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有效应对美联储加息带来的影响
　　莫开伟（特约评论员）　　北京时间12月15日凌晨，宣布25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.5%-0.75%。这是美联储时隔一年后再次加息，也是十年来的第二次加息。　　美联储加息靴子终于落地，完全符合市场普遍预期。就目前而言，笔者认为美联储加息对我国经济带来的影响是肯定的。尤其是美联储称通胀预期显著提升，劳动力市场改善，预计2017年将加息三次，比9月会议时预计的两次要多，而且加息年份还有可能持续延续，这对国家会带来影响。我们不可对此掉以轻心，认为其对中国经济影响有限，对其预估不足是会产生严重后果的。　　这么说，理由有二：一方面，贬值的幅度将会持续，这样势必会导致资本外流加速。据央行显示，仅11月份中国外汇储备就下降至3.051万亿，较上个月减少691亿美元，降幅为1月份来最大，外汇储备规模连续第5个月下降。而美联储加息则更有可能使外汇储备下降态势持续一段时间，会降低中国应对金融风险和危机的能力。尽管自去年“8·11”以来，人民币不断下降，人民币也在不断贬值，而美联储加息之后，据笔者判断有进一步贬值的可能。现在最大的难题是，若放弃人民币贬值底线，任由人民币持续贬值，则将有引发全球经济陷入通缩的可能。　　另一方面，美联储加息，对中国经济会带来连锁反应：一是中国市场本身已有过量的流动性，如果央行为应对资金外流压力实施降准等货币政策对冲措施，则不仅更会刺激银行信贷扩张，使更多资金注入及其他虚拟经济领域，则更会吹大产业经济泡沫，使产业结构调整陷入裹足不前的僵局。二是目前国家统计局公布的各项经济数据表明经济呈企稳回暖迹象，如果央行一旦为应对美联储加息风险而打开货币投放闸门，则国内通货膨胀会如期而至，通过艰苦努力换来的经济数据则难以持续，这是任何人都不愿看到的和不愿接受的。三是目前国内存在的问题将变得更加变幻莫测和难以解决。美联储加息导致人民币贬值的后果将会更加推升社会整体杠杆率的上升，不仅会使政府原来背负的沉重债务包袱难以卸掉，更会加重另外的债务包袱。四是全国房地产局势也会因资金外流而收紧，使更多的中小房企面临美联储加息带来的冲击，既要做“最坏”打算，把问题看得严重；也要做最大努力，抓住一切有利时机，减少美联储加息震荡，把影响降到最低。　　目前应从四个方面做好工作：一要在货币政策上“备足”弹药，增加货币工具箱中的预防性工具，保持市场的适当流动性和调整的灵活性；二要加快金融体制改革力度，实现外汇体制市场化包括汇率市场化、资本自由流动，提高应对汇率冲击的能力；三要加大产业结构调整力度，深入推进供给侧结构性改革，加快国有企业改革步伐和僵尸企业出清速度，优化社会资源有效配置。四要采取措施引导房地产业健康发展，将资金引向实体经济领域，促使实体经济“强身健体”，夯实实体经济增长基础，使其成为一张吸纳美联储加息冲击的巨大“海绵垫”。
（责任编辑： HN666）
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美联储时隔一年再度加息来源中国经济新闻网美国联邦储备委员会14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，符合市场普遍预期，这是美联储时隔一年后再度加息。美联储当天在结束本年度最后一次货币政策例会后发表声明说，11月份以来的经济指标显示美国就业市场继续走强，家庭消费温和上升，整体经济活动保持温和扩张的步伐，但企业固定资产投资疲软。声明指出，自今年初以来美国通胀水平上升，但仍低于美联储2%的长期目标，多数调查指标显示美国长期通胀预期近几个月来基本保持稳定。美联储预计，随着逐步调整货币政策，美国经济将继续温和扩张，就业市场将进一步改善，通胀水平也将在中期内回升到2%的目标，美国经济前景面临的近期风险大致平衡。美联储表示将继续密切关注通胀指标及全球经济和金融形势。美联储当天发布的季度经济预测显示，明年美国经济预计将增长2.1%，略高于今年9月底预测的2%；明年底失业率预计为4.5%，略低于9月底预测的4.6%；明年底通胀率预计为1.9%，与9月底的预测保持一致。美联储将于明年1月31日至2月1日举行下一次货币政策例会。根据美联储发布的联邦基金利率预测中值，美联储官员预计明年将加息3次，高于9月底预计的2次。由于美国当选总统特朗普的财政刺激政策可能推升美国通胀压力，此前市场分析人士已预计明年美联储可能将加快加息步伐以避免美国经济过热，这很可能导致美国利率水平快速上升和美元持续走强，并给新兴经济体带来本币贬值、资本外流、偿债负担加重等多重挑战。当天，美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，一些美联储官员在更新加息预测时考虑了明年美国财政政策转变的因素，但现在判断财政政策将如何变化及其对美国经济的影响还为时过早。她说，目前美国并不需要财政刺激政策以回到充分就业水平，但她同时强调，她并非在向下一届美国政府和国会提供任何财政政策建议。美联储于去年12月启动近十年来首次加息，开始缓慢的货币政策正常化进程。去年底多数美联储官员曾预计2016年将加息4次，但今年初全球金融市场大幅波动、6月份英国“脱欧”公投等因素给全球经济和美国经济增添了不确定性，令谨慎行事的美联储多次推迟加息时机。
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美联储加息对中国经济的影响
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从贸易渠道看，美联储加息对中国总体上是有利的。美联储加息会导致人民币对美元贬值，由于近年来人民币随着美元兑其他货币大幅度升值，因此，人民币贬值也是对人民币正常汇率的恢复，总体来说是必要的，也是符合经济形势变化的。人民币贬值对出口有刺激作用，对于目前中国经济下滑的局面是有好处的。人民币贬值对进口有抑制作用，但进口商品中对中国实体经济影响最大的是大宗商品，而大宗商品的价格近期延续下跌态势，人民币贬值对中国实体经济的影响受到大宗商品价格下降的抵消，总体影响不会太大。
原标题：美联储加息对中国经济的影响美联储加息对中国经济影响的渠道有三个：资本流动、贸易和预期。笔者认为，美联储加息对中国经济短期影响不会很大，不会引发中国的货币危机、股市危机和银行危机，但有可能挤破中国的房。同时，加息对美国经济自身是一次非常大的负面冲击，中国应提前做好应对美国经济衰退的准备。美联储加息对中国经济的直接影响首先看资本流动渠道。美联储加息将引发中国资本外流，导致外汇储备的减少，形成人民币贬值的压力，并在国内构成货币紧缩的压力。实际上，从美元加息以来的这几天，许多国家的汇率都出现了巨幅波动，因此人民币汇率受压一点儿也不奇怪。但通过资本渠道对中国经济不会产生大的影响。第一，中国外汇储备的规模非常大，足以应对短期资本流出的压力；第二，中国的国际资本流动还没有完全实现自由化，客观上能够减缓资本流动的速度，起到一定的缓冲作用；第三，在美联储加息前人民币已有了一定程度的贬值，已大大减轻了贬值的压力；第四，人民币已不再完全盯住美元，因此人民币兑美元的汇率浮动空间将更大，这也有助于缓和资本流动的压力；第五，面对资本外流对经济可能产生的货币紧缩，中国也有充分的政策工具加以应对，至少中国目前的法定存款准备金率高达17%，降准的空间还很大。从贸易渠道看，美联储加息对中国总体上是有利的。美联储加息会导致人民币对美元贬值，由于近年来人民币随着美元兑其他货币大幅度升值，因此，人民币贬值也是对人民币正常汇率的恢复，总体来说是必要的，也是符合经济形势变化的。人民币贬值对出口有刺激作用，对于目前中国经济下滑的局面是有好处的。人民币贬值对进口有抑制作用，但进口商品中对中国实体经济影响最大的是大宗商品，而大宗商品的价格近期延续下跌态势，人民币贬值对中国实体经济的影响受到大宗商品价格下降的抵消，总体影响不会太大。从预期渠道看，美联储加息的确会使人们对中国经济产生负面预期，从而对中国的实体经济和市场产生一些负面影响。美联储加息对中国金融形势的影响总体上看，美联储加息对中国金融形势的短期影响不会很大。首先，由于我国外汇储备规模庞大，且资本项目下目前还不能完全自由流动，中国也已采取了一些应对措施，因此中国不会出现货币危机。其次，资本流动本身也不会引发中国的股市危机。中国目前面临“资产荒”，市场上不缺资金，缺的是可以投资的资产，因此资本外流本身不会对中国股市造成大的影响。美联储加息最有可能打击的是中国的房地产市场。中国的房价泡沫比较严重，尤其是二线以下城市，在人口净流出的大背景下，房价有向下调整的压力，美联储加息可能会影响人们对中国经济的预期，从而加速这些城市房价的调整。但房地产市场的调整引发中国银行业危机的可能性不大，原因在于，中国的政策很严格，比例较高而且一直被严格执行。另外，中国老百姓大多不喜欢贷款，因此贷款风险并没有那么大。警惕美国经济形势恶化加息并不表明美国经济能够承受得住加息的打击。低利率政策刺激出来的需求一般不是优质需求，这种情况下出现的经济增长并不意味着经济的健康状况改善。相反，经济健康状况会是恶化的，会患上严重的“肥胖症”。实际上，经过长达七年多的零利率之后，美国经济已严重“虚胖”。美联储加息会把这七年间刺激出来的一部分劣质投资挤出去。这是七年来的第一次加息，一方面，预期收益率在基准利率附近的投资项目的规模应该较大，另一方面，美国经济已适应了零利率政策，本次加息对其经济冲击肯定不小。由于只有劣质投资被挤出，而没有优质投资需求跟进来，需求必将萎缩，经济增长率必将下滑，失业率也将上升，因此美国经济陷入衰退的可能性就很大。在笔者看来，美国的本次加息是误判了经济形势，误把“虚胖”当“强壮”。美国前财长、哈佛大学前校长劳伦斯·萨默斯也曾指出，如果美联储加息，“美联储看来要犯严重错误”。所以，中国应关注美国经济形势的变化，提前做好应对美国经济衰退的准备。（作者系北京大学经济研究所常务副所长）
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48小时点击排行美联储加息
会给中国经济带来什么影响
&&来源：云岭先锋网
中新社纽约12月16日电&&在全球投资者的屏息等待中，美国联邦储备委员会16日宣布启动近十年来的首次加息。由此，金融危机以来，已经持续七年的近零利率时代宣告结束。美联储16日在结束为期两天的货币政策例会后发布声明，宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百分点至0.25%-0.5%。美国为刺激经济恢复，从2008年12月开始，美联储在金融危机开始后大幅削减利率，并一直维持超低利率在接近于零的水平。2014年10月美联储宣布结束量化宽松政策后，市场一直在密切关注美联储提高联邦基金利率的时点。尤其是最近几个月，美国经济趋稳、失业率降至金融危机以来最低水平，市场对美国央行将在今年年底前启动加息的预期进一步增强。美联储加息是全球金融领域的重大事件，也是市场已经等待了一年的事件。多数人士将美联储启动加息视为美国经济已从金融危机中恢复的重要标志。摩根士丹利认为，美元将进入“第三轮升值的超级大周期”：首先，美国经济可能将进入二战后最长的经济扩张期，时间跨度将超越90年代那次由“新经济”推动的长达10年的扩张期，而恰恰后者也成就了在战后的第二次美元升值的超级大周期；其次，和90年代的强势美元出现的背景相类似的是，目前美国经济在全球范围内“一枝独秀”，日本、欧洲和多数新兴市场经济疲软，本币持续贬值。美联储加息，将对世界经济带来难以估量的冲击：黄金或难觅翻身之机。一旦美元走强，这对于避险资产黄金而言意味着“灾难”。此前，一路狂飙的美元削弱了黄金的保值价值。黄金连续多个交易日下跌，成为了十多年以来黄金最长的连跌走势。美联储本周加息，黄金跌势将难以逆转。通缩下没有资产是安全的，回归其本身价值是逻辑。加息对经济的影响。美联储加息启动，将会回流很多美元资本，中国国内外资的撤离速度将会加快步伐，美元撤资在中国实行外汇央行统一管理的基础上相当于中国新一轮的货币紧缩的过程，将大大减弱中国央行降息效果。纵观十多年全球经济发展来看，只有美国、中国、英国经济相对来说是保持在一个比较稳定的态势，欧洲经济目前可以用一塌糊涂来形容，外围经济将是一个缓慢复苏的过程，经济不会有太大的改善，外部经济环境不太乐观，由于今年国际原油价格继续下跌，全球经济（除美国以外）面临通缩压力，国内消费这一块急需提振，实体经济生意可预期的是会更加艰难进行，将会有更多资金流向资本市场。需要特别注意的是，中国房地产市场的主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大，但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。美国加息对中国的影响主要是A股。但A股在今年8月大跌，人民币汇率“一次性”贬值，全球股市下跌。由于人民币汇率对美元弱势，这也将继续带来企业和居民资产配置的变化。不过，也有业内人士认为，“美联储加息并不会对中国构成很大威胁。比起过去单向上涨的外汇储备，美元存款增加是‘藏汇于民’的好现象，同时观察到，最近半年来，贷款增长没有像过去那么快了”。业内人士也提及了美联储加息的积极面。美国加息，表明美国经济终于在多年后从本轮金融危机以后进入了比较有实质性的复苏，对全球经济也是一个好的信号，所以方方面面都应该考虑到。当前市场主流观点认为，人民币对美元适度贬值，否则在其他新兴市场货币皆贬的背景下将伤害出口，人民币兑美元即期汇率或将保持在(6.2~6.4)这一区间，而在出现过度波动时，中国央行或将出手维稳。其实，最终打开这把锁的钥匙在债券市场，中国经济缺乏的是长期融资的工具。中国股市在融资上已经有了长足发展，很多渠道已经打开：创业板、中小板、新三板都有了，银行总资产占GDP的230%——240%，但是缺乏的就是长期融资，比如修铁路回本需要三十年，支撑三十年周期的投资项目不能用两年的银行贷款，这样风险太大，因此一定要至少二十五年的债券，而且还要政府担保，因为铁路是准公共产品，亏损应该由国家财政填补，未来的财政收入在扩大，所以我们缺的是长期的有一定公益性质、政府提供一定担保的债券。如果这个债券市场发展起来，相当一部分的融资负担就会从商业银行转移出去，商业银行则可以专心给需要转型升级的中小企业提供贷款。美联储加息，这对中国货币政策形成一定压力，由于资本回流可能造成的短期、局部缺血现象可能会降低市场流动性。同时美元上涨带来的大宗商品下跌，带动的输入型通胀会进一步降低国内通胀预期，从而给央行带来更大的降息降准空间。两者综合，会促使央行的货币政策更加实质上倾向宽松，甚至如同某些大机构的预测未来还会有降息降准发生。(云南省红河州弥勒市弥阳镇中心学校 张锦林)
责任编辑：李文玉
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