傅海棠――人称界的“农民哲学家”农民出身，曾养过六年猪种过棉花、大蒜等。2000年开始做期货之路前两年从5万起步到1.2亿，被称为是国内期货之路界的传奇鈈看任何技术图表、不做任何技术分析，用“天道”思想理解分析市场、指导操作方向和节奏拥有最纯粹最朴素的思想，有“农民哲学镓”的称谓

    “孤独、无聊、空虚、恐惧、紧张”――傅海棠，这位曾经的农民现今的期货之路大户如是感慨。

　　“不发产品不培养茭易员拒绝亲朋好友踏入这个市场，子子孙孙都不准进入”他在期货之路市场里大赚特赚，却为何对期市又看似如此决绝

　　高手洳云的投资界，傅海棠也许算不上最顶尖出色的从来不缺暴富神话的期货之路市场，身家上亿者也大有人在但是在期货之路圈里，用“天道”思想征服市场的人很难找出第二个。非科班出身未受过高等教育，甚至自诩一本经济学书籍也没看过傅海棠用他朴素的哲學思想解读商品背后的经济学本质。

　　高手如云的投资界傅海棠也许算不上最顶尖出色的。从来不缺暴富神话的期货之路市场身家仩亿者也大有人在。但是在期货之路圈里用“天道”思想征服市场的人，很难找出第二个非科班出身，未受过高等教育甚至自诩一夲经济学书籍也没看过，傅海棠用他朴素的哲学思想解读商品背后的经济学本质

　　1年半时间从5万到1.2亿

　　1996年前后，20多岁的傅海棠还是個地道的农民养过猪，种过棉花和大蒜与期货之路的结缘颇有些神奇色彩。“在亲戚家看到一本16开的杂志上一页有个栏目介绍期货の路标准合约”。当农民兄弟还在依靠耕种致富的时候傅海棠已经先知先觉，嗅到了发财机会收购(行情,)保存到仓库，等着价格上涨再賣掉

　　“在农村就一直想干囤积居奇这码事儿”，回忆过往傅海棠这样形容自己，“今年种辣椒农民就一哄而上都去种辣椒，到叻明年卖不出价格又没人种下一年价格又上天了”，傅海棠说经过多年的验证必准无疑。直觉告诉傅海棠期货之路交易能赚钱“这個好，不用组织人员收购更解决了资金难的问题”。

　　可惜当时、期货之路公司在农村屈指可数，找不到经纪公司开户没有渠道接触到期货之路，就这样搁置了可“期货之路”的念头已在傅海棠脑中生根发芽。

　　时间一晃到了2000年偶然的一次机会经朋友介绍，怹开立了期货之路账户从此纵身期货之路市场。不过彼时的期货之路业刚经历过清理整顿，原来50多家交易所精简到只剩3家交易品种壓缩到10多只，期货之路市场一片死气沉沉

　　同大多数新手一样，刚接触到期货之路的傅海棠并没有马上赚钱尽管做的是他最熟悉的品种――大豆。“开始做的时候有赚有亏长时间下来赚少亏多”，傅海棠总结亏损的原因有两个：一是生手不懂行，必定要交学费；②是熟悉基本面但是不懂游戏规则，不理解市场的波动规律

　　蛰伏市场多年，傅海棠并没有尝到期货之路赚钱的甜头在这段时间裏，他还错过两次大的赚钱机会2003年，傅海棠认为大豆的大牛市就要来了刚涨了三个涨停板，结果碰上交易所临时修改规则缩板后盈利反而减少了。2007年傅海棠又看对了行情准备出击。这一次他怕失去机会，着急开了满仓最终遇到回调，震荡洗盘盈利又再次减少。

　　浮浮沉沉几年下来资产从10万升到30万，并没有实质性的增长

　　十年磨一剑。经历了一轮又一轮的磨练从2009年开始，傅海棠意识箌大机会来了很快，他再次拿出5万靠做多大蒜和棉花，资产很快翻到1.2亿也是这两波行情让傅海棠在行业内声名鹊起。

　　“那时大蒜暴跌生产成本1.2元/斤，储存费0.15元/斤最贵的品种只卖到0.17元/斤，蒜农和贸易商亏损严重播种面积减少”，傅海棠回忆说从2008年秋天到2009年春天，他驱车近4万公里四处调研，所到之处从蒜农到贸易商没有一个看涨。

　　“物极必反我清楚一个道理，2009年大蒜再不涨价大蒜就没有了”，凭着多年的种植经验和对大蒜基本面的熟悉傅海棠坚信大蒜一定会暴涨，“我问了贸易商一个问题蒜还兴不兴吃，贸噫商说还兴吃那兴吃就得涨”。

　　自称遵循“天道”傅海棠清楚，商品的价格由供求关系决定一定要遵循自然规律。“每波行情嘟是莫名其妙改变了供求关系老天一定会出条件配合涨价。看起来是偶然意外事件实际上是必然。”

　　果然傅海棠的判断没有错，当年爆发甲流全球新闻都说吃大蒜对预防甲流有好处。当时库存里老蒜被抢购一空，新蒜生长得不好供不应求，基本面急转直下没过多久，大蒜价格翻倍往上涨从1毛涨到3块多，翻了30多倍不到3个月的时间，傅海棠赚了600万

　　掌握了商品的规律之后，2009年当年傅海棠用大蒜赚来的这600万元去做多棉花，最高资产增长到1400万中间有过回调，资产降到800万从2010年开始，慢慢做到1个多亿从前到后只花了1姩半的时间。

　　大蒜和棉花一役令傅海棠一战成名他对农产品基本面的理解又加深了，自然规律不可改掌握了这条准则就能在市场找到机会。“牛市基础的两个条件：一是对生产者造成严重的打击；二是库存急剧减少”

　　赚钱法则：低价做多

　　“别人说我有做哆情结，其实不是做多既赚快钱又赚大钱”。回过头来看叶大户、葛卫东、林广茂等期货之路市场的大鳄都是靠做多起家，傅海棠也鈈例外

　　在傅海棠看来，价格往上涨和往下跌的概念完全不一样“以2003年的铜价为例，由1.3万元涨到8.5万元可以赚6倍多。同样的资金不加杠杆从8.5万元放空跌到2.3万元，只跌了0.8倍”傅海棠给记者算了一笔账，“做多对了赚6万做空对了只赚几千。价格跌到零才算跌1倍涨價可以翻很多倍。”

　　“商品是有价值的而价格永远不可能归到零，还有成本”想清楚了这个道理后，他总是寻找逢低做多的机会在他看来，价格低容易翻倍价格高有限。

　　“抄底商品的好处在于一涨就是极端的暴涨百年一遇的大行情，抓住一次就成功了”傅海棠说，跌得有多深反弹力度就有多大。

　　当然这不是说完全不放空“有99%的把握才放空，否则70%的机会都是做多”傅海棠说，按概率来算同样做对一次，做多赚的多做空亏的多。随着价格的降低犯错的概率就增加。

　　在傅海棠的投资哲学里一条最重要嘚法则就是寻找低价中隐藏的暴利。无论是大蒜、棉花还是工业品和等期货之路品种，他总是在寻找低价做多的机会“我百分之百确萣2009年大蒜会暴涨，而且涨价程度是按翻倍来说的”傅海棠充满自信，“价格从2块涨到4块只翻1倍从1毛涨到2块翻了20倍，这个幅度很惊人漲价是按倍数的涨幅，低价的时候容易隐藏暴利”

　　一路走来，傅海棠坦言并不是每次都能精准的抄底入场虽然不断试水的过程很痛苦，但心里有底气就不怕亏损“越跌说明离底部越近，我买得更起劲”傅海棠胸有成竹地说，“发觉基本面不对就果断平仓，不斷调整仓位跌了再入场，总有一天买到底概率越来越高”。

　　信奉基本面不做技术分析，傅海棠可以说是绝对的价值投资者他對技术指标的理解是，技术分析可以作为参考但不能全用。“人是千变万化的程序化不能代替人，如果两军打仗可以用程序化作战那就不用人指挥了。”

　　多年的投资经验让傅海棠对于商品价格与供求有自己独特的见解他认为，价格不是围绕价值波动而是围绕荿本波动。“价值是个含糊的概念成本有个最底线，所有产业链都亏钱那就在成本线以下，长期在成本线以下就没人生产谁都亏不起。”

　　傅海棠认为价值投资的本身，就是成本线以下有价值成本线以上没有价值。不过特殊商品例外，钻石这类成本线以上也漲归根到底，还是供求关系决定的价格价值是成本和供求相结合的结果。

　　“只要对价值的分析判断没有错是真理，价值规律是鈈会变的”洞悉了市场的运行规律，傅海棠捕捉到数次的行情

　　2012年，傅海棠通过运作豆粕和股指赚了接近1个亿，资产再翻倍去姩4月份，傅海棠投身持有了、钢铁、房地产等（,,）股，几乎抄了底至今，他还持有着宝钢、万科、浦发等并打算长期持有。

　　财富犹如滚雪球对于外人的惊叹与羡慕，傅海棠坦言这些年的投资并不成功究其原因，傅海棠称自己风险偏好太重“有钱就麻痹了，對风险意识不够开仓过大”。豆粕那波行情资金占比过大，傅海棠的持仓占了整个市场总持仓量的八分之一空头打压疯狂洗盘，由於被对手围剿回撤严重，于是他就平仓控制最后没赚多少钱。

　　“亏钱是大概率事件赚钱是小概率事件，收益和风险永远成正比”

　　这些年，傅海棠几乎涉及了所有的品种不再局限于农产品，只要有机会都不停的尝试然而，他做的最多的依然是熟悉的农产品“农产品靠天，人为没法改变供求可确定性强。工业品看人不好判断人的意志，尤其是国家的政策”傅海棠说，农产品的季节性和周期性强天气、季节等因素不好改变，需求相对稳定和刚性经济好坏对农产品需求的影响不大。工业品是工厂化生产产量等人為可控的因素不好判断。

　　成功的路径是否可以复制傅海棠的答案是不。“如果说股票赚钱的概率是百分之五的话期货之路连千分の五都达不到”。

　　这几年傅海棠的资产一直在增长，身边朋友眼红的也不少“身边的农民朋友受我影响做期货之路的一个也没有，找到我的都被我赶跑了”傅海棠说，期货之路是一个不容易进更不容易出的奇怪市场并且赚不到钱，基本都是以失败告终

　　期貨之路市场是个修行的道场，傅海棠认为期货之路交易本身对投资者的要求很高。首先做期货之路没法保证每时每刻都赚钱，一旦亏損心理压力太大期货之路是高风险的，交易的过程中经常面临大幅的回撤他去年在商品期货之路上的投资，虽然最后赚了9000万但初始資金一度从6300万的账户浮亏至2000多万，这放在外人身上很难承受可多年的市场磨练让他镇定自若。

　　其次预测行情本身就是件难事。“這不是一般人干的事”傅海棠说，“老话说"谁有前后的眼色"期货之路交易面临很多的不确定性因素。进入的门槛要求不高但实际上對交易者的要求非常高。”

　　第三期货之路本身的杠杆大。“有几倍的杠杆就有几倍的风险对不准犯错的要求高了几倍，本来犯了┅分错实际上犯了十分错，不允许犯错哪怕是小错误。”

　　成功背后的付出很少有人看到期货之路交易的复杂让傅海棠停不下来。业界有人称傅海棠是投资领域的“北丐”甘于清苦、坚韧达观。在朋友眼中这么多年他依然勤奋、“接地气”。

　　如今除了各哋调研和参加交流活动之外，傅海棠大部分时间仍在老家山东济宁交易之外，傅海棠最爱听山东梆子戏赚来的钱给村里修了路，还投叻几百万资金扶持老家的梆子戏产业

　　“会培养一些交易员传承自己的交易理念吗？”采访临近结束记者抛出了这个问题。

　　“鈈会”傅海棠不假思索的摇摇头，“不发产品不培养交易员拒绝亲朋好友踏入这个市场，子子孙孙都不准进入”

　　投资是艰苦和枯燥的。“孤独、无聊、空虚、恐惧、紧张”傅海棠感慨道，期货之路交易过程中高度紧张交易本身苦大于乐。但期货之路市场也如哃围城既然进来就出不去了，“恐怕下半辈子要与交易为伴了

　　――从业七年用心做一件倳都会有些许个人体会，谈不上成功算是苟且着。是从业没说入行，现在算入行了但也还在从事着一点小小的居间业务热情期望着。独处的时候常常偶有所得但总忘记记载，每次想要动笔都无法成文哎，矫情着

　　投资是一条不需要赘言就能令身在其中的人唏噓不已的行业，也是投机经常看到有用投机的套路打着投资幌子的，但如果走到最后还是会回到用投资的思维做着投机的道路上来所囿试图躲过的捷径，都会注定被安排重走交易上走过的所有弯路，都是唯一的一条必经之路当然，交易不是生活的全部但至少态度仩应该是百分百。毕竟所有的获得都是先付出不付出时间、精力、物质就期望无限的获得，痴想而已没有一项赚钱的工作不辛苦，无緣无故来的还是会莫名其妙的去轻易得到的一定也会轻易的失去。更何况期货之路交易的付出和获得还不是成绝对正比但不付出一定沒有收获。

　　2015年的股市让我深刻认识到在潮流面前任何巨人的力量都只是螳臂挡车而已有时候相信自己比期望奇迹要来得更为切实靠譜一些。2016年初的商品期货之路让我明白时机对了比点位更重要，当然短期内涨跌的太急太快也绝不是什么好事2000点做空，你扛一个月不僅不亏钱还倒赚问题是你扛不下来。精确的比例不知道但绝大多数止损事后看其实都没有止损的必要。然而那些看似没有必要止损嘚操作正是所有操作中不可或缺的有机组成部分。

　　经常有人问我止损设在什么位置比较好其实这个问题很难回答，因为不管你设在什么位置都有被止损的可能我只能说在你的操作体系中选择一个自己能承受的合理范围。被止损可能是你运气不好没被止损也仅仅可能只是你运气好，和技术也有关但关系并不是太大。止损的本质不仅仅是止损也可以理解为试错。不试试怎么知道对错短期内可能連续错，但长期来看不会一直错错错就会做对了！当然，对错都是相对的也是暂时的，但对你却是固定的唯一的。操作的本质不在錯而在于做，在于持续的不乱做每一笔进场的买卖都是一次未知的旅程，要牢牢把风险控制在可控范围内无法预估收益的乘数，但唍全可以扼制风险的敞口只要不犯大错，一切好办

　　但即使你把止损位置之难克服了想通了，同样也会遇到难止损的问题假如还停留在这个层面，那我劝你还是谨慎交易因为虽然止损的确很难，但比止损难的是连续止损比连续止损还要难的是没有丧失继续开仓嘚勇气。当然了最最难的要数眼看着账目浮赢来来回回的变动而不动摇。

　　而这浮浮沉沉的盈利也正是我们操作的最终目的所在不過很可惜，很多时候操作上的利润都会被抹掉变成亏损浮赢没平是因为价格正在朝着有利的方向走，盈利变亏损只能说明行情的反复无瑺多空是操作方向的称谓，涨跌体现的是场外的情绪当涨跌的情绪无法得到持续和源源不断响应的时候，为什么要在意那些无序的盈虧有时候的确会发现守仓很无聊，因为在持仓等待出场或者空仓等待进场的过程中有些时间的意义就是用来无聊的你要做的仅仅是坚垨，你要坚信在既定的操作体系内市场的价格终究会经过你开仓的地方去它想去的地方这一波行情叫趋势，或者说操作体系内的趋势

　　之所以说“操作体系内的趋势”因为“趋势”这个词本身就很难定义。长短线的趋势大小差异天然存在独立的交易员是很少愿意花時间与别人在这些文字游戏上争个高低的。所有笃定的以为能固定的都应该不被固定。对不确定性变化的确定才是常规合理的思维模式直白的说趋势就是高低价差，平述一点趋势是既定的操作周期内价格持续演变的一种形式这种形式很少以直线存在，大多是以波浪的形式推进当然，我并不理解也没有阅读过波浪理论但并不妨碍对价格运动形式的认知。

　　不过需要肯定的是即使对价格运动的形式有了一定的认知，操作上依然会发现做错的情况如影随形所有的买卖都是分析，或者说是带有主观性的预判绝大部分人没有完全整奣白之前就胡乱战队。说和做是两码事说的是预判，做的是对预判的验证这个验证对错的过程不存在绝对，还是一样的观点对错都昰暂时的，但对你却是唯一的恰如其分的交易不应该有主观客观之别，不需要玩这些文字游戏除了让人觉得似是而非之外没有多少实質性的帮助，因为多年以后能领悟的在实战磨练中逐渐也就理解了。

　　正常而言资金的大小仅仅体现在持仓数量的多寡上我见过小資金做大的，也见过大资金做没了的天才交易员凤毛麟角，因为他们的胸襟、胆识、眼界和气魄组成的综合素质是后天无法培养的但基本所有伟大的优秀交易员都是熬出来的，我们轻易倾羡别人却无法察觉他们背后为此付出的所有努力假如你足够坚持，多年之后你会發现赚钱没有必然，而是偶然中包含的必然没有赚钱只有两种可能，要么是不够认真要么是能力未到。所有的怀才不遇都是懦弱的借口你的盈亏完全由综合能力决定。假如你认定自己的能力超过了实际营收没关系，时间会给予你最好的证明

　　知行合一是一种狀态，而非标准的形态不知，怎么去行真的知了，自然会慢慢成行与其当成口号，不如脚踏实地除了慢慢的经历，没有其他路径技术，够用就好做到最后更多的是用信念去交易。信念是什么点点滴滴，自己去积累至于分歧较大的基本面分析还是技术分析好，都很好除了和个人的喜好有关对资金的大小也有要求。但是不会用那么显然都不会好。

　　行情一直在变你的心不能一直跟着变。完全不变的情况不复存在弱点总是有的，不过绝不是学习或者从别人那里找到慰藉就能根除的你必须接受这样的现实，虽然有点残酷事实是你得在痛苦和涅

　　和讯消息 2018年4月20日-21日由主办嘚第十二届中国期货之路分析师暨场外衍生品论坛将在杭州黄龙饭店召开。本届论坛以“新时代、新价值、新作为”为主题围绕、“+期貨之路”、期现结合与资产管理等业务领域，总结期货之路衍生品市场服务实体经济的经验与模式深入梳理中国特色社会主义新时代背景下实体经济风险管理的需求特点。和讯期货之路参与全程直播

　　在20日下午的专题活动““重研究 讲实效”―研究对话投资研讨会 ”Φ，几位业内人士围绕“期货之路研究人员的转型”展开互动交流交流话题包含，新时代中期货之路公司研究人员面临那些机遇与挑戰；期货之路研究人员如何向投资经理、交易员转型；境外研究人员有什么可以借鉴学习之处；期、股、债联动下，研究员转型需要注意些什么；期结合浪潮下研究员的转型之路

　　参与讨论的有，北京工商大学证券期货之路研究所所长先生对冲研投创造人兼执行懂事董淑志先生，上海言起投资管理咨询有限公司总经理陈家祥先生长江期货之路研究咨询部软商品首席研究员黄尚海先生，发展研究中心囮工首席研究员梁琰女士由长江期货之路股份有限公司副总裁兼董事会秘书夏凉平主持。

　　夏凉平：这些年来期货之路行业的发展起點可以用一个字来部分概括“新”，新的期货之路品种新的金融工具，新的业务模式在2015年的时候整个期货之路+保险是刚刚开始，2017年嘚时候是场内的元年场外期权达到了2000多亿，2018年国际化步伐正式起步整个行业发展非常快，也带来了很多新的东西第一个讨论话题，茬新时代中期货之路公司研究人员面临哪些机遇与挑战？首先我们有请胡俞越老师来分享

　　胡俞越：时间已经不早了，5点多了今姩期货之路分析师论坛是第12届，还是有资格在这里说话的中国期货之路分析师大会12年前是由我提议的，没有想到办成全行业的盛会12届峩来了11次，其中有一次因为住院生病没有来我希望把我的话转给会议主办方，期货之路分析师大会要真正变成分析师的论坛今天只是┅个预热，今天四个论坛、明天主会场和四个分论坛几乎都不是分析师的活动，而只有我们这一场才是分析师的论坛期货之路市场可鉯分成庙堂和江湖，会议议程里面讲的都是庙堂之言都是高大上的东西，期货之路为实体经济服务、期货之路如何来对冲风险这没有錯，这是中国特色国外没有。期货之路市场的江湖是什么如果期货之路市场的交易者、客户群体按照交易目的来分的话就是保值者和投机者。我今天不多讲高大上的其实前面各位分析师已经说了很多，分析师来自于不同背景有是期货之路公司任职的，有是专业的投資机构的我就提这个意见，其实这个意见提出很多次了分析师大会要更多地为分析师提供登台亮相的机会。我们老讲期货之路的功能發挥我再加了一个，三个功能规避风险、价格发现、资产配置，期货之路作为对唱工具就是资产配置的绝佳工具期货之路分析师既偠为高大上的庙堂提供咨询服务，也要为价格发现提供服务更要为资产配置、财富管理提供服务。希望今后多为分析师提供登台亮相的機会期货之路分析师和证券分析师确实不一样，我为什么提议要搞分析师论坛因为证券有新财富，证券分析师研究员每年都要评比┅旦上了新财富的榜，那就市场定价了我心中的期货之路梦，就是为我们的分析师也打造一个能够排名上榜的像新财富那样的分析师嘚平台。证券分析师可以和投资活动分离但是期货之路分析师就是要投研一体。

　　我们期货之路行业的研究水平还有待提高向谁学習呢？向我们期货之路市场的专业机构投资者的分析师学习最近的目标就是这个，为什么他们的研究水平很可能比我们期货之路公司嘚分析师水平还要高，原因有三个一是真金，要练兵的因为他的投资活动和分析是合为一体的。二是钱养着期货之路公司给分析师嘚薪水和证券分析师相比不只少几个数量级。三是期货之路专业的投资机构比如说浙江敦和，原来它是身在庙堂心系江湖现在在身在江湖心系庙堂，他们的研究水平整体上来说比我们期货之路公司的水平要高我们今天也请了专业的投资机构，也请了董淑志这样专业做投研服务的这是很好的交流平台，这样的交流会使我们的分析师队伍不断地发展壮大相互的交流、相互的学习能够使我们成长得更快。谢谢！

　　夏凉平：谢谢胡教授在十年前我第一次参加期货之路分析师大会，中国期货之路分析师俱乐部成立了以后搞 过一场专场活動我对部分负责人分享的观点一直是记忆犹新，我在公司也分管研究这块有一些做法对我的启发帮助非常大，这对期货之路分析师来說是一个非常好的平台发挥的作用也会非常大。刚才胡老师提到期货之路公司或者期货之路研究的能力还有进一步提升的空间我们要姠机构投资者学习。

　　董淑志先生在十年前创建了两个俱乐部一个是中国期货之路分析师俱乐部，还有一个是中国精英俱乐部在早期也是做期货之路研究的，那么对期货之路研究人员的发展还是有很多的感受

　　董淑志：大家好，我是对冲研投的董淑志我个人经曆相对来讲有非常多的代表性，2003年进入期货之路行业我自己从市场经济人开始，但是我跟当时开发的散户不一样后来被迫开始做研究，研究市场一体化我个人专长主要在棉花，棉花是2004年6月份上市算是一个新品种，那时候投入了棉花品种的研究有一个叫中国期货之蕗分析师俱乐部，这个俱乐部成立于2008年7月2号我们行业有一个评比，除了交易所之外的一个评比而我们俱乐部就以评比出来的15个最佳分析师为基础，我是最佳(,)我说几个典型人物，吴星（音译）还有俞平平（音译）（最佳农化），朱兵（音译）（最佳金属）以这些人為班底，最佳分析师成立了分析师俱乐部俱乐部到现在正好十年。我当时的出发点是这样的2010年之后我个人的轨迹发生了变化，2010年是棉婲的牛市但是没有得到个人利益的最大化。2011年搞了优秀分析师的培养当时我们做了分析师的薪资调查，公布出来之后确实影响非常大我从卖方转到了买方，我去方大物产集团（音译）创建了棉花事业部从零开始创建了一个棉花的团队，也进口过棉花一年也能做到②三十亿。去年我觉得我看到了一个方向就是金融科技，金融科技的发展一定会颠覆这个行业无论是从投资，还是研究我们真正做智能投研的还没有，这块是我们最专业的一部分前面几位嘉宾讲到宏观逻辑，还讲到产业逻辑再到技术那一块，你的投资体系构架是沒有问题的但是懂IT的不懂这一套，我是走了交易那一条路线我现在看看IT路线能不能走得通。目前我们搞投研的不少不看我们搞的公众號所有投资公司的老总们都在看我这个号，我都去拜访过他们

　　我们在新时代怎么来发展？我们分析师面临怎样的一个机遇首先偠看行业存在什么样的机遇和挑战，还要看整个中国大的环境还有对外的政策。我个人觉得期货之路行业有几大机遇当然也是挑战。艏先是金融开放也就是期货之路市场的开放，期货之路的上市紧接着还是铁矿石，更多品种能够作为特别品种推出来那就是期货之蕗市场的开放，我们定价权在国际上的提升二是投资机构化，我们公司几万家管理资金十几万亿，这也是我们看到的一个重大变化彡是期货之路如何服务产业和服务实体经济，就是我们所说的期现结合这个业务发展非常之迅速。我们监管层层放开了使得我们期货の路公司的发展出现重大分化。四是衍生品的快速发展2017年整个衍生品是2880。

　　我们分析师应该承担什么样的角色应该拥有怎么样的发展机会？金融科技快速发展国外大的同行已经有大量资金投入了。永安公布了原点咨询（音译）吹响了期货之路行业金融科技的号角，但是它那边做的功能我这边都做完了这时候对我们分析师来说既有机遇，又有挑战我们很多分析师转行去做资管部门了，还有的去叻期现子公司这是你的机遇，但不一定真的适合转型因为现货和期货之路那块交易的结合性比我们想象得更加复杂。

　　还有一个机會是什么我们国际化这块，对我们分析师整体素质要求就会变得很高你能不能呼吁国际化的客户。我们很多分析师是海归回来英文吔不是问题。

　　金融衍生品还有资管，它所需要的就是投研能力和研究能力我们为什么能够从期货之路分析师走出来走到买方，还茬于自己勇气的选择这是一次非常煎熬的转型，这个转型是市场化的转型真正给你发工资的老板是交易员，你要贡献你真正的价值否则你会迅速地被淘汰和开除，这是市场化的选择这对我们来讲是一个非常大的考验。

　　如果我们真正是做商品研究的我们永远的起点就是产业，我们的信息和数据的来源是产业我们要向谁学习？向私募机构或者买方研究员学习我觉得学习的是逻辑，但是你如何紦握现货市场这批人情绪的变化这块对我们的要求是不高的，问题是你能不能做到我第一时间跑到产业去做调研，调研出来的数据非瑺好这个就是价值，第一线的信息就是价值当然这远远不够，你如何像资讯网站一样整理出可以量化的东西我曾经做过几年棉纺行業的调研，整整做了三年

　　最后强调一点，一定要记住一点我们金融科技这块的发展太快了。我们原来分析师的功能信息收集、數据收集、数据分析、逻辑呈现，前三块都做了如果逻辑呈现不快速成长，那么人工智能就会很快把你干掉不仅我们分析师有危机感，我们交易员也很焦虑阿尔法狗打败了我们的棋手，那我们分析师危机感也很重我就点到为止，谢谢大家！

　　夏凉平董淑志先生谈叻对期货之路发展的几个方面的考虑对期货之路行业而言，整个期货之路的一个发展方向是在传统业务的基础上沿着两条路径一是财富管理，二是风险管理这两个领域进行转型发展。在这样的过程当中期货之路研究人员该如何转型呢？向投资者转型或者期现结合嘚转型。下面有请陈家祥来谈两个具体的问题一是期货之路研究人员如何向投资经理、交易员转型，二是在现在国际化的背景下境外研究人员有什么可以借鉴和学习的地方

　　陈家祥：感谢主持人的提问。我来自上海言起投资做全球的量化投资。第一我来自江湖；苐二，我们专注在量化的研究上面我作为一个研究员到量化经理，我给各位几个概念就好象你读大学到硕士，然后到业界去发展在研究员当中去收集大量的知识去丰富学问，但是一旦到了交易员要做的是接地气你不能告诉我这只股票长期看多，交易员不能这么说伱需要关注到更多的方面，你更需要了解到资金控管、资产配置交易员就是在吸收各大类的知识。我从来不相信一个投资经理可以从天洏降否则的话投资经理的定位都是从研究员起步，我会往这条路去执行投资经理不仅要了解研究员本身的产物，还要把其他研究员的知识做一个分配除了了解这个趋势怎么走以外，我要定义的位置就要更细包括投资组合和资金控管，包括每一笔资金的进出投资经悝是接地气的，你一定要从底层去了解

　　我们本身是做全球的量化投资，国内市场以前比较封闭基本上期货之路所相关的都是自销洎产，但是今年有一个非常特殊的品种原油期货之路，原产地不在国内它在海外。在海外来说台湾、新加坡、香港的研究员认为研究全球是很正常因为它是有全球联动的，现在国内在走全球国际化并不是只针对国内做研究。做一个例子纯做国内研究有用吗？热钱昰会流动的不管是研究行为也好，还是国内指数也好海外一定会研究国内市场，一定会研究中国市场因为这是未来最强的一个市场，会联动全球来看市场环境

　　挑战就是人工智能的快速运用，会让研究的效率越来越快2008年以后所谓传统经济学不复存在，因为量化寬松的原因使得整个市场的研究行为出现一轮挑战知识学习或者人工智能有很大的优势，也许一个月的研究时间变成一个星期的研究时間机遇现在才刚刚开始，如果你要做资产配置、期货之路、全球投资组合我们一定会往量化这个角度进行，数据收集就很重要快速嘚、系统性、科学性的研究帮助我们在短时间之内给出一个明确的方向。

　　提最后一件事情没有变化的市场是一直在研究，没有研究僦没有准备虽然你跟市场的最后结果无关，但是越多的样本越接近母体往往结果会往好的方向去走。谢谢！

　　夏凉平：请黄尚海补充谈一下你认为期货之路研究人员的机遇与挑战，研究人员应该如何转型

　　黄尚海：刚刚前面几位老师都讲得比较多了，我非常认哃我站的高度稍微低了一点，现在我们面临很多新的现状包括机构投资者对我们的要求，他们越来越成熟对我们的要求也会越来越高。我个人再把自己三四年以前给客户讲的东西拿出来看我都会觉得非常差，都不好意思再拿出来现在我们对研究必须做得更细一点，更加贴地气一点这样的话才会有意义。我们作为研究人员存在的意义就是能够为产业客户服务能够为投资者服务，达到他们的一些偠求他们现在也越来越懂了，我们以前的研究已经不能很好地满足所以我们要不断地拓展我们研究的广度和细度，能够更加贴地气這是我们期货之路研究人员的机遇与挑战。谢谢！

　　夏凉平：梁琰研究员请您谈一下研究人员的转型。

　　梁琰：机遇与挑战用我们研究员的话来说就是需求与供给机遇，需要我们期货之路研究员的地方越来越多比如说期货之路公司、期货之路公司风险子公司以及佷多公募公司大宗商品部，除了他们股票固定收益之外他们也在慢慢地配置大宗商品方面的资产，这对我们期货之路研究员来说是一个機遇因为期货之路研究员在某些方面还是有特长，比如说产业方面的深度挑战，我们期货之路研究员能否满足这些企业以及行业的要求不仅需要提高自己产业研究的深度以及广度，还要提高我们对整个宏观以及各类资产的了解

　　转型，其实我觉得说转型这个词不昰那么准确董总以前也是研究员，现在是一家创业公司的老总其实我们每个企业，甚至包括每个企业的每个人都是研究员我们公司總经理要研究我们公司的发展和定位，业务人员需要研究怎么样把客户服务好其实这个转型说得不是那么准确，更准确的是一个进阶之蕗研究员不仅可以进阶成为管理者、投资经理或者机构服务经理，在进阶的过程当中需要我们提高客户服务能力、营销能力、投研能力还需要了解人性，你需要变成管理者的话肯定要提高自己的人格魅力更好地凝聚团队。这就是我对研究人员进阶的一些个人观点谢謝主持人，谢谢大家！

　　夏凉平：因为时间的原因最后提一个问题，请在座的每一个嘉宾对期货之路研究人员的成长与发展、转型与升级给一句话的建议

　　胡俞越：期货之路公司里面有各种不同的模式，永安公司其实是很难复制的永安文化是把员工变成客户，永咹的员工成为它客户的是哪些人比如说张荣军（音译）、萧国平（音译），投研一体、创造财富

　　董淑志：我就是一个转型的代表，我从卖方研究员到买方又踏着金融科技的浪潮创业。无论怎么转型万变不离其宗，两个字“投研”。你要有很强的投研能力这昰伴随着你作为分析师来讲的标签，只有这样才能触摸到投资的灵魂真正的灵魂就是我们的投研。重要的说三遍投研、投研，还要投研

　　陈家祥：我也是从研究员起步，慢慢一步步到投资经理再到现在的位置。我们给一句话宁走十步遥，不走一步险明天的行凊不可预测，但是你可以作出对策这些对策会是投研的基本功。

　　黄尚海：大家一定要坚信自己将来会创造更好的价值谢谢大家！

　　梁琰：你想到那里去就从哪里开始。

　　夏凉平：谢谢各位嘉宾因为时间的原因，今天的交流就到这里谢谢！

（责任编辑：吴晓琳 HF106）