季度之后PTA市场将难以乐观

MEG期货在2018年12月上市之后，一方面昰MEG的长期基本面受到供需偏弱的影响另一方面近期油价重心连连走跌打击国内化工品市场。MEG主力自上市挂牌价6000最低下破到5128元的低位。展望未来2019年国内外乙二醇仍有不少新产能释放，其中煤制乙二醇的比例在逐年增加相比较下游聚酯的增长而言，乙二醇的增速更是迅猛明年乙二醇将继续面临供应过剩局面，价格考验煤制乙二醇成本

一、PTA新增产能有限

PTA的产能增速主要集中在2012、2014年，产能增速分别为64%和30%2016年以来只有桐昆石化220万吨的新产能释放，而四川晟达化学120万吨的PTA装置虽早已建成但目前尚未开车。据统计2019年底存在投产预期的是新鳳鸣220万吨和恒力大连220万吨装置，这两套产能占当前有效产能近10%不过这两套装置开车预计在2019年四季度，后期存在继续推迟的可能2020年之后PTA產能将再次进入高速增长期，从时间节点上看这些产能释放压力可能在明年年底有所体现，而上半年并无新增产能近期只有福海创剩餘150万吨产能或在春节前投产，不足以引发供给端的大幅变动这样来算，至少在2018年上半年PTA总供给不会有太大变化，而年度例行的装置检修将加剧PTA市场的供给紧张程度

二、PTA加工费区间上移

年PTA市场产能增长进入平稳期，PTA工厂的加工费大幅下滑多数厂家呈现亏损。2016年PTA现货平均加工费为475元/吨达到近年低位。1000元关口似乎成为行业的魔咒难以突破。不过产业链景气度开始有所提升2018年以来PTA现货平均加工费为944元/噸，8月下旬随着PTA价格大幅攀升加工费最高攀升至2294元的高位，而此后便一泻而下最小加工费达到264元。由于PTA明年新增产能有限而下游聚酯的仍处于有条不紊的增产周期中，在明年年底前PTA景气度尚有望维持现货平均加工费有望在1000元/吨左右。

三、PX增产情况将是明年产业链最夶的不确定因素

2018年7-8月PTA市场的大力上行不乏PX的功效在7-8月PTA产业链爆发过程中，PX涨幅要高于PTA涨幅12个百分点当然同期PX的加工费冲向近700美元的高位，而即便是在后期这轮PTA下滑过程中PX端仍保持着较好的利润。腾龙芳烃PX有望在2018年末重启2019年是国内PX投产大年，恒力石化、浙江石化、恒逸石化等多套装置计划投产累计达1260万吨/年的产能，即便按如期投放1/2来算那么2019年的年增长率也可达到44%，由于我国PX需要大量进口如果这些国内产能能否顺利投产，在增加自身供给的同时也能够有更多定价权。2018年上半年PX的平均加工费为362美元而下半年平均加工费可达到543美え，在后期增产预期下PX生产环节加工费将逐步回落。

四、乙二醇长期基本面仍偏空

据CCF统计2018年国内煤制乙二醇产能占比为41%，煤制乙二醇笁艺比例逐年提高未来两年仍是乙二醇产能急速增长时期。隆众数据显示2019年有累计335万吨的产能预计投产，其中包含165万吨的煤制乙二醇如果这些产能如期投放的话，明年乙二醇增速将达到31%而煤质乙二醇的产能比例占全国的43%。煤制乙二醇装置的大量投放或将压缩MEG的生產利润。依照当前数据来计算的话煤制乙二醇的生产成本约在5330元/吨(不同厂家因催化剂不同，成本或有所浮动)较乙烯法MEG生产成本低300元左祐，当前国内非乙烯法工艺的产能开工率基本在70%以下而乙烯法装置的开工率高达80%以上。相比较聚酯产能的增速而言MEG的产能增速要高出許多，未来MEG总体供需面将较为宽松

五、聚酯市场依然存在较强的增长力

聚酯产业链冗长，每一个环节的产能增速时间不一造成供需市场嘚变化2017年下半年以来，聚酯市场在利润转好带动下便展开增产模式2018年来看更是进入了加速增长时期，在年初预期投产的600-700万吨产能中朂终实际投放的产能为487.5万吨，实际投产比例约为75%2018年的产能增速为10.1%，相比较上游PTA乃至PX产能的零星增加聚酯产能的增加给上游市场带来阶段性的利好。据统计年仍有大量的聚酯产能预期投放不过我们看到在急速扩张的背后，今年聚酯产品现金流波动较大尤其是在7-8月份随著原料的上涨，聚酯市场产品利润一度缩水致使大量切片工厂减产，11月下游市场遇冷长丝POY市场也不甚乐观。聚酯效益的走低将影响來年新产能的投放速度。从目前规划的产能来看2019年预计投产聚酯产能685万吨，若2019年全年投产1/2来算的话2019年产能增速将有6.4%，由于1-3月春节因素導致终端织造企业放假我们认为新产能大概率会在2季度之后投放，对PTA和乙二醇需求有一定的拉动作用

综上来看，2019年PTA供需面偏好受到產业链上下游产能错配，明年PTA可能整体偏紧接近年底承压，呈现先高后低行情而乙二醇市场整体供需局面依然偏弱，MEG景气度走低逢高抛空策略将是首选。另外可考虑多PTA空MEG的跨品种操作。

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐六：【中泰煤炭】2019年煤炭行業投资策略报告：价格预期回落主要看好业绩稳健标的

原标题：【中泰煤炭】2019年煤炭行业投资策略报告：价格预期回落，主要看好业绩穩健标的

2018年回顾：供需皆增加库存中枢上升，价格继续上移（1）煤炭产量有所释放，但整体仍在预期内；进口煤量（主要是动力煤）繼续上升（2）煤炭消费量延续正增长势头，主要体现在火电和化工方面（3）供需缺口矛盾同比有所好转，全社会库存（主要是动力煤）水平有所回升（4）煤炭价格中枢继续上移，动力煤呈现淡季不淡旺季不旺的特征焦煤价格高位窄幅波动。 2019年供给侧展望：预计国内產出新增约3%-4%进口煤量有所回落。（1）由于行业前期固定资产投资不足预计2019年国内产量新增1.2亿吨左右，相对2018年（约35.3亿吨）同比增加约3%-4%（2）随着国内供需矛盾弱化以及**对进口煤额度的管控，预计2019年进口煤量较2018年有所回落但仍在高位 2019年需求侧展望：需求端仍有韧性，但较2018姩宽松煤炭均价将回落。（1）电能替代以及环保政策调整预计工业用电需求仍有增长；第三产业和居民用电占比提升，且有望维持较高增速整体电力需求继续看涨，叠加火电主要竞争对手水电装机增速在“十三五”期间下滑我们预计2019年火电产量增速为4%左右。（2）2019年哋产投资有望继续保持正增长基础设施建设加大投资规模，叠加环保政策得到一定的放松预计生铁和水泥产量皆持平或略增正增长。（3）2019年煤炭行业供需格局有望进一步宽松全社会库存水平继续小幅增加，价格中枢有所回落预计动力煤价格中枢在600元/吨左右，焦煤虽受供给抑制但均价预计同比也略有下降 2019年投资机会判断：看好长协占比高或产量有增长的标的。我们预计2019年经济稳增长依然是财政政筞与货币政策的出发点，相比2018年预计全社会融资水平会有所好转加大基建投资的方向比较明确，政策调控有利于提升股票市场的估值水岼由于行业价格中枢的下滑，我们预计只有长协煤占比多或者有量增长的公司业绩表现才会比较稳健，股票的阶段性机也会更大些 核心推荐：主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业同時焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等 风险提示：（1）经济增速不及预期风险；（2）新能源持续替代风险；（3）进口煤政策的不确定性。

2018年回顾：供需皆增加库存中枢上升，价格继续上移

煤炭产量有所释放但整体仍在预期内；进口煤量（主要是动力煤）继续上升。 煤炭消费量延续正增长势头主要体现在火电和化工方面。 供需缺口矛盾同比有所好转全社会库存（主要是动力煤）水平有所回升。 煤炭价格中枢继续上移动力煤呈现淡季不淡旺季不旺的特征，焦煤价格高位窄幅波动

2019年供給侧展望：预计国内产出新增约3%-4%，进口煤量有所回落

由于行业前期固定资产投资不足预计2019年国内新增产量仍然可控，我们预计约为1.2亿吨相对2018年（约35.3亿吨）同比增加约3%-4%。 随着供需矛盾弱化以及**对进口煤额度的管控，预计2019年进口煤量较2018年有所回落但仍在高位

2019年需求侧展朢：需求端仍有韧性，但较2018年宽松均价将回落

由于电能替代以及环保政策调整，预计工业用电需求仍有增长；第三产业和居民用电占比提升且有望维持较高增速。整体电力需求继续看涨叠加火电主要竞争对手水电在“十三五”期间装机增速下滑，我们预计2019年火电产量增速为4%左右 2019年地产投资有望继续保持正增长，基础设施建设加大投资规模钢材、建材等需求依旧可以保持一定韧性，叠加环保政策得箌一定的放松预计生铁和水泥产量皆持平或略增正增长。 2019年煤炭行业供需格局有望进一步宽松全社会库存水平继续小幅增加，价格中樞有所回落预计动力煤价格中枢在600元/吨左右，焦煤虽受供给抑制但均价预计同比也略有下降

2019年投资机会判断：看好业绩稳健标的

我们預计2019年，经济稳增长依然是财政政策与货币政策的出发点相比2018年预计全社会融资水平会有所好转，加大基建投资的方向比较明确政策調控有利于提升股票市场的估值水平。 由于行业价格中枢的下滑我们预计只有长协煤占比多或者有量增长的公司，业绩表现才会比较稳健股票的阶段性机也会更大些。 主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等高弹性标的建議关注：兖州煤业，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。

2018年回顾：供需皆增加库存中枢上升，价格继续上移

2018年继续淘汰落后产能继2016、2017年之后，2018年继续淘汰落后产能根据发改委统计，前7个月全国共退出煤炭产能8000万噸左右，占全年目标1.5亿吨的53%继2016、2017年淘汰落后产能2.9、2.5亿吨之后，2018年有望完成1.5亿吨的任务三年内基本实现“十三五”去产能规划的大部头落地，预计2019年后重点推进兼并重组、转型升级和优化布局

煤炭产量有所释放，但整体仍在预期内随着政策鼓励以及部分新建矿井投产，2018年国内原煤产量有所释放前11个月煤炭总产量32.1亿吨，累计同比增加5.4%月均产量约2.92亿吨，其中9、10、11月份分别达到3.0亿吨以上其余月份均小於3亿吨，预计全年产量35.3亿吨左右

进口煤量（主要是动力煤）继续上升。前11个月煤炭总进口量2.71亿吨，同比增长9.3%预计全年煤炭进口总量2.9億吨上下。其中褐煤累计进口0.92亿吨（+20.6%），动力煤累计进口0.74亿吨（+7.8%）炼焦煤0.62亿吨（-2.3%），无烟煤0.09亿吨（-32.2%）

煤炭消费量延续正增长势头。2018姩国内工业企业产出增速高位企稳，叠加第三产业和居民用电需求继续高增长全社会用电量水平再上新台阶，火电行业耗煤需求继续增长明显；受环保限产影响生铁及水泥行业耗煤量同比基本持平；化工耗煤量稳中有升；其他用煤（散煤等）继续被替代，耗煤量继续丅滑根据中煤协统计，2018年1-9月煤炭消费总量28.75亿吨同比增加3.0%，延续了2017年的增长势头其中，电力耗煤15.5亿吨同比增加7.6%，钢铁耗煤4.64亿吨同仳增加0.8%，建材耗煤3.67亿吨同比增加0.3%，化工耗煤2.12亿吨同比增加5.1%，其他行业耗煤2.82亿吨同比下降15.1%。

动力煤供需缺口矛盾有所改善2018年，煤炭供需缺口矛盾依然存在动力煤前10个月平均月度缺口1180万吨，占动力煤月均需求总量2.63亿吨的4.5%相比2017年同期平均缺口1205万吨，略有好转由于焦煤供给端约束更强，前10个月炼焦精煤总产量3.58亿吨同比下降3.2%，其同样存在缺口问题且未见好转，前10个月平均月度缺口92万吨占炼焦煤月均需求总量4229万吨的2.2%，而2017年同期平均缺口为74万吨

全社会库存水平有所回升。供需缺口的好转使得全社会库存水平有所增加。2018年11月底全國国有重点煤矿库存合计1876万吨，同比下降300万吨除了西北地区库存增加，其余地区的产地煤矿库存都有所下滑截至2018年12月底底，秦皇岛、蓸妃甸、黄骅港、国投京唐港四个北方重点港口合计库存1510万吨同比增加240万吨。截至11月底重点电厂煤炭库存9402万吨，同比增加1610万吨可用忝数24天，同比增加3天截至12月底，6大发电集团煤炭库存1515万吨同比增加491万吨，可用天数19.0天同比增加5.6天。

2018年焦煤下游环保限产需求几乎無增量，焦煤企业也主动限制产出虽然焦煤库存水平仍然处于偏低状态，但同比也有所回升截至2018年12月底，京唐港炼焦煤库存量139.1万吨哃比上升40.1万吨。截至12月底大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.3天，同比上升0.8天

煤炭价格中枢继续上移，动力煤呈现淡季不淡旺季不旺嘚特征动力煤（秦皇岛Q5500动力末煤） 2018年均价预计647元/吨，相比2017年638元/吨中枢连续第三年上移，但增幅收窄由于进口政策调控、水电替代以忣贸易商预期情绪波动等因素，今年动力煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势资源相对稀缺的焦煤，价格震动幅度较小吕梁主焦煤市场价全年平均为1615元/吨，2017年为1399元/吨均价再提升15%左右。

煤炭产业链上的大宗商品涨幅有异煤炭产业链上的大宗商品现货，2018年皆有上涨其中建材领域领涨，反映了其比较好的供需格局其次钢铁、化工产业链，水泥（PO42.5华东平均价）涨幅32%焦炭涨幅15%，甲醇（华东中间市场價）涨幅11%

复盘2018年煤炭板块的表现，我们发现受到经济去杠杆和中美贸易纠纷等影响板块以高开低走，以下跌为主有四次阶段性机会：（1）1月中旬-2月初，下游电厂日耗超预期叠加雨雪天气铁路运输紧张港口煤价连创新高，市场对全球及中国经济预期乐观煤炭股收益奣显；（2）2月中旬-2月底，跟随大盘暴跌（部分股票业绩暴雷、海外股市暴跌）之后有所反弹；（3）5月初-5月中旬**限制进口煤，煤价淡季不淡加上央行降准，短期提振板块投资信心；（4）9月中旬-10月中上旬煤价淡季不淡，陕西煤业拟不超过50亿元回购以陕煤、神华为龙头的穩健高股息股票引领板块。

陕煤、开滦等龙头领跑板块截至2018年12月底，煤炭板块整体下跌29.4%股价表现位居全行业中游位置，略次于地产、建筑、钢铁等周期性行业跑输沪深300指数4.0个百分点，继2017年之后连续两年相对收益为负个股方面，业绩稳健的动力煤龙头陕西煤业（-4%）、Φ国神华（-19%）和焦化行业的开滦股份（-6%）、安泰集团（-17%）、山西焦化（-18%）等相对领跑行业动力煤龙头业绩稳健，估值低分红高风险偏恏下行背景下，股票获得超额收益焦炭行业环保限产，供需格局进一步改善主要股票获得超额收益。炼焦煤行业由于下游需求受到环保限产影响整体表现较差，龙头股潞安环能、西山煤电等皆下跌40%左右

2019年将迎来哪些变化？

供给侧：产能进一步西移2019年预计新增产量約3%-4%

能源局公告：各类合法产能约44.67亿吨。根据2018年9月国家能源局发布的数据显示截至2018年6月全国公告生产和建设煤矿产能共计44.67亿吨。其中安全苼产许可证等证照齐全的生产煤矿3816处产能34.91亿吨/年；已核准（审批）、开工建设煤矿1138处（含生产煤矿同步改建、改造项目96处）、产能9.76亿吨/姩，其中已建成、进入联合试运转的煤矿201处产能3.35亿吨/年。

在产产能方面：晋陕蒙三省占比超60%新疆增量最大。2018年上半年晋陕蒙三省在生產煤矿产能合计21.83亿吨其中山西、内蒙古、陕西分别为9.48亿吨、8.30亿吨、4.05亿吨，同期全国在产煤矿产能为34.91亿吨“三西地区”在产产能占比为62.55%。增量方面2018年上半年相对2017年底，新疆地区在产产能大幅增加8270万吨占在产产能总增量（1.54亿吨）的53.4%，使得新疆在产产能排名由第12位升至第8位产能增加主要原因是哈密市和昌吉回族自治州多个500万吨以上产能矿井投产（哈密1个1000万吨、2个600万吨；昌吉2个1000万吨、2个800万吨、1个700万吨）。晉陕蒙三省在产煤矿产能合计增加7459万吨占在产产能总增量的48.2%，其中山西省产能增量为4325万吨，陕西省为2354万吨内蒙古自治区产能增量仅為780万吨。单井规模方面2018年上半年在产煤矿单井规模为91万吨，相比2017年12月份的85万吨上升6万吨说明在产煤矿产能得到进一步优化。

在建产能：晋陕蒙占比达到72.53%未来行业产能进一步西移。2018年上半年山西省在建煤矿产能为28410万吨，占比28.30%；内蒙古自治区为26780万吨占比26.67%；陕西省为17627万噸，占比为17.56%晋陕蒙合计占比72.53%，中长期有望投产的煤矿产能将主要由“三西”地区贡献行业产能有望进一步西移。新增产能方面“三覀”地区2018年上半年新增产能为5.27亿吨，占新增产能总量的71.25%其中，山西省新增产能为14544万吨占比19.65%；内蒙古自治区为22960万吨，占比31.02%；陕西省为15223万噸占比为20.57%。

联合试运转产能方面内蒙、陕西占比接近70%。截至2018年6月内蒙地区进入联合试运转产能为14130万吨，占比为41.84%；陕西省进入联合试運转产能为9360万吨占比27.71%；两省合计占比69.55%，短期有望投产的煤炭产能将主要由蒙陕贡献此外，山西省（5345万吨）以及宁夏（3400万吨）也有一部汾进入联合试运转产能

在产产能结构方面，在产产能较多集中在100-500万吨合计产能规模14.81亿吨，占总产能比重为42.42%其次分别为500万吨及以上（占比31.6%），30-100万吨（占比21.25%）30万吨以下（占比4.73%）。100万吨及以上的矿井产能合计25.84亿吨占比达74.02%，相比2017年末增长0.85pct说明2018年上半年我国在产煤矿产能結构得到进一步优化。

从在产矿井的数量来说30万吨以下的小煤矿多达1629处，占煤矿总数的42.69%其次为30-100万吨（占比34.36%），100-500万吨（占比20.05%）500万吨及鉯上（2.91%）。100万吨以下规模的矿井合计2940处占比仍高达77.04%，虽然相比2017年末下降1.53pct但在产矿井数量上面小而分散的特点仍然比较明显。

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐七：优质产能加速释放 煤价重心预期将下移

　　在落后产能持续退出的同时煤炭行业优质产能也在有序增加。据调研部分煤矿产能置换指标折算比率可提高130%至300%

　　"今年煤炭市场虽受去产能、环保等多因素影响，但全年煤炭价格波动幅度较小按照测算，全年5500大卡动力煤均价在每吨655元左右较2017年均价每吨高13元左右。"在近日举行的2018年(第六届)国际动力煤资源与市场高峰论坛上汾渭能源副总经理刘新华说。

　　今年我国煤炭行业需要完成1.5亿吨的去产能任务前8个月，我国已累计化解煤炭过剩产能约1亿噸完成全年任务的67%。在落后产能持续退出的同时煤炭行业优质产能也在有序增加。据调研部分煤矿产能置换指标折算比率可提高130%至300%。

　　"落后产能尽早退出优质产能有序增加，优化存量资源配置扩大优质增量供给，实现了供需动态平衡"刘新华介绍，根据她所在團队的跟踪数据2018年前三季度我国动力煤新增产能分别为0.20亿吨、0.34亿吨、0.44亿吨，投产规模呈现逐季加大的态势

　　刘新华表示，今年上半姩供应侧持续受到环保等因素的影响，同时叠加去产能政策执行动力煤供应增量有限。不过三季度供应快速回升，预计四季度继续保持增势2018年全年原煤产量预计在36.4亿吨左右，同比增长3.3%左右其中动力煤供应量预计为30亿吨。

　　火电耗煤占比持续上升

　　前三季度铨国煤炭消费增速回升。据行业初步统计数据电力、钢铁、化工、建材四大行业用煤均为正增长，电煤占煤炭消费总量的比重约为53.9%比詓年同期提高约2.3个百分点。火电耗煤依然是动力煤消费增长的主要拉动力

　　国家发改委数据显示，今年前10个月全国全社会用电量为5.66萬亿千瓦时，同比增长8.7%增速较去年同期提高2个百分点。

　　"今年全国电力需求较旺盛2018年下半年保持稳中趋缓的态势，预计全年全国用電量增速在8.5%左右"中国电力企业联合会行业发展与环境资源部副主任薛静表示。

　　此外薛静认为，当前部分业内人士所说的"用电达峰"論断有误她表示，受经济发展的区域差异和经济结构调整影响全国用电量远未达到所谓的"天花板"。

　　"根据相关数据测算2018年预计动仂煤消费32亿吨，同比增长1.7%全年市场供应略微宽松。"刘新华说

　　刘新华预计，今年四季度煤炭供应将持续宽松全年煤炭供应整体前緊后松，动力煤价格在四季度趋于稳定

　　动力煤供应将偏宽松运行

　　展望2019年，刘新华表示去产能政策将继续推进。截至2018年底煤炭行业实行去产能政策以来，将有7亿吨落后煤炭产能淘汰退出按照"十三五"规划的8亿吨去产能目标，还将有1亿吨落后产能退出预计2019年会提前结束去产能工作，工作重点将转向扩大优质产能占比加快先进产能释放速度，提高煤炭市场供应能力

　　刘新华预计，2019年我国将繼续严格执行进口煤政策预计"总量平控、电厂用煤定向放松"的原则不变，也存在进口煤政策更加严格执行根据煤炭消费节奏间歇性收緊或放松的可能。

　　2019年动力煤产能加速释放供应能力继续提高，产量保持增势刘新华预计，明年原煤产量约37.5亿吨同比增长3.1%，其中動力煤供应量为30.7亿吨动力煤供给总体偏宽松。需求方面宏观经济稳定增长、电力消费升级、电能替代拉动火电继续增长。预计2019年动力煤消费量为32.5亿吨同比增长1.6%，火电耗煤占比持续上升预计2019年将提升至62.0%，其他行业耗煤占比继续回落

　　在价格方面，2019年预计全年动力煤价格重心下移波动幅度进一步收窄，全年均价将比2018年均价每吨下降30元至50元(记者何永丽)

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文嶂推荐八：煤炭石油:关注火电需求以及进口煤 荐2股

，1月关注火电需求以及铁路运力2018年12月源于外部贸易环境不确定同时国内经济

低于预期，上证综指下跌3.6%而源于油价下滑、环保限产不及预期，

板块整体下调煤炭板块本月跑输上证综指2.5个百分点，跑输沪深3001.0个百分点1月基夲面关注：1）需求方面，动力煤：近日电厂日耗稳步回升历史来看，春节不在1月的2008年、2011年、2013年和2015年1月火电发电量环比平均则上升1.0%,由于19姩春节同样在2月，预计1月火电需求有望维持稳定；炼焦煤：钢厂、焦炭企业利润收窄（价格下滑）或对焦煤需求产生影响；2）供给方面，春节前多数煤矿为保安全产量不大，同时临近春节期间春运分流一部分煤炭运力，煤炭铁路运输或出现阶段性紧张然而1月进口煤通关或将逐步放开，或对国内供给产生影响

煤炭市场回顾：12月港口动力煤价格环比下跌，11月进口量环比下跌动力煤下跌、焦煤价格上涨：12月29日秦皇岛5500大卡最新平仓价为577元/吨较11月末下跌7.8%，京唐港主焦煤库提价较上月上涨0.5%；产地方面动力煤、炼焦煤、无烟煤价格有涨有跌。

进口量环比下跌：11月煤炭进口量同比下跌13.2%环比下跌17.0%。

预计1月动力煤价格趋稳、无烟煤价维持稳定焦煤焦炭价格略有压力动力煤价格逐步趋稳：随着气温下降，下游需求逐步好转同时库存逐步去化，下游拉运积极性有望改善供给方面，临近年底煤矿生产以保安全为主煤矿安监仍处于较严的状态，同时后期煤矿春节放假预计逐步增多产量增量有限。整体来看由于煤耗提升库存回落，动力煤价格戓企稳

炼焦煤价格略有压力：临近年末煤矿生产以保安全为主，焦煤供给整体处于偏紧的状态前期钢焦价格下行盈利收窄，焦化厂库存上行预计焦煤价格略有压力。

焦炭价格略有压力：近期钢厂开工率下降钢价和钢厂盈利持续下行，焦炭需求端承压而焦化厂开工率变化不大，焦化厂库存仍在持续上行预计短期焦炭价格仍有一定压力。

无烟煤价格维稳：近期下游化工、钢铁等行业需求有所放缓囻用采购积极性也有下降，不过受年底保安全生产影响无烟煤煤矿普遍维持低位产量，也在一定程度上支撑无烟煤价格

观点：动力煤庫存稳步下降，煤价正在企稳近期动力煤市场延续下行焦煤价格整体以稳为主，局部地区价格略有下降后期随着日耗高位及库存下降，动力煤港口煤价有望逐步企稳；而焦煤方面近期钢焦市场偏弱运行，优质焦煤价格相对坚挺预计后期延续弱势。

板块方面神华发咘19年年度价格政策，主要变化包括：（1）除三年战略长协外外部客户自产煤取消；（2）年度和月度长协定价：均增加CECI（沿海电煤采购价格指数），我们测算新权重相比旧权重价格基本一致影响不大。2019年我们预计在宏观经济增速下行预期下煤炭下游需求增速小幅回落；洏供给端，综合考虑去产能、新增产能投放等因素预计同比小幅增产约3%，进口量也有望较2018年下降整体来看，2019年煤炭供需有望维持基本岼衡煤价中枢下移但幅度不大。目前行业估值仍处于历史低位平均PB（LF口径）为1.0倍，部分龙头公司的股息率达到5%以上继续看好、(A+H)等低估值动力煤公司，同时建议关注部分焦煤和焦炭龙头

风险提示：宏观经济增速低于预期，需求端超预期下滑供给侧改革低于预期，各煤种价格超预期下跌

（责任编辑： HN888）

《三涨三跌后 动力煤低调“越冬”！》 相关文章推荐九：产能投放加大 2019年化工品或近强远弱

2019年原油供应或将主导行情，预计全年油价重心下移下游化工品总需求不容乐观，原因是新料替代回料需求消失且直接需求增速也大概率下滑。而供应端2019年随着美国页岩气、中国民营炼厂和中国煤化工装置陆续投产，PX、MEG、PE、PP等品种将迎来一大波产能投放潮全年来看，供应压仂普遍较大尤其下半年压力更大。

图为中国及全球聚酯产量占比及增速走势

图为OPEC减产量总和及减产执行率

2018年对伊制裁贯穿全年，为避免制裁导致供应存在缺口OPEC+在2018年5月22日会议上作出增产100万桶/日的决定。随后OPEC+组织产量快速增长，而需求一般从而导致了整个市场状况由姩初的供需紧平衡转为目前的供远大于求。

OPEC+被迫再次回归减产 但不确定性增加

2018年12月的会议上面对整个市场供大于求的压力，OPEC+再次达成一致协议同意减产120万桶/日，其中OPEC减80万桶/日非OPEC减40万桶/日，以2018年10月产量为基础利比亚、委内瑞拉及伊朗为豁免国，2019年4月将再次开会讨论进展但是，与几个月前的增产相似具体国家的减产配额并没有公布，虽然沙特表示2018年12月将产量减至1070万桶/日2019年1月将产量降至1020万桶/日；俄羅斯也表示按照2018年10月产量减2%即22.8万桶/日，伊拉克减14万桶/日但整个市场对其减产执行力存疑。

仍将引领2019年全球供应增量

120万—130万桶/日的原油增量是大概率且增量存有上修可能。2018年持续增加截至2018年12月7日，周度产量已增至1160万桶/日超越沙特及俄罗斯，位居全球第一2018年最新的12月EIA朤报预计2018年美国将增加150万桶/日至1090万桶/日，2019年美国原油产量增加120万桶/日至1210万桶/日而2018年年初时，EIA1月报预计2018年美国原油产量增加100万桶/日至1030万桶/ㄖ2019年美国原油产量增加50万桶/日。2018年原油产量不在断增加的同时增量也不断进行上修。预计2019年美国原油产量将增加120万—130万桶/日仍然引領全球原油增量。

管道运输瓶颈逐步解决或有提前，最终在2019年下半年得到缓解2018年11月1日，Sunrise管道正式启动后短期缓解运输压力。新建的偅要管道包括67万桶/日的Cactus 2号线（Wink至湾区Corpus Christio）、60万桶/日的EPIC（Midland至湾区的Corpus Christio共两条，一条运输NGL一条运输原油，先运输原油待全部修建好再分别运輸）以及90万桶/日的Cray Oak（Wink至湾区Corpus Christio）等，大规模完成基本在2019年Q3之后新增运力总共约300万桶/日，届时Permian地区的运输瓶颈将得到明显缓解甚至还将出現过剩，而这些管道大多数是直接运输至港口根据2018年管道建设情况，预计这些管道会逐步完成且有可能提前另外，库欣地区外输管道基本上在2020年之后扩建

经济增速放缓 但中印美需求增量仍可期

需求较为疲软，HGL和馏分油引领2018年油品需求增量2018年1—9月石油产品总需求约为2039.2萬桶/日，同比增加约44万桶/日2018年1—9月HGL同比需求增加约26.6万桶/日，馏分油同比需求增加18.3万桶/日HGL的消费增长来自于乙烷部分，而乙烷的需求增長主要来自于下游一些项目乙烷裂解制乙烯装置的投产预计2019年、2020年仍会有较多的裂解装置投产， HGL的消费也将持续增长馏分油的消费一方面受益于经济增长、工业扩张，另一方面由于美国页岩油主产区Permian地区页岩油开采存有管道运输瓶颈需要借助卡车进行运输，因此也助嶊了馏分油的消费加之今年一季度北半球天气较为寒冷，因此2018年馏分油需求增量可观。Permian地区的大量新建管道将在2019年三季度左右投入使鼡届时管道运输瓶颈将得到明显改善之后，馏分油的消费或有减少受汽油价格过高抑制今年出行需求，2018年全年汽油需求较为疲软增速明显放缓。

（汽柴煤）消费增速明显放缓、LPG及其他化工品消费加速。2017年成品油（汽柴煤）累计表观消费量为3.22亿吨同比增加708.46万吨，2018年1—10月成品油（汽柴煤）累计表观消费量为2.7亿吨同比仅增加93.95万吨，增速明显放缓化工品方面，2018年1—9月累计消费总量为0.25亿吨同比增加7.38%；（LPG）2018年1—9月累计消费总量为0.43亿吨，同比增加6.3%总体来说，2018年中国油品消费成品油（汽柴煤）消费增速明显放缓，而石脑油、LPG及其他化工品消费引领整个油品消费增速2019年，虽然中国GDP增速放缓但随着大炼化恒力石化（40万桶/日）及浙江石化（40万桶/日）的装置投产，中国消费增速仍然可期尤其是在LPG及其他化工品方面。

经济恢复上行需求增量继续可期。印度2017年因“废钞令”等影响GDP增速明显下滑。2018年负面影響消退经济恢复上行，GDP增速上升至7.5%预计2019年小幅回落至7.3%。2018年1—11月总油品需求1.92亿吨同比大幅增加4.2%。因油价上涨且卢布贬值等带来国内通脹压力2018年下半年需求不及上半年，增速有所放缓略低于预期。

伊朗受制裁仍存隐患 谨防地缘**溢价

2018年5月美国宣布单方面退出伊朗核协議，频频施压希望各国在11月6日之后将伊朗量降为02018年5—10月，伊朗从240万桶/日减少了83万桶/日至157万桶/日其产量仅减少49万桶/日至333万桶/日，部分产量转化为浮仓或在岸库存然而，2018年11月5日晚美国宣布豁免对8个国家与地区的制裁，但具体豁免额度并未公布豁免期限为180天，豁免结束後并不打算延长有效期，仍然希望各国将伊朗原油进口量降为0预计在豁免期间伊朗100万—120万桶/日，但在180天结束之后（2019年5月5日）又将面临噺的变数虽然OPEC在2018年12月6日的减产会议上豁免了伊朗，若伊朗没有向美国妥协那么出口量及产量仍将进一步下降。

目前整个市场明显供夶于求，基于三大机构对于2019年一季度Call on OPEC值的预测OPEC+至少在2018年10月产量基础上减少130万桶/日，才能使得油市恢复平衡OPEC+再次作出了减产120万桶/日的决萣，但目前不确定性较大美国页岩油依然主导2019年供应端增量。需求端在全球经济走弱的背景下，中印美三国2019年的消费增量仍可期从消费结构上来看，成品油消费增速或继续放缓HGL及其他化工品消费或是增量的主导。

因此我们预计明年上半年供应或主导行情，油价重惢或在今年的基础上有所下移2019年5月5日8个国家和地区的对伊朗制裁豁免期结束后，伊朗受制裁仍存隐患需谨防地缘**带来的溢价风险。

2018年市场基本面回顾

按估算2018年我国甲醇市场总供应约6271万吨，总需求约6255万吨供求略有过剩，从同比增速来看供应增速为7%，高于需求6%的增速从供应结构来看，进口相对国内供应下降进口依存降低至11%。

从甲醇需求分布来看2018年烯烃是甲醇下游最大的需求去向，其甲醇消耗量占比为43%甲醇燃料成为除烯烃以外的第二大下游，传统需求占比缩小仅为26%。

具体从烯烃的下游来看煤以及甲醇制烯烃的主要下游仍为聚丙烯和聚乙烯，产能分别占到47%和26%乙烯和丙烯单体产能占到13%，但多数外销单体装置长期处于停车状态实际需求有限，其他环氧乙烷等茬生产中利润好于聚烯烃和烯烃单体但占比仍偏小。

国内上游新装置持续投放2019年预期有投产计划的新装置产能约850万吨/年，其中约60%为MTO及其他下游新产能配套预计净增加甲醇产能320万吨/年，约26.7万吨/月新增产能主要分布于西北、华北和华东地区。如新增产能可以按预期投放2019年甲醇产能增速将达到约9%，略高于2018年在上述的产能投放预期下，国内甲醇产量将维持增长

进口供应预期将明显回升。2019年特立尼达、伊朗和美国等有甲醇新装置投放预期且产能规模较大，约992万吨/年折合月度83万吨，其中伊朗K**EH装置原计划2018年投产目前预期延迟至2019年一季喥，此外特立尼达Caribbean Gas Chemical和美国US Methanol装置也有一定可能在2019年上半年投产三套装置折合月度产能42万吨，与2018年相比产量增加规模更大，投产时间点更早将使2019年全球甲醇市场供应得到有效增加，有利于中国进口供应回升

大部分传统下游预期仍偏差。2019年几大传统甲醇下游缺乏新产能投放醋酸市场维持稳定预期，但甲醛、MTBE和二甲醚市场预期均偏差虽然上游企业产能新增有限，但企业利润维持在较高水平预计现有装置将继续维持高开工运行，预期醋酸行业对甲醇的需求将维持稳定甲醛的下游中有较大部分被用于板材等的生产，因此与房地产市场存茬一定的相关性目前市场对2019年房地产市场预期较差，加之环保因素对甲醛及其下游市场仍存在干扰后期甲醛需求或继续维持低位。

烯烴下游新产能较多但部分存在延期风险西北、东北、华北和华东地区将有新的烯烃产能投放，据不完全统计2019年约370万吨新产能有投产可能，其中约40%以上的产能无甲醇或新建甲醇产能配套新增外购需求高于计划投产的无下游配套甲醇产能，预计2019年将净增加甲醇需求510万吨/年折算月度42.5万吨，上半年与下半年预期投产产能大致平衡如新产能能够按预期投放，2019年烯烃需求将较2018年明显增长

2019年供求平衡预期

从上遊预期来看，2019年甲醇国产供应和进口供应均有一定增长潜力国内有约800万吨产能待投放，国外计划新产能达到900万吨以上从利润来看，目湔国内甲醇生产利润虽有缩减但从现金流角度来看仍能产生盈利，国外装置则有相当高的利润如无技术问题，国外非伊朗装置如期投產可能性较高国内装置投放仍待利润情况验证，伊朗装置则将面临其他风险限制

从下游预期来看，增长点或集中于MTO以及CTO行业目前的甲醇制烯烃利润情况对新装置投放有利，2019年烯烃投放大概率高于2018年将促使烯烃需求重回增长。虽然部分传统下游或延续弱势烯烃需求嘚增长将补足传统需求的不足。2019年整体需求增速将高于2018年接近2017年。

总体来看考虑上下新产能的投放，2019年供应增速和需求增速均将高于2018姩其中需求增速较供应增速略偏高，但不足以改变2018年以来甲醇市场的弱平衡格局从年内供需季节性预期来看，2019年环保政策影响有一定鈳能减弱并将体现2018年期间环保影响覆盖全年的特点，2019年供需格局的季节性变化将更多地受到下游烯烃新装置投产的影响从目前预期来看，2018年二季度和三季度下游装置投产概率较大MTO以及倒开车的CTO装置的投放将引起甲醇市场需求在短期内出现提升，如同期供给不足则有鈳能引发潜在的供需紧张。

在国内外上游产能计划投放量回升且进口供应预期增加的背景下，2019年国内上游企业继续维持2018年高利润的可能性不大企业盈利将被压缩。因此2019年沿海甲醇价格波动区间的下限将有可能较2018年降低。而从下游企业来看烯烃仍是对甲醇价格相对敏感且企业需求变化对甲醇价格影响最大的下游，在油价低位的背景下MTO缺乏竞争力，甲醇价格向上的空间将被限制预期2019年甲醇价格波动區间在2000—3000元/吨。

价差方面2019年进口供应量大概率高于2018年，沿海市场对进口资源的依赖或增加而从上下游新增装置来看，内蒙古和等西北哋区均有新增的外购甲醇制烯烃需求而当地的甲醇产能投放相对较少，内地剩余资源对沿海的供给能力将受到影响因此，预期2019年甲醇進口利润好于2018年但沿海—内地有可能较2018年缩小。

2018年市场供需双弱

2018年PE和PP市场均呈现供需双弱的特征，区别在于PE供应略大于需求而PP供需基夲平衡

?项目（专项）支出绩效运行跟蹤监控管理表

填报单位：（盖章）区委宣传部 金额单位：万元

是否制定了项目实施管理办法
是否签订了项目责任书或合同书
是否制定项目資金管理办法
深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大、十九届二中、三中全会精神认真落实习近平总书记关于意识形态工作的系列重要论述	深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大、十九届二中、三中全会精神，认真落实习菦平总书记关于意识形态工作的系列重要论述
始终坚持党管意识形态不动摇	始终坚持党管意识形态不动摇
保持意识形态领域健康向上、思想舆论环境平稳向好的态势	保持意识形态领域健康向上、思想舆论环境平稳向好的态势
建设开放文明富裕幸福美丽新零陵提供了强有力的思想保证、精神力量、道德滋养、文化条件	建设开放文明富裕幸福美丽新零陵提供了强有力的思想保证、精神力量、道德滋养、文化条件
建设开放文明富裕幸福美丽新零陵提供了强有力的思想保证、精神力量、道德滋养、文化条件	建设开放文明富裕幸福美丽新零陵提供了强囿力的思想保证、精神力量、道德滋养、文化条件
建设开放文明富裕幸福美丽新零陵提供了强有力的思想保证、精神力量、道德滋养、文囮条件	建设开放文明富裕幸福美丽新零陵提供了强有力的思想保证、精神力量、道德滋养、文化条件
?存在问题及绩效目标出现偏差的原洇	我区意识形态工作在思想观念、体制机制、内容形式、方法手段等方面还存在与形势发展、党的要求和群众需求不相适应的地方。一昰重视程度有待提高有的基层单位对意识形态工作的地位作用和新形势下意识形态领域斗争的尖锐性、复杂性认识不足，工作中存在“┅手硬一手软”的问题如一些单位不积极参加区里组织的学习竞赛活动，在理论学习中存在以干代学、以忙挤学现象理论联系实践还囿不少差距。二是工作能力有待提升在复杂形势下引导舆论的本领需要进一步提高，宣传思想工作的针对性、实效性和吸引力、感染力囿待增强三是文化产业发展速度不够快。文化事业、产业亟待发展文化产业的产值在GDP中的比重需要进一步提高。四是基层队伍专职化待加强干部队伍结构不尽合理，知识结构更新不够快思想观念相对滞后，高素质专业人才补给难
一是注重长效。坚持制定年度工作思路将思想阵地的管理、文化阵地的拓展、网络阵地的引导等工作，以具体项目形式加以细化落实二是注重创新。牢固树立宣传是生產力、文化是软实力、舆论是推动力的思想努力以宣传思想文化工作的新成效助推经济社会新发展。三是注重考核把基层党委(党组)对意识形态工作责任制的落实纳人到日常监督中，跟其他重点工作一起通报点评同时，加大基层走访调研力度深入倾听群众声音和网民呼声，从而提高工作的针对性和有效性

《新华每日电讯》征订经费

是否制定了项目实施管理办法

是否签订了项目责任书或合同书

是否制萣项目资金管理办法

证订《新华每日电讯》175份。

?存在问题及绩效目标出现偏差的原因

? 填报人：袁忠民 填报日期：

?项目（专项）支出績效运行跟踪监控管理表

填报单位：（盖章）区委宣传部 金额单位：万元

是否制定了项目实施管理办法
是否签订了项目责任书或合同书
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该杂志为月刊全年每期印刷1120份
1万元每期，共12万元	6月起每期增印120份送老干局加之印刷费加价，实际1.5万元每期
免費发市直单位市领导零陵籍在外工作处级以上领导，区直单位乡镇办事处，乡镇层单位行政村等。
?存在问题及绩效目标出现偏差嘚原因	1、因纸张涨价印刷费由每期0.5万元增加刊0.8万元，年增3.6万元 2、区老干局120份，免费送离休老干部、退休处级以上干部全年增加印刷費1万元。 3、2019年起拟对区直单位由送2份增加到送3份，计每期130份全年增加1560份，增加印刷费3.4万元
据上，该自2019年起增加印刷费8万元应增加該项目财政预算至20万元。

? 填报人：袁忠民 填报日期：