关于“流动性陷阱”的新闻
流动性陷阱源于20世纪30年代凯恩斯针对美国经济危机时期状况提出的理论，意在解释当利率下降到一定水平，货币需求弹性为无穷大，致使扩张性货币政策无法刺激企业投资和居民消费，导致货币政策失效的现象。近一段时间以来，有关中国企业陷入流动性陷阱的讨论增多，央行调统司司长盛松成表示，当前M1增速与经济增长背离，其背后原因是企业缺乏投资意愿，说明中国企业已陷入了某种形式、某种程度的“流动性陷阱”。
《8000亿放量暴跌揭秘》这篇稿写于周三（7月27日）上午，其时暴跌尚未开始，午盘前5分钟，沪深两市指数跳水，一发不可收拾，确切的原因就是银监会关于银行理财的规范化意见，精神就是不准炒股。理财产品分基础类和综合类，不准搞分级产品，应该讲口径比此前证监会规范私募资管的精神有过之而无不及，可以想象的是下一步保监会一定会出台相应的规范文件，对包括万能险在内的带资管属性的产品严加管束。
——专访广发证券首席经济学家刘煜辉6月份宏观经济数据日前进行了公布，其中延续扩大趋势的M1、M2剪刀差不可避免地成为市场关注的重点，央行调查统计司司长盛松成提到“中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象”，这是官方首次提及，证实中国同发达国家一样，也没能跨越“流动性陷阱”。
“M1增速与经济增长相背离的最主要原因是企业缺乏投资意愿。目前企业有流动资金而不进行投资的尴尬局面，说明企业陷入了某种形式、某种程度的 流动性陷阱 。”央行调查统计司司长盛松成指出。7月21日，盛松成发表署名文章《M1与经济增长背离之谜》，第二次讨论“流动性陷阱”。
导读：2008年次贷危机以来，全球采用负利率和量化宽松将货币政策发挥到了极致，经济却依然低迷，我们避免了大萧条2，却陷入了大萎靡，货币政策落入流动性陷阱。近期日本、欧洲甚至中国对于将货币刺激转向财政刺激的呼声渐起。
6月的M1增速从去年的个位数一路加速24.6%，创6年来新高。流通中现金并无明显上升趋势，但企业和机关团体活期存款大幅增加。这背后原因何在?来自中金的一份研究报告试图解释其背后的原因。中金公司的微信公号“中金金网”25日发布了一份中金公司研究部负责人、董事总经理梁红制作的报告，分析了这一现象。
目前，主要发达经济体利率多处于极低水平，且多家经济体实施负利率政策。据了解，当前全球GDP的近四分之一产生于负利率经济体。瑞典（2009年）、丹麦（2012年）、欧洲央行（2014年）、瑞士（2015年）、日本（2016年）都实施了负利率政策。
从去年开始，全球央行都面临类似“流动性陷阱”的困境——无论如何，进一步释放流动性，都无法进一步刺激企业投资意愿、提升通胀。今年以来，中国央行似乎对降准等措施有所顾虑，M1和M2数据之间的“剪刀差”不断扩大，并在今年6月创下新高，这令中国企业的“流动性陷阱”备受关注。
截至上周五，今年上半年的金融数据已经基本披露完毕，其中一个最显著的特点是M1与M2的剪刀差的持续扩大。央行调查统计司司长盛松成将这一现象称为，“这是历史上很少有的例外”。7月16日，盛松成再次表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。
央行近日发布的数据显示，6月末M2余额同比增长11.8%，而M1余额则同比大幅增长24.6%。去年四季度以来，M1开始高增长，超过了M2的增速；今年3月以来，M1同比增长率一直高于20%。这种现象引起了广泛关注。
中国证券网讯（记者 孙忠）央行调统司司长盛松成在今日举办的“2016年中国资产管理年会”上表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。“在今年的货币信贷数据方面，有一个现象早就引起了我的关注，这就是M2和M1的差距不断扩大。今年6月末,M2同比增长11.8%，很巧，5月末M2也是同比增长11.8%，去年6月也是11.8%。我当调统司司长好几年以来，很少遇到这样的情况，这说明目前M2总体上是比较平稳的。
北京商报讯（记者崔启斌刘双霞）日前，央行调统司司长盛松成在“2016年中国资产管理年会”上表示，现在我国货币政策陷入流动性陷阱，即货币供给再增加也会被货币需求所吸收，投资也很难再增加，也可以叫做“企业的流动性陷阱”。
　　上周六，央行调查统计司司长盛松成在上海举行的2016中国资产管理年会上表示，目前发行的货币，成了企业的活期存款，形成企业的流动性陷阱。货币量再增加也没有用，利率也不会再下降，投资也不会再增加。　。
“从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现 流动性陷阱 现象。”7月16日，央行调查统计司司长盛松成在某论坛上作出了这样的表述。《每日经济新闻》记者注意到，实际上，从去年开始，学术界就陆续有关于“流动性陷阱”的分析和讨论。不过，从官方层面而言，上述表述还是第一次。在此前一天的上半年金融统计数据发布会上，盛松成也有谈及M1/M2剪刀差的言论。
央行调统司司长盛松成在16日举办的“2016年中国资产管理年会”上表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。盛松成表示，“在今年的货币信贷数据方面，有一个现象早就引起了我的关注，这就是M2和M1的差距不断扩大。今年6月末,M2同比增长11.8%，很巧，5月末M2也是同比增长11.8%，去年6月也是11.8%。
上半年金融数据15日出炉，市场最关注的，莫过于狭义货币（M1）和广义货币（M2）的货币剪刀差。从去年10月份，M1和M2的增速差距不断扩大，甚至达到了2010年2月份以来历史最高值。对此，央行调查统计司司长盛松成称，货币政策正陷入流动性陷阱。
汇通网7月18日讯——官方媒体援引一位央行官员的话说，中国的货币政策已经陷入“流动性陷阱”，随着央行增加货币供应，而企业只是在银行系统囤积额外的资金，并不愿意扩大投资。《上海证券报》援引央行调统司司长盛松成在7月16日举办的“2016年中国资产管理年会”的讲话，称这是二十年来第一次出现M1高速增长伴随着经济下行，中国的M1的主要部分是非金融机构的活期存款。
央行调统司司长盛松成7月16日表示，从M2与M1的剪刀差趋势来看，货币政策有一点陷入“流动性陷阱”的现象。企业缺乏合适的投资方向，房地产销售活跃进一步促使居民存款转为房企的活期存款，民间投资进一步回落，宽松的货币政策越来越难以实质推动消费和投资。
次贷危机和欧债危机后，包括欧美在内的大多数发达国家以及一些新兴市场经济体的央行纷纷向经济市场注入流动性，造成全球范围的流动性过剩，流动性陷阱状况在全球蔓延，大量流动性虽然对经济增长带来了一定促进作用，但其负面影响也不可小觑。
所谓的流动性陷阱，是经济学家凯恩斯提出的一个概念，指货币政策无法再刺激经济的情况，届时无论降低利率还是增加货币供应都于事无补，资金始终不愿意进行投资。这并不是一个新概念，很多国家都碰到过这个棘手的问题。从1955年到2000年，美国1.7美元的债务平均可以带来1美元的GDP增长，但是到了2000年，债务与GDP的比例不断恶化，现在想要获得1美元的GDP增长差不多要投入3.3美元。
道琼斯工业指数
纳斯达克指数
标普500指数
美元/人民币经济“滞胀”现象怎么理解?
这个我来小小解释一下,通货膨胀与经济发展停滞同时发生,故称滞胀.简单地说,滞胀是通货膨胀发展到后期的一种情形,初期通货膨胀可以刺激经济发展,而后期随着经济体对通胀的适应和预期增强,并且趋于形成流动性陷阱,促进经济（促进投资）的作用已经减弱,此外,通胀侵蚀了大量的消费能力,这都导致经济增长动力不足,最终形成滞胀滞胀包括两方面的内容：一方面是经济停滞,包括危机期间的生产下降和 非危机期间的经济增长缓慢和波动,以及由此引起的大量失业；另一方面是持久的通货膨胀,以及由此引起的物价上涨.这两种现象互相交织并发,贯穿于资本主义再生产周期的各个阶段,并成为所有发达资本主义国家的共同经济现象.西方经济学家把停滞（stagnation）和通货膨胀（inflation）两词合起来,构成停滞膨胀（stagflation）这一新概念,就表明两者是紧密地结合在一起的.“滞涨”的实质,是在国家垄断资本主义发展到一定时期以后,特别是70年代以后,资本主义基本矛盾在经济上的一种新的特殊的表现形式.
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码谁有新概念英语同步测试卷BOOK2 testVIIII 的答案，情景反应，对话理解，共10题（注意，是这一版的）
没看明白你的testVIIII什么意思，下面是全部答案，看看对你有帮助没有。Test1I.c a b d e II.1.abroad 2.exciting 3.until 4.bear 5.attention 6.sent 7.received 8.lend 9.ringing10.spoiledIII. 1.He said angrily tome yesterda...
为您推荐：
扫描下载二维码当前位置：&&&&&&&&&
最新公告：
新概念英语怎么去听录音？听写有什么用？
15:56:56&&
新概念英语怎么去听录音？听写有什么用？：每天不要学的过多，当你听到最兴奋的时候，就不要再继续了，哪怕是这一课只剩下最后一句了。都要到此为止，把这点激情留到明天去。
答：磁带要天天听，早、中、晚，各一次。就像你听流行歌曲一样，听多了，记忆自然就深刻了。即使你不去背诵，听多了也就会了，当录音说一句时，你就能接下一句，这也是很好的练习口语的方法。 先整篇课文放一遍录音，看看自己能听懂多少？然后要逐词逐句的听，也就是放一句话的录音，按下复读机的复读键，让它反复播放，你听出来什么就写什么，对于词汇量上的刚开始可以看书，但要慢慢的减少翻书的次数。水平高的不要看书。实在听不出来，也可以看一眼书。 然后，利用词典去查每个单词的音标、注解。自己试着写出中文解释，写出来了，再和书上对照。未必一个字不差，只要意思对就行，因为汉语太复杂，一句话能有很多种表达方式。不必精益求精。 写出来了，和原文对照了没有错误后，就去跟随录音大声的朗读，直到语气、发音和录音相同为止。然后你再继续第二句话的重复劳动。 当一篇课文结束后，要保证听完的录音每隔5－7天就重新听一遍。边听边跟着说。 每天不要学的过多，当你听到最兴奋的时候，就不要再继续了，哪怕是这一课只剩下最后一句了。都要到此为止，把这点激情留到明天去。充分利用剩下的时间 去查词典、去理解，去改写，把精华变为自己的思想。很快你会感觉到，每天不听英文你就会很别扭了，这时，英语就不再是一种学习的负担，它已经成为你生活中 必不可少的一部分，那么，你进步的速度将会越来越明显。 听写，一是练习听力、二是练习写，练习记忆力。一句话由几个单词组成，你写出一句话，就要写出很多单词来，写出来的是英文，自然你眼睛看到的也是英 文，能够练习阅读能力，而且在你写的过程中，你是不会去想中文的意思的，你想的是一个具体的事物或者是表情。比如说： Last week I went to the theatre.你在写出来的时候，你想的是&上个星期我去看戏&这么一个事情的场景，而不会去想中文 &Last week代表上个礼拜，I是我的意思，went to是去的意思，而且它还是go to的过去时，更不会去想the theatre是剧院。只有你不认识这个单词在查到词典时，你才会去想它在中文里是这个意思。那么，你既然知道了，下次就不要在有这个英翻中的意识，要有想像的意识。看到了 the theatre，你就把它想像成北京的长安大戏院嘛，或者大华电影院之类的。这叫&形象记忆&。时间长了，你就脱离中文思考的瓶颈了。 还有不明白的，就看看这个步骤： 1.先整体听一遍课文。看看自己到底能听懂多少。 2.利用复读机复读功能，逐句播放，听一句，写一句，碰到不会的单词了就先空着。继续往下听写。整篇课文或者你拟定的几句话都听写完了，再结合上下文看看那些不会的单词能不能猜出来。 3.逐句回放那些空着单词的句子，试一试能不能写出来。如果还不行，就打开书对照的看一下。在这里，我倒是不主张钻牛角尖，恨不能一个不会的单词憋好 几年才写出来。因为，有些单词确实我们不会，那么直接看一下书，就知道了，下次也可能在其他课文中还会遇到，这就等于是复习了，不要太死板了。其实，这次看了，未必下次你真的就会写。 4.把不会的单词，或者你认为含糊的单词去逐个的查词典，逐条的去看注解。 5.每天多听这些听写过的录音，最起码你要在听写新内容之前要默写一遍听写过的。 6.看着中文注解写英文，联系中英互换。绝对有效。 7.如果你想练就口语，就要大声的去模仿朗读，最好能背读。 8.运用李阳的&一口气&训练你的伶牙俐齿，这个真是很管用，以后你会发现听任何英语都不会觉得语速快的。 这个方法的好处就在于：听能够让你集中精神，写能练习拼写和记忆，听写的同时你是不会考虑它的中文是什么意思，这就是英语思维方式。 写出来的东西映入眼帘，就是练习阅读。英语听写得多了，你就知道很多句型、句式是大同小异的，经过查查语法书，了解一下，自然语法知识就提高了。阅读速度也就提高了。因为始终在听，所以你置身的就是英语环境。 大声的朗读，直到会背诵。这些都是训练发音、语调、记忆的。口语能力自然提高了。一口气能让你的嘴巴更流利，你就不会感觉外国人语速快了，即使新概念2还是慢速英语，没有慢速的积累，哪里可能听懂正常语速的英语。其实，一口气的训练基础也是先慢后快直到最快速，不信，你就试试！ 看着中文写英文，实际上就是把看着英文想中文反过来，这样，你就不自觉地去做起了翻译，也是训练英文思考方式的一种方法。不过，要想当个真正的翻译，光是《新概念》可还不行，还要看一些专业的书籍。《新概念》毕竟是大众英语。 对于急于考试的学生来说，上面的几条你可以不完全照着做。这些就是打好基础的方法。《新概念》可以这么做，任何一本教材或者是dvd也可以这么去做。
[&发布：互联网&&&&编辑：互联网&]
能飞英语网欢迎您评论，文明上网，理性发言
能飞视听学习软件
能飞背单词
英语学习方法
英语推荐文章
英语学习工具
版权所有 & . All Rights Reserved.给首席们的一堂课：均衡、时间和不确定性
&&& 本文首发于微信公众号：均衡博弈讨论会。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　　　编者按：三十年来，经济学成了国内的显学，每个群体都渴望有自己的“经济学解释”和自己的经济学“代言人”。在社会需求的刺激下，套用一些“不求甚解”的经济学名词，联系一些身边常识和动态的感触体会，串起一些通俗易懂的犀利言辞和幽默段子，鼓起一种敢于登台讲话的勇气和自我暗示，只要满足以上四点，一个“合格”的“经济学家”就构成了。于是我们看到，“经济学家”成为国内过去三十年中最大的研究物种。这种怪诞现象是中国社会上下对“利”的迫切追逐，和知识界对“名”的投机套利，两相结合所造就的。　　经济学作为一门学科，是有自己严格的研究范式的。每个名词的背后，都是两百余年以来各路先贤心血的结晶。对理论研究的钻研和坚持，在当下注定是孤独和寂寞的；如果用存款和房子的“社会标准”来衡量，甚至也是“失败”的。所以这群人走着走着，就消失不见了。均衡博弈的兼职研究员、我们所熟悉的郭路先生，就是这样一个孤独守望者，几十年都是从一篇篇先贤们的经济学文献和公式推演中度过的。在我们熟悉的圈子中，经济学理论功底超过他的人寥寥无几，其水平在全国可以排到前十（也或许是由于我们眼界不宽、交友不广的缘故吧）；但在过去和当下，这些没有“用”的，因为纯理论是赚不到钱的。　　对于这一切坚守的意义何在？我们也说不出来，但对郭路而言，在理论海的徜徉中，他是快乐的、自由的、放松的、真实的，有了这些就够了。　　本次讲座，郭路先生围绕着均衡的存在性和唯一性展开讨论，从静态均衡到动态均衡再到随机均衡，介绍了均衡的研究方法和在宏观经济领域中的应用。其核心观点是：“TFP（全要素生产率）在理论中就是被视为产出的增长，而产出的增长往往和资本或消费的增长是相等的，所以TFP就是产出的增长，不存在其他的解释。”　　本文根据嘉宾万钊6月2日晚间19时30分在均衡博弈线上讲座群的内容整理，整理人――刘华莹、贺竹雄、刘沛鸿、王晓菲。　　预告：今日开讲嘉宾是东北农大教授，多年从事涉农产业及政策研究，讲座内容为农业政策相关议题。　　1静态均衡：局部均衡、一般均衡　　1.1静态分析发展历史　　就静态分析而言，Arrow和Debreu（1954）、Debreu（1959）证明了在完全竞争的经济中，生产和消费满足凸性假设的情况下，经济存在帕累托最优配置。另外，该配置是唯一的，这种均衡配置也被称为Arrow-Debreu一般均衡。Arrow和Debreu的工作使得经济学家可以放心的在静态完全竞争的框架下分析问题了，对所分析问题的假设只要满足Arrow-Debreu所设定的基本假设就可以得到所分析问题的一个均衡解，然后对这个解再进行比较静态研究或是实证分析。完全竞争的竞争性均衡虽然是一个很好的分析框架，但是该框架比较太理想，忽略了经济人之间的博弈行为对均衡所造成的影响，Nash（1951）证明了在有限维的空间下，经济人之间的博弈会存在均衡，这个结果为不完全竞争市场的分析打下了很好的基础，使得经济学家在对不完全竞争市场分析时不再考虑这个均衡是否存在。　　Arrow-Debreu均衡刻画了经济人在市场出清的条件下，最大化其具有凸性的效用和利润时，经济中存在唯一的价格均衡解。在效用和利润是凸集时，该均衡价格是经济人有关产品的边际效用和要素的边际产出。在证明一般均衡解的存在性和唯一性方面，Debreu使用拓扑分析得到了关于外生价格的SonnenscheinMantelDebreu定理，然后根据这个定理得到了唯一的均衡价格。　　Debreu对一般均衡解的存在性的证明与Marshall对一般均衡理论的证明有很大的不同，Marshall在一个线性空间上先构造出均衡解的个数和线性不相关方程的个数是相等的，然后得到均衡解的存在与唯一的。Debreu是在一个非线性的空间上，把有关价格的解构造成出线性超平面，利用超平面来证明解的存在性，然后利用凸空间不动点性质得到唯一解。就数学的严密程度来说，Debreu的工作明显好于Marshall的工作，使得一般均衡理论有了非常严密的基础。　　1.2 一般均衡理论中的拓扑分析　　在一般均衡理论方面，拓扑分析在经济理论的构建方面起到了关键的作用。具体在以下三个方面：　　第一、经济分析的构造建立在凸集的基础上，比如在偏好方面，通过偏好凸性假设得到满足凸性偏好的效用函数，另外再通过需求函数、支出函数可积性得到偏好的凸性。这使得抽象的偏好假设与具体的函数相对应，并使得经济学家在进行经济分析时仅需要面对具体的函数。在生产方面，生产也是定义在凸集基础之上的，在此基础上得到凹的生产函数与产出的可加性。在偏好与生产的凸性基础上使用了凸集分离定理得到价格的存在性。　　第二、不动点原理与均衡的唯一性问题方面。不动点理论是泛函在经济学方面的一个重要的应用。关于在完全竞争市场均衡-- Arrow-Debreu均衡的唯一性方面。通过Kakutani不动点定理得到唯一的Arrow-Debreu均衡。　　第三、在对偶问题方面，经典的线性对偶问题，如产出的最大化与成本的最小化对偶问题扩展到了非线性对偶问题如，效用函数最大化与支出函数的最小化对偶。通过该对偶关系让学者们认识到需求函数（在多种商品经济中）所对应的需要是（Hicks）需求而不是瓦尔拉斯（Warlus）需求。一般均衡理论是可以通过建立在凸分析的基础上完成的，一般来说通过射影定理和分离定理对凸函数的对偶关系经行分析。线性空间下的对偶关系通过凸分析扩张到了非线性的空间下。　　一般均衡这种分析方法体现了经济现象是经济人理性选择之结果的思想，经济人的决策是在其优化的目标下进行的。商品的价值同时包含劳动力和资本的价值――在生产中认为产品价值不仅取决于劳动性投入还取决于资本性的投入（在动态的经济中，可以理解成资本是历史未被用于消费的那部分劳动）。可以说Arrow-Debreu均衡不仅体现了有关产品的价值，还体现了产品、要素价格是由什么决定的。这种深刻的思想奠定了此后经济学分析的基础。　　2动态均衡：一般均衡、随机均衡　　Arrow-Debreu的一般均衡理论构造了一个完美的静态分析框架，但缺少对经济人在动态经济中行为的解释。有关动态的思想近代可以追溯到Fisher对利率的解释，Hicks（1939）在其名著《价值与资本》中认为资本的价格――利率是一个有关时间的动态价格，该思想深刻的影响到后人的研究。　　动态分析在对宏观经济变量的解释取得了很大的成功。动态分析使得理性预期有了用武之地，理性预期不再像适应性预期那样仅仅依赖于历史的信息进行决策，还需要使用未来的信息让经济人未来的行为进行决策，经济人依赖这些信息所做的决策达到了自我实现。该理论不仅具有很高的哲学高度，而且还使得理论所得到的结果很好的解释了真实经济，这使得理性预期成为新古典经济学的基础。　　动态分析对时间的处理可以分为连续时间和离散时间，在连续时间方面，对经济增长的解释很成功。Solow（1956）所开创的有关生产的动态分析很好的解释了Kaldor事实，但随后Cass（1965）在继承Ramsey（1926）的基础上，把建立在最优控制基础上的动态分析的思路纳入了一般均衡的分析之中，这使得经济增长理论不仅仅是指经济的生产方面，还包括经济的消费方面。　　在这里经济人依赖未来的信息进行理性选择从而产生有关生产、消费、投资（储蓄）的均衡解。建立在经济增长理论上面的财政税收分析自然而然出现在以后的工作之中，这包括Barro（）。在连续性时间方面一个非常明显的成果是在动态一般均衡的思路下对资产定价的分析，如Merton（）、Breeden（1979）以及CIR（1985）、Duffie和Zame（1992）。　　把时间认为是离散型的工作使用了递归方法，这方面Lucas和Prescott（1971）首先对此方法在经济学方面的应用给予了介绍，并使得递归方法在经济学方面的应用开始增多，最后使递归方法在动态经济的应用明显多于最优控制，不管是对经济增长、经济波动，还是在货币经济学到对失业的解释，递归方法基本涵盖了所有的宏观经济研究主题。在经济增长研究方面，递归方法同样能得到最优控制所得到的结果，并应用到最优控制很少能涉及到的货币经济学与搜寻匹配理论方面。　　动态经济学通过考虑时间因素来解释经济变量的动态特征，其对经济现象的解释要好于静态分析。另外，动态分析所建立的基础仍旧是一般均衡理论，这使得其建立在深刻的理论基础之上的，对经济现象的解释与一般均衡具有相当的一致性。　　对于动态理论的建立一个关键的问题是否像静态一般均衡理论那样存在唯一解问题。Arrow（1969）在即期市场和贯序市场中的研究表明在具有理性预期的前提下，一个动态的贯序均衡可以是一个静态的即期均衡。这使得动态的交易过程可以成为一个静态解，这十分方便了经济学家如何把货币引入到经济当中，信用货币在经济当中更多的是一种交易的媒介，动态商品市场的均衡可以转化为一个静态的情形，只要引入货币市场，并使得货币市场的出清就可以很好的引入货币了，由此产生了货币经济学中的CIA（现金先行模型， Lucas和Stokey（1987））模型。　　CIA模型的优势是能保证一个动态经济中存在唯一的均衡解，尽管该框架的假设与经济现实有一定的距离，但是其在货币经济学的研究中得到了广泛的应用。　　递归方法另一个应用在资产定价方面，经典的资产定价（Markowitz，1952），Sharpe（1964））很难认为一个纯粹的一般均衡理论，而对资产价格的分析也是静态的。Lucas（1978）依赖递归方法构造了一个动态准一般均衡分析，并保证资产定价存在唯一均衡解。　　该均衡解被定义为价格核，这引发了对该价格核的计量解释，由于该价格核是用跨期消费所表达的，因此Hansen（1982）开创GMM估计方法以计量出经济中的价格核，并随后导致了Mehra和Prescott（1985）“风险溢价之谜”的工作。对价格核计量的工作广泛展开，Campbell（2000）对这方面的工作做了一个详尽的介绍。　　3随机均衡：Radner均衡与模糊性　　3.1 一般均衡理论向随机方面延伸　　一般均衡理论的另外一个延伸是其在随机方面的扩展。这导致了不完全市场理论。在一般均衡的框架下对随机问题的研究可以追溯到Arrow（1953）（法文版于1953年发表，英文版于1964年发表）使用状态（state）来表述经济中的随机问题。由于不确定的引入是需要经济人根据未来状态的分布来进行选择的，因此在随机经济中自然就包含了时间因素。　　在不完全市场方面，资产收益的分布用状态来表示，不同类型的资产需要对应不同的状态，当资产的类型无法匹配状态的数量时，经济中的资产均衡价格将无法表示（Radner （1972）），由于均衡解的不存在也使得福利分析也无从进行。　　Duffie和Shafer（1985）构造了一个跨期的单一商品的分析，在这种情况下，经济中的资产价格是可以存在的，经济福利不像是经典的Arrow-Debreu经济中的帕累托最优，而是存在一定约束的帕累托最优。　　随机一般均衡另一个进展是对货币的再认识。在一个具有理性预期且要素是自由流动的经济中，货币是“中性”的（Lucas，1972），而在不完全市场中，货币不再是中性的（Magill和 Quinzii，1996）。在这种情况下，对于货币的处理，有些类似货币先行的情况：经济人先在货币市场中，通过交易其禀赋以获得货币，然后在证券市场上使用货币交易证券，最后利用货币余额在商品市场上交易商品。在这种情况下，当金融市场是完全时，货币是中性的。　　由于货币可以在资产市场和商品市场进行配置，这使得货币可以是一种资产而增加的维度，该维度在不完全市场中可以匹配经济中的状态。在市场是不完全的时候，货币发行会改变货币的购买力，从而使得货币不再是中性的了。　　3.2 随机均衡在实际中的运用　　新古典宏观经济学从微观一般均衡的角度，引入时间的概念来解释宏观经济现象。这一方法明显比曾经的宏观经济学要有理论基础，并严重影响了以后宏观经济学的发展。很难认同经济人在决策时不考虑时间因素，在加入时间因素后，新古典宏观经济学对经济现象的解释明显优于曾经的宏观经济学。　　建立在微观经济基础之上的动态分析，不管是最优控制还是递归分析使宏观经济学家能够解释经济人的动态行为。在这种动态分析中，需要考虑动态均衡解的存在性与唯一性问题，发现只要目标函数满足微观经济学的基本假设就可以得到解决，这使得宏观经济学家可以放心的使用来自微观经济学的结果来分析宏观经济。　　在动态系统中均衡解的存在性和唯一性得到解决后，摆在宏观经济学家面前的是如何在这个系统中分析波动问题。由于动态一般均衡框架是建立在理性人基础之上的，经济波动的解是理性经济人的最优选择，那么对于波动的处理就自然可以理解为经济人针对外部经济冲击而做出的理性选择。经济波动可以是均衡解对稳态的偏离。　　为此Kydland和Prescott（1982）对真实经济波动方面开创性的研究自然把技术冲击作为外生的冲击，该理论奠定了主流经济学在宏观经济学方面的研究基础。他们的工作深刻影响了经济学家对经济波动的理解，并且其开创性的分析方法（动态随机一般均衡）被广泛的应用于以后的宏观经济分析与宏观经济政策制定中。　　在现代宏观经济学看来，影响波动的因素不仅有来自于真实经济的技术冲击，还可以加入其它外生变量，比如来自经济政策的政策冲击：货币、财政政策冲击。就货币冲击而言，信贷政策、货币发行以及利率调整都会对宏观稳定产生影响。另外，经济是否开放，也将是影响波动的一个重要因素。　　3.3 封闭经济情况　　在封闭经济中，影响波动的主要因素是来自于经济本身的技术冲击。Kydland和Prescott（1982）认为是技术进步的波动会是真实经济波动的来源。Long和Plosser（1983）把Kydland和Prescott的总量分析扩展到了结构分析之中，他们分析了技术冲击对产出结构、要素价格波动所造成的影响。Kydland和Prescott等关于波动工作是建立在经济增长稳态接近于零的经济中。　　Comin和Gertler(2006)、Fisher(2006)放松了稳态增长为零的假设，进一步分析了稳态增长不为零时的真实经济波动。这些工作认为影响经济波动的因素是经济本身，经济增长的变化取决于技术进步的变化，技术进步的波动将会引起经济本身的波动。尽管这些工作很好给出了一个微观经济的分析框架，但在对真实经济的解释方面还存在一些不足，尤其是对投资本身的解释还存在明显的不足。　　在对封闭经济波动研究的方面，在假设价格具有粘性的情况下有以下两个方向的扩展。一类研究是加入银行部门，分析央行的信贷政策如何通过企业的资产负债表对真实经济波动产生影响。另外一类研究方向是，分析中央银行的货币发行对名义经济波动产生怎样的影响。可以看出这两类研究其实就是分析货币政策是如何影响经济波动的。　　在信贷研究方面，Bernanke和Gerler（1989）、Bernanke et al.（1999）把信贷问题纳入到一般均衡框架下进行讨论，他们分析了商业银行信贷杠杆对经济稳定所产生的影响。Bernanke等人通过加入厂商的跨期调整成本，构造出了银行杠杆率与真实经济波动的关系。　　3.4 开放经济情况　　开放经济与封闭经济最大的不同是，开放经济需要考虑到国家间经济政策对各自与其他经济体的宏观变量定所产生的影响。国家间的关联往往通过汇率。在自由经济中，汇率认为是自由浮动的，通过汇率的一价律（Obstfeld和Rogff，1996 、Bergin， 2006、 Devereux和Hans，2007）或者汇率的利率平价（McCallum和Nelson，1999、Jeanne和Rose，2002、Bergin，2006、Becker和Noone，2008）关系分析经济体间的宏观变量关系。　　另外，当经济从封闭到开放过渡时，国际收支账户的开放程度也将是影响宏观变量稳态的一个重要因素（Freeman，1992、Swank，1992、Prasad et al.，2006等）。以上分析其实可以归结为一国的宏观经济政策是如何影响宏观稳定的，尤其是货币、开放政策是如何影响宏观稳定的。　　4 TFP（全要素生产率）　　TFP的工作可以追溯到索罗（1956）证明的一个所谓的经济中的稳态。随后，索罗在1957年发表文章来用生产函数来解释经济增长。但是他发现，经济增长中能被用生产要素来解释的非常少，比如劳动力、资本，是很难解释全部的增长的，所以他用所谓的索罗参差来解释剩余的增长，这个就叫做TFP。　　其实在索罗的这个工作中，经济增长率是为0的，TFP应该是个乘数，不应该随时间变化而改变，索罗也意识到他的工作有问题，在1970年认为引起经济增长的因素是“干中学”。　　索罗原始的工作其实是局部均衡，经济学家发现这个问题，故而试图将索罗的局部均衡扩展到一般均衡，这样就产生了卡斯1965的工作，卡斯在当年把索罗局部均衡的工作扩展到一般均衡，但是他得到的稳态增长依然为0，就是说，所谓的TFP是不会随时间变化而变化。然而，我们所能接触到的经济中这种所谓的TFP应该随时间变化而有所变化。这随后产生了罗默()、（1988）的将稳态增长等于0的情况扩展到稳态增长大于0的情况下。在这些工作中，可以发现TFP的增长就等于真实经济的增长，比如等于真实产出的增长，资本产出的增长和劳动力的增长。　　卢卡斯（1988）用人力资本代表TFP的增长，也就是TFP的增长率是跟经济中消费的增长率是不一样的，但跟经济中产出的资本是一样的。但是该工作产生两个问题，一是卢卡斯用规模报酬递增的生产来解释经济增长，但在真实经济中，规模报酬的递增生产是不存在的；二来，如果经济中变量增长是不一样，增长快的变量将会会占据整个经济，增长慢的变量会在经济当中消失掉。不管是卢卡斯还是罗默的工作，虽然他们解决的喀斯和索罗的工作的不足，但是真实的情况也还是还是外生增长的工作，虽然他们叫做内生增长。为此，（1992）用毁灭性创造来解释经济增长，他们证明了一个经济中存在增长率大于0的情况。或者说他们内生了经济增长率。　　根据前人的工作，TFP在理论中就是被视为产出的增长，而产出的增长往往和资本或消费的增长是相等的，所以TFP就是产出的增长，不存在其他的解释。　　5 问答互动环节　　问题1:DSGE模型对于金融系统中信贷投放规模及其投向的刻画十分粗浅甚至略过，这样的缺陷是否会影响模型结果？若有，是否有将金融系统运转加入模型的可能性？　　答：在研究金融系统中的商业银行的资产负债表的问题，BGG在1999就介绍过了，这工作从理论上看来是试图解决1982年吉兰德和普利斯科特作中对资本的波动解释不足的问题。也就是普利斯科特和吉兰德1982的工作存在一个问题，及投资的波动比真实的波动解释性要小，因此BGG在1999年就试图用商业银行的资产负债表及坏账率来解释，或者说破产的贷款人的冲击对经济中的波动产生什么样的影响，他的工作要比1982年吉兰德和普利斯科特做的工作要好，现实的原因是他对加入商业银行部门使得最终的对投资的解释更好了。　　问题2:经济学教材中对于货币中性的划分以时间的长期短期为界限，这是不是等同于随机一般均衡中把短期等同于不完全市场，长期按照完全竞争市场理解？　　答：货币的中性并不是以短期和长期来划分的，短期在经济学中是静态的分析，长期是动态的分析，货币的中性在完全的市场中体现在由于货币是交易的，不会进入到生产方面，它并不是一个生产要素，因此货币在经济中会产生货币中性的现象。再提一下：不完全市场并不是指不完全竞争市场，完全竞争市场能够保证均衡解得存和唯一，这是一个必要。　　问题3:按照卢卡斯理论在不存在规模报酬递增的情况，但是如果技术突破带来了边际的突破以至于存在规模报酬递增情况，那么将会产生什么样的结果？　　答：经济中是不应该存在规模报酬递增的生产的，如果存在规模报酬递增的生产，厂商的利润会无穷大，那么在这种情况下，均衡是不存在的。解释技术突破带来的边际突破，那么我们就能够把技术当成生产要素进入到生产里面。在理论上的确是不能出现规模报酬递增的生产，还要去解释所谓的技术突破带来的边际的突破，就需要吧技术进入到生产函数里面，这个工作是在年完成的。　　问题4:经济学教材中对于货币中性的划分以时间的长期短期为界限，这是不是等同于随机一般均衡中把短期等同于不完全市场，长期按照完全竞争市场理解？　　答：经济中的短期和长期并不是按时间的长短来衡量的，短期就是指静态分析，长期就是指动态分析，在动态分析中就是指时间无穷大，那么货币的中性，由于货币是用于交易的，他不会当做生产要素进入生产之中，因此货币产生中性现象，在不完全市场中，货币可以理解成一种asset，是一种资产，它可以匹配经济中的状态。不完全市场中，由于货币可以理解成资产，当它和状态进行匹配时候，经济中的不完全的现象就可以消除，使得经济达到一种帕累托最优的一种状态，也就是说可以进行谱例分析了。　　问题5:封闭经济中对利率的研究是名义利率还是实际利率，尤其是在对总供给需求模型的推导中，对短中长期的研究，除了中长期产出恢复稳态，还有什么其他的特殊的区别呢，技术进步和劳动生产率是不是本质上可以说是一个意思？　　答：在奥普斯菲尔德和夫的1996的工作中redusk,由于他们的分析中加入了货币，在这种情况下利率将是一种名义利率而不是实际利率。那么在一般均衡中，并不会出现所谓的总供给和总需求，因为均衡时候供给就是等于需求。技术进步和劳动生产率，在技术进入到生产与劳动力进行结合的时候，他俩是一个意思，如果技术进入资本里面，那么将是另外一个意思，这两个是有区别的，如果在增长里面，技术进步、劳动生产率、或者人力资本的增加都是同一个意思。同一个意思是有前提的，也就是说，技术进步、劳动生产率、或者人力资本应该进入到产生经济外部性的部门而不是竞争性的部门才会得到相同的结果。　　问题6：随机与不完全市场的关系？　　答：随机就是对未来经济的变量产生的分布。那么随机本身就包含时间，而对未来并不是确定性的而是有风险的，不完全市场的定义是由于现实中经济的爱赛特的种类并不能匹配未来的风险这就叫做不完全市场。　　问题7：这个TFP正常在工作中应用于经济分析的什么方面?TFP是否包含除经济要素外的因素对经济增长的作用，比如是政治因素的影响？能否请郭老师介绍一个tfp实际应用的例子？　　答：在经济分析中我们主要是来分析什么因素来影响经济增长，最后归结于TFP。因此TFP在经济分析中我们主要分析经济的一些变量，不包含制度变量。那么在理论中我们认为制度变量会对经济产生比较大的影响。在西方社会中，经济制度比较稳定，因此在主流的经济分析中并没有包含对制度变量的分析。在经济分析中TFP的运用主要是一些测算。在理论中TFP的增长就等于实际经济的增长。所以在我看来TFP并没有什么实际的用途，不管是在真实经济中还是理论研究中。因为TFP的概念最早是用于解释没法用经济增长解释的那些因素。　　问题8：TFP现在证明有正的出现了，一般的均衡总是两者相同，那这个正值的出现是不是意味着打破了均衡呢？那这是一种什么状态？是可持续的吗？　　答：关于TFP正的证明提问，并不是TFP被证明有正的，而是关于TFP的增长，增长率是正，这个增长率就是真实经济的增长率。在以前的工作中，如果所谓的均衡可以理解成稳态，经济变量是稳态的。那么在增长型经济中增长率是稳态的。　　问题9：为什么在不完全市场中货币非中性？　　答：在不完全市场中货币可以当做一种资产来匹配经济中的状态。因此，导致货币在完全市场不能衡量他的一个最优，可以在不完全市场衡量他的一个最优，因此在不完全市场中货币不是一个中性状态。　　以下内容为群志部分
值班神编：童辉 姚方 佳艳 温标　　1 宏观评论　　6月12日，奥兰多夜店发生的大规模枪击案导致包括凶手在内的51人死亡，酿成血腥枪杀史上单日最大规模的致命性枪击案。案件发生后，网上铺天盖地的充斥着民主与自由的讨论。宏观诸群的大咖们在闲聊之余，则结合中国实际，谈起了基层民主建设。基层现状摆着那，“村和居委会都是自治组织，按理说够民主了吧，但是责、权、利不统一，现在事事要求下沉，有的管理几百个亿的资产，有的几千万的负债，太复杂了”，可见中国基层的工作还是真挺难干的，“越到基层大家越怕，让你去当个部委的副司长，估计问题不大。当你去当个村书记，居委会主任，一般人还真不敢”。在这样的一种治理现状下，如何实现民主法治是个大难题，“民主不是必需，呵呵！法治需要，所以分权后，可能违法乱纪的事情都在基层了，高层只需要抓好反腐，对上没有压力，对下有压力，下有博上的冲动”，所以对基层并不能完全放手，“上层主要抓监管，另外抓经验总结和推广”。（群友yuzhe，颢玻，麦兜兜，故乡的云等）　　当前，除了民主自由法治，争议大如天的多了去了，市场化改革的话题就如同炮竹一般，一点就着。有群友反映，在IMF工作的三位人员写了篇文章分析反思或批评新自由主义思想在中国大陆得到了高度响应。但该群友提醒大家，这不过是那三位的观点罢了，并不是IMF的决议，这篇文章只不过代表一些人的观点罢了，正如在当今中国大陆，中央党校也不乏倡导私有化、分权制衡的教授学者一样。其实要说那些曾经说准备搞或搞了一些私有化的国家来看，倘若要宣告新自由主义已经失败，那么就得去看看这些国家到底有无按照新自由主义的主张去实践。无论是、、还是独联体等国，它们那里仍然充斥着国有企业。而罗列的那些国家，刚开始搞或者只是举了下旗帜，搞的却是政府控制型经济那一套，失败了，经济崩溃了，却将罪责归之于新自由主义思想，只是骗骗这方面知识的无知与糊涂者罢了。因此，中国政府坚定地推进市场化方向改革，将市场配置资源的地位从“基础性”提升到“决定性”，是需要极大勇气的；毕竟当今的中国大陆，充斥着怀念一大二公时代的人。坚定市场在配置资源的决定性作用还是国进民退，事关一个国家能否文明发达的方向性抉择。而要让市场在配置资源起到决定性作用，将创造财富的资源确权到具体个体手上则是必然的，否则，不仅是“半吊子”，而且前功也将被废，俄、巴西、阿根廷、委内瑞拉可谓是殷鉴不远！（群友博谛，定峰等）　　“民间投资继续下滑，投资增速冲高回落，制造业仍处于探底过程中”，根据1-5月投资消费的最新数据，形势不容乐观。有宏观“议员”剖析原因，民间投资增速继续下滑可能跟“营改增”有关，“有研究说是营改增导致的数据少报”，但是“营改增只会扩大投资；固定资产投资可以分两年，全额抵扣进项，是鼓励企业投资的”，因此“投资下滑，还是和企业预期悲观和经济环境恶化有关；特别是民间投资，更为警惕敏感；说白了，就是缺乏信心”，然而“做研究应该看边际以及边际的边际。信心不振和悲观预期一直在，但为什么今年变化的这么突然？”，不能简单的光从信心单维度思考，还是要用实际数字说话，“营改增之后，原来由地方政府征管改为中央国税系统征管，于是原来的合谋虚报数据的激励相容机制也变得不复存在了。2016年之前，除了第三产业之外，民间投资增速均快于全部投资增速，差额为正；2016年之后由正传负。可以看出，尽管月与上年同期相比，三大类行业的民间投资相对增速都有所下降，但是受到营改增影响的建筑业和第三产业下降幅度更大，而不受营改增影响的制造业的下降幅度则要小得多较小”，“民间投资，对成本上涨和悲观预期更加敏感，因为多数分布在微利行业和低端制造产业”，但“营改增”成效也是有的，“有些事情，地方乱来违背营改增的精神；结果还把污名扣到营改增头上，那可是抹黑改革啊”，长远来看，“营改增，抵扣链通畅后，未来的减负效果，将会很明显”。既然民间投资不灵，政府投资的作用就尤为重要了，而“政府投资，有时讲的是政治，财政和国资委有时会以行政手段逼迫国企投资”，当然这样的方式方法留有后患，“再这样下去，市场作用的领域越来越少，价格，利润等市场因素将越来越不起作用”。（　　建建，金泽，litton，千年一瞬，培兄等）　　2 股票期货　　宏观消息：民间投资继续下滑，拖累固定资产投资。民间固定资产投资累计增速从1-4月的5.2%大幅下降至1-5月的3.9%，拖累整体投资；房地产投资增速冲高回落；制造业投资继续受去产能拖累，仍处于探底过程中。1-5月累计同比4.6%，较前值6.0%大幅回落。PPI环比连续3个月为正，制造业企业盈利边际改善，叠加年初信贷放量，但这并没有促使制造业投资反弹，主因传统重化工业过剩产能未实质性退出，化学原料和化学制品制造业（-4.2%）投资负增长。食品制造业（17.0%）、医药制造业（15.3%）、纺织业（13.2%）和汽车制造业（12.9%）投资增速较快；基建投资反弹。2016年将是基建大年，预计后续月份基建增速继续反弹。一是不缺项目，发改委去年以来密集批复项目，1-5月全国新开工项目累计同比有所回落，但是仍高达32.2%。二是不缺资金，存量上地方融资平台融资约束出现松动，地方债加速置换，增量上PPP和专项建设基金有望各贡献2万亿；名义消费增速下滑，实际消费增速上升。5月社会消费品零售总额同比增长10.0%，前值10.1%；扣除价格因素后实际增长9.7%，前值9.3%。分项来看，文化办公用品（13.0%）、烟酒类（12.9%）、日用品（12.7%）增长较快，与房地产相关的建筑及装潢材料（17.1%）、家具（17.3%）也受益于前期房地产销售回暖，出现较高增速。　　市场资金面：一二季度的钱根本就不是在转权益，看看贵州和陕西的地方债，那叫一个火爆，全国一半的投行人员都过去了；亚洲国债收益率下跌，10年期国债收益率一度下滑1.5个基点至-0.165%，10年期国债收益率一度跌7个基点至2.500%，10年期国债收益率有望创收盘新低，盘中跌1个基点至1.63%，美国10年期国债收益率下跌2个基点至1.62%；比特币再次暴涨，最高价格达4785元/个。比特币两天暴涨30%，这是两年来比特币再一次重上4000元关口，并创下了自2014年6月以来的最高价格。分析人士看来，这一波比特币的上涨动力来自国内。　　市场消息面：国际指数公司MSCI明晟将于香港时间周三(6月15日)确认明年A股是否纳入其国际指数。由于今天股市大跌，有群友认为这波上涨应MSCI指数拉起，同样也应该MSCI指数的落空而坠落。Msci发布会取消了，是不是说明基本不可能加入了？但听说分行业纳入。msci问题应该不大，可能是5%，但是给的份额上可能争议会很大，a股占得多有人骂，A股占的少有人骂（熙雨、张恒辉、晨曦）；全国行情都在降，规模猪场降价大批出猪。　　宏观调控与四季度出清：一旦类似2015年8月和12月底，央行对于流动性宽松的预期管理的明显扰动再次出现，有序贬值就可能向无序贬值转化，资产价格也会随之快速出清。基于这样的认识，2016年四季度资产价格、汇率、利率和稳增长之间的矛盾可能再次激化，届时A股市场将出现一次出清。可能的触发因素包括：(1) 以美联储年内唯一落地为契机，香港联席汇率制再遭攻击。(2) 国内经济增长快速回落，稳增长压力陡增。(3) 房地产调控过犹不及，一线城市房价(特别是深圳)出现松动等。　　无人区掘金，人多的地方别去。2016年趋势投资者需把握两大趋势：(1) 公募基金仓位从新兴成长向价值型成长和强周期迁移的趋势；(2) 2015年极度走心的投资风格向基本面投资回归的趋势。在这两个趋势下，价值型成长就是机会最多的方向。目前已兑现较大涨幅的食品饮料下半年择机配置，医药的风险收益比已经开始变得有吸引力，涨幅相对较小的广义价值型成长(轨交、PPP、水电、油服和啤酒等)也值得重点关注。践行“人多的地方别去”的“无人区”策略2016下半年大概率依然最为有效，沿着这一思路，供给侧改革推动的煤炭行情有望超预期，主题热度已近冰点的也是重点关注的方向。　　今天股市大跌，引发了群友们诸多的争论，涉及到近期股市的走势，交易理念与方法等诸多方面。李超表示今天急跌一下，差不多到位了。沈瑞表示三十号洋阳线吃掉就到快短线买点。吴军谷基于缠论得出小形态（三种）:回档（1天），短暂整理（2-3天），稍长整理（4-5天）。田斯源表示今天上午低开还有大把人冲进去赌高走，惯性思维，惩罚一致性预期就是存量博弈的真理。阿杜、钟文则表示不是大跌就是恐怖袭击，大盘暴跌，市场避险情绪浓厚，资金持续流出，内外盘金价都在涨，黄金股涨。李良表示本周应该是风险资产全面反弹，避险资产退潮的一周，日元，瑞郎，黄金白银都要跌。表示今天大盘跌幅超出预期，技术面已经逆转，周线级别的背驰段还没走出来。操作上只能盯着金三胖，看着国家队入场再操作吧。国家队不托，有可能走出周线背驰段，背驰点会破2638。如果国家队在2780上方托盘，还是可以快进快出玩一下的；董君正表示寻找1年以上基本面趋势好的机会，如黄金、(,)，投资会很淡定。　　对于大家交流的结果，总会有很多的冲突，小编以为无论如何都应该让大家自由交流，观点冲突是难免的。每一枚硬币都有两面，具体该信谁要根据自身的情况来判断。人都愿意接受自己喜欢的结果，你接受某种观点是因为它符合你的意愿，还是因为你静下心来思考过了？影响股市短期涨跌的因素非常多，小编以为需要思考原因，但不要过分执着原因，因为认知是扭曲的，短期的涨跌难以预测，如果你依靠预测做交易，那你必须明白预测对了如何办？预测错了又如何办？你愿意承受多大风险，该放多少仓位？至于左侧交易还是右侧交易，都可以用，问题的关键在于你必须明白左侧交易和右侧交易的适用条件与缺陷，以避免重仓而巨亏甚至灭顶之灾的发生。　　对于交易理念，高杰表示跌的时候注意力放在机会，涨的时候注意力放在风险上。（注：这里应该是经过一段连续的上涨或者下跌行情）郑宗强表示个股风险用组合化解，系统风险要用仓位化解。　　楼市：央企地王是一个信号，已经明确预示着，大通胀时代已经加速到来，人民币贬值时代已经加速到来，不动产的泡沫仍将进一步吹大，农产品价格可能仍将持续上扬。吴军谷转只要开动农村土地改革，中国的战略纵深就拉开了，可以接着玩至少10年。放开农村土地市场，实行通过土地进行二次分配，这样即能提高农民的消费能力，又能给过多的货币找到对冲的渠道。虽然房价会暴跌，但是不至于导致经济崩溃。中国印刷了那么多货币，这么玩下去，只会是战争，因为战争是最大的去杠杆。国家汲取的极限也在不断接近，所以我们已经处于临界点的边缘。许玉道则表示目前房地产库存持续增加，上市房企净负债率达到96%。如果农村土地大量低价释放，导致房价大跌，将可能引发全局性的危机呀。　　3 产业发展　　3.1值得投资的SaaS行业　　群友杨兄表示，有投资兴趣的，可以关注下会展SAAS服务这块，国内同类产品不多，能够顺手使用的在20家以内。龙头5家以内。　　SaaS(Software as a Service, 软件即服务)属于云计算中的一种服务模式，即基于云为用户提供软件服务。可依据所服务客户的范围将其划分为两类，第一类为通用型SaaS，不区分客户所在行业为其提供通用服务，包括CRM、HRM、协同OA、ERP等；第二类为行业垂直型SaaS，为特定行业提供SaaS服务。2015年我国SaaS服务市场规模为382亿元，预计2016年市场规模将达到491亿元，2018年将达到900亿元。云计算的不断成熟，数据处理、混合云与网络安全等新兴技术的不断涌现推动SaaS服务快速发展。同时，随着经济增速的放缓，企业也急需提高管理效率、控制管理成本的解决方案，未来这方面的需求将不断扩大。相比于传统软件，SaaS服务依托于云计算与，采取按需收费的模式，无需企业用户准备机房等硬件设施，能够大幅度降低企业运营成本，提高运营效率。2011年开始，我国SaaS行业的融资数量不断上升，到2015年有195件，同时，SaaS服务行业的平均融资呈总体上升趋势，2015年的平均融资金额为1亿6900万元。　　根据美国投资人对SaaS企业的评判标准，目前业内总结出了如下三个公式：1）客户生命周期价值是获获客成本的3倍以上；2）每年的获客成本要小于当年的客单价；3）客户流失率要小于5%。我国SaaS与美国公司相比仍有较大差距，但已经出现优秀的领头公司，如(,)。　　SaaS服务具有应用范围广，按需订购形式灵活等特点，但仅仅做具体的应用软件无法满足客户日益增加的个性化需求；而集成式的PaaS（Platform as a Service平台即服务）服务能够帮助SaaS服务供应商完成产品多元化和定制化，加快SaaS的开发速度。未来SaaS和PaaS的界限将逐渐模糊，软件+平台的服务模式将逐步发展。另外，相比于通用型SaaS企业，行业垂直型SaaS服务商具有市场渗透较快、竞争壁垒较高、获客成本较低等优势，亦能够满足产业集群中加工商、经销商的自我管理以及与品牌商更为精准的业务交互的需要。对标美国发展较为成熟的行业垂直SaaS服务商，未来行业垂直型SaaS有望成为SaaS行业中新的热点。（来自36氪研究）　　3.2 中国股市已经成为真正的股市？　　奇在《中国楼市已经成为真正的股市》中谈到，房地产市场的表现已经越来越股市化，房价波动与股市波动的机制逐步趋同，层出不穷的新概念持续助推不同区域不同板块的房地产市场价格持续上涨，一二线等热点城市房价就像具有较大成长空间的企业，这些城市房价的上涨引发的较高回报预期促使社会储蓄不断流入，房地产股市化现象越发明显。房地产市场不仅在波动机制上与股市趋同，而且在规模上已经超越股市成为重要的融资场所。根据艾《房市大衰退：33年房市变迁大推演》的测算及其今年在第一财经日报上刊发的中国房地产市值的测算，结果显示2015年中国住宅类房屋市值至少在180万亿元，如果考虑今年以来房地产市场的价格上涨，那么当前中国住宅类房屋市值可能已经在200万亿元左右，占据GDP比重的300%左右，是2016年5月底中国A股市值的近五倍。群友邬兄认为，总体看还都健康的，你说小县城就几千元一平方，造价都值啊，中国楼市感觉不能简单来说，还是以区域或者城市来谈比较妥当，长沙成都都没过万，怎么看都是健康的。　　3.3 群友大宗观点摘录　　李公子实力加盟大宗工业群，发表诸多观点，小编一一摘抄如下：1）个人观点，美豆正在筑顶，这也是我上周止盈豆粕的原因，美豆在240周均线受到强力压制。2）白糖不碰。3）之前群里有一篇文烈看涨锌，我表示反对，应该还是震荡趋势。4）原油见顶了，目前正在筑顶，今天原油应该反弹。如果行情经过震荡之后，再度展开一轮上升趋势行情，原油见顶，这个结论就错了。但是，这个可能性太小了。　　还有李公子的对今日大跌解读：今天是端午假期后的第一个交易日……现在既然市场已经大跌了，那我们就回过头分析一下大跌的原因吧。首先，大跌之前一般都需要有一个上涨所带来的空间。而大盘其实在这段时间就大涨过一天。所以，事实上目前从空间上并不支持市场大跌并且进入一个下跌趋势之中。但是，大盘空间被封杀，不代表板块个股没空间。这段时间，市场最活跃的就是以稀土永磁，锂电池为首，带动的诸如特斯拉概念，3D玻璃，区块链等等的一堆高大上的新概念板块被市场狂热追捧。这种无视公司现有的基本面现实，而是以朦胧的远景概念作为炒作对象，一直炒到市梦率的做法在A股历史上是永远不会停止的周期性现象。从著名的5.19行情开始炒作网络股开始，从此生生不息。现在只不过是换成了新的概念而已。通过这次下跌，其实就是一次追捧这些概念的各路资金的踩踏离场而已。大家都知道，这就是一个击鼓传花的游戏，到了最后的加速段，就是鼓点越来越密集，传送速度越来越快的阶段，谁都不想拿着烫手山芋时间长，最后鼓点一停就集体奔向出口发生踩踏的现象。市场在这个时间点丧失了流动性和对手盘，都是想出货的资金。这和股灾的模式其实是一样的。只不过此次玩这些概念的都是一些小规模资金，大资金是无法参与的，因为池子太浅。小规模资金踩踏就不至于像一些大机构非要卖一些流动性好的标的来应付赎回等使得风险扩散的做法。而且，事实上刨去这些亮眼的概念股，很多个股其实一直在筑底。这批股票肯定有一些是接下来板块风化的受益者。而这就要靠我们的耐心和技术去捕捉这些机会了。明天大盘大概率还会继续惯性下滑，但是空间其实有限。大家一定要在接下来的行情回避这些高位跳水的概念股，选择低位筑底充分的股票。或许这批股票想象力不可能大，也不可能被市场疯炒，但是肯定安全，稳定。这难道不是我们在熊市生存的原则吗？潮起潮落，斗转星移，市场永远在运行。对我们而言，走得快不如走得稳，因为走得快容易摔跤，摔残了就走不了了。　　4地缘舆情　　4.1　　美恐袭枪击案或影响深远　　12日凌晨，美国发生“9?11”以来本土最惨重恐袭事件，佛罗里达州奥兰多市知名同志夜店Pulse Nightclub遭遇美国史上伤亡人数最多、性质最恶劣的枪击案，造成50死53伤，枪手与警员交火中被击毙。枪手是29岁的美籍阿富汗人奥马尔?马丁，并不在美国当局的反恐名单上。事发后，恐怖组织“伊斯兰国”（ISIS）宣称对该事件负责，并在推特上庆祝，美国警方称已将本次袭击列为“独狼式本土恐袭”处理。事发时夜店内刚好在举行一场“超级拉丁之夜”主题派对，据悉数百人在店内消遣，枪手手持突击步枪和一把手枪突然在店内开始扫射，在店内挟持多达300多名人质。事发后，数十辆警车包围现场，并封锁附近道路。凌晨五时，警方决定以爆破方式强攻解救人质，使用了两枚爆破炸弹，推倒了夜店的一面墙，让特警得以入内，当时至少有九名警员加入与枪手的枪战，其中一名警员受伤，枪手则被当场击毙。　　美国总统12日当天在白宫发表讲话将奥兰多枪击事件描述为“恐怖行径和仇恨行为”，并下令美国境内及驻外使领馆机构及基地降半旗，以致哀枪击案受害者。美国民主党总统参选人在推特上说：“一醒来就听到佛州令人心碎的新闻，在等待更多消息的同时，我向那些受这起恐怖行为影响的人致以慰问”。共和党参选人发表讲话,要求奥巴马下台,希拉里退选：“奥巴马总统在他今天的讲话中甚至可耻地拒绝提到“极端伊斯兰”这个说法。仅仅出于这个原因，他就应该下台。如果希拉里?在这次发生枪击后还不能说“极端伊斯兰”这两个词，她就应该退出总统大选。如果我们不能很快强硬起来、放聪明些，就会永远失去这个国家。因为我们的领导人软弱，我说过这会发生的――现在只会更糟。我设法挽救生命，避免下一次恐怖分子袭击。我们再也受不了政治正确了。”“奥兰多枪击案只是开始。美国领导人行事软弱，毫无效率。我之前就要求发布禁令，必须强硬。”　　该事件不仅仅会影响到未来的地缘政治形势，更会给即将到来的带来更大变数，甚至会成为川普上位的神助攻。（PS：拥有1000多万选票的美国最大基佬协会正式我们想要你第一个知道，在这次恐怖袭击之后，我们正式支持特朗普！我们受够了！特朗普先生，我们之前一贯支持民主党，但是这次事件后，我们想让你当总统。我们知道你会摧毁ISIS。）（群友：宋广飞、杨苏等）　　4.2 访华是否能取得预期成果　　总理默克尔12日开始对中国进行为期三天的正式访问。默克尔此行带了堪称“半个内阁”的高官――包括6名内阁部长和5名国务秘书，此外还有20多名德国公司高管。国务院总理李克强陪同默克尔在颐和园散步并共进晚餐。李克强表示，深化中德合作需要发挥创新思路，拓展共同利益，携手打造更多新动能新亮点。据新华社报道，默克尔近日接受在德中国留学生的专访时表示，中国正在推进的结构性改革“非常重要，也非常有勇气”，德国愿意参与其中。这是默克尔上任以来的第九次访华之旅，其使命是来中国招揽更多生意，但却因德国国内强烈反对中国美的收购德国机器人制造商库卡公司而蒙上阴影。　　4.3 足球流氓搅动比赛　　欧洲杯在6月11日进入第二天，共举行三场比赛，其中在南部城市马赛发生了和俄罗斯球迷赛前打架斗殴暴力事件，冲突至少造成31人受伤，其中1名英国人伤势严重、生死未卜，另有3人伤势也十分严重。当晚举行欧洲杯英国和俄罗斯的比赛，大约有2万名英国球迷和1.2万名俄罗斯球迷聚集在马赛观看这场比赛，警方高度戒备，出动了1200名警察和宪兵维持秩序。比赛最终以1比1踢平。但在比赛尚未开始前，聚集在法国南部重镇马赛、等候观看英格兰对俄罗斯之战的大约600名来自英国、俄罗斯的球迷在马赛旧港市区爆发冲突，一些肇事者向警方投掷啤酒瓶，防爆警察对英、俄冲突球迷投掷催泪弹，以驱散纷扰球迷。这是马赛连续第3天发生球迷暴力事件。（群友：雁声等）　　4.4《魔兽》受到一众青睐　　《魔兽》出现的刚刚好，给这个纷乱而多灾多难的世界带来了一丝温馨与愉悦，正可藉此抚平一下我们起伏波动的心灵。观影后，群友脑洞大开，不仅予以点评并给出了“三部曲”大设想：在这样一个雄性的电影中能够看见非常细腻的情感表达，指挥官与半兽女之间的恩怨情仇让整部电影有血有肉。如果真的要再鸡蛋里挑骨头的话，就是人族这边的故事相比兽族中的世界崩塌和族内纷争显得平淡了，人族这么一个玩弄权术与政治的种族在整部电影中所表现出来的光明、团结、牺牲与奉献其实挺苍白与无力的，如果加入一些《权力游戏》中的元素，整个电影按照兽族、人族、光明与黑暗三条主线展开，那将会是史诗级制作，时间上也将达到180分钟以上，这样才能称之为《魔兽》。至于后续的情节其实已经都在杜隆坦的儿子中所暗示，他是兽族，但注定在人族中成长，作为光明一方的生物，但是在出生时就被古尔丹施用了黑暗魔法，他的身上汇聚这整个故事的两个主要矛盾，即人兽冲突和光明与黑暗的冲突。个人预计第二部将会是人兽大战的一部，杜隆坦的儿子作为人兽之间的调和人，化解恩怨；第三部是光明与黑暗一战，更是杜隆坦儿子战胜自我的过程。三部曲就此基本定调。然后会是前传系列，大家喜欢的杜隆坦如何成为酋长，妥妥的能拍一部；兽族世界如何走向毁灭也能拍一部……（群友：包裕尉、张恒辉等）　　
&&& 文章来源：微信公众号均衡博弈讨论会
（责任编辑：李治华 HN026）
新闻精品推荐
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩焦点图鉴
　　【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。}