日经爆跌与“安倍经济学”危机
财经、时事评论员，投资专家，《黄金游戏》
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【按】：从5月13日以来的半个多月内，在&安倍经济学&刺激下的日经指数已经经历了两轮过山车式的暴涨暴跌，这其中既出现了2008年以来的最高指数、也创造了两年以来单日最大跌幅。观察者网5月29日专访资深财经评论员占豪先生，解读日本股市的连续大幅波动背后有何深层次原因、又会对亚洲造成怎样的影响？&安倍经济学&究竟将把日本引向何处？
观察者网：5月23日，日经股指从2008年1月来的最高位暴跌7.32%，也创造了近两年来的单日跌幅之最，各上市企业市值大幅缩水。您认为本次日本股市暴跌的原因是什么？
占豪：我认为，造成日本股市下跌的主要原因主要在两个方面：
其一，近半年来的日经股指上涨行情，从根源上看来其实并非基于经济复苏，而是源自日本政府推动的日元大幅贬值政策、并向经济体注入超大规模的日元货币所致。固然日元贬值有利于拉动日本出口、但同时又会对日本的进口产生不利影响；因此，长远看来其效果并没有那么神奇。目前这种上涨仅仅是吹大泡沫造成的表象，因此上涨之后的调整是必然结果。
其二，美联储主席伯南克近日称，美联储正在权衡量化宽松退出策略，这一消息也给靠货币泡沫堆积做大的日本股市重重一击。这一事件充分说明，日本的量化宽松政策其实是建立在不稳定的&美元货币泡沫&之上的沙堡。一旦美联储真的退出，日本股市必然成为随之倒下的第一块多米诺骨牌，日本的新一轮经济危机也将率先爆发。
观察者网：那么日本股市的此轮暴跌是否会对亚洲和欧洲股市产生连锁效应？又是否会对日本及亚洲经济产生中长期的影响呢？
占豪：如前所述，日本股市暴跌源于上述两个原因。从历史经验我们可看出，日本股市对外围市场影响比对欧洲股市影响更大。原因是欧盟和日本采取了相同策略是，只是规模较日本整体规模要小。对中国影响则相对较小，原因是中国并未采取如日本那样的宽松，股市涨幅也小。
因此，我认为，日本股市的短期暴跌应该不会对亚洲经济产生太大影响，但未来若是美联储阶段性停止量化宽松，则日本经济完全可能崩溃，到那时则必定会对亚洲经济产生较大影响。
观察者网：据报道显示，4月以来，日本债市出现剧烈波动。4月4日基准10年期日本国债收益率跌至0.5%，为2003年6月以来的最低水平。不过随后又一路上升，攀升至0.9%附近。有分析认为，日本央行4月以来推出的超宽松货币政策是造成日本债市剧烈波动的原因，您是否赞同以上说法呢？
占豪：我认为，日本债市的剧烈波动，充分说明日本经济已非常不稳定；而日本债市剧烈波动显然与日本超宽松的货币政策脱不了干系。但冰冻三尺非一日之寒，日本过去二十年经济持续裹足不前，债务不断累积，是市场对日本债市出现不同看法的根本原因。总之，即市场已开始对日本经济出现较大程度担忧，这对日本经济来说埋下了巨大隐患。
观察者网：那么日本国债收益率的上升是否会加剧日本的财政负担，从而在日本引发如欧洲般的债务危机？
占豪：这一情况的出现其实并不取决于日本自身，而在美联储。未来若美联储适度调整量化宽松政策，则日本资产价格可能会出现大跌，到那时整个国家的资产负债表会突然出现剧烈变动，到那时债务危机随时可能爆发。
观察者网：半年以来，日本股市的凌厉涨势似乎是在为&安倍经济学&喝彩。不过，从23日日本股市遭遇的&黑色星期四&到27日的3个交易日内，日经指数已经下跌近10%的，再加上债市的剧烈波动，让不少分析人士认为这是市场给&安倍经济学&泼了冷水，会令其前功尽弃。对此，您怎么看？
占豪：我认为，所谓&喝彩&与&泼冷水&之说其实都不合理。安倍目前采取的经济措施本身就是一场豪赌，而且从长远来看，其经济政策也正在让其不得不走向军国主义。这个方向将是日本整个国家的灾难，并且这种灾难将不仅仅是经济上的。因此，所谓&安倍经济学&的泡沫未来必然破裂，不会有第二个结果。
观察者网：中信证券首席经济学家诸建芳曾预计，日本国债市场将在2014年底出现资金缺口，日本有可能成为下一个欧元区，您是否同意他的看法呢？此外，如果日本继续奉行超宽松的货币政策，会不会导致新一轮全球金融危机的爆发？
占豪：其实，日本的问题比欧元区问题还要大得多。欧元区经济根本原因除了债务危机本身外，还有其自身整合度不够、经济资源调动效率不高有关。随着未来欧盟的进一步整合，这些问题会得到改进，再加上东欧经济有较大投资空间，欧盟经济迂回空间尚存。日本经济则不同，国内市场狭小且投资严重饱和，其经济空心化早已有二三十年之久。如今又采取了超宽松货币政策，我认为，下一轮发达国家中第一个爆发危机的国家就可能是日本。
不过，日本并没有能力导致全球金融危机，目前来看，只有欧美的问题才会真正引发全球金融危机。现在的危机爆发点，最有可能是还未完成整合的欧盟。不过，最终倒下的并不一定是欧盟，这一点我们可拭目以待。
观察者网：自日本央行开始无限量货币宽松政策以来，日元也正大幅贬值，这对日本的商品进出口、包括渔业在内的各个产业会有怎样的影响？日本的经济泡沫是否真的如您刚才分析那样，已经开始浮现？
占豪：日元大幅贬值，对日本商品的出口当然是有利的，这一点毫无疑问。但是，如此贬值也必然制造经济泡沫；基于日本经济本身的问题，这种泡沫撑不了多久。一旦泡沫破裂，日本经济将会遭遇更为巨大的痛苦。不过，据报道，中国目前共持有日本国债20万亿日元，是日本第一大国债持有国，中国应考虑持有日债的风险问题，因为日元贬值造成的汇率大跌已让汇兑出现大规模亏损。
观察者网：目前看来，目前日元已经大幅贬值，如果未来日本经济仍无复苏迹象，日本政府有无可能令日元进一步贬值？而这种做法对中日经贸又将带来多大影响？
占豪：我已说过，日元贬值会暂时对其出口有好处；但同样也会提高其进口成本。特别是日本作为一个资源贫瘠完全依赖进口的国家，日元贬值事实上真正对日本经济有多大好处是要打问号的。而且，任何国家的货币贬值也不是毫无底线的，持续贬值的结果是未来其国内会出现大量民生问题，这又会增加日本内部矛盾，而安倍试图通过走军国主义来转移这个矛盾。对于日本来说，这种冒险将来可能带来巨大灾难。
此外，日元大幅贬值对日本向中国出口商品虽有好处，但中日之间因领土争端导致的矛盾又会遏制日本商品对中国出口。再加上日元贬值遏制，中国的对日出口，中日未来贸易形势并不乐观。相反，中国和欧盟、东盟以及其它发展中国家的贸易仍在健康增长。
观察者网：中国最近的经济数据也差强人意，其中的一个原因是外需低迷。您认为日本的超级宽松政策是否是造成人民币升值、外贸出口行业不景气的原因？
占豪：日元贬值肯定对人民币升值构成了压力，因为大量日元热钱和美元热钱将趁机进入中国，这必然会给人民币升值带来压力，也必然会导致中国外贸行业的不景气。但中国经济数据不理想除了外贸原因外，最重要的是国内投资和消费增长放缓所致。
观察者网：人民币不断升值，那么，中国在对日贸易方面该如何应对，以摆脱不利局面？
占豪：中国应对人民币升值保持高度警惕，特别要警惕人民币对发达国家各种货币均保持升值状态，这将非常不利于我国经济，凭空为我国宏观经济制造系统性风险。中国在应对中日贸易方面，更多地应注重修炼好内功，即加速产业升级，对日本对我出口的更多商品进行替代，同时加速向其它地区扩大贸易合作。就中日当前政治生态来说，并不适合贸易继续大规模增长。
观察者网：那么您能否总结一下，&安倍经济学&对日本经济复苏、金融稳定及财政可持续性究竟是福是祸？其长期效果到底会怎样？
占豪：&安倍经济学&显然是祸不是福，本质上是一个冒进赌博之策。以现在日本经济实力和所处位置，这种赌博基本上没有赢的希望，是取祸之道。其短期的暂时安慰，不可能从根本上改变日本经济状况，未来一旦爆发第二轮深层次危机，日本将很可能成为中第一个倒下的发达国家，到那时莫说长期效果，恐怕结局比我们现在预想的都更为惨痛。
观察者网：您能否分析一下，日本债务危机和实体经济指标之间，是否存在一定的对应关系呢？
占豪：债务危机一旦爆发，企业就将重新面对如2008年金融危机一样的境地：市场信用体系崩溃、资金流枯竭；在国家层面，就会出现2010年之后的欧洲主权债务危机类似的情况：国家资不抵债、财政陷入枯竭、经济凋敝。而由于日本国债主要是由日本国内机构和国内储蓄所购买，一旦债务危机出现，其必然影响实体经济，导致消费市场恶性通胀、金融机构资不抵债、工厂停工，伴随着的就是经济大倒退。
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来源：观察者网
责任编辑:梁哲浩
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Abe）起用大批右翼政客组建新内阁之际，高盛集团首席日本经济学家马场直彦（Naohiko
Baba）发布研究报告称，所谓的“安倍经济学”正面临着“摊牌的时刻”。马场直彦在报告中指出：“日本政府和日本央行都在明面上坚持声称，4月份上调税率之举所带来的已实现负面影响在预期范围之内。但是，日本当局所作出的更加乐观的预期并未成为现实，因此其内心很可能感到十分恼火。基于2014年第三季度的GDP数据，日本政府将在2014年12月份呼吁第二次上调消费税率，计划在2015年10月份将这一税率从8%调高至10%。腾讯财经(financeapp)　
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质疑之声不断 “安倍经济学”被指已接近失败
& | & 来源： & | & 编辑：苏泽旭 & | &
　　原标题：质疑之声不断 “安倍经济学”被指已接近失败
　　中新网9月17日电 据美国媒体报道，近期日本国内外发生的一些事件显示，日本首相安倍晋三推动日本经济持续增长的策略陷入停滞。而安倍就任近三年来，经济学家对于“安倍经济学”的质疑也不断升温。目前，日本政府准备采取新的举措重振经济。
　　当地时间16日，标准普尔下调日本国债评级，称原因是日本经济增长疲软。标普称，虽然最初显示出一些希望，但安倍的策略无法在未来两三年内扭转经济恶化的局面。此外，日本央行将当前季度的工业产值预期下调至基本持平。
　　报道称，安倍就任日本首相近三年来，经济学家对于“安倍经济学”的质疑不断升温。甚至有安倍的支持者表示，虽然目前宣布“安倍经济学”失败的时机还不成熟，但必须说已经接近失败。
　　报道指出，两项数据凸显出一种紧迫性。经济学家认为，前一季度下滑1.3%之后，日本经济当季难以实现增长。虽然日本央行实施前所未有的宽松政策，但主要通胀指标显示物价持平，令安倍消除通货紧缩的努力受挫。日本央行官员称，能源价格较低虽然对于日本这样的能源进口大国而言整体有利，但破坏了实现通胀的进程。
　　报道称，过去三年间，日本的一些基本经济指标得到了明显改善。尽管经历了最近的全球股市动荡，日经指数目前仍较安倍出任首相时上涨了80%，这得益于企业利润的大幅增加。用工需求也达到本世纪九十年代初日本经济进入漫长停滞期以来的最高水平。由于油价的重挫压低了总体物价，安倍抑制通缩举措的效果可能被“低估”了。
　　9月8日安倍再次当选执政党领袖时表示，“安倍经济学”的效果依然没有完全显现。他指出，他将努力使经济复苏的良性循环传导至日本全国上下每一个角落。
　　然而，安倍所谓的安倍经济学“三支利箭”似乎却无一能够刺透日本经济的壁垒，这些壁垒不仅阻碍了消费者支出，也使企业不愿增加投资。
　　报道称，货币政策刺激堪称“第一支箭”，可是自日以来，这支箭一直引而不发。当时，日本央行向金融系统注入了数千亿美元的额外资金，同时扩大了股票及房地产基金的购买规模，此举令市场为之震动。
　　“第二支箭”是已不再成为经济增长推动力量的财政刺激。安倍执政第一年时曾大幅增加政府支出以刺激经济，而如果结束于明年3月的当前财年预算没有增加额外的话，则将削减政府总体支出。
　　“第三支箭”是结构性改革，其中包括改善企业治理和让更多女性工作的措施。虽然这些改革赢得了海外投资者的赞许，但安倍近来并未在日程表上增加任何重大举措。现在也没有迹象显示其内阁正在筹划更大规模的改革，如进一步放宽日本接纳外籍员工的规定等。
　　报道称，虽然有些经济学家认为，安倍可通过采取更多措施解决日本巨额政府债务问题来提振信心，但了解首相想法的人表示，这种艰难举措应在日本经济全面摆脱15年通缩阴影后才会出台。日本早在安倍任首相之前就陷入了通缩。
　　知情官员称，安倍政府正在为今秋向国会提交一项补充预算做准备，该补充预算将增加支出。
　　日本内阁官房长官菅义伟上月称，仍然认为乐观形势将延续，同时经济正逐渐复苏。他说，安倍对于2017年4月将消费税上调2个百分点的计划依然持开放态度。2014年4月消费税的上调是造成日本经济降温的重要因素。
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新华侨报：“安倍经济学”为何沦为“安倍失败”
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中新网8月19日电 日本新华侨报19日刊文称，“安倍经济学”开始掉链子了。日本内阁府刚刚公布的2015年第二季度(4月至6月)GDP初值，剔除物价变动因素后，比上季度实际减少0.4%，换算成年率为下降1.6%，时隔两个季度转为负增长。尽管去年4月低迷的经济一度转为上升基调，但此次数据显示日本经济将再次陷入大停滞。安倍政府最为重视的“安倍经济学”衰势尽显，已经走到穷途末路。
资料图：日本首相安倍晋三 中新社发 东友 摄
中新网8月19日电 日本新华侨报19日刊文称，“安倍经济学”开始掉链子了。日本内阁府刚刚公布的2015年第二季度(4月至6月)初值，剔除变动因素后，比上季度实际减少0.4%，换算成年率为下降1.6%，时隔两个季度转为负增长。尽管去年4月低迷的经济一度转为上升基调，但此次数据显示日本经济将再次陷入大停滞。安倍政府最为重视的“安倍经济学”衰势尽显，已经走到穷途末路。目前，日本个人消费一蹶不振，地方经济迟迟未能好转，中小企业陷入生存危机。即使是“安倍经济学”的受益者——大型企业，也担心“好形势”昙花一现，开始进行应急准备。背负新安保法案等“负资产”的安倍政府，一直靠着所谓的“安倍经济学”效果强撑支持率。随着“安倍经济学”走向破产，安倍政权屋漏又逢连夜雨，遭受双重打击，“政府倒台”已经成为一个现实话题。其实，稍微懂点经济的人都知道，“安倍经济学”更像是安倍向日本民众讲的一个“童话故事”。他宣称，主要目标是让下跌了15年的日本物价重返状态，要在2015年使日本达到2%的率目标。安倍把这套政策形象地比喻成射出三支箭：第一支箭是财政刺激。安倍政府推出了1100亿的刺激计划，用于对道路和桥梁进行改造。第二支箭就是宽松的货币政策，为此他任命了一位能够遵照他意愿，给市场投入更多货币的央行行长。第三支箭是一系列结构性改革，开始提高，第一阶段是从5%提高到8%。这些并不是什么“惊天奇招”，而是经济专业的大一同学都知道的“理论可行办法”。如果这些政策真正管用，只能说明历任日本首相的智囊团还没达到大一水平。说穿了，安倍不是“智慧大”，而是忽悠的胆大。再看看一阵闹腾下来的日本经济情况：整体率为1.4%左右；剔除能源价格影响，率仅0.7%，远未达到2%的目标。再看看经济增长，虽然最初2013年日本经济增长达到1.6%，但不到两年就进入快速下滑通道。第三支箭中的消费税上调，造成日本民众提前购买商品，并大量囤积，消费力严重透支。毫不夸张地说，此次发布的GDP数据，是三年多来日本最为严重的经济萎缩，降幅远远超过了经济学家的预测。剔除各种因素影响，实际上安倍2013年执政以来，日本经济规模几乎没有发生变化。其实，“安倍经济学”注定不会成功，因为它挑战了不可抗拒的基本经济规律，一定会以“安倍失败”收场。首先，日本债务高企，靠财政扩张和无限宽松的货币政策，不会有刺激经济的实质疗效。公共债务太高，一定会影响经济发展。日本的总债务占到GDP的240%以上。这个时候置债务于不顾，指望靠财政扩张和宽松的货币政策这样打激素，就能使经济发展，而不是在结构改革上下功夫，让经济的根基更好，完全是舍本逐末。其次，“安倍经济学”不将改善人口老化问题作为重点，失去劳动力的支撑，难以促进经济可持续增长。日本的劳动人口现在每年减少0.5%。另外，日本人口老龄少子化严重，有11%的人口超过75岁，日本妇女的生育率仅为1.4，远远低于补充人口所需的2.1。因此经济增长的劳动力要素是关键所在。只有提高劳动参与率或者引入更多外国移民，保证充足的劳动力，才能从根本上解决问题。安倍显然不会有这种负责任的耐心。他只需要短期飞冲的支持率，来完成自己修宪等所谓的“政治理想”。最后，地方经济与中小企业才是日本经济的生命线。“安倍经济学”在为大财团、大企业、富裕阶层及中心城市带来财富与繁荣的同时，也令工薪阶层、中小企业和地方经济遭受严重打击。地方经济萎靡不振，中小企业甚至出现了破产潮。2014年，日本中小企业破产率大增140%。这种两极分化趋势正在“撕裂”日本经济。被诟病为“富人经济学”的“安倍经济学”，不可能带领日本经济走出泥潭，反而会造成日本社会的撕裂。这对二战后日本历届政府几十年构建起来的“平等社会”，将是致命的打击。“安倍经济学”是安倍政权运营的生命线，但是这个经济增长战略没能打出好子弹，终究被证明是哑炮。如今，甚至日本政府内部大多数意见认为“还是先不要出台财政刺激措施”。对于因经济陷入负增长可能引发的多米诺骨牌效应，安倍政府能用的筹码已经不多。(王尽欢)
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