股市泡沫的中国股市10年_百度知道老股民对股市投资的几点看法-金投股票网-金投网
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老股民对股市投资的几点看法
14:16:43来源：金投网编辑：fangbiao
摘要：经常看到人们对平均每年15%+的回报灰常不屑，不是很理解，似乎他们一出手就应该是5倍10倍啥的。平常年景的说法很有趣，因为对我而言每年都是平常年景。
老股民对投资的几点看法
1：如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。
2：所谓价值投资者的买卖都是和价值有关，比如卖的时候和成本是无关的。会卖是师傅的骨子里实际上考虑的是市场价和成本之间的关系，想这么做的人自然是非常关注市场对这票的态度而不是专注在企业的生意上。猜测而已。总而言之，真正理解的公司，买和卖的决定其实是差不多难度的。
3：或公司是有时间价值的，这就是&折现&的魅力。比如我觉得苹果早晚是1000块的股票，但可能需要3年，如果今天有人愿意800块买我可能就愿意卖了。但如果当年我觉得网易是个50块以上甚至100块的股票（在有限时间比如10年内），如果有人出10块钱买（假设当时市值是5块）我也是不肯卖的。
4：未来现金流的&折现&，你把&折现&两字忽略掉那意思就完全不一样了。比如我告诉你苹果有一天会到每股10万块，但要一万年，你买不？ 再次强调：未来现金流折现指的是一种思维方式，想用公式的请到学校去用哈。
5：简单讲，一个人是不是价值投资者和其说自己是不是没啥关系，区别在其关心公司本身的程度。有些不碰股票的人其实也可以是最好的价值投资者，因为他们懂价值投资最精髓的东西-不懂不碰，而且长期而言，他们的投资回报比股市上85%的人都好，因为他们没在股票上赔钱。
6：如果说宗教情怀指的是信仰，信仰指的是要&做对的事情&，&做对的事情&就是明知错的事情就不做的话，我同意这个说法。巴菲特之所以能够如此厉害，最重要的一点就是他能坚持不做他认为不对的事情。要坚持这点其实非常不容易，因为往往&不对的事情&往往是有短期诱惑的。
7：其实每个人都有一颗投机的心，所以才需要信仰。我对信仰的理解就是&做对的事情&，或者说知道是&不对的事情&就别做了。人们热爱做&不对的事情&是因为这类事情往往有短期诱惑。
8：经常看到人们对平均每年15%+的回报灰常不屑，不是很理解，似乎他们一出手就应该是5倍10倍啥的。平常年景的说法很有趣，因为对我而言每年都是平常年景。
9：&买自己一眼就看懂得生意的公司往往都不错&这句话很有悟性哦。老巴也讲过，伟大的生意一般只要一个paragraph就可以说得很清楚。
10：诺基亚是典型的成功是失败之母的典范，失误绝对一箩筐。补充一下：有时候必须决策时不决策也是重大决策失误。
11：某段时期经营和股价回报不错未必就一定是价值投资。不过我相信他们投的时候的思路绝对是价值投资的思路。再说价值投资也不一定就赚钱（价值投资也会犯错），只是长期而言赚钱的概率高而已。
12：学习巴菲特最好的办法其实就是远离股市。
13：a.喜欢钱不是什么过错。最重要得是&取之有道&。我是那个年代过来的人，非常羞于谈&钱&字，连经营企业时都尽量避免&钱&，当然总是可以找到别的词代替，比如资金、收入等等。
b.说明学校里是很难学到投资的，哪怕是金融专业的研究生也可以是七窍只通了六窍。
c.说明在吃了很多亏后，不断悟的人最后会悟到&道&的。
d.上道了不等于到了目的地，知道对的事情离能把事情做对可能还有相当长的时间。好消息是，只要上道了，快点慢点其实没啥关系，早晚你都会到罗马的，if you really believe that.
14：段总粗估amzn：假设一切都按照amzn的设想发展，10年后真的做到了5000亿美金营业额，按3%纯利计算，那就是150亿。如果给他12倍pe，那就是1800亿市值，按6%折现到今天就是1005亿，刚好是今天的市值。呵呵，所有假设都是毛估估的哈，但没找到amzn这个价是个好投资的感觉，所以暂时不看了。不过，如果amzn市值是100亿或200亿的话，或许很值得研究。
15：所谓价值投资者追求的是价值，与其是否热门无关。所有真正好公司都有热门的那一天。最关键是平常心去看一家公司到底价值何在，不要理市场的冷热。
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我的意见：如何在中国股市中赚钱 记住美国哲学家一句名言
　　当谈到在中国动荡的股票市场中进行投资时，投资者应该接受美国哲学家约吉贝拉(Yogi Berra)的不朽名言：“事情在真正结束以前，都不算结束。”　　所以在中国已经明显地渡过金融危机之前，建议投资者关注德意志X-Trackers Harvest CSI 300中国A金(代码：ASHR).　　随着中国领导人努力解决这个已经广泛动摇国际投资者对中国金融市场信心的危机，建立期权头寸将帮助投资者实现盈利。　　自7月晚些时候以来我们一直看空中国股市。我们最近推荐投资者购买ASHR的30美元的10月份看跌期权，之前40美元的10月份看跌期权已经取得利润。　　ASHR交投于32.48美元，投资者可以购买周五到期的29美元的9月份看跌期权。如果ASHR在周五收盘时跌至28美元，你便赚了1美元。　　这个投资建议仅适用于激进的投资者。　　随着期权合约接近到期日，它们将对关联证券的走势变得越来越敏感。如果标的证券沿着正确的方向移动，那么通常成本不高的每周合约会有很多的潜在价值。即使这笔交易失败，由于押注的资金不多，你也不会出现重大的亏损。　　在之前推荐购买ASHR 10月看跌期权的基础上再次推荐每周合约是基于一个观点，即中国领导人在处理金融危机时可能会面临超过预期的学习曲线。政府正通过对恶意做空或传播有关股市负面消息的人士采取政策行动和抓捕，来试图平息看跌投资者的情绪。但这些措施没有提振投资者的信心。　　推荐每周合约是因为我们担心中国领导人可能会不小心采取不当的措施，吓到投资者并且也许会令股价进一步走低。　　虽然这些短期交易将吸引激进的投资者，但我们认为这是对我们ASHR 30美元的10月份期权长期头寸的一个最好的补充。原因是？每周合约是进行波段操作的一种方法，但很难成功地完成波段操作。10月份的期权甚至也是同样的成功概率。　　其他投资者也开始加入到我们对10月份到期期权的建仓操作。在最近的交易中，一位投资者买入了5000份30美元的ASHR的10月份期权。　　我们倾向于于10月到期合约，是因为它迎合了一个很多投资者没有注意到的重要政治议程。中国共产党第十八届五中全会将于10月在北京召开，会议预计将集中探讨2016年至2020年的国民经济和社会发展计划。　　今年的这个会议由于股市问题变得更有意义。如果全会未能减缓投资者对增长的担忧，那么这会给股市施加压力。　　可以肯定的是，投资者情绪已经摇摇欲坠。许多投资者认为，中国股市的估值仍然过高――即使最近经历了一波急剧的下跌，ASHR已经在过去的一个月里下降约18%。ASHR被认为是代表了中国大陆的股市。　　我在《巴伦周刊》亚洲地区的同事谢恩(Daniel Shane)最近指出，目前在上海证券交易所交易的股票的平均市盈率为15倍，较6月的22倍市盈率峰值出现显著下降。但谢恩表示，相较于他们在去年股市飙升前交易时的10倍市盈率，中国股市目前仍然是昂贵的。　　在中国股市估值得到改善或中国领导人重新控制局势之前，请记得约吉贝拉说过的名言，并且考虑针对中国股市建立看跌期权的头寸。　　【相关评论】　　　　Marketwatch专栏作家Sue Chang 今日撰文指出，中国经济与股市走向已经成为影响走势的重要X因素，另外一大因素当属美联储货币政策的动向。今日她采访了券商CEBM Group，该行就全球股市与A股发表了独到的看法，该行认为A股并无估值劣势，强烈建议关注沪深300和上证50，及概念标的。　　Chang写道，有关中国经济增长，股市动荡及汇率政策的担忧是此次全球股市回调的直接推动因素，上周二中国央行的双降政策是全球股市大反攻的直接导火索，美联储正密切留意中国央行的一举一动，以决定是否在9月加息。　　为此，她特此采访了总部位于纽约的券商CEBM Group，该行表示，中国这一波改革名义下的大牛市在两个月的时间内一下跌去近40%，期间全球的资产价格都在调整，目前全球有两大变数一是美国加息，这可能引起全球资产的再配Z，第二是中国，但项没有全面放开，能影响世界的就只有经济协同性上。　　如果投资者回顾一下过去剧烈调整的1个月各类资产表现，足以见得投资者心中中国对全球经济的影响之大。　　首先，金属价格调整幅度更大，当然不同的金属有它的供给因素在，但需求上则主要体现了对像中国这样资源消耗大国的忧虑。　　其次，全球股市调整幅度最大的三个地方：中国大陆、中国香港、中国台湾，表明中国经济与其衍生经济体是集中被做空的对象。　　值得注意的是，所有经济体，所有商品都出现了调整，这种情况只有在08年的金融危机时出现过，08年权益市场的调整是大大领先商品市场的，但是在商品价格出现崩盘式的调整后，权益市场进一步大幅调整，这是经济从繁荣向衰退过度的特征。15年情况是商品还在下跌，股市已经开始反映乐观预期，股市调整带动商品价格进一步大跌，说明目前资产价格对经济前景的弹性很大，具有衰退向复苏过度的特征。　　该行坦言，放眼全球，目前权益资产并没有哪一个市场有绝对吸引力。　　也许跨市场投资需要考虑绝对估值差异，尤其是资本流动相对自由，而投资标的质地有一定可比性时。但是，如果大资金布局还是要看整个市场的投资价值，此时可以纵向比较特定市场的估值，对比主要股指当前估值与历史估值水平，可以看到估值在历史平均水平，而它的一倍方差只有5，波动性不大，纳斯达克指数略低于历史平台，这与其它几个发达国家比如德国、日本、英国的估值情况相当，从估值角度没有哪一个发达国家权益市场有绝对吸引力。欧洲大经济体英、法、德经济状况相对较好，股票市场也表现较好，若看欧洲斯托克600指数，欧洲整体的估值已经在历史平均以上，而它的整体波动率更小。　　该行强调，香港市场比较特殊，它事实上也不被海外资金看做覆盖中国的标的，随着中国市场的开放度加大，可能面临边缘化，从估值来看当前估值明显低于历史平均，从估值角度最有吸引。　　MSCI新兴市场指数目前估值也略低于历史平均，中国是新兴市场重要经济体，但还没有被纳入指数，目前A股的估值分化已经非常明显，沪深300和上证50这样的大盘股估值只有历史平均估值水平的一半。可能是因为集中了此轮救市标的，目前估值略高于历史平均。指数也略低于历史平均，略高于历史平均。综合来看，A股目前估值上并没有绝对劣势，而A股方差较大，波动率大，从收益空间上可能更有吸引力。　　考虑到大盘股股东背景很多是国有性质，而接下来中国的改革要继续推进的重要一环仍然是国有企业改革，国有资本治理制度建立，强烈建议关注沪深300和上证50，及概念标的，如果改革进程加速，那么迎来的机会无疑是板块性的，因为制度之下无例外。（网）　　　　中国股市市值在短短两个月内蒸发5万亿美元的确很糟糕。但是彭博社认为按照股价波动的强烈程度衡量，中国股市在过往的市场灾难中只能算是表现平平。　　中国目前是全球波动第二剧烈的市场，仅次于希腊，但是其波动程度却比过去6次金融市场崩盘时的平均水平低30%。这6次市场崩盘包括1929年的美国、1990年代初的日本和1997年的泰国。相比于2000年互联网泡沫破裂后美国市场从高峰到低谷78%的跌幅、俄罗斯市场在1998年违约后84%的下挫幅度，上证综合指数迄今43%的跌幅看上去似乎温和得多。图表：中国市场跌幅很大，但还不是最大的　　虽然股市下跌摧毁的财富相当于德国和意大利经济产出之和，迫使政府采取了空前的干预措施，但是它的影响可能并没有其他全球经济灾难那么严重。以前的大多是由银行业危机和债务违约造成的，而中国市场的下跌主要是之前上涨逾150%造成泡沫估值后发生的价格调整。　　“重要的差别在于，中国出现的是市场调整，而不是金融危机，”曾在美国财政部负责中国事务、现任TCW Group Inc。驻洛杉矶分析师的洛文杰(David Loevinger)表示。　　洛文杰认为，经济影响将是有限的，因为由散户投资者主导的中国股市在企业融资中发挥的作用很小。根据中国央行的数据，股票在今年融资总额中所占比例约为3%，而银行贷款占到67%。　　上证综指过去五天下跌23%，创出1996年以来最陡峭的下跌走势，过去两个月的跌幅进一步加深。投资者担心，随着经济前景恶化，市场上的股票估值可能已经变得不合理。彭博汇总的数据显示，衡量这一基准股指价格波动程度的60日历史波动率已飙升至58%，创出18年新高。图表：上证综指大起大落　　虽然市场震荡还在延续，下跌速度一直很快，但其程度却比不上其他重大危机。1998年10月，在叶利钦领导的政府宣布对400亿美元卢布债务违约两个月后，俄罗斯市场波动率飙升至154%，Micex指数走出了连续12个月的下挫走势。（来源：凤凰网）
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　　第一节 证券投资精要概论
　　前言：
　　中国股市大部分个股价格不是取决于价值，和价值无关。所有个股价格中准取决于资金供应量大小，指数图代表总体资金供应的大小及价格中轴定位，行业指数代表行业资金供应量的大小及行业价格中轴定位。同样一家上市公司在牛市和熊市收益一样，股价相差可达5倍以上。所以在中国做证券投资最重要的是识别资金流即资金供应量。本节讲解对中国股市应该建立怎样的宏观理念和操作技巧。
　　一、 证券市场从诞生以来就是中国经济需求的附属品
上证指数其实是上证市场资金流量图
深市指数其实是深证市场资金流量图
　　指数图是全国资金流入流出股市的资金流量图，上证指数和深证指数运行图实质是全国资金在股市进出图股市资金流量图。个股K线图是个股资金流量图。研究股市最重要的就是研究资金流，大盘指数资金流取决的因素非常多。中国证券市场从来都是经济需求的附属品，其诞生源于想通过证券市场控制1988年――1990年通货膨胀，现在更是经济需求的附属品。
　　指数涨跌是资金流动造成，指挥资金流动的是上层建筑的意图和资金流的自身规律。不能充分把握上层建筑意图和股市资金流动的自身规律，跨年度分析指数走势很难较为准确。上层建筑和股市自身规律决定指数长期运行，小波段的指数K线由游资和基金等市场主力制造，也是顺势而为，识势是证券投资的难点。
　　1995年前的证券市场是投机者的天堂，参与人数较少，涨跌波动极大。1996年初开始，大量普通投资者参与证券交易，市场成为全社会资金参与的对象。上层建筑当时认为证券市场上涨会扰乱经济运行，1996年底“12道金牌”把股市打压暴跌30%。1997年之后的恢复性上涨原因是没有任何力量能阻挡社会情绪的宣泄，大幅的降息引导资金源源不断进入股市，外场资金远大于内场，这就是股市自身规律起作用。同样的一幕发生在日，提升印花税导致指数6个交易日最大跌幅几近30%，稍事调整一个半月后创新高6124点。“5.19”行情坊间流传主要原因是上层建筑想利用股市上涨为国企脱困提供必要的融资渠道。2001年之后的暴跌是国有股准备在二级市场减持造成，股市职能准备转变成为社保供给资金缺口。2005年的大牛市导火索是非流通股“股改”大幅升值的需要，十送三股是大股东和普通投资者之间的博弈，结果是非流通股翻几倍升值普投资者经历漫漫熊市之后每股才获得0.3股收益，相当于30%利润。普投资者获利和非流通股股东相比实在是小巫见大巫不值一提。这也是政策导火索引发银行资金搬家的大牛市，最根本原因是连续三年开户每月不足十万户，大量新股民在短短18个月疯狂开户。2007年后为防止经济过热提高利率和准备金间接打压了股市，结果金融危机爆发全球断资金链才压制住股市上涨。2008年年底金融危机期间为利用股市大幅上涨拯救中产阶级购买力，支持实体经济的消费。停发了新股，同时货币供应量加大，才有2009年翻倍行情，同样有政策意图。
　　以上实例说明，指数大幅上涨和上层建筑对股市的态度有重大关系。一旦需要股市大幅上涨为经济作贡献，才会有上升一倍的大牛市产生。一旦把股市作为融资ATM机为经济作贡献，股市必然大跌。没有上层建筑指引，股指很难出现大涨。看看现在新股发行的速度和政府报告定位证券市场扩大直接融资的基调，很容易明白年普通投资者将会重回2001年――2003年的艰难岁月，又一个十年的轮回。
另一个决定股市运行的重大因素是股市资金流动规律，及银行资金能否大搬家进入股市，这是股市自身的规律。
股市自身规律
指数图就是资金流量图，银行资金流向就是股市自身规律。一旦群态思维把股市作为最主要的投资场所，股指就会大幅上涨，没有任何力量能够阻挡直到宣泄殆尽，1996年底和2007年6月打压股市都没有成功就是证明。股市和房地产市场是中国的两个泡沫市场，中间体是银行，银行资金流是这两个市场的重要支撑。只要取消二手房转按揭，房地产价格立刻暴跌。股市也是如此，一旦形成资金回流银行局面，股市难以上涨。1995――1997年深证指数上涨6倍，2005――2007年上证指数上涨6倍都是存款大搬家的结果。没有银行资金的支撑不会有大牛市，其中可流通市值和存款比值可作为大型牛熊市的分析指标。
1995底年大量储蓄资金抛弃银行，在上涨引诱下持续流入股市，开户人群挤爆交易大厅。1995年――1998年利率从9.18降低到3.51，银行资金依然在持续流入股市，上证指数才能在5次接近千点不破。2005年的股改相当于每10股获得红利3股，利好诱因下股市大涨，导致2005年――2007年新开户需到证券公司提前一周预约。没有股市持续上涨不可能引导全社会资金持续流入，没有银行资金持续流入不可能有特级大行情。股市持续上涨应该具备股价较低和较长时间的储蓄不流入股市。2009年的牛市就是股价较低，同时2008年出现一段时间开户人数真空期，短期内银行信贷资金爆发性进入股市和房地产市场。
1998年以来中央银行基准利率
法定准备金
当时场内外资金供给在没有大量新股发行的背景下供给平衡
股市自身规律最重要的一点就是社会情绪支撑资金在股市和银行之间流入流出的时间长短。指数代表的是资金流量图，代表群态思维对股市投资的态度持续强度和时间。
上层建筑和股市自身规律结合才会有大牛市
大牛市需要天时地利人和，上层建筑支持同时外场资金供应量较大才能实现。2011年――2013年股市不可能会有大牛市，上层建筑态度和资金供应量不足同时压制股市上涨。
4.&&&2011――2013年股市运行特点
2009年以后，货币政策已经发生转变，连续加息和提高准备金以及差额准备金率的实行，资金流动性必然降低。大量高速发行新股，股市成为直接融资的重要场所，职能转变为实体经济发展做贡献的资金ATM机。上层建筑态度2011年不会改变，建立“池子”和动用可动用一切的工具压制两大泡沫市场，抵御货币投机和通胀是经济工作的重中之重，股市定位是实体经济资金供应器。
截止到日（注：本节成稿日），沪市总市值18.23万亿元，总流通市值14.61万亿。深市总市值8.42万亿，总流通市值5.08亿元。根据央行公布M2数据72.58万亿，M2和总流通市值比值2.72。1996年该数据比值30:1，2005年底该数值10：1，2008年年底该数值12:1。
2011年――2013是个股行情年，如果没有特大基本面改变，例如房地产市场价格大幅下挫（现在有政策导向下，三年内发生暴跌概率极大）对经济造成重大影响，导致指数大跌。仅会出现波段行情，指数从最低点到最高点最大上涨幅度在30%以内，而且行情来得快去得快，高位停留时间短。主要原因是资金供给低于资金需求，资金面短缺状况下，获利盘很容易成为打压盘。但市场流动性依然存在，所以大跌也许会出现大反弹。
证券市场的中坚力量是思维流的精英构成
证券市场参与者大部分人是财富被分配的对象，IPO资金供给者，高位接仓的对手盘，只有极少数人常年在这个市场攫取暴利。市场的中坚力量是思维流的精英，预知未来、制造理念、讲述故事的精英。在制度、理念、人脉和未来之间获得巨额财富，手法有很多，略略介绍一下。
借壳上市的精英
李泽楷用数码港高科技概念借壳盈科，创造借壳收益神话。2003年吉林敖东托管延边公路，被广发证券借壳后持有6.22亿股，市值240亿元，这是实业经营20年都难以达到的收益。股权升值同时不影响投资收益，两头受益。正在停牌的sst秋林，闽闽东改名为华映科技，五洲明珠即将改名等等，多少资本在借壳中获得巨额利润。幕后的股东都是证券市场中的精英，他们才是证券市场无风险暴富收益的策划者。
借壳其实难度很大，需要高超的资本运作技巧和人脉，普通投资者难望其项背。
概念制造的精英
当年琼海红利用联众游戏、综艺股份（该公司至今依然概念较多）利用8848网站带来的网络概念，股价暴涨7――10倍。亿安科技的纳米概念、成飞集成的锂电概念、罗顿发展的海南岛概念、晋亿实业高铁概念等等层出不穷、举不胜举。概念就是精英获利的最佳工具！
中国股市就是故事，故事就是概念。精英制造概念讲故事，普通投资者听故事。精英带走金钱，普投资者收获美梦。精英利用群态思维追涨杀跌寻找对手盘，是证券市场颠不破的真理。概念吸引眼球制造对手盘，眼球效应就是资金流，概念就是眼球效应就是资金流就是对手盘。只有用概念吹泡泡才能获得暴富机会，大家只不过是在玩一个击鼓传花的游戏。中国证券市场概念击鼓传花是精英门针对普通投资者的鸿门宴，其技巧和难度用K线图难以解决，游戏者集心态技能和胆略于一身，这群人才是二级市场的精英中的精英。
2010年10月份的通货膨胀概念是绞杀普通投资者的工具，在中国价值投资都变味成概念，还有什么短期暴涨的股票和概念无关。
行情识别的精英
2006年初期中国人寿（601628）在中信证券（元不到时提出全额报销增发，报价9.29元是当时收盘价一倍。2006年中期入股5亿股，最后获利几十倍。当时中信证券（600030）总市值仅100亿元，2010年中信证券（600030）净利润100亿元。中国人寿（601628）行业分析能力惊人，充分的预见未来。2006年1月，部分外资机构就喊出3000点不是头，5000不在话下，主要根据就是资金供应量较大，银行存款会大搬家。2009年中期―2010年底锁仓药业和白酒概念的资金运作行业行情，其实是完全理解到现有资金供应量难有大牛市，锁仓药业和白酒成为共识，抱团取暖玩击鼓传花的升值游戏。
不同阶段，这些精英会达成共识，根据资金供应量决定运作局部或整体行情，普通投资者从门外看见的是一个个故事和大涨的股票。
真正价值投资的精英
普通投资者2006年、2007年说的价值投资其实是价值投资概念，并没有真正理解价值投资的精髓。价值投资绝不是用时间长短来衡量，用过去收益计算业绩也是错误的。巴菲特认为价值投资者对于风险有敏锐的理解，要能预测到一些没有发生的事情。挖掘信息不对称的差价，预测到未来才是价值投资的精髓。
价值投资是主要是低价买入法和项目分析法两种。低价买入法如巴菲特买入中石油、高盛等，精髓是上市公司出现问题价格大跌或市值远低于企业重置价格（重新建造的价格）时买入。利用市场没有认识到合理价值或恐慌情绪打压价格，在低点买入。合理价值的计算是重点，例如2008年年底伊利股份市值仅仅64个亿，不敌中等城市一个楼盘的总价。低价买入法重点是合理价值=企业重置的价格，企业重置价格的计算才是精髓。低价常常发生在市场发生重大偏差的时候，最常发生的情况是偶发事件导致价格暴跌出现低价买入点。
项目分析法其实就是未来收益的贴现，巴菲特持有华盛顿邮报和可口可乐百倍收益都是项目收益高增长得到的，实质就是分析项目未来的收益。苏宁电器年业绩大涨股价大涨是因为店面数量大增，2007年以后店面增长速度减缓，股价不再连续上涨而是在大区间波动。贵州茅台（600519）涨价幅度远超过通胀率，业绩收益增长稳定，股价上涨主要是项目收益大增，洋河股份（002304）也是如此。项目分析法的价值投资精髓是寻找业绩高速增长，增长率越高越好，在周期发生转变起点进入高点退出。现在的中小板和创业板有很多个股符合该条件，将在本书其他章节详细讲解。
过去市盈率法的静态市盈率法是烟蒂投资法，完全和价值投资无关。银行低市盈率是市场缺乏资金造成，在银行表外业务并表背景下，三年内银行将面临业绩增长重大压力。没有想象空间就没有故事，没有故事的股票是不会有趋势性的上升空间，只会围绕某个价格区间波动。低市盈率股票恰恰是没有资金流入的股票，银行板块整体缺乏资金关注，没有资金流入的股票是问题股票。把市盈率法等同于价值投资是国内证券市场莫大的悲哀，把长时间持股等同于价值投资简直是思维谋杀。
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