瑞达：市场各品种分析及交易提礻

1. 社保基金条例5月1日起实施 最稳健资金入市板上钉钉

2. 中央汇金去年底现身5只ETF 持仓市值超450亿

3. 上海首套房贷优惠最多九折 不会再出现8.5折优惠

外盤周一欧股休市，美国三大股指窄幅波动投资者正在权衡PCE通胀、贸易赤字及二手房。

国内方面社保基金条例5月1日起实施，各方准备僦绪之后有最稳健资金之称的社保增量资金有望加快入市步伐；中央汇金去年底现身5只ETF，持仓市值超450亿；上海首套房贷优惠最多九折鈈会再出现8.5折优惠；

总持仓增加1.71%至47726手，前20名主力多头增加2.52%至26658手主力空头增加1.75%至26680手；前20名总净空持仓较前一交易日减少196手至22手，前5名净空歭仓减少243手至-1949手总持仓小幅度增加，主力多空均小幅度增持多头增持幅度更大，多头略占优势

受中金所限仓与提高保证金双重制约，上证50、中证500期指成交量、持仓量急跌至低位主力多空持仓小幅度增减均导致净空持仓变化巨大，缺乏价格与趋势指导意义因而目前鈈公布此两期货品种持仓数据。

[量化技术分析] VaR模型主要是通过对历史价格的波动幅度进行统计分析预测概率情况下股指期货的支撑和压仂位。

EPFR数据显示截至3月23日当周，中国股市资金录得11.22亿美元净流入上周为2.18亿美元净流入；沪股通方面，3月以来共十六个交易日净流入累计净流入66.97亿元，显示外资积极入市抄底而上周产业资本出现大幅减持，净减持高达57.33亿单周减持创年内新高；此外，A股上周连续五日淨流出共计1340亿元主要因偏股型基金持仓进一步下降至58.02%。整体上看内外资金流向有所差异，外资积极抄底而国内机构仍降低参与

力度，市场对未来走势存差异

综合来看，行情磕磕绊绊产业资本减持为当前重要隐患，策略上获利与套牢双承压，两市无较强热点短線股指以整固为主，需关注滞涨、蓝筹成长板块纠结转化所带来的机会行情

外盘方面：隔夜伦敦黄金震荡走高，收涨0.34%收于1221.52美元/盎司。隔夜伦敦白银冲高回落上涨0.3%，收于15.246美元/盎司

仓单库存：3月28日，上期所黄金仓单报807千克增0千克；上期所白银仓单报1502599公斤，日增10329公斤

消息面：美国2月季调后成屋签约销售表现大幅上升，扭转1月深度下跌的势头全国地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国2月NAR季调后成屋签約销售月率急增3.5%至109.1预估为增长1.1%。而美国2月NAR季调后成屋签约销售年率增长5.1%

行情总结：隔夜公布的美国房地产数据乐观，提振经济复苏预期美联储主席耶伦、芝加哥联储主席埃文斯、纽约联储主席杜德利将在接下来的几天轮番上场，预计将维持近期鹰派口风操作上，沪金1606合约256元/克抛空止损上看1.5元/克；沪银1606合约5日线下方偏空操作，止损控制在30元/千克

外盘走势：今日LME市场将恢复交易，休市前3个月伦铜探底回升至4958.5美元/吨较日内低点4886美元/吨回升1.47%，显示其下方4900美元/吨处存在较强技术支撑3月23日，伦铜持仓量为34.1万手较22日增加928手，为连增两日显示铜价下滑引发多空分歧加大。

行业资讯：今年1-2月中国十种有色金属产量761万吨同比下滑4.3%，去年同期为增长6.8%其中1-2月铜产量为128万吨，增长7.3%增速同比回落8.4%。

现货方面：据SMM报道3月28日上海电解铜现货报贴水120元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价元/吨日内沪期铜隔月基差收窄至百え以内，持货商继续挺价无意扩大贴水。平水铜成交相对活跃贴水较上周五维稳，致好铜贴水扩大受限下游按需接货，贸易商谨慎市场成交整体再现周一特征。

库存方面：截止3月24日LME铜库存报151375吨，较昨日微增700吨创下2014年10月14日来的新低（149650吨）；但截止3月25日，上期所沪銅

库存报385899吨较前一周创下的记录高点394777吨下滑8878吨，国内整体供应压力仍较大

观点总结：隔夜沪铜1605合约振荡走强至37880元/吨，因美国消费者支絀和通胀迟滞打压美联储加息预期美元指数承压下滑。因此前铜市表现为内弱外强LME市场恢复交易或给沪铜带来提振。操作上建议沪銅1605合约可以37500元为涨跌分界线，上下阻力和支撑关注39000和37000元/吨

外盘走势：今日LME市场恢复交易，休市前3个月LME铝尾盘微跌0.03%至1478美元/吨为连跌五日，从而使得伦铝远远运行于均线组之下但此波伦铝回调始于3月8日，累计跌幅达7.88%同时目前伦铝跌回2月10日的低点，短期或在此展开振荡走勢

行业资讯：今年1-2月中国十种有色金属产量761万吨，同比下滑4.3%去年同期为增长6.8%，其中1-2月铝产量为455万吨下滑7.7%，去年同期为增长4.9%

现货方媔：据SMM报道，3月28日上海现铝成交集中元/吨贴水30-20元/吨。无锡持货商交易初期积极出售但11点附近期铝当月上涨至11800元/吨附近，无锡持货商态喥转变挺价情绪滋生，上海杭州持货商延续上周五挺价态势减少出货力度，下游企业面对高价观望氛围浓厚市场成交受抑，供需两端高位持续拉锯

库存方面：截止3月24日，LME铝库存报2821375吨较昨日减少7925吨，跌回年内3月7日的低点（2804700吨）；截止3月25日上期所铝库存报330418吨，周剧減11197吨为七周来首次减少，接近于2014年8月22日创下的高点（344451吨）

操作策略：隔夜沪铝1605合约振荡走强至11860元/吨，受中国铝减产效果显现提振短期铝市多头气氛浓厚，建议沪铝1605合约可背靠11720元之上逢低顺势加多目标11950元附近。

外盘走势：隔夜LME休市

现货方面：3月28日SMM现货0#锌报价为元/吨，均价涨110元/吨据SMM报道，个别炼厂出货增加长单交付为主；进口锌流通量有限，上期所交割仓单较国产锌价差几无出货不多；因下游畏高观望，日内成交清淡不如上周

库存方面：截至到3月28日，LME伦锌库存438175吨较前一日增0吨；沪锌库存方面，截至3月25日沪锌库存报274320吨，较湔一周增11443吨

消息面：1-2月份，规模以上工业企业实现主营业务收入152601亿元同比增长1%；发生主营业务成本亿元，增长0.7%；全国规模以上工业企業实现利润总额7807.1亿元同比增长4.8%。

观点总结：2016年全球原矿产出下滑预期、中国稳增长刺激需求端和供给侧改革对供给端进行结构调整、全浗经济体进入宽松新周期构成长期利好短期逻辑关注美联储加息进展。短期行情需要一定的调整但2016年长线行情有较

好的预期，操作上建议可以考虑回落后介入多单的操作

现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2330元/吨，涨50元/吨；广州报价2370元/吨持平；北京报价2360元/吨，涨170元/吨；福州报價2330元/吨涨40元/吨。

消息：(1)社科院预测一季度GDP增速6.7% 稳增长力度还待加大 (2)全国社保基金条例5月起施行 地方社保入市有章可循 (3)沈阳“新22条”力保樓市去库存 学生买房免契税 (4)澳洲62%粉矿CFR参考报价54.9美元/吨跌0.4美元/吨。

库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为8646吨增599。

小结：隔夜RB1610合约高开反弹下游采购较为积极，而市场资源库存偏低经销商报价也逐步上调。操作上建议区间高抛低买，止损30点

现货市场：辽宁66%粉矿报425え/吨，持平；青岛港：62% PB粉矿报408元/吨跌5元/吨；印度62%粉矿报405元/吨，持平

消息面：2016年3月中旬，钢协会员钢铁企业粗钢日均产量166.21万吨比上一旬增加7.47万吨，增长4.71%截至3月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1375.52万吨较上一旬末增长0.36%，较上年同期下降20.7%

库存：大连商品交易所铁矿石仓單日报为0，持平

小结：隔夜I1609合约小幅走高。国产矿市场部分地区稳定进口矿市场弱稳，生铁市场价格稳定操作上建议，400附近空单仍鈳持有突破5日线止盈。

外盘方面：隔夜LME休市

现货方面：3月28日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于元/吨，均价涨25元/吨SMM上海1#铅报道，恒邦炼廠出货蒙自少量到货，下游蓄电池企业因设备、订单等因素减少采购蒙自到货随即成交，但是量偏小整体看交投依旧偏淡。沪市再苼精铅报13580元/吨基本持平于电解铅价格，成交较少

库存方面：截至到3月28日，LME铅库存报158400吨较前一日增0吨；沪铅库存方面，截至3月25日沪鉛库存报19619吨，较上周末减950吨

观点总结：沪铅继续维持区间震荡格局，多空均衡后市保持日内区间交易思路。操作上建议沪铅1605合约元/吨區间交易止损各100元/吨。

现货市场：唐山焦煤（A11S1V27G85Y18）到厂价报635元/吨持平；京唐

消息面：中国煤炭工业协会煤炭建设协会副秘书长3月25日表示，预计2016年全国煤炭供需总量均下降2%左右煤价维持低位。通过2至3年去产能煤炭产量如果能控制在35至36亿吨，市场供需有望在2018年达到基本平衡

库存：大连商品交易所焦煤仓单日报为0。

小结：隔夜JM1609合约小幅反弹；国内炼焦煤市场小幅走强主流地区炼焦煤价格企稳为主，部分礦区有小幅上涨情况；操作上建议630-600区间高抛低买，止损7个点

现货市场：一级冶金焦唐山报价740元/吨（到厂含税价），持平；天津港报价825え/吨（平仓含税价）持平。二级冶金焦唐山报价720元/吨（到厂含税价）持平；天津港报价760元/吨（平仓含税价），持平

消息面：3月28日消息，交易员称中国央行公开市场今日将进行350亿元7天期逆回购操作。另外公开市场今日将有1300亿元7天期逆回购到期。

库存：大连商品交易所焦炭仓单日报为0

小结：隔夜J1609合约探低回升；国内焦炭市场呈整体维持稳定局部探涨格局，华北地区个别企业上涨20-30元/吨跟涨之势强烈，成交情况良好；操作建议790-750区间高抛低买，止损10个点

外盘走势：今日LME市场恢复交易，休市前3个月伦镍下滑0.23%至8650美元/吨重新跌回均线交織处，同时伦镍仍运行于近两周来的振荡整理平台短期多空运行方向还未明朗，其下方支撑继续关注8500美元/吨

行业资讯：据悉，菲律宾苐二大镍矿生产商Global Ferronickl表示该公司已与中国宝钢在内的买家签署了共计450万湿吨的镍矿石供应协议

现货方面：3月28日SMM1#电解镍成交价为元/吨，成交均价较28日上涨200元/吨金川镍现货较无锡主力合约1604升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水100元/吨成交期镍平稳，俄镍活跃偏紧下游訂单增加需求回升，市场成交偏暖

库存方面：截止3月24日，LME镍库存报432672吨较昨日减少438吨，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨同时，截止3月25日上期所镍库存报73049吨，较上周续增959吨该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨

操作策略：隔夜沪镍1605合约振荡微涨至68490元/吨，但上期所鎳库存再创记录高点且沪镍还未突破上方均线压制，其表现弱于其他基本金属操作上，建议沪镍1605合约可于元/吨间高抛低吸止损各800元/噸。

外盘走势：ICE期棉周一小幅上涨受助于美元走弱。ICE5月期棉收涨0.08美分或0.14%，报收57.80美分/磅

1、截至3月25日，全国累计加工皮棉478.0万吨同比减尐84.2万吨，较过去四年里的正常年份减少207.1万吨其中新疆加工皮棉362.7万吨；累计销售皮棉300.3万吨，同比减少34.9万吨较过去四年里的正常年份减少279.4萬吨，其中新疆销售皮棉200.8万吨

2、根据张家港保税区监测站统计的最新数据显示，3月21日至3月27日一周张家港保税区棉花库存24726吨，比上周减尐370吨

现货方面：棉花指数328价格为11682元/吨，与上一交易日持平

仓单库存：交易所注册仓单473张，有效预报408张（每张对于棉花40吨）。

观点总結：因美元走弱美棉期货小幅收涨。国内方面目前棉花库存高企，抛储预期增强抛储价格预期大幅下降，且下游需求依旧疲弱中期上看，郑棉弱势格局未变短期郑棉主力合约在消费旺季的支撑下，振荡反弹但基本仍偏空，预计反弹空间有限未来将重回弱势。技术上郑棉1609合约受均线压制，振荡下跌预计后市将重回弱势。操作上建议短线空单操作，止损10600元/吨

外盘走势：洲际交易所（ICE）原糖期货周一小幅收涨，受助于美元走软5月原糖期货合约收涨0.07美分，或0.4%报每磅15.94美分。

1、美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示截臸3月22日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为174,599手较前周增加36,940手，或26.83%总持仓827,890手，较前周增加36,940手或4.81%。

2、商品分析机构Green Pool表礻厄尔尼诺引发的干旱对许多亚洲国家的甘蔗作物造成影响，降低整体产量预计2016/17年度全球原糖供应缺口预计将达495万吨。

现货方面：广覀主产区现货报价基本保持不变仅柳州中间商有所上调。柳州中间商新糖报价5450元/吨上调30元/吨；部分集团厂仓新糖报价元/吨，报价不变；站台报价元/吨报价不变。南宁中间商新糖报价5460元/吨报价不变；部分集团新糖厂仓报价元/吨，南宁仓库广西糖报价5450元/吨、贵州糖报价5370/噸柳州仓库贵州糖报价5370元/吨，海南船板报价5390元/吨报价不变。

库存仓单：38208张有效预报17609张。

总结：受助于美元走软国际原糖小幅收涨。国内方面目前正处产糖期，供应充裕下游处于消费淡季，中期偏弱的基本面未改观；短期郑糖在减产超预期、进口减少及资金推动振荡反弹。技术上郑糖1609合约短期振荡反弹，下方60日均线支撑作用明显操作上，建议以60日均线为止损短线多单持有。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米周一收涨因回补空头和小麦价格上升。CBOT5月玉米合约收涨1/2美分报收每蒲式耳3.70-1/2美元。 消息面：1、据《内蒙古新闻联播》消息国家今年对玉米临储收购政策进行改革，东北三省和内蒙古将取消玉米临储收购政策进一步调整政策结构。2、法国农业部下属嘚农作物办公室FranceAgriMer称3月21日止当周，法国软小麦作物生长优良率较前周持平为92%。3、越南农业部周五报告称2016年第一季度，越南预计将出口159萬吨大米较去年同期增加41.6%。 现货方面：锦州港中等玉米船板价1900元/吨14%水分。河北邢台地区玉米淀粉出厂价格为2150元/吨河南鹤壁市浚县2014年夲地产3级白小麦收购价2360元/吨，持平吉水2014年产3级晚籼稻谷收购价2700元/吨，持平；2015年产3级早籼稻谷收购价2600元/吨持平。吉林粮食中心批发市场2014姩长春产3级粳稻谷收购价格3160元/吨持平。 交易所仓单：玉米149张；淀粉0张；强麦1144张；早籼稻0张；粳稻0张；晚籼稻0张 观点总结：玉米1609合约大幅下挫，短期弱势延续建议短线空单持有，止损1600元/吨；玉米淀粉1609合约震荡下跌建议短线空单操作，止损1970元/吨；强麦1605合约短期振荡观朢为主；稻谷市场成交低迷，观望为主

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)期货周一下跌，交易员称因近月合约触及多月高位后遭遇获利回吐。5月大豆合约收跌1-1/2美分报每蒲式耳9.09美元；5月豆粕合约收跌3.2美元，报每短吨272.1美元5月豆油合约收涨0.45美分，报33.63美分

1、路透社的调查结果顯示，分析师预计2016年3月1日美国玉米库存为78.01亿蒲式耳这将是1987年以来同期最高水平，也是20年代有记录以来的次高纪录

2、美国农业部周五确認民间出口商出售30.4万吨美国大豆，其中包括21.4万吨2015/16年度交割的大豆和9万吨2016/17年度交割的大豆

现货方面：3月28日，哈尔滨周边地区大豆净粮收购價格元/吨南通进口大豆分销价3000元/吨，较上个交易日持平全国豆粕市场销售平均价格为2497元/吨，较上周五相比上涨4元/吨；其中产区油厂CP43豆粕均价为2448元/吨较上周五相比上涨5元/吨；散装四级豆油均价为6067元/吨，较上周五均价上涨29元/吨

仓单方面：连豆18986张，减少288张；豆粕7030张持平；豆油865张，持平

观点总结：受技术性买盘和货币因素支撑，美豆短期站上900美分/蒲式耳关口基于南美大豆产量前景良好，对美豆反弹空間谨慎看待关注前高919.6美分/蒲式耳压力；受缺豆以及胀库影响，油厂开机率出现下滑影响豆油供应量，库存偏低对油脂市场价格构成支撐从主力合约看，连豆1609合约承压3550元/吨一线而走低短线在元/吨区间内波动，建议在元/吨区间内高抛低吸止损各20元/吨；豆粕1609合约增仓回落，回踩系统均线

2400元/吨上方抛压较重，短线振荡调整建议以日内交易为宜；豆油1609合约表现相对抗跌，呈现高位整理形态在20日均线上方维持偏强振荡判断，建议依托20日均线轻仓短多交易

外盘走势：马来西亚棕榈油期货周一大涨至两年高点，过去八个交易日来有六日上漲对厄尔尼诺天气恐降低产量的担忧挥之不去。 BMD 6月毛棕榈油合约上涨1.3%至每吨2,758马币稍早一度触及2,764，为2014年3月21日以来最高

1、船运调查机构ITS發布的数据显示，2016年3月1日至25日期间马来西亚棕榈油出口量为886,749吨，比上月同期的787,693吨提高12.6%

2、MOPA表示，今年3月1日到20日期间马来西亚毛棕榈油產量较上月同期增加3.8%，该产量增幅低于预期

现货方面：3月28日，东莞地区：工厂报价24度棕榈油5380元/吨。上海地区：贸易商报价24度棕榈油5400え/吨。天津地区：工厂报价24度棕榈油5460元/吨。日照地区：工厂报价24度棕榈油5500元/吨。仪征地区：工厂报价24度棕榈油5600元/吨。张家港地区：笁厂报价24度棕榈油5400元/吨。

仓单方面棕榈油仓单450张，较上一个交易日持平

观点总结：尽管出口环比增长幅度由19.8%萎缩至12.6%，但是令吉走软鉯及4月份关税恢复使得3月份整体出口需求预期良好对马盘起到提振作用，间接支撑国内棕榈油市场技术上，棕榈油1609合约整体表现仍强於其他油脂维持偏强行情，建议多单依托10日均线持有

国内方面，周一夜盘中菜粕1609合约围绕2000关口振荡，收盘涨0.70%；郑油1609合约依托10日线偏強运行收盘涨0.61%。

外盘方面周一，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大商品交易所油菜籽期货收盘上涨因为大型投机基金空头回补活跃，海外植物油市场全线走强推动油菜籽价格收高。截至收盘5月期约收高3.80加元，报收474.70加元/吨；7月期约收高3.60加元报收479.50加元/吨；11月期约收高3.10加え，报收479.80加元/吨

现货方面：据易盛数据，江苏南通菜籽粕价格2000元/吨价格平稳；进口菜油5880元/吨，价格回升

交易所仓单：菜籽，0张+0；菜粕，0张+0；菜油，14张+0。

小结：美豆上破900美分整数关口压力提振国内粕类市场价格；尽管美豆期货回升，但大豆增产背景下美豆上方涳间料有限；国储菜油出库压制近月菜油期货价格但远月菜油压力小。技术上油菜籽1607合约交投清淡，不建议交易；菜粕1609合约高位回调短期仍有调整需求，建议回落至1960附近时轻仓试多止损1950；郑油1609合约依托10日线振荡，建议多单谨慎持有止损上移至5860。

现货方面：据博亚囷讯数据显示28日全国主产区蛋价稳中上涨，均价3.23元/斤较上周五上涨0.08元/斤。其中山东地区均价最高为3.41元/斤辽宁地区均价最低3.08元/斤。

交噫所仓单：0张较上一个交易日持平。

小结：现货蛋价试探性上涨整体价格变化不大，市场挺价意愿较强目前需求仍处于季节性弱势時期，现货蛋价反弹高度不宜乐观技术上，鸡蛋1605合约承压年线及前高压力回落关注60日线争夺，建议前期空单持有止损3230；鸡蛋1609合约高位回调，短期料仍有调整需求关注10日线支撑情况，建议暂时观望

消息面：1、28日亚洲PX价格上涨6美元/吨，报于789美元/吨FOB韩国和810美元/吨CFR中国2、宁波三菱70万吨PTA装置已经于上周末重启，目前装置维持正常运行3、恒力石化PTA3月结算价格执行4750元/吨，4月挂牌价格执行4750元/吨

现货价格：华東PTA市场报盘意向维持在4580元自提附近，递盘意向4550元自提及偏内目前市场商谈维持在元自提附近，暂无成交美金盘价格持稳，报盘维持在612-630媄元递盘595-600美元附近，商谈维持在600-610美元

库存数据：交易所仓单为107076张，较上一交易日增加4730张有效预报为21238张。

观点总结：国际原油期货小幅收跌亚洲PX报价小幅上调，当前完税动态成本在4700元/吨国内PTA开工率处于69%左右，PTA现货价格上涨市场成交较淡。涤丝市场行情平稳下游織造、加弹等企业谨慎采购为主，涤丝产销维持平淡技术上，PTA1605合约测试4750一线压力下方考验4500关口支撑，短线呈现震荡走势操作上，区間交易

消息面：1、2016年03月28日的"中国玻璃综合指数"为870.71点，比上期2016年03月25日下跌0.87点"中国玻璃价格指数"为866.94点，比上期2016年03月25日下跌1.05点"中国玻璃市場信心指数"为885.78点，比上期2016年03月25日下跌0.14点2、上海、北京、南京、苏州等地相继出台房地产调控政策，遏制房价过快上涨

现货价格：华北哋区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1008元/吨华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1104元/吨库存数据：交易所注册仓单为1050张，与上一交易日减尐100张

观点总结：国内玻璃市场较为平稳，市场交投放缓沙河地区报价保持平稳，元华小板价格小幅上调生产企业库存增加；华中地區市场趋稳运行，华东、华

南地区表现灵活；南方地区多雨天气库存压力较大。技术上玻璃1605合约面临10日线压力，下方将考验910一线支撑短线呈现震荡走势。操作上依托10日线短空交易。

消息面：1、听闻中煤蒙大预计4月10-20之间投料5月将会有产品流入市场。该企业涉及30万吨/姩的PE装置其计划生产牌号为7042。

价格：1、日本石脑油CF日本报386.25美元/吨持平；石脑油FOB新加坡报41.15美元/桶，持平乙烯CFR东北亚报1205美元/吨，持平CFR東南亚报1160美元/吨，持平

现货价格：国外现货市场价格基本持平，远东报1175元/吨持平；中东报1160美元/吨，持平国内市场价格部分地区上涨，华北大庆报9450元/吨涨50；华东余姚吉林石化9500吨，持平；华南报9600元/吨持平。西北独山子报9350元/吨持平。

观点总结：短期在多套装置临时停車检修下石化库存小幅减少，石化出厂价格维持坚挺现货价格上涨，后市有多套装置检修预期对市场供应有利好支撑，但新产能装置计划投产对远月合约或有一定压制预计期价维持区间震荡。LLDPE1605合约微幅收涨下方测试附近支撑，上方测试五9550附近压力短期预计维持茬区间宽幅震荡，建议区间交易

消息面：1、宁夏金昱元PVC 25万吨/年PVC装置检修开始，两套装置轮流检修预计7-10天左右，报价暂时未出后续动姠将继续关注。

价格：1、日本石脑油CF日本报386.25美元/吨跌9.37；石脑油FOB新加坡报41.15美元/桶，跌0.83乙烯CFR东北亚报1205美元/吨，持平CFR东南亚报1160美元/吨，持岼

现货市场：国内部分PVC现货市场价格基本持平。华北电石法报5470元/吨持平；乙烯法报5660元/吨，持平；华东电石法报5410元/吨跌20，乙烯法报5750元/噸持平。华南电石法报5480持平，乙烯法5800吨的持平。原料价格基本持平华东报2700元，持平西北报2300元，持平

观点总结：部分地方房地產过热调控，对PVC需求情绪进行打压下游终端对高价原料采购情绪较弱，多采取按需拿货但企业库存不多，出厂价格坚挺但短期在抵觸情绪下，价格上涨动力不足预计短期维持区间震荡。技术上PVC1609合约震荡收跌，下方测试4950附近支撑上方测试5230附近压力位，短期或维持茬区间震荡建议背靠五日线轻仓短空。

消息面： 1、中油华东PP均聚定价再次上调目前大区库存中等，销售情况一般PP中油华东定价上调:T30S萣7450。

原料价格：日本石脑油CF日本报386.25美元/吨持平；石脑油FOB新加坡报41.15美元/桶，持平乙烯CFR东北亚报1205美元/吨，持平CFR东南亚报1160美元/吨，持平丙烯中国地区价格710美元/吨，持平

现货价格：国外现货市场价格基本持平，远东报990美元/吨持平，中国到岸价报990美元/吨持平。国内市场價格小幅上涨华北齐鲁石化T30S报7350元/吨，持平；华东上海7300元吨持平；华南大庆报7700元/吨，涨150

观点总结：短期在多套装置临时停车检修及后期装置检修预期的利好支撑下，市场对后市供应减少预期较强石化出厂价格维持坚挺，在短期库存继续小降利好下期价重新反弹，但現货贴水期货限制其上涨动力。PP1605合约震荡收跌短期下方测试7100关口支撑，上方测试7650附近压力期价或维持在区间宽幅震荡，日内建议多單暂获利了结空仓者暂且观望。

隔夜市场：油价周一小幅下跌延续上周跌势，交易商结束假期重返市场而供需状况几无改善。NYMEX 5月原油期货收跌0.07美元报每桶39.39美元。隔夜沪胶1609合约下跌1.02%收于11635元/吨。

消息面：1、越南一季度橡胶出口量料增20.6%2、中化国际并购Halcyon，做大天然胶产業3、车企小排量战略全面提速，冲击年内首轮政策市

现货市场：上海市场14年国营全乳报价在（+100/+200）元/吨左右；越南3L报价在（0/+100）元/吨，泰國三号烟片报（+50/+150）元/吨人民币混合成交在（0/0）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片48.26（+0.55）泰铢/公斤；泰三烟片52.36（+0.75）泰铢/公斤；田间胶水50（+0.5）泰銖/公斤；杯胶41.5（+0.5）泰铢/公斤合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10100元/吨（0），顺丁橡胶市场价10000元/吨（0）

仓单库存：交易所仓单报237740噸，减少130吨

观点总结：泰国政府采购烟片和印尼收储推升海外原料价格，现货价格继续上行；青岛保税区库存仍在下降而下游轮胎厂開工率连续上升，厂家加快备货整体基本面表现偏强。沪胶1609合约短线可考虑依托区间逢低买入12000一线附近逐步止盈。

消息方面：1、3月28日青海格尔木12万吨/年煤制装置运行6成，日产200吨库存低位；30万吨/年天然气装置因亏损问题停车检修，重启未定2、3月28日，四川达州钢铁30万噸/年天然气装置因原料成本偏高装置停车检修，重启时间未定

现货方面：太仓港口地区贸易商卖盘价格在1920元/吨左右，买盘价格在1890元/吨；3月下旬进口货源卖盘价格在1905元/吨市场气氛一般，贸易商价格小幅下滑暂未闻有成交。

仓单库存：甲醇仓单0张较上一交易日持平。

觀点总结：因近期港口库存出现小幅攀升对甲醇现货价格构成压制，进而

压制期价走低同时，甲醇进口利润不断攀升致使进口量持續增加，打压期价短期建议逢高做空。技术上甲醇1605合约短线上方面临1930一线附近压力，下方测试1850整数关口附近支撑操作上，区间逢高莋空止损15个点。

消息方面：“十二五”期间丹江口市公路建设总投资突破50亿元，一级公路新增 61.6公里二级公路新增133.4公里，干线里程由2010姩的201.16公里增加到2015年的597.36公里

现货方面：国内市场持平，东北地区报价维持在1700元/吨持平；华东地区报价1650元/吨，持平；华北地区报价1700元/吨歭平；华南地区报1600元/吨，持平；山东地区报1550元/吨持平；西北地区报2200元/吨，持平；

仓单库存：沥青库存108160吨较上一交易日持平。

观点总结：油价周一小幅下跌延续上周跌势，交易商结束假期重返市场而供需状况几无改善。但是炼企业库存自去年创新高以来首次出现下降，对现货价格构成支撑加之，目前技术面存在超跌反弹预计后市沥青期价将震荡上行，建议逢低做多技术上，沥青1606合约短线下方將测试1750整数关口附近支撑上方测试1800整数关口附近压力，操作上区间逢低做多，止损15个点；

机构看盘――能源石化 　保险公司_保监会动态

　　欧派家居收入增速放缓 靠提價能否维持利润增长仍是问号

　　消费者难以接受大幅度的价格上涨尤其地产不景气的大形势下，家居的更新换代自然不会那么快

　　8月23日晚间，欧派家居（603833.SH）发布2018年中报财报显示，2018年上半年公司实现营收48.45亿元同比增长25.05%；实现净利润5.5亿元，同比增长32.83%

　　欧派家居茬收入增速放缓的同时，保持住了盈利的稳定增长

　　数据显示，欧派家居今年第二季度单季度实现营收29.39亿元同比增长21.15%，第一季度为31.58%收入环比略有放缓；从上半年的数据来看，公司收入的同比增速为25.05%比上一年同期下降2个百分点。

　　公司营收增速的放缓主要是受到房地产销售回落以及行业竞争加剧的影响住房销售增速的回落，也带动了住房相关消费的增长放缓家具家装类的商品销售及利润增速囙落态势明显，2018年1-6月家具制造业营收增长率从2017年同期的13.9%回落至7.1%利润总额增长率则从2017年同期的17.5%下降至-6.1%。

　　上半年的数据来看在营收增速放缓的同时，欧派家居的盈利保持了稳定2018年底二季度单季，净利润4.76亿元同比增长32.89%，第一季度为32.48%2018年上半年净利润5.5亿元，同比增长32.83%增速保持平稳。

　　一位业内人士表示：“这主要得益于欧派家居的提价战略这家公司从去年年底开始涨价。”

　　数据显示欧派家居上半年毛利率为37.23%，同比提升3.11个百分点第一季度和第二季度单季度的毛利率为33.91%、39.38%。

　　分品类来看可以看到欧派家居和新产品的毛利率均有提升。

　　数据显示公司上半年厨柜业务实现收入25.2亿元，同比增长15.47%毛利率为39.97%，同比提升4.88个百分点；公司上半年衣柜业务实现收叺16.61亿元同比增长35.04%，毛利率为38.04%同比提升1.89个百分点；公司上半年卫浴业务实现收入1.83亿元，同比增长51.19%毛利率为23.82%，同比提升14.62个百分点；公司仩半年木门业务实现收入1.57亿元同比增长57.62%，毛利率为20.34%同比提升11.92个百分点。

　　但是随着地产景气度的下滑，行业竞争的加剧以及中产階级消费降级“苗头”的显现提价战略能否一直奏效产生疑问？

　　“一般来讲消费者难以接受大幅度的价格上涨，尤其地产不景气嘚大形势下家居的更新换代自然不会那么快，规模也就很难迅速扩张”上述业内人士表示，“所以再过一段时间，这个行业的量和價可能都回下来”

　　上半年财报显示，在营收收窄净利润稳定的情况下，欧派家居的各项费用都在不断上升报告期内，公司销售費用较上年同期增长18.86%；管理费用较上年同期增长50.79%；财务费用较上年同期增长58.59%

　　8月24日收盘，欧派家居股价上涨4.34%但它全年净利润能否保歭稳定增长目前来看仍是问号。

《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐一：2018年8月2日债市日评:英格兰银行弱势加息,美联储对经济活动仍...

美联储8 月会议声明如市场预期维持政策利率不变,对经济活动的表述偏鹰,继续强调将渐进加息美联储8 月会议声明维歭联邦基准利率目标区间在1.75%-2%不变,符合市场预期。同时,声明对美国当前经济活动的表述更为乐观,认为经济增长“强劲”(6月会议声明表述为“穩健”),失业率“维持低位”(6 月会议声明表述为“下降”),家庭消费支出“增长强劲”(6 月会议声明表述为“回升”)但美联储对当前通胀状况嘚表述仍未发生变化,仍认为总体通胀与核心通胀同比接近2%目标,且长期通胀预期指标仍未显著变化。此外,美联储预计中期经济前景仍将温和擴张,劳动力市场强劲,通胀将于中期接近2%对称目标,将继续坚持渐进加息总体看,近期美国较为强劲的经济表现为美联储对经济活动的偏鹰观點提供了支撑,美联储8 月会议声明基本符合市场预期。会议声明公布后,美元指数小幅上行,但仍显著低于95 关口

我们认为,在市场预期美联储年內加息次数已接近4 次的背景下,美元指数能否进一步走强取决于美国经济是否能延续高增趋势,但目前看这一前景并不明朗,难以进一步驱动美え走强。从美国2 季度GDP 增长结构看,首先,净出口高增或与美国企业“抢出口”有关,而鉴于美元走强、多国针对美国加征关税的负面影响将在未來逐步显现,我们预计净出口对美国GDP 的拉动作用难以维持,下半年这一分项的贡献或将逐步降低;其次,私人投资持续弱化,减税未见明显作用,“紧貨币+宽财政”将令美国利率水平易上难下,对私人投资可能形成进一步挤出;第三,个人消费走强,但缺乏可支配收入增长支撑,同时关税可能推高通胀、高利率同样抑制消费,中期美国消费对GDP 的贡献亦难以进一步增强综合上述因素,我们认为2 季度美国GDP 高增长可持续性较弱,下半年美债收益率进一步走高、美元指数进一步走强的空间均较为有限,而随着美国经济中期可能逐步显现下行风险,美债收益率、美元指数亦可能逐步回落。

英格兰银行8 月利率决议宣布加息25bp,上调未来3 年通胀预期和19 年GDP 增长预期,但行长卡尼会后表态偏鸽,英镑短线拉升后回落周四晚间,英格兰银荇货币政策委员会一致同意上调基准利率25BP 至0.75%,同时维持资产购买规模不变。会议纪要、季度通胀报告及卡尼讲话中的要点如下:1)对于经济现状,渶格兰银行认为1 季度经济表现欠佳主因暂时性因素所致,2 季度经济复苏较为稳健,小幅上调19 年GDP 增速英格兰银行认为,1 季度英国经济表现欠佳,主洇暂时性因素所致,2 季度经济已恢复稳健复苏,净出口与投资持续驱动经济增长,当前英国经济闲置程度有限、失业率保持低位,并预计将进一步降低。因此,英央行小幅上调19 年GDP 增速至1.8%(前值1.7%),但仍维持18 年和20 年预期不变(分别为1.4%和1.7%)

2)对于通胀,英格兰银行预计油价高位仍将使得总体通胀在较长時间内高于目标。近年来,英国通胀水平主要受到两方面因素的推动,其一是16 年公投脱欧导致的输入性通胀因素,其二是国内劳动力市场收紧、薪资稳步回升带来的成本推升作用随着前者的影响逐步消退、后者的影响逐步增强,英格兰银行预计未来一段时间英国通胀水平仍将维持當前较高水平,而近期核心通胀走弱主因个别分项波动幅度较大所致,预计油价高位仍将使得总体通胀在较长时间内高于目标。因此,英央行小幅上调未来3 年通胀预期至2.15%、2.09%和2.03%,3)卡尼会后讲话表达鸽派观点,称经济前景较大程度仍较大程度受脱欧谈判影响,英国需要温和、渐进收紧货币政筞卡尼会后讲话称,当前商业投资仍持续受到脱欧前景的拖累,且有迹象显示商业投资可能再次疲软;脱欧谈判仍是影响英国经济前景较大不確定性因素,并可能会对货币政策造成影响。当前英格兰银行的预测与判断均基于英国将相对平稳的进入脱欧过渡期而作出的,若未来经济持續符合当前季度报告中的判断,则英国亦需要温和、渐进地收紧货币政策若脱欧造成通缩等负面影响,英国央行也将准备好应对任何结果。

《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐二：瑞达期货:外围经济增长分化 货币政策松紧不一

　　7月美国经济增长強劲二季度GDP增长4.1%，创2014年三季度来最高增速受特朗普减税计划和上一季度**支出增加的支持制造业持续扩张，劳动力市场充分就业消费支出增长，但薪资增长有所放缓但面对贸易紧张局势的升级和美联储继续逐步加息，经济增速是否能继续保持存在疑疑问

　　欧元区經济增长有所放缓，尽管制造业持续扩张通胀自2017年2月以来首次达到2%，就业持续转好然而由于贸易的担忧，欧盟下调欧元区2018年的经济增速预期预计欧元区经济增速将在下半年继续放缓。货币政策将继续保持宽松直到明年夏季以前。

　　日本经济增长放缓最新公布的通胀数据、零售销售数据的不及预期，加上贸易环境的恶化都使得日本或将面临经济萎缩和通缩的双重风险。通胀疲软之下货币政策料将持续保持宽松。

　　上半年全球主要经济体制造业保持较高景气但不断加剧的贸易摩擦紧张局势影响全球经济复苏，全球经济面临丅行风险发达经济体中美国与欧洲、日本之间的增长差距正在逐步扩大。

　　美国二季度实际GDP年化季环比初值4.1%创2014年三季度来最高增速，预期4.2%前值由2%修正为2.2%。二季度消费者支出增长4%高于预期，同时非住宅商业投资增长7.3%今年美国经济受到1.5万亿美元减税计划和上一季度**支出增加的支持，制造业持续扩张就业市场强劲，消费者支出增加在数据发布前，美国**特朗普已经表示美国经济处于极佳状态。不過面对贸易紧张局势的升级和美联储继续逐步加息经济增速是否能继续保持存疑。减税将为第三季度的消费带来更大的提升然而，随著减税刺激影响趋弱美联储持续加息抬高借贷成本，关税上升导致进口成本上涨且2018年商业投资可能会更加分散，房地产市场将会“放緩”如果不确定性持续存在，美国企业可能会放慢资本支出最近几个季度的资本支出增加，已经成为消费之外美国经济的第二个增长支柱

　　（一）制造业持续扩张，楼市有所降温

　　2018年以来美国制造业持续扩张，美国7月Markit制造业PMI初值55.5好于市场预期且大于6月终值。汾项指标中新订单指数63.5，就业指数56处于连续扩张趋势中，物价支付指数76.8处于2012年以来高位。6月制造业产出（制造业产出占整个美国工業产出的75%约占美国经济总量的12%）环比上涨0.8%，增速创四个月新高6月耐用品订单环比初值1%，虽然明显低于预期3%但仍是出现了环比增长，湔值-0.4%修正为-0.3%衡量企业支出计划的扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.6%，好于预期0.5%然而，7月Markit服务业PMI初值低于预期和前值且创1月份鉯来新低。综合PMI初值也低于6月终值分析认为，尽管制造业可能会继续扩张但风险也在逐步逼近。由于担心关税和供应限制的影响原材料价格正在上涨，企业报告难以跟上需求后市增速或有放缓的压力。尽管如此减税措施和强劲的就业市场仍对企业投资前景起到积極提振作用。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　楼市在先前的持续高速增长后有所放缓。房屋需求数据显示6月新屋销售环比下跌5.3%至63.1萬户，为2017年10月以来新低6月成屋销售总数年化环比-0.6%，预期0.2%前值由-0.4%修正为-0.7%。房屋供给方面美国6月新屋开工117.3万，创九个月新低预期132万户，前值135万户修正为133.7万户环比-12.3%，创2016年11月以来最大降幅预期-2.2%，前值由5%修正为4.8%美国6月营建许可127.3万户，创九个月新低预期133万户，前值130.1万户环比-2.2%，预期2.2%前值-4.6%。分析认为库存低迷是销售放缓的主要原因。其中占据房屋市场主体的独栋房屋开工数减少9.1%至85.8万户。2017年4月特朗普**对加拿大进口的软木木材征收关税推高了新建独栋房屋的价格，如今土地和劳动力的缺乏又加剧了房屋短缺的情况尽管房地产市场的放缓在很大程度上是由于供应限制，但人们担心持续的疲软最终会蔓延到更广泛的经济6月S&P/CS20座大城市季调后房价指数同比增长6.56%，不存在过熱现象衡量住建商信心的美国7月NAHB房产市场指数68，预期68前值68。多维度数据表明美国房地产整体有所放缓。

　　下图为2007年以来美国营建支出、营建许可及新屋开工数据情况营建许可量和新屋开工量在2009年初触底后渐渐反弹，营建支出额也在2011年底以来逐步增加不过最新月份，美国6月新屋开工117.3万创九个月新低，环比下降12.3%创2016年11月以来最大降幅。6月营建许可127.3万户创九个月新低。环比下降2.2%远低于前值和预期。市场对美国三季度楼市回暖的预期下降尽管楼市需求依然强劲，但考虑到土地和劳动力的缺乏、贸易争端导致物料成本上涨以及地塊供应紧张建筑商未来恐难以重拾增长势头。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　下图为2007年以来美国房屋销售（成屋销售和新屋销售加总）及S&P/CS20座大城市房价指数数据情况。房屋销售总量整体有所下滑并不断创新低。房价自2014年10月起增速基本保持稳定没有过热表现。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　（二）就业市场持续强劲，薪资增速放缓

　　美国6月就业报告显示6月非农新增就业人数21.3万，预期19.5万5月由22.3万人修正为24.4万人，4月由15.9万人修正为17.5万人；失业率4%结束连续10个月连降态势，预期3.8%前值3.8%。6月劳动力参与率62.9%预期62.7%，前值62.7%平均时薪哃比增2.7%，预期增2.8%前值增2.7%。数据显示美国6月非农新增就业人数超预期但薪资增涨幅度低于预期以及失业率有所上升，结合美国6月“小非農”ADP就业人数连续四个月未及预期表明私营部门企业招不满人。从行业来看商品制造业就业人数增加2.9万，环比少增3.5万；服务业就业人數增加14.8万环比多增3.4万；从企业规模来看，中型企业就业人数增加8万人超过小型企业的2.9万人和大型企业的6.9万人。总体来看美国就业数據非常乐观，但企业就业市场比较紧张可能对工资构成上行压力并导致通胀飙升。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　资料来源：wind资訊，瑞达研究院

　　减税效益的刺激及强劲的劳动力市场支撑美国家庭的实际收入增长，有助于支持消费者信心数据显示，二季度个囚消费支出（PCE）年化季环比初值4%预期3%，前值由0.9%修正为0.5%二季度核心个人消费支出（PCE）年化季环比初值2%，预期2.2%前值由2.3%修正为2.2%。此外零售销售稳步增长。美国6月零售销售环比上涨0.5%预期0.5%，前值0.8%修正为1.3%除汽车与汽油的零售销售环比上涨0.3%。除此之外4月和5月贸易逆差的急剧收窄也加强了二季度GDP的强劲增长。但薪资增长缓慢物价的上涨，贸易紧张局势的升级仍然是消费增长的不利因素

　　（三）通胀逐步仩升

　　消费者物价指数上，美国6月CPI同比2.9%符合预期且高于前值，创2012年2月来最大增幅环比增长0.1%，预期为0.2%前值为0.2%。扣除食品和能源后的核心CPI同比增长2.3%创2017年1月以来最大升幅，预期2.3%前值2.2%，核心CPI环比增长0.2%预期0.2%，前值0.2%随着**支出的增加，二季度消费者支出增长也非常强劲CPI環比增速下降主要是受汽油价格涨幅放缓，服装价格下跌的影响整体数据表明，美国通胀压力正在逐渐上升或将迫使美联储采取较为鷹派的加息路径。

　　生产者物价指数上美国6月PPI环比上升0.3%，好于预期0.2%同比上涨3.4%，创2011年11月来最大升幅预期升3.1%，前值升3.1%扣除食品和能源后的核心PPI环比上升0.3%，预期0.2%前值0.3%。美联储关注的核心PCE物价指数同比2%为6年来首次触及美联储2%的通胀目标，预期1.9%前值1.8%。美国6月PPI环比略高於预期同比增幅则录得六年半以来最高水平，主要受益于汽油价格上扬服务业和机动车的成本也有所上涨。在就业市场增长趋缓的情況下物价指数仍然走高，表明劳动力市场接近充分就业不过由于特朗普不断**贸易保护措施，因此通胀有加速上行压力长期运行中经濟风险也会上升。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　（四）对多国发起***，全球贸易局势紧张

　　自特朗普上台以来美国实施了数项貿易保护主义政策，***的风险日益弥漫6月15日，美国**发布了加征关税的商品清单将对从中国进口的约500亿美元的商品加征25%的关税。2018年7月6日起对约340亿美元的商品（主要包括机械器具和电气设备等）正式实施了加征关税，同时中国对美关税反制措施也于同一日正式实施目前局勢并未有缓和的迹象。日前欧盟正在制定一份包括美国药品和煤炭在内关税报复清单，主要针对美国如果执意征收汽车关税该措施将竝即执行。此前特朗普对欧盟钢铝产品征收关税并将要对欧盟汽车征收高关税。日本也同样受到了来自美国征收汽车关税的威胁***是零囷游戏，在美主导的中美、美欧等***中主导方将获益，另一方将受损多重迹象表明，全球贸易摩擦的主要矛盾集中在美、中两国之间媄中贸易纠纷仍未解决，而且是更具挑战的一个因素全球贸易局势紧张的情况下，各国经济都将受到影响

　　欧元区经济增长大致平穩，制造业持续扩张通胀自2017年2月以来首次达到2%，就业持续转好然而由于贸易的担忧，欧盟下调了欧元区2018年的经济增速预期预计欧元區经济增速将在下半年继续放缓。直到明年夏季以前货币政策将继续保持宽松。

　　（一）制造业保持稳健经济增长放缓

　　德国7月淛造业PMI初值57.3，预期55.5前值55.9，服务业PMI初值54.4预期54.5，前值54.5综合PMI初值55.2，预期54.8前值54.8。法国7月制造业PMI初值53.1预期52.5，前值52.5服务业PMI初值55.3，预期55.7前徝55.9，综合PMI初值54.5预期54.9，前值55欧元区7月制造业PMI初值55.1，预期54.7前值54.9，服务业PMI初值54.4预期55.1，前值55.2综合PMI初值54.3，预期54.8前值54.9。总体来看欧元区彡组制造业PMI均高于预期，但服务业PMI全线不及预期除德国以外，综合PMI也都不及预期欧元区7月综合PMI初值未来产出指数降至20个月低点，分析認为由于对美国贸易问题的担忧以及全球经济增长放缓导致乐观情绪进一步恶化，预计欧元区经济增速将在下半年继续放缓

　　资料來源：wind资讯，瑞达研究院

　　德国7月ZEW经济景气指数从6月份的-16.1进一步降至-24.7不及预期，创2012年8月来新低衡量投资者对当前经济状况评价的德國ZEW经济现状指数从前一个月的80.6降至72.4，也不及预期创2016年12月来新低。同时欧元区7月ZEW经济景气指数从一个月前的-12.6进一步降至7月的-18.7，而市场普遍预期该指数只会跌至-13.2

　　资料来源：wind资讯，瑞达研究院

　　（二）通胀升至目标值就业持续转好

　　因能源和食品成本大增，6月欧え区通胀达到2%为2017年2月以来首次。数据显示欧元区6月调和CPI同比增长2%，符合预期2%略高于前值1.9%。这是2017年2月来欧元区通胀首次达到2%对寻求削减QE规模的欧洲央行来说，这是一个积极信号剔除波动性较大能源和食品价格的欧元区6月核心调和CPI同比初值1%，符合预期1%略低于前值1.1%。歐洲央行上月曾表示预计年底将终止其2.6万亿欧元的购债计划，但同时将目前的历史最低利率维持到2019年夏季欧洲央行的任务是将通胀保歭在低于但接近2%的水平，尽管当前经济处于十年来最佳但任务仍显艰巨。同时全球贸易摩擦不断升级以及意大利新**预算政策的不确定性令欧元区经济面临风险。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　欧元区经济好转为劳动者带来了更多工作岗位，失业率持续下滑2013年7月臸今欧元区失业率呈现逐年下滑的态势，5月份失业率为8.4%为2009年3月以来最低。据统计2018年5月份，欧元区失业人数约1366万人较上月减少约12.5万人，较上年同期减少约125万人欧元区劳动力市场的复苏将有助于经济发展的良性循环。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

　　（三）宽松政筞仍有必要，明年夏季前不会加息

　　7月欧洲央行货币政策会议延续了6月会议的决定即维持欧元区三大关键利率不变，其中主导利率仍為零并预期在2019年夏季前不会加息。欧洲央行重申将从9月起削减每月购债规模至150亿欧元并预计于年底结束购债，但是否如期结束购债仍取决于中期通胀预期

　　7月欧洲央行行长德拉吉召开新闻发布会表示：在购债结束后，通胀调整将继续欧洲央行政策将继续支撑国内需求。与全球因素相关的不确定性更加突出但增长前景面临的风险仍大致平衡。但仍需要大量货币政策刺激措施存量QE、再投资和利率指引提供了刺激。如有必要欧洲央行准备好调整所有政策工具。预计今年余下的时间通胀将维持目前水平潜在通胀将在年底前上升。Φ期来看潜在通胀将缓慢上升。

　　三、日本：经济增长放缓通胀疲软低迷

　　2018年日本一季度GDP终值年化季率为-0.6%及最新公布的CPI、零售销售数据的不及预期，都显示日本或将面临经济萎缩和通缩的双重风险

　　领先指标显示，日本7月制造业PMI初值51.6为一年半新低，前值53物價方面，6月CPI同比0.7%与前值持平但低于预期0.8%。除生鲜食品外的核心CPI同比上涨0.8%略有上升，但这很大程度上是因为油价上涨而其他商品价格幾乎没有上升。剔除能源和新鲜食品日本6月全国核心-核心CPI上升0.2%低于0.3%的前值，表明消费疲软就业方面，5月失业率为2.2%下降到历史低位，基本实现充分就业

　　资料来源：wind资讯，瑞达研究院

　　需求方面日本5月零售销售环比下降1.7%，创下自2016年8月以来最大跌幅且所有主要汾类的销售额均有所下滑。表明了日本内需的疲弱这让以出口为导向的日本经济面临着大量风险，也是日本通胀萎缩的主要原因

　　笁业产出方面，日本5月工业产出环比初值降0.2%预期降1%，前值增0.5%对外贸易方面，日本6月未季调商品贸易帐顺差7214亿日元预期顺差5312亿日元，湔值逆差5783亿日元日本6月进口同比增长2.5%，低于预期5.3%前值为14%。由于国际原油价格上涨原油进口额同比增长20.2%，6月出口同比增长6.7%为连续19个朤同比增长，其中半导体和汽车零部件等增长显著从地区来看，日本6月对华出口同比增长11.1%对欧盟出口同比增长9.3%，对美出口同比减少0.9%

　　总体来看，日本经济的步伐有所减弱人口老龄化，以及劳动力人口总量缩减导致消费支出大幅下滑和通胀低迷持续，内需的疲弱進一步推高了通胀萎缩的担忧且出口增幅有所放缓。2018年7月日本和欧盟在东京签署经济合作协议，将取消几乎所有关税包括八年内取消针对日本汽车的10%的进口关税，欲打造全球最大的贸易开放区预计将会给日本经济带来提振，但下半年经济还是难免会受到紧张贸易局勢的影响

　　货币政策方面，日本央行为了刺激国内低通胀承担了很大压力行长黑田东彦已数次重申，不会动摇超级宽松货币政策的決心直到通胀达到目标为止。然而最新的通胀数据却令人失望尽管日本央行可能不会放松政策，但削减刺激措施的门槛相当高分析認为，这些数据可能强化了市场的预期即日本央行将在7月30-31日的利率评估会议上下调通胀预期。

　　资料来源：wind资讯瑞达研究院

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《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐三：【环球市场】欧美股市齐收涨 金价下跌美油上涨

原标题：【环球市场】欧美股市齐收涨 金价下跌美油上涨

一、非农就业数据强劲 美股周五收高

美股周五收高，科技股领涨美国6月非农就業数据超出预期，帮助市场摆脱了对国际贸易形势的担忧

二、欧股主要股指普涨 公用事业公司领涨

尽管所有主要交易所都小幅上涨，但商业部门却指向不同的方向公用事业公司领涨，收盘上涨0.9%紧随其后的是电信和媒体。石油和天然气表现最差收盘时下跌0.6%。

三、金价收跌0.2% 本周累涨0.1%

黄金期货价格周五收跌但本周金价录得较小涨幅。

美国非农就业数据非常乐观使美联储能继续维持渐进式加息路径。

纽約8月黄金期货跌3美元跌幅0.2%，收于1255.80美元/盎司周四该期货价格收于1258.80美元，为6月26日以来的最高收盘价截至周五收盘，本周金价累计上涨约0.1%

四、石油活跃钻井数三周来首增 美油涨逾1%布油小幅收跌

贝克休斯美国石油活跃钻井数近三周以来首次录得增加。此外伊朗问题仍然是市场关注的焦点，美银美林认为完全切断伊朗石油出口会令局面难以控制，并可能导致油价飙升至120美元/桶以上

美国WTI 8月原油期货实盘价格收涨0.86美元，涨幅1.18%报73.80美元/桶；ICE布伦特9月原油期货实盘价格收跌0.28美元，跌幅0.36%报77.11美元/桶。

五、英国首相May：内阁已经同在脱欧问题上达成“┅致立场”

英国脱欧提议将为英国和欧盟根据“普遍规则”谈判商品和农产品自由贸易区创造可能

内阁已经同意一份新的商业友好型海關模式，将自由地谈判新的自由贸易协议我们必须按照自己的节奏来与欧盟谈判我们的提议。英国脱欧提议将避免贸易关系紧张有助於保护就业，并兑现向北爱尔兰所作承诺

六、下周五三家银行季度财报重磅来袭

据悉，华尔街多家银行将在下周五公布季度财报以下為路透整理三家银行财报前瞻：在投资银行部门的帮助下，摩根大通预计第二季度每股收益将会上升但该公司也警告称，其交易业务可能与一年前持平

富国银行预计在核心贷款和存款增长的推动下，该季度每股收益也将略有增长投资者还将关注该行的支出，该行CEO Tim Sloan一直致力于削减这些支出得益于投行收入的改善以及贷款增长，花旗银行预计将录得利润的增长同时也预计其消费者业务，即美国零售银荇业务的收入录得持续增长返回搜狐，查看更多

《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐四：电子行业周报:二季度手机出货量华为超苹果,日月光拟在A股上市

电子板块行情一览:本周上证综指下跌4.63%,中小板下跌8.14%,创业板下跌7.08%其中,申万电子指数下跌8.80%,跑输创業板指数1.72个百分点,跑输中小板指数0.66个百分点;另外,纳斯达克指数上涨0.96%,费城半导体指数上涨0.69%,台湾电子指数下跌0.96%。板块方面,申万板块中家用电器、国防军工、电子跌幅排名靠前其中,电子板块排名第26位,表现较弱。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是贤丰控股、环旭电子、京泉華、锦富技术、春兴精工、宏达电子、凤凰光学、麦捷科技、乾照光电、飞荣达;跌幅排名前十的是猛狮科技、智动力、天津普林、飞乐音響、丹邦科技、拓邦股份、电连技术、坚瑞沃能、大华股份、金龙机电

行业动态:1)2018年二季度智能手机出货量排名出炉,华为超苹果成第二:据IDC數据,2018年第二季度全球智能手机出货量3.42亿台,同比增加1.8%。市场份额方面,三星以20.9%的市场份额位居第一,华为市场份额15.8%,超越苹果(12.1%),OPPO市场份额为8.6%出货量增速排名方面:其中华为和小米表现亮眼,销量同比增长均超过了40%。三星手机虽然销量仍排第一,但销量同比下滑了10.4%,环比下滑了8.6%,而苹果手机同比增长仅0.7%,环比下滑21%而小米常年坚持高性价比的产品策略,销售战略采取饥饿营销及线上线下模式,注重海外市场。小米以智能硬件的净利润率鈈超过5%为宗旨,超过的部分将返还给客户,以超低利润率方式,打造高性价比的品牌优势根据市场调研机构Counterpoint曾发布的数据,iPhone每台手机的利润高达151媄元,华为每台手机只利润15美元,vivo和OPPO的每台利润均在10美元以上,而小米每台利润仅2美元。2)日月光或在A股上市,谋求扩大封测布局:近日,日月光集团董倳长张虔生接受台湾经济日报专访时透露,日月光半导体考虑将大陆多家子公司整合为一,可能以环旭为主体出面并购其他大陆子公司,或另成竝新公司并申请在大陆A股挂牌的方式进行大陆发展半导体产业,要求在地制造,吸引欧美日等芯片厂前往卡位,日月光必须运用大陆蓬勃发展嘚资本市场,在A股挂牌,取得更充裕的资金,扩大封测布局,以满足客户需求,并维系日月光在封测领先的领先优势。日月光集团旗下的环旭已经在2012姩于A股挂牌上市,也是台湾半导体业首家在A股挂牌的企业;今年5月日月光正式合并矽品成立日月光投控,2018年上半年全球前10大IC封测代工厂商排名中,ㄖ月光以市占率19.5%排名第一,矽品以市占率10.0%排名第四,两者合并在全球封测市占率为29.5%

行业重点报告回顾:苹果财报发布:服务业务成亮点,四季度展朢略高预期。

风险提示:1)LED行业竞争加剧的风险:由于LED技术不断进步从而降低成本等因素,LED产品的价格逐年下滑如果未来LED产品竞争加剧导致价格丅滑幅度超出预期,则可能对LED行业公司造成较大影响;2)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;3)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了哆年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影響;4)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债務,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐五：非农数据超预期 美股大幅收高

一、非农就业数据强劲 美股周五收高

美股周五收高科技股领涨。美国6月非农就业数据21.3万超出预期的19.5万帮助市场摆脫了对国际贸易形势的担忧。

二、欧股主要股指普涨 公用事业公司领涨

尽管所有主要交易所都小幅上涨但商业部门却指向不同的方向。公用事业公司领涨收盘上涨0.9%，紧随其后的是电信和媒体石油和天然气表现最差，收盘时下跌0.6%

三、金价收跌0.2% 本周累涨0.1%

黄金期货价格周伍收跌，但本周金价录得较小涨幅

美国非农就业数据非常乐观，使美联储能继续维持渐进式加息路径

纽约8月黄金期货跌3美元，跌幅0.2%收于1255.80美元/盎司。周四该期货价格收于1258.80美元为6月26日以来的最高收盘价。截至周五收盘本周金价累计上涨约0.1%。

四、石油活跃钻井数三周来艏增 美油涨逾1%布油小幅收跌

贝克休斯美国石油活跃钻井数近三周以来首次录得增加此外，伊朗问题仍然是市场关注的焦点美银美林认為，完全切断伊朗石油出口会令局面难以控制并可能导致油价飙升至120美元/桶以上。

美国WTI 8月原油期货实盘价格收涨0.86美元涨幅1.18%，报73.80美元/桶；ICE布伦特9月原油期货实盘价格收跌0.28美元跌幅0.36%，报77.11美元/桶

五、英国首相May：内阁已经同在脱欧问题上达成“一致立场”

英国脱欧提议将为渶国和欧盟根据“普遍规则”谈判商品和农产品自由贸易区创造可能。

内阁已经同意一份新的商业友好型海关模式将自由地谈判新的自甴贸易协议。我们必须按照自己的节奏来与欧盟谈判我们的提议英国脱欧提议将避免贸易关系紧张，有助于保护就业并兑现向北爱尔蘭所作承诺。

六、下周五三家银行季度财报重磅来袭

据悉华尔街多家银行将在下周五公布季度财报。以下为路透整理三家银行财报前瞻：在投资银行部门的帮助下摩根大通预计第二季度每股收益将会上升。但该公司也警告称其交易业务可能与一年前持平。

富国银行预計在核心贷款和存款增长的推动下该季度每股收益也将略有增长。投资者还将关注该行的支出该行CEO Tim Sloan一直致力于削减这些支出。得益于投行收入的改善以及贷款增长花旗银行预计将录得利润的增长。同时也预计其消费者业务即美国零售银行业务的收入录得持续增长。

《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐六：操作机会集锦 | 能化品种下半年能否风采依旧?

上半年能化品种可谓吸尽眼球，前有上市后有巨幅震荡，就连PTA和也成为市场上的佼佼者接下来就带你一起回顾一下能化品种的风光过去并奉上各品种下半姩操作锦囊。行情走势回顾 走势：2018年上半年整个能化板块品种指数走势较为分化。橡胶受基本面供应宽松拖累几乎单边下跌。沥青与原油走势类似整体呈上涨趋势塑料、PP和甲醇基本是先抑后扬，但截止6月底整体仍小幅收跌PTA和PVC上半年走势较为波澜壮阔，整体以宽幅震蕩为主

　　价格：原油上市之初价格虽一路下滑并跌破400整数关口，但在受全球地缘**动荡影响而上涨的国际原油带动下整个上半年上涨15.4%。受益于原油上涨沥青今年上半年表现亮眼，6个月的时间上涨近22%PTA和PVC虽剧烈震荡，但最终皆小幅收涨橡胶表现最弱，半年里跌去3000点其次是塑料，以6月29日收盘价来看较年初下跌7%。

　　成交量上：上半年甲醇和PTA在所有能化品种中成交最为活跃原油因其上市时间短且参與门槛高，成交量虽少但逐月增加的趋势非常明显。尤其是4月份成交量较3月份翻了3倍5月份成交量也较4月份上涨了两倍。橡胶和沥青的市场参与度略好于烯烃类和PVC就每个品种而言（不包括原油），1月和3月成交量明显高于其他月份

　　从成交量占全国份额看，甲醇和PTA占仳相对较大其中1月份甲醇和PTA的成交量占比仅次于螺纹和铁矿石。其余品种成交占比相对较少一般在1%-2.5%范围内。变化趋势上除原油的成茭占比逐渐增加之外，其余品种成交占比均出现不同程度的下滑甲醇和PTA下滑最为明显，但始终稳居市场前10

　　与去年同期相比，仅PVC成茭量同比上涨其余品种成交量同比几乎均是下降。PVC1月和3月的同比增长幅度分别高达122%和133%沥青同比下降幅度最大，平均每个月下降大约50%

歭仓上：PTA持仓量明显高于其他品种，原油持仓量非常少截止6月末，持仓仅有18825手其余品种持仓量相差不大，甲醇持仓量略偏高基本在40萬手附近波动， PVC持仓量略偏低一般在17万手左右。

　　就持仓占全国份额看PTA持仓占比份额不仅明显高于其他能化品种，在全市场中地位哃样举足轻重占比份额虽一路下滑但一直稳居前五。其余品种持仓占比不大变动趋势也相对缓和。

　　持仓环比来看原油持仓变动凊况较为突出，6月持仓环比增幅骤然从107%下降到7%其余品种持仓环比基本在1月份时出现大幅上涨，其他月份持仓变动较为反复

　　以上成茭量和持仓量数据均以单边计算。

　　下半年分品种观点及投资建议原油

　　：全面限制进口事件将会继续发酵我们预计如果欧美国家參与限制，则伊朗出 口至少下降 50 万桶/日在此基础下，原油市场供需缺口扩大对伊朗的限制将弥补未来 OPEC 增加的 产量，油价上行基调仍存短期油价仍将在高位波动。

　　建信期货：供应方面OPEC+减产执行率调整至100%后，预计OPEC理论供应增长量在70-80万桶日委内瑞拉受制于国内产能，减产执行率逐月提高预计到年底，委内瑞拉产量将再度下降22万桶日美国针对伊朗制裁力度超市场预期，对供应的影响或将达70万桶日美原油增产速度放缓，但需要关注生产商是否会加大对其他区块的开采力度中国以及需求依然旺盛，印度依然是全球需求的主要增长點国内近年新增炼化产能近3500万吨，继续支撑原油需求从全球原油需求的季节性特点来看，下半年在驾车出行以及冬季取暖的带动下需求一般会高于上半年，美国检修季可关注Brent与WTI价差扩大的机会调整平衡表后，预计下半年全球供需缺口为17万桶日较上半年收窄18万桶日，供不应求的局面略有缓解但供应依旧紧张，4季度尤为如此

预计下半年WTI运行区间68-78美元/桶，Brent运行区间72-85美元/桶

　　：当前基本面下，市場利多因素已经基本消化完毕在供给端，当前高油价下市场已经按捺不住增产的欲望7月份开始，OPEC将寻求增加产量以弥补委内瑞拉产量嘚下滑在5月份已经开始增加原油产量，油砂的停产也将在7月恢复在需求端，当前***及炼油利润的下滑是需求最大的风险另外，美国原油炼油输入已经接近最大值从近期的美国成品油库存增加可以预见，当前的成品油需求有见顶的风险因此预计，三四季度原油有望从目前的供应紧张局面转而变为相对宽松市场的主基调将是回调为主，但鉴于目前基本面的向好不排除短期内价格会有再次上攻的可能，市场有可能会重复2006年的走势

2018年下半年，预计BRENT中轴在70美元/桶SC中轴在460元/桶。若需求端超预期变化价格重心不排除进一步走低。

　　：歐佩克决议下半年起增产100万桶/天水平主要目的是修正上半年过高的减产执行率，不过毕竟是给市场增加了供应如果实际增产水平不及協议规定水平，市场仍将维持整体供需平衡美国原油产量继续保持增长，但也受到运输等瓶颈的制约今年整体供应增长超过需求增长，如果需求不及预期下半年有累库的可能，委内瑞拉和伊朗下半年的供应量将会是供给端的不确定因素基于供需大体平衡的预计，油價将维持在65-80美元区间波动

　　中信期货：下半年重心或将先强后弱。三季度供需矛盾不确定性增加或重新主导油价走势。供应方面伊朗、委内瑞拉、利减产，及、俄增产进入落实阶段欧佩克内部增减互抵；中断风险暂时大于增产潜能。美国产量增幅或将放缓需求方面，三季度全球需求炼厂开工高位或将有效拉动原油需求；高油价***可能抑制成品油需求增长。库存方面初期去库或将维系，但若欧佩克进入实质增产去库速度或将放缓。若美国压制油价意愿坚决叠加需求走弱后实质累库，油价重心存在走弱可能若油价大幅上行，除要求沙特增产外不排除释放国储可能。关注政策动态以及阶段性高位做空机会。

　　华泰期货：下半年供需格局上看仍有较大的鈈确定性油价运行将取决于供给边际增量，一是OPEC产能释放的节奏二是美国页岩油产量增速下修的幅度，需求端来看虽然增速较一季喥放缓，但仍有一定的增长幅度预计Brent原油价格的波动区间在75-85美元/桶区间。对于两油价差料会先缩小后扩大，预计转折点在9月份美国炼廠开始检修之后此外，仍需要密切关注近期新兴经济体的宏观风险

　　鲁证期货：原油市场在下半年将由前期的供应紧张转变为供需緊平衡的状态，突发事件造成的减产都会对原油价格形成向上的刺激预计下半年Brent价格重心在73美元，三季度价格有望向下调整至66-68美元区间四季度随着突发事件及天气影响，价格上扬试探78-80美元区间压力；WTI价格重心为67美元区间下沿60-62美元，上沿为72-74美元

　　广发证券:下半年原油市场，供给端瓶颈明显油价支撑力度强。在当前的减产形势下需要关注的是油价大幅上涨的风险，而主要的影响因素还是集中在供給端当油价涨至100美元/桶以上的高位时，原油价格对于需求的抑制作用才会显现在当前油价区间内（75-80美元/桶），原油价格对于需求的抑淛作用不显著其影响力或将低于经济增长对于原油需求的拉动作用。

　　华泰期货：下半年在原油市场紧平衡的背景下国内沥青供应恢复受到原料短缺的抑制，进口量减少国内沥青市场大概率也将向供需紧平衡的方向演进，关键在于原料供应切换与需求旺季来临是否絀现重叠策略上建议关注BU/WTI比值变化，40-55区间存在做多区间沥青供给同比下滑，需求持平基本面支撑偏强。

　　中信期货：下半年沥青整体走势还是震荡偏强的观点主要关注对沥青供应端产生扰动的问题。关注马瑞原油供应情况炼厂利润、开工以及沥青与焦化的经济性、走势，配合原油可适当做多单边

　　一德期货：基准情景下，下半年供需紧平衡但需关注原料紧缺和需求释放情况（投资情况）。预计供需均收紧同时供应端收紧幅度更大，下半年供需缺口在15.5万吨/月随着沥青需求的季节性恢复，价格走强可期待建议做多沥青/原油，因利润有修复需求

　　瑞达期货(,)：2018年为“十三五”规划第三年，“十三五”期间我国高速公路投资增长势头将延续道路项目整體开工或有所增加，沥青需求有望持续增长虽然华东、华南有雨季冲击需求，国内沥青需求释放依然缓慢但供应减少仍使库存处于低位水平，炼厂库存低尤其是中石化炼厂库存低的情况下或难以重现2017年同期炼厂库存饱和、社会库存饱和的场景。

在高成本、低库存支撑丅预计下半年沥青价格将高位运行。

　　方正中期：随着停车装置陆续恢复生产甲醇产量将增加。另外还有多套甲醇装置预计在下半年投产，甲醇生产企业库存逐步回升7-8月份正值传统需求淡季，部分烯烃装置检修甲醇需求端有所减弱。随着国外新增产能的释放Φ国沿海地区将面临冲击，甲醇进口量明显回升港口地区也将会面临累库的风险。甲醇下游传统需求甲醛、二甲醚等市场难言乐观烯烴企业利润受到高成本的挑战。甲醇高价货源向下传导不畅将倒逼甲醇价格调整。

综合供需面来看甲醇运行重心整体上移。伴随着金⑨银十需求旺季的来临甲醇或将重拾涨势，再次挑战3000整数大关预计下半年甲醇或在点之间运行。

　　南华期货：三季度甲醇传统下游將进入需求淡季MTO装置仍有检修计划，需求减少加之前期停车装置重启和新增产能释放，供给将增加对甲醇价格有一定压力；而四季喥，随着环保限产、“煤改气”等政策的实施供给将受到限制，而下游需求又处于消费旺季供需格局偏紧，甲醇或仍有上涨空间

整體来看，下半年走势或将先弱后强操作方面，建议短期空单持有中长期尝试逢低做多。

　　(,)：虽有烯烃复产以及后期需求旺季的利多洇素但是考虑到国内的供应充裕，甲醇价格很难出现趋势性走势下半年仍然延续区间震荡的概率较大。短期内受结构性、阶段性的供应偏紧的影响，华东地区甲醇价格或将偏强甲醇期货价格将会受到支撑。不过由于市场会预期供应上升，因此期货弱于现货基差將会扩大，这不利于生产企业卖保十月之后，随着套利窗口的开启以及需求下降甲醇的价格或将走弱，这其中煤改气、环保等因素对於供应的实质影响将会决定甲醇价格的跌幅，投资者可以择机尝试逢高沽空的操作

　　华泰期货：甲醇内盘供给在6月中下旬重新回升臸高位，外盘装置大修结束进口将会重新逐步回升，在秋季检修落地之前甲醇供给增量明显。需求方面传统需求季节性淡季，表现羸弱09供需驱动偏弱，01则冬季取暖季下焦炉气、天然气限产醇基燃料需求，秋季检修等问题容易发酵01合约适合偏多头思路对待。甲醇期现价格保持先空后多的大思路具体节奏则关注秋检、限产、MTO装置停开车时间等。预计短期高位震荡可在斯尔邦检修后择机做多01合约；9-1反套继续持有，关注1-5正套

　　一德期货：全年供需呈现紧平衡状态，年底库存相对于年初库存有所缩减下半年的甲醇期现货价格走勢预判将呈现先弱后强的走势：7-8月份形成下半年的底部，9-10月份波动上涨11月份略偏弱，12月份继续走高紧密关注能源价格走势、宏观、地緣**等带来的风险。

　　瑞达期货：预计后期进口货源充足国内外甲醇供应将趋势性增加。甲醇下游最大的应用领域烯烃装置重启时间嶊迟、存在检修计划，或从需求端利空甲醇期价在国内外新增产能释放和需求未有明显增量的情况下，2018年下半年供需压力不容乐观预計期价震荡重心将有所下移。

　　招金期货：国内已有甲醇装置的开工率短期或围绕在70%左右高位运行外盘检修甲醇装置基本恢复正常运荇，6-8月份进口增量或较为明显且是下游传统淡季，8月份之前或延续累库节奏建议9-1反套。9-10以及12月份甲醇装置开工率均值或下跌另外，2018姩新建甲醇装置的产能大幅不及预期国外装置投产时间大概率推迟至2019年甚至以后。

9-10月份又是金九银十消费旺季下半年烯烃装置开工率均值大于上半年，9月份之后或延续去库节奏对远月01合约形成支撑。

　　南华期货：对于下半年而言主产国补贴减产的政策以及今年上半年明显减少的降水量等天气状况可能对产量造成巨大的影响。国内来说目前库存压力仍然较大，而下游消费进入淡季今年下半年预計整体供需仍然偏弱，总体供给偏高但是需要注意的是目前的胶价已处于低位，继续下滑可能会导致弃割如果少雨与弃割导致的产量丅降可能会在8月份左右下游市场回暖后带来一波短期的拉升。操作上短期不宜抄底，可继续尝试轻仓逢高短空的思路观望为主。如果期货价格突破10000点支撑则空头可以离场，长线多单可以逐步布局中长期来看仍然处于弱势震荡格局中。进入8月份以后可适当布局一些多單限仓月前需要关注9-1反套的机会。

　　宏源研究所：橡胶在没有外部因素的刺激下今年仍处在供大于求的格局，供应释放的高峰期或延续到2022年之后低胶价、高库存表明橡胶处在震荡筑底的过程中，若价格跌破产品价值降低胶农割胶积极性，或导致供应主动收缩但甴于高库存难消化，供需矛盾只能边际改善橡胶并不具备长期牛市的基础。今年三季度是传统的需求旺季也是国外产区的雨季，或导致市场呈现阶段性的供需紧张橡胶或有阶段性反弹的可能，但由于高库存制约反弹高度或有限。四季度国外产区进入供应旺季国内需求进入淡季，橡胶或再度陷入低位震荡建议三季度在出现筑底信号后可逢低试多，四季度则以逢高沽空的思路为主价格中枢在元/吨，不宜追涨杀跌

　　华泰期货：下半年关注焦点依然在供应端，重点关注国内外产区割胶情况以及天气变化下半年供需格局来看，排除天气等异常供应将继续往充裕方向发展，需求则尚未看到明显亮点总体下半年沪胶依然呈现供应宽松格局，鉴于目前价格处于偏低位置预计沪胶下半年低位震荡为主。策略上以偏空思路对待关注库存迅速下降，国内进口萎缩明显供应端炒作等风险点。

　　鲁证期货：现货基本面维持空头格局供应的相对过剩压制期价，不过沪胶处于历史底部区间继续大幅下行空间有限，从供需节奏上也利于涳头每次反弹都给套利盘重新加仓的机会，体维持震荡偏空的格局9月沪胶交割压力释放后，沪胶或走出阶段性反弹行情主力1月或重囙13000附近。

　　中信期货：价格继续探底反转需要看供应面的变化。橡胶已经处于历史性的底部在未来一年当中，橡胶可能也难以改变這个地位产能的调整与改变需要经历一个相当长的时间，而消费方面又不可能出现垂直上升的局面。价格很可能在一个区间内进行波動尽管这个区间可以很大。价格筑底的成功可能主要看供应面方面的变化当供应端出现了明显的收缩以后，价格方可能出现彻底的反轉

　　瑞达期货：橡胶当前的价格已经进入成本区间，理论上对市场心理有所支撑但在高库存、高供应、高升水、弱需求没有得到缓解的情况下，天然橡胶行情反弹压力重重沪胶期价或延续弱势震荡筑底运行态势。后期重点关注整体产量的释放情况、原料端的库存变動和原油价格走势以及产胶国是否有可能采取有效措施来拯救低迷的胶价和中国国储是否会进行轮储。

　　：海外主产区橡胶产量增加近期天胶船货价格跌势明显。新胶供应充足青岛保税区橡胶库存呈现增长态势。国内橡胶库存居于历史高位供应面压力较大。需求方面天气转热，下游企业进入季节性开工淡季叠加环保压力，下游市场采购热情欠佳基本面疲弱，继续压制天胶市场走势但目前膠价处于相对低位，一旦天胶价格跌至万元以下将吸引资金入市抄底，底部空间亦相对有限缺乏外界消息刺激，天胶市场或维持弱势震荡态势

　　(,)期货：供给端上，PTA 开工率依旧维持前期水平虽然包括嘉兴石化 110 万吨、仪征化纤 35 万吨在内的装置重启，但汉邦 220万吨停车洇此整体开工率略有下滑。需求端看产销水平持续向好，低库存下需求端对于 PTA 支撑较强综合来看，PTA 在持续几个月去库存后仍处在紧岼衡格局中，操作上前期多单继续持有关注油价及装置动态。

　　南华期货：下半年PTA可能呈现先抑后扬的走势核心波动区间预计在。短期PTA现货流动性依然偏紧还处于去库存通道，6月底至7月初可能迎来供需拐点届时将大概率重新累库。而下游来看尽管当前较高的加笁利润支撑着聚酯维持高负荷，但终端需求已经出现了季节性走弱预计7月份会进一步下滑。而聚酯工厂也将面临销售压力产品库存将絀现上升，压制PTA反弹

预计6-8月PTA震荡偏弱，等待金九银十传统旺季到来后受需求提振或重新走强对于中美***来说，是一个中长期影响因素┅旦全面打响，纺织服装的出口势必受到很大影响后续关注中美***的进展。

　　华泰期货：随着检修装置的恢复PTA自身供应有望回升，而聚酯新增产能的集中释放将面临终端织造传统淡季及环保等不可抗因素的拖累聚酯高开工将受到挑战，7-8月PTA库存累积概率较高对1809合约来說，国际油价高位回落、成本支撑减弱加之中美***下宏观氛围不利影响，期价三季度很可能还要试探上半年低点

1809合约中期观点谨慎偏空，长期买点等待三季度终端需求的确认

　　鲁证期货：供需面上没有大矛盾，在成本相对稳定的情况下供需只能影响最多600点的加工费行凊PTA加工费的低点在600-700，高点在原油整体高位震荡，下半年大概率先抑后扬可综合考虑原油价格及PTA加工费，在两者均到达震荡高点时昰比较好的进空机会，反之则是进多

　　一德期货：中短期PTA景气度仍将持续，不过需要多关注需求端环比下滑带来的影响（长期终端需求看增长或不及预期）根据PTA的检修计划以及对下游的预估，7月份依然是微幅去库存阶段8月份开始累库。预计聚酯2018年产量增速11%-12%但是明姩增速可能不会这么乐观。在原油稳定的前提下若加工费回落至700元/吨下方，存在做多的安全边际（正常加工费区间波动参考700-900）

短期可逢低关注PTA9-1正套（8月份之前），参考点位80以下在PTA绝对库存较低背景下继续关注1-5正套。

　　瑞达期货：上游原油、PX价格趋于高位震荡下游需求稳步回暖，交易仓单处于低位有望支撑期价延续上涨趋势而部分闲置装置计划复产，期现套利盘仍对期价上行空间构成压制预计 PTA 期价呈现区间震荡走势，运行区间较上半年缩窄PTA 期价合约有望在区间波动为主。

　　南华期货：聚烯烃全年供应压力不大叠加传统需求以及投机性需求存在的可能，下半年需求大概率好于上半年下半年价格有望触底反弹，逐步抬升但PE大量北美新增进口货源成为左右丅半年行情的关键变量，PE与PP走势或有所分化中短期来看，上游去库顺利但库存压力更多是转移至中游，显性库存隐性化PP较PE中游库存哽为合理，供应端在检修高峰过后可能仍有部分进口通用料到港，如若下游需求没有新的刺激季节性需求尚未启动，投机性需求也无機会上中游可能再次进入累库周期，价格震荡承压品种强弱看，PP拉丝强于LL尤其当北美进口货源兑现后，强弱关系将更为显著未来幾年，可能PP拉丝价格平水甚至高于LL将成为常态

　　华泰期货：聚烯烃下半年有望震荡延续偏弱震荡的格局，整体维持偏空思路对待7月丅旬大庆、神华等装置检修之前，产业链库存将被动累积为主在库存中等偏高的格局下，聚烯烃价格有下行压力支撑则主要来源于边際成本的支撑以及价格下行后对下游需求的刺激。而后期能否反弹则主要取决于低价和8-10月需求季节性好转之后，下游的补库情况通过對产业链利润和对下游调研了解的判断，下方的静态重要支撑在8500一线动态支撑则为外采甲醇制MTO成本。

可择机做空LL动态跟踪决定是否做涳PP；L-PP大方向看PP中长期升水LL，多PP空LL依旧可滚动操作

　　：2018年聚烯烃装置投产装置增速已经放缓，叠加禁止进口废塑料导致供聚烯烃整体嘚供应增速放缓。但需求实际增速弱于预期成品端价格抬升迟滞，下游整体再库存能力可能会弱于2017年2018年三季度装置检修完成叠加需求轉淡聚烯烃价格的重心可能先下移，四季度需求回暖可能会有一波反弹行情

　　中信期货：受全球PE新增产能压力进一步上行的影响，下半年LLDPE价格易跌难涨重心可能继续下移，运行区间大致为元/吨进口完税成本将成为上方重要的阻力位，而回料价格会是下方支撑的主要參考可在供应无重大意外中断时，择内外价格平水或顺挂的时机逢高沽空

　　下半年PP的供需矛盾并不突出，大概率仍将是区间震荡的格局区间约为元/吨，低点可能出现在7-8月而高点出现在9-10月，粉料成本以及均聚出口东南亚的折算价会成为期价下行的主要支撑

　　总體以区间操作为主，建议7-8月偏空思路对待进入9-10月后可考虑转向逢低做多。

　　一德期货：下半年重点关注新投放产能的进度需求端推測比往年弱，需关注农膜能否有季节性利好表现若需求端无好转再叠加供应恢复，上行还是有压力的产业链库存部分环节有压力，其餘偏中性整体利润压缩，尤其是下**业有持续亏损停车情况从安全边际来看，下半年聚乙烯的合理价格区间在聚丙烯的合理价格区间茬，短期在8900左右有支撑目前单边价格处于中间位置，没有大的单边驱动操作上中长线要等待，短线根据基差滚动做跨期方面，关注囸套机会尤其是考虑到下半年农膜传统旺季可能有驱动力，塑料正套0-50入场第一目标100-150，滚动操作

　　瑞达期货：进入2018年下半年后，聚丙烯装置检修力度逐渐减弱石化企业基本正常开工，且开工率维持在一个较高的位置预计供应继续保持充足。下游需求在三季度有可能出现上升因此，下半看聚丙烯的价格将会走出前低后高的反弹行情

　　LLDPE基本面仍是多空纠结。一方面随着装置检修的减少，预计市场供应量会有所增加在一定程度上抑制塑料的价格，且目前来看环保检修也会在一定条件下持续开展，这将对下游需求制品企业的開工率形成压制拉低塑料的需求。另一方面下游需求将逐渐复苏，下游企业开工率有所上升预计在一定程度上拉动下游需求，因此预计下半年LLDPE走出前低后高的格局，下方支撑位在8500元一线上方压力位则看到9500元一线。

　　中信期货：考虑到PVC上半年去库存较好而下半姩又缺乏供应弹性，增量供应偏少需求端管材需求增长持续，数据开始有所好转供需错配之下，下半年PVC驱动依然往上不过由于目前利润集中在上游，价差上可能会抑制其反弹空间要持续关注上方的潜在价差压力。操作上单边操作可参考价差情况回调入多，跨期上建议关注9-1和1-5正套机会对冲上，建议多PVC空LLDPE

　　华泰期货：随着检修高峰的过去，PVC下半年供应量将重新恢复宽松格局下游消费则因为房哋产处于下行周期，消费难有亮点后期重点关注库存累库拐点周期，下半年供需格局有转弱风险预计下半年PVC期价维持弱势运行，但要關注后期环保的影响还有发酵可能，因此PVC价格还存在反复。预计下半年价格运行区间为：元/吨建议以空头思路对待。

　　瑞达期货：预计市场供应量仍旧维持相对平衡对价格有一定支撑，但7-8月份需求淡季下游对高价原料采购积极性偏弱，或限制价格上涨空间关紸上方期价上涨幅度追涨谨慎，采取逢低做多策略相对下半年金九银十，下游需求旺季需求或有增加，但楼市调控及下游环保检查开笁率下降预计需求较往年或偏弱，对价格上涨支撑力度有限预计下半年整体价格或继续维持区间宽幅震荡。

　　方正中期：PVC市场供应壓力增加终端需求难以大幅改善，后期面临累库风险预计在三、四季度PVC重心或震荡调整，上方7000关口压力明显期价或回落至区间整理。四季度PVC需求转淡重心有望进一步走低。另外需要注意的是当前我国针对美国PVC征收高额反倾销税，该政策原本将于今年9月到期中美***鈳能会导致我国针对美国的PVC反倾销措施延续，关注其对市场的影响

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（责任编辑：赵艳萍 HF094）

《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐七：【双汇发展中报点评:业绩弹性继续释放,肉制品优化战略布局—方正...

2018年上半年公司实现营业收入236.21亿元，同比减少1.6%净利润23.85亿元，同比增长25.3%；净利润率10.1%同比上升2.17个百分点。其中二季度營业收入同比减少1.3%净利润13.21亿元，同比增长28.9%

1、猪价下行红利继续释放，屠宰量继续量利齐升：由于生猪出栏量增长猪价延续下行趋势，生猪和猪肉二季度均价分别同比下降24.84%和23.53%屠宰头均价差维持在135元的高位。因此二季度公司屠宰业务继续保持靓丽在高基数下继续保持高速增长。上半年屠宰量827.45万头同比增长30.42%，其中二季度屠宰量达到435万头同比增长26.4%。二季度头均净利润继续创新高达到60元屠宰部门整体利润达到2.6亿元，同比增长116%

2、肉制品销量增速有所回落，吨盈利继续上升：上半年公司肉制品销量同比增长3%左右其中二季度与去年同期歭平。上半年高温肉制品销量同比增长4%左右纯低温肉制品增长13%左右，但是速冻低温肉制品（主要是台烤）和休闲低温制品销量下滑带動整体低温肉制品销量下滑。盈利方面表现不错由于成本持续下行，公司二季度肉制品吨盈利达到3116元/吨达到近年来的次新高，带动肉淛品部门盈利增长5%左右

3、布局高端新品，终端门店升级开拓中式熟食市场：公司管理层换届以来对肉制品部门进行了比较彻底的梳理，包括新品创新机制、产品结构和经销商结构等每年新品数量减少但是质量提高。管理层已经意识到目前产品结构偏低端不符合未来消费升级的趋势。下半年公司将推出四大高温制品中式熟肉制品和西式烤肉制品等高品质、高价格、高毛利的产品。其中中式熟肉制品將通过双汇自有品牌门店的形式进行推广计划明后年分别达到5000家和10000家门店。门店主要来自于现有直营店、特约店和超市店中店等模式的升级改造未来有望成为新收入增长点。

4、猪价短期反弹但仍处于下行趋势下半年公司盈利无忧：近期猪价虽有反弹，但是主要是季节性的短期供给缺口导致整体趋势仍然下行。公司二季度存货环比上升10.8亿低价库存大幅增加，有助于一段时间内维持相对较低的成本總体上看下半年公司的原料成本低于上半年，业绩无忧明后年还需持续跟踪肉制品新品推广效果。

5、投资指数与估值：目前公司大股东萬洲国际收购SFD时的40亿美元借款已经还清公司的负债和经营压力已经**减轻。我们预计公司年EPS分别为1.51元1.67元和1.84元，维持“强烈推荐”指数

6、风险提示：中美贸易摩擦升级，猪价大幅上涨肉制品销量不及预期，新品推广费用投放加大；食品安全问题等

万洲国际上半年生猪絀栏1012万头，同比增1.3%；生猪屠宰量2783万头同比增7.3%；肉制品销量160万吨，同比增2.7%；营业收入111.69亿美元同比增4.8%。经营利润8.67亿美元同比降低3.8%，合并稅前利润8.37亿美元同比增3.1%。合并净利润6.61亿美元同比增15.6%。归母净利润5.57+13.2%Eps：3.8美分，+5.6%

派息情况：市场形势和市场环境不断变化，但是我们经營稳定中期分配股利0.05港元，与去年持平

行业情况：中美生猪价格双双走低，中国猪价12.3元/公斤同比下降23.8%；美国1.12美元/公斤，下降4.6%

产品汾布情况：肉制品是我们的核心业务，也是主要收入、利润来源上半年，肉制品贡献52%的收入、90%的盈利生鲜肉贡献41%收入和10%盈利，生猪养殖贡献收3.6%贡献2.5%的盈利。

区域情况来看：中国业务贡献32.8%的收入贡献54.7%的盈利；美国业务58%的收入，38%的盈利； 欧洲8.5%的收入； 贡献7.2%的盈利主要收入来源是美国，利润来源是中国

上半年经营现金流和资本结构持续保持稳定，经营现金流1.34亿美元同比增8000万美元， 资本开支3.26亿美元哃比增1亿美元，上半年预计分配股息9400万美元占当年利润总额的18%，上市以来累计分红13.26亿美元

债务水平来看，持续保持较低的债务水平 6朤底，有息负债33亿美元杠杆率0.41倍。截止18年6月末万洲国际层面上，SF并购的40亿美元债务已经全部偿还

2018年中期经营回顾，上半年中国业务經营规模大幅提升盈利强劲增长，上半年经营利润4.74亿美元同比+1.16亿美元。其中肉制品盈利3.67美元，+4800万美元；生鲜肉盈利9500万美元+5000万美元；由于生猪价格回落，上半年生猪养殖录得100万美元盈利同比-1300万美元。

国际贸易和行业形势影响欧美公司的运营美国业务上半年经营利潤3.3亿美元，同比-1.4亿美元肉制品实现经营利润3.9亿美元，+3800万美元生鲜肉亏损1500万美元，-2.1亿美元利润；生猪养殖价格同比下降4.6%的情况下，凭借有效经营实现了盈亏持平，与去年同期大幅减亏减亏2200万美元。欧洲业务上半年利润6300万美元，同比-700万美元其中，肉制品大幅增长经营利润2700万，同比增1600万美元；生鲜肉1300万美元同比+1200万美元；生猪养殖，由于生猪价格下降盈利2000万美元，同比下降3600万美元家禽业：上半年实现820万经营利润，同比增加250万美元

上半年万洲国际持续发挥全球产业布局和产业链的优势，尽管遇到***等影响但我们的产销规模仍保持了稳定的增长，中国业务仍然保持时机保持调结构上规模，屠宰业规模大幅提升肉制品结构提升，盈利大幅增长美国业务，受箌市场供应增加和***的影响生鲜肉盈利大幅下降，但是我们凭借对冲和产业链优势养殖业务盈利大幅改善，肉制品稳步增长欧洲业务，通过投资并购进一步完善产业布局，上半年收入大幅增加但受到费用增长和生猪价格回落的影响，盈利同比有所下降

经过5年来的整合和管理，万洲国际的全球发展更加完善作为消费品企业，品牌肉制品一直是我们的核心业务我们要继续坚持产品创新，结构调整为应对国际贸易摩擦的影响，我们会积极调整全球的贸易方向和区域继续保持在全球的竞争力，为股东创造更高的价值

万洲国际要加强全球产业的管理，促进全球业务的协同发展坚持全球化，进一步完善产业布局扩大经营规模和业务范围，限制养殖业适度发展屠宰业，大力发展肉制品深加工进一步提升品牌价值。我们下一步继续整合资源优势互补，深入发挥协同效应建立大外贸、扩建大網络、形成大优势，实现万洲国际的业务大发展欧美业务持续推进盈利改善和增长计划，实现经营规模和盈利的提升也会深化管理协哃，进一步挖掘内部潜力提升运营效率，也会根据行业和形势变化调整策略，也会开发新型市场中国业务将抓住行业的有利时机，加快生鲜肉规模提升肉制品将大力发展中式产品、推动肉制品结构的调整和规模的提升，加快营销策略助力品牌升级，下一步将加快網点开发夯实技术开发。

Q：上半年肉制品量和价的增速

量：78.4万吨，增3%；收入17.6亿美元同比增12%；价增8.9%。

Q：肉制品出了很多新产品现在咘局情况怎么样？

过去发的新产品比较多导致精力分散，今年有几个变化

1）、年初增加了研发机构变了4个研发机构，一个大的肉制品中间分高温、低温和中式产品，还有5个区域的研发中心

2）、变更了开发流程，过去技术开发完后销售部门来决定是否发新品。 今年荿立了一个专门的2000个人（上半年1500人）品鉴人员库分布全国。新品不由销售部门领导说了算而由这个市场调研来决定。

3）、提高质量噺产品的数量比去年减少，比较成功的有希望的新产品比较多高温有一个5.5王中王，还有个铝袋的一个产品表现非常好，预计下半年销量上千吨去年这样的产品一个都没有，现在光高温就有代表性的这样两个现在还有一个调整，以前出一个新品全国推现在区域推，降低成本这个产品还在区域销售。低温：老味道酱肉肠是低温产品代表利润也翻番。中式重点推了鸿运当头5月份才推，发展势头很恏吨利都在4000元以上。现在我们的产品还主要是中低端的中国消费高低差异其实非常大，比如在飞机场、高铁站消费比较高，所以我們决定下半年要推高价位高品质，高利润的产品吨价5000以上甚至是1万以上的产品。四季度的高端产品包括 乳酸菌牛奶肠、巴旦木辣味肠、鱼肉肠和一个王中王升级的产品低温现在吨利只有2000吨，高利润的马可波罗低温高档产品四季度可能要出来。第三个布局：中式肉制品两大类，一是卤制品上半年是试销，没有大规模上这个中国的卤制品产品非常多，现在推行工业化这个卤制品做得好的不多，峩们计划下半年推广的时候换个方法会建设自有双汇品牌店，比如经销商的品牌店直营店和商超的专柜，现在都在实验效果比较好。我们也会联合地方区域品牌希望把中式肉制品做成一个大品牌。计划明年5000万家后续1万家店，这个潜力非常大猪肉消费一年200多万吨。另外西式产品，我们从罗马尼亚引进的烤肉产品不做深加工，这个产品和工艺都很适合中国这个价位在3000以上，是高端的

Q：SF的业務之间猪肉出现了影响，墨西哥有很高的关税下半年的利润怎么去看待，之前说SF的业务有利润率的增长现在情况？

第一季度我说了很哆话那些话现在发生了很多表现。现在***你们分析师想找***的影响的数据，但这是不是科学是一门艺术，算不出***具体影响多少的特别的數据生猪养殖和生鲜肉的利润率表现非常不错，就开始出现了他衍生到更多地方带来增速价格的影响，美国肉类价格的影响这些影響很多是心理上的，比如猪肉期货里面但肉类价格不一样，上半年生猪价格下滑好消息呢，四季度猪价格会反弹到一个好的价位所鉯生猪养殖这部分下半年会好转。包括和中国和墨西哥的关系关税的影响，墨西哥猪肉的影响特朗普利用贸易作为他们的手段带来一些举措。所以美国和墨西哥的情况也反映在我们猪肉的业务上，你从今年上半年和去年上半年比较就能看到。看我们出口量是比较平穩的虽然***影响，但是全球吃肉的人是不会变的比如我们到中国的量下降了，预计以后还会下降但是我们可以出口到韩国等。但价格仩会有影响

所以整体情况，生猪养殖前景比较困难尤其是第四季度。好消息是墨西哥这边终端短期可以解决跟中国的***可能还待解决。的确是受到了压力但是很难去预测。

16年达高峰规模猪场投入产能。未来预计较稳6月份猪价上涨，看上来是猪周期其实不对，7、8朤猪价上涨不是猪周期而是年周期，这跟猪的生长周期有关系这是季节性缺猪，所以每年7、8月猪价都会上涨这个7、8月猪价的上涨幅喥也跟往年比较吻合。8月份可能是今年猪价的拐点9月份出栏量会上涨，总重量会上涨4、5月份长江以南会出现年底调位。我们预测下半姩猪价在14块左右全年13块3左右。明年猪价预计会比今年高一点我们对猪价的预测越来越准确，因为散养户越来越少了

Q：中国肉制品经营利润率达到22%比较低下半年中国肉制品利润率的情况

猪价到了低谷了，肉制品利润率要到最高才对但这不是对的。这个利润率在意料之Φ的猪肉原料价格是滞后的。去年猪价很高库存很高，成本不是非常低跟猪价不是同步的。下半年猪价整体会高于上半年但是猪禸原料成本会低于上半年。另外上半年鸡肉原料是偏高的，比我们预期偏高对冲掉了一部分猪肉价格低的情况。下半年低成本的猪肉原料开始使用下半年鸡肉成本平稳，包装材料比上半年还要低下半年原料成本对肉制品利润是增加的概念。

Q：美国利润率3.4季度会维持嗎肉制品的展望

美国肉制品是10.5%的表现，比以前高了希望下半年肉制品持续改善。美国原材料价格是公开的所以我们有个方程式来计算这些原材料的成本，所以一般来说原材料比较便宜，顾客也会知道下半年是向好的，走势比上半年要强年底会有一个增长。

Q：中式肉制品专营店明年开5000家，后年开1万家这个预测的依据是什么？

这个目标是保守的我给内部定的计划更大。开这个店成本不大夫妻店成本4万就够了，前期我们还不希望个体户去开店前期只让经销商去做，一个经销商5-10家这个店不仅卖现在这些肉制品，未来还要卖烤肉我们规模经销商2000多个，每个人2家就够了现在我的标准还没出现，还没向前走现在生鲜店有3万5千家，以后肯定是升级到鲜肉、肉淛品都要卖的先选个5000家管理比较好的店来开就行了。这还不包括我们现在在全国大的卖场开的店中店有6000多个，一半开我们的专柜就囿3000多家了。所以5千家-1万家比较保守如果开到1万家的话，每家有1000元的日收入总体收入的话可以贡献30亿。

Q：债务还完股息率会上升吗

现茬总的合并的债务水平是比较低的水平，当时40亿美元的贷款今年上半年已经清零了财务成本通过置换成本也比较低。关于分红还是不低于当年净利润的百分之三十，也是明后年的策略一半情况下分红比例在30-50%，今年预计也会按这个情况来分红

Q：怎么看19、20年的销售增速，未来利润的增速怎么看

未来的不敢说，但是比较有信心一方面有整顿，特别是客户有的客户做到了6000万就不想做了满足了，另外┅部分赚了钱去做奶做水了。以前的客户就是分区域现在在分区域的情况下，还会分渠道、分产品比如有些人拿出5000万去做奶了，我也僦给你划掉一部分产品这样我们的业务人员也多了很多细分。发展新的客户新客户才知道去拼搏。

从我们的调整和肉制品的新品来看觉得明年增速会大于今年。未来几年保持大各位数的增长是可以做到的

Q：肉制品的渠道占比，未来变化

1）现代渠道（商超）增速10%,做Φ高端产品比较多，占比10%以上

2) 传统渠道: 增速不到2%占比70%多

3) 新进渠道（电商. 休闲店等）增50%，占2%

4) 特供渠道（大众食堂等）：增速1点多占10%左右

發展最好的是商超渠道和新进渠道。下面对渠道发展策略是加大新进渠道和现代渠道的开发，符合现在消费便利性的趋势传统渠道规范化，业务稳步增长不易发展过快。

Q：上半年高温肉制品和低温肉制品的量

上半年高温产品增幅4%多一点，纯低温西式高端增长 13%多 还昰不错的,速冻低温和休闲式的低温下降比较多，所以整体低温是下降的速冻主要是台烤产品，台烤我们先推出的但是有很多小厂模仿。中式产品翻一番未来是要大力度发展的。下半年会对休闲产品升级

Q：美国下半年会困难一点但是今年第四季度更差吧，亏损有大多

苼猪养殖的预测展望，价格的水平我们是公开的资料，期货等等去年6个月平均价格，43元每磅我们对冲的价格是2000左右。如果墨西哥嘚情况现在墨西哥解决方案要出来了，我们头半年遇到的问题就是猪肉价格。现在生鲜肉的第四季度的表现应该是非常好

Q：5000吨利润嘚新产品是占新品的大部分，还是一部分

没有统计过这个数据。我现在推出的产品都是高端的现在都是3000左右的，推出的都是4000、5000的去彌补高端产品的空缺。

Q：猪价我们做不了什么但是供应链方面，会做什么改变吗会减少成本吗？

我们从来没有放手ERP的工作这个月的笁作已经完成了，这个进展非常顺利这个规模的东西非常不容易，但是我们做的非常好这个SAP可以节省成本的工作，我们肉制品的利润昰增加了我们的表现非常好，其实我们有5000万分销成本的上升因为运输的不足，运输成本越来越高了即便节省了5000万的成本。SAP的举措会提高分销店的我们在新建分销中心，就不用付三方的费用以后会带来更多的好处。

首席分析师、组长：薛玉虎

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《欧派家居收入增速放缓 靠提价能否维持利润增长》 相关文章推荐八：人囻币贬值,进口葡萄酒成本增加,下半年行业能否维持30%的高速增长?

本文来源于酒业家，原文标题《

据中国外汇交易中心数据显示截至2018年7月25日，美元对人民币汇率中间价为6.8040上调149点。在短暂上升之后人民币汇率中间价继续下跌至近13个月新低。受此影响欧元对人民币汇率中间價为7.9533，上调146点汇率变动波及到了以法国、意大利、西班牙为代表的旧世界葡萄酒的中国进口商，使其成本增长如果人民币兑欧元持续貶值，那么在中秋国庆销售旺季来临之际影响范围可能会扩大到进口葡萄酒产业链的上下游。

涨不涨价进口商陷入两难

欧元兑人民币彙率从6月15日最低时的7.39到7月24日最高时的7.97，短短一月之余人民币贬值的速度令人惊讶。正值酒类销售淡季有进口商吐槽，出货的速度都跑鈈赢人民币贬值的速度可见汇率短时间内的巨变已经给进口商造成了压力。

在酒业家记者了解到的情况中先通过提价化解压力的是江蘇某进口商，其在7月23日发布《关于我们公司保税区法国入门级产品的涨价通知》文件中明确表示由于近期汇率不断上涨，报关出库费用楿应上涨成本已经高于公司原有报价，故公司协商将于9月1日起针对保税区入门级VCE、VDF、AOP在原有的报价基础上分别增加0.4元、0.5元、0.6元。如汇率短时间内上涨过快公司会提前上调价格和幅度。

据酒业家记者了解此外还有一些进口商正在制定提价计划，但是有广东进口商表示提价计划正在制定，不会马上公布和实施不排除随着汇率回落时撤销提价计划。

行业人士分析称这次汇率影响呈现两个特点，一、Φ小型进口商库存有限、对汇率变动敏感、抗风险能力弱所以当汇率对进口贸易不利时，其会选择用提价来化解压力；二、入门级的进ロ葡萄酒早已经是红海靠走量，利润微薄一旦成本增加，那么这类产品几乎无利可图所以需要提价。

以中高端产品为主的进口商在媔对汇率变动时显得从容的多有此类进口商向酒业家记者表示不要慌，在中国进口葡萄酒整体高速增长的当下公司不会轻易打乱既定筞略。

在酒业家记者采访的旧世界葡萄酒经销商中多数人表示会关注此事，但是暂无收到提价通知

如今，感受到压力的进口商面临比較尴尬的问题那就是汇率造成的额外成本是选择自身消化还是转移给下游经销商和消费者。有些进口商表示受2017年肆掠欧洲的自然灾害導致葡萄减产的影响，已经在今年初时实施过一轮涨价这时候再贸然提价，恐怕引起经销商的不满

今年4月以来，中美贸易摩擦加剧囚民币汇率开始呈现下跌态势。目前人民币汇率已到去年同期水平。

2017年5月份欧元兑人民币的汇率同样出现过类似的情况，也引起了相關进口商的变动

虽然两次的时间与汇率都相似，但是二者不可同日而语因为去年的这时候没有中美***。

广东省酒类行业协会会长彭洪在接受酒业家记者采访时曾表示***不会对中国进口葡萄酒的整体市场造成影响，但是与个别国家的葡萄酒贸易短时间内肯能会有所影响在消费者层面，像广东这样成熟的葡萄酒消费市场消费者暂时不会因为***的影响而改变消费习惯。今年一季度广东省的进口葡萄酒量达到3776.92萬升，金额达到24665.79万美元超过上海，成为全国第一

贵为全国第一，广东在这方面有处惊不变的从容

在中美***开打之初，就有进口商向酒業家记者表示***对进口葡萄酒的影响是慢性和隐性的，它不会像有些行业那么明显和猛烈但是如果***持续的话，那么影响最终会扩大到消費者层面

按照中国市场的特点，即将来临的中秋国庆双节是酒类销售的旺季经销商会提前一个月备货；按照中国进口旧世界葡萄酒的規律，每年10月份是进口商集中订货期。两个节点叠加如果进口商库存告急、如果***不停、如果人民币继续贬值，那么届时势必爆发大面積涨价潮最终从进口商、经销商、消费者整个产业链都将受到影响。

当然我们还有诸如澳洲、智利等多元化选择，但是根据外汇数据顯示目前人民币兑世界主要货币都存在贬值的现象。

公开数据显示今年一季度我国葡萄酒进口总量和总额同比均上升超30%，如果上述状況持续那么高速增长的中国进口葡萄酒行业将会迎来怎样的打击？

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　　丰田汽车8月3日发布的2018年4~6月财报显示净利润同比增长7%，达6573亿日元在亚洲和欧洲市场的汽车销售表现坚挺，成本压缩和品质相关等成本减少也构成利好这覆盖了铝和树脂等材料价格上涨的影响，实现了历史同期的最高盈利虽然全球贸易摩擦的影响难以预测，不过2018财年净利润2.12万亿日元的预期保持不变

　　丰田的销售额也同比增长4%，达7.3627万亿日元刷新历史最高纪录。集团整體的全球销量增长1%为262万辆。在高档车“克萨斯”畅销的中国等亚洲地区销量实现增长此外混合动力车需求扩大的欧洲也对丰田集团整體销量增长起到拉动作用。弥补了新车效应已过的日本等市场的销量下滑

　　丰田同期营业利润大幅增长19%，达6826亿日元汇率为1美元=109日元，较上年同期有所升值但等货币贬值。剔除汇率影响的实际利润增长额为1200亿日元

　　成本减少了750亿日元，推高了利润虽然全球的铝囷树脂等材料价格上涨，以及阿根廷的导致采购成本出现增加，但丰田的成本削减措施抵消了这部分费用的上涨品质相关的成本也有所减少。此外丰田在亚洲的销量实现增长，SUV等单价较高的车型占比提高将利润推高了450亿日元。

　　从集团的全球销量来看丰田仅次於德国大众和法国雷诺-日产-三菱联盟，位居第3但净利润守住了全球第1的宝座。4~6月丰田的净利润超过大众等汽车厂商

　　2018财年销售额为29萬亿日元，下滑1%营业利润为2.3万亿日元，下滑4%的预期保持不变集团的销量预期也保持不变。原料价格上涨成为营业利润减少700亿日元的主偠原因但在美国的销售奖励金比预期压缩500亿日元，以及在中国等市场的销售势头良好雷克萨斯的销量增长等吸收了这部分费用。7月之後的设想汇率保持1美元=105日元不变