德银行转错50亿 网友:厉害了我的哥银行之中我只服你 | 北晚新视觉删除历史记录
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作者：之家哥
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***家李迅雷参加“北大汇丰金融前沿讲堂”，以当前中国经济格局下为题发表演讲第一部分：当前中国经济特征：存量主导存量主导的逻辑很简单：中国经济虽然增速下降了，但存量却是越来越大，增量相对存量而言就显得小了，如果经济零增长或负增长，就完全变成存量经济。之所以说当前是“存量主导”，是因为增量还在、还有影响，只是在不断缩小。那么，为什么中国经济增速下行了呢？其中一个较为主要的影响因素是人口：人口老龄化、下降、劳动年龄人口数量减少，这是根本原因。人口变化恰好和我国GDP增速下行时间一致，都发生在2011年。这一年，中国新增外出农民工数量首次出现下降，之后持续下降，至2016年只有50余万人。2015年起，中国流动人口数量也开始减少。除了还有一些其他因素之外，我认为用简单的数学也能做出很好的解释：即便增量不减少，只要不变或增加的量不够大，增速必然下降，因为存量越来越大了。如果看得更长远些，可以发现中国经济增速和出生人口是相关的。历史上，出生人口较多的年份， 20年后迎来了经济较高速的增长：劳动年龄人口数量增加了，抚养比例下降了，经济增速就上来了。从这个意义来讲，经济增长就是一个人口现象。如今我们面临的问题是人口老龄化、劳动年龄人口减少，伴随着城市化进程放缓，这几个问题重叠在了一起。人口结构问题不是通过经济政策可以解决的，因为是长期形成的，并非短期问题。日本为什么会有失去的20年？其中一个重要原因就是日本早已成为发达经济体，早就步入存量经济，其劳动人口平均年龄已经达到了46岁。印度经济增速为什么能超过中国？原因之一就是印度劳动者的平均年龄很低，只有26岁，而中国是36岁。我们处在中间位置，GDP总量一定能超过美国，但人均就很难。再说美国不断有新移民涌入，而中国计划生育导致劳动人口断档，今后劳动力年龄优势甚至不如美国。中国在1949年之后人口老龄化与经济发展之间出现了错位，即所谓的未富先老：原本二战之后，我们和东亚其他国家和地区都在一个起跑线上，但人家没有被耽误，我们则被耽误了，好比人家上中学的时候，我们留级了，仍在小学；人家上大学的时候，我们才读了中学。等到可以上大学了，岁数太大了，已经力不从心了。计划生育是一把双刃剑，前期带来（主要集中在年，劳动年龄人口增加，抚养比例下降），后期则将受到人口抚养比例上升的困扰。要把耽误的时间补回来，要实现2020年翻番，要实现中华民族的伟大复兴，在未富先老的现实下，如何来实现这一宏大目标呢？在劳动力优势已不明显的情况下，只有靠投资来拉动经济增长。资本投入的边际效应递减货币超发导致上升这就是为什么我们一直倡导经济增长模式要从投资拉动转变为消费拉动，但目前仍靠投资拉动的原因所在。投资拉动是比较有效的经济拉动模式，如果想要通过消费来拉动经济增长，那么，服务业的比重就要进一步提高，中国服务业的劳动生产率是低于第二产业的，要保持中高速增长只有靠资本投入的增加。中泰证券研究所首席顾问王晓东供图也许有人会说，可以通过提高劳动力素质来提高生产要素的效率。但问题是过去二十年来，中国劳动力素质已得到大幅提高，再次大幅提高恐不现实。随着2000年后中国出生人口的减少，今后考大学的人数会减少，大学生人数也会减少。还有人可能会说，可以用机器人替代劳动力。但机器人是生产要素，不具有消费能力。如果机器人也能消费，日本经济就不存在失去20年的问题——日本是机器人应用比例最高的国家。因此，很多东西不是想替代就能够替代的。另一方面，经济增长减速其实是好事，虽然很多人并不认可。从德国、日本和韩国的情况来看，它们都是二战后成功转型的国家，都成功跨越了中等收入陷阱，都是通过经济减速的方式实现跨越，而不是维持经济的中高速增长，因为中高速或高速增长就难以转型，只有经济增速下降才能转型。因此，我们看到日本、德国和韩国的城市化率增速下降，工业增加值占GDP的比重下降，自然而然实现了转型。我认为这是我们应该思考的问题，经济转型和经济增长之间到底是什么样的关系？2011年之后，中国第三产业比重超过第二产业，这也是一个自然的过程。中国经济转型一定要靠产业政策引导吗？有政策的正确引导当然更好，但不靠政策也能转型，这本身就是生产要素之间的自由选择，有需求就怎样匹配。投资拉动模式存在投资边际效应递减的问题，即资本形成占的比重在不断下降。从这几张图表可以看出，2005年之前，我国的资本形成高于，2006年以后，情况发生了改变。当然，这一情况的发生有诸多原因，但总体反映了投资效应的下降，或是本身进入存量主导阶段。中泰证券研究所宏观团队盛旭供图存量经济主要带来结构性机会增量经济主要带来整体性机会存量经济带来更多的是结构性变化，而非趋势性变化。在增量经济下，则更多的是整体性的机会，是趋势性变化。因此，2010年之前，我们看到的是全国房价普涨；2010年以后，则是结构性的上涨，去年主要是一二线城市上涨，今年主要是三四线城市上涨。从股市看也呈现结构性特征，年是中小板表现较好，2016年以后则是主板、表现较好，中小创出现下跌，所以，存量经济下结构性机会更多一些。在存量经济主导下，虽然不排除经济增速在中速水平下有回升机会，但总体下行趋势很难改变。今年以来，不难发现，原有的投资拉动增长模式还是没有发生根本变化，依然主要靠和基建投资来拉动。制造业投资主要代表着，其增长速度非常缓慢。数据来源：Wind，中泰证券研究所盛旭供图不过，2020年之前中国经济实现稳增长目标应该没有太多悬念。国内迄今为止毕竟有那么多的正在不断投资和建设中的项目，除了雄安新区之外，中国先后推出过18个国家级新区、11个自贸区、147个高新技术开发区，这些都是国家级的。很多开发区、新区、自贸区目前还处于建设和投入阶段，因此，今后几年中国的应该还会维持在较高水平，但同时也带来了债务问题。债务率快速上升，主要是由于前期有投入、当前没产出，或者投入多、产出少等客观原因，表现为全社会杠杆率大幅上升。比如，快速上升，尤其2013年以来，居民的杠杆水平上升很快，**杠杆率也还在上升过程之中。不过，我不认为**的杠杆率绝对水平偏高，中国**的杠杆率大概只有美国**的一半。此外，如果考虑**所拥有的资产因素，我国**比美国更具优势，毕竟拥有这么多的土地、国有企业、矿产、水等资源。当然，前提是土地价格不要出现大幅波动，如果土地价格出现暴跌，还是会有很大问题。从全社会杠杆率的结构看，难治之症还是企业问题，即水平过高，所有非金融大概是150%左右，而且主要是国有企业，美国非金融企业的杠杆率水平约为75%，日本约为90%。水平偏高是这轮供给侧结构性改革必须面对的问题。从金融行业来看，也是当务之急，因为中国过去两年金融业创造的GDP要占到中国GDP总量的8.4%，美国只有7.3%，英国为8.1%，日本为5.2%。中国不知不觉间已经成为一个金融大国，金融比重过高导致经济脱实向虚。很多大学生把金融业作为职业选择的主要方向，也和金融业体量大、收入水平高有关。不会一蹴而就防控并非利空五年一次的提出的主要任务还是去杠杆，但去杠杆不是一蹴而就的，因为金融的体量已经非常大了，去杠杆要考虑的问题，要保证稳增长和不发生系统性风险。因此，我相信这个过程是比较缓慢的。从经济健康发展的角度看，我们要认识到问题所带来的危害；而从角度看，则要考虑所配置资产的风险有多大,这个风险是会马上爆发、还是以后会爆发？作为券商分析师，应该从不同角度思考问题：从**的角度，思考政策的效果如何；从的角度，分析政策带来的风险和机会。如对于“去杠杆”的政策，从投资角度来看不用过多担忧，这将是一个长期的过程，因为我国要守住两条底线：一是保住经济增长，二是防止发生系统性金融风险。在这样的底线思维下，风险就显得不大了。从美国和日本经济政策去杠杆的事例看，也没有实现全面去杠杆。发生之后，两国**杠杆率均出现上升，居民杠杆率则明显回落，但非金融企业部门的杠杆率则没有出现明显的回落。因此，从全球来看去杠杆都是国际性难题，不要认为想去就能去得掉，从而把金融监管的加强视作股市或楼市的。资料来源：Wind，中泰证券研究所高瑞东供图不过，既然我国已步入存量经济主导的时代，既然金融监管的目标之一是防止出现大起大落，就意味着市场整体向上的趋势性机会**减少了。投资应更为注重资产配置结构的合理性。存量经济主导对应的是结构性，增量经济对应的是趋势性投资机会，因此，目前应该多去寻找结构性机会。举个例子，在我国房地产市场上，虽然**的调控政策频频出台，但房价依然维持在较高位置，房价收入比也很高，这意味着房地产市场整体估值水平偏高。对于高房价现象，大家应该没有太大异议。但关键还是在于，房价究竟是涨还是跌。我认为，既然中央提出了防止发生系统性金融风险的底线思维，提出了“稳中求进”的总原则，就要维持房价的相对稳定。严防资产价格出现大起大落管制加强股市楼市稳中有机去年初，中央经济工作会议提到两句话，一句是“房子是用来住的，不是用来炒的”，肯定希望房价能够稳定；二是防止房价大起大落，大涨肯定不好，大跌也不好。大跌对金融体系的冲击、对财政收入的影响都非常大。2016年，土地财政占到整个税收收入的30%以上，假如房价大幅下跌，财政将首当其冲，出现严重的财政赤字；银行的率也将大幅上升，对全社会都会带来巨大冲击，并可能引发金融危机。鉴于此，我认为今后两年，政策上一定要力保和汇率的稳定，以防止楼市 、股市出现大起大落。在维持房价稳定底线思维下，房地产投资机会将是结构性的。比如，结构性机会之一源于人口逆流现象。大家都认为，大城市化是社会发展的必然趋势。我现在也依然这样认为，人口集聚的大城市化趋势不会发生根本变化。但与此同时，人口出现了逆流现象，这个逆流现象可能是短暂的，如持续5-6年，直至中国人口的流动性大幅下降。人口的逆流，引发了流入地房价的大幅上涨，例如合肥。安徽省过去是劳动力净输出的地方，2011年以后，出现了人口的正增长。其他人口净流入的地方还有不少，例如，四川、湖北、广东和浙江等。其中，广东省人口净流入的现象长期持续，广州人口的大幅增加也很明显。去年，广州的常住人口增加了近50万人，这就带来了房地产的投资机会。人口流向和货币流向影响房价高铁地铁改变中国的经济地理房地产投资的区域选择无非看两点，一是人口流向，二是货币流向。人口流向是投资基本面，货币流向反映了产业发展前景和吸引力、就业机会等。但我们也应该看到，有些地方的房价可能缺乏持续上涨的基础。例如，江苏省人口增速非常低，而去年房价涨幅非常大，属于补涨的性质，但与人口的流向相背离了。大部分省份及城市房价的涨幅，与人口流入量还是比较一致的。所以，做房地产投资，还是应该研究人口流和货币流的变化趋势。此外，还要考虑高铁、地铁等基础设施建设对房价的影响。根据中泰证券房地产团队的研究，高铁、地铁的布局与房地产价格正相关。高铁、地铁经过的城市或停靠的站点，其附近的房价上涨就非常明显。高铁和地铁改变了人们的经济地理感受，原先地理位置不好的，有了高铁或地铁经过，土地就得到了增值。我认为，中国未来出现房地产过剩是必然的：房子越建越多，而人口老龄化早已出现了，购房主力人口数量在不断减少。那么，未来中国哪些地方的房价会继续涨呢？由于人口不断集中、大都市化是大趋势，而核心区域的土地资源具有稀缺性，故这些地方的房地产值得配置。用简单的数学公式可以来解释稀缺程度：圆的面积=πr?，假如半径（距离）增加一倍，从10km变为20km，则面积扩大至四倍，从100π变为400π。所以，离核心地段或区越近的地方，稀缺性越高；越远则供给成倍增加。综上所述，如果我们，就一定要关注人口流量和货币流向，还要注重稀缺性。做资产配置的时候，应考虑在存量经济主导下，资本市场更多的是结构性机会，而非趋势性机会。作为，房地产已占到的64%左右，明显偏高了，建议加大的配置比例，如、或各，还有就是、等。第二部分：资产配置策略——先介绍一下我们做资产配置研究的“中泰时钟”。大家都知道“美林时钟”，它是根据经济周期配置资产，经济周期的不同阶段配置不同的资产。例如，复苏阶段配股票，经济过热时配债券，滞胀配大宗商品，衰退配现金。有人戏称，美林时钟像电风扇，转得太快，以至于参照它配置资产时无所适从。美林时钟两个维度中泰时钟四个维度由此可见，“美林时钟”虽然简洁易懂，但操作性较差，其分析维度只有两个：一个是产出，一个是通胀。正是看到“美林时钟”的不足，同时又看到**逆周期经济政策的平滑作用，故我们中泰研究所年初推出了“中泰时钟”，比“美林时钟”增加了两个维度：一是政策，政策总是用来平滑周期的；二是变化情况，因为存在此消彼涨的关系。中泰证券研究所金融工程首席供图对于某个维度的判断，“美林时钟”就显得很简单，它只有两个区间，一个上升、一个下降。“中泰时钟”不仅维度比它多两个，而且每一个维度又用多个指标来刻画。例如，产出用上游、中游和下游三个指标；通胀又分为生活资料的通胀、生产资料的通胀；政策维度分为货币政策和财政政策；同时还要考核政策所处的不同阶段以及变化趋势。当然，对政策的评估打分还是略显粗放，但通过这种分类和打分方法，可以帮助我们开展资产配置研究。我们分别做了权益资产配置的“中泰时钟”，也做了债券增位的“中泰时钟”。债市处在风的阶段见顶并磨顶“中泰时钟”的表述更为形象，就是把分为四个阶段，即风、花、月、雪。处在较高位的时候，我们定义为“风”，可以分步；收益率下降的过程，我们定义为“花”，可以大幅增持；收益率处在低位时，我们定义为“月”，需要谨慎，不再增持；收益率再抬升的时候，我们称为“雪”，应该大幅减仓。所以，债券的资产配置依据，就是风、花、月、雪四个阶段。我们认为，现在处于“风”的阶段，也就是收益率相对高位的时候，债券收益率很难进一步上行，可以分步建仓。中泰证券研究所首席齐晟供图做，更多是从流动性、资金面等宏观方面来分析，框架包括三个层面：第一，海外资金的流入，决定央行投放多少基础货币；第二，公开市场操作，调控市场利率；第三，银行信用扩张，影响信贷利率。总体来说，现阶段主流比较明显，中小银行去杠杆不明显，非银体系金融机构有略微的趋势。这个阶段资金链有所紧张，也有前面讲到的众多原因，大致印证了我的想法，即去杠杆过程不会那么简单和轻松。总会有较多的因素促使加杠杆，市场化手段的效果肯定有限，但若通过行政化手段来实现目标，又会导致价格扭曲，而价格扭曲会引发市场参与者进行，套利又导致加杠杆。因此，在去杠杆的过程中，可能又会出现加杠杆，加杠杆中又去杠杆。大致判断，今后管制的领域会越来越广，因为金融工作会议提出的目标还是要实现的。综合评估，我认为未来整体利率水平还是往下走，有利于走强。加权平均容易误导中位数方法更客观对于上市公司的盈利变化，我们要客观、理性地去评估。如有些上市公司短期盈利增速惊人，而长期仍会回归常态，但投资者往往会把短期趋势视为长期趋势。比如，今年上半年，大部分上市公司的盈利很好，不少人认为整个上市公司进入效益提高、盈利增长的上行通道之中，但事实却未必如此。假设一家上市公司去年利润为40亿元，今年第一季度比去年第一季度盈利增加200%（去年第一季度盈利1亿元，今年第一季度盈利3亿元），但第一季度通常是生产淡季，在生产淡季利润增长200%，到生产旺季未必也有同比例增长。假设今年每季度的利润都比上一年对应季度增加2亿元，那么，每季度得到的盈利增速就不一样，实际结果是今年利润只比去年增加20%。因此，做研究的时候，一定要避免把短期数据看得过重，如果通过季节调整，采用季节累加折年率的方式进行处理，会更加客观些。按照上述方法，我们得到的结论是：今年第二季度主板的盈利增速是下降的。而大多数人认为，今年第一、二季度主板走势非常强，不看好。不过，尽管创业板在第一季度盈利增速是下降的，但第二季度盈利增速回升。为何我们这一结论与大多数研究机构或者媒体推送的结论不一样呢？首先，我们扣除了非经常性损益，因为这部分变化较大，不具可比性，也会影响对上市公司盈利能力的客观判断；其次，我们用中位数的数据代表上市公司的整体盈利水平、效益好坏和估值水平，因为中国上市公司差异太大，例如，银行业利润占到整个上市公司总利润的50%左右，所以，不应把银行业的数据加权到所有其他上市公司的数据中，从而影响了整体判断的客观性。也有不少研究机构在发布上市公司总体业绩报告时，会声明“剔除银行板块、剔除两桶油”，但是，还有一些企业如中国平安、茅台等，他们的市值和盈利占比也非常大，如何排除掉这类公司对整体盈利水平的影响呢？所以，剔除谁或者不剔除谁，很难制定出一个具有说服力的衡量标准。只取中位数，就可以避免个别公司对所有上市公司整体业绩的影响。因此，通过季度累积折年率、剔除非经常性损益再取中位数的统计方法，所得到的数据就比较客观。我们据此分析中报得到的结论是，创业板盈利增速回升了。如根据我们“中位数法”全部上市公司增速第二季度为6.6%，较第一季度的6.3%大致持平，但结构显著分化，主板公司利润增速第一季度大幅攀升至6.2%，但第二季度下滑至2.7%；第一季度的增速仅为5.2%，较之去年第四季度的20%大幅下滑，但第二季度显著弹升至12.7%，中小板公司的增速波动相对较小，从第一季度的7.6%略有反弹至第二季度的8.8%，统计上半年上市公司（ROE）水平时也会出现结论不一的情况，如按Wind统计数据，今年上半年家电行业净最高。通常而言，银行ROE肯定超过其他行业，但有些行业数据通过加权平均计算后，就让人很难理解。实际上，整个家电行业今年上半年总利润才300多亿元，而是格力和美的两家公司的利润就有200亿元，由于这两家利润占比过大，其他九十几家家电企业“ROE就被平均了”。如果采取我前面所说的中位数方法，则银行业的ROE水平还是所有行业中最高的。行业配置长期效果好于短期持续高成长的公司凤毛麟角对权益资产配置而言，很多人注重行业配置。无论是选行业也好，还是选也好，最有说服力。从长期来看，资产配置侧重行业的不同，对收益率的影响非常大。我们总共分了39个行业，研究发现在过去十年中，净值增加最多的是医药生物行业，最差是钢铁行业。这是过去十年的数据，你会发现这十年不同行业的净值差异非常大。所以，选行业资产配置策略非常有意义。如果以一年为一个周期看，配置且持有你所看好的行业却很难获得超额收益。例如，我们把每月各行业在股市中的表现都分为五档，某个行业在某月涨幅最高（或跌幅最少）得5分，涨幅最低或下跌最多的，就得1分。假如有色金属行业每月涨幅都是第一，就应该得60分。假如公用事业得分每月垫底，则应该是12分。过去十年中，是否出现过这样的获取高分或低分典型案例？其实是没有的。过去十年里，表现最好的生物医药行业，平均一年得分最高也只有37.6分，离60分非常遥远，而表现最差的是新能源，平均得分是32分。也就是说，表现最好的行业和表现最差的行业，在这一年之中的差异其实很小。那么，结论是什么呢？你无法通过选出年内表现最好的行业来大幅跑赢市场。一年之内行业轮动特点非常明显，守着一个行业跑赢市场难度较大。数据来源：Wind，中泰证券研究所策略王仕进供图很多人喜欢炒、，流行什么就炒什么，但究竟炒什么类型的概念股、题材股才能获得高收益呢？我们也做了这方面的统计，发现有技术含量的概念和题材股价格上涨幅度比较大，没有技术含量的行业概念表现较差。例如，网络安全、、网络游戏、在线教育、智慧医疗、智能电视、文化传媒、、、，都还是有技术含量的，代表着社会发展的大趋势，就是互联网技术的广泛应用。中泰证券研究所策略付鐍方供图表现较差的题材概念往往是“讲故事”成分比较多、实质内容比较少，例如，页岩气、国企改革、新疆振兴、丝绸之路等，都是概念讲得比较多，没有实质性盈利提升。因此，投资者要提高对题材、概念的甄别能力，不能只看个表面，更要看背后深层的东西。此外，时机的选择很重要，投资题材和概念股要趁早，后知后觉的风险就比较大了。从这类股票的表现来看，震荡非常大，越到后面，负收益的概率就会越大。我常说， “要相信逻辑，不要相信奇迹”，但发现市场的众多个人投资者特别盼望奇迹出现。我们也做了相关统计，发现A股盈利高增长的奇迹其实很少——连续五年盈利增长超过20%的公司，只占1.2%，可以说是百里挑一。很多分析师去，说某公司可以连续五年盈利增长20%以上，这些绝大多数是不可信的故事。即便5年中有4年增长超过20%，也是很少见的，仅占所有上市公司的2.9%，大多数公司5年内没有一年增速曾超过20%。中泰证券研究所首席顾问王晓东供图因此，要选出一只非常不容易，能选到相对较好的就已经很不错了，不要听那些“每年增长50%”的故事，即便今年增长了100%，明年的增长可能只有20%，等到后年可能就零增长甚至负增长了。A股市场还有一个与成熟市场不同的特点，即过去一直是战胜大市值股票，随便买一只小市值股票，只要放上十年、二十年，都是赚大钱的。这也反映了一个很不正常的现象。为什么小市股票这么具有呢？我们做过统计，根据排序，等权购买市值前5%的股票（大市值）及后5%的股票（小市值），每年初更新组合。结果是，十年前同样投入100万元，到2016年末的时候，投资大市值的变为111万元，市值变为4700万元。买小市值股票获得高收益，和其行业属性没有关系，因为它可以不断变换行业：当企业经营不下去的时候，会有新的，然后又。只要市值小且退市风险极小，就会一直有资产注入、借壳的机会。这也是我前面讲到的，改革越到后面难度越大，比如说打破的问题，至少已经提了五年，但刚兑还是未被普遍打破。A股很早就实施了退市制度，但真正退市的却非常少。原本应该退市的公司又换了一个主营，又推出了迎合市场偏好的概念，又可以讲新的故事了。很多讲故事的小公司长期可以维持在几百倍的水平，这就是A股市场过去的特点。中泰证券研究所金融工程首席唐军供图今后，A股市场这些“怪癖”会不会发生变化？应该是会变化的。不要因为我今天讲了小市值的高收益表现，大家就去买，市场永远存在不确定性。从2016年以来，小市值股票走势并不好，今年尤为明显，小市值股票出现负收益。但反过来讲，小市值股票从此将一蹶不振吗？我想未必。我们怎么会那么巧，恰好处在从偏爱小市值转变为偏爱大市值的历史转折点上呢？将资产配置的研究建立在大样本数据的统计之上，还是很有意义的。比如，我们发现了和一般价值观不一样的统计结果：盈就高吗？2007年，同样投入100万元，到了2016年末，组合收益280万元，绩差股组合收益730万元，投资绩差股的收益远超绩优股。此外，低估值未必取得高收益，高估值未必取得低收益。这些数据统计的结果，和大家惯常的想法差异很大。总体来说，A股估值并不便宜，但不等于就不能获得高收益。2016年之后，市场逐步回归理性。我们同样用中位数计算了目前A股市场的市盈率，将3300多家上市公司按市盈率高低排序取中位数（即自上而下的第1650只股票），发现该股票的市盈率为65倍（剔除非经常性损益）。也就是说，目前A股市场市盈率的中位数是65倍，而通过加权平均数计算的市盈率只有21倍。尽管从加权平均数看，A股颇有投资价值，但毕竟低估值的股票少，且今年以来也已经涨了不少，能否持续上涨呢？从历史来看，低估值股票之所以涨不起来，是因为有不被市场认可的原因，难道今后就会被认可了？中泰证券研究所金融工程首席唐军供图另一方面，投资者很担忧M2增速回落对股市产生负面影响。我认为，这倒未必值得担忧。从过去M2增速与A股市盈率水平的相关性看，M2增速回落确实会导致A股估值水平回落（股价下跌），上升时也确实能够带动股价上涨，说明A股估值水平和M2增速的相关性比较明显。但是近年来，这种相关性已经明显弱化，说明当M2的存量足够大的时候，增量对存量的影响度就会减小。房地产销量上升带动奢侈品消费居民收入提升才能带动大众消费通过一些例子，我们可能会更清楚为何存量经济主导下多见结构性机会，而缺乏趋势性机会。举消费为例，今年全国的消费增速明显乏力，但不乏消费热点，其中网络消费增速依然可观，家具、家电消费的增速回升，可能与住房销量大幅上升有关。此外，奢侈品消费增速明显高于普通商品消费，这是否也与房地产投资增速回升有关？从历史数据对比来看，澳门博彩业毛收入涨幅和国内地产销售收入增长有明显相关性，即销售收入的增长领先于博彩业毛收入的增长。就拿7月份来讲，澳门博彩业毛收入增长了29%，从挖掘机销量增速上升和茅台酒价格上涨，到澳门博彩业毛收入增速见底回升，都发生在去年6月。这张图是博彩业毛收入增速和茅台终端价格涨幅的走势图，可以看到两者也存在明显的相关性。中泰证券食品饮料行业首席范劲松供图如何解释这一现象呢？因为基建投资和房地产投资的火爆，更有利于高收入群体收入的增长，而GDP增速与中低收入群体的收入增速更具有相关性。我又做了一张图，发现这一轮增长的模式和上一轮不同之处在于，2009年推出的四万亿投资拉动了全民收入的大幅增长，导致2010年白酒销量增长了近39%，其中茅台销量增加26%，同时猪肉价格也出现大幅上涨（白酒与猪肉销量代表普通民众消费水平的变化情况）；而这一轮经济拉动中，白酒销量几乎零增长，猪肉价格回落，但茅台的销量奇迹般增长了17%。尽管八项规定会影响到茅台销量的增速，但实际上并没有有效遏制住茅台的涨势。中泰证券食品饮料行业首席范劲松供图不过，八项规定却有效抑制了奥迪销量的增速，这张是奥迪销量增速大幅回落的图。两者增速差异的背后是什么原因呢？大家可以去思考一下。我们选择消费股的时候要有深层考虑：茅台酒除了有消费功能，还有储藏升值的投资功能；奥迪车在八项规定出来之前，具有身份象征功能，而现在，既无投资功能，又失去了“官车”的代表意义。资料来源：Wind，中泰证券研究所汽车行业文姬供图估值方法随市场热点变化而调整理念受投资者结构制约回顾1990年至今A股估值历史，可以发现A股市场估值方法也在不断演进。年，投资者只搞技术分析，大家都没有分析师从业资格，也不去上市公司调研；年，基本面分析较多，研究员会去上市公司调研，但A股已经进入时代；2003年，进入价值投资时代。价值为何在这个时候被广泛接受呢？这或许和重化工业化进入高增长阶段有关，大市值的周期性板块主要靠业绩提升获得上涨，大家都以价值投资的名义，骨子里却未必接受了价值投资理念，只是周期类上市公司的业绩表现与投资者的炒作套路一致了而已。现在，大家说2016年开始进入新价值投资时代。所谓新价值投资，与年的阶段相比，投资理念是否发生了根本变化？其实并没有，还是的业绩表现又与投资者的通俗套路一致了而已。随着这一轮周期回落，大家可能又会回到旧有习惯，可能还是炒概念、炒题材。我们现在的股市至今走过了27载春秋，和美国股市200多年的历史比，A股市场的里程确实还非常短暂，当前还处于典型的散户时代。我们这一代证券市场参与者，将是中国证券史上的先驱者。第三部分：资产配置——外汇与黄金外汇也是我们需要考虑配置的资产。我们暂且不对作任何评价，只是考察两种的走势：一个是对欧元、日元、英镑等7个主要国际货币的美元指数（Major）；另一个是对中国、俄罗斯、印度、巴西、南非、墨西哥等约20个新兴市场国家货币的美元指数（OITP）。发现在年这43年的时间里，美元对7个发达国家货币仅贬值15%，分摊到每年几乎没有多少波动；但另一个指数（OITP），即美元对新兴市场国家货币从1973年至今升幅80倍。这说明从长期来看，新兴市场货币的稳定性还是大有问题。货币扩张规模过大既成事实应该增大就国内来讲，货币规模过大是非常突出的问题。2004年，人民币M2的规模不到美国的一半，到了2009年M2则超过了美国，美国的M2超过了日本。到了去年，中国M2规模超过了美国与日本之和。有人可能会说，，很大一部分流到美国本土以外的国家，故美国本土的M2规模并不大。但是，中国拿着那么多美元，最后不是大部分都流到美国去买了？所以，全球的大部分美元还是流向美国以获得投资回报，我们不能想当然地去看中美M2差异的问题。上图表明，中国目前还是偏低，在居民的占比是1.6%，剔除房地产以后金产占比是4.6%。不管将来人民币表现如何，我们海外过低都是一个很扭曲的问题，因为我们已经是货币超级大国，而配置的资产几乎都是本土资产，都是本币资产，这有很大的风险。因此，扩大海外资产配置肯定是必要的。短期美元弱于欧元长期未必增加国际定价资产配置比例去年年末大家普遍会贬值至1:7以上，同时大家都不看好欧元，结果却都看反了。年初至今，了6.3%左右，而反而升值了6.7%。因此，这轮汇率的大波动，主要不是因为人民币走强的原因，而是美元走弱了。如今，不少人认为美元还要再跌，因为特朗普不靠谱，加上美国经济走势弱于预期、中国经济强于预期。不过，根据相反理论，凡是大家的观点趋于一致的时候，多数都是错的。如前所述，美元与其他发达经济体的货币之间的汇率关系从长期看都非常稳定，故配置任何一种货币从长期看差异不大，故从短期看，跌多了可以买，涨多了可以卖的逻辑应该成立。在的时候，很多人认为黄金没有用了，将来会是时代。我认为，未来替代纸质货币是大势所趋，但这将经历一个很长时间，不会那么快。黄金几千年以来就是货币，到目前为止，还是最具有货币属性的贵金属，所以，我觉得还会长期存在。全球货币都在超发，在过去100年中，美国的货币增速是美国GDP增速的2倍;年,美国货币增速是GDP增速的3倍;年，达到4倍。中泰证券研究所首席顾问王晓东供图年，了300%，跑赢了美国房价，但跑输了中国房价。不过，这并不代表未来也将跑输中国房价。此外，黄金量很有限，它不像石油那样埋在地下深层可以抽上来，据2014年公布数据，地下总共存有黄金37.2亿盎司(11.57万吨)。在开采技术达到最高水平、金价足以覆盖高成本开采的情况下，估计只有18.2亿盎司(56608吨)黄金最终可被开采出并且进入供应流中。也就是说，按2015年黄金的开采量，最多只能开采17年就开采完毕。目前发现的新矿实际上是很难开采的，因为成本太高。中泰证券宏观团队高瑞东供图去年3-5月，我前后写了三篇有关黄金的文章，核心观点是“不如”。那时，很多人给我留言说，因为从历史上看，黄金只能和CPI走势差不多，甚至还跑输CPI。但问题的关键是，黄金在当前阶段是否已经大幅跑输了长期CPI呢？若如此，它可能有补涨的需求，就像当前钢铁和有色金属价格大幅反弹那样。中国作为全球大消费国，有望在年底推出与黄金挂钩的人民币计价原油这样一来，中国将逐步增强对原油国际定价权，也将得到进一步提升，这是否也会增大中国乃至全球对黄金的需求呢？此外，从的角度看，中国高净值家庭所配置的资产，很大部分都是国内资产或国内定价的资产，这些不便宜，多多少少存在泡沫，而、黄金等属于在国内就可以投资的国际定价的资产，估值水平相对合理。我演讲就到这里，请各位老师批评指正，谢谢！赶快报名参加兰昆老师“财务战略训练营”线下免费公开课吧！与兰昆老师一起面对面交流学习更多！长按下方二维码（或信搜索colorfulFP-01），添加管理员微信好友，帮您登记报名！《下面这张图，里面隐藏了祝福！是什么呢？这就要靠你去寻找啦》 精选六这条微信能对眼睛做全面检查帮助你查眼病，避免失明这条微信里集合的几张图片都是我们搜集来的，有一些图片大家去医院体检会用到，多数是医学测试用图，对眼睛近视、散光、色盲、还有会导致失明的黄斑变性，都能进行简单的初步测试。如果您发现自己看到一些图片有问题的，一定要早去医院检查。天天看手机真的很伤眼，发给自己朋友给眼睛做个测试吧~黄 斑 变 性 测 试 图把手机平举，与眼睛保持30厘米的距离看下图。盖着一只眼，用另一只眼看中心点黑色的点。正常的眼睛看到的就是棋盘横平竖直的格子但是如果中心点周围出现空缺或曲线，很可能是眼睛的黄斑出了问题！比如如果看到这样的图：有不少人就是因为看到上面这种情况才意识到自己眼睛有问题去医院检查出黄斑变性及早治疗后，避免了自己失明湿性黄斑变性会导致失明红 绿 色 盲 测 试 图找一下这张图里的数字，你看到了几？红色盲者只能看出６；而绿色盲者只能看到２；正常人能看到26。如果不是正常的那么再做一个测试红绿色盲者及红绿色弱者能在上图中看到5，但全色弱者及正常者则看不出来。近 视 测 试 图没有近视的人看到爱因斯坦（白胡子老人）近视的人看到玛丽莲·梦露（性感女人）反正我只能看到梦露……我是500度近视……散光测试图不戴眼镜看散光表，如果所有线条都粗细均匀，证明眼睛无散光现象。如果某一线条黑而清晰，其他线条模糊，则有散光的可能。老 花 测 试 图遮住一只眼看下图正常人看到的红绿背景上的字母一样黑。如果红色字清楚，则是出现近视；如果绿底字清楚，就是老花眼。视力情况测试图看着下图中的3个圆圈，你能从里面看到什么？如果能够看到一双双脚印，那你的视力很好。什么都看不到的人，还是好好保护眼睛吧！近视测试图仔细看这张条纹图，绝对神奇！近视的人能看到一个戴眼镜、齐耳短发的女人，不近视的只能看到竖条，视力超凡的人还能看出阴影！好啦，你的眼睛是否健康呢？80%的人都没做过系统的眼睛体检可以把这条微信发给朋友看看这几张图，有不少都是医学测试图无论视力好与不好，都要好好爱护自己的眼睛好吗？少看手机，多吃猕猴桃、多吃枸杞子泡水~~来源：实用生活小知识——诚信、安全、透明的产业链金融平台！亿信天合官网：http://www.ztyxth.com/index.html亿信天合官方理财群：客服热线：400-微博：http://weibo.com/iyxth微信公众号：ztyxth《下面这张图，里面隐藏了祝福！是什么呢？这就要靠你去寻找啦》 精选七《龙骏“”好玩又实惠》我是五零后的退休职工，在2015年海南过冬的时候接触到了龙骏家园的工作人员小徐，通过与她饱含热情与耐心的交流，心里初步对龙骏有了些概念。经过现场提问解疑等活动，我们考虑了几天几夜后，很谨慎的购买了龙骏的养老。时隔不久，龙骏在养老+金融+互联网的基础上又隆重推出了专为家人提供安全、稳定的增值渠道——钱转赚。刚接触到有关钱转赚的消息时，因我不了解，也没有这方面的体验，所以当时没有在意；而且还有一个重要因素是时下社会上各种实在太“丰富多彩”了；我也曾经受不住诱惑盲目乱买过，至今还有被套住的项目，虽然数目不大，但依旧还是让人很不舒服。所以后来基本上只投资，虽然收益不大，但安全就行，毕竟我们是靠退休金过日子的人，辛苦几十年节约的一点可输不起呀！年轻人靠打拼挣钱，我们只能靠增加点养老金来提高晚年生活质量。后来见钱转赚的宣传攻势日趋强劲，各种活动新奇诱人，又加上联络人小黄耐心、详细、不厌其烦的努力解答，忍不住心里痒痒又想试试。但是生性谨小慎微的老伴劝我要理性，已经上了一次当了，不要再投血本了，就买点安全些。社会在进步，我们老年人也要接受新事物，要安全不是有句彦语说得好，鸡蛋不要放在一个篮子里，你就把龙骏当成另一个小篮子吧，我就这样开导他；老伴却还是不放心的叮嘱，那你可不要在这个小篮子里放多了哟~于是我抱着小试一把的心情，我知道我这是第一次尝试，先是一百二百的买，发现它的兑现准时，信息又透明，利率比银行还高，经过一段时间的体验，后来陆续增加了投资数量，只要我的银行产品到期，我就会第一时间取出来投放进钱转赚，在准点兑现的同时，还有化妆、保健、食物等小礼品馈赠。东西虽不贵重，但礼轻人意重呐，重要的是资金安全，兑现准时，收益比银行高。就这样，随着时间的推移，伴着联络人小黄的热心服务，我对钱转赚的好感与热情与日递增，资金投入也越来越多；重要的是关注钱转赚的动态也成了我退休生活乐趣的一项新内容，老伴还不时开玩笑说我又陷进去了。我就给老伴说：你看龙骏张总，人家选择投资养老这个项目，为天下儿女尽孝，为天下老人造福，可算是天时地利人和，从中央到地方都充分重视和支持；龙骏在全国建的几个养老基地也显示了相当实力，真正让全国各地的老人在全国各地都有一个舒服的移动家园！龙骏是国家养老事业的排头兵！我们相信，龙骏集团在当下“一带一路”的大好形势下，各项投资工作一定能顺风顺水，大展宏图！我们衷心祝愿“钱转赚”这个平台成长壮大，成为一个名附其实、名利双收的金融平台，为更多的龙骏家人谋取更多的福利。——邓型健小编的话：非常感谢您的投稿，能够让您理财理的顺心、开心，我们也感到非常的高兴；您说顺应社会，中老年人也应该试着接受新事物，这个想法确实很对；花一些时间学习和了解新的东西，保持活跃的心态，能让生活更有趣，精神心情更好。“纯胚活米”五常稻花香套装奉上，让您的生活多一点健康，让您的财富多一点安全。↓↓点击“阅读原文”，查看“有奖征文”活动《下面这张图，里面隐藏了祝福！是什么呢？这就要靠你去寻找啦》 精选八想找到我，你的藏宝图在哪里呢？——《寻宝记》寻宝记活动已经推出将近三天时间，那么在这三天里我们的奖金池又累计到了多少呢？又有多少名玩家已经集齐了宝图，坐等瓜分宝藏了呢？是不是很心动，是不是很刺激，下面就让我们一起来看下吧。奖金池实时累计1350截止6月20下午3点参与人数：碎片数量：900碎片价值总额：1111.5完成人数：0相比昨天奖金池爆发式的增长，今天奖金池的增长速度有所放缓，但却依然没有一名玩家集齐了所有的藏宝图能够获得宝藏，到底是藏宝图太难得了，还是其它什么原因呢？欢迎大家在下方留言。今时贷“寻宝记”活动具体细则：活动时间：日——6月25日如何参加“寻宝记”登录今时贷PC、APP、WEI**N客户端进入“寻宝记”专属活动页面。如何形成奖池所有参与寻宝的玩家每获得一张碎片奖池增加1.5元现金。宝图碎片有什么作用每块宝图碎片可以单独兑换对应价值等额的现金，具体额度如下碎片1碎片2碎片3碎片4碎片5碎片60.511.522.53如何获得宝藏集齐六张碎片，并且合成完整宝图，待活动结束后，拥有宝图用户平分奖金池大奖。活动规则及获取宝图碎片的方式：1：活动期间每投资满2000元即可随机获得宝图碎片一张，单笔投资满4000元，随机获得宝图碎片2张，以此类推，上不封顶；2：活动期间转发此条活动链接至朋友圈，集齐20个赞，发送集赞截图和用户名至微信公众号或QQ，审核通过后可获得碎片5一张（每天限获得一次）;3：活动期间每成功邀请一名有效用户即可获得“碎片6”一张（不限次数。有效用户：好友注册需填写邀请人，且单笔≥50元）；4：投资获得的碎片、分享以及推荐好友获得的碎片可直接在活动专区查看；5：活动结束后，系统会依据您获得的碎片种类和数量，对剩余宝图碎片进行回收，系统回收宝图碎片的奖金会在3个工作日内发放至您的今时贷账户;6：活动期间每产生一个碎片，奖金池增加1.5元，活动结束后所有集齐6块不同碎片，拼成宝图的用户可以平分奖池金额，奖金在活动结束后3个工作日内统一发放至用户今时贷账户;7：本活动的最终解释权在法律允许范围内归江西美美信息科技有限公司所有。《下面这张图，里面隐藏了祝福！是什么呢？这就要靠你去寻找啦》 精选九点击蓝字关注我们期待已久的《欢乐颂2》也已经结束了，我们在欣赏剧情五个女孩之间的工作、生活、恋情及友情之时，是否从她们的身上找到属于自己的身影。剧中五个主人翁有着不同的人生道路，反应到我们的现实生活中来就是代表了不同阶层的人生道路。人们常说人生的道路的不同往往和您的起点相关，但是这不是绝对的，还在于您怎么选择，给您和别人相同的起点，但是你选择错了，人生道路也会有所不一样。就像电视剧里的五位女主人翁一样，因起点、选择的不同，导致了她的结果也不同，从而最终得到的投资回报也是不一样的，先跟着小编一起看看五个人的起点：邱莹莹：现实生活中普通家庭的代表，普通大学毕业，在普通的企业上班。关雎尔：现实中中产阶级家庭的代表，公司不差，学历也还不错，樊胜美：名牌大学毕业，白领一枚，但是家庭负担非常重。安迪：美国海归精英，大型上市公司的高管，从小在国外接受高等教育，拥有一技之长——超强的记忆力。曲筱绡：这个就是我们现实生活中的富二代，白富美，一生下来就和普通的人起点不一样。谁都想像剧中安迪，曲筱绡那样，但是先天条件我们无法改变，就像投资一样，先天条件好的，在中，抵抗的能力肯定要比条件一般的人要强，因为先天条件的优势，他们在保证拥有流动资金的同时会将自己的资产配置，从而来降低自己的投资风险。而像关雎尔，邱莹莹、樊胜美那样先天条件的我们，我们需要应对日常生活支出，同时还要预防疾病、意外等事件的发生。从上面我们也可以发现，先天条件的不同也会导致教育背景的不同，教育背景的不同也会影响到我们的人生道路，教育背景好，辨别和分析能力强，因而能在风险爆发前能及时做好应对。剧中的安迪和樊胜美两个人就形成了鲜明的对比，安迪每次在风险来临之时都能及时做防备，而樊胜美大家可以看到，一个人养活一大家子的人，能力是很强，收入也不错，但是在没有发生疾病或者意外的情况下还好。一旦发生意外，她的父亲一病让她变得一贫如洗，就像我们通常说的一病回到解放前，这或许也是剧中她和王柏川最终没走到一起的原因之一吧。那么回归到现实生活中来，我们该如何规划我们的投资呢？跟着小编一起往下看：首先你的给自己一个定位，定位好自己的角色之后，再来规划您的投资，而不是我们一直强调的盲目跟风。如果你是像剧中邱莹莹一族的人：作为普通的工薪阶层，没有才能也没有美貌，而且抵抗风险的能力也不强，对于这样的我们而言，简单的投资非常适合我们。像银行的，P2P投资也比较适合（国家在大力倡导，低门槛，收益相对而言较高，适合普通的工薪阶层，像扬州泰州本土币丰所），还要注意一点是，由于我们的风险抵抗力不强，所以在选择平台的时候要格外注意，选对平台很重要。如果你是像剧中安迪一族的人：小编认为适合投资一些高风险高收益的投资产品，例如股票、期货等，因为你有非常丰富的专业知识，如果时间允许海外的投资也可以考虑。如果你是像剧中关关一族的人：小编只能说喜忧参半，喜的是过着父母早就给我们规划好的生活，忧的是往往被人忽略的自己的存在，当然收入也不是非常理想。如何改变呢，我们可以每月拿出一部分出来做些投资，像国家现在大力倡导的P2P投资，如扬州泰州本土P2P平台币丰所，对于工薪族而言，这是个非常好的，门槛低，收益相对而言又比较高，时间长了之后，随着自己的越来越多了，也可以再将自己的资产进行分散规划。如果你是像剧中樊胜美一族的人：小编这里建议您要增强您的投资意识，做好资产规划，而不是把大量的时间和金钱投资在日常消费上。适合投资一些如国家大力倡导的P2P产品（像扬州泰州本土P2P平台币丰所），一些等产品。记住一点要学会把金钱、时间、精力投资在自身能力上。如果你是像剧中曲筱绡一族的人：小编建议您可以利用你的先天条件，充分的利用身边的资源，做房地产投资、等。人脉就是钱脉，要善于运用身边的资源。剧中也印证了这一点，只要你运用的好，你的投资回报非常大。投资是伴随着人的一生的过程：我们没有办法能够一下子改变我们的先天条件，但只要我们定位规划好自己的人生，不断的提高我们自身的能力。我们也可以过上我们想要的生活！把金钱、时间、精力投资在自身能力上。相信我们在不久的将来肯定能够收到我们想要的投资回报。（版权申明：部分图丨文来源于网络，若有侵权，烦请原作者联系我们，我们24小时内删除处理，感谢您关注币丰所，您的关注是我们不竭的动力，我们的未来，有您更精彩！）《下面这张图，里面隐藏了祝福！是什么呢？这就要靠你去寻找啦》 精选十本期投稿人：互联网大学大数据系，男粉丝摘要：如何利用大数据追发语音的融妹*以下是我的失败经验，拿去吸取，不用谢。1. 精准定位明确目标，每周五发语音爱说然后的融妹。2.主动出击依据关键词：京东金融小编、女、广东人、可爱、在北京，再根据每周五语音推送时间规律预估出融妹下班时间-----晚上十点半。守在京东大厦门口伪装成创业者求扫码关注，成功拿到微信号。3.数据挖掘整合根据朋友圈，分析，全面了解融妹。看观察日常喜好，判断性格、审美、价值观、消费力图1. 135胶卷爱好者，有情怀。从胶卷数量来看，摄手应该对生活始终有保有热情，愿意记录下身边发生的有趣的事和值得纪念的瞬间。图2.从金融到电影史，全都是经典的大师之作，工作之余不断给自己充电，丰富生活厚度。肉了解口味，三观一致不如吃的一致图1 .对食物有要求，看样子爱吃肉。还有，京东食堂伙食不错…图2 .学做饭，不是初级西红柿炒蛋，有基础；荤素搭，爱健康。单看状态发布时间，判断作息、感情状态深夜定位还在公司，并且能熬出略浓的鸡汤，说明加班是常态，并且单身..闺洞察值得发朋友圈的出没地图1/2 看展览是一种习惯，刷故宫是一种情怀，会玩。4.大步推进做好了这么大的准备。融融妹答应我应该只是时间问题，可是她是喜欢去大阪度蜜月还是北戴河，这个我还没有洞察清楚。未来孩子是在北京还是广东上小学才合适呢？算了，先表白吧。在一起了再慢慢地丰富数据吧。大数据图文分析已发送访谈片段回放Q:大数据小白融妹A:行走的大数据专家1Q:您怎么看待金融行业发展？A:近年来，快速崛起，成为中国金融行业发展的新篇章。众多行业人士开始重新审视行业发展的促进要素，科技的重要性在金融领域得到了凸显和重视。很多金融机构都在拥抱科技公司。2Q:大数据的关系是怎么样的？A:金融科技指的是遵从金融本质，以数据为基础，以技术为手段，为金融行业服务，降低行业成本，提升行业效率。只有遵循这样的规律和本质，这个行业的每一位参与者才能找到自己的价值。（比如我哈哈哈。3Q:京东金融有什么特别厉害的地方？A:第一我们京东金融一方面充分挖掘体系内电商、金融、物流产生的高价值数据，同时，不遗余力的通过合作和投资等多种形式，建立外部的数据生态和合作联盟；第二我们在数据技术能力方面，以大数据为基础，提前在、、、图像识别、图谱网络、等新技术领域进行布局和应用，组建团队对新技术进行孵化；第三个我们基于数据与技术优势，开发出的风险管理、量化运营、用户洞察、企业、等各类模型，要直接应用到商业环境中，才能不断的对数据源、数据技术、数据模型进行正向和逆向反馈，驱动数据产品迭代，产生最佳商业效果。4Q:您怎么看现在创业创新者一窝蜂去抓风口，追热点的现状？A:创业者不要去想创造新的行业，要想的是在这些传统行业，能不能利用科技做出具有差异化竞争的新模式，并利用它去改变传统行业，提升效率，这是创业创新企业实现弯道超车的关键。所以创业者需要拼命在传统行业里面去找落后的模式，从而思考利用怎样的技术能够有效改善行业效率。5Q:大数据未来有哪些想象空间？A:科技已经成为行业各领域创新创业的核心，科技不仅改变着金融行业，也在驱动着未来发展。其实大数据并不只是存在于科技工作中，你像用大数据谈恋爱，用数据租房子、找工作这些都是可以的。大数据时代已经来了。征集互动：说说你们想听融妹聊什么。下期语音就聊最有趣的那个话题。我台的有奖互动截至时间是每周五下午6点，同时我们也会在周五公布互动中奖名单，请留意我们每周五的互动名单！嘻嘻！
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认识你李颖我很高兴！
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别的不清楚a，不过米.族金融的这个真的投了。之前进入了上海备案前100，挺火的，感觉比较稳，继续支持。
我是熊猫BABY品牌运营部负责人，该篇帖子所编写内容完全属于与事实不符，是对我品牌的恶意中伤诋毁，本企业属于合法经营中的正规企业，从未做过以上文章所写的骗人的事，发布该篇不实文章的个人我们会追究责任。
此文章内容不属实,有意损害澳嘉公司名誉权,希望网站管理者,对此文章进行相关处理..
一个很XX的平台，客服打了四遍电话没人接，手机app告诉我在更新不能用手机操作买标，等了一天没有新手标提现手续费5万扣款250，重点是提现时候系统非常卡，提现到账才发现被扣了250元
楼主明显是用标题敲诈平台，目前有些人利用互联网传播功能，以不适过期信息，危害企业的声誉，达到拿钱删帖之目的。具有刑事犯罪之嫌疑。
张佳笳你拉黑我仲叫我唔好揾你，旺角送你走时你话最迟初十五拎俾我，我答应你的事做了，但你答应我的事肯定冇做，丽江返来唔講声全部拉黑我，自己冇做到仲恶人先告状起屈到我度，点会唔揾你呢一定揾你
“现金贷”高利贷应当退还借款人高于36%的那部分利息！！
根据最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条规定：借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。因此，判定合法现金贷及非法高利贷的监管红线应当是实际年化利率是否超过36%，实际年化利率不超过36%的现金贷业务应当认定为合法现金贷，实际年化利率超过36%的的现金贷业务应当认定为非法高利贷。
例如XX金融平台，借款4000，分期三个月，每月还款1553.11，实际利率99%，明显是非法高利贷。尽管平台以各种“费用”为辨辞，但终究掩盖不了高利贷的实质，因为法律认定很明确：借款人的还款金额与借款金额的差额就是利息，这个利息当然包括网贷平台巧立名目的各种各样的所谓“费用”。
违反国家法律的借款合同，一开始就是无效合同！借款人只需还本金和合理利息！
要讨回高于36%的高利贷利息，现在就立刻投诉网贷高利贷！
（如何投诉网贷高利贷，百度一下就知道）
“现金贷”高利贷应当退还借款人高于36%的那部分利息！！
根据最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条规定：借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。因此，判定合法现金贷及非法高利贷的监管红线应当是实际年化利率是否超过36%，实际年化利率不超过36%的现金贷业务应当认定为合法现金贷，实际年化利率超过36%的的现金贷业务应当认定为非法高利贷。
例如XX金融平台，借款4000，分期三个月，每月还款1553.11，实际利率99%，明显是非法高利贷。尽管平台以各种“费用”为辨辞，但终究掩盖不了高利贷的实质，因为法律认定很明确：借款人的还款金额与借款金额的差额就是利息，这个利息当然包括网贷平台巧立名目的各种各样的所谓“费用”。
违反国家法律的借款合同，一开始就是无效合同！借款人只需还本金和合理利息！
要讨回高于36%的高利贷利息，现在就立刻投诉网贷高利贷！
（如何投诉网贷高利贷，百度一下就知道）
小骗的老母真好操
我们在选购短期理财产品的时候，需要根据你的投入期限，资金用途，以及自己风险承受能力等综合考虑来做出最终决定。只有通过这样层层的筛选，才会让你购买到更加靠谱的短期理财产品。现在监管都不让平台有风险保证金了，履约险应该是现在安全等级最高的了。就是保险公司和平台合作，给借款人买保险，保借款人能履约还钱。如果借款人不还钱，就有保费了呗。不过这个也不是一般平台能谈下来的，得是资产风控都非常好的平台才有可能做，不然谁都不还钱让保险公司赔保险公司又不傻。不过也要警惕有平台上假的履约险，要擦亮双眼。目前履约险我买过和信贷，XXXXX，米缸金融都还可以，合作的都是大公司。不过网贷有风险，不管是什么保证都要擦亮双眼比较好。
就是都是骗子。
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