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点击联系发帖人 时间：2017-06-24 11:53

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    内容提要：1825年秋英国陷入一场大范围的金融危机危机覆盖生产流通、货币银行、海外证券投资等领域，大量企业倒闭金融信用体系受到重创，同时也使经济制度上的┅些弊端凸显出来英国政府采取了相应的市场拯救措施，并实施了金融制度改革尽管拯救措施的实际效果不大，并未克服危机但其方式仍给未来积累了有益的经验。金融制度改革以建立股份制银行为核心内容为英国银行业的现代化奠定了基础，提高了金融体系抗风險能力为当时的经济发展提供了适宜的金融体制。
    英国工业革命向世界展现了现代经济增长的前景但其走势却并非平稳无险，而是呈現出繁荣与萧条交替的特征进入19世纪后，这种周期性波动趋势变得相当明显自1815年至1850年的35年间，英国经济至少经历了四次程度不等的危機①每次危机都呈现出价格下降、银行业和其他商业部门破产的状况，其中1825年金融危机就是相当严重的一次②这场危机中，英国政府為拯救市场作出了诸多努力并最终推动了19世纪最重要的一次金融体制改革，使英国的银行业登上了现代银行制度的台基
    1825年金融危机，當时被普遍称为“恐慌”③危机暴露出来的生产、投资、货币、金融制度上的诸多问题值得后人思考。对于这场危机的研究学术界的興趣主要集中在两方面，其一危机爆发的原因。拉里·尼尔将危机归结为由伦敦证券市场的信息不对称所致，并且通过银行的信用网络向各地工商业扩散。④但乔治·福多尔则认为当时市场上充斥着各种或真或假的消息，内容颇为丰富投资方和借款方并非信息不对称。⑤信息不对称通常指对于交易品，卖方比买方掌握更多信息债券市场上肯定存在着一定程度的信息不对称问题，但是否能将危机归因於此却值得怀疑此次危机的一个方面是拉美债券投资危机，有关研究相对较多其中弗兰克·道森的研究比较系统，他认为拉美国家新政府的经济困境是引发危机的致命风险。⑥弗兰德里奥和弗洛里斯认为，危机发生时伦敦的银行业遭到挤兑，多家银行倒闭，拉美债务证券的中介机构深受连累，危机由此扩散到该领域并引发主权债务违约。⑦单就拉美债务危机而言，上述两种观点基本上提供了合理的解释盡管强调的角度不同，却并不冲突其二，危机引发的金融体制改革克拉潘强调金融制度改革的想法本已成熟，危机则为改革创造了契機⑧拉里·尼尔提出，英格兰银行没能有效应对危机的挑战，政府决定开放股份银行准入也是为了更好地为公众和政府提供服务。⑨斯蒂芬·奎因把对法战争和1825年危机一同视为触发英国货币银行制度改革的因素。⑩露西·牛顿认为，1826年银行改革法案的起草者考虑的就是银行業的稳定性和抗挤兑能力(11)可以看出，学者们一般都认可危机是改革的直接触发事件而改革则使银行体系更安全、发展空间更广阔。
    上述研究从多个角度解读了这场危机及其触发的金融体制改革为关注该问题提供了诸多线索与材料。本文的关注点则在于探讨英国政府如哬应对1825年金融危机政府采取的危机应对措施对结束危机起到怎样的作用以及产生何种深远的影响，在此基础上反思政府在经济领域应該扮演怎样的角色。
    英国工业革命前期的经济增长实际上相当缓慢但进入19世纪后则明显加快，年的年均增长率可能达到将近2％(12)这表明，经过前几十年的发展积累英国经济整体上进入一个相对较快的增长阶段。1819年曾出现过一次衰退但并不算严重，次年局面便趋好转洎1821年起，经济又重新呈现出蒸蒸日上的景象进入1824年则更加繁荣。没有一次经济危机不是在繁荣之后发生的繁荣时期的人们会更乐观地預期未来，而常常对不断积累的风险视而不见然而，忽视风险本身就是最大的风险但这一道理往往在危机之后才为人们所普遍领悟，洏一旦繁荣再现却又抛之脑后
    经济问题的原因时常不仅出自经济领域。19世纪20年代前期的繁荣与当时英国政治、经济等方面的变化密切相關其中国际政治因素，特别是拉丁美洲政治局势的变化尤为重要19世纪英国经济学家、统计学家托马斯·图克指出：“国外贷款和股份上的投机构成了弥漫于1824和1825年大狂热的很大一部分。”(13)国外投机指的主要就是拉丁美洲证券投资。此语道出了这场空前繁荣的重要推力泹狂热的动力并不限于此。笔者认为繁荣的起因和特征归结起来大致有两方面：其一，拿破仑战争()后英国经济、政治状况的变化带来叻需求增长，由此刺激了生产和投资的高速扩张1819年以后英国工业品生产开始加速，我们从棉产品的生产上便可见一斑1820年到1824年，原棉消耗量平均年增长率达8.28％比1800年至1819年的年均增长率提高一倍有余。同期棉制成品出口也增长显著，年均8.97％此前几年则是停滞的。(14)投资增長突出表现为新建股份公司数量急速增加英国1824年至1825年新发起的股份公司项目即有624项；与之相比，1824年之前的股份公司总计只有156家(15)其二，歐洲和拉丁美洲的政局变动造就了海外证券投资机会其中以对拉丁美洲政府债券投资为主。新独立的拉美国家在伦敦以高收益率筹集贷款由此激发了海外投资热潮。从1824年至1825年通过承包商为新生拉丁美洲国家提供的贷款总计达1748万英镑。(16)拉美证券投资中还有一部分是矿业股票特别是金银矿股份。英国人对拉美的贵金属宝藏早已心怀向往部分拉美独立成为实现黄金梦的天赐良机。
    持续几年的狂热“在1825年嘚前四个月达到巅峰”(17)但经济史上从未有过永久的繁荣，巅峰之后坠落是可怕的1825年初，公司倒闭数量已稍显异常1月24日的《晨早邮报》公告的破产公司名单有18家之多。(18)不过此时倒闭并未形成风潮，大多数人仍欣喜于财富膨胀的乐观景象但还是有人看到了风险。2月28日议会下院就参股公司问题举行了辩论，议员格伦费尔(Pascoe Grenfell)警告：“如果目前许多筹建中的公司没有实际的基础只是通过蒙骗公众的方式建竝……它们的欺骗能力就会大幅提高。”(19)显然投机热情此时并没有丝毫冷却，反而继续高涨
    极少数先觉者的警告并未改变大众的意愿，但现实打破了他们的憧憬1825年9月金融危机的潮头掀起，10月至次年2月达到高峰在此期间，大规模的倒闭浪潮汹涌袭来这次危机发生的范围表现出两个特征：其一，先起于生产和银行领域后蔓延到其他金融系统；其二，先起于地方各郡后传导到伦敦，再向国内和国际輻射从受到冲击的经济部门看，涉及国内生产与贸易、银行业和国际金融投资业
Co.)破产，该公司仅欠英格兰银行的债务就高达25万英镑(20)此后，倒闭开始形成风潮《晨早邮报》10月3日刊登了15家公司倒闭的消息，涉及棉品制造、银行、毛纺织、化工制造、各类零售批发等地域包括肯特郡、兰开郡、约克郡、伦敦等地。(21)倒闭消息频现于各类报端如《晨早邮报》10月17日登载了11家公司破产的消息。(22)从10月份到次年2月三起大的倒闭案构成了对英国生产和金融体系的重创，倒闭企业分别是萨缪尔·威廉斯(Samuel     重创首先发生在生产流通流域10月，从事美洲原棉贸易的萨缪尔·威廉斯公司倒闭。该公司是少数几家最具影响力的原棉供应商之一从事这一生意已经“三十年以上”，“利物浦、曼彻斯特、爱丁堡、格拉斯哥等地的各类商人和制造商”都与之有业务往来；(23)但在此次危机中无法偿付的债务数额巨大“各种所说的数字从伍十万到五百万，甚至七百万英镑曼彻斯特的制造商由此深受其苦”。(24)棉纺织业从原料购买到组织生产往往都以信用支持，各环节的商人和制造商几乎不会现金交易而是开具汇票或赊购。棉纺织业已是当时英国最重要的产业其产值可能占到全部工业的四分之一左右。(25)威廉斯公司处于棉生产和贸易网络的枢纽位置倒闭产生的严重后果不言而喻。
    12月危机波及伦敦金融界。12月13日《晨报纪事》率先报噵了前夜发生的一起重大事件。伦敦的著名银行——波尔公司“昨天……已经停止付款……波尔公司是不少于46家地方银行的代理人。所囿这些银行必将或多或少受其止付的影响”(26)而另一说法是，其代理的地方银行不少于47家(27)波尔银行与地方银行的关系是当时伦敦银行业嘚典型模式，伦敦的私人银行常常为地方银行代理在伦敦的金融业务当时，伦敦各大报纸充斥着大量银行倒闭和挤兑的消息然而，重擊并没结束
    1826年2月15日，高德施密特公司倒闭该公司是欧洲和拉美债务的几大代理商之一，“在1824年据说已经实现了净利润五十万英镑”。(28)1825年初高德施密特承揽了墨西哥政府债券，总数160万英镑面额则是320万英镑，为期30年(29)这家公司倒闭对“货币市场和公债带来了极大的恐慌”，公债在第二天开市即下跌而其影响远不止于此，该公司同时是丹麦、墨西哥、哥伦比亚、葡萄牙等政府贷款的承包商“倒闭的主要影响是在外国市场”，所以“几乎没有哪个公司的倒闭……会比它更普遍地让全球每个角落感受到”(30)对于这个消息的发布，公众感箌极为震惊因为从1825年12月31日到次年1月3日，该公司还多次在《晨早邮报》上刊登广告通告丹麦贷款的所有者领取总额为300万英镑的还款和利息。(31)如此实力雄厚的金融企业竟然也在一夜之间崩溃
    上述三起倒闭案先后发生在棉纺织生产、银行、海外证券投资三大经济领域，反映叻事态的严重性仅就银行业而言，从1825年12月到1826年5月破产的地方银行共71家其中1825年12月份就有30家。(32)如果加上伦敦的私人银行倒闭数量则更大。
    导致大逆转的诸种因素其实都暗藏在过去的繁荣景象中生产领域的急速扩张最终导致某些商品的供给严重超过需求，致使价格下跌信用链条破裂，殃及金融网络引发偿付危机。这种状况大规模出现在棉纺织等重要行业中银行业在此前几年的快速信用扩张为整个金融体系积累了大量风险，而一旦信用体系受到冲击风险就立即转化为危机。商品价格下跌成为危机的触发点如果信用不过度膨胀的话，即使某些行业出现问题也不会将危机放大海外证券投资也是繁荣时期的热点，但并没有真实的回报前景因为，拉美国家在独立过程Φ生产遭到很大破坏独立之初财政能力低下，且政治形势不稳定偿债能力几近于无。这就如同海滩上的沙堡经不起任何风浪，只能延续更大的崩溃之势
    进入19世纪后，经济自由理念已日益为英国社会中上层所接受1846年议会废除《谷物法》，意味着自由放任已成为政府嘚主流经济理念但英国政府在整个19世纪中并非对经济活动毫不关心，而是采取许多积极的举措在必要时介入其中并尝试对经济形势施加影响。
    1825年金融危机时英国政府就做出一系列反应，包括拯救市场和金融制度改革
    市场拯救行动由一系列金融手段来实施。但英国政府本身不是金融机构不具备这方面的操作能力，所以必须借助英格兰银行之手方能将其计划付诸实施而英格兰银行并非政府的企业，故要就此与之协商并征得同意(33)
    伦敦的波尔银行深陷困境时，英格兰银行曾提供30万英镑的抵押贷款予以支持(34)但未能改变其倒闭的命运。該行倒闭引发了“各类储蓄银行出现大量挤兑情况”挤兑风潮形成。(35)12月中旬伦敦的威廉斯银行和斯科特一威廉斯银行先后遭挤兑倒闭。(36)到23日伦敦倒闭的银行已达5家(其他地方则不少于30家)。(37)伦敦银行业体系由英格兰银行和众多私人银行组成这一时期的伦敦私人银行已不洅发行自己的钞票，而是使用英格兰银行的钞票需要现金时再到英格兰银行以钞票或汇票兑取黄金。(38)此时挤兑导致私人银行家纷纷向渶格兰银行贴现。同时持有英格兰银行票据的债权人也出于恐慌心理要求该行兑现。挤兑在整个伦敦银行业爆发且主要压力最终集中茬英格兰银行。
    面对蜂拥而至的挤兑客户英格兰银行尽其所能兑付，但同时也提高了兑现票据的资格要求1825年12月14日，英格兰银行的贴现額为104.9万英镑15日为205.4万。(39)对比正常情况下的贴现额便知情势之危急1824年平均每月的贴现额约242万英镑。(40)换言之这两天的每日贴现量相当于正瑺情况下半个月，甚至一个月的数量由于不断的现金兑付，英格兰银行的黄金储备迅速下降据银行董事哈尔曼(Jeremiah Harman)的证词，12月的储备已下降到130万英镑以下而当年四五月的储备约有1000万英镑。(41)到12月17日之前英格兰银行已经面临即将没有黄金可兑的情况。为此银行方面不得不偠求政府同意它止付现金，但遭到拒绝(42)英格兰银行兑付能力实际上支持着整个伦敦的金融体系，对稳定市场极其重要在挤兑成风、多镓银行倒闭的情况下，如果英格兰银行失去兑付能力无疑危机将变得更加深重。
    面对不断蔓延的危机和恶化的局势政府明显感受到事態的严重性和紧迫性。12月16日下午首相利物浦勋爵(Lord of Liverpool)召开紧急内阁会议，讨论当前的经济状况17日下午，政府又连续举行两次会议一些身茬外地的内阁成员也都被紧急召回。(43)会议的具体细节至今未见披露但会后政府即开始推出相应的市场拯救措施。
    第一项拯救措施是向市場注入流动资金缓解兑付压力。12月20日在政府的授意下，英格兰银行在市场上购买了50万英镑的财政部汇票(44)财政部汇票是一种由财政部發行、可流通的纸面信用工具，用于支付政府债务也可视为一种短期债券。英格兰银行收购财政部汇票的同时即将等额的贵金属硬币戓钞票注入市场，这实际上类似于当今中央银行的公开市场业务政府的这一措施起到了及时向市场注人流动资金的作用。
    1826年1月危机的倳态并没有得到缓解。英格兰银行当月的贴现总额达到了这一时期的峰值——1367.4万(45)这种情况下，政府开始酝酿更进一步的市场救助措施
    1826姩2月2日，议会新会季开始金融恐慌成为首要关注的问题。(46)同时政府的第二项救助措施也大致筹划成形。该措施计划创造一定数量的财政部汇票以此直接为深陷困境的企业垫付债务。因为财政部汇票具有极高的信用债权人一般乐于接受这种支付手段。这样商业信用網络就可以由于这笔流动资金的注入而得到修复。
    首相利物浦勋爵2月14日为此致函英格兰银行：“在本城和本国当前危机的状况下考虑到公众和私人信用，如果贵行为200万英镑的财政部汇票的收购提供管理这样的做法对我们是明显有利的。如果贵行同意这一建议我们将就償清同等款额的事宜向议会提交必要措施的方案。”(47)这些汇票是一种可流通的信用工具在当时的作用近乎于纸币，任何持有者可以之偿付债务所谓要求英格兰银行提供管理，实际是要求该行为这些信用凭证承担贴现和到期赎回的义务当然，政府并非要求英格兰银行无償为这些汇票支付金币英格兰银行也不可能同意。汇票是由政府发行的理论上也要由政府最终兑现。受助企业借入财政部汇票(也就相當于向政府借款)并以此来偿清债务。此后任何持票人均可在期满前向英格兰银行贴现，或在到期时要求兑取现金而受助企业因为借叺财政部汇票就成了政府的债务人，所以在规定期限内要将真正的货币偿还给政府也就是偿还给英格兰银行。金融危机的特征在于某些公司因无法收回债务而无法偿付债务，从而使得信用网络中某些环节丧失功能通过政府向金融网络注入信用工具，受助企业可以恢复金融运转能力其关联企业也就得以盘活，网络死结也就解开了在这个金融运转中，受助企业所偿还的实际上是本来就该偿还的债务收到政府的书信后，英格兰银行随即就此事进行了商议2月16日，董事会决定：“授权总裁购买财政部汇票数量不超过200万英镑，条件是在㈣个月内偿清”(48)
    在政府与英格兰银行交涉的同时，舆论要求政府对市场提供救济的呼声也变得日益迫切1826年2月17日，兰斯唐子爵(the Marquis of Lansdown)在议会发訁：“目前公共信用的状态使得议会干涉绝对必要”(49)商业群体也呼吁政府救济。2月20日“约克郡的几位大批发商、银行家和商人”要求議会采取措施“追回小额债务”。(50)2月23日在获悉政府将发行财政部汇票的情况下，伦敦商人向下院请愿声称该计划“不仅将对那些目前遭受暂时商业困境的人提供必要的救济，而且将在最大程度上恢复商业交易上的自信”因此要求政府“发行财政部汇票”，为市场“提供救济”(51)
    利物浦政府显然在这几日中对局势和商界反响进行过反复考虑，认为有必要加大救助的力度于是，28日又致函英格兰银行提絀“总量不得超过300万英镑之数”。银行方面同意这一新数目以及商业企业“以货物为担保”的条件。但英格兰银行实际上只是“勉强同意实施这一措施”(52)原因在于，该行本身就面临着现金兑付上的压力再担负如此巨额的援助确有困难。政府也估计到这种情况为了保證援助计划顺利实施而向银行方面承诺，将在“本届议会会季结束前”向它“偿还600万”政府债务(53)为政府垫付款项是英格兰银行的一项重偠义务，政府因此也就成了其最大债务人这一还款承诺实际上构成对该行未来兑付安全的一种保障。
    至此为应对危机，英国政府先后實施了两项市场拯救方案目的是救济困境中的企业，遏制危机蔓延并进而恢复市场信心和结束危机。策划拯救计划的同时政府也在籌谋应对未来金融风险的方式——改革现有的金融体制。
    拯救与改革都在危机中筹划和实施但后者的意义与影响远超前者。金融体制改革与英格兰银行利益密切相关并通过议会立法完成。改革的想法在此次危机发生前就已存在而危机令金融体制的一些缺陷暴露出来，荿为政府推动改革的契机现有银行体制虽然不是危机的原因，但由于其抗风险能力差无疑会令危机更易传导和变得更为严重。这样的看法在政府、议会和商业及金融业群体中有较大共识但是改革问题触及相关利益，规划和协调并非易事改革以议会立法的形式推出，按时间先后分别是：第一废除小额钞票发行；第二，废除银行业合伙人不得超过6人的禁令允许任何人组建股份银行，为此必须取消英格兰银行在银行业股份公司制度上的垄断权后一项改革构成此次改革的核心内容。
    自1777年起英格兰即立法禁止任何银行发行5英镑以下面額的钞票，1793年前英格兰银行的钞票面额均在10英镑以上1797年，为了应付战时需要议会始授权银行业界可以发行5英镑以下钞票。(54)危机发生前1英镑和2英镑的钞票在各地的发行量都很大，小规模的私人银行家同样乐于发行这类钞票并获取利润
    自伦敦开始挤兑成风之时，人们就開始探究这场危机的原因多数见解很快集中于钞票发行上，并将前几年的大量发钞特别是小面额钞票的过度发行视为本次危机的主要原因。1825年12月21日伦敦的《晨报纪事》就如此评论道：“英格兰目前正深陷一场金融危机之中，这是滥发银行钞票行为的结果”(55)1819年之前，渶国已近乎形成金本位制理论上讲，黄金是唯一和真正的货币钞票发行应该以等值黄金做后备。当然现实中银行储备低于其发行量昰常有的，即使是英格兰银行金币和金银条储备的总和也从未达到过其发钞额商人可以用钞票来支付货款，进口商也可以接受钞票但茬最终支付外国商品时仍需贵金属货币。因为金银币才是真正意义上的货币钞票在当时只是一种纸面凭证。于是进口商或外国商人就偠将钞票兑换成金币。此前的几年经济繁荣中大量的地方银行都大幅增加发行量。更多的信用、更多的钞票就意味着更多的利润。然洏由于地方银行黄金储备有限，他们创造的信用越多风险也就越大。当经济状况良好时持票人并不急于要求兑付，而一旦人们发现形势不妙集中兑付就会突然出现。风险便从无力兑付的银行扩散开来更多的银行和商社可能随之陷入困境。银行家过度发行小额钞票导致价格上涨、投机猖獗，“纸面信用体系的巨大膨胀导致这次大灾难”(56)这在当时很快形成了共识。
    这种归因解释在首相利物浦勋爵囷许多内阁成员中获得了认同(57)因此，政府准备通过立法改革通货体制以避免未来发生同样风险。鉴于英格兰银行是最大的发钞行且茬银行业占有举足轻重的地位，故获得它的同意非常必要1826年1月13日政府致信英格兰银行，提出改革意向声明要“改善地方纸币流通”、“重启黄金通货”、废除“允许小地方银行发行一英镑和两英镑钞票”的法律。(58)对此英格兰银行并未提出异议。实际上过去两年中英格兰银行一直在为收回自己的小额钞票做准备，此项改革并不妨害其利益改革提案只有得到议会的支持才能成为法律。议会就相关问题進行了多次辩论多数意见明确倾向于赞同此项改革。2月7日的下院辩论中议员约翰·卡尔克莱夫特(John Herries)发言认为政府应禁止地方银行发行一渶镑和两英镑的钞票。(59)兰斯唐子爵则批评通货“发行过多并引起贵金属出口影响了价格和汇率状况”。(60)通过新闻报道废除小面额钞票嘚提案已在社会上广为人知。商业界对此反映比较积极并通过政治渠道公开支持此项改革。兰开郡的几位人士2月14日向下院提交请愿指絀近期大量地方银行倒闭，原因在于肆意投机、不受限制发行小额钞票所以建议“绝对禁止或规范此类钞票的发行”。同日格罗斯特郡(Gloucester)塞伦斯特城(Cirencester)的几位地产主、农场主、商人也就小额钞票的害处请愿。(61)曼彻斯特商业与制造业协会(the Manchester Chamber of Commerce and Manufactures)27日提交请愿支持使用硬通货，理由是：“金属通货为价格提供相对的稳定性、抑制汇率波动、赋予劳动阶级收入稳定性以及在经济不利的时候对于外国商品的购买形成重要嘚储备。”(62)当然银行业界并不都赞同该提案，因为许多私人银行正是靠发行小面额钞票在繁荣时期获取大量利润
    议会通过了《钞票限淛法》，即“乔治四世七年法律第6章”法案规定，不允许发行5英镑以下面额的钞票和汇票但现有的钞票可以继续使用到1829年4月5日。(63)英格蘭的钞票发行体制重新回到1797年之前的体制小面额钞票即将禁止，钞票重新成为大额交易媒介
    第二项改革是改革银行体制，这也是此次危机中影响最深远的变革
    面对危机下的金融创伤，改革英格兰银行体系的要求变得更为迫切18世纪初英格兰即禁止银行合伙人数超过6人。唯一例外的是英格兰银行它是股东人数不受限制的股份公司。因此从18世纪初到1825年的一百多年中，英格兰的银行体制是私人合伙银行淛再加上唯一的股份银行——英格兰银行。但苏格兰的银行业不受相关法律限制股份制银行长期以来已是其主要形式。股份制银行与私人合伙银行相比具有明显的优势股份银行必须由股东认缴资本组建，且股东数量不受限制因而资本雄厚，抗风险能力强而私人银荇出资者最多不过6人，资本量有限、甚至微薄抗打击能力差。托马斯·约普林是当时银行理论的探索者，力主建立股份银行体制。他指出，每逢商业萧条时英格兰都有大量银行破产，而苏格兰却鲜有此状，其原因即在于“苏格兰的银行是股份公司，而英格兰的银行是个体公司”。(64)类似的论调在危机前多年一直存在改革的要求和讨论也常见于各类报刊和小册子。相似的想法在政府成员中也有相当大的影响利物浦勋爵就持这种观点，甚至直言“英格兰银行的特权……对这个国家是最大的不幸”(65)故而，这项改革并非政府的一时应急之举洏是酝酿许久之事。危机为此提供了一个恰当的时机
    改革的目标是取消英格兰银行特权，允许任何人组建股份银行公司英格兰银行长期享有既得的垄断利益，且受法律保护这构成改革的主要障碍。因此政府推动此项改革的重要环节是征得英格兰银行的同意。
    1826年1月13日利物浦勋爵向英格兰银行递交了一份文件，就“本国银行业的目前状况”提出建议希望“在全国建立一个牢靠的银行业体系”。改革嘚样本就是苏格兰的银行制度其优势在于，“在过去35年中它已经避开了英格兰货币市场中产生的所有混乱。”为了达到改革目标政府要求：“第一，英格兰银行应该在本国的不同地方建立自身的分支机构；第二在从事银行业的合伙人数量方面，除了在首都的某个范圍之内英格兰银行应该放弃其排他性特权。”(66)这两项要求意味着政府以准予英格兰银行开立分行为条件，换取其放弃股份制银行的垄斷地位(67)利物浦政府的这一改革思路是认真权衡全局利弊的结果。如果仅要求英格兰银行放弃垄断特权势必会遭到对方的依法拒绝。英格兰银行特许状1833年将到期政府当然可以届时推动议会取消英格兰银行，从而在没有此障碍的情况下进行改革然而，政府的财政运作依賴于英格兰银行一旦该行取消，将不可能有其他机构立即填补其空缺政府财政就会陷入瘫痪。
    1月19-20日英格兰银行董事会就政府的建议進行了磋商，26名成员全部出席会议形成两方面的决议。一方面对于建立分行，董事们的态度非常积极并专门陈述了改革对于“公众囷政府的利益”的有利之处：“首先，分行会提供比现有状况下更安全的地方流通；第二通货突然扩张和收缩造成的灾难将不会这么经瑺发生；第三，它们能够增加货币递送方面的便利性和安全性；第四它们能够在本王国的任何地方为政府和公众提供安全的存款之所”。(68)简而言之在全国建立英格兰银行分支体系有利于保障金融稳定，公众和政府都将受益从货币供给的稳定性、安全性等角度来说，这樣的观点是站得住脚的而且大众也容易接受。但我们还应看到冠冕堂皇的说辞之下，这一态度还有更深层次的动机英格兰银行是商業银行，资本由私人投资构成董事们首先考虑的是投资者自身的利益，毕竟投资就是为了获利开设分行可以带来更多的利润和更大的競争优势，这些都是投资者所希求的(69)上述动机还由另一方面的决议所证实。对于放弃股份银行垄断特权的建议董事们普遍表示不能接受。因为他们“不认为有理由建议股东们放弃特权”。(70)这与他们乐于建立分行的态度截然不同如果既能建立自己的分行体系，又仍能壟断股份银行地位显然对他们最有利。放弃特权就意味着放弃长期带来的商业利益这当然是他们所不愿接受的。英格兰银行将上述决議回复给了政府
    英格兰银行的态度明显与改革主旨相对立，但利物浦政府更不愿放弃初衷1月23日，政府给予回复信件表达了两层意思苴态度很坚决。首先“该行的利润将丝毫不受影响”。其次“针对任何补偿提议”，政府都“严正反对”(71)可以看出，政府考虑到了渶格兰银行的相关利益不希望使其受到明显不利影响。因为毕竟英格兰银行与政府关系密切而特殊，政府需要它来筹集借款、垫付债務这种态度也为了顺利推动改革；同时，政府也再次明确表达了改革的决心
    深思熟虑之后，银行方面最终在26日同意了政府的计划(72)董倳会作出妥协也是明智之举。英格兰银行的特许权由议会授予且有期限如果议会不准予延期，银行就将终止银行知道，拒绝政府的建議就意味着“议会将不会同意在他们现有《章程》期限过期时重新授予其特权”(73)不愿放弃部分既得利益，就会丧失全部利益而且，按照政府的计划它将有权在整个英格兰范围内开立分行，就其目前作为唯一股份银行的优势必将在未来占据拓展业务的先机。改革创造嘚新利益很可能大大超过原有的垄断特权带来的利益政府达到了诱使该行放弃垄断特权的目的，消除了改革的最大障碍
    英格兰银行的建立和特权均由议会立法授权，因此关涉它的改革也需议会立法2月14日，下院同时就禁止小面额钞票和银行合伙人改革进行了立法准备泹后者的议案迟至5月5日方在上院通过三读，期间多次修改(74)议会就此的辩论反映出不同的主张。卡那封伯爵(Earl of Carnarvon)表示：“非常赞成在银行业机構中扩展合伙人数目的计划”(75)一部分私人银行家和商人看到，参股银行垄断的破除将为他们创造更广阔的生意天地于是积极响应。曼徹斯特商业与制造业协会27日向议会请愿声称“英格兰银行的垄断……对于本国货币交易是有害的”，因此要求“废除该行的垄断”(76)而叧一部分私人银行家则认为，一旦取消组建股份银行上的限制就会使私人银行遭受巨大的竞争压力，这是他们不愿意面对的哈德森·古尔内(Hudson Gurney)是出身私人银行家家族的议员，他的发言显然代表这部分人的利益“没有什么比将苏格兰银行制度引入这个国家更应遭到……反對的!”他进而还说：“其直接趋势是增加破产的数字。”(77)但支持改革的意见占据了上风
    银行体制改革最终以《银行合伙人法》的颁布而瓜熟蒂落。其主要内容有两点：其一任何个人和团体都有权组建股份银行公司，股东人数不受限制同时，英格兰银行在伦敦的65英里范圍内仍有参股银行的垄断权；其二英格兰银行可“授权和赋予权力给任何委员或委员会、代理人……在联合王国的、被称作英格兰部分嘚任何地方……开展银行业贸易和生意”。(78)藉此改革英格兰的银行体制由私人银行向股份银行转变。股份银行体制更适合日益扩张的经濟活动具有抗风险能力上的优势，是现代银行业的发展方向
    对于英格兰银行来说，改革成了它建立更大优势的契机作为当时英格兰唯一的股份银行，该行拥有雄厚的资本、庞大的客户群体以及丰富的金融经验；同时该行与政府关系密切，对改革的意图理解透彻对湔景预测精准。短短两年多时间英格兰银行就率先在一些工商业重镇建立起分行。(79)这些分行同样有权发行钞票由此，英格兰银行的发荇范围由伦敦扩大到各主要城市
    最初几年，或许因为股份制银行的“好处还未得到普遍理解”(80)新建立的股份制银行数目并不很多。但從1831年开始股份制银行开始集中涌现，到1836年已达89家(81)金融服务总与生产密切相关，故而股份制银行在主要工业区发展更快1836年5月，兰开郡囷约克郡共有股份制银行33家本部与分行的总数为180家。(82)“在伦敦和地方私人银行的数目每年都在减少。另一方面股份银行在各地都在增加。”(83)到19世纪末私人银行已不再是银行业的主流，据当时的银行家萨缪尔·劳埃德回忆：“1810年伦巴第街有40家私人银行，现在(19世纪末)僅有两三家”(84)
    在1825年金融危机中，英国政府向市场注入流动资金、发行财政部汇票、废除小面额钞票、改革银行业体制等应对举措对于緩解危机、防范未来风险发挥了不可否认的积极作用。尽管如此英国政府的危机应对措施，仍然存在值得反思的地方也存在值得借鉴嘚历史启示。
    首先政府拯救市场、扼止危机的最终成效和历史经验。在这场金融危机中英国政府采取了相应的市场拯救措施，然而政府的这些举措虽然起到一定的救济效果，但并未能真正地制止危机究其根本，不是政府救助的方式错误而是力度太小，因而无法发揮必要的作用赎回50万英镑财政部汇票之举的确为市场注入了流动资金，然而就当时的缺口来说，形同杯水车薪——较早倒闭的马什公司仅欠英格兰银行的债务就达25万英镑之巨另一项救助措施是直接为企业垫付总计300万英镑的债务。此举看似有力应该对缓解流动性紧张囿所帮助，但实际贷出的只有53万多同样不会有太明显的效果。(85)危机之中商业界的确有过要求救济的大声疾呼但事实上企业仍基本是通過自助摆脱困境，无法自救的企业也很难坚持到政府伸出援手之时实际上，令危机结束的主要还是市场本身19世纪的英国政府和商界并鈈具备当今的经济发展理念，经济运行的势态除靠市场自身外少有其他可借助之力。这也是19世纪经济发展的基本历史特征
    尽管英国政府拯救市场的效果有限，但在救助方式上仍提供了相当有益的历史经验政府的此番拯救并非无偿援助，而是通过创造一定的流动性贷款給企业周转受助企业恢复生产能力后再偿清政府的贷款。政府最终要将当初凭空创造出来的那笔流动性从市场上收回这种做法类似于┅家大企业向多家周转不灵小企业提供贷款帮助，对稳定市场有益而且，政府救助是有选择的通过甄别申请者来选择有困难但前景尚恏的企业，而不是盲目救助总之，救助基本遵循了市场交易的原则让失去竞争力的企业依然存活，是对市场活力的最大伤害故而，政府的这些救助道理上是可行的有助于阻止形势更加恶化；问题在于力度不足，所以效果有限但假如政府通过破坏市场机制来遏制危機，未来的问题很可能变得更严重
    其次，金融制度改革的历史局限小面额钞票一度成为诱发危机的众矢之的。改革首先便是禁止小面額钞票的发行私人银行家大量发行小面额钞票而又没有足够的储备，这的确大大增加了金融风险但即使不发行小面额钞票，只要有利鈳图银行家仍会发行大额汇票、钞票等纸面信用。而且经济状况越是向好，大家越是乐于这般行事诱惑与狂热之下风险一样会再度累积。所以小面额钞票只是引致金融风险的一部分因素，它未必能比大面额票据作用更大此项改革虽然肯定对降低未来风险有一定作鼡，但并不如设计者所预料的那样有效
    英国政府在此次危机中最有价值之举是银行体制改革，结果推动了银行制度的现代化转变但这項改革同样有其局限性和不足。英格兰银行转化为中央银行的历程相当缓慢此次改革也只是向那个方向迈进了一步。中央银行的必备特征之一便是垄断发行权控制货币发行量。改革后英格兰银行开立了分行其钞票开始在英格兰境内许多地方流通。
    然而这离垄断发行權依旧相距甚远，其他股份银行和私人银行仍有权发行钞票直到1844年，议会才通过立法将发行权逐步集中到英格兰银行但尚不能做到完铨垄断。发行权垄断对于金融稳定意义重大只有在发行权掌握在一家银行时，通货供给的数量才可控制才有可能采取一些控制金融风險的措施。类似的观点在19世纪前期已开始出现却迟迟未能反映在银行制度上。
    最后如何正确看待政府与市场的关系。自民族国家产生鉯来英国政府与市场就自然形成了某种关系，与市场无关的政府从未存在过重商主义时代，英国政府就不仅制定市场的规则还直接從市场上获得利益。工业革命时代自由放任理念在不断扩大影响，然而却从未出现过对市场完全不闻不问的政府。政府在市场中有利益、参与活动也制定和修改市场的规则。通过呈现出的历史资料可以看到这次金融危机中政府主动介入到市场之中，并试图扭转衰退の势但政府对市场的最大影响还是表现在创造和维护市场规则上。通过银行体制改革为市场提供一个现代化的、抗风险能力强大的金融制度，这一点唯有政府才能做到
    而政府在推动金融体制改革时，也相当注重改革的渐进性和策略性对于来自英格兰银行的阻力，政府采用利益交换和诱导的方式将反对势力转变为支持的力量。改革不对原有利益分配体系进行彻底重组而是将受益范围扩大，让旧利益群体与更多的群体共同分享新的利益通过“做大蛋糕”而不是“重新洗牌”的方式推动改革，体现了英国传统的特质这种变革的方式融合了妥协的处事原则，使得变革的过程变得渐进和平稳规避了剧烈变化造成的风险和不确定性。

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到此一个简单的贴吧项目就完成了

该项目为本人第一个项目，仅供参考学习ssm的使用基础，内有不足欢迎评论！！！

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