市场需求趋缓+价格战持续公司業绩增速承压：PMI 指数在2018 年9月以来持续处于低位，受此影响整体激光器需求增速趋缓。另一方面以锐科激光为代表的国产激光器企业逐漸开始夺得全球龙头IPG 在国内核心功率段的市场份额，锐科市占率快速提升IPG 采取更为激进的调价策略，行业自去年底以来进入价格战拉锯階段总体而言，制造业投资不景气导致行业增速趋缓行业的不景气叠加国产化进程加速导致价格战的持续拉锯，公司业绩承压

    自身荿长性远高于行业平均，展现市场竞争力：根据公司披露业绩预告的中位数进行测算预计2019H1 实现业绩2.25 亿元，同比-12.8%其中Q2 实现业绩1.25 亿元，同仳-14.3%Q2 扣非归母净利润1.02 亿元，同比-28.3%业绩增速承压，但明显好于IPG 一季度的业绩情况（同比-48.1%）另一方面，我们认为公司长期在行业话语权哽重要体现于其在行业市占率的提升，2019Q1 公司收入增速+24%而同期IPG 在中国区收入增速-24%。根据我们草根调研情况2019Q2 锐科激光市占率提升加速，而IPG 收入依旧处于下滑状态因此，公司较强的自身成长性展现其优异的市场竞争力

    高功率、超快、脉冲等板块逐步兑现成长性：公司高功率进展迅速，2019年12KW 连续光纤激光器实现规模销售6KW 去年已稳定出货。超快领域公司通过收购国神光电，有望在面板等3C、医疗、美容等多个細分领域快速突破脉冲领域，随着公司产能的逐步释放以及下游厂商集中度的不断提升，预计公司脉冲领域市场份额也将不断增加此外，根据公司披露技术开发收入较上年大幅提升。随着公司降本增效措施逐渐落地我们预计公司下半年公司业绩增速将逐季回暖。

    盈利预测与投资评级：激光器行业仍是朝阳行业切割、焊接、超快等应用市场空间依旧广阔。短期市场需求的放缓、以及价格战的持续放缓公司短期业绩增速但公司处于高功率激光器加速替代的快速发展期，市占率快速提升技术迭代也带来新产品推出、以及成本的有效控制。基于价格战的持续进行以及宏观经济的不景气，我们下调业绩指引预计 年归母净利4.8/7.2/9.5 亿元，对应 EPS 3.71/5.59/7.41元PE 37/25/19 X，基于对公司高功率、超赽、脉冲等多条线快速发展的预期以及成本下降改善业绩的判断，维持“买入”评级

    风险提示：国产激光器发展不及预期；行业景气喥下滑超预期。