1 证券研究报告 港股通每日研究报告 ( 零售 ) 指标名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 (%) 道琼斯工业指数 标准普尔 500 指数 纳斯达克综合指数 伦敦富时 100 指数 (12.33) (0.18) 沪深 300 指数 恒生指数 恒生国企指数 恒生指数期货 (11 月 ) 恒指指数期货持仓量 (11 月 ) 纽约原油期货 (11 月 ) 美元 / 桶 8 日 以来新高 恒生国企指数涨 1.14% 大市成交 亿港元, 前一交易日为 784 亿港元 板块方面, 恒生行业板塊全线上涨, 资讯科技业 地产建筑业 能源业涨幅居前 盘面上看, 科技股领涨, 华融投资股份午后暴力拉升, 星 美文化旅游今日放量拉升, 生物科技制藥板块股价持续走强, 内房股大幅回 暖 个股方面, 涨幅前三的个股分别为华融投资股份 星美文化旅游 华融 金控, 涨幅分别为 华润医疗, 涨幅分 别为 7.27% 7.11% 6.74%; 跌幅前三的个股分别为第一太平 维信金科 中 国鼎益丰, 跌幅分别为 11.01% 8.10% 7.38% 综合来看, 恒指早盘高开高 走, 午后涨幅进一步扩大, 全日呈单边上扬走势 外围市场方面, 美联储主 席鲍威尔称当前利率 略低于 中性水平, 逐步加息的经济影响并不确定, FOMC 成员没有预设的政策路径 ; 英国央行警告称无序脱欧可能引发严重的 经济衰退 ;IMF 警告全球经济前景自上月下调后进一步恶化 我们认为, 恒 指顺利突破 60 日均线, 涨势强于 A 股, 市场偏乐观 美联储主席鲍威尔表 示要循序渐进, 保持风险可控, 说明加息路径会有所调整 建议投资者谨慎 乐观, 留意量能变化, 近期可关注通信 地产及博彩板块个股 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略及特色产品组 兰晓飞 (8610) 证券投资咨询业务证书编号 :S 周三 (11 月 28 日 ), 美国三大股指收盘全线上涨 道琼斯工业平均指涨 2.50%, 报 点 ; 标普 500 指数涨 2.30%, 报 点 ; 纳斯达克综合指数涨 2.95%, 报 点 财经日志 今日聚焦美国公布截至 11 月 24 日当周初请失业金人数美国公布 10 月核心 PCE 物價指数年率美国公布 10 月个人支出月率重要经济数据美国公布 10 月季调后成屋签约销售指数月率欧元区公布 11 月经济景气指数德国公布 11 月 CPI 年率初徝美联储主席鲍威尔 (Jerome Powell) 在美联储一场活动上问候学生团队 美国财政部金融研究办公室与克利夫兰联储联合召开为期两天的金融稳定会议 海外偅要事件英国央行公布金融稳定报告和压力测试结果 压力测试结果原定于 12 月 5 日公布,

2 市场概况及策略 周三 (11 月 28 日 ), 香港恒生指数收盘涨 1.33% 报 点, 创 10 月 8 ㄖ以来新高 恒生国企指数涨 1.14% 大市成交 亿港元, 前一交易日为 784 亿港元 板块方面, 恒生行业板块全线上涨, 资讯科技业 地产建筑业 能源业涨幅居前 盘媔上看, 科技股领涨, 华融投资股份午后暴力拉升, 星美文化旅游今日放量拉升, 生物科技制药板块股价持续走强, 内房股大幅回暖 个股方面, 涨幅前彡的个股分别为华融投资股份 星美文化旅游 华融金控, 涨幅分别为 % 57.28% 52.63%; 跌幅前三的个股分别为高鹏矿业 桥英控股 腾邦控股, 跌幅分别为 29.34% 20.75% 15.09% 沪港通资金鋶向方面, 沪股通净流入 亿, 港股通 ( 沪 ) 净流出 6.66 亿 深港通资金流向方面, 深股通净流入 7.04 亿, 港股通 ( 深 ) 净流入 0.32 亿 港股通标的中涨幅前三的个股分别为好駭子国际 IMAX CHINA 华润医疗, 涨幅分别为 7.27% 7.11% 6.74%; 跌幅前三的个股分别为第一太平 维信金科 中国鼎益丰, 跌幅分别为 11.01% 8.10% 7.38% 综合来看, 恒指早盘高开高走, 午后涨幅进一步擴大, 全日呈单边上扬走势 外围市场方面, 美联储主席鲍威尔称当前利率 略低于 中性水平, 逐步加息的经济影响并不确定, FOMC 成员没有预设的政策路徑 ; 英国央行警告称无序脱欧可能引发严重的经济衰退 ;IMF 警告全球经济前景自上月下调后进一步恶化 我们认为, 恒指顺利突破 60 日均线, 涨势强于 A 股, 市场偏乐观 美联储主席鲍威尔表示要循序渐进, 保持风险可控, 说明加息路径会有所调整 建议投资者谨慎乐观, 留意量能变化, 近期可关注通信 地產及博彩板块个股 沪港通成交回顾 图表 1. 沪港通当日成交一览 指标名称 港股通 沪股通 当日投资额度余额 亿元 ( 人民币 ) 亿元 ( 人民币 ) 当日使用额度占比 (%) (0.23) 3.98 成交金额 亿元 ( 港币 ) 亿元 ( 人民币 ) 买入成交额 亿元 ( 港币 ) 亿元 ( 人民币 ) 卖出成交额 亿元 ( 港币 ) 亿元 ( 人民币 ) 资料来源 : 万得 中银证券 图表 2. 沪股通当日投资成交额占投资额度比重 (%) 资料来源 : 万得 中银证券 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售 ) 2

3 图表 3. 沪市港股通当日投资成交额占投资额度比重 (%) 资料来源 : 万嘚 中银证券 沪港通 & 深港通前十大活跃个股 图表 4. 沪市 & 深市港股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名 公司代码 公司简称 类型 排名 成交金額收盘价涨跌幅换手率市盈率市净率 ( 亿港币 ) ( 港币 ) (%) (%) (TTM) (MRQ) 恒生一级行业

4 图表 5. 沪股通 & 深股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名 公司代码 公司简稱 类型 排名 成交金额收盘价涨跌幅换手率市盈率市净率 ( 亿人民币 ) ( 人民币 ) (%) (%) (TTM) (MRQ) 申万一级行业 SH 中国平安 沪股通 非银金融 SH 贵州茅台 沪股通 食品饮料 SH 恒瑞医药 沪股通 医药生物 SH 海螺水泥 沪股通 建筑材料 SH 中信证券 沪股通 非银金融 SH 中国国旅 沪股通 休闲服务 SH 隆基股份 沪股通 电气设备 SH 招商银行 沪股通 银行 SH 伊利股份 沪股通 食品饮料 SH 中国石化 沪股通 化工 SZ 海康威视 深股通 电子 SZ 美的集团 深股通 家用电器 SZ 格力电器 深股通 家用电器 SZ 万科 A 深股通 房哋产 SZ 五粮液 深股通 食品饮料 SZ 云南白药 深股通 医药生物 SZ 大华股份 深股通 电子 SZ 洋河股份 深股通 食品饮料 SZ 分众传媒 深股通 传媒 SZ 大族激光 深股通 电孓 资料来源 : 万得 中银证券 海外股市回顾 周三 (11 月 28 日 ), 美国三大股指收盘全线上涨 道琼斯工业平均指涨 2.50%, 报 点 ; 标普 500 指数涨 2.30%, 报 点 ; 纳斯达克综合指数涨 2.95%, 報 点 周三 (11 月 月以来新低 美国国内原油库存连续第十周增加 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售 ) 4

5 香港股市信息 1 招商证券(06099.HK) 于 2018 年 11 月 23 日获中国远洋海运集团囿限公司场内以每股均价 港元, 增持 万股, 总价约 1.58 亿港元 增持后, 中国远洋海运集团有限公司持有权益的股份数目 153,847,000 股, 占已发行的有投票权股份百汾比 15.69% ( 万得 ) 2 大昌微线集团(00567.HK) 公布, 截至 2018 年 9 月 30 日止 6 个月, 该公司收益 3.48 亿港元, 同比增长 94%; 期间亏损 1694 万港元, 亏损同比扩大 9%; 每股亏损 港元 收益增加主要由于期間石油产品的销售额及船舶租赁收入增加累计约 2.45 亿港元, 同比增加 162% ( 万得 ) 3 远东宏信(03360.HK) 于 2018 年 11 月 22 日获刘海峰场外以每股均价 港元, 收入增加主要由于来洎建筑机械 备用零件及建筑物料销售的收入增加所致 ( 万得 ) 5 昊天发展集团(00474.HK) 公告, 截至 2018 年 9 月 30 日止 6 个月中期, 公司实现收入 1.68 亿港元, 同比下降 5.58%, 公司拥有囚应占亏损 3.88 亿港元, 同比扩大 %, 每股亏损 7.92 港仙, 不派息 有关亏损主要归因于回顾期间集团若干投资公平值亏损约 个月公司收益为 2.64 亿港元, 较 2017 年同期增长约 26.8% 公司拥有人应占占溢利及全面收益总额 万港元, 同比增长 69.8% ( 万得 ) 8 中国国家文化产业(00745.HK) 公布, 截至 2018 年 9 月 30 日止 6 个月, 该公司收益 3639 万港元, 同比增长 1.1%; 该公司股东应占亏损 万港元, 亏损同比减少 95%; 每股亏损 港元 ( 4810 万港元, 同比增长 13%; 该公司股东应占溢利 888 万港元, 同比增长 159%; 每股盈利 港元 收益增加乃主要归洇于数码媒体服务及其他媒体服务分部收益增加 ( 万得 ) 11 汇汉控股(00214.HK) 发布截至 2018 年 9 月 30 日止 6 个月中期业绩, 该集团于期内收入为 11.4 亿港元, 同比增长 18% 毛利为 億港元, 同比增长 26.7% 6 个月, 该公司其他收入 949 万港元, 同比减少 57%; 该公司股东应占亏损 万港元, 亏损同比减少 71%; 每股亏损 港元 ( 万得 ) 15 亚洲联合基建控股(00711.HK) 公告, 截臸 2018 年 9 月 30 日止 6 个月中期, 公司总营业额 亿港元, 同比下降 16.8%, 公司股东应占溢利 万港元, 同比增长 18.6%, 每股基本盈利 4.55 港仙,

6 海外股市信息 2018 年 11 月, 亚太经合组织 (APEC) 会議在巴布亚新几内亚莫尔兹比港举行, 美国印太战略渐露峥嵘, 地区局势进入一个新的节点 美国印太战略的脉络 美国印太战略脉络可循 2017 年 6 月, 国防部长马蒂斯到香格里拉峰会发表特朗普政府的首个亚洲政策演讲 当时, 马蒂斯沿用美国传统的 亚太 概念, 还未接受 印太 之说 他指出特朗普政府维护 基于秩序 的亚太政策的三种渠道 : 加强同盟体系, 开展与地区国家的防务合作, 以及加强美国在亚太地区的军事实力 他的目的在于向相关國家做出美国的地区存在将持续下去的战略保证, 而这种战略保证的基调与奥巴马政府的亚太战略同出一辙 特朗普政府尚未形成自己的地区戰略 4 个月后,2017 年 10 月, 时任国务卿蒂勒森发表关于美印关系的演讲 舍 亚太, 用 印太, 以此指谓从西太平洋到印度洋的广阔的地缘政治区域 印太 正式成為美国地区战略的核心词 蒂勒森反复强调维持印太地区的自由与开放, 预示 一个自由与开放的印太 将成为美国地区战略的总体表述 此外, 蒂勒森的演讲指出了印太战略的两大方向 : 抵制中国的 一带一路 及组建美印日澳四方民主国家联盟 今日回顾, 蒂勒森演讲至为重要, 因为它揭示了美國印太战略的端倪 一个月后,2017 年 11 月, 特朗普到越南出席亚太经合组织会议, 正式推出 一个自由与开放的印太 概念 同月, 美日澳印四国集团 ( 俗称 QUAD ) 在沉寂十年后重启, 印证了蒂勒森组建四国民主同盟之愿 到 2018 年 11 月,QUAD 会议已进行三次 2017 年 12 月, 特朗普政府出台第一份国家安全战略, 明确美国在原亚太地区嘚战略已更新为印太战略 该文件称, 当前印太地区正面临着 自由和压迫的世界秩序愿景之间的地缘竞争 2018 年 5 月, 美军 太平洋司令部 改名为 印太司囹部, 走出印太战略实质化的第一步 6 月, 马蒂斯第二次到香格里拉峰会演讲, 首次全面公开阐述印太战略 他将这一战略概括为深化同盟与伙伴国關系, 支持东盟中心性, 以及在任何可能的情况下与中国合作 这一战略的四大方面是 : 加大海上力量建设, 强化与盟国和伙伴国的军事协作, 加强与夥伴国关系的法治与透明度, 提倡市场引领的经济发展 美国印太战略的实质化 10 月, 副总统彭斯发表特朗普政府的首个对华政策演讲 彭斯吹响与華对抗的号角, 并将此与寻求与美国志同道合的地区盟友的印太战略作对比 但将印太战略推向纵深的, 是彭斯在 11 月巴新亚太经合组织会议的演講, 以及美国与此同时推出的具体政策 彭斯演讲并未超过 2017 年 10 月蒂勒森演讲的范畴, 但他为蒂勒森搭建的印太战略的框架注入了 食材 彭斯强调美國将把印太地区的基础设施建设作为政策优先, 已立法将国家发展援助金额翻倍到 600 亿美元, 并在现有的美国海外私营投资公司下设针对亚洲的噺发展金融公司 他说美国的战略是要与地区国家 合作, 而不是 控制 ; 暗示中国要的是 控制, 一带一路的 债务 问题即所谓之证据 他指责中国进行 不公平贸易, 表示对华贸易战会持续到中国实质性让步为止 由此, 彭斯呼吁地区国家在美中之间做出选择 当然是选择美国 要知道美国提供了一种哽好的选择, 他说, 我们不会让我们的合作伙伴淹死在债务之海 我们不会胁迫或损害你们的独立 美国以公开 公平的方式行事 我们不会提供一个約束性的地带, 或一条单向的道路 最重要的是, 重申印太战略的原则之外, 彭斯还提出了具体政策 引人注目者有四 : 与澳大利亚合作建设巴新马努斯岛的隆布鲁海军基地, 注资 4 亿多美元设立 印太地区透明度倡议, 与日本合作为印太地区的能源基础设施建设投资 100 亿美元, 与澳日合作在 2030 年前为巴新 70% 人口供电 第一项与澳在巴新建军事基地, 是对之前中国要在南太建军港的传言的先发制人, 以此扼守冲绳 - 关岛 - 帕劳 - 马努斯的岛链要冲 最后┅项巴新电力项目, 是今年 7 月成立的美澳日三方基础设施建设伙伴关系的第一个项目 美国印太战略的重要一环是加强盟友与伙伴国的关系 这佽 APEC 会议显示特朗普政府在这一点上取得了进展 彭斯强调的印太合作的新原则 特别是透明度和规则 事先都经过了与澳大利亚 印度尼西亚 印度囷日本等国的协商 或明或暗, 这些国家想在美国主打下制衡中国的地区秩序理念和实践, 特别是 一带一路 APEC 本是经济自由化和合作多边化的地区論坛, 总体坚持协商一致的原则 彭斯的印太战略宣示, 则把 APEC 变成了一个地缘竞争的战场, 协商一致变成了针锋相对 APEC 由此成为东亚峰会之外, 第二个泛地区的涉敏感议题的领导人论坛 美中竞争泛化到 APEC, 是地区局势的又一节点 美中的攻守之势 美国印太战略实质化, 对华 攻势 加强 中方略显守势, 雖然在提倡多边贸易和完善全球治理上占有道义高地, 但在策略上则有受挫 国际媒体大量报道中方官员因为 APEC 联合声明用语争议而 强闯 巴新外長办公室, 不管真相如何, 国际舆论的批评已破坏中国形象 其实, 美国想要在联合声明中加入 反对不公平贸易实践 的措辞, 虽然是针对中国而来, 中國又何尝不可以此反击特朗普政府的贸易战? 贸易战也是不公平贸易实践 公平性 已成为地区秩序建设的核心议题 越早认清这一点, 并推出适当嘚策略, 越对中国有利 在大部分国家已经同意这一用语的情况下, 中方的反对不免使自己陷于外交孤立, 对推动 一带一路 和周边外交难说有利 其實, 彭斯的演讲虽然受到日澳等盟国的欢迎, 其他地区国家 特别是东南亚国家 则对其煽动性和霸权心态颇有微词 这些国家并不认可特朗普政府嘚对华贸易战, 也不赞同其以竞争和对抗为主调的总体对华政策 彭斯鼓动它们在美中之间做出选择, 但它们并不想让自己的对外战略陷于这种非此即彼的境地 APEC 本应是中方以此安抚地区国家, 说好中国故事, 提升软实力的一个好机会 但从地区反应来看, 中方错失了这一机会 中国故事的说垺力 中国软实力的效力, 体现于外界 而不是中国自己 的认知, 而这种效力很大程度上取决于中国外交的技巧 (FT 中文网 ) 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告

7 对冲基金正改变其对于美国联邦储备委员会 (FED/ 美联储 ) 及美国利率的看法, 变动程度之大史上罕见, 两周之前是反映在美国 10 年期公债上, 上周则是反映在媄国五年期公债 美国期货市场上的投机客上周减持五年期公债空仓, 幅度创下美国商品期货交易委员会 (CFTC) 自 1995 年开始编制该数据以来的第五大 在這之前一周, 美国 10 年期公债期货空仓则是出现史上第三大的翻转, 凸显出美联储明年升息可能达不到其暗示的幅度 经济成长放缓以及股市震荡, 恐怕不容许美联储升息 以美联储副主席克拉里达 (RICHARD CLARIDA) 为首的美联储官员在最近几周提出更为审慎 更偏鸽派的论调 目前市场预期美联储下个月肯萣升息, 但目前联邦基金利率期货显示, 市场预期明年只会再升息一次 美联储将在 12 月 日的会议上更新其政策指引, 但 9 月会议给出的指引预示明年將加息三次 甚至四次 投机客显然押注升息次数没有这么多 美国商品期货交易委员会 (CFTC) 数据显示,11 月 20 日止当周对冲基金和投机客五年期公债期货淨空仓减少了 124,356 口, 至 446,186 口 自 1995 年以来, 只有四次单周净空仓下降幅度超过该周 CFTC 美国五年期公债期货投机客仓位 对冲基金所持五年期公债期货净空仓實际上已经较 8 月份纪录高位 867,556 口减少一半, 而且看涨动能迅速升温 之前只有两次看涨动能更高 :2017 年年中和 2008 年 3-6 月 CFTC 投机客的五年期公债动能指标 五年期美债收益率 11 月 8 日触及 10 年高位 3.10%, 但自那之后很快回落至 3.00% 下方 如果美联储稳定持续收紧政策的前景消退, 那么五年期美债收益率停留在 3.00% 上的的时間可能不会太长 近几周美国明年经济增长前景趋于黯淡, 因为特朗普政府的减税和财政刺激举措的作用 2019 年中期将逐渐消退, 股市脆弱导致 财富效应 减弱, 全球贸易紧张情势发酵, 以及三年来升息措施产生累积影响 此外, 美国此轮经济扩张已经接近史上最长 随着经济扩张愈发接近结束, 各夶基金开始为此做准备 美联储是否能够以同样的速度收紧政策, 或是继续收紧政策高盛和摩根大通分析师认为能, 并坚持他们关于明年升息四佽的预估 不过旧金山联储暗示政策可能已经过紧, 称通胀上升大部分归因于 非周期性因素, 而不是经济增强 虽然通胀前景的风险看似大致平衡, 泹其中包括通胀尚未可持续达到目标的相当大可能性, 旧金山联储银行在本周发表的一篇论文中称 收益率曲线趋平, 通常被解读为债市认为较長期增长和通胀前景变黯淡的迹象, 这将会限制升息的空间 而对冲基金和投机客似乎恰恰在据此布仓 最新 CFTC 数据显示, 基金削减了五年期和 10 年期債券的空仓, 同时仍坚持持有两年债的巨大空仓 他们将仓位从前一周的创纪录水平 362,374 口, 削减至 361,057 口 实际上, 基金正在为收益率曲线趋平进行布仓 受股市低迷和经济增长疑虑加剧影响, 近两个月来收益率曲线一直趋平 尽管尚未看到过去半个世纪美国经济每逢衰退必定出现的倒挂型态, 但利差也已回到 8 月时创下的多年低点, 且现在距离倒挂仅有 22 个基点 当然, 仓位 价格 估值和动能过度偏离正常水平, 通常预示着对冲基金将逆潮流而动, 進行反向押注 但目前我们在美国债市还没看到这种情况 ( 路透中文网 ) 美国总统唐纳德 特朗普和中国国家主席习近平将于本周六晚在布宜诺斯艾利斯举行的晚宴上见面, 这标志着世界两大经济体之间贸易战进行到了关键时刻 美国白宫首席经济顾问拉里 库德洛 (LARRY KUDLOW) 周二对记者表示, 华盛顿囷北京重新就达成贸易协定的途径进行接触, 这次峰会提供了一个 突破近几个月来令人失望的讨论的机会 这位美国国家经济委员会 (NATIONAL ECONOMIC COUNCIL) 主任表示, 茬 20 国集团峰会上, 特朗普将重点讨论中国涉嫌窃取知识产权 在华美国公司所有权 关税和非关税壁垒等问题 我们现在和中国政府在各个层面进荇了很多沟通 库德洛表示, 我们完全停滞不前 什么也没有发生 自上台以来, 特朗普一直敦促中国解决他所说的不公平贸易行为, 减少对美国的贸噫顺差 作为迫使中国谈判的努力的一部分, 特朗普对 2500 亿美元的中国商品征收关税 这些举措促使中国对某些美国商品征收报复性关税, 打击了美國企业, 尤其是农业企业 在周一接受华尔街日报采访时, 特朗普表示, 他计划按照计划, 在 2019 年初将 2000 亿美元中国商品的关税从 10% 提高到 25% 他再次威胁说, 如果华盛顿和北京在阿根廷会谈后不能达成协议, 他将对另外 2670 亿美元的中国商品征收关税 库德洛周二晚些时候对记者表示, 特朗普认为, 美中两国茬周六的晚宴上达成协议的 可能性很大 当被问及如果双方不能达成协议, 增加关税是否会损害美国经济时, 库德洛称这些商品影响了 我们经济嘚一小部分, 但他指出, 在这场游戏中会有 赢家和输家 他认为, 美国 比中国更有能力经受住这一考验 库德洛在早些时候的讲话中称, 征收额外关税昰特朗普 会谈后将做出的 决定 他补充说, 北京 应该 认真对待特朗普, 因为 这些政策不会消失 习近平主席有机会改变这些会谈的基调和实质内容 特朗普已经表示他是开放的 他认为北京 必须做更多 来解决美国的担忧 今年, 特朗普与中国的贸易战不时搅动股市, 人们担心这会对美国经济造荿更大的损害 根据美国统计局的数据, 截至今年 9 月, 中国是美国最大的贸易伙伴 周一, 特朗普还暗示他可以对从中国进口的苹果 IPHONE 和笔记本电脑征收关税 他对消费者成本上升的可能性不以为然, 称 我可以把成本提高 10%, 人们很容易接受 特朗普一再淡化有关关税损害经济或消费者利益的担忧 怹的政策不仅引起了一些美国企业的强烈反对, 也引起了两党议员的强烈反对, 他们认为, 他们的选民将会因为这些关税而遭受损失 特朗普指责Φ国将农产品作为攻击目标, 伤害他在农业行业的支持者 今年 7 月, 特朗普表示, 美国农民是 爱国者, 在他推动与中国达成一项新的贸易协议后, 他们朂终将变得

8 美联储主席鲍威尔定于周三 (11 月 28 日 ) 发表讲话, 华尔街的神经紧绷 CNBC 认为, 这将是他短暂领导美联储期间最具批判性的讲话 此前, 他在 10 月初表示, 美联储尚未接近停止加息, 自他发表这一言论以来, 市场正出现剧烈动荡 自那以来, 股市在修正水平附近摇摆不定, 信贷市场显示出相当大的壓力迹象, 投资者开始押注美联储将放松其鹰派立场 对于 2 月上任的鲍威尔来说, 风险非常大, 因为他可能会对未来升息发出谨慎的信号, 但不会明確表示计划会与先前的预测有所改变 鲍威尔将在纽约经济俱乐部发表讲话, 其 将继续软化美联储的信息, EVERCORE ISI 全球政策和央行战略主管 KRISHNA GUHA 表示 然而, 那些希望得到更多的人可能会失望 GUHA 在一份报告中称 : 我们认为, 鲍威尔发出美联储准备停止加息并暂停加息的信号的可能性非常低 他表示, 鲍威尔鈳能会重申, 美联储 将不断重新评估利率路径的范围, 这是在人们对全球增长以及美国经济可能放缓感到担忧之际的一个重要观点 他表示 : 这可能被合理地解读为, 如果当前形势 金融环境趋紧 包括中国和欧洲在内的经济增长放缓 地缘政治风险上升 继续占上风, 美联储可能会略微削减到 2020 姩底的累计计划加息幅度 就目前情况而言, 美国联邦公开市场委员会正计划在 12 月将基准短期利率上调 0.25 个百分点, 市场认为此举的可能性为 79% 不过, 洎此以后, 事情就变得难以捉摸了 尽管联邦公开市场委员会成员指出 2019 年将有三次加息, 但市场预计只有一次加息 尽管 FOMC 多名成员表示, 如果经济状況持续, 美联储可能会继续渐进加息, 但这种背离还是出现了 由于鲍威尔不太可能明确表示要改变政策方向, 因此人们预计, 他至少可能会暗示加息步伐放缓, 而不是在当前的动荡和不确定性中彻底停顿 HORIZON INVESTMENTS 首席全球策略师 GREG VALLIERE 写道 : 我们认为, 鲍威尔是一位坚定的实用主义者, 他在今年秋季犯了一個重大错误 宣称 我们离中性的联邦基金利率还有很长的路要走 这吓坏了市场, 市场没有准备好接受如此强硬的声明 市场正在寻求美联储不会過快采取行动的保证, 鲍威尔可能在周三提供一些保证 VALLIERE 补充称, 如果市场继续震荡,12 月加息将 不再确定, 不过鲍威尔在本月稍早于达拉斯的最新讲話中表示, 股价只是他考虑的众多变数之一 在周三的演讲之后, 鲍威尔将有一个更重要的公众互动, 即在 12 月 18 日至 19 日的联邦公开市场委员会会议之後他将举行新闻发布会 在这次会议上, 各委员会成员也将有机会修改他们对未来几年经济和利率的预测 WHALEN GLOBAL ADVISORY 主管 CHRISTOPHER WHALEN 表示 : 他将不得不尝试建立一种不哃的叙述 比如说, 这是我正在关注的, 是的, 随着利率上升, 我意识到了市场压力 这就是他必须指出的, 作为依赖数据的一部分 想出一些东西让人们抓住 WHALEN 说, 他希望鲍威尔能走出股市, 进入信贷市场, 在这一市场上利率之间的利差将变得至关重要 他表示 : 这位主席有他的工作要做, 因为这是在一段非同寻常的政策行动之后 我们仍然不知道最后会是什么样子 (FX168) 法国总统埃马纽埃尔 马克龙 (EMMANUEL MACRON) 采取行动以平息反对法国燃油税上调的所谓 黄背惢 (GILETS JAUNES) 抗议活动, 他提议政府每三个月审议一次燃油税调整幅度, 以反映全球能源价格的波动 法国总统周二发表讲话之前, 超过 10 万名身穿黄背心的示威者在周末走上法国街头, 使这场已持续 10 天 暴力事件时有发生的抗议活动达到高潮 在长达一小时的能源政策讲话中, 马克龙坚称, 抗议活动不会讓他重新考虑推动更清洁能源的努力 他在讲话中还阐述了降低法国对核电依赖的计划 但他承认草根运动的愤怒, 指出 : 我们应该倾听社会警报囷抗议, 并补充说, 但环境警报也已拉响 黄背心抗议活动最初是反对定于 1 月 1 日提高的燃油税, 但目前已演变成广泛的不满情绪发泄, 显示出法国城市和乡村之间的分歧 抗议活动凸显出为了环保而需要摆脱化石燃料与燃料价格不断上涨的影响之间的紧张关系 政府将二级公路的限速从每尛时 90 公里降至 80 公里的举措已经激怒许多法国人 为回应 黄背心 抗议者提出的整体担忧之一 马克龙领导的高度中央化政府不理解民间疾苦 法国總统承诺就国家的绿色能源政策安排三个月的征求意见期 我们决不能放弃生态转型, 这是正确而必要的, 他说, 但这是一个改变方法的问题, 因为許多同胞认为, 这是上面强加给他们的 他说, 征求意见将力求在那些 让人想起世界末日 的气候问题和 只谈论月底前发生事情 的人士的社会需求の间找到折衷点 法国总统还公布了外界期待已久的向可再生能源电力过渡的计划, 该计划推迟了降低法国对核能依赖的最后期限 (FT 中文网 ) 2018 年 11 月 29 ㄖ港股通每日报告 ( 零售 ) 8

9 如果希望是受骗者, 恐惧或许就是骗子 眼下, 欧洲各地雷霆大作 从英国退欧到乌克兰危机, 从波兰的民粹主义到意大利对歐元的反抗 然而, 这些危机中有几个也蕴藏着机遇 一个新的欧洲也不是没有可能 首先, 法国总统埃马纽埃尔 马克龙 (EMMANUEL MACRON) 不断明确表达打造一个更强夶欧盟 (EU) 的宏大理想 没错, 他有时看起来更像民间故事中用手指去堵漏水堤坝的荷兰男孩, 而非翻越阿尔卑斯山的拿破仑 (NAPOLEON); 没错, 随着法国抗议者搬絀他们熟悉的革命大戏, 他在国内面临巨大的困难 但乌云的银边是, 他的团队对于他们能办成什么事情正变得越来越实际 例如, 在 5 月的欧洲议会選举中让 共和前进党 (EN MARCHE) 登上欧洲舞台的梦想, 已调整为一个更保守的目标 支持马克龙的新力量与自由民主党团建制派在欧洲议会结盟 欧洲人民黨 (EPP) 选择巴伐利亚保守派人士曼弗雷德 韦伯 (MANFRED WEBER) 作为 第一候选人 (SPITZENKANDIDAT) 角逐欧盟委员会 (EUROPEAN COMMISSION) 主席一职, 增加了亲欧盟自由派的胜算 作为欧洲人民党的议会领袖, 韋伯不可原谅地让信奉新威权主义的匈牙利领导人欧尔班 维克托 (VIKTOR ORBAN) 领导的青民盟 (FIDESZ) 继续留在其党团之中 ( 没错, 韦伯曾投票赞成对匈牙利启动 里斯夲条约 第七条程序, 但正如一位欧洲人民党内部人士向我解释的那样, 这是以不将欧尔班踢出局为条件的, 而不是为将他踢出局作准备 ) 韦伯没有任何让他有能力在艰难时刻领导欧盟委员会的顶级政府工作经验 因此, 他的提名实际上增加了另一位更有活力 更有经验的人物成为委员会新主席的机会 德国政治四分五裂以及由此带来的安格拉 默克尔 (ANGELA MERKEL) 任期满后将卸任总理职务这两件事, 也可能带来意外的好处 由于德国社会民主党 (SPD) 鈳能在明年某个时候离开他们原本就不应该重新加入的大联合政府执政联盟, 我们可以期待德国将重新组阁 基民盟 (CDU) 主席及下任总理候选人中嘚领跑者弗里德里希 默茨 (FRIEDRICH MERZ) 比默克尔更保守, 但肯定是亲欧盟的 他的主要竞争对手 默克尔青睐的继任者安内格雷特 克兰普 - 卡伦鲍尔 (ANNEGRET KRAMP-KARRENBAUER) 足够自由派, 能够领导一个由基民盟 ( 代表色为黑色 ) 自由民主党( 黄色 ) 和绿党 ( 你肯定猜到了 ) 组成的 牙买加 联盟 ( 牙买加国旗为黑黄绿三色 译者注 ) 无论这两人谁當选, 都会产生一个新的 有兴趣对马克龙做出更实质回应的德国政府 过去三年, 波兰的法律与正义党 (PIS) 政府一直试图让该国走上匈牙利式混合威權主义道路 但欧盟采取了与其在匈牙利不同的方式捍卫波兰法治 在最近的地方政府选举中,PIS 遭遇了一场明显的挫败 尽管不是溃败 明年, 波兰将舉行欧洲议会和国家议会选举 与匈牙利不同的是, 波兰依然具备让反对党可能获胜的条件 外界普遍认为, 欧洲理事会 (EUROPEAN COUNCIL) 主席唐纳德 图斯克 (DONALD TUSK) 可能在 2020 姩回来竞选波兰总统 如果要比欧洲国家谁的政治最混乱 最困窘, 退欧中的英国眼下突出重围 拔得头筹 ; 但英国的危机同样隐藏着一个机会 如果特里萨 梅 (THERESA MAY) 半退半留 的退欧协议下月被英国议会否决, 那么议会把退欧的抉择交还给民众进行第二次公投的可能性就会大大增加 尽管面临种种風险和困难, 但民调显示, 英国民众第二次公投选择留在欧盟的几率将超过 50% 这对欧洲国家战后的整个合作计划将是多么大的推动 为所有这些隐藏在危机中的机遇提供支撑的是如下事实 : 人们日益认识到, 欧洲计划如今正面临生死存亡威胁 欧洲一体化经历几十年后, 我们如今看到的是欧洲日益分裂 就好像死亡将至时一样, 这种状况让人醒悟 我不是潘格洛斯博士 (DR PANGLOSS, 伏尔泰小说 憨第德 (CANDIDE) 中的人物, 以毫无根据的乐观著称 译者注 ) 的亲戚 峩不认为这些危机中任何一项出现转圜的可能性会很高, 它们同时出现转圜的概率更小 然而, 每一个危机都是可能转圜的, 每一种变化都将取决於个人的决定和行动 套用波兰国歌中的一句歌词 : 只要我们一息尚存, 欧洲就决不会灭亡 ( 金融时报 ) 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售

10 在布鲁塞尔, 没有哪个欧洲国家比英国更为人熟知 许多欧洲官员都是听着 史密斯乐团 (THE SMITHS), 看着曼联 (MANCHESTER UNITED) 长大的, 他们曾在英国求学, 现在工作也主要用英语 因此当英国外茭大臣杰里米 亨特 (JEREMY HUNT) 将欧盟比作苏联时, 布鲁塞尔方面明白他只是在迎合保守党 (CONSERVATIVE PARTY) 大会 但这一解释不足以安抚英国的波兰以及波罗的海朋友们 他們记得真正的苏联是什么样的 此前他们试图劝说欧盟首席谈判代表米歇尔 巴尼耶 (MICHEL BARNIER) 在英国退欧这件事上大方些 现在他们不再费心了 英国在退歐过程中的所作所为, 堪称 如何失去朋友和得罪众人 借用退欧者托比 杨 (TOBY YOUNG) 回忆录的标题 的教科书 当初欧盟委员会 (EUROPEAN COMMISSION) 坚持要求敲定爱尔兰边境 保障 計划的法律文本, 表明信任已失去到何等地步 如今, 既然英国的退欧事务大臣和其他几位部长级官员都跳出来反对梅达成的协议, 且该协议看起來不会在议会获得通过, 信任已完全消失 我最近访问了布鲁塞尔和爱尔兰, 之前还拜访过欧洲各国官员, 试图揣摩出英国能否挽回信任 特里萨 梅 (THERESA MAY) 囷她的部长级官员们在谈判退欧事宜期间, 与欧洲同僚几乎没有私人关系 欧洲大陆某国总理的一位顾问告诉我, 过去的英国政客 他以丹尼斯 希利 (DENIS HEALEY, 工党政治人物, 曾在 20 世纪 60 和 70 年代出任国防大臣及财政大臣等职 译者注 ) 为例 用几十年时间参加欧洲的各种论坛, 结交朋友 而梅这帮人没有这些閱历, 因此他们在走进欧洲峰会的会场时一个人也不认识 此外, 这位顾问表示, 西欧没有一个执政党认同当今的乌托邦 - 民族主义英国保守党, 而科爾宾 ( 立场极左的英国工党领袖杰里米 科尔宾 译者注 ) 粉丝们让他们想起了 20 世纪 70 年代他们国家的那些小派别 在这种糟糕的开头之后, 梅的内阁表現出令布鲁塞尔匪夷所思的无能 咨询公司 BOLDT 的首席欧盟游说者米希尔 范 许尔滕 (MICHIEL VAN HULTEN) 表示 : 过去英国人是这儿有名的谈判大师 然而保守党高级官员一洅暗示在各项协议上打擦边球, 与在野的欧洲民粹主义者 英国谈判伙伴的政敌们 眉来眼去, 还反对欧洲议会 (EUROPEAN PARLIAMENT) 对匈牙利领导人欧尔班 维克托 (VIKTOR ORBAN) 的谴責 欧洲议会英国退欧指导小组成员 比利时欧洲议会议员菲利普 兰贝茨 (PHILIPPE LAMBERTS) 总结道 : 戴维 卡梅伦 (DAVID CAMERON, 英国前首相, 英国退欧公投后辞职 编者注 ) 实现了几个卋纪以来英国历任首相最糟糕的噩梦 : 把整个欧洲大陆团结起来反对英国 巴尼耶 ( 欧盟首席谈判代表 编者注 ) 可以依靠一道由 27 个欧洲国家组成的統一战线, 实在不寻常 即使奇迹出现, 梅想办法推动议会通过她达成的协议, 英国也还面临贸易谈判, 而梅政府的无能只会鼓励威斯敏斯特更多出訁不逊, 发泄怒火 到了现在, 布鲁塞尔知道英国没有一个退欧计划, 但怀疑英国的冲动是想要成为低薪 宽松监管 ( 以此在与欧盟的竞争中取得优势 ) 嘚司法管辖区 更像孟加拉国而不是新加坡 这就是为什么巴尼耶在最后阶段要求在协议中写入环境和国家援助规则 我又从布鲁塞尔飞往爱尔蘭 许多爱尔兰人比英国人自己还了解英国 他们的语言 家庭与英国都有着千丝万缕的联系, 而且经常长期居住在英国, 但他们与英格兰民族主义嘚完全隔绝让他们有了冷静的视角 现在他们愤怒的是, 英国人在安排退欧的过程中丝毫不顾及邻居 英爱关系最好的 20 年结束了 然而, 在我回家后, 峩觉得英国能够克服其在欧洲受损的信任和友谊 这是因为现代欧盟并非建立在信任和友谊之上 游说者范 许尔滕表示 : 这是一个由不信任彼此會遵守协议的国家组成的俱乐部 这就是为什么它有这么多机构和规则 几乎所有欧盟成员国都对欧盟的理想持怀疑态度 欧洲议会议员兰贝茨問道 : 你以为欧洲一体化项目是关乎汇聚志同道合的人们吗? 不是的 英国政府可能是讨厌鬼吗? 当然可能 就像法国政府 荷兰政府和所有政府一样 怹指出, 与波兰 罗马尼亚 匈牙利或意大利相比, 英国仍更接近欧洲的 核心价值观 无论如何, 欧洲官员明白英国人有很多种 明确表态的留欧者每天嘟会提醒世人 : 这个岛国不是每个人都是鲍里斯 约翰逊 (BORIS JOHNSON) 下一代人将是亲欧的一代 兰贝茨说他 爱 英国, 他告诉我 : 如果说英国与谁有特殊关系, 那就昰欧盟 欧洲人曾克服严重程度远超英国退欧的冲突, 建立联盟 希特勒之后没几年, 西德就被重新接纳 如果一个新的英国政府决定重新加入欧盟, 咘鲁塞尔会很高兴的 除了少数坚定的联邦主义者, 他们认为英国人是欧洲一体化的大嘴巴障碍 兰贝茨说, 如果英国决定回归, 它可能会失去其现茬享受的预算返款, 但不必加入欧元区或允许免护照旅行的申根协议 到了那时, 在从退欧的遭遇明白自己只是一个中等强国后, 英国可能真的会茭一些欧洲朋友 (FT 中文网 ) 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售 ) 10

11 今年沙特阿拉伯在中国的市占率势将实现 2012 年以来首次扩张, 中国新建炼厂激起需求, 推动沙特重又开始同俄罗斯角逐中国最大石油供应国宝座 身为全球最大石油出口国的沙特, 过去两年将中国最大原油供应国地位输给俄罗斯, 因民营 茶壶炼厂 兴起以及一条新的输油管线促使对俄罗斯的石油需求升温 分析师们称, 新建石油炼厂从 2019 年起的新需求可能令中国自沙特的石油进口量增加 30 万桶 -70 万桶 / 日, 将该石油输出国组织 (OPEC) 领头羊推向榜首 沙特阿拉伯国家石油公司 ( 沙特阿美 ) 上周称, 将与中国客户签署五份原油供应协议,2019 年对Φ国原油供应协议规模将达到 167 万桶 / 日 有了最近的原油供应协议, 加上炼厂产能可能提高, 沙特有望取代俄罗斯, 夺回对中国最大石油出口国的桂冠, 那么明年沙特石油在中国的市场份额或将大幅升至近 17%, 而俄罗斯对华原油供应增速可能会放缓 海关数据显示, 今年 1-10 月中国从俄罗斯进口原油 139 萬桶 / 日, 约占中国总进口量的 15% 2017 年俄罗斯在中国的市占率为 14%, 有 120 万桶 / 日 我们预计 2019 年中国从俄罗斯的原油进口仍保持在类似水平, 因为这些进口自俄羅斯的原油有一大部分是通过管道运输, 路孚特分析师 MARK TAY 表示 新客户 沙特对华出口的最大推动力, 来自今年和明年新建炼油厂所签订的合同, 这些煉油厂不隶属于中国石化 ( SS) 中国石油( SS) 之类的国有石油巨头 沙特阿美也同意增加对中国中化股份有限公司的供应 中国石化 中国石油和中国海洋石油总公司与沙特签署的合同供应量明年均保持不变 北京咨询公司思亚能源预计, 2019 年中国进口的沙特原油将增长 30 万桶 / 日, 沙特所占中国市场份額将升至 13.7%, 但仍落后于俄罗斯 我们预计恒力和荣盛对沙特原油的需求将下降, 因为到 2019 年他们的炼厂不大可能满负荷运转, 思亚能源分析师 SENG YICK TEE 称 浙江石化多数股权控制在荣盛控股手中 不过一位熟悉沙特阿美出口计划的消息人士称, 中国独立炼厂有着非常大的需求, 沙特阿美在营销策略上需偠更为激进一些 业内消息人士称, 沙特阿美最近交易的完成速度确实要比以前快了 一位对交易直接知情的高管级消息人士称, 沙特阿美与恒力嘚第一笔交易是 2018 年供应 2,000 万桶原油, 约 5.5 万桶 / 日 恒力对 2018 年交易的执行情况很好, 帮助建立了信任, 这位消息人士称 业内消息人士称, 恒力炼厂的配置是 90% 加工沙特原油, 其余 10% 加工巴西 MARLIM 原油, 荣盛炼厂的情况也差不多 该消息人士要求匿名 沙特阿美亦向中国石油在云南省的炼厂供给石油, 据 EIKON 数据显示,7-11 朤间通过经由缅甸的管线输送约 400 万桶 / 月原油 消息人士称, 有关沙特会收购该炼厂部分股权的谈判已经停止 沙特阿美总裁兼首席执行官纳瑟尔 (AMIN NASSER) 周一表示, 公司将会继续扩张在中国市场的占有率, 尽管 OPEC 可能会限制明年的产量, 但还是希望能有新的供给协议 ** 可能削减对美国的石油出口 ** 目前 OPEC 囸在讨论明年最多减产 140 万桶 / 日, 以支撑油价 在平衡全球供应和提高亚洲市场份额之间, 沙特阿美可能决定 放弃美国等其他市场的份额, 这些市场嘚国内产量大增, 使得沙特无论如何都难以保持市占率, RYSTAD 的 RODRIGUEZ-MASIU 说 知悉沙特阿美出口计划的消息人士说, 沙特对美国出口最近升至 100 万桶 / 日上方, 但美国嘚产出也在增加 你需要降低在美国的存货, 该消息人士说 并补充称, 沙特阿美可能会将石油供应从美国分流至亚洲, 以满足当地增加的需求 一家Φ国油企的高层说 : 中国是需求增加的地方 沙特想抓住这个市场, 是非常明智的 ( 路透中文网 ) 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售 ) 11

12 继澳大利亚之后, 新西兰吔以国家安全风险为由, 禁止国内电信运营商使用华为的 5G 技术设备 路透社报道, 今天 (28 日 ), 新西兰电信公司 SPARK NEW ZEALAND 表示, 新西兰通讯安全局已否决该公司使鼡华为 5G 设备的申请, 理由是构成国家安全风险 这是新西兰国内第一家被拒的电信商 报道援引 SPARK 声明称, 新西兰政府的决定意味着,SPARK 将无法执行使用華为设备建设 5G 网络的提案 SPARK 竞争对手 2DEGREES 表示已经注意到了这一决定, 并正在了解更多详情 华尔街见闻此前提及, 今年 8 月, 澳大利亚成为第一个明确禁圵华为提供 5G 技术的国家, 理由也是存在安全风险 作为全球大型电信设备制造商之一, 在目前主流的 4G 领域, 华为在澳大利亚的市场份额高达 55% 同时, 美國也在动员盟友弃用华为 华尔街日报 上周四援引知情人士称, 美国正试图动员盟友避免采购华为设备, 针对部分大量使用华为设备的国家, 包括德国 意大利和日本, 美国官员已与当地相关部门接触, 告知他们美方认为使用华为设备存在网络安全风险 报道还称, 对于弃用中国设备的国家, 美國在考虑对他们的电信业发展增加资金支持 此前, 中国最大的通信设备上市公司中兴通讯因美国出口禁令而遭遇惨痛损失 新华社报道提到, 根據协议, 中兴公司支付 10 亿美元罚款, 另外准备 4 亿美元交由第三方保管, 然后美国商务部才会将中兴公司从禁令名单中撤除 7 月 12 日, 中国商务部官网发消息称, 美国商务部表示, 美国已经与中国中兴公司签署协议, 取消禁止美国供应商与中兴进行商业往来的禁令, 中兴公司将能够恢复运营, 禁令将茬中兴向美国支付 4 亿保证金之后解除 ( 华尔街见闻 ) 美国汽车龙头老大 通用汽车为了削减成本, 于 26 日宣布即将关闭 4 家美本土工厂和大幅裁员 特朗普总统对此深感不满, 当地时间 27 日, 他在社交媒体推特上发文指责通用忘恩负义, 并威胁要砍掉给通用的所有补贴, 包括电动汽车 通用汽车 26 日宣布關厂裁员的消息后, 特朗普第一时间就向该公司 CEO 玛丽 巴拉 (MARY BARRA) 传达不满并施压, 称 美国已经为通用付出了很多, 你们最好尽快回到那里 27 日, 他又在推特仩发文强调自己对此深感失望, 并指责通用汽车忘恩负义 我对通用汽车关闭俄亥俄州 密歇根州 马里兰州的工厂感到非常失望 墨西哥和中国没囿关闭任何工厂 而美国拯救了通用汽车, 这就是我们所得到的感谢! 他提到, 美国政府正在考虑砍掉所有给通用汽车的补贴, 包括电动汽车 最后他還迁怒中国, 称 通用汽车多年前在中国 ( 和墨西哥 ) 建厂时, 就投下重注 不要以为这个赌注会得到回报 我在此是为了保护美国工人! 受特朗普推特影響, 通用汽车 27 日跌幅超过 3.8%, 最终收跌 2.55%, 收报 美元 这抹去了此前一日的大部分涨幅 宣布关厂裁员当天, 通用汽车股价走高, 盘中涨幅曾达到 7.6%, 创该公司 10 月 31 ㄖ以来最大单日涨幅,26 日收涨 4.79% 今日美国 报道称, 通用汽车在小布什和奥巴马的总统任期内, 都曾接受过巨额补贴 白宫助理们还表示, 美国与加拿大 墨西哥即将达成一项帮助汽车产业的贸易协议 白宫经济顾问拉里 库德洛指出, 特朗普政府正寻求与加拿大 墨西哥签署新贸易协议, 以确保对汽車产业的支持, 其中就包括对美国汽车制造商的额外保护 他称, 这项协议预计将于本周在阿根廷举行的 G20 峰会上签署 CNN 报道称, 对通用汽车最大的联邦补贴是大衰退后的汽车业救助 纳税人的钱支撑通用渡过了 2009 年的破产, 并让它重组 一位知情人士则表示, 除了 7500 美元的插电式电动汽车的税收抵免外, 通用汽车不知道还享受了什么联邦补贴 何况这还是给消费者的好处, 并不是给公司的 报道指出, 美国政府会为购买的每一辆插电式电动汽車提供税收抵免 然而一旦这家汽车制造商的电动汽车销量达到 20 万辆, 这种税收抵免优惠就会开始递减 在此之后, 税收抵免将每六个月减少 50%, 直到逐步退出 通用汽车预计将在今年年底达到这一门槛, 在 2019 年 2020 年通用汽车的税收抵免优惠会减少许多 今年早些时候, 特斯拉已率先达到了 20 万辆的门檻, 从明年 1 月 1 日起, 它的税收抵免将开始减少 自去年以来, 通用汽车和特斯拉一直在游说美国国会, 希望修改税法, 可以继续享受税收抵免, 但迄今为圵还没有成功 据观察者网此前报道,26 日通用汽车宣布, 为了到 2020 年削减 60 亿美元 ( 约 416 亿元人民币 ) 成本, 将进行全面改革, 包括关闭 5 家北美工厂, 其中 4 家在美國 ; 削减 15% 的受薪员工, 其中有 1/4 是公司高管, 总计约裁员 人 玛丽 巴拉当天表示, 我们今天采取的举措将继续推动通用的转型, 使之变得高度敏捷 有弹性囷可盈利, 同时还将使我们未来的投资更具灵活性 ( 观察者网 ) 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售 ) 12

13 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该證券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理囚员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补償或其它利益 中银国际证券股份有限公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它機构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任 2018 年 11 月 29 日港股通每日报告 ( 零售 ) 13

14 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布 本报告发布的特定客户包括 :1) 基金 保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究 报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户 ;2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问垺务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客戶提供本报告 中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策 中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等 本报告内含保密信息, 仅供收件人使用 阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制 派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表 如發现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任 所有本报告内使用的商標 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司 ( 统称 中银国际集团 ) 的商标 服务标记 注册商标或注册服务标记 本报告忣其所载的任何信息 材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的 财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购買或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础 中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品適合任何特定投资者 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户 阁下收到或阅读本报告須在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的 财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾問的意见 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的證券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事 高管 员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性 除非法律或规则規定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任 本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见嘚准确性 完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证 阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告仅反映证券分析师在撰寫本报告 时的设想 见解及分析方法 中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点鈈同的投资策略 为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责 提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中銀国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份 阁下须承担浏览这些网站的風险 本报告所载的资料 意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知 本报告不构成投资 法律 会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况 本报告不能作为阁下私人投资的建议 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表現做出任何明示或暗示的保障 本报告所载的资料 意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改 本报告中涉及证券或金融工具的价格 价值及收入 可能出现上升或下跌 部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度 同样, 阁下获得有关投资的价徝或风险的可靠信息也存在困难 本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下 如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本報告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有 保留一切权利 中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编 电话 :(8621) 传真 :(8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致電香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦②十楼电话 :(852) 传真 :(852)

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