六个核桃“轻研发 高负债 重营销” 还能完成上市吗？_新浪网
2月13日，即养元饮品上市的第二个交易日，竟直线跳水跌停，另外值得关注的是，该股12日虽然无悬念暴涨44%，但盘中成交一度放量，全天成交1.2亿元，换手率2.47%。
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数据显示，报告期内，养元饮品的研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元、343.87万元，占当期主营业务收入的比例为0.03%、0.06%、0.088%、0.094%，均不足0.1%。 长江商报记者发现，报告期的广告营销费是其研发费用1921万元的103倍。
被暂缓表决公司的是河北养元智汇饮品股份有限公司，核心产品是“六个核桃”，2016年扣非净利润逾27亿元，2017年上半年净利润也高达10亿元。
6年前，养元智汇便首度向证监会提交了上市申请，但上会前一天却因“尚有相关事项需要进一步落实”被发审委宣布“取消”；2012年，其再度冲击IPO，可不巧的是，证监会开展了“史上最严格的IPO自查”，于是养元智汇主动终止了审查；在去年12月，其第三次提交上市申请后，也是没有下文。如今，这家公司第四次向主板上市发起冲击。
1、养元智汇2014年、2015年、2016年及2017年上半年净利润分别为18亿、26亿、27亿、10亿元。2、日，公司购买的银行理财产品合计高达47.39亿元；3、报告期内公司进行了现金分红，合计45.09亿元；4、公司没有一分钱银行贷款；
养元饮品还陷入各种诉讼案件，较为知名的一起为2016年与美国金州食品公司的贸易纠纷案，由于2015年核桃采购协议的单方毁约，美国金州食品公司将养元以及养元实际控制的中国香港宾果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。
中国品牌研究院研究员朱丹蓬分析认为，“六个核桃”广告营销做得不错，但由此带来的高额投入属于非常规支出，这是造成其负债高的一个重要原因。
养元智汇在2016年上半年的产能利用率仅为41.88%，而且在报告期内，还有几条生产线陆续转入固定资产，养元智汇如何消化这些产能？
一位资深销售人士表示，存货增大意味着库存变大，因为食品保质期都比较短，所以压货时间不能太长，如果想清库存，便会影响利润，进而影响业绩。
在2012年就有北京消费者以“六个核桃”里并未真正含有六个核桃，将养元智汇公司告上了法庭，认为其“虚假宣传”
事实上，这已经不是养元第一次谋求上市了。2011年，养元的IPO申请在上会前一天被发审委宣布“取消”，给出的理由是，“尚有相关事项需要进一步落实”。
美国金州公司起诉 称毁约致核桃积压损失千万美元 养元公司回应称从无合作关系
“经常用脑 多喝六个核桃”，自今年9月新广告法颁布后，河北养元智汇饮品股份有限公司的“六个核桃”就频繁遭到质疑
由中国消费者权益保护法学会研究会和中国技术监督情报协会举办的座谈会上，与会人员对“六个核桃”虚假广告事件做了专门讨论。
卢某在超市购买了一箱六个核桃牌饮料，该饮料的宣传语为“经常用脑多喝六个核桃”。后经查询发现，核桃仁对大脑并没有治疗和保健的功能。
在中国消费者权益保护法学研究会联合中国技术监督情报协会举办的宣传贯彻广告法座谈会上，多位民间打假人认为“六个核桃”涉嫌虚假广告
浙江医院营养科主任郑培奋就表示，核桃补脑是有这种说法的，但人们如果真要补脑，那为何不直接去吃核桃，还要喝饮料呢？
　　中国经济网北京2月14日讯（记者 华青剑）2月13日，养元饮品（603156）跌停，上市第二日就跌停，成为“最熊新股”。截至昨日收盘，养元饮品股价报102.03元/股，封死跌停板， 总市值达548.97亿。
据悉，2月12日，养元饮品在上交所成功挂牌上市，保荐人（主承销商）为国信证券。养元饮品的每股发行价格为78.73元。
养元饮品本次新股募集资金总额为 338，932.65万元，募集资金净额为326，567.20 万元。募集资金将用于“营销网络建设和市场开发项目”和“衡水总部年产 20 万吨营养型植物蛋白饮料项目”。本次发行费用总额为 12，365.45 万元（不含税），包括承销费用、保荐费用、律师费用、审计及验资费用、用于本次发行的信息披露等费用、材料制作费用、发行手续费用。
今年2月份，A股市场的表现疲软，上周，A股经历了“黑色一周”，上证指数单周下跌幅度高达9.60%。证监会在上周五也没有像往常一样下发IPO批文。这周A股表现略好，两市板块回暖。业内人士认为，养元饮品如此大市值新股表现如此之熊，挫伤A股士气。
然而养元饮品的上市，让国信证券赚的盆满钵满，保荐加上承销费用共计赚了1.29亿元。
养元饮品业绩增长放缓
公开资料显示，养元饮品是一家从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售的公司，主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的核桃乳。
招股书显示，年及月，养元饮品实现营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元和36.66亿元，同比增幅分别为 11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%；同期净利润分别为18.31亿、26.2亿元、27.41亿元和10亿元，同比增幅分别为15.70%、43.13%、4.61%、-23.08%。
可以看出，养元饮品业绩增长放缓。养元饮品表示，净利润降幅高于营业收入降幅的主要原因是，产品包装材料易拉罐价格有所上升， 随着公司大力拓展一二线城市市场和商超渠道销售费用有所增长，以及2016年可比同期由于核桃仁价格大幅下降致使营业收入小幅降低但净利润却有所增长，从而相对增大了可比同期基数。
养元饮品预计，公司月营业收入范围为766，572.71万元-781，892.71万元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；归属于母公司股东净利润范围为221，609.08万元-226，029.56万元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。
其实，养元饮品的上市之路可谓一波三折。2011年，养元饮品首次向证监会提交IPO申请，然而，在上会前夕，因“尚有相关事项需要进一步落实 ”，证监会发审委取消了对养元饮品的审核，随后养元饮品多次冲击A股均未果。2017年10月，养元饮品再次向A股发起冲击，不过在日被暂缓表决。暂缓表决时隔一个月后，日养元饮品终于成功过会。不过，公司业绩增速放缓的情况遭到证监会的关注。
证监会发审委会议对养元饮品提出询问指出，养元饮品95%以上的收入来源于核桃乳，报告期内发行人业绩增幅放缓，广告费支出不断增加并未带来主营业务收入及净利润的相应增加。请发行人代表：（1）结合行业特征、发行人自身经营状况、销售模式及营销策略、发展阶段及成长性等情况，说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险；（2）说明发行人重推广轻研发的经营模式的可持续性。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。
国信证券承销保荐赚1.3亿
养元饮品本次公开发行的股票数量为5，380.50万股，包括公司首次公开发行新股4，305.00万股，股东公开发售股份数量1，075.50万股。本次新股募集资金总额为 338，932.65 万元，募集资金净额为326，567.20 万元。
养元饮品此次公开发行股票募集资金拟投资于营销网络建设及市场开发项目、衡水总部年产 20 万吨营养型植物蛋白饮料项目，拟投入募集资金分别为289，967.20万元、36，600.00万元，合计326，567.20万元。
2月12日，养元饮品在上交所挂牌上市，保荐人（主承销商）为国信证券。本次发行费用总额为12，365.45 万元（不含税）。
在承销费用中，发行人和公开发售股份的股东共同承担承销费用12，708.20万元，其中发行人按公开发行新股的数量占本次公开发行股份数量的比例分摊发行承销费用10，167.98万元；公开发售股份的股东按其发售股份的数量占本次公开发行股份数量的比例分摊发行承销费用2，540.22万元。
此外，保荐费用200.00万元，律师费用679.25万元，审计及验资费用628.30万元，用于本次发行的信息披露等费用566.04万元，材料制作费用0.97万元，发行手续费用122.91万元。
　　说好的“春节红包”呢？高价新股养元饮品上市次日跌停
每经记者 杨建&
尽管新股申购仍“一签难求”，但新股的赚钱效应已经大不如前。曾被市场寄予厚望的高价新股养元饮品，并没有给中签的投资者发出多大的“春节红包”，在公司上市第二个交易日，公司股价遭遇跌停，这与市场给予厚望的10多万的收益形成了天壤之别，中一签上市首日即可盈利近3.5万元，如果在上市首日还没有卖出的话，收益还更少。对此有投资者在股吧表示，“说好的14万的预期收益哪去了？养元饮品，你还欠我几个涨停。”
养元饮品上市次日就遭跌停
六个核桃母公司养元饮品发行价为78.73元/股。这一发行价格，使得养元饮品成为自打新新规实施以来沪市的最贵新股。而据公开资料显示，养元饮品是国内核桃饮料生产规模最大的龙头企业，公司本次发行5380.5万股，申购代码为732156，发行市盈率为17.74倍，申购价格为78.73元，单一账户申购上限1.6万股。据申万宏源预计，目前行业市盈率为49.89倍。以此计算，如果养元饮品的市盈率达到行业平均值，股价将达到221.41元/股，如此单签中签收益将达到14.268万元，也将成为2018年以来最赚钱的新股。
养元饮品是七年来沪市最贵新股，但是却遭19名网下投资者弃购。2月6日，新股养元饮品发布了《首次公开发行A股发行结果公告》，与78.73元高发行价形成鲜明对比的是，其网上网下投资者弃购股份的总金额也创出2017年以来历史新高。根据公告显示，公司以78.73元/股的价格，发行了5380.50万股，但最终有21.75万股遭到投资者的弃购，弃购金额为1712.42万元，该部分将由主承销商国信证券包销，包销金额创出2017年以来新股包销金额的最高值。
值得注意的是，自IPO打新新规实施以来，第二高发行价的新股养元饮品于日正式上市，当日上涨44%，但成交额高达1.2亿元，换手率为2.47%，至收盘时在涨停板上仅有1.8万手挂单。盘后数据显示，买卖双方前五席位均为券商营业部。其中卖方极其分散，前五卖出席位合计仅卖出276.63万元。买方则明显集中，前五买入席位合计买入8417.73万元，其中国泰君安深圳分公司及其深圳红荔西路证券营业部成为12日养元饮品的最大买入力量，是养元饮品前两大买入席位，累计买入金额分别为2274.20万元和2269.67万元。
发行价高达78.73元/股的新股养元饮品并没有给投资者带来预期的“财富神话”，公司在上市第二个交易日便开板跌停，对此广东辰阳投资基金经理潘怡昌告诉《每日经济新闻》记者，近期市场大幅调整，严重影响高价次新股的表现！市场在调整过程中主力资金通常会采用防守策略，更看重低估值优质价值股，安全边际更高！高价次新股在市场情绪好的时候通常表现会更好，建议短期回避高价次新股！
对此也有不愿具名的私募人士告诉《每日经济新闻》记者，以目前的IPO发行节奏，新股越发显得不够稀缺。一些不具备核心竞争力的次新股就容易受到资金抛弃。核心原因就是资金更看重质量，毕竟存量资金博弈下供给是大于需求的。此外，对于发行价格偏高，公司本身质地也一般的股票，没有稀缺性可言，所以就没有“连板”的潜力。
养元饮品创近期新股最少涨停纪录
据《每日经济新闻》记者统计，2017年新股发行以来，仅9只股票的发行价超过50元/股，其中6只为在创业板上市的股票，仅日招股的亿联网络发行价高于养元饮品，发行价为88.67元/股，是IPO打新新规实施以来最贵的新股，而该股上市后出现了连续11个涨停，曾创造出中一签（500股）获利超过13万元的“神话”。亿联网络在去年3月17日上市，如果按照开板价格卖出计算，亿联网络成为2017年最赚钱的新股，每中一签约能赚到13.1万。
然而同样高价发行的养元饮品虽然被市场给予厚望，但是在2月13日早盘，上市仅仅第二日的养元饮品大跌，截至发稿时已经跌停。值得注意的是，养元饮品在第二个交易日打开涨停板，而据《每日经济新闻》记者统计显示，自2017年以来，发行价在50元以上的高价新股除了上市首日之外，至少会收获一个“一字板”涨停，而养元饮品在第二个交易日打开涨停板，创新股最少涨停纪录。按此计算，中一签上市首日即可盈利近3.5万元。
以去年9月8日上市交易的兆丰股份为例，其发行价为62.67元，除了上市首日之外，还有四个“一字板”涨停，虽然在第六个涨停开板，但是仍然在开板当天涨停；去年7月31日上市交易的电连技术发行价为67.72元，公司除了上市首日之外，还收获了一个“一字板”涨停，虽然在第三个交易日开板，但是也收获涨停。
此外，去年6月2日上市交易的江苏雷利发行价为50.19元，除了上市首日之外，公司还收获三个“一字板”涨停，在第五个交易日开板，但是也收获涨停；去年3月28日上市交易的欧派家居发行价为50.08元，除了上市首日之外，后续还收获了4个“一字板”涨停，在上市第六个交易日开板，但也以涨停价收盘。
而在日上市交易的恒林股份成为次新股中最快破发的股票，公司于日跌破发行价。截至2月13日午间收盘，恒林股份股价为55.62元。恒林股份以56.88元/股的发行价格共募集14.22亿元用于五大募投项目。恒林股份曾被市场预测为最赚钱新股，一签或可赚15万。但事与愿违，恒林股份于日即上市的第四个交易日便打开涨停板，当天的股价由最高价105.02元一路下行直至当天尾盘跌停并收于89.20元。而下跌趋势一直未改变，恒林股份成为最快破发的次新股，距离上市首日仅55个交易日。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
　　最贵新股=最烂新股？养元饮品上市次日便跳水跌停，打破新股不破神话？
来自卫星公号：IPO那些事
昨日，最贵新股养元饮品终于上市了，对于中签的人来说，欢欣鼓舞的一天。马上要情人节了，给情人买礼物的钱就靠它了，马上过春节了，给老妈老爸的孝心钱也靠它了。一个涨停、两个涨停……7个涨停股价就超200元，9个涨停可赚16万，起码也得十个涨停吧？
燃鹅，2月13日，即养元饮品上市的第二个交易日，竟直线跳水跌停，另外值得关注的是，该股昨日虽然无悬念暴涨44%，但盘中成交一度放量，全天成交1.2亿元，换手率2.47%。
好久没有新股上市次日就跌停的股票了，七年最贵新股是最烂的股票？养元饮品会不会由此打破新股不败的神话？首日就破发的日子还远吗？会是富士康？还是谁？
IPO的盛宴下，鱼龙混杂，但无一例外都是新股上市后节节新高。不过，最终股价将走上价值回归之路，对于股价而言，公司的基本面至关重要。值得一提的是，养元饮品在业绩方面增速放缓，且在首发审核时，证监会曾就该问题进行了询问。
养元饮品的上市之路一波三折，2011年，养元饮品首次向证监会提交IPO申请，然而，在上会前夕，因“尚有相关事项需要进一步落实 ”，证监会发审委取消了对养元饮品的审核，随后养元饮品多次冲击A股均未果。2017年10月，养元饮品再向A股发起冲击，不过在日被暂缓表决。被暂缓表决时隔一个月后，日养元饮品终于成功过会。
期间质疑之声不断，但最后终于还是上市了。中签以为捡到宝了，昨日抢筹成功的人昨晚做梦都要笑醒吧。可惜，春节的倒数第二个交易日带来的是无尽忧伤。
招股书显示，年以及2017年上半年，养元饮品实现的营业收入分别约为82.62亿元、91.17亿元、89亿元以及36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期对应实现的净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元以及10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。不难看出，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比降逾两成。在证监会发审委会议上，证监会曾提到，报告期内养元饮品业绩增幅放缓。为此，要求养元饮品说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险。
最差新股诞生。
在上市第二天，养元饮品（603156.sh）就迎来跌停。
2月13日早间，在低开震荡后持续向下，10点直接跌到跌停板，截止21世纪经济报道记者发稿时，卖一上仍有2.6万手约2.65亿元资金等待出逃。交易额达到7.8亿元，换手率达到17.35%。
同时2月12日龙虎榜数据显示，前五名买入达到8414万元，国泰君安证券深圳分公司买入2274万元排名第一。卖出前五名合计卖出277万元，国泰君安证券总部卖出51万元排名第五名。
养元饮品的上市之路可谓一波三折。
2011年，养元饮品首次向证监会提交IPO申请，在上会前夕，因“尚有相关事项需要进一步落实 ”，证监会发审委取消了对养元饮品的审核，随后养元饮品多次冲击A股均未果。2017年10月，养元饮品再向A股发起冲击，不过在日被暂缓表决。被暂缓表决时隔一个月后，日养元饮品终于成功过。
同时，从2015年开始依靠单一大单品六个核桃的养元饮品业绩开始不断放缓。2014年-2017上半年，养元饮品的营收分别为82.62亿元、91.73亿元、89.03亿元、36.66亿元；净利润为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元。
不过也有机构看好养元饮品的发展。广发证券认为2017年是因为原材料价格上涨导致业绩下滑，随着2017年春节较早影响消除，营销网络2018年逐渐落地，原材料价格上涨影响减弱，判断2018年业绩将改善。
来源：21世纪经济报道21财经APP
原标题：最差新股诞生，养元饮品IPO上市第二天就跌停了！
　　来源：深蓝财经网
通常认为，来上市的公司都是缺钱的好公司，但是一家富得冒油的公司也来上市，而且还不辞辛劳，6年4次递交IPO申请，对资本市场垂涎万尺，目的到底是为了啥呢？
这家公司就是著名的、生产“六个核桃”饮料的河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元智汇”）。——对，就是央视经常打广告那家！10月31日正式向证监会提交了IPO申请。
富得如何冒油？
为什么说养元智汇很富裕？来看看公司公开的这些数据和信息：
1、养元智汇2014年、2015年、2016年及2017年上半年净利润分别为18亿、26亿、27亿、10亿元。
2、日，公司购买的银行理财产品合计高达47.39亿元；
3、报告期内公司进行了现金分红，合计45.09亿元；
4、公司没有一分钱银行贷款；
5、出借河北某建筑公司3亿元，共收到利息6470万元，债务人还用著名的衡水第一中学的股权作变相质押担保。
虽然公司很富裕，但是一点都不妨碍写出一个大大的融资数字：拟IPO募集资金32.6亿元，其中近19亿元将用于媒体广告投放。
坎坷的IPO：6年3冲均失败
据了解，养元饮品原属于河北衡水老白干集团，主营业务为核桃饮料的生产、销售。2005年老白干集团企业进行了资产剥离，养元饮品被姚奎章等58名老员工接手。当时的资产评估结果显示，其企业价值仅有399万元。随后，养元饮品迅速崛起。
早在2011年，养元智汇就曾向证监会提交上市申请书，然而却在上会前一天因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布“取消”。
2012年，养元智汇再次冲击IPO。据报道，当时在次年1月证监会掀起的“史上最严格的IPO自查”中，于5月31日主动终止审查，IPO失败。
2016年年底，养元智汇第三次提交上市申请，2017年4月被证监会受理，仍以失败告终。
最新招股书显示，此次IPO融资，除了募集资金运用于两个投资项目，即“营销网络建设和市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”，并期望完成上市目标。
真假“六个核桃”
成因广告，或败因广告
养元智汇在近些年每每冲击IPO之时都会受到外界关注，最引人讨论的就是其利润那么高，却还要来融资。那么，这家公司为什么会获得如此高的净利润呢？
其实长期观察这家公司不难发现，养元智汇主打产品“六个核桃”，长期以来铺天盖地宣传“经常用脑，多喝六个核桃” ，这句广告语帮助公司获得了巨大的收益，但同时也许也影响到了IPO进程。
据媒体分析报道，业内人士分析，养元智汇此前上市失利或跟其近些年来深陷诉讼纠纷有关。
就其2011年冲IPO失利，有分析认为，主要原因之一可能是直到2011年递交招股书时，养元“六个核桃”商标依旧处于审核中，迟迟未能获批。也有业内人士质疑，其上市受阻或与其涉嫌“虚假宣传”有关。
2015年，养元饮品“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语因涉嫌虚假宣传而频遭职业打假人和法学界人士质疑，先后经历了近10场官司。
2016年4月，金州食品有限公司宣布因“六个核桃”生产商河北养元智汇公司违约，导致金州公司大批核桃积压，遂将养元以及养元实际控制的中国香港缤果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。
今年7月，此案美国金州食品有限公司曾向绿松鼠透露，美国加利福尼亚州东区美国联邦地区法院已在今年初向河北养元智汇股份有限公司发出跨国传票，并送达至养元智汇。河北养元表示确实已收到传票，但依然坚称与金州公司从无合作，毁约指控“子虚乌有”。
值得关注的是，官司缠身的养元智汇当时正值第三次冲刺IPO，且处于“已反馈”状态。专家认为，这一次的跨国诉讼对于养元智汇IPO之路产生了阻碍作用，要上市其诚信、品牌、质量以及对产业的贡献等都是考量的标准，因涉嫌违约而官司在身，对“六个核桃”将造成深远的不良影响。
接下来，我们来一起看招股书！！！！
净利润高达27亿，秒杀A股公司
2014年、2015年、2016年及2017年上半年，主营业务收入分别是82亿元、91亿元、89亿元、36亿元，扣非后的净利润分别为18亿元、26亿元、27亿元、10亿元。
A股上市公司3300多家，有多少家最近一年净利润上20亿元的？
买理财产品高达47.39亿元，好像钱没地方花一样
如上表所述，日这个时点，公司购买的银行理财产品高达47.39亿元。这还不是最高峰，最高峰是日，公司购买的银行理财产品高达63亿元。
另外，2014年末、2015年末公司购买的银行理财产品分别为52亿元、43亿元，都是巨额数额，资深分析人士感叹：说明报告期内公司现金流非常充裕，没有什么地方可以花。
富得冒油，报告期现金分红高达45亿元
2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司对股东分红相当慷慨，分别现金分红4.95亿元、6.1875亿元、24.057亿元、9.9亿元。
注意！2016年一年就分红24亿元！！！
不差钱儿！报告期公司没有一分钱的银行贷款！
一般情况下，绝大多数拟IPO企业都或多或少背有银行贷款，这也符合企业发展规律。股东先用自己的钱创立企业，达到一定规模后需要用钱就先向银行贷款，再发展到一定程度，财务指标达到IPO标准，申请资本市场融资。
如果一家公司现金流充裕、没有一分钱银行贷款，就申请IPO融资，圈钱的嫌疑就大大的。而养元智汇恰恰就是一家没要银行贷款的拟IPO公司。
报告期内，公司没有一分钱的银行贷款，自然没有一分钱的利息支出。因为有巨额资金在账户里躺着，还可以收银行利息，2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司收到的利息分别是933万元、333万元、216万元及189万元。
期末未分配利润高达52亿元
各种参股投资、认购基金份额、借款
在日这个时点，公司除前述购买银行理财产品47.39亿元之外，还拥有三家公司的长期股权投资10.275亿元：衡水联兴供热公司2500万元、衡水高康投资管理公司250万元、中冀投资10亿元；还拥有可供出售金额资产3.8亿元。
对河北泰华锦业建筑工程公司出借资金3亿元，实际借款期限自日至日，养元智汇收回本金并收到利息6470万元。本次借款还涉及到了著名的衡水第一中学。借款人实际控制人李春岗将其控制的另一公司华瑞投资所持衡水第一中学24%的权益作价240万元出售给养元智汇公司。在河北泰华锦业按期偿还本金及利息的情况下，华瑞投资有权原价回购衡水中学的上述股权。相当于拿衡水第一中学的部分股权作了变相质押担保。
综合计算一下，除掉47.39亿元的银行理财产品以外，养元智汇在日这个时点，合计持有长期股权投资、可供出售金融资产、债权17亿元。如果加上47.39亿元银行理财产品的话，高达74亿元，是不是多得吓人？
半年内拿政府补助1.3亿元，名目多样
公司募集资金的目的：
居然是一大半准备用于媒体广告投放
公司本次拟发行数量不超过5500万股。
上述第一项募资用途“营销网络建设及市场开发项目”，营销网络建设重要部分就是品牌建设投资，就是增加媒体广告，未来3年，公司要投放电视广告费用15.97亿元，其他媒体营销2.98亿元，合计18.95亿元。招股说明书作了如下陈述：
公司拟在中央电视台每年投放1亿元的广告支出，拟在江苏卫视每年投放1.8亿元广告支出（用于冠名综艺节目《最强大脑》等），在湖南、浙江、上海几个强势地方卫视地区的电视台每年投放5000万元，在山东、湖北、广东地区的电视台每年投放1000万元，其他除边远地区外的省级电视台每年投放200万元到800万元不等的广告支出。（深蓝批注：真实诚啊！其他媒体会怎么想？）
“一手遮公司”的董事长
最近一届董事会、监事会中，除董事长自己、3名独立董事由董事会提名以外，其他5名董事都是这位董事长姚奎章先生亲自提名的。甚至监事会除职工监事不得不由职工代表大会选举产生以外，其他2名监事的提名人也是姚奎章先生。呵呵，家长制么？
设定的两个募集资金项目，公司完全能够用自有资金进行。这样钱多得没有地方花的公司要IPO募集资金，难道为了购买更多的银行理财产品？但有一点很明显，（划重点！上市的好处！）上市成功的话，不仅身价增加几十倍，减持套现更方便，还有一个更大的好处，一旦上市，姚老板分红时个人所得税率从20%下降到5%，每年要少交多少税？
以2017年上半年9.9亿元分红为例，姚老板大约分得3亿元，按20%的税率得缴税6000万元，而按5%的税率只要缴1500万元，整整少缴4500万元，再加上其他原股东、董监高可以少缴的税款，真是数额不是一般的巨大！！！
综上所述：这样的公司，上市到底为何目的？到底是圈钱呢？还是抢钱呢？
　　来源&丨野马财经
作者丨韩蕾
“六个核桃”又来冲击IPO了。这已经是它6年中第4次冲击IPO了，这一次幸运女神会眷顾它吗？
“经常用脑，多喝六个核桃”，一度是莘莘学子耳熟能详的金句。广告的爆火，直接反应到了销量上，2015年和2016年，养元智汇的营业收入分别达到了91亿元和89亿元人民币，其中95%左右贡献于“六个核桃”。
近日，营收、净利兼漂亮的“六个核桃”的生产商河北养元智汇饮品股份有限公司（下称：养元智汇）再次提交了IPO申请。
但与其横空出世的销量不对应的，则是其异常坎坷的IPO之旅。
6年前，养元智汇便首度向证监会提交了上市申请，但上会前一天却因“尚有相关事项需要进一步落实”被发审委宣布“取消”；2012年，其再度冲击IPO，可不巧的是，证监会开展了“史上最严格的IPO自查”，于是养元智汇主动终止了审查；在去年12月，其第三次提交上市申请后，也是没有下文。如今，这家公司第四次向主板上市发起冲击。
58人齐心办厂
“六个核桃”的诞生也是有故事滴。
20年前，衡水老白干成立了一家做饮料的全资子公司元源保健品公司。但成立后由于国企的体制僵化，效率不高，一直亏损。到2005年，这家公司被以300万元的价格挂牌出售。
于是，时任养元保健饮品总经理的姚奎章约手下两位副总吃散伙饭。几杯酒下肚，三人都不甘心就此放弃，借着酒劲，他们决定自己去买厂子。在发现东拼西凑也拿不出300万元的巨款后，三兄弟开始游说厂里的职工。
让他们没想到的是，一个不到100人的小厂子，居然有58名员工愿意拿出自己的积蓄和他们共同创业。一时间，“你一千我八百”，厨师、保安、文员、司机等，都成了公司股东。
心齐拧成一股绳，一年之后的2006年，元源保健品公司改制形成的养元智汇便实现了3000万元的业绩，一举扭转过去濒临破产的命运。
经过十来年的努力，其招股说明书显示，2014年到2017年上半年间，养元智汇的营业收入分别为82亿元、91亿元、89亿元和36亿元，归属母公司净利润18亿元、26亿元、27亿元和10亿元，与过去相比简直是天壤之别。
真假“六个核桃”？
但营收和利润的上涨却不能磨灭一直以来留存在消费者心中的疑问：“六个核桃”里真的有6个核桃吗？
民间打假人叶光、王海、刘殿林就曾经表示，“六个核桃”涉嫌虚假宣传，一罐饮料核桃真实含量很低，还组织过研讨会。就上述问题，养元智汇回应称，“六个核桃”的广告，不存在虚假宣传和误导性陈述，“六个核桃”是“商品名称和商标”。因为缺乏数据的支持，此事后来就变成了打嘴仗。
不过，从养元智汇最新披露的招股说明书和营养成分表来看，这场争论的最终答案呼之欲出。
根据“六个核桃”营养成份表显示，一听饮料含蛋白质为1.44g，而在其招股书披露的饮料原材料中只有核桃仁含蛋白质。
上图来自六个核桃天猫旗舰店产品介绍
根据《中国普通食物营养成分表》，每100g干核桃中约含有14.9g蛋白质，“六个核桃”中有1.44g蛋白质，则需要约9.7g干核桃仁。而一个普通的核桃约有11g，可食用部分为干核桃仁约占比43%，就是4.73g。
据此测算，“六个核桃”饮料中大约含有两个核桃！
是不是很吃惊？但下面的数据更有说服力。
野马财经注意到招股说明书披露，“六个核桃”每听的出厂价大约为2.1元。而无论是自产还是委托加工，“六个核桃”饮料的易拉罐成本都占到了50%以上。
也就是说，一半的钱都花在了包装上，而核桃仁的成本占比为23.51%，计算下来还不足5毛钱。
而现在核桃的市场价是多少钱一斤呢？野马财经（微信公号：ymcj8686）在淘宝，以及北京地区了解，一斤核桃的价格基本上都在20元以上。而刚才说过了，1个正常大小的核桃重量约为11克，那么按照这个价格测算，5毛钱可以买入1个核桃，就算在产地、批量购置，成本再继续降，5毛钱最多可以买到2个核桃。
所以，关于“六个核桃”到底有没有6个核桃的争论可以休了。
重营销 轻研发
上面的数据我们可以看到，就产品的营养而言，“六个核桃”并没有什么优势，那它又是如何从3000多万做到近百亿的业绩的呢？
铺天盖地的广告，才是它快速崛起的秘密。
招股说明书显示，2015年至2017年上半年间，公司的销售费用分别为8.5亿元、9.2亿元、10.7亿元和5.5亿元，逐年增多，分别占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。
具体而言，养元智汇除了邀请知名女主播陈鲁豫当代言人外，还砸钱冠名了央视《最强大脑》《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目。
与高额的营销支出相比，“六个核桃”的研发费用就少的可怜。
根据招股说明书，年上半年，养元智汇的研发费用分别为247万元、545万元、785万元和344万元，占营业收入比例仅为0.03%、0.06%、0.088%和0.094%。
但值得注意的是，养元智汇远没到可以轻视研发的地步。招股说明书显示，目前公司主要生产销售以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，且核桃乳是其中的主要产品。 年，核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 94.9%、95.41%、97.3%，单一产品依赖的情形非常严重。
近年来的业绩走势似乎也能反映这方面的隐忧，2014年到2016年，养元智汇的营业收入从上涨趋势进入下跌通道，虽然幅度不大，但按目前的走势来看，2017年营收情况并不会好于去年。与此同时，不断增长的营销费用，也似乎说明了营销的作用正在减弱。
不过，养元智汇这次的IPO募集资金，并没有计划向研发进行倾斜，有28亿元将用于“营销网络建设及市场开发”，占比88%。
此外，野马财经还注意到，养元智汇并不差钱，2017年上半年拿了47亿用于银行理财，而本次IPO募集金额也不过32亿。
养元智汇靠一款产品打天下，单一产品依赖如此严重，为何还不大举对研发进行投入？就这一问题野马财经向公司发送邮件并致电，但截至目前未收到回复。
中国食品产业分析师朱丹蓬对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，类似“六个核桃”重营销轻研发的情况，在整个中国的快消品行业都是普遍存在的，因为从前是买方市场多一些。但在2016年进入后营销时代，大部分企业都在转换资金使用的方向和方式。但从招股书来看，“六个核桃”在这个方面还是有些落后，这也是其多次IPO都未能通过的重要原因。
除了“六个核桃”还有哪些知名产品名不符实，譬如：老婆饼。
　　界面新闻 赵晓娟
10月31日，河北养元智汇饮品股份有限公司再次出现在了证监会官网披露的信息中，并在招股说明书中更新了最新的经营数据。
这家销售六个核桃的公司自、2016年分别冲击过IPO，算上这次是第四回了。
六个核桃借助植物蛋白饮料发展趋势在最高峰时销售近百亿元，不过其前身历史复杂，且股东众多，也为其后续发展埋下隐患。
养元饮品的前身为养元保健饮品，成立于1997年，最初为老白干集团全资控股的子公司。2005年被老白干集团以濒临破产为由剥离出去，当时养元饮品的企业价值仅有399万元，这被以姚奎章（养元饮品总经理）为首的58名员工集体凑钱接盘。
重整旗鼓的养元饮品以“六个核桃”为新品牌，对标当时市场第一的河北承德露露，利用此前衡水老白干的酒类渠道先从餐饮业入手打开市场，并在买下第二年即2006年已经做到了3000万元的销售额。
一直以来，六个核桃在广告代言等市场费用方面舍得花钱。2010年，六个核桃斥资6000万元，请节目主持人陈鲁豫代言并在央视黄金时段投放了广告。并将“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语对准了学生、脑力劳动者等经常用脑群体，使受众更加细化。
除了广告代言，六个核桃此后冠名了央视《最强大脑》、《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目，利用精准营销，迎合了“补脑”这个市场痛点。
短短一两年，六个核桃铺天盖地的宣传让其在礼品市场知名度大幅提升。虽然年，养元饮品先后试图IPO，虽然均告失败。但2012年六个核桃在市场上非常火爆。据六个核桃一位河南经销商回忆，到年间，仅自己的门市出货量价值就达到了400万元以上。
不过，2015年六个核桃就开始出现销售下滑、经销商退出的现象，上述经销商也于2016年退出。与该经销商说法相印证的是养元饮品招股说明书中披露的业绩，该企业在2014年至2017年上半年间的营业收入分别为83亿元、91亿元、89亿元和37亿元；净利润分别为18亿元、26亿元和27亿元、10亿元。
六个核桃最近4年经营数据
招股书也将销售费用占比过高列为风险之一。养元饮品表示，公司所在的快消品行业需要持续在品牌打造、市场拓展、渠道建设方面投入较大规模的销售费用，主要包括广告费、开发费、促销费等。报告期（年6月），公司的销售费用逐年加大，分别占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。但销售费用支出能否必然增加产品销售存在不确定性。
习惯大手笔广告和营销的六个核桃仍然坚持着以往的风格，投入虽然仍然在增加，方式却依然是原来的那一套，除了广告代言、冠名电视节目，在营销策略上创新不多。
此外，产品单一也一直是市场不看好养元饮品的原因之一。招股书也显示，从产品种类来看，公司产品种类较为单一，提示投资者注意风险。公司产品的具体种类有核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露、果仁露、 杏仁露等，但这些产品主要属于以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，并且核桃乳是其中的主要产品， 年， 核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 94.90%、95.41%、97.30%。
风险还不止这些，养元饮品还陷入各种诉讼案件，较为知名的一起为2016年与美国金州食品公司的贸易纠纷案，由于2015年核桃采购协议的单方毁约，美国金州食品公司将养元以及养元实际控制的中国香港宾果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。美国加利福尼亚州东区美国联邦地区法院在2017年初向河北养元发出了跨国传票，7月14日传票已到达衡水市中级人民法院。
　　中国经济网北京2月14日讯（记者 华青剑）2月13日，养元饮品（603156）跌停，上市第二日就跌停，成为“最熊新股”。截至昨日收盘，养元饮品股价报102.03元/股，封死跌停板， 总市值达548.97亿。
据悉，2月12日，养元饮品在上交所成功挂牌上市，保荐人（主承销商）为国信证券。养元饮品的每股发行价格为78.73元。
养元饮品本次新股募集资金总额为 338，932.65万元，募集资金净额为326，567.20 万元。募集资金将用于“营销网络建设和市场开发项目”和“衡水总部年产 20 万吨营养型植物蛋白饮料项目”。本次发行费用总额为 12，365.45 万元（不含税），包括承销费用、保荐费用、律师费用、审计及验资费用、用于本次发行的信息披露等费用、材料制作费用、发行手续费用。
今年2月份，A股市场的表现疲软，上周，A股经历了“黑色一周”，上证指数单周下跌幅度高达9.60%。证监会在上周五也没有像往常一样下发IPO批文。这周A股表现略好，两市板块回暖。业内人士认为，养元饮品如此大市值新股表现如此之熊，挫伤A股士气。
然而养元饮品的上市，让国信证券赚的盆满钵满，保荐加上承销费用共计赚了1.29亿元。
养元饮品业绩增长放缓
公开资料显示，养元饮品是一家从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售的公司，主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的核桃乳。
招股书显示，年及月，养元饮品实现营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元和36.66亿元，同比增幅分别为 11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%；同期净利润分别为18.31亿、26.2亿元、27.41亿元和10亿元，同比增幅分别为15.70%、43.13%、4.61%、-23.08%。
可以看出，养元饮品业绩增长放缓。养元饮品表示，净利润降幅高于营业收入降幅的主要原因是，产品包装材料易拉罐价格有所上升， 随着公司大力拓展一二线城市市场和商超渠道销售费用有所增长，以及2016年可比同期由于核桃仁价格大幅下降致使营业收入小幅降低但净利润却有所增长，从而相对增大了可比同期基数。
养元饮品预计，公司月营业收入范围为766，572.71万元-781，892.71万元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；归属于母公司股东净利润范围为221，609.08万元-226，029.56万元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。
其实，养元饮品的上市之路可谓一波三折。2011年，养元饮品首次向证监会提交IPO申请，然而，在上会前夕，因“尚有相关事项需要进一步落实 ”，证监会发审委取消了对养元饮品的审核，随后养元饮品多次冲击A股均未果。2017年10月，养元饮品再次向A股发起冲击，不过在日被暂缓表决。暂缓表决时隔一个月后，日养元饮品终于成功过会。不过，公司业绩增速放缓的情况遭到证监会的关注。
证监会发审委会议对养元饮品提出询问指出，养元饮品95%以上的收入来源于核桃乳，报告期内发行人业绩增幅放缓，广告费支出不断增加并未带来主营业务收入及净利润的相应增加。请发行人代表：（1）结合行业特征、发行人自身经营状况、销售模式及营销策略、发展阶段及成长性等情况，说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险；（2）说明发行人重推广轻研发的经营模式的可持续性。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。
国信证券承销保荐赚1.3亿
养元饮品本次公开发行的股票数量为5，380.50万股，包括公司首次公开发行新股4，305.00万股，股东公开发售股份数量1，075.50万股。本次新股募集资金总额为 338，932.65 万元，募集资金净额为326，567.20 万元。
养元饮品此次公开发行股票募集资金拟投资于营销网络建设及市场开发项目、衡水总部年产 20 万吨营养型植物蛋白饮料项目，拟投入募集资金分别为289，967.20万元、36，600.00万元，合计326，567.20万元。
2月12日，养元饮品在上交所挂牌上市，保荐人（主承销商）为国信证券。本次发行费用总额为12，365.45 万元（不含税）。
在承销费用中，发行人和公开发售股份的股东共同承担承销费用12，708.20万元，其中发行人按公开发行新股的数量占本次公开发行股份数量的比例分摊发行承销费用10，167.98万元；公开发售股份的股东按其发售股份的数量占本次公开发行股份数量的比例分摊发行承销费用2，540.22万元。
此外，保荐费用200.00万元，律师费用679.25万元，审计及验资费用628.30万元，用于本次发行的信息披露等费用566.04万元，材料制作费用0.97万元，发行手续费用122.91万元。
　　说好的“春节红包”呢？高价新股养元饮品上市次日跌停
每经记者 杨建&
尽管新股申购仍“一签难求”，但新股的赚钱效应已经大不如前。曾被市场寄予厚望的高价新股养元饮品，并没有给中签的投资者发出多大的“春节红包”，在公司上市第二个交易日，公司股价遭遇跌停，这与市场给予厚望的10多万的收益形成了天壤之别，中一签上市首日即可盈利近3.5万元，如果在上市首日还没有卖出的话，收益还更少。对此有投资者在股吧表示，“说好的14万的预期收益哪去了？养元饮品，你还欠我几个涨停。”
养元饮品上市次日就遭跌停
六个核桃母公司养元饮品发行价为78.73元/股。这一发行价格，使得养元饮品成为自打新新规实施以来沪市的最贵新股。而据公开资料显示，养元饮品是国内核桃饮料生产规模最大的龙头企业，公司本次发行5380.5万股，申购代码为732156，发行市盈率为17.74倍，申购价格为78.73元，单一账户申购上限1.6万股。据申万宏源预计，目前行业市盈率为49.89倍。以此计算，如果养元饮品的市盈率达到行业平均值，股价将达到221.41元/股，如此单签中签收益将达到14.268万元，也将成为2018年以来最赚钱的新股。
养元饮品是七年来沪市最贵新股，但是却遭19名网下投资者弃购。2月6日，新股养元饮品发布了《首次公开发行A股发行结果公告》，与78.73元高发行价形成鲜明对比的是，其网上网下投资者弃购股份的总金额也创出2017年以来历史新高。根据公告显示，公司以78.73元/股的价格，发行了5380.50万股，但最终有21.75万股遭到投资者的弃购，弃购金额为1712.42万元，该部分将由主承销商国信证券包销，包销金额创出2017年以来新股包销金额的最高值。
值得注意的是，自IPO打新新规实施以来，第二高发行价的新股养元饮品于日正式上市，当日上涨44%，但成交额高达1.2亿元，换手率为2.47%，至收盘时在涨停板上仅有1.8万手挂单。盘后数据显示，买卖双方前五席位均为券商营业部。其中卖方极其分散，前五卖出席位合计仅卖出276.63万元。买方则明显集中，前五买入席位合计买入8417.73万元，其中国泰君安深圳分公司及其深圳红荔西路证券营业部成为12日养元饮品的最大买入力量，是养元饮品前两大买入席位，累计买入金额分别为2274.20万元和2269.67万元。
发行价高达78.73元/股的新股养元饮品并没有给投资者带来预期的“财富神话”，公司在上市第二个交易日便开板跌停，对此广东辰阳投资基金经理潘怡昌告诉《每日经济新闻》记者，近期市场大幅调整，严重影响高价次新股的表现！市场在调整过程中主力资金通常会采用防守策略，更看重低估值优质价值股，安全边际更高！高价次新股在市场情绪好的时候通常表现会更好，建议短期回避高价次新股！
对此也有不愿具名的私募人士告诉《每日经济新闻》记者，以目前的IPO发行节奏，新股越发显得不够稀缺。一些不具备核心竞争力的次新股就容易受到资金抛弃。核心原因就是资金更看重质量，毕竟存量资金博弈下供给是大于需求的。此外，对于发行价格偏高，公司本身质地也一般的股票，没有稀缺性可言，所以就没有“连板”的潜力。
养元饮品创近期新股最少涨停纪录
据《每日经济新闻》记者统计，2017年新股发行以来，仅9只股票的发行价超过50元/股，其中6只为在创业板上市的股票，仅日招股的亿联网络发行价高于养元饮品，发行价为88.67元/股，是IPO打新新规实施以来最贵的新股，而该股上市后出现了连续11个涨停，曾创造出中一签（500股）获利超过13万元的“神话”。亿联网络在去年3月17日上市，如果按照开板价格卖出计算，亿联网络成为2017年最赚钱的新股，每中一签约能赚到13.1万。
然而同样高价发行的养元饮品虽然被市场给予厚望，但是在2月13日早盘，上市仅仅第二日的养元饮品大跌，截至发稿时已经跌停。值得注意的是，养元饮品在第二个交易日打开涨停板，而据《每日经济新闻》记者统计显示，自2017年以来，发行价在50元以上的高价新股除了上市首日之外，至少会收获一个“一字板”涨停，而养元饮品在第二个交易日打开涨停板，创新股最少涨停纪录。按此计算，中一签上市首日即可盈利近3.5万元。
以去年9月8日上市交易的兆丰股份为例，其发行价为62.67元，除了上市首日之外，还有四个“一字板”涨停，虽然在第六个涨停开板，但是仍然在开板当天涨停；去年7月31日上市交易的电连技术发行价为67.72元，公司除了上市首日之外，还收获了一个“一字板”涨停，虽然在第三个交易日开板，但是也收获涨停。
此外，去年6月2日上市交易的江苏雷利发行价为50.19元，除了上市首日之外，公司还收获三个“一字板”涨停，在第五个交易日开板，但是也收获涨停；去年3月28日上市交易的欧派家居发行价为50.08元，除了上市首日之外，后续还收获了4个“一字板”涨停，在上市第六个交易日开板，但也以涨停价收盘。
而在日上市交易的恒林股份成为次新股中最快破发的股票，公司于日跌破发行价。截至2月13日午间收盘，恒林股份股价为55.62元。恒林股份以56.88元/股的发行价格共募集14.22亿元用于五大募投项目。恒林股份曾被市场预测为最赚钱新股，一签或可赚15万。但事与愿违，恒林股份于日即上市的第四个交易日便打开涨停板，当天的股价由最高价105.02元一路下行直至当天尾盘跌停并收于89.20元。而下跌趋势一直未改变，恒林股份成为最快破发的次新股，距离上市首日仅55个交易日。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
　　最贵新股=最烂新股？养元饮品上市次日便跳水跌停，打破新股不破神话？
来自卫星公号：IPO那些事
昨日，最贵新股养元饮品终于上市了，对于中签的人来说，欢欣鼓舞的一天。马上要情人节了，给情人买礼物的钱就靠它了，马上过春节了，给老妈老爸的孝心钱也靠它了。一个涨停、两个涨停……7个涨停股价就超200元，9个涨停可赚16万，起码也得十个涨停吧？
燃鹅，2月13日，即养元饮品上市的第二个交易日，竟直线跳水跌停，另外值得关注的是，该股昨日虽然无悬念暴涨44%，但盘中成交一度放量，全天成交1.2亿元，换手率2.47%。
好久没有新股上市次日就跌停的股票了，七年最贵新股是最烂的股票？养元饮品会不会由此打破新股不败的神话？首日就破发的日子还远吗？会是富士康？还是谁？
IPO的盛宴下，鱼龙混杂，但无一例外都是新股上市后节节新高。不过，最终股价将走上价值回归之路，对于股价而言，公司的基本面至关重要。值得一提的是，养元饮品在业绩方面增速放缓，且在首发审核时，证监会曾就该问题进行了询问。
养元饮品的上市之路一波三折，2011年，养元饮品首次向证监会提交IPO申请，然而，在上会前夕，因“尚有相关事项需要进一步落实 ”，证监会发审委取消了对养元饮品的审核，随后养元饮品多次冲击A股均未果。2017年10月，养元饮品再向A股发起冲击，不过在日被暂缓表决。被暂缓表决时隔一个月后，日养元饮品终于成功过会。
期间质疑之声不断，但最后终于还是上市了。中签以为捡到宝了，昨日抢筹成功的人昨晚做梦都要笑醒吧。可惜，春节的倒数第二个交易日带来的是无尽忧伤。
招股书显示，年以及2017年上半年，养元饮品实现的营业收入分别约为82.62亿元、91.17亿元、89亿元以及36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期对应实现的净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元以及10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。不难看出，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比降逾两成。在证监会发审委会议上，证监会曾提到，报告期内养元饮品业绩增幅放缓。为此，要求养元饮品说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险。
最差新股诞生。
在上市第二天，养元饮品（603156.sh）就迎来跌停。
2月13日早间，在低开震荡后持续向下，10点直接跌到跌停板，截止21世纪经济报道记者发稿时，卖一上仍有2.6万手约2.65亿元资金等待出逃。交易额达到7.8亿元，换手率达到17.35%。
同时2月12日龙虎榜数据显示，前五名买入达到8414万元，国泰君安证券深圳分公司买入2274万元排名第一。卖出前五名合计卖出277万元，国泰君安证券总部卖出51万元排名第五名。
养元饮品的上市之路可谓一波三折。
2011年，养元饮品首次向证监会提交IPO申请，在上会前夕，因“尚有相关事项需要进一步落实 ”，证监会发审委取消了对养元饮品的审核，随后养元饮品多次冲击A股均未果。2017年10月，养元饮品再向A股发起冲击，不过在日被暂缓表决。被暂缓表决时隔一个月后，日养元饮品终于成功过。
同时，从2015年开始依靠单一大单品六个核桃的养元饮品业绩开始不断放缓。2014年-2017上半年，养元饮品的营收分别为82.62亿元、91.73亿元、89.03亿元、36.66亿元；净利润为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元。
不过也有机构看好养元饮品的发展。广发证券认为2017年是因为原材料价格上涨导致业绩下滑，随着2017年春节较早影响消除，营销网络2018年逐渐落地，原材料价格上涨影响减弱，判断2018年业绩将改善。
来源：21世纪经济报道21财经APP
原标题：最差新股诞生，养元饮品IPO上市第二天就跌停了！
　　证券时报e公司
七年来沪市最贵新股养元饮品（月12日上市，说好的会有N个涨停、要赚超过10万元，没想到第二天就开板了，创出近年新股最快开板纪录，而且开盘半小时后就封住了跌停板。
其实，从养元饮品冲击上市到昨天上市首日表现来看，其快速开板已露端倪。
养元饮品2004年脱离老白干集团，完成私有化，员工高度持股。其后公司推出“六个核桃”大单品，很快成为中国核桃饮品行业龙头。但公司上市之路比较曲折，2011年，养元饮品就提交IPO申请，期间多次冲击上市未果，2017年12月才最终过会，成为近七年沪市最贵新股。此次养元饮品老股转让1075万股，合计变现金额达8.47亿元，是2017年以来老股转让规模最大、变现金额最多的首发项目，网上最终发行3874.5万股，回拨后中签率为0.0337%。
市场则对于养元饮品产品单一、业绩下滑等问题存在较大疑虑。继2015年营收突破90亿元后，养元饮品近年业绩已现放缓迹象，2016年净利虽然继续增长，但营收小幅回落至89亿元，而根据公司预告，2017年业绩继续下降已成定局。
养元饮品已预计2017年将实现营收76.66万元~78.19亿元，同比下降12.15%~13.87%；归属于母公司股东净利润为22.16亿元~22.6亿元，同比下降17.53%~19.14%；扣非后净利润17亿元~18.36亿元，同比下降23.13%~24.68%。公司表示，去年营收下降的主要原因有：快消品行业进入消费升级引发的调整期，植物蛋白饮料的市场竞争也在加剧，以及2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，从而从两头减少2017年春节销售旺季的销售收入；净利润下降的主要原因为：营业收入下降，产品包装物易拉罐等成本上升导致的毛利率降低，以及销售费用同比上升。
2月12日，养元饮品首日上市上涨44%，成交额高达1.2亿元，换手率近2.5%，这在新股首日中比较少见，收盘时在涨停板上也仅1.8万手买单。
盘后数据显示，买卖双方前五席位均为券商营业部。其中卖方极其分散，前五卖出席位合计仅卖出276.63万元。买方则明显集中，前五买入席位合计买入8417.73万元，其中国泰君安位于深圳的三个营业部合计买入5227万元。
今日养元饮品早盘即开板，并很快大跌，截至10点左右封上跌停板，截至中午收盘报102.03元，换手率达17.53%。目前来看，还有8成的中签者都还没能成功落袋。结合公司78.73元发行价，在首日涨停时卖出的中签者可赚3.46万元，到今天中午则缩水至2.3万元，如果明天再度下跌，则收益将继续缩水。
值得注意的是，即使今天跌停，养元饮品最新总市值仍接近550亿元，而在食品饮料中，不包括茅台等白酒类企业，仅有伊利股份、海天味业、双汇发展的总市值超过500亿元。未来养元饮品靠六个核桃如何撑起500多亿的市值呢？目前来看并不乐观。
　　“六个核桃”为谋上市砸18.95亿广告费
长江商报消息&7年四次闯关IPO，产品种类单一公司诉讼缠身
来源：长江商报
□本报记者沈右荣
“经常用脑，多喝六个核桃”这句响彻大江南北的广告语余音绕梁，在巨额广告的狂轰下，“六个核桃”迅速走向全国。然而，其母公司养元饮品的资本市场之路却颇为坎坷。
11月10日，原本上会的养元饮品因证监会作出的“暂缓表决”而画上了休止符。
原属于河北衡水老白干集团的“六个核桃”，一度资不抵债，姚奎章等58名老员工在危难之际接了过来。经过10多年的努力，公司经营业绩实现了惊人增长，至今年上半年，资产总额已达94.78亿元，较2005年评估价值399万元暴增了2374.55倍。
然而，“六个核桃”的上市之路颇为不顺。从2011年至今，公司不忘初心4次闯关IPO，
长江商报记者发现，迅猛增长的“六个核桃”也存在不少痛点，产品结构单一，经营业绩波动，深陷多起诉讼，真假“六个核桃”广受质疑等。
此外，土豪“六个核桃”的营销费用奇高，截至今年上半年，耗资47亿元进行理财，仍然要募资32亿元，其中18.95亿元用来做广告，与其报告期内数百万元的研发投入相比，可谓大相径庭。
7年四次IPO
曾被质疑虚假宣传
7年四次IPO，“六个核桃”的母公司养元饮品的资本市场之路堪称崎岖。
养元饮品成立于1997年，至今年刚好满20年，成立之时，属于中小国有企业，在衡水老白干集团的业务体系中属于辅业。从成立之初至2005年，养元饮品效益低下，濒临破产，老白干集团决定公开挂牌出售，公告期满，只有姚奎章一人报名。最终，以姚奎章为代表的58名老职工接手了养元饮品，交易价格为309.49万元。
此后，58人齐心协力办厂，走市场化之路。很快，养元饮品就摆脱了困境，有了信心的股东也不断增资。截至今年上半年，其注册资本为4.95亿元，较姚奎章接手之时的100万元增长了494倍。目前，其股东板单中，除了以姚奎章等被认为是法人股东外，其余的全部为自然人股东。
招股书显示，10年来，养元饮品经营业绩高速增长。截至日，养元饮品的总资产约97.78亿元，净资产59.84亿元，去年底，扣除非经常性损益后每股收益4.83元。从2014年开始，公司的营业收入就超过80亿元，远高于同业上市公司承德露露。
然而，财务数据看上去漂亮的养元饮品在上市方面却远没有承德露露幸运。
同为河北省的承德露露早已在20年前在深市挂牌。养元饮品于2011年开始向证监会递交上市申请书，直到此次IPO，已经经历了四次。
公开信息显示，日，在上会前一天，养元饮品因“尚有相关事项需要进一步落实”，被发审委宣布“取消”。有人认为其上市受阻或与其涉嫌“虚假宣传”有关。
2012年，养元饮品再战IPO，不想遇上了证监会掀起的“史上最严格的IPO自查”，公司在当年5月主动终止审查。
去年，养元饮品第三次递交上市申请，并获证监会受理。但是，受美国金州食品有限公司对养元发出跨国传票的影响，涉嫌违约而官司在身，诚信、品牌、质量以及对产业的贡献等因素都不利于IPO进程。
此次是养元饮品第四次闯关。
业内人士称&，养元饮品的产品品种太单一，对六个核桃过度依赖，潜存较大风险。
广告营销费用是研发投入的103倍
“六个核桃”的致命短板是其研发投入严重不足，或将导致其迭代创新不足，从而在竞争中处于劣势。
长江商报记者发现，近年来，养元饮品的营业收入大幅增长，如今已近百亿规模。2014年至今年上半年报，其实现营业收入为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元。营业收入近百亿规模的背后，是铺天盖地的广告轰炸。
公开信息显示，养元饮品除了邀请知名女主播陈鲁豫当代言人外，还砸钱冠名了央视《最强大脑》、《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》等益智类节目。具体为，2010年曾斥资6000万元请陈鲁豫代言，并在央视黄金时段投放广告，并将“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语对准了学生、脑力劳动者等经常用脑群体。
招股书显示，报告期，养元饮品的销售费用分别为8.5亿元、9.2亿元、10.7亿元、5.5亿元，分别占当期主营业务收入的10.38%、10.11%、12.06%、15.13%，占比不断上升。其中，用于广告营销的费用分别为4.87亿元、5.04亿元、6.41亿元，3.44亿元，合计为19.76亿元，分别占当期主营业务收入5.89%、5.53%、7.2%、9.39%，占比也是稳步上升。
与广告营销费的颇为慷慨相比，在研发投入方面，养元饮品可谓十分吝啬。
数据显示，报告期内，养元饮品的研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元、343.87万元，占当期主营业务收入的比例为0.03%、0.06%、0.088%、0.094%，均不足0.1%。&长江商报记者发现，报告期的广告营销费是其研发费用1921万元的103倍。
此次IPO，养元饮品拟募资超32亿元，其中约29亿元用于营销网络建设及市场开发项目，具体是进行品牌建设、商超渠道建设和办事处建设，投资金额分别为18.95亿元、9.16亿元、8.9亿元。
招股书称，品牌建设方面的募资，是为了最大限度承接央视广告、发挥强势地方卫视的品牌传播效应，以完成电视广告对“六个核桃”的广泛覆盖。
分析人士称，广告效应只是一时，就像当年的红桃K、脑白金，如果产品自身不过硬，不能适应市场新的需求，靠广告狂拉的百亿营收大厦随时面临崩塌风险。
质疑之声和诉讼不断
伴随着养元饮品冲击资本市场的是质疑之声，以及接连发生的诉讼案件。
长江商报记者梳理发现，近年来，针对养元饮品的核心产品“六个核桃”里究竟有几个核桃，质疑之声从未断过。民间打假人叶光、王海、刘殿林就曾经表示，“六个核桃”涉嫌虚假宣传，一罐饮料中核桃的真实含量很低，还组织过研讨会。就上述问题，养元饮品曾公开回应称，“六个核桃”的广告，不存在虚假宣传和误导性陈述，“六个核桃”是“商品名称和商标”。因为缺乏数据的支持，此事后来就变成了打嘴仗。不过，也因涉嫌虚假宣传，养元饮品打了近10场官司。
近日，又有消息称，“六个核桃”里面实际上只有两个核桃。该消息曾称，从养元饮品的广告和招股书披露的数据，再结合《中国普通食物营养成分表》进行分析，得出的结论为“六个核桃”中实际只有2个核桃。不过，针对这一说法，养元饮品尚未进行公开回应。
除了核桃个数的质疑外，养元饮品也是诉讼缠身。
天眼查信息显示，养元饮品涉及法律诉讼834起，涉及商标、专利等方面，既有养元饮品作为原告的，也有其作为被告的，近年来，几乎每年都会发生。
如去年，养元饮品曾因商标侵权纠纷与乐陵市汇万家超市对簿公堂。
养元饮品陷入的最知名的一起诉讼则是跨国诉讼，是一起2016年与美国金州食品公司的贸易纠纷案。
招股书显示，由于2015年核桃采购协议的单方毁约，美国金州食品公司将养元以及养元实际控制的中国香港宾果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。美国加利福尼亚州东区美国联邦地区法院在2017年初向河北养元发出了跨国传票，7月14日该传票已到达衡水市中级人民法院。
对于该案，养元饮品称，公司并未与金州公司签订过任何采购合同，不存在毁约问题，原告胜诉率较小。目前，养元饮品已经聘请律师应诉。
一家企业负责人向长江商报记者表示，养元饮品数百起诉讼案缠身，不管最终是否胜诉，都会耗费大量的人力、物力和财力，难免会对其正常经营造成不利影响。
　　来源：深蓝财经网
通常认为，来上市的公司都是缺钱的好公司，但是一家富得冒油的公司也来上市，而且还不辞辛劳，6年4次递交IPO申请，对资本市场垂涎万尺，目的到底是为了啥呢？
这家公司就是著名的、生产“六个核桃”饮料的河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元智汇”）。——对，就是央视经常打广告那家！10月31日正式向证监会提交了IPO申请。
富得如何冒油？
为什么说养元智汇很富裕？来看看公司公开的这些数据和信息：
1、养元智汇2014年、2015年、2016年及2017年上半年净利润分别为18亿、26亿、27亿、10亿元。
2、日，公司购买的银行理财产品合计高达47.39亿元；
3、报告期内公司进行了现金分红，合计45.09亿元；
4、公司没有一分钱银行贷款；
5、出借河北某建筑公司3亿元，共收到利息6470万元，债务人还用著名的衡水第一中学的股权作变相质押担保。
虽然公司很富裕，但是一点都不妨碍写出一个大大的融资数字：拟IPO募集资金32.6亿元，其中近19亿元将用于媒体广告投放。
坎坷的IPO：6年3冲均失败
据了解，养元饮品原属于河北衡水老白干集团，主营业务为核桃饮料的生产、销售。2005年老白干集团企业进行了资产剥离，养元饮品被姚奎章等58名老员工接手。当时的资产评估结果显示，其企业价值仅有399万元。随后，养元饮品迅速崛起。
早在2011年，养元智汇就曾向证监会提交上市申请书，然而却在上会前一天因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布“取消”。
2012年，养元智汇再次冲击IPO。据报道，当时在次年1月证监会掀起的“史上最严格的IPO自查”中，于5月31日主动终止审查，IPO失败。
2016年年底，养元智汇第三次提交上市申请，2017年4月被证监会受理，仍以失败告终。
最新招股书显示，此次IPO融资，除了募集资金运用于两个投资项目，即“营销网络建设和市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”，并期望完成上市目标。
真假“六个核桃”
成因广告，或败因广告
养元智汇在近些年每每冲击IPO之时都会受到外界关注，最引人讨论的就是其利润那么高，却还要来融资。那么，这家公司为什么会获得如此高的净利润呢？
其实长期观察这家公司不难发现，养元智汇主打产品“六个核桃”，长期以来铺天盖地宣传“经常用脑，多喝六个核桃” ，这句广告语帮助公司获得了巨大的收益，但同时也许也影响到了IPO进程。
据媒体分析报道，业内人士分析，养元智汇此前上市失利或跟其近些年来深陷诉讼纠纷有关。
就其2011年冲IPO失利，有分析认为，主要原因之一可能是直到2011年递交招股书时，养元“六个核桃”商标依旧处于审核中，迟迟未能获批。也有业内人士质疑，其上市受阻或与其涉嫌“虚假宣传”有关。
2015年，养元饮品“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语因涉嫌虚假宣传而频遭职业打假人和法学界人士质疑，先后经历了近10场官司。
2016年4月，金州食品有限公司宣布因“六个核桃”生产商河北养元智汇公司违约，导致金州公司大批核桃积压，遂将养元以及养元实际控制的中国香港缤果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。
今年7月，此案美国金州食品有限公司曾向绿松鼠透露，美国加利福尼亚州东区美国联邦地区法院已在今年初向河北养元智汇股份有限公司发出跨国传票，并送达至养元智汇。河北养元表示确实已收到传票，但依然坚称与金州公司从无合作，毁约指控“子虚乌有”。
值得关注的是，官司缠身的养元智汇当时正值第三次冲刺IPO，且处于“已反馈”状态。专家认为，这一次的跨国诉讼对于养元智汇IPO之路产生了阻碍作用，要上市其诚信、品牌、质量以及对产业的贡献等都是考量的标准，因涉嫌违约而官司在身，对“六个核桃”将造成深远的不良影响。
接下来，我们来一起看招股书！！！！
净利润高达27亿，秒杀A股公司
2014年、2015年、2016年及2017年上半年，主营业务收入分别是82亿元、91亿元、89亿元、36亿元，扣非后的净利润分别为18亿元、26亿元、27亿元、10亿元。
A股上市公司3300多家，有多少家最近一年净利润上20亿元的？
买理财产品高达47.39亿元，好像钱没地方花一样
如上表所述，日这个时点，公司购买的银行理财产品高达47.39亿元。这还不是最高峰，最高峰是日，公司购买的银行理财产品高达63亿元。
另外，2014年末、2015年末公司购买的银行理财产品分别为52亿元、43亿元，都是巨额数额，资深分析人士感叹：说明报告期内公司现金流非常充裕，没有什么地方可以花。
富得冒油，报告期现金分红高达45亿元
2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司对股东分红相当慷慨，分别现金分红4.95亿元、6.1875亿元、24.057亿元、9.9亿元。
注意！2016年一年就分红24亿元！！！
不差钱儿！报告期公司没有一分钱的银行贷款！
一般情况下，绝大多数拟IPO企业都或多或少背有银行贷款，这也符合企业发展规律。股东先用自己的钱创立企业，达到一定规模后需要用钱就先向银行贷款，再发展到一定程度，财务指标达到IPO标准，申请资本市场融资。
如果一家公司现金流充裕、没有一分钱银行贷款，就申请IPO融资，圈钱的嫌疑就大大的。而养元智汇恰恰就是一家没要银行贷款的拟IPO公司。
报告期内，公司没有一分钱的银行贷款，自然没有一分钱的利息支出。因为有巨额资金在账户里躺着，还可以收银行利息，2014年、2015年、2016年、2017年上半年公司收到的利息分别是933万元、333万元、216万元及189万元。
期末未分配利润高达52亿元
各种参股投资、认购基金份额、借款
在日这个时点，公司除前述购买银行理财产品47.39亿元之外，还拥有三家公司的长期股权投资10.275亿元：衡水联兴供热公司2500万元、衡水高康投资管理公司250万元、中冀投资10亿元；还拥有可供出售金额资产3.8亿元。
对河北泰华锦业建筑工程公司出借资金3亿元，实际借款期限自日至日，养元智汇收回本金并收到利息6470万元。本次借款还涉及到了著名的衡水第一中学。借款人实际控制人李春岗将其控制的另一公司华瑞投资所持衡水第一中学24%的权益作价240万元出售给养元智汇公司。在河北泰华锦业按期偿还本金及利息的情况下，华瑞投资有权原价回购衡水中学的上述股权。相当于拿衡水第一中学的部分股权作了变相质押担保。
综合计算一下，除掉47.39亿元的银行理财产品以外，养元智汇在日这个时点，合计持有长期股权投资、可供出售金融资产、债权17亿元。如果加上47.39亿元银行理财产品的话，高达74亿元，是不是多得吓人？
半年内拿政府补助1.3亿元，名目多样
公司募集资金的目的：
居然是一大半准备用于媒体广告投放
公司本次拟发行数量不超过5500万股。
上述第一项募资用途“营销网络建设及市场开发项目”，营销网络建设重要部分就是品牌建设投资，就是增加媒体广告，未来3年，公司要投放电视广告费用15.97亿元，其他媒体营销2.98亿元，合计18.95亿元。招股说明书作了如下陈述：
公司拟在中央电视台每年投放1亿元的广告支出，拟在江苏卫视每年投放1.8亿元广告支出（用于冠名综艺节目《最强大脑》等），在湖南、浙江、上海几个强势地方卫视地区的电视台每年投放5000万元，在山东、湖北、广东地区的电视台每年投放1000万元，其他除边远地区外的省级电视台每年投放200万元到800万元不等的广告支出。（深蓝批注：真实诚啊！其他媒体会怎么想？）
“一手遮公司”的董事长
最近一届董事会、监事会中，除董事长自己、3名独立董事由董事会提名以外，其他5名董事都是这位董事长姚奎章先生亲自提名的。甚至监事会除职工监事不得不由职工代表大会选举产生以外，其他2名监事的提名人也是姚奎章先生。呵呵，家长制么？
设定的两个募集资金项目，公司完全能够用自有资金进行。这样钱多得没有地方花的公司要IPO募集资金，难道为了购买更多的银行理财产品？但有一点很明显，（划重点！上市的好处！）上市成功的话，不仅身价增加几十倍，减持套现更方便，还有一个更大的好处，一旦上市，姚老板分红时个人所得税率从20%下降到5%，每年要少交多少税？
以2017年上半年9.9亿元分红为例，姚老板大约分得3亿元，按20%的税率得缴税6000万元，而按5%的税率只要缴1500万元，整整少缴4500万元，再加上其他原股东、董监高可以少缴的税款，真是数额不是一般的巨大！！！
综上所述：这样的公司，上市到底为何目的？到底是圈钱呢？还是抢钱呢？
　　来源&丨野马财经
作者丨韩蕾
“六个核桃”又来冲击IPO了。这已经是它6年中第4次冲击IPO了，这一次幸运女神会眷顾它吗？
“经常用脑，多喝六个核桃”，一度是莘莘学子耳熟能详的金句。广告的爆火，直接反应到了销量上，2015年和2016年，养元智汇的营业收入分别达到了91亿元和89亿元人民币，其中95%左右贡献于“六个核桃”。
近日，营收、净利兼漂亮的“六个核桃”的生产商河北养元智汇饮品股份有限公司（下称：养元智汇）再次提交了IPO申请。
但与其横空出世的销量不对应的，则是其异常坎坷的IPO之旅。
6年前，养元智汇便首度向证监会提交了上市申请，但上会前一天却因“尚有相关事项需要进一步落实”被发审委宣布“取消”；2012年，其再度冲击IPO，可不巧的是，证监会开展了“史上最严格的IPO自查”，于是养元智汇主动终止了审查；在去年12月，其第三次提交上市申请后，也是没有下文。如今，这家公司第四次向主板上市发起冲击。
58人齐心办厂
“六个核桃”的诞生也是有故事滴。
20年前，衡水老白干成立了一家做饮料的全资子公司元源保健品公司。但成立后由于国企的体制僵化，效率不高，一直亏损。到2005年，这家公司被以300万元的价格挂牌出售。
于是，时任养元保健饮品总经理的姚奎章约手下两位副总吃散伙饭。几杯酒下肚，三人都不甘心就此放弃，借着酒劲，他们决定自己去买厂子。在发现东拼西凑也拿不出300万元的巨款后，三兄弟开始游说厂里的职工。
让他们没想到的是，一个不到100人的小厂子，居然有58名员工愿意拿出自己的积蓄和他们共同创业。一时间，“你一千我八百”，厨师、保安、文员、司机等，都成了公司股东。
心齐拧成一股绳，一年之后的2006年，元源保健品公司改制形成的养元智汇便实现了3000万元的业绩，一举扭转过去濒临破产的命运。
经过十来年的努力，其招股说明书显示，2014年到2017年上半年间，养元智汇的营业收入分别为82亿元、91亿元、89亿元和36亿元，归属母公司净利润18亿元、26亿元、27亿元和10亿元，与过去相比简直是天壤之别。
真假“六个核桃”？
但营收和利润的上涨却不能磨灭一直以来留存在消费者心中的疑问：“六个核桃”里真的有6个核桃吗？
民间打假人叶光、王海、刘殿林就曾经表示，“六个核桃”涉嫌虚假宣传，一罐饮料核桃真实含量很低，还组织过研讨会。就上述问题，养元智汇回应称，“六个核桃”的广告，不存在虚假宣传和误导性陈述，“六个核桃”是“商品名称和商标”。因为缺乏数据的支持，此事后来就变成了打嘴仗。
不过，从养元智汇最新披露的招股说明书和营养成分表来看，这场争论的最终答案呼之欲出。
根据“六个核桃”营养成份表显示，一听饮料含蛋白质为1.44g，而在其招股书披露的饮料原材料中只有核桃仁含蛋白质。
上图来自六个核桃天猫旗舰店产品介绍
根据《中国普通食物营养成分表》，每100g干核桃中约含有14.9g蛋白质，“六个核桃”中有1.44g蛋白质，则需要约9.7g干核桃仁。而一个普通的核桃约有11g，可食用部分为干核桃仁约占比43%，就是4.73g。
据此测算，“六个核桃”饮料中大约含有两个核桃！
是不是很吃惊？但下面的数据更有说服力。
野马财经注意到招股说明书披露，“六个核桃”每听的出厂价大约为2.1元。而无论是自产还是委托加工，“六个核桃”饮料的易拉罐成本都占到了50%以上。
也就是说，一半的钱都花在了包装上，而核桃仁的成本占比为23.51%，计算下来还不足5毛钱。
而现在核桃的市场价是多少钱一斤呢？野马财经（微信公号：ymcj8686）在淘宝，以及北京地区了解，一斤核桃的价格基本上都在20元以上。而刚才说过了，1个正常大小的核桃重量约为11克，那么按照这个价格测算，5毛钱可以买入1个核桃，就算在产地、批量购置，成本再继续降，5毛钱最多可以买到2个核桃。
所以，关于“六个核桃”到底有没有6个核桃的争论可以休了。
重营销 轻研发
上面的数据我们可以看到，就产品的营养而言，“六个核桃”并没有什么优势，那它又是如何从3000多万做到近百亿的业绩的呢？
铺天盖地的广告，才是它快速崛起的秘密。
招股说明书显示，2015年至2017年上半年间，公司的销售费用分别为8.5亿元、9.2亿元、10.7亿元和5.5亿元，逐年增多，分别占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。
具体而言，养元智汇除了邀请知名女主播陈鲁豫当代言人外，还砸钱冠名了央视《最强大脑》《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目。
与高额的营销支出相比，“六个核桃”的研发费用就少的可怜。
根据招股说明书，年上半年，养元智汇的研发费用分别为247万元、545万元、785万元和344万元，占营业收入比例仅为0.03%、0.06%、0.088%和0.094%。
但值得注意的是，养元智汇远没到可以轻视研发的地步。招股说明书显示，目前公司主要生产销售以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，且核桃乳是其中的主要产品。 年，核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 94.9%、95.41%、97.3%，单一产品依赖的情形非常严重。
近年来的业绩走势似乎也能反映这方面的隐忧，2014年到2016年，养元智汇的营业收入从上涨趋势进入下跌通道，虽然幅度不大，但按目前的走势来看，2017年营收情况并不会好于去年。与此同时，不断增长的营销费用，也似乎说明了营销的作用正在减弱。
不过，养元智汇这次的IPO募集资金，并没有计划向研发进行倾斜，有28亿元将用于“营销网络建设及市场开发”，占比88%。
此外，野马财经还注意到，养元智汇并不差钱，2017年上半年拿了47亿用于银行理财，而本次IPO募集金额也不过32亿。
养元智汇靠一款产品打天下，单一产品依赖如此严重，为何还不大举对研发进行投入？就这一问题野马财经向公司发送邮件并致电，但截至目前未收到回复。
中国食品产业分析师朱丹蓬对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，类似“六个核桃”重营销轻研发的情况，在整个中国的快消品行业都是普遍存在的，因为从前是买方市场多一些。但在2016年进入后营销时代，大部分企业都在转换资金使用的方向和方式。但从招股书来看，“六个核桃”在这个方面还是有些落后，这也是其多次IPO都未能通过的重要原因。
除了“六个核桃”还有哪些知名产品名不符实，譬如：老婆饼。
　　界面新闻 赵晓娟
10月31日，河北养元智汇饮品股份有限公司再次出现在了证监会官网披露的信息中，并在招股说明书中更新了最新的经营数据。
这家销售六个核桃的公司自、2016年分别冲击过IPO，算上这次是第四回了。
六个核桃借助植物蛋白饮料发展趋势在最高峰时销售近百亿元，不过其前身历史复杂，且股东众多，也为其后续发展埋下隐患。
养元饮品的前身为养元保健饮品，成立于1997年，最初为老白干集团全资控股的子公司。2005年被老白干集团以濒临破产为由剥离出去，当时养元饮品的企业价值仅有399万元，这被以姚奎章（养元饮品总经理）为首的58名员工集体凑钱接盘。
重整旗鼓的养元饮品以“六个核桃”为新品牌，对标当时市场第一的河北承德露露，利用此前衡水老白干的酒类渠道先从餐饮业入手打开市场，并在买下第二年即2006年已经做到了3000万元的销售额。
一直以来，六个核桃在广告代言等市场费用方面舍得花钱。2010年，六个核桃斥资6000万元，请节目主持人陈鲁豫代言并在央视黄金时段投放了广告。并将“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语对准了学生、脑力劳动者等经常用脑群体，使受众更加细化。
除了广告代言，六个核桃此后冠名了央视《最强大脑》、《挑战不可能》、湖南卫视《好好学吧》、山东卫视《我是先生》等益智类节目，利用精准营销，迎合了“补脑”这个市场痛点。
短短一两年，六个核桃铺天盖地的宣传让其在礼品市场知名度大幅提升。虽然年，养元饮品先后试图IPO，虽然均告失败。但2012年六个核桃在市场上非常火爆。据六个核桃一位河南经销商回忆，到年间，仅自己的门市出货量价值就达到了400万元以上。
不过，2015年六个核桃就开始出现销售下滑、经销商退出的现象，上述经销商也于2016年退出。与该经销商说法相印证的是养元饮品招股说明书中披露的业绩，该企业在2014年至2017年上半年间的营业收入分别为83亿元、91亿元、89亿元和37亿元；净利润分别为18亿元、26亿元和27亿元、10亿元。
六个核桃最近4年经营数据
招股书也将销售费用占比过高列为风险之一。养元饮品表示，公司所在的快消品行业需要持续在品牌打造、市场拓展、渠道建设方面投入较大规模的销售费用，主要包括广告费、开发费、促销费等。报告期（年6月），公司的销售费用逐年加大，分别占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。但销售费用支出能否必然增加产品销售存在不确定性。
习惯大手笔广告和营销的六个核桃仍然坚持着以往的风格，投入虽然仍然在增加，方式却依然是原来的那一套，除了广告代言、冠名电视节目，在营销策略上创新不多。
此外，产品单一也一直是市场不看好养元饮品的原因之一。招股书也显示，从产品种类来看，公司产品种类较为单一，提示投资者注意风险。公司产品的具体种类有核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露、果仁露、 杏仁露等，但这些产品主要属于以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，并且核桃乳是其中的主要产品， 年， 核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 94.90%、95.41%、97.30%。
风险还不止这些，养元饮品还陷入各种诉讼案件，较为知名的一起为2016年与美国金州食品公司的贸易纠纷案，由于2015年核桃采购协议的单方毁约，美国金州食品公司将养元以及养元实际控制的中国香港宾果国际贸易公司告上美国法庭，索赔1029万美元。美国加利福尼亚州东区美国联邦地区法院在2017年初向河北养元发出了跨国传票，7月14日传票已到达衡水市中级人民法院。
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