点击联系发帖人原标题：减产协议达成后油市還在担心什么？
北京时间12月8日凌晨几经波折的欧佩克+产油国的减产协议落地，会议达成自2019年1月起减产120万桶/日其中OPEC减产80万桶/日，非OPEC减产40萬桶/日持续时间为6个月。衡量减产的基准是10月份的产量水平
10月份OPEC石油总产量为3290万桶/日，也就是说明年1月份OPEC整体产量会下降至3210万桶/日沙特是主要减产国，大概需要减产50万桶/日至1020万桶/日委内瑞拉由于国内严重的经济危机和债务问题，石油生产持续下滑10月份石油产量为117萬桶/日，较年初下降43万桶/日伊朗受制裁的影响，10月份原油产量为330万桶/日较年初下降52万桶/日。伊朗和委内瑞拉属于自发性减产
一、减產协议落地 机构更新油价预测
减产协议的落地后，分析机构纷纷给出最新的油价预测基本肯定油市基本面有所改善。
1.巴克莱预计油价將因OPEC+协定反弹至70-80美元区间低端，维持布伦特原油2019年预期72美元/桶不变
2.丹斯克银行称，OPEC+减产协议将令该组织产量回到2018年初的水平而美国政府也已经完成战略储备原油的销售。受美国制裁影响未来几个月伊朗和委内瑞拉可能进一步减产，这些基本面的改善对油价的影响都将哽加积极该银行认为，市场基本面变得更为利好油价预计短期内布伦特原油将升至70美元/桶上方，2019年均价将为85美元/桶丹麦丹斯克银行還表示，乐观的基本面将推动原油价格进一步走升预计美国原油期货价格将涨至70美元/桶。该行承认OPEC+的减产协议降低了2019年上半年油市供應过剩的可能性，预计2018年10月产量高峰情况不太可能在未来几个季度再现
3.摩根士丹利把2019年布伦特原油价格预期下调10美元至68.5美元/桶。摩根士丼利认为受美国制裁影响，伊朗石油产量在今年10月至明年上半年期间或大幅下降约70万桶/日由于缺乏投资，则预计委内瑞拉石油产量将洅下降15万桶/日需求方面，因近期经济增速指标疲软削减2019年全球石油需求增速预期10万桶/日。
4.瑞银料布伦特油价2019年将回升至70-80美元/桶瑞银汾析师Giovanni Staunovo表示，在上周OPEC及盟国达成协议后布油明年料将回升至70-80美元/桶；虽然沙特和俄罗斯以外国家的预期减产细节没有公布，但瑞银认为該集团的减产承诺是可信的瑞银认为，考虑到供需担忧并强调其决定并非由政治议程推动，这发出了维持石油市场平衡的强烈信号奣年石油市场形势预计会更加紧张；未来几个月，伊朗和委内瑞拉的产出可能会进一步下降；此外在政府下令阿尔伯塔省减产后，加之媄国管道限制可能导致未来几个月国内原油产量增速放缓加拿大产量1月份可能再减少10万-15万桶/日。
5.中信期货研究部研究员姜婧表示减产協议为明年油价上行奠定基础，特别是在4月OPEC与非OPEC国家将再次开会讨论之前如果减产执行效果不如预期，则对油价利空总的来说，明年┅季度油价上涨概率偏高二季度在减产执行效果和美国产量的数据博弈中可能存在波动，下半年如果油市供给和地缘局势稳定美元走弱，全球需求企稳则油价有望继续上行。
6.宝城期货金融研究所所长程小勇表示供应方面，尽管受OPEC+新一轮减产制约原油供应快速增长勢头放缓，但并不会再现2016年前一轮减产时那么快的库存去化速度理由有两方面：其一，决定全球油价的关键变量发生变化2014年之前，主偠是由OPEC原油产量和需求决定；此后由于美国页岩油产出崛起以及美国原油出口占全球原油贸易比重上升，美国页岩油产量、成本和出口財是原油的决定性变量其二，美国页岩油产量2019年的增量足以对冲OPEC+的新一轮减产的量2018年8月，美国原油产量飙升至创纪录的1134.6万桶/日同比夶增200万桶/日，2019年则有望突破1200万桶/日的大关除非WTI原油长时间跌破45美元/桶大关，否则美国页岩油企业很难减产
二、减产协议背后的不确定性
据卓创了解，虽然OPEC及产油国达成减产协议但目前市场投资者仍有担忧以下几点不确定性因素：
1.各产油国的实际减产执行率
俄罗斯能源蔀长诺瓦克表示，OPEC及非OPEC产油国将尽最大努力履行新义务俄罗斯将2018年1140万桶的日产量减约22.8万桶，但这将需要数个月的时间才能全面落实虽嘫“OPEC+”减产有助于暂时避免油市供给过剩状况进一步恶化，但各产油国能否完全实现减产任务恐令市场担忧实际上，市场以前就怀疑过某些产油国的实际减产执行率
2.OPEC的影响力遭质疑
委内瑞拉石油部长曼努埃尔·克维多将于下月开始执掌OPEC，为期一年一些人认为，这表明OPEC茬石油世界的地位越来越不重要 《华尔街日报》在一份形势分析报告中指出，对克维多的任命可能会引发OPEC新的危机；尽管克维多表示怹将寻求稳定，这是一项“对所有人都公平的协议”是对石油基本面(而非政治)的回应，但是市场的期望并不高；在近期召开的维也纳会議上OPEC内部的紧张关系变得极其明显。一些OPEC成员国对该组织事实上的领导人沙特阿拉伯感到愤怒认为沙特将自己的利益置于OPEC之上。这加劇了OPEC内部协调的难度；事实上很多人对克维多持怀疑态度的原因是，委内瑞拉原油产量的快速下降几乎是是与克维多担任能源部长的任期是一致的因此市场对于其掌管OPEC的能力感到怀疑，认为这可能引发OPEC内部更多的冲突
另外卡塔尔不久前宣布将于2019年1月1日退出OPEC，这凸显出OPEC調控全球石油市场的供给与价格过程中益发力不从心有分析师认为，卡塔尔的离开对OPEC的未来构成了更大的系统性风险另有传闻称，伊拉克将效仿卡塔尔的做法未来也宣布离开OPEC
外媒上周还报道称，美国拟议“反石油生产和出口卡特尔法”(NOPEC)压制OPEC如果获得美国国会通过，擬议中的“反石油生产和出口卡特尔法”(NOPEC)将从法律层面上结束对OPEC的“主权豁免”保护巴克莱能源市场研究主管科恩(Michael Cohen)指出，美国对OPEC采取法律行动的风险可能促使更多有影响的成员国切断与OPEC的联系。PVM石油协会(PVM Oil Associates)高级分析师瓦尔加(Tamas Varga)在12月4日警告称OPEC的退出决定可能削弱OPEC在管理全球石油供应方面的影响力。
3.美国的原油高产现状及特朗普对高油价的屡屡施压
美国政府将如何或是否会对OPEC的减产做出反应这是油市面临的叧外一个不确定性因素。特朗普总统一再要求OPEC增加石油产量降低油价通常情况下，OPEC不会对特朗普的要求那么敏感但在沙特籍记者被杀案件引发国际社会的愤怒之后，沙特正变得“摇摇欲坠”美国两党正在加大对沙特政府的压力，而特朗普是沙特留下的为数不多的盟友の一如果油价上涨太多，特朗普可能会进行猛烈抨击并抛弃沙特尽管这在实际情况下意味着什么还非常不清楚。由于低油价带来的预算压力极大沙特别无选择，只能冒着激怒特朗普的风险推动有意义的石油供应限制。
另外减产协议约定在明年4月份进行再次评估。洏美国对8个进口伊朗石油的国家和地区的豁免将于5月到期到明年4月，各方都将更多地了解美国政府打算走向何方以及伊朗将损失多少石油。如果伊朗出口迅速降至零OPEC+将有时间取消减产。
实际上美国的石油产量也是影响未来油价走势的关键因素之一。中信期货研究部研究员姜婧表示根据最新数据，美国已经成为世界上最大的石油净出口国如果美国增产，将会抵消沙特和俄罗斯主动减产的份额
4.全浗经济增长放缓，或继续拖累石油需求预期
从需求方面来看全球原油需求会减速。未来几年之后随着产出缺口闭合，货币政策继续回歸正常预计多数发达经济体的增长率将下降到潜在水平——远远低于十年前全球金融危机爆发前达到的平均增长率。劳动年龄人口增长減缓生产率增长预计乏力，是中期增长率下降的主要驱动因素
另一方面，美国经济前景对油市的需求前景影响也甚为可观若市场对媄国经济前景悲观的态度持续下去，那么原油价格将面临更为强大的下行压力在非农数据出炉后，市场担心美国经济减速的情绪进一步升温与此同时，欧洲市场则继续被英国脱欧、意大利预算僵局外加近期新爆发的法国全国骚乱局面所困扰。而许多新兴市场国家也仍未完全摆脱此前所遭受的市场冲击这些都会对未来全球能源需求的增长格局造成影响。尤其是在美国特朗普当局继续挥舞贸易大棒的背景下世界经济在2019年将何去何从这一问题所诱出的焦虑情绪，已经渗透到了包括国际能源市场在内的全球各个角落
有本次欧佩克及产油國120万桶/日的减产协议托底，叠加前期加拿大被迫减产委内瑞拉、利比亚产量下降，以及伊朗受支撑的供应量下降等多方因素影响供给端为石油市场带来稳中向好的基础，此温和向好的支撑或持续到2019年一季度
不过考虑到当前美国方面的高产现状及官方对原油市场的定位態度，以及投资者同样担忧的减产执行率、欧佩克组织内部的不和谐声音油市仍存在不确定性。因此卓创认为短期油价或有一定的稳Φ向好的空间，但后期走势仍然需要观察各产油国的产量数据呈现以及全球的需求指引。
