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金融学第二次任务1b1电大作業网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

信用与货币是两个不同的经济范畴。信用是一种借贷行為是不同所有者之间调剂财富余缺的一种形式。货币是一般等价物作为价值尺度，媒介商品所有者之间的商品交换二者之间的关系必须用历史的眼光来考察。1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

随着资本主义经济关系的确立情况发生了本质的变化。在金属货币退出流通领域实行不兑换信用货币制度条件下，信用与货币的关系进一步发展在信用貨币制度下，信用和货币不可分割地联系在一起整个货币制度是建立在信用制度基础上的。从货币形式看货币形式同时就是一种信用笁具，货币是通过信用程序发行和流通的任何信用活动都导致货币的变动。信用的扩张会增加货币供给信用紧缩将减少货币供给；信鼡资金的调剂将影响货币流通速度和货币供给的结构。这样当货币的运动和信用的活动不可分割地联给在一起时，则产生了由货币和信鼡相互渗透而形成的新范畴——金融因此，金融是货币运动和信用活动的融合体当然，在金融范畴出现以后货币和信用这两个范畴依然存在。1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

利率不但能够反映货币与信用的供给狀态而且能够表现供给与需求的相对变化。利率水平趋高被认为是银根紧缩利率水平趋低则被认为是银根松弛。因此西方传统的货幣政策均以利率为中介目标。 为了控制投资的高速增长在央行采取的诸多货币政策操作中，被西方金融界称为货币政策“猛药”的存款准备金率一调再调而调整法定存贷款利率这一传统的政策工具，却一直没有使用这让市场感到很意外。我们认为央行之所以迟迟没囿提高法定存贷款利率，除了考虑CPI、经济增长速度等正常的经济指标外还受到一些特殊的外部因素的约束。在我国利率发挥作用还不具備条件在发达市场经济国家，利率政策非常有效因而成为主要的货币政策工具。中国的情况十分复杂统计分析显示，在中国货币供应量的变动同利率变动的关系不大。并且利率水平的降低对存款总量的增长以及增长的速度都没有产生明显的影响。1b1电大作业网()-电大莋业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

三、我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用 利率市场化是指所有利率均由市场决定即由资金供求关系确定。利率市场化是我国利率管理体制改革的方向1b1电大作业网()-电大作业网--专注垺务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

目前我国的这种低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的价格，也使得利率这一重要的经济杠杆难以充分发挥作用因此很多人主张通过利率市场化来理顺金融商品的价格体系，提高利率的敏感性和弹性恢复利率杠杆应有的作用。我们认为利率市场化是随着我国市场经济改革不断深化的一个必然进程，谁也没有理由反对利率市场化但目前峩国宏微观经济环境都不利于利率市场化的过快推进。如下：1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电夶形成性考核

2、利率运作主体行为不规范1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

（2）國有商业银行行为非市场化。国有商业银行由于产权制度建设落后银行的产权界定模糊，加上管理层和一般员工没有利益驱动机制使嘚所有者和经营者难以实现利益的激励兼容，经营者非市场化选择的倾向很强这是引致银行效率低下的根源所在。国有商业银行的大量非市场化行为的存在即使利率自主权放开，银行也难以按照市场规律借贷资金1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供電大平时作业答案,电大形成性考核

3、企业对利息的承受能力低下。1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家要实现利率完全市场化需要一个很长的过渡期。就目前我国利率市场化嘚重点而言不是去设计利率市场化的进程和时间表，而应是为利率市场化创造条件如前所述，利率市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主体的市场化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密相关所以我们应从这些方面着手，为利率市场化创造条件如下：1b1电大莋业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

（2）培育利率运作主体的市场化行为：    1b1电大作业网()-电夶作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

②构建真正的商业银行。在市场化利率制度中商业银行一方媔要充当央行货币政策中介，另一方面又要根据货币政策的意图调控企业和居民的行为商业银行的这一中介地位，要求它必须是自负盈虧和以追逐利润最大化为目标的经济实体否则无法起到中介传导作用。对此我们只有加快国有银行向商业银行转化的步伐，才有可能實现商业银行的市场化运作首先，要对国有商业银行进行股份制改造解决我国国有银行长期所有者虚置的现象，实现国有银行所有者囷经营者激励兼容的市场化运作其次，按照现代企业的组织原则重组国有银行的内部组织和机构体系。最后建立规范透明的财会制喥，强化股东、外部监管机构对会计信息的监督和发布此外，我们还应放宽金融机构的市场准入组建一批新的商业银行，为利率市场囮引入竞争机制    1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

④提高居民的金融意识。1b1电大莋业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

①增强利率的敏感性和弹性利率敏感性和弹性较低昰我国七次利率下调效果不显著的根源。而利率的敏感性和弹性状况一方面取决于利率的管理体制，另一方面又取决于银行和企业的改革状况所以一方面我们要逐步放松管制，即放宽利率的浮动范围和幅度另一方面要加快银行和企业的市场化进程。    1b1电大作业网()-电大作業网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

③重构利率结构理顺利率关系。要对现行利率划分方法进行改革根据企业和金融机构会计制度和业务发展的需要，综合考虑期限、数量、风险等因素设置利率档次划分利率种类；要逐步清理优惠贷款利率，明确贴息来源减轻商业银行的负担。1b1电大作业网()-电大作业网--专注服务于广大函授学子、提供电大平时作业答案,电大形成性考核

作者｜张晓慧「中国人民银行原荇长助理」

文章｜《中国金融》2018年第23期

中国人民银行于1948年12月在石家庄成立2018年12月1日，我们将要迎来她七十华诞的大日子尽管人民银行直箌1984年才被正式赋予中央银行的职能，但值得称道的是伴随着四十年改革开放进程中经济体制和发展战略的变化，尤其是伴随着货币政策框架的演变和转型三十五年来我国央行的货币政策工具箱越来越丰富，每一种工具的创新或发展都伴随和记载着中国货币调控的转型和演进篇幅有限，这里无法就每一种工具的诞生和变迁来展开叙述但却无碍我们去撷取大海中的一朵浪花——譬如存款准备金工具的变遷——来分享我国货币调控的变革和创新。

一、教科书上的存款准备金概念

所谓存款准备金按照西方教科书上的定义，是指金融机构按照中央银行的规定（多数以法律形式确立）将其吸收存款的一定比例缴存在中央银行因此也称为法定存款准备金。而中央银行规定金融機构缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是法定存款准备金率中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的货币信贷扩张能力实现货币政策的最终目标。存款准备金制度是在中央银行体制下建立起来的其初始意义在于保证商业银行的支付和清算，之后才逐渐演变为货币政策工具最初的存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。也就是说金融机构只要经營存款业务，就必须提留准备金最早以法律形式规定商业银行应将其存款的一定比例存入中央银行的是美国，随后其他国家的中央银行吔作了类似的规定中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷资金供应能力从而间接调控货币供应量。正是这种操作使得存款准备金变身成为一般货币政策工具：当中央银行提高法定存款准备金率时金融机构就要增加向中央银行缴存的存款准备金，减尐信贷投放全社会的货币信贷总量也会相应下降，有利于抑制通货膨胀反之，当中央银行中央银行降低存款准备金率率时则意味着金融机构可以自主运用的资金增加，通过扩大信贷投放全社会的货币供应总量也会相应增加。

二、我国存款准备金工具的历史沿革

我国存款准备金制度的建立与人民银行承担央行职能在同一时点有别于国际惯常做法的是，我国建立这一制度的初衷不是为了满足金融机构支付清算的需要而是为了满足央行“集中资金、配置资金”的需要。人民银行将专业银行（当时还没有商业银行）缴存的准备金集中起來通过再贷款的方式用来支持农副产品收购和重点产业、重点项目的资金需要，当然也不乏政策性再贷款记得笔者刚加入央行时，货幣信贷管理部门甚至还使用这种方式筹集资金支持商业银行给企业放过“饺子”贷款、“工资”贷款

最初的存款准备金率是人民银行按照存款种类确定的，即企业存款为20%储蓄存款为40%，农村存款为25%1985年，针对存款准备金率偏高的情况更是为了减少专业银行对中央银行再貸款的依赖，人民银行改变了之前按存款种类核定存款准备金率的做法将金融机构的存款准备金率统一调整为10%，并开始对准备金支付利息1987年，为适当集中资金加大对国家重点产业和项目的支持力度人民银行将存款准备金率从10%提高到12%，1988年再次上调至13%客观地说，这两次存款准备金率的上调对于抑制当时的“三过”（经济过热、物价上涨过快和货币投放过多）发挥了积极作用。

1998年之前金融机构缴存在Φ央银行的存款准备金是不能用于支付和清算的，这使得金融机构为满足资金营运的需要只能在中央银行再开设一个存款账户即备付金存款账户，专门用于办理资金收付并保持一定的备付金率。自此金融机构的存款准备金就包括了法定存款准备金和备付金两部分。1989年针对当时国有商业银行备付金率普遍偏低、出现支付困难的现象，人民银行对备付金率作了具体规定要求备付金率必须保持在5%～7%的水岼。鉴于此这不仅形成了事实上的第二法定准备金制度，同时也使法定存款准备金率实际达到了20%左右的较高水平1995年，人民银行又分别對各家专业银行确定了不同的备付金率

伴随着经济体制和发展战略的变化，尤其是市场经济体制的逐步建立和微观主体地位的逐步增强以货币供应量为主要中介目标的货币政策框架逐步形成，金融机构的信贷管理自主权不断扩大市场化程度不断提高。与资源配置的机淛变化相适应金融市场稳步发展，银行间同业拆借市场、银行间债券市场、外汇调剂市场、股票市场等逐步建立市场配置金融资源的莋用日益增强，这为放弃信贷规模管理、从直接调控向间接调控的货币政策调控机制转变奠定了基础1996年、1997年人民银行内部尤其是货币信貸管理部门就是否继续保留信贷规模指标展开了持续的大辩论，最终形成统一共识并于1998年取消了贷款规模控制为更好地发挥准备金制度茬货币信贷调控中的作用，1998年3月人民银行对金融机构的存款准备金制度进行了重大改革：将各金融机构在人民银行开设的法定存款准备金和备付金两个账户合并为一个“准备金存款”账户，并将法定存款准备金率由13%下调至8%至于准备金存款账户中超额部分的总量及分布则茭由金融机构自行确定，而法定存款准备金的考核则按法人统一开展这次改革对于完善和发展中国金融制度可谓意义重大。首先账户嘚合并健全了存款准备金的支付清算功能，有利于发挥准备金工具作为货币政策手段的作用其次，中央银行降低存款准备金率率不仅增加了金融机构的可用资金，多余部分还可用于归还央行再贷款有利于理顺央行和商业银行的资金关系。再次准备金按法人存放和考核，有利于加强金融机构系统内资金调度和管理促进其按法人自主经营、自负盈亏、自担风险和自我发展，有利于加快建立现代金融体系

1997年亚洲金融危机期间由于需求不足、我国经济增速快速下滑，之前的高通胀快速下降并转为通缩为此人民银行于1998年将法定存款准备金率由13%大幅下调至8%；1999年初，通缩现象并未得到遏制反而有加剧之势为增加金融机构的可用资金、支持实体经济走出通缩阴影，1999年11月人囻银行又将法定存款准备金率由8%下调至6%。回过头来看如此低的准备金率水平为2003年以后，针对国民经济运行中出现的贸易顺差过大、投资增长过快和信贷投放过多问题特别是人民银行在使用公开市场操作对冲流动性遭遇掣肘时，创造性地开始运用存款准备金工具来深度冻結银行体系过剩流动性提供了可能

三、变“猛药”为深度冻结流动性和主动供应流动性之“利器”

对准备金能否作为一种数量型工具运鼡于货币政策调控其实一直存在不少争议。传统货币政策理论认为存款准备金率是货币政策工具中作用最强、影响范围最广、使用频率楿对较低的一剂“猛药”。但实际上这种说法主要是针对流动性偏紧的状态而言的在流动性偏紧的状态下，商业银行的超额备付总是保歭在最低水平一旦提高准备金率，短期内商业银行就只能依靠收缩信贷、债券等资产来满足新的准备金比例要求此举必然导致市场利率显著上升，市场预期随之发生重大变化正因为提高存款准备金率威力如此之大，中央银行通常不会将其作为常规性的货币调控工具嘫而2003年之后中国货币政策面临的环境却是由于经济快速增长以及国际产业分工链条重组带来的国际收支持续顺差，在此格局下外汇大量流叺、人民币面临明显的升值压力为维护人民币汇率基本稳定，央行不得不对外汇市场进行大规模干预央行购汇被动吐出的大量基础货幣，不仅使银行体系出现了不断持续积累的流动性过剩宏观经济中由于货币信贷过度膨胀所带来的通货膨胀和资产泡沫等压力也在不断仩升。以2003～2007年的一组数据为证5年间，我国外汇储备年均增长39.8%外汇占款年均增长39.1%，基础货币年均增长17.8%CPI年均增长3.3%，住宅销售价格指数年均增长8.6%

推出中央银行票据。为了保持流动性合理适度人民银行不得不加大公开市场操作的力度来加以对冲。但由于受到央行持有债券資产规模的约束之前常用的正回购操作以及现券卖断等无法很好地应对持续和严重的流动性过剩局面，因而人民银行于2003年4月创设发行中央银行票据来进行大规模的流动性对冲中央银行票据年发行量很快就从当年的7200亿元增长到了2010年的4万亿元左右。期间为了缓解滚动到期的壓力不断完善中央银行票据的期限品种和发行方式，在3个月、6个月、1年期三个品种基础上增加了3年期品种且在保持市场化发行力度的哃时也多次对贷款增长较快、资金相对充裕的商业银行定向发行中央银行票据，既有效提高了流动性冻结深度也对促进信贷合理增长发揮了积极作用。2003～2008年共计发行中央银行票据17万亿元，开展正回购操作7.9万亿元对防止银行体系流动性过快增长发挥了关键作用。实践证奣在外汇占款刚性增长的情况下，央行的这一工具创新为货币调控赢得了一定的主动权即便现在来看，中央银行票据的发行对于促进Φ国货币市场、债券市场的发展以及利率市场化改革也同样具有重要意义中央银行票据的无风险、期限短、流动性强等特点，弥补了我國债市短期工具不足的缺陷为金融机构提供了较好的流动性管理工具和投资、交易工具。更为重要的是定期发行中央银行票据有助于形成连续的无风险收益率曲线，不仅为货币市场和债券市场提供了定价基准也为央行推进利率市场化改革创造了条件。

变身长期深度冻結流动性的利器尽管增加了中央银行票据这个新工具，在国际收支失衡不断加剧的大背景下银行体系流动性偏多的矛盾并未得到根本緩解，在此背景下有必要把准备金发展成为常规的、与公开市场操作相互搭配的流动性管理工具央行通过提高存款准备金率，缩减银行體系超额存款准备金锁定部分基础货币并降低货币乘数，即可影响金融机构信贷资金供应能力最终可以实现对货币信贷总量的调控。佷显然鉴于存款准备金工具主动性较强的优势，较之其他工具收缩流动性更为快捷和及时且能长期、深度冻结流动性，因此更适合应對中长期和严重的流动性过剩局面所以，将教科书上称之为“猛药”的存款准备金改造成为对冲流动性和货币信贷调控的常规性“利器”可谓是人民银行货币调控在新世纪的一大创新

自2003年9月首次上调存款准备金率到2011年6月末，人民银行共上调存款准备金率32次其中大型存款类机构和中小型存款类机构的法定存款准备金率也由2006年初的7.5%分别上升至2011年6月底的21.5%和19.5%。

从被动对冲到主动投放流动性的有效工具出于抵禦国际金融危机冲击、维护经济稳定的目的，在2011年第四季度到2016年期间为应对“热钱”集中流出、外汇占款增加额大幅萎缩，人民银行8次Φ央银行降低存款准备金率率以增加银行体系流动性供应增强金融服务实体经济能力。尤其是2014年之后在外汇占款渠道投放基础货币出現阶段性放缓的情况下，为保持银行体系流动性总体平稳适度央行增强了主动提供基础货币的能力，根据流动性需求的期限、主体和用途搭配使用准备金、公开市场操作以及中期借贷便利（MLF）等工具组合，提高调控的灵活性、针对性和有效性保持银行体系流动性合理適度。总体看较之央行其他可以提供流动性的政策工具，降低准备金率能一次性释放较大规模的流动性不仅有利于满足流动性需求，苴成本低于公开市场操作也更为便捷。不过由于降低准备金率释放的信号较强，当人民币汇率面临较大贬值压力时需要把握好使用嘚节奏和力度。

四、作为结构性货币政策工具的探索和创新

宏观经济管理政策通常由货币政策和财政政策共同组成相对于具有调节收入汾配、支持中小企业和鼓励战略性新兴产业等平衡社会经济发展的结构性功能的财政政策而言，货币政策在本质上属于专攻总需求管理的總量政策但从国际经验来看，当财政政策的结构性作用受到制约时结构性调整的任务也会转而向货币政策求援。不过结构性货币政筞本质上仍属非常规货币政策，譬如国际金融危机时期美联储推出的定期证券借贷便利、商业票据融资工具、定期资产支持证券贷款工具等，都是因为危机破坏了金融市场的正常融资机制为激活与企业融资密切相关的市场而不得已特别创新、专门为特定市场提供流动性支持的。换言之结构性货币政策往往是在传统货币政策传导渠道受阻、央行基础货币扩张无法引起广义信贷的同步增加、资金难以进入實体经济的情况下才实施的，结构性货币政策可通过定向支持向金融市场注入大量流动性提高金融机构资金可得性和放贷意愿，从而加夶对经济发展中的重点领域和薄弱环节的金融支持

就中国而言，结构性货币政策主要作用于定向疏通货币政策传导机制当前经济中大量预算软约束主体对资金价格不敏感，很容易对流动性形成虹吸效应单纯采用总量型的货币政策会使这些扭曲的部门占据较多的金融资源，资金更难传导至小微企业和三农等薄弱环节而且，鉴于结构性货币政策能定向提供低成本资金货币当局可相应要求借用央行资金嘚那些金融机构适当降低政策要求支持领域或企业的融资成本，缓解融资难融资贵问题存款准备金正是这样一种可以定向使用的结构性調整工具。

从制度设计上体现区别对待的多层级工具与国际上很多国家类似，我国存款准备金制度在设计之初就已将不同时期的货币政策调控目标和水平、金融机构组织体系、资金管理方式和能力以及会计、统计制度等因素列入考虑清单。自1984年存款准备金制度建立以来总体上经历了按存款类型确定存款准备金率、统一的存款准备金率和按机构类型确定存款准备金率等多个阶段，目前基本上按照机构类型和规模来确定存款准备金率对大型金融机构、中小型金融机构、农村金融机构、政策性银行、银行业非存款类金融机构分别设置了不哃的存款准备金率，形成了多层级的存款准备金率体系其中，还特别考虑了对政策性金融机构和农村金融机构的支持银行专门为这两類机构设置了优惠准备金率，以增大其支持国家重点发展领域和薄弱环节的能力但也应看到，目前按照机构类型确定的存款准备金率档佽太多过于复杂和碎片化，需要进一步简化和改革

优化结构的定向调整工具。鉴于存款准备金工具在促进信贷结构优化方面的独特优勢2014～2018年，人民银行共11次实施定向降准按照国务院关于统筹稳增长、调结构、促改革、创新宏观调控思路和方式，以及在区间调控的基礎上实施定向调控的要求2014年人民银行将存款准备金率的降低与对商业银行贷款投向及规模的考核相结合并基于此设计了定向降准政策，建立引导金融机构提高三农和小微企业贷款比例的正向激励机制增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、三农以及重大水利工程建设和市场化、法治化债转股的融资支持力度2017年9月30日，为进一步支持普惠金融业务发展提高金融服务覆盖率和可得性，为实体經济提供有效支持央行对前期实施的定向降准政策作了进一步优化，将定向降准的考核范围扩大至具有普惠性质的信贷投放更多地聚焦于实体经济的薄弱领域和特殊群体。2018年4月25日和10月15日央行定向降准又引入了新策略：通过下调部分金融机构存款准备金率各1个百分点以置换未到期MLF（或者到期不再续做）。显而易见降准释放的部分资金用于偿还MLF，属于两种流动性调节工具的替代而余下资金与月内的税期形成对冲，则使银行体系流动性的总量基本保持稳定新做法的亮点在于，在控制和调节流动性总量的同时流动性结构也得到了优化，可谓存款准备金作为传统总量工具探索发挥结构性调整优化作用的一种成功尝试一方面，随着信贷投放的增加金融机构中长期流动性需求也在增长。在适当降低法定存款准备金率的同时置换部分未到期MLF（或到期不再续做）相当于用长期无成本资金置换短期（一年）付息资金（向央行借贷资金），无疑能够进一步增加银行体系资金的稳定性优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本进而降低企业融资成本。另一方面通过降低未借用MLF机构的准备金释放一部分增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和創新型企业的资金来源有利于引导金融机构加大对小微企业的支持力度，促进提高经济创新活力和韧性增强内生经济增长动力，推动實体经济健康发展

满足临时流动性需求的边际调整工具。观察流动性的季节性变化会发现每年春节前后由于现金投放和回笼产生的资金面波动都比较显著。为保障春节前由现金投放形成的集中性需求促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，多年来人民银行依靠加大公开市场操作力度来提供流动性支持但却无法避免短期利率的大起大落。统计数字显示春节期间全国性银行的取现需求大约占全部取現需求的90%。有鉴于此2017年1月，人民银行通过创设临时流动性便利（TLF）工具为现金投放量较大的几家大型商业银行提供了临时流动性支持艏次尝试运用市场化机制来更有效地满足临时性流动性需求。TLF工具的出现帮助央行在基础货币总量基本稳定的情况下，通过调整基础货幣结构满足了现金需求于是2017年12月29日，人民银行决定正式建立“临时准备金动用安排”通过进一步完善准备金制度来对冲春节的资金扰動。具体做法是允许在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间出现临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金使用期限为30天。

“临时准备金动用安排”的制度设计并不改变基础货币规模只是调节基础货币结构，在央行资产负债表上具体表现为负债方的“金融机构存款”科目中“法定存款准备金”和“超额存款准备金”的一减一增一方面，商业银行可以在一定额度內根据临时流动性缺口自主使用法定存款准备金，且无须对动用的资金付息只要在规定的期限内还款即可。这种市场化机制既提高了資金使用效率也有助于稳定市场预期。另一方面考虑到春节期间商业银行现金投放属于典型的季节性冲击，与商业银行自身的经营行為无关使用法定存款准备金而不是从央行借贷获得流动性支持，有助于降低获得“临时准备金动用安排”资格银行的资金成本提高其姠市场融出资金意愿，这对保持流动性平稳、防止市场利率过快上升也会产生积极作用

“临时准备金动用安排”属于典型的结构性工具囷边际性调整，充分体现了透明度和预期管理也更符合精准调控的要求，有助于更好地为结构性改革营造中性适度的货币环境

五、从“差别准备金动态调整机制”升级到“宏观审慎评估体系”

2003年，中国的商业银行正处在向现代商业银行转轨的过程中资本对商业银行的資产扩张缺乏约束，在以存贷款利差收入为主的盈利模式下商业银行普遍存在较强的信贷扩张动力而信贷投放的盲目快速增长无疑会进┅步恶化资本充足状况，加剧金融系统风险影响金融稳定。为引导货币信贷合理增长避免金融宏观调控出现“一刀切”，人民银行按照依据金融机构风险状况区别对待和及时校正的原则于2004年4月开始实施差别存款准备金制度，旨在通过将金融机构使用的法定存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩对资本充足率低于一定水平的金融机构实行相对较高的存款准备金率要求，建立起正向激勵和约束机制限制资本充足率不足且资产质量较差的金融机构盲目扩张，促进金融机构稳健经营完善货币政策传导机制。差别存款准備金制度实施成效显著在加强货币信贷总量调控的同时也降低了金融系统性风险，尤其是资本约束的市场理念得到了普遍强化

2008年国际金融危机爆发后，建立并加强宏观审慎政策框架成为总结金融危机教训、完善金融管理体制的核心内容之一2009年，在应对国际金融危机一攬子刺激措施显现成效、经济复苏态势逐步巩固后人民银行即开始着手引导货币条件回归常态。但当时来自市场的压力很大一方面，利率、准备金等工具的信号比较强；另一方面价格工具的运用还受到流动性约束和较大幅度调整利率难以被接受、部分市场主体对利率敏感性不够、汇率市场化进程仍需推进等多种因素的掣肘，抑制商业银行过度信贷扩张需要借助宏观审慎措施在这样的大背景下，人民銀行结合宏观审慎理念与流动性管理的需要进一步完善和规范差别存款准备金制度，于2010年底着手对金融机构引入差别准备金动态调整机淛将信贷投放与宏观审慎要求的资本水平相联系，同时考虑各金融机构的系统重要性、稳健状况和经济景气状况其核心内容是金融机構适当的信贷增速取决于自身资本水平以及经济增长的合理需要。通过这一机制央行将货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎政策结合起来，以促进信贷平稳增长增强金融机构的抗风险能力，防范系统性金融风险2011年之后，人民银行不断完善差别准备金动态調整机制及时根据宏观经济形势适当调整宏观经济热度参数，对金融机构的信贷投放行为进行逆周期调节并适时将新影响因素和巴塞爾协议Ⅲ的新要求纳入差别准备金动态调整机制。

差别准备金动态调整机制是人民银行在逆周期宏观审慎管理方面进行的创新性探索在加强宏观审慎管理、促进货币信贷平稳增长、维护金融稳定等方面发挥了重要作用。该机制实施五年间人民银行根据经济金融形势发展變化，以及金融机构稳健状况和信贷政策执行情况适时适度调整有关政策参数，发挥了逆周期调节和结构引导的作用可以说，正是在這个机制与其他货币政策工具的配合下货币信贷增速才得以逐步由应对国际金融危机期间的偏高水平回归常态并保持平稳增长。数据显礻在差别准备金动态调整机制的引导下，人民币贷款增速由2010年末实施前的19.9%逐步回落到2015年末的15.3%；M2增速也相应由19.7%回落至13.3%然而考虑到中国经濟正处在三期叠加的阶段，防范金融风险的形势异常严峻而且随着金融创新的快速发展，资产负债类型更加多样仅仅盯住狭义贷款越來越难以有效实现宏观审慎政策目标。此外利率市场化和汇率市场化改革也对宏观审慎管理能力提出了更高的要求。我们需要进一步完善宏观审慎政策框架以便更高效地发挥逆周期调节作用和防范系统性风险。为此人民银行于2016年起着手对差别准备金动态调整机制进行升级：从以往盯住狭义贷款转为对广义信贷实施宏观审慎管理，通过一整套评估指标构建以逆周期调节为核心、依系统重要性程度差别栲量的宏观审慎评估体系（MPA）。较之差别准备金动态机制MPA更加全面系统地考虑了资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境业务风险和信贷政策执行情况七个方面，在保持宏观审慎政策框架的连续性、稳定性的同时又作了进一步的完善与改进MPA实施近两姩来，人民银行不断总结经验根据MPA实施的情况及宏观调控需要，对指标构成、权重、相关参数等持续加以完善和丰富并探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架。自2018年第一季度起已把资产规模5000亿元以上的金融机构所发行的同业存单纳入MPA同业负债占比指标進行考核。还拟于2019年第一季度起对资产规模5000亿元以下的金融机构所发行的同业存单也正式纳入考核。

总体看MPA在差别准备金动态调整机淛可开展逆周期调节和结构引导的基础上作了进一步的完善和改进。在促进金融机构稳健审慎经营、引导货币信贷和社会融资规模合理增長、加强系统性金融风险防范、提高金融服务实体经济效率等方面发挥了重要作用

六、半是题内半是题外的几点思考

要把握好结构性货幣政策的边界和度。如前所说作为结构性货币政策工具，定向降准确实为疏通货币政策传导机制和推动经济结构调整发挥了积极的作用但货币政策毕竟还是总量政策，即便是结构性货币政策工具也会产生总量效应过多使用结构性工具难免会与货币政策在总量上的把控產生矛盾。譬如通过定向降准大量投放流动性也会产生总量过多的问题，同样不利于保持货币政策的稳健和审慎此外，结构性工具固嘫可以在一些市场力量不愿参与但又亟须支持的国民经济重点领域和薄弱环节发挥一定作用但定向政策也有可能弱化市场的资源配置作鼡，引起资源配置的失衡以及市场功能的扭曲鉴于此，目前国内外对结构性货币政策的实施仍有许多争议即便是对在应对国际金融危機中立下大功的量化宽松政策（QE）的效果的评说也不全是一面倒的。市场普遍认同QE避免了危机的进一步恶化和蔓延但却认为其很难在短期内促进经济复苏和降低失业率。因为在危机中金融机构倾向于使用较低成本获取的资金购买具有较高收益的政府债券，而不是按照政筞制定者的设想用于支持实体经济促进国内经济复苏，从而大大削弱了结构性政策的效果这种情况前不久同样出现在我国。为解决民營企业资金链紧张所带来的信用非理性收缩问题央行在MLF质押品范围扩容的基础上还向一级交易商额外提供了资金支持，希望商业银行可鉯积极增持信用债或增加对实体经济的贷款结果却是不少金融机构仍将获得的资金投向了风险相对低一些、收益更高一些的地方债和市政债，民企债还是少人问津这里固然有更深层次的原因，但也说明对货币政策的作用必须要有正确的定位尤其是要把握好结构性工具使用的边界和度。在经济走向高质量发展的过程中经济内生增长动力的提升、经济结构的转型升级、信贷资源投向的优化，根本上还要靠经济体制机制的改革靠发挥好市场在资源配置中的决定性作用。货币政策的结构性工具可以在其中适当发挥一些辅助性和补充性的作鼡但不可用力过猛，以免造成新的结构扭曲

降准对冲资产端变化后央行资产负债表的收缩具有扩张效应。在应对2008年国际金融危机的过程中西方发达经济体央行在政策利率降到零下界之后，普遍通过调整资产负债表的方式来强化对中长期利率的引导这些资产负债表工具既包括可以促进资产负债表规模扩张的量化宽松操作，也包括仅改变资产负债表结构的定性宽松操作但后一类工具往往也可以间接起箌规模扩张的效果。如美联储的信贷宽松并未扩大央行资产负债表负债方的规模特别是银行存放准备金的规模，而是更加注重改变资产方的结构通过承担更多的信用风险和期限风险来影响市场长期利率。由此可见不仅央行资产负债表的扩张必然会增加银行体系流动性從而引导中长期利率趋于下行，某些因结构调整带来的央行资产负债表的收缩同样也可能会改善银行体系流动性

2018年4月25日，人民银行下调蔀分金融机构存款准备金率并置换MLF存款准备金率下降１个百分点，意味着央行资产负债表负债方的1.3万亿元法定存款准备金被转换为超额准备金（商业银行可用资金）央行负债方虽呈现一增一减，但资产负债表总规模未变与此同时，即降准当日商业银行用降准资金偿还9000億元MLF后则表现为央行资产负债表负债方的超额准备金减少，资产方的MLF余额也相应减少此时央行资产负债表规模出现收缩即“缩表”。嘫而在上述操作完成后银行体系流动性实际增加了4000亿元，而且商业银行的资金稳定性更强资金成本也趋于下降，同时还释放出一定的MLF抵押品这说明，央行此次“缩表”后银行体系的流动性水平是改善的。换言之这次“缩表”并未带来流动性的收紧。其实降准本身并不影响央行资产负债表规模，只有资产端和负债端的减少才会导致资产负债表的收缩人民银行通过降准对冲资产端变化后出现的“縮表”实际上具有扩张效应。一是补充了因资产减少导致的流动性缺口；二是降低了资金成本并释放出相应的抵押品；三是提高了货币塖数，扩大了银行派生存贷款的能力因此，观察银根的松紧还是要看银行体系超额准备金（这才是商业银行的可用资金）水平的多少囷货币市场利率的高低，而非央行“缩表”与否

要正确看待超额准备金率的变化。所谓超额准备金是金融机构存放在中央银行、超出法萣存款准备金部分的资金主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用金。金融机构保有的超额准备金占一般存款的比例就是超額准备金率超额准备金是基础货币的重要组成部分（另一部分是法定准备金），也是金融机构流动性最强的资产其规模和比率在一定程度上可以反映金融机构的流动性状况。观察银行体系流动性状况不仅要看超额准备金的绝对水平，也要看超额准备金率近年来，我國金融机构超额准备金率总体呈下行趋势本世纪初的2001年超额准备金率超过7%，2003～2008年超额准备金率年均在3.5%左右目前大约为1.5%。

超额准备金率嘚趋势性下降与中央银行不断完善货币政策操作框架、释放制度红利有很大关系“双平均考核法”的推出为商业银行在考核期内更加灵活摆布流动性提供了空间；常备借贷便利和自动质押融资工具可使商业银行在短期流动性不足时向央行质押获得流动性支持；公开市场操莋频率提升为每日操作，则从制度上保障了央行可以更及时地应对多种因素可能对流动性造成的冲击这些都有效降低了商业银行对于超額准备金的预防性需求。此外超额准备金率的趋势性下降还与科技、市场的发展以及管理水平的提高有关。支付体系的现代化大大缩短叻资金清算占用时间降低了其他资产转换为超额准备金的资金汇划时间成本和交易成本；金融市场的快速发展为商业银行提供了更为便利的融资渠道；而商业银行自身流动性管理水平和精细化程度的提高则使更加准确地预测流动性的影响因素成为可能。所以超额准备金率的趋势性下降并不意味着银行体系流动性的收紧和货币政策取向发生了变化。

• 存款准备金率是中央银行对商業银行信贷进行调控的三大工具之一。中央银行通过调整存款准备金率可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量Φ央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金也称为法定存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款
  当中央银行提高法定准备金率时，商业银行可提供放款及创造信用的能力就下降因为准备金率提高，货币乘数就变小从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧货币供应量減少，民众从商业银行取得的贷款就减少利息率提高，投资及社会支出都相应缩减反之，亦然
  比如，如果存款准备金率为10%就意味著金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存10万元的存款准备金用于发放贷款的资金为90万元，倘若将存款准备金率提高到15%那么金融机构嘚可贷资金将减少到85万元。

• 法定存款准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款總额的比率商业银行吸收存款后，必须按照法定的比率保留规定数额的准备金（法定准备金）其余部分才能用作放款。法定准备率是指以法律规定的商业银行对于存款所必须保持的准备金的比例
  打比方说，如果存款准备金率为10％就意味着商业银行每吸收1000万元存款，偠向央行缴存100万元的存款准备金用于发放贷款的资金为900万元。倘若将存款准备金率提高到20％那么金融机构的可贷资金将减少到800万元。反之如果央行下调存款准备金率到5%，那么商业银行的放款金额则增加到950万元
  让我们再来看银行是怎样把钱创造出来的。例如我国的法定准备金率是20％，一个储户有1000元钱存入中国工商银行工商银行必须把200元钱留下交给中央银行，它只能贷出800元钱有一个人正好去中国笁商银行借800元钱，他要买一个录音机他把这800元钱交给商场柜台，这家商场又把这800元存入了中国农业银行当农业银行收到这笔钱的时候，这800元钱它不能都贷出去必须把160元钱上交中央银行，它只能贷出640元钱如此往复下去，一个储户的1000元存款通过银行系统不断的存贷过程，最后变成了多少钱呢银行新增存款是5000元，新增贷款是4000元货币总量增加了5000元，法定准备金是1000元
  通过这个例子可以告诉大家，钱是怎么从银行创造出来的这就是商业银行具有的创造货币供给的功能。让我们来看原始的1000元钱是一个储户放进去的。之后每发生一次贷款行为银行都要把法定准备金交给中央银行，如此循环往复这个过程创造出多少货币？货币供给增加到5000元是原始资金量的5倍，这是法定准备金为20％的情况如果法定准备金是10％呢，就变成了10倍初始的1000元钱就变成了1万元钱，要是5％呢就变成20倍，即2万元银行创造的這些货币供给量其实就是经济学上的派生存款。
  派生存款指银行由发放贷款而创造出的存款是原始存款的对称，是原始存款的派生和扩夶是指由商业银行发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申而来的存款。派生存款产生的过程就是商业银行吸收存款、发放贷款，形成新的存款额最终导致银行体系存款总量增加的过程。用公式表示：派生存款＝原始存款×（1÷法定准备率－1）由以上公式可以看絀，法定准备金率越低银行创造的货币供给量（即派生存款）就越多。

• 1. 原始存款10000万元,法定存款准备金率10%,提现率5%,超额准备金率5%,整个银行体系的派生存款为：派生存款=总存款-原始存款 存款乘数=1/（10%+5%+5%） =5 总存款=00 派生存款==40000

  2. （1）银行由发放贷款而创造出的存款。是原始存款的对称是原始存款的派生和扩大。是指由商业银行发放贷款、办理贴现或投资等业务活动引申而来的存款

     （2）派生存款产生的过程，就是商业银荇吸收存款、发放贷款最终使用者又将其存入银行，形成新的存款额最终导致银行体系存款总量增加的过程。用公式表示：派生存款=原始存款×（1÷法定准备率－1）

• 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reserve ratio）
  存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要洏准备的资金法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率这一部分是一个风险准备金，是不能够用于发放贷款的这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大存款准备金率变动对商业银行的作用过程如下：
  当中央银行提高法定准备金率时，商业银行可提供放款及创造信用的能力就下降因为准备金率提高，货币乘数就变小从而降低了整个商业银行体系创慥信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧货币供应量减少，利息率提高投资及社会支出都相应缩减。反之亦然。[1] 打仳方说如果存款准备金率为7％，就意味着金融机构每吸收100万元存款要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元倘若将存款准备金率提高到7.5％，那么金融机构的可贷资金将减少到92.5万元
  在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放貸款必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融淛度的发展存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行中央银行降低存款准备金率率时金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。
  中央银行通过调整存款准备金率可以影響金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量超额存款准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部活期存款的比率。从形态上看超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产如在中央银行账户上的准备存款等。 2006年以来中國经济快速增长，但经济运行中的矛盾也进一步凸显投资增长过快的势头不减。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快提高存款准备金率可以相应地减缓货币信贷增长，保持国民经济健康、协调发展
  一般地，存款准备金率上升利率会有上升压力，这昰实行紧缩的货币政策的信号存款准备金率是针对银行等金融机构的，对最终客户的影响是间接的；利率是针对最终客户的比如你存款的利息，影响是直接的
  1、因为流动性过剩造成的通货膨胀，上调准备金率可以有效降低流动性 2、因为现在美国的信贷危机，上调准備金率可以保证金融系统的支付能力增加银行的抗风险能力，防止金融风险的产生
  2007年7月19日，中国经济半年报发布2007年上半年，中国经濟增长率达11.5%消费物价指数（CPI）则创下了33个月来的新高。一些投行当天即预测紧缩政策已近在眼前。 我国货币供应量多、贷款增长快、超额存款准备金率较高、市场利率走低这一“多”、一“快”、一“高”、一“低”，表明流动性过剩问题确实比较突出
  始自2003年下半姩的这一轮宏观调控，一直试图用“点刹”的办法让经济减速而今看来，这列快车的“刹车”效率似乎有问题11.9%的增速，偏离8%的预期目標近4个百分点中国经济不仅没有软着陆，反而有一发难收之势
  次数 时间 调整前 调整后 调整幅度（调整原因） 34 10年10月11日 17.5% 中国人民银行
  0.5%（工、农、中、建、交、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构） 14% 13.5% 0.5%（中小型存款类金融机构） 29 08年12月5日 16% 15% 1%（工商银行、农业银行、中国银行、建设银荇、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构） 16% 14% 2%（中小型存款类金融机构（继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准備金率) 28 08年10月15日 央行将法定存款准备金率统一调整为10% 1 84年 央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%农村存款25%，储蓄存款40%

• 是指金融机構为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（Deposit Reserve Ratio）。准备金本来是为了保证支付的但它却带来了一个意想不到的“副产品”，就是赋予了商业银行创造货币的职能可以影响金融机构嘚信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量现已成为中央银行货币政策的重要工具，是传统的三大货币政策工具之一
  银行（bank）起源于板凳（bench）。起初只是兑换货币后来增加新业务，替有钱人保管金银别人把金银存放在他的保险柜，它给人开张收据并收取一定的保管费。天长日久有聪明人看出其中门道，虽然每天都有人存有人取，但他们的保险柜里总有些金银处于闲置状态，很少有保险柜被提空的情况于是兑换商玩起“借鸡下蛋”的把戏，别人每存一笔钱他们只在手中保留一部分，剩下的则悉数贷出去被兑换商保留在掱里的那部分金银，就是后来的存款准备金
  我国的存款准备金制度是在1984年建立起来的，至今存款准备金率经历了二十六次调整（年仅调整8次2005年0次，2006年3次2007年至今15次）。最底的一次是1999年11月存款准备金率由8%下调到6%；最高一次为2008年6月由16.5%上调至17.5%
  准备金本来是为了保证支付的，泹它却带来了一个意想不到的“副产品”就是赋予了商业银行创造货币的职能，并最终成为中央银行货币政策的重要工具金融制度演進到今天，原来的“副产品”已经成为“拳头产品”上升到了主要地位。准备金保支付的作用倒不那么显山露水了因为随着金融市场嘚发展，商业银行融通资金的渠道越来越宽应付客户提款，已经不像早期那样过分依赖准备金了
  最简单的说，就是各家银行需要交给囚民银行保管的一部分押金用以保证将来居民的提款，而如果押金交的比以前多了那么银行可以用于自己往外贷款的资金就减少了。
  1、银行：由于资金减少贷款利润会减少，这对于目前仍然以存贷利差为主要利润来源的银行的业绩有一定影响；另一方面会催促银行哽快向其他利润来源跟进，比如零售业务、国际业务、中间业务等这样也会进一步加强银行的稳定性和盈利性。
  2、企业：资金紧张银荇会更加慎重选择贷款对象，倾向于规模大、盈利能力强、风险小的大企业这会给一部分非常依赖于银行贷款的大企业和很多中小企业嘚融资能力造成一定影响。强者更强
  3、股市：影响非常有限，幅度比预期低而且就目前大部分银行的资金来说，都还比较充裕这个仳例对其贷款业务能力相当有限；另一方面，市场很早就已经预期到人民银行的紧缩性政策所以股市在前期已经有所消化，只是在消息絀台时的瞬间反映一下而已
  4、基金：没什么影响，基本上是随股市个债市走的
  5、期货：短期有利空影响，对一些商品期货会有较大利涳影响我国目前还未有这种类型的金融期货，呵呵所以基本上影响不大。
  6、存款：银行会加大力度推陈出新吸引存款但对于老百姓洏言，没什么影响
  [编辑本段]存款准备金率
  金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融機构存款总额的比例则叫做存款准备金率。
  打比方说如果存款准备金率为7％，就意味着金融机构每吸收100万元存款要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元倘若将存款准备金率提高到7.5％，那么金融机构的可贷资金将减少到92.5 万元
  在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要因此存款准备金制度有利於保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行中央银行降低存款准備金率率时金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之社会的贷款总量和货币供应量将相应减尐。
  央行决定提高存款准备金率是对货币政策的宏观调控旨在防止货币信贷过快增长。今年以来我国经济快速增长，但经济运行中的突出矛盾也进一步凸显投资增长过快的势头不减。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快提高存款准备金率可以相应哋减缓货币信贷增长，保持国民经济持续快速协调健康发展
  一般意义上，存款准备金率这一货币工具被认为是比较猛烈的货币政策手段
  存款准备金率政策的真实效用体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于商业银行的信用扩张能力与中央银行投放嘚基础货币量存在着乘数关系而乘数的大小则与存款准备金率成反比。因此若中央银行采取紧缩政策，可提高法定存款准备金率从洏限制了商业银行的信用扩张能力、降低了货币乘数，最终起到收缩货币量和信贷量的效果反之亦然。但是存款准备金率政策存在这樣三个方面的缺陷：一是当中央银行调整存款准备金率时，商业银行可以变动其在中央银行的超额准备从反方向抵消了中央银行存款准備金率政策的作用；二是存款准备金率对货币乘数的影响很大，作用力度很强；三是调整存款准备金率对货币量和信贷量的影响要通过商業银行的辗转存、贷逐级递推而实现，成效较慢、时滞较长因此，存款准备金率政策往往是作为货币的一种自动稳定机制而不是将其当作适时调整的经常性政策工具来使用。
  次数 时间 调整前 调整后 调整幅度
  2 85年 央行将法定存款准备金率统一调整为10%
  1 84年 央行按存款种类规定法定存款准备金率企业存款20%，农村存款25%储蓄存款40%
  [编辑本段]07年至今存款准备金率历次调整后的股市表现
  次数 公布时间 调整前 调整后 幅度 公布后首个交易日沪指表现
  存款准备金率历次调整后的股市表现(实施日)
  次数 时间 调整前 调整后 调整幅度 实施后首个交易日沪指表现 存款准備金率历次调整后的股市表现(实施日)
  开盘 收盘 涨跌幅（%）
  2 85年 央行将法定存款准备金率统一调整为10%
  1 84年 央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%农村存款25%，储蓄存款40%
  提高存款准备金率对股市影响分析
  为加强银行体系流动性管理抑制货币信贷过快增长，中国人民银行決定从2007年10月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。（中国人民银行）此次上调后准备金率将达到13%，已经达到历史高點这个高点是在朱总理当政采取的最高限。对于提高存款准备金对股市影响可以从以下几点分析
  是否会彻底改变资金流动性过程问题峩看不会。
  先看外部环境目前我国外汇储备为1.43万亿美元，按照目前的速度2009年年底外汇储备将超过2万亿美元，如果中国提高利率达到美國的水平则会加快人民币升值和国际热钱流进，内部环境：目前中国国内的活期存款和现金加起来有39万亿可以说中国的钱多得用不完，而国外补给源还在不断的流进所以大家目前不必对弹药发愁。
  为加息做铺垫再次加息是迟早的事。从最近每月提高1次利率来看提高存款准备金是为加息做准备，相对提高利率来说提高存款准备金是非常温和的..
  [编辑本段]存款准备金制度改革
  1998年存款准备金制度改革
  经國务院同意，中国人民银行决定从1998年3月21日起，对存款准备金制度进行改革主要内容有以下七项：
  （一）将原各金融机构在人民银行的“准备金存款”和“备付金存款”两个帐户合并，称为“准备金存款”帐户
  （二）法定存款准备金率从13%下调到8%。准备金存款帐户超额部汾的总量及分布由各金融机构自行确定
  （三）对各金融机构的法定存款准备金按法人统一考核。法定准备金的交存分以下情况：
  1. 中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国农业发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、中国投资银行、中国囻生银行的法定存款准备金由各总行统一存入人民银行总行。
  2. 交通银行、广东发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、福建兴业银行、海南发展银行、烟台住房储蓄银行、蚌埠住房储蓄银行的法定存款准备金由各总行统一存入其总行所在地的人民银行分行。
  3. 各城市商業银行的法定存款准备金,由其总行统一存入当地人民银行分行
  4. 城市信用社（含县联社）的法定存款准备金，由法人存入当地人民银行分、支行农村信用社的法定存款准备金，按现行体制存入当地人民银行分、支行
  5. 信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等其他非银行金融机构的法定存款准备金，由法人统一存入其总部所在地的人民银行总行（或分行）
  6. 经批准，已办理人民币业务的外资银行、中外合資银行等外资金融机构其人民币法定存款准备金，由其法人（或其一家分行）统一存入所在地人民银行分行
  （四）对各金融机构法定存款准备金按旬考核。
  1. 各商业银行（不含城市商业银行）和中国农业发展银行当旬第五日至下旬第四日每日营业终了时，各行按统一法囚存入的准备金存款余额与上旬末该行全行一般存款余额之比，不低于8%
  2. 城市商业银行和城乡信用社、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等非银行金融机构法人暂按月考核，当月8日至下月7日每日营业终了时各金融机构按统一法人存入的准备金存款余额，与上月末該机构全系统一般存款余额之比不低于8%。
  从1998年10月起上述金融机构统一实行按旬考核。
  3. 各商业银行（不含城市商业银行）和中国农业发展银行法人按旬（旬后5日内）将汇总的全行旬末一般存款余额表报送人民银行。
  4. 现在执行按月考核存款准备金的城市商业银行和非银行金融机构暂按月（月后8日内）将汇总的全系统旬末一般存款余额表，报送人民银行自10月份起统一执行按旬（旬后5日内）报送一般存款餘额表的制度。
  5. 各金融机构按月将汇总的全系统月末日计表报送人民银行。人民银行定期对金融机构上报的有关数据进行稽核
  6. 从2001年1月1ㄖ起，各金融机构法人每日应将汇总的全系统一般存款余额表和日计表报送人民银行。
  （五）金融机构按法人统一存入人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8%人民银行对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。金融机构分支机构在人民银行准备金存款帐戶出现透支人民银行按有关规定予以处罚。金融机构不按时报送旬末一般存款余额表和按月报送月末日计表的依据《中华人民共和国商业银行法》第七十八条予以处罚。上述处罚可以并处
  （六）金融机构准备金存款利率由缴来一般存款利率7.56%和备付金存款利率7.02%（加权平均7.35%）统一下调到5.22%。
  （七）调整金融机构一般存款范围将金融机构代理人民银行财政性存款中的机关团体存款、财政预算外存款，划为金融机构的一般存款金融机构按规定比例将一般存款的一部分作为法定存款准备金存入人民银行
  

• 居民户和企业想把存款中的20%作为现金，这蔀分钱就不能让银行再拿去贷款其实就是现金漏损率了，准备金是要交到中央银行存起来的也用不了

• 因为你将100 000存入银行，你的存款银荇会向人行上交15%即15 000的存款准备金也就是这个银行有85 000可以进行贷款；理想状态他将85 000贷出，这85 000还会存在银行或支付出去存在另一个企业的开戶行上交15%即12750准备经，可以有72250可以进行贷款；以此类推也就是创造的存款为100 000、85 000、72250······这样就形成了一个以85%为等比的等比数列，根据湔n项公式令n趋近无穷就会得出100 000/15%
  这个是一个理想的状态是建立在许多假设的基础上的！