是的，硅锰铁就是合金。硅锰合金是由锰、硅、铁及少量碳和其它元素组成的合金，是一种用途较广、产量较大的铁合金。硅锰合金是炼钢常用的复合脱氧剂，又是生产中，低碳锰铁和电硅热法生产金属锰的还原剂。硅锰合金可在大、中、小型矿热炉内采取连续式操作进行冶炼。

    品牌溢价+结构调整,羊绒业务未来可期:公司作为世界最大羊绒服装生产和销售企业,全球市占率处于前列位置,而技术、设计和品牌影响力在国内处于绝对优势,自身产品品牌溢价显著,同时公司根据消费转型升级调整产品结构,进军高端服饰,有望在消费升级中相对受益。

全产业链布局叠加成本优势,电冶或相对受益:公司电冶板块拥有全国最为完整的“煤―电―硅铁合金”、“煤-电-氯碱化工”全产业链生产线,公司在生产中实现煤炭、电力、电石较高自给率,其中,占据硅铁、硅锰冶炼成本60%和30%的电力方面,由于公司拥有自己的自备电厂,自给率更是接近100%,保障了公司铁合金产品成本端优势。未来公司有望凭借大规模、低成本等优势成为行业整合受益者。

政策红利催生替代需求,铁合金价格猛涨:硅锰、硅铁价格强势走高,究其原因,本质上是政策红利催生的替代需求改善:一方面,7月初国家质检局发布螺纹钢质量检测文件,螺纹钢“穿水”工艺受打压,钢厂或转而选择添加合金以提高钢材强度,进而带来硅锰合金需求增量。若以受影响螺纹钢产量(0.50~1.5亿吨)和每吨不合规螺纹钢锰含量比重提升标准(0.5%~1.5%)两个变量展开弹性测算,对应将创造硅锰合金(FeM65Si17)约38~346万吨的需求增量,占2016年全国硅锰合金产量的5.54%~49.82%;锰铁方面,由于打击地条钢造成表内供给替代表外供给推升粗钢产量,叠加环保限产供给受限,行业供需阶段性错配致硅铁价格近期同样走强。

    铁合金涨价催化,业绩弹性较大:作为营收占比合计达49.99%的铁合金业务,硅锰、硅铁价格上涨或将强烈催化公司2017年下半年业绩。简单假设锰矿、球团矿价及其他辅料价格涨幅与铁合金涨幅一致,并假设公司铁合金产量及三项费用不变,经测算,若硅锰、硅铁各涨1000元,则分别对应增厚公司净利润约1.47亿元、8.03亿元,业绩弹性明显。